工业产品部门前景 - 工业产品部门有望突破，高盛将穆勒水务产品列为该部门的首选股票[1] - 高盛分析师选择穆勒水务产品作为本周期的一个简单而优雅的投资，预计股票将在未来几个月内表现出色[3] 投资趋势展望 - 专业交易员开始向普通投资者展示大资金即将获利的地方，NVIDIA股票不在他们推荐的五只股票之列[2] 市场预测 - 穆勒股票正在乘坐沃伦·巴菲特发现的同样有利因素，即房地产繁荣即将到来[5]

文章核心观点 - 工业产品集团有很多优质股票，穆勒水务产品公司（MWA）和纳普科（NSSC）表现出色，投资者可关注这两只股票 [1][10] 穆勒水务产品公司（MWA）情况 - 属于工业产品集团227家公司之一，该集团在Zacks板块排名中位列第3 [2] - 当前Zacks评级为2（买入），过去三个月其全年收益的Zacks共识估计提高3.3%，分析师情绪改善，盈利前景更积极 [3][4] - 年初至今股价上涨约9.4%，跑赢工业产品公司平均4.9%的回报率 [5] - 属于钢铁 - 管道行业，该行业有4只个股，在Zacks行业排名中位列第54，今年迄今平均涨幅2.4%，MWA表现更好 [8] 纳普科（NSSC）情况 - 也是工业产品股票，年初至今回报率达30.5%，跑赢行业 [6] - 过去三个月当前年度每股收益的共识估计增长16.6%，当前Zacks评级为1（强力买入） [7] - 属于安全与安保服务行业，该行业有20只个股，排名第35，今年迄今涨幅2.8% [9]

文章核心观点 Mueller Water Products公司将于2024年2月22日参加在纽约举行的Gabelli Funds第34届年度泵、阀门和水系统研讨会,并于美国东部时间上午10:30进行展示,展示将在公司网站投资者关系板块网络直播并保留90天 [1] 公司信息 - 公司是北美领先的水传输、分配和测量产品及服务制造商和营销商 [2] - 产品和服务组合包括工程阀门、消防栓、管道连接和维修产品等 [2] - 公司帮助市政当局提高运营效率、改善客户服务和优化资本支出 [2] - 公司指Mueller Water Products, Inc.及其子公司,各实体独立承担责任 [3] 联系方式 - 投资者关系联系人是Whit Kincaid,电话770 - 206 - 4116,邮箱wkincaid@muellerwp.com [4] - 媒体联系人是Jenny Barabas,电话470 - 806 - 5771,邮箱jbarabas@muellerwp.com [4]

财务数据和关键指标变化 - 公司第一季度合并净销售额为2.564亿美元,同比下降18.6%,主要是由于Water Flow Solutions和Water Management Solutions业务线的销量下降,部分被价格上涨所抵消 [11][14][15] - 毛利润为8630万美元,同比下降7.4%,但毛利率为33.7%,同比提升410个基点,主要得益于价格上涨和制造效率改善抵消了销量下降的影响 [11][12] - 经调整营业利润为2940万美元,同比下降3%,但经调整营业利润率提升190个基点至11.5% [13] - 经调整EBITDA为4480万美元,同比增长1.4%,经调整EBITDA率提升350个基点至17.5% [13] - 经调整每股收益为0.13美元,与上年持平 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - Water Flow Solutions业务线净销售额为1.413亿美元,同比下降14.7%,主要是铸铁闸阀和特种阀门销量下降,但价格上涨抵消了部分影响 [14] - Water Flow Solutions经调整营业利润为2740万美元,同比增长13.2%,经调整EBITDA为3670万美元,同比增长15% [14] - Water Management Solutions业务线净销售额为1.151亿美元,同比下降22.9%,主要是消防栓和水务应用产品销量下降,但价格上涨抵消了部分影响 [15] - Water Management Solutions经调整营业利润为1510万美元,同比下降23%,经调整EBITDA为2210万美元,同比下降16.9% [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司预计2024财年净销售额将同比下降2%至6%,主要是由于去年短周期订单积压的铸铁闸阀和消防栓销量下降 [17][18] - 公司预计2024财年经调整EBITDA将同比增长3%至7%,尽管销量预计下降,但毛利率改善将抵消影响 [18] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在持续提升新建黄铜铸造厂的产能,预计到2024年底将达到满产 [7][23][24] - 公司正在加大对网络安全的投入,以加强应对网络安全事件的能力 [6] - 公司看好基础设施投资法案带来的长期机遇,产品和解决方案将受益于水基础设施的投资增加 [20][59][60] - 公司认为2024年住宅建设市场仍将是一个挑战,但预计从2025年开始会有所改善 [26][27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司在面临外部挑战的情况下取得的良好开局表示满意 [9] - 管理层认为公司正处于转折点,已经做出了战略投资和运营改善,将有助于实现长期可持续的有机增长和利润率提升 [64][65] - 管理层对公司应对网络安全事件的能力表示感谢,并表示将继续加强网络安全投入 [6] - 管理层对以色列-哈马斯战争的影响表示关注,并表示将继续支持在以色列的业务 [8] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Deane Dray 提问** 询问新建黄铜铸造厂的进展情况,包括认证进度、产能提升计划以及对外包的影响 [22][23][24][25] **Martie Zakas 回答** 公司正在继续提升新建黄铜铸造厂的产能,预计到2024年底将达到满产。新厂将有更高的产能和更高的效率。随着新厂产能的提升,外包成本已经下降50%-60% [23][24][25][31] 问题2 **Walt Liptak 提问** 询问外包成本下降的具体情况,以及未来的预期 [44][45][46][47][48] **Martie Zakas 回答** 公司已经大幅降低外包成本,约50%-60%。随着新黄铜铸造厂产能的提升以及供应链的改善,公司预计未来会继续降低外包成本 [45][47][48] 问题3 **Bryan Blair 提问** 询问基础设施法案对公司业务的影响,特别是Echologics管线评估业务 [58][59][60] **Martie Zakas 回答** 公司目前尚未看到基础设施法案对Echologics业务产生明显影响。但从2025财年开始,随着铅服务管线更换工作的开展,公司的服务黄铜产品将受益 [59][60]

文章核心观点 - 穆勒水务产品公司公布季度财报，盈利和营收超预期，但股价年初以来表现不佳，未来走势取决于管理层财报电话会议评论和盈利预期变化，当前Zacks评级为卖出；同行业的瓦尔蒙特工业公司未公布财报，预计盈利和营收同比下降 [1][3][5][8][12] 穆勒水务产品公司业绩情况 - 季度每股收益0.13美元，超Zacks共识预期0.09美元，与去年同期持平，本季度盈利惊喜率44.44%，上季度盈利惊喜率72.73%，过去四个季度两次超共识每股收益预期 [1][2] - 截至2023年12月季度营收2.564亿美元，超Zacks共识预期0.79%，去年同期营收3.148亿美元，过去四个季度两次超共识营收预期 [3] 穆勒水务产品公司股价表现 - 年初以来股价下跌约4.5%，而标准普尔500指数上涨4.7% [5] 穆勒水务产品公司未来展望 - 股价短期走势取决于管理层财报电话会议评论和未来盈利预期 [4] - 盈利预期是投资者判断股票走势的可靠指标，可关注盈利预期变化和使用Zacks评级工具 [6][7] - 财报发布前盈利预期修正趋势不利，当前Zacks评级为4（卖出），预计短期内股价表现逊于市场 [8] - 未来季度和本财年盈利预期有待观察，当前未来季度共识每股收益预期为0.14美元，营收3.0465亿美元，本财年共识每股收益预期为0.61美元，营收12.1亿美元 [9] 行业情况 - 公司所属的Zacks钢铁 - 管道行业目前排名在前46%，研究显示排名前50%的行业表现优于后50%行业两倍多 [10] 瓦尔蒙特工业公司情况 - 尚未公布2023年12月季度财报，预计季度每股收益3.08美元，同比下降13.7%，过去30天该季度共识每股收益预期未变 [11][12] - 预计营收10.4亿美元，同比下降8.3% [12]

业务板块构成 - 公司有两个可报告业务板块，水流量解决方案和水管理解决方案，各占2023财年净销售额的50%[97] 净销售额市场相关占比 - 2023年约60% - 65%的净销售额与市政供水基础设施的维修和更换相关，25% - 30%与住宅建设活动相关，5% - 10%与天然气公用事业和工业应用相关[98] 网络安全事件费用 - 2024财年第一季度，公司因网络安全事件产生约150万美元的费用[102] 净销售额预测 - 公司预计2024财年合并净销售额将比2023财年下降2% - 6%[103] 住房开工数变化 - 2023财年总住房开工数较上一年下降12.9%，2024年1月预测2024日历年住房开工数将比2023日历年增加1.5%[103] 特定时期净销售额变化 - 截至2023年12月31日的三个月，净销售额为2.564亿美元，较上年同期减少5840万美元，降幅18.6%[107] 特定时期毛利润及毛利率变化 - 截至2023年12月31日的三个月，毛利润为8630万美元，较上年同期减少690万美元，降幅7.4%，毛利率为33.7%，上年同期为29.6%[108] 特定时期销售、一般和行政费用变化 - 截至2023年12月31日的三个月，销售、一般和行政费用为5690万美元，较上年同期减少600万美元，降幅9.5%，占净销售额的比例为22.2%，上年同期为20.0%[109] 特定时期战略重组和其他费用变化 - 截至2023年12月31日的三个月，战略重组和其他费用为660万美元，上年同期为收益370万美元[110] 特定时期净利息支出变化 - 截至2023年12月31日的三个月，净利息支出为330万美元，较上年同期下降40万美元，降幅10.8%[111] 特定时期有效所得税税率变化 - 2023年12月31日止三个月，公司有效所得税税率为15.4%，较2022年的23.5%下降，因不确定税务状况释放录得160万美元所得税收益[112] 特定时期各业务线净销售额变化 - 2023年12月31日止三个月，水流解决方案净销售额降至1.413亿美元，较上年同期减少2430万美元或14.7%；水管理解决方案净销售额降至1.151亿美元，较上年同期减少3410万美元或22.9%[113][116] 特定时期各业务线毛利润及毛利率变化 - 2023年12月31日止三个月，公司毛利润为4660万美元，与上年同期持平，毛利率从28.1%提升至33.0%；水管理解决方案毛利润为3970万美元，上年同期为4660万美元，毛利率从31.2%提升至34.5%[114][117] 特定时期各业务线SG&A变化 - 2023年12月31日止三个月，公司SG&A降至1920万美元，较上年同期减少320万美元；水管理解决方案SG&A降至2460万美元，较上年同期减少240万美元；公司整体SG&A降至1310万美元，较上年同期减少40万美元[115][118][119] 现金及现金等价物与借款额度 - 2023年12月31日，公司持有现金及现金等价物2.167亿美元，ABL下有1.624亿美元额外借款额度，期间信贷展期临时限制为5000万美元[120] 股息与股份回购 - 2024年1月25日，公司宣布每股0.064美元季度股息，预计2月20日左右支付，现金支出约1000万美元；2023年12月31日止三个月未回购普通股，股份回购授权剩余9000万美元[121] 特定时期经营活动现金与资本支出 - 2023年12月31日止三个月，公司经营活动提供净现金6790万美元，上年同期使用净现金650万美元；资本支出降至570万美元，上年同期为990万美元，2024财年预计在4500 - 5000万美元[123][124] ABL循环信贷额度 - 公司ABL为1.75亿美元循环信贷额度，2025年7月29日到期，含2500万美元摆动贷款和6000万美元信用证额度，特定情况下可增加1.5亿美元[126] 高级无抵押票据情况 - 2021年5月28日，公司私募发行4.5亿美元4.0%高级无抵押票据，2029年6月15日到期，2023年12月31日公允价值为4.13亿美元[120][132] 债务义务情况 - 截至2023年12月31日，公司债务义务含4.5亿美元4.0%高级无抵押票据，2024 - 2029年年现金利息支付1800万美元；经营租赁累计现金义务3740万美元至2033年，融资租赁110万美元至2028年；原材料等采购义务约1.074亿美元[136]

文章核心观点 - 穆勒水务是一家优质的水利基础设施公司，因制造问题被低估，随着问题解决有望恢复盈利和估值，且受益于联邦基建资金流入 [2][34] 投资论点 - 公司是优质水利基础设施企业，护城河坚固，虽因设施现代化投资致制造问题和利润率下降，但问题解决后利润率有望回升至20%甚至更高，CEO离职和激进投资者加入董事会表明更关注股东价值 [2] 业务情况 - 公司在确保水高效无污染输送到家庭方面发挥关键作用，产品是从处理厂到水龙头的水分配和计量系统的组成部分 [2] - 主要客户是水务公司，占收入60 - 65%，销售稳定且有重复性，还服务住房和天然气公用事业部门，占比分别为25 - 30%和10%，90%销售来自国内市场，10%来自加拿大 [3][4] - 受益于水利基础设施升级的积压需求，产品有助于节水 [5] 竞争优势 高转换成本 - 公司有超300万个消防栓和超1000万个铁闸阀的庞大安装基础，市政客户更换成本高，倾向于继续使用其产品 [6][7] 监管障碍和规模经济 - 进入水利基础设施行业受严格安全法规限制，产品需获美加数千家水务和污水处理设施的监管批准，审批过程长达五年，构成进入壁垒 [8] - 行业毛利率低，约30%，新进入者需实现规模经济才能盈利，公司低成本制造策略使其难以被新进入者竞争 [9] 机会存在原因 - 制造问题掩盖了公司真实盈利能力，导致股价被低估，2019年EBITDA利润率为20.4%，现降至15.9%，但销售额从10亿美元增至13亿美元 [10] - 制造问题根源在于老化的黄铜铸造厂，2019年公司启动1.5亿美元投资计划，前两个项目基本完成，新铸造厂建设缓慢 [11][12] - 2022年需求激增，旧铸造厂产能受限，设备故障致生产中断，产能不足一半，导致劳动力和固定成本低效，公司高价外购黄铜进一步侵蚀利润率 [13][14] - 新铸造厂因供应链中断和劳动力问题启动延迟，零件审批流程延至2024年底 [15] 激进投资者 - 2022年末，激进私募股权公司Ancora收购公司股份，获得董事会10个席位中的2个，2023年8月CEO被解雇，公司若运营无改善可能出售 [16][17] 催化剂 - 制造问题解决后，公司有望恢复盈利并获更高估值，新铸造厂全面投产后将提高盈利能力，消除外包黄铜需求、减少加班时间并关闭旧厂 [18][19] - 新铸造厂2023年初开始生产，需逐步达到满负荷，先生产高产量黄铜部件，上一季度毛利率扩大超540个基点至31.4% [20][21] - 新铸造厂预计2024财年末达满负荷，届时关闭旧厂，管理层预计2025年恢复到投资前水平 [22] 估值 - 公司当前估值被低估，按2023财年EBITDA计算仅12倍，假设恢复到投资前利润率20.4%，维持13亿美元收入，EBITDA约2.65亿美元，估值倍数13倍时股价可达20美元，较当前约14美元有较大上涨潜力 [24][25] - 预计未来公司营收增长、利润率扩张，其同行Xylem的EBITDA估值倍数为20倍，进一步支持公司估值提升 [26] - 未来几年资本支出占收入比例将从7%降至4%，未来十年累计自由现金流将达公司当前市值的84%，多余现金流用于回购股份和分红，预计营收增长4.4%，利润率最终达25% [28] 基础设施可选性 - 2021年11月美国国会通过1万亿美元基建法案，其中550亿美元用于改善清洁饮用水基础设施，资金预计2024年底加速流入，将推动公司增长 [29]

公司业绩发布 - Mueller Water Products, Inc.计划在2024年2月8日美国市场收盘后发布截至2023年12月31日第一季度的财务业绩[1] - 2024年2月9日上午10:00 ET，公司将举行电话会议讨论收益和业务结果[1] 公司背景介绍 - Mueller Water Products, Inc.是北美水传输、分配和测量产品和服务的领先制造商和营销商[1]

公司股息宣布 - Mueller Water Products, Inc.宣布每股股息为6.40美分[1] 公司业务范围 - Mueller Water Products, Inc.是北美水传输、分配和测量产品和服务的领先制造商和营销商[1] - Mueller Water Products, Inc.的产品和服务包括工程阀门、消防栓、管道连接和修复产品、计量产品、泄漏检测、管道状况评估、压力管理产品和软件技术[1]

文章核心观点 公司董事会提名Brian Healy加入董事会 其经验将为董事会带来价值并助力公司发展 [1][2] 董事会提名情况 - 公司董事会提名Brian Healy与其他候选人一同参选2024年2月28日股东大会 [1] - 若Healy加入 董事会将由10名董事组成 其中9名为独立董事 [1] Brian Healy个人情况 - Healy拥有超25年金融服务行业经验 曾在摩根士丹利担任多个领导职务 [1] - 他曾就众多战略交易为公私企业高管和董事会提供建议 [3] - 他毕业于弗吉尼亚大学和芝加哥大学 分别获商学学士和金融MBA学位 [3] 公司评价 - 董事会主席认为Healy的经验和能力将为董事会带来价值 助力公司发展 [2] 公司简介 - 公司是北美领先的水传输、分配和测量产品及服务制造商和营销商 [4] - 公司产品和服务组合广泛 能帮助市政当局提高运营效率等 [4] - 公司旗下有多个品牌 各实体独立承担责任 [5] 联系方式 - 投资者关系和媒体联系人是Whit Kincaid 电话770 - 206 - 4116 邮箱wkincaid@muellerwp.com [6]