普通股相关 - 截至2023年5月5日，公司有156,421,633股流通在外的普通股[1] 公司整体财务数据关键指标变化 - 截至2023年3月31日和2022年9月30日，公司总资产分别为14.771亿美元和14.981亿美元[3] - 截至2023年3月31日和2022年9月30日，公司总负债分别为7.762亿美元和8.288亿美元[3] - 截至2023年3月31日和2022年9月30日，公司股东权益分别为7.009亿美元和6.693亿美元[3] - 2023年第一季度和2022年同期，公司净销售额分别为3.329亿美元和3.105亿美元[4] - 2023年前六个月和2022年同期，公司净销售额分别为6.477亿美元和5.828亿美元[4] - 2023年第一季度和2022年同期，公司净利润分别为2130万美元和2360万美元[5] - 2023年前六个月和2022年同期，公司净利润分别为4380万美元和4300万美元[5] - 2023年第一季度和2022年同期，公司综合收益分别为1980万美元和2040万美元[6] - 2023年前六个月和2022年同期，公司综合收益分别为4690万美元和4580万美元[6] - 2023年上半年净利润为4380万美元，2022年同期为4300万美元[8] - 2023年上半年经营活动净现金使用量为2220万美元，2022年同期为提供80万美元[8] - 2023年上半年投资活动净现金使用量为1540万美元，2022年同期为2580万美元[8] - 2023年上半年融资活动净现金使用量为2010万美元，2022年同期为3910万美元[8] - 2023年上半年现金及现金等价物净减少5730万美元，2022年同期为减少6340万美元[8] - 2023年3月31日现金及现金等价物期末余额为8920万美元，2022年同期为1.641亿美元[8] - 2023年上半年支付利息净额为820万美元，2022年同期为1020万美元[9] - 2023年上半年支付所得税净额为2110万美元，2022年同期为1560万美元[9] - 2023年3月31日客户应收款净额为2.293亿美元，2022年9月30日为2.28亿美元[13] - 2023年3月31日递延收入为780万美元，2022年9月30日为810万美元[13] - 2023年3月31日和2022年9月30日，未确认所得税福利的总负债分别为490万美元和470万美元[17] - 截至2023年3月31日，长期债务为4.466亿美元，2022年9月30日为4.461亿美元[18] - 2023年第一季度和前六个月，养老金计划的净定期成本（收益）分别为120万美元和230万美元，2022年同期分别为 - 70万美元和 - 140万美元[20] - 截至2023年3月31日的六个月内，股票激励计划授予的总公允价值为1330万美元[21] - 2023年3月31日和2022年3月31日止三个月，经营收入中包含的基于股票的薪酬费用分别为340万美元和250万美元；六个月分别为620万美元和510万美元[22] - 截至2023年3月31日，基于股票的薪酬安排有大约1490万美元的未确认薪酬费用，将在2026年2月前摊销[22] - 2023年3月31日和2022年9月30日，存货总额分别为3.218亿美元和2.787亿美元[23] - 2023年3月31日和2022年9月30日，其他流动资产总额分别为2930万美元和2680万美元[23] - 2023年3月31日和2022年9月30日，物业、厂房和设备净值分别为3.049亿美元和3.016亿美元[23] - 截至2023年3月31日，其他流动负债总计8.67亿美元，较2022年9月30日的11.74亿美元有所下降；其他非流动负债总计5.15亿美元，较2022年9月30日的5.54亿美元有所下降[24] - 截至2023年3月31日，商誉净额为9.9亿美元，较2022年9月30日的9.86亿美元因外汇汇率变动增加0.4亿美元[25] - 截至2023年3月31日，累计其他综合收益（损失）为 - 4.15亿美元，较2022年9月30日的 - 4.46亿美元增加3100万美元[27] - 截至2023年3月31日的三个月，净销售额为3.329亿美元，较上年同期增加2240万美元，增幅7.2%[32] - 截至2023年3月31日的三个月，毛利润为9780万美元，较上年同期增加500万美元，增幅5.4%，毛利率为29.4%，上年同期为29.9%[32] - 截至2023年3月31日的三个月，销售、一般和行政费用为6420万美元，较上年同期增加620万美元，增幅10.7%，占净销售额的19.3%，上年同期为18.7%[32] - 截至2023年3月31日的三个月，净利息支出为390万美元，较上年同期减少60万美元，降幅13.3%[32] - 2023年和2022年第一季度有效所得税税率分别为23.9%和23.1%[33] - 2023年3月31日止六个月净销售额为6.477亿美元，较上年同期增加6490万美元，增幅11.1%[34] - 2023年3月31日止六个月毛利润为1.91亿美元，较上年同期增加1060万美元，增幅5.9%，毛利率从31.0%降至29.5%[34] - 2023年3月31日止六个月销售、一般和行政费用（SG&A）为1.271亿美元，较上年同期增加1280万美元，增幅11.2%，占净销售额比例均为19.6%[35] - 2023年3月31日止六个月净利息费用为760万美元，较上年同期减少120万美元，降幅13.6%[35] - 2023年3月31日止六个月经营活动净现金使用量为2220万美元，上年同期为提供80万美元[36] - 2023年3月31日止六个月资本支出为2050万美元，较上年同期减少550万美元，预计2023财年资本支出在6000万至7000万美元之间[36][38] 业务线数据关键指标变化 - 2023年第一季度，水流量解决方案净销售额为1.572亿美元，水管理解决方案净销售额为1.757亿美元；2023年前六个月，水流量解决方案净销售额为3.228亿美元，水管理解决方案净销售额为3.249亿美元[26] - 2023年第一季度，水流量解决方案经营收入为1520万美元，水管理解决方案经营收入为3170万美元；2023年前六个月，水流量解决方案经营收入为3940万美元，水管理解决方案经营收入为5130万美元[26] - 2023年第一季度，资本支出总计1060万美元，其中水流量解决方案780万美元，水管理解决方案280万美元；2023年前六个月，资本支出总计2050万美元，其中水流量解决方案1560万美元，水管理解决方案490万美元[26] - 截至2023年3月31日的三个月，水流解决方案净销售额为1.572亿美元，较上年同期减少2670万美元，降幅14.5%[33] - 截至2023年3月31日的三个月，水管理解决方案净销售额为1.757亿美元，较上年同期增加4910万美元，增幅38.8%[33] - 水流解决方案部门2023年3月31日止六个月净销售额为3.228亿美元，较上年同期减少1600万美元，降幅4.7%，毛利润为8380万美元，较上年同期减少2530万美元，降幅23.2%[36] - 水管理解决方案部门2023年3月31日止六个月净销售额为3.249亿美元，较上年同期增加8090万美元，增幅33.2%，毛利润为1.072亿美元，较上年同期增加3590万美元，增幅50.4%[36] 协议与诉讼相关 - ABL协议提供最高1.75亿美元的循环信贷额度，到期日为2025年7月29日，允许最高2500万美元的摆动贷款和最高6000万美元的信用证[18] - 2023年4月5日，公司修订ABL，将基于LIBOR的贷款替换为基于SOFR的贷款加10个基点调整[29] - 2022年11月15日，公司旗下Mueller Canada Ltd.同意支付150万加元了结与Rohcan Investments Limited的诉讼[27] 股息相关 - 2023年4月25日，公司董事会宣布每股0.061美元的普通股股息，将于2023年5月22日左右支付给5月10日收盘时登记在册的股东[29] - 2023年4月25日公司宣布每股0.061美元的季度股息，预计现金支出950万美元[36] 业务市场相关 - 2022年净销售额约60% - 65%与市政供水基础设施维修和更换相关，25% - 30%与住宅建设活动相关，不足10%与天然气公用事业支出相关[30] - 2023年4月，Blue Chip Economic Indicators预测2023年住房开工量较2022年下降17.4%[30] - 2022财年，水流解决方案和水管理解决方案分别占净销售额的57%和43%[31] 债务与信用评级相关 - 控制权变更时，公司需以101%的未偿本金价格回购4.0%优先票据[40] - 截至2023年3月31日，公司穆迪和标普的企业信用评级分别为Ba1和BB，展望均为稳定[40] - 截至2023年3月31日，公司4.0%优先票据债务为4.5亿美元，2023 - 2029年每年现金利息支付为1800万美元[40] - 截至2023年3月31日，公司经营租赁现金义务至2033年为3240万美元，融资租赁至2027年为170万美元[40] - 截至2023年3月31日，公司预计未来12个月原材料等采购义务约为1.099亿美元[40] - 截至2023年3月31日，公司未结清信用证为1240万美元，未结清担保债券为2010万美元[40] 股权相关 - 2023年第一季度，1633股被用于支付股权奖励参与者的预扣税义务[45] - 2017年公司将股票回购计划授权金额增至2.5亿美元，截至2023年3月31日，剩余授权金额为1亿美元[45] 财务报告内部控制相关 - 2023年第一季度，公司财务报告内部控制无重大变化，披露控制和程序有效[41] 业务季节性相关 - 公司业务受寒冷天气影响具有季节性，12月和3月季度净销售额和营业收入通常最低[40]

公司概况 - 公司成立超165年，2006年从Walter Industries分拆上市，股票代码MWA [5] - 全球有3600名员工，10个制造工厂和4个研发中心 [5] 财务表现 - LTM Q1 FY2023净销售额12.9亿美元，调整后EBITDA为1.912亿美元，占净销售额的14.8% [5] - Q1 FY2023净销售额3.148亿美元，同比增长15.6%，调整后EBITDA为4420万美元，占净销售额的14% [42] 市场趋势 - 美国水和废水资本支出超500亿美元，预计到2039年投资缺口从810亿美元增至1360亿美元 [32] - 2012 - 2018年，美国和加拿大整体水管破裂率增加27%，铸铁和石棉水泥管破裂率增加超40% [33] 战略举措 - 推进三个大型资本项目，预计总资本支出约1.5亿美元，投产后每年增加约3000万美元毛利润 [56] - 计划到2035年将范围1和范围2温室气体排放强度降低50%，到2025年实现总可记录事故率为零 [26] 产品与市场 - 产品涵盖水流解决方案和水管理解决方案，60 - 65%用于市政供水系统维修和更换，25 - 30%用于住宅建设 [5] - 拥有一系列连接产品，可实现对水网络的监测、控制、管理和优化 [39] 资金与债务 - 截至2022年12月31日，净债务为3.214亿美元，净债务杠杆率为1.7倍，总流动性为2.88亿美元 [44] - 过去五年向股东返还2.56亿美元现金，其中股息1.66亿美元，股票回购9000万美元 [45] 未来展望 - 预计2023年调整后EBITDA增长10 - 14%，调整后营业收入增长超20% [43] - 预计2023年净销售额增长6 - 8%，自由现金流增加，占调整后净收入的40 - 60% [76]

第一季度业绩 - 经营活动净现金使用量为650万美元，上年同期为提供1980万美元，主要因库存增加[1] - 综合净销售额同比增长15.6%，但黄铜产量低于上年，通胀压力仍高[25] - 调整后EBITDA为4420万美元，利润率降至14.0%，较上年减少340个基点，受养老金费用增加影响[50] 终端市场情况 - 新住宅建设市场第一季度房屋开工总数同比下降15.6%，预计2023年在130万至140万套之间，高利率和经济不确定性持续影响[2] - 市政维修和更换市场保持韧性，部分抵消住宅建设活动放缓，联邦基础设施法案利好将逐步显现[9] 全年展望 - 重申2023年指引，调整后EBITDA预计增长10% - 14%，调整后营业利润预计增长超20%[4] - 综合净销售额预计增长6% - 8%，积压订单和价格上涨助力销售增长[19] 财务状况 - 净债务为3.214亿美元，净债务杠杆率为1.7倍，总流动性为2.88亿美元[17] - 自由现金流预计增加，占调整后净收入的40% - 60%[4] 运营进展 - 新黄铜铸造厂建设顺利，预计第二季度开始发货，产品将获NSF 61认证[7] - 专业阀门产品同比增长最强，推动毛利率逐季和同比改善[7]

财务数据和关键指标变化 - 公司2023财年第一季度净销售额同比增长15.6%，达到3.148亿美元 [10] - 毛利率为29.6%，同比下降260个基点 [10] - 调整后EBITDA为4420万美元，同比下降6.9%，调整后EBITDA利润率为14%，同比下降340个基点 [13] - 调整后每股收益为0.13美元，与去年同期持平 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 Water Flow Solutions - 净销售额同比增长6.9%，主要得益于产品价格上涨 [14] - 调整后营业利润为2420万美元，同比下降22.7% [15] - 调整后EBITDA为3190万美元，同比下降17.6%，调整后EBITDA利润率为19.3%，同比下降570个基点 [15] Water Management Solutions - 净销售额同比增长27.1%，达到1.492亿美元，主要得益于产品价格上涨和销量增长 [16] - 调整后营业利润为1960万美元，同比增长70.4% [16] - 调整后EBITDA为2660万美元，同比增长38.5%，调整后EBITDA利润率为17.8%，同比上升140个基点 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司认为市政维修和更换市场保持弹性，部分抵消了住宅建筑活动的放缓 [7] - 新住宅建筑市场方面，2022年12月总住房开工量同比下降15.6%，公司预计2023财年住房开工量将在130万至140万之间 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在推进新铜铸造厂的投产，预计将在2023财年第二季度开始使用新合金生产首批零件 [22] - 公司预计2023财年净销售额将增长6%至8%，调整后EBITDA将增长10%至14% [28] - 公司认为《基础设施投资和就业法案》将在2024年和2025年及以后对市场产生重大影响 [49] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2023财年第一季度的业绩表示满意，尽管面临通胀压力，但通过过去的价格调整措施实现了两位数的净销售额增长 [7] - 公司预计2023财年第二季度毛利率将与第一季度持平，下半年将通过减少外包和提高新铸造厂产量来改善毛利率 [79] - 公司预计2023财年住房开工量将在130万至140万之间，尽管面临高利率和经济不确定性的挑战，但认为土地库存仍然相对较低 [26] 其他重要信息 - 公司2023财年第一季度经营活动使用的净现金为650万美元，而去年同期经营活动提供的净现金为1980万美元 [17] - 公司2023财年第一季度资本支出为990万美元，自由现金流为负1640万美元 [18] - 截至2022年12月31日，公司总债务为4.47亿美元，现金及现金等价物为1.256亿美元，净债务杠杆率为1.7倍 [18] 问答环节所有提问和回答 问题: 订单放缓的原因 - 订单放缓主要是由于DRP（分销资源规划）驱动，随着交货时间的缩短，渠道所需的材料量减少 [33] - 公司正在密切关注渠道合作伙伴的销售情况和库存水平，预计春季建筑季节将提供更清晰的销售情况 [33] 问题: 库存对自由现金流的影响 - 第一季度自由现金流为负主要是由于库存水平较高，公司预计全年自由现金流将有所改善，主要通过改善营运资本 [36] - 随着供应链的改善，公司将减少库存水平，但新铜铸造厂的投产可能会导致库存水平暂时上升 [37] 问题: 价格/成本对利润率的影响 - 公司已经连续四个季度实现了价格上涨超过通胀压力，预计2023财年价格上涨将抵消通胀影响 [44] - 公司预计2025年将恢复到疫情前的利润率水平，主要通过减少外包和提高内部生产效率 [45] 问题: 《基础设施投资和就业法案》的影响 - 该法案将在2024年和2025年及以后对市场产生重大影响，但2023财年影响有限 [49] - 公司认为该法案将推动对市政维修和更换市场的投资，特别是在饮用水系统方面 [49] 问题: 库存动态和渠道库存水平 - 渠道库存增加主要是由于价格上涨和物流需求，公司预计随着交货时间的缩短，渠道库存将减少 [61] - 公司预计2023财年第二季度毛利率将与第一季度持平，下半年将通过减少外包和提高新铸造厂产量来改善毛利率 [79] 问题: 新铜铸造厂的进展和预期 - 公司正在推进新铜铸造厂的投产，预计将在2023财年第二季度开始使用新合金生产首批零件 [71] - 公司预计新铸造厂的产量将在2023财年末达到每天5万至7万吨 [72] 问题: 住房开工量和土地开发 - 公司预计2023财年住房开工量将在130万至140万之间，尽管面临高利率和经济不确定性的挑战，但认为土地库存仍然相对较低 [76]

业务销售占比情况 - 2022年净销售额约60% - 65%与市政供水基础设施维修更换相关，25% - 30%与住宅建设活动相关，不足10%与天然气公用事业支出相关[37] - 2022财年水流量解决方案和水管理解决方案分别占净销售额的57%和43%[38][39] 住房开工量预测 - 2023年1月蓝芯片经济指标预测2023年住房开工量较2022年下降17.3%[37] 财务数据关键指标变化（净销售额） - 截至2022年12月31日的三个月，净销售额增至3.148亿美元，较上年同期增加4250万美元，增幅15.6%[40] 财务数据关键指标变化（毛利润） - 截至2022年12月31日的三个月，毛利润增至9320万美元，较上年同期增加560万美元，增幅6.4%[40] 财务数据关键指标变化（销售、一般和行政费用） - 截至2022年12月31日的三个月，销售、一般和行政费用增至6290万美元，较上年同期增加660万美元，增幅11.7%[42] 财务数据关键指标变化（净利息费用） - 截至2022年12月31日的三个月，净利息费用降至370万美元，较上年同期减少60万美元，降幅14.0%[42] 现金及借款能力情况 - 2022年12月31日，公司持有现金及现金等价物1.256亿美元，ABL协议下有1.624亿美元额外借款能力[45] 股息情况 - 2023年1月25日宣布每股0.061美元季度股息，预计现金支出950万美元[45] 财务数据关键指标变化（经营活动净现金使用量） - 截至2022年12月31日的三个月，经营活动净现金使用量为650万美元，上年同期为提供1980万美元[45] 经营活动现金减少原因 - 2022年可比期间经营活动现金减少，包括递延税增加450万美元、养老金费用增加180万美元、存货准备金增加120万美元[46] 资本支出情况 - 2022年第四季度资本支出为990万美元，上年同期为1100万美元，2023财年预计资本支出在7000万至8000万美元之间[46] ABL协议信贷额度情况 - 截至2022年12月31日，ABL协议提供最高1.75亿美元的循环信贷额度，可借最高2500万美元的摆动贷款和最高6000万美元的信用证，特定情况下可增加1.5亿美元[46] 高级无担保票据情况 - 2021年5月28日，公司私下发行4.5亿美元4.0%的高级无担保票据，2029年6月15日到期，年利率4.0%，2022年12月31日公允价值为3.958亿美元[47] 公司债务义务情况 - 截至2022年12月31日，公司债务义务包括4.5亿美元4.0%高级无担保票据，2023 - 2029年每年现金利息支付1800万美元，经营租赁现金义务3140万美元至2033年，融资租赁现金义务140万美元至2026年，原材料等采购义务约1.54亿美元[47] 未偿还信用证和担保债券情况 - 截至2022年12月31日，公司有1240万美元的信用证和3250万美元的担保债券未偿还[48] 股权奖励和股票回购情况 - 2022年第四季度，131670股被用于支付股权奖励参与者的预扣税义务[53] - 2022年第四季度公司未回购普通股，股票回购授权剩余1亿美元[53] 公司信用评级情况 - 公司企业信用评级和4.0%高级无担保票据评级，穆迪为Ba1，标准普尔为BB，展望稳定[47] 公司业务季节性情况 - 公司业务具有季节性，12月31日和3月31日结束的季度净销售额和营业收入通常最低[48]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 (Exact Name of Registrant as Specified in Its Charter) Delaware 20-3547095 (State or Other Jurisdiction of Incorporation or Organization) (I.R.S. Employer Identification Number) FORM 10-K 1200 Abernathy Road N.E. ☒ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended September 30, 2022 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 C ...

财务数据和关键指标变化 - 2022年第四季度，公司合并净销售额同比增长12.1%，达到3.314亿美元，主要因多数产品线提价，但服务黄铜产品销量下降部分抵消了增长 [17] - 2022年全年，合并净销售额增长12.3%，毛利润8560万美元，同比下降0.8%，毛利率25.8%，同比下降340个基点 [18] - 第四季度，销售、一般和行政费用6360万美元，同比增长12.4%，占净销售额的19.2% [20] - 第四季度，营业收入1160万美元，同比下降58.3%，调整后营业收入2200万美元，同比下降25.9% [21][22] - 第四季度，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）3860万美元，同比下降15.4%，利润率为11.6%；2022年全年，调整后EBITDA为1.945亿美元，下降910万美元，利润率为15.6% [23] - 第四季度，净利息支出降至390万美元，全年有效税率为22.3%，低于上一年的25.8% [24] - 第四季度，调整后每股净收益为0.10美元，低于上一年的0.12美元；2022年全年，调整后每股净收益增长3.6%，达到0.58美元 [24] - 2022年，经营活动提供的净现金为5390万美元，低于上一年的1.598亿美元，主要因库存增加 [27] - 2022年，自由现金流为负80万美元，低于上一年的9710万美元，主要因经营活动现金减少，部分被资本支出降低抵消 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 水流解决方案业务 - 第四季度净销售额同比增长8.8%，主要因多数产品线提价，铁闸阀和特种阀两位数销售增长抵消了服务黄铜产品销量下降 [25] - 调整后营业收入2050万美元，同比下降26.5%，调整后EBITDA为2800万美元，同比下降21.3%，利润率为15.6%，全年调整后EBITDA利润率为21.7% [25] 水管理解决方案业务 - 第四季度净销售额1.52亿美元，同比增长16.3%，主要因产品线提价，消防栓、燃气及维修安装产品实现两位数净销售增长 [26] - 调整后营业收入1380万美元，同比下降1.4%，调整后EBITDA为2190万美元，同比增长2.8%，利润率为14.4%，全年调整后EBITDA利润率为15.7% [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度订单活动健康，主要因市政维修和更换活动强劲，抵消了新住宅建设放缓的影响 [35] - 预计2023年市政维修和更换活动将保持健康，新住宅建设活动将放缓，但有望在高于疫情前的水平上恢复正常 [35][36] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2023年公司首要任务包括执行运营改进、实现国内大型资本投资收益、加速新产品开发和商业化以及持续实现价格提升 [39] - 公司战略聚焦于利用水行业关键趋势，包括对符合联邦国内生产要求的水基础设施产品需求增加，以及对技术赋能产品和解决方案的需求增长 [40] - 公司将继续通过季度股息和股票回购向股东返还现金，同时平衡现金分配以支持业务增长战略 [41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司连续第二年实现两位数净销售增长，第四季度净销售增长超预期，但服务黄铜产品发货量低于预期和黄铜铸造厂制造效率低下影响了业绩 [9][10] - 尽管面临供应链中断和通胀压力，但公司团队专注于执行大型资本项目，有信心实现关键举措的收益 [11][12] - 预计2023年公司合并净销售额将增长6% - 8%，调整后EBITDA将增长10% - 14%，调整后营业收入将增长超20%，自由现金流将增加 [37][38] - 新的基础设施法案资金预计在2023年后期流入项目，但公司预计在2024年才能看到显著收益 [35] 其他重要信息 - 上个月公司宣布多项公司治理变更，包括任命2名新董事会成员，并启动董事会更新流程 [12] - 公司高级运营副总裁Bill Cofield退休，Paul McAndrew担任新运营负责人 [14][15] - 公司新黄铜铸造厂计划本季度开始初始启动阶段，明年开始生产部件批准流程 [33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2023年调整后EBITDA利润率的节奏以及第四季度是否为底部 - 2023年下半年调整后EBITDA利润率将高于上半年，隐含转换利润率在20% - 35%之间，中点约为27% [45] - 随着新铸造厂投产，外包减少，以及工会协议允许周末轮班，外包溢价预计在下半年消失 [45] - 养老金费用从2022年的收益变为2023年的费用，约790 - 800万美元，影响EBITDA改善 [46] - 预计2023年年中情况将好转，制造性能问题大多是暂时的 [47] 问题2: 2023年基础设施法案资金可用性及对收入增长的影响 - 基础设施法案资金流入新项目需要时间，许多州的年度拨款第一阶段已通过，但由于供应链和劳动力问题，公司预计2023年后期才有意义的收益，2024年受益有限 [51] - 预计2023年下半年开始受益，2028 - 2029年加速受益 [52] 问题3: 新工厂投产计划中应急措施和营运资金对现金流的影响 - 营运资金方面，公司资产负债表上库存同比增加约9800万美元，大部分已反映在基线中，库存方面仍有一些压力，但不大 [55] - 新铸造厂投产有约20%的应急计划，热调试下周开始，关键是前200个零件通过生产部件批准流程，之后将实现运营杠杆 [56] 问题4: 新董事会成员加入和激进投资者介入后公司的变化预期 - 与激进投资者Ancora的合作加速了董事会更新进程，新董事会成员带来运营和供应链管理经验，对股东有益 [60][61] - 目前未预见重大重组和投资组合调整，商誉减值是宏观环境变化的结果，与激进投资者介入无关 [61] 问题5: 第四季度价格贡献及对2023年6% - 8%收入增长的影响 - 第四季度价格高于预期，覆盖了通胀和稀释效应，但公司仍处于通胀周期的稀释阶段，预计2023年价格和通胀将持续 [65] - 2023年隐含销量预计同比略有下降或持平，住宅市场逆风被基础设施法案、市政和维修市场顺风抵消 [66] 问题6: 所有资本项目的进展和时间表 - 迪凯特铸造厂接近完工，是3个大型资本项目中的最后一个，前两个项目正在爬坡，大部分资本支出已完成 [69] - 奥罗拉工厂已关闭，过渡到金博尔工厂，预计2023年金博尔工厂将爬坡并在下半年实现利润率提升 [70] - 黄铜铸造厂有执行风险，目前已完成部分冷调试，3个项目已完成约85%的支出，预计明年大型资本项目的资本支出基本结束 [71][72] 问题7: 计量业务是否被内部降优先级 - 计量业务未被内部降优先级，公司在该领域仍有大量产品开发投资和市场关注 [73] - 近期在WesTech展会上，计量相关产品受到关注，公司有压力管理和泄漏检测等解决方案，多个现场试验正在进行 [73][74][75] 问题8: 2022财年市政维修和更换以及住宅新建设的增长率、10月订单趋势差异和2023财年展望 - 2023财年，维修和更换业务预计实现两位数增长，维护、修理和运营（MRO）支出预计为中个位数增长，住宅建设市场预计下降，对MRO支出有负面影响，整体销量预计略有下降或持平，增长将来自积压订单的价格提升 [77] - 目前难以区分新建设和MRO业务的订单，分销渠道健康但不稳定，产品用途可能因库存管理和材料供应情况而改变 [78][79] 问题9: 2022财年生产停机和外包逆风的美元影响以及对2023 - 2024年盈利能力的影响 - 公司相信未来几年EBITDA利润率有提升空间，可从当前水平逐步提升至19.5% - 25% [81] - 2023年部分利润率提升将来自避免外包，随着资本项目推进，有望实现制造效率提升和文化变革 [83] - 第四季度的生产问题占全年业绩问题的约40%，但公司团队适应情况，满足了客户需求 [85] 问题10: 分销商客户在年底是否有异常库存再平衡 - 公司与分销商密切合作，管理库存和交付时间，确保承包商按时完成订单 [87] - 由于预期通胀和供应链中断，许多分销商保持较高库存水平，项目交付周期长于疫情前，分销商需考虑库存以匹配安装计划 [87] - 若分销商预期住房市场需求放缓，可能会对库存水平造成压力，但部分积压订单依赖交付周期，公司更关注宏观层面和年度指导 [89]

财务指标 - 2022财年第四季度净销售额3.314亿美元，同比增长12.1%；全年净销售额12.474亿美元，同比增长12.3%[12][46] - 第四季度调整后EBITDA为3860万美元，同比下降15.4%；全年调整后EBITDA为1.945亿美元[13][48] - 2022财年自由现金流为负240万美元，主要因经营活动现金流减少，部分被较低资本支出抵消[19] 业务表现 - 水流量解决方案和水管理解决方案业务第四季度净销售额分别增长8.8%和16.3%，主要因多数产品线提价[12][15][17] - 第四季度服务黄铜产品发货量低于预期，黄铜铸造厂制造效率低下，抵消了净销售额增长[11] 市场情况 - 第四季度订单活动健康，年末积压订单创纪录，市政维修和更换活动强劲，抵消了新住宅建设放缓影响[11][27] - 预计2023年市政维修和更换活动保持健康，新住宅建设活动将放缓，但有望在疫情前水平之上恢复正常[27] 未来展望 - 2023年全年综合净销售额预计增长6%-8%，调整后EBITDA预计增长10%-14%[30] - 预计自由现金流将增加，占调整后净收入的40%-60%，资本支出预计在7000万-8000万美元之间[30] 公司动态 - 宣布多项公司治理变更，包括任命两名新董事会成员[11] - 新运营负责人Paul McAndrew接替退休的Bill Cofield[11]

公司概况 - 公司成立超165年，2006年从Walter Industries分拆上市，截至2022年6月30日LTM净销售额12亿美元，调整后EBITDA为2.015亿美元，占净销售额的16.6%[13] - 业务主要分布在美国，水流量解决方案和水管理解决方案分别占2021年净销售额的56%和44%[13][55] 投资亮点 - 拥有领先品牌和市政市场地位，综合分销网络和强大终端用户关系，采用低成本消失模铸造工艺[16] - 市政和住宅终端市场有利，老化基础设施需1.7万亿美元投资，联邦基础设施法案提供550亿美元升级资金[18] - 推进卓越运营，优先资本投资以实现制造现代化和利润率扩张，持续投资产品开发[21] 市场挑战与机遇 - 美国水基础设施需长期大量投资，当前年度投资缺口预计从810亿美元增至2039年的1360亿美元[39][41] - 水管老化致主水管破裂率增加，2012 - 2018年总体破裂率增长27%，铸铁和石棉水泥管破裂率增长超40%[42] - 数字水解决方案需求预计加速，全球数字水支出预计以8.8%的复合年增长率增长至2030年[48] 财务表现 - 2022财年第三季度净销售额3.105亿美元，同比增长7.3%，调整后每股净收益同比增长5.6%至0.19美元[58] - 预计2022财年实现连续第二年两位数净销售额增长，增速在11% - 12%之间，调整后EBITDA与上一年相当[62] - 2022财年第三季度九个月自由现金流为负1620万美元，全年预计为正[65] 战略举措 - 三个大型资本项目预计总资本支出约1.5亿美元，完成后预计带来约3000万美元的年化增量毛利[53] - 2022财年第一季度开始新管理结构，旨在增加收入增长、推动卓越运营和加速新产品开发[55] 可持续发展 - 设定多项ESG目标，如到2035年将范围1和2的温室气体排放强度降低50%，到2030年实现所有黄铜产品无铅化[33]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度合并净销售额同比增长7.3%至3.332亿美元，水流量解决方案和水管理解决方案均实现增长 [15] - 本季度毛利润同比下降6.7%至9830万美元，毛利率同比下降440个基点至29.5% [16] - 调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为5780万美元，同比下降7.7%，调整后EBITDA利润率为17.3%，较上一年的20.2%有所下降 [19] - 净利息支出从上年的680万美元降至本季度的420万美元 [20] - 本季度有效税率为21.1%，上年同期为28%，全年预计有效税率在22% - 24%之间 [21] - 调整后摊薄每股净收益同比增长0.6%至0.19美元 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 水流量解决方案 - 净销售额为1.959亿美元，同比增长10.7%，主要因多数产品线价格上涨 [23] - 调整后营业收入为3810万美元，下降5.2%，调整后EBITDA为4570万美元，下降5%，调整后EBITDA利润率为23.3%，低于去年的27.2% [24] 水管理解决方案 - 净销售额为1.373亿美元，同比增长2.8%，主要得益于多数产品线价格上涨和i2O的加入 [25] - 调整后营业收入为1650万美元，下降22.5%，调整后EBITDA为2370万美元，下降16.8%，调整后EBITDA利润率为17.3%，低于去年的21.3% [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 维修和更换终端市场活动强劲，约三分之二的净销售额与公用事业的维修和更换活动相关 [43] - 新住宅建设终端市场，特别是地块土地开发活动，本季度需求保持健康水平，但利率上升导致新住宅建设活动放缓 [46] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于提高生产水平和运营绩效，以应对健康的需求和创纪录的积压订单 [12] - 持续监控通胀环境，必要时采取价格行动以抵消成本压力 [42] - 推进三个大型资本项目，预计全部完成并满负荷运营后，每年将带来3000万美元的增量毛利 [39] - 认为行业内市场份额没有发生重大变化，在混合产品上交货期长于竞争对手，在闸阀上交货期短于竞争对手 [103] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 通胀压力持续，原材料、运费、能源和劳动力成本上升，预计高成本将持续到2023年 [34][35] - 供应链中断和制造效率问题影响了转换利润率，预计商品价格下降对转换利润率的影响将滞后 [33][35] - 对2022年全年实现两位数的合并净销售额增长充满信心，预计调整后EBITDA与上一年相当 [48][49] - 预计2023年及以后，随着运营绩效改善和价格实现提高，将实现销售和调整后EBITDA增长 [51] 其他重要信息 - 公司于2021年10月1日起变更管理结构和部门报告方式，并在1月提交8 - K文件重述2020年和2021年的历史季度业绩 [4] - 第三季度末库存为2.509亿美元，较第二季度末增加2170万美元，较2021财年末增加6620万美元 [28] - 九个月期间，经营活动提供的净现金为2050万美元，上年同期为1.233亿美元，自由现金流为负1620万美元，上年同期为7720万美元 [27][28] - 全年预计自由现金流为正，本季度回购了500万美元的普通股，股票回购授权下还剩1.1亿美元 [29] - 截至2022年6月30日，总债务为4.47亿美元，现金为1.549亿美元，净债务杠杆率为1.4倍 [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 鉴于创纪录的积压订单和订单势头，对第四季度和2023年初的增长有何看法，以及市政维修、更换和新建设市场的活动和需求驱动因素如何？ - 预计第四季度净价格实现将环比改善，积压订单将支持销量增长，市政预算强劲是需求增长的最大驱动力 [57][58] 问题2: 能否分析近期利润率压力中价格、材料成本和不利制造绩效的影响，并说明团队对这些变量的思考以及恢复正常转换利润率的时间线？ - 本季度价格实现强劲，环比略有改善，但不利制造绩效和供应链中断是主要压力来源。公司采取了增加第三方维护人员、外包等措施，新黄铜铸造厂上线后有望改善利润率 [59][61][62] 问题3: 第三季度降低EBITDA指引的转折点是什么，是否是铸造厂的制造效率问题？ - 黄铜铸造厂停机是重新评估全年业绩的转折点，这导致服务黄铜产品销售受影响，并迫使外包闸阀和混合产品的组件，预计第四季度仍会存在外包供应链问题 [68][69][70] 问题4: 新铸造厂投入使用后，运营制造效率问题能改善多少？ - 新铸造厂将带来显著改善，包括工人环境、吞吐量能力、预警检测系统和机器数据可用性等方面 [71][73] 问题5: 资本支出削减，哪些项目或计划被推迟？ - 部分项目推迟是由于供应链中断，新迪凯特黄铜铸造厂的部分支出被推迟到2023年，此外，团队专注于运营挑战以及对部分资本项目机会进行了重新排序 [75][76] 问题6: 保修费用的触发原因是什么，涉及哪些产品，覆盖范围有多广？ - 保修费用与计量产品销售有关，是基于历史保修经验和较高的产品更换成本进行的定期调整 [77] 问题7: 是否有明显的索赔经验，这是首次还是常规调整？ - 保修期限通常较长，公司会定期审查并根据最佳可用信息进行估计和调整，本季度进行了相应调整 [78] 问题8: 铸造厂项目推迟到2023年底，审批到2024年，2023年哪些方面可以改善，项目推迟会带来哪些抵消因素？ - 公司将受益于积压订单中的价格上涨，预计市政维修更换市场将继续受益于健康的市政预算，商品价格低于峰值将改善调整后EBITDA转换利润率，制造绩效也将得到提升 [84][85][86] 问题9: 住房数据不佳，公司内部有哪些应对措施来调整业务？ - 第三季度新住宅建设市场的地块和土地开发活动仍保持健康，但利率上升导致新住宅建设活动放缓。预计新住宅建设水平下降将有助于市政维修和更换活动，公司对市政市场的订单活动有信心 [89][90][93] 问题10: 外包和临时工的增量成本是多少，这些成本预计会持续多久？ - 难以单独分析外包和临时工的增量成本，第三季度成本增加的主要原因是制造绩效问题，包括机器、外包和运费等方面 [96] 问题11: 第四季度的毛利率预计是多少，随着制造问题改善，毛利率将如何提升？ - 第四季度毛利率将面临压力，可能与第三季度相近甚至略有下降，第四季度SG&A费用将因季节性因素增加。预计明年上半年随着吞吐量、外包依赖和运费溢价等问题的改善，毛利率将开始提升 [97][98][99] 问题12: 公司核心产品的市场份额是否受到产品挑战的影响？ - 公司认为市场份额没有发生重大变化，在混合产品和闸阀的交货期上与竞争对手各有优劣 [103] 问题13: 自上一季度以来，原材料供应问题恶化程度如何，有哪些确保原材料供应的策略？ - 原材料价格有所下降，但供应仍存在挑战，公司不得不使用高价替代品以维持产量。公司目前按照与供应商的协议尽可能多地提前采购，钢铁采购提前21 - 30天，黄铜提前30 - 90天 [107][108][109] 问题14: 在正常环境下，允许的采购量是否高于当前水平？ - 正常情况下，公司对高周转材料采用即时供应模式，按订单每日订购和发货。目前由于积压订单，需要增加提前采购量以锁定利润，待市场恢复正常后，供应链将恢复正常订购模式 [111][112]