核心观点 - 文章认为，基于动量投资策略，Noble Corporation PLC (NE) 因其强劲的短期和长期价格表现、优于行业的走势以及积极的分析师盈利预测修正，展现出作为优质动量投资标的的潜力 [2][3][11] 价格动量表现 - 公司股价过去一周上涨16.89%，远超其所属的Zacks油气钻井行业同期6.42%的涨幅 [5] - 公司股价月度涨幅达30.22%，同样显著优于行业15.5%的月度表现 [5] - 公司股价过去一个季度上涨45.45%，过去一年上涨59.27%，大幅跑赢同期标普500指数4.27%和13.49%的涨幅 [6] 交易量分析 - 公司过去20个交易日的平均交易量为2,632,433股，为评估价格与成交量关系提供了基准 [7] 盈利预测修正 - 在过去两个月内，市场对公司全年盈利预测出现了一次向上修正，无向下修正，推动全年共识盈利预期从1.04美元升至1.05美元 [9] - 对于下一财年，同期内也出现了一次盈利预测向上修正，无向下修正 [9] 评级与评分 - 公司目前拥有Zacks Rank 2 (买入) 评级 [3] - 公司目前的动量风格评分 (Momentum Style Score) 为B级 [2][11]

行业前景与市场预测 - 生成式人工智能被视为“一生一次”的技术变革 正在被亚马逊等公司用于重塑客户体验 [1] - 埃隆·马斯克预测到2040年 人形机器人数量将至少达到100亿台 单价在2万至2.5万美元之间 [1] - 基于上述预测 该技术到2040年的潜在市场规模可能达到250万亿美元 [2] - 普华永道和麦肯锡等主要机构认为人工智能将释放数万亿美元的价值潜力 [3] - 人工智能被视为比互联网或个人计算机更具变革性的技术 有望改善医疗、教育并应对气候变化 [8] 行业参与者与竞争格局 - 尽管特斯拉、英伟达、Alphabet和微软等巨头引人注目 但更大的机会可能存在于其他地方 [6] - 真正的关键可能是一家规模小得多、未被充分关注的公司 该公司掌握着推动整个革命的关键技术 [4][6] - 该公司的廉价人工智能技术被认为应引起竞争对手的担忧 [4] - 拉里·埃里森正通过甲骨文公司斥资数十亿美元购买英伟达芯片 并与Cohere合作将生成式AI嵌入其云服务和应用中 [8] - 沃伦·巴菲特认为这项突破可能产生“巨大的有益社会影响” [8] 投资机会与市场情绪 - 对冲基金和华尔街顶级投资者已对此领域表现出狂热兴趣 [4] - 有观点认为 几年后投资者会希望自己曾持有该关键公司的股票 [9] - 市场机会巨大 250万亿美元的增长浪潮并非系于单一公司 而是由整个AI创新者生态系统驱动 [2]

公司第四季度业绩 - 第四季度每股收益为9美分 低于分析师普遍预期的21美分 [1] - 第四季度销售额为7.64412亿美元 超出分析师普遍预期的7.34951亿美元 [1] - 公司对2026财年销售额的指引为28亿至30亿美元 低于市场预期的30.12亿美元 [1] 股价表现与分析师评级 - 财报发布后 公司股价在周五上涨1.6%至43.27美元 [2] - Susquehanna分析师Charles Minervino维持中性评级 并将目标价从32美元上调至45美元 [3] - Evercore ISI Group分析师James West维持与大市同步评级 并将目标价从36美元上调至45美元 [3]

文章核心观点 - 文章认为，寻找优质成长股具有挑战性，但借助Zacks增长风格评分系统可以识别具有真正增长前景的公司 [1][2] - 文章推荐Noble Corporation PLC (NE) 为当前优质的成长股选择，因其同时具备有利的Zacks增长评分和顶级Zacks排名 [2][11] 公司财务增长表现 - 公司历史每股收益增长率为68.7% [5] - 公司今年预期每股收益将增长56.7%，远超行业平均预期的45.3%增长 [5] - 公司当前现金流同比增长55.5%，远高于许多同行及行业平均的-3.5% [6] - 公司过去3-5年的年化现金流增长率为29.7%，显著高于行业平均的4.3% [7] 公司评级与预期 - 公司当前财年的盈利预期在过去一个月内被向上修正，Zacks共识预期上调了1.4% [9] - 基于盈利预期的整体向上修正，公司获得了Zacks排名第2级 [10] - 基于包括上述因素在内的多项指标，公司获得了B级增长评分 [10] - 同时具备Zacks排名第2级和B级增长评分的组合，使公司有望实现超越市场的表现 [3][11]

船队资产与构成 - 公司拥有并运营31个海上钻井平台，包括25个浮式钻井平台和6个自升式钻井平台[25] - 浮式钻井船队由17艘钻井船组成，作业水深能力达10,000至12,000英尺[25] - 浮式钻井船队还包括8艘系泊超深水半潜式钻井平台[26] - 自升式钻井船队由6个高规格平台组成，最大作业水深为500英尺[28] - 截至2026年2月12日，船队中有2个平台（Noble Globetrotter II 和 Noble Resolve）被列为“持有待售”[31] 客户集中度 - 2025年，埃克森美孚、BP和巴西国家石油公司是公司主要客户，分别贡献了总运营收入的19.7%、13.2%和12.5%[44] 人力资源 - 截至2025年12月31日，公司拥有约4,500名员工，另有约1,400名人员通过劳务承包商或机构聘用[45] - 公司约77%的员工在海上工作[45] 市场环境与日费率 - 2026年初布伦特原油现货价格稳定在每桶60多美元中高位，而2025年平均价格为每桶68美元[37] - 尽管自2023-2024年的近期高点有所回落，但自2021年以来全球钻井平台需求的增长对大多数平台类别的日费率产生了积极影响[37] 债务与借款 - 截至2025年12月31日，公司2023年循环信贷额度下无未偿还借款，但有670万美元的履约信用证未偿还[280] - 截至2025年12月31日，公司总债务的公允价值为20亿美元[280] - 2023年循环信贷额度下的借款利率为有担保隔夜融资利率加0.10%（下限为0.00%）再加3.00%的适用利差，或基础利率加2.00%的适用利差[279] 汇率与利率风险敞口 - 基于当前预测，所有外币平均汇率上涨10%将导致未来预估运营费用增加约1850万美元[283] 养老金投资 - 截至2025年12月31日，养老基金投资价值为2.076亿美元[286] - 养老基金投资价值若假设性下跌10.0%，将导致基金价值减少约2080万美元[286]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度调整后EBITDA为2.32亿美元，自由现金流为3500万美元，全年调整后EBITDA略高于11亿美元原始指引的中点 [4] - 第四季度合同钻井服务收入为7.05亿美元，调整后EBITDA利润率为30%，运营现金流为1.87亿美元，资本支出为1.52亿美元 [24] - 2025年全年收入为33亿美元，调整后EBITDA为11亿美元，自由现金流为4.54亿美元 [24] - 2026年全年收入指引为28亿至30亿美元，其中包括约1.5亿美元的可报销和其他收入，调整后EBITDA指引为9.4亿至10.2亿美元 [26] - 2026年总资本支出预计在5.9亿至6.4亿美元之间，其中包括约一半的GreatWhite项目资本支出（1.6亿美元） [27] - 预计2026年现金税约为调整后EBITDA的11%-12% [28] - 预计2026年将有约1亿美元的有利营运资本减少 [29] - 预计2027年及以后，扣除客户报销后的资本支出将大幅减少至3.7亿至4亿美元的高位区间 [28] - 公司预计到2027年下半年，年化EBITDA运行率将达到约13亿美元，相应的自由现金流约为6亿美元 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司未偿合同积压（不包括可报销收入和辅助服务收入）增至75亿美元 [5][25] - 当前积压订单中，约23亿美元计划在2026年剩余时间内转化为收入，2027年已预订的金额略高于此 [25] - 第六代D级半潜式钻井平台（如Developer和Discoverer）的需求复苏早于一些更高规格的第七代平台，目前这两座平台已预订了近5个钻机年的工作量 [9] - 公司15艘高规格钻井船中，有10艘已获得长期项目保障 [34] - 公司24艘浮式钻井平台中，超过90%已获得合同 [33] - 公司完成了5座自升式钻井平台以3.6亿美元出售给Borr Drilling的交易，并预计在第三季度以6400万美元出售第六座自升式平台Noble Resolve [22][30] - 出售5座自升式平台带来了2.1亿美元现金收益和1.5亿美元卖方票据 [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球超深水（UDW）钻井平台签约数量已反弹至105座，接近2024年107座的高点，据此计算的市场化船队签约利用率为95% [11] - 目前实际在合同下工作的超深水钻井平台数量为90座，即期市场化利用率为82% [11] - 南美洲：签约超深水需求总量为44个单元，其中34个在巴西，预计未来一年将大致持平 [14][15] - 美国墨西哥湾：签约超深水钻井平台数量回升至21座，比去年平均水平低1-2座 [16] - 西非：签约超深水需求最近反弹至15座钻井平台，高于去年12座的低谷 [16] - 地中海和黑海：该地区钻井平台数量现已增至11座，高于去年7-9座的平均水平，今年下半年可能增至12座 [17] - 亚太及印度地区：签约超深水活动将在未来一年从目前4-8座的低谷水平显著复苏 [18] - 恶劣环境市场（北海和挪威）：目前代表22个单元的浮式钻井需求，其中7个由超深水半潜式平台满足，比一年前增加1-2个单元 [19] - 一级钻井船的日费率已稳定在每天40万美元左右，规格较低的单元近期获得每天30万至近40万美元的费率 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于高端深水和CJ70自升式钻井平台市场 [23] - 通过出售非核心自升式资产，释放资本用于船队再投资（如GreatWhite的重新启用和升级）以及维持灵活的资产负债表和行业领先的股东资本回报计划 [23] - 公司致力于挪威和北海的CJ70市场，并看到该船队多年来最强的利用率前景早期迹象 [23] - 公司认为行业整合是后疫情时代的明确路径，并相信整合使整个行业变得更好、更有能力、更高效 [40] - 公司认为自身已具备足够规模，但对任何潜在的扩张机会将保持挑剔，确保资产类型和质量符合公司定位 [42] - 公司正在对船队进行重大战略投资，以支持其“首选海上”战略，包括为所有15艘高规格钻井船配备自有集成的MPD或CML系统，三分之二配备先进的自动化技术 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管存在宏观不确定性且布伦特原油价格徘徊在每桶60-70美元的五年低点附近，浮式钻井合同活动仍保持韧性，凸显了客户对其高度战略性深水资产的多年度规划视野 [10] - 2025年布伦特原油平均价格为每桶68美元，比2024年下降15%，但公司积压订单同比增长30% [20] - 行业整体的上升趋势需要上游现金流至少出现些许积极势头，目前客户预算相对停滞，限制了钻井活动和日费率的显著扩张 [20] - 公司积压订单的进展已为利用率和现金流的上升奠定了坚实基础，即使宏观背景没有强劲助力 [20] - 公司对2027年的市场持乐观态度，但认为要形成极度紧张的市场，还需要大约5份目前尚未出现的钻井平台合同 [53] - 公开招标和预招标中的浮式钻井平台开放需求同比增加33%，现已恢复到约100个钻机年 [34] - 纳米比亚、苏里南、莫桑比克等地几个备受期待的大型最终投资决定（FID）将是推动下一个海上周期阶段的关键贡献者 [35] 其他重要信息 - Noble GreatWhite获得与Aker BP在挪威的三年合同，价值4.73亿美元，预计资本支出约1.6亿美元用于重新启用和认证 [5][6] - 预计GreatWhite在三年合同期内总EBITDA潜力约为2.4亿美元，目标是在计划的前两年收回资本 [7] - Noble Gerry de Souza获得与埃克森美孚在尼日利亚的两年合同，价值2.92亿美元 [7] - Noble BlackRhino在美国墨西哥湾获得Beacon的一口井加一口可选井合同 [8] - Noble Developer获得与BP在特立尼达的三口井合同，计划于2027年初开始，日费率37.5万美元，预计工期240天，外加三口可选井 [8] - Noble Endeavor获得与未披露运营商的11口井合同，预计工期18个月，日费率30万美元 [9] - 在东南亚，通过扩大现有工作范围，为Viking平台确定了额外5-6个月的工作合同 [9] - 目前闲置但持有未来合同的14座钻井平台中，有6座属于Noble [12] - 公司预计第一季度调整后EBITDA与上一季度大致持平，下半年调整后EBITDA权重略高于上半年 [26] - 2026年可能产生高达8500万美元的潜在支出，用于买断四艘“黑船”的防喷器租赁，此项未包含在资本支出指引中 [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 对行业整合的看法及其对Noble的影响 [39] - 行业整合是后疫情时代的路径，公司自身也参与其中，整合有望使整个行业变得更好、更有能力、更高效 [40] 问题: Noble是否已具备足够规模，以及是否有进一步扩张的机会 [41] - 公司认为已具备足够规模，并将继续审视所有机会，但对资产类型和质量保持一贯的挑剔态度 [42] 问题: 第六代钻井平台市场近期走强的驱动因素，以及Deliverer平台的前景 [46] - 驱动因素是项目特定、恰逢其时，公司认为具有可持续性，并非客户的价值购买决策 [48][50] - 对于Deliverer平台，公司持乐观态度，预计明年将开始大量工作 [9] 问题: 推动日费率上涨需要什么条件 [51] - 需要供需进一步收紧，可能还需要原油价格改善以释放客户支出能力，公司对2027年持乐观态度，但认为还需要大约5份合同才能达到极度紧张的市场 [52][53] 问题: 2027年日费率是否可能回升至每天40万美元中高位范围 [57][58] - 存在可能性，但公司目前暂不将其作为基本假设，所有条件已具备，只需要全球需求再有一些贡献就能在明年年中收紧市场 [58] 问题: 与巴西国家石油公司（Petrobras）的谈判进展及影响 [59] - 谈判仍在进行中，希望未来几个月能有消息，巴西国家石油公司同时管理多项招标和展期谈判，任务繁重 [60] - 预计巴西国家石油公司的钻井平台数量可能会减少几座，但巴西的其他运营商将弥补这一变化，总体对巴西市场持乐观态度 [61] 问题: 对挪威市场，特别是自升式钻井平台市场的乐观看法及依据 [65][66] - 挪威自升式平台市场已扩展到多家客户（不止Equinor），利用率处于稳定状态且有持续对话，市场感觉更可能变好而非变差 [67][68] 问题: 对Globetrotter I和Ocean Apex平台的前景看法 [69] - Globetrotter I正投标于干预或利基钻井应用，干预市场仍然存在 [70] - 对于Ocean Apex，前景尚不明朗，公司将继续密切关注 [70] 问题: BlackRhino平台在美国墨西哥湾的长期潜力及去向 [74] - 2026年可能有一些短期工作机会，但更大的潜力在于2027年，公司正在美国国内外寻求多个机会 [76] 问题: 是否担心2027年需求（尤其是西非）再次推迟 [78] - 在布伦特油价处于60美元区间时，项目推迟始终是业务风险，但基于已公布和即将公布的积压订单，实现2027年市场紧张所需的条件已大幅减少 [79][80] 问题: 关于9份合同（除GreatWhite外）涉及的5000万美元资本支出的分配 [84] - 增量资本大致分配在Endeavor和de Souza两座平台之间 [86] 问题: 是否考虑出售剩余5座CJ70自升式平台以成为最大的纯浮式钻井船队 [89] - 公司致力于CJ70市场，对在挪威的现有业务和规模感到满意，暂无出售计划 [90]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度调整后EBITDA为2.32亿美元，自由现金流为3500万美元 [4] - 2025年全年调整后EBITDA略高于11亿美元指导中值，全年自由现金流为4.54亿美元 [4][24] - 第四季度合同钻井服务收入为7.05亿美元，调整后EBITDA利润率为30% [24] - 第四季度运营现金流为1.87亿美元，资本支出为1.52亿美元 [24] - 2025年全年收入为33亿美元，资本支出净额为4.97亿美元 [24] - 截至2月11日，公司总积压订单为75亿美元 [25] - 2026年收入指导区间为28亿至30亿美元，其中包括约1.5亿美元的可报销及其他收入 [26] - 2026年调整后EBITDA指导区间为9.4亿至10.2亿美元，第一季度调整后EBITDA预计与上季度大致持平 [26] - 2026年资本支出指导区间为5.9亿至6.4亿美元，其中约一半（8000万美元）用于GreatWhite项目，另一半计入2027年资本支出 [27] - 预计2026年现金税约占调整后EBITDA的11%-12% [28] - 预计2026年将有约1亿美元的有利营运资本减少 [29] - 预计2027年下半年，在现有市场费率下，年化EBITDA运行率可达约13亿美元，对应自由现金流约6亿美元 [31][33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 超深水（UDW）钻井船市场：Tier 1钻井船日费率稳定在约40万美元/天，低规格单元日费率在30万至近40万美元/天区间 [13] - 第六代D级半潜式钻井平台需求复苏早于部分第七代高规格平台，公司三艘D级平台（Developer, Discoverer, Deliverer）已获得或有望获得大量工作 [9] - 恶劣环境市场：北海和挪威市场目前有22个浮式钻井平台需求，其中7个由超深水半潜式平台满足，比一年前增加1-2个单元 [19] - CJ70自升式钻井平台市场：公司专注于该高端市场，并看到多年来最强的利用率前景 [23] - 公司15艘高规格钻井船将全部配备自有集成的NPD或CML系统，其中三分之二将配备先进的自动化技术 [32] 各个市场数据和关键指标变化 - **全球超深水市场**：已签约超深水钻井平台数量反弹至105台，接近2024年107台的高点，按此计算的 marketed utilization（市场利用率）为95% [11] 但目前实际在工作的签约平台为90台， present utilization（当前利用率）为82% [11] - **南美洲**：签约超深水需求为44台，其中34台在巴西 [14] 尽管巴西国家石油公司（Petrobras）面临预算压力，但该地区其他运营商的需求增加，预计未来一年该地区需求将大致持平于当前高位 [15] - **美国墨西哥湾**：签约超深水钻井平台数量近期回升至21台，较去年平均水平低1-2台 [16] - **西非**：签约超深水需求近期反弹至15台，高于去年12台的低点 [16] 加上莫桑比克，该地区有望增长至中高 teens（15-19台）的超深水平台数量 [17] - **地中海和黑海**：该地区需求增长至11台，去年平均为7-9台，今年下半年可能增至12台 [17] 长期趋势是结构性增长，预计10-12台的需求区间可持续 [18] - **亚太及印度**：签约超深水活动正在显著复苏，未来一年将从目前4-8台的低谷反弹 [18] 该地区有超过30台年的活跃招标和预招标需求 [18] - **挪威**：公司获得GreatWhite在挪威的三年合同，价值4.73亿美元，标志着公司首次进入挪威浮式平台市场 [5] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于高端超深水和CJ70自升式钻井平台市场 [23] - 近期以3.6亿美元向Borr Drilling出售了5座自升式平台，并计划以6400万美元出售第六座自升式平台Noble Resolve，以释放资本用于舰队再投资和股东回报 [22][30] - 对GreatWhite的重新激活和升级是一项高度战略性投资，预计资本支出约1.6亿美元，目标在3年合同期（价值4.73亿美元）内产生约2.4亿美元EBITDA，并在前两年收回资本 [5][6][7] - 公司认为行业整合是后疫情时代的明确路径，并已从中受益 [40] - 公司认为其现有规模足够，但对符合其资产质量和类型的潜在机会保持开放态度 [42] - 公司拥有独特的积压订单曲线，2027年的积压订单已超过2026年，这为2027年利用率、盈利和自由现金流的显著提升奠定了基础 [25][26][33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管存在宏观不确定性且布伦特油价徘徊在60-70美元/桶的5年低点，超深水平台签约活动仍具韧性，体现了客户对战略性深水资产的多年规划视野 [10] - 2025年布伦特原油平均价格为68美元/桶，较2024年下降15%，但公司积压订单同比增长30% [20] - 当前布伦特现货和期货价格徘徊在每桶60美元高位，终端市场大多具有高经济性，但客户预算相对停滞，这限制了钻井活动和日费率的大幅扩张 [20] - 行业已为活动水平稳步提升奠定了基础，预计今年到2027年将逐步改善 [12] - 公开招标和预招标中的浮式平台需求同比增加33%，现已恢复至约100台年的公开需求 [34] - 纳米比亚、苏里南、莫桑比克等地多个备受期待的项目最终投资决定（FID）将是推动下一阶段海上周期发展的关键贡献者 [35] - 基于全球舰队利用率的改善和领先的需求指标，预计日费率将呈现上行趋势，费率可能迅速从40万美元出头上涨至近50万美元 [36] - 公司对2027年的市场趋紧持乐观态度，但认为还需要大约5份目前尚未出现的合同才能达到极度紧张的市场状态 [53] 其他重要信息 - 公司维持资本回报计划，第四季度通过每股0.5美元的季度股息向股东返还了8000万美元，董事会已宣布本季度继续派发每股0.5美元的股息 [4] - 公司有6艘平台（BlackRhino, Voyager, Valiant, GreatWhite, Jayes de Souza, Endeavor）目前处于闲置状态但手握未来合同，这是行业及公司自身利用率即将改善的强有力指标 [12] - Noble Discoverer在哥伦比亚的项目结束后，将按计划在苏里南开始与Total的三年合同 [15] - 公司正在与Petrobras就其在巴西的两艘平台（Noble Faye Kozack和Noble Courage）的合同延期进行建设性对话 [15] - 2026年可能产生高达8500万美元的潜在支出，用于买断四艘“黑船”的防喷器（BOP）租赁，此项未包含在资本支出指导中 [29] - 指导中反映了各项成本组成部分平均低个位数的通胀率 [31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 对行业整合的看法及其对Noble的影响 [39] - 管理层认为整合是后疫情时代行业的明确路径，公司已从中受益，并希望整合能使整个行业变得更好、更有能力、更高效 [40] 问题: 公司是否已具备足够规模，以及未来在浮式平台市场的扩张机会 [41] - 管理层认为公司已具备足够规模，并将继续审视所有机会，但会坚持一贯的挑剔标准，确保任何机会都符合公司在资产类型和质量方面的定位 [42] 问题: 第六代平台市场近期走强的原因及对Deliverer平台的展望 [46] - 管理层认为其D级半潜式平台因具备特定作业能力而处于“天时地利”的项目特定需求中，这种需求是可持续的，并非客户出于价值的购买决策 [48][49][50] - 管理层对Deliverer平台获得大量工作持乐观态度 [9] 问题: 推动日费率上涨需要什么条件 [51] - 管理层认为积压订单增长部分与油价无关，源于对深水油气产量的长期需求，但额外需求带来的市场紧张度确实需要油价支撑 [52] - 管理层对2027年市场趋紧持乐观态度，但认为还需要大约5份新合同才能达到极度紧张，目前对2026年持谨慎观察态度 [53][54] 问题: 2027年日费率是否可能回升至40多万美元中段 [57][58] - 管理层认为存在可能性，但暂不将其作为基本预测，可能概率为50/50，所有条件已具备，只需全球需求再有一些贡献即可在2027年中前收紧市场 [58] 问题: 与巴西国家石油公司（Petrobras）的谈判进展及对其招标的影响 [60] - 管理层希望未来几个月能有更多消息，但理解Petrobras同时管理招标和合同延期谈判的复杂性，进程可能推迟 [61] - 预计Petrobras的平台数量可能减少几台，但巴西其他运营商的需求将弥补这一变化，总体对巴西市场持乐观态度 [62] 问题: 对挪威市场，特别是自升式钻井平台市场的乐观看法及展望 [66][67] - 管理层对挪威市场（包括CJ70自升式平台）持乐观态度，市场已扩展到不止Equinor一家客户，目前感觉市场更可能变好而非变差，预计将持平或上升 [68][69] 问题: 对Globetrotter I和Ocean Apex平台的展望 [70] - 管理层将Globetrotter I定位用于干预或特殊钻井作业，正在寻找此类机会；对Ocean Apex平台暂无明确计划，将继续关注 [71] 问题: 对美国墨西哥湾市场及Black Rhino平台的长期潜力 [75] - 管理层正在为Black Rhino平台寻找多个机会，2026年可能有一些现货工作，但更大的潜力在于2027年，存在美国和海外机会 [77] 问题: 是否担心2027年需求（尤其是西非）再次推迟 [79] - 管理层承认在油价60多美元时，项目推迟始终是风险，这也是不对2027年做确定性预测的原因之一 [80] - 但基于已宣布和即将宣布的积压订单、公开需求以及上游资本支出趋势，对2027年市场趋紧持相当乐观的态度 [81] 问题: 关于Endeavor和Jayes de Souza平台5000万美元增量资本支出的分配 [85] - 管理层确认该增量资本大致分配于Endeavor和Jayes de Souza两座平台 [87] 问题: 是否考虑出售剩余5座CJ70自升式平台以成为最大的纯浮式平台舰队 [90] - 管理层表示致力于CJ70市场，对目前在挪威的布局感到满意 [91]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度调整后EBITDA为2.32亿美元，自由现金流为3500万美元 [4] - 2025年全年调整后EBITDA略高于11亿美元指导中值，全年自由现金流为4.54亿美元 [4][23][24] - 第四季度合同钻井服务收入为7.05亿美元，调整后EBITDA利润率为30% [23] - 第四季度运营现金流为1.87亿美元，资本支出为1.52亿美元 [23] - 2025年全年收入为33亿美元 [23] - 截至2月11日，公司积压订单增至75亿美元 [24] - 2026年收入指导区间为28亿至30亿美元，其中包括约1.5亿美元的可报销及其他收入 [25] - 2026年调整后EBITDA指导区间为9.4亿至10.2亿美元 [25] - 预计2026年第一季度调整后EBITDA与上一季度大致持平 [25] - 预计2026年资本支出在5.9亿至6.4亿美元之间，其中约一半（8000万美元）用于GreatWhite项目，剩余部分计入2027年资本支出 [26] - 预计2026年现金税约为调整后EBITDA的11%-12% [27] - 预计2026年营运资本将有利减少约1亿美元 [28] - 预计2027年下半年，在现行市场费率下，年化EBITDA运行率可达约13亿美元，相应的自由现金流约为6亿美元 [29][31][33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第六代D级半潜式钻井平台（Developer, Discoverer, Deliverer）需求复苏早于部分更高规格的第七代平台，其中Developer和Discoverer已获得总计近5个钻机年的合同 [9] - 公司15艘高端钻井船中，有10艘已获得长期项目保障 [32] - 公司24艘浮式钻井平台中，超过90%已获得合同 [31] - 公司继续专注于高端深水和CJ70自升式钻井平台市场 [21] - 公司15艘高端钻井船将全部拥有自有的集成NPD或CML系统，其中三分之二将配备NOV的尖端自动化技术，两艘将配备280万磅的井架 [30] - GreatWhite的改造将使其成为挪威市场的Tier 1浮式平台 [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球超深水（UDW）钻井平台签约数量已反弹至105艘，接近2024年的高点107艘，据此计算的市场化船队签约利用率为95% [11] - 当前实际工作的超深水钻井平台数量为90艘，即期市场化利用率为82% [11] - 南美洲签约超深水需求为44个单元，其中34个在巴西 [13] - 美国墨西哥湾签约超深水钻井平台数量近期回升至21个，较去年平均水平低1-2个 [15] - 西非签约超深水需求近期反弹至15个单元 [15] - 地中海和黑海地区需求增长至11个单元，去年平均为7-9个 [16] - 亚太及印度地区超深水活动正在显著复苏 [17] - 恶劣环境（北海和挪威）市场目前浮式平台总需求为22个单元，其中7个由超深水半潜式平台满足，较一年前增加1-2个 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于高端深水和CJ70自升式钻井平台市场 [21] - 上月以3.6亿美元向Borr Drilling出售了5座自升式钻井平台，另以6400万美元出售Noble Resolve的交易预计在第三季度完成 [20][28] - 通过资产出售释放的资本用于船队再投资（如GreatWhite的重新启用和升级）以及维持灵活的资产负债表和行业领先的股东资本回报计划 [21] - 公司认为行业整合是后疫情时代的明确路径，并从中受益 [37][38] - 公司对自身现有规模感到满意，但对符合其资产质量和类型的机遇保持开放态度 [40] - 公开招标和预招标中的浮式平台需求同比增加33%，达到约100个钻机年 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管存在宏观不确定性且布伦特油价徘徊在60-70美元/桶的5年低点，浮式平台签约活动仍具韧性，体现了客户对深水资产的多年规划视野 [10] - 2025年布伦特原油平均价格为68美元/桶，较2024年下降15% [19] - 行业积压订单加深，但尚未完全消化即期的闲置产能 [12] - 随着时间进入2026年和2027年，活动水平稳步改善的基础已经奠定 [12] - 近期深水需求趋势表现为南美洲持续强劲，美国墨西哥湾略有下降，西非、地中海和黑海以及亚太等其他地区需求上升 [13] - 尽管巴西国家石油公司（Petrobras）的预算压力成为近期阻力，但该地区其他运营商的需求增加抵消了这一影响 [14] - 整个非洲的需求管道非常 promising，包括安哥拉、尼日利亚、科特迪瓦、加纳和纳米比亚至少5个长期招标，以及莫桑比克未来几年可能增加的多个钻机需求 [16] - 东半球需求强劲，亚太及印度地区有超过30个钻机年的活跃招标和预招标 [17] - 更广泛的行业上升趋势需要上游现金流至少出现些许积极势头 [19] - 当前市场环境对终端市场而言具有高度经济性，但客户预算相对 inert，这限制了钻井活动和日费率的显著扩张 [19] - 公司积压订单的增长已为利用率和现金流提升奠定了坚实基础，即使宏观背景没有大幅改善 [19] - 基于全球船队利用率改善和前瞻性需求的领先指标，预计日费率将呈现上行趋势 [34] - 日费率可能迅速从40万美元出头的低点升至接近50万美元的高点 [34] - 公司对2027年的市场 tightening 感到乐观，但需要再获得大约5份目前尚未出现的合同才能达到 extremely tight 的市场状态 [51] - 公司预计2026年将有大量合同宣布 [52] 其他重要信息 - 公司维持股东资本回报计划，第四季度通过每股0.50美元的季度股息向股东返还了8000万美元 [4] - 董事会已宣布本季度每股0.50美元的股息 [4] - 公司积压订单不包括可报销收入及辅助服务收入 [24] - 当前积压订单中约有23亿美元预计在2026年剩余时间内转化为收入，2027年已预订的金额略高于此 [24] - 这是多年来首次出现第二年积压订单超过即期年份积压订单的情况，凸显了公司对2027年利用率和收益增长的预期 [25] - 2026年可能产生高达8500万美元的与四艘“黑船”防喷器租赁买断相关的潜在支出，此项未包含在资本支出指导中 [27] - 向Borr Drilling出售5座自升式钻井平台带来了2.1亿美元现金收益和1.5亿美元卖方票据 [28] - 指导中反映了各成本组成部分平均低个位数的通胀率 [29] - 预计2027年及以后，扣除客户 reimbursements 后的净资本支出将大幅下降至3.9亿至4亿美元的高位区间（不包括剩余的GreatWhite项目资本） [27] - 公司设定了到2026年下半年实现4亿至5亿美元自由现金流运行率的目标，现已将实现这一拐点的时间推后至2027年，但预计在现行市场费率下，2027年下半年自由现金流运行率可达约6亿美元 [33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 对行业整合的看法及其对Noble的影响 [36] - 行业整合是后疫情时代的路径，整个能源产业链都是如此，钻井行业也不例外 [37] - 公司从过去的整合中受益，成为了更好的公司，并希望整合能使整个行业变得更好、更有能力、更高效 [38] 问题: 公司是否已具备足够规模，以及未来在浮式平台市场的扩张机会 [39] - 公司认为已具备足够规模，并且通过已建立的规模成为了更好的公司 [40] - 市场总会有机会，公司将继续评估所有机会，但会一如既往地挑剔，确保任何机会都符合公司在资产类型和质量方面的定位 [40] 问题: 第六代钻井平台市场近期走强的原因及Deliverer的前景 [44] - D级半潜式平台是公司最具能力的非挪威半潜式平台，其率先签约是特定项目、合适地点和合适时间的现象，具有可持续性，并非客户出于价值考量 [46][47] 问题: 推动日费率上涨需要什么条件 [49] - 日费率上涨需要供需两方面因素结合，当前第二年积压订单高于第一年的现象可能与油价关系不大，更多是回归深水开采的趋势所致 [50] - 决定供需紧张程度的边际增量钻井平台则受油价影响 [51] - 对2027年市场 tightening 感到乐观，但需要再获得大约5份合同才能达到 extremely tight 的市场状态，目前对2026年持谨慎观望态度 [51][52] 问题: 2027年日费率是否可能回升至40万美元中段 [55] - 存在可能性，但目前暂不将其作为基本假设，概率或许是五五开 [56] - 所有条件都已具备，只需要全球需求再有一些贡献就能使市场在明年年中收紧 [56] - 凭借独特的积压订单曲线，公司已为业绩拐点做好充分准备，且船队合同期限错落有致，对当前布局感到满意 [57][58] 问题: 与巴西国家石油公司的谈判进展及时间线 [59] - 谈判仍在进行中，希望未来几个月能有较多消息，但考虑到巴西国家石油公司管理的复杂性（拥有最多深水钻井平台，同时处理招标和 blend-and-extend 谈判），时间可能推迟 [60] - 预计巴西国家石油公司的钻井平台数量可能会减少几座，但巴西的其他运营商将基本填补这一变化，总体对巴西市场持乐观态度，预计大致持平或略有增长 [61] 问题: 对挪威市场，特别是自升式钻井平台市场的乐观看法及依据 [65] - 公司已为CJ70自升式钻井平台获得合同，市场已扩展到不止Equinor的多家客户 [66][67] - 在平台利用率稳定的情况下，且有持续对话，市场状况更可能变好而非变差，预计挪威市场持平或上升 [68] - 公司拥有全球最具能力的平台，可以应对挪威可能出现的增量需求 [68] 问题: 对Globetrotter I和Ocean Apex平台的前景看法 [69] - Globetrotter I平台正针对干预或利基钻井应用进行投标，干预市场仍然存在 [70] - 对于Ocean Apex平台，目前前景较少，公司将继续密切关注 [70] 问题: Black Rhino平台在美国墨西哥湾的长期潜力及可能的调动 [74] - 对于2026年，希望有零散工作，但上行空间可能不大，更令人兴奋的项目在2027年，包括美国境内和境外的机会 [75] - 该平台性能优异，适用于大型开发项目和短期勘探作业 [76] 问题: 是否担心2027年需求（尤其是西非）再次推迟 [77] - 在布伦特油价处于60美元区间时，项目推迟始终是业务风险 [79] - 但基于公司及竞争对手已宣布和即将宣布的积压订单，要实现2027年市场紧张所需的条件已大幅减少 [79] - 2026年的平台合同到期情况并无负面故事，上游资本支出持平或上升，这些因素加总让人对2027年市场趋紧相当乐观 [80] 问题: 近期合同中约5000万美元资本支出在Endeavor和de Souza平台间的分配 [84] - 与13.3亿美元积压订单一同宣布的约5000万美元增量资本，大致分配在Endeavor和de Souza平台之间 [85] 问题: 是否考虑出售剩余5座自升式钻井平台以成为最大的纯浮式平台船队 [89] - 公司致力于CJ70市场，在斯塔万格设有运营基地，随着GreatWhite的加入规模扩大，对现状感到满意 [90]

公司核心项目进展 - 公司宣布其旗舰项目Duck Creek的钻探计划已全部完成 该计划共钻探148个孔 总进尺30,825英尺 [1] - 钻探结果全面超出预期 证实了历史数据 扩大了矿化范围 并获得了多个项目内最高品位 总体见矿率高达90% [2] - 最终批次结果强劲 例如钻孔25-16-140见矿17.5英尺 品位0.235% eU₃O₈ 其中包括2.0英尺品位1.00% eU₃O₈和1.0英尺品位1.49% eU₃O₈ 钻孔25-28-143见矿9.0英尺 品位0.228% eU₃O₈ 其中包括5.5英尺品位0.362% eU₃O₈和1.0英尺品位0.972% eU₃O₈ [2] 钻探成果的规模与连续性 - 钻探结果具有高度一致性和可重复性 在148个钻孔中 有90.12%的钻孔在0.02% eU₃O₈的边界品位之上截获铀矿化 [3] - 高品位矿段持续出现在同一横向连续的卷锋系统中 该系统已在项目区内追踪到 表明其存在于一个更广阔、可预测的矿化走廊内 非常适合地浸采铀 [2] - 北部钻探证实了矿化趋势的连续性 并为公司近期沿走向将项目范围扩大2.25英里提供了地质依据 [3][6] 资源估算与项目发展路径 - 公司计划在今年春季依据NI 43-101标准 交付Duck Creek项目的首个合规铀资源量估算 [4][11] - 公司于2025年8月14日提交的技术报告概述了勘探目标 范围在237万吨品位0.03% U₃O₈至545万吨品位0.05% U₃O₈之间 [15] - 随着钻探完成 公司工作重点转向最终数据库汇编和已在进行的地质建模 以支持资源量估算 [11] 深层勘探与未来机会 - 公司钻探了三个间距较大的深孔以测试Wasatch组下方的Fort Union组 所有三个孔都成功穿透了Fort Union组的"S"、"Q"、"O4"和"O3"砂层 证实了该组厚层粗粒洁净宿主砂的存在 [9] - 在这些砂层中预期的卷锋位置仍有待未来钻探确定 这被认为是项目区内一个巨大的勘探机会 [9] - 今年夏季 公司将与怀俄明大学合作 测试用于识别深部卷锋的地球物理方法 以提高未来钻探效率 [10] 公司战略与行业背景 - 公司战略并非草根勘探 而是有纪律地将已知的历史矿化转化为新定义的、合规的地下铀资源量 [4] - Duck Creek项目是公司战略的核心 旨在美国已证实的生产区建立不断增长的铀资源库存 [12] - 公司定位是受益于走强的铀价环境以及美国政府对国内关键矿物供应日益增加的支持 [12]

业绩总结 - 2025年第四季度调整后EBITDA为2.32亿美元，较第三季度的2.54亿美元下降了8.66%[8] - 2025年第四季度总收入为7.64亿美元，较第三季度的7.98亿美元下降了4.26%[23] - 2025年全年调整后EBITDA为11.06亿美元，较2024年的10.65亿美元增长了3.86%[23] 现金流与债务 - 2025年第四季度自由现金流为3500万美元，较第三季度的1.39亿美元下降了74.8%[8] - 2025年净债务为15.04亿美元，较2025年第三季度的14.99亿美元略有上升[8] 合同与资本支出 - 2025年合同积压为75亿美元，较2025年第三季度的70亿美元增长了7.14%[10] - 2025年资本支出为1.52亿美元，较2024年的5.75亿美元下降了73.65%[23] 未来展望 - 2026年预计调整后EBITDA在9.4亿至10.2亿美元之间[6] - 2026年预计总收入在28亿至30亿美元之间[6] - 2025年向股东返还资金达3.4亿美元，2026年第一季度每股股息维持在0.50美元[6]