Natural Gas Services Group (NGS) Q1 2025 Earnings Call May 13, 2025 08:30 AM ET Company Participants Anna Delgado - Executive & Investor Relations AssistantJustin Jacobs - CEOIan Eckert - CFOTim Opler - Managing Director Conference Call Participants Rob Brown - Founding Partner & Senior Research AnalystJim Rollyson - Director & Equity Research AnalystTate Sullivan - Managing Director & Senior Industrials Analyst Operator Good morning, ladies and gentlemen, and welcome to the Natural Gas Services Group Incor ...

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度总营收4140万美元，较2024年第一季度的3690万美元增长12% [20] - 租赁收入达3890万美元创季度纪录，同比增长15%，环比增长2% [6][20] - 调整后租赁毛利率为61.9%，调整后EBITDA为1930万美元，均创纪录 [6][7] - 净收入为490万美元，摊薄后每股收益0.38美元，上年同期为510万美元，摊薄后每股收益0.41美元，环比增加200万美元 [21] - SG&A费用同比增加70万美元至540万美元，占收入比例基本持平于13% [22] - 截至2025年3月31日，租赁马力约49.3万，同比增长11%，利用率81.7%与去年基本持平 [22] - 季度末循环信贷额度欠款1.68亿美元，杠杆率2.18倍，低于2024年末的2.36倍，固定费用覆盖率提高到2.98倍，可用信贷1.32亿美元 [23] - 应收账款为1540万美元，较年末水平略有下降，销售未结清天数表现良好 [24] - 运营现金流2130万美元，几乎是去年第一季度560万美元的四倍 [24] - 资本支出总计1930万美元，包括1670万美元的增长资本和260万美元的维护资本 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 租赁业务收入增长，主要因平均租赁马力增加和价格改善，特别是大马力机组 [20] - 调整后租赁毛利率达61.9%，较上年提高80个基点，环比提高150个基点 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - WTI油价在过去两个月内波动于50 - 70美元之间 [8] - 天然气价格目前徘徊在3美元中段，2026年预测范围广，部分与当前水平持平，部分高达4美元以上 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦资产利用率、车队扩张和并购 [11] - 资产利用率方面，应收账款天数从一年前的118天改善至35天并保持，1100万美元所得税应收款已提交审批，有望近期收回，还计划变现自有房地产和库存 [11][12] - 车队扩张方面，已签订合同计划增加约9万马力，大部分在2025年交付，2026年也有大量交付，主要为大马力机组，客户集中度降低 [15] - 并购方面，公司将继续推动有机增长，同时探索并购市场，强大的资产负债表和杠杆地位使其在市场整合中具有优势，4月扩大了循环信贷额度 [16][18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场对压缩业务需求强劲，公司凭借创新技术、高服务水平和灵活资产负债表获得市场份额，业务未受市场波动重大影响，2025年机组交付按计划进行 [5] - 尽管宏观经济和大宗商品市场波动，但公司有信心应对，客户2025年计划锁定，2026年有增长预期 [5][9] - 天然气价格上涨和产量增加对业务有帮助，技术创新和服务水平开始产生积极影响 [14] - 公司提高了调整后EBITDA指导上限至7900万美元，维持增长资本支出指导，租赁收入、利润率和EBITDA均符合或超计划，扩大的信贷额度为有机增长和战略并购提供支持 [28][29][30] 其他重要信息 - 公司在电话会议中作出前瞻性声明，提醒投资者前瞻性声明不保证未来业绩，实际结果可能与预测有重大差异 [2] - 讨论涉及非GAAP财务指标，相关指标与GAAP最直接可比指标的调节见昨日财报发布 [3][4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 当前需求环境和波动性如何，对2026年部署时间和定价有何影响 - 公司表示过去60 - 90天需求环境无明显变化，2025年基本锁定，2026年有增长讨论且已有大量机组合同，定价方面无重大讨论，与以往环境一致 [35][36][37] 问题2: 毛利率持续上升，本季度有无异常，是否因高马力机组组合，未来是否会继续扩大 - 租赁调整毛利率方面，存在季度间小波动，本季度处于较高水平；整体调整毛利率因减少销售线的毛利率影响而上升，去年第四季度关闭Midland工厂的损失在本季度得到缓解 [38][39][40] 问题3: 随着新机组交付，成本方面是否会拖累租赁毛利率，60%以上的租赁毛利率是否可持续 - 历史上大马力机组安装时可能出现临时费用波动，但影响通常是暂时的，不排除会使租赁调整毛利率降至过去六到八个季度的较低水平，但目前无具体预见 [44][45] 问题4: 资产变现计划的收益用途是什么 - 收益将先用于偿还债务，然后用于有机增长，董事会正在密切关注向股东返还资本的时机和方式 [47] 问题5: 原油价格波动是否会使小型压缩供应商进入市场，生产商削减资本支出是否会增加外包压缩业务 - 原油价格主要影响大、中马力机组，小马力机组受天然气价格驱动，目前有积极趋势；生产商资本支出削减幅度未影响公司业务，且公司技术创新有助于提高客户生产率，外包与内包压缩业务的趋势尚早判断 [53][54][55] 问题6: 发动机、框架和包装商的交货时间情况 - 与上一季度相比无差异，发动机交货时间约6 - 9个月，压缩机框架较短，制造时间为9 - 12个月 [58] 问题7: Midland资产潜在销售收益是否与2024年应收账款减少额相当 - 所得税应收款、房地产和库存变现的综合收益机会至少与2024年从应收账款中收回的约2500万美元相当 [62] 问题8: 过去两个月Midland的房地产交易是否活跃 - 相对于市场规模，Midland房地产市场仍活跃，但房地产变现时间较难预测，公司正在积极推进，不急于出售，以实现资产价值最大化 [64][65] 问题9: 第一季度按月租赁的马力百分比为22%，该水平是否会保持或下降 - 该比例呈下降趋势，新交付的大马力机组均为3 - 5年的预合同，预计该比例将继续下降 [66] 问题10: LNG相关业务主要涉及未利用的小马力机组还是大马力机组用于中游业务 - 目前主要是小马力机组在天然气收集方面的使用量增加，中游业务是潜在机会，即使不进入中游市场，也会使大马力机组市场供应紧张 [67][68]

公司业绩表现 - 公司季度每股收益为0 38美元 超出市场预期的0 27美元 但低于去年同期的0 41美元 [1] - 本季度盈利超出预期40 74% 上一季度盈利超出预期7 41% 过去四个季度均超出市场预期 [2] - 季度营收为4138万美元 超出市场预期1 53% 去年同期营收为3691万美元 过去四个季度中有三次超出营收预期 [3] 市场表现与展望 - 公司股价年初至今下跌23 7% 同期标普500指数下跌3 8% [4] - 当前市场对公司未来季度每股收益预期为0 28美元 营收预期为4151万美元 全年每股收益预期为1 18美元 营收预期为1 713亿美元 [8] 行业比较 - 公司所属的石油天然气机械设备行业在Zacks行业排名中处于后8% [9] - 同行业公司National Energy Services Reunited预计季度每股收益为0 20美元 同比增长33 3% 但过去30天下调预期3 2% [10] - National Energy Services Reunited预计季度营收为3 0468亿美元 同比增长2 6% [11]

文章核心观点 天然气服务集团公布2025年第一季度财务业绩，基于业务强劲和需求增长上调全年调整后EBITDA指引高端至7900万美元，对业务发展有信心并具备多种增长途径 [1][3][4] 各部分总结 管理层评论与展望 - 公司业务执行强劲且势头持续，正抢占市场份额、扩大关键盆地业务并投资车队，信贷安排优化提升增长能力 [3] - 虽近期市场不确定性增加，但未对运营产生重大直接影响，将密切关注间接影响并对实现业绩指引有信心 [3] - 上调EBITDA展望以反映一季度超预期表现和对业务发展轨迹的信心，团队专注资本配置、运营卓越和股东价值创造 [3] 2025年展望 - 公司将2025财年调整后EBITDA指引高端上调至7900万美元，预计全年调整后EBITDA在7400 - 7900万美元之间 [4] - 重申2025年增长资本支出在9500 - 1.2亿美元之间，预计到2026年初部署新设备后，租赁马力车队将增加约9万马力，较2024年末增长约18% [5] - 预计2025年维护支出在1000 - 1300万美元，与先前指引一致，目标投资资本回报率20%不变 [5] - 2025年增长资本支出投入和设备部署后，“运行率”调整后EBITDA增速将远超预计的18%马力增长率但不到两倍 [6] 2025年第一季度财务结果 - 营收：截至2025年3月31日的三个月总营收达4140万美元，同比增长12%，主要因租赁收入增加；租赁收入达3890万美元，同比增长15%，因高马力套餐增加和定价改善；总利用马力同比增长11%，环比总营收增长2% [10] - 毛利率和调整后毛利率：总毛利率（含折旧费用）增至1570万美元，同比和环比均上升；总调整后毛利率（不含折旧费用）增至2430万美元，同比和环比均上升 [11] - 营业收入：2025年第一季度为950万美元，与2024年同期相近，环比增加350万美元 [12] - 净利润：2025年第一季度为490万美元，或每股摊薄收益0.38美元，同比略有下降，主要因库存准备金调整等；环比增加200万美元，主要因租赁收入和租赁毛利率提高 [13] - 现金流：2025年3月31日现金及现金等价物约210万美元，营运资金2470万美元；经营活动现金流为2130万美元，投资活动现金流使用1930万美元 [14] - 调整后EBITDA：增至1930万美元，同比增长14%，环比增长7%，主要因租赁收入和租赁调整后毛利率提高 [15] - 债务：2025年3月31日循环信贷安排未偿还债务为1.68亿美元，杠杆率为2.18倍，固定费用覆盖率为2.98倍，公司遵守信贷协议所有条款 [16] 非GAAP财务指标 - 调整后毛利率：定义为总营收减去营收成本（不包括折旧和摊销费用），是管理层主要衡量指标，能反映运营当前表现，但有局限性，需与GAAP结果结合使用 [20][21] - 调整后EBITDA：定义为净收入（亏损）加回利息、税项、折旧和摊销等项目，虽有局限性，但对投资者评估公司运营表现有用 [23][24] 资产负债表 - 资产：2025年3月31日总资产为5.01691亿美元，较2024年12月31日的4.92528亿美元有所增加，主要因租赁设备净值增加 [34] - 负债和股东权益：2025年3月31日总负债为2.41427亿美元，股东权益为2.60264亿美元 [34][35] 现金流量表 - 经营活动现金流：2025年第一季度为2126.7万美元，高于2024年同期的560.9万美元 [40][41] - 投资活动现金流：2025年第一季度使用1925.6万美元，主要用于购买租赁设备等 [41] - 融资活动现金流：2025年第一季度使用200.6万美元，主要因信贷安排借款偿还 [41]

租赁业务收入来源 - 公司77%的租赁收入来自二叠纪盆地，约75%的租赁收入主要以气举作业的形式支持石油生产[64] 租用马力与机队可用马力数据 - 截至2025年3月31日，期末租用马力为492,679，平均租用马力为492,218；2024年对应数据分别为444,220和432,326[65] - 2025年3月31日，期末机队可用马力为603,391，平均为601,116；2024年对应数据分别为542,256和531,311[65] 马力利用率数据 - 2025年3月31日，期末马力利用率为81.7%，平均为81.9%；2024年对应数据分别为81.9%和81.4%[65] 租赁收入与总收入数据 - 2025年租赁收入为38,910千美元，总收入为41,383千美元；2024年对应数据分别为33,734千美元和36,907千美元，租赁收入占总收入的比例从2024年的91.4%提升至2025年的94.0%[65] 调整后毛利润数据 - 2025年调整后毛利润为24,256千美元，2024年为21,113千美元[73] 调整后息税折旧摊销前利润数据 - 2025年调整后息税折旧摊销前利润（Adjusted EBITDA）为19,290千美元，2024年为16,878千美元[77] 2025年第一季度租赁业务数据 - 2025年第一季度租赁收入较2024年同期增加5,176千美元，增幅15.3%，主要因租用马力增加[79] - 2025年第一季度租赁成本（不包括折旧和摊销）为14,840千美元，较2024年的13,114千美元增加1,726千美元，增幅13.2%[79] - 2025年第一季度租赁调整后毛利润为24,070千美元，较2024年的20,620千美元增加3,450千美元，增幅16.7%[79] 压缩机等销售收入数据 - 截至2025年3月31日的三个月，压缩机、零部件和设备及维修/大修服务销售收入为19.27亿美元，较2024年同期的25.03亿美元下降23.0%[81] 售后市场服务收入数据 - 截至2025年3月31日的三个月，售后市场服务收入为5.46亿美元，较2024年同期的6.70亿美元下降18.5%[82] 主要销售、一般和行政费用数据 - 截至2025年3月31日的三个月，主要销售、一般和行政费用为50.19亿美元，较2024年同期的44.28亿美元增长13.3%[84] 折旧和摊销费用数据 - 截至2025年3月31日的三个月，折旧和摊销费用为86.36亿美元，较2024年同期的70.87亿美元增长21.9%[85] 库存备抵费用数据 - 截至2025年3月31日的三个月，库存备抵费用为61万美元，2024年同期无此项费用[86] 租赁设备报废费用数据 - 截至2025年3月31日的三个月，租赁设备报废费用为728万美元，较2024年同期的5万美元大幅增加[87] 资产出售净收益数据 - 截至2025年3月31日的三个月，资产出售净收益为54万美元，2024年同期无此项收益[88] 利息费用数据 - 截至2025年3月31日的三个月，利息费用为3170万美元，较2024年同期的2935万美元增长8.0%[91] 其他收入（费用）净额数据 - 截至2025年3月31日的三个月，其他收入（费用）净额为 - 1万美元，较2024年同期的193万美元下降[92] 信贷安排借款承诺数据 - 2025年4月18日，公司签订第四修正案，信贷安排下借款承诺最高达4亿美元，可额外申请1亿美元[94] 公司现金数据 - 截至2025年3月31日，公司现金为210万美元[99] 2025年第一季度信贷安排还款与借款数据 - 2025年第一季度，公司净偿还信贷安排200万美元，期末加权平均借款额为16.9003万美元，加权平均利率为7.97%[100] 2025年第一季度现金流量数据 - 2025年第一季度经营活动净现金为2.1267万美元，较2024年同期增加1570万美元[103] - 2025年第一季度投资活动净现金为-1925.6万美元，2024年同期为-1094.1万美元[103] - 2025年第一季度融资活动净现金为-200.6万美元，2024年同期为782.5万美元[103] 公司总资本与债务占比数据 - 截至2025年3月31日，公司总资本为4.28264亿美元，债务占比39.2%；截至2024年12月31日，总资本为4.25097亿美元，债务占比40.0%[106] 公司信贷安排总承诺与到期日数据 - 公司信贷安排总承诺为4亿美元，可申请增加至最高5亿美元，到期日为2028年2月28日[106] 公司信贷安排未偿还金额与可用借款数据 - 截至2025年3月31日，公司信贷安排未偿还金额为1.68亿美元，加权平均利率为7.93%，可用借款约1.32亿美元[108] 公司证券发行数据 - 公司维持向美国证券交易委员会提交的有效暂搁注册声明，可发行最高2亿美元的各类证券[102] 公司表外安排数据 - 截至2025年3月31日，公司的表外安排包括某些压缩机单元组件的采购协议，预计不会对流动性或资本资源产生重大影响[113]

文章核心观点 - 天然气服务集团公司董事会于2025年4月1日任命安东尼·加列戈斯为董事会成员，他将填补大卫·布拉德肖退休后留下的空缺 [1] 公司动态 - 公司董事会任命安东尼·加列戈斯为董事会成员，填补大卫·布拉德肖2024年12月退休后留下的空缺 [1] - 首席执行官贾斯汀·雅各布斯表示欢迎安东尼加入董事会，认为其经验和专业知识对公司下一阶段增长很有价值 [2] - 安东尼·加列戈斯称期待与公司团队合作，利用自身经验推动股东价值增长 [2] - 董事会主席斯蒂芬·泰勒表示很高兴安东尼加入，其专业知识将有助于公司执行长期增长计划 [2] 新董事背景 - 安东尼·加列戈斯在近海、国际和美国陆地钻井业务有超30年经验 [2] - 他自2018年10月起担任独立合同钻井公司总裁、首席执行官和董事 [2] - 此前他曾在多家公司担任各种高管和领导职位 [2] - 他是石油工程师协会和国际钻井承包商协会成员，曾在美国陆军服役，拥有德州农工大学工商管理学士学位和莱斯大学工商管理硕士学位 [3] 公司概况 - 天然气服务集团公司是能源行业领先的天然气压缩设备、技术和服务提供商 [1][4] - 公司为油气生产和加工设施出租、运营和维护天然气压缩机，还设计组装压缩机单元并提供售后服务 [4] - 公司总部位于得克萨斯州米德兰，在俄克拉荷马州塔尔萨有制造工厂，在得克萨斯州米德兰有重建车间，在美国主要油气产区设有服务设施 [4]

文章核心观点 2025年4月1日天然气服务集团公司董事会任命安东尼·加列戈斯加入董事会 其将凭借丰富能源行业经验助力公司发展 [1][2] 公司动态 - 2025年4月1日公司董事会任命安东尼·加列戈斯加入董事会 填补大卫·布拉德肖2024年12月退休留下的空缺 [1] 各方评价 - 首席执行官贾斯汀·雅各布斯表示欢迎安东尼·加列戈斯 认为其能源行业经验和运营专长对公司下一阶段发展很有价值 [2] - 安东尼·加列戈斯称期待与公司团队合作 利用自身经验推动股东价值增长 [2] - 董事会主席斯蒂芬·泰勒称安东尼·加列戈斯的专业知识将助力公司执行长期增长计划 [2] 新董事背景 - 安东尼·加列戈斯有超30年海上、国际和美国陆地钻井业务经验 现任独立合同钻井公司总裁、首席执行官和董事 [2] - 他曾在多家公司担任高管职位 包括联合创立的响尾蛇钻井公司 后该公司与独立合同钻井公司合并 [2] - 他职业生涯始于美国墨西哥湾海上钻井平台的钻工 是石油工程师协会和国际钻井承包商协会成员 [3] - 他是美国陆军退伍军人 拥有德州农工大学工商管理学士学位和莱斯大学工商管理硕士学位 [3] 公司概况 - 公司是能源行业天然气压缩设备、技术和服务的领先提供商 为油气生产和加工设施出租、运营和维护天然气压缩机 [4] - 公司设计和组装压缩机单元出租给客户 并提供售后维修服务和新设备调试服务 [4] - 公司总部位于得克萨斯州米德兰 制造工厂在俄克拉荷马州塔尔萨 重建车间在得克萨斯州米德兰 服务设施分布在美国主要油气产区 [4]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度营收4070万美元，同比增长12%，与第三季度基本持平；租赁收入3820万美元，同比和环比分别增长21%和2% [31] - 2024年第四季度调整后总毛利率为2300万美元，同比增加270万美元，环比增加10万美元；调整后总毛利率百分比同比和环比均有所扩大，达到56.5% [31][32] - 2024年第四季度净收入290万美元，同比增加120万美元，增幅68%，摊薄后每股收益0.23美元；环比减少210万美元 [33] - 2024年第四季度调整后EBITDA为1800万美元，同比增加170万美元，环比基本持平 [34] - 2024年12月31日应收账款为1560万美元，较上年减少2360万美元；全年经营活动产生的现金流为6650万美元 [36] - 2024年资本支出总计7190万美元，其中增长性资本支出6050万美元，维护性资本支出1140万美元 [37] - 公司预计2025年调整后EBITDA在7400万 - 7800万美元之间，中点较2024年增长近10%；增长性资本支出在9500万 - 1.2亿美元之间，中点较2024年增长约75%；维护性资本支出在1000万 - 1300万美元之间，中点为1150万美元 [39][40][47] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年租赁收入1.442亿美元，同比增长36%，较2022年增长94%；租赁调整后毛利率为60.5%，比2023年高约650个基点，比2022年高超1000个基点 [12][13] - 2024年第四季度销售调整后毛利率同比和环比分别下降110万美元和30万美元，主要因公司业务从新压缩机包制造转移，如终止了德州米德兰工厂的制造和组装活动 [32] 各个市场数据和关键指标变化 - 自上次财报电话会议以来，WTI原油价格波动较大，目前约为67 - 68美元/桶，与上次报告收益时价格相近 [15] - 上次财报电话会议时天然气价格约为3美元，目前约为4美元，市场更乐观，若价格维持或上涨，可能增加公司现有小马力车队的需求 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略围绕四个增长和价值驱动因素展开，包括优化车队、提高资产利用率、扩大车队和进行并购 [18] - 优化车队方面，2024年平均每马力月租金收入为26.28美元，较2023年增长10%，较2022年增长30%，得益于车队组合和价格提升；公司还在进行信息系统改进 [19][21] - 提高资产利用率方面，2024年成功将应收账款减少2360万美元，目前为1560万美元，DSO从2023年末的近100天降至2024年末的35天；公司还有约1100万美元的所得税应收款，正接近退款最后阶段，未来还将减少库存、变现自有房地产 [22][23][24] - 扩大车队方面，2024年各季度租赁马力均有增长，预计2025年至2026年第一季度，大型马力租赁车队将显著增加，包括电动驱动单元；2025年有一关键客户将成长为第二大客户，收入占比超10% [26][27][28] - 并购方面，公司持续评估市场机会，以提升竞争地位和回报，同时专注于改善现有业务，认为未来会有交易机会，将保持机会主义和纪律性 [28][29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司竞争地位和增长轨迹持乐观态度，认为2024年是创纪录的一年，未来会更好 [11][38] - 市场方面，原油价格波动使市场对经济状况和油价影响不确定，公司密切关注；天然气市场更乐观，公司采取谨慎乐观态度 [15][17] - 公司预计2025年和2026年将持续增长，2026年新单元马力将显著增长；新单元部署主要集中在2025年下半年和2026年初，全部部署后，租赁马力将较2024年末增长18%，调整后EBITDA增长将远超18% [42][43][44] 其他重要信息 - 会议提醒投资者，公司在电话会议中会作出前瞻性陈述，实际结果可能与预测有重大差异，相关风险在昨日财报和SEC文件中有描述 [3][4][5] - 会议提及公司讨论将参考非GAAP财务指标，如EBITDA、调整后EBITDA和调整后毛利率等，与GAAP最直接可比指标的对账可查看昨日财报 [5][6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于公司指导的EBITDA计算方式是否正确 - 提问者认为按Q4运行率EBITDA约7200万美元，投入1亿美元资本并获得20%回报，EBITDA将达9000 - 9500万美元，可能在2026年第一或二季度实现，公司认为这种思考方式合理 [54][55][56] 问题2: 何时开始为2026年下半年或2027年交付的设备下单 - 公司表示2026年订单贯穿全年，下单时间取决于客户部署计划，目前未涉及2027年订单 [62][63] 问题3: 客户何时开始咨询2027年业务 - 公司称2026年订单在2024年第四季度与部分大客户开始沟通，2025年第一季度达成合同条款，一般提前12 - 18个月考虑部署需求 [64][65] 问题4: 每马力收入是否趋于平稳 - 公司认为过去几年价格显著上涨，目前涨幅曲线趋于平缓，但仍有上行趋势，不过涨幅远低于过去几年 [67][70] 问题5: 并购是否针对特定地理区域 - 公司认为并购不针对特定地理区域，多数参与者在二叠纪盆地有业务，但主要是未来一两年市场上会出现的公司 [71][72] 问题6: 2025年和2026年公司利润率情况 - 公司认为未来利润率不会有之前那么高的增长率，随着马力增加仍有上行趋势，但劳动力成本上升，公司一直保持适当保守态度 [75][76][77] 问题7: 新订单中多数为电动驱动单元对利润率有无影响 - 短期内主要是大型马力因素影响，电动驱动单元可能有稍高利润率，但主要还是大型马力设备的影响 [78][79] 问题8: 2025年能实现多少现金解锁 - 公司对2025年获得所得税应收款持谨慎乐观态度，目前处于最后阶段，通常不到一年完成；房地产方面正在积极推进，可能需少量投资实现变现，具体时间难以预测 [80][81][82] 问题9: 零部件和电动驱动单元的交货期 - 发动机交货期约9个月，电动驱动单元稍短，压缩机框架为6 - 9个月，制造能力是最长的环节，至少9个月，且未明显缩短 [85][86][87] 问题10: 2025年增长性资本支出的使用节奏 - 资本支出更多集中在下半年，但因提前支出和第四季度部分支出推迟到第一季度，全年分布更均衡，但仍偏向下半年 [88][90] 问题11: 整体需求环境，是需求回升还是主要针对2026年订单 - 2025年受交货期影响，难以在年内获得大量新设备，主要关注2026年需求；虽油价波动，但压缩需求仍强劲，很大一部分与石油相关 [92][93][94] 问题12: 电动驱动单元的市场动态 - 电动驱动单元需求主要取决于客户电力供应情况，市场上存在客户预计有电力但实际无法满足的情况，公司让客户决定使用天然气发动机还是电动马达 [96][97][98] 问题13: 塔尔萨工厂是否有扩张计划 - 公司没有扩张塔尔萨工厂的计划，新单元的增量制造将外包给第三方，工厂主要制造部分租赁车队的小型大型马力设备 [102][103][104] 问题14: 外包制造对利润率的影响 - 外包制造对利润率影响不大，利润率主要由租赁费率和内部运营成本决定，外包主要涉及资本制造成本 [106][107]

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年租赁收入1.442亿美元，较2023年增长36%，较2022年增长94% [12] - 2024年租赁调整后毛利率为60.5%，比2023年高约650个基点，比2022年高超1000个基点 [13] - 2024年调整后EBITDA为6950万美元，较2023年的4580万美元增长52%，较2022年的2920万美元增长138% [14] - 2024年第四季度营收4070万美元，同比增长12%，与第三季度基本持平；租赁收入3820万美元，同比增长21%，环比增长2% [31] - 2024年第四季度调整后总毛利率为2300万美元，同比增加270万美元，环比增加10万美元；销售调整后毛利率同比和环比分别下降110万美元和30万美元 [31][32] - 2024年第四季度净利润290万美元，同比增加120万美元，增幅68%，摊薄后每股收益0.23美元；环比减少210万美元 [33] - 2024年第四季度调整后EBITDA为1800万美元，同比增加170万美元，环比基本持平 [34] - 2024年底应收账款为1560万美元，较上一年减少2360万美元；DSO从2023年底的近100天降至2024年底的35天 [22][36] - 2024年经营活动产生的现金流为6650万美元，资本支出总计7190万美元，其中增长性资本支出6050万美元，维护性资本支出1140万美元 [36][37] - 2025年调整后EBITDA指引为7400 - 7800万美元，中点较2024年增长近10% [39] - 2025年增长性资本支出预计在9500 - 1.2亿美元之间，中点较2024年增长约75% [40] - 2025年维护性资本支出预计为1000 - 1300万美元，中点为1150万美元 [47] 各条业务线数据和关键指标变化 - 租赁业务：2024年底租赁马力近49.2万，较2023年的超42万增长17%，较2022年底的31.8万增长55%；马力利用率提高到82.1%，高于2023年底的80.8%和2022年底的74.8% [11][12] - 销售业务：2024年第四季度销售调整后毛利率同比和环比分别下降110万美元和30万美元，主要因公司业务从新压缩机包制造转移 [32] 各个市场数据和关键指标变化 - 石油市场：自上次财报电话会议以来，WTI油价波动较大，目前约为67 - 68美元/桶，市场对经济状况及油价影响存在不确定性 [15][16] - 天然气市场：上次财报电话会议时天然气价格约为3美元，目前约为4美元，市场更乐观，价格维持或上涨可能增加部分小马力车队需求 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 优化车队：2024年全年平均每马力月租赁收入为26.28美元，较2023年增长10%，较2022年增长30%，得益于车队组合和价格提升；持续进行信息系统改进 [19][21] - 资产利用：2024年成功将应收账款减少2360万美元，DSO从近100天降至35天；有约1100万美元所得税应收款接近退款最后阶段，有机会进一步减少库存和变现自有房地产 [22][24] - 车队扩张：2024年各季度租赁马力持续增长，2025年至2026年第一季度，大型马力租赁车队预计显著增加，包括电动驱动单元 [26][27] - 并购：持续评估市场并购机会，提升公司竞争地位和回报，行业有整合趋势，未来可能有交易机会 [28][29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是公司创纪录的一年，未来会更好，公司技术和服务有竞争力，将继续投资创新，为股东带来超额回报 [38] - 对2025年和2026年增长有信心，2026年新单元马力将显著增长，所有单元部署后，调整后EBITDA增长将远超马力增长 [42][44] - 市场方面，密切关注油价和天然气价格波动，对天然气市场持谨慎乐观态度 [16][17] 其他重要信息 - 公司在财报电话会议中会作出前瞻性陈述，提醒投资者此类陈述不保证未来表现，实际结果可能与预测有重大差异 [3][4] - 讨论中会提及非GAAP财务指标，相关指标与GAAP最直接可比指标的调节可参考昨日财报发布内容 [5][6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于EBITDA的计算和预期 - 提问者认为按Q4运行率EBITDA约7200万美元，投入1亿美元资本并获得20%回报，EBITDA可达9000 - 9500万美元，询问是否正确 [54] - 公司表示这种思考方式大致合理，但具体数字难以确定，可能在2026年第一或第二季度实现 [56] 问题2: 关于2026 - 2027年设备订单时间 - 提问者询问何时开始为2026年下半年和2027年交付的设备下单 [62] - 公司称2026年订单贯穿全年，根据客户部署时间表下单，目前未涉及2027年订单 [63] 问题3: 关于2027年客户询价时间 - 提问者询问客户何时开始对2027年设备进行询价 [64] - 公司表示2026年订单在2024年第四季度与大客户开始沟通，2025年第一季度达成合同条款，一般提前12 - 18个月考虑部署需求 [65] 问题4: 关于每马力收入是否趋于平稳 - 提问者询问每马力收入是否因多数合同通胀周期结束而趋于平稳 [67] - 公司称过去几年价格显著上涨，目前涨幅曲线趋于平缓，但仍有上行趋势，不过涨幅远低于过去几年 [70] 问题5: 关于并购的地理范围 - 提问者询问并购是否针对特定地理区域 [71] - 公司表示不针对特定地理区域，多数参与者在二叠纪盆地有业务，但并购机会来自未来一两年进入市场的公司 [72] 问题6: 关于2025 - 2026年利润率情况 - 提问者询问2025年指导和2026年新单元交付后利润率情况 [75] - 公司称未来利润率不会像过去那样大幅增长，新增马力仍有上行趋势，但劳动力成本增加，公司一直保持适当保守态度 [76][77] 问题7: 关于电动驱动单元对利润率的影响 - 提问者询问电动驱动单元对利润率是否有影响 [78] - 公司表示短期内主要是大型马力因素，电动驱动单元可能有稍高利润率，但主要还是大型马力的影响，与驱动类型关系不大 [79] 问题8: 关于2025年现金解锁情况 - 提问者询问2025年所得税应收款和房地产变现能完成多少 [80] - 公司称对2025年获得所得税应收款持谨慎乐观态度，房地产方面正在积极推进，但具体时间难以预测 [81][82] 问题9: 关于组件交付周期 - 提问者询问发动机和电动驱动组件的交付周期 [85] - 公司称发动机交付周期约9个月，电动驱动组件稍短，压缩机框架为6 - 9个月，制造能力交付周期至少9个月且未明显缩短 [86][87] 问题10: 关于2025年增长性资本支出的分配 - 提问者询问2025年9500 - 1.2亿美元增长性资本支出如何在年内分配 [88] - 公司称资本支出更倾向于下半年，但因提前支出和部分资金从2024年顺延，全年分配更均衡，但仍主要集中在下半年 [90] 问题11: 关于市场需求情况 - 提问者询问是看到需求回升还是订单主要针对2026年，2025年已确定 [92] - 公司称2025年受交付周期限制，除已签约订单外难有大量新单元交付，2026年需求是因向客户说明时间框架；虽油价波动，但压缩需求仍强劲，很大部分与石油相关 [93][94][95] 问题12: 关于电动驱动需求的市场动态 - 提问者询问电动驱动需求的市场动态及公司多数单元为电动驱动的情况 [96] - 公司称电动驱动需求主要取决于客户电力供应情况，市场存在客户电力供应不足问题，公司让客户决定使用天然气发动机还是电动马达 [97][98][99] 问题13: 关于塔尔萨工厂的扩张计划 - 提问者询问关闭米德兰制造工厂后，2025年塔尔萨工厂是否有扩张计划和资本支出 [102] - 公司称塔尔萨工厂无扩张计划，新单元增量制造外包给第三方，工厂为租赁车队制造部分大型马力较小端的单元 [103][104] 问题14: 关于外包制造对利润率的影响 - 提问者询问外包制造对利润率的影响 [106] - 公司称利润率主要由租赁费率和内部运营成本决定，外包制造主要涉及资本成本，对利润率无影响 [107]

文章核心观点 - 天然气服务公司（NGS）公布季度财报，盈利超预期但营收略低于预期，股价年初以来表现不佳，未来走势取决于管理层评论和盈利预期变化；同行佩德夫科公司（PED）尚未公布财报，预计盈利和营收同比增长 [1][3][4][10] 天然气服务公司（NGS）业绩情况 - 季度每股收益0.29美元，超扎克斯共识预期的0.27美元，去年同期为0.13美元，本季度盈利惊喜为7.41%，上季度盈利惊喜达73.91%，过去四个季度三次超共识每股收益预期 [1][2] - 截至2024年12月季度营收4066万美元，低于扎克斯共识预期0.86%，去年同期为3622万美元，过去四个季度两次超共识营收预期 [3] 天然气服务公司（NGS）股价表现 - 年初以来股价下跌约15.5%，而标准普尔500指数下跌4.1% [4] 天然气服务公司（NGS）未来展望 - 股价短期走势取决于管理层财报电话会议评论和未来盈利预期 [4] - 盈利展望可帮助投资者判断股票走向，实证研究显示近期股价走势与盈利预期修正趋势强相关，扎克斯排名可追踪此类修正 [5][6] - 财报发布前盈利预期修正趋势喜忧参半，当前扎克斯排名为3（持有），预计短期内股票表现与市场一致 [7] - 未来几个季度和本财年盈利预期变化值得关注，当前下一季度共识每股收益预期为0.27美元、营收4124万美元，本财年共识每股收益预期为1.32美元、营收1.7628亿美元 [8] 行业情况 - 扎克斯油气机械与设备行业排名处于250多个扎克斯行业的后33%，研究显示排名前50%的行业表现优于后50%超两倍 [9] 佩德夫科公司（PED）情况 - 尚未公布2024年12月季度财报，预计季度每股收益0.01美元，同比增长120%，过去30天该季度共识每股收益预期未变 [10] - 预计营收882万美元，较去年同期增长30.9% [10]