收入和利润（同比环比） - 净收入为人民币6.845亿元（9620万美元），同比下降24.7%[4] - 经营利润为人民币2.318亿元（3260万美元），同比微增1.3%[5] - 归属于股东净利润为人民币1.824亿元（2560万美元），同比下降33.2%[6] - 非GAAP净利润为人民币1.909亿元（2680万美元），同比下降32.8%[6] - 2022年第三季度净收入为人民币6.845亿元（9620万美元），同比下降24.7%[14] - 归属于诺亚股东的净利润同比下降33.2%至人民币1.824亿元（2560万美元）[23] - 非通用会计准则净利润同比下降32.8%至人民币1.909亿元（2680万美元）[24] - 2022年第三季度净收入为684,468千元人民币，较2021年同期的908,915千元人民币下降24.7%[37] - 经营所得收益从2021年第三季度的228,862千元人民币微增至2022年同期的231,771千元人民币，增幅1.3%[37] - 公司净利润为2.71亿元人民币（约合2500万美元），同比下降34.4%[38][39] - 诺亚股东应占净利润为2.73亿元人民币（约合2560万美元），同比下降33.2%[38] - 每股美国存托股基本收益为4.06元人民币（约合0.37美元），同比下降35.0%[38] - 净收入下降24.7%至6.84亿元人民币[42][43] - 诺亚控股2022年第三季度总收入为人民币6.915亿元，同比下降24.7%[44][45] - 诺亚股东应占净利润为人民币1.824亿元，同比下降33.2%[45] - 经调整诺亚股东应占净利润为人民币1.909亿元，同比下降32.8%[45] - 每股美国存托股摊薄净利润为人民币2.63元，同比下降34.9%[45] 成本和费用（同比环比） - 经营成本及开支同比下降33.4%至人民币4.527亿元（6360万美元）[18] - 薪酬及福利总额从2021年第三季度的459,809千元人民币下降至2022年同期的343,026千元人民币，降幅25.4%[37] 财富管理业务表现 - 财富管理业务募集费收入同比下降52.5%至人民币9210万元（1290万美元）[15] - 募集费收入从2021年第三季度的183,733千元人民币下降至2022年同期的92,551千元人民币，降幅49.6%[37] - 理财业务收入为人民币4.682亿元，同比下降28.6%[44] 资产管理业务表现 - 资产管理业务管理费收入同比增长4.1%至人民币1.83亿元（2570万美元）[17] - 管理费收入从2021年第三季度的259,364千元人民币下降至2022年同期的195,429千元人民币，降幅24.7%[37] - 业绩报酬收入从2021年第三季度的26,796千元人民币下降至2022年同期的17,658千元人民币，降幅34.1%[37] - 来自歌斐所管理基金的总收入从2021年第三季度的397,290千元人民币下降至2022年同期的314,603千元人民币，降幅20.8%[37] - 资产管理业务收入为人民币2.015亿元，同比下降16.8%[44] 客户和产品数据 - 注册客户总数433,250名，同比增长6.6%[8] - 活跃客户22,641名，同比增长6.5%[8] - 投资产品总募集量人民币180亿元（25亿美元），同比下降25.3%[8] - 公募基金产品募集量占比提升至64.8%（去年同期37.2%）[9] - 私募证券基金产品募集量环比增长38.9%[13] - 活跃客户总数同比增长6.5%，环比增长76.0%[13] - 2022年前九个月分销投资产品总额达人民币523亿元（73亿美元）[32] - 财富管理业务注册客户数达433,250名[32] - 理财师团队规模为1,257名[32] - 注册客户数量增长6.6%至43.33万户[40] - 理财师数量下降4.9%至1257人[40] - 私募证券基金产品募集量大幅下降68.5%至33.26亿元人民币[41] - 公募基金产品募集量增长30.3%至116.5亿元人民币[41] - 总募集量下降25.3%至179.7亿元人民币[41] 资产管理规模 - 总资产管理规模人民币1,562亿元（220亿美元），环比增长0.5%[11] - 私募股权资产管理规模达人民币1,328亿元，占总规模85%[12] - 截至2022年9月30日资产管理规模达人民币1562亿元（220亿美元）[32] 地区市场表现 - 海外收入贡献从第二季度的21.6%增长至本季度的28.3%[13] - 中国内地市场收入为人民币4.978亿元，同比下降25.5%[44] - 香港市场收入为人民币1.322亿元，同比下降36.1%[44] - 其他市场收入为人民币6157万元，同比上升41.6%[44] 其他业务表现 - 其他业务收入为人民币2192万元，同比上升5.2%[44] 经营效率指标 - 经营利润率从去年同期的25.2%提升至33.9%[19] - 经营利润率从33.9%下降至25.2%[38] 现金流和资产负债表 - 截至2022年9月30日现金及现金等价物为人民币4312.8百万元（606.3百万美元），较2022年6月30日人民币3608.0百万元增长19.5%[25] - 2022年第三季度经营活动现金流入净额为人民币388.5百万元（54.6百万美元）[25] - 2022年第三季度投资活动现金流入净额为人民币23.7百万元（3.3百万美元）[25] - 2022年第三季度融资活动现金流入净额为人民币237.3百万元（33.4百万美元）[25] - 现金及现金等价物从2022年6月30日的3,608,044千元人民币增长至2022年9月30日的4,312,827千元人民币，增幅19.5%[36] - 总资产从2022年6月30日的11,015,048千元人民币增长至2022年9月30日的11,446,307千元人民币，增幅3.9%[36] - 所有者权益从2022年6月30日的8,878,163千元人民币增长至2022年9月30日的9,401,221千元人民币，增幅5.9%[36] 管理层讨论和指引 - 2022年全年归属于诺亚股东的非通用会计准则净利润预期下调至人民币10-11亿元，原预期为14.5-15.5亿元[28]

财务数据关键指标变化 - 2022年第三季度净收入为6.845亿元人民币（9620万美元），较2021年同期下降24.7%，较2022年第二季度下降7.3%[2][16] - 2022年第三季度运营收入为2.318亿元人民币（3260万美元），较2021年同期增长1.3%，较2022年第二季度下降28.3%[3] - 2022年第三季度归属诺亚股东的净利润为1.824亿元人民币（2560万美元），较2021年同期下降33.2%，较2022年第二季度下降47.7%[4] - 2022年第三季度运营成本和费用为4.527亿元人民币（6360万美元），较2021年同期下降33.4%[25] - 2022年第三季度运营利润率为33.9%，高于2021年同期的25.2%[29] - 2022年第三季度投资亏损为720万元人民币（100万美元），而2021年同期投资收入为2410万元人民币[31] - 2022年第三季度联营公司股权亏损为2240万元人民币（320万美元），2021年同期为收入6450万元人民币[32] - 2022年第三季度净收入为1.78亿元人民币（2500万美元），较2021年同期下降34.4%；净利率为26.0%，低于2021年同期的29.9% [33] - 2022年第三季度归属于诺亚股东的净收入为1.824亿元人民币（2560万美元），较2021年同期下降33.2%；净利率为26.7%，低于2021年同期的30.1% [33][34] - 2022年第三季度非公认会计准则下归属于诺亚股东的净收入为1.909亿元人民币（2680万美元），较2021年同期下降32.8%；净利率为27.9%，低于2021年同期的31.3% [34][35] - 截至2022年9月30日，公司现金及现金等价物为43.128亿元人民币（6.063亿美元），高于2022年6月30日的36.08亿元人民币和2021年9月30日的28.295亿元人民币[35] - 2022年第三季度公司经营活动产生的净现金流入为3.885亿元人民币（5460万美元），投资活动产生的净现金流入为2370万元人民币（330万美元），融资活动产生的净现金流入为2.373亿元人民币（3340万美元）[36][37] - 公司将2022年全年非公认会计准则下归属于诺亚股东的净收入预期从14.5 - 15.5亿元人民币下调至10 - 11亿元人民币[41] - 截至2022年9月30日，公司总资产为114.46307亿元人民币，较2022年6月30日的110.15048亿元人民币增长3.92%[54] - 2022年第三季度，公司总营收为6.91531亿元人民币，较2021年同期的9.18873亿元人民币下降24.7%[57] - 2022年第三季度，公司净利润为1.77967亿元人民币，较2021年同期的2.71357亿元人民币下降34.4%[57] - 2022年第三季度，公司运营利润率为33.9%，较2021年同期的25.2%有所提升[57] - 2022年第三季度公司总营收6.91531亿元，2021年同期为9.18873亿元，同比下降24.7%[62][64] - 2022年第三季度公司净营收6.84468亿元，2021年同期为9.08915亿元，同比下降24.7%[62][64] - 2022年第三季度公司运营成本和费用4.52697亿元，2021年同期为6.80053亿元，同比下降33.4%[62][64] - 2022年第三季度公司运营收入2.31771亿元，2021年同期为2.28862亿元，同比增长1.3%[62][64] - 2022年第三季度归属诺亚股东的净利润1.82415亿元，2021年同期为2.732亿元，同比下降33.2%[68] 客户数据关键指标变化 - 截至2022年9月30日，注册客户总数为433,250人，较2021年9月30日增长6.6%，较2022年6月30日增长3.5%[7] - 2022年第三季度活跃客户总数为22,641人，较2021年第三季度增长6.5%，较2022年第二季度增长76.0%[7] - 截至2022年9月30日，公司注册客户数量为43.325万人，较2021年同期的40.642万人增长6.6%[59] - 截至2022年9月30日，公司客户经理数量为1257人，较2021年同期的1322人下降4.9%[59] - 2022年，公司在中国内地覆盖城市数量为76个，较2021年的81个下降6.2%[59] - 2022年，公司活跃客户数量为22641人，较2021年的21269人增长6.5%[60] 投资产品业务数据关键指标变化 - 2022年第三季度投资产品分销总额为180亿元人民币（25亿美元），较2021年第三季度下降25.3%，较2022年第二季度下降7.0%[8] - 2022年前九个月，公司分销了523亿元人民币（73亿美元）的投资产品；截至2022年9月30日，通过歌斐资产管理的资产规模为1562亿元人民币（220亿美元）[49] - 2022年，公司私募股权产品交易价值为2487亿元人民币，较2021年的3793亿元人民币下降34.4%[60] - 2022年，公司私募二手产品交易价值为3326亿元人民币，较2021年的10545亿元人民币下降68.5%[60] 资产管理业务数据关键指标变化 - 截至2022年9月30日，管理总资产为1562亿元人民币（220亿美元），较2022年6月30日增长0.5%，较2021年9月30日增长0.1%[12] 财富管理业务数据关键指标变化 - 截至2022年9月30日，公司财富管理业务拥有433,250名注册客户，通过1257名客户关系经理为客户提供服务，业务网络覆盖中国内地76个城市及多个海外地区[50] - 2022年第三季度财富管理业务营收4.68157亿元，2021年同期为6.55786亿元，同比下降28.6%[62][64] 其他业务数据关键指标变化 - 2022年第三季度其他业务营收2.1922亿元，2021年同期为2.0834亿元，同比增长5.2%[62][64] 地区业务数据关键指标变化 - 2022年第三季度中国大陆地区营收4.97781亿元，2021年同期为6.68469亿元，同比下降25.6%[66][67] - 2022年第三季度香港地区营收1.32185亿元，2021年同期为2.06929亿元，同比下降36.1%[66][67] 法律案件进展 - 2022年11月1日，上海二中院对中科创事件刑事案件作出一审判决，相关责任人被判刑，部分被告已上诉，案件将进入二审[40]

财务数据和关键指标变化 - 2022年第二季度非GAAP归属股东净利润3.65亿元，同比增长5.4%，环比增长13.3%；截至6月30日，累计非GAAP净利润6.69亿元，达到全年指引的46% [13] - 第二季度净收入7.381亿元，同比下降17.9%，环比下降7.2%；一次性佣金环比增长超一倍至2.07亿元，但同比下降16.1%；经常性服务费4.589亿元，同比下降7.9%，环比下降5.2%；基于业绩的收入降至2590万元，同比下降78.8%，环比下降85%；其他服务费4640万元，较2021年同期增长44% [42][43][44] - 第二季度运营收入3.23亿元，同比下降3.6%，环比增长3%；运营利润率43.8%，同比增长17.4%，环比增长11% [36] - 截至第二季度末，流动比率为3.2倍，资产负债率为19.4%，账面无计息债务，现金达36亿元 [48] 各条业务线数据和关键指标变化 - 财富管理业务净收入5.09亿元，同比下降18.7%，环比下降12%；资产管理业务净收入2.1亿元，同比下降17%，环比增长5% [46] - 第二季度交易价值193亿元，同比下降22.7%，环比增长28.8%；其中私募股权交易价值39亿元，环比增长23.2%；共同基金交易价值122亿元，同比增长30%，环比增长71.4%；私募二级基金交易价值同比和环比均大幅下降 [14][15] - 截至6月30日，AUM为1554亿元，较上季度末略有下降0.4%；其中私募股权AUM稳定在1320亿元，公开证券AUM较上季度末增长3%至107亿元；海外AUM同比增长6.2%，环比增长1.5%至296亿元，私募股权、公开证券和房地产分别环比增长1.1%、6.4%和2% [18][19] - 第二季度Gopher私募股权基金募集26亿元；截至8月，目标策略产品三种策略表现分别为0.4%、 - 3.3%和 - 4.7%，同期沪深300和中证800分别为 - 15.2%和 - 14.6% [20] - 第二季度共同基金活跃客户总数为11248人；购买保险产品的客户为1009人，是2022年第一季度的16倍，是去年同期的3倍 [38][41] 各个市场数据和关键指标变化 - 截至2022年7月底，美联储累计加息225个基点；中国第二季度GDP仅增长0.4% [32] - 截至第二季度末，储蓄率升至34%，而疫情前约为30%；本季度共同基金产品分销价值同比下降25.8%，上半年同比下降57.8% [33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 建议客户进行全球资产配置再平衡，境内外资产配置比例为100:100，国内资产配置中国市场，海外资产配置国际市场；建议中国民营企业在海外市场建立新品牌或国际总部 [7][8] - 香港二次上市后，在香港建立更大的国际私人银行团队和全球产品筛选团队；新加坡办公室推进新业务计划；Gopher International建立新研究能力，丰富国际产品线 [22] - 可持续发展委员会推动将ESG问题纳入投资和产品选择决策，提高客户和业务伙伴的ESG意识，丰富ESG投资产品，开展相关培训和宣传 [23][24][26] - 追求自愿转换为美国和香港双重主要上市地位，缓解ADR上市风险；董事会批准年度股息政策，计划支付不低于非GAAP净利润10%的股息 [34][49] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 过去两年全球实体经济去杠杆和产能缩减，俄乌战争加剧全球通胀，中国疫情防控政策给核心地区经济增长带来挑战，二季度经济和市场触底 [4][5] - 高净值家庭和民营企业客户投资情绪变化，更注重资产安全和流动性，全球配置需求显著提升 [6] - 尽管面临挑战，公司仍有望实现全年指引，行业季节性因素使得下半年有更多营销活动和客户会议，客户情绪一旦稳定，投资决策将更积极 [59][60] 其他重要信息 - 公司于2010年在纽约证券交易所上市，2022年7月13日在香港成功二次上市，并宣布启动转换为双重主要上市 [10] - 截至2022年6月30日，钻石客户6774人，同比增长6.1%；黑卡客户1786人，同比增长20.5%；截至8月19日，今年已挽回714名流失客户 [16][17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关键客户数量增长的驱动因素以及未来目标和计划，关系经理团队对新系统的反应和接受度以及未来2 - 3年的目标 - 关键客户增长主要来自现有客户增加投资和内部升级，同时MGM计划效果积极；公司持续升级品牌和会员卡福利，提高客户满意度 [54][55] - 关系经理团队今年主要是为优秀人才腾出空间，升级人才结构，投资于优秀院校应届毕业生和招募资深人士；香港和新加坡团队预计增长更快 [56] 问题2: 下半年非GAAP利润增长的关键驱动因素和展望 - 尽管二季度面临挑战，但公司仍完成46%的进度，非GAAP净利润同比和环比均有增长；行业季节性因素使得下半年有更多营销活动和客户会议，客户情绪稳定后投资决策将更积极，有望实现全年指引 [59][60]

财务数据关键指标变化：收入和利润（同比环比） - 2022年第二季度净收入为人民币7.381亿元（1.102亿美元），同比下降17.9%[4] - 经营利润总额为人民币3.231亿元（4820万美元），同比下降3.6%[5][6] - 归属于诺亚股东净利润为人民币3.49亿元（5210万美元），同比增长14.2%[6] - 2022年第二季度净利润同比增长13.3%至3.489亿元人民币（348.9百万）[21] - 2022年第二季度非通用会计准则净利润为人民币3.551亿元（5300万美元），同比增长5.4%[22] - 诺亚股东应占净利润为人民币34.9005亿元，同比增长14.2%[35] - 总净收入为人民币15.338亿元，同比下降27.8%[36] - 经营所得收益为人民币6.3694亿元，同比下降24.0%[36] - 诺亚股东应占净利润为人民币6.54247亿元，同比下降13.9%[37] - 2022年第二季度总收入同比下降17.3%至7.484亿元人民币[42][43] - 诺亚股东应占净利润2022年第二季度为人民币3.49005亿元，同比增长14.2%[45] - 经调整诺亚股东应占净利润（非通用会计准则）2022年第二季度为人民币3.55073亿元，同比增长5.4%[45] - 诺亚股东应占净利润2022年上半年为人民币6.54247亿元，同比下降13.9%[46] - 经调整诺亚股东应占净利润（非通用会计准则）2022年上半年为人民币6.68554亿元，同比下降16.3%[46] 财务数据关键指标变化：成本和费用（同比环比） - 经营成本同比下降26.4%至4.15亿元人民币（415.0百万）[18] - 经营成本及开支总额从564,031千元降至414,997千元，减少26.4%[34] - 政府补贴从39,300千元增至65,653千元，大幅增加67.1%[34] 财务数据关键指标变化：利润率 - 经营利润率从去年同期37.3%提升至43.8%[18] - 归属于股东净利润率从34.0%上升至47.3%[21] - 2022年第二季度非通用会计准则净利润率达48.1%，较2021年同期37.5%提升10.6个百分点[22] - 净利润率为42.6%，同比提升6.8个百分点[37] - 经营利润率为41.5%，同比提升2.1个百分点[37] - 诺亚股东应占净利率2022年第二季度为47.3%，同比提升13.3个百分点[45] - 非通用会计准则诺亚股东应占净利率2022年第二季度为48.1%，同比提升10.6个百分点[45] - 诺亚股东应占净利率2022年上半年为42.7%，同比提升6.9个百分点[46] - 非通用会计准则诺亚股东应占净利率2022年上半年为43.6%，同比提升6.0个百分点[46] 各条业务线表现：财富管理业务 - 财富管理业务净收入为人民币5.086亿元，同比下降18.7%[5] - 财富管理业务募集费收入同比下降17.4%至1.778亿元人民币（177.8百万）[15] - 理财业务收入同比下降18.7%至5.116亿元人民币[42][43] 各条业务线表现：资产管理业务 - 资产管理业务净收入为人民币2.103亿元，同比下降17.9%[5] - 业绩报酬收入同比下降76.2%至1320万元人民币（13.2百万）[16] - 资产管理业务管理费收入同比增长6.3%至1.685亿元人民币（168.5百万）[17] - 管理费及业绩报酬收入从46,468千元锐减至9,481千元，大幅下降79.6%[34] - 来自歌斐所管理基金的总收入从410,811千元降至324,785千元，减少20.9%[34] - 资产管理业务收入同比下降17.8%至2.116亿元人民币[42][43] - 募集费收入大幅下降45.5%至人民币2.58493亿元[36] - 业绩报酬收入下降52.8%至人民币1.52392亿元[36] - 歌斐所管理基金的总收入下降20.3%至人民币6.71059亿元[36] 各条业务线表现：募集量和产品结构 - 投资产品总募集量为人民币193亿元（30亿美元），同比下降22.7%[8] - 公募基金产品募集量达人民币122亿元，占比63.1%[9] - 公募基金产品募集量同比增长30.0%至121.9亿元人民币[41] - 私募证券基金产品募集量同比下降68.9%至23.94亿元人民币[41] - 总募集量同比下降22.7%至193.16亿元人民币[41] - 2022年上半年投资产品分销总额达人民币343亿元（54亿美元）[29] 各条业务线表现：资产管理规模 - 总资产管理规模为人民币1,554亿元（232亿美元），较2021年同期减少0.3%[11] - 私募股权投资规模截至2022年3月31日为1327亿元人民币（132.7十亿）占总投资85.0%[12] - 截至2022年6月30日资产管理规模为人民币1554亿元（232亿美元）[29] 各地区表现 - 中国内地收入同比下降13.0%至5.889亿元人民币[44] - 香港地区收入同比下降34.0%至1.202亿元人民币[44] 客户相关指标 - 注册客户总数达418,675名，同比增长5.4%[8] - 活跃客户（不含公募基金投资者）为2,272名，同比减少51.4%[8] - 钻石卡客户数量同比增长6.1% 黑卡客户增长20.5%[13] - 财富管理业务注册客户数达418,675名[29] - 注册客户数量同比增长5.4%至418,675人[40] - 活跃客户数目同比下降51.4%至2,272人[41] 其他财务数据 - 截至2022年6月30日现金及现金等价物为人民币36.08亿元（5.387亿美元），较2021年同期26.864亿元增长34.3%[23] - 2022年第二季度经营活动现金净流出人民币2.897亿元（4330万美元），主因支付员工年度奖金及税款[23] - 现金及现金等价物从3,899,892千元减少至3,608,044千元，下降7.5%[33] - 总资产从11,028,088千元略降至11,015,048千元，变化0.1%[33] - 总负债从2,584,101千元下降至2,136,885千元，减少17.3%[33] - 所有者权益从8,443,987千元增至8,878,163千元，上升5.1%[33] - 净收入从899,389千元降至738,142千元，下降17.9%[34] - 募集费收入从195,891千元降至177,339千元，下降9.5%[34] 管理层讨论和指引 - 2022年全年非通用会计准则净利润预测区间为人民币14.5亿元至15.5亿元[24] 其他没有覆盖的重要内容 - 美元兑换汇率采用1:6.6981（2022年6月30日联邦储备委员会汇率）[30] - 每股摊薄美国存托股非通用会计准则净利润为人民币5.28元（0.79美元），同比增长5.6%[22] - 每股美国存托股摊薄收益为9.70元，同比下降13.8%[37] - 每股美国存托股摊薄净利2022年第二季度为5.18元，同比增长14.3%[45] - 每股美国存托股摊薄净利2022年上半年为9.70元，同比下降13.8%[46]

财务数据关键指标变化 - 2022年第一季度总收入为8.025亿人民币（1.266亿美元），较2021年第一季度下降34.8%[11] - 公司2022年第一季度总营收为8.025亿人民币（1.266亿美元），较2021年同期的12.309亿人民币下降34.8%[25] - 2022年第一季度运营成本和费用为4.819亿人民币（7600万美元），较2021年同期的7.223亿人民币下降33.3%[26] - 2022年第一季度其他收入为3770万人民币（600万美元），较2021年同期的5680万人民币下降33.6%[26] - 2022年第一季度所得税费用为7730万人民币（1220万美元），较2021年同期的1.298亿人民币下降40.4%[27] - 2022年第一季度归属诺亚股东的净利润为3.052亿人民币（4820万美元），2021年同期为4.541亿人民币[27] - 2022年第一季度一次性佣金总收入为9300万人民币（1470万美元），较2021年同期的2.947亿人民币下降68.4%[31] - 截至2022年3月31日，公司总资产为110.281亿人民币（17.396亿美元）[24] - 截至2022年3月31日，公司总负债为25.841亿人民币（4.076亿美元）[24] - 截至2022年3月31日，公司股东权益总额为84.440亿人民币（13.320亿美元）[24] - 截至2022年3月31日，公司现金及现金等价物为38.999亿人民币（6.152亿美元）[45] - 截至2021年12月31日和2022年3月31日，公司应收账款净额分别为8.08亿人民币和3.965亿人民币（6250万美元），主要因部分应收账款结算和财富管理业务总收入下降[46] - 截至2022年3月31日，公司关联方应收款中贸易性质为4.794亿人民币（7560万美元），非贸易性质（贷款）为5310万人民币（840万美元），非贸易贷款可随时收回且预计一年内到期，多数免息[47] - 截至2021年12月31日和2022年3月31日，公司贷款应收款净额分别为5.958亿人民币和5.784亿人民币（9120万美元），主要因部分贷款应收款结算[49] - 2022年Q1经营活动产生的净现金为5.012亿人民币（7910万美元），主要源于净收入3.042亿人民币（4800万美元）和应收账款收款6.538亿人民币（1.031亿美元）；投资活动产生的净现金为930万人民币（150万美元），主要因收回贷款；融资活动使用的净现金为1210万人民币（190万美元），主要因支付资产收购产生的负债；2021年和2022年Q1资本支出分别为1180万人民币和410万人民币（70万美元）[52][53][54][55] - 2022年4月公司总收入为2.18亿人民币，较2021年4月下降约28%[57] - 2016 - 2021年公司净收入复合年增长率为11.3%[70] - 2021年第一季度总营收为12.309亿元，2022年第一季度降至8.025亿元（1.266亿美元）[70] - 2022年第一季度归属于诺亚股东的净利润为3.052亿元（4820万美元），2021年第一季度为4.541亿元[70] - 截至2019、2020和2021年12月31日，公司应收账款分别为2.196亿、4.345亿和8.08亿人民币（1.268亿美元）[83] - 截至2019、2020和2021年12月31日，公司关联方应收款分别为5.487亿、5.202亿和4.514亿人民币（7080万美元）[83] - 截至2019、2020和2021年12月31日，公司应收贷款分别为6.541亿、4.189亿和5.958亿人民币（9350万美元）[83] - 截至2019、2020和2021年12月31日，公司短期投资分别为6.713亿、1.149亿和9280万人民币（1460万美元）[86] - 截至2019、2020和2021年12月31日，公司长期投资分别为8.811亿、5.364亿和6.686亿人民币（1.049亿美元）[86] - 截至2019、2020和2021年12月31日，公司递延所得税资产分别为1.674亿、2.242亿和3.359亿人民币（5270万美元）[87] - 2019年、2020年和2021年，公司获得的政府补贴分别为8930万元、1.134亿元和1.159亿元（1820万美元）[91] - 公司ADS交易价格在2021年介于28.58美元至52.77美元之间[113] 各条业务线数据关键指标变化 - 2022年第一季度财富管理业务收入为5.812亿人民币（9170万美元），较2021年第一季度下降38.9%[11] - 2022年第一季度资产管理业务收入为2.017亿人民币（3180万美元），较2021年第一季度下降25.7%[11] - 2022年第一季度其他业务收入为1960万人民币（310万美元），较2021年第一季度增长136.1%[11] - 2022年第一季度财富管理业务总营收为5.812亿人民币（9170万美元），较2021年同期的9.513亿人民币下降38.9%[30] - 财富管理业务中，定期服务费用总收入2022年Q1为3.123亿人民币（4930万美元），较2021年Q1的3.153亿人民币略有下降；业绩收入从2021年Q1的3.273亿人民币降至2022年Q1的1.568亿人民币（2470万美元），降幅52.1%；其他服务费用从2021年Q1的1400万人民币增至2022年Q1的1910万人民币（300万美元），增幅36.4%[34] - 财富管理业务运营成本和费用从2021年Q1的5.283亿人民币降至2022年Q1的3.431亿人民币（5410万美元），降幅35.1%；薪酬和福利从2021年Q1的4.221亿人民币降至2022年Q1的2.478亿人民币（3910万美元），降幅41.3%；销售费用从2021年Q1的6690万人民币降至2022年Q1的5200万人民币（820万美元），降幅22.1%；一般及行政费用从2021年Q1的5600万人民币降至2022年Q1的4280万人民币（670万美元），降幅23.5%；其他运营费用从2021年Q1的2210万人民币降至2022年Q1的550万人民币（90万美元），降幅75.0%；政府补贴2021年Q1为3860万人民币，2022年Q1为560万人民币（90万美元）[34] - 资产管理业务总收入从2021年Q1的2.713亿人民币降至2022年Q1的2.017亿人民币（3180万美元），降幅25.7%；一次性佣金收入从2021年Q1的3010万人民币降至2022年Q1的930万人民币（150万美元），降幅69.1%；定期服务费用从2021年Q1的1.62亿人民币增至2022年Q1的1.742亿人民币（2750万美元），增幅7.5%；业绩收入从2021年Q1的7780万人民币降至2022年Q1的1820万人民币（290万美元）[37][38][39][42] - 资产管理业务运营成本和费用从2021年Q1的1.556亿人民币降至2022年Q1的1.067亿人民币（1680万美元），降幅31.4%；薪酬和福利从2021年Q1的1.389亿人民币降至2022年Q1的9980万人民币（1570万美元），降幅28.2%；销售费用从2021年Q1的1200万人民币降至2022年Q1的420万人民币（70万美元），降幅64.7%；一般及行政费用从2021年Q1的1810万人民币降至2022年Q1的1000万人民币（160万美元），降幅44.6%；其他运营费用2021年Q1为180万人民币，2022年Q1为130万人民币（20万美元）；政府补贴2021年Q1为1530万人民币，2022年Q1为890万人民币（140万美元）[42] - 其他业务总收入从2021年Q1的830万人民币增至2022年Q1的1960万人民币（310万美元），增幅136.1%；运营成本和费用从2021年Q1的3850万人民币降至2022年Q1的3210万人民币（510万美元），降幅16.6%[44] 客户相关数据变化 - 2022年第一季度活跃客户（含仅投资共同基金客户）数量从2021年第一季度的27846人降至14970人，减少46.2%[12] - 2022年第一季度活跃客户（不含仅投资共同基金客户）数量从2021年第一季度的6299人降至2818人，减少55.3%[12] - 2022年第一季度投资产品总交易价值为150亿人民币（24亿美元），较2021年第一季度下降44.6%[12] 资产管理规模变化 - 截至2022年3月31日，Gopher总资产管理规模为1561亿人民币（246亿美元），与2021年12月31日基本持平[14] - 截至2022年3月31日，Gopher私募股权投资资产管理规模从2021年12月31日的1309亿人民币增至1327亿人民币（209亿美元）[14] 公司客户服务网络情况 - 截至2022年3月31日，公司客户服务网络覆盖中国内地83个城市，客户关系经理总数为1281人[13] 监管政策相关 - 2021年7月6日，中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于依法从严打击证券违法活动的意见》[61] - 2021年11月14日，中国网信办公布《网络数据安全管理条例（征求意见稿）》，截至最近可行日期尚未正式通过[60] - 2021年12月24日，中国证监会发布《国务院关于境内企业境外发行证券和上市的管理规定（征求意见稿）》和《境内企业境外发行证券和上市备案管理办法（征求意见稿）》，最终版本和生效日期不确定[62] - 2021年12月28日，中国网信办等13个监管机构联合修订并颁布《网络安全审查办法》，2022年2月15日起生效[60] - 2021年7月6日，中共中央办公厅和国务院办公厅发布打击非法证券活动的意见，加强对非法证券活动和境内公司海外上市的监管[101] - 2021年12月24日，中国证监会发布境外上市相关管理规定和备案措施征求意见稿，若生效，境内公司海外上市需在申请后三个工作日内向证监会备案[101] - 2021年11月14日，中国国家互联网信息办公室就网络数据安全管理规定征求意见，影响或可能影响国家安全的赴港上市数据处理者需申请网络安全审查[103] - 2021年12月28日，修订后的网络安全审查办法发布，持有超100万用户个人信息的网络平台运营者海外上市需申请网络安全审查[103] - 2021年6月10日，中国颁布数据安全法，9月1日起生效，规定数据处理活动需确保数据安全并建立国家安全审查制度[105] - 2021年8月20日，中国发布个人信息保护法，细化个人信息处理规则并增加处理者潜在责任[106] - 截至最晚可行日期，境外上市相关规定和备案措施征求意见稿未最终确定，网络数据安全管理规定未正式通过[101][106] 新冠疫情影响 - 截至最近可行日期，公司为抗击新冠疫情已产生约200万人民币的费用[57] - 新冠疫情导致公司海外业务和国内增值服务总收入下降，公司增加技术投资以发展在线交易和运营能力[57] - 公司认为新冠疫情虽短期内可能使业务放缓，但长期不会对业务、经营成果和财务状况产生重大不利影响[57] - 2020年公司海外业务和国内增值服务总收入因疫情下降，2021年业务基本恢复正常，2022年部分地区疫情反弹影响运营效率和业务结果[82] 业务风险相关 - 公司分发和管理的投资产品涉及多种风险，若未能识别和披露风险，可能对声誉、业务等产生不利影响[64] - 上海歌斐818名投资瞰盛信贷基金的客户受影响，瞰盛应收账款未偿还金额达34.155亿元[66] - 公司每年将发行不超过股本1.6%的A类普通股用于和解，连续十年[66] - 截至2021年12月31日，595名受影响客户（约72.7%）接受和解，涉及金额25.749亿元（4.041亿美元，约75.4%）[66] - 2020年和2021年，公司因瞰盛事件分别记录和解费用18.289亿元和1990万元[66] - 若与223名未和解客户按相同条款和解，集团最大财务影响为4.333亿元[66] - 2019年第三季度起，公司战略性停止提供大部分信贷产品，影响经营业绩[74] - 2020年10月《公开募集证券投资基金销售机构监督管理办法》生效后，公司停止通过诺亚正行提供投资于私募股权投资的产品[74] - 公司业务受当地监管政策不确定性影响，若政策不利，贷款业务可能受限[76] - 公司面临客户投诉、监管行动、法律诉讼等

财务数据和关键指标变化 - 2022年第一季度，公司运营成本同比大幅下降33%，环比下降57%；运营利润率达39.4%，同比下降1.6%，环比显著增长29% [19] - GAAP归属股东净利润为3.1亿元人民币，同比下降32%，环比增长8%，达到年度指引的22% [20] - 第一季度实现净收入7.96亿元人民币，同比下降35%，环比下降37% [20] - 该季度总交易价值为150亿元人民币，同比下降45%，环比下降29% [21] - 非GAAP净利润为3.13亿元人民币，同比下降32%，但环比增长8% [59] - 运营收入为3.14亿元人民币，环比增长137%，但同比下降38%；运营利润率为39%，较上一季度的11%有所改善 [58] - 一次性佣金降至1.02亿元人民币；经常性服务费用稳定在4.84亿元人民币，同比增长1.9%，但环比下降13.3%；基于业绩的收入为1.74亿元人民币，与上一季度持平 [51][53] - 截至第一季度末，公司现金为39亿元人民币，流动比率为2.6倍，资产负债率为23%，无有息债务 [62] 各条业务线数据和关键指标变化 财富管理业务 - 财富管理业务净收入为5.78亿元人民币，同比下降39%，环比下降40% [60] 资产管理业务 - 资产管理业务净收入为2亿元人民币，同比下降26%，环比下降27%；其中一次性佣金和基于业绩的收入均下降，而经常性服务费用同比增长5% [29][60] - 聚焦资产管理规模（AUM）略增至1561亿元人民币，其中私募股权略增至1327亿元人民币，公共证券略降至104亿元人民币 [30] 海外业务 - 海外部门净收入为1.9亿元人民币，同比下降44%，环比下降2.3%，占集团总收入的24% [23] - 海外交易价值达到24亿元人民币，同比下降35%，环比增长3%，占集团总交易价值的16% [24] - 海外AUM为291亿元人民币，同比增长12%，环比增长3%，占集团总AUM的18% [24] 各产品业务 - 私募二级融资标准化产品类别同比下降69%，环比下降40%，交易价值为40亿元人民币，主要由CTA策略和反向策略组成 [21][22] - 共同基金交易价值为71亿元人民币，主要是货币基金和同业存单基金；共同基金2B业务提供超10000只基金，小金库服务超200家机构客户 [22] - 私募股权基金交易价值为32亿元人民币，同比下降33%，环比增长5% [23] - 受新短期监管政策影响，第一季度保护性资产交易价值为7亿元人民币，同比下降17%，环比下降40% [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度，MSCI海外中国指数下跌23%，上证综指下跌11%，纳斯达克和标普500分别下跌9%和5% [48] - 2022年第一季度，新发行共同基金同比下降74%，环比下降57% [48] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司2022年给客户的资产配置策略是保护优先，然后增长，以客户为中心，以生存为底线 [19] - 第一季度采取五项核心业务策略，包括全面降低成本、利用多维服务触达客户、努力开发新产品、保持高生产力、在疫情防控和封锁期间建立良好人际关系 [18] - 继续推进以客户为中心的管理策略，核心客户（钻石卡和黑卡）数量持续增长至近8300人，创历史新高，黑卡和钻石卡客户数量分别同比增长31%和7.3%，合计同比增长12% [27] - 2022年客户增长仍是重要战略，同时设立恢复流失客户和重新激活休眠客户的项目目标，总部聚焦客户标准化转化，以多策略基金满足客户保守资产需求 [28] - 发布首版诺亚首席投资官（CIO）报告，建议客户2022年采用保护优先、增长在后的策略，推动从产品驱动模式向以客户为中心和解决方案驱动模式转变 [63] - 继续扩大机构客户群，利用金库服务平台，认为这将为个人财富管理服务带来协同机会 [64] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2022年初市场面临利率持续上升、信贷扩张、流动性崩溃和大量超额信贷等多因素叠加的逆风，市场波动将持续，建议客户保持理性，规避风险 [4][7] - 中国经济问题复杂，应延迟对中国经济的质疑和判断；中国未来发展方向是注重公平、鼓励科技创业、确保关键技术安全可控，推动高质量经济发展，建议投资者将部分资金配置到早期科技基金 [10][12][13] - 尽管第一季度面临诸多挑战，但公司以客户为中心的理念使核心客户群扩大，在客户细分策略上取得进展，非确定性收入环比增长8% [49] - 公司认为维持与客户的沟通并引导他们度过市场挑战至关重要，在这方面做得很好 [54] - 虽然疫情和宏观环境带来负面影响，但也增加了客户对资产配置选择和安全缓冲的需求，公司凭借强大的资产负债表和流动性，将继续在客户界面和市场份额拓展方面进行投资 [75][76] - 第一季度业绩略低于预期，主要是上海全市封控和保险许可证申请时间长，但后续季度有能力弥补差距 [77][78] 其他重要信息 - 3月起上海进入封控阶段，公司成立多个疫情危机管理项目团队，包括集团管理团队、疫情形势评估团队、疫情沟通团队、疫情应急响应团队和疫情后恢复团队，以应对疫情影响 [35][36][37][38] - 过去40天，公司为上海员工配送超500趟食品和药品，为感染员工提供医疗支持，为核心和老年客户配送超1200趟物资，协调资源满足客户医疗需求，捐赠医疗物资，并为员工和客户提供心理咨询课程 [39][40] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 资产管理产品赎回情况及不同层级客户表现，以及基金销售时与管理公司谈判的费用压力 - 公司未看到大量资金净流出，而是不同策略间的战略再分配，从追求市场阿尔法的多头基金转向更平衡的产品，如CTA和多策略产品 [66][67] - 基金供应商的费用压力取决于基金表现，公司合作的供应商在费用比率上未出现太大下行压力，且公司几年前就开始向更平衡的投资组合转型，退出部分多头基金，这也是2021年实现较高附带收益的原因之一 [68][69] 问题2: 保险销售受监管影响情况及第二季度恢复情况，以及疫情对业务的影响和实现全年净利润指引的计划 - 新保险监管规定于2022年1月1日起实施，此前全国互联网销售停止，需在特定城市获得许可证才能销售；公司在第一季度获得许可，第二季度恢复销售，财务结果将在第二季度体现 [72][73] - 疫情虽带来负面影响，但全国仍能举办小规模客户会议，客户与公司互动更频繁；公司在产品分销、线上分享和服务多样性方面准备更充分，能为客户提供更多选择；公司认为这也是机遇，将继续在客户界面和市场份额拓展方面投资 [73][74][76] - 公司在制定预算和指引时已预计第一季度具有挑战性，但上海封控和保险许可证申请时间超出预期，导致第一季度利润略低于计划，不过后续季度有能力弥补差距 [77][78] 问题3: 微笑金库业务进展对交易价值或收入的贡献，以及关系经理数量减少的原因 - 微笑金库是共同基金平台的机构版，第一季度正式开展活动，公司看到市场服务缺口，利用共同基金研究能力为机构提供解决方案，第一季度新增约250家客户，数量仍在加速增长；收入贡献尚需时间显现，但公司对后续季度增长有信心 [81][82][84][85] - 关系经理数量的轻微变化是人才升级的结果，公司从人才保留转向人才升级，筛选更优秀的关系经理；同时，随着客户回流，关系经理也随之流入 [85][86][87] 问题4: 香港团队的最新情况 - 公司表示由于中国PI（可能指相关企业）面临压力，香港上市是一个明显的选择，但目前无法对此发表评论 [89]

公司发展历程 - 2005年8月公司创始人创立诺亚投资，开启业务[303] - 2007年红杉资本中国对公司进行投资[303] - 2010年11月公司在纽约证券交易所上市，成为中国首家独立财富管理公司[303] 公司场地与设施 - 2021年5月公司购买约7.2万平方米办公场地作为新总部[307] 业务收入占比 - 2021年财富管理、资产管理和其他业务分别占公司总净收入的74.2%、24.2%和1.6%[310] - 2019 - 2021年财富管理业务净收入分别为23.193亿人民币、23.663亿人民币和31.949亿人民币（5.013亿美元），分别占总收入的68.4%、71.6%和74.2%[327] - 2021年海外产品收入占公司总收入的23.4%[332] - 2019 - 2021年其他业务分别占净收入的8.5%、1.9%和1.3%[393] 客户相关数据 - 截至2021年12月31日，公司约有42,764名活跃客户，其中黑卡和钻石卡客户分别为1,722名和6,475名，人均AUA分别为7.61亿人民币（1.19亿美元）和1.65亿人民币（2600万美元）[318][319] - 2021年公司客户复购率为64.7%[323] 产品业务占比 - 2021年，共同基金产品、私募二级产品、私募股权产品和其他产品占比分别为38.2%、38.9%、18.6%和4.3%[331] 投资者教育与活动 - 投资者教育服务已组织超400场培训，吸引超20000名投资者[335] - 2021年举办21场线上和4场线下投资者研讨会和财富管理论坛，约1900名客户参加，超700人在线观看[394] 资产管理业务AUM - 2019 - 2021年末资产管理业务AUM分别为1702亿元、1528亿元和1560亿元（245亿美元）[338] Gopher业务情况 - 2021年末Gopher超80%的AUM为私募股权投资[340] - 2021年末Gopher私募股权投资AUM为1309亿元（205亿美元），覆盖84只PE/VC FoFs，投资超7000家公司[343] - 2021年末房地产投资包括上海两栋写字楼和美国两个租赁公寓项目[349] - 2021年二季度末Gopher成功退出约300亿元的私人信贷产品投资[350] - 2021年末Gopher海外AUM达284亿元（45亿美元），占资产管理业务总AUM的18.2%[351] - 2021年末Gopher投资的超400家公司成功上市，超100家成为估值超10亿美元的独角兽公司[352] 合作伙伴关系 - 2019 - 2021年公司共与超100家产品和投资合作伙伴合作[353] - 公司与2021年中国前20名VC基金经理中的15家以及国际前20名PE公司中的9家建立合作关系[354] 销售团队情况 - 2019 - 2020年优化销售团队，关系经理总数从2019年底的1288人降至2020年底的1231人，2021年增至1316人[381] - 2021年每位关系经理的净收入为人民币330万元（约合50万美元），是行业同行的三倍多[386] 客户服务网络 - 截至2021年12月31日，客户服务网络覆盖中国内地84个城市[389] - 截至2021年12月31日，有19名客服中心代表[390] 业务管理措施 - 公司为资产管理业务的拟投资项目指定团队进行尽职调查，必要时聘请第三方服务提供商[368] - 公司建立了完整的风险管理系统，实时监控资产管理产品表现[371] - 公司通过“诺亚三角”解决方案为客户提供高效专业服务[374] 新业务开展 - 2021年公司在集团层面设立战略客户中心，开展业务对业务的资金管理服务[397] 平台投资情况 - 自2019年7月和2020年6月分别推出境内外共同基金平台Fund Smile和iNoah后，通过这两个平台完成的投资额分别为1532亿元人民币和3.1亿美元[410] 员工相关数据 - 截至2021年12月31日，公司共有3148名员工，其中研发团队有414人，约占总员工数的13.2%[416] - 公司研发费用从2019年的2.259亿元人民币增加到2020年的2.536亿元人民币，并在2021年进一步增至3.604亿元人民币（5660万美元）[417] - 2021年，公司员工参加信息安全培训的总时长超过2000小时[423] - 截至2021年12月31日，女性员工占公司员工总数的61.8%，占高级管理团队的36.7%，员工平均培训时长约77.6小时[436] 公司知识产权 - 截至2021年12月31日，公司拥有581个注册商标（其中中国大陆462个，中国香港、中国台湾、美国、欧洲、新加坡、加拿大、印度、澳大利亚等国家和地区119个）、101个软件著作权、100个注册域名和3项中国大陆发明专利[425] 公司内部控制与风险管理 - 公司采用多种内部控制和风险管理政策，包括内幕交易、举报、关联交易、反腐败、反洗钱和制裁相关政策等[401] 公司技术平台 - 公司拥有便捷的在线交易平台，如WeNoah、Fund Smile和iNoah，可促进大部分财富管理和资产管理产品的在线投资[410] - 公司开发的自动化投资管理系统GIMSP包含超7000家潜在投资组合公司信息，能将承诺份额映射的前置时间从传统的“T + N”缩短至“T + 1”[411] - 公司升级的CRM平台中的共同基金工作站，能为客户关系经理提供实时市场数据，帮助其进行投资产品分析和推荐[412] 公司福利保障 - 公司参与政府主办的社会保障计划，还为董事会董事、高管和员工购买董事及高级职员责任保险[429] 公司荣誉 - 2021年公司获工信部AAA级企业社会责任报告评级，获联合国妇女署中国WEPs奖“透明度与报告”奖项[431] 公司ESG相关 - 2020 - 2021年，公司与歌斐资产管理公司加入联合国支持的负责任投资原则倡议，公司是中国首个参与该倡议的独立财富管理公司[438] - 2020年公司成立ESG可持续发展委员会，高级管理人员的关键绩效指标纳入ESG指标[439] - 2020 - 2021年，歌斐资产管理公司联合50家基金经理发起中国资管ESG投资联盟，并发布ESG责任投资报告[440] 公司公益活动 - 截至2021年12月31日，公司、员工和客户捐赠超357,000棵梭梭树，种植面积超1,238.5英亩，固沙3.57平方公里，“诺亚方舟 - 生物多样性保护”项目识别出23种珍稀物种[441] - 2015 - 2021年，公司在中国超50个城市组织220系列诺亚关爱课程，超27,000人受益[442] - 公司员工和客户为抗击新冠疫情捐赠约40,000个口罩、105万元人民币、990公斤消毒剂和一批防护服，向河南和山西捐赠200万元人民币[444] 私募相关法规 - 2014年《私募投资基金监督管理暂行办法》规定，合格投资者包括净资产不低于1000万元人民币的机构投资者、金融资产不低于300万元人民币或近三年年均收入不低于50万元人民币的个人投资者等[456] - 2014年2月7日起实施《私募投资基金管理人登记和基金备案办法（试行）》，规范私募基金管理人登记和基金备案程序及要求[457] - 2018年12月，AMAC更新《私募投资基金管理人登记须知》，新申请登记需说明相关情况，高级管理人员兼职人数不超总数50%[459] - 2020年12月30日，CSRC发布《关于加强私募投资基金监管的若干规定》，提出六方面禁止性要求[464] - 2016年4月15日，AMAC发布《私募投资基金募集行为管理办法》，规定两类机构可募资并明确程序[467] - 2017年6月28日，AMAC发布《基金募集机构投资者适当性管理实施指引（试行）》，将投资者分为两类并明确识别要求[467] 金融行业其他法规 - 2019年版负面清单规定，提供增值电信服务（电商、国内多方通信、数据收集传输服务和呼叫中心除外）的公司，外资持股不得超过50%[448] - 2008年5月4日，CBRC和PBOC发布指引，允许省级政府试点设立小额贷款公司，单个主体出资不超注册资本10%[471] - 安徽规定小额贷款公司不得接受公众存款，银行借款余额不超净资本50%，同一借款人贷款不超注册资本5%等[472] - 小额贷款公司从银行、股东及其他非标准融资渠道借款余额不得超过净资产，通过发行债券等标准债务工具融资余额不得超过净资产4倍[475] - 2015年7月18日，多部门发布互联网金融健康发展指导意见[477] - 2016年4月12日，国务院办公厅发布互联网金融风险专项整治实施方案[477] - 2020年8月28日，CSRC发布《公开募集证券投资基金销售机构监督管理办法》，10月1日生效，对销售机构提出多方面要求[470] 税收法规 - 企业所得税法对所有国内企业征收统一税率25%，除非符合特定例外情况[486] - 境外注册企业“实际管理机构”在中国境内，需按全球收入的25%缴纳企业所得税[487] - 增值税适用税率为3%、6%、11%和17%[489] - 2016年5月1日起，建筑、房地产等行业改征增值税[489] - 资管产品应税行为在2018年1月1日前无需缴税，自该日起执行新规[491] - 增值税一般适用税率简化为17%、11%、6%和0%，小规模纳税人适用税率为3%；2018年5月1日起，17%和11%的扣除率分别调整为16%和10%，小规模纳税人定义为年销售额不超过500万元人民币[492] - 2018年11月7日至2021年11月6日，境外机构投资境内债券市场取得的债券利息收入暂免征收企业所得税和增值税[493] - 2019年4月1日起，增值税一般纳税人应税销售或进口货物适用的16%税率调整为13%，10%税率调整为9%；国内运输服务纳入增值税进项抵扣范围，航空和铁路客票适用9%的扣除率，水路和公路客票适用3%的扣除率；制造业和生活服务业纳税人可在当期可抵扣进项税额基础上加计10%抵减应纳税额[493] - 自2008年1月1日起，中国外商投资企业向外国投资者支付的股息需缴纳10%的预提税，公司作为开曼群岛控股公司，从中国子公司获得的股息通常需缴纳10%预提税[495] - 香港居民企业直接持有中国企业至少25%股权，经中国地方税务机关批准，中国企业向其支付股息的预提税税率从10%降至5%[496] - 2018年9月29日起，外国投资者用其应得/可分配利润增加现有被投资公司的实收资本/资本公积，符合条件可享受预提税递延纳税待遇[497] - 美国FATCA规定，对某些支付给非美国实体的美国来源款项，一般需按30%的税率扣缴税款[499] 其他法规 - 未缴纳社会保险的企业，需按逾期金额每日0.05%缴纳滞纳金，逾期不改正，处1 - 3倍罚款[485] - 员工带薪年假为5 - 15天，若被剥夺假期，可获3倍工资补偿[484] 金融账户信息交换法规 - CRS要求金融机构向相关税务机关识别并报告非居民客户的税务居民身份和账户信息，公司多家子公司及管理的私募基金已按要求向国家税务总局报告[500][501] - 2018年9月6日，中国内地与香港金融账户信息多边自动交换安排生效，双方于2018年9月进行首次自动交换[501] 国有资本划转法规 - 2017年11月9日，国务院修订国有资本划转机制，规定仅特定类型实体划转股份至社保基金，私募基金非规定类型[461] 再融资规则 - 2020年2月14日，CSRC发布新再融资规则，缩短认购股份锁定期，增加定价折扣和定增最大股份数量[463]

财务数据和关键指标变化 - 2021年实现净收入43亿元人民币，同比增长30%；非GAAP归属股东净利润14亿元人民币，同比增长22%，比年度指引高14.4% [15] - 一次性佣金、管理费和基于业绩的收入分别同比增长43%、4.4%和243% [18] - 2021年投资收入为6500万元人民币，2020年为亏损8600万元人民币；附属公司股权收益从上年的不到100万元人民币增至3.02亿元人民币 [49] - 2021年非GAAP净利润为14亿元人民币，同比增长22%，利润率为32%，比年度指引上限高6% [50] - 第四季度净收入为13亿元人民币，同比增长32%，环比增长39%；一次性佣金4.79亿元人民币，同比增长76%，环比增长123%；经常性收入5.58亿元人民币，同比增长28%，环比下降2%；基于业绩的收入1.73亿元人民币，同比下降16%，但环比增长111% [57] - 第四季度总运营成本和费用为11亿元人民币，同比增长83%，环比增长66%；运营利润为1.32亿元人民币，同比下降61%，环比下降42% [58] - 第四季度非GAAP净利润为2900万元人民币，同比增长10%，环比增长2% [59] - 截至2021年12月，现金增加至34亿元人民币，总资产为109亿元人民币；流动比率为2.4倍，资产负债率为25.2% [61] 各条业务线数据和关键指标变化 财富管理业务 - 2021年净收入达32亿元人民币，同比增长35%，占集团总净收入的74% [51] - 2021年金融产品交易价值为972亿元人民币，同比略有增长2.6%；其中私募股权为181亿元人民币，同比增长1.1%；私募二级融资标准化产品为378亿元人民币，同比增长7.4%；共同基金为372亿元人民币，同比略有下降2.1%；保险等其他综合服务交易价值达42亿元人民币，同比增长35% [19] - 2021年活跃客户总数（包括仅投资共同基金的客户）超过4.2万人，同比增长25%；黑卡和钻石卡客户总数同比增长18.2%，其中黑卡客户增长38%，钻石卡客户增长14% [19] 资产管理业务 - 2021年净收入为10.4亿元人民币，同比增长19% [23] - Gopher的资产管理规模（AUM）略有增长2%，达到1560亿元人民币；其中私募股权AUM为1310亿元人民币，同比增长11%；公开证券为110亿元人民币，同比增长13.4%；房地产资产同比下降48%至66亿元人民币 [23] 海外业务 - 2021年净收入为10亿元人民币，同比增长38.6%，较2019年增长7% [17] - 海外交易估值达到143亿元人民币，同比大幅增长61%；海外AUM为284亿元人民币，占集团总AUM的18.2%，较2020年底增长14% [18] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划建议财富管理客户采取“先保护后增长”的策略，积极检查资产配置，平衡全球资产配置，在二级市场采用多策略投资组合配置策略，在一级市场更注重硬科技的跨周期早期投资 [12] - 公司从非标准化产品向基于净值的产品成功转型，并进一步优化客户的资产配置；从产品驱动向以客户为中心进行内部和结构转型 [13] - 2021年重新定位为专注服务全球高净值客户的财富管理公司，连接全球领先的资产管理公司，为高净值和具有社会责任感的家庭和机构提供高质量的财富管理服务 [38] - 2022年将继续理解和反思财富管理行业，尊重常识和市场，深化组织变革，真正践行以客户为中心，为客户创造价值 [40] - 行业监管宽松周期结束，销售导向成为过去，国内私人银行为客户提供的底层资产从房地产债券转向基于净值的债券，迎来权益产品时代，行业竞争需要以客户为中心 [5] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年公司在复杂的市场环境下，成功实现净收入和净利润的创纪录增长，得益于以客户为中心的战略和对客户关系的投资 [43] - 2022年市场仍将充满不确定性和波动，公司客户表现出高风险厌恶偏好，公司将致力于优化客户服务和产品供应，通过提升产品选择、研究和技术能力为客户和股东创造价值 [62] - 2022年公司计划提供更多市场风险中性的替代产品，如Gopher的目标策略产品、固定收益、对冲基金和保险产品，通过扩大核心客户群、增加市场份额和提高现有客户的钱包份额来实现增长 [64] - 2022年公司将继续实施战略支出预算，专注于核心客户获取、关键城市的个人改进、孵化创新产品和服务以及关键运营和数字化转型，为长期增长奠定结构基础 [65] - 公司预计2022年非GAAP净利润在14.5亿元至15.5亿元人民币之间 [66] 其他重要信息 - 2021年公司推出Smile Treasury SaaS平台，连接中小企业，为其提供定制的资金管理服务，方便在线现金管理 [21] - 截至2021年底，Smile Treasury覆盖市场上95%的共同基金和90%的共同基金经理，服务来自14个行业的机构客户 [22] - 自2014年以来，公司连续七年发布企业可持续发展报告，该报告在第四届中国国际进口博览会上被工业和信息化部授予AAA高风险评级，这是中国私人金融公司首次获此荣誉 [31] - 2021年公司在国内基金和海外Noah平台上推出特殊ESG功能，在Gopher投资组合中确定了一些符合可持续发展原则的优秀投资案例；与合作伙伴和客户一起在腾格里沙漠植树约36万棵，并通过诺亚方舟生物多样性保护项目确定了23篇论文 [32] - 2021年公司获得国际标准的温室气体排放信息认证，成为中国首家实践该标准的企业 [33] - 2021年公司积极推动妇女平等权利，年底女性员工占比62%，女性高管占比37%，公司董事会中有三分之一为女性成员，公司还获得了联合国妇女署亚太地区WEPs透明度和报告中国奖 [34] - 公司可能会被美国证券交易委员会（SEC）临时列为“有识别标记的发行人”，其美国存托股票可能面临2024年初从纽约证券交易所退市的风险；此外，美国正在考虑立法将非检查年限从三年缩短至两年，公司将继续监测市场发展并评估所有战略选择 [37] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：基于去年第四季度和年初至今的市场环境，在共同基金和员工细分产品方面，产品偏好是否有变化？ - 客户投资偏好变得相当保守，更注重整体资产配置策略的健康检查，明显转向持有现金、配置更多保险产品以及采用一些信托结构设计来隔离风险资产 [69][70] 问题2：第四季度成本增长的战略考虑是什么，在今年的市场环境和中国疫情情况下是否合理？ - 第四季度成本增长是季节性因素和转型结果的混合。第四季度是传统的年度客户活动旺季，营销费用增加；同时，关系经理薪酬方案升级，固定薪酬提高，也增加了费用 [72] 问题3：近期中国API和香港股市表现不佳，对Gopher的AUM和第三方管理产品的业绩有何影响，对客户的投资行为有何影响？ - 公司自2019年开始转型，调整产品组合，截至2021年底，已基本完成私人信贷产品和与房地产相关的信贷敞口的调整，使客户投资组合更加稳定 [76] - 市场波动和不确定性导致客户对资产配置的需求发生转变，他们更加厌恶风险，对保护和配置型产品表现出浓厚兴趣 [79] 问题4：贷款业务的重组进展如何，未来是否会继续为该业务计提更多信贷成本？ - 公司已主动退出原贷款产品，未来将继续退出此类产品。根据与审计合作的验证模型，大部分信贷损失已计算，预计随着业务扩展，此类准备金不会大幅增加 [83] 问题5：净利润率从之前的32% - 35%降至第四季度的21% - 22%，是否还期望维持该水平？关系经理数量在第四季度下降的原因是什么，今年有何计划？ - 第四季度净利润率下降是由于营销活动集中和固定薪酬增加。公司通常从年度预算角度看待利润率，目标是维持30% - 35%的运营利润率，第四季度是低谷期，但整体运营利润率接近28% - 29% [85][86] - 关系经理数量下降是由于进行了主动调整，将高绩效的注册经理任命为直接客户接口或账户代表，同时对低绩效的关系经理进行了调整。2022年公司将继续投入合理预算招聘关系经理，预计数量将适度增加 [87][88] 问题6：公司资产负债表强劲，现金充裕，在股价波动的情况下，是否愿意考虑以股票回购的形式向股东返还资本？ - 公司管理层将此作为考虑因素之一，并在内部会议上进行了广泛讨论，但需等待合适时机。公司会保持充足的流动性以应对市场不确定性，同时也会考虑为股东创造价值和回报 [92][93]

净收入情况 - 2021年第四季度净收入为12.601亿元人民币（1.977亿美元），同比增长32.2%，环比增长38.6%[2] - 2021年全年净收入为42.931亿元人民币（6.737亿美元），同比增长29.9%[7] - 2021年第四季度净收入为12.601亿元人民币（1.977亿美元），同比增长32.2%[24] - 2021年全年净收入为42.931亿元人民币（6.737亿美元），同比增长29.9%[43] - 2021年第四季度净收入为2.739亿元人民币（4300万美元），2020年同期净亏损15.729亿元人民币[38] - 2021年全年净收入为13.061亿元人民币（2.05亿美元），2020年全年净亏损7.435亿元人民币[54] - 2021年第四季度总营收12.72433亿元人民币，较2020年12月31日增长32.7%[78] - 2021年全年总营收43.266亿元人民币，较2020年增长30.1%[79] - 2021年第四季度净营收12.60054亿元人民币，较2020年增长32.2%[78] - 2021年全年净营收42.93094亿元人民币，较2020年增长29.9%[79] - 2021年全年总营收43.27亿元，2020年为33.25亿元[90][92] - 2021年全年净营收42.93亿元，2020年为33.06亿元[90][92] - 2021年第四季度总营收12.72亿元，2020年同期为9.59亿元[94][95] 经营收入情况 - 2021年第四季度经营收入为1.323亿元人民币（2080万美元），同比下降60.6%[3] - 2021年全年经营收入为11.989亿元人民币（1.881亿美元），同比下降4.7%[8] - 2021年第四季度运营收入1.32288亿元人民币，较2020年下降60.6%[78] - 2021年全年运营收入11.98898亿元人民币，较2020年下降4.7%[79] - 2021年第四季度公司运营收入为1.32亿元人民币，而2020年为3.35亿元人民币[87][89] - 2021年全年运营收入为11.99亿元，2020年为12.58亿元[90][92] 净利润情况 - 2021年第四季度归属诺亚股东的净利润为2.813亿元人民币（4410万美元），2020年同期为净亏损15.735亿元人民币[4] - 2021年全年归属诺亚股东的净利润为13.141亿元人民币（2.062亿美元），2020年全年为净亏损7.452亿元人民币[9] - 2021年第四季度净利润为2.74亿元人民币（4298.3万美元），而2020年为亏损15.73亿元人民币[80] - 2021年全年净利润为13.06亿元人民币（2.05亿美元），而2020年为亏损7.44亿元人民币[81] - 2021年全年归属诺亚股东的净收入为1.31亿元，2020年为亏损0.75亿元[101] - 2021年全年调整后归属诺亚股东的净收入为1.37亿元，较2020年的1.13亿元增长21.5%[101] - 2021年第四季度归属诺亚股东的净收入为0.28亿元，2020年同期为亏损1.57亿元；调整后归属诺亚股东的净收入2021年为0.29亿元，较2020年的0.26亿元增长10.3%[99] 注册客户情况 - 截至2021年12月31日，注册客户总数为411,981人，同比增长14.2%，环比增长1.4%[12] - 截至2021年12月31日，注册客户数量为411981人，较2020年增长14.2%[83] 投资产品分销情况 - 2021年第四季度投资产品分销总额为210亿元人民币（33亿美元），同比下降1.3%[15] - 2021年全年投资产品分销总额为972亿元人民币（153亿美元），同比增长2.6%[16] - 2021年全年，公司分销投资产品规模为972亿元人民币（153亿美元）[71] - 2021年第四季度总交易价值为210.43亿元人民币，较2020年减少1.3%[83] - 2021年全年总交易价值为972.03亿元人民币，较2020年增长2.6%[85] 资产管理规模情况 - 截至2021年12月31日，管理的总资产为1560亿元人民币（245亿美元），较2020年12月31日增长2.1%[20] - 截至2021年12月31日，公司通过歌斐资产管理的资产规模为1560亿元人民币（245亿美元）[71] 一次性佣金净收入情况 - 2021年第四季度一次性佣金净收入为4.72亿元人民币（7410万美元），同比增长100.2%[25] - 2021年全年一次性佣金净收入为11.746亿元人民币（1.843亿美元），同比增长54.1%[44] 运营成本和费用情况 - 2021年第四季度运营成本和费用为11.278亿元人民币（1.77亿美元），同比增长82.6%[30] - 2021年全年运营成本和费用为30.942亿元人民币（4.855亿美元），同比增长51.1%[47] - 2021年第四季度运营成本和费用11.27766亿元人民币，较2020年增长82.6%[78] - 2021年全年运营成本和费用30.94196亿元人民币，较2020年增长51.1%[79] - 2021年全年运营成本和费用为30.94亿元，2020年为20.47亿元[90][92] 运营利润率情况 - 2021年第四季度运营利润率为10.5%，2020年同期为35.2%[34] - 2021年全年运营利润率为27.9%，2020年全年为38.1%[50] 现金及现金等价物情况 - 截至2021年12月31日，公司现金及现金等价物为34.046亿元人民币（5.34257亿美元），2020年12月31日为50.052亿元人民币，2021年9月30日为28.29481亿元人民币[57][77] 现金流情况 - 2021年第四季度，公司经营活动产生的净现金流入为6.592亿元人民币（1.034亿美元），2020年同期为5.683亿元人民币；2021年全年为15.218亿元人民币（2.388亿美元），2020年全年为7.963亿元人民币[58] - 2021年第四季度，公司投资活动产生的净现金流出为6740万元人民币（1060万美元），2020年同期为净现金流入1.895亿元人民币；2021年全年为25.721亿元人民币（4.036亿美元），2020年全年为净现金流入3.526亿元人民币[59] - 2021年第四季度，公司融资活动产生的净现金流入为2090万元人民币（330万美元），2020年同期为净现金流出2.554亿元人民币；2021年全年为净现金流出5.131亿元人民币（8050万美元），2020年全年为净现金流出3.714亿元人民币[60] 未来净利润预计情况 - 2022年非美国通用会计准则下归属于诺亚股东的全年净利润预计在14.5亿至15.5亿元人民币之间[63] 客户服务情况 - 公司通过分布于中国内地84个城市的1316名客户关系经理为客户提供服务[72] 汇率情况 - 公告中人民币兑美元汇率为6.3726:1，为2021年12月30日美联储H.10统计发布的中午买入汇率[74] 公司资产负债情况 - 截至2021年12月31日，公司总资产为108.89789亿元人民币（17.08847亿美元），总负债为27.48148亿元人民币（4.31244亿美元），股东权益为81.41641亿元人民币（12.77603亿美元）[77] 外汇换算调整亏损情况 - 2021年第四季度外汇换算调整亏损为1409.4万元人民币（221.2万美元），较2020年减少85.7%[80] - 2021年全年外汇换算调整亏损为6085.1万元人民币（954.9万美元），较2020年减少65.6%[81] 活跃客户数量情况 - 2021年第四季度活跃客户数量为3575人，较2020年减少32.1%[84] 各业务线净收入情况 - 2021年第四季度财富管理业务净收入为9.69亿元人民币，资产管理业务净收入为2.74亿元人民币，其他业务净收入为1695.7万元人民币[87] - 2021年全年总营收43.27亿元，其中财富管理业务2021年为32.12亿元，2020年为23.79亿元；资产管理业务2021年为10.46亿元，2020年为8.80亿元；其他业务2021年为0.68亿元，2020年为0.65亿元[90][92] 各地区营收情况 - 2021年第四季度总营收12.72亿元，其中中国大陆地区2021年为10.77亿元，2020年为7.80亿元；中国香港地区2021年为1.73亿元，2020年为1.54亿元；其他地区2021年为0.22亿元，2020年为0.25亿元[94][95] 净利润率及每股净收入情况 - 2021年全年归属诺亚股东的净利润率为30.6%，2020年为 - 22.5%；非GAAP净利润率2021年为32.0%，2020年为34.2%[101] - 2021年全年归属诺亚股东的摊薄后每股净收入为19.45元，2020年为亏损12.01元；非GAAP摊薄后每股净收入2021年为20.32元，较2020年的18.12元增长12.2%[101]

财务数据和关键指标变化 - 2021年第二季度净收入9亿元人民币，同比增长20.3%，非GAAP归属股东净利润3.4亿元人民币，同比增长7.5%；截至6月30日，非GAAP净利润达8亿元人民币，完成全年指引的66.7% [5] - 2021年上半年净收入21亿元人民币，同比增长42%，主要因一次性佣金增长69%和超额附带权益收入 [24] - 第二季度一次性佣金2.46亿元人民币，同比增长94.5%，环比下降23.6%；经常性服务费近5亿元人民币，同比和环比均增长5%；基于业绩的收入1.22亿元人民币，同比增长34%，环比下降70%；运营收入3.354亿元人民币，同比增长5%，环比下降33.2%，运营利润率37.3% [23] - 上半年运营收入8.37亿元人民币，同比增长45%，运营利润率39.4%；薪酬相关费用9.779亿元人民币，同比增长40.6%；销售费用增至1.823亿元人民币，同比增长70%；非GAAP净利润近8亿元人民币，同比增长40% [27] - 债务资产比率从上个季度的24.8%改善至22.5%，本季度末现金余额27亿元人民币 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 财富管理业务2021年上半年净收入15亿元人民币，同比增长43.5%，占总净收入约70% [28] - 资产管理业务2021年上半年净收入5.26亿元人民币，同比增长约51.6% [28] - 第二季度交易价值250亿元人民币，同比增长16.6%；私募二级市场基金交易价值77亿元人民币，同比增长7.6%；共同基金交易价值94亿元人民币，同比下降13.3%；歌斐管理的私募股权母基金资金流入65亿元人民币，是去年同期的2.57倍 [6] - 上半年活跃客户同比增加46%至32945人，总交易价值521亿元人民币，同比增长16.7%；长期产品如私募二级市场基金产品交易价值206亿元人民币，同比增长10%；歌斐管理的私募股权母基金产品资产管理规模同比增长13.6% [26] - 截至6月30日，歌斐资产管理规模1559亿元人民币，公募证券资产管理规模111亿元人民币，较第一季度末增长5.5%；私募股权资产管理规模1277亿元人民币，较第一季度末增长4.8% [11] - 海外业务净收入2.3亿元人民币，同比增长23%；海外资产管理规模279亿元人民币，较2021年第一季度末增长7.4%，占集团总资产管理规模的17.1% [6] 各个市场数据和关键指标变化 未提及 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司从产品驱动向以客户为导向转型，建立客户识别系统，提升分支机构人才密度，采用诺亚三角服务模式和数字化转型，为客户提供合适产品和服务 [8][9] - 2021年加大招聘客户经理力度，上半年新增近200人，精英客户经理流失率保持在1.7%的行业低位；对财富管理部门进行新的组织设计，聚焦客户体验和需求 [10] - 歌斐建立39人投研团队，深入研究客户画像，优化投资组合管理报告；下半年将扩大AR、SR、FR团队，提升客户营销活动质量，实施矩阵管理 [13][14] - 公司建立员工新排名和资格体系，拓宽员工职业发展通道，优化薪酬体系，超三分之二关键岗位员工加薪 [17] - 公司规划新总部大楼，提升客户接待界面和参观体验，全面改善和焕新品牌形象 [19] - 公司成立可持续发展委员会，增强ESG意识，发布减碳宣言，设定碳中性目标 [19] - 公司收购新总部办公物业，参与iCapital Network募资，改善海外产品供应，拓展歌斐产品国际分销渠道 [29][30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 随着监管持续调整，金融行业合规成本增加，合规对金融机构生死攸关；公司完成转型，二季度保持同比稳定增长 [4] - 标准化产品难免同质化，公司服务要更具针对性和以客户为导向，追求长期可持续发展，以合规经营为目标，以生存为底线 [16] - 尽管资本市场短期有波动，但客户向新经济投资转型的趋势不可逆转，中国房地产和非标产品投资受限，股权市场持续活跃；公司美国产品表现强劲，海外业务今年恢复良好 [39][40][41] 其他重要信息 - 公司已退出320亿元人民币的私募信贷产品并完成向客户分配，除部分未结清产品外，成功退出并分配了AUM中所有非标准化单一交易对手私募信贷产品 [5][22] - 公司已与超70%受Camsing事件影响的客户达成和解，AUM企稳并进入稳定增长阶段，标普将公司评级展望上调至稳定，确认长期投资级信用评级BBB - [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于共同基金，其留存率是否有重大变化，二季度是否有大额赎回，能否提供7月和8月的最新交易量情况 - 共同基金分销略有放缓约13%，截至6月30日，总AUM共同基金留存期仅缩短约四天，余额保持稳定；客户购买或配置共同基金受产品间隔影响，与零售市场行为不同；亚洲市场较前期有所降温 [34] 问题2: 近期监管暂停住宅房地产私募基金注册，是否会影响公司未来房地产产品销售 - 对公司住宅类房地产基金影响极小，公司2017年起已完全退出该类投资，目前仅持有部分股权类房地产基金和上海几处办公楼 [35][36] 问题3: 私募股权和对冲基金产品分销受监管收紧和市场波动影响，以及二季度的结算费用情况 - 二季度有额外30 - 40人来协商结算，采用与去年类似的结算流程；基金有海外和国内上市退出途径，虽资本市场短期不确定性增加，但客户向新经济投资转型趋势不可逆转；公司美国产品表现强劲，海外业务今年恢复良好 [38][39][41] 问题4: 请详细解释黑卡和钻石卡客户增长的原因，以及精英客户经理占比和流失率略高于去年的原因 - 二季度精英客户经理约占总客户经理团队的30%，过去几个季度保持稳定；除诺亚三角服务模式和数字化，公司在下半年将加大对黑卡和钻石卡计划福利系统和忠诚度计划的投资；举办专属活动提升客户服务体验，有效促进与核心客户的连接；公司服务模式向团队服务转型，过去依赖单人服务的时代可能已过去 [43][44][47]