市场概况 - 钢压管市场的总可寻址市场为35亿至50亿美元，公司的市场份额为2.6亿美元（占比4%）[11] - 混凝土管和预制市场的总可寻址市场为4.5亿至6亿美元，公司的市场份额为2.6亿美元（占比49%）[11] - 美国每天因泄漏损失的处理饮用水为60亿加仑，约占处理水的14%至18%[16] - 预计2018年至2027年间，水务资本支出将达到3030亿美元[17] 业绩总结 - 2020年计划更换超过12000英里的水管，预计需要1万亿美元来恢复和扩展美国水系统以满足不断增长的人口需求[17] - 2022年第二季度的强劲订单积压为3.38亿美元，包括工程钢压力管段的确认订单[39] - 预制基础设施和工程系统段的订单簿创纪录，接近7500万美元[39] 收购与扩张 - 2020年完成对Geneva Pipe and Precast的收购，交易金额为4940万美元，显著扩大了可寻址市场[30] - 2021年完成对ParkUSA的收购，交易金额为8841万美元，年收入为6650万美元[30] - 预制部门的净销售额为4800万美元，如果2020年1月1日收购Geneva[37] - 预制部门的净销售额为1.25亿美元，如果2021年1月1日收购ParkUSA[37] - 2022年第二季度预制部门的净销售额包括来自收购ParkUSA的2420万美元贡献[43] 未来展望 - 预计未来将通过成本降低措施和精益生产来最大化钢压管水传输业务的增长[26] - H.R.3684基础设施投资和就业法案为东部市场的水传输项目增加了550亿美元的联邦资金[47] - 在德克萨斯州的Lake Ralph Hall项目中，预计将使用17000吨管道[48] - 加州的水基础设施项目Prop 1的债券金额为75亿美元[51] - MWD获得了2.24亿美元的WIFIA贷款，预计将资助近50%的建设成本[52] 社会责任与管理 - 在过去四年中，行业领先的安全表现显著低于可比行业平均水平，平均总记录事故率为2.48[22] - 公司在美国员工中，46%来自于代表性不足的种族/民族群体，11%为女性[22] - 公司拥有强劲的资产负债表和超过100年的行业经验的管理团队[53]

财务数据和关键指标变化 - 2022年第二季度合并净销售额为1.185亿美元，较2021年同期的7380万美元增长60.6% [39] - 合并净利润为970万美元，摊薄后每股收益为0.97美元，2021年同期分别为210万美元和0.21美元；调整后净利润为1030万美元，摊薄后每股收益为1.04美元，2021年同期分别为220万美元和0.22美元 [37] - 合并毛利润为2410万美元，毛利率为20.3%，较2021年同期的950万美元和12.9%增长152.5% [43] - 销售、一般和行政费用为1010万美元，占销售额的8.5%，较2021年同期的630万美元和8.6%增长59.8%，预计2022年全年在3800万 - 4200万美元之间 [45] - 公司折旧和摊销费用为420万美元，2021年同期为340万美元，预计2022年全年在1600万 - 1900万美元之间 [46] - 利息费用增至90万美元，2021年同期为30万美元，已执行利率互换协议覆盖约40%的未偿借款 [47] - 2022年第二季度所得税费用为340万美元，有效所得税率为26.1%，与2021年同期相同，预计2022年全年税率在25% - 26%之间 [48] - 本季度经营活动产生的净现金为850万美元，2021年同期为560万美元 [49] - 第二季度资本支出为400万美元，2021年同期为290万美元，预计2022年全年资本支出在2300万 - 2700万美元之间 [50] - 预计2022年下半年产生1200万 - 1600万美元的自由现金流用于偿还债务，截至2022年6月30日，信贷安排未偿借款为8670万美元，剩余借款额度约为3700万美元 [51] 各条业务线数据和关键指标变化 钢压力管业务 - 销售额为7710万美元，较2021年同期的5870万美元增长31.2%，主要因每吨销售价格上涨35%，但产量下降3% [39][40] - 毛利润为1110万美元，占部门销售额的14.4%，较2021年同期的660万美元和11.3%增长67.9% [43] - 截至6月30日，积压订单为3.38亿美元，略低于2022年3月31日的历史最高纪录3.41亿美元，高于2021年6月30日的2.34亿美元 [7] 预制件业务 - 销售额为4140万美元，较2021年同期的1510万美元增长175.2%，主要因新收购的ParkUSA贡献2420万美元，原有预制业务销售额增长14% [41] - 毛利润为1300万美元，占预制件销售额的31.3%，较2021年同期的290万美元和19.4%增长343.9% [44] - 截至2022年6月30日，订单量达到7450万美元，高于2022年3月31日的6550万美元和2021年6月30日的2370万美元（不包括ParkUSA） [12] 各个市场数据和关键指标变化 东部市场 - 休斯顿地表水项目预计2022年招标多个标段，代表1.5万吨管道，预计两个当局今年后还有代表5500吨的项目 [24] - 德克萨斯州的拉尔夫霍尔湖项目包括一条1.7万吨管道，大坝建设已于今年开始，管道预计2022年底或2023年初开工 [24] - 德克萨斯州中部的联盟地区水务局项目剩余标段代表4000吨管道，2021年开工且按计划进行 [25] - 北达科他州的红河河谷供水项目，前两个标段已授予公司，正在安装，正密切关注后续预算审批结果 [25] 西部市场 - 加州的多个项目预计未来五年开工，包括 Sites 水库、Harvest Water、洛斯瓦凯罗斯水库扩建、柳泉水库等项目，涉及不同管径和长度的管道 [26][27] - 大都会水务局的区域回用试点项目涉及60多英里大口径管道，预计2025年初开始建设，已获得2.24亿美元贷款 [28][29] - 南内华达州水务局的MWD PCCP修复项目未来10 - 15年每年约5000吨，其南部输水系统扩建项目初步设计已开始，预计2024年建设 [30] - 犹他州的鲍威尔湖管道正在进行设计和许可，新墨西哥州的纳瓦霍 - 盖洛普供水项目最后阶段预计年底招标，涉及4700吨钢管，新墨西哥州州长宣布为东部农村供水系统提供1.6亿美元资金，涉及2万吨管道 [31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采取双管齐下的增长战略，一是专注预制件相关领域增长，推进ParkUSA整合，实施产品扩展战略，目标是三年内预制件业务与钢压力管业务规模相当；二是最大化钢压力管输水业务，注重利润率而非产量，推行精益制造和成本降低 [17][22] - 行业竞争方面，2022年初强劲的投标环境缓解了投标压力，随着项目重叠，公司积压订单质量和利润率有望提升 [77][78] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临经济逆风，包括利率上升和对商业及住宅建设的潜在影响，公司对预制件业务近期保持谨慎乐观，因市场需求强劲，订单量处于历史高位 [16] - 公司对2022年下半年保持积极展望，虽第三季度钢压力管收入可能因工厂关闭略有下降，但利润率预计持平或略有上升，预计钢压力管投标活动较2021年增长约50% [33] 其他重要信息 - 2022年第二季度，钢价从2021年末高位回落，因俄乌战争在3 - 4月再次上涨，随后稳步降至每吨800 - 850美元，仍高于历史水平，总体对钢压力管业务有利 [8] - 预制件业务在第二季度受到水泥供应限制和某些工程系统组件交货时间延长的影响，公司已确定额外的水泥和组件供应渠道 [10][11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 在当前重利润率轻产量的模式下，钢压力管利润率能否回到过去的较高水平 - 公司认为目前钢压力管积压订单质量良好，有机会提升利润率至较高水平，但需市场保持强劲；近期洪水导致部分工厂关闭，不过团队迅速恢复生产，预计对第三季度利润率影响较小 [59][63] 问题2: 公司对第四季度业务的可见度如何 - 钢压力管业务积压订单处于历史高位，质量良好，虽第四季度通常是淡季且可能有天气影响，但业务有望增强；预制件业务订单量约7500万美元，积压订单质量高，第三和第四季度预计保持强劲 [65][67] 问题3: 产品扩展战略的进展情况 - 该战略分三个阶段，第一阶段是建设Park设施，今年休斯顿和圣安东尼奥的预订量同比增长超15%；第二阶段是在德克萨斯州以外接单，同比增长约40%，目前正准备在日内瓦设施进行培训；第三阶段是将Park产品推广到其他地点，属于长期目标，目前第一和第二阶段进展顺利 [68][71] 问题4: 下半年投标利润率是否有改善 - 公司积压订单量大，2022年初投标市场活跃，随着项目重叠，投标压力缓解，积压订单质量和利润率在下半年持续改善 [76][78] 问题5: 预制件业务内部水泥产能限制的情况 - 第二季度，犹他州的Geneva设施主要水泥供应商出现设备问题，影响了水泥供应，估计对Geneva设施收入影响在120万 - 150万美元之间；德州也存在水泥供应商分配供应的情况；目前供应商已恢复正常生产和发货，公司正在寻找替代供应商 [80][82]

财务数据和关键指标变化 - 2022年第一季度合并净收入为360万美元，摊薄后每股收益0.36美元，2021年同期分别为220万美元和0.22美元；调整后净收入为420万美元，摊薄后每股收益0.42美元，2021年同期分别为230万美元和0.23美元 [37][38] - 合并净销售额增长51.2%，达到1.093亿美元，2021年同期为7230万美元 [39] - 合并毛利润增长68.5%，达到1480万美元，毛利率为13.5%，较2021年第一季度提高140个基点 [11] - 销售、一般和行政费用增长60.7%，达到940万美元，2021年同期为580万美元；预计2022年全年在3600万 - 3900万美元之间 [44][45] - 公司整体折旧和摊销费用为410万美元，2021年同期为300万美元；预计2022年全年在1600万 - 1900万美元之间 [45] - 利息费用增至60万美元，2021年同期为20万美元；预计2022年利息成本将随营运资金需求和利率环境变化 [46] - 2022年第一季度所得税费用为130万美元，有效所得税税率为27.4%，2021年同期分别为60万美元和21.7%；预计2022年全年税率接近2021年水平 [47] - 2022年第一季度经营活动提供的净现金为160万美元，2021年同期使用现金60万美元 [48] - 截至2022年3月31日，信贷安排未偿还借款约9000万美元，剩余借款额度约3400万美元 [49] - 第一季度资本支出总计440万美元，2021年同期为190万美元；预计2022年全年资本支出在2600万 - 3000万美元之间 [50] 各条业务线数据和关键指标变化 钢压力管业务 - 销售额增长24.4%，达到7470万美元，2021年为6010万美元，主要因每吨售价提高85%，但产量下降33% [39] - 截至3月31日，积压订单达到创纪录的3.41亿美元，2021年12月31日和3月31日分别为2.9亿美元和2.1亿美元，较2021年第四季度吨数增加63% [7] - 毛利润相对平稳，为720万美元，2022年第一季度毛利率为9.6%，2021年同期为11.9%；若不考虑产品责任索赔准备金，毛利率与2021年第一季度和上一季度相近 [41][42] 预制件业务 - 销售额增长182.5%，达到3460万美元，2021年第一季度为1230万美元，主要得益于新收购的ParkUSA贡献1970万美元以及现有预制业务销售增长22% [9][40] - 订单量截至2022年3月31日达到6550万美元，创历史新高，2021年12月31日和3月31日分别为5100万美元和1610万美元 [10] - 毛利润增长368.7%，达到760万美元，毛利率为21.9%，2021年第一季度分别为160万美元和13.2% [43] 各个市场数据和关键指标变化 - 钢价从2021年末高位回落，但近几个月有所回升，乌克兰冲突对钢价产生上行压力；新的北美产能上线使热轧带钢价格趋于稳定，目前钢价仍处于历史高位 [17][18] - 预计2022年招标活动比2021年水平高出约50% [33] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 双管齐下的增长战略，一是专注预制件相关领域增长，优先完成ParkUSA整合，实施有机增长产品拓展战略，扩大Geneva业务产能；目标是3年内预制件业务规模与钢压力管业务相当 [19][22] - 二是最大化钢压力管输水业务，注重利润率而非产量，推行精益制造和成本削减，探索投资项目以降低成本和提高利润率 [23] 行业竞争 - 钢压力管项目招标环境活跃，2021年订单转移至2022年，且年初以来钢铁供应和交付问题基本缓解，有利于公司业务发展 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对2022年剩余时间保持积极展望，第一季度强劲招标活动使钢压力管积压订单创纪录，预计第二季度利润率将提升至15%左右；预制件订单量有望全年保持强劲 [33] - 未来将关注员工安全、ParkUSA整合、利润率提升、成本削减和战略增长机会 [34] 其他重要信息 - 近期公司进行了高管人事变动，任命Mike Wray、Eric Stokes、Megan Kendrick为公司高管，前工程钢压力管执行副总裁Bill Smith退休，由Miles Brittain接任 [28][31][32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 供应链约束等问题对公司盈利能力的影响 - 钢压力管业务方面，钢价波动后趋于稳定，新增产能使供应稳定；ParkUSA业务存在组件交付延迟问题，导致库存增加；预制基础设施业务在水泥交付和价格、骨料方面有一定影响，但总体可控 [55][56][57] 问题2: 预制件利润率在旺季是否能进一步提高 - 第一季度通常是预制件业务淡季，尤其是Geneva业务受寒冷天气影响；Park业务持续强劲；随着工厂效率提升和成本降低，若市场保持强劲，利润率有望继续提高 [58][59][60] 问题3: 预制件业务需求增长的驱动因素 - Park业务主要受人口增长、城市化和利率影响，位于德州，当地经济因乌克兰冲突下的石油分配而强劲，即使利率上升影响单户住宅，多户公寓需求可能增长；Geneva业务主要与人口增长、住房开工和利率有关，供应链问题导致住宅建设开工和完工延迟，形成市场动力 [61][62][64] 问题4: 3.41亿美元积压订单今年能转化多少 - 部分积压订单交付周期长，延伸至2023年甚至2024年；积压订单预示业务收入将继续增长，因吨数增加，且钢价影响减小 [66][67][68] 问题5: 钢压力管业务是否仍存在发货延迟问题 - 目前发货延迟情况较2021年大幅改善，更加可预测；部分钢铁相关市场如汽车行业受芯片短缺影响，但新增产能使钢材供应增加 [70][71] 问题6: 钢压力管业务利润率能否达到20% - 第二季度产量增加将提高间接费用吸收率，利润率有望提升至15%左右；要达到20%，需要强劲且持续的市场、行业范围内的大量积压订单，目前虽有良好开端，但仍需时间和稳定市场环境 [72][73][74] 问题7: 招标活动的连续下降是否因2021年延迟招标在第一季度完成 - 大部分延迟招标工作在2022年第一季度完成，部分移至2023年，提问观点基本正确 [78] 问题8: Geneva业务的资本支出能否使其利润率接近ParkUSA - Geneva业务产品更偏向大宗商品，利润率有提升空间，但关键在于ParkUSA利润率能达到多高 [79][80] 问题9: Geneva业务售价提高35%的背景 - 售价提高是为应对原材料价格上涨，如钢筋、沙子和骨料等；同时业务需求强劲，公司需控制订单量，及时将价格上涨传递到市场 [83][84][85] 问题10: 预制件业务进一步扩张时，管理层和董事会对债务指标的接受范围 - 公司希望先将信贷安排降至合理范围，目前倾向债务较轻；理想情况下，信贷安排在4000万美元左右会更舒适；信贷安排目前允许债务与息税折旧摊销前利润（EBITDA）比率为3倍，收购宽限期在第四季度结束后降至2.5倍，管理层通常对2倍比率感到舒适 [90][91][93]

市场概况 - 公司在2021年全年的净销售额中，钢压管市场的总可寻址市场为35亿至50亿美元，公司的市场份额为2.6亿美元（占比7%）[11] - 公司的混凝土管和预制市场的总可寻址市场为4.5亿至6亿美元，公司的市场份额为1.25亿美元（占比4%）[11] - 每年因漏水损失的处理饮用水达60亿加仑，占处理水的14%至18%[16] - 美国水务基础设施的投资需求在未来20年内预计达到3030亿美元[17] - 预计到2027年，水务资本支出将达到3030亿美元，反映出对水基础设施的持续投资需求[17] 收购与市场扩张 - 公司在2020年完成了对Geneva Pipe and Precast的收购，交易金额为4940万美元，显著扩大了可寻址市场[30] - 公司于2021年收购了ParkUSA，交易金额为8841万美元，专注于水基础设施的预制混凝土和钢材产品[30] 业绩与订单情况 - 2022年第一季度，公司的工程钢压力管(SPP)部门创下341百万美元的历史最高订单积压[40] - 预制基础设施和工程系统部门的订单簿达到6600万美元的历史最高水平[40] - 2022年第一季度，预制部门的净销售额包括来自收购ParkUSA的1970万美元贡献[45] 未来展望 - 预计未来五年内，H.R.3684基础设施投资和就业法案将为相关水基础设施项目提供550亿美元的联邦资金[49] - 加州的水基础设施项目获得了754.5亿美元的债券资金，其中97%的资金已被分配用于各类项目[54] - 2022年，德克萨斯州的Lake Ralph Hall项目预计将使用17000吨管道[49] - 2022年，南加州的MWD和洛杉矶污水处理区区域再利用试点项目将涉及60多英里的大直径管道[54] - 2022年，北达科他州的红河谷供水项目将使用87000吨管道[49] 健康与安全 - 公司在过去四年中，平均总记录事故率为2.48，显著低于行业平均水平，显示出其在健康与安全方面的承诺[22] 多样性与包容性 - 公司在美国员工中，46%来自于少数族裔群体，11%为女性，体现出其在多样性和包容性方面的努力[22] 财务表现 - 2022年第一季度，SPP部门的毛利率受到2015年产品责任和解的影响[45] - 公司在市场周期性波动中通过多元化战略降低影响并改善自由现金流生成[55]

公司收购情况 - 2021年10月5日公司以约8840万美元现金收购Park Environmental Equipment, LLC 100%股权[28] - 截至2021年10月5日，收购资产总值12210.2万美元，负债总值6439.7万美元，商誉3069.9万美元[29] - 2022年和2021年第一季度收购交易成本分别约为0和10万美元[31] - 2021年10月5日公司完成收购Park Environmental Equipment, LLC 100%股权[119] 资产数据变化 - 2022年3月31日和2021年12月31日，存货总值分别为6270.8万和5965.1万美元[33] - 2022年3月31日和2021年12月31日，金融资产总值分别为408.9万和433.8万美元[36] - 截至2022年3月31日，ParkUSA相关总资产约占公司总资产的16.1%[119] 金融衍生品情况 - 截至2022年3月31日，指定为现金流套期的外汇远期合约总名义金额为1590万美元（加元1980万）和990万美元（欧元900万）[40] - 截至2022年3月31日，未到期外汇远期合约累计其他综合损失中未实现税前损失为60万美元[41] - 2022年3月23日，公司签订利率互换交易，名义金额4000万美元，固定利率1.94%，到期日2024年4月30日[42] 股份支付与奖励情况 - 2022年和2021年第一季度股份支付费用分别为63.5万和69.7万美元[45] - 截至2022年3月31日，未归属的受限股票单位和绩效股票奖励为92550份[48] - 截至2022年3月31日，公司限制性股票单位和绩效股票奖励相关未确认薪酬费用为200万美元，预计在1.5年加权平均期内确认[49] - 绩效股票奖励2020 - 2021年绩效期支付百分比为141%，2021年绩效期为93%[51] 项目相关情况 - 2017年1月，美国环保署选定波特兰港超级基金场地清理方案，预计成本约10亿美元，需13年完成[50] - 2014年6月，公司同意参与自然资源损害评估，出资40万美元[52] - 截至2022年3月31日，公司对新钢筋混凝土管厂投资承诺约1000万美元[57] 信用证情况 - 截至2022年3月31日，公司信用证总额为110万美元，与工人补偿保险有关[58] 合同估计修订影响 - 2022年和2021年第一季度，合同估计修订分别使特种钢产品净销售额增加（减少） - 80万美元和130万美元[61] 积压订单情况 - 截至2022年3月31日，积压订单约2亿美元，预计2022年确认约65%，2023年确认32%，其余后续确认[67] 所得税税率情况 - 2022年和2021年第一季度，公司估计有效所得税税率分别为27.4%和21.7%[69] 每股净收益情况 - 2022年和2021年第一季度，基本每股净收益分别为0.36美元和0.22美元，摊薄每股净收益分别为0.36美元和0.22美元[72] 业务部门工厂分布 - 预制基础设施和工程系统部门在得克萨斯州的休斯顿、达拉斯、圣安东尼奥和犹他州的奥勒姆、盐湖城、圣乔治设有制造工厂[75] 业务线销售与利润情况 - 2022年第一季度工程钢压力管净销售额为7471.5万美元，预制基础设施和工程系统净销售额为3461.6万美元，总计1.09331亿美元；2021年同期分别为6005.7万美元、1225.4万美元和7231.1万美元[76] - 2022年第一季度工程钢压力管毛利润为718.9万美元，预制基础设施和工程系统毛利润为759.7万美元，总计1478.6万美元；2021年同期分别为715.4万美元、162.1万美元和877.5万美元[76] - 截至2022年3月31日的三个月，ParkUSA收入约占公司总合并收入的18.0%[119] 内部控制情况 - 截至2022年3月31日，公司披露控制和程序有效[118] - 除与ParkUSA整合相关的内部控制变化外，2022年第一季度公司财务报告内部控制无重大变化[120] 法律诉讼情况 - 公司参与各类法律诉讼，正常常规诉讼预计不会对合并财务结果产生重大影响[121] 会计准则影响情况 - 近期发布的会计准则对公司财务报表及披露无新影响[77]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-K (Mark One) ☒ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended: December 31, 2021 or ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission file number: 0-27140 NORTHWEST PIPE COMPANY (Exact name of registrant as specified in its charter) Oregon 93-0557988 State or othe ...

财务数据和关键指标变化 - 2021年全年综合净销售额为3.333亿美元，较2020年的2.859亿美元增长16.6% [55] - 2021年全年综合毛利润为4430万美元，较2020年的5050万美元下降12.4%，毛利率为13.3%，较2020年下降530个基点 [13][57] - 2021年全年综合调整后净收入为1650万美元，或摊薄后每股1.66美元，较2020年的1960万美元或摊薄后每股1.99美元有所下降 [53] - 2021年第四季度综合净收入为230万美元，或摊薄后每股0.23美元，较2020年第四季度的520万美元或摊薄后每股0.53美元下降 [43] - 2021年第四季度综合调整后净收入为660万美元，或摊薄后每股0.67美元，较2020年第四季度的540万美元或摊薄后每股0.54美元增长 [45] - 2021年第四季度综合净销售额为1.025亿美元，较2020年第四季度的6940万美元增长47.8% [46] - 2021年第四季度综合毛利润为1360万美元，或占销售额的13.2%，较2020年第四季度的1240万美元或占销售额的17.8%增长9.8% [48] - 2021年销售、一般和行政费用为2820万美元，或占综合净销售额的8.5%，较2020年的2500万美元或占销售额的8.7%增长13.1% [61] - 2021年公司范围内的折旧和摊销费用为1360万美元，较2020年的1460万美元有所下降 [62] - 2021年利息费用增至120万美元，较2020年的90万美元有所增加 [62] - 2021年所得税费用为360万美元，有效所得税税率为24%，较2020年的660万美元和25.7%的有效税率有所下降 [63] - 2021年经营活动使用净现金580万美元，而2020年经营活动提供净现金5610万美元 [64] - 截至2021年12月31日，公司信贷安排的未偿还借款为8680万美元，额外借款能力为3700万美元 [65] - 2021年资本支出总计1330万美元，预计2022年资本支出在2600万至3000万美元之间 [66][67] 各条业务线数据和关键指标变化 工程钢压力管（SPP）业务 - 2021年全年SPP业务销售额为2.598亿美元，较2020年的2.417亿美元增长7.5%，主要因每吨销售价格上涨15%，但产量下降6% [55] - 2021年全年SPP业务毛利润为3130万美元，或占部门销售额的12%，较2020年的4430万美元或占销售额的18.3%下降29.4% [58] - 2021年第四季度SPP业务销售额为7160万美元，较2020年的5810万美元增长23.2%，因每吨销售价格上涨45%，但产量下降15% [46] - 2021年第四季度SPP业务毛利润为870万美元，或占部门销售额的12.1%，较2020年的1090万美元或占销售额的18.8%下降20.5% [48] - 截至2021年12月31日，SPP业务积压订单达到创纪录的2.9亿美元，高于2019年6月30日的2.76亿美元和2020年12月31日的2.21亿美元 [9] 预制基础设施和工程系统（Precast）业务 - 2021年全年Precast业务销售额为7350万美元，较2020年的4420万美元增长66.2%，主要得益于ParkUSA的贡献以及Geneva业务销售额增长26% [11][56] - 2021年全年Precast业务毛利润为1300万美元，或占预制销售额的17.7%，较2020年的620万美元或占销售额的14.1%增长108.4% [59] - 2021年第四季度Precast业务销售额为3100万美元，较2020年的1130万美元增长174.2%，主要因ParkUSA的贡献以及Geneva业务销售额增长15% [47] - 2021年第四季度Precast业务毛利润为490万美元，或占Precast销售额的15.9%，较2020年的150万美元或占销售额的12.9%增长237.5% [49] - 截至2021年12月31日，Precast业务订单量达到创纪录的5100万美元，高于2021年9月30日的2400万美元和2020年12月31日的1100万美元 [12] 各个市场数据和关键指标变化 东部市场 - 休斯顿地表水项目预计2022年招标多个标段，代表3.9万吨管道，预计到2023年还有3400吨项目 [27] - 德克萨斯州的Lake Ralph Hall项目包括一座新大坝和一条管道，代表1.7万吨管道，大坝建设于2021年开始，管道预计2023年初开始建设 [27][28] - 德克萨斯州中部的联盟地区水务局项目部分已招标，建设于2021年开始，还有8500吨待招标 [28] - 北达科他州的红河河谷供水项目已完成1.5英里示范项目，并在1月获得额外9英里标段，预计今年夏天开始建设 [29] - 科罗拉多州的北部综合供水项目预计2022年获得美国陆军工程兵团的决定记录，若有利，预计2024年开始建设长达150英里的管道 [31] 西部市场 - 加利福尼亚州的Prop 1为水基础设施提供75亿美元债券，截至2021财年，97%的资金已分配用于各种项目，预计项目需求将在未来几年持续 [32] - 圣地亚哥市预计在未来12个月内招标纯水项目的三个主要剩余阶段，包括8600吨钢管 [33] - MWD牵头的区域回用试点项目涉及60多英里大直径管道，目前示范设施已运行近两年，预计2025年开始建设全面处理和输送设施 [34][35] - MWD的PCCP修复项目预计未来10 - 15年每年约5000吨，今年工作放缓，预计时间推迟到今年晚些时候 [36] - 南内华达州水务局的水输送系统扩建项目预计2024年开始建设，包括25英里78英寸管道 [37] - 犹他州的鲍威尔湖管道项目正在进行设计和许可工作，将为犹他州南部提供替代水源 [37] - 新墨西哥州的纳瓦霍 - 盖洛普供水项目最后一个主要阶段的管道建设预计2022年年中招标，包括4700吨钢管 [37] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采用双管齐下的增长战略，一是专注于预制相关领域的增长，同时最大化钢压力管输水业务；二是通过收购ParkUSA增加在预制相关领域的参与度，预计业务将立即增值并创造有机增长机会 [16][19] - 公司致力于在Geneva工厂投资超过1800万美元进行新的资本改进项目，以扩大产能，满足市场对钢筋混凝土管和其他混凝土产品的需求 [20] - 公司继续专注于钢压力管输水业务的利润率、精益制造和成本降低，通过精益流程，去年类似项目的每工作工时减少约1.75%，预计通过升级和重新配置水压测试设备每年可节省20万至30万美元，与俄勒冈能源信托合作降低能源成本，年化节省近5万美元 [22][23] - 公司在第四季度推出了InfraShield，这是一种用于地质灾害和地震区的专利待批抗震接头系统，可提高钢输水管道的弹性和使用寿命 [24][25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司预计2022年第一季度水传输利润率仍将低迷，但随着处理受2021年小市场投标压力影响的旧积压订单，预计第二季度水传输利润率将开始扩大 [15] - 公司认为目前钢供应和交付相关问题已基本缓解，但钢价虽从2021年末的高位回落，但仍处于历史高位，近期钢价有上涨压力 [15] - 公司预计2022年SPP投标将保持强劲，这将导致SPP利润率从第二季度开始扩大，预制订单量在2021年的强劲势头预计将在2022年持续 [38] - 公司目标是在三年内使预制相关业务增长到与SPP业务规模相当，受益于美国不断增长的基础设施需求 [39] 其他重要信息 - 自2021年第四季度起，公司修订了报告结构，将报告两个运营部门：工程钢压力管（SPP）和预制基础设施和工程系统（Precast） [5] - ParkUSA是水基础设施市场的技术领导者，其产品组合服务于商业和住宅建筑市场，有助于平衡公司产品组合并提高利润率 [17] - 公司正在进行ParkUSA的整合工作，预计将持续到今年剩余时间，完成后将重点关注产品推广 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 到第一季度末公司积压订单可能超过3亿美元，2022年能转化为多少收入？ - 积压订单持续增长，第一季度有5.1万吨项目招标，是多年来较大的第一季度，且很多项目较近。若一切按预期进行，钢压力管业务第一季度投标强劲，积压订单中的高质量利润率工作将在第一、二季度开展，有望带来强劲的钢压力管业务收入 [75][76] 问题2: 当前预制利润率情况如何，随着时间推移毛利率有何变化？ - 预制业务中，Geneva类型应用的利润率可达水传输业务的较高水平，未来有望达到20%低段；Park业务部分利润率更高，目前可能向20%中段发展。今年预制业务已进行五、六次提价，因原材料价格持续上涨，公司会继续跟进，且预制订单量持续增长，业务发展势头良好 [78][79] 问题3: Geneva业务仍保持健康的两位数增长，今年是否会放缓？ - Geneva业务主要集中在犹他州，当地经济强劲，失业率低于2%，住宅建设持续增长，人口持续净流入。短期内业务有望保持强劲，尽管美联储加息可能产生影响，但目前预制业务订单量持续增长，无论是Park还是Geneva业务，今年都有望保持强劲 [80] 问题4: 预制业务与住房开工和其他活动的关联程度如何？ - 预制业务中，Geneva和Park的公用事业部分与住宅建设关联较大；Park业务中与住宅相关的部分相对较小，约占15%或更少，大部分业务集中在大型工业和商业应用，如泵站、水表 vaults等。综合来看，Geneva和Park业务大致各占50% [87][88] 问题5: 鉴于去年投标活动低迷，处理积压订单的情况如何？ - 投标活动从2020年下半年开始下滑，2021年上半年也很艰难，原预计下半年强劲但因COVID - 19项目推迟。目前第四季度和预计的第一季度业务仍受当时投标压力影响，但2021年末投标开始回升，积压订单的利润率质量开始改善，2022年初继续改善，预计利润率将在第二季度开始扩大，且积压订单量随着投标增加而持续增长 [89][90][91] 问题6: 公司能否在年底恢复到历史毛利率高端水平？ - 这取决于市场稳定性。若市场需求持续良好，行业内竞争对手积压订单稳定，形成稳定的投标环境，公司有望恢复到毛利率高端水平。但市场常出现干扰因素，导致毛利率波动 [92][93] 问题7: 钢铁交付和项目延迟情况如何，未来有何影响？ - 2021年第二季度初开始出现钢铁交付和项目延迟问题，因进口钢铁限制和供应不足，导致价格上涨至近2000美元/吨，交货期延长至8 - 12周。2021年末情况开始缓解，价格降至1050 - 1100美元/吨，交货期缩短。但近期受世界事件影响，钢价回升至1100 - 1200美元/吨，目前仍能获得钢铁，交货期约4 - 5周，公司会密切关注并将成本变化传递给客户，公司不反对高钢价，更关注价格波动对交付的影响 [95][96][97]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入为490万美元，摊薄后每股收益0.50美元，2020年第三季度为730万美元，摊薄后每股收益0.73美元；调整后净收入为540万美元，摊薄后每股收益0.54美元，2020年第三季度调整后摊薄每股收益为0.74美元 [34] - 净销售额增长9%，达到8460万美元，2020年第三季度为7760万美元 [36] - 毛利润下降20.8%，至1240万美元，占销售额的14.6%，2020年第三季度为1560万美元，占销售额的20.1% [39] - 销售、一般和行政费用下降1.7%，至560万美元，2020年第三季度为570万美元 [40] - 第三季度折旧和摊销为290万美元；所得税税率为27.9%，2020年第三季度为26.6%，预计2021年全年所得税税率约为26.5% [43] - 第三季度经营活动净现金使用量为1870万美元，2020年第三季度经营活动提供净现金1460万美元 [44] - 截至2021年9月30日，现金及现金等价物为320万美元，信贷安排未偿还借款为220万美元，考虑未偿还信用证后，季度末借款能力约为9600万美元，若ParkUSA收购及相关信贷安排修订在第三季度完成，预计可用额度约为3400万美元 [45] - 第三季度资本支出总计330万美元，预计全年资本支出在1100 - 1200万美元之间 [45] 各条业务线数据和关键指标变化 水传输业务 - 截至9月30日，水传输业务积压订单约2.73亿美元，接近纪录水平，2021年第二季度为2.34亿美元，2020年第三季度为2.31亿美元 [5] - 第三季度项目量增长慢于预期，因疫情相关延迟使项目推迟到2022年，但积压订单和利润率呈上升趋势，预计到年底和2022年初将继续改善 [6] 钢压力管业务 - 第三季度钢压力管收入增长7%，每吨销售价格上涨17%，但产量下降9% [37] - 投标产品数量有所改善，积压订单质量提高，利润率开始温和上升，但仍存在疫情相关项目延迟情况 [8] 预制混凝土业务 - 第三季度预制混凝土收入增长12.6%，达到1520万美元，2020年第三季度为1250万美元，主要因价格提高和发货量增加 [36] - 日内瓦预制混凝土业务第三季度利润率显著改善，在水传输业务缓慢时期起到稳定营收和毛利率的作用 [10] 各个市场数据和关键指标变化 落基山脉以东地区 - 休斯顿地表水项目预计在2021 - 2022年对多个标段进行投标，涉及2.1万吨管道；预计两个地区水务局明年还有代表2.8万吨管道的项目 [19][20] - 德克萨斯州的拉尔夫霍尔湖项目正在设计中，管道涉及1.7万吨，大坝今年开工，管道预计2022年底或2023年初开工 [21] - 德克萨斯州中部的联盟地区水务局项目已开工，约有1.2万吨待投标 [22] - 北达科他州的红河河谷供水项目，1.5英里示范项目已接近完成，立法会议将考虑加速该项目，预计6年内完成，部分资金来自联邦救助计划法案 [22] - 科罗拉多州的北部综合供应项目，预计美国陆军工程兵团2021年做出决定，若获批，2023年将开始建设长达150英里的管道 [23] 落基山脉以西地区 - 加州的1号提案为水基础设施提供75亿美元债券，截至2021财年，97%的资金已分配给各项目，预计项目需求将持续数年 [24] - 加州的水回用项目带来新机会，圣地亚哥市预计未来12个月对纯水项目剩余三个主要阶段进行投标，涉及8600吨钢管；大都会水务局牵头的区域回用试点项目涉及60多英里大口径管道，目前正在征求初步设计和许可服务，全面建设最早2025年开始，已获得2.24亿美元贷款 [25][26] - 大都会水务局的PCCP修复项目未来10 - 15年每年约产生5000吨业务，今年进度放缓，预计项目时间推迟到今年晚些时候 [27] - 南内华达州水务局已开始推进南部输水系统扩建项目，初步设计已启动，预计2024年开始建设，涉及约25英里78英寸钢管 [28] - 犹他州的鲍威尔湖管道正在进行设计和许可工作，将为犹他州南部提供替代水源；新墨西哥州的纳瓦霍加洛普供水项目正在建设中，最后主要阶段预计2022年年中投标，涉及4700吨钢管 [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司增长战略有两个方面，一是推动相邻水市场增长，选择预制混凝土相关市场，10月5日收购ParkUSA；二是继续最大化核心钢压力管水传输业务 [11] - ParkUSA是水基础设施市场的技术领导者，收购符合公司收购标准，预计第一年将增加公司业绩，整合过程预计需要约12个月，收购有助于公司产品组合多元化，增加在预制相关领域的收入，支持公司在未来三年内将预制相关业务发展到与钢压力管业务规模相当的长期目标 [12][13][16] - 公司在日内瓦业务方面，正在商业化用于腐蚀性下水道应用的新型内衬RCP和沙井产品，部分产品可在ParkUSA地点生产和销售 [17] - 公司通过成本降低措施和精益制造来提高核心钢压力管水传输业务的成本效率，并将与外部工程资源合作探索长期额外成本降低措施 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对第三季度钢压力管积压订单增加感到满意，预计这将为2022年的强劲开局奠定基础；预制混凝土订单处于历史最高水平，短期内有望继续增强 [30] - 随着ParkUSA的加入，公司认为自身处于有利地位，未来有机增长将得到美国不断增长的基础设施需求和即将到来的水传输项目的支持 [31] - 公司未来将优先保障员工安全，尽快高效整合ParkUSA，注重利润率而非销量，继续在公司各层面实施成本降低和效率提升措施，并在完成ParkUSA整合后继续寻找战略增长机会 [31] 其他重要信息 - 公司预计12月中旬完成ParkUSA的备考财务报表备案，届时将更清楚新业务的毛利率和销售、一般及行政费用；还将完成初步购买价格分配，提供包括折旧和摊销在内的增量非现金费用 [41] - 第四季度公司因ParkUSA交易产生200万美元投资银行费用一次性支出 [42] - Park全年运营利润率约为20%，第一和第四季度通常因天气季节性因素面临下行压力，未来还将产生整合费用，预计未来九个月最为显著 [42][43] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: ParkUSA产品多快能融入现有日内瓦和预制业务，未来12个月影响如何 - 未来几个月是整合关键期，预计明年年初开始产品推广，可能要到明年年中才能对日内瓦设施产生影响并加速发展，可能使Park在日内瓦设施的业务相对快速增长5% - 10%；此外，日内瓦的一些产品也可在Park生产，公司还考虑将Park产品推广到钢压力管工厂，具有有机增长潜力 [46][48][49] 问题2: 有无原本需基础设施建设资金的项目现在可能获得资金，这将如何影响竞争投标环境 - 基础设施一揽子计划中，500亿美元水相关资金里约150 - 200亿美元用于去除大城市水网中的铅管，剩余300 - 350亿美元可能催生更多项目；另外500亿美元的弹性资金将用于缓解干旱情况，可能加速如加州的水库项目和北达科他州的红河河谷供水项目等；基础设施一揽子计划的交通部分将增加预制混凝土需求；公司预计该计划将带来更多业务，投机性项目可能在未来两三年出现，部分现有项目可能更快获得资金 [51][52][55] 问题3: 市场回升后竞争投标情况如何，对第四季度积压订单规模和相对利润率看法 - 今年下半年投标情况未达预期，整体是相对较小的投标年，但行业积压订单开始增长，目前投标环境更合理，预计下半年比上半年有所改善，积压订单和利润率将继续上升；第四季度因假期和天气因素需谨慎，钢压力管业务可能略有下降，但预制业务预计比去年同期更强 [56][57][59] 问题4: 第四季度及2022年利润率趋势如何，如何应对钢铁以外的供应链限制 - 钢压力管利润率开始缓慢上升，预计第四季度和明年第一季度继续增长；预制业务中，日内瓦利润率增长强劲，订单处于历史高位，Park利润率也较高且积压订单处于历史高位，预计预制及相关业务利润率在第四季度和明年年初将继续改善；钢铁价格已从高位回落，预计不会大幅下跌；运输方面存在卡车运输问题，但公司有自有卡车缓解；钢压力管业务受影响稍大，预制业务水泥交付可能有轻微放缓，但无重大问题；部分项目投标延迟与疫情和供应链（包括劳动力和设备）有关 [61][62][68] 问题5: 本季度钢压力管业务毛利率增长中，产品组合、钢价缓和和利用率各占多少 - 钢压力管价格改善主要与投标环境有关，行业积压订单开始改善，投标压力减小，毛利率开始上升，但因部分项目延迟到2022年，上升速度较慢，并非主要由钢价因素导致 [72][73] 问题6: 营运资金需求方面，库存和应收账款大幅增加，现金转换情况如何，余额会下降并产生现金吗 - 未来几个季度，由于钢价因素，合同资产可能维持在相对较高水平；公司积极管理贸易应收账款，目前情况良好；库存方面，钢压力管业务有大量积压订单，预计第一季度采购可能出现波动，第四季度相对稳定；公司认为目前信贷安排处于良好水平，随着钢价下降，预计未来几个月到一年现金将回流到资产负债表 [74][76][79] 问题7: 目前借款能力为3200万美元，第四季度是否会实现正现金流 - 除第四季度的杰富瑞投资银行费用这一特殊项目外，预计第四季度将实现正现金流；营运资金已趋于稳定，合并业务的盈利能力将使公司在本季度及以后实现正现金流，2022年整体现金流状况将改善 [80] 问题8: ParkUSA业务的季节性如何，2022年增长率预计是多少 - ParkUSA业务第四季度受天气（如大雨）和假期影响稍慢，有一定季节性；预计业务复合年增长率约为3.5% - 4%，产品推广带来的有机增长可能会加快这一速度 [81][82][84] 问题9: 收购Geneva的EBITDA倍数是多少，收购ParkUSA的倍数为6.25倍是否合理 - 收购Geneva的EBITDA倍数为7.4倍；收购ParkUSA的6.25倍是合理的，因为ParkUSA有工程水控制系统和环境解决方案，拥有多项专利、商标和知识产权，工程研发投入大，技术含量较高 [93][94][95] 问题10: 科罗拉多州Fort Collins项目情况如何 - 该项目与美国陆军工程兵团有关，目前处于发展阶段，公司会密切关注；科罗拉多州过去有很多大型项目，该项目因干旱等情况可能获得基础设施一揽子计划中弹性资金的支持，预计2023年开始，但期间可能有变化；该项目若推进将有助于提高定价、生产水平、成本吸收和利润率 [99][100][102]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended: September 30, 2021 or ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from _______to _______ Commission File Number: 0-27140 NORTHWEST PIPE COMPANY (Exact name of registrant as specified in its charter) Oregon 93-0557988 ...

财务数据和关键指标变化 - 截至6月30日，西北管道传统业务积压订单约为2.34亿美元，高于2021年第一季度末的2.1亿美元，但低于2020年第二季度末的2.46亿美元 [4] - 第二季度净销售额为7380万美元，较2020年第二季度的7000万美元增长5.5% [35] - 第二季度净利润为210万美元，摊薄后每股收益为0.21美元，而2020年第二季度净利润为600万美元，摊薄后每股收益为0.61美元 [34] - 第二季度毛利润为950万美元，占销售额的12.9%，低于2020年第二季度的1300万美元和18.5% [38] - 第二季度销售、一般和管理费用为630万美元，较2020年第二季度的560万美元增长13.5% [39] - 第二季度所得税税率为26.1%，2020年第二季度为26.7%，预计2021年全年所得税约为26.5% [40] - 第二季度经营活动产生的现金流为570万美元，低于上年同期的1380万美元 [41] - 2021年第二季度折旧和摊销为340万美元，资本支出总计290万美元，预计全年资本支出在1200万 - 1400万美元之间 [43] 各条业务线数据和关键指标变化 钢压力管业务 - 第二季度钢压力管业务收入较上年同期增长2%，主要由于每吨售价上涨7%，但产量下降5% [36] - 该业务的收入和毛利率受到生产延迟、投标延迟和同行竞争的负面影响，但第二季度投标情况开始稳定并改善 [7][8][9] 预制混凝土业务 - 日内瓦预制混凝土业务第二季度收入增至1500万美元，高于2020年第二季度的1240万美元，主要由于强劲需求导致发货量增加 [36] - 预制混凝土订单量处于历史高位，且持续增长，预计2021年剩余时间将保持强劲 [13] 各个市场数据和关键指标变化 德克萨斯市场 - 休斯顿地表水项目预计2021年招标多个标段，代表2.1万吨管道，未来还有额外项目 [17] - 拉尔夫霍尔湖项目包括新大坝和管道，管道代表1.7万吨，预计2022年末或2023年初开始建设 [18] - 联盟地区水务局项目包括大型管道、泵站和处理设施，代表1.5万吨管道，2021年开始建设 [19] 西部市场 - 加州1号提案为水基础设施提供75亿美元债券，截至2020 - 2021财年，97%的资金已分配用于各种项目 [20] - 加州水回用项目预计未来一年有投标活动，2021年有四个项目招标，代表8300吨管道 [22] - 南内华达州水务局开始推进供水系统扩建项目，包括约25英里78英寸钢管，预计2024年建设 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 双管齐下的增长战略，一是专注预制混凝土市场增长，推进新产品商业化并评估潜在收购；二是优化核心钢压力管业务，通过成本降低和效率提升来推动股东价值 [14][16] 行业竞争 - 钢压力管业务过去几个季度面临投标延迟和同行竞争压力，但第二季度投标情况开始改善 [8][9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 过去几个季度钢压力管业务受到疫情相关干扰，但第二季度情况开始稳定和改善，预计下半年投标和积压订单将增加，支持收入和利润率提升 [28][29] - 预制混凝土业务订单量持续增长，预计短期内保持强劲，公司对未来增长持乐观态度 [30] 其他重要信息 - 公司更新了销售、一般和管理费用指导，预计2021年全年约为2400万美元 [39] - 公司通过再融资信贷安排增加了可用流动性，截至6月30日，总可用流动性约为1.21亿美元 [41][42] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如果供应链钢铁限制不缓解，能否实现3Q和4Q收入和利润率的提升？ - 目前情况有所稳定，钢铁行业产能利用率达到85%，有新产能上线，预计供应将更稳定，但价格短期内仍较高。下半年有大量工作计划招标，即使有交付干扰，也有更多项目可选 [48][49][50] 问题2: 下半年10.5 - 11万吨投标量与上半年相比如何？ - 第一季度投标量低于2万吨，第二季度增长到约3 - 3.1万吨，上半年投标量较少，下半年看起来很强劲 [55] 问题3: 日内瓦业务增长的环境和驱动因素是什么？ - 预制混凝土需求旺盛，订单量大，第三季度情况类似，该业务受住宅和低利率等因素驱动，前景良好 [57][58] 问题4: 预制业务的强劲是否使交易更具挑战性？ - 有大量潜在交易，但受当前环境和疫情影响，进展较慢。公司战略增长计划围绕预制和相关市场，有很多机会 [59][60] 问题5: 目前钢铁交货期情况如何？ - 目前热轧带钢交货期约为10 - 12周，第二季度因交付问题更长。随着产能增加，预计交货期将缩短至8 - 10周 [64][65][69] 问题6: 中国钢铁出口关税对国内市场有何影响？能否转嫁成本？ - 目前未看到影响。现在投标时更容易获得可用价格的钢铁，并将价格传递给客户，情况比之前稳定，但价格仍很高 [71][72][73] 问题7: 上半年低投标活动对收入在损益表中的体现时间和比例有何影响？ - 2020年第三和第四季度以及2021年第一季度的低投标活动导致的低价竞争影响将在第三季度持续，但随着生产和投标改善，下半年收入和利润率将提升 [74][75][77] 问题8: 这些影响是否会在明年年中清理完毕？ - 如果投标按预期进行，第三季度开始情况将改善，第四季度会有明显不同 [78] 问题9: 典型市政项目中，钢铁成本占比多少？ - 取决于项目规模、时间和钢铁价格，大致在20% - 30%之间 [82] 问题10: 钢铁价格上涨是否影响市政项目推进？ - 会导致一些项目延迟，特别是大型项目，但小和中型项目通常会寻求额外资金继续推进 [83][84][85] 问题11: 不同时期利润率波动幅度是多少？ - 难以给出确切答案，过去油气管企业进入市场时利润率波动可能较大，现在市场竞争格局变化，波动幅度可能减半，但仍有数百个基点 [86][88][89] 问题12: 能否跟踪钢管道积压订单的原始利润率？ - 项目利润率基于一定的工厂负荷，公司能够较好地跟踪利润率，积压订单应能推动收入和利润率上升 [95][96] 问题13: 预制业务是否接近满负荷运营？ - 正在为一个工厂增加第二班，但人力招聘有挑战，尚未完全满负荷，仍有一定产能 [97] 问题14: 预制业务收购是否专注于住宅需求产品？ - 主要取决于可获得的机会，会考虑商业和住宅相结合的预制或相关产品，以提升股东价值 [101] 问题15: 预制业务收购是否倾向于西部地理区域？ - 理想情况是靠近现有业务，但取决于机会和收购规模，目前更倾向于美国西部，便于管理 [103][104][105] 问题16: 提到的预制公司倍数是指EBITDA倍数吗？ - 是的，大型公司如Forterra收购倍数约为10倍，单厂收购可能为5.5 - 6倍，多厂收购约为7 - 7.5倍 [106]