公司 - Nexstar Media Group（NASDAQ: NXST）是媒体领域令人惊讶的股票之一 尽管行业面临严峻逆风 但NXST股票基本能克服这些困难 [1] 行业 - 媒体行业面临严峻逆风 [1] 人物 - Ian Bezek曾是Kerrisdale Capital的对冲基金分析师 过去十年生活在拉丁美洲 为对墨西哥、哥伦比亚和智利等市场感兴趣的投资者进行实地研究 还擅长研究美国和其他发达市场中价格合理的优质复利股和成长股 [2] 投资服务 - Ian领导投资小组Ian's Insider Corner 其特色包括涵盖新想法、现有持仓更新和宏观分析的周末文摘、交易提醒、活跃聊天室以及可直接联系Ian 加入该小组还可获取所有新买入股票的类似初始报告、活跃聊天室、每周更新及问题回复 [1]

公司 - Nexstar Media Group, Inc.（NASDAQ: NXST）将于27日美股开盘前公布第四季度财报 [1]

文章核心观点 市场动荡和不确定时期投资者倾向于股息收益股票 文章给出通信服务行业三只高收益股票评级及相关新闻 [1][2] 通信服务行业高收益股票评级及新闻 威瑞森通信公司（Verizon Communications Inc. VZ） - 股息收益率6.59% [3] - 丰业银行分析师Maher Yaghi维持“行业表现”评级 10月23日将目标价从47.25美元降至47美元 准确率71% [3] - 瑞银分析师John Hodulik维持“中性”评级 10月23日将目标价从43美元升至44美元 准确率73% [3] - 11月13日Frontier Communications Parent, Inc.股东批准威瑞森收购 [3] 美国电话电报公司（AT&T Inc. T） - 股息收益率4.98% [4] - 富国银行分析师Eric Luebchow维持“增持”评级 10月24日将目标价从25美元降至24美元 准确率69% [4] - 老虎金融分析师Ivan Feinseth维持“买入”评级 9月27日将目标价从29美元升至30美元 准确率69% [4] - 11月7日美国蜂窝公司同意以10.18亿美元向AT&T出售部分保留频谱许可证 [4] 奈克斯达媒体集团（Nexstar Media Group, Inc. NXST） - 股息收益率4.07% [5] - 巴灵顿研究分析师James Goss 10月12日维持“跑赢大盘”评级 目标价200美元 准确率65% [5] - 基准分析师Daniel Kurnos 10月8日重申“买入”评级 目标价215美元 准确率76% [5] - 11月13日公司任命Bill Sammon为《国会山报》和NewsNation华盛顿特区编辑内容高级副总裁 [5]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净营收为13.7亿美元，较上年同期的11.3亿美元增长20.7% [29] - 第三季度调整后的EBITDA为5.1亿美元，较2023年第三季度的2.79亿美元增长37.3%，利润率为37.3% [50] - 第三季度调整后的自由现金流为3.27亿美元，去年为8100万美元 [55] - 截至2024年9月30日，公司债务为67亿美元，本季度减少8500万美元 [57] 各条业务线数据和关键指标变化 1. 发行（Distribution）业务 - 第三季度发行营收达到7.19亿美元，同比增长20.2%，若剔除部分MVPD合作站移除影响，本季度订阅用户以低个位数增长 [29][30] - 公司对未来订阅用户流失率下降持乐观态度，第三方研究预计2025年起付费电视用户流失率将放缓，2026年进一步下降 [33][34] - 广播网络模式对体育节目和其他内容所有者持续发挥影响力，预计广播电视台将继续繁荣发展，2025年转播率将继续以中个位数增长 [37][39] 2. 广告（Advertising）业务 - 第三季度广告营收较上年同期增长22.2%，其中政治广告同比增长，非政治广告同比下降4.5%，较第二季度4.7%的降幅略好 [40] - 展望第四季度，非政治广告同比将以低双位数百分比下降，部分由于第四季度政治广告量大以及广告市场持续疲软 [41] - 第三季度政治广告为1.54亿美元，同比增长13500万美元，较2020年同期增长16% [42] 3. CW业务 - 已将2022年的5.6亿美元节目成本削减至2024年预计的2.7亿美元，减少了一半以上 [43] - 2025年超过三分之二的CW附属机构将续约，为2026年发展奠定基础 [43] - 截至本季度，已将CW运营亏损较去年同期减少3600万美元，今年迄今减少1.19亿美元 [22] 4. NewsNation业务 - 在选举夜表现出色，与Decision Desk HQ合作成为首个宣布总统选举结果的新闻机构，报道准确且平衡 [24] - 受益于全国116个市场的地方新闻组织以及与The Hill的合作，公司认为它是未来的全国性新闻网络 [25][26] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提及 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续推动行业放松管制，认为当前广播公司的所有权上限规定已不符合当今竞争激烈的媒体环境，进一步整合将为股东创造价值并为民众带来好处 [28] - 公司正在采取行动进一步精简和简化整个组织，以加速创新并降低运营费用，专注于对观众、合作伙伴和客户有直接影响的举措 [44] - 在节目策略方面，CW将在2025年把46%的节目时长用于体育及体育相关节目，以更低的节目成本获得更高的收视率 [21] - 公司对广播网络和广播电视台的价值持续增长充满信心，其价值受到体育团队和联赛的支撑，与其他大型媒体公司相比，公司的线性电视资产组合更具优势 [14][15][16] - 公司对扩大其在智能电视上的本地附属机构的应用交付持积极态度，目前正在扩展相关产品，预计今年和明年第一季度将有相关发布 [115][116] - 公司对扩大有线电视网络组合兴趣不大，更倾向于专注于广播业务的发展 [125] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为广播是线性电视生态系统的领头羊，是每个付费电视服务和政治竞选的基础元素，公司的多元化媒体平台通过新闻和体育节目为消费者提供优质内容，同时为股东创造价值 [10][12][13] - 尽管面临广告市场疲软和政治广告替代等影响，但公司通过政治广告收入增长、成本控制等措施，实现了财务业绩的增长，公司的自由现金流生成能力使其在应对市场逆风时能够实现强劲增长并为股东带来回报 [29][40] - 公司预计随着共和党执政，将继续推动行业放松管制，这将为公司的股东创造价值，同时也为民众提供基于事实、无偏见的本地新闻报道 [28] - 公司认为随着付费电视用户结构的变化，对新闻和体育感兴趣的用户比例增加，广播网络的价值将进一步凸显，公司的发行和广告业务将从中受益 [35][37] - 公司对CW和NewsNation的发展前景充满信心，CW通过降低节目成本和增加体育节目时长，有望在未来实现盈利，NewsNation通过提供准确、平衡的新闻报道，有望吸引更多的观众和广告商 [21][24][25][26] 其他重要信息 - 公司与SEC就调整后的EBITDA、自由现金流和调整后的自由现金流等非GAAP指标的收益发布达成一致，这些变化对公司的杠杆计算无影响，但对指标的计算和使用方式有调整 [60][61][62][63] 问答环节所有的提问和回答 问题1：监管变革的可能性有多大，新政府上台后这对资本分配计划有何影响？NewsNation是否能从广告商对品牌安全的担忧中受益？CW是否接近盈利，未来发展路径如何？[65] - 回答：放松管制是公司和行业协会的首要立法优先事项，公司已在华盛顿建立政府关系部门推动此事，过去放松管制曾推动公司倍数扩张，公司还将推动ATSC 3.0成为行业传输标准；关于NewsNation，公司一直在努力消除广告商对新闻时段的担忧，目前可能出现基于事实的新闻报道重新流行的趋势，公司在NewsNation的观众和收入都有增长；关于CW，今年迄今已减少亏损约1.19亿美元，2025年将继续改善，2025年有大量CW的分销协议将续约，这将为2026年奠定良好基础，目前重点是推动广告和分销收入增长以实现盈利 [66][67][68][69][70][71][72][73][74][75] 问题2：明年有大量续约，与之前相比，生态系统在续约时的定价能力和其他重要因素有何变化？核心广告方面，能否详细说明本季度的类别或本地与全国的情况？[76][80] - 回答：最大的未知是用户流失率，从分销商处理交易的趋势来看，他们追求将D2C产品与线性视频捆绑的模式，公司将一如既往地销售线性产品；从类别来看，54%的类别下降，较第二季度有所改善，受奥运会影响，最大的下降类别是汽车，原因是经销商库存低和消费者贷款利率高；从本地与全国来看，本季度全国收入下降十几个百分点，本地更稳定，在数字方面，本地收入实现两位数增长 [77][78][79][81][82][83] 问题3：全年政治广告收入与年内给出的指导意见相比如何？如何看待CW的净转播收入及其对现金流的贡献，何时能实现收支平衡？[85][87] - 回答：虽然尘埃尚未落定，但公司认为政治广告收入符合指导意见，在看待政治广告收入周期时要注意区分2023年和2024年；CW的盈利能力受Nexstar所有权影响仅限于公司间分销协议，不是本季度改善的主要驱动因素，公司将在年终结果中给出更多关于CW实现盈利时间表的信息 [88][89][90][91][92][93] 问题4：除了通过国会推动监管改革，是否有可以通过FCC规则制定来解决的问题？[95] - 回答：改变全国上限可能需要立法，但终端市场上限或规则可能通过行政层面解决，如四年一度的审查过程或其他待定过程，公司将从各个角度推动所有权改革 [96][97][98] 问题5：频谱的替代用途方面有何进展？CW第三季度亏损同比减少3000 - 3600万美元，是哪些因素推动的？能否单独谈谈12月广告预订情况与去年同期相比如何？[100][104][107] - 回答：公司正在与其他公司合作，但还未准备好宣布成果，预计今年将有关于频谱辅助用途的合同，虽金额不大，但将是概念验证；CW亏损减少是成本节约和新的收入机会共同作用的结果，本季度在收入和节目摊销方面都有改善，目前成本方面的作用更大；12月的预订情况比10月和11月好，与2020年相比，2024年12月没有乔治亚州的大量径流选举，所以需求和压力情况不同，预订情况比去年同期好 [101][105][106][108][109][110][111][112] 问题6：下一个近期增长阶段是否更可能来自成本效率而非收入增长？能否更新关于在智能电视上提供完整本地附属机构的应用情况及其对广告收入的影响？放松管制下，在大型市场拥有前四大电视台中的两家这种情况是否更有可能实现？[114][115] - 回答：宏观层面有多种因素，有观点认为支出可能会反弹，公司也在寻找组织内部效率并调整结构，同时也有新的收入机会，这些因素将共同构成2025年的前景；公司正在扩展相关产品，区分大四大附属机构和独立电视台、网络节目和非网络节目，目前主要是本地节目，预计今年和明年第一季度将有相关发布；这种机会理论上存在，目前需要FCC的豁免，在共和党执政下可能更容易实现 [114][115][116][117] 问题7：所有权上限被取消的可能性有多大，如果取消对公司的并购有何影响？对收购大型有线电视网络是否有兴趣？[119][124] - 回答：如果所有权上限被取消将是一个巨大的机会，公司认为现在是推动此事的时机，这是一个两党都支持的问题；公司对扩大有线电视网络组合兴趣不大，更倾向于广播业务，如果同时有广播和有线电视的机会，会选择广播 [120][125]

收入相关 - 2024年第三季度和前九个月净收入分别为14亿美元和39亿美元，较2023年同期分别增长20.7%和8.0%[120] - 2024年前九个月公司营收较2023年同期增长8.0%[138] - 2024年第三季度分销收入增加1.21亿美元[130] - 分销收入增加1.92亿美元[139] - 2024年第三季度广告收入增加1.13亿美元，其中政治广告增加1.35亿美元，非政治广告减少2200万美元[131] - 广告收入增加1.21亿美元其中政治广告增加2.02亿美元非政治广告减少0.81亿美元[140] 资本返还与协议续签 - 2024年第三季度和前九个月分别向股东返还约2.32亿美元和5.9亿美元资本[120] - 与Gray Television, Inc.续签38个地方电视台的The CW Network加盟协议[120] - 与CBS Television Network在42个市场续签加盟协议[120] - 与亚利桑那州凤凰城的KAZT - TV签订时段经纪协议，KAZT - TV于2024年2月1日成为The CW Network的附属机构[120] 节目相关 - 自2024年6月1日起将NewsNation新闻节目扩展为每周7天、每天24小时[120] 特殊收入与支出 - 2024年2月因Broadcast Music Inc.出售给New Mountain Capital收到4000万美元现金[120] - 2024年第三季度折旧和摊销费用减少3000万美元[133] - 折旧和摊销费用减少1.43亿美元[142] - 权益法投资收益净额减少0.3亿美元[143] - 净利息费用增加0.08亿美元[144] - 直接运营费用增加0.6亿美元[141] 现金流量 - 2024年前九个月经营活动提供的现金流量较2023年同期增加0.22亿美元[151] - 2024年前九个月投资活动使用的现金流量较2023年同期减少0.69亿美元[152] 债务与资产负债相关 - 截至2024年9月30日公司未偿还债务为67亿美元占公司总资本的75.1%[156] - 截至2024年9月30日公司与各金融机构有1900万美元未偿还备用信用证[165] - 2024年9月30日Obligor Group外部流动资产为12.24亿美元2023年12月31日为12.46亿美元[168] - 2024年9月30日Obligor Group外部非流动资产为91.87亿美元2023年12月31日为94.29亿美元[168] - 2024年9月30日Obligor Group总流动负债为7.19亿美元总非流动负债为85.75亿美元[168] - 2024年前9个月Obligor Group外部收入为37.72亿美元总收入为37.85亿美元[169] - 2024年前9个月Obligor Group外部费用为27.9亿美元总费用为28.36亿美元[169] - 2024年前9个月Obligor Group运营收入为9.49亿美元[169] 借款利率与现金流影响 - 公司高级担保信贷安排下的定期贷款借款利率在2024年9月30日为6.35%至7.35%[174] - 基于2024年9月30日公司高级担保信贷安排未偿还余额SOFR上升100个基点会使年利息支出增加运营现金流减少4000万美元[175] - 基于2024年9月30日公司高级担保信贷安排未偿还余额SOFR下降100个基点会使年利息支出减少运营现金流增加4000万美元[175]

净收入相关 - 第三季度净收入1.37亿美元创纪录增长20.7%主要源于发行和广告收入增长[5] - 第三季度净收入1.8亿美元较上年同期增长1.72亿美元利润率从0.7%提升至13.2%[8] - 2024年第三季度净收入为1.8亿美元2023年为800万美元[24] - 2024年前三季度净收入为4.53亿美元2023年为1.71亿美元[24] 发行收入相关 - 第三季度发行收入7.19亿美元创纪录增长20.2%[6] 广告收入相关 - 第三季度广告收入6.22亿美元创纪录增长22.2%其中政治广告收入达1.54亿美元同比增长16%[7] 利润相关 - 第三季度调整后息税折旧摊销前利润5.1亿美元增长82.8%利润率从24.6%提升至3.3%[9] - 2024年第三季度调整后的EBITDA为5.1亿美元2023年为2.79亿美元[26] - 2024年前三季度调整后的EBITDA为13.76亿美元2023年为10.29亿美元[26] 现金流相关 - 第三季度运营活动提供的净现金3.87亿美元增长180.4%[10] - 2024年第三季度经营活动提供的净现金为3.87亿美元2023年为1.38亿美元[27] - 2024年前三季度经营活动提供的净现金为8.39亿美元2023年为8.17亿美元[25] - 第三季度调整后自由现金流3.27亿美元增长303.7%[11] - 2024年第三季度自由现金流为3.58亿美元2023年为1.02亿美元[27] - 2024年前三季度自由现金流为7.29亿美元2023年为7.04亿美元[27] - 2024年第三季度调整后的自由现金流为3.27亿美元2023年为8100万美元[27] - 2024年前三季度调整后的自由现金流为7.92亿美元2023年为6.59亿美元[27] 股份相关 - 本季度减少未偿股份3.1%[13] 债务相关 - 截至9月30日综合债务67亿美元[14] - 公司第一留置权净杠杆率为1.91倍总净杠杆率为3.26倍[15]

文章核心观点 作者作为有丰富金融行业经验的个人投资者，分享个人独立观点并希望与公众交流投资想法，贡献内容基于公开信息 [1] 个人经历 - 曾担任买方分析师、基金联合经理，负责长期股票投资，尤其关注金融公司，投资风格注重基本面，也关注短期影响股价因素 [1] - 在数十亿美元多策略对冲基金担任分析师，学习到资本结构在投资分析中的重要性，积累套利和并购分析经验 [1] - 在金融监管机构工作，负责制定国际监管规则和监督特定公司，通过与企业各层级接触获得公司内部见解 [1] 投资情况 - 作者持有NXST股票的长期头寸，通过股票、期权或其他衍生品持有 [2] 观点性质说明 - 文章标签如“买入”“卖出”“持有”仅代表个人观点，非投资建议 [3] - 文章信息虽力求准确但不保证，观点可能有误，文章内容不构成完整讨论，不保证更新 [3]

文章核心观点 投资者需关注Nexstar Media Group股票，因其2024年12月20日行权价95美元的看涨期权隐含波动率高，结合分析师看法，高隐含波动率或预示交易机会 [1][4] 隐含波动率相关 - 隐含波动率反映市场对未来波动的预期，高隐含波动率意味着投资者预期标的股票大幅波动或有重大事件将引发涨跌，但它只是期权交易策略的一部分 [2] 分析师观点 - 期权交易员预期Nexstar Media股价大幅波动，公司在广播电台和电视行业中Zacks排名为5（强烈卖出），该行业在Zacks行业排名中处于前41% [3] - 过去60天，无分析师上调本季度盈利预期，1位下调，Zacks本季度每股盈利共识预期从5.89美元降至5.51美元 [3] 交易策略 - 鉴于分析师看法，高隐含波动率或预示交易机会，经验丰富的期权交易员常寻找高隐含波动率期权出售溢价以获取时间价值衰减收益，期望到期时标的股票波动小于预期 [4]

公司人事变动 - 公司于2022年聘请Turner资深人士Michael Strober担任执行副总裁兼首席营收官 现取消该职位 Strober将于10月30日离职 [1] 公司业务情况 - 公司拥有有线电视网络NewsNation和美国最大的地方电视台组合 目前广告前景有些不明朗 第三季度同比下降低个位数 广告市场具有挑战性 [5] - 2022年公司收购The CW后加大全国销售力度 拥有该广播网络75%的股份 [2] 人物履历 - Strober在2016 - 2019年帮助领导Turner Broadcasting广告销售部门的改革 还担任Turner Ignite联合负责人等职 [3] - Strober是OpenAP创始董事会成员和datafuelX董事会成员 自2019年以来经营Topwater Advisory Group [4] 公司战略目标 - 2022年公司CEO表示一系列收购使公司能为广告商提供全国覆盖和无与伦比的本地推广 通过重新构想销售策略 销售团队和广告客户关系管理 使销售工作与公司现状更好地契合 [6]

财务业绩 - 净收入增加2.3%至13亿美元，增加2.2%至26亿美元[148] - 分销收入增加5.5%和5.0%，主要由于2023年续签有利的分销协议、每用户费率年度上涨、虚拟多频道视频订阅用户增加以及一家多频道视频服务商在1月恢复我们的合作频道[157,164] - 广告收入增加2.2%和0.6%，主要由于2024年选举年政治广告收入增加37百万美元，但非政治广告收入下降24百万美元[158,165] - 直接经营费用和销售、一般及管理费用增加2.8%和2.3%、2.7%和2.1%，主要由于新闻节目成本增加、股票激励费用增加以及其他管理费用增加[159] - 折旧和摊销费用下降20.6%和22.1%，主要由于CW频道的节目版权摊销费用下降[159] - 直接运营费用增加3600万美元,主要由于新闻节目、股票激励费用和行政费用的增加[166] - 折旧和摊销费用减少1.13亿美元,主要由于The CW的广播权摊销费用减少[166] - 权益法投资收益净额减少2200万美元,主要由于TV Food Network广告收入下降[167] - 利息费用净额增加900万美元,主要由于公司贷款利率上升[168] - 公司2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为4.52亿美元,较2023年同期减少2.27亿美元[176] 资本运营 - 通过回购普通股和派发股息向股东返还约1.9亿美元和3.58亿美元[148] - 公司2024年7月宣布增加15亿美元的股票回购计划[179] - 公司2024年6月30日的总债务为67.81亿美元,占总资本的74.9%[181][182] - 公司长期债务利率为6.84%-7.84%，如果基准利率上升100个基点,年利息费用将增加4100万美元[204][205] - 公司5.625%2027年到期债券和4.75%2028年到期债券为固定利率债务,不受利率变动影响[205] - 公司目前没有金融工具来对冲其银团贷款的利率风险[205] 业务拓展 - 自2024年6月1日起，NewsNation新闻频道扩展为每天24小时播出[148] - 与KAZT-TV电视台在凤凰城市场签订时段经营协议，KAZT-TV从2024年2月1日起成为CW网络的附属频道[148] - 收到4000万美元现金来自Broadcast Music Inc.被New Mountain Capital收购[148] - 公司出售BMI投资获得4000万美元现金收益[169] 财务状况 - 公司认为现有的流动性和资本资源足以满足未来12个月的业务需求[172][173] - 公司总资产为1.06万亿美元，其中流动资产为12.78亿美元，非流动资产为93.53亿美元[196][197] - 公司总负债为93.96亿美元，其中流动负债为7.16亿美元，非流动负债为86.8亿美元[197] - 公司上半年总收入为24.67亿美元，其中对外部收入为24.58亿美元，对集团外部实体收入为0.09亿美元[199] - 公司上半年总成本费用为18.79亿美元，其中对外部成本费用为18.49亿美元，对集团外部实体成本费用为0.3亿美元[199] - 公司上半年营业利润为5.88亿美元，净利润为3.08亿美元[199] - 公司权益法投资收益为0.35亿美元[199] - 公司2024年上半年的有效税率为27.8%,较2023年同期的32.1%有所下降[169][170]