核心观点 - 尽管多数公司业绩亮眼，但投资者仍在抛售股票，市场估值偏高但存在被低估的"合理价格成长股" [1] - Lyft作为美国第二大共享出行应用，近期股价下跌提供了投资机会，其战略转型和盈利提升被市场低估 [1][3][4] - Lyft估值低廉，企业价值为44亿美元，自由现金流和调整后息税折旧摊销前利润倍数显著低于行业水平 [7][8][10] - Lyft在保持市场份额的同时减少补贴，转向"盈利性增长"，调整后EBITDA创历史新高 [17][20][22] 财务表现 - 2025年二季度营收15.9亿美元，同比增长11%，略低于预期16.0亿美元 [13] - 总预订额44.9亿美元创历史新高，同比增长12%，三季度预计增长13%-17% [13][14][16] - 调整后EBITDA 1.29亿美元，同比增长25%，占总预订量2.9% [13][20][22] - 自由现金流3.294亿美元，净收入4030万美元，占预订量0.9% [13] 运营数据 - 活跃乘客2610万，同比增长10%，出行量2.348亿次，同比增长14% [13] - 每单补贴1.03美元，同比下降20%，远超三年目标（每年减少10%） [17] - 在中西部主要大都市地区预订量增长超过20% [4] 战略与增长 - 放弃"不惜一切代价增长"模式，转向选择性市场扩张和盈利运营 [4] - 通过合作伙伴关系（摩根大通、DoorDash、阿拉斯加航空、联合航空）提升乘客忠诚度 [7] - 收购德国Freenow首次进军国际市场，预计贡献三季度业绩 [16] - 长期目标保持2024年投资者日设定的轨道 [17] 估值分析 - 企业价值44亿美元（市值56.6亿美元减净现金12.635亿美元） [7] - 2025财年预期：营收64.7亿美元（+12%），自由现金流10.5亿美元（利润率16.2%），调整后EBITDA 4.85亿美元（利润率7.5%） [8] - 估值倍数：9.1倍EV/调整后EBITDA，4.2倍EV/自由现金流 [10] - 相比Uber存在显著估值折让（Uber年初至今上涨40%，Lyft持平） [1][7]

财务表现 - 2025财年第一季度营收15亿元人民币，同比增长58% [1] - 净利润1.24亿元人民币，去年同期亏损1230万元人民币 [1] - 此前连续6个季度亏损总额超12亿元人民币，连续两个年度亏损总额超10亿元人民币 [1] - 2024年现金收入56亿元人民币，同比增长68% [3] 业务结构 - 学习服务收入（含非学科培训、传统业务、大学生和成人业务）占总营收95%以上 [6] - K12非学科培训业务和传统业务（高中）贡献85%以上营收，同比增长超80% [7] - 非学科培训业务营收占比超35%，同比增幅达三位数且实现盈利 [7] - 大学生和成人教育服务营收占比下滑至10%，上季度为15% [8] 人员与运营调整 - 2024年末员工总数14381人，较2023年末7767人增长85% [2] - 市场销售人员6656人，占比46%，超过教师和辅导员总数 [2][3] - 主讲老师1692人（同比+243%），辅导老师3170人（同比+84%） [9] - 班型多元化（小班课、一对一）推动主讲老师需求激增，AI应用减少辅导老师需求 [10] 市场策略与费用 - 销售费用2024年达30亿元人民币，同比增长100% [12] - 本季度销售费用率47.5%，显著高于新东方的15.6% [12] - 获客模式从微信私域流量转向外部流量池投放，合并销售与用户增长岗位 [11] - 产品品类过多分散资源，公司将聚焦留学考试等核心业务 [11] 战略方向 - 2024年超常规投入抢占K12市场，2025年转向"盈利性增长"和效率提升 [3][12] - 创始人提出2025年将"审慎、均衡发展"，平衡扩张与效益 [12]