文章核心观点 - 奥立折扣店控股公司（OLLI）因强劲财务业绩和战略增长举措受投资者关注，虽股价上月表现出色，但面临是否还有上涨空间的疑问，公司基本面良好、扩张计划积极、消费者忠诚度增加，有维持上升趋势的潜力，但也面临宏观经济等挑战，当前投资者可选择持有，新投资者可等待更好切入点 [1] OLLI股票表现 - 过去一个月股价攀升10.8%，跑赢行业（行业仅微涨0.3%） [1] - 昨日收盘价114.48美元，较2024年12月20日的52周高点120.03美元低4.6%，且交易价格高于50日和200日移动平均线，呈看涨趋势 [5] 公司增长因素 - 奥立军队计划持续成功，截至2024财年第四季度有超1510万活跃会员，占销售额超80%，公司在吸引年轻客户群体的同时留住高收入购物者 [9] - 公司提供的交易和产品受广泛客户群体欢迎，可比门店销售额在最后一个季度增长2.8%，强大的供应商关系巩固了其市场地位 [10] - 持续的门店扩张战略推动收入增长，2024财年共开设50家新店，第四季度开设13家，计划2025财年开设75家新店 [11] - 管理层预计2025财年净销售额在25.64亿至25.86亿美元之间，高于2024财年的22.717亿美元，调整后每股收益在3.65 - 3.75美元之间，高于上一财年的3.28美元 [12] 公司面临挑战 - 宏观经济背景如通胀压力、不确定的关税动态和疲软的可自由支配支出挑战价值型零售商，第一季度需求已出现疲软迹象，6月和7月同比比较将更严峻，预计2025财年第一和第二季度可比门店销售额增长1% [13] - 2025财年开设75家新店带来更高前期成本，包括500万美元的闲置租金费用和更高的开业前投资，预计第一季度营业利润率收缩160个基点 [14] 盈利预测调整 - 过去30天，Zacks共识每股收益预期下调，本季度从76美分降至70美分，本财年从3.76美元降至3.72美元 [15] 估值情况 - 奥立折扣店的远期12个月市盈率为29.89，高于行业的20.94和标准普尔500指数的19.85，且高于过去一年的中值27.38，被认为估值过高 [16] 投资建议 - 奥立折扣店业务模式和扩张计划支撑其强劲增长，但股价溢价且面临短期挑战，当前投资者可选择持有，新投资者可等待更好切入点，目前Zacks评级为3（持有） [17] 其他推荐股票 - sprouts farmers（SFM）从事新鲜、天然和有机食品零售，Zacks评级为1（强力买入），过去四个季度平均盈利惊喜为15.1%，当前财年销售额和盈利预计同比增长11.9%和24.3% [18] - united natural foods（UNFI）及其子公司在美国和加拿大分销天然、有机等产品，Zacks评级为2（买入），过去四个季度平均盈利惊喜为408.7%，当前财年销售额预计同比增长1.9% [19] - utz brands（UTZ）从事零食制造、营销和分销，Zacks评级为2，过去四个季度平均盈利惊喜为8.8%，当前财年销售额和盈利预计同比增长1.2%和10.4% [20]

商品价格与采购 - 公司销售的商品价格比传统零售商低20%至70%[19][209] - 2024年，品牌尾货商品占商品采购零售价值的约65%，非尾货商品和自有品牌产品合计占约35%[23][36][44] - 非清仓和自有品牌产品约占2024年商品采购零售价值的35%[45] - 公司从超1200家供应商采购商品，与前15大供应商的平均合作关系超15年[49] 门店情况 - 截至2025年2月1日，公司门店数量增长至559家，分布在31个州[20] - 2020 - 2024年，门店数量从388家增至559家，复合年增长率为9.5%[26] - 截至2025年2月1日，公司运营559家门店，平均面积约3.2万平方英尺，分布在美国东部31个州[53] - 自2020年以来在6个新州成功开店，2024财年改造76家门店，其中20家在2024财年改造，改造平均回收期约2年[53][54] - 公司将下一年新开店增长目标提高到75家，预计2025财年门店改造数量减少[55] - 公司预计可在全国范围内将门店数量盈利性扩展至超1300家[58] - 截至2025年2月1日，公司在31个州拥有559家门店[210] - 2020年至2024年，公司门店从388家增至559家，净销售额从18.09亿美元增至22.72亿美元，五年内单店年均净销售额为430万美元[209] - 2024年公司新开50家门店，预计新门店增长是销售增长的主要驱动力[220] 销售数据 - 2020 - 2024年，可比门店销售额年均增长率为2.0%[26] - 2020 - 2024年，净销售额从18.09亿美元增至22.72亿美元，复合年增长率为5.9%[26] - 2024年，超82%的销售额来自Ollie's Army会员，会员数量增长8.3%[28] - 2024 - 2022财年，消费品占净销售额的比例分别为31.9%、30.3%、28.2%[40] 会员情况 - 截至2025年2月1日，Ollie's Army会员忠诚度计划会员达1510万[28] - Ollie's Army会员每次购物花费比非会员多约40%[28] - 截至2025年2月1日，Ollie's Army会员达1510万，较2023年增长8.3%，2024年会员占净销售额超82%，平均每次购物花费比非会员多约40%[69] 配送中心情况 - 目前运营4个配送中心，为门店供应约95%的商品，总面积达299.6万平方英尺[51] - 公司的四个配送中心支持门店运营，新增的普林斯顿配送中心于2024年第二季度建成并于7月开始发货，配送能力可支持多达750家门店[211] - 公司配送中心目前的面积扩展到300万平方英尺[212] 新店相关数据 - 新开店目标面积2.5 - 3.5万平方英尺，平均初始现金投资约100万美元，目标首年销售额约400万美元，平均回收期约2年[62] - 公司新门店模型目标面积为25000 - 35000平方英尺，平均初始现金投资约100万美元，首年运营目标销售额约400万美元[213] - 公司新门店初始租赁期限约为7年，有3 - 5个连续5年的续租选项[220] 信用卡业务 - 2024财年7月公司推出联名Visa信用卡，计划在2025财年末在所有门店推广[71] - 公司与Sunbit合作推出联名信用卡，执行不当会影响运营和品牌声誉[128] 员工情况 - 截至2025年2月1日，公司雇佣超12800名员工，约5900名为全职，约6900名为兼职[82] - 截至2025年2月1日，约1200名员工位于门店支持中心和配送中心，其余为门店和外勤员工[82] - 截至2025年2月1日，约60%的员工自我认定为女性，约40%为男性[82] - 超40%的员工自我认定有少数族裔背景[82] - 2024年，超60%的现任区域团队领导是内部晋升[85] - 全公司超60%的外勤职位由内部晋升填补[85] 业务季节性 - 公司业务具有季节性，第四财季需求通常最高[88] - 预计第三和第四财季库存、应付账款和应计费用达到最高水平[88] - 公司业务具有季节性，第四财季净销售额和营业收入占比重大[129] 公司面临风险 - 公司可能无法执行机会主义采购策略，这可能对业务、财务状况和经营成果产生重大不利影响[92][97] - 公司面临多种风险，包括业务运营、法律监管、技术网络安全、会计财务等方面[92][96] - 供应商相关风险可能影响公司运营和财务表现，如供应中断或不达标会增加成本、减少销售[98] - 可比店铺销售和运营结果波动可能导致公司业务表现大幅下滑[100] - 公司依赖第三方运输商品，运输过程中的多种因素可能增加成本或延误交付[102] - 通胀、成本增加和能源价格上涨可能对公司业务和财务状况产生重大不利影响[103] - 公司未参与在线和全渠道零售市场竞争，可能面临业务和财务方面的不利影响[109] - 劳动力短缺、员工流动率增加和员工相关成本上升可能影响公司盈利能力[110] - 公司面临激烈竞争，可能限制增长机会并对财务表现产生不利影响[111] - 公司上一财年开设50家新门店，过去五个财年共开设227家新门店，扩张计划可能面临挑战[115] - 公司可能无法留住客户忠诚度，尤其是Ollie's Army成员，这可能对业务和财务状况产生不利影响[117] - 公司集中配送中心的运营中断可能对业务和运营产生重大不利影响[118] - 公司新门店增长依赖配送网络容量扩张，相关项目存在延迟和成本超支风险[119] - 若库存管理不善，公司需对过剩库存减价处理，影响经营业绩[120] - 公司面临库存损失和盗窃风险，若库存损耗率上升或安保成本增加，将产生不利影响[121] - 公司成功依赖关键人员，若流失或无法招聘合格人员，会影响业务[122] - 公司需吸引、培训和留住门店及配送中心人员，岗位历史离职率高，新店扩张增加招聘难度[123] - 公司受政府法规约束，法规变化或违规会增加成本、导致处罚和诉讼[135] - 2024财年公司自有品牌库存采购基本为直接进口，大量国内采购商品也在国外制造，国际贸易面临诸多风险[137] - 遵守产品安全法规成本及产品责任索赔、诉讼和召回风险或损害公司声誉、增加成本并影响经营[138] - 公司当前保险计划可能带来意外成本，影响财务表现，部分损失无法投保或投保不经济[139] - 公司面临来自客户、员工、供应商等的诉讼风险，诉讼结果难评估，成本可能影响经营[141] - 信息技术系统和网络安全中断或被破坏，可能影响公司运营、声誉并带来成本[142] - 数据保护要求增加运营成本，信息隐私泄露或相关风险会对运营产生负面影响[147] - 若无法维护、升级信息技术系统或及时转换替代系统，公司运营可能受干扰或效率降低[149] - 公司会计估计或判断失误，以及会计规则或法规变化，可能对经营结果产生不利影响[152][153] - 作为上市公司，公司需投入大量时间进行合规和治理，否则可能导致财务报表重述等后果[154] - 公司章程和细则中的反收购条款及指定诉讼地规定，可能影响公司收购、管理层更换和股东诉讼[155][157] 广告与租赁 - 2024财年公司超50%的广告支出用于印刷和分发传单[126] - 公司多数门店、总部及部分配送中心为租赁，典型初始租期约7年，可续约5年[131] - 公司零售门店大多为租赁，面积在1.8万至5万平方英尺，公司总部5.82万平方英尺，租赁协议2033年2月到期，有三次续租5年的选项；公司数据中心和额外办公空间1.98万平方英尺；约克配送中心80.4万平方英尺，租赁协议2033年3月到期，有一次续租5年的选项；佐治亚州配送中心96.2万平方英尺，租赁协议2029年4月到期，有两次续租5年的选项；德克萨斯州配送中心61.5万平方英尺为自有；2024财年建成伊利诺伊州配送中心61.5万平方英尺，2024年7月开始发货；截至2025年2月1日，公司在31个州有559家门店[191] - 公司租赁协议通常初始期限约为7年，有3至5次续租5年的选项，一般需支付相应比例的房地产税、保险和公共区域等费用[192] 股权与股价 - 董事会获授权可不经股东进一步行动发行最多5000万股未指定优先股[159] - 截至2025年2月1日，有1168785股普通股可因行使未行使期权和受限股单位归属而发行，其中360480股已完全归属[162] - 2025财年，公司股价在68.05美元至120.03美元之间波动[164] - 公司持有子公司100%的资本股票[165] - 2024财年（52周，截至2025年2月1日）和2023财年（53周，截至2024年2月3日）公司普通股在纳斯达克的高低销售价格分别为：2024财年第一季度84.38美元和68.05美元、第二季度104.98美元和72.19美元、第三季度102.38美元和86.05美元、第四季度120.03美元和86.88美元；2023财年第一季度65.97美元和50.95美元、第二季度73.71美元和52.93美元、第三季度80.94美元和70.17美元、第四季度83.19美元和68.57美元；截至2025年2月1日，约有17.7325万登记股东[197] - 2020年2月1日至2025年2月1日，假设初始投资100美元并再投资股息，公司普通股累计股东回报为210.24美元，纳斯达克综合总回报指数为88.30美元，纳斯达克美国基准零售指数为215.52美元[201] 信贷与回购 - 公司的信贷安排提供了为期五年、总额1亿美元的循环信贷安排，包括4500万美元的信用证子安排和2500万美元的摆动贷款子安排，截至2025年2月1日，循环信贷安排无未偿还借款，借款额度为8580万美元[170] - 公司此前授权了总额4亿美元的股票回购计划，截至2024财年结束，约3270万美元可用，2025年3月19日，董事会批准将现有回购计划额度增加最多3亿美元，并将计划期限从2026年3月31日延长至2029年3月31日[176] - 2024年11月3日至2025年2月1日，公司共回购52155股普通股，其中2024年11月3日至11月30日未回购，12月1日至2025年1月4日回购16614股，均价114.78美元，1月5日至2月1日回购35541股，均价108.06美元；截至2025年2月1日，公司股票回购计划还剩约3270万美元；2025年3月19日，董事会批准新增3亿美元的股票回购授权[205][206] 股息情况 - 公司自2015年7月16日普通股开始交易以来未宣布任何现金股息，且预计在可预见的未来也不会宣布，因为公司打算保留收益用于业务和运营的发展和增长[202] 网络安全团队 - 公司首席信息官有超过33年信息技术领域经验，其中17年负责大型上市公司网络安全工作；IT安全与合规团队有一名专门经理和安全分析师，还有两名各有超20年大型上市公司网络安全风险和基础设施安全管理经验的顾问[184] 风险委员会 - 风险委员会每季度开会讨论企业风险管理，包括网络安全流程，并向董事会审计委员会报告[182]

文章核心观点 - 奥乐折扣店（Ollie's Bargain Outlet）因大洛兹（Big Lots）破产迎来发展契机，虽Q4业绩平淡但不影响股价上涨，公司财务状况良好，机构和分析师活动积极，市场前景乐观 [1][3] 公司现状 - 公司当前股价105.22美元，较昨日下跌2.72美元（-2.52%），52周股价范围为68.05 - 120.03美元，市盈率31.41，目标价123.08美元 [1] - 截至2024财年末，公司在31个州运营559家门店，有望在未来几年规模翻倍 [2] 发展契机 - 大洛兹破产为公司带来机遇，公司已收购超60个门店租约并计划加速开店，2025年预计开店数量增至75家，较之前预期增加50%，长期增长前景提升13% [1] 业绩情况 - Q4净收入6.671亿美元，报告增长2.8%，调整后增长8.5%，优于竞争对手，与行业领先的好市多（Costco）表现一致，预计2025财年将加速增长 [4] - 调整后每股收益1.19美元，同比下降但符合预期 [5] 财务状况 - 现金流保持稳定，董事会将回购授权增加3亿美元，约占发布前市值的5%，有助于支撑股价和维持上涨趋势 [6] - 资产负债表反映收购大洛兹租约情况，总负债增加，但其他因素抵消影响，现金、投资和库存增加，股东权益增长12% [7] - 债务主要为租赁负债，达4.8亿美元，对营收和盈利增长前景至关重要，长期债务低，仅为现金的0.05倍 [8] 市场动态 - 机构在第一季度大量买入公司股票，持股比例接近100%，尽管空头利率达5% [9] - 分析师趋势积极，覆盖范围增加，给予“适度买入”评级，共识预测至少有20%的上涨空间，可能创历史新高 [10] - 发布后股价上涨超3%，交易指标显示当前价位支撑增强，交易量稳步上升，市场有望重新测试当前高点，关键阻力位为105美元、110美元和115美元 [10][11]

文章核心观点 - 奥立折扣店控股公司2024财年第四季度财报显示营收和利润未达扎克斯共识预期，净销售额增长但盈利下降，同店销售额有所上升 [1] 奥立折扣店第四季度业绩关键指标 - 调整后每股收益1.19美元，未达扎克斯共识预期的1.20美元，较去年同期的1.23美元下降 [2] - 净销售额6.671亿美元，同比增长2.8%，受新店增长和同店销售额增加推动，排除影响后增长8.5%，但未达共识6.72亿美元 [3] - 同店销售额增长2.8%，由交易数量和客单价增长共同推动，符合预期 [4] 利润率情况 - 毛利润同比增长3.3%至2.716亿美元，毛利率扩大20个基点至40.7%，受供应链成本有利影响，但部分被商品利润率下降抵消 [5] - 销售、一般和行政费用（SG&A）同比增长8.8%至1.698亿美元，占净销售额比例上升140个基点至25.5%，排除一次性费用后上升50个基点至24.6% [6] - 营业收入下降10.2%至8770万美元，营业利润率收缩180个基点至13.2%，排除一次性费用后调整后营业收入下降4.5%至9320万美元，调整后营业利润率下降100个基点至14% [7] - 调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）下降1.1%至1.094亿美元，调整后EBITDA利润率下降60个基点至16.4% [8] 门店扩张计划 - 本季度新开13家门店，期末门店总数达559家，同比增长9.2%，公司计划2025财年净开75家店 [9] 财务快照 - 季度末现金及现金等价物为2.051亿美元，2024财年末1亿美元循环信贷额度无未偿还借款，可用额度8580万美元 [10] - 2024财年资本支出1.206亿美元，2025财年管理层预计资本支出在8300 - 8800万美元之间 [11] - 本季度公司斥资570万美元回购52155股普通股，股份回购计划剩余3270万美元，此外公司宣布新的3亿美元股份回购授权 [12] 2025财年展望 - 管理层预计2025财年净销售额在25.64 - 25.86亿美元之间，同店销售额预计增长1 - 2% [13] - 预计2025财年毛利率为40%，营业收入在2.83 - 2.92亿美元之间，调整后每股收益在3.65 - 3.75美元之间 [14] 股价表现 - 过去三个月该公司股价下跌8.2%，而行业上涨1.6% [15] 其他可考虑股票 - 斯普劳斯农场目前扎克斯评级为2（买入），扎克斯共识预期其本财年销售额和盈利分别同比增长11.9%和24.3%，过去四个季度平均盈利惊喜为15.1% [16] - 法默兄弟公司目前扎克斯评级为2，过去四个季度平均盈利惊喜为35%，扎克斯共识预期其本财年销售额和盈利分别同比增长3.3%和25% [17][19] - 波斯特控股公司目前扎克斯评级为2，过去四个季度平均盈利惊喜为22.3%，扎克斯共识预期其本财年销售额和盈利分别同比增长0.3%和2.2% [19]

文章核心观点 公司第四季度盈利符合预期，但销售额未达分析师共识估计，宣布新的股票回购授权，加速新店开业并给出财年销售和盈利预测，股价上涨，部分分析师调整目标价 [1][2][3][6] 第四季度财报情况 - 第四季度调整后每股收益1.19美元，符合分析师共识估计 [1] - 季度销售额6.671亿美元，同比增长2.8%，未达分析师共识估计的6.745亿美元 [1] - 同店销售额较上年增长2.8%，上年增幅为3.9% [1] 行业环境与公司举措 - 过去一年众多零售商关店或破产，市场有大量被遗弃的客户、商品、房地产和人才 [2] - 宣布一项新的3亿美元股票回购授权，有效期至2029年3月31日 [2] 财年展望 - 2025财年将新店开业数量从2024财年的50家加速至75家 [3] - 预计同店销售额增长1% - 2% [3] - 预计2025财年销售额为25.64亿 - 25.86亿美元，分析师估计为25.72亿美元 [3] - 预计调整后每股收益为3.65 - 3.75美元，分析师估计为3.78美元 [3] 股价表现 - 周四公司股价上涨1.5%，报收于109.50美元 [3] 分析师评级与目标价调整 - 摩根士丹利分析师Simeon Gutman维持公司股票“持股观望”评级，将目标价从108美元上调至118美元 [6] - 瑞银分析师Mark Carden维持公司股票“中性”评级，将目标价从117美元上调至123美元 [6]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净销售额增长3%至6.67亿美元，剔除额外一周销售后增长8.5% [18][19] - 第四季度可比门店销售额增长2.8%，交易和客单价均有增长 [19] - 第四季度Ollie's会员数量增长超8%，超1510万，会员销售额占总销售额超80% [20] - 第四季度毛利率提高20个基点至40.7%，SG&A费用1.7亿美元，含一次性费用550万美元 [21] - 第四季度调整后净利润7300万美元，调整后每股收益1.19美元，调整后EBITDA1.09亿美元，利润率16.4% [23] - 2024年库存同比增长9%，单店库存同比持平，资本支出2400万美元 [25][26] - 2025财年初步指引：新开约75家店，净销售额25.64 - 25.86亿美元，可比门店销售额增长1% - 2%等 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度表现最佳的品类为家居用品、食品与糖果、电子产品和室内空调 [19] - 消耗品业务是流量驱动业务，表现强劲，大件商品销售较疲软 [42][160] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度部分周边门店因Big Lots门店关闭出现销售增长，重叠市场中关闭较久的地区，Ollie's门店表现更好 [54][32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 作为清仓零售商，公司利用市场上零售商闭店、破产机会，收购资产，增强竞争地位 [9][10] - 近期收购40家前Big Lots门店租约，这些门店有望长期盈利 [11][12] - 公司计划2025年新开约75家店，上半年开店更集中 [29] - 公司长期算法为10%的门店增长、1% - 2%的可比门店销售额增长等，有望加速增长并抢占市场份额 [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者面临压力，寻求性价比，公司在这种环境中表现良好 [8][41] - 关税带来不确定性，但公司灵活采购模式可应对，预计下半年有采购机会 [9][91] - 2026年及以后有望实现中高个位数的盈利增长 [77] 其他重要信息 - 公司宣布3亿美元的股票回购计划 [27] - 信用卡将在第一季度末推广至全链，初期信用卡客户客单价较高 [71][72] - Easter时间变化使春季销售季延长，对公司有利 [113] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何评估消费者状况及对2025年展望的影响 - 消费者仍面临压力，公司消耗品业务强，消费者对优惠敏感，高收入客户有消费降级现象 [41][42][43] 问题2: 2025年毛利率的影响因素 - 公司算法为40%，供应链成本预计稳定，采购环境年中及下半年或改善，考虑短期小关税影响 [45][46][47] 问题3: Big Lots对销售的影响及运营和人才方面的经验 - 实际影响与预期不同，清算结束后销售有改善，公司在招聘Big Lots员工方面成功，门店转换比预期容易 [53][56][59] 问题4: 自有品牌信用卡推广进展 - 第一季度末将推广至全链，初期信用卡客户客单价较高 [71][72] 问题5: 未来暗租动态及对盈利的影响 - 2025年暗租约500万美元，2026年盈利有望实现中高个位数增长 [74][76][77] 问题6: Big Lots新店与99 Cents Only Stores新店的比较 - 公司对Big Lots门店转换更乐观，两者均为“暖盒”，有相似客户群体，初期销售表现好 [79][80][81] 问题7: 第一季度同店销售节奏及是否考虑Big Lots市场份额机会 - 2月销售有挑战，近期有改善，目前季度销售符合第一季度指引，未在全年指引中考虑Big Lots市场份额机会 [86][87] 问题8: 关税对公司的影响及SG&A杠杆情况 - 公司是价格追随者，短期部分业务受影响，长期是采购机会；2025年SG&A杠杆预计在1% - 2%正增长的中点 [89][90][92] 问题9: 关税在指引中的体现及直接进口业务的风险 - 直接进口业务约50%来自中国，公司是价格追随者，短期有挑战，长期乐观；毛利率指引考虑短期小关税影响 [99][100][101] 问题10: 2025年后的门店增长信心和速度 - 公司长期算法是10%的年门店增长，对2025 - 2026年超过该目标有信心 [103][104][105] 问题11: 24家Big Lots门店的生产力及Easter时间变化的影响 - 2月开业的部分门店有良好表现，其他门店尚早；Easter时间变化使春季销售季延长，对公司有利 [110][111][113] 问题12: Big Lots关闭门店周边门店的销售差距及新店开业的蚕食效应和运营压力 - 销售差距为低个位数到正的中个位数；公司在选址时考虑蚕食效应，预计影响小；目前供应链有足够容量支持门店增长 [116][117][125] 问题13: 毛利率受消耗品影响情况及长期提升可能性 - 消耗品业务符合预期，2025年毛利率指引考虑该趋势；目前优先抢占市场份额，暂不考虑提高毛利率 [132][133][134] 问题14: 可从Big Lots破产中获取的销售额及转移率 - 即使只获取2.7亿美元可寻址销售额的5%，对公司也是超1亿美元的销售机会 [138][139] 问题15: 公司口号环节失误是否需投资者关注 - 因执行董事长过渡有变化导致，后续会改进 [142][146][150] 问题16: 直接从制造商采购消耗品的情况 - 公司规模和资产负债表优势使其采购能力强，市场上可采购的消耗品增多 [153][154] 问题17: 2025财年各品类表现及预开业费用情况 - 消耗品业务强，大件商品疲软，天气影响草坪、花园和户外业务；预开业费用随开店节奏，上半年占三分之二，第二季度最高 [160][161][164] 问题18: 99 Cents Stores达到全销售生产力的时间及Big Lots门店租约期限 - 99 Cents Stores通常开业三年或四年达到成熟；Big Lots部分门店租约长达20 - 30年 [169][170][171]

文章核心观点 - 介绍Ollie's Bargain Outlet 2025年1月季度财报情况，包括营收、每股收益等指标与去年同期及市场预期对比，还提及关键指标对判断公司财务健康的作用和公司在部分指标上的表现 [1][2][3] 财务数据 - 2025年1月季度营收6.6708亿美元，同比增长2.8%，比Zacks共识预期的6.7211亿美元低0.75% [1] - 该季度每股收益1.19美元，去年同期为1.23美元，比共识预期的1.20美元低0.83% [1] 股价表现 - 过去一个月Ollie's Bargain Outlet股价回报率为 -9.4%，同期Zacks标准普尔500综合指数变化为 -8.3% [3] - 股票目前Zacks排名为3（持有），表明短期内表现可能与大盘一致 [3] 关键指标表现 - 可比门店销售额变化为2.8%，高于六位分析师平均估计的2.6% [4] - 期末门店数量为559家，与四位分析师平均估计的559家一致 [4] - 新开门店数量为13家，与四位分析师平均估计的13家一致 [4] - 期初开业门店数量为546家，与四位分析师平均估计的546家一致 [4] - 每家门店平均净销售额为120万美元，低于三位分析师平均估计的124万美元 [4]

文章核心观点 - 奥利的廉价奥特莱斯（Ollie's Bargain Outlet）本季度财报未达预期，股价年初以来表现不佳，未来走势取决于管理层财报电话会议评论及盈利预期变化；同一行业的RH公司即将公布财报，市场对其有一定预期 [1][3][9] 奥利的廉价奥特莱斯（Ollie's Bargain Outlet）财报情况 - 本季度每股收益1.19美元，未达扎克斯共识预期的1.20美元，去年同期为1.23美元，本季度盈利意外为 - 0.83%；上一季度实际每股收益0.58美元，超出预期0.57美元，盈利意外为1.75% [1] - 过去四个季度，公司两次超出共识每股收益预期；截至2025年1月的季度营收6.6708亿美元，未达扎克斯共识预期0.75%，去年同期营收6.4895亿美元；过去四个季度公司两次超出共识营收预期 [2] 奥利的廉价奥特莱斯（Ollie's Bargain Outlet）股价表现 - 自年初以来，公司股价下跌约9.7%，而标准普尔500指数下跌 - 4.5% [3] 奥利的廉价奥特莱斯（Ollie's Bargain Outlet）未来展望 - 公司盈利前景可帮助投资者判断股票走势，近期盈利预期修正趋势与短期股价走势有强相关性，扎克斯排名可帮助投资者跟踪盈利预期修正 [4][5] - 财报发布前，公司盈利预期修正趋势喜忧参半，目前股票扎克斯排名为3（持有），预计近期表现与市场一致 [6] - 未来几个季度和本财年的盈利预期变化值得关注，下一季度共识每股收益预期为0.76美元，营收5.7298亿美元；本财年共识每股收益预期为3.76美元，营收25.7亿美元 [7] 行业情况 - 扎克斯行业排名中，消费品 - 必需品行业目前处于250多个扎克斯行业的后40%，排名前50%的行业表现比后50%的行业高出两倍多 [8] RH公司情况 - RH公司尚未公布截至2025年1月季度的财报，预计本季度每股收益1.90美元，同比增长163.9%，过去30天共识每股收益预期下调0.4%；预计营收8.2663亿美元，较去年同期增长12% [9]

Ollie's Bargain Outlet (OLLI) Q4 2025 Earnings Call March 19, 2025 08:30 AM ET Company Participants Eric van der Valk - President & CEORobert Helm - Executive VP & CFOSteven Zaccone - Director, Equity Research, Hardlines RetailChuck Grom - Managing DirectorAlexia Morgan - AVP - Equity ResearchBradley Thomas - Associate Director of ResearchKate McShane - Managing DirectorAnthony Chukumba - Managing Director Conference Call Participants Matt Boss - Equity Research AnalystLauren Ng - AnalystScot Ciccarelli - M ...

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净销售额增长3%至6.67亿美元，受新店和可比销售额增长推动，部分被去年第53周的影响抵消；排除额外一周的销售比较，净销售额增长8.5% [13] - 第四季度可比门店销售额增长2.8%，交易和客单价均有相当幅度的增长 [13] - 第四季度Ali's Army会员数量增长超8%，超过1510万会员，会员销售额占总销售额的80%以上 [14] - 第四季度末门店数量达到559家，同比增长9%，本季度新开13家门店，财年新开50家门店 [14] - 第四季度毛利率提高20个基点至40.7%，主要因供应链成本降低，部分被商品组合导致的商品利润率略低所抵消 [15] - 第四季度SG&A费用为1.7亿美元，包含一项550万美元的一次性费用；排除该费用，SG&A占净销售额的比例提高50个基点至24.6% [15] - 第四季度调整后净利润和调整后每股收益分别为7300万美元和1.19美元，调整后EBITDA为1.09亿美元，调整后EBITDA利润率为16.4% [16] - 第四季度末现金和短期投资为4.29亿美元，循环信贷额度下无未偿还借款 [17] - 库存同比增长9%，主要因门店加速增长和新店开业节奏提前；单店库存同比基本持平 [18] - 第四季度资本支出总计2400万美元，主要用于新店开业、现有门店维护和配送中心升级 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度表现最佳的品类为家居用品、食品和糖果、电子产品和室内空调 [13] - 公司的消耗品业务是强劲业务和流量驱动因素，消费者对各类惊人交易有积极反应，但大件商品销售较疲软 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 由于众多零售商关闭门店或破产，市场上出现大量被遗弃的客户、商品、房地产和人才，公司认为有机会获取这些资产以增强竞争地位 [7] - Big Lots关闭门店后，公司在部分重叠市场的门店表现优于其他市场门店，但目前难以准确评估其对可比门店销售额的具体影响 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司作为清仓零售商，持续寻找市场上最佳的产品机会，并合理配置资本以实现长期股东价值 [7] - 公司近期宣布收购40家前Big Lots门店的租约，这些门店规模合适、位于现有商圈、租金低于市场水平且租约期限长，有望长期实现超高盈利能力 [9] - 公司计划2025年开设约75家新店，上半年开店更为集中，预计新店开业将带来更高的前期开业费用和约500万美元的暗租成本 [20] - 公司长期年度增长算法为10%的门店增长、1% - 2%的可比门店销售额增长、40%的毛利率、SG&A费用占销售额的轻微杠杆效应、股票回购和投资收益带来的适度收益，实现低两位数的调整后收益增长 [19] - 公司认为关税带来的市场不确定性和其他零售商的困境为其提供了获取市场份额的机会，将继续通过灵活的采购模式和独特的产品组合满足消费者对价值的需求 [6][7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者仍面临压力，寻求高性价比商品，公司作为清仓零售商在这种环境中具有优势 [6] - 尽管面临不利天气和Big Lots门店清算的压力，公司第四季度仍实现了可比门店销售额增长和超预期的调整后收益 [5][12] - 公司对2025年的增长前景充满信心，认为收购前Big Lots门店将加速增长并获取市场份额 [19] - 公司预计2026年及以后的盈利增长将加速，可能达到中高个位数的增长水平 [51] 其他重要信息 - 公司宣布了一项3亿美元的新股票回购计划 [18] - 公司计划在第一季度末将自有品牌信用卡推广至全部门店，目前初步显示信用卡客户的客单价明显高于非信用卡会员 [45][46] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何评估消费者状况以及对2025年展望的影响 - 消费者仍面临压力，公司的消耗品业务表现强劲，是流量驱动因素；消费者对各类惊人交易有积极反应，但大件商品销售较疲软；高收入消费者持续向公司转移，中低收入群体表现稳定 [26][27][28] 问题2: 如何看待2025年毛利率的影响因素 - 公司的毛利率算法为40%，超过该水平时会对客户和定价进行再投资以提高忠诚度；供应链成本预计基本稳定，除了去年开业的普林斯顿配送中心带来的效益；预计采购环境在年中至下半年会有所改善；短期内会考虑一些小的关税影响，但对实现40%的毛利率有信心 [29][30][31] 问题3: 第四季度Big Lots对销售的影响、近期销售变化以及运营和人才方面的经验教训 - Big Lots的影响未达预期，10 - 11月关闭的约100家门店对周边门店的可比销售额有小幅度提升，第四季度清算的约100家门店未带来预期的逆风影响；1 - 2月因天气和清算因素销售受到较大影响，目前清算结束且天气转好，销售势头有明显改善；公司在招聘Big Lots的领导和员工方面取得成功，他们能迅速适应公司环境，且将Big Lots门店转换为公司门店比预期更顺利、更经济 [35][36][40] 问题4: 自有品牌信用卡的推广进展和效果 - 第一季度末将推广至全部门店，目前初步显示信用卡客户的客单价明显高于非信用卡会员，但目前评估其对业务的最终影响还为时过早 [45][46] 问题5: 如何看待暗租对2025 - 2026年盈利的影响 - 破产收购的门店需承担约四个月的暗租，而典型的公司门店开业只需四到五周；这些门店租金低于市场水平且租约期限长，有望实现超高盈利能力；2026年盈利增长预计将加速，可能达到中高个位数的增长水平 [50][51] 问题6: 新Big Lots门店与新99¢ only门店开业表现的比较 - 公司对Big Lots门店的转换更有信心，认为两者都是“暖盒”，即有现成的客户群体且消费习惯与公司客户相似；目前Big Lots门店转换的经验有限，但初步销售数据显示表现强劲，甚至可能优于99¢ only门店 [52][53][54] 问题7: 第一季度至今同店销售的节奏、是否考虑Big Lots带来的市场份额提升以及关税对公司的影响和SG&A费用的杠杆效应 - 2月销售面临诸多逆风因素，包括天气、Big Lots门店关闭、退税延迟和消费者需求放缓等，但近期销售势头有明显改善，目前第一季度至今的销售与可比门店销售指引相符；公司认为关税带来的市场不确定性是机遇，公司的采购模式灵活，可根据价格和利润率选择采购；2025年SG&A费用的杠杆效应预计在1% - 2%的可比销售额增长区间的中点附近 [59][60][65] 问题8: 关税在公司指引中的体现以及直接进口业务的风险 - 公司约50%的业务来自中国进口，短期内关税带来一定挑战，但公司是价格追随者，可灵活选择采购；在毛利率和指引方面，公司对全年实现40%的毛利率有信心，短期内会考虑一些小的关税影响，中长期来看关税将带来采购和需求机会 [70][71][72] 问题9: 2025年后的门店增长信心和增长率预期 - 公司长期算法为10%的年度门店增长，目前对2025 - 2026年超过该目标有信心，因大量零售商关闭门店增加了优质二店址的可用性，公司优先考虑破产收购的门店租约，并将有机扩张计划推迟至2025年末和2026年初 [73][74] 问题10: 2024年末收购的24家Big Lots门店的初期表现以及复活节时间变化对销售的影响 - 2月在威斯康星州开业的一批Big Lots门店表现令人兴奋，其他门店目前评估还为时过早；复活节时间变化使春季销售季延长，对公司有利 [79][80][81] 问题11: 靠近Big Lots关闭门店的公司门店表现差距以及2025年门店加速开业的潜在影响 - 靠近Big Lots关闭门店的公司门店可比销售额增长为低个位数到中个位数，但由于存在多种影响因素，难以准确评估；公司在房地产决策中会考虑门店的相互影响，使用外部算法评估客户 demographics 和周边现有门店情况，预计门店扩张的相互影响极小；2019年公司因供应链容量不足面临挑战，目前公司有四个配送中心，足以支持多达750家门店的运营，且在基础设施方面的投资也有助于确保业务稳定增长 [84][85][86] 问题12: 毛利率受商品组合和消耗品业务的影响以及长期毛利率提升的可能性 - 消耗品业务是高频、高留存业务，有助于推动公司业务稳定增长，毛利率表现符合预期；2025年公司在指引中已考虑该趋势，对实现40%的毛利率有信心；目前公司认为抓住市场份额是首要战略，暂不考虑提高毛利率；此外，疫情后的工资和就业压力有所缓解，减轻了SG&A费用的压力 [91][92][93] 问题13: 公司可从Big Lots破产中获取的市场份额估计 - 公司认为有机会从Big Lots关闭门店中受益，即使只获得其可寻址市场份额（约27亿美元）的5%，也将带来超过1亿美元的销售机会，相当于可比销售额增长几个百分点 [96] 问题14: 公司能否直接从制造商采购更多商品的最新情况 - 公司的规模和强大的资产负债表使其在采购方面具有优势，许多CPG公司倾向于将产品销售给单一客户，公司是CPG清仓和过剩库存的最大买家之一；此外，市场上CPG产品供应增加，与消费者当前的购买兴趣相契合 [108][109] 问题15: 2025财年各品类的表现以及前期开业费用的预期分布 - 消耗品业务持续强劲，大件商品销售仍疲软；天气影响了草坪和花园、户外家具等业务，复活节时间变化对糖果业务有一定影响，但公司预计这些业务将有强劲收尾；前期开业费用预计将跟随门店开业节奏，三分之二的费用将在上半年支出，第二季度费用最高，第三季度开始下降，第四季度预计较低，因公司计划第四季度不开设新店 [114][115][116] 问题16: 99¢ only门店达到全销售生产力的时间以及Big Lots门店租约期限 - 99¢ only门店于去年年中开业，表现强劲，公司通常的门店表现模式是开业初期较强，随后逐渐下降，在第三或第四年达到成熟，但目前评估99¢ only门店的最终表现还为时过早；部分Big Lots门店的租约期限长达20 - 30年，公司未收购更多租约是因为部分门店租约期限不足或存在其他限制；约600家Big Lots门店在破产拍卖后仍空置，为公司2026年及以后的加速增长提供了机会 [121][124][125]