财务业绩 - 2024年第一季度公司营收2.85358亿美元，2023年同期为6.09579亿美元；净亏损1751.5万美元，2023年同期为5944.7万美元[10] - 2024年第一季度经营活动提供净现金238.6万美元，2023年同期为4.26443亿美元；投资活动使用净现金32.3万美元，2023年同期为128.7万美元；融资活动使用净现金346.4万美元，2023年同期为4.22508亿美元[12] - 2024年第一季度，公司净亏损1751.5万美元，每股净亏损0.64美元；2023年同期净亏损5944.7万美元，每股净亏损2.51美元[80] - 2024年和2023年第一季度，公司所得税费用均为10万美元，有效税率分别为0.7%和0.2%[82] - 2024年第一季度，公开认股权证公允价值变动为 - 30万美元，2023年同期为30万美元[58] - 2024年第一季度，公司基于股票的薪酬费用为386.7万美元，2023年同期为184.3万美元[77] - 2024年和2023年第一季度房地产库存估值调整分别为60万美元和730万美元[26] - 2024年和2023年第一季度折旧费用均为20万美元[32] - 2024年和2023年第一季度经营租赁成本分别为90万美元和60万美元[34] - 2024年和2023年第一季度广告费用分别为440万美元和800万美元[38] - 2024年和2023年第一季度，公司为LL信贷安排的借款支付的利息分别为100万美元和150万美元[88] - 2024年和2023年第一季度，公司向第一美国金融公司支付的服务费用分别为170万美元和270万美元[89] 资产与负债 - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司合并负债分别为2.58032亿美元和2.61049亿美元[9] - 截至2024年3月31日，公司现金、现金等价物和受限现金期末余额为7853.3万美元，2023年同期为1.42947亿美元[12] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，房地产库存分别为2.66107亿美元和2.765亿美元[29] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，经营租赁加权平均剩余租赁期限分别为8.7年和1.8年，加权平均折现率分别为7.0%和4.3%[36] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，信贷安排和其他债务净额分别为2.54605亿美元和2.57224亿美元[40] - 截至2024年3月31日，公司高级和夹层担保信贷安排总借款能力为10.52亿美元，其中承诺借款额度为5.622亿美元[42] - 截至2024年3月31日，公司有五个高级担保信贷安排，未偿还金额总计2.17761亿美元[45] - 截至2023年12月31日，公司高级担保信贷安排未偿还金额总计2.22943亿美元[45] - 截至2024年3月31日，公司有4笔夹层有担保信贷安排，借款总额3825.2万美元，加权平均利率13.47%[47] - 截至2024年3月31日，与可变利益实体相关的资产为2.77803亿美元，负债为2.58032亿美元；2023年12月31日，资产为2.88737亿美元，负债为2.61049亿美元[78] - 截至2024年3月31日，公司与关联方的高级有担保信贷安排借款额度为5000万美元，未偿还金额为603.9万美元；夹层有担保信贷安排借款额度为9200万美元，未偿还金额为1848.3万美元[86] 业务范围 - 截至2024年3月31日，公司在17个州的27个大都市市场的1800多个城镇开展业务[14] - 公司的使命是提供最佳的房屋买卖体验，自2015年以来一直在帮助房主[13] 财务报表相关 - 公司合并财务报表包括公司、其全资运营子公司和可变利益实体的资产、负债、收入和费用[20] - 房地产库存按成本或可变现净值孰低计量，成本包括初始购买成本、装修成本等[21] 前瞻性陈述风险 - 前瞻性陈述涉及已知和未知风险，实际结果可能与预期存在重大差异[4] 股权相关 - 2023年6月12日，公司进行了1比15的反向股票分割，6月13日开始以拆分调整后的基础进行交易[17] - 截至2024年3月31日，公司A类普通股授权发行20亿股，已发行和流通2730.0233万股[60][61] - 截至2024年3月31日，公司优先股无发行和流通在外股份[63] - 截至2024年3月31日，2021激励奖励计划下预留187.7908万股A类普通股用于发行[66] - 截至2024年3月31日，员工股票购买计划下预留28.6802万股A类普通股用于发行，尚无股份发行[69] - 2024年第一季度，受限股票单位（RSU）授予3.3万股，归属和结算6.7万股，没收0.5万股，期末流通21.1万股[70] - 截至2024年3月31日，未归属RSU的未确认股份支付费用为250万美元，预计在1.43年内确认[71] - 截至2024年3月31日，未归属业绩型受限股票单位（PSU）的未确认股份支付费用为260万美元，预计在0.92年内确认[72] - 截至2024年3月31日，公司未行使股票期权对应的未确认基于股票的薪酬费用为100万美元，预计在1.04年的加权平均期间内确认[76] - 截至2024年3月31日，公司有1610万份公开认股权证和570万份私募认股权证流通在外，每15份认股权证可按每股172.50美元的行使价购买1股A类普通股[53] 业务合同 - 截至2024年3月31日，公司签订合同购买545套房屋，总购买价格为1.564亿美元[93] 风险与合规 - 自2023年12月31日以来，公司面临的市场风险没有重大变化[181] - 截至2024年3月31日，公司披露控制和程序在合理保证水平上有效[184] - 2024年第一季度，公司财务报告内部控制无重大影响的变化[185] - 公司目前未涉及会对业务、财务状况、经营成果和现金流产生重大不利影响的法律诉讼[187] - 自2023年年报以来，公司风险因素无重大变化[189] - 未发生未注册股权证券的销售[190] 人事变动 - 2024年5月4日，Alexander Klabin通知公司将在2024年股东大会结束时辞去董事职务，且无意见分歧[192] 交易安排 - 2024年第一季度，公司董事或高管未采用或终止相关交易安排[193]

收入与利润情况 - 2024年第一季度收入2.854亿美元，处于指引高端，环比连续三个季度增长，毛利润同比增长210%[1][3] - 净亏损较上年改善71%，房屋销售、收入和调整后EBITDA等关键指标环比改善[2] - 2024年第一季度毛利润2260万美元，同比增长210%；净亏损1750万美元，亏损幅度较上年收窄71%[3] - 2024年3月31日GAAP毛利为2259.5万美元，毛利率7.9%，售出房屋847套，每套房屋毛利26.7美元[26] - 2024年3月31日调整后毛利为2424.2万美元，调整后毛利率8.5%[26] - 2024年3月31日贡献利润为1665.7万美元，贡献利润率5.8%，每套房屋贡献利润19.7美元[26] - 2024年3月31日利息后贡献利润为1004.1万美元，利息后贡献利润率3.5%，每套房屋利息后贡献利润11.9美元[26] - 2024年3月31日GAAP净亏损1751.5万美元，调整后净亏损1785.9万美元，调整后净亏损率6.3%[31] - 2024年3月31日调整后EBITDA为 - 712.9万美元，调整后EBITDA利润率 - 2.5%[31] 房屋销售与库存情况 - 本季度售出房屋变现时间为113天，低于上年的185天；持有180天以上的库存占比降至8.5%，低于上年的32.3%[2] - 2024年第一季度房屋收购量806套，同比增长121%；销售量847套，同比下降47%[3] - 预计2024年第二季度房屋销售量750 - 875套，收入2.5亿 - 3亿美元，调整后EBITDA接近盈亏平衡[5] 业务发展情况 - 轻资产平台服务占本季度单位交易的43%，高于上年的34%[2] - Renovate业务创纪录，完成约400个装修项目，收入超500万美元，同比增长78%[2] - 代理合作伙伴计划持续推进，该渠道收购量较上一季度增长超50%[2] 现金情况 - 截至季度末，现金及现金等价物为6860万美元，较上年同期下降36%[3][4] 利润计算调整情况 - 公司计算调整后毛利需对GAAP毛利进行净房地产库存估值调整和利息费用调整[19] - 公司计算贡献利润需在调整后毛利基础上减去直接销售成本、持有成本并加上其他收入[21] - 公司计算利息后贡献利润需在贡献利润基础上减去相关利息费用[23] - 公司计算调整后净收入需对GAAP净收入进行认股权证负债公允价值变动调整[28]

文章核心观点 - 市场预计Offerpad Solutions在2024年第一季度营收下降时实现同比盈利增长，实际业绩与预期的对比或影响短期股价，结合Earnings ESP和Zacks Rank判断公司盈利超预期可能性，同时提醒投资者关注其他因素；CBRE Group预计2024年第一季度盈利同比下降但营收增长，也可能超预期盈利 [1][18] 分组1：Offerpad Solutions业绩预期 - 公司预计在2024年5月6日发布的财报中，每股亏损0.37美元，同比变化+85.5%，营收2.7207亿美元，同比下降55.4% [2][4] - 过去30天，该季度的共识每股收益预期上调37.5% [5] 分组2：Offerpad Solutions盈利惊喜预测 - Zacks Earnings ESP模型通过比较最准确估计和Zacks共识估计预测盈利惊喜，正向Earnings ESP结合Zacks Rank 1、2或3时，股票超预期盈利概率近70% [7][8][10] - Offerpad Solutions的最准确估计高于Zacks共识估计，Earnings ESP为+6.85%，当前Zacks Rank为3，可能超预期盈利 [12][13] 分组3：Offerpad Solutions盈利惊喜历史 - 上一季度，公司预期每股亏损0.42美元，实际亏损0.57美元，惊喜为 -35.71%；过去四个季度，公司两次超预期盈利 [14] 分组4：投资建议 - 盈利超预期或未达预期并非股价涨跌唯一因素，但押注预期超预期盈利的股票可增加成功几率，建议在季度财报发布前查看公司Earnings ESP和Zacks Rank [15][16] 分组5：CBRE Group业绩预期 - 公司预计2024年第一季度每股收益0.69美元，同比变化 -25%，营收80.7亿美元，同比增长8.9% [18] - 过去30天，该季度的共识每股收益预期下调3%，但最准确估计较高，Earnings ESP为2.60% [18] 分组6：CBRE Group盈利情况 - 公司当前Zacks Rank为3，结合Earnings ESP表明可能超预期盈利，且过去四个季度均超预期盈利 [19]

业务规模与市场覆盖 - 截至2023年12月31日，公司累计房屋交易产生约107亿美元总收入[25] - 截至2023年12月31日，公司在15个州的25个大都市市场的超1700个城镇开展业务[26] - 2023年美国房屋销售价值约1.9万亿美元，售出约470万套，平均房价约40万美元，公司潜在可寻址市场机会约1.0万亿美元[37] - 自成立至2023年12月31日，公司累计执行超7.7万笔房屋买卖交易，完成近3.4万次房屋翻新[42] - 2023年和2022年公司前五大市场分别贡献约51%和49%的收入，市场集中在凤凰城、坦帕、亚特兰大、奥兰多和休斯顿[105] 客户满意度与市场指标 - 2023年公司客户满意度评级达91%，净推荐值为64%，基于约900名售房客户调查[25] 核心业务能力 - 公司专有自动化估值和翻新建模引擎“Offercomp”每年自动评估超10万处房产[41] 房屋库存与价格 - 公司房屋平均库存持有期从2016年的138天降至2022年的101天，2023年第四季度降至97天[44] - 2023年和2022年公司售出房屋的中位价格分别约为34万美元和35万美元[47] - 2023年第一季度，售出房屋平均持有期增至185天，第四季度降至97天[123] 业务发展计划 - 公司计划通过品牌营销、加强本地合作和提高客户认知度，增加现有25个市场的份额[47] - 鉴于宏观经济不确定性，公司预计2024年上半年不拓展新市场，下半年重新评估扩张计划[48] - 公司计划扩张市场，将评估多个因素选择新市场，进入新市场的主要障碍是获取运营资金、消费者对数字房地产服务的接受度和宏观经济条件[49] - 公司将增加广告投入，扩大本地和全国广告覆盖范围以提升品牌知名度和亲和力[52][57] - 公司计划通过产品营销提高Listing服务的认知度，扩大选择该服务的客户数量[53] - 公司将增加对翻新服务的关注，该服务已扩展到其他企业和房主[54] - 公司将拓展与购房者的关系，推出匹配投资者和卖家的购房计划[55] - 公司中期预计提供房屋保修和保险等交易服务，长期计划提供能源效率和智能家居等服务[56] 人员与知识产权情况 - 截至2023年12月31日，公司约有350名员工，几乎全为全职，无员工由工会代表或受集体谈判协议覆盖[60] - 截至2023年12月31日，公司注册IP组合包括9个美国注册商标、3个外国注册商标、4个待决美国商标申请和2个美国版权注册[68] 法规监管与市场季节性 - 公司业务受联邦、州和地方法规监管，包括房地产、抵押贷款、广告、数据隐私和消费者保护等方面[71] - 住宅房地产市场具有季节性，公司财务结果历史上与市场季节性一致，预计未来将持续[76] - 住宅房地产市场有季节性，公司营收和经营业绩会随消费者购房模式波动[114] 宏观经济与市场环境影响 - 2022和2023年长期抵押贷款利率上升，2022年末30年固定抵押贷款平均利率超7%，2023年末超8%，为21世纪初以来最高水平[85] - 2023年第一季度，2022年下半年持续的房地产市场混乱状况继续对住宅房地产的消费者需求产生负面影响，第二季度市场开始出现稳定和改善迹象，但高利率等问题仍可能导致需求下降[89][90] - 公司业务受美国住宅房地产市场低迷、经济增长缓慢、失业率上升等多种因素影响[81] 财务状况 - 截至2023年和2022年12月31日，公司累计亏损分别为3.979亿美元和2.807亿美元，除2021年实现净收入外，自成立以来每年均出现净亏损[94] - 2023年和2022年，公司分别记录了890万美元和9380万美元的房地产库存估值调整，这些调整导致相应时期净收入立即减少和资产负债表中房地产库存相应减少[102] 业务风险与挑战 - 公司运营历史有限，业务模式和技术尚处于早期采用阶段，难以评估未来前景[82] - 公司所处行业竞争激烈且分散，竞争对手可能凭借优势资源对公司业务造成损害[83][84] - 为实现未来扩张，公司可能需推出新产品或服务、进入新市场，但这可能面临定价不确定、资本要求高等挑战[92] - 公司依赖内部专有数据分析技术评估房地产价值，但可能因估值不准确、供应短缺等因素影响业务[99] - 美国住宅房地产在线市场发展不足，若无法获得广泛认可，公司业务将受到不利影响[100] - 公司业务依赖快速销售房地产库存，若无法快速销售，会对业务、销售和经营业绩产生不利影响[104] - 公司计划未来大幅拓展市场，但新产品和服务推出或市场扩张可能不成功，会产生高额费用且无法达到预期效果[107] - 公司营销和合作伙伴渠道努力可能因多种原因失败，若无法通过增加客户流量和交易量收回营销成本，会对业务产生不利影响[110] - 政府机构提供的抵押贷款融资减少或项目变化，会降低客户获得融资的能力或意愿，对公司业务或财务结果产生不利影响[112] - 公司需持续创新以提供高效无缝的交易体验，否则业务可能受损[115] - 公司大部分成本和费用固定，若无法调整成本结构以抵消收入下降，会对业务产生负面影响[116] - 公司增长依赖与第三方的战略关系，若关系建立或维护不成功，会影响市场竞争力和营收增长[117] - 预计2024年第一季度房地产平均库存持有期将因季节性因素略有增加，导致持有成本上升、销售价格和利润率面临下行压力[124] - 房产收购交易成本增加会对公司房屋收购和业务产生不利影响[125] - 公司业务部分依赖有效管理房屋翻新，但可能无法在预期时间和预算内完成，影响房屋销售和投资回报[126][127][128] - 空置房屋转售存在风险，如房屋损坏、人身伤害等，可能产生高额解决成本，影响经营业绩[130] - 招募和留住足够多高效独立房地产经纪人对公司业务增长至关重要，否则可能无法实现收入和市场份额最大化[131][132] - 公司及其代理需遵守房地产经纪相关业务的许可和行为要求，否则可能面临业务暂停、罚款等处罚[133] - 公司运营中的健康和安全事故可能导致潜在责任和声誉损害，影响财务结果和流动性[134] - 公司风险管理可能无效，业务扩张可能带来新风险，无法有效识别和应对[135] - 公司可能面临各类法律诉讼和政府调查，结果不确定，可能对业务、经营成果和财务状况产生重大不利影响[136][137] - 自然灾害等灾难性事件可能破坏公司运营、房地产交易和全球经济，导致业务中断、成本增加和库存估值调整[146][147] - 公司可能因环境问题承担清理成本、面临诉讼和制裁，影响财产销售和业务运营[150][151] - 公司IT系统和第三方IT系统可能出现故障、安全漏洞等问题，导致业务中断和信息泄露，潜在损失可能达数亿甚至数十亿美元[152][156] - 公司面临多种网络安全威胁，且威胁频率和规模预计将加速上升，可能无法应对未来攻击[157] - 公司收集和处理个人信息，需遵守隐私法规，违反规定可能导致调查、诉讼和声誉损害[160] - 加州消费者隐私法等新隐私法律增加公司合规成本和法律风险，内华达州违规可处最高5000美元罚款[161] - 美国联邦贸易委员会和州检察长对数据处理设定标准，信息发布不实可能导致重大责任和声誉损害[163] - 公司计算机系统和第三方网络服务中断可能导致客户流失，无法维持和扩展技术[164] - 公司信息系统可能无法适应增长，维护成本可能增加，导致业务受损和客户流失[165] - 公司通过协议保护专有信息，但无法保证能有效控制其使用和分发[166] - 公司申请商标和版权保护，但无法保证成功注册，第三方侵权可能损害品牌和无形资产价值[167] - 公司面临知识产权索赔和诉讼风险，可能导致重大费用支出、损害业务和声誉[168] - 公司使用第三方开源软件，可能对专有软件、技术、产品和服务构成风险，影响业务[169] - 公司依赖第三方知识产权许可，无法续约或扩展可能影响业务和财务状况[171] - 公司软件复杂，可能存在未检测到的错误，影响客户体验和业务增长[173] - 公司欺诈检测和信息安全系统可能无法检测所有欺诈活动，导致诉讼和声誉损害[175] 债务与融资情况 - 截至2023年12月31日，公司有2.595亿美元未偿还债务本金，均来自资产支持的高级和夹层有担保信贷安排[177] - 公司估计，在2023年12月31日结束的年度内，有担保隔夜融资利率每提高1个百分点，将使年度利息支出增加260万美元[185] - 公司依赖第三方融资协议，若无法维持或续约，可能影响房地产库存和业务运营[178] - 公司债务协议中的契约可能限制借款能力和经营活动，影响财务状况[181] - 公司债务安排包含交叉违约条款，单一违约可能导致多个债务安排违约[184] - 公司未来可能需额外资本和债务融资，但融资不一定可得[190] 税收政策与亏损结转 - 截至2023年12月31日，公司有7.35亿美元的联邦和州净运营亏损（NOL）结转[188] - 2022年美国《降低通胀法案》引入15%的企业最低税和1%的股票赎回消费税[187] - 2017年12月31日后产生的美国联邦净运营亏损可无限期结转，但2020年12月31日后应税年度的扣除额限于应税收入的80%[188] 股票相关情况 - 2023年6月公司进行了1比15的A类普通股反向股票分割[205] 公司运营成本与收益分配 - 公司预计未来继续因作为上市公司运营而产生更高成本[206] - 公司目前打算保留未来收益用于业务发展，近期不打算支付现金股息[204] 风险管理措施 - 公司可能使用衍生品降低利率波动风险，但可能无效[194] 金融风险 - 公司存款超过保险限额，金融机构倒闭可能造成损失[195] 公司章程与诉讼 - 公司章程规定特定诉讼的专属法院，可能阻止针对董事和高管的诉讼[198] 公司管理与运营 - 公司管理层运营上市公司经验有限，或需扩充员工规模，增加未来运营成本[208] - 部分潜在损失可能未被保险覆盖，保险成本或上升，保障范围或受限[209] - 公司运营结果和财务状况受会计判断、估计及政策变化影响[210] - 公司需评估财务报告内部控制有效性，若无效投资者可能失去信心[211] - 评估内部控制时若发现重大缺陷或无法合规，可能需重述财务报表[212] - 内部控制无法防止或检测所有错误和欺诈[213] - 内部控制若有重大缺陷或失败，公司股价可能下跌，还可能面临调查[214] - 公司可能进行收购，或需大量管理精力，影响运营结果并稀释股东价值[216] - 公司依赖关键人员，无法吸引和留住人才会损害业务[217] - 公司可能未经批准发行额外股票，稀释股东权益并压低股价[218]

财务数据和关键指标变化 - 2023年全年收入为13亿美元,支持了3,674套房屋的销售 [40] - 2023年全年净亏损为1.17亿美元,较2022年改善21% [40] - 2023年全年调整后EBITDA为负8,200万美元,较2022年改善21% [40] - 2023年第四季度收入为2.4亿美元,在指引范围内 [36] - 2023年第四季度净亏损为1,500万美元,较第三季度改善23%,较上年同期改善87% [37] - 2023年第四季度调整后EBITDA为负700万美元,较第三季度改善47%,较上年同期改善93% [38] - 2023年第四季度毛利率为6.9%,较上季度的10.2%有所下降,但较上年同期的负6.6%有所改善 [39] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司的资产轻资产产品线在2023年下半年占到了交易量的近一半,贡献了2%的毛利率 [35] - 公司的装修业务收入在2023年增长近70%,完成的装修项目数量较上季度增加148% [16][19] - 公司的代理合作伙伴计划在2023年第四季度贡献了超过20%的现金报价请求 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在2023年第四季度收购了678套房屋,受到了年初8%以上的快速升息的影响 [32] - 2024年1月,公司的报价请求量较12月增加近60%,收购步伐有所改善 [32] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司的三大战略重点是:1)提供无摩擦的房地产交易体验,以现金报价为基础;2)继续发展资产轻资产的产品线,提供全流程的买卖和居住服务;3)扩大合作伙伴生态系统,触达更多客户 [26] - 公司正在专注于收益最高的市场和优化产品线,提高客户获取成本和营销效率 [14] - 公司正在与全国、区域和当地的单一家庭和多户家庭运营商合作,为他们提供高质量高效率的装修服务 [17][18] - 公司的代理合作伙伴计划正在不断升级,推出了Offerpad Pro和Offerpad Max两个新的合作层级 [22][23][24][25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临宏观环境的挑战,但公司在2023年取得了显著进步,实现了运营能力的提升和执行能力的改善 [9] - 公司计划在2024年实现可持续的调整后EBITDA盈利和正自由现金流 [14] - 公司对2024年的目标充满信心,有一个强大的战略路线图、稳固的运营基础和巨大的市场机遇 [27] - 公司将继续关注可控因素,优化成本结构,提高营销效率,扩大合作伙伴网络 [14][30] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Nick Jones 提问** 如何看待每月收购500套房屋的目标,这个目标在2024年是否可实现? [45] **Brian Bair 回答** 公司更关注房源质量和性能,而不是单纯的收购量。公司将根据市场情况和利率变化灵活调整收购步伐。[46][47] 问题2 **Dae Lee 提问** 公司如何看待资产轻资产业务带来的增量贡献毛利,这对于实现盈利有多大影响? [48] **Brian Bair 和 James Grout 回答** 资产轻资产业务正在快速发展,2023年下半年贡献了每套房屋约7,000美元的增量毛利。长期目标是现金报价业务和其他业务各占50%的贡献。这些业务仍有很大的发展空间。[49][50][51][52] 问题3 **Ryan Tomasello 提问** 请详细介绍一下公司各项资产轻资产业务的收入模式和毛利情况。[70] **James Grout 回答** - 装修业务毛利率约20%左右 - 直接销售业务毛利率超95% - 代理推荐业务毛利率超90% - 代理会员订阅费业务毛利率也超90% 这些资产轻资产业务为公司带来了高毛利的补充收入。[71][72][73][74][75][76][77][78][79][80]

收入情况 - 2023年第四季度收入为2.405亿美元，环比增长且符合指引，全年收入为13亿美元[1] - 2024年第一季度收入展望为2.45 - 2.85亿美元[7] 房屋交易数量 - 2023年第四季度房屋收购量为678套，较上一季度下降27%，较去年同期增长26%；房屋销售量为712套，较上一季度增长1%，较去年同期下降62%[3][4] - 2023年全年房屋收购量为2812套，较去年下降69%；房屋销售量为3674套，较去年下降65%[5] - 2023年第四季度售出房屋712套，2022年同期为1865套；2023年全年售出房屋3674套，2022年为10635套[30] - 2024年第一季度房屋销售展望为750 - 850套[7] 亏损情况 - 2023年第四季度净亏损为1540万美元，较上一季度收窄23%，较去年同期收窄87%；全年净亏损为1.172亿美元，较去年收窄21%[3][4][5] - 2023年第四季度调整后EBITDA亏损为700万美元，较上一季度收窄47%，较去年同期收窄93%；全年调整后EBITDA亏损为8240万美元，较去年收窄21%[3][4][5] - 2023年净亏损1.17218亿美元，较2022年的1.48613亿美元有所收窄[17] - 2023年第四季度GAAP净亏损为1544.1万美元，2022年同期为1.21137亿美元；2023年全年GAAP净亏损为1.17218亿美元，2022年为1.48613亿美元[36] - 2023年第四季度调整后净亏损为1533.2万美元，2022年同期为1.24497亿美元；2023年全年调整后净亏损为1.17286亿美元，2022年为1.72135亿美元[36] - 2023年第四季度调整后EBITDA为亏损705万美元，2022年同期为1.03685亿美元；2023年全年调整后EBITDA为亏损8238.7万美元，2022年为1.03796亿美元[36] - 2024年第一季度调整后EBITDA展望为亏损1000 - 250万美元[7] 运营效率 - 2023年出售房屋的现金到账时间从2022年第四季度的142天缩短至97天[2] - 2023年底持有180天以上的库存占比从2022年的35%改善至4.4%[2] 收入结构 - 2023年轻资产收入流占单位交易的43%，高于2022年的24%[2] 装修项目 - 2023年第四季度完成的装修项目较上一季度增长148%[2] 资产情况 - 截至2023年12月31日，公司总资产为3.79694亿美元，较2022年的8.25069亿美元下降53.98%[15] 现金流量 - 2023年经营活动提供的净现金为2.61632亿美元，较2022年的3.05402亿美元有所减少[17] - 2023年投资活动提供的净现金为198.5万美元，而2022年使用的净现金为107万美元[17] - 2023年融资活动使用的净现金为3.23982亿美元，较2022年的3.58466亿美元有所减少[17] - 2023年现金、现金等价物和受限现金期末余额为7993.4万美元，较期初的1.40299亿美元减少43.03%[17] 利息支付 - 2023年现金支付的利息为2473万美元，较2022年的5973.2万美元有所减少[17] 非GAAP财务指标 - 公司报告了非GAAP财务指标，包括调整后毛利润、贡献利润和利息后贡献利润等[20] - 调整后毛利润是GAAP下毛利润经净房地产库存估值调整和与当期售出房屋相关的利息费用调整后的结果[23] - 贡献利润是调整后毛利润减去直接销售成本、持有成本等并加上其他收入后的结果[25] 利润与利润率 - 2023年第四季度GAAP毛利润为1669.2万美元，2022年同期为亏损4486万美元；2023年全年GAAP毛利润为7018.1万美元，2022年为1.82422亿美元[30] - 2023年第四季度GAAP毛利率为6.9%，2022年同期为 - 6.6%；2023年全年GAAP毛利率为5.3%，2022年为4.6%[30] - 2023年第四季度调整后毛利润为1750.8万美元，2022年同期为亏损2317.3万美元；2023年全年调整后毛利润为2012.7万美元，2022年为2.5229亿美元[30] - 2023年第四季度调整后毛利率为7.3%，2022年同期为 - 3.4%；2023年全年调整后毛利率为1.5%，2022年为6.4%[30] - 2023年第四季度贡献利润为1171.7万美元，2022年同期为亏损4535.6万美元；2023年全年贡献利润为亏损1447.2万美元，2022年为1.47181亿美元[30] - 2023年第四季度贡献利润率为4.9%，2022年同期为 - 6.7%；2023年全年贡献利润率为 - 1.1%，2022年为3.7%[30]

分组1 - 公司在第三季度交付了符合预期的营收和利润表现,尽管宏观环境艰难,但公司正朝着2024年实现可持续的正EBITDA目标取得进展 [8] - 公司的定价引擎和承销工具如Offercomp和Limelight不断完善,利用8年的自有数据和机器学习洞见提升单位经济效益 [15][16] - 公司正在开发AI驱动的24/7客户支持解决方案,以实时回答客户在交易各阶段的问题 [17] 分组2 - 公司的资产轻资产业务线如翻新业务和Direct Plus正快速增长,已占到过去两个季度50%的交易量 [25][42] - 公司计划明年开始向消费者直接提供翻新服务,满足客户对家居改造的需求 [20][21] - 公司正在开发内部工作流程管理工具"Rental Captain",为翻新业务的各方用户提供实时洞见 [22] 分组3 - 公司正在扩大合作伙伴生态系统,如与Anywhere Real Estate的全国性合作,将服务范围扩展到公司覆盖区域外 [27] - 公司正在调整营销策略,从纯促销转向品牌建设与促销并重,以更好地吸引客户 [36][37][61][62] - 公司正在采取措施控制现金消耗,包括裁员18%以及将2024年的亏损缩减20多百万美元 [33][34] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ryan Tomasello 提问** 营销策略从促销转向品牌建设是否会影响销量,因为需要一定时间来建立品牌 [56] **Jawad Ahsan 回答** 公司将逐步从100%促销转向70%促销30%品牌建设,这是为了提高客户对公司的认知度,而不会对销量产生负面影响 [57][58][59][60] 问题2 **Ryan Tomasello 提问** 公司如何看待资产轻资产业务线的发展前景,以及对财务表现的影响 [64] **Brian Bair 回答** 公司有4大产品线:现金购买、Direct Plus、翻新服务和FLEX上市服务,其中非现金购买业务已占到今年一半的交易量,未来将成为公司重要收入来源 [65][66][67][68][69][70][71] 问题3 **Ryan Tomasello 提问** 公司如何看待Burnett诉NAR案对iBuying业务的影响 [49] **Brian Bair 回答** 公司的佣金是作为客户的通行费用,无论佣金水平如何变化,都不会对公司产生直接影响。但这可能是传统经纪业务面临变革的开始 [50][51][52]

财务状况概述 - 截至2023年9月30日和2022年12月31日，公司总资产分别为4.22147亿美元和8.25069亿美元[16] - 截至2023年9月30日和2022年12月31日，公司总负债分别为3.0693亿美元和7.03192亿美元[16] - 截至2023年9月30日，公司普通股股份为27,233千股，股东权益为115,217千美元；2022年12月31日股份为16,479千股，股东权益为121,877千美元[27] - 截至2023年9月30日和2022年12月31日，房地产库存分别为2.89597亿美元和6.64697亿美元[56] - 截至2023年9月30日和2022年12月31日，物业和设备净值分别为469.8万美元和519.4万美元[62] - 截至2023年9月30日和2022年12月31日，应计和其他流动负债分别为2246.5万美元和2825.2万美元[70] - 截至2023年9月30日和2022年12月31日，信贷安排和其他债务净额分别为2.75775亿美元和6.66065亿美元[72] - 截至2023年9月30日和2022年12月31日，可变利益实体（VIE）的总资产分别为2.99101亿美元和7.09708亿美元，总负债分别为2.79968亿美元和6.72449亿美元[149] 营收与亏损情况 - 2023年第三季度和2022年同期，公司营收分别为2.34228亿美元和8.21732亿美元[21] - 2023年前三季度和2022年同期，公司营收分别为10.73954亿美元和32.751亿美元[21] - 2023年第三季度和2022年同期，公司净亏损分别为1998.6万美元和8002.2万美元[21] - 2023年前三季度和2022年同期，公司净亏损分别为1.01777亿美元和2747.6万美元[21] - 2023年前九个月净亏损101,777千美元，2022年同期为27,476千美元[30] - 2023年和2022年第三季度基本和摊薄每股净亏损分别为0.73美元和4.86美元；2023年和2022年前九个月分别为3.90美元和1.69美元[151] 现金流量情况 - 2023年前九个月经营活动提供净现金276,955千美元，2022年同期使用净现金91,924千美元[30] - 2023年前九个月投资活动提供净现金322千美元，2022年同期使用净现金917千美元[30] - 2023年前九个月融资活动使用净现金304,168千美元，2022年同期提供净现金122,076千美元[30] - 截至2023年9月30日，现金、现金等价物和受限现金期末余额为113,408千美元，2022年同期为223,668千美元[30] 股票相关情况 - 截至2023年9月30日和2022年12月31日，公司普通股发行和流通股数分别为2723.3万股和1549.1万股[16] - 2023年第三季度，公司发行8000股普通股用于受限股单位归属，产生基于股票的薪酬费用201.7万美元[24] - 2022年第三季度，公司发行7000股普通股用于行使股票期权，发行9000股普通股用于受限股单位归属[24] - 2023年6月进行1比15的反向股票拆分，所有已发行和流通的普通股每15股自动转换为1股[36][37] - 反向股票分割后，每15份认股权证可按每股172.50美元的行使价购买1股A类普通股[94] - 2023年6月8日年度会议结束后，首席执行官将14816236股B类普通股转换为同等数量的A类普通股，随后公司修订公司章程，不再授权发行B类和C类普通股，授权发行的资本股变为21亿股，包括2亿股A类普通股和1亿股优先股[108][109][111] - 2023年1月，公司与投资者签订预融资认股权证认购协议，出售1.607亿份预融资认股权证，总收益约9000万美元；截至2023年9月30日，所有预融资认股权证均已行使，发行1070万股A类普通股，当时有27232918股A类普通股已发行和流通在外[113][114] - 2021年激励计划最初预留26333222股A类普通股用于发行，反向股票分割后，预留1755548股；员工股票购买计划最初预留2633322股A类普通股，反向股票分割后，预留175554股，截至2023年9月30日，该计划未发行任何股份[124][126][129] - 2023年前九个月公司未授予任何股票期权奖励；2022年前九个月授予的股票期权奖励服务归属期一般为四年，授予日加权平均公允价值为每股41美元[130][131] - 截至2023年9月30日，公司有109.5万股股票期权流通在外，加权平均行使价格为每股12.16美元，总内在价值为157.1万美元；2023年和2022年前九个月行使的股票期权总内在价值分别为0.1百万美元和35.9百万美元[130] - 截至2023年9月30日，公司与未归属股票期权相关的未确认基于股份的薪酬费用为170万美元，预计在1.43年的加权平均期间内确认；2023年和2022年前九个月归属的股票期权公允价值分别为150万美元和130万美元[132] - 2023年和2022年前九个月，公司向员工和非员工董事会成员授予具有服务归属条件的受限股票单位，员工授予的受限股票单位归属期一般为三年，非员工董事会成员授予的归属期一般为三个月至三年[135] - 截至2023年9月30日，公司无优先股发行和流通在外，且尚未支付普通股现金股息，近期也无支付计划[116][119] - 截至2023年9月30日，受限股票单位（RSU）未确认的基于股票的薪酬费用为570万美元，预计在2.40年的加权平均期间内确认；2023年和2022年前九个月归属并结算的RSU公允价值分别为270万美元和90万美元[137] - 2023年前九个月公司未授予绩效型受限股票单位（PSU）；截至2023年9月30日，PSU未确认的基于股票的薪酬费用为400万美元，预计在1.42年的加权平均期间内确认[138][142] - 2023年前九个月公司授予长期激励奖（LTI Award）；截至2023年9月30日，LTI Award未确认的基于股票的薪酬费用为410万美元，预计在3.20年的加权平均期间内确认[143][145] - 2023年和2022年第三季度基于股票的薪酬费用分别为201.7万美元和226.5万美元；2023年和2022年前九个月分别为591.5万美元和629.3万美元[146] 业务运营情况 - 截至2023年9月30日，公司在15个州的25个大都市市场的1700多个城镇开展业务[33] - 2023年第三季度和前九个月，公司分别记录房地产库存估值调整0.9百万美元和8.4百万美元；2022年同期分别为27.5百万美元和49.7百万美元[47] - 公司使用衍生金融工具管理与业务运营相关的风险，主要与利率波动有关[48] - 2023年前9个月公司支付260万美元购买美国国债期货期权，截至9月30日公允价值为160万美元，名义总额9500万美元，10月以170万美元出售[57][58][59] - 2023年和2022年第三季度运营租赁成本均为60万美元，前9个月分别为180万美元和150万美元[64] - 截至2023年9月30日和2022年12月31日，运营租赁加权平均剩余租期分别为2.0年和2.7年，加权平均折现率分别为4.3%和4.2%[66] 信贷安排情况 - 公司利用高级和夹层担保信贷安排为房地产库存购买和翻新提供融资，借款分类为流动负债[72] - 截至2023年9月30日，公司高级和夹层担保信贷安排总借款能力为15.575亿美元，其中6.275亿美元为承诺借款[75] - 截至2023年9月30日，公司有5笔高级担保信贷安排，借款总额2.38443亿美元，加权平均利率7.78%、7.46%、7.09%、9.96%、9.69%不等[78] - 截至2023年9月30日，公司有4笔夹层担保信贷安排，借款总额3913.7万美元，利率在9.5% - 13.0%之间[83] - 2023年9月，公司与高级金融机构2达成短期延期协议，10月签订新信贷安排，到期日延至2025年7月，借款能力维持2亿美元[82] - 2023年9月，公司与夹层金融机构1达成短期延期协议，10月签订新信贷安排，到期日延至2025年7月，借款能力维持4500万美元[85] - 截至2023年9月30日，部分高级和夹层担保信贷安排将在未来12个月到期，公司预计达成新融资安排或修改现有安排[88] - 截至2023年9月30日，公司遵守所有契约，未发生违约事件[90] - 截至2023年9月30日，公司与金融机构的另一项借款安排无未偿还金额，2022年12月31日加权平均利率7.23%[91] - 截至2023年9月30日，公司与关联方的仓库贷款安排无未偿还金额[92] - 截至2023年9月30日，与关联方的高级有担保信贷安排借款能力为7500万美元，未偿还金额为959.1万美元；夹层有担保信贷安排借款能力为1.5亿美元，未偿还金额为2826.3万美元[157] - 2023年和2022年截至9月30日的三个月内，LL信贷安排借款利息分别为80万美元和240万美元；九个月内分别为300万美元和680万美元[161] - 公司子公司与LL Private Lending Fund等签订的贷款协议中，高级有担保信贷安排最高可借款7500万美元，夹层有担保信贷安排最高可借款5250万美元[157] - 公司子公司与LL Private Lending Fund II签订的夹层贷款协议，最高可借款9750万美元[158] 公允价值变动情况 - 截至2023年9月30日，公司按公允价值计量的资产和负债中，衍生金融工具公允价值157.5万美元，公共认股权证负债22.5万美元，私募认股权证负债13.7万美元[100] - 2023年和2022年第三季度，公司公开认股权证公允价值变动分别为 - 0.1百万美元和 - 1.4百万美元；2023年和2022年前九个月，分别为 - 0.1百万美元和 - 11.8百万美元[102] - 2023年和2022年第三季度，公司私募认股权证负债公允价值变动分别为 - 34千美元和 - 589千美元；2023年和2022年前九个月，分别为 - 59千美元和 - 8397千美元[103] 所得税情况 - 2023年和2022年第三季度公司记录的所得税费用分别少于10万美元和所得税收益350万美元；2023年和2022年前九个月分别为20万美元和少于10万美元[154] - 2023年和2022年第三季度公司的有效税率分别为少于0.1%的费用和4.2%的收益；2023年和2022年前九个月分别为0.2%和0.1%的费用[154] - 截至2023年9月30日，针对净递延所得税资产记录的估值备抵为8200万美元[154] - 公司于2017年2月10日发生所有权变更，2020年12月31日后使用净经营亏损无限制[156] 关联交易情况 - 2023年和2022年截至9月30日的三个月内，公司向第一美国金融公司支付服务费用分别为160万美元和380万美元；九个月内分别为590万美元和1470万美元[162] - 2023年7月，公司子公司与第一美国金融公司子公司达成的仓库贷款安排承诺金额为1500万美元，截至2023年9月30日无未偿还金额[164] - 2023年和2022年截至9月30日的三个月内，布莱恩·贝尔亲属总薪酬均为25.5万美元；九个月内分别为124.3万美元和112.9万美元[165] - 2022年截至9月30日的九个月内，布莱恩·贝尔亲属获得的股权奖励中，受限股票单位共11117个，绩效型受限股票单位共16376个，股票期权400个[168] 其他情况 - 前瞻性陈述受多种风险和不确定性影响，实际结果可能与预期存在重大差异[11] - 2021年9月1日公司通过与Supernova业务合并成立，合并完成时获得总收益2.84亿美元，交易成本5120万美元[52][55] - 截至2023年9月30日，公司签订合同购买393套房屋，总购买价格为1.033亿美元[169] - 自2023年1月1日至9月30日，公司与投资者签订预融资认股权证认购协议，出售并发行预融资认股权证以购买A类普通股[163]

财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度收入为2.3亿美元,超出了指导范围的上限15% [34] - 公司第二季度净亏损2230万美元,较第一季度改善62% [35] - 公司第二季度调整后EBITDA为负1730万美元,较第一季度改善61% [35] - 公司第二季度毛利率为9.7%,较第一季度和去年同期均有所改善 [36] - 公司第二季度运营成本较第一季度下降25%,较去年同期下降48% [37] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司第二季度销售了650套房,超出了指导范围的上限 [34] - 公司第二季度平均售价为34.8万美元,较上一季度有所下降 [34] - 公司第二季度新收购的房源贡献毛利率为9.5%,高于3%-6%的目标区间 [32] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司看好中西部和佛罗里达市场的表现 [73] - 公司第二季度平均持有期为138天,较第一季度改善47天,6月份降至94天 [31][32] - 公司第二季度180天以上库存占比降至2%,远低于10%的目标 [31] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司计划在第三季度重新推出FLEX Sell灵活销售计划,为客户提供更多选择 [22] - 公司正加大投资于房地产经纪人合作伙伴计划和房地产开发商联盟计划 [24][25] - 公司正积极探索利用人工智能技术提升运营效率和创新产品服务 [20][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管房贷利率升至7%,但由于供应有限,房价仍保持稳定 [14] - 高利率加剧了可负担性挑战,但公司有信心在当前市场环境下实现2023年目标 [13][14] - 公司认为自身的产品和服务在当前市场环境下更具价值,能够满足客户需求 [26][27] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Dae Lee 提问** - 公司未来每月收购目标是否仍为500套房 [45] - 新收购房源的贡献毛利率和总体毛利率的变化趋势 [46][47] **James Grout 回答** - 收购量并非公司唯一关注的指标,还需关注收购房源的收益和其他业务线的表现 [46] - 新收购房源的贡献毛利率将逐步趋于公司的长期目标水平 [47] 问题2 **Nick Jones 提问** - 在当前市场环境下,公司的现金购房服务如何为客户提供价值 [50][51] - 公司的其他新业务线如何发展及对财务的影响 [55][56][57] **Brian Bair 回答** - 现金购房服务能为客户提供确定性和灵活性,满足其需求 [51][52][53] - 新业务线如直接销售和装修服务正在快速发展,未来将为公司带来更多收入来源 [56][57] 问题3 **Michael Ng 提问** - 新收购房源的13%毛利率的主要驱动因素 [71] - 公司未来的合理库存水平目标 [72][73][74] **Brian Bair 和 James Grout 回答** - 新房源毛利率高得益于更审慎的风险定价和增值装修 [71][72] - 公司目标库存水平约1500套,未来将根据市场情况和新业务发展适当调整 [73][74][75]

财务业绩 - 公司在2023年第二季度的收入为2.301亿美元，同比下降78.7%[10] - 公司在2023年第二季度的净亏损为2,234.4万美元，而2022年同期实现净利润1,155.8万美元[10] - 公司在2023年第二季度的经营亏损为2,183.4万美元，而2022年同期实现经营利润837.8万美元[10] 资产负债情况 - 公司在2023年6月30日的总负债为1.932亿美元，其中1.901亿美元为有担保的信贷融资及其他债务[9] - 公司在2023年6月30日的现金及受限现金总额为1.223亿美元[13] - 公司在2023年6月30日的房地产库存为2.111亿美元[33] - 公司在2023年6月30日的房地产库存包括9.783亿美元的在装修房产和5.721亿美元的待售房产[33] - 公司在2023年6月30日的房地产库存包括5.607亿美元的待售合同房产[33] - 公司在2023年6月30日的受限现金为655.8万美元,房地产存货为21.11亿美元[103] - 公司在2023年6月30日的有担保信贷和其他债务净额为19.01亿美元[103] 融资活动 - 公司在2023年上半年从信贷融资及其他债务中借入4.120亿美元，偿还8.898亿美元[13] - 公司在2023年上半年发行了9,000万美元的预付款认股权证[12] - 公司在2023年上半年行使了1,071.5万份预付款认股权证[12] - 公司在2023年上半年的股票期权行权产生了5.3万美元现金流入[12] - 公司可借用最高9750万美元的次级贷款[113] - 公司与第一美国金融公司(First American Financial Corporation)的关联方进行了仓储贷款融资,截至2023年6月30日有120万美元未偿还[117] 股票拆分 - 公司于2023年6月12日完成1:15的反向股票拆分[17][18][19][20] - 公司于2023年6月8日获得股东批准进行1:10至1:60之间的反向股票拆分[17] - 公司董事会最终批准了1:15的反向股票拆分[17] - 公司在2021年9月1日前发行的公开认股权证和私募认股权证在公司进行15比1的反向股票拆分后,每15份认股权证可以购买1股A类普通股,行权价格为172.50美元[59,60] 衍生工具 - 公司在2023年上半年获得了1.9亿美元的衍生工具合约[33][34] - 公司在2023年第二季度衍生工具公允价值变动损失为100万美元[34] - 公司资产和负债中以公允价值计量的项目包括衍生金融工具资产和公开认购权证负债[65][66] - 公开认购权证的公允价值根据市场报价确定，公司记录了公允价值变动[68] - 私募认购权证的公允价值采用布莱克-斯科尔斯-默顿期权定价模型确定，公司记录了公允价值变动[69] 股权激励 - 公司已取消Class B和Class C普通股的授权发行,仅保留Class A普通股和优先股[70][72][74] - 公司发行了1.607亿份预付款认股权证,募集资金约9000万美元,已全部行权[76][77] - 公司2021年股权激励计划下共有175.5548万股Class A普通股可供发行[85][87] - 公司在2023年6月30日结束的六个月内授予了具有服务期限条件的股票期权奖励[91] - 公司在2022年6月30日结束的六个月内授予了具有服务期限条件的受限股票单位(RSU)[95] - 公司在2022年6月30日结束的六个月内授予了包含服务期限条件和业绩条件的绩效受限股票单位(PSU)[99] - 公司2023年6月30日的未认列股份支付费用为210万美元,预计将在1.53年内确认[93] - 公司2023年6月30日的未认列RSU股份支付费用为410万美元,预计将在1.38年内确认[97] - 公司2023年6月30日的未认列PSU股份支付费用为500万美元,预计将在1.67年内确认[102] - 公司2023年第二季度和上半年的股份支付费用分别为205.5万美元和389.8万美元[102] 关联交易 - 公司在2023年6月30日和2022年6月30日分别支付了220万美元和255万美元给创始人Brian Bair的家人[118] - 公司在2022年6月30日为创始人Brian Bair的家人授予了11,117份限制性股票单位、16,376份绩效股票单位和400份股票期权[118] - 公司在2023年6月30日有合计1.32亿美元的房屋购买承诺[118] 其他 - 公司在2023年6月30日在25个大都市区的15个州内运营超过1,700个城镇和城市[14] - 公司在2023年上半年计提了750万美元的房地产库存跌价准备[27] - 公司在2023年第二季度计提了200万美元的房地产库存跌价准备[27] - 公司拥有多项信用融资设施,包括高级抵押贷款和次级抵押贷款,总借款能力为15.575亿美元,其中6.275亿美元为承诺额度[46] - 公司的高级抵押贷款和次级抵押贷款的借款基础会根据抵押房产的成本和价值以及持有时间的变化而增加或减少[48] - 公司的高级抵押贷款和次级抵押贷款包含一些财务和其他契约条款,如维持一定流动性和净资产水平等[55] - 公司在2023年6月30日符合所有契约条款,未发生违约事件[55] - 公司拥有一项与关联方的仓储贷款融资设施,用于为公司发起的抵押贷款提供资金[57]