财务数据和关键指标变化 - 第三季度实现了费用相关收益(FRE)每股0.17美元和可分配收益(DE)每股0.16美元 [8] - 宣布第三季度派息每股0.14美元 [8] - 过去12个月管理费收入增长32%,93%来自永久资本工具 [39] - 过去12个月FRE增长26%,保持60%的FRE利润率 [39] - 过去12个月DE增长28% [39] 各条业务线数据和关键指标变化 - 信用业务第三季度新增发放4.4亿美元,过去12个月新增发放130亿美元 [53] - 信用投资组合第三季度收益4.1%,过去12个月收益17.4%,实现损失率约6个基点 [55] - GP战略资本业务第五只基金已承诺约110亿美元,基金三、四、五的净IRR分别为23%、46%和21% [56] - 房地产业务第三季度部署10亿美元,管线有40亿美元交易待完成,第三季度收益2.4%,过去12个月收益13.8% [58] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度共募集29亿美元,过去12个月共募集145亿美元 [41][48] - 信用业务募集21亿美元,其中12亿美元来自多元化和优先贷款策略,10亿美元来自科技贷款策略 [42] - GP战略资本业务募集1亿美元,10月又募集4亿美元的共同投资基金 [43] - 房地产业务募集7亿美元,一半来自第六期房地产基金,一半来自财富分销的非上市REIT [44] - 财富管理渠道募集持续增长,第四季度和2024年有望进一步增长 [47][48] - 机构投资者渠道有望在第四季度有强劲表现,包括GP战略资本第六只基金的首次关闭 [47] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司采取"分工合作"的方式,Marc和Alan负责季度财报,Doug和Michael专注于战略发展 [11][12] - 公司定位为"另类资产管理3.0",提供稳定的管理费收入和强劲的增长 [34][35] - 公司通过永久资本模式和专注于高质量资产,能够保持较高的管理费率和较低的资产流失率 [49][50] - 公司在信用、房地产和GP战略资本等领域保持市场领先地位,并计划进一步拓展医疗健康领域 [30][28][202] - 公司看好欧洲直接贷款市场的机会,但只会在能够成为市场领导者的前提下进行拓展 [131][142] - 公司不会为了规模而盲目扩张,而是专注于提供高质量的产品和服务,保持最高的费率水平 [143][144] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观环境充满不确定性,但公司的永久资本模式和专注于高质量资产的策略使其能够保持稳定和可预测的收益增长 [15][16][17][18][19] - 公司看好直接贷款、大型资产管理公司并购整合以及财富管理客户对另类资产的需求增加等行业趋势 [21] - 公司在信用、房地产和GP战略资本等领域的募资表现出色,预计第四季度和2024年将保持强劲势头 [22][23][26][47] - 公司看好医疗健康领域的长期发展机会,并通过收购Cowen Health进一步增强在该领域的专业能力 [202][207] - 公司的房地产业务在当前充满挑战的市场环境中仍能保持出色的业绩,凸显了其独特的投资策略和合作模式 [208][209][210] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Craig Siegenthaler 提问** 询问公司在机构渠道的募资情况,尤其是GP战略资本第六只基金的首次关闭 [63] **Marc Lipschultz 回答** 公司预计第四季度在财富和机构渠道的募资将保持强劲势头,包括GP战略资本第六只基金的首次关闭 [64][65] 问题2 **Alex Blostein 提问** 询问公司未来几年的FRE利润率目标 [87] **Alan Kirshenbaum 回答** 公司认为60%的FRE利润率是合适的目标,因为公司需要持续投入以支持业务的高速增长 [88][89] 问题3 **Steven Chubak 提问** 询问公司在欧洲的扩张计划,以及对竞争对手推出无绩效费用信用基金的看法 [130] **Marc Lipschultz 回答** 公司会审慎考虑在欧洲的扩张,只会在能够成为市场领导者的前提下进行 [131][142][143][144]

财务数据关键指标变化 - 2023年第三季度，公司净收入为1510.9万美元，2022年同期为206万美元；2023年前九个月净收入为3628.5万美元，2022年同期亏损1088.1万美元[22] - 2023年第三季度公司净收入为6351.1万美元，较2022年同期的 - 1000.8万美元增加7351.9万美元[71] - 2023年第三季度管理费用净收入为3.86009亿美元，较2022年同期的3.38377亿美元增加4763.2万美元[71] - 2023年第三季度行政、交易及其他费用为4364.1万美元，较2022年同期的3260.9万美元增加1103.2万美元[71] - 2023年第三季度总费用为3.36185亿美元，较2022年同期的3.68552亿美元减少3236.7万美元[71] - 2023年第三季度其他损失为1930.2万美元，较2022年同期的1652.7万美元增加277.5万美元[71] - 2023年第三季度所得税费用为1065.2万美元，较2022年同期的 - 408.5万美元增加1473.7万美元[71] - 2023年第三季度归属于非控股股东的净（收入）损失为 - 4840.2万美元，较2022年同期的1206.8万美元减少6047万美元[71] - 2023年第三季度归属于Blue Owl Capital Inc.的净收入为1510.9万美元，较2022年同期的206万美元增加1304.9万美元[71] - 2023年和2022年第三季度，普通股单位分别代表Blue Owl运营集团约67%和69%的加权平均经济权益[77] - 2023年第三季度薪酬和福利费用减少2076.9万美元，主要因股权薪酬减少3310万美元和收购相关现金薪酬减少990万美元[71][73][74][78] - 截至2023年9月30日的九个月，公司净收入为1.39584亿美元，而2022年同期为亏损4199万美元，同比增加1.81574亿美元[80] - 管理费用从2022年的8.70334亿美元增加到2023年的11.16663亿美元，增加了2.46329亿美元[80] - 行政、交易及其他费用从2022年的1.03875亿美元增加到2023年的1.20404亿美元，增加了1652.9万美元，其中信贷业务增加2.015亿美元，GP战略资本增加1290万美元，房地产增加3190万美元[80][82] - 截至2023年9月30日的九个月，非控股权益应占净（收入）亏损为 - 1.03299亿美元，而2022年同期为3110.9万美元，同比减少1.34408亿美元[80] - 2023年和2022年截至9月30日的九个月，普通股单位在Blue Owl运营集团的加权平均经济权益分别约为68%和70%[87] - 截至2023年9月30日的三个月，Fee - Related Earnings为2.47829亿美元，2022年同期为2.09814亿美元；截至2023年9月30日的九个月，Fee - Related Earnings为7.18325亿美元，2022年同期为5.78261亿美元[92] - 截至2023年9月30日的三个月，Distributable Earnings为2.29523亿美元，2022年同期为1.91673亿美元；截至2023年9月30日的九个月，Distributable Earnings为6.65553亿美元，2022年同期为5.27801亿美元[92] - 截至2023年9月30日的三个月，FRE收入为4.12771亿美元，2022年同期为3.62973亿美元；截至2023年9月30日的九个月，FRE收入为11.9165亿美元，2022年同期为9.53382亿美元[92] - 截至2023年9月30日的三个月，FRE费用为1.6184亿美元，2022年同期为1.5761亿美元；截至2023年9月30日的九个月，FRE费用为4.68202亿美元，2022年同期为3.81451亿美元[92] - 2023年第三季度FRE行政、交易及其他费用增加，主要因向投资组合公司提供服务的费用收入增加；前九个月则因相关交易减少而下降[96][97] - 2023年第三季度FRE薪酬福利费用为1.16197亿美元，2022年同期为0.98535亿美元；前九个月2023年为3.35418亿美元，2022年为2.59313亿美元，增长因员工薪酬提高和人数增加[98][99] - 2023年第三季度FRE一般、行政及其他费用为0.45643亿美元，2022年同期为0.59075亿美元，减少因信贷产品分销成本减少2760万美元，部分被占用成本增加680万美元抵消；前九个月2023年为1.32784亿美元，2022年为1.22138亿美元，增加因占用成本增加1940万美元，部分被信贷产品分销成本减少2300万美元抵消[98][100][101] - 2023年第三季度GAAP净收入归属于A类股份为1510.9万美元，2022年同期为206万美元；前九个月2023年为3628.5万美元，2022年亏损1088.1万美元[103] - 2023年第三季度可分配收益为2.29523亿美元，2022年同期为1.91673亿美元；前九个月2023年为6.65553亿美元，2022年为5.27801亿美元[103] - 2023年第三季度调整后EBITDA为2.50732亿美元，2022年同期为2.10049亿美元；前九个月2023年为7.2606亿美元，2022年为5.78955亿美元[103] - 2023年前三季度，经营活动净现金流入640,796千美元，2022年同期为452,393千美元，增加188,403千美元[126] - 2023年前三季度，投资活动净现金流出94,110千美元，2022年同期为345,874千美元，减少251,764千美元[126] - 2023年前三季度，融资活动净现金流出538,070千美元，2022年同期为109,552千美元，增加428,518千美元[126] - 2023年前三季度，现金及现金等价物净增加8,616千美元，2022年同期净减少3,033千美元，增加11,649千美元[126] - 截至2023年9月30日和2022年12月31日，公司总资产分别为87.71275亿美元和88.93075亿美元[169] - 截至2023年9月30日和2022年12月31日，公司总负债分别为34.53051亿美元和33.44189亿美元[169] - 截至2023年9月30日和2022年12月31日，公司股东权益分别为53.18224亿美元和55.48886亿美元[169] - 2023年和2022年第三季度，公司净收入分别为6351.1万美元和 - 1000.8万美元[172] - 2023年和2022年前三季度，公司净收入分别为1.39584亿美元和 - 4199万美元[172] - 2023年和2022年第三季度，归属于公司的净收入分别为1510.9万美元和206万美元[172] - 2023年和2022年前三季度，归属于公司的净收入分别为3628.5万美元和 - 1088.1万美元[172] - 2023年和2022年第三季度，A类股基本每股收益分别为0.03美元和0美元[172] - 2023年和2022年前三季度，A类股基本每股收益分别为0.08美元和 - 0.03美元[172] - 2023年和2022年第三季度，A类股摊薄每股收益分别为0.03美元和0美元[172] - 截至2023年9月30日的九个月，公司经营活动产生的净现金为640796千美元，2022年同期为452393千美元[179] - 截至2023年9月30日的九个月，公司投资活动使用的净现金为94110千美元，2022年同期为345874千美元[179] - 截至2023年9月30日的九个月，公司融资活动使用的净现金为538070千美元，2022年同期为109552千美元[179] - 截至2023年9月30日，公司现金及现金等价物期末余额为76695千美元，2022年同期为39534千美元[179] - 2023年第三季度A类股现金股息每股0.14美元，2022年同期为0.11美元；截至2023年9月30日的九个月，A类股现金股息每股0.41美元，2022年同期为0.31美元[175] 各条业务线数据关键指标变化 - 2023年前三季度，信贷AUM增加受多因素驱动，包括Par - Four收购增加16亿美元、多元化贷款新募资33亿美元等[45] - 2023年前三季度，GP战略资本AUM增加，主要因主要产品整体增值34亿美元和新募资6亿美元，部分被分红抵消[44] - 2023年前三季度，房地产AUM增加，得益于新募资34亿美元、平台整体增值14亿美元和额外债务承诺7亿美元，部分被分红抵消[45] - 截至2023年9月30日三个月，GP Strategic总FPAUM从7.7517亿美元增至9.7021亿美元；截至2022年9月30日三个月，从7.7517亿美元增至8.4135亿美元[46] - 截至2023年9月30日九个月，GP Strategic总FPAUM从8.881亿美元增至9.7021亿美元；截至2022年9月30日九个月，从6.1444亿美元增至8.4135亿美元[46] - 2023年九个月信贷FPAUM增加，主要因持续募资、平台整体增值和收购，部分被分配抵消[47] - 2023年九个月GP Strategic Capital FPAUM相对不变[48] - 2023年九个月房地产FPAUM增加，主要因OREF VI和ORENT募资及OREF VI部署[48] - 截至2023年9月30日的三个月，信贷业务FRE收入增加是由于现有信贷产品持续募资和资本部署，其中第一部分费用因利率上升增加3410万美元[94] - 2023年前九个月，信贷FRE收入因持续募资和资本配置而增加，其中第一部分费用因利率上升增加1.182亿美元[95] 资产管理规模相关 - 截至2023年9月30日，公司AUM为1569亿美元，其中FPAUM为970亿美元；约92%的管理费来自永久资本AUM；有126亿美元AUM未支付费用，部署后可带来约1.75亿美元年化管理费[25][27] - 2023年第三季度末，公司有大量可部署资本，未支付费用的AUM为126亿美元[30] - 2016年成立的Blue Owl Capital Corporation，AUM为147.67亿美元，Gross MoIC为1.67x，Net MoIC为1.48x，Gross IRR为13.2%，Net IRR为9.6%[51] - 2017年成立的Blue Owl Capital Corporation II，AUM为25.9亿美元，Net MoIC为1.33x，Net IRR为7.4%[51] - 2020年成立的Blue Owl Capital Corporation III，AUM为41.68亿美元，Gross MoIC为1.27x，Net MoIC为1.25x，Gross IRR为13.1%，Net IRR为12.2%[51] - 2018年成立的Blue Owl Technology Finance Corp.，AUM为72.69亿美元，Gross MoIC为1.35x，Net MoIC为1.26x，Gross IRR为12.2%，Net IRR为8.8%[51] - 2018年成立的Blue Owl First Lien Fund Levered，AUM为26.38亿美元，Gross MoIC为1.38x，Net MoIC为1.32x，Gross IRR为11.3%，Net IRR为9.3%[51] 公司战略与收购 - 2023年10月30日，公司宣布收购Cowen Investment Management旗下Cowen Healthcare Investments管理的基金，预计四季度完成，将增加约10亿美元资管规模[24] - 公司计划进行战略收购和投资，以加速增长和拓宽产品范围[35] - 2021年5月19日，公司完成业务合并，包括Altimar合并和Dyal收购，会计上Owl Rock被视为收购方[184] - 2021年12月29日公司完成对Oak Street的收购，2022年4月1日完成对Wellfleet的收购，2023年8月15日完成对Par - Four的收购[185][186][187] - 与Oak Street收购相关，2023年1月首次Oak Street盈利事件触发，第二次盈利事件预计2024年1月交付13,037,165个普通单位[204] - 与Wellfleet收购相关，2023年4月公司修改Wellfleet盈利股份安排，以现金结算盈利股份，包括2023年第二季度首次盈利结算[205] - 帕四收购现金对价为26245000美元，收购的可辨认净资产为6468000美元，商誉19777000美元[215] - 收购的投资管理协议加权平均摊销期为4.9年，自2023年8月15日收购完成起并入公司合并报表[216] 公司流动性与债务 - 2023年第三季度末，公司现金及现金等价物为767

财务业绩 - GAAP净收入为1290万美元，摊薄后每股收益0.02美元；费用相关收益为2.446亿美元，摊薄后每股0.17美元；可分配收益为2.27亿美元，摊薄后每股0.16美元[3] - AUM达1496亿美元，自2022年6月30日增长26%；FPAUM为936亿美元，增长21%；永久资本为1186亿美元，增长24%[3] - 宣布2023年A类股股息为每股0.56美元，较2022年增长22%；季度股息为每股0.14美元[4] 业务板块 - 信贷平台AUM为738亿美元，增长30%；FPAUM为521亿美元，增长26%；本季度直接发起额为34亿美元，净部署额为16亿美元[29] - GP战略资本平台AUM为509亿美元，增长12%；FPAUM为285亿美元，增长7%；未支付费用的AUM为11亿美元，预计部署后年管理费约1800万美元[33][37] - 房地产平台AUM为248亿美元，增长49%；FPAUM为131亿美元，增长39%；未支付费用的AUM为28亿美元，预计部署后年管理费约3700万美元[38] 资金募集 - 本季度总募资额为29亿美元，其中信贷15亿美元、房地产11亿美元、GP战略资本0.2亿美元[24] - 私人财富募资额为18亿美元，机构募资额为11亿美元[24] 其他信息 - 截至2023年6月30日，公司未偿票据平均期限约13年，债务成本为3%[42][44] - 本报告包含非GAAP财务指标，具体信息见幻灯片24 - 26[7][14][18]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2023年第二季度公司净收入为1.29亿美元，2022年同期亏损112.6万美元；2023年上半年净收入为2.12亿美元，2022年同期亏损1294.1万美元[30] - 2023年第二季度费用相关收益为2.45亿美元，2022年同期为1.97亿美元；2023年上半年为4.70亿美元，2022年同期为3.68亿美元[30] - 2023年第二季度可分配收益为2.27亿美元，2022年同期为1.80亿美元；2023年上半年为4.36亿美元，2022年同期为3.36亿美元[30] - 三个月内，净收入从 - 906.6万美元增至3403.9万美元，归因于蓝猫头鹰资本公司的净收入从 - 112.6万美元增至1285.9万美元[67] - 六个月内，净收入从 - 3198.2万美元增至7607.3万美元，归因于蓝猫头鹰资本公司的净收入从 - 1294.1万美元增至2117.6万美元[78] - 三个月内，管理费用从2.84325亿美元增至3.71829亿美元，主要因信贷、GP战略资本和房地产产品的资金筹集和资本部署增加[67][68] - 六个月内，管理费用从5.31957亿美元增至7.30654亿美元，主要因信贷、GP战略资本和房地产产品的资金筹集和资本部署增加[78][79] - 三个月内，补偿和福利费用从2.18118亿美元降至2.08281亿美元，主要因股权和现金补偿减少，部分被员工薪酬和人数增加抵消[67][69][70][71] - 六个月内，补偿和福利费用从4.1201亿美元降至4.05899亿美元，主要因股权和现金补偿减少，部分被员工薪酬和人数增加抵消[78][81][82][83] - 三个月内，无形资产摊销从6488.5万美元增至1.15917亿美元，主要因2023年第一季度公司行动改变了商标的估计使用寿命[67][72] - 六个月内，无形资产摊销从1.26411亿美元增至1.86808亿美元，主要因2023年第一季度公司行动改变了商标的估计使用寿命[78][84] - 三个月内，非控股权益的净（收入）损失从794万美元降至 - 2118万美元，2023年和2022年分别代表蓝猫头鹰运营集团约68%和70%的加权平均经济权益[67][77] - 六个月内，非控股权益的净（收入）损失从1904.1万美元降至 - 5489.7万美元，2023年和2022年分别代表蓝猫头鹰运营集团约68%和71%的加权平均经济权益[78][89] - 2023年Q2和H1可分配收益分别为2.27016亿美元和4.3603亿美元，2022年同期分别为1.80402亿美元和3.36128亿美元[94] - 2023年Q2和H1费用相关收益分别为2.44597亿美元和4.70496亿美元，2022年同期分别为1.97064亿美元和3.68447亿美元[94] - 2023年Q2和H1 FRE收入分别为4.01476亿美元和7.78879亿美元，2022年同期分别为3.17811亿美元和5.90409亿美元[94][95] - 2023年Q2和H1 FRE费用分别为1.54732亿美元和3.06362亿美元，2022年同期分别为1.22106亿美元和2.23841亿美元[94][97] - 2023年Q2和H1 GAAP净收入（亏损）归属于A类股分别为0.12859亿美元和0.21176亿美元，2022年同期分别为 - 0.01126亿美元和 - 0.12941亿美元[99] - 2023年Q2和H1调整后EBITDA分别为2.47178亿美元和4.75328亿美元，2022年同期分别为1.97305亿美元和3.68906亿美元[99] - 2023年第一季度和上半年调整后EBITDA分别为2.472亿美元和4.753亿美元[118] - 截至2023年6月30日的六个月，经营活动提供的净现金为359,094千美元，2022年同期为245,494千美元，增加了113,600千美元；投资活动使用的净现金为56,896千美元，2022年同期为175,111千美元，减少了118,215千美元；融资活动使用的净现金为328,956千美元，2022年同期为64,220千美元，增加了264,736千美元；现金及现金等价物净减少26,758千美元，2022年同期增加6,163千美元，减少了32,921千美元[140] 公司管理资产规模相关数据 - 截至2023年6月30日，公司管理资产规模（AUM）为1496亿美元，其中包含936亿美元的收费管理资产规模（FPAUM）[31] - 2023年上半年约93%的管理费来自永久资本的AUM[31] - 截至2023年6月30日，有120亿美元AUM尚未支付费用，部署或特定费用假期到期后可提供约1.70亿美元的年化管理费[31] - 2023年第二季度93%的管理费由永久资本产生，其余来自长期资本[34] - 截至2023年6月30日，与公司、高管和其他员工相关的管理资产总计约34亿美元（包括13亿美元的应计附带权益）[42] 各业务线AUM及FPAUM变化 - 2023年上半年信贷业务AUM增加，主要因多元化贷款新筹集22亿美元、科技贷款新筹集10亿美元等因素[46] - 2023年上半年GP战略资本业务AUM增加，主要因主要产品整体增值30亿美元和新筹集资本5亿美元[47] - 2023年上半年房地产AUM增长，新筹集资本27亿美元，平台整体增值8亿美元，新增债务承诺7亿美元[48] - 截至2023年6月30日三个月，GP战略信贷、资本、房地产FPAUM期末余额分别为520.77亿美元、284.62亿美元、130.84亿美元，总计936.23亿美元；2022年同期分别为414.09亿美元、266.78亿美元、94.30亿美元，总计775.17亿美元[49] - 截至2023年6月30日六个月，GP战略信贷、资本、房地产FPAUM期末余额分别为520.77亿美元、284.62亿美元、130.84亿美元，总计936.23亿美元；2022年同期分别为414.09亿美元、266.78亿美元、94.30亿美元，总计775.17亿美元[49] - 2023年上半年信贷FPAUM增长，源于持续募资和平台整体增值，部分被分配抵消[50] - 2023年上半年GP战略资本FPAUM相对不变[50] 基金投资回报数据 - 2016年成立的Blue Owl Capital Corporation，资本投入149.75亿美元，总价值84.71亿美元，毛MoIC为1.62倍，净MoIC为1.45倍，毛IRR为13.0%，净IRR为9.4%[53] - 2011年成立的Blue Owl GP Stakes I，资本投入8.07亿美元，总价值12.82亿美元，毛MoIC为1.16倍，净MoIC为1.01倍，毛IRR为3.0%，净IRR为0.2%[60] - 2017年成立的Blue Owl Real Estate Fund IV，资本投入11.48亿美元，总价值19.81亿美元，毛MoIC为1.75倍，净MoIC为1.57倍，毛IRR为26.0%，净IRR为21.1%[63] - 2022年成立的Blue Owl Real Estate Net Lease Trust，资本投入35.58亿美元，总价值14.04亿美元，MoIC和IRR数据无意义[63] - 2022年成立的Blue Owl Real Estate Fund VI，资本投入39.89亿美元，总价值1.94亿美元，MoIC和IRR数据无意义[63] FRE相关费用变化 - 2023年Q2和H1 FRE管理费用增加，主要因信贷、GP战略资本和房地产领域持续募资和资本部署[95] - 2023年Q2和H1 FRE行政、交易及其他费用减少，主要因向投资组合公司提供服务的费用收入减少[96] - 2023年Q2和H1 FRE薪酬和福利费用增加，源于现有员工薪酬提高和员工人数增加[97] - 2023年Q2和H1 FRE一般、行政及其他费用增加，主要因租赁空间增加导致占用成本上升[98] 公司资金状况及债务情况 - 2023年第二季度末公司持有现金及现金等价物4130万美元，循环信贷安排下可用额度约13亿美元[113] - 截至2023年6月30日，公司长期债务包括5980万美元本金、利率7.397%的2028年到期高级票据，7亿美元本金、利率3.125%的2031年到期高级票据，4亿美元本金、利率4.375%的2032年到期高级票据，3.5亿美元本金、利率4.125%的2051年到期高级票据[116] - 截至2023年6月30日，公司循环信贷安排下未偿还余额为2.8亿美元，文件提交日余额为5500万美元[116] - 截至2023年6月30日，假设税法无重大变化且公司有足够应税收入，预计将根据税收应收协议支付约9.594亿美元[119] 公司股份及股息相关 - 2022年5月4日，公司董事会授权回购至多1.5亿美元A类股份，该计划将于2024年12月31日或购完所有可用股份时提前终止[128] - 2023年第一季度和上半年，分别有39640份、公允价值0.4百万美元和358946份、公允价值480万美元的受限股票单位被扣留以满足员工预扣税义务；2022年同期分别为50189份、公允价值0.6百万美元和107170份、公允价值130万美元[129] - 2023年第二季度，公司宣布向8月21日收盘时的在册股东支付每股0.14美元的股息，将于8月31日支付；2023财年目标年度股息为每股A类股0.56美元，即固定季度股息每股0.14美元[131] - 公司打算每年增加固定股息，与可分配收益的预期增长保持一致[132] 公司风险及内部控制相关 - 公司递延税资产主要与商誉和其他无形资产扣除以及税收应收协议下预计付款有关，预计在相关交易后的15年内扣除[107] - 公司评估商誉和其他无形资产减值时需进行大量估计和假设，评估可能未发现潜在减值，导致资产账面价值高估[109] - 确定是否合并可变利益实体需要大量判断，判断结果可能对财务报表个别项目产生重大影响[110] - 利率变动100个基点预计不会对公司利息费用产生重大影响[146] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，公司大部分现金余额存于一家高评级金融机构，且余额超过联邦存款保险公司的保险限额[148] - 公司管理层评估认为，截至2023年6月30日，披露控制和程序的设计和运行在合理保证水平上有效实现了目标[150] - 截至2023年6月30日的季度，公司财务报告内部控制没有发生重大影响或可能重大影响的变化[151] - 公司目前没有预计会对财务报表产生重大影响的未决法律诉讼，但此类诉讼结果不可预测，不利结果可能对财务业绩产生重大影响[153] 公司协议及事件相关 - 2023年1月，第一笔Oak Street盈利触发事件发生；2023年4月，第一笔Wellfleet盈利触发事件发生[130] - 伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）于2021年12月31日之后逐步淘汰英镑、欧元、日元、瑞士法郎以及1周和2个月期美元设定，2023年6月30日之后淘汰其余美元设定；公司票据为固定利率借款，不受LIBOR淘汰影响，循环信贷安排可选择有担保隔夜融资利率（SOFR）或其他非LIBOR挂钩的替代利率[139] - 2023年第二财季（截至6月30日），公司董事或高管未采用或终止任何证券交易合同、指示或书面计划[155] - 2023年8月7日，公司签订修订和重述的投资者权利协议（A&R IRA），对执行委员会权限等进行修订[155] - 2023年8月7日，公司与Michael Rees签订修订和重述的雇佣及限制性契约协议（A&R Rees Employment Agreement）[157] - 2023年8月7日，公司与Blue Owl Capital Holdings及多位负责人签订负责人协议[164] - 公司此前与道格拉斯·奥斯特罗弗、马克·利普舒尔茨签订了经修订的雇佣和限制性契约协议[165] - 蓝猫头鹰资本控股此前与马克·扎尔签订了经修订重述的雇佣和限制性契约协议[165] - 根据《负责人协议》，公司与奥斯特罗弗、利普舒尔茨、里斯和扎尔同意扩大公司停止、没收和追回持续补偿金的权利[167] Michael Rees薪酬相关 - 自2023年起，除基本工资外，Michael Rees有权获得额外补偿，2023 - 2025年以股权形式支付，之后一般以现金支付[159] - 2023年第三和第四财季，Michael Rees的季度付款为每季度850万美元[159] - 适用部分为GP战略资本总补偿金额的30%（可能调整），每年第四季度确定估算值[160] - 若GP战略资本总补偿金额高于估计值，Michael Rees将获得超出部分的30%或达到该日历年的最高适用部分[161] - 若Michael Rees因非不合格终止原因离职，在受限期间每年将获得GP战略资本总补偿金额的30%及应计金额[162] - 2023年第三和第四财季，里斯先生的季度额外补偿金为每季度850万美元[159] - 适用部分金额为GP战略资本总补偿金额的30%（需调整）[160] - 若GP战略资本总补偿金额高于某日历年的估计金额，里斯先生将获得该超额部分的30%或该日历年的最高适用部分[161] - 若里斯先生因非不合格终止原因离职，在受限期间每年将获得GP战略资本总补偿金额的30%及应计金额[162]

财务数据和关键指标变化 - 截至6月30日，总收入同比增长37%，经常性费用相关收益（FRE）增长34%，可分配收益（DE）增长32%，股息增长33% [45] - FRE在过去12个月内增长2.27亿美元，达到34%，公司有望实现2023年60%的FRE利润率目标 [46] - 第二季度宣布每股股息0.14美元，过去12个月支付股息0.53美元，较去年的0.40美元增长33% [46] - 管理费用在过去12个月内增长4.59亿美元，达到46%，其中信贷管理费用增长2.72亿美元，达到53%，GP战略资本管理费用增长1.23亿美元，达到28%，房地产管理费用增长6400万美元，达到175% [92] - 一般及行政费用（G&A）在过去12个月内为1.92亿美元，本季度为3900万美元，符合公司2023年G&A费用略有上升的指导 [93] - AUM增长305亿美元，达到1496亿美元，较去年第二季度增长26%；收费AUM增长161亿美元，达到936亿美元，增长21%；永久资本增长231亿美元，达到1186亿美元，增长24% [69] - 未产生费用的AUM为120亿美元，包括信贷业务的81亿美元、GP战略资本的11亿美元和房地产的28亿美元，预计部署后每年管理费用将增加超过1.7亿美元，费率为1.4% [96] 各条业务线数据和关键指标变化 信贷业务 - 第二季度筹集超过15亿美元，其中13亿美元来自多元化和第一留置权贷款策略，包括在财富分配核心收入BDC（OCIC）中筹集近8亿美元；超过2亿美元来自科技贷款策略，几乎全部来自财富分配科技贷款BDC（OTIC） [28] - 过去12个月发放近150亿美元贷款，第二季度总发放额为34亿美元，还款14亿美元，可将资金重新部署到高收益机会中 [59] - 加权平均贷款价值比在整个直接贷款组合中保持在40%以下，在科技专用组合中保持在30%以下 [60] - 自成立以来发放的780亿美元贷款中，年化实际损失约为6个基点，且这些损失已被同期的实际收益完全抵消 [60] - 直接贷款组合第二季度实现总回报率4.3%，过去12个月实现18.9% [60] 房地产 - 净租赁策略受到高度关注，意向书或合同交易金额约为38亿美元，近期潜在交易量约为300亿美元 [40] - 已投资或承诺了第五只封闭式基金的全部股权，并开始部署第六只基金的资金，已筹集37亿美元 [40] - 第二季度出售或签署意向书出售超过1.5亿美元资产，平均资本化率为5.6%，实现净内部收益率（IRR）30%和净投资回报率（MoIC）1.7倍 [41] - 房地产投资组合第二季度实现总回报率2.3%，过去12个月实现14.2% [61] GP战略资本 - 最近宣布对Stonepeak进行少数股权投资，该公司是一家专注于基础设施和实物资产的领先另类投资公司，资产管理规模超过550亿美元 [63] - 第五只GP股权基金的总投资承诺已达到约110亿美元，约占基金规模的85%，目前有大约20亿美元的新机会可见性 [63] - GP股权基金表现强劲，第三只基金净IRR为24%，第四只基金为49%，第五只基金为28%，均优于同类型私募股权基金的中位数回报 [90] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国并购活动同比下降近40%，但直接贷款在市场中的份额继续增加 [39] - 财富渠道中，通过经纪自营商分销的产品月度资金流入稳步增加，第二季度赎回请求仅为1.6亿美元，占相关产品资产管理规模的0.5%，而同期筹集资金超过13亿美元，实现了强劲的净资金流入 [35] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司为合作伙伴公司提供私人资本解决方案，支持私募股权市场生态系统的持续增长 [2][27] - 公司认为直接贷款的价值主张在于可预测性、隐私性和合作关系，尽管银团市场可能提供更好的借款条件，但对于长期决策的私募股权公司来说，私人债务的增量资本成本和深度尽职调查是值得的 [13] - 公司计划通过推出多元化战略和针对特定行业的基金，扩大在国际市场和信贷业务中的份额 [79] - 公司认为统一品牌有助于在财富渠道和国际市场中实现交叉销售，提高品牌知名度和信任度 [167][188] - 公司对新的私募股权二级业务充满信心，认为这是一个满足市场需求的重要机会，特别是为富裕投资者提供了参与私募股权市场的途径 [130][174] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场环境充满挑战，利率和经济增长的不确定性限制了整体市场活动，但公司的策略为投资者提供了必要的经常性收入、下行保护和通胀对冲 [33][34] - 公司对未来前景持乐观态度，预计将继续实现强劲增长，特别是在房地产和信贷业务中 [57][84] - 公司认为私募股权市场对资本的需求巨大，而供应有限，因此有机会为投资者创造超额回报 [4] - 公司预计将在2023年下半年达到房地产基金VI的50亿美元上限，并在2024年初启动GP股权基金VI的首轮募集 [73][87] 其他重要信息 - 公司完成了向统一Blue Owl品牌的全面重塑，将Owl Rock、Dyal Capital和Oak Street分别更名为Blue Owl Credit、GP Strategic Capital和Real Estate平台 [37] - 公司在亚洲市场进行了团队建设，预计将在这些市场获得更多份额 [116] - 公司认为直接贷款市场的增长是一个长期趋势，特别是在银行监管加强的背景下，直接贷款将成为银行贷款的重要补充 [23][24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请汇总GP首轮募集、下一只净租赁基金规模翻倍以及私人信贷在未来12个月的预计数据，并谈谈业务周期性及平台拓展计划 - 房地产旗舰产品基金VI预计将达到50亿美元的募集目标，是基金V规模的两倍 [101] - 信贷业务方面，市场对信贷产品兴趣浓厚，未来几个季度将推出新的信贷产品，目前主要处理定制化授权和独立管理账户（SMA），难以预测具体时间 [102][105] - 公司认为业务的周期性主要体现在募集资金方面，是阶段性的，而非真正的周期性 [103] - 公司致力于打造不同类型的另类资产管理公司，凭借1.6%的费率和每流出1美元可筹集6.5美元的资金优势，业务模式具有较强的可预测性 [106][107] 问题2: 请更新房地产业务在增加银团成员、零售渠道资金流入、基金VI资金部署以及LP - GP风格基金回归市场频率方面的情况 - 计划在两个大型经纪自营商平台上推出产品，目前已筹集近20亿美元 [112] - 基金VI仍在募集资金，公司在三重净租赁市场具有明显优势，产品和资金使用需求不断增长 [114] - 房地产平台预计将继续保持强劲增长，是三个平台中增长最强劲的 [84] 问题3: 公司在亚洲市场的渗透情况和增长潜力如何 - 公司在亚洲和中东市场开始看到显著的渗透，房地产基金VI的大部分资金可能来自海外投资者，这是公司的重点关注领域 [141] 问题4: 请说明信贷部署节奏对可分配收益目标的影响，以及第二季度直接贷款管道的趋势和下半年部署情况 - 信贷部署是影响可分配收益目标的因素之一，但直接贷款的市场份额和公司份额仍然很强，随着并购周期的好转，活动有望增加 [122][123] - 下半年活动似乎正在回升，私募股权部署有大量的潜在需求，公司有望获得较大份额 [124] 问题5: 公司对扩大欧洲直接贷款市场份额的意愿如何，是选择有机增长还是收购 - 公司热爱现有市场，美国市场最为强大，但也认为欧洲市场有机会，将采取有机增长和收购相结合的方式 [126][127] - 公司已经与许多欧洲公司有业务往来，有机增长方面将增加业务资源；收购方面，如果有合适的团队和平台，将考虑整合到Blue Owl平台 [127][128] 问题6: 请介绍新的私募股权二级业务，为何现在是开展该业务的合适时机，以及其在零售和机构渠道的长期机会 - GP主导的二级交易和延续基金是解决私募股权资产持有和流动性问题的方案，允许GP保持所有权，为LP提供流动性选择，实现前期基金的回报 [130] - 该业务为普通投资者提供了参与私募股权市场的途径，公司将关注前150家公司的交易流，市场机会巨大 [132] 问题7: 请详细说明机构信贷业务的管道规模、LP类型和发展情况 - 公司将开展更多的商业发展公司（BDC）业务，并引入更多的GP - LP基金，建立更规律的市场参与模式 [136] - 还将推出更多行业专注型基金，以满足市场需求 [136] 问题8: 统一品牌对与顾问的互动和拓展新平台有何帮助，能否增强未来1 - 2年的募资能力 - 公司目标是打造像Blackstone、Ares等一样的全球知名品牌，统一品牌有助于在财富和机构市场进行交叉销售，让客户将公司视为值得信赖的合作伙伴 [167] - 统一品牌已得到良好反馈，预计将有助于未来的交叉销售和募资工作 [188][189] 问题9: 信贷部署受到哪些因素影响，包括募资节奏、资金成本和借款人的犹豫情绪 - 公司有一定的部署能力，但行业整体并非过剩，私募股权的干粉资金远超过私募信贷 [177] - 信贷部署目前主要受并购交易量驱动，市场似乎正在回升，但仍需观察 [179] - 高利率环境下，私募股权公司可能会减少杠杆使用，资产购买价格可能会降低，但市场会通过价格调整来适应资金成本 [179][180] 问题10: 4月是否是异常值，对季度贷款发放有何影响，银行在赞助商直接贷款市场的竞争重新出现会对定价产生什么影响 - 由于业务交易的时间线不确定，无法精确回答4月是否是异常值以及对季度贷款发放的影响 [185] - 银团市场的回归仍处于初期阶段，目前对公司业务影响不大，公司希望银团市场健康发展，这并非零和博弈 [183]

公司概况 - 截至2023年3月31日，管理资产达1444亿美元，是领先的私募资本解决方案提供商[7][118] - 拥有1665项以上资产，投资策略涵盖直接贷款、GP资本解决方案和私募股权房地产[12] - 在全球10个办事处拥有超570名员工，管理团队经验丰富[118] 财务亮点 - 2023年第一季度GAAP综合净收入为4200万美元，去年同期亏损2290万美元；过去十二个月为2470万美元，去年同期亏损18.645亿美元[46] - 2023年第一季度GAAP管理费用为3.588亿美元，同比增长45%；过去十二个月为13.228亿美元，同比增长61%[31] - 2023年第一季度FRE管理费用为3.686亿美元，同比增长44%；过去十二个月为13.61亿美元，同比增长55%[49] 业务表现 - 直接贷款业务AUM为716亿美元，自2022年3月31日增长60%，季度直接起源为16亿美元，净部署为13亿美元[56] - GP资本解决方案业务AUM为492亿美元，自2022年3月31日增长19%，Dyal Fund V净内部收益率为59.7%[57] - 房地产产品FPAUM为119亿美元，自2022年3月31日增长29%，第一季度总回报率为4.4%，过去十二个月为19.1%[58] 资金募集 - 2023年第一季度总募集资金为38亿美元，其中直接贷款19亿美元、房地产15亿美元、GP资本解决方案3亿美元[53] - 2023年第一季度私人财富募集资金为16亿美元，主要来自直接贷款和房地产产品[39] 资本指标 - 永久资本为1143亿美元，自2022年3月31日增长34%[43] - 2023年第一季度新股权资本募集为38亿美元[43] 股息分配 - 宣布2023年A类股股息为每股0.56美元，较2022年增长22%；本季度宣布每股0.14美元[112]

财务数据和关键指标变化 - 过去一年公司关键指标实现超40%增长，包括管理费、FRE和DE，同时保持60%的FRE利润率 [8] - LTM期间管理费增加4.83亿美元，增幅55%；FRE增加2.46亿美元，增幅40%；股息从去年同期的0.37美元增至0.50美元，增幅35% [10][31] - 截至3月31日，总收入增长44%，FRE增长40%，DE增长41%，股息增长35% [70] - AUM增长424亿美元至1444亿美元，增幅42%；收费AUM增长260亿美元至916亿美元，增幅40% [52] - 永久资本增长287亿美元至1143亿美元，增幅34%；未收费AUM为117亿美元，预计部署后年管理费将增加超1.55亿美元 [33] - 第一季度赎回请求为2.48亿美元，占相关产品AUM不到1%，远低于筹集的超10亿美元，仍处于净流入状态 [40] - 薪酬费用占收入约27%，符合预期；G&A费用为4800万美元，符合预期；由于ORTF II BDC大额结算，配售成本略高 [50] 各条业务线数据和关键指标变化 直接贷款业务 - 第一季度筹集19亿美元，其中多元化贷款策略筹集12亿美元，科技贷款策略筹集超7亿美元 [4] - 季度总发放额为16亿美元，净资金部署为13亿美元；过去12个月总发放额为188亿美元，净资金部署为122亿美元 [73] - 自成立以来发放的750亿美元贷款中，年化实际损失约为6个基点，且已被同期实际收益完全抵消 [91] - 直接贷款投资组合第一季度实现4.6%的总增值，过去12个月实现13.2%的总增值 [91] GP资本解决方案业务 - 第一季度筹集超3亿美元；Dyal V总投资承诺约90亿美元，约占基金的70% [28][32] 房地产租赁业务 - 第一季度房地产筹集15亿美元，过去六个月筹集超40亿美元；房地产基金VI筹集12亿美元，目标是筹集50亿美元 [2][32] - 净租赁策略机会管道强劲，约33亿美元交易处于意向书或合同阶段，近期潜在交易量约308亿美元 [25] - 房地产投资组合第一季度实现4.4%的总增值，过去12个月实现19.1%的总增值 [46] 各个市场数据和关键指标变化 - 过去两年，同行平均30% - 35%的资产管理收入来自不稳定的附带权益现金流，与公司模式不同 [10] - 2022年，私募资本行业中10亿美元以上的大型基金占筹集资金的70% - 75%，显示出规模和品牌的价值 [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 专注于下行保护、产生收入的策略，从机构和私人财富客户那里筹集长期和永久性资本，并以严格标准进行投资，同时通过新产品开发进行创新 [21][23] - 直接贷款业务继续为并购市场提供关键融资，房地产净租赁策略在当前利率环境下对企业更具吸引力，GP解决方案业务为成长型中上市场GP社区提供资本 [24][41] - 公司凭借大量永久资本基础和以管理费为中心的盈利模式，与同行形成差异化，在多元化另类投资行业中具有优势 [42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管市场环境充满挑战，但公司业务模式展现出优势，直接贷款和房地产租赁业务环境积极，有机会投入资本并获得投资者兴趣 [3] - 银行业转型为公司带来机会，特别是在直接贷款和私人资本解决方案领域，公司有望受益于市场变化 [13] - 公司对实现增长目标充满信心，尽管市场波动使筹款时机更难预测，但各策略需求强劲，有能力实现有意义的增长 [55][56] - 公司认为当前是投资的好时机，股息收益率达5%，并预计未来股息将大幅增长，对投资者具有吸引力 [67] 其他重要信息 - 公司专业体育少数股权投资策略第一季度完成募集，承诺资金超5亿美元 [48] - 公司预计2023年G&A费用将比去年略有上升 [50] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 目前在信贷业务中向哪些机构基金进行营销，费用水平与零售产品是否不同 - 公司在信贷领域有多个子策略和独立账户管理产品，在机构和私人财富领域都有产品在市场上，尽管市场环境困难，但资金筹集同比增长120%，对实现增长目标有信心 [74][76][77] 问题2: 净租赁管道的季度和年度增长情况，以及在宏观环境下完成管道的典型节奏 - 净租赁管道非常强劲，公司提供的是一种融资解决方案，在市场功能不佳时对企业更具吸引力，企业更愿意专注核心业务而将房地产租赁出去 [59][80][81] 问题3: 美国银行业危机对另类信贷业务是否有长期机会，公司是否有机会以及需要哪些增量投资 - 银行业危机对公司是积极因素，市场对资本的需求不变但供应减少，公司凭借永久资本模式有机会受益，且公司已有相关基础设施，无需额外建设 [62][84][103] 问题4: 零售产品中三重净租赁是否仍仅通过一家分销商销售，更多分销商上线的时间安排，以及ORCIC和ORTIC今年是否有大型平台上线 - 三重净租赁产品在拓展分销商方面进展稍慢，预计未来六个月将在另外3 - 4家财富管理机构上线，预计到年底净租赁信托将成为公司最大的分销渠道 [65][87]

财务数据关键指标变化 - 2023年第一季度公司净收入为831.7万美元，2022年同期净亏损为1181.5万美元；费用相关收益为2.25899亿美元，2022年同期为1.71383亿美元；可分配收益为2.09014亿美元，2022年同期为1.55726亿美元[33] - 2023年第一季度与2022年同期相比，净收入为4.2034亿美元，而2022年为亏损2.2916亿美元，增长6.495亿美元[71] - 2023年第一季度与2022年同期相比，净收入归属于Blue Owl Capital Inc.为831.7万美元，而2022年为亏损1181.5万美元，增长2013.2万美元[71] - 2023年第一季度与2022年同期相比，管理费用净收入为3.58825亿美元，2022年为2.47632亿美元，增长1.11193亿美元[71] - 行政、交易及其他费用方面，行政费用增加750万美元，经销商经理收入增加280万美元，为投资组合公司提供服务的费用收入减少700万美元[73] - 薪酬和福利费用方面，现有员工薪酬增加及员工人数增加使费用增加3620万美元，基于股权的薪酬减少2290万美元，收购相关现金薪酬减少1000万美元[74][75] - 无形资产摊销因2023年第一季度公司行动导致收购商标估计使用寿命变化而增加[76] - 一般、行政及其他费用方面，分销成本增加1280万美元，占用成本增加580万美元，费用支持有利变化减少890万美元[77] - 2023年第一季度与2022年同期相比，费用相关收益（FRE）收入从2.72598亿美元增至3.77403亿美元，增加1.04805亿美元；FRE费用从1.01735亿美元增至1.5163亿美元，增加4989.5万美元；费用相关收益从1.71383亿美元增至2.25899亿美元，增加5451.6万美元；可分配收益从1.55726亿美元增至2.09014亿美元，增加5328.8万美元[87] - 2023年第一季度与2022年同期相比，GAAP归属于A类股的净收入从 - 1181.5万美元增至831.7万美元[92] - 调整后EBITDA从2022年的1.71601亿美元增至2023年的2.2815亿美元[92] - 2023年第一季度GAAP收入为3.90986亿美元，2022年同期为2.75977亿美元；FRE收入为3.77403亿美元，2022年同期为2.72598亿美元[93] - 2023年第一季度GAAP薪酬福利为1.97618亿美元，2022年同期为1.93892亿美元；FRE薪酬福利为1.036亿美元，2022年同期为7496.9万美元[93] - 2023年第一季度GAAP一般、行政及其他费用为5613.4万美元，2022年同期为4329.4万美元；FRE一般、行政及其他费用为4803万美元，2022年同期为2676.6万美元[93] - 2023年第一季度调整后EBITDA为2.282亿美元[111] - 截至2023年3月31日和2022年3月31日的三个月，经营活动提供的净现金分别为121,009,000美元和93,204,000美元，同比增加27,805,000美元[134] - 截至2023年3月31日和2022年3月31日的三个月，投资活动使用的净现金分别为34,360,000美元和22,607,000美元，同比增加11,753,000美元[134] - 截至2023年3月31日和2022年3月31日的三个月，融资活动使用的净现金分别为116,815,000美元和提供净现金72,788,000美元，同比减少189,603,000美元[134] 管理资产规模相关数据 - 截至2023年3月31日，公司管理资产规模（AUM）为1444亿美元，其中包含916亿美元的费用产生型管理资产（FPAUM）[34][35] - 2023年第一季度约93%的管理费来自永久资本产生的AUM [35][39] - 截至2023年3月31日，有117亿美元AUM尚未支付费用，部署或相关费用假期到期后可提供约1.55亿美元的年化管理费[35][48] - 截至2023年3月31日，与公司、高管和其他员工相关的管理资产总计约34亿美元，其中包含11亿美元的应计附带权益[46] 各业务线AUM变化 - 2023年第一季度末，直接贷款业务AUM增加，主要因多元化贷款新筹集12亿美元、技术贷款新筹集7亿美元、新增净债务承诺9亿美元、平台整体增值9亿美元以及分配8亿美元[50] - 2023年第一季度末，GP资本解决方案业务AUM增加，由主要产品整体增值和新筹集资本驱动，部分被分配抵消[51] - 2023年第一季度末，房地产业务AUM增加，因各产品新筹集15亿美元、平台整体增值7亿美元和新增债务承诺5亿美元，部分被各产品分配抵消[52] 各业务线FPAUM变化 - 2023年第一季度末，直接贷款业务FPAUM增加，由持续募资、债务部署和平台整体增值驱动，部分被分配抵消；GP资本解决方案业务FPAUM相对稳定[54] - 2023年第一季度房地产FPAUM增长主要源于房地产基金VI和净租赁信托募集的资金[55] 产品投资业绩数据 - 2016年成立的ORCC直接贷款产品，投入资本1.4878亿美元，总价值8293万美元，毛MoIC为1.57倍，净MoIC为1.42倍，毛IRR为12.7%，净IRR为9.3%[57] - 2011年成立的Dyal Fund I GP少数股权产品，投入资本8.12亿美元，总价值1.273亿美元，毛MoIC为1.15倍，净MoIC为1.01倍，毛IRR为2.9%，净IRR为0.1%[63] - 2017年成立的Oak Street Real Estate Capital Fund IV房地产产品，投入资本1.18亿美元，总价值1.972亿美元，毛MoIC为1.74倍，净MoIC为1.56倍，毛IRR为26.6%，净IRR为21.5%[66] 各业务线管理费用变化 - 直接贷款管理费用增加7450万美元，主要因新老产品持续募资和资本部署以及Wellfleet收购带来750万美元增值影响[72] - GP资本解决方案管理费用增加2790万美元，主要受Dyal Fund V持续募资推动[72] - 房地产管理费用增加880万美元，因新老房地产产品持续募资和资本部署，主要是净租赁信托和净租赁房地产基金[72] FRE收入与费用变化 - FRE收入中，直接贷款产品收入从1.48177亿美元增至2.15712亿美元，增加6753.5万美元；GP资本解决方案产品收入从1.07263亿美元增至1.35652亿美元，增加2838.9万美元；房地产产品收入从1.7158亿美元增至2.6039亿美元，增加8881万美元[88] - FRE费用中，FRE薪酬和福利费用从7496.9万美元增至1.036亿美元，增加2863.1万美元；FRE一般、行政及其他费用从2676.6万美元增至4803万美元，增加2126.4万美元[90] 公司资金状况 - 2023年第一季度末公司现金及现金等价物为3790万美元，循环信贷安排下可用额度约为7.586亿美元[106] - 截至2023年3月31日，公司长期债务包括7亿美元2031年到期3.125%优先票据、4亿美元2032年到期4.375%优先票据和3.5亿美元2051年到期4.125%优先票据；循环信贷安排下未偿还金额为3.5亿美元，文件提交日余额为1.4亿美元[109] 公司税务与估值相关 - 截至2023年3月31日，假设税法无重大变化且公司有足够应税收入，预计将根据TRA支付约9.368亿美元[113] - 公司评估递延税项资产可实现性时会考虑所有证据，目前认为无需计提估值准备[101] 公司股份与股息相关 - 2022年5月4日，公司董事会授权回购至多1.5亿美元A类股，该计划将于2024年12月31日或购完所有可购股份时提前终止，此前计划在2022年第一季度回购了200万股[122] - 2023年和2022年第一季度，分别有319,306份和56,981份受限股单位（RSU）被扣留以满足员工预扣税义务，公允价值分别为440万美元和70万美元[123] - 2023年第一季度，公司宣布向5月19日收盘时登记在册的股东支付每股0.14美元的股息，将于5月31日支付，2023财年目标年度股息为每股0.56美元[125] 盈利触发事件 - 2023年1月，第一笔Oak Street盈利触发事件发生；4月，第一笔Wellfleet盈利触发事件发生[124] 市场环境影响 - 2023年第一季度，投资者对宏观经济因素的担忧持续，地区银行存款基础冲击和美联储行动给公开股票和信贷市场带来不确定性和波动性[37][38] 公司风险相关 - 公司主要市场风险是产品投资公允价值变动对管理费的间接影响，部分产品管理费基于公允价值，部分基于资本承诺或投资成本[140][141] - 利率变动100个基点预计不会对公司利息支出产生重大影响[142] - 利率上升预计会对固定利率计息投资的公允价值产生负面影响，对可变利率计息投资的当期收入产生正面影响[143] - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，公司大部分现金余额存于一家高评级金融机构，且余额超过联邦存款保险公司保险限额[132][144] - 困难的市场和政治条件可能降低公司产品投资价值、阻碍业绩表现或削弱产品筹集或配置资本的能力[151] - 市场状况不佳时，公司产品的投资组合公司可能出现收入下降、财务亏损、信用评级下调等问题，进而对公司经营业绩、现金流和筹资能力产生重大不利影响[153] 公司内部控制与诉讼情况 - 截至2023年3月31日，公司披露控制与程序的设计和运行有效[146] - 截至2023年3月31日的季度内，公司财务报告内部控制无重大变化[147] - 公司目前无预计对财务报表有重大影响的未决法律诉讼[149] 公司风险因素变化情况 - 截至报告日期，公司年度报告中披露的风险因素无重大变化[150] 公司运营流动性来源 - 公司主要依靠管理费作为运营流动性的主要来源，必要时会使用循环信贷安排[105] GAAP变更影响 - 公司认为2023年第一季度生效或已发布但未采用的GAAP变更不会对未来趋势产生重大影响[104]

公司整体财务数据 - 截至2022年12月31日，公司管理资产规模（AUM）为1382亿美元，固定比例管理资产规模（FPAUM）为888亿美元[33][41] - 2022年全年，约93%的管理费用来自永久资本工具[35] - 公司资产管理规模为1382亿美元，其中888亿美元为当前固定比例资产管理规模，约108亿美元暂未支付费用，部署后可带来约1.41亿美元的年化管理费[59] - 2022年12月31日止年度，约93%的管理费来自被称为永久资本的资产管理规模[58] - 截至2022年12月31日，高管和其他员工的资产管理规模（含应计附带权益）总计约31亿美元，其中应计附带权益为11亿美元[72] 公司人员与组织架构 - 公司拥有超545名员工，分布在全球10个办事处[33] - 截至2022年12月31日，公司约有545名全职员工，包括全球十个办事处的超140名投资专业人员[89] - 公司由Owl Rock（2016年成立）、Dyal Capital（2010年成立）和Oak Street（2009年成立）合并而来[54] 各业务线产品数据 - 公司有三大产品线，直接贷款产品AUM为686亿美元、FPAUM为490亿美元，GP资本解决方案产品AUM为485亿美元、FPAUM为288亿美元，房地产产品AUM为211亿美元、FPAUM为110亿美元[41] - 多元化贷款业务始于2016年，AUM为396亿美元、FPAUM为254亿美元[41] - 科技贷款业务始于2018年，AUM为160亿美元、FPAUM为121亿美元[41] - 一级抵押品贷款业务始于2018年，AUM为33亿美元、FPAUM为27亿美元[41] - 机会性贷款业务始于2020年，AUM为23亿美元、FPAUM为15亿美元[41] - 抵押债务债券（CLO）业务始于2022年，AUM为74亿美元、FPAUM为73亿美元[41] - GP少数股权业务始于2010年，AUM为466亿美元、FPAUM为278亿美元[41] 投资者相关数据 - 截至2022年12月31日，约36%的机构投资者投资了不止一种产品[68] - 截至2022年12月31日，77%的资金筹集来自美国和加拿大[75] - 截至2022年12月31日，七家机构投资者已在公司各策略中承诺至少10亿美元，20家承诺至少5亿美元，45家承诺至少2.5亿美元[79] 公司业务扩张计划 - 公司计划通过有机增长核心业务、扩大产品供应、利用互补的全球分销网络、增强分销渠道、深化和拓展与关键机构投资者的战略关系来实现业务扩张[73][74][75][77][79] - 公司计划机会性地进行增值收购，拓展产品范围、发展投资者基础和推动全球扩张[80] 公司业务特点 - 公司直接贷款平台可承接5000万美元以下至超10亿美元的贷款业务[64] - 公司净租赁房地产策略涵盖工业、必需零售和关键任务办公领域的单租户物业组合[53] 公司竞争情况 - 投资管理行业竞争激烈，预计将持续加剧，公司在吸引投资者、投资机会和人才方面面临挑战[81] - GP Capital Solutions产品目前直接竞争有限，但未来竞争可能增加，公司在GP债务融资策略上也面临一定竞争[83][84][85] - 房地产领域，公司是唯一专注于与投资级和其他信誉良好对手交易的净租赁私募股权经理，近年来竞争增加[86] - 投资管理业务竞争激烈，公司面临多种竞争风险，包括竞争对手资源、产品表现、费用等方面优势[165][168] 公司员工激励与发展 - 公司设计薪酬计划激励和留住员工，将员工利益与股东利益对齐，员工有机会投资公司产品[96] 公司可持续发展战略 - 公司制定企业可持续发展战略，涵盖ESG、DEI和公民责任三个支柱，由高级管理层和董事会监督[97][98] - 公司致力于将ESG因素纳入企业和投资实践，以促进长期财务成功[99][100] - 公司通过多种举措促进多元化、公平和包容，包括建立员工资源团体和开展实习项目，已提供40个实习机会[101][106] - 2022年，公司将节日捐赠活动扩展为全球活动，与八个办事处当地组织合作帮助有需要的儿童和家庭[107] 公司监管与合规 - 公司业务受广泛国内外监管，违反规定可能限制业务、带来责任和声誉损害[111][112] - 公司通过多个在SEC注册为投资顾问的实体提供投资咨询服务，SEC有权对违规行为实施制裁[114] - 公司与BDC的咨询合同可由BDC股东或董事提前不超过60天通知终止，初始两年任期后需每年由BDC董事会续签[119] - 作为上市公司，公司需遵守NYSE、Exchange Act、Sarbanes - Oxley Act和Dodd - Frank Act等规定，这增加了运营成本，分散了管理层注意力[221] - Sarbanes - Oxley Act要求公司维持有效的披露控制程序和财务报告内部控制，公司为此已投入并将继续投入大量资源[222] - 公司作为上市公司的费用包括审计、会计、法律等费用，还需建立合规和投资者关系职能，不遵守规定可能面临制裁或调查[224] - 不断变化的法律法规和标准给公司带来不确定性，增加合规成本，若公司合规努力与监管意图不符，可能面临法律诉讼和重大不利影响[225] 宏观经济对公司的影响 - 宏观经济方面，困难市场和政治条件、快速上升的利率和通胀、新冠疫情可能对公司业务产生不利影响[127] - 全球金融市场和经济政治环境影响公司业务，俄乌冲突制裁或致金融市场波动和全球经济受影响[140] - 市场困难时期公司产品的投资组合公司可能营收下降、财务亏损、评级下调，增加违约风险[141] - 通胀增加公司产品及其投资组合公司的运营成本，可能导致违约风险上升和投资公允价值下降[143] - 2022年美联储提高联邦基金利率，预计2023年继续提高，利率上升和不确定性或影响公司业务[144] - 新冠疫情持续扰乱美国和全球经济，影响公司产品及其投资所在行业，或导致经济衰退[145][146][147] - 新冠疫情相关措施影响公司募资、投资活动和费用收入，借款人可能无法按时还款[148] - 公司持续监测新冠疫情影响，但情况发展不确定，可能对业务、财务等产生重大不利影响[149] 公司收入相关风险 - 投资管理上，管理费用等是主要收入，无法筹集新基金可能影响公司增长和收益[128] - 产品方面，资产估值方法主观性、杠杆使用、投资者赎回等可能影响公司业务[131] - 管理费用等费用占公司收入大部分，费用减少会对经营结果和股东分红产生不利影响[150] - 公司与BDC的投资咨询和管理协议中费用与BDC资产和收入相关，协议终止或不续签会大幅减少收入[151][153] - 公司私人基金管理费用受资产变现、募资情况、投资者行动等因素影响，费用可能减少[154][155][157] - 公司会根据投资者对基金的承诺规模、时间等因素提供管理费折扣，行业压力可能使公司更广泛提供折扣或降低费用[159] - 公司为投资组合公司提供服务获取费用收入，费用受多种因素影响，投资放缓会影响费用金额[160] - 公司增长很大程度依赖筹集新基金和后续基金的能力，否则FPAUM、管理费增长及资本部署能力会受影响[161] - 公司产品收入取决于FPAUM规模和费率，FPAUM或费率下降会减少收入，原因包括经济市场条件、竞争和产品表现不佳[162] - 公司GP Capital Solutions产品依赖合作经理成功执行投资计划和增加资产管理规模，否则可能遭受损失[164] - 公司会给予战略关系投资者参与特定基金净利润或收入的权利，还会提供费用折扣和经济分享安排，可能减少收入[170][172] - 公司产品部分投资估值具有主观性，估值波动可能影响管理费用和业绩收入[177][178] - 公司推出非交易产品，投资者赎回或参与要约收购数量增加可能导致管理费和激励费下降，经济干扰可能使产品拒绝赎回请求或暂停相关计划[184][185] - 房地产基金面临多种风险，包括经济、供需、法规、利率等方面，可能导致投资价值下降[186][187] - 公司产品对Partner Managers的投资条款可能影响信息获取或导致出售权益，这可能减少费用收入、阻碍监督投资和未来投资[214] 公司利益冲突问题 - 公司在资本分配和共同投资机会中可能存在利益冲突，业绩收入可能激励公司进行更具投机性的投资[132] - 公司在资本分配和共同投资机会方面存在利益冲突，虽有政策但无法消除所有潜在冲突，可能影响声誉和收入[193][194] - 公司BDC与附属投资基金共同投资时存在潜在利益冲突，需满足特定条件，限制可能影响私人基金投资能力[195][196][197] - 不同基金在同一投资组合公司不同资本结构层面投资可能产生利益冲突，处理不当会影响声誉和业务[199] - 公司在成本和费用分配上存在利益冲突，主观判断易引发监管问题，影响声誉和净收入[200][201] - 公司GP资本解决方案产品的业务服务平台费用分配复杂，可能影响报销款项和声誉，且曾受SEC命令监管[204][205] - 公司产品与合作伙伴经理及其投资者之间的关系可能引发实际或感知的利益冲突[206] 公司附带权益分配 - 公司将分配未来GP Capital Solutions和Direct Lending产品以及现有和未来Real Estate产品15%的附带权益[217] 公司产品关联交易 - GP Capital Solutions产品的Partner Managers或其投资基金持有Blue Owl或其子公司的证券，Dyal Fund IV持有Owl Rock Feeder的被动少数股权，是Blue Owl的间接股东[207] - GP Capital Solutions产品持有众多Partner Managers的少数非控股权益，这些Partner Managers可能与公司或其产品进行交易，目前这些交易对公司运营或业绩无重大影响，但未来可能有重大交易[208] 公司收购风险 - 公司可能进行资产或业务收购，但收购预期收益可能无法实现或需更长时间实现，整合收购可能面临诸多挑战[227][228] 公司内部控制风险 - 公司内部资源和人员未来可能不足以避免会计错误，审计师可能发现内部控制环境存在缺陷，这可能损害经营成果、导致财务报表重述等[223] 公司产品回报风险 - 公司产品历史回报不能代表未来，受市场条件、未实现收益、投资机会等多种因素影响[173][175] 公司基金杠杆风险 - 公司基金使用杠杆可能增加回报，但也会导致重大损失或资本全部损失，无法获得或维持信贷额度会产生不利影响[179][182] 公司投资策略风险 - 公司投资策略有限且专业，相对多元化资产管理者更易受特定行业风险影响，专业体育少数股权投资策略规模小且难增长[190][191]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度Fee - Related Earnings（FRE）为每股0.16美元，可分配收益（DE）为每股0.15美元，全年FRE达每股0.57美元，全年DE为每股0.53美元 [4] - 宣布2023年第一季度股息为每股0.13美元，于3月6日支付给2月24日登记在册的股东，并宣布2023年固定股息为0.56美元，即从2023年第一季度收益开始每季度0.14美元 [4] - 自上市以来，公司AUM增长122%，付费AUM增长107%，过去一年关键指标如管理费、FRE和DE增长超40%，保持60%的行业领先利润率 [5] - 2022年FRE增长46%，DE增长42%，近六个季度股息几乎翻倍 [8] - 第四季度管理费较上季度增加2410万美元（7%），同比增长61%；FRE较上季度增加1210万美元（6%），同比增长46%，FRE利润率达60% [17][44] - 预计2023年DE达10亿美元，目前约有14亿股流通股，预计2023年可分配收益约为每股0.70美元 [20] - 2023年整体税率预计为中个位数，2024年和2025年建议使用低两位数税率 [21] - 2022年全年回购约780万股，总计约8100万美元 [47] - 2022年总营收达13亿美元，实现目标；预计2023年营收达18亿美元，较2021年翻倍，较2022年增长35% [111][46] - 2022年股息为每股0.46美元，2023年为0.56美元，同比增长22%，预计未来将大幅增加股息，迈向2025年每股1美元的目标 [141] 各条业务线数据和关键指标变化 直接贷款业务 - 2022年总发放量为220亿美元，略低于上一年，尽管美国杠杆贷款交易量下降20%，宣布的美国并购交易量下降42% [6] - 第四季度总发放量为35亿美元，净资金部署为25亿美元，过去12个月总发放量达220亿美元，净资金部署为144亿美元 [19] - 第四季度直接贷款管理费较上季度增加2120万美元（12%），同比增长48% [17] - 2022年直接贷款业务筹集17亿美元，其中科技贷款策略筹集近10亿美元，多元化贷款策略筹集超7亿美元，包括零售分布式核心收入BDC（OR CIC）筹集近6亿美元 [18] - 直接贷款组合第四季度实现3.6%的总增值，2022年为9.4%，全年跑赢杠杆贷款指数约9个百分点，跑赢高收益指数超20个百分点 [116] GP资本解决方案业务 - 2022年部署约40亿美元资本，完成与多家世界级经理人的交易，基金V完成募资近130亿美元，比90亿美元的目标高出超40% [128] - 第四季度GP资本解决方案管理费较上季度增加130万美元（1%），同比增长53%（不包括追补费用） [17] - 2022年该业务筹集约6亿美元，预计2023年GP资本解决方案策略的运行率收入约为5.5亿美元 [18] 房地产投资业务 - 第四季度房地产管理费用较上季度增加160万美元（8%） [138] - 2022年房地产投资筹集27亿美元，其中新房地产基金VI筹集19亿美元，净租赁信托产品（新的非上市REIT）筹集8000万美元 [139] - 第四季度房地产投资组合实现4%的总增值，2022年为20.6% [40] - 目前正在为净租赁策略进行多产品募资，第四季度为提款产品完成约20亿美元募资，有信心在2023年上半年达到募资目标 [110] 专业体育少数股权投资策略 - 出售了菲尼克斯太阳队的少数股权，获得可观倍数回报；截至目前，该策略已完成超5亿美元的承诺投资 [119] 各个市场数据和关键指标变化 - 2022年美国杠杆贷款交易量下降20%，宣布的美国并购交易量下降42% [6] - 付费AUM增长47亿美元至888亿美元，较上季度增长6%，较去年第四季度增长45%，主要由直接贷款、GP股权基金V、房地产基金VI和REITs的资本筹集和部署推动 [122] - AUM达1382亿美元，较上季度增长61亿美元（5%），较去年第四季度增长46%；付费AUM为888亿美元，永久资本总额为1107亿美元；截至12月31日，未付费AUM为108亿美元 [45] - 永久资本增长47亿美元至1107亿美元，较上季度增长4%，较去年第四季度增长40%，94%的管理费来自这些永久资本工具 [166] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采用轻资本模式，专注于向股东大量返还资本，以稳定且不断增长的资产和费用基础为支撑，目标是筹集长期资产，提供差异化投资体验 [7][10] - 继续作为流动性提供者，为资本稀缺市场中的赞助商提供服务，关注信贷质量，严格审查标准，专注于直接贷款市场的大型企业 [11][12] - 看好机构参与直接贷款等资产类别的前景，认为市场波动为公司带来机会，公司在行业中发挥重要作用，如在大型私有化交易中，约一半由直接贷款机构完成，公司在其中多数担任牵头角色 [27][55] - 计划在2023年年中至年末与投资者讨论基金VI，并可能在2024年某个时间开启收费，具体取决于今年剩余时间的部署节奏 [75] - 对GP资本解决方案业务未来12个月持乐观态度，LP对GP股权的需求仍然很高，期待通过下一只基金进一步扩大投资者基础 [119] - 继续创新，推出新产品，如GP股权基金VI、房地产基金VI和新REIT等，预计业务将实现显著增长 [60] - 关注并购机会，但非常谨慎，寻求与公司DNA互补、能发挥公司优势并在市场中占据领先地位的业务 [95] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管市场面临挑战，如公共股权和信贷市场波动、利率大幅变动、通胀持续高企，但公司核心目标未变，过去七个季度证明了业务的可预测性、稳定性、弹性和增长潜力 [9] - 公司业务模式适合当前市场环境，价值主张在这种环境中得到提升，尽管市场环境艰难，但员工努力和专业知识使公司取得良好业绩 [113] - 对2023年实现18亿美元营收、10亿美元DE和50亿美元付费AUM的目标充满信心，认为永久资本基础使业务现金流稳定可预测 [23] - 零售市场虽有波动，但机构对公司资产类别的兴趣浓厚，公司积极与分销商沟通，教育投资者，有助于减少赎回并了解产品需求 [27][30] - 预计2023年整体G&A费用与2022年大致相当或略高，安置成本略有下降，常规工资G&A因业务增长而上升 [44] 其他重要信息 - 公司结构使公司拥有一定税收优惠，2023年整体税率预计为中个位数，2024年和2025年建议使用低两位数税率 [21] - 公司资产基础具有弹性，基于永久资本，与同行相比，每增加一美元资产都对资本基础有增益，还有超100亿美元AUM在资本部署后将开始支付费用，为盈利增长提供可见性 [112] - 公司第四季度从财富渠道获得22亿美元流入，仅1.86亿美元赎回，净流量积极强劲 [175] - 房地产净租赁策略的安全、通胀对冲和税收优惠收益特性吸引了投资者，业务机会管道强劲，约有51亿美元交易处于意向或合同关闭阶段，近期潜在交易量约245亿美元 [160] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 对2023年目标的信心，以及在零售背景疲软和资本市场趋势不利的情况下，能否实现零售目标、收回费用减免并实现费用上调 - 公司有永久资本基础，94%的管理费来自永久资本，业务现金流稳定可预测，基于预测输入，有信心实现18亿美元营收、10亿美元DE和50亿美元付费AUM的目标 [23] 问题2: 直接贷款投资环境如何，机构需求情况以及对2023年的信心来源 - 机构对直接贷款兴趣浓厚，因其能在不确定环境中获得双位数净回报且承担较低风险；零售市场虽有波动，但机构对该资产类别的推动反映了其吸引力，公司对2023年及未来机构参与该资产类别前景非常乐观 [27] 问题3: 2023年第一季度财富流量的销售和赎回情况，以及新增平台的可见管道和三大零售产品上线节奏 - 市场回调使公司有机会与分销商沟通，进行投资者教育，有助于减少赎回；公司了解到分销商对未来产品的需求，但具体产品上线时间和节奏难以确定 [30] 问题4: 直接贷款业务的信用质量，如非应计率、投资组合公司的EBITDA增长等情况 - 公司一直将信用质量作为核心关注点，投资组合表现良好，加权平均贷款价值在直接贷款组合中处于低40%，在科技组合中处于低30%；投资组合公司持续实现正收入和EBITDA增长，考虑收益后实际有3个基点的净实现收益 [39][63] 问题5: 自成立以来完成交易的比例在2022年下半年的情况，以及一般贷款与科技贷款的差异，以及当前市场情况 - 公司凭借专业团队和良好关系，在市场中具有优势，能够保持较高的选择性；目前资本市场和经济需要直接贷款机构发挥稳定作用，银行在第四季度的银团市场活动几乎不存在，公司填补了这一空白，但未来两者都有发展空间 [65][66] 问题6: 零售产品的风险偏好情况 - 目前难以判断零售投资者的风险偏好，市场年初至今上涨，公司资金流量尚可，但未出现大幅波动；如果市场保持强劲，预计风险偏好将增加，资金流量也将随之增加 [85] 问题7: 关于FRE利润率，2023年是否会继续扩张，有无需要考虑的因素及目标 - 2022年实现了60%的FRE利润率目标，2023年预计该利润率仍为60%，但会根据安置成本等因素上下波动；如果机构资金筹集占比增加，FRE利润率可能略高，反之如果零售资金在下半年大幅增加，安置成本会增加，FRE利润率可能略低，但有助于实现或超过50亿美元付费AUM的目标 [89][186] 问题8: 基金VI的募资和收费情况，以及与基金V的交接动态 - 预计2023年年中至年末与投资者讨论基金VI，可能在2024年某个时间开启收费，具体取决于部署节奏；公司关注的是基金的总承诺金额，而非资金投入速度，目前基金V还有约40亿美元可用于部署，且项目管道良好 [75][203] 问题9: 2023年部署率假设以及是否有并购增长预期 - 预计2023年部署节奏较以往强劲年份更为温和；公司会关注并购机会，寻求与公司DNA互补、能发挥优势并在市场中占据领先地位的业务，但难以预测并购何时发生 [194][208]