财务数据和关键指标变化 - 过去一年公司关键指标实现超40%增长，包括管理费、FRE和DE，同时保持60%的FRE利润率 [8] - LTM期间管理费增加4.83亿美元，增幅55%；FRE增加2.46亿美元，增幅40%；股息从去年同期的0.37美元增至0.50美元，增幅35% [10][31] - 截至3月31日，总收入增长44%，FRE增长40%，DE增长41%，股息增长35% [70] - AUM增长424亿美元至1444亿美元，增幅42%；收费AUM增长260亿美元至916亿美元，增幅40% [52] - 永久资本增长287亿美元至1143亿美元，增幅34%；未收费AUM为117亿美元，预计部署后年管理费将增加超1.55亿美元 [33] - 第一季度赎回请求为2.48亿美元，占相关产品AUM不到1%，远低于筹集的超10亿美元，仍处于净流入状态 [40] - 薪酬费用占收入约27%，符合预期；G&A费用为4800万美元，符合预期；由于ORTF II BDC大额结算，配售成本略高 [50] 各条业务线数据和关键指标变化 直接贷款业务 - 第一季度筹集19亿美元，其中多元化贷款策略筹集12亿美元，科技贷款策略筹集超7亿美元 [4] - 季度总发放额为16亿美元，净资金部署为13亿美元；过去12个月总发放额为188亿美元，净资金部署为122亿美元 [73] - 自成立以来发放的750亿美元贷款中，年化实际损失约为6个基点，且已被同期实际收益完全抵消 [91] - 直接贷款投资组合第一季度实现4.6%的总增值，过去12个月实现13.2%的总增值 [91] GP资本解决方案业务 - 第一季度筹集超3亿美元；Dyal V总投资承诺约90亿美元，约占基金的70% [28][32] 房地产租赁业务 - 第一季度房地产筹集15亿美元，过去六个月筹集超40亿美元；房地产基金VI筹集12亿美元，目标是筹集50亿美元 [2][32] - 净租赁策略机会管道强劲，约33亿美元交易处于意向书或合同阶段，近期潜在交易量约308亿美元 [25] - 房地产投资组合第一季度实现4.4%的总增值，过去12个月实现19.1%的总增值 [46] 各个市场数据和关键指标变化 - 过去两年，同行平均30% - 35%的资产管理收入来自不稳定的附带权益现金流，与公司模式不同 [10] - 2022年，私募资本行业中10亿美元以上的大型基金占筹集资金的70% - 75%，显示出规模和品牌的价值 [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 专注于下行保护、产生收入的策略，从机构和私人财富客户那里筹集长期和永久性资本，并以严格标准进行投资，同时通过新产品开发进行创新 [21][23] - 直接贷款业务继续为并购市场提供关键融资，房地产净租赁策略在当前利率环境下对企业更具吸引力，GP解决方案业务为成长型中上市场GP社区提供资本 [24][41] - 公司凭借大量永久资本基础和以管理费为中心的盈利模式，与同行形成差异化，在多元化另类投资行业中具有优势 [42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管市场环境充满挑战，但公司业务模式展现出优势，直接贷款和房地产租赁业务环境积极，有机会投入资本并获得投资者兴趣 [3] - 银行业转型为公司带来机会，特别是在直接贷款和私人资本解决方案领域，公司有望受益于市场变化 [13] - 公司对实现增长目标充满信心，尽管市场波动使筹款时机更难预测，但各策略需求强劲，有能力实现有意义的增长 [55][56] - 公司认为当前是投资的好时机，股息收益率达5%，并预计未来股息将大幅增长，对投资者具有吸引力 [67] 其他重要信息 - 公司专业体育少数股权投资策略第一季度完成募集，承诺资金超5亿美元 [48] - 公司预计2023年G&A费用将比去年略有上升 [50] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 目前在信贷业务中向哪些机构基金进行营销，费用水平与零售产品是否不同 - 公司在信贷领域有多个子策略和独立账户管理产品，在机构和私人财富领域都有产品在市场上，尽管市场环境困难，但资金筹集同比增长120%，对实现增长目标有信心 [74][76][77] 问题2: 净租赁管道的季度和年度增长情况，以及在宏观环境下完成管道的典型节奏 - 净租赁管道非常强劲，公司提供的是一种融资解决方案，在市场功能不佳时对企业更具吸引力，企业更愿意专注核心业务而将房地产租赁出去 [59][80][81] 问题3: 美国银行业危机对另类信贷业务是否有长期机会，公司是否有机会以及需要哪些增量投资 - 银行业危机对公司是积极因素，市场对资本的需求不变但供应减少，公司凭借永久资本模式有机会受益，且公司已有相关基础设施，无需额外建设 [62][84][103] 问题4: 零售产品中三重净租赁是否仍仅通过一家分销商销售，更多分销商上线的时间安排，以及ORCIC和ORTIC今年是否有大型平台上线 - 三重净租赁产品在拓展分销商方面进展稍慢，预计未来六个月将在另外3 - 4家财富管理机构上线，预计到年底净租赁信托将成为公司最大的分销渠道 [65][87]

财务数据关键指标变化 - 2023年第一季度公司净收入为831.7万美元，2022年同期净亏损为1181.5万美元；费用相关收益为2.25899亿美元，2022年同期为1.71383亿美元；可分配收益为2.09014亿美元，2022年同期为1.55726亿美元[33] - 2023年第一季度与2022年同期相比，净收入为4.2034亿美元，而2022年为亏损2.2916亿美元，增长6.495亿美元[71] - 2023年第一季度与2022年同期相比，净收入归属于Blue Owl Capital Inc.为831.7万美元，而2022年为亏损1181.5万美元，增长2013.2万美元[71] - 2023年第一季度与2022年同期相比，管理费用净收入为3.58825亿美元，2022年为2.47632亿美元，增长1.11193亿美元[71] - 行政、交易及其他费用方面，行政费用增加750万美元，经销商经理收入增加280万美元，为投资组合公司提供服务的费用收入减少700万美元[73] - 薪酬和福利费用方面，现有员工薪酬增加及员工人数增加使费用增加3620万美元，基于股权的薪酬减少2290万美元，收购相关现金薪酬减少1000万美元[74][75] - 无形资产摊销因2023年第一季度公司行动导致收购商标估计使用寿命变化而增加[76] - 一般、行政及其他费用方面，分销成本增加1280万美元，占用成本增加580万美元，费用支持有利变化减少890万美元[77] - 2023年第一季度与2022年同期相比，费用相关收益（FRE）收入从2.72598亿美元增至3.77403亿美元，增加1.04805亿美元；FRE费用从1.01735亿美元增至1.5163亿美元，增加4989.5万美元；费用相关收益从1.71383亿美元增至2.25899亿美元，增加5451.6万美元；可分配收益从1.55726亿美元增至2.09014亿美元，增加5328.8万美元[87] - 2023年第一季度与2022年同期相比，GAAP归属于A类股的净收入从 - 1181.5万美元增至831.7万美元[92] - 调整后EBITDA从2022年的1.71601亿美元增至2023年的2.2815亿美元[92] - 2023年第一季度GAAP收入为3.90986亿美元，2022年同期为2.75977亿美元；FRE收入为3.77403亿美元，2022年同期为2.72598亿美元[93] - 2023年第一季度GAAP薪酬福利为1.97618亿美元，2022年同期为1.93892亿美元；FRE薪酬福利为1.036亿美元，2022年同期为7496.9万美元[93] - 2023年第一季度GAAP一般、行政及其他费用为5613.4万美元，2022年同期为4329.4万美元；FRE一般、行政及其他费用为4803万美元，2022年同期为2676.6万美元[93] - 2023年第一季度调整后EBITDA为2.282亿美元[111] - 截至2023年3月31日和2022年3月31日的三个月，经营活动提供的净现金分别为121,009,000美元和93,204,000美元，同比增加27,805,000美元[134] - 截至2023年3月31日和2022年3月31日的三个月，投资活动使用的净现金分别为34,360,000美元和22,607,000美元，同比增加11,753,000美元[134] - 截至2023年3月31日和2022年3月31日的三个月，融资活动使用的净现金分别为116,815,000美元和提供净现金72,788,000美元，同比减少189,603,000美元[134] 管理资产规模相关数据 - 截至2023年3月31日，公司管理资产规模（AUM）为1444亿美元，其中包含916亿美元的费用产生型管理资产（FPAUM）[34][35] - 2023年第一季度约93%的管理费来自永久资本产生的AUM [35][39] - 截至2023年3月31日，有117亿美元AUM尚未支付费用，部署或相关费用假期到期后可提供约1.55亿美元的年化管理费[35][48] - 截至2023年3月31日，与公司、高管和其他员工相关的管理资产总计约34亿美元，其中包含11亿美元的应计附带权益[46] 各业务线AUM变化 - 2023年第一季度末，直接贷款业务AUM增加，主要因多元化贷款新筹集12亿美元、技术贷款新筹集7亿美元、新增净债务承诺9亿美元、平台整体增值9亿美元以及分配8亿美元[50] - 2023年第一季度末，GP资本解决方案业务AUM增加，由主要产品整体增值和新筹集资本驱动，部分被分配抵消[51] - 2023年第一季度末，房地产业务AUM增加，因各产品新筹集15亿美元、平台整体增值7亿美元和新增债务承诺5亿美元，部分被各产品分配抵消[52] 各业务线FPAUM变化 - 2023年第一季度末，直接贷款业务FPAUM增加，由持续募资、债务部署和平台整体增值驱动，部分被分配抵消；GP资本解决方案业务FPAUM相对稳定[54] - 2023年第一季度房地产FPAUM增长主要源于房地产基金VI和净租赁信托募集的资金[55] 产品投资业绩数据 - 2016年成立的ORCC直接贷款产品，投入资本1.4878亿美元，总价值8293万美元，毛MoIC为1.57倍，净MoIC为1.42倍，毛IRR为12.7%，净IRR为9.3%[57] - 2011年成立的Dyal Fund I GP少数股权产品，投入资本8.12亿美元，总价值1.273亿美元，毛MoIC为1.15倍，净MoIC为1.01倍，毛IRR为2.9%，净IRR为0.1%[63] - 2017年成立的Oak Street Real Estate Capital Fund IV房地产产品，投入资本1.18亿美元，总价值1.972亿美元，毛MoIC为1.74倍，净MoIC为1.56倍，毛IRR为26.6%，净IRR为21.5%[66] 各业务线管理费用变化 - 直接贷款管理费用增加7450万美元，主要因新老产品持续募资和资本部署以及Wellfleet收购带来750万美元增值影响[72] - GP资本解决方案管理费用增加2790万美元，主要受Dyal Fund V持续募资推动[72] - 房地产管理费用增加880万美元，因新老房地产产品持续募资和资本部署，主要是净租赁信托和净租赁房地产基金[72] FRE收入与费用变化 - FRE收入中，直接贷款产品收入从1.48177亿美元增至2.15712亿美元，增加6753.5万美元；GP资本解决方案产品收入从1.07263亿美元增至1.35652亿美元，增加2838.9万美元；房地产产品收入从1.7158亿美元增至2.6039亿美元，增加8881万美元[88] - FRE费用中，FRE薪酬和福利费用从7496.9万美元增至1.036亿美元，增加2863.1万美元；FRE一般、行政及其他费用从2676.6万美元增至4803万美元，增加2126.4万美元[90] 公司资金状况 - 2023年第一季度末公司现金及现金等价物为3790万美元，循环信贷安排下可用额度约为7.586亿美元[106] - 截至2023年3月31日，公司长期债务包括7亿美元2031年到期3.125%优先票据、4亿美元2032年到期4.375%优先票据和3.5亿美元2051年到期4.125%优先票据；循环信贷安排下未偿还金额为3.5亿美元，文件提交日余额为1.4亿美元[109] 公司税务与估值相关 - 截至2023年3月31日，假设税法无重大变化且公司有足够应税收入，预计将根据TRA支付约9.368亿美元[113] - 公司评估递延税项资产可实现性时会考虑所有证据，目前认为无需计提估值准备[101] 公司股份与股息相关 - 2022年5月4日，公司董事会授权回购至多1.5亿美元A类股，该计划将于2024年12月31日或购完所有可购股份时提前终止，此前计划在2022年第一季度回购了200万股[122] - 2023年和2022年第一季度，分别有319,306份和56,981份受限股单位（RSU）被扣留以满足员工预扣税义务，公允价值分别为440万美元和70万美元[123] - 2023年第一季度，公司宣布向5月19日收盘时登记在册的股东支付每股0.14美元的股息，将于5月31日支付，2023财年目标年度股息为每股0.56美元[125] 盈利触发事件 - 2023年1月，第一笔Oak Street盈利触发事件发生；4月，第一笔Wellfleet盈利触发事件发生[124] 市场环境影响 - 2023年第一季度，投资者对宏观经济因素的担忧持续，地区银行存款基础冲击和美联储行动给公开股票和信贷市场带来不确定性和波动性[37][38] 公司风险相关 - 公司主要市场风险是产品投资公允价值变动对管理费的间接影响，部分产品管理费基于公允价值，部分基于资本承诺或投资成本[140][141] - 利率变动100个基点预计不会对公司利息支出产生重大影响[142] - 利率上升预计会对固定利率计息投资的公允价值产生负面影响，对可变利率计息投资的当期收入产生正面影响[143] - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，公司大部分现金余额存于一家高评级金融机构，且余额超过联邦存款保险公司保险限额[132][144] - 困难的市场和政治条件可能降低公司产品投资价值、阻碍业绩表现或削弱产品筹集或配置资本的能力[151] - 市场状况不佳时，公司产品的投资组合公司可能出现收入下降、财务亏损、信用评级下调等问题，进而对公司经营业绩、现金流和筹资能力产生重大不利影响[153] 公司内部控制与诉讼情况 - 截至2023年3月31日，公司披露控制与程序的设计和运行有效[146] - 截至2023年3月31日的季度内，公司财务报告内部控制无重大变化[147] - 公司目前无预计对财务报表有重大影响的未决法律诉讼[149] 公司风险因素变化情况 - 截至报告日期，公司年度报告中披露的风险因素无重大变化[150] 公司运营流动性来源 - 公司主要依靠管理费作为运营流动性的主要来源，必要时会使用循环信贷安排[105] GAAP变更影响 - 公司认为2023年第一季度生效或已发布但未采用的GAAP变更不会对未来趋势产生重大影响[104]

公司整体财务数据 - 截至2022年12月31日，公司管理资产规模（AUM）为1382亿美元，固定比例管理资产规模（FPAUM）为888亿美元[33][41] - 2022年全年，约93%的管理费用来自永久资本工具[35] - 公司资产管理规模为1382亿美元，其中888亿美元为当前固定比例资产管理规模，约108亿美元暂未支付费用，部署后可带来约1.41亿美元的年化管理费[59] - 2022年12月31日止年度，约93%的管理费来自被称为永久资本的资产管理规模[58] - 截至2022年12月31日，高管和其他员工的资产管理规模（含应计附带权益）总计约31亿美元，其中应计附带权益为11亿美元[72] 公司人员与组织架构 - 公司拥有超545名员工，分布在全球10个办事处[33] - 截至2022年12月31日，公司约有545名全职员工，包括全球十个办事处的超140名投资专业人员[89] - 公司由Owl Rock（2016年成立）、Dyal Capital（2010年成立）和Oak Street（2009年成立）合并而来[54] 各业务线产品数据 - 公司有三大产品线，直接贷款产品AUM为686亿美元、FPAUM为490亿美元，GP资本解决方案产品AUM为485亿美元、FPAUM为288亿美元，房地产产品AUM为211亿美元、FPAUM为110亿美元[41] - 多元化贷款业务始于2016年，AUM为396亿美元、FPAUM为254亿美元[41] - 科技贷款业务始于2018年，AUM为160亿美元、FPAUM为121亿美元[41] - 一级抵押品贷款业务始于2018年，AUM为33亿美元、FPAUM为27亿美元[41] - 机会性贷款业务始于2020年，AUM为23亿美元、FPAUM为15亿美元[41] - 抵押债务债券（CLO）业务始于2022年，AUM为74亿美元、FPAUM为73亿美元[41] - GP少数股权业务始于2010年，AUM为466亿美元、FPAUM为278亿美元[41] 投资者相关数据 - 截至2022年12月31日，约36%的机构投资者投资了不止一种产品[68] - 截至2022年12月31日，77%的资金筹集来自美国和加拿大[75] - 截至2022年12月31日，七家机构投资者已在公司各策略中承诺至少10亿美元，20家承诺至少5亿美元，45家承诺至少2.5亿美元[79] 公司业务扩张计划 - 公司计划通过有机增长核心业务、扩大产品供应、利用互补的全球分销网络、增强分销渠道、深化和拓展与关键机构投资者的战略关系来实现业务扩张[73][74][75][77][79] - 公司计划机会性地进行增值收购，拓展产品范围、发展投资者基础和推动全球扩张[80] 公司业务特点 - 公司直接贷款平台可承接5000万美元以下至超10亿美元的贷款业务[64] - 公司净租赁房地产策略涵盖工业、必需零售和关键任务办公领域的单租户物业组合[53] 公司竞争情况 - 投资管理行业竞争激烈，预计将持续加剧，公司在吸引投资者、投资机会和人才方面面临挑战[81] - GP Capital Solutions产品目前直接竞争有限，但未来竞争可能增加，公司在GP债务融资策略上也面临一定竞争[83][84][85] - 房地产领域，公司是唯一专注于与投资级和其他信誉良好对手交易的净租赁私募股权经理，近年来竞争增加[86] - 投资管理业务竞争激烈，公司面临多种竞争风险，包括竞争对手资源、产品表现、费用等方面优势[165][168] 公司员工激励与发展 - 公司设计薪酬计划激励和留住员工，将员工利益与股东利益对齐，员工有机会投资公司产品[96] 公司可持续发展战略 - 公司制定企业可持续发展战略，涵盖ESG、DEI和公民责任三个支柱，由高级管理层和董事会监督[97][98] - 公司致力于将ESG因素纳入企业和投资实践，以促进长期财务成功[99][100] - 公司通过多种举措促进多元化、公平和包容，包括建立员工资源团体和开展实习项目，已提供40个实习机会[101][106] - 2022年，公司将节日捐赠活动扩展为全球活动，与八个办事处当地组织合作帮助有需要的儿童和家庭[107] 公司监管与合规 - 公司业务受广泛国内外监管，违反规定可能限制业务、带来责任和声誉损害[111][112] - 公司通过多个在SEC注册为投资顾问的实体提供投资咨询服务，SEC有权对违规行为实施制裁[114] - 公司与BDC的咨询合同可由BDC股东或董事提前不超过60天通知终止，初始两年任期后需每年由BDC董事会续签[119] - 作为上市公司，公司需遵守NYSE、Exchange Act、Sarbanes - Oxley Act和Dodd - Frank Act等规定，这增加了运营成本，分散了管理层注意力[221] - Sarbanes - Oxley Act要求公司维持有效的披露控制程序和财务报告内部控制，公司为此已投入并将继续投入大量资源[222] - 公司作为上市公司的费用包括审计、会计、法律等费用，还需建立合规和投资者关系职能，不遵守规定可能面临制裁或调查[224] - 不断变化的法律法规和标准给公司带来不确定性，增加合规成本，若公司合规努力与监管意图不符，可能面临法律诉讼和重大不利影响[225] 宏观经济对公司的影响 - 宏观经济方面，困难市场和政治条件、快速上升的利率和通胀、新冠疫情可能对公司业务产生不利影响[127] - 全球金融市场和经济政治环境影响公司业务，俄乌冲突制裁或致金融市场波动和全球经济受影响[140] - 市场困难时期公司产品的投资组合公司可能营收下降、财务亏损、评级下调，增加违约风险[141] - 通胀增加公司产品及其投资组合公司的运营成本，可能导致违约风险上升和投资公允价值下降[143] - 2022年美联储提高联邦基金利率，预计2023年继续提高，利率上升和不确定性或影响公司业务[144] - 新冠疫情持续扰乱美国和全球经济，影响公司产品及其投资所在行业，或导致经济衰退[145][146][147] - 新冠疫情相关措施影响公司募资、投资活动和费用收入，借款人可能无法按时还款[148] - 公司持续监测新冠疫情影响，但情况发展不确定，可能对业务、财务等产生重大不利影响[149] 公司收入相关风险 - 投资管理上，管理费用等是主要收入，无法筹集新基金可能影响公司增长和收益[128] - 产品方面，资产估值方法主观性、杠杆使用、投资者赎回等可能影响公司业务[131] - 管理费用等费用占公司收入大部分，费用减少会对经营结果和股东分红产生不利影响[150] - 公司与BDC的投资咨询和管理协议中费用与BDC资产和收入相关，协议终止或不续签会大幅减少收入[151][153] - 公司私人基金管理费用受资产变现、募资情况、投资者行动等因素影响，费用可能减少[154][155][157] - 公司会根据投资者对基金的承诺规模、时间等因素提供管理费折扣，行业压力可能使公司更广泛提供折扣或降低费用[159] - 公司为投资组合公司提供服务获取费用收入，费用受多种因素影响，投资放缓会影响费用金额[160] - 公司增长很大程度依赖筹集新基金和后续基金的能力，否则FPAUM、管理费增长及资本部署能力会受影响[161] - 公司产品收入取决于FPAUM规模和费率，FPAUM或费率下降会减少收入，原因包括经济市场条件、竞争和产品表现不佳[162] - 公司GP Capital Solutions产品依赖合作经理成功执行投资计划和增加资产管理规模，否则可能遭受损失[164] - 公司会给予战略关系投资者参与特定基金净利润或收入的权利，还会提供费用折扣和经济分享安排，可能减少收入[170][172] - 公司产品部分投资估值具有主观性，估值波动可能影响管理费用和业绩收入[177][178] - 公司推出非交易产品，投资者赎回或参与要约收购数量增加可能导致管理费和激励费下降，经济干扰可能使产品拒绝赎回请求或暂停相关计划[184][185] - 房地产基金面临多种风险，包括经济、供需、法规、利率等方面，可能导致投资价值下降[186][187] - 公司产品对Partner Managers的投资条款可能影响信息获取或导致出售权益，这可能减少费用收入、阻碍监督投资和未来投资[214] 公司利益冲突问题 - 公司在资本分配和共同投资机会中可能存在利益冲突，业绩收入可能激励公司进行更具投机性的投资[132] - 公司在资本分配和共同投资机会方面存在利益冲突，虽有政策但无法消除所有潜在冲突，可能影响声誉和收入[193][194] - 公司BDC与附属投资基金共同投资时存在潜在利益冲突，需满足特定条件，限制可能影响私人基金投资能力[195][196][197] - 不同基金在同一投资组合公司不同资本结构层面投资可能产生利益冲突，处理不当会影响声誉和业务[199] - 公司在成本和费用分配上存在利益冲突，主观判断易引发监管问题，影响声誉和净收入[200][201] - 公司GP资本解决方案产品的业务服务平台费用分配复杂，可能影响报销款项和声誉，且曾受SEC命令监管[204][205] - 公司产品与合作伙伴经理及其投资者之间的关系可能引发实际或感知的利益冲突[206] 公司附带权益分配 - 公司将分配未来GP Capital Solutions和Direct Lending产品以及现有和未来Real Estate产品15%的附带权益[217] 公司产品关联交易 - GP Capital Solutions产品的Partner Managers或其投资基金持有Blue Owl或其子公司的证券，Dyal Fund IV持有Owl Rock Feeder的被动少数股权，是Blue Owl的间接股东[207] - GP Capital Solutions产品持有众多Partner Managers的少数非控股权益，这些Partner Managers可能与公司或其产品进行交易，目前这些交易对公司运营或业绩无重大影响，但未来可能有重大交易[208] 公司收购风险 - 公司可能进行资产或业务收购，但收购预期收益可能无法实现或需更长时间实现，整合收购可能面临诸多挑战[227][228] 公司内部控制风险 - 公司内部资源和人员未来可能不足以避免会计错误，审计师可能发现内部控制环境存在缺陷，这可能损害经营成果、导致财务报表重述等[223] 公司产品回报风险 - 公司产品历史回报不能代表未来，受市场条件、未实现收益、投资机会等多种因素影响[173][175] 公司基金杠杆风险 - 公司基金使用杠杆可能增加回报，但也会导致重大损失或资本全部损失，无法获得或维持信贷额度会产生不利影响[179][182] 公司投资策略风险 - 公司投资策略有限且专业，相对多元化资产管理者更易受特定行业风险影响，专业体育少数股权投资策略规模小且难增长[190][191]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度Fee - Related Earnings（FRE）为每股0.16美元，可分配收益（DE）为每股0.15美元，全年FRE达每股0.57美元，全年DE为每股0.53美元 [4] - 宣布2023年第一季度股息为每股0.13美元，于3月6日支付给2月24日登记在册的股东，并宣布2023年固定股息为0.56美元，即从2023年第一季度收益开始每季度0.14美元 [4] - 自上市以来，公司AUM增长122%，付费AUM增长107%，过去一年关键指标如管理费、FRE和DE增长超40%，保持60%的行业领先利润率 [5] - 2022年FRE增长46%，DE增长42%，近六个季度股息几乎翻倍 [8] - 第四季度管理费较上季度增加2410万美元（7%），同比增长61%；FRE较上季度增加1210万美元（6%），同比增长46%，FRE利润率达60% [17][44] - 预计2023年DE达10亿美元，目前约有14亿股流通股，预计2023年可分配收益约为每股0.70美元 [20] - 2023年整体税率预计为中个位数，2024年和2025年建议使用低两位数税率 [21] - 2022年全年回购约780万股，总计约8100万美元 [47] - 2022年总营收达13亿美元，实现目标；预计2023年营收达18亿美元，较2021年翻倍，较2022年增长35% [111][46] - 2022年股息为每股0.46美元，2023年为0.56美元，同比增长22%，预计未来将大幅增加股息，迈向2025年每股1美元的目标 [141] 各条业务线数据和关键指标变化 直接贷款业务 - 2022年总发放量为220亿美元，略低于上一年，尽管美国杠杆贷款交易量下降20%，宣布的美国并购交易量下降42% [6] - 第四季度总发放量为35亿美元，净资金部署为25亿美元，过去12个月总发放量达220亿美元，净资金部署为144亿美元 [19] - 第四季度直接贷款管理费较上季度增加2120万美元（12%），同比增长48% [17] - 2022年直接贷款业务筹集17亿美元，其中科技贷款策略筹集近10亿美元，多元化贷款策略筹集超7亿美元，包括零售分布式核心收入BDC（OR CIC）筹集近6亿美元 [18] - 直接贷款组合第四季度实现3.6%的总增值，2022年为9.4%，全年跑赢杠杆贷款指数约9个百分点，跑赢高收益指数超20个百分点 [116] GP资本解决方案业务 - 2022年部署约40亿美元资本，完成与多家世界级经理人的交易，基金V完成募资近130亿美元，比90亿美元的目标高出超40% [128] - 第四季度GP资本解决方案管理费较上季度增加130万美元（1%），同比增长53%（不包括追补费用） [17] - 2022年该业务筹集约6亿美元，预计2023年GP资本解决方案策略的运行率收入约为5.5亿美元 [18] 房地产投资业务 - 第四季度房地产管理费用较上季度增加160万美元（8%） [138] - 2022年房地产投资筹集27亿美元，其中新房地产基金VI筹集19亿美元，净租赁信托产品（新的非上市REIT）筹集8000万美元 [139] - 第四季度房地产投资组合实现4%的总增值，2022年为20.6% [40] - 目前正在为净租赁策略进行多产品募资，第四季度为提款产品完成约20亿美元募资，有信心在2023年上半年达到募资目标 [110] 专业体育少数股权投资策略 - 出售了菲尼克斯太阳队的少数股权，获得可观倍数回报；截至目前，该策略已完成超5亿美元的承诺投资 [119] 各个市场数据和关键指标变化 - 2022年美国杠杆贷款交易量下降20%，宣布的美国并购交易量下降42% [6] - 付费AUM增长47亿美元至888亿美元，较上季度增长6%，较去年第四季度增长45%，主要由直接贷款、GP股权基金V、房地产基金VI和REITs的资本筹集和部署推动 [122] - AUM达1382亿美元，较上季度增长61亿美元（5%），较去年第四季度增长46%；付费AUM为888亿美元，永久资本总额为1107亿美元；截至12月31日，未付费AUM为108亿美元 [45] - 永久资本增长47亿美元至1107亿美元，较上季度增长4%，较去年第四季度增长40%，94%的管理费来自这些永久资本工具 [166] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采用轻资本模式，专注于向股东大量返还资本，以稳定且不断增长的资产和费用基础为支撑，目标是筹集长期资产，提供差异化投资体验 [7][10] - 继续作为流动性提供者，为资本稀缺市场中的赞助商提供服务，关注信贷质量，严格审查标准，专注于直接贷款市场的大型企业 [11][12] - 看好机构参与直接贷款等资产类别的前景，认为市场波动为公司带来机会，公司在行业中发挥重要作用，如在大型私有化交易中，约一半由直接贷款机构完成，公司在其中多数担任牵头角色 [27][55] - 计划在2023年年中至年末与投资者讨论基金VI，并可能在2024年某个时间开启收费，具体取决于今年剩余时间的部署节奏 [75] - 对GP资本解决方案业务未来12个月持乐观态度，LP对GP股权的需求仍然很高，期待通过下一只基金进一步扩大投资者基础 [119] - 继续创新，推出新产品，如GP股权基金VI、房地产基金VI和新REIT等，预计业务将实现显著增长 [60] - 关注并购机会，但非常谨慎，寻求与公司DNA互补、能发挥公司优势并在市场中占据领先地位的业务 [95] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管市场面临挑战，如公共股权和信贷市场波动、利率大幅变动、通胀持续高企，但公司核心目标未变，过去七个季度证明了业务的可预测性、稳定性、弹性和增长潜力 [9] - 公司业务模式适合当前市场环境，价值主张在这种环境中得到提升，尽管市场环境艰难，但员工努力和专业知识使公司取得良好业绩 [113] - 对2023年实现18亿美元营收、10亿美元DE和50亿美元付费AUM的目标充满信心，认为永久资本基础使业务现金流稳定可预测 [23] - 零售市场虽有波动，但机构对公司资产类别的兴趣浓厚，公司积极与分销商沟通，教育投资者，有助于减少赎回并了解产品需求 [27][30] - 预计2023年整体G&A费用与2022年大致相当或略高，安置成本略有下降，常规工资G&A因业务增长而上升 [44] 其他重要信息 - 公司结构使公司拥有一定税收优惠，2023年整体税率预计为中个位数，2024年和2025年建议使用低两位数税率 [21] - 公司资产基础具有弹性，基于永久资本，与同行相比，每增加一美元资产都对资本基础有增益，还有超100亿美元AUM在资本部署后将开始支付费用，为盈利增长提供可见性 [112] - 公司第四季度从财富渠道获得22亿美元流入，仅1.86亿美元赎回，净流量积极强劲 [175] - 房地产净租赁策略的安全、通胀对冲和税收优惠收益特性吸引了投资者，业务机会管道强劲，约有51亿美元交易处于意向或合同关闭阶段，近期潜在交易量约245亿美元 [160] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 对2023年目标的信心，以及在零售背景疲软和资本市场趋势不利的情况下，能否实现零售目标、收回费用减免并实现费用上调 - 公司有永久资本基础，94%的管理费来自永久资本，业务现金流稳定可预测，基于预测输入，有信心实现18亿美元营收、10亿美元DE和50亿美元付费AUM的目标 [23] 问题2: 直接贷款投资环境如何，机构需求情况以及对2023年的信心来源 - 机构对直接贷款兴趣浓厚，因其能在不确定环境中获得双位数净回报且承担较低风险；零售市场虽有波动，但机构对该资产类别的推动反映了其吸引力，公司对2023年及未来机构参与该资产类别前景非常乐观 [27] 问题3: 2023年第一季度财富流量的销售和赎回情况，以及新增平台的可见管道和三大零售产品上线节奏 - 市场回调使公司有机会与分销商沟通，进行投资者教育，有助于减少赎回；公司了解到分销商对未来产品的需求，但具体产品上线时间和节奏难以确定 [30] 问题4: 直接贷款业务的信用质量，如非应计率、投资组合公司的EBITDA增长等情况 - 公司一直将信用质量作为核心关注点，投资组合表现良好，加权平均贷款价值在直接贷款组合中处于低40%，在科技组合中处于低30%；投资组合公司持续实现正收入和EBITDA增长，考虑收益后实际有3个基点的净实现收益 [39][63] 问题5: 自成立以来完成交易的比例在2022年下半年的情况，以及一般贷款与科技贷款的差异，以及当前市场情况 - 公司凭借专业团队和良好关系，在市场中具有优势，能够保持较高的选择性；目前资本市场和经济需要直接贷款机构发挥稳定作用，银行在第四季度的银团市场活动几乎不存在，公司填补了这一空白，但未来两者都有发展空间 [65][66] 问题6: 零售产品的风险偏好情况 - 目前难以判断零售投资者的风险偏好，市场年初至今上涨，公司资金流量尚可，但未出现大幅波动；如果市场保持强劲，预计风险偏好将增加，资金流量也将随之增加 [85] 问题7: 关于FRE利润率，2023年是否会继续扩张，有无需要考虑的因素及目标 - 2022年实现了60%的FRE利润率目标，2023年预计该利润率仍为60%，但会根据安置成本等因素上下波动；如果机构资金筹集占比增加，FRE利润率可能略高，反之如果零售资金在下半年大幅增加，安置成本会增加，FRE利润率可能略低，但有助于实现或超过50亿美元付费AUM的目标 [89][186] 问题8: 基金VI的募资和收费情况，以及与基金V的交接动态 - 预计2023年年中至年末与投资者讨论基金VI，可能在2024年某个时间开启收费，具体取决于部署节奏；公司关注的是基金的总承诺金额，而非资金投入速度，目前基金V还有约40亿美元可用于部署，且项目管道良好 [75][203] 问题9: 2023年部署率假设以及是否有并购增长预期 - 预计2023年部署节奏较以往强劲年份更为温和；公司会关注并购机会，寻求与公司DNA互补、能发挥优势并在市场中占据领先地位的业务，但难以预测并购何时发生 [194][208]

公司概况 - 截至2022年12月31日，公司管理资产规模达1382亿美元，业务涵盖直接贷款、GP资本解决方案和房地产策略[68] - 公司拥有超过545名员工，分布在全球10个办事处，管理团队经验丰富[68] 财务业绩 - 2022年GAAP综合净亏损4.02亿美元，较2021年的18亿美元亏损大幅收窄[95] - 2022年GAAP管理费用达12亿美元，较2021年增长81%[115] - 2022年费用相关收益8.001亿美元，较2021年增长46%；可分配收益7.428亿美元，较2021年增长42%[17] 资产与资金 - 截至2022年12月31日，永久资本达1107亿美元，较9月30日增长4%，较2021年12月31日增长40%[13] - 第四季度AUM达1382亿美元，较9月30日增长5%，较2021年12月31日增长46%；FPAUM达888亿美元，较9月30日增长6%，较2021年12月31日增长45%[18][92] - 第四季度新筹集股权资本49亿美元，总募资额49亿美元，其中直接贷款17亿美元、GP资本解决方案6亿美元、房地产27亿美元[14][20] 业务板块表现 - 直接贷款业务AUM达686亿美元，较2021年12月31日增长75%，第四季度直接发起额35亿美元，净部署额25亿美元[145][101] - GP资本解决方案业务AUM达485亿美元，较2021年12月31日增长22%，主要因Dyal Fund V募资[148] - 房地产业务AUM达211亿美元，较2021年12月31日增长37%，主要因Oak Street Real Estate Capital Fund VI募资和Net Lease Trust募资与部署[34] 市场与行业 - 直接贷款在更广泛的私募市场行业中占比小但份额在增长[122] - 私募股权干粉资金达2.5万亿美元，私募市场干粉资金超3.7万亿美元，直接贷款行业AUM复合年增长率达23%[146]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 ___________________________ FORM 10-Q ___________________________ (Mark One) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended September 30, 2022 (212) 419-3000 (Registrant's telephone number, including area code) ___________________________ Securities registered pursuant to Section 12(b) of the Act: or ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR ...

财务数据和关键指标变化 - 第三季度Fee - Related Earnings（FRE）为每股0.15美元，可分配收益（DE）为每股0.14美元，宣布每股0.12美元股息，11月30日支付给11月21日登记在册股东 [6] - 自2021年5月上市以来，AUM增长112%，付费AUM增长96%，永久资本增长86%，管理费用增长93%，可分配收益增长77%，股息增长50% [9] - 第三季度管理费用环比增长19%，同比增长70%；FRE环比增长1280万美元或6%，同比增长48%；股息同比增长33% [11][25] - 截至9月30日，AUM为1321亿美元，付费AUM为841亿美元，永久资本为1060亿美元，AUM环比增长11%，同比增长87%，付费AUM环比增长9%，同比增长79%，永久资本环比增长11%，同比增长64% [29] 各条业务线数据和关键指标变化 直接贷款业务 - 第三季度总发起额60亿美元，净资金部署39亿美元，过去12个月总发起额261亿美元，较前12个月增长33% [16] - 第三季度直接贷款组合实现5.4%的总增值，过去12个月为8.1% [16] - 第三季度直接贷款管理费用环比增加2400万美元或16%，同比增加50% [25] - 第三季度直接贷款业务募资55亿美元 [27] GP资本解决方案业务 - Dyal V预计最终规模达130亿美元，已承诺投资84亿美元，过去几年年均约40亿美元股权承诺 [21][22] - Dyal基金表现强劲，基金III净内部收益率为23.4%，基金IV为57.6% [22] - 第三季度GP资本解决方案管理费用环比增加2910万美元或23%，同比增加72% [25] - 第三季度GP资本解决方案募资29亿美元，其中Dyal Fund V募资27亿美元 [27] 房地产投资业务 - 约69亿美元交易量处于意向书或待完成合同阶段，近期潜在交易量超210亿美元 [17] - 已投资或承诺第五只封闭式基金超80%的股权，计划本季度对房地产基金VI进行首次交割 [17] - 第三季度房地产投资组合总增值2.8%，过去12个月为22.9% [18] - 第三季度房地产管理费用环比增加180万美元或10% [25] - 第三季度房地产募资4000万美元 [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度募资88亿美元，机构和私人财富渠道多元化，机构账户约占60%，过去12个月机构账户募资127亿美元，过去一年半从上市前非投资者机构LP募资近80亿美元，第三季度私人财富流入36亿美元，过去12个月超110亿美元，平台赎回请求极小，约7500万美元 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 长期战略聚焦不变，认为当前市场环境有利于公司业务，机构和财富渠道募资有增长空间，永久资本是业务基石，新资产增加将提升盈利 [12] - 直接贷款业务在资本稀缺市场中为赞助商提供流动性，筛选标准严格，关注大型优质公司投资机会 [15] - 房地产净租赁策略受关注，通胀环境下有通胀对冲特性，目标为投资级对手方提供7%以上收益率 [17][18] - GP资本解决方案业务专注大型多元化另类资产管理人，受益于GP整合趋势，Dyal V募资成功，规模领先 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管市场波动，但公司业务运营趋势积极持久，投资组合公司收入增长，能转嫁通胀影响，合作伙伴募资成功，房地产租户租金支付率100% [10] - 对公司弹性商业模式有信心，相信能在市场挑战中获得公共投资者认可 [10] - 预计第四季度募资强劲但难达二三季度水平，各项财务里程碑进展顺利 [28][32] 其他重要信息 - 第三季度产生约3700万美元分销成本，部分因Dyal Fund V大规模最终交割，预计第四季度约2500万美元 [30][31] - 第三季度常规工资G&A（不包括分销成本）较二季度略有下降，预计未来随业务增长而增加 [31] - 今年积极回购股票，第三季度以来回购430万股，均价9.26美元，总计约4000万美元，年初至今回购630万股，均价10.17美元，总计约6500万美元 [33] - 第三季度BDC的第一部分费用较二季度增加1610万美元或35%，预计四季度管理费用因利率上升继续增加，明年可能进一步上升 [33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：在不确定宏观背景下，若零售募资未达预期，实现500亿美元募资目标的增量资金来源 - 公司重申500亿美元目标，已募资200亿美元，预计四季度良好，三季度募资近90亿美元，60%来自机构，40%来自零售，机构LP基础无重叠，交叉销售机会刚开始利用；财富业务三季度募资36亿美元，与二季度相当，二三季度赎回极少，公司产品优于公开市场，未来五年财富资本将大量流入另类市场，公司有能力捕获 [35][36][37] 问题：GP stakes业务的管道机会及Dyal Fund IV季度环比业绩下降原因和估值方式 - GP Solutions业务管道建立多年，交易不受季度市场环境影响，预计每年部署约40亿美元，今明后三年部署节奏稳定；Fund IV业绩季度环比变化主要因持有股票（包括Blue Owl和Bridgepoint）市值损失，早期基金IRR因缺乏J曲线可能较高，随资金部署会趋于平稳，预计长期为投资者带来良好现金流 [40][41] 问题：直接贷款业务的信用质量迁移情况 - 信用质量对股东而言，因公司是基于费用的盈利模式，管理资本更重要，但公司仍重视信用表现；目前信用质量良好，投资组合公司收入和EBITDA季度环比增长，所选防御性行业表现强劲，评级稳定，未出现加速修改请求、增量资本请求、付息困难等早期不良迹象，自成立以来贷款损失率为5个基点，考虑收益后实际为正 [47][48][49] 问题：Fund VI的时间安排、三季度追赶费用情况及2023年运营杠杆的思考 - Fund VI预计2024年开始收费，公司将适时提供更多指引；三季度追赶费用为2100万美元，多数客户选择支付更高的前瞻性管理费用，公司更倾向稳定的高管理费用；公司将继续以60%的FRE利润率为目标 [52][53][56] 问题：确定2023年固定股息的考虑因素及未来股息理念是否改变 - 公司在5月投资者日提出2023年及以后固定股息的预期，旨在扩大股东基础；确定固定股息时会考虑明年可分配收益、今年留存资金用于股票回购和GP承诺等因素，2月将公布具体水平；股息支付理念不变，仍以85%的可分配收益为目标，只是从可变股息转为固定股息 [59][60][61] 问题：财富管理渠道中独家产品趋势的看法及利弊 - 公司未观察到独家产品趋势，大型机构倾向产品首发平台有一定排他期，但也希望有其他渠道资金；公司专注提供差异化产品，如科技贷款和三重净租赁产品，未来将推出更多无竞争产品，目标是为投资者提供下行保护、当前收入和潜在资本收益 [65][66] 问题：公司在大型经纪公司的渗透情况、金融顾问使用产品的机会、RAA市场和私人银行的看法及分销渗透增长空间 - 多元化贷款策略在大型经纪公司有一定渗透但仍有增长空间，科技基金在部分公司有布局，增长潜力大，非交易型REIT仅在一家公司，一季度将扩大合作；公司有团队覆盖RIA市场，推广三种策略成效显著；公司在大型经纪公司的渗透处于早期，远低于Blackstone，有较大提升空间；个人投资者对产品的使用和了解程度低，市场空白大，公司产品有特色，未出现赎回情况，新平台合作机会多 [69][70][71] 问题：公司在并购目标方面的沟通情况及当前有吸引力的相邻解决方案 - 公司业务基于强劲、可见和可预测的有机增长，但会继续评估并购机会；当前IPO市场不佳，企业获取资本困难，公司会积极、选择性地参与，希望找到类似Oak Street的平台或有吸引力的战术机会 [75][76]

公司概况 - 公司是全球另类资产管理公司，截至2022年9月30日管理资产达1321亿美元[2] - 业务涵盖直接贷款、GP资本解决方案和房地产策略，拥有超520名员工分布在全球10个办事处[2] 财务业绩 - 2022年第三季度GAAP净收入为2060万美元，而2022年第二季度和2021年第三季度分别为亏损1126万美元和5332.3万美元[20] - 2022年第三季度非GAAP费用相关收益（FRE）为2.098亿美元，可分配收益（DE）为1.917亿美元[47] 业务增长 - 自2021年5月上市以来，管理资产（AUM）增长96%，永久资本增长93%[23][26] - 2022年第三季度AUM达1321亿美元，较2022年6月30日增长11%，较2021年9月30日增长87%[42] 各业务板块表现 - 直接贷款业务AUM为657亿美元，较上季度增长16%，较2021年9月30日增长90%，季度毛发起额为60亿美元[60] - GP资本解决方案业务AUM为478亿美元，较上季度增长5%，较2021年9月30日增长33%，FRE收入为1.585亿美元，季度环比增长22%[71] - 房地产业务AUM为186亿美元，较上季度增长12%，FRE收入为2110万美元，季度环比增长10%[76] 市场环境与风险 - 前瞻性陈述存在风险，实际结果可能与预期有重大差异，受收购效益、法规变化、疫情等因素影响[4][5] - 行业数据来自第三方，未独立验证，信用评级仅为意见，不能作为投资建议[14]

分组1 - 会议为Blue Owl Capital Inc. 2022年第二季度财报电话会议，时间为2022年8月4日上午8点30分 [1] - 公司参会人员有投资者关系主管Ann Dai、首席财务官Alan J. Kirshenbaum、首席执行官Douglas I. Ostrover、联合创始人兼联合总裁Marc S. Lipschultz和Michael Rees [1][3] - 电话会议参会分析师有来自高盛的Alexander Blostein、Evercore ISI的Glenn Schorr等 [2] - 提醒听众通话中的陈述可能包含前瞻性声明，不保证未来表现或结果，存在公司无法控制的风险和不确定性，实际结果可能与前瞻性声明有重大差异，公司无义务更新前瞻性声明 [4] - 提醒会在通话中提及非GAAP指标，并会与GAAP数据进行核对 [4] 问答环节所有提问和回答 - 文档中未提及问答环节内容，无相关总结

公司概况 - 公司是全球另类资产管理公司，截至2022年6月30日管理资产达1191亿美元，业务涵盖直接贷款、GP资本解决方案和房地产策略[2] - 公司拥有超450名员工，分布在全球10个办事处，管理团队经验超30年[2] 财务业绩 - 2022年第二季度GAAP净亏损906.6万美元，2022年第一季度为2291.6万美元，2021年第二季度为15.8734亿美元[25] - 2022年第二季度非GAAP费用相关收益（FRE）为1.971亿美元，较2022年第一季度增长15%，较2021年第二季度增长52%[35] 业务亮点 - 2022年第二季度总募资72亿美元，其中财富募资36亿美元，较2021年第二季度增长571%[36] - 2022年第二季度末管理资产（AUM）达1191亿美元，较2022年3月31日增长17%，较2021年6月30日增长91%[33] 各业务板块表现 - 直接贷款业务AUM为568亿美元，较2021年6月30日增长82%，季度FRE收入为1.691亿美元，同比增长26%[48] - GP资本解决方案业务AUM为457亿美元，较2021年6月30日增长46%，季度FRE收入为1.295亿美元，同比增长72%[57] - 房地产业务AUM为166亿美元，较上季度增长3%，季度FRE收入为1920万美元，环比增长12%[63] 市场环境与前景 - 直接贷款市场在更广泛的私募市场中占比小但增长快，复合年增长率达24%[51] - 利率上升环境下，直接贷款业务FRE管理费有望增加，利率上调300个基点，年度FRE收入预计增加超5%[55]