文章核心观点 - 介绍泛美白银2024年第二季度财报情况、关键指标表现及近一个月股价回报和评级 [1][3][8] 财务数据 - 2024年第二季度营收6.863亿美元，同比增长7.3%，超Zacks共识预期0.60% [1] - 同期每股收益0.11美元，去年同期为0.04美元，低于共识预期26.67% [1] 关键指标表现 产量方面 - 黄金总产量220.4千盎司，低于八位分析师平均预估的229.41千盎司 [3] - 拉科罗拉达矿黄金产量0.5千盎司，低于八位分析师平均预估的0.53千盎司 [3] - 拉科罗拉达矿白银产量835千盎司，低于八位分析师平均预估的1191.29千盎司 [4] - 瓦伦矿白银产量829千盎司，低于八位分析师平均预估的937.4千盎司 [4] - 圣维森特矿白银产量774千盎司，高于八位分析师平均预估的743.92千盎司 [4] - 多洛雷斯矿白银产量440千盎司，低于八位分析师平均预估的524.42千盎司 [5] - 多洛雷斯矿黄金产量18.1千盎司，低于八位分析师平均预估的18.27千盎司 [5] - 白银总产量4567千盎司，低于八位分析师平均预估的5339.35千盎司 [5] 每盎司维持成本（AISC）方面 - 蒂明斯矿每盎司维持成本1999美元，高于八位分析师平均预估的1937.46美元 [3] - 拉阿雷纳矿每盎司维持成本1645美元，高于八位分析师平均预估的1621.56美元 [6] - 沙因多矿每盎司维持成本1435美元，低于八位分析师平均预估的1659.46美元 [7] - 多洛雷斯矿每盎司维持成本2496美元，高于八位分析师平均预估的1403.79美元 [8] 股价表现与评级 - 过去一个月泛美白银股价回报率为 -5.8%，同期Zacks标准普尔500综合指数变化为 -5.9% [8] - 该股目前Zacks评级为3（持有），短期内表现可能与大盘一致 [8]

文章核心观点 文章围绕泛美白银（Pan American Silver）和白银公司（Silvercorp）的财务情况展开，分析了泛美白银的季度财报、股价表现及未来展望，同时提及白银公司的业绩预期 [1][9] 泛美白银财务情况 - 本季度每股收益0.11美元，未达Zacks共识预期的0.15美元，去年同期为0.04美元，此次财报盈利意外为 - 26.67% [1] - 上一季度预期亏损0.06美元/股，实际盈利0.01美元/股，盈利意外为116.67% [1] - 过去四个季度仅一次超过共识每股收益预期 [2] - 截至2024年6月季度营收6.863亿美元，超Zacks共识预期0.60%，去年同期为6.399亿美元，过去四个季度有三次超过共识营收预期 [2] 泛美白银股价表现 - 自年初以来，泛美白银股价上涨约23.9%，而标准普尔500指数涨幅为9.9% [3] 泛美白银未来展望 - 股票近期价格走势和未来盈利预期的可持续性主要取决于管理层在财报电话会议上的评论 [3] - 盈利前景是帮助投资者判断股票走势的可靠指标，包括当前对未来季度的共识盈利预期及预期变化 [4] - 近期盈利预估修正趋势喜忧参半，目前Zacks排名为3（持有），预计短期内股票表现与市场一致 [6] - 未来季度和本财年的盈利预估变化值得关注，当前未来季度共识每股收益预估为0.22美元，营收7.1037亿美元，本财年共识每股收益预估为0.68美元，营收27亿美元 [7] 行业情况 - Zacks行业排名中，白银矿业目前处于250多个Zacks行业的前5%，研究显示排名前50%的行业表现优于后50%超两倍 [8] 白银公司业绩预期 - 预计8月13日公布截至2024年6月季度财报，预计本季度每股收益0.09美元，同比增长28.6%，过去30天该季度共识每股收益预估下调18.8% [9] - 预计营收7200万美元，较去年同期增长20% [10]

产量情况 - 2024年第二季度白银产量457万盎司，黄金产量22.04万盎司，较2023年同期的602万盎司和24.82万盎司均有所下降[10][11] - 2024年Q2白银产量457万盎司，较2023年Q2的602万盎司减少145.6万盎司；H1产量958万盎司，较2023年H1的992万盎司减少33.9万盎司[14] - 2024年Q2黄金产量22.04万盎司，较2023年Q2的24.82万盎司减少2.78万盎司；H1产量44.33万盎司，较2023年H1的37.09万盎司增加7.24万盎司[14] - 2024年Q2锌、铅、铜产量分别为1.01万吨、0.49万吨、0.12万吨；H1产量分别为1.98万吨、0.95万吨、0.29万吨[15] - 拉科罗拉达矿2024年Q2白银产量0.84万盎司，较2023年Q2降低27%；H1产量较2023年H1降低25%[19] - 塞罗莫罗矿2024年Q2白银产量0.57万盎司、黄金产量1.71万盎司，较2023年Q2分别降低59%和38%；H1白银产量1.34万盎司较2023年H1降低4%，黄金产量3.8万盎司较2023年H1增加39%[20] - 2024年Q2华伦矿银产量0.83百万盎司，同比降6%，锌和铅产量分别增6%和3%，铜产量降12%[21] - 2024年H1华伦矿银产量1.71百万盎司，同比降5%，锌和铅产量分别降9%和14%，铜产量增23%[21] - 2024年Q2圣维森特矿银产量增加5%，锌、铅和铜产量分别降13%、6%和7%[22] - 2024年H1圣维森特矿银产量增加7%，铅产量与上期相当，锌和铜产量分别降23%和4%[22] - 2024年H1雅各比纳矿黄金产量93.8千盎司，同比增94%[23] - 2024年Q2埃尔佩尼翁矿银产量0.85百万盎司，同比降18%，黄金产量36.0千盎司，同比增10%[24] - 2024年H1埃尔佩尼翁矿银和黄金产量分别比2023年H1高63%和107%[24] - 2024年H1蒂明斯矿黄金产量62.0千盎司，同比降5%[25] - 2024年第二季度矿石开采量为9412千吨，较2023年同期的11230千吨有所下降[47] - 2024年第二季度白银产量为4567千盎司，较2023年同期的6024千盎司减少[47] - 2024年第二季度黄金产量为220.4千盎司，较2023年同期的248.2千盎司减少[47] - 2024年上半年矿石开采量为18431千吨[48] - 2024年上半年白银产量为9576千盎司[48] - 2024年上半年黄金产量为443.3千盎司[48] - 2024年第二季度锌产量为10.1千吨，较2023年同期的9.3千吨有所增加[47] - 2024年第二季度铅产量为4.9千吨，较2023年同期的4.4千吨有所增加[47] - 2024年上半年锌产量为19.8千吨[48] - 2024年上半年铅产量为9.5千吨[48] - 2024年上半年银产量为991.5万盎司，金产量为37.09万盎司，锌产量为1.99万吨，铅产量为0.97万吨，铜产量为0.24万吨[49] 成本情况 - 2024年第二季度白银板块每盎司现金成本为14.49美元，较2023年同期高5.19美元；黄金板块每盎司现金成本为1186美元，较2023年同期高141美元[12] - 2024年第二季度白银板块每盎司综合维持成本为19.07美元，较2023年同期高3.37美元；黄金板块每盎司综合维持成本为1584美元，较2023年同期高241美元[12] - 2024年Q2白银板块每盎司现金成本14.49美元，较2023年Q2的9.29美元增加5.19美元；H1为13.60美元，较2023年H1的10.73美元增加2.87美元[14][16] - 2024年Q2黄金板块每盎司现金成本1186美元，较2023年Q2的1045美元增加141美元；H1为1197美元，较2023年H1的1073美元增加124美元[14][16] - 2024年Q2白银板块每盎司AISC为19.07美元，较2023年Q2的15.70美元增加3.37美元；H1为17.51美元，较2023年H1的14.92美元增加2.58美元[14][17] - 2024年Q2黄金板块每盎司AISC为1584美元，较2023年Q2的1342美元增加241美元；H1为1582美元，较2023年H1的1289美元增加292美元[14][17][18] - 2024年第二季度白银业务现金成本为4520万美元，黄金业务为2.38亿美元[51] - 2024年上半年白银业务现金成本为8320万美元，黄金业务为4.876亿美元[52] - 2024年第二季度白银业务AISC为5940万美元，黄金业务为3.177亿美元[51] - 2024年上半年白银业务AISC为1.071亿美元，黄金业务为6.445亿美元[52] - 2024年第二季度白银业务每盎司现金成本为14.49美元，黄金业务为1186美元[51] - 2024年上半年白银业务每盎司现金成本为13.60美元，黄金业务为1197美元[52] - 2024年第二季度白银业务每盎司AISC为19.07美元，黄金业务为1584美元[51] - 2024年上半年白银业务每盎司AISC为17.51美元，黄金业务为1582美元[52] - 2024年Q2矿产、厂房和设备付款为7.59亿美元，2023年同期为11.31亿美元；2024年上半年为16.28亿美元，2023年同期为15.15亿美元[54] - 2024年Q2维持性资本为6.06亿美元，2023年同期为8.67亿美元；2024年上半年为12.63亿美元，2023年同期为11.91亿美元[54] - 2024年Q2白银业务板块现金成本为4.52亿美元，2023年同期为3.61亿美元[55] - 2024年Q2白银业务板块全部维持成本为5.94亿美元，2023年同期为6.09亿美元[55] - 2024年Q2白银业务板块白银销售量为312万盎司，2023年同期为388万盎司[55] - 2024年Q2白银业务板块每盎司现金成本为14.49美元，2023年同期为9.29美元[55] - 2024年Q2白银业务板块每盎司全部维持成本为19.07美元，2023年同期为15.70美元[55] - 2024年Q2La Colorada矿现金成本为1.69亿美元，2023年同期为2.06亿美元[55] - 2024年Q2La Colorada矿全部维持成本为2.28亿美元，2023年同期为2.80亿美元[55] - 2024年Q2La Colorada矿白银销售量为63万盎司，2023年同期为97万盎司[55] - 2024年上半年白银业务综合现金成本为8320万美元，2023年上半年为8240万美元[56] - 2024年上半年白银业务综合维持成本为1.071亿美元，2023年上半年为1.147亿美元[56] - 2024年上半年白银业务白银销售量为612万盎司，2023年上半年为769万盎司[56] - 2024年上半年白银业务每盎司现金成本为13.60美元，2023年上半年为10.73美元[56] - 2024年上半年白银业务每盎司综合维持成本为17.51美元，2023年上半年为14.92美元[56] - 2024年上半年La Colorada项目现金成本为4090万美元，2023年上半年为4600万美元[56] - 2024年上半年Cerro Moro项目现金成本为940万美元，2023年上半年为 - 410万美元[56] - 2024年上半年Huaron项目现金成本为950万美元，2023年上半年为1280万美元[56] - 2024年上半年San Vicente项目现金成本为2340万美元，2023年上半年为2090万美元[56] - 2024年上半年各项目均无勘探和项目开发成本[56] - 2024年第二季度综合黄金业务板块现金成本为2.38亿美元，2023年同期为2.33亿美元[57] - 2024年第二季度综合黄金业务板块全部维持成本为3.177亿美元，2023年同期为2.993亿美元[57] - 2024年第二季度黄金业务板块黄金销售盎司数为20.06万盎司，2023年同期为22.3万盎司[57] - 2024年第二季度每盎司黄金销售现金成本为1186美元，2023年同期为1045美元[57] - 2024年第二季度每盎司黄金销售全部维持成本为1584美元，2023年同期为1342美元[57] - 2024年第二季度剔除NRV库存调整后每盎司黄金销售全部维持成本为1465美元，2023年同期为1369美元[57] - 2024年第二季度雅各比纳矿生产成成本为4720万美元，2023年同期为4330万美元[57] - 2024年第二季度埃尔佩尼翁矿生产成成本为5890万美元，2023年同期为6820万美元[57] - 2024年第二季度蒂明斯矿生产成成本为5020万美元，2023年同期为4760万美元[57] - 2024年第二季度沙因多矿生产成成本为3350万美元，2023年同期为3030万美元[57] - 2024年上半年黄金业务板块总生产成本6.031亿美元，2023年同期为4.273亿美元[58] - 2024年上半年黄金业务板块销售40.75万盎司，2023年同期为34.98万盎司[58] - 2024年上半年黄金业务板块每盎司现金成本1197美元，2023年同期为1073美元[58] - 2024年上半年黄金业务板块每盎司综合维持成本1582美元，2023年同期为1289美元[58] 财务业绩 - 2024年第二季度收入6.863亿美元，较2023年同期增长7%[13] - 2024年第二季度净亏损2140万美元，即每股基本亏损0.06美元，2023年同期净亏损3300万美元，即每股基本亏损0.09美元[13] - 2024年第二季度调整后收益4000万美元，即每股基本调整后收益0.11美元，2023年同期调整后收益2910万美元，即每股基本调整后收益0.08美元[13] - 2024年第二季度运营现金流在非现金营运资金变动前为2.033亿美元，变动后为1.627亿美元，均高于2023年同期[13] - 2024年Q2和H1公司净亏损分别为2140万美元和5220万美元，2023年同期分别为3300万美元和1650万美元[31] - 2024年Q2和H1基本每股亏损分别为0.06美元和0.15美元，2023年同期分别为0.09美元和0.06美元[31] - 2024年Q2营收比2023年Q2高4640万美元，H1营收比2023年H1高2.575亿美元[32] - 2024年Q2生产和特许权成本比2023年Q2高1980万美元，H1比2023年H1高1.858亿美元[33] - 2024年Q2折旧和摊销费用比2023年Q2低230万美元，H1比2023年H1高4900万美元[34] - 2024年Q2和H1减值费用为零，2023年Q2和H1为4240万美元[35] - 2024年Q2维护费用比2023年Q2低1810万美元，H1比2023年H1低3140万美元[35] - 2024年Q2投资收入比2023年Q2增加1090万美元，H1投资损失比2023年H1高680万美元[35] - 2024年Q2和H1交易与整合成本为零，2023年Q2为550万美元，H1为2440万美元[35] - 2024年Q2外汇收益比2023年Q2高480万美元，H1比2023年H1高1550万美元[36] - 2024年Q2和H1所得税费用分别比2023年Q2和H1高1.044亿美元和1.301亿美元[37] - 2024年Q2衍生品损失比2023年Q2高290万美元，H1比2023年H1高1680万美元[38] - 2024年Q2经营现金流为1.627亿美元，较2023年Q2的1.17亿美元增加4570万美元；H1经营现金流为2.238亿美元，较2023年H1的1.683亿美元增加

文章核心观点 - 金融市场波动对贵金属通常有积极影响，但金银表现平淡，本周泛美白银将公布Q2财报，公司股票估值合理，技术面情况复杂，给予持有评级并指出需关注的关键价格水平 [1] 公司业绩情况 - 5月公布Q1财报，非GAAP每股收益0.01美元，超预期0.07美元，营收6.01亿美元，同比增长54%，超预期1000万美元，生产白银501万盎司、黄金22.29万盎司，符合公司指引 [2] - Q1业绩出色得益于管理层出色的成本控制，EBITDA为1.59亿美元，高于市场预期，调整后每股收益也表现良好，白银和黄金的总现金成本分别为每盎司12.67美元和1207美元，低于公司预测 [2] - 公司重申2024财年生产指引，正在进行股票回购，出售La Arena获得2.45亿美元后资产负债表得到改善，但Q1自由现金流为负2600万美元 [2] - 分析师预计Q2非GAAP每股收益0.15美元，营收6.89亿美元，但公司在过去13个季度中有10个季度未达盈利预期 [2] - 过去两年盈利能力较弱，预计今年运营每股收益0.66美元，后续保持较高增长率，到2026年非GAAP每股收益预计达1.62美元，未来几年年收入可能稳定在25 - 28亿美元，取决于贵金属价格 [4] 公司估值情况 - 假设正常化每股收益1.30美元并应用行业中值市盈率倍数，股价应接近20美元，目前股票估值合理；市销率为2.8，较长期平均水平被低估 [7] - 与同行相比，公司估值评级较弱，但增长轨迹强劲，因Q1自由现金流为负，盈利能力评级较低，但卖方对该股更乐观，过去90天有9次每股收益上调且无下调 [10] 公司技术面情况 - 股价今年早些时候突破多季度下降趋势，从略高于12美元涨至超24美元，近三周回吐部分涨幅，但守住关键的200日移动平均线（目前为17.06美元） [14] - 多头控制主要趋势，但8月初跌破21美元可能预示价格下跌，且20多美元的多年高位伴随着看跌的相对强弱指数（RSI）背离 [15] - 股价支撑位在17美元，阻力位在21美元和2024年高点略高于24美元处 [15] 公司风险情况 - 关键风险包括金银价格波动、因国际业务面临的不利监管或政治变化、劳动力成本上升、利率上升以及公司在阿根廷资产面临的地缘政治不确定性 [3] 公司事件日程 - 2024年Q2财报将于8月7日盘后公布，次日上午举行电话会议，管理层将于9月中旬在科罗拉多州的2024年美洲黄金论坛会议上发言 [12]

文章核心观点 - 泛美白银公司股价表现优于大盘，即将发布财报，盈利和营收预计增长，分析师预估有上调，当前Zacks评级为持有，估值有溢价，所在行业排名靠前 [1][2][6][7] 公司股价表现 - 最新交易时段收盘价21.71美元，较前一日上涨1.12%，跑赢标普500当日涨幅0.08%，道指下跌0.12%，纳斯达克上涨0.07% [1] - 过去一个月股价上涨8%，超过基础材料板块1.43%的跌幅和标普500指数0.21%的跌幅 [1] 公司盈利与营收预期 - 定于2024年8月7日发布财报，预计每股收益0.13美元，较上年同期增长225%，预计营收6.7996亿美元，较上年同期增长6.26% [2] - 全年来看，分析师预计每股收益0.66美元，营收26.9亿美元，分别较去年增长450%和16.07% [3] 分析师预估调整 - 分析师对公司预估的近期调整通常反映短期业务趋势变化，预估上调表明分析师对公司业务和盈利能力持积极态度 [4] - 过去一个月Zacks共识每股收益预估上调11.51% [6] Zacks评级与表现 - Zacks评级系统从1（强力买入）到5（强力卖出），自1988年以来，1级股票平均年回报率为25%，公司目前Zacks评级为3（持有） [6] 公司估值情况 - 公司目前远期市盈率为32.58，高于行业平均的20.79，存在溢价 [7] 行业排名情况 - 白银矿业属于基础材料板块，目前Zacks行业排名为3，处于250多个行业的前2% [7] - Zacks行业排名通过计算行业内个股平均Zacks评级评估行业活力，排名前50%的行业表现是后50%的两倍 [8]

文章核心观点 - 动量投资注重跟随股票近期趋势交易，泛美白银公司（PAAS）具有动量投资潜力，是值得关注的买入股票 [1][12] 动量投资理念 - 动量投资是跟随股票近期趋势，“做多”时投资者“高价买入，期望更高价卖出”，利用股价趋势是关键，股票确立走势后大概率继续沿该方向移动 [1] 公司评级与风格评分 - 风格评分是对Zacks评级的补充，PAAS目前Zacks评级为2（买入），研究显示Zacks评级为1（强力买入）或2（买入）且风格评分为A或B的股票，未来一个月表现将优于市场 [2] - PAAS目前动量风格评分为B，文章还将讨论价格变化和盈利预测修正等驱动动量风格评分的因素 [5] 股价动量判断方法 - 观察股票短期价格活动可判断其是否有动量，还可将股票与所在行业对比，以找出特定领域的优质公司 [3] - 投资者应关注PAAS的20日平均交易量，它能建立良好的价量基线，股价上涨且交易量高于平均通常是看涨信号，股价下跌且交易量高于平均通常是看跌信号，目前PAAS过去20天平均交易量为3335161股 [4] 公司股价表现 - 过去一周PAAS股价上涨8.15%，同期Zacks白银矿业行业上涨6.86%；过去一个月PAAS股价上涨7.13%，行业涨幅为2.95% [7] - 过去一个季度PAAS股价上涨14.31%，过去一年上涨43.75%，而同期标准普尔500指数分别仅上涨7.43%和28.43% [10] 盈利预测情况 - Zacks动量风格评分包含盈利预测修正和股价走势等因素，盈利预测对Zacks评级也很重要，PAAS在这方面表现良好 [13] - 过去两个月，全年盈利预测有9个上调，无下调，使PAAS的共识预测在过去60天从0.37美元提高到0.59美元；下一财年，有4个预测上调，5个下调 [14] 总结建议 - 综合各因素，PAAS是Zacks评级为2（买入）、动量评分为B的股票，是短期内有望上涨的选择 [12]

财务数据和关键指标变化 - 公司在Q1录得3,000万美元的净亏损,每股亏损0.08美元,主要包括3,440万美元的税收费用、1,440万美元的存货可变现净值调整费用以及1,080万美元的非现金投资损失 [8] - 公司在Q1产生1.332亿美元的营运现金流,其中包括4,110万美元的现金税款支付 [7] - 公司在Q1末拥有3.314亿美元的现金和投资,并有7.5亿美元的未提取信贷额度,总可用流动性达到11亿美元 [9] 各条业务线数据和关键指标变化 - 多罗斯矿山表现低于预期,由于矿石品位较低以及大雨导致浸出率下降,导致全包成本大幅上升 [10] - 拉科罗拉达矿山新的通风设施预计将于2024年中完工,届时可加快开发速度,恢复到每天约2,000吨的产能水平 [11] - 雅各宾矿山正在进行研究,评估替代采矿方法和提升选矿设施,以优化长期经济效益 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司未提供各个市场的具体数据和指标变化情况 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在出售非核心资产,如拉阿雷纳金矿和拉阿雷纳2项目,以加强财务实力,投资高质量增长机会,偿还债务,并向股东返还资本 [16][17][18][19] - 公司正在与有意向合作的方式就拉科罗拉达斯卡恩项目进行洽谈,希望保留白银部分权益,同时将锌部分权益给合作方 [12][13] - 公司将继续出售一些较小的非核心资产,以进一步优化和简化资产组合 [34][35][36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司预计2024年下半年产量和成本将有所改善,加上有利的金属价格,预计自由现金流将有所增加 [20] - 公司对2024年的经营前景保持乐观,将在8月份发布中期矿产储量和资源报告 [20] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ovais Habib 提问** 询问公司Q1季度银和金业务的成本大幅下降的原因 [24][25][26][27][28][29][30][31][32] **Michael Steinmann 和 Steve Busby 回答** 成本下降主要受益于金属价格上涨带来的副产品收益增加,以及一些消耗品使用量低于预期,但公司暂时不会调整全年指引 [25][26][27][28][29][30][31][32] 问题2 **Don DeMarco 提问** 询问埃斯科瓦尔矿山ILO 169磋商进程的最新进展情况 [40][41][43][44][45][46][47][49][50] **Michael Steinmann 和 Sean McAleer 回答** 新政府上台后进程有所延迟,但政府仍承诺完成ILO 169磋商,但尚未提供具体时间表,未来进程的推进需要政府重新指定负责人 [43][44][45][46][47][49][50] 问题3 **Cosmos Chiu 提问** 询问拉科罗拉达矿山通风设施升级项目的进展情况,以及对产能的影响 [58][59][60][61][62][63][64][65] **Steve Busby 回答** 通风设施项目进展顺利,预计Q3投产,届时可以开发更多区域,产能将逐步恢复到每天2,000吨左右,但短期内矿石品位不会有大幅提升 [59][60][61][62][63][64][65]

财务业绩 - 2024年第一季度营收6.014亿美元，2023年同期为3.903亿美元[4] - 2024年第一季度净亏损3080万美元，2023年同期盈利1650万美元[4] - 2024年第一季度基本和摊薄后每股亏损均为0.08美元，2023年同期每股盈利0.08美元[4] - 2024年第一季度经营活动产生的现金流量净额为6110万美元，2023年同期为5130万美元[5] - 2024年第一季度投资活动现金净流出8650万美元，2023年同期净流入3.279亿美元[5] - 2024年第一季度融资活动现金净流出7270万美元，2023年同期净流出7370万美元[5] - 2024年3月31日止三个月，公司生产总成本为3.921亿美元，2023年同期为2.308亿美元[69] - 2024年3月31日止三个月，公司净亏损3090万美元，基本和摊薄后每股亏损0.08美元；2023年同期净利润1640万美元，基本和摊薄后每股收益0.08美元[70] - 2024年3月31日止三个月，公司各业务板块总营收6.014亿美元，2023年同期为3.903亿美元[75][76] - 2024年3月31日止三个月，公司各业务板块总资本支出1亿美元，2023年同期为4220万美元[75][76] - 2024年第一季度产品总营收6.014亿美元，2023年同期为3.903亿美元，其中精炼银和黄金营收5.19亿美元，2023年同期为2.789亿美元[78] - 2024年第一季度所得税费用3440万美元，2023年同期为870万美元，包括当期所得税费用5920万美元和递延所得税回收2480万美元[78] - 2024年第一季度税前及非控股权益前收益360万美元，2023年同期为2520万美元，法定加拿大所得税税率均为27% [79] 资产负债情况 - 截至2024年3月31日，总资产70.8亿美元，较2023年末的72.131亿美元有所下降[2] - 截至2024年3月31日，总负债23.99亿美元，较2023年末的24.406亿美元有所下降[2] - 2024年3月31日公司金融资产总计4.687亿美元，金融负债总计7.113亿美元；2023年12月31日金融资产总计5.754亿美元，金融负债总计7.038亿美元[15][16] - 2024年3月31日公司与精矿买家的应收款余额为2.15亿美元，2023年12月31日为1.75亿美元[26] - 2024年3月31日公司在精炼厂的贵金属库存价值约1.89亿美元，2023年12月31日为1.08亿美元[27] - 截至2024年3月31日，公司供应商预付款为1490万美元，2023年12月31日为1040万美元[32] - 截至2024年3月31日，公司投资公允价值为3030万美元，成本为3750万美元，累计未实现亏损720万美元；2023年12月31日公允价值为4130万美元，成本为3730万美元，累计未实现收益400万美元[47] - 截至2024年3月31日，公司存货总额为7.733亿美元，2023年为7.394亿美元；其中按可变现净值计量的存货为1.624亿美元，2023年为1.7亿美元；2024年第一季度存货可变现净值减值为1440万美元，2023年为转回2090万美元[47][48] - 截至2024年3月31日，公司其他资产为3370万美元，2023年为3660万美元[49] - 截至2024年3月31日，公司矿产、厂房及设备账面价值为5.6146亿美元，2023年为5.6751亿美元[50] - 截至2024年3月31日，公司其他长期资产为2220万美元，2023年为2510万美元[51] - 截至2024年3月31日，应付账款和应计负债为4.703亿美元，较2023年12月31日的4.98亿美元有所下降[52] - 截至2024年3月31日，总拨备为4.591亿美元，较2023年12月31日的4.74亿美元有所减少[52] - 截至2024年3月31日，使用权资产净值为1.083亿美元，较2023年12月31日的1.05亿美元略有增加[52] - 截至2024年3月31日，总债务为6.982亿美元，较2023年12月31日的6.97亿美元略有上升[53] - 截至2024年3月31日，其他长期负债为8980万美元，较2023年12月31日的9320万美元有所减少[58] - 截至2024年3月31日，公司现金及现金等价物为3.011亿美元，2023年12月31日为3.996亿美元[72] - 截至2024年3月31日，公司总资产70.8亿美元，总负债23.99亿美元，净资产46.81亿美元；截至2023年12月31日，总资产72.131亿美元，总负债24.406亿美元，净资产47.725亿美元[77] 公司业务与运营 - 公司从事金银开采及相关活动，在加拿大、墨西哥等多地拥有并运营矿山[8] - 危地马拉的埃斯科瓦尔矿仍处于维护保养状态，等待咨询流程完成[8] - 2024年3月31日公司拥有多个全资或控股子公司，分布在巴西、加拿大、智利等多个国家[9] - 2023年3月31日公司以1.538亿股普通股（价值约28亿美元）收购Yamana Gold Inc.，包括巴西、智利和阿根廷的部分矿山[9] 会计准则实施 - 2024年1月1日起实施对IAS 1的修订，对公司无重大影响[11][12] - 2027年1月1日起公司需应用IFRS 18，目前正在评估影响[13] 投资与衍生品情况 - 2024年第一季度公司FVTPL投资未实现损失1.08亿美元，2023年同期为收益0.69亿美元[17] - 2024年第一季度公司FVTOCI投资未实现损失0.02亿美元，2023年同期实现损失1.68亿美元[18] - 2024年第一季度公司衍生品实现损失0.01亿美元，未实现损失1.05亿美元；2023年同期实现收益0.15亿美元，未实现收益0.18亿美元[19] - 2024年第一季度，公司外汇衍生品交易录得损失1050万美元，2023年同期为收益270万美元[39] 信贷与费用 - 截至2024年3月31日，公司7.5亿美元可持续发展信贷安排未提取资金，到期日为2028年11月24日[40] - 截至2024年3月31日，公司租赁义务为1.017亿美元，2023年为9790万美元，年利率为8.0%，2023年为8.2%[42] - SL信贷额度上限为7.5亿美元，可额外增加2.5亿美元，截至2024年3月31日未提取[54] - 2024年第一季度，公司支付备用费用0.2亿美元（2023年为0.8亿美元），支付利息8800万美元（2023年为2500万美元）[57] 薪酬费用 - 2024年第一季度，基于股票的薪酬费用为1600万美元（2023年为1200万美元）[58] - 2024年第一季度，PSU费用为800万美元（2023年为600万美元），RSU费用为1100万美元（2023年为1100万美元）[61][62] 股权相关 - 公司有权发行8亿股无面值普通股[63] - 2024年3月4日，公司获TSX和NYSE批准NCIB，可在2024年3月6日至2025年3月5日回购最多1823.299万股普通股[66] - 2024年3月31日止三个月，公司根据NCIB回购172.0366万股普通股，平均价格每股14.16美元，总代价2430万美元[67] - 2019年2月22日收购Tahoe Resources Inc.时，公司发行3.139亿份CVRs，可转换为1560万股普通股，截至2024年3月31日和2023年12月31日，仍有3.139亿份CVRs流通[65] - 2024年3月31日止三个月，潜在稀释证券计算中排除51.32万份期权和可转换为1560万股普通股的CVRs；2023年同期排除27.8万份期权和可转换为1560万股普通股的CVRs[71] 股息与税率 - 2024年5月8日，公司宣布每股0.1美元股息，记录日期为2024年5月21日[64] - 影响2024年第一季度和2023年同期有效税率的主要因素包括递延税资产确认变化、通胀、外汇波动、矿业税和预扣税等，未来这些因素仍会导致有效税率波动[78] 资产出售 - 2024年5月1日公司宣布将秘鲁的La Arena金矿及La Arena II项目出售给紫金矿业集团，交易预计2024年第三季度完成[80] - 交易中紫金矿业将支付2.45亿美元现金，并为La Arena II项目授予公司1.5%的金矿净冶炼厂回报特许权使用费，项目商业生产开始后还将额外支付5000万美元现金[80]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：金属、矿业 - 公司：Pan American Silver Corp. 核心观点和论据 公司战略与资产组合 - 核心观点：公司进行资产组合合理化，剥离非核心资产，聚焦银、金等核心业务，同时保持资产地域多元化 [2][3][5] - 论据：去年完成Yamana资产整合，新增四座矿山；快速出售三座资产及部分小投资；出售MARA获近4亿美元现金和特许权使用费；计划剥离秘鲁的La Arena II [2][3][4] 区域优势 - 核心观点：公司在拉丁美洲的专业化和本地化运营具有优势，有助于与社区和政府沟通，且分散式结构利于多矿山运营 [7][9] - 论据：公司CEO和团队长期在南美工作生活，了解当地文化和语言；公司在各国有当地办公室和经理，能处理当地事务，且国家经理间有交流合作 [7][9] 收购与资产质量 - 核心观点：收购应关注资产质量，优质资产可通过合理交易结构实现增值 [11][12] - 论据：Yamana交易通过三方协议，以折扣价收购南美资产；MARA和La Arena II等资产交易中，买家更看重资产长期价值 [12][13] 白银市场前景 - 核心观点：长期看好白银，其工业需求强劲，未来投资需求回归将推动价格上涨 [15] - 论据：白银在电子和清洁能源领域需求大，市场存在供应缺口；但当前ETF投资者资金流出，因可投资政府债券获不错回报；银价受工业需求支撑，与黄金比价未达预期 [15] 股票回购 - 核心观点：股票回购应具有增值性，当前公司财务状况良好，股价处于折价，回购是机会 [18] - 论据：公司过去多支付股息，此次有2.4亿美元NCIB；公司年末现金储备创纪录，出售资产产生1.5 - 2亿美元特许权使用费 [17][18] La Colorada项目 - 核心观点：La Colorada项目分两部分，上部矿山通风问题解决后产量将恢复，下部Skarn项目是世界级发现，拟引入合作伙伴开发 [22][23][24] - 论据：通风竖井投入4800万美元，今年下半年产量将恢复正常；Skarn项目预计年产43万吨锌精矿、1700万盎司白银，资源量近30亿吨且将增长；项目预计投资30亿美元，公司希望拆分金属合作开发 [22][23][24] Escobal项目 - 核心观点：Escobal项目ILO咨询进程受新政府影响放缓，但各方对进程有良好承诺，重启生产时间取决于咨询结果 [27][29][31] - 论据：咨询进程始于法院授权，受COVID影响中断两年，新政府1月上任后过渡有问题，上周首次会议重启讨论；若获批准，约四个月可开始生产，一年左右恢复到2000万盎司产量水平 [27][29][33] 墨西哥露天采矿前景 - 核心观点：公司墨西哥露天矿不受总统言论影响，未来露天矿将减少，地下采矿是趋势 [36] - 论据：公司墨西哥唯一露天矿Dolores今年结束开采，进入多年浸出阶段；地质原因使近地表矿床难寻，露天矿环境影响大，且地下采矿技术可实现高效生产 [36] 其他重要但可能被忽略的内容 - 公司去年Yamana交易使白银产量增加约11%，黄金产量增加60% [3] - 公司自2010年开始支付股息，本季度批准每股0.1美元股息 [17] - Escobal项目的或有价值权（CVR）安排，即开始采矿时用公司股票支付 [27] - Escobal项目每年维护成本约2000万美元 [33]

财务数据和关键指标变化 - 2023年收购资产九个月贡献使白银产量同比增长11%、黄金产量同比增长60%，Q4和全年收入创纪录 [48] - Q4经营现金流为1.674亿美元，扣除3240万美元税款，包含5610万美元营运资金现金 [48] - Q4净亏损每股0.19美元，受三项非现金费用影响，包括1650万美元PPA资产价值调整、3620万美元沙因多破碎和团聚厂减值费用、1380万美元阿拉莫多拉多关闭和退役费用 [48][24][25] - 2023年末现金和短期投资达4.409亿美元，未动用循环可持续发展信贷额度7.5亿美元 [31] - 2023年支付股息总计1.304亿美元，宣布每股0.10美元现金股息 [32] - 总债务8.016亿美元，主要与收购亚曼纳的两个高级节点有关 [56] 各条业务线数据和关键指标变化 白银业务 - 2023年白银产量2040万盎司，略低于指导范围，主要因拉科罗拉通风限制和2023年10月临时停产 [11] - 2024年预计生产2100 - 2300万盎司白银，全部维持成本预计为每盎司16 - 18.50美元 [52] 黄金业务 - 2023年黄金产量882,900盎司，在指导范围内，现金成本高于指导范围，主要因埃尔佩农金矿产量降低 [11][27] - 2024年预计生产880,000 - 100万盎司黄金，全部维持成本预计为每盎司14.75 - 15.75美元 [52] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续专注通过安全、成本高效运营、挖掘协同效应和进一步优化投资组合来提高利润率 [23] - 为拉科罗拉项目寻找合适合作伙伴，聚焦该项目大量预期白银产量 [41] - 评估基础金属生产商和其他有能力方对拉科罗拉多斯卡恩多金属项目的兴趣，探索长期合作 [55] - 继续推进资产剥离工作，2023年资产剥离成功，预计剥离产生的特许权使用费价值1.5 - 2亿美元 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年前两季度仍将反映挑战性运营状况，下半年产量提高、成本降低，情况将显著改善 [51] - 预计2024年现金流生成将改善，因四个新矿全年贡献、协同效应带来成本节约和较低维护成本，但现金流将集中在下半年 [56] - 认为当前市场公司股权和资产估值存在错位，此时回购股票是审慎和创新的资本运用方式 [32] 其他重要信息 - 2024年1月危地马拉新政府上任，2月7日公司与新的能源和矿产部首次会面，2月21日举行ILO 169咨询会议 [12] - 拉科罗拉新通风系统预计2024年年中完成，以开采东北部高品位矿区 [26] - 预计2024年第三季度完成多洛雷斯矿开采，随后进行数年残留浸出 [28] - 2024年预计维持性资本支出2.95 - 3.10亿美元，增长项目支出8000 - 8500万美元 [29] - 斯科特·坎贝尔将于4月回归公司，协助监督公司运营并领导企业项目组 [57] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 银的全部维持成本在Q4有较大下降的原因 - 拉科罗拉通风系统恢复正常后产量增加、成本降低，塞罗莫罗Q4黄金副产品信贷较高，推动成本下降 [13][60] 问题: 沙因多破碎和团聚厂能否出售 - 公司认为混合粗粒和细粒材料的解决方案更经济，决定不再使用该工厂，部分设备将保留用于内部其他开发，部分大型设备将在未来一年左右尝试出售 [35][14] 问题: 多洛雷斯矿进入残留浸出阶段的维护成本和确保安全的措施 - 公司将尽可能高效运营，维持所有监测系统，主要成本是通过矿堆循环溶液，关键是控制氰化物浓度以溶解银 [39] 问题: 公司是否预期银或锌价格反弹，以及危地马拉埃斯科瓦尔矿重启 - 公司认为当前市场中拉科罗拉项目价值未完全反映在股价中，此时回购股票是增值时机，看好2024年尤其是下半年表现 [65] 问题: 公司是否预期2024年上半年实现正自由现金流 - 预测现金流集中在下半年，上半年需支付大量税款和额外资本，但可在不使用信贷额度的情况下支付股息 [68] 问题: 埃斯科瓦尔矿ILO咨询会议的反馈和下一步计划 - 出席会议的是副部长，新政府承诺推进ILO 169进程，后续有工作计划会议 [72] 问题: 生产商估值低迷是否会使资产剥离计划优先级降低 - 资产剥离受估值和价格影响，2023年资产剥离成功，预计今年仍可继续 [73][89] 问题: 拉科罗拉斯卡恩项目的资本支出和合资计划 - 公司对完成与基础金属合作伙伴的合资协议有信心，可能降低公司资本份额，或后续研究降低资本支出 [80] 问题: 拉科罗拉下半年的品位情况及持久性 - 目前该矿有八到九年的可靠储量，品位可持续较长时间，后续矿脉将随斯卡恩和深部开采显现 [82] 问题: 拉科罗拉的产量目标 - 通风系统正常运行后，目标是日产量超过2000吨，从当前1300吨/天左右提升至2000吨/天需两到三个月 [83] 问题: Q4部分旗舰矿成本表现良好，对2024年指导的信心 - 公司对这些矿山的指导有信心，预计有5% - 7%的适度通胀率，成本受副产品金属价格和外汇影响 [85][86] 问题: 资产剥离的主要候选项目 - 公司表示拉阿雷纳硫化物项目是候选之一，但未明确其他主要候选项目 [90]