About this content About Emily Jarvie Emily began her career as a political journalist for Australian Community Media in Hobart, Tasmania. After she relocated to Toronto, Canada, she reported on business, legal, and scientific developments in the emerging psychedelics sector before joining Proactive in 2022. She brings a strong journalism background with her work featured in newspapers, magazines, and digital publications across Australia, Europe, and North America, including The Examiner, The Advocate, ...

2025年初步生产业绩与财务亮点 - 2025年全年归属白银产量为2280万盎司，超出更新后的年度指引范围，其中第四季度产量创纪录，达到730万盎司 [2] - 2025年全年归属黄金产量为74.22万盎司，处于年度指引范围内，其中第四季度产量为19.78万盎司 [2][4] - 2025年9月收购的Juanicipio矿表现超预期，自收购至年底贡献了250万盎司白银，并于2025年12月获得4400万美元股息 [4] - 公司财务状况强劲，截至2025年12月31日，未经审计的现金及短期投资总额估计为13.19亿美元，较2025年9月30日增加约4.08亿美元，此外，公司在Juanicipio矿44%的投资还对应1.27亿美元的现金；年末未使用的循环信贷额度使总可用流动性估计达到20.69亿美元 [4] 2025年各矿山生产详情 - **白银板块**：La Colorada矿全年产银602万盎司；Juanicipio矿（44%权益）产银249万盎司；Cerro Moro矿产银251万盎司；Huaron矿产银333万盎司；San Vicente矿（95%权益）产银293万盎司 [6][7] - **黄金板块**：Jacobina矿产金19.05万盎司；El Peñon矿产金11.52万盎司；Timmins矿产金10.36万盎司；Shahuindo矿产金13.22万盎司；Minera Florida矿产金6.86万盎司；Dolores矿产金3.76万盎司 [6] - **基本金属产量**：2025年全年归属锌产量为5.59万吨，铅产量为2.7万吨，铜产量为3000吨 [8] 2026年运营与成本指引 - 预计2026年归属白银产量在2500万至2700万盎司之间，归属黄金产量在70万至75万盎司之间，且产量预计将集中在下半年 [3][9] - 预计白银板块的**综合维持成本**为每盎司15.75至18.25美元，黄金板块的**综合维持成本**为每盎司1700至1850美元 [3][5][11] - 2026年资本支出计划总额为5.15亿至5.5亿美元，其中维持性资本为3.2亿至3.4亿美元，项目资本为1.95亿至2.1亿美元 [5][14] - 预计2026年归属基本金属产量：锌5.85万至6.25万吨，铅3.05万至3.25万吨，铜2000吨 [13] 2026年各矿山生产与成本预期 - **白银板块**：La Colorada矿预计产银580万至625万盎司，AISC为每盎司33.25至35.75美元；Juanicipio矿（44%权益）预计产银600万至650万盎司；Cerro Moro矿预计产银280万至300万盎司，因副产品抵扣，AISC预计为负值，在每盎司(25.75)至(21.75)美元之间；Huaron矿预计产银325万至350万盎司；San Vicente矿（95%权益）预计产银270万至290万盎司 [11][13] - **黄金板块**：Jacobina矿预计产金18.1万至19.1万盎司；El Peñon矿预计产金10.4万至11.1万盎司；Timmins矿预计产金10.55万至11.5万盎司；Shahuindo矿预计产金12.55万至13.5万盎司；Minera Florida矿预计产金6.6万至7.1万盎司；Dolores矿预计产金1.8万至2万盎司 [11] 2026年资本支出与勘探计划 - **项目资本主要投向**：Jacobina矿（5300万至5700万美元）用于选矿厂优化项目及研究；La Colorada Skarn项目（4700万至5000万美元）用于勘探、工程及初期基建；Timmins矿（4000万至4300万美元）用于尾矿设施扩建及研究 [14][15][17] - **维持性资本主要分配**：Jacobina矿（6700万至7000万美元）；Shahuindo矿（5800万至6100万美元）；El Peñon矿（3600万至3800万美元）；Timmins矿（3900万至4100万美元） [15] - 2026年勘探总预算约为1.32亿至1.35亿美元，计划钻探60万米，其中5500万美元用于棕地勘探，5500万美元用于项目相关勘探，2200万至2500万美元用于区域勘探 [15][16] - 其他主要支出预测：复垦支出3200万至3700万美元；维护与保养支出2600万至2800万美元；一般及行政管理支出1亿至1.05亿美元；所得税支付5亿至5.5亿美元；折旧与摊销5亿至5.25亿美元 [17] 管理层评论与战略重点 - 管理层表示，2025年白银产量超预期得益于Juanicipio矿的加入及优异表现，第四季度金属价格上涨扩大了运营利润率 [2] - 2026年运营展望基于金属价格上涨假设，预计将进一步扩大运营利润率，公司计划利用强劲的现金流进行增长投资并继续向股东回报资本 [3] - 内部增长项目是重点，包括推进La Colorada Skarn矿的新分阶段开发方法（更新初步经济评估预计在2026年第二季度发布），以及利用Jacobina矿2025年底投产的中试工厂验证优化研究机会 [3] - 多个矿山的2026年成本与生产变动有具体原因，如La Colorada因第三方特许权使用费及设备投资导致成本上升；Cerro Moro因开采高品位银区及金价假设影响副产品抵扣；Dolores矿因进入残余浸出阶段末期导致产量下降和成本上升 [12] 财务报告发布与电话会议安排 - 公司计划于2026年2月18日市场收盘后发布2025年第四季度及全年经审计的财务业绩 [1][19] - 业绩电话会议及网络直播定于2026年2月19日东部时间上午11:00举行 [20]

黄金与白银矿业股市场表现 - 周二黄金股表现活跃，金田(GFI.US)股价上涨近6%，AngloGold Ashanti(AU.US)股价上涨超过5%，金罗斯黄金(KGC.US)和伊格尔矿业(AEM.US)股价均上涨超过4%，纽曼矿业(NEM.US)股价上涨超过2% [1] - 白银概念股全线上涨，Silvercorp Metals(SVM.US)股价上涨超过5%，泛美白银(PAAS.US)股价上涨超过4%，First Majestic Silver(AG.US)股价上涨超过2% [1] 贵金属现货价格动态 - 消息面上，现货黄金价格上涨1.2%，报价达到4723.65美元 [1] - 现货白银价格一度上涨超过1%，报价达到93.42美元 [1] 市场观点与资金流向 - 桥水基金创始人达利欧警告，特朗普总统的政策可能引发“资本战争”，导致各国和投资者减少对美国资产的投资 [1] - 贸易紧张局势加剧和财政赤字增加可能削弱市场对美国债务的信心，从而可能促使投资者转向黄金等硬资产 [1] - 达利欧建议将黄金作为重要的对冲工具 [1]

黄金与白银矿业股市场表现 - 周二黄金股表现活跃，金田(GFI.US)股价上涨近6%，AngloGold Ashanti(AU.US)股价上涨超过5% [1] - 金罗斯黄金(KGC.US)与伊格尔矿业(AEM.US)股价均上涨超过4%，纽曼矿业(NEM.US)股价上涨超过2% [1] - 白银概念股全线走高，Silvercorp Metals(SVM.US)股价上涨超过5%，泛美白银(PAAS.US)股价上涨超过4%，First Majestic Silver(AG.US)股价上涨超过2% [1] 现货贵金属价格动态 - 现货黄金价格上涨1.2%，价格达到每盎司4723.65美元 [1] - 现货白银价格一度上涨超过1%，价格达到每盎司93.42美元 [1] 市场观点与驱动因素 - 桥水基金创始人达利欧警告，特朗普的政策可能引发“资本战争”，导致各国和投资者减少对美国资产的投资 [1] - 贸易紧张局势加剧和财政赤字增加可能削弱市场对美国债务的信心，促使投资者转向黄金等硬资产 [1] - 达利欧建议将黄金作为重要的对冲工具 [1]

We came across a bullish thesis on Pan American Silver Corp. on r/wallstreetbets by gbaked. In this article, we will summarize the bulls’ thesis on PAAS. Pan American Silver Corp.'s share was trading at $55.20 as of January 19th. PAAS’s trailing and forward P/E were 31.91 and 16.31, respectively according to Yahoo Finance. Endeavour (EXK) Soars 15% on Silver Boost Photo by Scottsdale Mint on Unsplash Pan American Silver Corp. engages in the exploration, mine development, extraction, processing, refining ...

贵金属市场行情 - 现货白银价格在周五出现直线下挫，一度跌破88美元/盎司 [1] 相关上市公司股价表现 - 美股白银概念股普遍走弱，截至发稿时，赫克拉矿业股价下跌超过1.3% [1] - First Majestic Silver股价下跌超过1% [1] - 泛美白银股价下跌2% [1] - 科尔黛伦矿业股价下跌0.24% [1]

公司概况与业务结构 - 泛美白银公司是一家总部位于加拿大温哥华的公司 在美洲从事白银和黄金生产 在加拿大、墨西哥、秘鲁、巴西、玻利维亚、智利和阿根廷运营矿山 [1] - 公司还拥有墨西哥胡安尼西皮奥矿44%的合资权益 以及危地马拉埃斯科瓦尔矿100%的权益 该矿目前未运营 并持有勘探和开发项目的权益 [2] - 公司市值为239亿美元 拥有超过三十年的运营历史 [2] 2025年第三季度财务与运营表现 - 2025年11月12日 公司报告2025年第三季度业绩 每股收益0.48美元 略低于市场共识预期的0.49美元 这是过去五个季度以来首次未达预期 [3] - 公司在该季度实现了创纪录的自由现金流 达2.517亿美元 期末现金及短期投资余额为9.108亿美元 另加其在胡安尼西皮奥矿44%权益对应的8580万美元现金 [5] - 该季度公司归属白银产量为550万盎司 归属黄金产量为18.35万盎司 [5] 战略收购与生产指引更新 - 2025年9月4日 公司收购了专注于白银的矿业公司MAG Silver Corp 其主要资产是墨西哥萨卡特卡斯胡安尼西皮奥矿44%的权益 该矿由Fresnillo plc运营并持有剩余56%权益 [4] - 尽管在第三季度仅拥有胡安尼西皮奥矿权益一个月 该矿已对公司的白银板块运营和自由现金流产生显著贡献 [4] - 鉴于胡安尼西皮奥矿的强劲表现 公司上调了2025年白银产量指引 并降低了白银板块的预估全部维持成本 [6] - 公司重申了2025年其余运营展望 预计黄金产量将在下半年更为集中 而黄金价格在2025年第四季度也创下历史新高 [6] 股东回报与资本配置 - 董事会于第三季度再次提高股息至每股0.14美元 年化股息为0.56美元 股息收益率约为1% [7] - 截至2025年11月12日 通过股息和股票回购返还给股东的资本总额为1.469亿美元 [7] 盈利预期与估值分析 - 公司预计2025年盈利将飙升180% 2026年预计将再增长66% [9] - 市场共识预期2025年每股收益为2.21美元 较2024年的0.79美元增长179.8% 对2026年的预期为每股收益3.67美元 意味着66.1%的增长 [10] - 尽管近期股价上涨 公司估值仍被认为具有吸引力 其前瞻市盈率为15.3倍 通常认为15倍或以下的市盈率属于“价值”范畴 [15] - 公司的市盈增长比率为0.34 该比率低于1.0通常表明公司兼具增长和价值属性 [15] 行业背景与股价表现 - 白银价格飙升至历史新高 为白银和黄金矿商创造了黄金时代 [11] - 在白银和黄金价格上涨的推动下 泛美白银公司股价在过去一年大幅上涨 其表现虽不及白银涨幅 但跑赢了黄金 [12]

公司2025年前三季度业绩与生产表现 - 2025年前九个月，公司白银产量同比增长4%，达到1560万盎司，表现稳健[1] - 2025年第三季度末，公司将2025年白银产量指引从先前公布的2000-2100万盎司上调至2200-2500万盎司[3] - 公司2024年白银产量为2110万盎司[3] 关键资产运营与项目进展 - 公司于2025年9月初完成了对MAG Silver Corp的收购，从而获得了Juanicipio项目44%的权益[2] - Juanicipio项目是一个位于萨卡特卡斯的大型高品位银矿，由Fresnillo plc运营，公司预计该项目2025年白银产量为1470-1670万盎司[2] - La Colorada矿因通风条件显著改善，产量预计将提高[4] - El Peñon矿因白银品位提高导致处理量增加，在2025年前九个月实现增长[4] - Huaron矿因额外开发进尺和吨数带来处理量提高，业绩得到改善，但品位较低[4] 同业公司生产指引对比 - Hecla Mining Company (HL) 预计2025年白银产量为1620-1700万盎司，其2024年产量为1620万盎司[5] - Avino Silver & Gold Mines Ltd. (ASM) 预计2025年白银当量产量为250-280万盎司，其2024年产量为265万盎司[5] 公司股价表现与估值 - 公司股价在过去一年飙升了167.9%，同期行业涨幅为212.9%，基础材料板块上涨41.3%，标普500指数回报率为21.3%[6] - 公司目前基于未来12个月收益的市盈率为15.20倍，低于行业平均的20.12倍[10] - 相比之下，Avino Silver和Hecla Mining的市盈率分别为22.45倍和41.91倍[9] 盈利预测与市场共识 - 过去60天内，市场对公司2025年和2026年的盈利共识预期分别上调了2.8%和7.9%[9] - 2025年第一季度盈利共识预期从60天前的0.75美元上调至当前的0.87美元，上调幅度为16.00%[11] - 2025年第二季度盈利共识预期从60天前的0.74美元上调至当前的0.91美元，上调幅度为22.97%[11] - 2025年全年盈利共识预期为每股2.21美元，意味着同比增长179.7%[11] - 2026年全年盈利共识预期为每股3.67美元，意味着同比增长66.1%[11]

贵金属价格表现 - 黄金和白银价格飙升至历史新高 黄金在2025年录得超过65%的涨幅 年底报每盎司约4,325美元 白银涨幅超过150% [1] - 2026年涨势延续 黄金首次突破每盎司4,600美元 白银触及每盎司83.96美元的纪录高位 [2][11] 价格上涨驱动因素 - 地缘政治紧张局势加剧了避险买盘 包括伊朗动荡造成严重伤亡并威胁美国军事基地 美国扣押委内瑞拉领导人马杜罗以及特朗普总统试图收购格陵兰导致与欧洲关系紧张 [3][4] - 市场预期美联储今年至少降息两次 疲弱的就业环境、高油价、通胀担忧及整体不稳定支撑了降息理由 [3][6] - 对美联储的政治压力以及围绕美联储主席杰罗姆·鲍威尔的刑事调查争议增加了不确定性 推升了对贵金属的需求 [5] 白银的额外需求动力 - 白银因其在电动汽车生产和人工智能数据中心的关键作用而获得额外提振 在投资吸引力之外增加了结构性需求 [1] 投资标的：阿格尼科鹰矿 - 公司是全球领先的黄金生产商 在加拿大、墨西哥和芬兰拥有采矿业务 与Kirkland Lake Gold合并后增长前景增强 [8] - 项目如加拿大Malartic综合体的Odyssey以及Detour Lake、Hope Bay、Upper Beaver和San Nicolás有望帮助公司实现更高产量和更强现金流 [8] - 上一财季实现了创纪录的调整后净利润和强劲自由现金流 并持续减少债务 同时推进多年增长项目 维持股息和股票回购 [9] - Zacks共识预期显示其2026年销售额和每股收益同比分别增长11%和23% 过去60天2026年每股收益预期上调了32美分 股票获Zacks排名第一 [10] 投资标的：皇家黄金 - 公司是一家贵金属权利金和流交易公司 通过多元化投资组合提供以黄金为主的敞口 且运营和资本成本风险极低 [12] - Côté Gold、Mara Rosa和Manh Choh的新贡献 加上投资组合的增量增加以及与Mount Milligan相关的支持协议 拓宽了近期现金流驱动因素 收购Sandstorm Gold和Horizon Copper为公司投资组合增加了40个生产资产 [12] - 上一财季因金属平均价格上涨、Andacollo和Rainy River的黄金销售以及Peñasquito产量增加而录得创纪录收入 公司专注于将强劲现金流分配于股息、债务减少和新业务 [13] - Zacks共识预期显示其2026年每股收益同比增长32% 过去60天2026年每股收益预期上调了52美分 股票获Zacks排名第一 [13] 投资标的：泛美白银 - 公司是美洲领先的白银和黄金生产商 业务遍及加拿大、墨西哥、秘鲁、巴西、玻利维亚、智利和阿根廷 [14] - 收购MAG Silver扩大了其白银储量 并增加了墨西哥Juanicipio矿44%的合资权益 以及Larder勘探项目的全部所有权和Deer Trail的赚取权益 [14] - 上一财季报告了更高的同比收入和创纪录现金流入 从而提高了季度股息 La Colorada Skarn的强劲钻探结果和高品位白银矿带的发现有望增加其矿产资源并支持其业务的长期矿山寿命 [15] - Zacks共识预期显示其2026年销售额和每股收益同比分别增长25%和66% 过去60天2026年每股收益预期上调了30美分 股票获Zacks排名第一 [16] 投资标的：赫克拉矿业 - 公司是美国和加拿大最大的白银生产商 在阿拉斯加、爱达荷和魁北克拥有运营矿山 在育空地区有一个开发中的矿山 并在北美顶级白银和黄金区域拥有多个勘探和预开发项目 [17] - 上一财季强劲的产量和收入以及稳定的现金生成使公司得以减少债务 公司正通过投资关键基础设施推动Keno Hill走向商业化生产 [18] - 近期勘探进展包括内华达州的Polaris项目已获准于2026年进行钻探 以及Midas项目在先前未经测试的Pogo Trend区域的初步钻探发现了高品位黄金 [18] - Zacks共识预期显示其2026年销售额和每股收益同比分别增长14%和38% 过去60天2026年每股收益预期上调了17美分 股票目前获Zacks排名第二 [19]

行业动态 - 现货黄金和白银价格在周一均突破历史新高 [1] - 美股贵金属概念股随之普遍上涨 [1] 公司表现 - 哈莫尼黄金(HMY.US)股价上涨超过8% [1] - First Majestic Silver(AG.US)股价上涨超过6% [1] - Endeavour Silver(EXK.US)股价上涨超过6% [1] - 泛美白银(PAAS.US)股价上涨超过3% [1] - 纽曼矿业(NEM.US)股价上涨超过3% [1]