文章核心观点 彭斯克汽车集团宣布收购密歇根州东南部的比尔·布朗福特汽车经销店，预计增加5.5亿美元的年化收入，2024年至今已完成近20亿美元年化收入的收购项目 [2][7][12] 收购项目情况 - 收购比尔·布朗福特汽车经销店，位于密歇根州利沃尼亚，服务该州人口最多的县 [7] - 收购预计增加5.5亿美元的年化收入 [2][7] - 公司将获得29英亩、超20万平方英尺的现有设施，包括主经销店、二手车设施、车队维修中心和碰撞中心 [3] - 比尔·布朗福特曾18次获得福特总统奖，代表其在绩效、客户服务和满意度方面达到最高水平 [3] 公司情况 - 彭斯克汽车集团是多元化国际运输服务公司，也是全球主要的汽车和商用卡车零售商，业务覆盖四大洲九个国家 [7] - 公司在美国、英国、加拿大、德国、意大利、日本和澳大利亚经营经销店，是北美福莱纳商用卡车的最大零售商之一 [8] - 公司还在澳大利亚和新西兰分销和零售商用车、柴油和汽油发动机、动力系统及相关零部件和服务 [8] - 公司全球员工超2.85万人，持有彭斯克运输解决方案28.9%的股份，该业务全球员工超4.4万人，管理着北美最大、最全面和最现代化的卡车车队之一 [8] - 公司是标准普尔中型400指数、《财富》500强、罗素1000指数和罗素3000指数的成分股 [8] 2024年收购成果 - 2024年至今，公司已完成的收购项目预计带来近20亿美元的年化收入 [12] 收购相关言论 - 彭斯克汽车集团北美业务主管表示很高兴扩大在美国中西部的零售汽车业务版图，期待与比尔·布朗福特的员工合作 [8] 前瞻性声明风险因素 - 成功整合收购的经销店并实现协同效应的能力 [9] - 宏观经济、地缘政治和行业状况及事件对新车和二手车销售、消费者信贷、需求、信心、燃油价格、卡车货运需求、个人可自由支配支出、利率和失业率的影响 [9] - 从制造商处获取车辆和零部件的能力，受供应链中断、自然灾害、信息技术系统安全和可用性、零部件短缺、国际冲突、劳动力采购挑战、罢工或停工等因素影响 [9] - 零售模式的变化，如制造商直销、向代理销售模式转变、在线竞争对手销售或电动汽车扩张 [9] - 疫情对全球经济的影响及公司应对业务变化的能力 [9] - 通货膨胀率及其对车辆可负担性的影响 [9] - 利率和外汇汇率的变化 [9] - 彭斯克运输解决方案客户财务健康状况、员工罢工或停工、资产利用率降低、车辆和零部件供应、二手车价值变化、监管风险及合规成本 [1] - 重大资本投资的回报实现能力 [1] - 应对快速变化的汽车和卡车行业格局的能力 [1] - 应对国内外市场新法规或加强法规的能力 [1] - 消费者对商用卡车销售的情绪变化 [1] - 商用车、发动机和动力系统分销的成功 [1] - 自然灾害、召回计划或其他供应中断 [1] - 法律和行政事务的结果 [1]

文章核心观点 - 国际中型和重型商用卡车经销商集团Premier Truck Group宣布收购River States Truck and Trailer, Inc.，预计为公司增加2亿美元的年化收入，还将扩大其在北美市场的业务版图 [6] 公司信息 Premier Truck Group - 国际中型和重型商用卡车经销商集团，总部位于美国得克萨斯州达拉斯市，是Penske Automotive Group的子公司 [3][4] - 在美加两国共拥有48个营业点，提供新的Freightliner、Western Star和Thomas Built Buses商用车辆、二手商用卡车、维护和维修服务以及零售零部件和配件 [3][4] Penske Automotive Group - 多元化的国际运输服务公司，也是全球主要的汽车和商用卡车零售商之一，总部位于密歇根州布卢姆菲尔德希尔斯 [9] - 在美、英、加、德、意、日等国经营经销商，是北美Freightliner商用卡车的最大零售商之一，还在澳新地区分销和零售商用车辆、发动机、动力系统及相关零部件和服务 [9] - 全球员工超28500人，持有Penske Transportation Solutions 28.9%的股份，PTS全球员工超44000人，管理着北美最大、最全面和最现代化的卡车车队之一，拥有超44.2万辆卡车、拖拉机和拖车 [9] - 是标准普尔中型400指数、《财富》500强、罗素1000指数和罗素3000指数的成分股 [9] 收购详情 收购对象 - River States Truck and Trailer, Inc.，总部位于威斯康星州拉克罗斯市，在威斯康星州西部和明尼苏达州东部沿90号和94号州际公路的关键货运通道上运营着五个设施 [6][7] 收购影响 - 预计为Premier Truck Group增加2亿美元的年化收入 [6] - 将增加16.1万平方英尺的设施、96个维修工位和63名技术人员 [7] - 使Premier Truck Group的业务扩展到威斯康星州和明尼苏达州的新市场区域，营业点增至48个 [1][8] - 将在伊根和拉克罗斯的营业点增设碰撞中心，使全国重型卡车碰撞网络增至12个 [8] 收购设施 - 三个提供全方位服务的Freightliner和Western Star经销商：位于欧克莱尔、拉克罗斯和罗伯茨的River States Truck and Trailer，将分别更名为Premier Truck Group of Eau Claire、Premier Truck Group of La Crosse和Premier Truck Group of Roberts [2] - 两个独立维修设施：位于威斯康星州奥西奥的JL Truck and Trailer和位于明尼苏达州伊根的Minnesota Truck and Trailer [2]

文章核心观点 - 彭斯克汽车集团完成对澳大利亚墨尔本两家保时捷中心的收购，预计增加1.3亿美元年化收入，同时为战略目的处置了相关杜卡迪经销商 [1][2] 收购情况 - 彭斯克汽车集团完成对澳大利亚墨尔本保时捷中心布莱顿和保时捷中心唐卡斯特的收购，全球保时捷经销商组合增至24家，预计增加1.3亿美元年化收入 [1] - 集团国际业务负责人表示很高兴扩大在澳业务及与保时捷的全球合作，将利用现有业务服务当地市场 [2] - 为战略目的，集团处置了与收购相关的杜卡迪经销商 [2] 公司概况 - 彭斯克汽车集团是多元化国际运输服务公司和全球顶级汽车及商用卡车零售商，业务覆盖四大洲九个国家，在美、英、加等国运营经销商，是北美最大的弗莱特林商用卡车零售商之一 [3] - 公司主要在澳大利亚和新西兰分销和零售商用车、发动机等及相关零部件和服务，全球约有2.8万名员工 [3] - 公司持有彭斯克运输解决方案28.9%的股份，该业务全球员工超4.4万人，管理着北美最大、最全面和最现代化的卡车车队之一，为客户提供运输、供应链和技术解决方案 [3] - 公司是标准普尔中型400指数、《财富》500强、罗素1000指数和罗素3000指数的成分股 [3]

文章核心观点 - 彭斯克汽车集团（PAG）公布2024年第一季度财报后股价变动不大，该季度调整后每股收益下降、净销售额略低于预期，但营收有所增长，各业务板块表现不一，财务方面SG&A成本上升、现金及等价物增加、长期债务增加，公司还进行了股票回购并提高了股息 [1][2][7] 财务业绩 - 2024年第一季度调整后每股收益为3.19美元，同比下降26%，低于Zacks共识预期的3.35美元 [1] - 净销售额为74.4亿美元，略低于Zacks共识预期的74.5亿美元，较去年同期增长1.5% [1] - 毛利润为12.4亿美元，同比下降0.6% [2] - 营业收入收缩12.3%至3.276亿美元 [2] - 外币交易对收入、净利润和每股收益分别产生9810万美元、140万美元和2美分的积极影响 [2] 业务表现 同店销售情况 - 同店零售单位同比下降0.5%至113,532 [3] - 零售汽车部门同店新车收入下降1.1%至26.9亿美元 [3] - 同店二手车收入下降1.4%至22.4亿美元 [3] 各业务板块表现 - 零售汽车部门收入为64.8亿美元，同比增长2.8%，高于预期的62亿美元，毛利润为10.6亿美元，同比下降0.5%，但高于预期的9.747亿美元 [4] - 零售商用卡车部门收入下降11.6%至7.918亿美元，低于预期的8.729亿美元，毛利润为1.448亿美元，低于去年同期的1.47亿美元，但高于预期的1.384亿美元 [5] - 商用车分销及其他部门收入增长24%至1.78亿美元，高于预期的1.48亿美元，毛利润为4320万美元，高于去年同期的4270万美元，也高于预期的3860万美元 [6] 财务状况 - 本季度SG&A成本总计8.798亿美元，同比增长4.1% [7] - 截至2024年3月31日，现金及现金等价物为1.169亿美元，高于2023年12月31日的9640万美元 [7] - 长期债务为14.6亿美元，高于2023年12月31日的14.2亿美元 [7] 公司行动 - 本季度回购0.200万股普通股，花费3290万美元，截至2024年3月31日，仍有1.826亿美元的股票回购授权未使用 [7] - 股息提高10%至每股96美分，将于2024年6月4日支付给2024年5月20日登记在册的股东 [8] 评级与推荐 - PAG目前的Zacks排名为4（卖出） [9] - 汽车行业中吉利汽车控股有限公司（GELYY）、奥什科什公司（OSK）和卡努公司（GOEV）目前Zacks排名均为1（强力买入） [10] - GELYY 2024年销售额预计同比增长36.6%，过去60天内2024年和2025年的每股收益预期分别上调34美分和54美分 [11] - OSK 2024年销售额和收益预计同比分别增长9.86%和10.72%，过去30天内2024年和2025年的每股收益预期分别提高73美分和70美分 [12] - GOEV 2024年销售额和收益预计同比分别增长7722.3%和56.83%，过去60天内2024年和2025年的每股收益预期分别提高2.85美元和2.36美元 [13][14]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2024年第一季度总营收增加1.088亿美元，即1.5%，毛利润减少710万美元，即0.6%[57] - 2024年第一季度外币平均汇率波动使营收和毛利润分别增加9810万美元和1320万美元，每股收益增加约0.02美元[58] - 2024年销售、一般和行政费用（SG&A）为8.798亿美元，较2023年的8.449亿美元增长4.1%；SG&A占毛利润的比例为70.7%，较去年的67.5%增加320个基点[84][85] - 2024年折旧费用为3780万美元，较2023年的3390万美元增长11.5%[86] - 2024年地板计划利息费用为4480万美元，较2023年的2790万美元增长60.6%[87] - 2024年其他利息费用为2130万美元，较2023年的2080万美元增长2.4%[88] - 2024年联营公司收益权益为3330万美元，较2023年的8210万美元下降59.4%[89] - 2024年所得税为7860万美元，较2023年的1.073亿美元下降26.7%[90] - 2024年第一季度PAG及其担保子公司收入为39.117亿美元，2023年全年为164.392亿美元；2024年第一季度净利润为1.434亿美元，2023年全年为8.355亿美元[96] - 2024年3月31日，PAG及其担保子公司流动资产为29.556亿美元，2023年12月31日为30.662亿美元[97] - 2024年第一季度经营活动提供净现金4.56亿美元，2023年同期为3.112亿美元；投资活动使用净现金3.524亿美元，2023年同期为1.055亿美元；融资活动使用净现金8210万美元，2023年同期为2.118亿美元[98] - 2024年第一季度资本支出为1.025亿美元，2023年同期为1.024亿美元；2024年第一季度收购和其他投资使用净现金2.436亿美元，2023年同期无此类支出[99] - 2024年第一季度净借款为4870万美元，2023年同期为7580万美元；2024年第一季度非贸易应付地板计划票据净还款为3070万美元，2023年同期为1.331亿美元[99] 零售汽车经销商业务线数据关键指标变化 - 2024年第一季度公司总营收74亿美元，其中零售汽车经销商营收约65亿美元，毛利润10.572亿美元[51] - 2023年公司零售汽车经销商总营收252亿美元；2024年第一季度，美国和波多黎各占零售汽车经销商总营收的53%，美国以外地区占47%；72%的零售汽车特许经销商营收来自高端品牌；截至2024年3月31日，运营360家零售汽车特许经销商和18家二手车经销商；第一季度零售和批发车辆超15.4万辆[51] - 2024年第一季度，公司收购16个零售汽车特许经营权，在英国开设1家零售汽车特许经营店，在美国收购1家福特经销商和1家克莱斯勒/道奇/吉普/拉姆经销商，在意大利收购2个零售汽车特许经营权；在美国关闭1家CarShop门店；零售汽车经销商占总营收的87.0%和总毛利润的84.9%；2024年4月，公司达成协议收购澳大利亚墨尔本的2家保时捷经销商和1家杜卡迪摩托车经销商[52] - 2024年第一季度新零售单位销售（不包括代理）为48667辆，同比增加1005辆，即2.1%；新代理单位销售为8932辆，同比增加1999辆，即28.8%[65] - 2024年第一季度新销售营收为28.026亿美元，同比增加8130万美元，即3.0%；新销售毛利润为2.724亿美元，同比减少4140万美元，即13.2%[65] - 2024年第一季度二手车零售单位销售为69265辆，同比增加1429辆，即2.1%；二手车零售销售营收为23.362亿美元，同比增加3910万美元，即1.7%[68] - 2024年第一季度二手车销售毛利润为1.299亿美元，同比增加730万美元，即6.0%[68] - 2024年第一季度美国新车零售单位交付量增加5.2%，国际市场增加5.8%；美国二手车单位销售量减少0.3%，国际市场增加3.8%[65][68] - 2024年第一季度新车销售营收因净经销商收购增加1.115亿美元，同店营收减少3020万美元，即1.1%[66] - 2024年第一季度新车销售毛利润因同店毛利润减少5270万美元，即16.8%，净经销商收购增加1130万美元[67] - 2024年第一季度二手车零售销售营收因净经销商收购增加7090万美元，同店营收减少3180万美元，即1.4%[69] - 二手车零售毛利润因净经销商收购增加710万美元和同店毛利润增加20万美元（0.2%）而增长，排除有利外汇波动后同店毛利润下降1.8%[70] - 零售汽车经销商金融和保险业务中，总零售单位销售增长2.1%，同店零售单位销售下降0.5%，金融和保险收入下降0.4%，同店收入下降2.0%[71] - 零售汽车经销商服务和零部件业务中，收入增长9.2%，同店收入增长4.9%，毛利润增长8.4%，同店毛利润增长5.1%[72] - 零售汽车经销商金融和保险业务中，同店收入下降主要因每单位收入减少34美元和零售单位销售下降，美国下降1.5%，英国下降4.1%[71] - 零售汽车经销商服务和零部件业务中，同店收入增长主要因客户支付收入、保修收入和车辆准备及车身修理店收入增加[72] 零售商用卡车经销商业务线数据关键指标变化 - 2024年第一季度公司总营收74亿美元，其中零售商用卡车经销商营收7.918亿美元，毛利润1.448亿美元[51] - 截至2024年3月31日，Premier Truck Group运营43个销售点；2024年第一季度零售和批发新旧卡车4613辆；该业务占总营收的10.6%和总毛利润的11.6%[52] - 新商用卡车零售单位销售下降22.7%，同店下降25.6%，销售收入下降17.7%，同店下降21.0%，毛利润增长6.5%，同店下降0.3%[75] - 二手商用卡车零售单位销售增长60.2%，同店增长56.3%，销售收入增长26.1%，同店增长23.4%，毛利润下降38.9%，同店下降25.9%[78] - 新商用卡车零售销售收入下降主要因同店单位销售下降，每单位售价增加部分抵消了下降[76] - 二手商用卡车零售销售收入增长主要因同店单位销售增加，每单位售价下降部分抵消了增长[79] - 零售商用卡车服务和零部件业务中，收入下降6.5%，毛利润下降4.6%，主要因同店收入和毛利润下降[80][82] 商用车分销及其他业务线数据关键指标变化 - 2024年第一季度公司总营收74亿美元，其中商用车分销及其他业务营收1.78亿美元，毛利润4320万美元[51] - 2024年第一季度彭斯克澳大利亚业务收入1.78亿美元，较去年同期的1.436亿美元增长24%；毛利润4320万美元，较去年同期的4270万美元增长1.2%[83] 市场销售数据情况 - 2024年第一季度，美国行业新轻型汽车销量同比增长5.6%至380万辆；英国新车注册量同比增长10.4%至50万辆，其中车队销售增长28.9%，零售销售下降9.2%；截至2024年3月31日，公司新车库存天数为40天，二手车库存天数为36天[53] - 2024年第一季度，英国电动汽车（不包括混合动力）新注册量占整体市场的15.5%，占公司英国新车销量的19.1%；美国电动汽车销量同比增长2.6%至30万辆，占美国整体市场的7.3%；英国和美国分别有2.2%和4.8%的新车由制造商直接销售给消费者[54] - 2024年第一季度，北美6 - 8类中型和重型卡车销量同比下降6.7%至109359辆，其中6 - 7类中型卡车市场下降8.8%至35427辆，8类重型卡车市场下降5.6%至73932辆；截至2024年3月31日，6 - 8类中型和重型卡车积压订单为262572辆[54][55] - 2024年第一季度，澳大利亚重型卡车市场销量为3789辆，同比增长4.8%；新西兰市场销量为1032辆，同比增长2.7%；公司电力系统业务在非公路领域持续增长[55] - 美国轻型汽车销量在2009年低至1040万辆，2016年高至1750万辆[107] - 近年来，美国新8类商用车辆零售销售在2009年低至约9.7万辆，2019年高至约33.4万辆[107] - 公司美国业务通常在每年第二和第三季度车辆销量较高，英国业务在第一和第三季度新车销量较高[108][109] 公司投资与股权情况 - 2024年第一季度和2023年第一季度，公司对Penske Transportation Solutions的股权投资分别录得3250万美元和8080万美元的股权收益[52] - Penske Transportation Solutions预计2024年第二季度收益将环比增长；2024年，其全服务租赁业务需求将持续，二手车销售收益将持续降低，车队运营成本和利息支出将增加[55] - 公司持有PTS 28.9%的所有权权益，2023年收到PTS投资的按比例现金分红1.688亿美元[94] - 公司拥有PTS 28.9%的权益，Penske Corporation拥有41.1%，Mitsui拥有30.0%[104] - 截至2024年3月31日，公司在费尔菲尔德、格林威治、意大利北部等地的汽车合资企业所有权权益分别为80.00%、80.00%、84.10%等[105] - 公司还持有Penske Commercial Leasing Australia 28%的投资[105] - 公司董事长兼首席执行官罗杰·彭斯克通过与彭斯克公司相关的实体持有公司约51.5%的流通普通股，三井物产及其子公司持有约19.9% [101] 公司资金与债务情况 - 截至2024年3月31日，公司有1.169亿美元现金，另有12亿美元、1.717亿美元、2810万美元和2.214亿美元分别可从美国、英国、加拿大信贷协议和丰田汽车信贷公司的循环抵押设施中借款[91] - 截至2024年3月31日，公司证券回购计划剩余1.826亿美元可用于回购[92] - 截至2024年3月31日，公司长期债务为16.772亿美元，包括英国信贷协议8080万美元、2025年到期的3.50%高级次级票据5.48亿美元等[93] - 公司在加拿大信贷协议下循环信贷额度为1.05 - 1.12亿加元（7760 - 8270万美元），在澳大利亚信贷协议下为5500 - 1亿澳元（3580 - 6510万美元），通过美国丰田汽车信贷公司的循环抵押贷款额度为0 - 1.6亿美元[94] - 公司估计经营租赁的总租金义务为54亿美元，截至2024年3月31日，遵守所有财务契约[95] 公司面临的风险与法规情况 - 公司预计经合组织支柱二立法将增加税务合规义务，但预计不会产生货币影响，因所有运营司法管辖区的有效税率预计均高于15%的最低门槛[100] - 2022年，二手车价格经历了高通胀时期[111] - 欧洲拟从2025年开始实施相关法规，加利福尼亚州要求2026年35%、2030年68%、2035年100%的新消费车辆无排放[115] - 公司部分董事和高级管理人员在某些关联方交易和其他商业利益方面可能存在利益冲突[115] - 公司面临利率变化带来的市场风险[117] - 截至2024年3月31日的三个月，信贷协议下未偿还循环余额平均计算，利率变动100个基点，公司年度其他利息费用约变动390万美元[118] - 截至2024年3月31日的三个月，地板计划融资安排下未偿还金额平均计算，利率变动100个基点，公司年度地板计划利息费用约变动3630万美元[118] - 利率波动影响公司固定利率债务的公平市场价值，但不影响收益或现金流[119] - 平均汇率相对美元变动10%，会使公司截至2024年3月31日三个月的收入约变动3.372亿美元[119] - 公司从非美国制造商购买部分产品，业务面临不同经济条件、政治气候等风险[119] - 公司评估利率波动风险，通过维持固定和浮动利率债务组合、使用授权衍生品工具等策略管理风险[118] - 公司若改变国际业务投资意图，将实施策略管理外汇波动对收益和现金流的影响[119]

财务数据 - 2024年第一季度总收入74亿美元，同比增长2%；持续经营业务收入2.15亿美元，同比下降28%；每股收益3.21美元，同比下降26%[64] - 2024年3月31日TTM的EBITDA为15.454亿美元，调整后EBITDA为15.861亿美元，总非车辆长期债务为16.772亿美元，杠杆率为1.1倍[10] 业务表现 - 零售汽车同店收入62.18亿美元，同比下降1%；总交付量122,060辆，同比增长1%；可变车辆毛利润4.975亿美元，同比下降9%[64][66] - CarShop二手车业务可变毛利润每单位环比增长9%，达到2,118美元/单位[70] - 零售商用卡车新销售下降23%，二手销售增长60%；Q1 EBT为5100万美元[75] 业务战略 - 2023年开始将部分英国和欧洲经销商过渡到代理模式，长期影响不确定[15] - 2024年4月宣布收购澳大利亚墨尔本两家保时捷经销商，3个月收购金额3250万美元[40] 其他亮点 - 2024年1月开设德克萨斯州阿马里洛Premier Truck设施，是戴姆勒卡车北美最大经销商集团之一[73][74] - Penske Transportation Solutions Q1运营收入27亿美元，同比增长3%；净利润1.12亿美元，同比下降60%[108] - 集团在线声誉良好，Penske Automotive Group谷歌终身平均星级评分为4.7[143]

财务数据和关键指标变化 - 公司第一季度总收入增长4%,其中新车销量增长6%,二手车销量增长2% [15] - 公司利润和每股收益受到利息成本上升17.4百万美元的负面影响,主要由于利率上升和库存水平较高 [11] - 公司在Penske Transportation Solutions的权益收益下降4800万美元,主要由于商业租赁利用率下降、消费者租赁收入下降、平均债务余额利率上升以及出售收益性设备收益下降 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司在美国和英国的零售业务受到供应链问题和产品召回的影响 [10] - 公司商用车业务Premier Truck Group第一季度销量下降12%,但毛利率提升190个基点 [25][26] - 公司在澳大利亚的商用车和发电系统业务保持良好增长,订单量超过5.5亿美元 [30][31][32][33] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国新车毛利下降302美元,二手车毛利增加428美元 [61] - 英国新车毛利下降265英镑,电动车毛利较燃油车低1400英镑 [59] - 公司在英国市场占有率较高,如梅赛德斯-奔驰业务占比超过20% [156][157][158][159] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司通过收购继续扩大在国际市场的优质品牌业务,预计年收入增加11亿美元 [13][43][44][45] - 公司在澳大利亚收购保时捷和杜卡迪品牌,利用现有的商用车和发电系统业务进行协同发展 [44][45] - 公司在英国市场保持高端品牌业务占比,并通过代理商模式提高运营效率 [156][157][158][159] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对二季度及后续期间Penske Transportation Solutions业务的盈利能力提升持乐观态度 [106][107][108][109][110][111][112][113][114][115][116][117] - 管理层认为公司在优质品牌业务和资本配置策略方面保持优势,对未来发展前景充满信心 [46] 其他重要信息 - 公司一季度经营活动产生现金流4.56亿美元,资产负债率为25.7% [35][36][37][38] - 公司通过提高分红、股票回购等方式持续回报股东,自2022年以来分红增加53% [39] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **John Murphy 提问** 新车毛利保持较好的原因 [50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60] **Roger Penske 和 Rich Shearing 回答** 公司在优质品牌和高端车型的销售占比较高,以及通过提高销售人员效率等措施来维护毛利水平 [50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60] 问题2 **Michael Ward 提问** 公司在英国市场的扩张计划和机会 [83][84][85][86][87] **Randall Seymore 回答** 公司将继续保持在英国优质品牌业务的领先地位,并寻求适当的收购机会进一步扩张 [83][84][85][86][87] 问题3 **Rajat Gupta 提问** Penske Transportation Solutions业务未来的盈利前景 [106][107][108][109][110][111][112][113][114][115][116][117] **Roger Penske 回答** 公司通过缩减租赁车队、优化维修成本、提高利用率等措施,预计Penske Transportation Solutions业务的盈利能力将在二季度实现环比改善 [106][107][108][109][110][111][112][113][114][115][116][117]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2024年第一季度营收增长1.5%至74亿美元，归属普通股股东的净利润为2.152亿美元，去年同期为2.983亿美元，摊薄后每股收益为3.21美元，2023年同期为4.31美元[1] - 2024年第一季度，外币兑换对营收的积极影响为9810万美元，对归属普通股股东的净利润的积极影响为140万美元，对每股收益的积极影响为0.02美元[1] - 2024年第一季度，公司的所得税前收入、净利润和每股收益受到1740万美元较高利息成本的负面影响，主要原因是利率上升和库存水平提高导致的借款增加，以及对Penske Transportation Solutions投资的股权收益降低[2] - 截至2024年3月31日，公司总资产为161.465亿美元，较2023年12月31日的156.715亿美元增长3.0%[15] - 2024年第一季度，公司总营收为74.478亿美元，较2023年同期的73.39亿美元增长1.5%[16] - 2024年第一季度，公司总毛利润为12.452亿美元，较2023年同期的12.523亿美元下降0.6%[16] - 2024年第一季度，公司EBITDA为3.539亿美元，较2023年同期的4.616亿美元下降23.3%[17] - 净收入为2.162亿美元，同比下降27.8%；EBITDA为3.539亿美元，同比下降23.3%[28] 零售汽车业务线数据关键指标变化 - 2024年第一季度零售汽车服务和零部件收入增长9%至7.46亿美元，创季度纪录[3] - 截至2024年3月31日的三个月，零售汽车新、旧车交付总量增长4%至126,864辆，零售汽车总收入增长3%至65亿美元，同店新、旧车交付量增长1%至122,060辆，同店收入下降1%，同店服务和零部件收入及毛利润增长5%，零售汽车总毛利润下降1%至11亿美元，同店基础上下降4%[3] - 2024年第一季度，公司零售汽车业务新零售和二手车零售销量分别为48,667辆和69,265辆，同比分别增长2.1%和2.1%[19] - 2024年第一季度，公司零售汽车业务新车辆和二手车收入分别为28.026亿美元和23.362亿美元，同比分别增长3.0%和1.7%[19] - 2024年第一季度，公司零售汽车业务新车辆和二手车毛利润分别为2.724亿美元和1.299亿美元，同比分别下降13.2%和增长6.0%[19] - 2024年第一季度，公司零售汽车业务同店新零售销量为46,807辆，同比下降1.6%；二手车零售销量为66,725辆，同比增长0.2%[21] - 2024年第一季度，公司零售汽车业务同店新车辆和二手车收入分别为26.887亿美元和22.378亿美元，同比分别下降1.1%和1.4%[21] - 2024年第一季度，公司零售汽车业务同店新车辆和二手车毛利润分别为2.61亿美元和1.223亿美元，同比分别下降16.8%和增长0.2%[21] - 零售汽车收入中，高端品牌占比72%，与去年持平；非美国量产品牌占比20%，去年为19%[26] 零售商用卡车业务线数据关键指标变化 - 截至2024年3月31日，零售商用卡车部门的Premier Truck Group运营43个北美零售商用卡车地点，零售单位销量下降12%，营收为7.918亿美元，去年同期为8.956亿美元，销售组合改善使毛利率提高190个基点，税前收益为5050万美元，2023年同期为5710万美元[4] - 零售商用卡车新车零售量为3491辆，同比下降22.7%；二手车零售量为1049辆，同比增长60.2%[23] - 零售商用卡车总收入为7.918亿美元，同比下降11.6%；总毛利润为1.448亿美元，同比下降1.5%[23] - 零售商用卡车同店新车零售量为3362辆，同比下降25.6%；二手车零售量为1024辆，同比增长56.3%[25] - 零售商用卡车同店总收入为7.597亿美元，同比下降15.2%；总毛利润为1.384亿美元，同比下降5.7%[25] 公司投资收益数据关键指标变化 - 公司持有Penske Transportation Solutions 28.9%的股权，2024年第一季度记录的收益为3250万美元，2023年同期为8080万美元[5] 公司股票回购数据关键指标变化 - 2024年第一季度，公司根据证券回购计划回购了20万股普通股，花费约3290万美元，截至2024年3月31日，现有回购授权下仍有1.826亿美元可用[6] - 股票回购总价为3290万美元，去年为1.102亿美元；回购股份数为0.2百万股，去年为0.9百万股[26] 公司流动性与杠杆率数据关键指标变化 - 截至2024年3月31日，公司流动性为17亿美元，包括1.17亿美元现金和16亿美元美国及国际信贷协议下的可用额度，杠杆率为1.1倍[6] - 截至2024年3月31日，现金及现金等价物为1.169亿美元，去年12月31日为9640万美元[27] - 截至2024年3月31日，杠杆比率为1.1x，去年12月31日为1.0x[27][28] 公司收购相关情况 - 2024年1月，公司完成对英国Rybrook Group Limited的收购，包括16个零售汽车特许经营权，预计年化收入约10亿美元，还在美国收购了一家福特经销商和一家克莱斯勒/道奇/吉普/拉姆经销商，2024年4月签署协议收购澳大利亚墨尔本的两家保时捷经销商和一家杜卡迪摩托车经销商，预计年化收入约1.4亿美元，预计在第二季度完成收购[6] - 资本支出为1.025亿美元，与去年基本持平；收购净现金支出为2.436亿美元，去年无此项支出[26]

公司整体财务数据 - 2023年公司总营收295亿美元，其中零售汽车经销商营收252亿美元，零售商用卡车经销商营收37亿美元，商用车分销及其他业务营收6.34亿美元；总毛利49亿美元，零售汽车经销商毛利42亿美元，零售商用卡车经销商毛利5.924亿美元，商用车分销及其他业务毛利1.652亿美元[14] - 2023年公司收入和毛利润按国家划分，美国占比分别为59%和63%，英国为31%和26%等[40] 零售汽车业务数据 - 2023年零售汽车经销商营收中，美国和波多黎各占比56%，美国以外占比44%；特许经销商营收中，71%来自奥迪、宝马等高端品牌；截至2023年12月31日，运营336家零售汽车特许经销商，其中美国147家，美国以外189家；运营19家二手车经销商，美国7家，英国12家；2023年零售和批发车辆超58.7万辆[15] - 2023年零售汽车业务收购美国和意大利各2家零售汽车特许经营权，关闭美国7个地点、英国5个地点；零售汽车经销商占2023年总营收的85.4%和总毛利的84.6%；2024年1月收购英国Rybrook Group Limited（含16家零售汽车特许经营权），关闭美国1家二手车店，收购美国2家经销商[17] - 2023年公司零售新车超229,742辆，占零售汽车经销商收入的44.7%和毛利润的29.7%[57] - 2023年公司零售二手车256,721辆，占零售汽车经销商收入的35.4%和毛利润的10.4%[59] - 2023年车辆金融和保险销售占零售汽车经销商收入的3.3%和毛利润的20.1%[60] - 2023年服务和配件销售占零售汽车经销商收入的10.8%和毛利润的38.4%[63] - 2023年车队和批发销售占零售汽车经销商收入的5.8%和毛利润的1.4%[65] - 2023年公司零售汽车经销商约56%的收入来自美国和波多黎各，美国新车和轻型卡车销量约1560万辆，同比增长12.6% [79] - 2023年宝马/MINI、奥迪/大众/保时捷/宾利、丰田/雷克萨斯、奔驰/斯宾特/smart经销商收入分别占公司汽车经销商总收入的26%、22%、13%和9%，总计70%[131] - 截至2023年12月31日，公司全球零售汽车特许经营权总数为336家，其中美国147家，非美国地区189家[57] 零售商用卡车业务数据 - 2023年零售商用卡车业务收购加拿大3家全方位服务经销商和2家服务及零部件中心；截至2023年12月31日，运营44个地点；2023年零售和批发新旧卡车21846辆；该业务占2023年总营收的12.5%和总毛利的12.0%；2024年1月关闭加拿大1个服务及零部件地点[19] - Premier Truck Group在9个美国州以及加拿大安大略省和曼尼托巴省有44个地点[66] Penske Australia业务数据 - Penske Australia业务占2023年总营收的2.1%和总毛利的3.4%[21] - Penske Australia向平均超70个经销商网络分销商用车和零部件，其中澳大利亚11家、新西兰3家为公司自有[70] 投资业务数据 - 公司持有Penske Truck Leasing Co., L.P. 28.9%的股权，2023年该投资的股权收益为2.895亿美元[22] - 公司持有Penske Truck Leasing Co., L.P. 28.9%的所有权权益[73] 市场行业数据 - 2023年美国行业新轻型汽车销量增长12.6%至1560万辆，英国新车注册量增长17.9%至190万辆；截至2023年12月31日，新车供应天数为39天（2022年为25天），二手车供应天数为48天（2022年为53天）[23] - 2023年英国柴油动力汽车销量下降8.3%，汽油动力汽车销量增长18.1%，纯电动汽车增长17.8%，混合动力电动汽车增长31.4%；电动汽车（含混合动力）新注册量占2023年整体市场的36.5%（2022年为34.5%），占公司英国新销售单位的34.3%（2022年为24.6%）；约2.6%的英国新车由制造商直接销售给消费者[25] - 2023年美国电动汽车销量增长约46%至120万辆，占整体市场的7.6%（上一年为5.9%）；约4.6%的美国新车由制造商直接销售给消费者[26] - 2023年北美6 - 8类中型和重型卡车销量增长8.7%至487771辆，其中6 - 7类中型卡车市场增长12.5%至156532辆，8类重型卡车增长7.0%至331239辆；截至2023年12月31日，6 - 8类中型和重型卡车积压订单为278616辆[27] - 美国特许汽车经销商行业市场规模约1.2万亿美元，公开上市汽车零售集团收入占比不到10% [80] - 2023年英国新车注册量190万辆，同比增长17.9%；欧盟汽车销量约1050万辆，同比增长13.9% [81] - 2023年美国二手车销量约3590万辆，英国约720万辆 [82] - 2023年北美6 - 8类中重型卡车销量487771辆，同比增长8.7% [84] - 2023年澳大利亚和新西兰重型卡车销量21562辆，同比增长16.2% [85] - 全球供应链规模估计每年11.4万亿美元，美国供应链规模估计每年2.4万亿美元，美国供应链职能外包给第三方的比例仅16.6% [86] - 美国约有920万辆商用卡车运营，其中多达470万辆可能是公司全服务租赁和合同维护业务的潜在机会 [87] - 美国和英国二手车年销量分别约为3590万辆和720万辆[104] 股息与回购数据 - 2023年公司季度股票股息从每股0.57美元增至0.79美元，全年支付股息1.891亿美元，2022年为1.541亿美元，最新宣布股息为每股0.87美元[34] - 2023年公司回购2808616股普通股，花费3.822亿美元，与季度股息合计向股东返还约5.713亿美元[34] - 截至2023年12月31日，公司董事会授权管理层回购2.155亿美元流通证券[34] - 公司宣布将于2024年3月1日向2024年2月15日登记在册的股东支付每股0.87美元的现金股息[205] - 截至2023年12月31日，公司证券回购计划下尚有2.155亿美元可用于回购[206] - 2023年12月1日至31日，公司回购117,875股，平均每股价格149.31美元[207] 公司荣誉与员工情况 - 2023年公司44家经销商入选“Automotive News最佳工作经销商”，包括9个前十和13个前二十名额，一家经销商排名第一[36] - 公司年员工流失率约20%，低于行业平均水平[36] - 截至2023年12月31日，公司员工约28000人，较2022年12月31日增加4.4% [112] - 公司员工约630人受集体谈判协议覆盖[112] - 公司员工流失率约20%，低于行业平均水平[114] - 2024年1月，公司获Glassdoor第16届年度员工选择奖“2024年最佳工作场所”，还被《财富》评为“全球最受赞赏公司”[111] 公司社会责任 - 2023年公司向市场慈善机构捐款280万美元[51] - 自2015年以来，公司经销商支持美国瘫痪退伍军人协会，累计捐款超980万美元[51] 行业法规政策 - 2023年12月，美国联邦贸易委员会宣布新的《打击汽车零售骗局规则》，原定于2024年7月生效，现因法律挑战推迟[115] - 加利福尼亚州立法要求2026年35%的新车销售符合零排放标准，到2035年达100% [122] - 欧洲议会批准法律，要求多数汽车制造商2030年新售汽车减排55%，2035年实现零碳排放[122] - 英国政府提议2035年起禁止销售汽油发动机和汽油混合动力发动机新车和新货车[122] - 加州空气资源委员会（CARB）及其他几个州通过的《先进清洁卡车规则》要求特定卡车制造商在2024 - 2035年（可能更久）逐步提高零排放卡车在其年度销售中的占比[141] - CARB在2023年4月发布的《先进清洁车队规则》要求特定大型车队（包括PTS）在2025 - 2042年逐步提高零排放卡车在其车队中的占比，原定于2024年1月1日生效的规则被推迟执行[141] - 美国环保署（EPA）的三阶段《清洁卡车计划》包括更新现行温室气体标准，自2027年车型年起对重型发动机和车辆实施更严格的温室气体排放标准[141] - 2023年12月美国联邦贸易委员会宣布新的CARS规则，原定于2024年7月生效，现推迟[174] - EPA提议修订现有标准以减少2027年款重型车辆温室气体排放，并为2028 - 2032年款设定更严格标准[171] 公司风险因素 - 公司业务面临重大财产损失风险，通过保险计划管理风险，但仍面临未投保和投保不足损失风险[125] - 公司业务受宏观经济和地缘政治条件影响，如乌克兰战争、通货膨胀、消费者需求变化等[129] - 公司成功依赖汽车行业整体及所售品牌的成功，若主要汽车制造商或供应商出现问题，将影响公司[131] - 新冠疫情和乌克兰战争影响车辆或零部件供应，供应链故障可能对公司产生重大不利影响[133] - 公司业务竞争激烈，包括与其他特许经销商、二手车经销商、互联网汽车卖家等竞争，市场竞争可能导致售价和利润降低[147] - 2023年新进入者在美英新车市场份额分别约为4.6%和2.6%，其市场份额增加或对公司产生不利影响[150] - 公司有38亿美元应付场地计划票据、16亿美元非车辆长期债务和53亿美元未来租赁承诺[155] - 2023年公司转租物业的租户租金总计约1700万美元，公司最终承担约9520万美元此类租赁付款[160] - 公司在PTS有28.9%的权益，PTS债务协议规定在特定条件下合作伙伴分配不超其合并净收入的比例[162] - 若违反UKGDPR，公司可能面临最高为1750万英镑或全球年收入4%的罚款[167] - 公司面临在线零售商、特许经营体系外销售、代理模式转型等零售交付模式变化的不利影响[148] - 公司面临杠杆、信贷可用性、利率波动等财务风险[155] - 公司面临车辆制造商控制、监管问题等法律合规风险[163] - 公司面临排放法规、关税贸易、特许经营法、气候变化等多方面法规风险[171][172][173][174][175] 公司股权结构 - 公司两大股东Penske Corporation和Mitsui合计持有约71%的已发行普通股[178][181] - Penske Corporation不再持有至少20%的有表决权股票24个月后，公司与Penske Corporation的商标协议可终止[180] - PC目前实益持有3418.1121万股公司有表决权普通股，占已发行有表决权普通股的51%[199] 公司网络安全措施 - 公司信息安全计划至少每年进行一次网络安全风险评估[189] - 公司外包的托管安全源24/7运行，识别威胁和漏洞[190] - 公司董事会将网络安全威胁的识别和有效管理视为整体风险管理和监督职责的关键组成部分[192] - 公司审计委员会负责审查公司包括网络安全风险在内的关键风险领域[192] - 公司与第三方服务提供商合作，以监测和保护关键资产免受网络攻击[191] 公司法律诉讼 - 公司同意支付99.5万美元的律师费和费用以解决法律诉讼[197] 公司股东与回报率 - 截至2024年2月13日，公司普通股有225名登记持有人[204] - 以2018年12月31日投资100美元计算，截至2023年12月31日，公司累计总回报率为443.63%[211] - 以2018年12月31日投资100美元计算，截至2023年12月31日，标准普尔500指数累计总回报率为207.21%[211] - 以2018年12月31日投资100美元计算，截至2023年12月31日，同行集团累计总回报率为427.05%[211] 公司租赁情况 - 公司的租赁期一般为5至20年，且通常包含续租选择权[196] 公司物流业务数据 - 2023年公司物流业务收入占比28%，国际物流业务在北美、南美和欧洲约有520个地点[78] 公司车辆库存情况 - 截至2023年12月31日，公司新车库存天数为39天，2022年12月31日为25天；二手车库存天数为48天，2022年12月31日为53天[133] 公司电动汽车销售情况 - 2023年美国和英国市场公司销售的新车中约26.7%为电动汽车或混合动力汽车[53] 公司充电网络情况 - 截至2023年12月31日，公司充电网络共有超2000个充电站，包括一级、二级和三级充电能力[53] 公司养老金计划情况 - PTS为约2540名受集体谈判协议覆盖的员工参与了多个美国多雇主养老金计划[138] 公司特许经营协议情况 - 公司部分美国特许经营协议有效期1 - 6年，英国许多协议为两年滚动条款，与宝马英国的协议2025年12月到期 [97] 公司PTS业务情况 - 截至2023年12月31日，Penske Transportation Solutions管理约439,000辆卡车、拖拉机和拖车[74]

财务数据和关键指标变化 - 2023年公司交付48.6万辆新旧车辆和超2.1万辆商用卡车，收入增长6%至近300亿美元，税前收益达14亿美元，净利润近11亿美元，每股收益15.50美元 [10] - 2023年公司宣布收购预计年化收入13亿美元的业务，回购280万股股票，占年初流通股约4%，自2022年底以来现金股息提高53%，从每股0.57美元增至0.87美元，资产负债率26%，杠杆率1倍 [11] - 2023年第四季度，剔除非现金减值费用后，调整后税前收益2.97亿美元，持续经营业务调整后收入2.31亿美元，调整后每股收益3.45美元 [12] - 2023年公司现金流达11亿美元，息税折旧摊销前利润近17亿美元，12月31日现金9600万美元，车辆权益5.29亿美元，信贷协议可用额度17亿美元 [31] - 2023年总库存43亿美元，较2022年底增加8亿美元，库存融资债务38亿美元，新车库存供应39天，二手车48天，美国和英国的电动新车和二手车库存供应天数各有不同 [33] - 12月底长期债务16亿美元，与去年基本持平，债务与总资本比率从2022年底的28%改善至26%，杠杆率1倍，公司可将租赁调整后的杠杆率提高至4倍 [34] - 第四季度销售、一般和管理费用与毛利润比率为71%，较2019年疫情前水平低700个基点，美国同店员工人数较疫情前减少11% [36][37] 各条业务线数据和关键指标变化 汽车业务 - 第四季度汽车交付总量增长8%至11.7万辆，同店零售汽车收入增长4%，服务和零部件业务增长7%，同店毛利润仅下降1%，同店零售商用卡车毛利润也仅下降1%，第四季度税前收益创纪录超5100万美元 [14] PTS业务 - 2023年PTS运营收入增长6%，税前收益超10亿美元，第四季度运营收入增长3%至27亿美元，全服务租赁和合同收入增长13%，物流收入增长5%，租赁业务下降13% [15] - 2023年PTS净收入1.77亿美元，公司占PTS收益份额为5100万美元，较去年第四季度下降48%或4800万美元 [16] 北美Premier Truck业务 - 2023年北美Class 8零售卡车销量增长7%至33.1万辆，公司该业务实现超2.1万辆新旧卡车销售，收入37亿美元，毛利润近6亿美元，同比增长7%，税前收益2.25亿美元，销售回报率超6%，第四季度税前收益5100万美元 [21][23] 澳大利亚业务 - 2023年澳大利亚业务收入增长10%，主要得益于非公路市场，特别是数据中心、能源解决方案和采矿领域，能源解决方案订单银行超过5亿美元 [27][28] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国新车需求稳定，库存可用性持续改善，预售活动平均在10% - 20%之间，英国福特订单量为2.03万辆，2023年英国新车注册量增长18%，库存可用性较去年同期有所改善 [13] - 第四季度末，北美Class 8零售卡车积压订单为17.8万辆，而去年同期为24.4万辆，当前积压订单约代表5 - 6个月的零售销量 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过资本支出、多元化和机会性收购实现业务增长，同时通过股息和股票回购向股东返还资本，有能力灵活调整杠杆率以实施资本配置策略 [32][35] - 公司认为汽车业务中，新车需求依然强劲，商用卡车需求主要由替换需求驱动，同时关注电动车辆市场的发展和应对策略 [13][24] - 在收购方面，公司倾向于在已有规模的地区进行，以整合后台和管理团队，降低销售、一般和管理费用，2024年希望实现年化新增业务10亿美元 [105][136] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2023年是公司表现强劲的一年，是公司历史上净利润第三高的年份，公司对自身业务模式和业绩表现充满信心 [10] - 电动车辆需求有所放缓，公司认为混合动力汽车可能是过渡策略，预计PTS业务在第一季度收益至少下降50%，主要受高利息成本、二手卡车销售收益降低和折旧增加的影响 [47][18] - 公司认为商用卡车需求将保持稳定，主要由替换需求驱动，同时看好澳大利亚业务在能源解决方案和采矿领域的发展前景 [24][27] 其他重要信息 - 公司近期被评为2024年《财富》全球最受赞赏公司，并被Glassdoor评为2024年最佳工作场所 [39] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 电动汽车的销售情况、消费者态度、车企资本要求及能否通过销售混合动力和内燃机汽车抵消电动汽车销售停滞的影响 - 电动汽车需求放缓，美国电动汽车库存占比12%，较第三季度末增长34%，销售速度有所减慢，51%的电动汽车业务在加州，其中90%为租赁，车企为推动豪华电动汽车业务需承担租赁和残值风险，公司认为混合动力汽车是过渡策略，英国电动汽车市场份额为36%，库存供应天数为67天 [43][47] 问题2: 关于毛利润（GPUs）的定价预期以及电动汽车对总毛利润的影响 - 从第四季度到第三季度，整体业务毛利润表现良好，新车毛利润下降257美元，二手车下降123美元，金融和保险业务总体上升，约40%的汽车按厂商建议零售价销售，约28%的交易为现金交易，电动汽车毛利润比厂商建议零售价低约5000美元 [50][52] 问题3: 关于Car Shop业务的结构调整、优势以及战略变化 - 公司认为Car Shop业务与特许经销商有很多协同效应，整合系统、采用相同的金融和保险产品等带来了诸多好处，那些拆分出去的业务并非都成功，公司预计随着新车销售年化率（SAAR）的增长，二手车SAAR也将增长，Car Shop业务将有更多经济实惠的汽车供应 [61][62] 问题4: 零售汽车业务同店销量接近持平的逆风因素以及对2024年的影响 - 市场已稳定，批发业务在第四季度盈利，但获取合适价格的汽车存在困难，新车销售年化率下降导致二手车来源减少，同时租赁率较低，公司在采购时更加谨慎，以避免客户服务问题和政策商誉费用 [79][83] 问题5: 商用卡车第四季度零部件和服务业务放缓的原因以及对2024 - 2025年市场发展的影响 - 下半年业务放缓，货运市场繁荣时，许多个体经营者进入市场，他们通常在独立维修中心进行卡车维修，导致公司批发零部件销售和零售零部件柜台销售下降，不过公司服务店仍忙碌，固定成本覆盖率超过120%，通过收购和提高效率，业务有望获得更多动力 [85][90] 问题6: 新车辆毛利润的季度指导以及金融和保险（F&I）业务表现强劲的驱动因素和可持续性 - 从2022年第四季度到2023年第四季度，同店新车辆毛利润每辆车下降约956美元，从季度环比来看，下降2.57美元，新车辆毛利润表现良好，部分取决于车型组合和电动汽车销售水平，第四季度同店金融和保险业务每辆车收入为1897美元，较上一季度增长76美元，美国产品销售占比68%，储备金占比32%，公司提高了 captive 渗透率，租赁业务有所上升，预付维护和保护产品等销售表现强劲，可持续性部分取决于租赁水平和客户对延长服务合同的承受能力，利率下降可能有助于金融和保险业务 [97][102] 问题7: 2024年并购的偏好（轻型车辆、Car Shop或卡车）以及地理区域选择 - 公司没有对卡车或轻型车辆有强烈偏好，希望在2024年实现年化新增业务10亿美元，会逐个评估项目，倾向于在已有规模的地区进行并购，以整合后台和管理团队，降低销售、一般和管理费用 [105][136] 问题8: 2024年股票回购的态度 - 公司会像以前一样综合考虑资本支出、股息、收购和股票回购等因素，董事会需批准股票回购并提出建议，目前会继续进行股票回购 [106] 问题9: 二手车第四季度与第三季度毛利润表现改善是否意味着最坏情况已过去 - 英国二手车市场在2021 - 2022年价格大幅上涨，去年4月开始每月下降2% - 4%，第四季度分别下降4%、4%和2%，但今年1月市场已稳定，2月也保持稳定，每辆车的毛利润有所上升，公司在市场低迷时进行了战略采购，随着市场稳定和成本下降，二手车业务利润率有望提高 [109][112]