财务数据和关键指标变化 - 2021年第四季度，公司收入增长8%至63亿美元，税前利润增长60%至4.2亿美元，持续经营业务收入增长55%至3.12亿美元，每股收益增长59%至3.97美元 [10][11] - 剔除第四季度1010万美元费用后，调整后税前利润增长64%至4.31亿美元，调整后持续经营业务收入增长60%至3.205亿美元，调整后每股收益增长65%至4.10美元 [11] - 2021年全年，公司收入增长25%至256亿美元，税前利润翻倍至16亿美元，持续经营业务收入增长119%至12亿美元 [35] - 2021年，公司经营活动产生的现金流为13亿美元，资本支出2.49亿美元，收购支出4.56亿美元，股票回购支出2.94亿美元，股息支付1.42亿美元 [24][25] - 截至2021年12月31日，公司现金为1.01亿美元，流动性超过11亿美元，长期债务为14.7亿美元，债务与总资本比率降至26%，杠杆比率为0.8倍 [24][28] - 2021年，公司总库存为31亿美元，较2020年12月减少3亿美元，零售汽车库存为24亿美元，较去年12月减少5.33亿美元 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 零售汽车业务 - 2021年第四季度，同店基础上，单位销量受供应短缺影响下降9.45%，其中新车下降19%，二手车下降1%，收入增长4%，毛利润增长26%，毛利率提高320个基点，单位毛利润增长48%至6550美元 [13] - 2021年，CarShop新增6个门店，总数达23个，第四季度单位销量增长24%至近1.5万辆，收入增长61%至约4亿美元，同店单位销量增长7%，同店收入增长38%，单位零售毛利润增长14%至2655美元，年化运营率约为6.5 - 7.5万辆，收入16亿美元，税前利润3500 - 4000万美元 [14][15] 零售商用卡车业务 - 2021年，公司通过收购新增7家经销商和5个零部件及服务中心，新增年化收入6.5亿美元，目前在美国和加拿大运营37个商用卡车门店 [16] - 第四季度，收入增长约19%，同店收入持平，毛利润增长51%，其中服务和零部件增长35%，同店毛利润增长29%，服务和零部件占总毛利润的59%，覆盖121%的固定成本，税前利润增长69%至4500万美元，占公司总收入和税前利润的11% [16][17] - 全年，商用卡车业务税前利润为1.6亿美元，销售回报率为6.4%，约75% - 80%的单位销量为8类商用卡车 [18] Penske Transportation Solutions业务 - 公司持有PTS 28.9%的股份，自首次投资以来，PTS已产生超过11亿美元的股权收益，支付近6亿美元的股息分配，并产生近8亿美元的现金税收节省 [20] - 2021年，PTS收入和利润分别达到112亿美元和13亿美元，第四季度收入为30亿美元，利润为3.16亿美元，公司股权收益增长62%至9100万美元 [21] - 租赁业务增长4.9%，商用租赁业务增长48.6%，利用率超过85%，消费者租赁业务增长29%，物流业务增长30% [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 2021年底，8类零售卡车销量增长16%至27万辆，积压订单增长46%至26.1万辆，货运费率创历史新高，市场需求旺盛，预计未来两年8类零售卡车销量将继续增长 [18][19] - 英国市场3月订单量较去年增长25% [46] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续通过收购实现多元化发展，重点关注零售汽车和商用卡车业务的机会性投资，支持CarShop的增长战略，为股东提供稳定股息，减少债务并进行股票回购 [26][42] - 公司将继续扩大和增强数字业务，通过在线服务预约、在线支付和视频等方式提高客户参与度和服务质量，与OEM合作伙伴合作，提供一致的购物体验和联合营销机会 [32][34] - 未来，公司计划在国际市场拓展业务，包括扩大特殊二手车店业务、在澳大利亚和欧洲开设门店，并有机会增加金融公司业务 [69] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2022年的增长持乐观态度，预计收购将带来约5%的收入增长，同店增长在4% - 5%之间，零部件和服务业务将继续增长，英国市场将受益于复苏 [44][46] - 公司认为，尽管面临供应链挑战和劳动力短缺问题，但通过合理的资本配置和业务多元化，公司能够应对这些挑战并实现可持续增长 [37][60] - 对于电动汽车市场，公司认为基础设施建设是关键问题，电动汽车的普及需要时间，传统燃油车和混合动力车仍将在未来三到五年内发挥重要作用 [78][82] 其他重要信息 - 2021年，公司发布了首份ESG报告，展示了在可持续发展方面的努力 [37] - 35家美国Penske经销商被《汽车新闻》评为最佳100家经销商，其中6家进入前10名，12家进入前25名，Turnersville奥迪经销商排名第一 [36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待2022年的资本配置 - 公司今年约50%的资金用于增长，包括资本支出和收购，15%用于减少债务，35%通过股息和股票回购返还给股东，未来将继续保持谨慎的资本配置策略，等待合适的机会 [41] 问题2: 2022年的增长驱动因素是什么，能否在2021年的基础上继续增长 - 公司认为，新车和二手车的供应将决定业务增长的幅度，预计收购将带来约13亿美元的收入增长，同店增长在4% - 5%之间，零部件和服务业务将继续增长，英国市场将受益于复苏 [43][44][46] 问题3: 如何看待商用卡车业务和PTS业务的发展前景 - 公司认为，PTS的租赁和物流业务有大量积压订单，租赁和物流业务将继续增长，但二手车销售可能受到新车供应的影响，商用卡车业务将受益于市场需求的增长和收购带来的增长 [51][52][54] 问题4: 如何看待新车业务的利润率和市场结构变化 - 公司认为，新车供应短缺将继续支撑利润率，二手车供应不足，零部件和服务业务将继续增长，公司面临的最大挑战是劳动力短缺问题 [58][59][60] 问题5: 当汽车制造商能够正常生产时，他们将如何管理库存 - 公司认为，汽车制造商将根据市场需求和产能来管理库存，预计库存天数将保持在30 - 45天，公司将根据品牌情况进行管理 [62] 问题6: 未来10年，Penske有哪些发展机会 - 公司认为，将继续在国际市场拓展业务，包括扩大特殊二手车店业务、在澳大利亚和欧洲开设门店，并有机会增加金融公司业务，卡车租赁和物流业务将继续增长 [69] 问题7: 公司是否有兴趣进行十亿美元以上的收购 - 公司表示，如果价格合理且符合战略，公司有足够的资金进行此类收购 [74] 问题8: 如何看待电动汽车和直销模式的发展 - 公司认为，电动汽车的普及需要时间，基础设施建设是关键问题，传统燃油车和混合动力车仍将在未来三到五年内发挥重要作用，直销模式可能不会成为主流，因为特许经营网络和零售法律的存在 [78][79][80] 问题9: 如何看待二手车库存和采购能力 - 公司认为，美国市场的二手车库存基本持平，采购渠道发生了变化，交易和租赁返还的比例增加，拍卖的比例下降，英国市场也有类似的趋势，未来二手车价格可能受到融资上限的限制 [84][85] 问题10: 如何看待F&I业务的正常化水平 - 公司认为，由于车辆供应短缺，F&I业务中的产品销售增加，推动了收入增长，公司的利润率基本保持不变，未来随着市场恢复正常，F&I业务可能会有所调整 [89] 问题11: 如何看待CarShop的40家门店网络的可行性 - 公司认为，CarShop在英国的采购渠道发生了变化，路边采购的比例从6%增加到30%，业务正在平衡，需要在第一季度和第二季度进行调整 [93] 问题12: 劳动力短缺问题是否影响整个公司 - 公司认为，劳动力短缺问题影响了整个公司，包括零售汽车、卡车租赁、物流等业务，公司已经增加了招聘和培训投入，以应对这一挑战 [96] 问题13: PTS的股权收益增长前景如何 - 公司认为，PTS的业务将继续增长，但无法提供具体的增长数字，市场需求旺盛，商用租赁和消费者租赁业务没有放缓的迹象，但二手车销售可能受到新车供应的影响 [97][98][99] 问题14: 是否有兴趣将2025年的赎回条款期限延长至2029年或更久 - 公司表示，目前没有兴趣延长赎回条款期限，因为当前的低利率环境有利于公司长期受益 [100]

公司概况 - 公司是一家价值260亿美元的多元化国际运输服务公司，也是全球顶级汽车和商用卡车零售商之一[9] 投资亮点 - 零售汽车业务专注于高端/豪华品牌，占汽车收入超70%；拥有Penske Transportation Solutions 28.9%的股权，提供股权收入、股息和现金税收节省；经常性零部件和服务业务占公司总毛利超40%[11] Q4 2021财务亮点 - 持续经营业务税前收入4.203亿美元，同比增长60%；调整后为4.317亿美元，同比增长68%[16] - 持续经营业务收入3.104亿美元，同比增长55%；调整后为3.205亿美元，同比增长60%[16] - 每股收益3.97美元，同比增长59%；调整后为4.10美元，同比增长65%[16] 零售汽车业务 - 同店收入增长4.1%，同店毛利增长25.6%，毛利率提升320个基点至18.7%[19] - 零售4459辆新/二手卡车，增长3.1%；同店新/二手卡车销售下降15.1%，但同店毛利增长29.4%[19] CarShop业务 - 运营23个门店，2021年新开6家；目标到2023年底实现收入25 - 30亿美元，税前收入约1亿美元[42] - Q4零售14815辆二手车，增长24%；收入3.94亿美元，增长61%[44] 商用车业务 - Premier Truck Group是Daimler Trucks N.A.最大经销商集团之一，服务和零部件毛利占总毛利59%，Q4固定成本吸收率121%[47] - Penske Australia收入和EBT均实现增长，Q4收入1.34亿美元，增长2%；EBT 1100万美元，增长120%[55] Penske Transportation Solutions - Q4总收入增长25%至30亿美元，收入3.16亿美元，增长62%；销售回报率达10.7%[57] 全渠道与数字化 - 公司在谷歌在线声誉方面领先同行，94%的Q4谷歌评论为正面[72] - 提供多种数字销售和服务工具，如在线购买、虚拟试驾、在线服务调度等[75] 2021全年财务 - 收入255.55亿美元，同比增长25%；持续经营业务税前收入16.08亿美元，同比增长127%[80] 全年关键举措 - 零售46万辆新/二手车和1.64万辆商用卡车；收购年营收12亿美元的经销商/营业点；回购2.94亿美元（330万股）公司普通股[83]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 Form 10-Q ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 Table of Contents For the quarterly period ended September 30, 2021 or ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission file number 1-12297 Penske Automotive Group, Inc. (Exact name of registrant as specified in its charter) Delaware 22-3086739 (State o ...

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总营收增长9%至65亿美元，持续经营业务税前收入增长53%至4.76亿美元，持续经营业务收入增长44%至3.55亿美元，摊薄后每股收益增长45%至4.46美元 [7] - 零售汽车和商用车经销商业务受供应短缺影响，单位销量下降，但盈利增长得益于零售汽车和商用车每单位零售毛利分别增长39%和135%，零售汽车服务和零部件毛利增长4%，SG&A占毛利比例降低230个基点，利息成本降低1500万美元，商用车经销商EBT增长106%，Penske Transportation Solutions收益增长83% [7][8] - 截至9月30日，公司现金为1.19亿美元，第三季度末流动性超12亿美元，年初至今经营活动产生的现金流为13亿美元，资本支出为1.57亿美元，净资本支出为8400万美元，9月底长期债务为14亿美元，自2019年底以来已偿还9.22亿美元长期债务，今年利息支出减少3400万美元 [14][15] - 债务与总资本比率降至27%，杠杆比率降至0.9倍，9月底总库存为26亿美元，零售汽车库存为20亿美元，较去年12月减少9.37亿美元，新车供应天数为19天，优质车为22天，大众进口车为9天，二手车库存供应天数为40天 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 零售汽车业务 - 同店基础上，2021年第三季度与2020年第三季度相比，单位销量下降8%，但收入增长7%，毛利增长18%，毛利率提高180个基点，可变毛利增长39%至每单位5769美元 [9] - CarShop目前运营22个门店，预计年底前再开1家，本季度单位销量增长约1%至18451辆，收入增长24%至4.38亿美元，每单位毛利增长12%至2668美元，目前年化运营率约为7万至7.5万辆，代表收入16亿美元，EBT在4500万至5000万美元之间 [9][10] 零售商用车经销商业务 - Premier Truck Group第三季度占总营收的11%，零售收入增长约26%，同店基础上增长6%，同店零售毛利增长40%，其中服务和零部件增长10% [11] - 税前收益增长106%至4800万美元，销售回报率为6.7% [12] Penske Transportation Solutions业务 - 公司持有其28.9%股权，该业务截至9月30日的9个月内产生82亿美元收入和9.49亿美元收益，销售回报率为12%，第三季度产生29亿美元收入和4.09亿美元收益，销售回报率为14% [13] - 公司第三季度股权收益增长83%至1.18亿美元，全服务租赁和合同销售增长8%，商业租赁收入增长51%，利用率达到88%，额外有1.4万辆车出租，消费者租赁增长27%，物流收入增长27%，二手车销售收益增长143% [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美8级商用卡车市场强劲，第三季度净订单增长28%，积压订单增长179%至27.9万辆，代表13个月的供应量，根据行业预测，未来两年零售销售预计将增加 [12] - 英国市场近期下降33%，并非需求不足，而是制造商优先生产高利润车型 [30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续扩大和增强数字业务，引入新工具和技术，提供混合式客户驱动的购物模式，客户可选择线上、线下或两者结合的方式购车，还可享受车辆直送服务 [18] - 公司通过收购和有机增长实现业务扩张，年初至今完成了总计6亿美元年化收入的收购，10月收购了日本合资企业剩余51%股权，预计增加2.5亿美元合并年收入，还有3亿美元年化收入的交易正在进行中，预计在第四季度或2022年初完成 [20] - 公司计划到2023年底，CarShop实现15万辆的单位销量，产生25亿至30亿美元的总收入和1亿美元的EBT [21] - 行业存在整合机会，公司将在零售汽车和商用车业务上进行机会性投资，优先考虑回报率高的项目，如商用车业务和CarShop的扩张 [28][29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务保持强劲，创纪录的业绩证明了多元化业务模式的优势 [23] - 新车供应将在一段时间内保持紧张，但需求强劲，公司将与金融和租赁公司合作，维持客户关系 [30] - 商用车业务将受益于市场需求和供应链问题，预计未来12至24个月内持续增长 [49] - 公司将保持耐心，观察市场动态，根据情况调整资本配置策略，优先考虑回报率高的项目 [34] 其他重要信息 - 公司35家美国经销商被《汽车新闻》评为2021年美国100家最佳工作经销商，其中6家进入前10，12家进入前25，Turnersville的奥迪店排名第一 [22] - 公司7家经销商在促进多元化、公平和包容方面排名全国前10，包括前3名 [22] - 公司在2021年《汽车声誉报告》中排名美国上市经销商团队第一 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 公司对并购环境、倍数和管道的看法 - 汽车零售市场活跃，存在整合机会，公司将在零售汽车和商用车业务上进行机会性投资，优先考虑回报率高的项目，预计未来12至18个月内实现约10%的增长，其中一半来自同店增长，一半来自收购 [28][29] 问题: 新车库存供应的未来趋势 - 预计11月和12月优质豪华车市场将有更多车辆供应，但数量较少，供应链问题短期内难以解决，市场将在一段时间内保持波动 [30] 问题: 12至18个月内10%收入增长目标中，同店增长和收购增长的比例，以及是否会更激进地使用资产负债表 - 增长目标中同店增长和收购增长各占50%，公司目前保持低杠杆，将根据市场情况灵活调整，如有大型交易可将杠杆提高至2.5至3倍 [33][34] 问题: 未来收购增长是否保守 - 目前的增长目标较为保守，公司将根据市场情况灵活调整，CarShop是未来的重点发展领域 [35][36] 问题: SG&A成本的未来趋势 - SG&A成本预计将维持在较低水平，约为70%左右，但具体情况将取决于毛利的变化 [37][38] 问题: 与Cox的合作以及与汽车制造商数字业务的关系 - 与Cox的合作处于早期阶段，目前表现良好，公司将与汽车制造商合作，利用其电子商务平台，同时注重线上销售和服务的多元化发展 [39][42][43] 问题: 商用车业务和货运环境的趋势及影响 - 商用车业务将受益于市场需求和供应链问题，预计未来12至24个月内持续增长，二手车价格将继续上涨，公司的租赁业务将受益于市场需求 [47][49][51] 问题: 未来12个月内债务偿还、股票回购的计划 - 公司将继续偿还可变利率的抵押贷款，股息将继续增长，股票回购将根据董事会的授权进行调整，同时将继续关注并购机会和CarShop的发展 [52][53] 问题: 各项增长投资的资本要求排名 - CarShop的投资要求较低，回报率较高，商用车业务的回报率在5%至7%之间，澳大利亚业务也是公司的投资重点之一 [56][57][58] 问题: 收购日本合资企业是否会带来更多机会 - 公司在日本市场已经运营多年，拥有良好的合作伙伴和管理团队，预计将在该市场实现增长 [61][62][63] 问题: 债务评级提升的计划和影响 - 公司目前接近投资级评级，但不是优先事项，将评估潜在的政策限制和利率优势 [64][65] 问题: 库存补充对现金流的影响 - 公司大部分库存采购采用融资方式，库存补充对现金流的影响较小，预计生产将逐步恢复，需求将持续增长 [67] 问题: 是否考虑开展金融业务 - 公司曾评估过开展金融业务的利弊，但目前认为回报率不高，且会增加资产负债表负担，因此暂时不考虑 [68][69][70] 问题: 开放网点是否会增加 - 公司将根据市场情况和自身能力申请开放网点，预计不会每年都有大量增加，但将是公司的一种增长方式 [71][72] 问题: 是否考虑进行大规模股票回购 - 股票回购是公司与董事会讨论的选项之一，将在12月的会议上进行评估和决策 [76][77] 问题: 新车GPU能否持续高位 - 新车毛利在第三季度逐月上升，但目前处于较高水平，可持续性取决于供应情况，二手车毛利接近顶部，将保持良好的利润率 [78][79][80] 问题: 新卡车订单延迟的原因 - 除芯片短缺外，还存在供应链问题和人力短缺问题，导致生产延迟，预计交付将推迟到第一季度和第二季度 [82][83][85] 问题: 英国市场燃料短缺对销售的影响 - 英国市场需求仍然强劲，消费者对电动汽车和混合动力汽车的需求增加，主要问题是司机短缺 [86][87][88] 问题: PTS运营费用减少的原因 - 主要是由于公司整体效率提高和人员减少，共减少约2000人或8% - 9% [90] 问题: 消费者对短缺的反应 - 一些消费者可能会等待价格合适和新车供应充足时再购买，而另一些消费者可能会因为价格过高而选择观望 [92]

公司概况 - 多元化国际运输服务公司，是全球领先汽车和商用卡车零售商[10] - 业务覆盖四大洲九个国家，拥有28.9%的Penske Transportation Solutions所有权[19] 财务亮点 - Q3 2021持续经营业务税前收入4.76亿美元，同比增长53%；持续经营业务收入3.55亿美元，同比增长44%[25] - 9M 2021收入192.59亿美元，同比增长32%；持续经营业务税前收入11.87亿美元，同比增长167%[89] 业务表现 - 零售汽车部门Q3零售114,823辆，同店收入增长6.6%，同店零售毛利增长18.4%[28] - 优质卡车集团Q3零售4,820辆新的和二手商用卡车，收入增长21%至7.17亿美元[49] - CarShop Q3零售18,451辆，收入增长24%至4.38亿美元，目标到2023年底实现15万辆的销量和25 - 30亿美元的收入[54][55] 资本配置 - 股息提高至每股0.46美元，第三季度回购200万股，年初至今回购250万股[30] - 债务与总资本比率改善至27%，杠杆比率降至0.9倍[30] 数字营销与零售 - 线上声誉领先，Q3收到近16.1万条谷歌评论，93%为正面评论[78] - 提供全渠道和数字零售解决方案，如美国的Preferred Purchase和英国的数字零售模式[80]

Table of Contents Penske Automotive Group, Inc. UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 Form 10-Q ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended June 30, 2021 or ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission file number 1-12297 (Exact name of registrant as specified in its charter) (State or other jurisdiction of ( ...

财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度收入创新高，营收增长91%至70亿美元，持续经营业务税前收入增长658%至4.64亿美元，持续经营业务收入增长653%至3.39亿美元，摊薄后每股收益增长650%至4.20美元 [9] - SG&A占毛利的百分比改善1860个基点至63.4% [11] - 截至6月30日，公司现金为1.65亿美元，第二季度末信贷协议下的流动性约为11亿美元 [24] - 年初至今，公司运营现金流为9.17亿美元，资本支出为9100万美元，包括600万美元用于收购土地以支持CarShop未来扩张 [25] - 截至6月底，长期债务为15.2亿美元，自2019年底以来已偿还8.42亿美元长期债务，债务与总资本比率降至28.7%，杠杆率降至1.0倍 [26] - 截至6月底，总库存为29亿美元，较去年12月31日和6月30日减少约5亿美元 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 零售汽车业务 - 同店基础上，2021年第二季度单位销量增长82%至13.1万辆，新车增长92%，二手车增长75%，零售收入增长98%，新车收入增长105%，二手车收入增长99%，金融和保险收入增长119%，服务和零部件收入增长60% [12] - 毛利增长124%，其中服务和零部件增长69%，可变毛利增长45%至每单位5169美元 [13] - 与2019年第二季度相比，同店零售收入单位增长6%，收入增长23%，新车单位增长26%，二手车增长26%，金融和保险增长29%，服务和零部件增长2%，毛利增长35%，其中服务和零部件增长5.5% [13] - 第二季度，CarShop门店数量增至19家，单位销量增长184%至18742辆，收入增长208%至超过4亿美元，每单位零售毛利增长17%至2700美元 [14] 零售商用卡车经销业务 - Premier Truck Group本季度收入占比9%，销售回报率为6.3% [16] - 本季度完成对Kansas City Freightliner的收购，预计增加4.5亿美元年化收入 [16] - 销售超过4100辆新旧卡车，同店服务和零部件毛利增长18%，服务和零部件业务占总毛利的65%，固定成本吸收率为133% [16] - Premier Truck本季度税前收益增长172%至3970万美元 [17] Penske Transportation Solutions业务 - 公司持有PTS 28.9%的股权，PTS本季度营收28亿美元，收入3.54亿美元，销售回报率为15.4%，公司股权收益增长243%至1.025亿美元 [19] - 全服务租赁和合同销售增长11%，商业租赁收入增长62%，利用率创历史新高达到87%，消费者单程租赁增长71%，物流业务增长45%，二手卡车销售收益增长245%至4500万美元 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美8类商用卡车市场强劲，第二季度净订单增长205%，零售销售增长63%，积压订单增至25.3万辆，约为10个月的供应量 [17] - ACT Resource预测2021年零售销售将增长29%至约30万辆，高于2020年的23.3万辆 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续扩大和增强数字业务，引入新工具和技术，提供混合式客户驱动的购物模式，计划将Cox的在线零售技术平台扩展到特许经销商 [29][31] - 公司今年已完成总计6亿美元年化收入的收购，另有7 - 8亿美元年化收入的交易正在进行中，计划到2023年底将CarShop门店从19家增加到40家，预计实现至少15万辆的单位销售和25 - 30亿美元的总收入 [35][37] - 公司将继续追求有机和收购增长，提高运营效率，重点关注优质和豪华品牌以及外国品牌的业务增长，同时扩大商用卡车业务版图 [38][58] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第二季度业绩创历史新高，各业务板块表现出色，受益于强劲的业务环境、更高的单位销售、每单位零售毛利、服务和零部件毛利增长、费用杠杆和较低的利息成本 [8][9] - 低库存推动需求和高毛利，预计这种情况将持续，但需要OEM保持库存供应天数在30 - 40天的纪律 [45] - 公司在成本控制方面取得显著成效，预计服务和零部件业务将持续增长，尽管SG&A可能会有一定程度的恶化，但通过业务增长和收购可以弥补部分损失 [46][49] - 公司预计业务将继续增长，有望超越2023年10亿美元的税前收入目标，但由于供应链问题和市场不确定性，暂不提供具体数字 [73][74] 其他重要信息 - 公司讨论中可能包含前瞻性陈述和非GAAP财务指标，并已在新闻稿和投资者演示中提供了可比的GAAP指标和非GAAP指标的调整说明 [5][6] - 公司在资本配置上采取谨慎策略，包括机会性投资、资本支出、股息分配、债务偿还和股票回购，董事会已将股票回购授权增加至2.5亿美元 [24][25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 目前市场动态下毛利和SG&A的可持续性 - 低库存推动需求和高毛利，预计将持续，但需要OEM控制库存供应天数；公司通过裁员和成本控制降低了SG&A，预计服务和零部件业务将持续增长，尽管SG&A可能会有一定恶化，但业务增长和收购可以弥补部分损失 [45][46][49] 问题2: CarShop二手车业务的增长机会 - 公司认为目前的增长策略合理，将结合线下门店和线上业务，Cox的技术平台为公司提供了独特的数字化交易能力，预计到2023年实现15万辆的销售目标是现实的 [51][55] 问题3: 全年收购的预计规模 - 公司预计2021年不包括新开店的年化收入收购规模为10亿美元，加上新开店，预计收购和新开店的年化收入规模约为11 - 12亿美元 [58][61] 问题4: 如何评估和优先考虑增长投资 - 公司会考虑收购项目的协同效应、资本支出要求、是否符合公司规模和网络、投资回报、人力资源以及框架协议等因素 [65][66][68] 问题5: 资产负债表重组对未来收益的影响 - 5月的再融资成功降低了利率175个基点，延长了期限8年，每年节省880万美元，结合2020年的再融资和还款，年化节省约3600万美元或每股0.33美元，年初至今地板计划利息节省1200万美元，下降约40% [69] 问题6: 公司是否有新的税前收入目标 - 公司今年有望提前超过2023年10亿美元的税前收入目标，但由于市场不确定性，暂不提供新的目标，将继续专注于CarShop业务扩张、战略收购和成本降低 [73][74][75] 问题7: 英国业务的供应、需求和疫情影响 - 自4月12日经销商重新开业以来，业务活跃，Sytner业务同比增长153%，但零部件和服务业务恢复缓慢，仍存在产品短缺问题，消费者有被压抑的需求，在豪华品牌领域保持领先 [82][83][84] 问题8: Penske Transportation Solutions业务本季度的特殊因素和未来趋势 - 业务增长强劲，主要得益于车辆数量增加、长期合同和经济扶梯、Black Horse收购、高利用率和消费者租赁需求增加；二手卡车销售收益增长显著，但由于利用率高，可销售的二手卡车减少，随着新订单交付，预计该业务将继续增长 [86][88][90] 问题9: 供应正常化后OEM是否会收紧库存管理 - 公司希望OEM能够意识到低库存带来的成本降低和利润增加，从而保持更严格的库存管理，避免生产不受欢迎的车型导致库存积压 [95][96] 问题10: 供应变化对服务和零部件业务的影响 - 短期内，由于市场上大部分车辆仍为内燃机汽车，且电动汽车市场份额较小，服务和零部件业务增长不受影响；长期来看，电动汽车的普及将需要不同的技术人员和安全措施，且依赖于国家基础设施的发展 [98][99][100] 问题11: 零部件和服务业务在第二季度的线性表现和第三季度的早期跟踪情况 - 全球范围内，过去三个月客户劳动力业务增长，保修业务下降，车身车间业务从第一季度的低基数回升，部分美国门店的零部件和服务毛利高于去年，业务呈回升趋势 [105][106] 问题12: 英国市场OEM代理模式的讨论和影响 - 美国和中国不太可能采用代理模式，欧洲大陆部分地区已有类似实践；公司正在与OEM进行讨论，了解其对客户体验的影响，但距离实施还有很长的路要走 [109][110] 问题13: 电动汽车的F&I附加率、每单位F&I以及租赁与购买比例的情况 - 公司暂无法提供相关具体信息，但认为电动汽车的残值是关键因素，OEM需要支持租赁计划，同时基础设施的适应对长期发展至关重要 [113][114][115] 问题14: 大型集团是否需要更积极地要求改变框架协议 - 框架协议因公司规模、资本、品牌经验等因素而异，公司认为可以基于业绩与OEM进行合理讨论，但协议不会轻易改变，卡车业务的框架协议考虑因素有所不同 [121][123][125] 问题15: 与Cox合作的原因、平台是否可用于新车销售以及是否会取代Preferred Purchase - 选择与Cox合作是因为其在汽车业务领域的领先能力和曾帮助公司开发Preferred Purchase产品，双方合作开发了世界一流的产品；目前该平台仅用于CarShop二手车业务，未来将扩展到OEM二手车业务，是否用于新车销售尚未决定 [126][127][129] 问题16: 美国联邦企业税率提高对公司税率的敏感性 - 如果税率提高到25%，公司综合税率将至少提高3.74%，递延税负债重估影响约为1.3亿美元；如果提高到28%，综合税率将提高6.5 - 7个百分点，同时需考虑英国税率的增加 [131]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 Form 10-Q ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 (Address of principal executive offices) (Zip Code) For the quarterly period ended March 31, 2021 or ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission file number 1-12297 Penske Automotive Group, Inc. (Exact name of registrant as specif ...

财务数据和关键指标变化 - 持续经营业务税前收入增长246%，达2.476亿美元；持续经营业务收入增长254%，达1.825亿美元；摊薄后每股收益增长253%，达2.26美元 [8] - 总收入增长15%，达58亿美元，零售汽车同店收入增长19% [10] - 零售汽车同店毛利增长19%，新车增长49%，二手车增长29%，金融保险增长18%，服务与配件增长2% [11] - 同店零售汽车可变毛利每单位增加880美元，增长25%，达4368美元 [11] - 销售、一般及行政费用占毛利的百分比改善990个基点 [11] - 商业卡车经销商盈利能力提高101%，至2750万美元 [15] - 对Penske Transportation Solutions的投资收益增长295%，至5370万美元 [9] - 总库存为33亿美元，较去年12月减少约1.48亿美元，较2020年3月减少10亿美元 [19] - 3月底长期债务减少1.11亿美元，债务资本化比率为31.2%，杠杆比率为1.4倍 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 零售汽车业务 - 同店零售汽车单位销量增长5.5%，达11万辆，美国新车增长25.5%，英国增长7.8%；美国二手车增长14.5%，英国下降18.2% [10] CarShop业务 - 第一季度销售1.14万辆，美国增长25%，英国因展厅关闭下降43% [13] - 预计4月12日英国展厅重新开放后，月销量达5000辆 [13] 商业卡车经销商业务 - 第一季度销售3000辆新、旧卡车，创收4.5亿美元，销售回报率为6.3% [15] - 服务与配件业务占总毛利的66%，固定成本吸收率为125% [15] Penske Transportation Solutions业务 - 运营车队33.36万辆，总收入21亿美元，收益1.89亿美元，销售回报率为9% [17] - 全服务租赁和合同销售增长8%，租赁业务增长14% [17] - 物流业务增长26%，预计Black Horse Carriers收购将增加6亿美元年收入 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美8级重型卡车净订单增长226%，零售销售增长18% [16] - 3月31日，8级重型卡车订单积压量为23.7万辆，同比增长137% [16] - ACT Research预测，北美8级卡车市场零售销售将增长28%，约达28.3万辆 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划通过有机增长和收购，结合运营效率提升，到2023年底将持续经营业务税前收入提高至至少10亿美元 [28] - 计划将CarShop门店从17家增至40家，到2023年底实现至少15万辆的销量和25 - 30亿美元的总收入 [27] - 公司将继续寻找机会收购OEM品牌，同时重点发展CarShop品牌 [38] - 公司将继续推进数字化战略，提供线上线下结合的购物模式 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第一季度业绩创历史新高，主要得益于每单位零售毛利的提高、费用杠杆和较低的利息成本 [8] - 预计强劲的市场将为商业卡车和卡车租赁业务提供顺风 [16] - 公司将继续保持股息增长 [39] - 预计服务与配件业务将继续改善，但增长速度可能会放缓 [51] 其他重要信息 - 公司将美国的CarSense超级中心更名为CarShop，实现全球品牌统一 [12] - 公司完成了对Kansas City Freightliner的收购，预计增加4.5亿美元的年收入 [14] - 公司将新增三家零售汽车特许经销商，预计增加1.5亿美元的年收入 [26] - CARFAX授予公司114家美国经销商顶级经销商奖 [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司在不同渠道的资产强度和投资决策，以及今年是否会有更多动作 - 公司有收购和开店的计划，但会在倍数上保持谨慎，将重点发展CarShop品牌，预计到2023年实现15万辆的销量目标 [35][38] 问题2: 英国市场新车和二手车业务在季度后的情况 - 4月业务增长128%，预计5月CarShop二手车业务月销量达5000辆，未来两个季度将实现强劲增长 [43][44] 问题3: 美国库存是否会在第二季度收紧，以及可正常运营的库存水平 - 库存较去年12月减少5000辆，部分关键车型面临压力，但公司业务多元化有助于保持稳定的底线 [46] 问题4: 本季度税前收入接近2023年目标，如何看待 - 这是一个令人难以置信的第一季度，但全年的毛利率和可用性仍不确定，公司将努力实现目标 [49] 问题5: 服务与配件业务的前景 - 该业务在第一季度有所改善，3月美国同店收入增长26%，英国增长48%，整体增长32%，未来将继续改善，但增长速度可能会放缓 [50][51] 问题6: 本季度SG&A成本的驱动因素，以及增长放缓时可能的变化 - 主要驱动因素包括人员减少、广告成本降低、差旅和车辆维护成本减少等，预计全年SG&A占比将在72% - 74% [54][57] 问题7: CarShop在美国和英国的采购策略 - 美国采购中，约50%为置换车辆，13%为租赁返还车辆，5% - 6%为Buy Your Car，其余来自拍卖；英国通过在线工具从经销商处采购，同时与OEM和金融机构合作 [59][62] 问题8: 2023年10亿美元目标中，在线策略的贡献 - 在线策略将有助于提高生产力和降低成本，服务业务的恢复和更高的SAAR将推动增长，同时公司将从PTS投资中获得税收分享收益 [68][70] 问题9: 数字业务是否有显著的增量增长贡献 - 目前数字业务有一定的替代性，但随着OEM进入数字领域，公司需要保持灵活性，利用OEM的支持实现更低成本的增长 [73][79] 问题10: PTL的新常态化年化收益水平 - PTL本季度收入增长13%，税前利润增长284%，主要得益于物流业务的增长，未来租赁渗透率和合同维护业务将继续增长，预计未来12个月表现良好 [81][83] 问题11: CarShop在美国和英国业务的结构差异，以及扩张方式和投资成本 - 美国和英国业务在品牌、销售模式和利润率方面相似，扩张将以绿地项目为主，每个绿地项目投资约1000 - 1200万美元 [86][91] 问题12: 英国CarShop业务是否有提升数字能力的空间 - 英国CarShop业务在展厅关闭期间受到影响，主要是因为客户更倾向于实地看车，随着展厅重新开放，业务已大幅增长 [93][94] 问题13: 为什么二手车业务强劲而新车业务疲软，以及新车GPU增长的原因 - 新车业务受工厂关闭和零部件供应问题影响，部分订单推迟到第二和第三季度；二手车业务因新车供应短缺和市场需求增加而价格上涨 [96][99] 问题14: 6%的在线销售是否意味着完全数字化交易 - 英国第一季度有4200辆车完全在线销售，其中CarShop 3200辆，特许经销商1000辆，客户可以选择在线预订、申请融资、获得即时批准和在线支付，并在100多个地点提货 [100][101] 问题15: 芯片短缺在下半年是否会改善 - 重型卡车方面预计没问题，豪华品牌可能比三大汽车制造商情况更好，但整体产能仍受火灾和其他问题影响 [104]

公司概况 - 业务覆盖四大洲九个国家，有321个零售汽车网点、304家特许汽车经销商等[9] - 持有Penske Transportation Solutions 28.9%的股权[9] 财务数据 - 2021年Q1收入58亿美元，税前收益2.48亿美元[17] - 2021年Q1持续经营业务税前收入2.48亿美元，较2020年Q1增长246%[35] 业务板块表现 - 零售汽车业务2021年Q1同店收入增长19.2%，其中新车收入增长31.4%[44] - 商业卡车业务2021年Q1收入4.35亿美元，服务和零部件毛利润占比66%[46] 成本控制 - 自2020年3月以来减少3500人，占员工总数13%[27] - 2021年Q1销售、一般及行政费用占毛利润的比例下降990个基点至72.7%[27] 增长计划 - 2023年税前收入目标10亿美元，包括有机增长1.6亿美元和收购4600万美元[31] - CarShop计划2021年开设4家门店，2023年底增至40家，实现15万单位销售和25 - 30亿美元收入[57] 数字业务 - 2021年Q1首选购买销售较2020年Q1增长44%，完成近6900笔在线交易，占总销量6%[77]