PagBank数字银行业务 - PagBank在2023年第四季度实现了创纪录的净收入，达到5.2亿雷亚尔，年增长率为27%[1] - PagBank数字银行客户达到3100万，存款总额达到280亿雷亚尔[1] - PagBank在支付领域的TPV增长率达到21%，超过行业增长率的两倍[1] - PagBank数字银行在2023年实现了66亿雷亚尔的现金存入，年增长率为48%[4] - PagBank在2023年实现了3940亿雷亚尔的TPV，年增长率为11%[3] - PagBank在2023年实现了2170亿雷亚尔的现金存入，年增长率为59%[4] - PagBank在2023年实现了276亿雷亚尔的存款，年增长率为33%[5] PagBank商户和企业家 - PagBank拥有650万活跃商户和企业家，维持着盈利和可持续增长的重点[8] PagBank信贷和净收入 - PagBank的信贷组合达到25亿雷亚尔，主要关注低风险和高承诺产品[9] - PagBank的净收入在2023年第四季度达到43亿雷亚尔，年增长率为10%[11] PagBank战略重点 - PagBank的战略将继续基于五大支柱：支付领域的盈利增长、数字银行参与度的提升、生态系统的发展、全方位安全和成本管理与资本配置[13]

文章核心观点 - 帕格西古罗数字有限公司股票表现良好，近期股价上涨，盈利超预期，结合估值指标和Zacks评级，短期内股价可能还有上涨空间 [1][2][9] 股价表现 - 过去一个月公司股价上涨4.6%，上一交易日触及52周新高13.83美元，年初至今涨幅达10.4%，跑赢Zacks商业服务板块的9.6%和Zacks金融交易服务行业的9.1% [1] 业绩驱动因素 - 过去四个季度公司均未低于盈利共识预期，2023年11月16日公布的财报显示每股收益0.28美元，高于共识预期的0.26美元 [2] 盈利预期 - 本财年公司预计每股收益1.21美元，营收29.8亿美元；下一财年预计每股收益1.31美元，营收32.7亿美元，同比分别增长14.76%和9.73% [3] 估值指标 - 公司价值评分为A，增长和动量评分分别为C和F，综合VGM评分为B [6] - 公司股票目前的本财年每股收益估计市盈率为11.4倍，低于同行行业平均的13.7倍；基于过去现金流的市盈率为8.7倍，高于同行平均的8.1倍；PEG比率为1.11 [7] Zacks评级 - 公司目前的Zacks评级为2（买入），因盈利预期上升 [8] - 建议投资者选择Zacks评级为1（强力买入）或2（买入）且风格评分为A或B的股票，公司符合这一标准，短期内股价可能还有上涨空间 [9]

文章核心观点 - 建议考虑投资PagSeguro Digital Ltd.，因其有较大可能在即将发布的财报中延续盈利超预期的表现 [1] 公司盈利表现 - 公司过去两个季度盈利持续超预期，平均盈利惊喜为5.85% [2] - 上一季度每股收益0.28美元，高于Zacks共识预期的0.26美元，盈利惊喜为7.69%；前一季度预期每股收益0.25美元，实际为0.26美元，盈利惊喜为4% [3] 盈利预测指标 - Zacks盈利ESP（预期惊喜预测）为正，结合良好的Zacks排名，是盈利超预期的积极信号 [4] - 盈利ESP将最准确估计与Zacks季度共识估计进行比较，临近财报发布时分析师修正的估计可能更准确 [6][7] - 公司目前盈利ESP为+10.35%，结合Zacks排名1（强力买入），预示可能再次盈利超预期 [8] - 负的盈利ESP会降低其预测能力，但不意味着盈利未达预期 [9] 盈利与股价关系及建议 - 许多公司盈利超预期，但这不一定是股价上涨的唯一原因；有些股票即使盈利未达预期也可能保持稳定 [10] - 建议在公司季度财报发布前查看其盈利ESP，可使用盈利ESP过滤器筛选买卖股票 [11] 盈利预测规律 - 盈利ESP为正且Zacks排名3（持有）或更好的股票，近70%的时间会出现盈利超预期 [5]

文章核心观点 - PagSeguro Digital Ltd.股价上月上涨7.5%创52周新高 因盈利表现良好且估值指标和Zacks Rank显示积极 未来仍可能上涨 同时介绍了行业内竞争对手FirstCash Holdings, Inc.的情况 [1][2][9] 股价表现 - PagSeguro Digital Ltd.股价上月上涨7.5% 上一交易日触及52周新高13.4美元 年初至今上涨3% 跑输Zacks商业服务板块的23.4%和Zacks金融交易服务行业的25.7% [1] - FirstCash Holdings, Inc.股价上月上涨4.9% [12] 盈利情况 - PagSeguro Digital Ltd.过去四个季度均未低于盈利共识预期 2023年11月16日财报显示每股收益0.28美元 超预期0.02美元 营收超预期0.72% [2] - PagSeguro Digital Ltd.本财年预计每股收益1.21美元 营收30.7亿美元 下一财年预计每股收益1.31美元 营收34.1亿美元 同比分别增长14.76%和11.1% [3] - FirstCash Holdings, Inc.上季度盈利强劲 超共识预期11.43% 本财年预计每股收益7.15美元 营收31.6亿美元 [11] 估值指标 - PagSeguro Digital Ltd.价值评分为A 增长和动量评分分别为C和B VGM评分为A 本财年预期每股收益的市盈率为10.6倍 低于同行平均的12.9倍 过去现金流基础上的市盈率为8.1倍 低于同行平均的8.5倍 PEG比率为1.03 [6][7] - FirstCash Holdings, Inc.目前远期市盈率为16.13倍 市现率为7.12倍 [12] 评级情况 - PagSeguro Digital Ltd. Zacks Rank为1（强力买入） 符合投资选股要求 [8][9] - FirstCash Holdings, Inc. Zacks Rank为2（买入） 价值评分为A 增长评分为B 动量评分为D [10]

文章核心观点 - 基于PagSeguro Digital Ltd.（PAGS）坚实的盈利前景和估值数据，其是比RB Global（RBA）更优的价值投资选择 [1][9] 价值股发现策略 - 结合强劲的Zacks排名和风格评分系统价值类别的出色评级，能产生最佳回报 [2] - Zacks排名针对盈利预期修正趋势为正的公司，风格评分基于特定特征对公司进行评级 [2] 公司Zacks排名情况 - PagSeguro Digital Ltd.的Zacks排名为1（强力买入），RB Global的Zacks排名为3（持有），PAGS近期盈利前景改善可能强于RBA [3] 价值投资者分析方法 - 价值投资者分析各种传统可靠指标，以寻找当前股价被低估的公司 [4] 价值类别评级指标 - 价值类别基于多个关键指标对股票进行评级，包括市盈率、市销率、盈利收益率、每股现金流等基本面指标 [5] 公司估值指标对比 - PAGS的预期市盈率为10.90，RBA为21.19；PAGS的PEG比率为1.16，RBA为3.03 [6] - PAGS的市净率为1.60，RBA为2.39 [7] 公司价值等级情况 - 上述指标使PAGS的价值等级为A，RBA为D [8]

文章核心观点 1月17日为投资者推荐三只具有买入评级和强劲价值特征的股票 [1] 分组1：PagSeguro Digital - 金融科技公司，主要为巴西及国际的微型商户和中小企业提供解决方案和服务 [1] - Zacks评级为1（强力买入），过去60天当前年度盈利的Zacks共识估计增长2.0% [1] - 市盈率为10.64，行业为13.10，价值评分为A [1] 分组2：Banco Santander - 西班牙最大的银行，为个人和公司提供银行服务、租赁、保理、股票经纪和共同基金服务 [2] - Zacks评级为1，过去60天当前年度盈利的Zacks共识估计增长1.5% [2] - 市盈率为5.46，行业为8.70，价值评分为A [2] 分组3：YPF Sociedad Anonima - 国际能源公司，专注于拉丁美洲的碳氢化合物综合业务，具有高效率、高盈利能力和高责任感 [3] - Zacks评级为1，过去60天当前年度盈利的Zacks共识估计增长24.2% [3] - 市盈率为4.01，行业为6.70，价值评分为A [3]

文章核心观点 - 帕格西古罗数字有限公司（PagSeguro Digital Ltd.）是投资者目前值得关注的股票，因其所在金融交易服务行业前景良好且公司盈利预期修正表现稳健 [1][5] 行业情况 - 金融交易服务行业存在广泛趋势推动行业内证券整体上涨，该行业在超过250个行业中扎克斯行业排名第68，处于有利地位 [2] 公司情况 - 帕格西古罗公司过去一个月盈利预期修正表现稳健，分析师对其短期和长期前景更乐观 [3] - 过去两个月，本季度每股收益预期从27美分升至28美分，本年度每股收益预期从1.00美元升至1.02美元，使公司获得扎克斯排名3（持有），凸显其稳固地位 [4]

文章核心观点 - 巴西金融科技公司PagSeguro Digital Ltd.在2023年第三季度财务表现良好 各业务指标增长 虽面临一些风险但成长前景积极 股票被认为低估 评级为“买入” [3][40] 公司概况 - 公司于2006年成立 总部位于巴西圣保罗 是一家市值39亿美元的金融科技公司 提供金融解决方案数字生态系统 包括PagSeguro生态系统、PagBank数字账户和面向商家的PlugPag等 还提供现金存入解决方案、支付工具、在线游戏和跨境服务等 [1] 财务表现 收入与利润 - 2023年第三季度GAAP和Non - GAAP净收入均创历史新高 Non - GAAP净收入达4.4亿巴西雷亚尔 同比增长7% EBITDA达8.94亿巴西雷亚尔 为2021财年第三季度以来最高利润率 总收入同比稳定 环比增长5% 达40亿巴西雷亚尔 按美元计算 公司在第三季度的营收和利润均超市场共识 [3] - 金融服务部门季度总收入增至2.6亿巴西雷亚尔 较第二季度增长8% 但由于更高的损失拨备 毛利润下降 财务费用同比下降 总损失同比下降39% 运营费用同比下降5% 环比下降1% 占总收入和利润的14.5% [9] 现金流与资本支出 - 公司资本支出部署有序 季度末净现金余额达106亿巴西雷亚尔 较上年增长17% 现金收益达3.65亿巴西雷亚尔 同比增长36% [4][10] - 资本支出同比下降16.6% [5] 业务数据 客户与存款 - PagBank活跃客户群超3000万 同比增长16% PagBank现金存入达560亿巴西雷亚尔 推动存款达到216亿巴西雷亚尔的历史新高 [6] 信贷业务 - 信贷组合达25亿巴西雷亚尔 专注于有担保产品 90天以上逾期贷款率降至10.7% [6] 支付业务 - 支付业务持续增长 总支付额（TPV）近1000亿巴西雷亚尔 同比增长11% [8] 技术创新 - 公司专注新技术 完成了通过区块链平台（DREX）使用巴西数字货币的首笔交易 并为支付链接选项引入了面部认证功能 [8] 公司计划 - 公司计划在巴西不同地区利用HUBs进行扩张 提高在线支付使用率 2024年下半年平衡支出和折旧/摊销水平 扩大销售团队以推广金融服务 构建完整金融体系 并采用新技术 [19] 估值分析 与行业对比 - 根据Seeking Alpha的量化系统 PAGS股票估值评级为“A -” 与整个金融行业相比表现出色 [24] 与同行对比 - 与直接同行相比 PAGS明年的市盈率远低于StoneCo和Nu Holdings 同时自由现金流收益率显著更高 不过其预计每股收益增长率低于同行 但实际上公司并非增长缓慢 只是处于业务周期的更高级阶段 [27][30][33] 未来估值 - 假设共识数据准确 PAGS应会继续积极提高每股收益 2025财年隐含市盈率仅8.56倍 显得非常便宜 [36] 风险因素 - 几个月前 Viceroy宣布对巴西支付处理商PagSeguro和StoneCo的空头头寸 因其担心两家公司的运营完整性 FBI对PagSeguro和StoneCo的POS终端关键供应商PAX Global Technology Ltd.佛罗里达办公室的突袭引发严重担忧 调查涉及这些机器被用于恶意软件和指挥控制活动的指控 Viceroy预计PagSeguro可能面临监管和法律行动 对其PagBank许可证构成重大风险 [39]

财务数据和关键指标变化 - 2023年第三季度非GAAP净收入达4.4亿巴西雷亚尔，同比增长7% [31] - 第三季度EBITDA达8.94亿巴西雷亚尔，创2021年第三季度以来最高利润率 [31] - 总营收同比持平，环比增长5%，达40亿巴西雷亚尔 [47] - 第三季度末净现金余额达106亿巴西雷亚尔，较上年增长17%，现金收益同比增长36% [47] - 非GAAP基础上净收入达4.4亿巴西雷亚尔，环比增长6%，同比增长7%；每股收益达1.27巴西雷亚尔，比上季度高0.09巴西雷亚尔，比2022年第三季度高10% [53] - 现金收益达3.65亿巴西雷亚尔，比2023年第二季度高40%，比去年同期高36% [53] - 运营费用达5.83亿巴西雷亚尔，同比下降5%，环比下降1%，占总收入和收入的14.5%，低于2022年第三季度水平 [80] 各条业务线数据和关键指标变化 支付业务 - TPV接近1000亿巴西雷亚尔，同比增长11% [48] - 支付部门收入环比增长5%，毛利润环比增长4% [38] - 调整后EBITDA达8.92亿巴西雷亚尔，环比增长5%，同比增长7% [79] 金融服务业务 - 收入环比实现季度增长，EBITDA再次为正，达200万巴西雷亚尔 [32] - 垂直业务总收入达2.6亿巴西雷亚尔 [79] 信贷业务 - 信贷组合达25亿巴西雷亚尔，有担保产品占比达60%，NPL 90+持续下降至10.7% [77] 各个市场数据和关键指标变化 - 活跃客户群达1670万客户，PagBank现金存入达560亿巴西雷亚尔，存款较2022年第三季度增长11%，环比增长18%，达216亿巴西雷亚尔 [36] - PagBank客户同比增长16%，超过3000万客户 [51] - 活跃商户达670万，剔除纳米商户后，TPV增长和现金收益改善支撑业务呈积极趋势 [76] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 专注于支付和金融服务业务增长，各业务板块均对盈利有贡献 [15] - 不计划为中小企业提供贷款，专注有担保信贷产品，如工资贷款、FGTS和有存款支持的信用卡 [62][65] - 持续投入资本支出用于POS购买和技术开发，预计2024年资本支出与2023年相近，下半年趋于稳定 [67] - 认为自身是市场上最盈利的公司，不将利润率作为主要驱动力，注重每股收益增长 [14] - 不认为竞争对手行为不理性，公司在第三季度环比增长优于市场 [86] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 巴西利率下降对公司资金战略和盈利能力有积极贡献 [31] - 第四季度TPV增长趋势良好，对第四季度和2024年持乐观态度 [69][106] - 短期内收取率可能略有下降，2024年有望稳定 [59] 其他重要信息 - 10月公司通过区块链平台完成首笔使用巴西数字货币DREX的交易，本月宣布为客户提供面部认证功能 [48] - 公司自2021年以来回购10亿巴西雷亚尔股票，占2018年批准总计划的81%，目前有2亿巴西雷亚尔额度可用，新回购计划正在讨论中 [81][84] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 收取率下降原因、定价和竞争环境及未来走势 - 短期内收取率因季节性因素（第四季度借记卡渗透率增加）可能略有下降，随着大型商户业务稳定，结合金融服务收入，2024年有望稳定 [59] - 公司认为目前定价合理，未看到竞争对手不理性行为，第三季度公司环比增长优于市场 [61][86] 问题: 未来多余资本分配方式（回购或分红） - 目前无分红计划，公司每季度回购股票，因公司当前估值有吸引力，预计继续进行回购，新回购计划正在讨论中 [60][84] 问题: 信贷组合风险偏好及何时增长 - 信贷组合在工资贷款、FGTS和有存款支持的信用卡方面增长，但本季度有营运资金贷款核销 [62] - 目前专注有担保信贷产品，等待市场条件改善再考虑以不同方式提供信贷，短期内不计划为中小企业提供无担保产品 [62][65] 问题: 资本支出居高不下原因及未来趋势 - 资本支出不仅用于POS，还用于技术开发，目前水平合理，有助于公司运营和吸引新客户 [66] - 预计2024年资本支出与2023年相近，下半年趋于与折旧摊销加POS核销水平相当 [67] 问题: 第四季度TPV增长情况及融资费用与Selic利率关系 - 第四季度前几周TPV增长超11%，呈良好增长趋势 [69] - 公司越来越多地使用存款进行融资，若Selic利率下降，公司成本将降低，融资费用有望下降 [70][98] 问题: PIX P2M相关情况 - 公司使用PIX收入和TPV计算收取率，未披露具体PIX数据，但与市场其他参与者类似 [125] 问题: 本季度报告损失相关情况（预期信贷损失增加原因、是否一次性影响及退款增加驱动因素） - 本季度预期信贷损失增加是由于工资贷款和营运资金贷款IFRS 9审查增加了准备金，新信贷发放为有担保产品，未来准备金水平将降低 [128][129] - 退款在金额上增加，但按基点计算低于去年，表明欺诈预防能力增强 [129] 问题: 强调中小企业业务对收取率和财务结果的长期影响 - 收取率可能按百分比下降，但绝对值上有意义，因为中小企业交易量比长尾客户大，公司第三季度净利润创新高 [133] - 公司并非忽视长尾客户，长尾客户也有增长机会，部分长尾客户会成长为中小企业 [132] 问题: 是否测试无担保贷款产品、对中小企业贷款优先级及收取率未来趋势 - 公司正在对小部分客户进行无担保信贷小范围测试和试点，但目前不是重点 [134] - 认为中小企业有强大价值主张，不提供信贷不影响公司增长 [135] - 2024年收取率有望稳定，2025 - 2026年难以预测，新业务如银行业务或信贷可能抵消竞争或低利率对收取率的压力 [134] 问题: 2024年收取率稳定的关键绩效指标 - 收取率走势取决于客户组合，若大型账户增长更快，收取率走势会不同，公司关注商户增长及其对盈利的贡献 [155] 问题: 中小企业业务量占比、定义及各业务板块相对增长趋势预期 - 未披露具体各业务板块业务量占比，中小企业TPV通常是长尾客户的5 - 10倍 [142] - 预计中小企业TPV增长将超过长尾客户 [120] 问题: 销售费用在第三季度环比增长近20%的原因 - 本季度末销售人员略有增加，同时退款和信贷准备金增加，主要影响来自总损失 [144][169] 问题: 客户将PagBank作为主要银行的情况 - 消费者和商户使用PagBank作为主要银行的比例与之前相近，分别为60%和50% [12][171] 问题: 收取率稳定是否需要中小企业和长尾客户增长转换 - 公司不关注收取率，关注利润增长，若中小企业、微型商户和整体市场份额在大型账户、中小企业和长尾客户间的分布稳定，收取率也会稳定 [184]

财务数据和关键指标变化 - 现金收益同比增长24%，资本支出较2022年第二季度降低8% [58] - 第二季度总营收和收入环比增长2%，受TPV增长和财务收入积极影响，部分抵消了4月1日生效的预付和借记卡互换上限监管变化对营收的影响 [89] - 税前收益环比增长13%，同比增长7%，非GAAP基础上净利润率较2022年第二季度增长60个基点，净利润达4.15亿雷亚尔，每股收益达1.18雷亚尔，较2023年第一季度提高5% [90] - 毛利润达13亿雷亚尔，同比增长11%，交易成本和财务费用表现是主要运营杠杆驱动因素 [92] - 财务费用为7.96亿雷亚尔，高于2022年第二季度的7.56亿雷亚尔，主要因该时期巴西平均利率上升和TPV增长；与2023年第一季度相比下降，得益于独特的资金组合策略 [93] - 现金收益达3.19亿雷亚尔，同比增长24%；资本支出为5.3亿雷亚尔，同比下降8%，但环比上升，预计未来资本支出与去年持平或更低 [94] - 第二季度末净现金余额超10亿雷亚尔，高于2022年第二季度的8.6亿雷亚尔；过去12个月现金生成达3.5亿雷亚尔，投资支出1.8亿雷亚尔，股票回购计划支出2亿雷亚尔 [95] 各条业务线数据和关键指标变化 金融服务部门 - 维持盈亏平衡点，调整后EBITDA较2022年第二季度改善6600万雷亚尔 [51] - 与2022年第二季度相比损失7400万雷亚尔，因预付和借记卡互换上限影响，但对底线影响可忽略不计 [64] - 2023年第二季度总营收达2.42亿雷亚尔，较第一季度下降27%，受预付和借记卡互换费用及结算条款监管变化和高比例低APY、长期限担保信贷产品影响；毛利润达1.11亿雷亚尔，同比增长57%，因信贷组合资产质量改善 [66] 支付部门 - 总支付交易量达927亿雷亚尔，PagBank现金存入达500亿雷亚尔，推动平台存款增长 [58] - MSMB TPV增长10%，几乎是本季度行业增长的两倍 [51] - 营收环比增长4%，得益于去年大规模商户重新定价的延续效应，但部分被客户组合向低费率大型商户转变所抵消 [65] 各个市场数据和关键指标变化 - 2023年第三季度前45天，TPV同比增长率从第二季度的4%升至8.5% [59] - 行业第二季度整体表现不佳，公司认为主要与宏观经济情景有关，如人们信用卡额度不足等，而非市场饱和等其他变量 [99] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于通过一个应用程序、一个网上银行和一个客户服务中心提供一站式解决方案，让巴西人的金融生活更轻松 [49] - 支付部门过去12个月专注于关键细分市场，通过多元化商户基础战略，期望未来推动交易量和毛利润增长 [52] - 未来将从关注客户数量转向关注客户激活和主要业务，以刺激客户更高的使用率和收入增长 [60] - 持续发展工资贷款业务，为公共部门员工和退休人员提供服务，通过端到端数字承保提供有竞争力的价格和增量毛利润贡献 [88] - 在MSMB细分市场，凭借支付和数字银行的强大组合以及即时结算优势，公司销售表现良好，TPV增长是行业的两倍 [27][29] - 长尾市场方面，公司努力平衡补贴、获取成本与客户带来的价值，第三季度新客户激活情况良好，整体市场反应积极 [30][31] - 公司认为在其参与的MSMB细分市场竞争环境与过去相似，虽有竞争对手表示将增加销售团队，但未对公司造成重大影响，公司不计划率先降价，而是通过提供更好的服务来吸引对价格不太敏感的客户 [14][15][16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为目前行业在第二季度表现最差，第三季度前45天TPV增长8.5%，有加速迹象，第四季度可能进一步加速 [99][114] - 金融服务部门的互换上限影响将持续到2024年第一季度，之后可能带来更轻松的比较基数；工资贷款的复利效应也将对未来业绩产生积极影响 [113] - 随着存款基础的增长，公司预计将获得额外的浮动收入，并在短期内扩大信贷组合，特别是担保产品 [130] 其他重要信息 - 公司子公司BancoSeguro获得S&P Global当地规模brAAA最高评级，这是公司资金战略的竞争优势之一，有助于提升CDs在机构和零售投资者中的分销 [57] - 公司信贷组合中52%为担保产品，如工资贷款和信用卡；90天以上不良贷款率持续下降至14.4%，结合税务规划，核销2.19亿雷亚尔，该金额此前已全额计提，对损益表无影响 [61] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 第三季度与第二季度相比，收取率趋势如何？ - 由于客户组合转移，预计收取率会略有下降，但幅度不大 [1][120] 问题: 关于幻灯片9中74%（预付互换上限结果）和171（信用卡分期付款TPV期限缩短带来的收益），171何时失效？以及如果2023年SELIC利率下降350个基点，对损益表有何影响？ - 对于SELIC利率每下降100个基点，在其他变量不变的情况下，预计每年将带来约12亿雷亚尔的税前收益；关于171，难以预测其在第三和第四季度的走势，第四季度可能因人们更多使用借记卡和购买节日礼品等因素使期限上升 [5][6][8] 问题: 竞争或其他财务因素是否会使公司无法充分受益于SELIC利率下降？以及资本支出环比增加的原因是什么？ - 在公司参与的MSMB细分市场，竞争环境与过去相似，未看到重大变化，公司不计划率先降价，将关注客户需求；资本支出增加是因为POS销售增加需要提高库存水平，预计未来资本支出与2022年持平或更低 [12][14][18] 问题: SMB细分市场的增长动力和前景如何？长尾市场何时能稳定？以及新进入者是否会改变竞争格局？ - SMB细分市场凭借支付和数字银行的强大组合以及即时结算优势，TPV增长是行业的两倍；长尾市场第三季度新客户激活情况良好，整体市场反应积极，部分客户流失是因为客户流失或升级为SMB客户；目前未看到新进入者对市场造成重大破坏 [25][27][31] 问题: 支付业务向大型商户转移的策略下，TPV增长低于行业且总收入（不包括交易成本）同比下降，如何看待这一动态以及未来加速收入增长的策略？ - 公司自去年下半年开始进行优化周期，包括重新定价和实施严格的风险管理政策，这在一定程度上减缓了收购业务的增长；未来随着风险管理计划的实施和重新定价周期的完成，预计TPV和收入将加速增长，同时不会忽视长尾市场的增长 [36][38][39] 问题: 公司裁员影响了哪些领域，如何看待未来的人员配置？ - 仅商业团队人员未变动，公司重新安置了一些HUBs以寻找更多机会，目前无意增加销售人员 [97][98] 问题: TPV增长放缓的原因是什么，以及未来如何实现两位数增长？ - 第二季度卡交易量下降主要与宏观经济变量有关，而非卡渗透率问题，可能PIX对借记卡增长有一定影响，但未影响信用卡；未来随着行业整体情况改善，有望实现两位数增长 [72][99] 问题: 信贷损失接近零的潜在驱动因素是什么？以及本季度退款为何上升？ - 信贷损失接近零是因为去年将业务转向担保产品并增加了准备金，新的承保业务主要是担保产品，所需准备金较少；退款预计未来将保持在10 - 11个基点的水平 [75][102][76] 问题: 工资贷款业务的长期增长机会如何？ - 市场规模巨大，公司市场份额很小，有很大的增长空间，公司通过应用程序和数字化方式吸引客户，预计该业务未来将增长 [109][124] 问题: 如何看待2024年的收入增长？ - 金融服务部门的互换上限影响将持续到2024年第一季度，之后可能带来更轻松的比较基数；工资贷款的复利效应也将对未来业绩产生积极影响；第三季度TPV增长有加速迹象，预计下半年将继续加速，随着市场份额的增加，虽然收取率可能下降，但结合财务费用可能因利率下降和资金策略而降低，2024年及以后的增量毛利润将很可观；中期内，公司将努力改善端到端信贷承保、风险评估和催收流程，以恢复和加速无担保产品的承保，这将是两个业务板块的主要收入来源 [111][113][138] 问题: 本季度收取率收缩的驱动因素是什么？第三季度与第二季度相比情况如何？以及随着央行开始宽松周期，预付款利率价格有何变化？ - 收取率收缩在金融服务部门受预付卡和借记卡互换上限影响，在支付部门受信用卡分期付款TPV期限缩短影响；目前未看到预付款利率下降的压力，只有很小一部分TPV与基本利率相关，随着利率下降会自动调整，其他部分价格未变 [119][121][122] 问题: 如何看待工资贷款业务的资本配置？ - 公司产生正现金流，主要用于再投资公司、转向更便宜的资金渠道以降低财务费用，目前不计划向股东分红 [109] 问题: 如何看待资本配置，是否会继续以当前速度回购股票或加速回购？ - 公司每季度都会进行股票回购，目前库存股有750万股，计划继续进行，因为公司认为当前股价较低，公司具有良好的未来发展前景 [133][134] 问题: 应收账款期限缩短对收取率的影响方面，是否受到银行的压力？ - 目前未看到银行的压力，公司作为信用卡发行人参与了与政府和监管机构的讨论，当前法律文本主要关注降低循环信用卡利率 [136][137]