整体业绩 - 2021年第二季度总营收达24亿雷亚尔，同比增长75%；合并总支付额（TPV）达1020亿雷亚尔，同比增长154%；调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为6.29亿雷亚尔，同比增长64%；非公认会计准则（Non - GAAP）净收入为3.45亿雷亚尔，同比增长12%；资本支出占销售额比例从2020年第二季度的25%降至2021年第二季度的17%[10] 收单业务 - 收单业务TPV同比增长89%，2021年第二季度达560亿雷亚尔；活跃商户数量达760万，较2020年第二季度增加180万；市场份额从2019年的6.2%提升至2021年的9.2%；营收同比增长77%，净费率稳定；调整后EBITDA同比增长58%，达7.3亿雷亚尔[10][13][15][21][24] Hubs业务 - Hubs TPV同比增长404%，超过2021年预期；预计到2021年12月覆盖83%的巴西GDP；每位商户的TPV是长尾商户的4 - 5倍；2021年第二季度软件订阅用户达80.1万，占活跃商户的11%[26] 线上业务 - 线上TPV同比增长104%，由网页结账、CBT和支付链接推动；全渠道交易量较2020年第一季度（疫情前）份额翻倍；MOIP提供集成在线交易体验，市场批准率达99%[29][31] PagBank业务 - 营收达1.821亿雷亚尔，同比增长89%；TPV达460亿雷亚尔，同比增长341%；活跃用户达1120万，净新增用户达210万创纪录；2021年6月存款达49亿雷亚尔，定期存款达18亿雷亚尔，总信贷组合达11亿雷亚尔[10] 客户参与度 - PagBank活跃卡数量从2019年第二季度到2021年第二季度增长4倍；APP登录次数从2020年第二季度到2021年第二季度增长3倍；托管资产同比增长85%，达49亿雷亚尔；工资可转移性从2020年第二季度到2021年第二季度增长7倍[42][44][46][51] 信贷组合 - 2021年6月总信贷组合为11亿雷亚尔，其中营运资金贷款占6270万雷亚尔；不良贷款率（NPL90）表现良好[52][55] 财务指标 - 非GAAP总成本和费用同比增长87%，其中销售成本和服务成本同比增长63%，销售费用同比增长227%，财务费用同比增长649%；合并净费率稳定[73][74] 2021年指引 - 收单业务TPV增长预期从最初的超45%调整为超40%；资本支出预期从20亿雷亚尔调整为约18亿雷亚尔；折旧与摊销预期为8 - 10亿雷亚尔，无更新[80] 财务指标调整 - 提供了GAAP指标到调整后EBITDA和Non - GAAP指标的 reconciliation，解释了调整原因，如排除基于股票的薪酬费用等[83][84]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总营收达24亿雷亚尔，同比增长75%，收购收入达22亿雷亚尔，PagBank收入为1.82亿雷亚尔 [16] - 综合总支付额（TPV）达1020亿雷亚尔，创历史新高，同比增长154%，收购TPV增长89%，PagBank TPV增长341% [16] - 调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为6.29亿雷亚尔，同比增长64%，非公认会计准则（Non - GAAP）净利润为3.45亿雷亚尔，同比增长12% [17] - 资本支出与销售额之比从2020年第二季度的25%降至2021年第二季度的17% [11][17] - 综合净费率达2.43%，较2021年第一季度提高2个基点，较2020年第四季度提高13个基点 [34] - 2021年第二季度非GAAP总成本和费用总计19亿雷亚尔，同比增长87% [34] 各条业务线数据和关键指标变化 收购业务 - 收购TPV同比增长89%，7月和8月初趋势向好，7月同比增长55%，前七个月增长70% [10][18][20] - 收购收入同比增长77%，两年复合年增长率（CAGR）为35%，调整后EBITDA达7.3亿雷亚尔，同比增长近60% [21] - 活跃商户达760万，第二季度净增22.6万，受2020年4月业务死亡率影响，4月流失率较高 [18][19] - 软件订阅用户达80.1万，占活跃商户的11% [24] 在线和全渠道业务 - 在线TPV同比增长104%，全渠道交易量占比相比2020年第一季度翻番 [25] PagBank业务 - 活跃用户超1100万，第二季度净增210万，其中45%为消费者 [27] - 每位用户的产品数量从2020年第二季度的2.6个增至本季度的3个，TPV同比增长341%，收入达1.82亿雷亚尔，同比增长89% [27] - 调整后EBITDA亏损率从2020年的80%降至2021年第二季度的55% [27] - PagInvest托管资产近50亿雷亚尔，同比增长85%，7月注册客户达64.7万，平台提供近50只投资基金 [29] 信贷业务 - 6月底信贷组合超10亿雷亚尔，其中56%为营运资金贷款，41%为信用卡，2%为其他信贷产品 [32] 各个市场数据和关键指标变化 - 巴西信用卡行业第二季度同比增长52%，公司收购TPV增长89% [18] - 巴西借记卡交易量加速增长，4 - 6月同比增速超信用卡，分别为19%、20% [129] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续投资双边生态系统，推出手机保险、专属投资基金、巴西国债交易平台和透支贷款产品等新产品 [12] - 推进HUBs战略，目标是到2021年底在全国设立约300个HUBs，覆盖超80%的巴西GDP，服务规模比长尾卖家大4 - 5倍的商户 [23] - 优化资本配置，将2021年收购TPV增长指引从40%以上上调至45%以上，预计资本支出减少2亿雷亚尔至18亿雷亚尔 [37] - 行业竞争方面，部分银行收购方退出长尾市场，公司面临的竞争态势与过去几个季度相似或更好，主要竞争对手为MercadoPago [43][44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 巴西疫苗接种持续推进，约70%的人口至少接种一剂，约30%接种两剂，感染和死亡率下降，社交距离措施放宽 [7] - 消费者行为从现金向电子和数字交易转变的长期趋势持续，公司对支付业务和PagBank业务的复苏和发展势头感到鼓舞 [8][14] - 信贷业务方面，凭借高效的信贷模型和经验，信贷组合表现不断改善，有信心在控制不良贷款率的前提下扩大信贷规模 [32] 其他重要信息 - 公司计划在未来几个月发布首份可持续发展报告，11月举办首个投资者日，届时创始人兼董事长Luiz Frias和部分高级管理团队将分享公司战略规划 [13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：客户净增数在本季度减速，是否受去年新冠疫情导致的业务死亡率影响？竞争态势如何，未来净增数能否加速？ - 2021年4月流失率受2020年4月业务死亡率影响，因活跃商户指标考虑过去12个月至少有一笔交易，2020年4月关闭的业务在2021年4月产生流失，但自2020年5月起已无相关TPV [41][42] - 竞争方面，部分银行收购方退出长尾市场，公司主要竞争对手为MercadoPago，市场定价更趋理性，公司预计2021年净增100万商户，上半年已超53万，实现目标可行 [43][44] 问题2：本季度费率表现好于预期，随着SMB HUBs业务增长，费率趋势如何？PagBank贷款产品进展及对费率的影响？未来财务费用如何？ - 费率受消费复苏和HUBs业务增长两方面因素影响，消费复苏为顺风因素，HUBs业务中商户TPV大但费率低为逆风因素，预计未来费率持平或略升 [49][50] - 贷款业务方面，公司积累三年经验，NPLs可控，商户TPV复苏有助于费率提升，但因采用IFRS 9，短期内增加信贷对费率帮助不大 [51][52][53] - 财务费用方面，本季度受TPV增长超预期、巴西基准利率上升和汇率贬值影响，预计2021年底基准利率达7%，Q3费用高于Q2，Q4高于Q3，公司会关注市场动态并适时调整价格 [54][55] 问题3：信贷组合加速增长的原因是什么，为何与同行面临的问题不同？对无机增长的策略和对收购BV的传闻回应？ - 信贷组合加速增长是因为NPR队列情况改善，公司有三年信贷经验和更复杂的信贷模型，且模型不依赖应收账款商会收款 [61] - 关于收购BV传闻，公司确认无收购意向，无机增长主要寻找能加速生态系统建设的目标，如此前收购YAMÃ、MOIP等公司，不考虑收购交易量 [62][63] 问题4：资本支出指引降低的原因是什么，是否意味着费用增长放缓？信贷承销模型不考虑应收账款商会的含义是什么？ - 资本支出包括POS和研发，调整指引至18亿雷亚尔是因对全年情况有更好判断，客户组合转化率低于预期，公司追求投资效率，目前费用无重大变化，如有变动会向市场沟通 [74][75] - 信贷承销模型考虑客户在公司的行为和交易历史，目前应收账款商会未完全发挥作用，公司不依赖其收款，但认为其未来对信贷业务有积极影响 [70][71][72] 问题5：HUBs战略下交易量趋势如何，是否会超此前预期？本季度净利润率为14.6%，未来利润率指引如何？ - HUBs业务表现超预期，交易量预计将超此前11%的上限，因执行效率提高和销售团队表现更好，且公司利用PagBank吸引SMB客户 [80][81] - 净利润率方面，公司目前不追求利润率，注重实现健康的名义利润增长，预计Q3好于Q2，Q4好于Q3，全年利润率超15%，排除互换费和手续费后超22% [82][83] 问题6：收购业务净费率趋势如何，软件业务指的是什么软件，平均客单价是多少？ - 收购业务净费率受消费复苏和HUBs业务影响，消费复苏为顺风因素，HUBs业务中商户TPV大但费率低为逆风因素，预计未来费率持平 [91][92] - 软件业务包括用于管理业务的销售点软件、R2Tech对账业务软件等，通常免费提供，旨在提高客户忠诚度和使用公司收购解决方案的时长 [93][94] 问题7：巴西超50%小商户仍不接受信用卡，未来公司在收购业务的商户净增和TPV增长预期如何？PagBank预计何时实现盈亏平衡？ - 公司有能力利用小商户不接受信用卡的机会，凭借服务长尾商户的经验和生态系统，预计继续保持每年净增100万商户 [100][101] - PagBank业务亏损率下降，虽仍在投资以完善生态系统，但随着客户增加和业务增长，有望在未来几个季度实现盈亏平衡 [102][103] 问题8：每位商户的TPV增长是由HUBs业务、新冠疫情还是其他因素导致？行业第三季度是否有促销活动？分析师日将讨论什么内容？ - 每位商户的TPV增长主要源于HUBs业务，HUBs TPV同比增长4倍，远高于公司整体89%的增速 [110][111] - 预计行业第三季度无深度促销活动，公司计划为PagBank开展新营销活动以促进客户增长 [112] - 分析师日计划于11月举行，公司创始人兼董事长和部分高级管理团队将分享行业趋势、金融市场情况和公司未来规划 [113] 问题9：利润率下降的原因是什么，主要是HUBs业务还是PagBank业务导致？Boa Compra跨境业务是否重要，增长潜力如何？ - 利润率下降受HUBs业务不成熟和PagBank投资影响，未来公司规模扩大后有望提升利润率，此外，折旧摊销增加和财务费用上升也有短期影响 [117][120][121] - Boa Compra跨境业务占TPV比例小但增长快，主要服务部分在线客户在拉美其他国家的需求，目前对损益表影响不大 [123][125] 问题10：如何看待借记卡交易量增长和PAGS在公司业务中的渗透情况？ - 公司设备均支持PAGS，但PAGS在收购业务中渗透率极低，未增加公司流失率，主要替代了TED电汇，借记卡增长部分原因是人们进入金融系统，现金向卡支付的长期转变仍在进行 [131][132][133] 问题11：PagBank收入构成如何，未来是否会加速增长？退款费用仍高于去年的原因是什么？ - PagBank收入增长，本季度新增210万客户，多数为消费者，消费者产生收入有滞后性，公司为提高客户参与度和长期关系，对部分客户免除取款手续费 [142][143] - 退款费用方面，排除数字账户损失后，Q2退款费用较Q1增长6个基点，主要因在线交易增加和信贷组合增长，采用IFRS 9会计标准，信贷组合增长快于TPV增长导致退款费用占TPV比例上升 [145][146] 问题12：PagBank生态系统中消费者和商户客户的货币化差异如何？本季度新增210万客户是否可持续？ - 商户使用POS机收款后资金自动进入数字账户，易产生收入，消费者需等待资金存入账户后才能产生收入，目前公司仅对有抵押的消费者提供信用卡，未来将推出透支贷款和信用卡试点 [152][153][156] - 难以确定新增客户能否再次达到200万，公司预计每季度新增客户在100 - 140万之间，Q2因营销活动和产品成熟表现出色，预计Q3新增客户超100万 [157] 问题13：公司在收购业务中市场份额增长的驱动因素是什么？如何增加PagBank卡的使用率和激活率？ - 市场份额增长源于HUBs业务开展和长尾市场增长，公司以PagBank为差异化竞争优势，与SMB客户谈判，同时注重为客户提供优质服务，利用技术降低服务成本 [164][165][168] - 公司根据市场和内部数据为客户提供最佳方案，对未使用卡的客户进行沟通和激励，目标是让收到卡的客户100%使用，同时将推出信用卡试点，未来将增加账户功能以提高客户使用PagBank作为主要银行的比例 [170][171][173]

财务数据和关键指标变化 - 合并总支付额（TPV）达810亿巴西雷亚尔，同比增长102% [9][18] - 总收入和收益为21亿巴西雷亚尔，同比增长30%，合并净费率为2.41% [18] - 调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为5.73亿巴西雷亚尔，同比增长12%；非公认会计准则（Non - GAAP）净收入为3.27亿巴西雷亚尔，同比下降11% [18] - 剔除一次性事件后，调整后EBITDA为6.17亿巴西雷亚尔，同比增长20%；Non - GAAP净收入为3.71亿巴西雷亚尔，同比增长1% [18] 各条业务线数据和关键指标变化 PagSeguro（收单业务） - 收单TPV达500亿巴西雷亚尔，同比增长58%；在线TPV同比增长140%，枢纽TPV同比增长410% [19] - 活跃商户达730万，净增30.1万新商户，较2020年同期增加180万商户 [19] - 总收单收入为19亿巴西雷亚尔，调整后EBITDA为7.25亿巴西雷亚尔，利润率为38% [19] PagBank（银行业务） - PagBank TPV达310亿巴西雷亚尔，同比增长261%，受电汇和账单支付推动 [20] - PagBank应用下载量达4800万，本季度近700万次下载 [20] - PagBank活跃客户达910万，同比增长144%，本季度净增130万 [20] - PagBank消费者客户达350万，是2020年第一季度的五倍，2021年第一季度消费者占活跃客户的38% [20] - 信贷组合为7.73亿巴西雷亚尔，存款为50亿巴西雷亚尔，PagBank定期存单（CDs）在2021年3月超过14亿巴西雷亚尔 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在巴西支付行业的市场份额达到9%，较2019年第一季度增加超3个百分点 [23] - 4月和5月收单业务TPV同比分别增长108%和91% [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司投资基于六大支柱：支付是数字银行最佳入口；在线业务是核心；卡和贷款业务是核心；新金融产品是核心；技术、客户体验和产品开发是核心；监管环境有利 [11] - 公司认为从长尾市场向上拓展比向下拓展更容易，通过枢纽战略在中小企业市场迅速获得市场份额 [12] - 巴西银行业高度集中，2020年12月超70%的信贷组合集中在前五大银行，公司凭借技术、对巴西互联网的了解、先发优势等，有机会改变银行业格局 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 巴西疫情最糟糕时期似乎已过去，但经济复苏因疫苗接种速度慢可能需要一段时间 [7] - 尽管面临疫情挑战，公司业务模式有韧性，执行专注，预计收单和银行业务未来将实现强劲增长 [9] - 今年仍具挑战性，但公司有准备应对并探索未来经济反弹机会 [17] 其他重要信息 - 第一季度NFC交易量较去年同期增长近八倍；跨境交易量较去年同期增长三倍 [12][13] - 推出PagPhone（全球首个集收单、银行和软件于一体的一站式销售点设备）、Moderninha ProFit（最小的带集成打印机的销售点设备）和Auditek应用（对账软件） [19] - PagInvest托管资产达42亿巴西雷亚尔，同比增长127%，PagBank CDs季度环比几乎翻倍 [32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：TPV增长指引能否上调，以及数字损失与NPLs的关系 - 公司目前对TPV 40%的增长指引有信心，因巴西仍处于疫情中，下半年有更严峻的比较基数，且需观察经济复苏情况，所以暂不更新指引 [45][47] - 数字损失是因在授权部分账单支付交易时过于激进，导致出现退款，与信贷和NPLs无关，且已调整，二季度不会再发生 [48][49] - 自2020年8月恢复信贷业务后，NPLs情况比之前更好，公司对信贷业务表现满意，将加速信贷发放 [50][51] 问题2：SMB业务目前TPV占比、商户来源、软件渗透率及是否提供信贷产品 - 公司出于战略和竞争原因，暂不披露SMB业务TPV在总TPV中的具体占比 [55][56] - SMB业务的商户主要来自现有银行，也有部分来自新进入者，业务增长迅速，TPV同比增长410% [57] - 软件渗透率为8.5%，公司利用软件信息改进信贷模型，但未提及信贷产品在这些客户中的渗透率 [58] - 公司为中小企业提供信贷产品，本季度信贷组合增长1.6亿巴西雷亚尔，主要面向商户 [60] 问题3：TPV per merchant增长的驱动因素及未来净利润率情况 - TPV per merchant增长的驱动因素是巴西信用卡和PCE渗透率提高，以及在线和枢纽业务在总TPV中的占比增加 [63][64] - 公司近期在PagBank和枢纽业务上投入较多，目前更注重增长以在未来实现规模效应和提高利润率，预计2022 - 2023年利润率将改善 [65] - 今年净利润绝对值将好于去年，但未给出具体净利润率数字 [66] 问题4：4 - 5月合并TPV增长情况、数字账户损失原因、SMB软件使用情况及Pix对业务的影响 - 公司需内部讨论后决定是否公布PagBank的TPV增长情况 [71][72] - 数字账户损失是因授权账单支付交易的模型过于激进，导致部分交易不应被授权而出现退款，与数据泄露无关 [73] - SMB业务中部分商户使用公司软件，但部分商户需要更复杂的软件；部分商户有全渠道业务机会，但多数仍为实体店 [74][75] - Pix主要替代电汇和现金，未对收单业务造成影响，公司可借此推广PagBank业务 [76] 问题5：收单业务费率和PagBank收入占比目标情况及PagBank收入 per client下降原因和盈亏平衡时间 - 收单业务费率预计保持稳定或略有改善，尽管枢纽业务增长可能带来下行压力，但支付方式中信用卡占比增加是积极因素 [80][81] - 难以确定PagBank收入占比能否提前达到30%的目标，需观察后续季度情况，但有实现的可能性 [82] - PagBank收入 per client下降是因为获客和创收之间存在时间差，尤其是消费者客户；此外，为部分客户提供免费ATM取款服务也有一定影响 [84][85] - 公司仍认为PagBank有望在明年下半年实现盈亏平衡 [86] 问题6：PagBank平均收入 per user增长预期及推出一站式平台的原因 - 从中长期看，PagBank用户收入有望增加，公司通过交叉销售新产品来提高平均收入 per user，目前处于获客和提高用户参与度阶段，创收滞后 [90][91] - 一站式平台针对小微商户，可集收单、数字账户和智能手机功能于一体，为长尾客户提供额外选择，但因价格因素，交易量不如小型销售点设备 [94] 问题7：COVID - 19对PagBank预付卡交换收入的影响及枢纽业务潜在收入和盈利贡献 - COVID - 19对PagBank预付卡交换收入有一定影响，因一季度政府补贴未发放、人们现金使用减少，导致预付卡消费和ATM取款收入下降，但这是暂时的 [98][99] - 公司出于竞争原因，暂不提供枢纽业务潜在收入和盈利贡献的具体信息，但业务表现良好，预计达到TPV指引上限 [100] 问题8：PagBank客户增长可持续性、达到30%收入所需客户数量及最受欢迎产品 - 公司认为PagBank每季度新增100万客户是可行的，因巴西市场仍有大量未开户人群，目前渗透率较低 [102][103] - 难以确定达到30%收入所需的客户数量，但达到2000万客户并非不可能 [104] - 人们选择PagBank的原因包括品牌优势、高效的分销渠道、免费账户、可获利息以及公司对账户的投入和优化 [105] 问题9：PagBank信贷组合增长但未加速贷款发放的原因 - 公司虽NPLs情况改善，但因市场不确定性和对经济复苏时间的担忧，采取谨慎态度，不过已在二季度开始加速，未来信贷组合将增长 [108][109] 问题10：PagSeguro在枢纽业务中获客的优势及软件业务的货币化情况 - PagSeguro在枢纽业务中获客的优势在于其从长尾市场向上拓展的战略，平台可扩展且易用，品牌强大，设备受商户欢迎，能满足中小企业商户对优质服务的需求 [114][115][116] - 软件业务目前仅对一小部分进行货币化，多数软件免费提供，因商户对软件付费意愿不高，未来有货币化机会，但短期内无相关计划 [117]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 20-F ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 for the fiscal year ended December 31, 2020 Commission File Number 1-38353 PAGSEGURO DIGITAL LTD. (Exact name of registrant as specified in its charter) The Cayman Islands (Jurisdiction of incorporation or organization) Av. Brigadeiro Faria Lima, 1384, 4º andar, parte A São Paulo, SP, 01451-001, Brazil (Address of principal executive offices) ...

财务数据和关键指标变化 - 2020年第四季度，公司总支付量（TPV）达550亿雷亚尔，同比增长61%；全年TPV为1620亿雷亚尔，同比增长41%，而巴西整个卡行业仅增长11% [14] - 2020年第四季度在线TPV同比增长147%，全年增长85% [15] - 2020年第四季度净新增商户76.5万，全年新增180万，远超2019年 [15] - 2020年第四季度总营收和收入达21亿雷亚尔，同比增长33%；全年为68亿雷亚尔，同比增长19% [16] - 2020年第四季度净费率为2.3%，排除新冠代金券后为2.44%；全年净费率为2.59%，受疫情和TPV组合临时变化影响较大 [16] - 2020年第四季度调整后EBITDA为7.26亿雷亚尔，同比增长24%；全年为23亿雷亚尔，同比增长8% [16] - 2020年第四季度非GAAP净收入达4.3亿雷亚尔，净利率为21%，排除交换费和卡组织费用后为30%；全年非GAAP净收入为14亿雷亚尔，净利率为21%，排除相关费用后为30% [17] - 2020年非GAAP总成本和费用为15亿雷亚尔，同比增长48% [33] - 2020年资本支出达20亿雷亚尔，占总收入和收入的30% [39] 各条业务线数据和关键指标变化 PagSeguro业务 - 2020年第四季度TPV达550亿雷亚尔，同比增长61%；全年为1620亿雷亚尔，同比增长41% [14] - 2020年第四季度在线TPV同比增长147%，全年增长85% [15] - 2020年第四季度净新增商户76.5万，全年新增180万 [15] - 2020年第四季度总营收和收入达21亿雷亚尔，同比增长33%；全年为68亿雷亚尔，同比增长19% [16] PagBank业务 - 2020年第四季度TPV达280亿雷亚尔，同比增长256%；全年为710亿雷亚尔，同比增长245% [18] - 2020年第四季度应用下载量超860万次 [19] - 2020年第四季度PagBank客户达790万，净新增120万；全年净新增510万 [19] - 2020年第四季度PagBank消费者客户达270万，是2019年同期的7倍，占活跃客户的35% [19] - 2020年第四季度PagBank收入为2.1亿雷亚尔，同比增长146%，占总收入和收入的10%；全年为5.4亿雷亚尔，同比增长118% [20] - 2020年12月，PagBank定期存款证达7.66亿雷亚尔 [20] - PagInvest托管资产达47亿雷亚尔 [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 巴西信用卡用户中75%采用信用卡分期付款 [23] - 2020年第四季度，活跃商户达700万，同比新增180万，仅该季度新增近80万 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续专注于金融服务民主化和促进巴西大规模金融包容，投资新举措如PagBank，以抓住在线购物、数字银行、现金向数字交易迁移等增长机会 [9] - 公司计划在2021年加速投资并探索中小企业（SMB）市场，预计到12月开设250 - 300个枢纽，其交易量将占PAGS总TPV的6% - 11% [51] - 公司致力于将ESG准则纳入业务战略，在环境、社会和治理方面取得进展 [52] - 公司认为在支付和银行业务中，其独特的平台组合（支付 + 银行服务）将有助于探索市场机会，PagBank预计到2024年其收入占公司总收入的30% [60][61] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为未来一年机会巨大，但由于疫情不确定性仍需谨慎，关注内在机会和风险 [10] - 疫苗接种速度未知，将是加速经济复苏的关键；巴西政府讨论的第二轮新冠代金券将增加TPV量，但会影响费率 [11] - 应收账款市场推迟至6月7日推出，开放银行第一阶段已开始，公司将参与第三阶段 [12] - 预计2021年收购TPV增长超40%，资本支出约20亿雷亚尔，折旧和摊销约8 - 10亿雷亚尔 [59][60] - 预计PagBank到2022年实现盈利，银行业务成熟后将带来更强的盈利能力 [62] 其他重要信息 - 公司在2020年完成MOIP收购，有助于提升商户新增数量 [15][23] - 公司推出加密基金和激励债券基金分销，预计未来推出自有家庭经纪平台和巴西国债分销 [29] - 公司推出家庭保险和个人意外保险，扩大保险产品组合 [30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 商户数量增加的驱动因素及2021年净新增商户预期 - 2020年第四季度新增76.5万商户包含MOIP，排除后PagSeguro约30万；2021年初保持类似增速 [67] - 2021年未确定枢纽客户数量，但模型已纳入预期，预计TPV增长超40% [68] 问题2: 收购TPV增长40%以上的指导增量来源 - 主要驱动因素是长尾客户基础增长，枢纽TPV预计占6% - 11% [70] - 在线交易量预计将继续强劲增长，MOIP收购完成后将服务更多中小企业 [72] 问题3: 枢纽战略详情 - 目标商户规模比长尾客户大5 - 7倍，费率与竞争对手相似，试点回报期为4 - 5个季度 [76][78] - 采用混合或全渠道模式，会增加人员，目前是唯一能当日交付设备的服务商 [79][80] 问题4: 枢纽战略目标商户是否已有现有收单机构，是否在抢占市场份额 - 多数目标商户已有其他支付提供商，枢纽战略旨在抢占市场份额 [81] 问题5: 净费率中金融收入压缩的原因 - 难以确定何时恢复，Q4 TPV中借记卡和信用卡组合稳定，但其他变量如分期付款期限影响金融收入 [83] - 公司未降低价格，1月TPV增长50%，收入增长与Q4相近，收益率健康，但仍有不确定性 [84][85] 问题6: 枢纽战略对第一季度和2021年净收入利润率的影响，以及第二轮新冠代金券是否包含在TPV指导中 - TPV增长指导不包含第二轮新冠代金券，其会带来TPV增长和费率变化的双重影响 [89] - 2021年枢纽战略对净收入有轻微负面影响，预计2022年转为正面 [90] 问题7: 进入SMB市场是否会显著加速信贷组合增长 - 目前信贷重点在长尾客户，服务枢纽的收单业务有良好结果，但SMB信贷业务尚在评估中 [96] 问题8: 应收账款市场如何运作 - 应收账款市场是一个集中信息枢纽，可提高可见性和收款效率，预计6月7日推出 [97][98] 问题9: 应收账款市场是提供可见性还是促进信贷业务 - 两者都有帮助，可提供可见性并通过自身生态系统提供贷款，收款更高效 [99][100] 问题10: TPV增长指导为何是40%以上而非更高，枢纽成本是否计入资本支出，枢纽战略是否针对特定地区 - 40%是下限，因巴西仍处于疫情中，存在诸多不确定性，如部分城市封锁、疫苗接种速度等 [105][106] - 2021年资本支出预计与2020年相同，枢纽仅考虑POS采购成本 [107][108] - 计划服务全国各地区，优先考虑潜力大、竞争小的地区 [104] 问题11: 第一季度和全年净利润率预期，PagBank卡收入是否会在2021年增长，能否保持三位数增长 - 1 - 2月TPV增长50%，收入增长与Q4相同为30%，收益率良好，但全年利润率受经济复苏影响，暂不提供具体指导 [112][113] - PagBank卡收入占比下降是因疫情影响，人们居家消费减少，2021年增长取决于经济复苏情况 [118][120] 问题12: 预计到2021年底在SMB市场的市场份额，以及MOIP在2021年的预期 - 预计到2021年底在SMB市场的市场份额约为4% [123][126] - MOIP预计将比公司整体增长更快，因其在线业务和交叉销售机会 [128][129] 问题13: 开设枢纽战略对费用的影响 - 2021年枢纽战略对费用有轻微负面影响，长期来看回报期为4 - 5个季度，若有银行业务收入可能提前转正 [133] 问题14: PagBank每月新增100 - 120万客户的可持续性，客户规模上限，以及2021年收入占比预期 - 目前未看到需求减速迹象，巴西有30%人口无银行账户，数字化趋势下需求持续 [139] - 未提供2021年收入占比具体指导，取决于卡业务接管情况和消费支出 [140]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总支付量接近450亿雷亚尔，同比增长约160亿雷亚尔或53%，排除新冠代金券影响后同比增长44% [11][22][23] - 在线总支付量同比增长121%，10月同比增长163% [11][32] - 活跃商户达630万，过去12个月新增130万客户，本季度新增近50万商户创历史记录 [11][25] - 总收入和收益接近18亿雷亚尔，同比增长22% [11][12] - 净费率本季度末为2.35%，环比下降37个基点，排除新冠代金券产品后为2.58%，环比下降14个基点 [13] - 非GAAP净收入为3.3亿雷亚尔，净利润率达18.5%，排除互换后为28% [14] - 2020年前九个月调整后净利润率为29.3%，同比增长2.6个百分点 [15] - 预计第四季度非GAAP净利润率将恢复至20% - 21% [21] 各条业务线数据和关键指标变化 支付业务 - 总支付量接近450亿雷亚尔，同比增长53%，排除新冠代金券影响后同比增长44% [11][22][23] - 活跃商户达630万，新增130万卖家，同比增长25%，本季度新增50万 [25] - 软件订阅用户达41.4万，同比增长3倍 [27] 在线业务 - 在线总支付量同比增长121%，10月同比增长163% [11][32] - 跨境业务同比增长近4倍 [33] PagBank业务 - TPV达230亿雷亚尔，同比增长312%，排除新冠代金券后为286%，Q3 2020非收购TPV量比2019年全年高12% [16] - 客户达670万，本季度新增180万，消费者达220万，同比增长8倍，占PagBank客户总数三分之一 [17][44][45] - 本季度收入达1.33亿雷亚尔，同比增长190%，占总收入和收益的7.5% [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 巴西市场2020年第三季度整体市场同比增长17%，排除新冠代金券后为10%，借记卡同比增长41%，排除后为22%，信用卡仅增长1% [38] - 公司在两个产品上均获得市场份额，总交易量排除新冠代金券后比市场快4.5倍 [38] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于打造完整独特的双边生态系统，探索支付和银行领域的巨大潜在市场 [9] - 在线业务是重要增长驱动力，公司收购MOIP以加速在线战略，预计未来在线业务将成为重要增长动力 [31][34] - PagBank是公司战略重点，通过推出新产品和服务，扩大客户群体，目标是在四年内使PagBank收入占总收入的30% [46] - 公司专注于长尾市场，认为该市场仍有很大增长潜力，同时通过PagBank拓展消费者市场 [48][50] - 行业竞争方面，公司凭借强大品牌、独特规模和高效运营，在市场中具有竞争优势，且长尾市场竞争对手较少 [48][62] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管受到新冠疫情影响，但公司业务表现出极强韧性，各项指标呈现积极趋势 [7] - 公司对自身战略和未来机遇充满信心，将继续进行中长期投资，适应疫情加速的市场变化 [10] - 预计随着经济活动恢复和消费者信心提升，信用卡业务将逐渐复苏，费率也将得到改善 [67][137] - 认为PIX将补充银行卡支付，为公司带来额外收入和利润，公司有望巩固在长尾市场的领导地位 [73][74][76] 其他重要信息 - 11月公司完成对MOIP Wirecard的收购，加速在线战略 [15][34] - 推出新设备Minizinha NFC，支持非接触式交易，帮助小微企业家提高销售 [27] - 今日（11月18日）推出PagBank购物市场，与近40家相关商店合作 [58] - 宣布Artur Schunck晋升为新CFO，Eduardo Alcaro担任新的首席业务发展官，过渡将在未来6个月内逐步进行 [78][79] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: PagBank投资对利润率的影响是否会持续增加以及是否为一次性费用 - 公司会继续投资PagBank，2021年甚至2022年投资不会降至零，因有很多增长机会 投资部分为一次性费用，部分因业务增长和变化会有重复性 [87][88][95] 问题2: 谨慎发放信贷的原因及信贷组合盈利能力 - 疫情开始时，公司评估商户TPV下降，且巴西银行普遍减少信贷发放，所以停止新增信贷 未看到违约率上升，7月经济活动恢复后开始重新发放信贷，NPLs控制良好，未来会适时披露更多信息 [90][91][93] 问题3: 收购业务对长期平均商户规模、TPV和费率的影响 - MOIP服务的电商和市场商户平均规模较大，但公司重点仍在长尾市场，预计商户结构不会改变 费率下降主要因疫情导致交易组合变化，预计未来会恢复正常 [100][102][103] 问题4: 是否会对MOIP客户进行交叉销售 - 会对MOIP客户进行交叉销售，一方面将线下解决方案销售给MOIP的线上商户，另一方面将MOIP的在线解决方案销售给公司的线下商户，同时收购MOIP还能降低成本，提高盈利能力 [105][106] 问题5: 信贷组合的构成及预计增长情况，PIX交易收费情况 - 信贷组合中约三分之一为信用卡，三分之二为营运资金 计划2021年恢复到疫情前的信贷发放水平，约每季度9000 - 1亿雷亚尔 PIX交易通过二维码向商户收费，最高为1.89%，具体根据商户情况而定 [109][110][111] 问题6: 新冠代金券对第四季度的影响及商户净增趋势 - 排除新冠代金券后公司仍增长44% 商户净增难以保持第三季度水平，但预计不会大幅下降，第四季度趋势良好 [115][116][117] 问题7: 第三季度交易费用增加的驱动因素及第四季度展望 - 主要因本季度通过子公司收购POS产生了额外的公司间税费 [119] 问题8: 第四季度净利润率改善的驱动因素及费率趋势 - 净利润率改善是由于交易量增加可稀释固定成本，且10月费率略有上升 预计第四季度费率不会进一步恶化 [122][124] 问题9: 新生态系统（保险、投资、市场）的盈利模式 - PagInvest通过分销基金获得回扣，部分有业绩费用 保险是定期业务，通过与合作伙伴合作分销产品按月收费 市场通过销售百分比盈利，部分作为现金返还给客户 [129][130][131] 问题10: 调整后经常性净利润率中5%的疫情影响含义及信贷组合恢复信心来源 - 5%的影响是指疫情导致消费行为改变，借记卡交易增长、信用卡分期减少，从而降低了费率和利润率 公司认为信用卡业务会随着经济重启、消费者信心提升和银行信贷意愿恢复而逐渐复苏 [134][136][137] 问题11: 商户净增60%的驱动因素及未来能否新增110 - 130万客户 - 驱动因素包括失业人员创业、品牌影响力增强、营销活动、竞争减少等 认为2021年新增近100万客户是可行的，因长尾市场渗透率仍较低 [143][144][147] 问题12: 平均TPV per商户加速增长的原因及客户获取渠道 - 增长原因包括品牌和PagBank投资、更多人成为个体创业者、数字化趋势等 客户获取渠道除UOL外，还使用谷歌、脸书等在线平台，并努力控制客户获取成本 [152][153][156] 问题13: PagBank市场的运作方式、战略及现金返还策略 - PagBank客户可在应用程序中访问市场，目前部分交易需跳转至商店网站，公司将优先整合高参与度的商店 现金返还策略将根据具体情况动态调整 [159][160][163] 问题14: 补贴水平变化对投资回报率的影响及未来是否考虑PagBank收入 - 补贴水平变化对投资回报率影响不大，未来新客户群体对PagBank参与度提高，预计回报更快 目前分析仅针对核心商户收购业务，未考虑PagBank收入 [166][167][168] 问题15: PagBank用户未来12个月的增长预期 - PagBank用户增长是投资回报的体现，公司将继续完善生态系统，吸引更多客户 难以给出具体数字，但增长趋势强劲 [171][172][174] 问题16: PIX注册数量高的驱动因素、商户注册情况及产品合作战略 - 注册数量高的原因包括客户在应用程序中的高参与度、数字体验良好以及将公司视为主要金融服务提供商 公司通常通过有机合作建立伙伴关系，也会关注能加速路线图的并购机会 [177][178][181] 问题17: PagBank TPV和收入增长不同步的原因及未来趋势 - 主要是疫情导致高盈利产品（如现金卡、信用卡）使用减少，低盈利服务（如移动充值、转账）使用增加 预计第四季度信贷业务将恢复到接近疫情前水平，收入增长将趋于正常 [185][186] 问题18: 消费者账户增长趋势及未来获取消费者的战略 - 10月消费者账户数量未减速 公司通过完善生态系统、打造品牌、优化客户获取成本等方式吸引消费者，巴西仍有大量未开户人群，市场潜力巨大 [189][190][193]

财务与运营表现 - 3Q20总支付量（TPV）达449亿雷亚尔，同比增长53%，剔除新冠补贴后同比增长44%[12] - 在线TPV同比增长121%，高于2Q20的72%[12] - 活跃商户达630万，同比增长56%，单季度净增50万[12] 收入与利润率 - 总收入和收益为18亿雷亚尔，同比增长约22%，较2Q20的-2%实现强劲反弹[12] - 非GAAP净收入为3.3亿雷亚尔，非GAAP净利润率为18.5%，剔除ITC后为27.9%[12] - 调整后净利润率（剔除疫情和PagBank投资）在9M20为29.3%，较9M19提高2.0个百分点[12] PagBank业务 - PagBank TPV为230亿雷亚尔，同比增长312%，剔除新冠补贴后同比增长286%[13] - PagBank活跃客户达670万，同比增长257%，单季度净增180万[13] - PagBank收入为1.33亿雷亚尔，同比增长109%，占总收入和收益的7.5%[14] 市场与战略 - 完成对MOIP（Wirecard Brazil）的收购，加速在线支付业务[12] - 巴西支付市场（剔除新冠补贴）中，公司TPV增长速度比行业快4.5倍[42] - Pix的逐步采用和现金转换将加速公司成为数百万巴西人的最终资金目的地[96]

收购概述 - 公司净收入60亿雷亚尔，活跃商户550万，PagBank用户370万，总支付额1220亿雷亚尔[11] - Wirecard MOIP预计总支付额50亿雷亚尔，总收入1.2亿雷亚尔，在线交易批准率99%，有20万客户[11] - 收购将结合双方优势，强化公司在线交易主导地位，完善生态系统[11] 市场情况 - 2019年巴西零售总额17250亿雷亚尔，巴西电商渗透率约4%，拉美约5%，美国约11%[21][22][23] - 若巴西达到美国电商渗透率，潜在电商规模增加1280亿雷亚尔[23] 收购历史 - 2009 - 2020年公司有多次重要收购，涉及支付、跨境、P2P借贷等领域[24][25]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总支付量（TPV）接近300亿雷亚尔，同比增长11%；7月和8月同比分别加速增长47%和51%；与3月上半月相比，7月上半月增长21%，8月上半月增长29% [11][12] - 第二季度净费率降至2.72%，较上一季度下降59个基点，主要受交易组合临时影响 [13] - 第二季度净新增商户近30万，较2020年第一季度增长32%，较2019年第二季度增长1%；活跃商户达到580万 [14] - 第二季度交易活动和其他服务收入增长4%，税前利润率达31.6%；非GAAP净收入3.07亿雷亚尔，净利润率22.6% [14] - 上半年TPV接近620亿雷亚尔，同比增长20%；总收入和收入达29亿雷亚尔，同比增长11% [21] - 上半年调整后税前利润率为31.9%，非GAAP净收入6.74亿雷亚尔，同比增长1%，非GAAP净利润率达22.9% [21] - 第二季度GAAP净收入2.96亿雷亚尔，同比下降8%；非GAAP净收入3.07亿雷亚尔，同比下降10% [43] 各条业务线数据和关键指标变化 PagBank业务 - 第二季度非收单TPV达106亿雷亚尔，同比增长168%；收入同比增长52%；上半年收入占总收入和收入的7%，同比增长105% [15] - 第二季度新增120万PagBank用户，达到490万；纯PagBank消费者超100万，产品平均使用量同比增长36% [15][16] - 第二季度PagBank应用下载量460万，7月累计接近2200万 [16] 在线TPV和软件服务业务 - 7月在线TPV同比增长121%；软件订阅用户达到31.1万，同比增长267%；支付链接交易量季度增长69%；跨境支付量同比增长2.5倍 [18][19] 各个市场数据和关键指标变化 - 自3月下旬疫情开始以来，巴西新个体专业人员数量同比增加20%，近900万巴西人失去正式工作，成为个体创业者 [29] - 截至8月20日，新增超25万商户，活跃商户超600万；PagBank新增超90万用户，活跃用户超580万 [28][30] - 7月POS销售创纪录，8月每日TPV创纪录；非收单TPV同比增长超200%，净收入同比增长高个位数 [31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于构建完整独特的生态系统，满足客户需求，持续投资以实现增长并保持盈利能力 [9] - 收购Wirecard MOIP和Zygo，加强在线支付解决方案和客户忠诚度管理，加速全渠道战略和在线销售增长 [17][64][67] - 持续推出新产品和服务，如Bilhete Único充值功能、Caixa虚拟卡、新的定期存款证等，拓展投资产品 [61][62][59] - 与Roldão Atacadista、TikTok等建立合作关系，扩大业务覆盖范围和用户群体 [62][69] - 认为PIX将促进电子交易，为公司带来机遇，公司有能力作为支付和银行服务提供商捕捉相关机会 [71][74] - 公司在长尾市场具有优势，随着现金向电子交易的转变，市场规模将扩大，公司将巩固领导地位 [75] - 公司未感受到来自MercadoPago等竞争对手的压力，净新增商户和TPV增长良好，客户流失率未上升 [157][158] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管受COVID - 19影响，公司业务表现出极强的韧性，重要运营指标逐月改善且同比增长 [8] - 政府补贴、商户复苏、消费者向电子交易迁移等因素推动TPV增长，预计这种增长趋势将持续 [25][90][91] - 净费率受交易组合影响暂时下降，随着经济和消费者信心改善，有望恢复正常 [38][41] - 公司将继续控制成本和费用，平衡增长与盈利能力，预计第三季度营销费用介于第一季度和第二季度之间 [129][130] - 对公司长期增长机会充满信心，将继续投资于产品开发和业务拓展，以应对市场变化 [76] 其他重要信息 - 会议中提及的前瞻性陈述基于当前信息和假设，实际结果可能因多种原因与预期存在重大差异 [3] - 会议可能讨论非GAAP指标，相关非GAAP指标及与GAAP指标的调整在网络直播演示的最后一页呈现 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 政府刺激措施的延续预期及对TPV加速增长的重要性，以及收购MOIP是否会为PagSeguro带来服务大型商户的全渠道机会 - 政府的紧急救济金预计将延长至12月，每月约50亿雷亚尔，将有助于未来几个月的经济和TPV增长 [81][82] - MOIP的解决方案可服务各类商户，将为公司带来服务电商和大型商户的全渠道机会，助力公司利用市场趋势 [84][85] 问题2: 7月和8月TPV增长的可持续性，以及商户净新增率的可持续性 - TPV增长部分源于政府救济，但主要是由于新增商户加速、商户业务复苏以及消费者向电子和在线交易迁移，这种增长趋势预计可持续 [90][91][92] - 自疫情开始巴西新个体专业人员增加，为公司带来新增商户机会，公司认为新增商户趋势可持续 [94][95] 问题3: 第二季度非收单业务收入增长减速的原因，以及第三季度净费率和净利润率的变化趋势 - 非收单业务收入增长减速是因为更多客户使用电汇等无收入产品、公司减少信贷投放以及客户使用卡片减少导致交换收入降低，预计后续季度将恢复 [100][101] - 净费率短期内受交易组合影响仍将承压，第三季度预计与第二季度持平，长期来看TPV和PagBank收入将推动净费率恢复健康趋势；净利润率预计第三季度保持与第二季度相同水平 [105][106] 问题4: 在线交易占总交易的比例及变化趋势，以及金融收入受低利率环境的影响 - 公司未披露在线交易在总体交易中的具体占比，但认为在线业务增长将快于POS业务；在线支付中，支付链接费率低于POS，但纯电商和市场平台费率高于POS，预计未来对净费率有积极贡献 [112][113][114] - 金融收入下降纯粹是由于交易组合中借记卡交易增加，公司收费价格未变，未来随着经济和消费信心改善有望恢复 [116] 问题5: 公司未来的费用预测，以及借记卡交易占比增加是否为永久性变化 - 第三季度营销费用将介于第一季度和第二季度之间，人员费用变化不大，公司将在保持净利润率稳定的前提下加速业务增长 [130][131] - 借记卡交易占比增加是暂时现象，类似情况在四年前经济危机时也曾出现，随着疫情结束和经济复苏，信用卡交易有望恢复 [132][133][134] 问题6: 第二季度成本上升的原因，以及税收准备金反转对利润率的影响，还有应收账款市场预支付的影响 - 成本上升是因为设备公司间转移税增加，这是由于销售更多设备带来更多新增商户所致 [140] - 讨论利润率稳定性时应排除税收准备金反转这一非经常性项目，第三季度利润率预计保持稳定 [139] - 应收账款市场预支付对公司影响中性偏积极，主要适用于大型商户，公司长尾商户规模小且多选择即时收款，该市场更多是机会而非威胁 [143][144][145] 问题7: 能否分离出政府救济金对TPV的影响，以及PIX对公司收入的影响 - 公司TPV不包含政府救济金充值金额，难以准确分离救济金对TPV的影响，但公司增长快于行业，正在获取市场份额 [148][149][150] - PIX对公司是积极机会，可解决巴西在线环境中借记卡交易体验差的问题，公司可对接受PIX的商户收取费率，增加收入 [151][152][153] 问题8: 如何看待过去几个月市场竞争的演变 - 公司未感受到竞争压力，净新增商户和TPV增长良好，客户流失主要是由于疫情导致商户业务暂停，而非转向竞争对手 [157][158][159] 问题9: 第三季度和第四季度以及明年商户净新增的预期，以及使用支付链接的商户比例和客户流失情况 - 预计第三季度净新增商户超30万，第四季度预计不会减速，但难以对2021年做出预测；公司品牌、完整生态系统和市场需求推动商户净新增增长 [168][164][165] - 近期新增的25万商户中，大部分购买了设备，并非仅为使用支付链接；客户流失情况正常，疫情期间业务暂停的商户正在恢复交易 [169][170][171] 问题10: PagBank用户增长的驱动因素，以及用户是否将其作为主要账户，与TikTok的合作能否加速客户增长 - PagBank用户增长是因为产品不断丰富、消费者对数字银行需求增加以及疫情加速数字化趋势；部分用户将其作为主要银行账户，且比例随时间改善 [177][178][181] - 与TikTok的合作刚开始，目前难以预测效果，但该合作有助于品牌曝光，对未来发展有益 [182][183] 问题11: 何时将Wirecard纳入财务报表，PIX中条形码替换的含义及财务模式和费率情况 - 预计第四季度开始合并Wirecard的财务数据，目前收购仅需获得反垄断和央行批准 [188] - PIX将使支付自动完成，24/7可用；公司可将PagBank作为PIX资金来源，并为接受PIX的商户提供解决方案并收取费率，该市场规模是信用卡市场的五倍 [190][191] 问题12: 巴西消费者生态系统未来五年的发展方向，以及QR码在其中的重要性 - 巴西与中国市场情况不同，巴西有较高的信用卡渗透率和信用文化，消费者习惯使用信用卡，超级应用难以完全颠覆市场，公司将继续销售POS设备 [195][196][199] 问题13: 库存税的动态情况，包括库存规模、影响持续时间以及公司结构的好处 - 通过子公司进行设备交易有税收优势，随着POS设备销售增加，库存税影响会相应增加或减少 [204][205]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收和收入接近16亿雷亚尔，同比增长27%，环比增长1% [11][15] - 运营收入达到15亿雷亚尔，同比增长33% [17] - 非GAAP净收入达到3.67亿雷亚尔，同比增长13% [13][17] - 净费率达到3.31%，同比增加19个基点，环比增加34个基点 [20] - 非GAAP总成本和费用同比增加0.2个百分点，占总TPV的3.4%，较上一季度下降0.7个百分点 [24] - 非GAAP管理费用占总TPV的0.2%，同比下降0.1个百分点，环比持平 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 支付业务TPV达到317亿雷亚尔，同比增长30%，1 - 2月增长30%多，3月上半月增长40%多，3月下半月急剧减速 [11][18] - PagBank非收单TPV达到87亿雷亚尔，同比增长190%，季度末活跃用户达370万，本季度新增100万 [12] - PAGS Capital自2018年10月运营以来，已签订15万份贷款合同，季度末信贷组合总额为3.38亿雷亚尔，信用卡组合为1.56亿雷亚尔 [33] 各个市场数据和关键指标变化 - 活跃商户达到近550万，同比增长110万，环比增长22.7万，3月下半月受疫情影响净增2.5 - 3万 [21] - 截至5月23日，活跃商户达到570万，4 - 5月净增16.7万；PagBank活跃用户达到460万，同期净增82.6万 [53] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划未来5年PagBank收入占比达30%，收单业务仍保持健康增长 [54] - 持续投资产品开发，推出新的支付、银行和软件服务，加速新举措以支持商户和个人创业者 [39][40][41] - 部分竞争对手减少终端补贴、智能投资、广告和促销，提高终端价格，裁员，专注大客户和中小企业，公司在长尾市场竞争优势增强 [58][59] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司成本结构高度可变，平台可扩展，能够管理成本和费用，维持Q2净利润率水平 [46] - 撤回2020年全年TPV增长、费率和净利润率的软指导，因疫情导致能见度差和不确定性高 [48] - 对业务基本面有信心，将继续在人员、产品和增长方面进行长期战略投资，引领巴西金融服务数字化转型 [55] 其他重要信息 - 公司与壳牌、药店等合作，推出PagPerto虚拟购物、PagBank Health、Pag pro pequeno等新举措和产品 [40][41][43][44] - 公司向公立医院捐赠口罩、食品篮，为联合国儿童基金会巴西分会举办线上音乐会并捐赠现金、食品和健康用品，相关举措支出达3000万雷亚尔 [49] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 疫情初期竞争对手退缩是否为公司带来机会，Q2财务费用是否会正常化 - 部分竞争对手减少终端补贴、智能投资、广告和促销，提高终端价格，裁员，专注大客户和中小企业，公司在长尾市场竞争优势增强 [58][59] - Q2财务费用预计低于Q1，因Q1需建立流动性储备 [61] 问题2: 能否讨论公司电子商务业务的重点和表现 - 疫情后部分银行电子商务交易同比增长50%，公司利用疫情和客户需求，电子商务平台增长快于POS，未来有机会从POS夺取市场份额 [63][64] - 公司加速虚拟购物等新举措，有助于通过全渠道获取更多内部交易 [65] 问题3: PagBank新用户的来源和参与度，以及费率的影响和Q2费率情况 - PagBank本季度新增100万用户，主要来自消费者，部分因数字化加速、政府福利分发、品牌推广和新产品推出 [69][70][71][72] - 费率受交易成本降低、季节性因素和用户参与度提高影响，预计Q2净费率较高 [74][75] 问题4: 巴西微型商户TPV恢复至疫情前86%的驱动因素，以及在实现非收单收入占比30%目标上的进展 - 公司无受疫情严重影响行业的业务，客户遍布巴西各城市，TPV分布分散，有机增长，微型商户适应能力强，采用新支付方式快 [81][82][83][85][87] - 本季度非收单收入同比增长近3倍，预计2020年继续增长，有信心5年内PagBank收入占比达30% [88][90] 问题5: PagBank客户获取成本，以及非收单业务收入增长的驱动产品 - PagBank利用PagSeguro生态系统和UOL品牌，客户获取成本低，产品推出吸引了大量客户 [96][98] - 目前大部分收入与交换费相关，交易和信贷部分占比低 [99] 问题6: PagBank和PagSeguro客户的流失率情况 - PagBank客户流失率低，因免费使用账户；PagSeguro商户流失是暂时的，受疫情影响业务关闭，预计业务恢复后将回来，5月TPV已恢复 [100][101][102] - 危机后可寻址市场可能增加，公司有望捕获新增市场 [103] 问题7: 近两个月是否有兼职使用设备的客户增加使用频率，以及疫情是否有助于教育客户使用PagBank - 目前未看到兼职客户增加使用频率的趋势，但公司是政府补贴发放的受益方之一 [108][109][110] - PagBank应用简单直观，疫情迫使部分抗拒数字化的客户尝试使用，有望为公司带来新的可寻址市场 [111][112] 问题8: 目前信贷发放水平与疫情前的比较，以及年底信贷组合情况，NPLs趋势和增量拨备情况 - Q1信贷组合增长5200万雷亚尔，低于上一季度的9000万雷亚尔，Q2将更少，年底情况取决于疫情和经济复苏情况 [117][118][119] - NPLs比率未出现明显恶化，公司根据客户情况提供还款方案，谨慎管理信贷发放 [120] 问题9: 新商户的概况，以及增量利润与现有商户的比较 - 4月和部分5月新增近17万商户，新商户概况与以往季度相似，大部分此前不接受信用卡支付，TPV受经济形势影响略低 [122] - 公司维持客户补贴，部分竞争对手减少营销活动和提高硬件价格，有助于公司扩大市场份额 [123] 问题10: Q2净利润率能否保持，成本结构可变的情况下，利润率显著恶化的条件是什么 - 公司成本结构70%可变，人员密集度低，有信心维持Q2净利润率与Q1相同水平，Q3、Q4需更多能见度 [128][129] 问题11: 本季度费率是否为新水平，未来能否提高，以及Q2 PagBank营销费用是否减少，对未来增长的影响 - 本季度费率受Q1与Q4业务组合、交易成本降低和额外收入增加影响，未来PagBank额外收入占比达30%时，费率有望提高 [133][134] - Q2营销费用减少，公司控制获取成本，虽投资减少，但仍新增82.6万PagBank用户 [135][137] 问题12: 央行即时支付新基础设施对PagBank和PagSeguro收单业务的影响 - 巴西消费者习惯借记卡支付，即时支付解决方案需时间获得市场认可，预计将取代现金、支票和电汇交易，公司认为是机会而非威胁 [146][147][149] 问题13: 报告的3.31%净费率中，8800万雷亚尔交易成本调整的原因，以及未来季度是否会有类似调整，2020年营销预算是否合理 - 8800万雷亚尔是公司内部税务调整，因税务激励和降低终端采购成本 [153] - Q2营销费用减少以维持利润率，Q3、Q4维持原预算，根据情况调整，公司追求增长与盈利平衡 [154][155][156] 问题14: PagBank用户数量能否在未来1 - 2年翻倍 - PagBank发展势头强劲，产品推出增加用户粘性，无客户流失情况，有现实可能将用户基础扩大至少一倍，并实现多元化盈利 [162][163][165] 问题15: 在线客户的盈利能力与其他活跃客户的差异，以及首季度TPV中在线客户的占比 - 公司未披露在线和离线TPV数据，在线和离线客户盈利能力相似，长尾市场客户更关注生态系统和免费服务，而非费率 [169][170][171] 问题16: 第二和第三季度PAGS Capital是否会对已发放贷款进行更多拨备，以及目前贷款的盈利能力 - 由于疫情和社会隔离措施的持续时间不确定，难以预测Q3、Q4的NPLs情况，公司根据客户情况提供支持，Q2 NPLs未对费率产生重大影响 [175][176] - 公司仅向优质商户提供贷款，风险低，佣金高，信息独家 [178][179][180] 问题17: 现有PagBank客户中，是否有部分完全取代传统银行关系，仅使用PagBank应用 - PagBank应用提供优惠和现金返还服务，用户使用频率高，部分客户将其作为主要银行，且受疫情影响，新客户不断增加 [184][185][187]