文章核心观点 - 文章作者计划对PagSeguro公司进行分析 [1] - 作者为拥有经济学博士学位的个人投资者，投资策略侧重于具有长期潜力的价值型公司 [1] - 分析内容代表作者个人观点，旨在为个人投资者提供知识分享 [1] 作者背景与投资方法 - 作者拥有超过五年的个人投资经验 [1] - 作者毕业于UCEMA大学并获经济学博士学位 [1] - 作者专注于分析具有坚实长期潜力的价值型公司 [1]

动量投资策略 - 动量投资策略的核心是“买高卖更高” 而非传统的“低买高卖” 旨在更短时间内获取更高收益 [1] - 单纯追逐快速上涨的趋势股存在风险 一旦估值超过未来增长潜力 股价可能失去动能 导致上行空间有限甚至下跌 [2] - 更安全的策略是投资于具有近期价格动量且估值合理的股票 结合Zacks动量风格评分和“折价快动量”筛选模型进行识别 [3] PagSeguro Digital Ltd (PAGS) 投资亮点 - 公司股票近期表现出强劲价格动量 过去四周价格上涨10.9% [4] - 公司具备持续动量特征 过去十二周股价上涨8.6% 且贝塔系数为1.57 表明其价格波动幅度比市场高57% [5] - 公司获得B级动量评分 显示当前是入场利用动量的合适时机 [6] PAGS基本面与估值 - 公司获得Zacks Rank 1（强力买入）评级 因盈利预测修正呈上升趋势 分析师上调盈利预期通常会吸引更多投资者兴趣 [7] - 公司估值具有吸引力 按市销率计算 目前交易价格为0.95倍销售额 相当于投资者为每美元销售额仅支付95美分 [7] - 结合快速动量特征和合理估值 公司股价被认为具备大幅且快速上涨的空间 [8] 其他投资机会与工具 - 除PAGS外 还有多只股票通过“折价快动量”筛选标准 可供投资者考虑 [8] - Zacks提供超过45种专业筛选模型 投资者可根据个人投资风格选择使用以寻找潜在赢家 [9]

近期股价表现 - 公司股价在近期交易日报收于10.32美元，较前一交易日上涨2.79% [1] - 公司股价表现超越大盘，同期标准普尔500指数上涨0.26%，道琼斯指数上涨0.15%，纳斯达克指数上涨0.48% [1] - 过去一个月公司股价累计上涨12.05%，表现远超同期下跌0.31%的商业服务行业以及上涨2.87%的标准普尔500指数 [1] 近期及全年业绩预期 - 市场预计公司即将公布的季度每股收益为0.36美元，较去年同期增长12.5% [2] - 市场预计公司即将公布的季度营收为9.479亿美元，较去年同期增长8.8% [2] - 公司全年Zacks一致预期为每股收益1.4美元，营收36.8亿美元，分别较去年同期增长15.7%和5.35% [3] 估值指标分析 - 公司当前远期市盈率为7.17倍，相比其行业平均远期市盈率14.63倍存在折价 [6] - 公司当前市盈增长比率为0.5倍，显著低于金融交易服务行业平均的1.19倍 [7] 分析师评级与行业排名 - 公司目前获得Zacks Rank第1级评级 [5] - 过去一个月，Zacks一致每股收益预期上调了8.53% [5] - 公司所属的金融交易服务行业在Zacks行业排名中位列第52位，处于所有250多个行业的前22% [8]

评级与目标价调整 - 摩根士丹利于9月19日重申对PagSeguro Digital Ltd的减持评级 同时将其目标价从5美元上调至7美元 [1] - 目标价上调源于公司修订的每股收益预测以及估值模型贴现率从13.6%降至13.0% [1] 财务预测更新 - 摩根士丹利将公司2025年GAAP净收入预期上调至23.69亿雷亚尔 此前预测为20.29亿雷亚尔 [2] - 公司2026年GAAP净收入预期上调至24.76亿雷亚尔 此前预测为20.12亿雷亚尔 [2] 公司业务概况 - PagSeguro Digital Ltd是一家巴西金融技术公司 提供完全集成的数字银行和支付平台 [2]

估值指标应用 - 市销率是评估尚未盈利或处于早期高增长阶段公司价值的重要工具 [1][2] - 低市销率股票通常交易价格低于其内在价值 为寻求上涨潜力而不愿支付溢价的投资者提供有吸引力的机会 [3] - 市销率低于1意味着投资者为公司每1美元收入支付的价格低于1美元 这被视为一项划算的交易 [6] 筛选标准与方法论 - 筛选参数包括市销率低于行业中位数 市净率低于行业中位数 以及负债权益比低于行业中位数 [9][11] - 当前交易价格需大于或等于5美元 以确保股票的流动性 [11] - 选股结合Zacks排名小于或等于2以及价值评分小于或等于B 以识别最佳价值投资机会 [12] 重点公司分析 - Macy's Inc (M) 正在实施为期三年的Bold New Chapter转型计划 重点投资于其具有优势的品类和数字化举措 目前拥有A级价值评分和Zacks排名第1 [12][13] - Oshkosh Corporation (OSK) 通过收购和推出行业首款全集成电动垃圾车等创新 在专业车辆和设备领域处于市场安全和生产效率前沿 拥有B级价值评分和Zacks排名第2 [14][15] - Green Dot (GDOT) 是一家银行控股公司 其资产轻型模式确保高交换费收入 并与沃尔玛等主要公司合作 拥有A级价值评分和Zacks排名第1 [16][17] - The Mosaic Company (MOS) 是全球领先的磷肥和钾肥生产商 受益于强劲的市场需求和成本削减计划 拥有A级价值评分和Zacks排名第2 [18][19] - PagSeguro Digital (PAGS) 为巴西市场提供金融和支付解决方案 正在加强其数字银行平台并转向有担保贷款以管理风险 拥有B级价值评分和Zacks排名第1 [20][21]

GARP投资策略 - 该策略是增长型投资与价值型投资的混合体，旨在寻找估值偏低且具备坚实、可持续增长潜力的股票[3] - 策略优先使用市盈增长比率作为关键价值指标，该比率定义为（市盈率）/收益增长率，将股票的市盈率与其未来收益增长率联系起来[5] - 较低的PEG比率（优选低于1）对GARP投资者更具吸引力，例如市盈率为10且预期长期增长率为15%的公司，其PEG为0.66，表明估值偏低且具备未来增长潜力[6] 成功选股标准 - 筛选标准包括：PEG比率低于行业平均水平、预期市盈率低于行业平均水平、Zacks评级为1或2[8] - 公司市值需大于10亿美元以确保流动性，20日平均成交量需大于5万股以保证股票易于交易[9] - 四周内未来一年盈利预测修正幅度需大于5%，价值风格评分需小于或等于B级[9][10] 推荐个股分析：美光科技 - 公司是总部位于爱达荷州的全球领先半导体内存解决方案提供商，其最新季度业绩凸显了其在快速扩张的AI驱动内存和存储市场中的战略定位[11] - 多个终端市场的库存改善对收入增长产生积极影响，公司Zacks评级为1，价值评分为B，长期预期增长率为28.5%[11][12] 推荐个股分析：StoneCo - 公司是巴西金融科技公司，为商户提供支付、数字银行、信贷和软件解决方案，服务对象包括中小型企业、市场、电商平台和软件供应商[13] - 公司股票Zacks评级为2，价值评分为B，具备折价的PEG和市盈率，长期预期增长率为30.3%[14] 推荐个股分析：PagSeguro Digital - 公司是总部位于巴西的金融科技公司，为巴西及国外的消费者、企业家和中小型企业提供数字银行、支付、信贷、保险和投资解决方案[15] - 公司股票Zacks评级为1，价值评分为B，具备折价的PEG和市盈率，长期预期增长率为14.2%[16] 推荐个股分析：Daktronics - 公司业务为全球体育、商业和运输市场设计、制造和销售电子记分牌、LED显示屏、视频墙和数字广告牌[17] - 公司股票Zacks评级为1，价值评分为B，具备折价的PEG和市盈率，长期历史增长率为59.5%[18]

核心观点 - 投资者可能希望押注PagSeguro Digital Ltd (PAGS)，因其盈利预期近期显示出坚实改善，且股价已获得强劲的短期价格动能，这一趋势可能随着其持续改善的盈利前景而延续 [1] - 盈利预期修正的上升趋势反映了分析师对公司盈利前景的乐观情绪，预计将体现在其股价中，研究表明盈利预期修正趋势与短期股价走势有强相关性 [2] - 公司获得了Zacks Rank 1（强力买入）评级，研究表明该评级股票显著跑赢标普500指数 [9] 盈利预期修正 - 覆盖分析师一致向上修正盈利预期，导致对下一季度和全年的共识预期出现显著改善 [3] - 当前季度每股收益预期为0.35美元，同比增长94% [6] - 过去30天内，有一项预期被上调，无负面修正，导致Zacks共识预期增长了1495% [6] - 全年每股收益预期为138美元，较上年同期增长141% [7] - 过去一个月内，有两项全年预期被上调，无负面修正，帮助共识预期增长了717% [7][8] 股价表现与投资建议 - 强劲的预期修正已吸引可观投资，并在过去四周推动股价上涨187% [10] - 尽管已有涨幅，但该股可能仍有进一步上行空间，投资者可考虑立即将其加入投资组合 [10]

会议基本信息 - 会议为PagSeguro Digital战略更新电话会议 [1] - 会议演示文稿可在公司投资者关系网站investors pagbank com获取 [1] - 本次会议正在录音 结束后可在公司投资者关系网站获取录音 [1] 会议流程 - 会议操作员将通话转交给投资者关系负责人Gustavo Sechin [2]

公司及行业概述 * 公司为PagBank (PagSeguro Digital, NYSE:PAGS) 一家巴西金融科技公司 正从支付公司转型为结合支付、银行和信贷服务的全能数字银行[3][6][7] * 行业为巴西金融服务业 特别是数字支付、数字银行及信贷市场[11][12][14] 核心战略定位与商业模式 * 公司战略建立在创新基础上 致力于通过全面、安全、易用的数字生态系统为企业和个人提供金融服务 核心是从支付公司转型为全能数字银行[5][6][7] * 商业模式整合了全套支付解决方案、完整的数字银行服务和个性化信贷 通过一体化方式产生多重收入流并增强客户粘性[7][8] * 公司拥有超过3300万客户 存款基础超过430亿巴西雷亚尔[7][12] 增长机会与市场潜力 * 巴西金融市场高度集中 公司在银行和信贷指标中的份额仍接近1% 认为在每个业务板块都有显著增长机会[11][12] * 巨大的增长潜力在于服务不足的信贷领域 巴西人均消费很低 信贷市场存在结构性增长潜力和未开发需求[12][13] * 对巴西支付行业前景保持信心 预计未来几年仍将以低双位数增长 主要由固定交易和高增值支付方式驱动[14] * 在线支付（无卡交易）领域存在巨大机会 特别是电子商务和跨境支付这一快速增长板块[14][15] * 解锁银行平台的全部价值和潜力将是未来关键的增长和盈利驱动因素[15] 财务目标与资本优化 * 公司设定了明确的长期财务目标 计划到2029年信贷组合达到250亿巴西雷亚尔 当前组合约为40亿巴西雷亚尔[18][24][30] * 目标是2025年至2029年间每股收益（EPS）复合年增长率（CAGR）超过16% 长期目标是毛利润复合年增长率超过10%[19][20] * 公司定义了18%至22%的基础资本比率目标 以确保坚实的资本基础和财务实力[17] * 资本回报方面 到2026年将向股东返还超过55亿巴西雷亚尔 其中2025年至2026年期间预计分配38亿巴西雷亚尔[16][17] * 公司计划支付14亿美元的特别股息 加上已承诺的6.23亿美元 以及开放股票回购 预计总收益率接近20%[17] 信贷业务战略与产品规划 * 信贷组合结构将发生变化 未来将包含更多无担保产品 与当前约90%为有担保产品的情况不同[25][44] * 增长路径上 2026年将进行大量开发 但更快的加速可能发生在后续年份[26][48][68] * 除了现有的产品（如营运资金、透支和工资贷款）外 还将推出新产品 如新工资贷款和PIX Finance[26][27][56] * 短期增长将更多来自商户（特别是营运资金贷款）中期消费者在信贷组合中的参与度将增加[55][57][83] * 公司正在推进人工智能驱动的信贷解决方案 以加强风险管理和客户体验[19][81] 盈利能力驱动因素与业务展望 * 盈利增长将主要由银行板块更高的贡献驱动 随着信贷业务的推进和通过交叉销售释放增量利润[19] * 预计支付业务的绝对额也会增长 但银行业务增长更快 将在毛利润总额中占据更大份额[30][32] * 固定成本稀释和人工智能在增强客户互动中的作用将带来效率提升[19] * 当前股本回报率（ROE）高于15% 新信贷产品的ROE预计将高于当前水平 对整体ROE有增值作用 但公司未提供具体的ROE指引[64][66] 关键运营指标与披露变化 * 对总支付额（TPV）的看法发生变化 认为随着时间推移TPV将越来越不重要 acquiring的收取率也是如此 未来将更侧重于将客户作为一个整体来看待并进行货币化[72][73] * 是否停止披露TPV指标正在讨论中 尚未有定论[99] * 信贷目标的设定基于对现有客户数据库的分析、客户粘性以及产品开发路线图 采用的是自下而上的方法[79] 风险因素与执行挑战 * 承认实现信贷目标需要完美无缺的执行、获得市场份额以及巴西宏观经济的成功[91] * 信贷增长步伐也考虑到宏观经济挑战 如2026年巴西总统选举和目前15%的高利率环境[70] * 公司强调其良好的执行记录和能力 对实现目标充满信心[44][93][96] 资金与融资 * 存款是重要的低成本融资来源 公司致力于多元化融资渠道 并继续专注于增加存款数量[101][102]

业绩总结 - PagSeguro在2025年第二季度的存款总额为430亿雷亚尔，显示出其平台和生态系统的强大[25] - PagSeguro的每股收益（EPS）在2025年第二季度同比增长约2.3倍[36] - PagSeguro在2018年进行的首次公开募股（IPO）为26亿美元，是巴西金融科技行业最大的IPO[22] 用户数据 - PagSeguro的活跃商户数量为156万，活跃银行客户数量为173万，分别占市场的15.6%和10.2%[42] - PagSeguro的PIX交易量达到60亿次，交易金额为4300亿雷亚尔，分别占市场的9.4%和1.4%[42] - PagSeguro的扩展信贷组合总额为481亿雷亚尔，市场份额为0.8%[42] 未来展望 - PagSeguro在2025年预计支付行业年增长率约为10%，其中PIX交易增长15%[51] - 预计2025年至2029年期间的年复合增长率为16%[81] - 信贷组合目标为250亿雷亚尔，预计2025年至2029年期间毛利润年复合增长率超过10%[80] 股东回报 - PagSeguro在2025年预计将向股东支付14亿雷亚尔的股息，分四次支付[66] - 截至2025年第二季度，预计现金分红将至少为14亿雷亚尔[68] - 未来现金分红和回购执行的总额将按每股平均价格8.37雷亚尔计算[68] 资本管理 - 当前的回购计划上限为约11亿雷亚尔[70] - 预计总收益率约为20%[71] - 资本充足率目标在18%到22%之间，预计将推动20亿到30亿雷亚尔的资本分配[73] - 公司致力于通过有纪律的资本配置来推动长期增长[73] 新产品与技术 - PagSeguro的信用产品通过POS设备和无硬件支付方式进行客户获取，推动收入增长[34] - 公司将专注于可持续信贷产品的组合扩展[83] 股票回购 - 在回购期间，超过3700万股股票被回购[68]