文章核心观点 - 分析师再次关注Pitney Bowes Inc.，认为其有机会在未来几个月带来惊喜，目前买入小部分仓位并会在公司情况持续改善时加仓 [1][2] 分析师情况 - 分析师是量化投资时事通讯作者，结合基本面分析和动量研究，开发软件追踪股价中乐观和悲观情绪，通过利用市场预期和可能结果的差异获利 [1] 持仓情况 - 分析师通过股票、期权或其他衍生品对PBI有实益多头头寸，目前买入小部分仓位并会在公司情况持续改善时加仓 [2]

文章核心观点 - 分析师偏好SaaS商业模式，因其常带来高净利润率，分析师专长于科技和能源行业研究，投资注重中长期价值，会分享部分公司投资报告 [1] 分析师情况 - 分析师为共同基金投资分析师，工作细致精准，专长于科技和能源行业 [1] - 分析师投资不限于美国市场，个人投资多种市场基金和特定公司 [1] - 分析师非动量投资者，偏好中长期投资 [1] 商业模式偏好 - 分析师最喜欢的商业模式之一是SaaS，因其常带来高净利润率 [1]

估值与股价表现 - Pitney Bowes 目前的市盈率（P/E）为 6.67X 远低于 Zacks 计算机与技术行业的平均市盈率 27.01X 和标普 500 的平均市盈率 22.33X [1] - 公司股价在过去一年上涨了 65.5% 远超 Zacks 计算机与技术行业的 27.8% 和标普 500 的 24.7% [3] 客户基础与合作伙伴 - Pitney Bowes 的客户基础包括超过 90% 的财富 500 强公司 显示出其市场主导地位 [6] - 公司与亚马逊、eBay、Shopify 和 Salesforce 等行业巨头合作 进一步巩固了其在全球物流和技术领域的地位 [6][7][8] 业务调整与增长 - Pitney Bowes 正在剥离其全球电子商务（GEC）业务 预计到 2025 年初完成 此举预计将每年增加 1.36 亿美元的收益 [9][10] - 公司通过剥离 GEC 业务 专注于高利润业务 从而提升盈利能力和精简运营结构 [10] 财务表现与成本控制 - Pitney Bowes 通过从海外业务中汇回 1.17 亿美元 积累了超过 1 亿美元的过剩现金 用于减少债务和增强财务灵活性 [11] - 公司从 2024 年初到第三季度 通过 SendTech 和 Presort 业务实现了 9000 万美元的年度化成本节约 预计全年成本节约将达到 1.5 亿至 1.7 亿美元 [12] - 2024 年第三季度 调整后的营业利润同比增长 22.6% 达到 1.03 亿美元 利润率扩大了 490 个基点至 22.2% [13] 盈利预期与市场评价 - Zacks 对 2025 年盈利的共识估计在过去 30 天内上调了 3 美分至 1.08 美元 预计同比增长 184% [14] - 公司在过去四个季度中均超过了 Zacks 的盈利预期 平均超出预期 105% [14] - 2024 年第四季度的每股收益（EPS）预计为 0.14 美元 2025 年第一季度预计为 0.26 美元 2024 年全年预计为 0.38 美元 2025 年全年预计为 1.08 美元 [15]

公司概况 - Pitney Bowes Inc (NYSE: PBI) 是一家提供技术驱动的运输、邮寄和金融服务的公司，业务涵盖全球电子商务、港口服务和SendTech解决方案 [1] - 该公司为全球企业和政府提供包裹递送、邮件分拣等服务 [1] 分析师背景 - Daniel Sereda 是一家家族办公室的首席投资分析师，其投资涵盖多个大陆和多样化的资产类别 [1] - 他负责筛选大量信息以提取最关键的投资理念，并在Beyond the Wall Investing投资小组中提供与机构市场参与者相同的分析信息 [1] 投资机会 - 分析师可能在接下来的72小时内通过购买股票或看涨期权等方式对PBI建立多头头寸 [1]

文章核心观点 介绍Advancements节目将聚焦软件突破助力优化运输效率，探讨数字货运软件技术发展为企业带来的便利，以及Pitney Bowes公司的SaaS航运解决方案 [1][8] 行业情况 - 运输优先级转变，可预测性、可视性和可靠性与速度同样重要 [2] - 企业在运输中面临运费波动、季节性费用、服务变化等挑战，需灵活策略应对 [10] 公司情况 - Pitney Bowes是技术驱动公司，为全球客户提供SaaS航运解决方案、邮件创新和金融服务，超90%的财富500强企业是其客户 [3] - 公司的多运营商运输技术可消除干扰、无缝接入多运营商，用数据驱动决策实现智能运输 [2] - 公司的SaaS Shipping 360平台可提供运输、邮件和接收操作的全面可视性和控制权，降低成本、简化运营 [11] - 该平台能提供全企业范围的控制，具备高级分析和直观仪表盘，集成平台可提升安全性 [12] 节目情况 - Advancements是信息教育类电视节目，探索多行业和经济体的发展，聚焦推动全球进步的创新 [4] - 节目团队致力于制作无商业广告的教育节目 [5] - 节目将介绍运输在商业中的重要作用，以及Pitney Bowes的安全SaaS Shipping 360平台 [10][11]

文章核心观点 - 皮特尼·鲍斯公司（PBI）被升级为Zacks排名第一（强力买入），反映了盈利预期上升趋势，可能对股价产生积极影响 [1][4] 评级系统介绍 - Zacks评级唯一决定因素是公司盈利情况变化，系统会跟踪当前和下一年度的Zacks共识预期 [2] - Zacks评级系统对个人投资者有用，因华尔街分析师评级多受主观因素驱动，难以实时衡量 [3] - Zacks评级系统使用与盈利预期相关的四个因素将股票分为五组，自1988年以来，Zacks排名第一的股票平均年回报率为+25% [8] 盈利预期与股价关系 - 公司未来盈利潜力变化与股价短期波动密切相关，机构投资者会根据盈利和盈利预期计算股票公允价值并买卖，导致股价变动 [5] - 实证研究表明盈利预期修正趋势与短期股价走势密切相关，Zacks评级系统有效利用了盈利预期修正的力量 [7] 皮特尼·鲍斯盈利预期情况 - 截至2024年12月的财年，该公司预计每股收益0.38美元，较上年报告数字变化850% [9] - 过去三个月，该公司的Zacks共识预期提高了8.6% [9] 评级结论 - Zacks评级系统在任何时候对超过4000只股票维持“买入”和“卖出”评级的比例相等，只有前5%的股票获“强力买入”评级，前20%的股票盈利预期修正特征优越，有望在短期内跑赢市场 [10][11] - 皮特尼·鲍斯升级为Zacks排名第一，意味着其在盈利预期修正方面处于Zacks覆盖股票的前5%，短期内股价可能上涨 [12]

公司概况 - Pitney Bowes (NYSE: PBI) 是一家提供深度价值投资机会的公司，市场尚未完全认可其转型潜力 [1] - 公司近期管理层变动，Hestia Capital 参与其中 [1] 投资者背景 - Adrian Proskar 是一位自学成才的价值投资者，拥有4年投资经验，正在攻读经济学学士学位 [1] - 他寻找具有有利风险/回报比的高质量公司，尤其是那些被市场忽视的小型公司 [1] - 他对小盘价值股特别感兴趣，因此倾向于关注有潜力的小型公司 [1]

公司股价表现 - 过去一个月公司股价上涨6.3% 达到52周新高8.8美元 自年初以来上涨72.3% 相比之下Zacks计算机和技术板块上涨31.4% Zacks办公自动化和设备行业回报率为72.3% [1] 公司业绩表现 - 过去四个季度公司均未低于盈利预期 在2024年11月7日的财报中 每股收益为0.21美元 而共识预期为0.13美元 [2] - 本财年公司预计每股收益0.38美元 营收25.8亿美元 每股收益变化850% 营收变化 -20.97% 下财年预计每股收益1.05美元 营收18.9亿美元 同比变化分别为176.32%和 -26.63% [3] 公司估值指标 - 公司价值得分为A 增长和动量得分分别为A和C 综合VGM得分为A [6] - 按当前财年每股收益估计 公司股票交易价格为20倍 与同行行业平均20.2倍不符 按现金流量计算 股票交易价格为2.6倍 同行平均为6.6倍 股票PEG比率为1.33 [7] 公司Zacks排名 - 由于盈利预期上升 公司目前Zacks排名为1（强力买入） 符合投资者选择Zacks排名为1（强力买入）或2（买入）且风格得分为A或B的标准 公司股票可能仍有上涨空间 [8]

营收情况 - 2024年前三季度总营收151.0477亿美元2023年同期为155.2509亿美元[4] - 2024年三季度业务服务营收为65.1389亿美元2023年同期为63.8714亿美元[4] - 2024年三季度设备销售营收为21.6574亿美元2023年同期为23.8766亿美元[4] - 2024年三季度供应营收为10.7658亿美元2023年同期为11.1035亿美元[4] - 2024年三季度融资营收为20.3816亿美元2023年同期为20.2323亿美元[4] - 2024年前9个月SendTech Solutions营收为960355000美元2023年同期为990361000美元[25] - 2024年前三季度Presort Services营收为483032000美元2023年同期为454460000美元[25] - 2024年第三季度SendTech Solutions业务营收312763美元较2023年下降4%[98] - 2024年前九个月SendTech Solutions业务营收960355美元较2023年下降3%[100] - 2024年第三季度Presort服务业务营收166367美元较2023年增长9%[103] - 2024年前九个月业务服务营收483032美元较2023年增长6%[105] 利润与亏损 - 2024年前三季度净亏损1.66224亿美元2023年同期为1.61791亿美元[5] - 2024年三季度基本每股净亏损0.77美元2023年同期为0.07美元[4] - 2024年前9个月净亏损166224千美元2023年同期为161791千美元[7] - 2024年7 - 9月净亏损138472000美元[77] - 2024年前九个月来自持续运营的净收入为1.45亿美元较上年同期不到100万美元增加[95] - 2024年公司已停止运营业务净亏损为310789000美元2023年为162092000美元[28] - 2024年三季度末股票持有者赤字为51887.9万美元[77] - 2023年三季度末股票持有者赤字为12510.9万美元[78] - 2024年三季度净亏损13847.2万美元[77] - 2023年三季度净亏损12519万美元[78] 资产与负债 - 2024年9月30日现金及现金等价物为56.1538亿美元[6] - 2024年9月30日总资产为364.7716亿美元[6] - 2024年9月30日总负债为416.6595亿美元[6] - 2024年9月30日总债务为2108764000美元2023年12月31日为2146032000美元[71] - 2024年9月30日长期债务为2052298000美元2023年12月31日为2087101000美元[71] - 2024年9月30日销售型租赁应收账款为228,115,000美元2023年12月31日为371,581,000美元[41][42] - 2024年9月30日金融应收款信用损失准备余额为21,700千美元[38] - 2023年9月30日金融应收款信用损失准备余额为22,699千美元[38] - 2024年9月30日投资资产总额为393,275,000美元2023年12月31日为437,657,000美元[52][53] 现金流量 - 2024年前9个月经营活动产生的净现金为94691千美元2023年同期为 - 13910千美元[7] - 2024年前9个月投资活动产生的净现金为 - 66348千美元2023年同期为 - 95436千美元[7] - 2024年前9个月融资活动产生的净现金为 - 68021千美元2023年同期为 - 2059千美元[7] - 2024年前九个月经营活动现金流量较上年同期改善1.09亿美元[114] - 2024年前九个月投资活动现金流量较上年同期改善2900万美元[115] - 2024年前九个月融资活动现金流量较上年同期下降6600万美元[116] 业务调整与重组 - 2024年8月8日公司进行一系列交易以有序关闭大部分全球电子商务报告部门[27] - 希尔科认购子公司81%投票权仅需极少代价[27] - 2024年公司已停业务收入115797000美元2023年为280718000美元[28] - 2024年第二季度批准成本削减计划第三季度削减约2300个职位产生3600万美元费用[68] - 2023年计划在2024年第二季度完成削减1049个职位累计产生6900万美元费用[68] - 2024年9月30日重组储备余额为4.3213亿美元[69] - 2024年计划下2024年第三季度重组费用中离职金为3.0403亿美元[70] - 2023年计划下2023年第三季度重组费用为1.3942亿美元[70] 其他财务数据 - 2024年前9个月折旧和摊销为85897千美元2023年同期为84500千美元[7] - 2024年前9个月股票补偿为10321千美元2023年同期为6725千美元[7] - 2024年9月30日的流动预收款为67398000美元2023年12月31日为69295000美元减少1897000美元[21] - 2024年9月30日的非流动预收款为384000美元2023年为507000美元减少123000美元[21] - SendTech Solutions未来业绩义务2024年剩余时间为65826000美元2025年为235546000美元2026 - 2029年为404978000美元总计706350000美元[22] - 2024年9月30日原材料库存23388000美元较2023年12月31日增加[31] - 2024年9月30日北美销售型租赁应收款总额为959,751千美元国际为129,659千美元总计1,089,410千美元[33] - 2023年12月31日北美销售型租赁应收款总额为987,743千美元国际为143,466千美元总计1,131,209千美元[33] - 2024年9月30日北美贷款应收款为319,259千美元国际为19,962千美元总计339,221千美元[33] - 2023年12月31日北美贷款应收款为342,062千美元国际为17,865千美元总计359,927千美元[33] - 2024年9月30日销售型租赁应收款0 - 90天逾期金额北美为951,747千美元国际为127,374千美元[35] - 2024年9月30日贷款应收款0 - 90天逾期金额北美为316,976千美元国际为19,859千美元[35] - 2024年9月30日销售型租赁应收款>90天逾期金额北美为8,004千美元国际为2,285千美元[35] - 2024年9月30日贷款应收款>90天逾期金额北美为2,283千美元国际为103千美元[35] - 2024年9月30日客户关系无形资产净额为15,406,000美元2023年12月31日为18,453,000美元[45] - 2024年和2023年三季度无形资产摊销费用均为100万美元2024年和2023年前三季度均为300万美元[45] - 2024年9月30日SendTech Solutions商誉价值为513,518,000美元2023年12月31日为510,646,000美元[48] - 2024年9月30日持有至到期证券为2.84亿美元2023年12月31日为2.65亿美元[60] - 2022年10月对Ambi Robotics Inc.投资1000万美元2024年第三季度确认1000万美元减值费用[61] - 有2024年12月31日到期的利率互换协议将2亿美元可变利率债务转换为固定利率[63] 每股收益与股息 - 2024年9月30日基本每股收益持续经营业务0.68美元已停业务 -1.45美元[30] - 2024年9月30日稀释每股收益持续经营业务0.67美元已停业务 -1.42美元[30] - 2024年每股股息0.15美元共支付26846美元[79] - 2023年每股股息0.15美元共支付26330美元[80] - 2024年三季度每股股息0.05美元共支付906.1万美元[77] - 2023年三季度每股股息0.05美元共支付880.5万美元[78] 业务展望与相关影响 - SendTech解决方案中邮寄相关营收预计因向云解决方案迁移导致计量器数量减少而下降[90] - Presort服务中预计因单票营收提高和成本降低实现营收和利润率提升[90] - 2024年第二季度批准全球成本削减计划截至2024年第三季度总费用为6100万美元[90] - 因电子商务重组部分营收费用资产和负债现作为终止经营业务报告[89]

财务数据和关键指标变化 - 按重述基准（调整GEC退出影响），公司2024年第三季度营收4.99亿美元，较上一年的5.03亿美元有所下降，调整后的息税前利润（EBIT）为1.03亿美元，较上一年的0.84亿美元增长，调整后的每股收益（EPS）为0.21美元/股，较上一年的0.16美元/股增长，自由现金流为0.75亿美元，较上一年（不含第三季度2900万美元重组付款情况下的0.56亿美元）增长[7]。 - 本季度营收4.99亿美元，同比下降1%，EBIT为1.03亿美元，同比增长22%，EPS为0.21美元，同比增长0.05美元，自由现金流为0.75亿美元，较去年第三季度高出1900万美元，今年前三季度自由现金流较去年同期增长9100万美元[25][26][27]。 各条业务线数据和关键指标变化 SendTech业务 - 营收3.13亿美元，同比下降4%，主要受产品向新IMI技术迁移、设备升级机会减少、租赁延期比例增加等因素影响[30]。 - 本季度末已将93%的中低容量设备安装基础迁移至符合IMI标准，设备销售额同比下降1000万美元（13%），因升级机会减少和向租赁延期转变，预计设备销售额下降趋势将持续到明年下半年才会稳定[31][32]。 - 临时取消率上升导致支持服务、租赁和供应等收入流下降1200万美元（8%），预计第四季度也会有类似下降，且在取消率正常化之前这将一直是同比阻力[33]。 - 航运相关收入增长8%，占该业务板块收入的17%，数字航运业务表现良好，推动本季度商业服务收入同比增长29%，这些收入来源具有持续性，为未来增长奠定了坚实基础[34]。 - 毛利润2.09亿美元，同比下降900万美元（4%），EBIT为1.04亿美元，较上一年增长5%，运营费用同比下降1400万美元（11%），主要与成本削减计划有关，净金融应收款为11亿美元，同比下降3%，本季度来自较低净金融应收款的现金流为1500万美元，今年迄今为止为5700万美元[35][36]。 Presort业务 - 营收1.66亿美元，同比增长9%，受业务量和定价提高驱动，EBIT为4600万美元，较上一年增长59%，这得益于营收增长和运营费用同比下降6%（与效率提高有关），单位运输成本同比下降7%[37]。 各个市场数据和关键指标变化 - 文档未涉及，无相关内容。 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司设定了四个关键转型优先事项：退出GEC、减少过多管理费用、释放被困现金、减少和改善债务结构，目前各项进展顺利，有望提前完成并在多个领域超越目标[6]。 - 在成本效率方面，截至季度末已削减年化成本9000万美元，将净成本节约预测从1.2亿 - 1.6亿美元提高到1.5亿 - 1.7亿美元，已完成第一轮成本削减（主要是人员削减），现在主要关注外部成本节约，这些节约将持续到2025年大部分时间[11][12]。 - 在现金优化方面，已基本完成海外现金回流，今年迄今已将1.17亿美元带回美国，现金池系统将有助于维持并进一步降低海外现金水平，退出GEC稳定了现金流，完成后可将公司现金水平维持在比退出前低1亿美元的水平，通过Pitney Bowes银行解锁价值，如出售部分租赁应收款给银行的计划，今年迄今已使银行的租赁应收款增加3100万美元，未来几年有望通过该计划增加约1亿美元净盈利资产[13][14][42]。 - 公司计划在2025年重新规划业务，包括简化业务、从地域型转向垂直型市场进入结构、加速向快速增长的市场和相邻领域转移[22]。 - SendTech业务面临的竞争对手包括Octane等，公司提供全面的技术、优秀的分析工具且注重安全，以此吸引客户[80][81][82]。 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在过去几个月取得了显著进展，如将新的更盈利的公司（不含GEC）与旧公司（含GEC）相比，调整后的EBIT、EPS和自由现金流都有大幅增长[9]。 - 尽管市场可能尚未充分认识到公司的进步，但公司在逐步赢得市场信任，在GEC决策、现金和成本节约方面表现出色，对未来发展持乐观态度[62][63]。 - 对于SendTech业务，虽然存在如IMI迁移、设备购买向租赁交易转变等短期阻力，但也有航运业务增长等积极因素，Presort业务持续表现强劲，公司各业务单元都有增长计划[55]。 其他重要信息 - 公司在财报中包含前瞻性陈述，涉及风险和不确定性，更多信息可在财报新闻稿、2023年10 - K年度报告和向美国证券交易委员会（SEC）提交的其他报告中找到[4]。 - 对于非GAAP指标，可在财报新闻稿附带的表格中找到与GAAP指标的调节[5]。 问答环节所有的提问和回答 问题：对于SendTech业务，美国邮政要求的新技术相关，剩余旧技术设备能否顺利过渡，是否会对明年造成阻力 - 回答：IMI迁移已基本完成，大部分设备已迁移到新技术，虽有一些损耗但未来几个季度会逐渐缓和，随着低中容量机器迁移完成，未来将更多进入租赁延期期，设备销售收入短期内会受影响，但长期租赁期内的经常性收入会增加[48]。 问题：Presort业务能否维持业务量，未来定价如何 - 回答：Presort业务目前表现出色，预计将持续取得强劲成果[51]。 问题：公司在削减成本，但公司费用同比上升，如何解释，以及成本节约增加的主要驱动因素是什么 - 回答：本季度公司费用受可变薪酬影响，实际预订比去年多，因为公司内部目标达成情况较好，各业务板块（包括公司部门和其他两个业务单元）都有成本节约，未来的成本节约将主要来自间接或外部支出，如保险节省、合同重新谈判和外包供应商等，但由于合同续签等原因，完全实现需要几个季度[52][53]。 问题：虽然未给出2025年具体指引，但从业务现状看，明年的主要顺风和逆风因素有哪些 - 回答：顺风因素包括SendTech业务中的航运业务增长、Presort业务的强劲表现以及各业务单元的增长计划，逆风因素包括SendTech业务中IMI迁移完成、设备购买向租赁交易的转变（这是营收逆风，但不是EBIT或现金流逆风），还有额外的成本节约计划也是顺风因素[55][56]。 问题：GEC预计年底基本完成，能否详细说明，还需要多久 - 回答：GEC的Hilco清盘进展顺利，预计年底基本完成，但可能有1 - 2个债权人相关的例外情况需要更多时间解决，公司会优先为股东做正确的事[58]。 问题：在金融科技方面，2025年是否会恢复增长模式，或者在向SaaS模式转变方面还有更多工作要做吗 - 回答：目前尚未提供2025年的指引，SendTech和其他业务存在影响营收的逆风因素，但也有盈利顺风因素[59]。 问题：关于战略债务谈判，目前的想法是什么，是否还太早无法详细说明 - 回答：公司信用状况比几个月前有很大改善，可以从更强的立场考虑再融资和债务再平衡，目前有1亿美元现金用于债务削减，在分配现金和重组债务时，会平衡短期到期债务、高成本债务、最小化费用等因素，从股东和债务持有者的角度做正确的事[60]。 问题：GEC仍在持续运营的部分如果排除，是否会使每股收益增加约0.03美元 - 回答：大约是正确的[64]。 问题：对于剩余两个核心业务板块，能否阐述长期前景，如何回应业务处于长期衰退的说法 - 回答：Presort业务持续增长，SendTech业务虽有逆风但管理有效，团队在从传统市场向快速增长的SaaS技术导向的航运市场过渡方面做得很好[66][67]。 问题：目前最让公司兴奋的未来营收增长想法有哪些 - 回答：Presort业务有通过有机增长和并购加速增长的机会，SendTech业务有机会进入新的航运业务领域，如从办公室到办公室的航运市场扩展到电子商务SaaS航运市场[68][69]。 问题：在考虑股票回购计划之前，公司是否在关注特定的杠杆指标 - 回答：董事会每个季度都会考虑资本分配，谨慎权衡股东和债务持有者的需求和目标，公司今天宣布了股息，会继续严格审视资本分配[70]。 问题：请Kurt阐述任命Lance为永久CEO的过程 - 回答：Kurt主持了价值提升委员会参与搜索过程，过程很彻底，与很多优秀候选人交流，Lance在扭亏为盈方面远超预期（特别是扩大和加速了成本削减机会），展示了强大的变革管理技能，得到了团队的支持，并且向董事会展示了非常有吸引力的公司发展路径[73][74][75][76]。 问题：SendTech业务中的航运业务的主要竞争对手是谁，是说服客户使用公司的解决方案还是取代其他竞争对手来赢得业务 - 回答：主要竞争对手包括Octane等，公司提供全面的技术，能为托运人优化航运、提供优秀的分析工具并注重安全[80][81][82]。 问题：能否详细说明PB银行在应收款方面的机会，有多少比例的租赁可用于该计划，最终能实现多少现金生成 - 回答：目前可用于该计划的比例相当有限，正在寻求更多机会，未来几年有望扩大约1亿美元，这将使Pitney银行和母公司都受益[83][84]。