文章核心观点 - 巴西国家石油公司（Petrobras）年底将发起两项招标，订购26艘新造近海支援船，预计投资达25亿美元，旨在振兴巴西造船业，带来显著经济收益，推动行业技术创新和环境可持续发展 [1][2][8] 振兴巴西造船业 经济影响 - 订购26艘新船（10艘溢油应急船和16艘遥控潜水器支援船）可带动25亿美元投资，创造就业，促进地方经济，提升巴西在全球造船业地位 [2] 技术进步与创新 - 引入先进的溢油应急船和遥控潜水器支援船，体现巴西技术能力飞跃，满足近海钻探和环保严格要求，符合全球可持续和先进海事解决方案趋势 [3][4] 对巴西国家石油公司的战略重要性 支持近海钻探作业 - 招标与公司本十年下半年长期近海钻探和油田开发计划相关，新船将支持作业，溢油应急船可应对环境风险，遥控潜水器支援船可维护和监测近海基础设施 [5] 长期合同与运营稳定性 - 签订长期合同可确保运营稳定和可预测性，为造船厂和运营商提供稳定收入，利于规划和执行近海项目，助力公司能源领域可持续发展 [6] 促进地方经济 - 招标为地方造船厂和相关行业带来机会，造船和维护工作将创造大量就业，经济利益将惠及地方供应商、分包商和服务提供商，推动地方社区和区域发展 [7] 其他能源公司信息 Archrock, Inc.（AROC） - 市值32.2亿美元，年股息每股66美分，股息率3.30%，是美国能源基础设施公司，业务分合同运营和售后市场服务两个板块 [10][11] SM Energy Company（SM） - 市值56.3亿美元，年股息每股72美分，股息率1.47%，是独立能源公司，在得克萨斯州从事油气及天然气液体的收购、勘探、开发和生产 [10][11] Sunoco LP（SUN） - 市值54.3亿美元，是美国主要批发汽车燃料分销商，通过与超1万家便利店的长期合同分销超10种燃料品牌，确保稳定现金流，其在40个州的广泛分销网络提供可靠收入，布朗斯维尔码头扩建将增加收入多元化 [12]

文章核心观点 - 分析影响巴西国家石油公司（Petrobras）股票近期表现的因素，判断其未来走势，指出其Zacks排名为3（持有），短期内可能与大盘表现一致 [1][16] 股价表现 - 过去一个月，公司股价回报率为 -2.3%，同期Zacks标准普尔500综合指数变化为 +5%，公司所属的Zacks油气 - 综合 - 新兴市场行业下跌2.2% [1] 盈利预测修正 - Zacks优先评估公司未来盈利预测的变化，认为这决定股票公允价值，盈利预测上调会使股价上涨，且盈利预测修正趋势与短期股价走势强相关 [2][3] - 本季度公司预计每股收益0.83美元，较去年同期变化 -7.8%，Zacks共识估计在过去30天变化 -3.5% [4] - 本财年共识盈利估计为3.58美元，较上一年变化 -14.4%，过去30天估计变化 +2% [4] - 下一财年共识盈利估计为3.19美元，较预计一年前报告变化 -10.9%，过去一个月估计变化 +2.6% [5] - 公司因共识估计近期变化幅度及其他三个与盈利估计相关因素，获得Zacks排名3（持有） [6] 营收增长预测 - 营收增长对公司增加盈利很重要，需了解公司潜在营收增长情况 [8] - 本季度公司共识销售估计为250.6亿美元，同比变化 +9%；本财年和下一财年估计分别为1005.3亿美元和991.8亿美元，变化分别为 -1.8%和 -1.3% [9] 上次报告结果和意外情况历史 - 公司上次报告季度营收237.7亿美元，同比变化 -11.2%，每股收益0.75美元，去年同期为1.11美元 [10] - 报告营收较Zacks共识估计246.3亿美元有 -3.51%的意外，每股收益意外为 -10.71% [10] - 过去四个季度，公司仅一次超过每股收益估计，一次超过共识营收估计 [11] 估值 - 投资决策需考虑股票估值，要判断当前价格是否反映公司内在价值和增长前景 [12] - 比较公司估值倍数的当前值与历史值及同行值，可判断股票是否合理估值 [13] - Zacks价值风格评分有助于识别股票是否高估、合理估值或暂时低估，公司在此方面评级为B，表明相对于同行折价交易 [14][15]

文章核心观点 - 巴西国家石油公司（Petrobras）第一季度业绩未达预期，主要受上游成本上升和下游销售下滑影响，但公司计划支付高额股息，同时介绍了其他能源公司同期业绩情况 [1][2][4] 巴西国家石油公司（Petrobras）业绩情况 整体业绩 - 第一季度每美国存托凭证（ADS）收益75美分，未达Zacks共识预期的84美分，远低于去年同期的1.11美元 [1] - 经常性净收入48.16亿美元，低于去年同期的73.92亿美元；调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）降至121.27亿美元，去年同期为139.56亿美元 [2] - 营收237.68亿美元，较去年同期的267.71亿美元下降11.2%，未达Zacks共识预期的246.33亿美元 [2] 业务板块业绩 上游业务 - 第一季度油气平均产量达277.6万桶油当量/日，高于2023年同期的267.6万桶油当量/日，其中巴西油气产量占比约99%，同比增长3.9%至274.2万桶油当量/日 [5][6] - 石油平均销售价格同比上涨2.4%至每桶83.24美元，该业务板块营收从去年同期的157.3亿美元增至160.77亿美元 [7] - 盐下开采成本同比上涨11.9%至每桶6.28美元，导致该业务板块净收入为58.46亿美元，较2023年第一季度下降4.3% [8] 下游业务 - 该业务板块营收221.9亿美元，较去年同期的248.42亿美元下降10.7%，主要因国内销售 volumes 下降 [8] - 该业务板块利润7.75亿美元，低于2023年第一季度的11.99亿美元，除销量问题外，还因单位炼油成本上升 [9] 成本情况 - 销售、一般和行政费用为17.8亿美元，较去年同期增长12.8%；销售费用从去年的12.21亿美元增至13.33亿美元 [10] - “其他费用”激增导致总运营费用增加7.13亿美元，成本上升和营收下降使公司2024年第一季度运营收入为89.84亿美元，去年同期为115.53亿美元 [10] 财务状况 - 2024年第一季度资本投资和支出（不包括签约奖金）总计30.43亿美元，高于去年同期的24.82亿美元 [11] - 连续36个季度实现正自由现金流，本季度为65.47亿美元，但低于去年同期的79.16亿美元 [11] - 2024年第一季度末净债务为436.46亿美元，高于去年同期的375.88亿美元和2023年12月31日的446.98亿美元；净债务与过去12个月EBITDA之比从去年的0.58恶化至0.86，2023年底为0.85 [12] - 公司本季度末现金及现金等价物为115.47亿美元 [12] 股息计划 - 公司计划支付134.5亿人民币（约26.1亿美元）股息 [4] 其他能源公司业绩情况 雪佛龙（Chevron） - 第一季度调整后每股收益2.93美元，高于Zacks共识预期的2.84美元，主要因关键上游业务美国产量高于预期 [14] - 运营现金流为68亿美元，低于去年的72亿美元，主要因上游业务价格实现较弱；本季度自由现金流为27亿美元 [15] 康菲石油（ConocoPhillips） - 2024年第一季度调整后每股收益2.03美元，高于Zacks共识预期的1.99美元，但低于去年同期的2.38美元，主要因油气当量产量同比增长6.1%，但平均实现油价下降部分抵消了积极影响 [16] - 截至2024年3月31日，公司现金及现金等价物为56亿美元，长期债务为173亿美元，短期债务为11亿美元，资本支出和投资总计29亿美元，运营活动提供的净现金为49亿美元 [17] 马拉松石油（Marathon Petroleum） - 第一季度调整后每股收益2.78美元，高于Zacks共识预期的2.53美元，主要因炼油与营销业务表现强于预期，该业务板块运营收入达766亿美元，超过共识预期的660亿美元 [18] - 总精炼产品销量为327.7万桶/日，低于去年同期的335.2万桶/日； throughput 从去年同期的283.7万桶/日降至266.4万桶/日，低于Zacks共识预期的272.8万桶/日；每桶运营成本从去年同期的5.68美元增至6.14美元 [19]

文章核心观点 巴西政府更换巴西国家石油公司（Petrobras）首席执行官引发公司美国存托凭证（ADRs）下跌，此次人事变动源于公司与总统在股息支付上的分歧 [1][3][4] 公司人事变动 - 公司宣布首席执行官让·保罗·普拉特斯（Jean Paul Prates）在董事会考虑其“提前终止”事宜的会议后将卸任，由前能源监管机构负责人玛格达·钱布里亚尔（Magda Chambriard）接任 [2] - 公司首席财务和投资者关系官塞尔吉奥·卡埃塔诺·莱特（Sergio Caetano Leite）也被免职，卡洛斯·阿尔贝托·雷切洛·内托（Carlos Alberto Rechelo Neto）被任命为临时首席财务官 [2] 人事变动原因 - 普拉特斯自2023年1月上任，是四年内第四位被罢免的首席执行官，巴西总统路易斯·伊纳西奥·卢拉·达席尔瓦（Luiz Inacio Lula da Silva）因股息问题将其撤职 [3] - 普拉特斯拒绝了政府选定的董事会成员暂缓支付特别股息的要求，与卢拉产生冲突 [3][5] - 卢拉一直推动公司减少向股东返还资金，转而将资金用于创造就业和刺激经济活动的领域 [4][5] 市场表现 - 该消息使公司美国存托凭证在年内进入负值区域，股价为15.58美元，下跌1.11美元，跌幅6.65% [4][6]

文章核心观点 - 巴西石油公司经营状况不佳且可能更糟 股价下跌 公司或应被卖出 [1][6] 公司一季度财报情况 - 一季度销售额下降15%至235亿美元 利润同比下降约38%至47亿美元 [2] - 本季度公司将支付26亿美元股息 远低于花旗集团分析师预测的30亿美元 [3] 公司管理层变动 - 巴西政府将更换公司现任首席执行官 新人为前政府官员 观点更接近巴西总统 [4] 投资者建议 - 尽管公司股票估值低于5倍收益且年股息率超过12% 但在管理不善情况下股价可能进一步下跌 建议卖出 [6]

财务数据和关键指标变化 - 公司在第一季度实现了调整后EBITDA 120.1亿美元,是公司历史第八高[35] - 经营现金流达94.4亿美元,净利润为48亿美元[35] - 自由现金流达65亿美元,公司向政府缴纳税费682亿雷亚尔[35] - 公司财务债务降至有史以来最低水平,达277亿美元[43] - 过去12个月公司股东回报率达107.3%,远高于行业平均水平[38] 各条业务线数据和关键指标变化 - 上游业务方面,公司在布祖斯、阿尔米兰特-巴罗索等大型油田产量持续增长[7][27] - 下游方面,炼厂利用率达92%,远高于去年同期[30] - 柴油、汽油和航空燃料产量占总产量的67%,体现了产品结构的优化[11] - 公司开始销售R5柴油和可持续沥青产品,推进能源转型[11] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度柴油价差下降26%,受到季节性和市场因素的影响[40] - 公司销量受到乙醇和柴油强制使用比例上升的压力[41][42] - 但公司仍实现了强劲的现金流和盈利[35] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司致力于以资本纪律执行投资计划,为股东和社会创造价值[5] - 公司正在建设未来的彼得巴斯,成为更高效、创新和可持续的公司[13] - 公司在能源转型和可持续发展方面取得重大进展,温室气体排放大幅下降[33][34] - 公司正在评估收购巴斯夫化工的可能性,以拓展下游业务[135][140] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司维持了良好的现金流,为未来投资提供了保障[6] - 第一季度产量下降是计划性的,不会影响公司的产量曲线[6][7] - 公司将在下半年启动新的FPSO,进一步提升产能[9] - 炼厂维修停车影响了第一季度销量,但利用率仍保持较高水平[10] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Bruno Montanari 提问** 关于公司是否会在今年二三季度支付额外股息,以及公司的定价策略[65][66] **Sergio Caetano Leite 回答** 公司将在本财年内决定是否支付额外股息,具体时间还未确定[183][199] 公司的定价策略是基于边际价格和客户替代价格,而非简单的价格政策[71][72][73] 问题2 **Luiz Carvalho 提问** 公司在能源转型方面的投资计划和国际化布局[84][85] **Sergio Caetano Leite 和 Mauricio Tolmasquim 回答** 能源转型投资大部分在分析阶段,公司正在审慎评估各种项目[87][88][98][99] 国际化方面,公司正在评估大西洋地区的上游资产收购机会,既可能作为运营商也可能作为非运营方[102][103] 问题3 **Pedro Soares 提问** 公司第一季度产量低于全年指引,未来是否有望超过指引[108][109] **Joelson Falcao Mendes 回答** 公司产量曲线将维持在指引范围内,不会大幅超出,主要受井底压力下降等因素影响[110][111][112]

文章核心观点 巴西国家石油公司因一季度利润下滑削减股息，引发市场负面反应，公司内部在现金储备使用上存在分歧，其股票面临长期阻力，投资者需关注价格走势 [1][2][9] 公司业绩与分红 - 公司一季度利润同比下降38%，宣布削减2024年第一季度股息，降至每股1.04雷亚尔，总计134.5亿雷亚尔（26亿美元），低于分析师预期的32亿美元 [1] 市场反应 - 消息传出后，公司股价早盘下跌超2%，分析师因资本配置风险、油价下跌趋势以及股息和自由现金流收益率受影响等因素，预计市场会有负面反应 [2] 内部矛盾 - 公司内部在如何使用现金储备上存在分歧，董事会和政府利益相关者此前的分歧引发对首席执行官任期的猜测，最终公司将50%的可用现金作为特别股息分配 [3][4] 业务规划 - 公司计划向可再生能源领域分配更多资源，面临盈利能力和股东回报受影响的质疑 [4] 股价走势 - 自新冠疫情初期股价跌至4美元以来，公司股票在过去四年价格回报超四倍，若算上股息，总回报超450% [7] - 近期股价再次面临18美元的长期阻力位后回落，今年2月最高涨至17.91美元也未能突破该阻力位 [9] 投资建议 - 低位买入的长期投资者，只要股价在12.8美元以上且不跌破长期上升趋势线，可继续持有 [10] - 想在当前价位买入的投资者，需等待股价周收盘价突破18美元后再建仓 [10]

报告基本信息 - 报告期为2024年4月[1] - 公司按Form 20 - F格式提交年报[2] - 报告签署日期为2024年4月11日[9] - 签署人是首席财务官兼投资者关系官Sergio Caetano Leite [9] 董事会成员职务暂停事件 - 2024年4月11日，圣保罗第21联邦法院发布预防性决定，暂停Pietro Adamo Sampaio Mendes董事会成员职务[3] - 该决定基于任命董事会成员过程中涉嫌违反公司章程要求[4] 公司应对措施 - 公司将通过适当上诉推翻该决定以维护内部治理程序的合理性[4] - 相关重大事实将适时向市场披露，案件由内部机构监控[5]

文档内容概述 - 文档包含2023年亮点相关内容[14] - 公司有2024 - 2028年战略规划[14] - 文档涉及运营和财务回顾及展望相关内容[14] - 文档包含财务业绩按业务板块划分的内容[14] - 文档涉及合规和内部控制相关内容[15] - 文档包含关联方交易相关内容[15] - 文档涉及股东信息相关内容[15] - 文档包含法律和税务相关内容[15] - 文档涉及重大合同相关内容[15] 财务报告编制基础 - 公司2023年年报和20 - F表格按国际财务报告准则（IFRS）编制，以美元列报[18] - 公司及其巴西子公司功能货币为巴西雷亚尔，多数境外实体功能货币为美元，选择美元作为列报货币[19] 公司基本情况 - 公司非空壳公司[13] - 公司拥有超4.6万名员工（包括巴西国内外子公司）[52] - 公司通过15家直接子公司（13家在巴西注册，2家在国外注册）和1家直接联合经营开展业务[70] 业务运营相关定义 - 生物航空燃料（BioQav）须按体积计以10% - 50%的比例添加到传统喷气燃料中，具体取决于生产工艺[34] - 公司资本支出（CAPEX）基于战略计划中的成本假设和财务方法，包括购置PP&E和无形资产等多项内容[36] - 公司勘探与生产（E&P）活动的碳排放强度指标考虑范围1和范围2的温室气体排放，以每桶油当量的排放量表示[36] - 公司炼油活动的碳排放强度指标以复杂性加权吨（CWT）为活动单位衡量[36] - 公司深水定义为深度在300 - 1500米（984 - 4921英尺）之间[38] 公司股权及业务布局 - 公司于2022年7月剥离子公司Gaspetro，此前持有其51%股权，Mitsui持有剩余49%股权[39] - GTB负责运营玻利维亚境内557公里的天然气管道系统，安装容量为3000万立方米/天[39] - TBG公司拥有2593公里的天然气管道系统，安装容量为3000万立方米/天，公司持有其51%股权[45] - 公司持有Petrobras Transporte S.A. – Transpetro 100%股权[72] - 公司持有Transportadora Brasileira Gasoduto Bolívia - Brasil S.A. – TBG 51%股权[72] - 公司持有Procurement Negócios Eletrônicos S.A. 72%股权[72] - 公司持有Termobahia S.A. 98.85%股权[72] - 公司持有Fundo de Investimento Imobiliário RB Logística – FII 99.15%股权[72] - 巴西联邦政府授予公司在指定盐下区域勘探和生产多达50亿桶油当量的权利[46] - 2023年公司在巴西以外六个国家开展业务，包括阿根廷、玻利维亚、哥伦比亚、美国、荷兰和新加坡[68] 行业指数相关 - NYSE Arca Oil Index以1984年8月27日为基准，基准水平为125[42] - LIBOR作为全球主要银行在国际银行间市场短期贷款的基准利率，于2023年6月30日停止使用[40] - Ibovespa指数于1968年创建[40] - 纳尔逊复杂度指数（NCI）衡量炼油厂的复杂程度，范围为1到20，数值越高代表炼油厂越复杂、成本越高[41] 储量及价格相关规定 - 公司原油和天然气储量数据仅为估计值，实际生产、收入和支出可能与估计有重大差异[29] - 证明储量的价格是截至12月31日前十二个月每月第一天价格的未加权算术平均值，除非价格由合同约定[44] - 已证实未开发储量所在未钻探区域需在五年内钻探，除非有特殊情况[44] 财务数据关键指标变化 - 公司截至2023年12月31日市值为1022亿美元[52] - 2021 - 2023年炼油成本分别为2.38、1.94、1.66美元/桶[78] - 2021 - 2023年探明储量分别为10921、10473、9880百万桶油当量[78] - 2021 - 2023年油气产量分别为1852、1806、无具体数据（原文未明确）百万桶油当量/日[78] - 2021 - 2023年炼油产能利用率分别为92%、88%、83%[78] - 2021 - 2023年巴西销售和石油产品产量（销售）分别为1772、1743、1744千桶/日，（生产）分别为1753、无具体数据（原文未明确）、无具体数据（原文未明确）千桶/日[82] - 2021 - 2023年碳强度（E&P）分别为14.2、15.7、15.0千克二氧化碳当量/桶油当量[85] - 2021 - 2023年碳强度（RT&M）分别为39.7、36.8、37.9千克二氧化碳当量/英担[87] - 2021 - 2023年发电平均兆瓦数分别为3419、859、612[79] - 截至2023年12月31日，公司79.9%的金融债务以雷亚尔以外的货币计价，雷亚尔贬值会增加债务偿还成本[198] - 截至2023年12月31日，公司40%的金融债务为浮动利率债务[200] 公司面临的风险 - 公司面临健康、安全、环境、企业安全等运营风险，可能导致事故、损失和法律责任[91][92][93] - 公司有大量负债，短期和中期可能面临重大流动性约束，影响财务状况和业绩[108] - 公司和Petros面临补充养老金相关风险，包括覆盖人群寿命增加、法律风险及金融资产回报不足等[124] - 健康福利预计现金流可能受参与者缴费调整困难等因素影响，或增加公司负债[125] - 公司业务可能受员工罢工、停工或劳动纠纷影响，导致运营中断和财务状况受损[129][130] - 流行病或大流行疾病（如COVID - 19）可能影响公司劳动力健康、运营和供应链，还会影响油价和需求[131][132] - 公司在巴西运营未购买业务中断保险，多数资产未投保战争或破坏险，保险政策也未覆盖所有风险[133][134][135] - 公司能源转型业务（包括低碳产品和服务）存在不确定性，可能影响投资组合风险和回报率[139][141] - 公司剥离资产和合作面临风险，可能导致财务损失、影响协同效应和项目可行性[142][144][145] - 公司财务报告内部控制可能因环境变化或合规程度下降而不足，影响财务报告准确性和及时性[147] - 公司可能面临与Lava Jato调查或美国反海外腐败法相关的不利发展，需支付罚款或面临法律诉讼[150][151][154] - 公司股东分红政策可能改变，受投资水平、经营现金流等因素影响，可能减少或不支付股息[162] - 公司面临董事、管理层、员工等参与欺诈、腐败、贿赂等活动的风险，可能损害公司声誉和财务状况[165] - 公司依赖供应商，供应商的失败或延迟可能导致项目推迟，对公司业绩和财务状况产生不利影响[166][167] - 公司面临部分客户的信用风险和违约风险，客户的付款违约或不遵守合同可能影响公司现金流、业绩和财务状况[171] - 公司现金流和盈利能力受石油、天然气、LNG和石油产品价格波动影响，国际油价的大幅或长期下跌可能对公司业务、业绩和财务状况产生重大不利影响[178] - 巴西石油和天然气市场竞争环境变化可能影响公司实施战略计划的能力，监管变化可能对公司运营和业绩产生不利影响[184][186] - 巴西经济脆弱、政治环境不稳定、法律或监管变化以及投资者对这些情况的看法可能对公司运营结果和财务表现产生不利影响[188] - 外部因素如油价下跌、汇率波动等，可能减少、延迟或阻碍公司买卖资产的机会，或影响资产买卖价格[203] - 巴西或其他运营市场的经济、监管、商业或政治环境变化，可能影响减值测试假设，导致资产减值并影响业绩[207] - 公司活动受多个监管机构监管，监管解释分歧和新要求可能导致投资、费用和运营成本增加，生产延迟或产品市场缩小[208] - 行业认为不利的监管变化以及与监管机构的解释差异，可能直接影响投资决策的技术和经济假设，对业绩和财务状况产生重大影响[209] - 巴西法律规定联邦政府拥有所有矿产资源，公司作为特许权获得者或合同方，拥有特定油气田的开发和生产权，若储备开采受限，可能影响收入[210] - 公司在南美其他国家有资产和投资，当地政治、经济和社会状况可能对业务产生负面影响[212] 公司重大事件 - 2023年5月16日，公司宣布批准柴油和汽油定价的商业策略，取代炼油厂原有的定价政策[178] - 2019年，公司与CADE签署两项协议，分别涉及炼油市场剥离和天然气市场承诺；2023年4月17日，公司宣布与CADE寻求解决方案以协调先前承诺与战略规划新提案[185] - 2023年2月28日，公司收到MME要求暂停资产出售90天的官方通知；9月4日，基于董事会批准的新战略要素，公司对未签署销售协议的资产剥离流程做出决策并向市场通报[187] 其他事项 - 2023年温室气体排放绩效结果将接受第三方审计，审计结果可能与报告中结果不同[21] - 公司前瞻性陈述受多种因素影响，实际结果可能与预期有重大差异，相关因素包括融资能力、经济和商业状况等[26] - 公司每年或必要时更频繁地评估资产账面价值是否可能减值，当可收回金额低于账面价值时，确认减值损失[205]

财务数据和关键指标变化 - 2023年EBITDA为524亿巴西雷亚尔，是历史第二高；运营现金流432亿巴西雷亚尔，是历史第二高；自由现金流311亿美元，是历史第三高；净利润249亿巴西雷亚尔，是历史第二高[36] - 公司总债务在550亿到650亿巴西雷亚尔之间，2023年债务有轻微增加，2023 - 2022年有减少，2023年金融债务288亿巴西雷亚尔，减少了12亿美元，债务偿还情况处于可控状态[36][44] - 2023年公司对股东的回报为784亿巴西雷亚尔，其中724亿为股息，60亿为股票回购，公司还将部分利润分配到资本报酬储备用于股息支付[47] - 公司2023年对社会的贡献约为2770亿巴西雷亚尔，包括366亿巴西雷亚尔的股息支付给控股股东、614亿巴西雷亚尔的政府收入和1788亿巴西雷亚尔的税收[46] 各条业务线数据和关键指标变化 - **勘探与生产（E&P）业务**：2023年运营产量显著增加，预盐产量在总产量中的占比从73%增长到78%，运营产量超过4.05桶/日，预盐产量打破记录，IUGA指数在第四季度达到98%，产量超过初始预测且准确率约为96%，2023年有机储量补充超过150%，过去几年达到200%的储量替代率[77][78][84] - **炼油、运输和市场（RTC）业务**：2023年可能是历史上运营、财务和可持续性方面表现最好的一年，利用率达到92%，部分月份超过97%，预盐油加工比例达到65%，价值提升到68%，2023年资本支出31亿巴西雷亚尔，2024年预计38亿巴西雷亚尔，能源效率达到历史最佳水平，天然气燃烧率达到历史最低水平，预盐气处理量创纪录[89][92] - **能源转型和可持续发展业务**：2023年天然气业务签署34个新合同，与15个分销商合作，预计收入1670亿巴西雷亚尔，2024年开始日交易量2200万立方米，占巴西热市场总消费量的55%；E&P业务的碳强度降低10%，炼油行业和热电行业也降低了碳强度，甲烷排放量显著减少51%；可再生能源方面，创建了治理项目，签署了45份谅解备忘录[62][67][69] 各个市场数据和关键指标变化 - 在巴西国内和国外的副产品销售方面，天然气销售增长，柴油销售较2022年减少1%，副产品出口增加5%，石油销售因勘探和生产增加而增长，公司市场份额总体稳定，柴油市场增长的情况下公司维持了市场份额并且公司生产的柴油增加[99][100][102] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略适应新的能源环境，以脱碳运营和能源为主要驱动，逐步过渡，继续投资石油和天然气的生产和勘探，整合下游物流、供应和精炼业务，通过公平和负责任的过渡过程创造价值，优先通过合作伙伴关系将业务多元化到盈利的低碳业务中[7][8][9][10] - 公司注重资本纪律和稳健的治理，保持决策过程的理性，旨在提高公司竞争力以开拓新市场并为决策过程、消费者和派息政策创造更多稳定性[11] - 在治理方面，公司的治理策略重视技术方面，决策通过共享或集体决策过程进行，有治理结构处理合规问题，包括合规总监办公室、内部审计等，合规官在执行董事会有否决权以确保决策符合法规和内部规定[55][56][57][58] - 在行业竞争方面，公司在一些指标上与其他大型石油公司相比表现优秀，如总回报、EBITDA等，在石油生产方面与雪佛龙并列第一，在自由现金流方面仅次于壳牌，在储量有机生成方面处于领先地位[42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临外部环境的挑战，公司在2023年取得了显著成果，如市场估值远高于其他公司、财务指标表现优秀、在多个业务领域取得进展、在环境社会和治理方面有诸多成果等，公司对未来充满信心，将继续为股东和社会创造价值[12][36] - 2024 - 2025年需要大量投资，这影响了公司的现金流管理和股息分配决策，但公司仍将继续发展并保持竞争力，同时也会继续关注资本管理和负债水平[138][171][207] - 公司在技术创新方面不断努力，如在石油和天然气行业的技术创新获得多个奖项，在提高生产能力、降低温室气体排放、延长设备寿命等方面取得成果，这有助于公司在未来的发展中保持竞争力[110][111][113] 其他重要信息 - 公司在人力资源方面进行了重组，2023年新招聘近2300名员工并进行培训，创建了多元化、公平和包容部门，制定了相关政策并设立目标，在公司的各级对女性员工进行专门投资，还对人权、人工智能、量子计算等方面进行了投资[20][22][25] - 公司在环境、社会和治理方面有诸多承诺和成果，如HSE培训超过70万小时、开展水安全项目、对领导进行心理健康培训、与多个部门合作开展社会项目、更新社会责任政策、可持续发展报告被评为2023年十佳报告之一等[26] 问答环节所有的提问和回答 问题1：关于股息，之前公司按季度支付最低和特别股息，现在特别股息不再按季度支付，2023年第四季度未支付特别股息且约90亿美元被分配到资本储备账户，投资者想了解未来特别股息的情况，包括不支付更多股息的理由、特别股息的周期性、储备金的使用以及是否影响回购计划[135] - 回答：董事会决定将资金分配到储备账户是基于战略计划，2024 - 2025年需要大量投资，需要谨慎管理现金流；特别股息将根据每个时期的结果在年末决定，目前没有时间框架；储备金只能用于支付股息，不能用于投资；目前没有迹象表明会影响回购计划[137][138][139][140] 问题2：关于股息决策过程，想了解董事会会议过程、提案情况、决策是否一致；在2024年资本支出较低的假设情景下，资本报酬储备是否会重新分配；在什么假设情景下会将储备金加入公司资本；对2024年生产的展望，是否有计划内的停机时间；关于与Unigel的合同，解释决策过程[142] - 回答：不能对董事会会议进行评论，但可以查看公开的会议记录；资本报酬储备是用于支付股息的，目前没有重新分配的计划；目前没有将储备金加入公司资本的计划；生产方面，停机时间都在预期之内，2024年第一季度的生产符合预期，预计产量在一定范围内；与Unigel的合同经过了70多人几个月的审查，是在公司治理下的正常决策过程，选择了对公司最有利的方案[146][149][150][151][159] 问题3：关于股息，之前提到储备金构成后仍有支付特别股息的可能，但又提到只会在年末检查，想了解年内是否会有其他决策；关于下游整合的投资意图，除了提到的合作伙伴关系，还有哪些投资，是否包括分销[164] - 回答：特别股息仍将在每个财政年度末检查；下游整合方面，需要分析物流资产和适应新燃料等多个维度，除了提到的合作伙伴关系，公司的整合基于自身的炼油业务，通过整合可以捕捉利润并在未来的能源转型中占据优势[166][168][171] 问题4：想了解Petrobras在联邦政府法律构建过程中的重要性以及公司与政府机构的对话方式；如果预测未达成，政府是否需要解释；基于媒体新闻，与咖啡的协议是否影响了理事会保留更多现金的决策；关于资本分配，能否谈谈Braskem、Vibra和SLM[178] - 回答：公司在第三季度末向政府提交盈利预测，股息讨论与之没有直接关系；没有与咖啡的协议，也没有影响股息决策；Braskem的买卖由Novonor进行，公司有优先购买权并参与初步对话；没有重新收购Vibra的计划；关于SLM，公司正在进行生物燃料项目并将巴伊亚炼油厂重新整合到公司炼油系统的过程[180][183][185][186] 问题5：关于不支付特别股息的决策，能否提供更多细节，是否与短期的并购有关，若并购未发生是否会触发储备金的支付[193] - 回答：不支付特别股息的决策与并购或收购项目无关，是为了更好地理解可能影响2024 - 2025年的外部标准，公司目前的项目在战略计划内，包括投资和股息支付[194][196][197] 问题6：鉴于公司杠杆处于健康水平，是否会增加杠杆用于投资或并购，是否会改变股息政策；在当前的薪酬政策下，如果债务接近上限，是否会优先维持债务水平或降低股息；对于正在评估的投资，是否会有超过50%的股权[200] - 回答：目前没有迹象表明会改变股息政策，公司希望维持杠杆水平，目前没有必要为了并购增加杠杆；公司会维持目前的股息政策，没有计划降低股息；对于投资，会根据战略需要决定是否需要多数股权[205][209][210][212] 问题7：在服务面临挑战、通货膨胀的情况下，如何降低风险；过去有资产资本化的举措，未来在探测器、船只、FPSO等方面的策略；Ibama罢工对公司的影响，包括当前和未来项目的时间表；公司过去减少投资，未来是否会有收购行为，包括国内外以及有机和无机增长方面[224] - 回答：目前没有资产资本化的计划，正在建立系统分析市场，调整流程确保竞争力；Ibama罢工令人担忧，公司正在与相关方沟通并调整投资组合，也在寻找国外的投资机会；公司会根据市场情况考虑未来的收购行为，包括国内外以及有机和无机增长方面[229][231][232] 问题8：董事会是否增加了支付特别股息的驱动指标；储备金是否用于回购计划[235] - 回答：没有提及增加特别股息的驱动指标；回购计划正在进行，执行率接近80%，公司正在准备新的回购计划，储备金不用于回购计划[236] 问题9：考虑到净债务接近730亿，是否有负债需要现金高于参考值；2024 - 2025年资本支出高峰期，公司如何与会计部门合作解释[242] - 回答：债务峰值是由于预期1R FPSOs的应收款，目前处于控制之下，公司通过多种分析来管理债务，并且会根据市场情况进行债务管理；公司在进行并购分析时，不会为了收购而负债[243][244][249]