文章核心观点 - 华尔街分析师的评级建议常影响投资者决策和股价，但因券商利益相关存在乐观偏差，投资决策不应仅依赖此，可结合Zacks Rank工具 [1][5][6] 分组1：Petrobras的券商评级情况 - Petrobras平均券商评级（ABR）为1.69，介于强力买入和买入之间，8家券商给出的评级中5个为强力买入，占比62.5% [2] 分组2：券商评级建议的可靠性 - 多项研究表明券商评级在指导投资者选择有价格上涨潜力股票方面效果不佳，券商因自身利益对股票评级存在强烈乐观偏差，每一个“强力卖出”评级对应五个“强力买入”评级 [5][6] 分组3：ABR与Zacks Rank的区别 - ABR基于券商推荐计算，通常以小数显示；Zacks Rank是利用盈利预测修正力量的量化模型，以整数1 - 5显示 [9] - 券商分析师推荐常过于乐观，易误导投资者；Zacks Rank核心是盈利预测修正，与短期股价走势强相关且各等级分配均衡 [10][11] - ABR可能不及时，Zacks Rank因分析师不断修正盈利预测能快速反映，预测股价更及时 [12] 分组4：Petrobras的投资分析 - Petrobras当前年度Zacks一致盈利预测过去一个月维持在3.13美元，分析师对公司盈利前景看法稳定，短期内股价可能与大盘表现一致 [13] - 因盈利预测近期变化幅度及其他三个相关因素，Petrobras获Zacks Rank 3（持有），对其相当于买入的ABR应保持谨慎 [14]

Providing alpha-generating investment ideas. I am an independent investor managing my family's portfolio, primarily via a Self Managed Super Fund. You can expect my articles to deliver a clearly structured, evidence- based thesis. But first and foremost, I encourage readers to judge me on my performance.I have a generalist approach as I explore, analyze and invest in any sector so long there is perceived alpha potential vs the S&P500. The typical holding period ranges between a few quarters to multiple year ...

文章核心观点 - 全职分析师凭借独特见解和知识，希望为其他投资者提供投资组合的不同视角 [1] 分析师信息 - 分析师可通过Seeking Alpha私信或文章评论联系 [1]

文章核心观点 - 2024财年石油价格下跌，但巴西国家石油公司仍保持较高的EBITDA盈利能力，并将继续向股东返还大量现金 [1]

文章核心观点 - 巴西石油公司Petrobras在Foz do Amazonas地区的钻探计划需在4月底前获环境机构Ibama批准，否则可能错过使用钻探船的机会，该项目面临环保担忧、政治压力等问题，结果影响重大 [1][7] PBR的钻探计划 - 公司一直试图获批在Foz do Amazonas地区钻探，该地区石油勘探潜力大，但项目因环保问题审批复杂 [2] - 自2023年5月起公司等待Ibama对环境许可证申请的最终决定，已花费约1.74亿美元做钻探准备，租船费用约40万美元/天 [3] 环境担忧与Ibama的角色 - Foz do Amazonas地区生态脆弱，环保人士和监管机构担忧近海钻探威胁珊瑚礁和海洋生物多样性 [4] - 2023年2月Ibama技术人员因环境风险建议拒绝PBR钻探许可申请，5月正式拒绝，PBR上诉，最终决定待定 [4][5] - Ibama需平衡环保与经济发展，面临环保组织压力，认为敏感地区钻探风险大于经济利益 [6] 迫在眉睫的截止日期与潜在延误 - 若4月底前未获批，PBR可能错过在10月协议到期前使用钻探船的机会，船只已在准备部署 [7] - 本月初Ibama批准PBR清理船只珊瑚的计划，若无法按计划作业，更换船只可能导致进一步延误 [8] 政治与行业压力 - 巴西矿业和能源部长批评Ibama主席，政治施压促使其对环境许可证做出明确决定 [10] - 巴西政府支持PBR，环保团体要求Ibama严格监管，凸显经济利益与环保的矛盾 [11] PBR的财务风险 - 公司已投入大量资金，维持钻探船成本高，该地区业务对其长期战略关键，延误可能影响勘探进度和全球市场竞争力 [12] - 钻探船合同10月到期，公司需争分夺秒避免运营受挫，延误可能导致数百万美元收入损失 [13] PBR和Ibama的未来走向 - PBR的未来取决于Ibama对环境许可证的最终决定，获批则推进钻探，否则将面临寻找替代钻探地点的挑战 [14] - 该决定受环保与经济增长冲突影响，结果对全球其他敏感地区近海钻探法规有更广泛影响 [15] 相关股票信息 - PBR目前Zacks排名为3（持有），投资者可关注能源行业排名更好的股票，如Archrock、Canadian Natural Resources和Delek Logistics Partners [16] - Archrock市值47.7亿美元，过去一年股价上涨37.4%，是美国天然气压缩服务能源基础设施公司 [17] - Canadian Natural Resources市值657.2亿美元，是全球最大的独立原油和天然气生产商之一，业务分布广泛 [18] - Delek Logistics Partners市值23.5亿美元，过去一年单位价格上涨7.1%，负责石油等产品的运输和储存 [20]

文章核心观点 - 巴西国家石油公司（Petrobras）与贝克休斯公司（Baker Hughes）签署多年综合完井合同，贝克休斯将为巴西近海多个深水油田提供完井技术服务，这一合作将提升运营效率，助力巴西能源发展 [1][2][6] 合作合同情况 - 巴西国家石油公司与贝克休斯签署多年综合完井合同，此前进行了公开招标，贝克休斯将用创新完井技术提升巴西近海多个深水油田产量 [1] 技术驱动合同的影响 - 贝克休斯定制一系列尖端完井技术满足巴西国家石油公司海上开发需求，可提高运营效率、减少高成本干预并实现多区域实时油井监测 [2] - 贝克休斯完井技术在深水和高压井恶劣环境中可靠性高，与巴西国家石油公司紧密合作，通过创新、改进和严格测试安全高效开发巴西自然资源 [3] - 巴西国家石油公司将部署贝克休斯SureCONTROL Premium间隔控制阀，该技术在高流量环境中可靠性强，具备实时响应能力，可远程监控和管理油井状况 [4] - 其他完井技术如SureSENS QPT ELITE井下压力表和SureTREAT化学注入系统，将强化巴西国家石油公司对卓越运营和可持续发展的承诺 [5] 对巴西能源未来的作用 - 贝克休斯是巴西能源领域值得信赖的合作伙伴，此次合作预计2025年末首次部署，标志着巴西能源领域效率和韧性新时代的到来 [6] 相关公司介绍及推荐 - 巴西国家石油公司是巴西最大、拉丁美洲最大的综合能源公司之一，目前Zacks评级为3（持有） [7] - 投资者可关注能源行业的顶级股票，如德莱克物流合作伙伴公司（Delek Logistics Partners）和阿奇洛克公司（Archrock） [7] - 德莱克物流合作伙伴公司拥有、运营、收购和建设原油及精炼产品物流和营销资产，2025年盈利预计同比增长34.45% [8] - 阿奇洛克公司提供天然气合同压缩服务及压缩设备售后市场服务，2025年盈利预计同比增长46.67% [8]

文章核心观点 - 退休规划复杂且只有一次机会做对，退休论坛提供可行理念、高收益安全退休投资组合和宏观经济展望以帮助最大化资本和收入，价值投资组合专注构建退休投资组合并利用基于事实的研究策略识别投资 [1][2] 公司相关 - 巴西国家石油公司（Petróleo Brasileiro S.A. - Petrobras）是一家市值近800亿美元的大型巴西石油公司，也是全球最大的综合石油公司之一，拥有令人兴奋的资产组合 [2] - 价值投资组合采用基于事实的研究策略识别投资，包括研读10K报告、分析师评论、市场报告和投资者报告等，并将真金白银投入推荐的股票 [2]

文章核心观点 - 巴西国家石油公司（Petrobras）第四季度业绩有喜有忧，每股ADS收益超预期，但净利润、营收等指标同比下降，各业务板块表现不佳，成本上升，财务状况有变化；同时介绍了其他能源公司同期业绩情况 [1][2] 分组1：Petrobras整体业绩 - 第四季度每股ADS收益49美分，超Zacks共识预期的37美分，得益于下游业务量增加和炼油成本降低，但净利润低于去年同期的1.27美元，因产量下降和大宗商品价格实现不佳 [1] - 剔除一次性项目后，合并净利润为30.83亿美元，去年同期为76.42亿美元；调整后EBITDA降至71.65亿美元，去年同期为134.7亿美元；营收208.15亿美元，同比下降23.2%，低于Zacks共识预期的211.35亿美元 [2] 分组2：Petrobras分红计划 - 公司计划支付91亿人民币的股息和股权利息 [3] 分组3：Petrobras业务板块表现 上游业务 - 第四季度油气平均产量为262.8万桶油当量/天（80%为液体），低于2023年同期的293.5万桶油当量/天；巴西油气产量约占总产量的99%，同比下降10.5%至259.7万桶油当量/天，主要因布齐奥斯油田的维护相关中断 [4][5] - 10 - 12月期间，平均油价（布伦特原油均价）同比下降11%至74.69美元/桶，原油价格下降和产量降低对上游单位销售产生负面影响，该板块营收从去年同期的185.06亿美元降至本季度的133.88亿美元 [6] - 盐下开采成本同比上涨8.5%至6.65美元/桶，进一步影响利润，上游业务净收入为20.94亿美元，较2023年第四季度的47.34亿美元下降55.8% [7] 下游业务 - 该板块营收为192.91亿美元，较去年同期的252.78亿美元下降23.7%，因柴油销量下降；下游业务利润为1500万美元，远低于2023年第四季度的7.11亿美元，除销量下降外，油品实现价格降低也影响了收入 [8] 分组4：Petrobras成本情况 - 销售、一般和行政费用为15.2亿美元，较去年同期下降14.8%；销售费用从去年的13.29亿美元降至10.8亿美元，但“其他费用”增长76%，导致总运营费用增加5.64亿美元 [9] - 成本上升和营收下降使公司2024年第四季度运营收入降至27.87亿美元，去年同期为80.22亿美元 [9] 分组5：Petrobras财务状况 - 截至2024年12月31日的三个月，资本投资和支出总计57.29亿美元，去年同期为35.58亿美元（不包括签约奖金） [11] - 公司连续39个季度实现正自由现金流，本季度为37.66亿美元，但低于去年同期的80.73亿美元 [11] - 2024年底，净债务为522.4亿美元，高于去年的446.98亿美元和2024年9月30日的442.51亿美元；现金及现金等价物为32.71亿美元 [12] - 净债务与过去12个月EBITDA的比率从去年的0.85恶化至1.29，上一季度末为0.95 [12] 分组6：其他能源公司业绩 雪佛龙（Chevron） - 第四季度调整后每股收益2.06美元，未达Zacks共识预期的2.19美元，远低于去年同期调整后利润3.45美元，表现不佳源于油价实现较弱和精炼产品销售利润率下降；原油和天然气产量为335万桶油当量/天（59%为液体），同比下降1.2% [14] - 季度现金股息提高5%至每股1.71美元，将于2025年3月19日支付给2月14日登记在册的股东；运营现金流为87亿美元，去年同期为124亿美元，因收益下降和资产报废义务；本季度自由现金流为44亿美元 [15] 康菲石油（ConocoPhillips） - 2024年第四季度调整后每股收益1.98美元，超Zacks共识预期的1.89美元，表现出色得益于油当量产量增加，部分被实现油价下降所抵消 [16] - 截至2024年12月31日，现金及现金等价物为56亿美元；长期债务总计233亿美元，短期债务为10.4亿美元；资本支出和投资总计33亿美元；经营活动提供的净现金为45亿美元 [17] 马拉松石油（Marathon Petroleum） - 第四季度调整后每股收益77美分，轻松超过Zacks共识预期的6美分，表现出色主要源于炼油与营销板块表现强于预期；该板块调整后EBITDA总计5.59亿美元，超过共识预期的1.88亿美元，得益于成本降低和吞吐量增加 [18] - 精炼产品总销量为374.7万桶/天，高于去年同期的358.3万桶/天；吞吐量从去年同期的292.2万桶/天增至299.7万桶/天，超过Zacks共识预期的291.5万桶/天；每桶运营成本从去年同期的5.55美元降至5.26美元 [19]

文章核心观点 - 2月20日发布巴西国家石油公司（PBR）财报预览文章，指出财报日主要讨论话题围绕该巴西石油巨头的分配能力 [1] 分析师背景 - 分析师是DM Martins Research的研究员兼运营经理，曾为TheStreet撰稿，目前为TipRanks和GuruFocus等平台写作，在Seeking Alpha主要提供外国股票尤其是新兴市场股票的分析以助力投资决策 [1]

财务数据和关键指标变化 - 本季度无一次性项目影响 与上季度不同 经常性EBITDA为116亿美元 经常性净收入为59亿美元 现金生成维持在113亿美元 环比增长24% 自由现金流为69亿美元 总债务控制在591亿美元 在战略计划范围内 财务债务处于2008年以来最低水平 支付税款644亿美元 批准股息和自有资本利息171亿美元[11][12] - 本季度布伦特油价较上季度下降 柴油利润率的裂解价差缩小 但通过销售更多副产品抵消了部分影响 雷亚尔平均贬值 但本季度汇率为5.45巴西雷亚尔 较2024年第二季度11.2的贬值有2%的升值 对财务数据有积极影响[13] - 国内调整后的EBITDA为116亿美元 略低于上季度 在扣除一次性事件影响后 净利润受汇率影响以及上季度无影响费用的因素[14][15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 勘探与生产业务方面 10月开始运营两个FPSO Maria Quiteria和Mal. Duque de Caxias 接收了Almirante Tamandare 将在明年运营 预计提前运营对战略计划很重要 这些资产满负荷运行时日产超50万桶 Tupi产量达到30亿桶 Mero的Sepetiba FPSO近八个月达到峰值产量 在哥伦比亚和南非发现油田[6][7][8] - 在运营方面 本季度使用率达95% 9月达到97% 在中西部增加了副产品销售 与淡水河谷合作测试低碳产品 里约的天然气生产单元即将开始商业运营 初期以50%产能运行 年底将有两个模块运行 日产量达2100万立方米[9][10] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提及明确的各个市场数据相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略包括在勘探与生产方面的布局 如在多个地区的油田运营和新油田探索 投资70亿美元用于勘探项目 在赤道盆地投资超30亿美元 完成了在圣多美和普林西比的收购 在巴西国内的坎波斯盆地进行生产井的更新和增产计划 目标是增加20万桶产量[22][23][24][25][60] - 在资本结构方面 考虑2025 - 2029周期的资本结构 改变FPSO的租赁模式为净现金流模式 增加EPCI的参与者 考虑将Petrobras纳入EPC 分开租赁船只和设备[47][48][49] - 在应对行业竞争方面 未提及明确的竞争应对策略相关内容 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管布伦特油价下跌 公司仍取得了稳定的业绩 公司的现金流足以支持投资 财务义务和股息支付[15] - 在可再生能源项目方面 由于能源供过于求 价格下降 政府削减项目 目前需要找到理想情况和合作伙伴 且Petrobras运营成本较高 更倾向于合作项目而非100%由Petrobras运营的绿地项目[94][95][96] - 在应对油价压力方面 公司以45美元/桶为弹性情景进行规划 在该情景下净现值需大于0 公司运行数百种情景来检验计划的合理性[99][100] 其他重要信息 - 公司发行了2035年到期的10亿美元10年期债券 同时进行回购计划 符合债务管理策略 有助于降低杠杆率[16] - 董事会批准每股1.32巴西雷亚尔的补偿 将分两期在2月和3月支付 股息或JCP将在年底确定[17] - 公司对联邦 州和地方政府的税收贡献较去年同期增长14% 达644亿巴西雷亚尔[18] 问答环节所有的提问和回答 问题1: 能否详细说明Q3生产水平 本季度包括盐下油层受停工影响的情况 以及到2025年的短期预测 关于勘探方面 在桑托斯和坎波斯盆地的勘探计划 考虑到国内困难 是否会收购国外公司或已运营的公司[21] - 回答: 关于停工影响 今年有计划内和计划外停工 计划内停工主要在桑托斯盆地 日产量减少约150 - 1000桶 但这些停工对设备的寿命和安全很重要 计划外停工有多种原因 如法律要求 ANP要求 工人罢工等 总共影响约280万桶 约占4% 在勘探方面 公司在2006年实现自给自足 目前在战略计划中有70亿美元用于勘探 正在投资三个方面 在桑托斯盆地进行补充勘探 投资新机会和寻找新油田 在赤道盆地有很大勘探潜力 也在考虑国外投资 今年完成了在圣多美和普林西比的收购 正在等待赤道边缘的许可证[26] 问题2: 关于计划外停工 公司如何分类停工原因 为减少或减轻这些停工做了哪些工作 关于资本支出 如何改进资本支出曲线以减少偏差[28] - 回答: 计划外停工原因包括检测到的维护需求 新技术实施或实际维护 由于疫情期间很多盆地和设备未停工 现在要清理ANP的要求以确保设备寿命 在资本支出方面 之前提到的物理和财务进展的不匹配已经有改进 在本季度可以看到成果 现在有信心完成计划[31][33] 问题3: 公司现金状况远高于80亿美元的运营基准 是否打算减少盈余现金 关于Pilatus项目的现状[34] - 回答: 关于现金 公司从勘探到首次产油有5 - 7年的项目周期 需要综合考虑短期 中期和长期的投资 现金流量等指标 目前正在研究不同场景和替代方案 11月21日会有答案 关于Pilatus盆地 公司已投资勘探 收购了29个区块 目前正在获取地震数据 之后还需要解释数据 选择区域 研究区块等 目前处于地震数据获取阶段[35][36][37][38] 问题4: 如果有足够空间进行额外分配 对股东的补偿时机是什么 关于Tupi油田 是否按照公司提到的10%下降 与其他油田相比盐下油层是否更具弹性 未来几年产量将转移到哪里[41] - 回答: 关于股东补偿 在战略计划准备好后考虑特别股息的决策 如果11月21日能批准 技术上可以在12月底前在同一年度内分配 关于Tupi油田 产量下降低于10% 远低于坎波斯盆地 正在进行Tupi plus计划 目标是达到100万桶 会审查基础设施以减少产量下降[43][44] 问题5: 关于2025 - 2029周期考虑的资本结构 重点关注最低现金[47] - 回答: 在FPSO租赁方面遇到困难导致项目延迟 发现是合作公司信贷问题后改变了模式为净现金流模式 对于未来平台不再采用之前的租赁方式 在EPCI方面有显著增长 吸引了更多参与者 调整了合同和付款条款 镍价下降预计会使设备价格下降[47][48][49] 问题6: 未来几个季度可能的税收减免情况 何时能使用该优惠 关于投资曲线 与今年和去年计划相比 CapEx配置是否会有变化[51] - 回答: 在Q3现金流中有8亿美元约42亿巴西雷亚尔的税收节省 剩余部分将在Q1使用约30亿巴西雷亚尔 5亿美元左右 在投资方面 目前不预计在投资到期方面有重大变化 公司的视野是长期的[52] 问题7: 关于盐下油层 2027 - 2028年的下一个振兴区域 公司曲线将如何变化 关于资本分配 如何平衡资本支出和并购的决策过程[56] - 回答: 关于资本支出和并购 内部策略是不对具体项目评论 有机和非有机投资都经过相同的治理流程 需要产生正的净现值 考虑回报 战略一致性和协同效应等 在盐下油层和坎波斯盆地 正在补充四个新单元 预计增加20万桶产量 目标是保持盐下油层稳定[58][59][60] 问题8: 自天然气法令发布几个月来 如何改变与A&P关于未来项目的讨论以及公司的前景 鉴于巴西柴油赤字 如何决定供应的地理分布以及与大小企业的关系[63] - 回答: 关于天然气法令 目前等待2025 - 2026年A&P监管文件发布以开始讨论 目前关注参议院修正案等 已经取得积极进展 解决了一些问题 在柴油供应方面 公司没有依赖进口产品满足巴西市场需求 优先考虑自身资产 决策基于运营规划 计算机工具和优化 在商业关系方面 追求最佳条件包括物流[65][66][67][68] 问题9: 如何确保赤道边缘的环境许可证尽快获批 关于坎波斯盆地提到的20万桶的潜在恢复是否已包含在2024 - 2027年的战略计划中 是否打算购买坎波斯地区已生产的资产以优化投资和恢复储量 关于下游领域 与Yara的肥料谈判情况[72] - 回答: 关于坎波斯盆地 是战略计划的一部分 正在努力加速钻井以获取额外产量 关于赤道边缘 主要通过新发现来取得重大进展 公司正在努力回答Ibama关于环境许可证的问题 在肥料方面 与Yara有谅解备忘录 正在讨论未来的合作可能[74][75][76][77][78][79][80] 问题10: 在哥伦比亚和纳米比亚的资产国际化方面 如何与赤道边缘 佩洛塔斯盆地和国内资产进行优先级排序 关于350亿美元的总债务是否足够用于未来项目 是否会提高上限以容纳更多投资或分配更多现金给投资者[82] - 回答: 这些不是竞争项目 可以在所有方面进行投资 包括赤道边缘 佩洛塔斯盆地和国外投资 在战略规划讨论中会深入讨论债务结构相关问题[83][84] 问题11: 关于特别股息 是基于Q3末的现金状况还是未来的现金流 一年内是否会进行多次特别支付 关于布齐奥斯和梅罗2026年的现状 是否有延迟风险 关于坎波斯盆地2025 - 2026年的关键项目[86][87] - 回答: 关于特别股息是动态决策 需要考虑现金流 现金生成能力等多方面因素 关于布齐奥斯和梅罗 未提及相关内容 关于坎波斯盆地 在2024 - 2028年投资220亿巴西雷亚尔 包括新平台和200口井 在2025 - 2026年短期内可恢复超过20万桶的产量[89][88] 问题12: 关于可再生能源项目 投资速度未达预期的原因 是否会改变策略 关于巴伊亚和塞尔希培的肥料项目 是否仍在谈判 是否会采用收费模式或其他替代方案[91] - 回答: 关于可再生能源 由于之前能源供过于求 价格下降 政府削减项目 目前需要找到理想情况和合作伙伴 且Petrobras运营成本较高 更倾向于合作项目 关于肥料项目 正在与相关方讨论 需要有经济可行性并符合公司战略[94][95][96][96] 问题13: 面对油价压力 公司有何应对计划[98] - 回答: 公司以45美元/桶为弹性情景进行规划 在该情景下净现值需大于0 公司运行数百种情景来检验计划的合理性[99][100] 问题14: 关于设备和服务的通货膨胀 如何影响资本支出 关于CARF 下季度预计的30亿巴西雷亚尔是否包括对股东的支付 在第三季度是否已经处理[102] - 回答: 关于通货膨胀 有多个因素影响 包括项目复杂性 原料成本 镍价因乌克兰战争上涨等 在CARF方面 有偿还合作伙伴的计划 部分金额尚未确认 同时有税收和社会要求的减少 下季度预计减少约5亿美元 30亿巴西雷亚尔[104][105]