核心观点 - 巴西国家石油公司在坎波斯盆地发现新的高质量盐下原油 进一步巩固了其在海上石油勘探领域的领先地位和巴西在全球能源市场的地位 [1][6][7] 最新发现详情 - 发现位于Sudoeste de Tartaruga Verde区块的4-BRSA-1403D-RJS井 距离Campos dos Goitacazes市108公里 水深734米 [2] - 钻井作业已完成 通过电缆测井、气体读数和流体取样确认了含油层段 [3] - 公司将把井场样本送交实验室分析 以确定储层特性和流体组成 指导后续评估和开发规划 [4] 战略意义与资产背景 - Sudoeste de Tartaruga Verde区块是公司在2018年巴西第五轮产量分享招标中获得 公司持有100%作业权益 [5] - 此次发现是公司勘探战略的一部分 不仅关注盐下资源 也拓展盐上地层 以扩大资源基础和延长油田寿命 [6][9] - 该发现增强了公司中短期资源储备 为投资组合增加了战略深度 [8][11] 对巴西海上油气行业的影响 - 此次发现进一步巩固了巴西作为全球海上勘探领导者的地位 坎波斯盆地过去十年持续产出高质量储量 [7] - 公司在具有显著技术挑战性的深水环境中的持续成功 展示了其专业能力 并对巴西经济增长做出贡献 [7] - 这一系列勘探成功预示着该行业持续增长的强劲潜力 在全球能源需求旺盛的背景下具有重要意义 [10][12]

资本支出计划调整 - 公司正在评估将2026-2030年资本支出计划削减至1060亿美元，较2025-2029年计划的1110亿美元减少4.5% [1][2] - 该决定尚处于早期阶段，最终数字有待公司董事会批准，并计划于2025年11月28日正式公布 [1] - 支出削减反映了对原油价格持续疲软的预期，是公司财务战略的转变 [2] 油价假设与市场背景 - 最初的资本支出计划基于每桶83美元的油价假设，但当前布伦特原油价格接近每桶63美元 [3] - 管理层正重新调整预期，考虑将2026-2030年期间的油价假设区间定在60-65美元 [3] - 此举是在油价经历下行趋势的背景下进行的，旨在提升公司在全球石油市场不确定性下的财务韧性 [2][3] 战略重点与支出分配 - 公司战略核心仍聚焦于勘探和生产，大部分拟议资本支出用于扩大石油储量和提高产量 [10] - 在1060亿美元的总支出中，约910亿美元将用于董事会已批准的项目，剩余的150亿美元分配给处于财务评估早期阶段的项目 [12] - 关键重点领域包括巴西海岸外的盐下油田，特别是世界最大深水油田Búzios，以及提高Marechal Duque de Caxias石油平台产能 [11] 财务政策与股东回报 - 尽管面临油价波动，公司明确表示不打算提高目前750亿美元的债务上限 [13] - 公司重申有意坚持当前股息政策，在满足特定条件下确保股东继续从强劲财务表现中受益 [13] - 资本支出削减和股息政策均与维持稳定现金流的战略一致，特别是在低油价时期 [8] 政治经济因素影响 - 公司的资本支出决策深受巴西政治格局影响，作为联邦预算的主要贡献者，其投资策略在选举年受到严格审查 [4] - 随着巴西明年举行总统大选，预计公司将面临加大基础设施项目投资的政治压力，以刺激经济、创造就业 [5] - 尽管如此，公司表示仍致力于优先发展勘探和生产资产，通过扩大石油生产来在低油价环境下维持收入 [6]

投资理念与策略 - 公司专注于投资现金流强劲、拥有宽阔护城河和显著业务持久性的企业 [1] - 核心投资策略是在合适时机买入上述类型公司以期获得高回报 [1] - 主要关注价值股和收益型股票，偶尔也覆盖成长股 [1] 研究团队与平台服务 - 研究团队由拥有工程学位的Jonathan Weber和Darren McCammon领导，Jonathan自2014年起在Seeking Alpha分享研究 [1] - 研究团队特别关注公司现金流及其资本获取能力 [1] - 平台核心服务包括：访问目标收益率6%以上的个人收益投资组合、社区聊天、“最佳机会”清单、以及对能源中游、商业抵押贷款REITs、商业发展公司、航运等行业的覆盖 [1]

政策立场 - 卢拉总统支持在亚马孙河口开展油气勘探，认为举办COP30与批准勘探并不矛盾 [1] - 卢拉总统表示巴西是一个贫穷国家，贸然放弃石油是不负责任、不切实际的 [1] 公司动态 - 巴西国家石油公司将以谨慎的方式推进亚马孙河口油气勘探工作，避免环保风险 [1] - 巴西环境与可再生自然资源研究所在完成历时五年的环境评估后，于今年10月向巴西国家石油公司颁发亚马孙河口油气勘探许可 [1] 行业反应 - 环保人士质疑亚马孙河口油气勘探举措可能引发环境灾难 [1]

核心业绩表现 - 第三季度每股ADS收益为82美分，超出市场预期的79美分，但低于去年同期的93美分 [1] - 调整后净利润为52.35亿美元，低于去年同期的54.74亿美元 [2] - 调整后EBITDA微增至117.28亿美元，去年同期为114.8亿美元 [2] - 营业收入为234.77亿美元，同比微增0.5%，但未达到市场预期的237.15亿美元 [2] 上游业务（勘探与生产） - 平均油气产量达到314.4万桶油当量/日，较去年同期的268.9万桶油当量/日大幅增长，其中液体占比80% [4] - 巴西本土油气产量约占总量99%，同比增长17.3%至311.4万桶油当量/日 [4] - 原油平均实现价格同比下降近14%至每桶69.07美元 [5] - 尽管产量增长推动上游收入增至157.37亿美元，但盐下油田提油成本同比上涨13.3%至每桶6.91美元，导致上游净利润下降4.6%至51.68亿美元 [5][6] 下游业务（炼化、运输与销售） - 下游业务收入为220.83亿美元，同比增长1.6%，主要受国内销售量增加推动 [7] - 下游业务利润大幅增长至5.83亿美元，去年同期为2.55亿美元，得益于收入增长和运营成本降低 [7] 成本与支出 - 销售、一般及行政管理费用为18.61亿美元，同比增长16.2% [8] - 销售费用从去年同期的11.93亿美元增至13.6亿美元 [8] - 总运营费用同比下降10.1%，主要因其他费用和勘探成本显著减少以及资产减值转回 [8] - 运营收入降至79.76亿美元，去年同期为84亿美元，部分原因是销售成本上涨7.9% [10] 财务状况与资本分配 - 宣布分配122亿元人民币的股息和股权权益 [3] - 资本投资和支出为55.1亿美元，高于去年同期的44.54亿美元 [11] - 连续第42个季度实现正自由现金流，为49.67亿美元，但低于去年同期的68.57亿美元 [11] - 净债务增至590.53亿美元，高于去年同期的442.51亿美元和上季度末的585.63亿美元 [12] - 现金及现金等价物为89.64亿美元，净债务与过去12个月EBITDA比率恶化至1.53，去年同期为0.95 [12] 同业公司业绩比较 - 壳牌公司第三季度每股ADS收益1.86美元，超出预期，但低于去年同期，收入704亿美元未达预期，并宣布35亿美元股票回购计划 [14][15] - Murphy USA第三季度调整后每股收益7.25美元超预期，但营业收入51亿美元同比下降2.5%，当期回购2.214亿美元股票 [16][17] - APA公司第三季度调整后每股收益93美分超预期，但收入20亿美元同比下降20.6%，自由现金流3.39亿美元高于去年同期 [18][19]

分析师背景与专业领域 - 投资领域专业经验始于2011年，结合投资顾问和日内交易者角色[1] - 通过综合运用经济学知识、基本面投资分析和技术交易来最大化回报[1] - 分析方法融合宏观经济分析和直接的实际交易经验[1] - 拥有金融和经济学双学位，专业知识通过管理和交易的积极实践锻造而成[1] 分析内容与目标 - 提供清晰、可操作的投资理念，旨在构建美国证券的平衡投资组合[1] - 目标为识别美国市场中最盈利和被低估的投资机会，以形成高收益的平衡投资组合[1] - 分析观点基于积极的交易实践，提供平衡视角[1] 披露信息 - 分析师未持有任何所提及公司的股票、期权或类似衍生品头寸，且未来72小时内无开仓计划[2] - 文章内容为分析师个人观点，未因撰写此文获得除Seeking Alpha以外的报酬[2] - 分析师与任何所提及股票的公司无业务关系[2]

分析师背景与覆盖范围 - 拥有超过10年的公司研究经验，深度研究公司数量超过1000家 [1] - 研究领域涵盖大宗商品（如石油、天然气、黄金、铜）和科技公司（如谷歌、诺基亚）以及众多新兴市场股票 [1] - 在运营个人博客约3年后，转向专注于价值投资的YouTube频道，已研究数百家不同公司 [1] - 偏好覆盖金属和矿业类股票，同时对非必需消费品、必需消费品、房地产投资信托基金和公用事业等行业也较为熟悉 [1]

会议基本信息 - 公司举行2025年度股东大会 股东可选择亲临Yara Falls办公室或通过混合会议平台参与 [1] - 会议主席为Paul Reynolds 会议已达到法定人数并宣布开始 [1][2] 与会人员 - 公司总裁兼首席执行官Stuart Irving出席 [2] - 出席会议的非执行董事包括Tiffany Fuller、John Nendick、Abi Cleland和Joe Velli [2] - 集团首席财务官Nick Oldfield、集团总法律顾问兼公司秘书Dominic Horsley以及外部审计机构普华永道的Marcus Laithwaite均在场 [3] - 基于加拿大的董事Gerrard Schmid因接受医疗程序未能出席 [2] 会议议程与股东权利 - 股东大会是股东听取汇报并向董事会及外部审计师提问的机会 [1] - 外部审计师可就财务报表审计、审计报告内容准备、公司采用的会计政策及审计独立性相关问题进行解答 [3]

分析师背景与业务范围 - 在拉丁美洲股票分析领域拥有超过5年经验 [1] - 为客户提供深度研究和见解以辅助其做出明智的投资决策 [1]

劳工关系 - 巴西国有石油公司Petrobras及其子公司提出的工作协议被有组织的工人拒绝 [1] - 工人批准进入“罢工状态” [1]