公司业务概况 - 公司是一家多元化的水资源和土地开发公司，主要业务包括批发供水和废水服务以及开发拥有的土地为规划社区[84] 未来发展展望 - 公司认为长期土地开发和住房市场基本因素仍然积极，但未来表现和策略将严重依赖于受多种因素影响的住房市场[86] 项目进展 - 公司已开始在Sky Ranch进行第二阶段的建设，预计将在未来几年内完成[98] 财务表现 - 2024年2月29日三个月的净收入为0.1百万美元，较2023财年同期的0.2百万美元有所下降[106] - 2024年2月29日六个月的净收入为2.2百万美元，较2023财年同期的0.4百万美元大幅增长[107] - 2024年2月29日三个月的总收入为3,197千美元，较2023年同期的2,999千美元增长了7%[108] - 2024年2月29日六个月的总收入为8,583千美元，较2023年同期的4,339千美元增长了98%[108] 收入来源 - 2024年2月29日三个月的水和废水资源开发收入为1,816千美元，较2023年同期的1,454千美元增长了25%[113] - 2024年2月29日六个月的水和废水资源开发收入为5,097千美元，较2023年同期的2,248千美元增长了127%[114] - 2024年2月29日三个月的土地开发销售额为1,215千美元，较2023年同期的1,391千美元下降了13%[117] - 2024年2月29日六个月的土地开发销售额为3,111千美元，较2023年同期的1,904千美元增长了63%[118] - 2024年2月29日三个月的单户租赁收入为125千美元，较2023年同期的31千美元增长了303%[108] - 2024年2月29日六个月的单户租赁收入为234千美元，较2023年同期的56千美元增长了318%[108] 资金状况 - 公司截至2024年2月29日的流动资金为1,990万美元，其中包括2,040万美元的现金及现金等价物[121] 投资计划 - 公司预计在未来12个月内将在Sky Ranch的第2阶段投入高达1580万美元，并预计将从建筑商客户和完成的地块支付约2090万美元的里程碑款项[123] - 公司计划在2024年与国家房屋建筑商签订合同，在Sky Ranch的第2B阶段建造17个租赁单位，预计总成本约为600万美元[124]

财务数据和关键指标变化 - 公司Q1 2024年收入达5.3百万美元,毛利率超过62% [16] - 净利润达2百万美元,每股收益0.09美元,综合利润率超过38% [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 水务和废水业务收入占比较大,油气业务收入大幅增长,单一家庭租赁业务收入仍较小 [18] - 各业务线毛利率均较高,单一家庭租赁业务毛利率正在提升 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 水务业务中,自来水销售收入、油气行业水销售收入和新增客户收入均有增长 [19][20][21] - 土地开发业务中,2a期接近完工,2b期正在开发,2c期已经启动 [22][23][24][25] - 单一家庭租赁业务正在快速扩张,已有14个单元,未来计划达到200个单元 [29][30][31][32] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司通过水务、土地开发和单一家庭租赁三大业务板块实现协同发展,充分利用自身资产优势 [8][10][11] - 公司正积极拓展水权资产、土地开发和单一家庭租赁业务,并通过并购等方式增强竞争力 [43][44] - 公司正加大对自身股票的回购力度,体现对公司价值的信心 [45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司各业务板块的发展前景持乐观态度,认为各业务板块均有较大增长潜力 [38][39][40][41][42] - 管理层表示将继续加大对各业务板块的投入,以充分发挥公司资产优势 [35][36][37] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Unidentified Analyst 提问** 对公司油气业务水销售收入的疑问,以及未来的预期 [49][50][51][52][53][54][55][56][57] **Mark Harding 回答** 公司油气业务水销售收入保持强劲,未来预期仍然乐观,主要客户Civitas计划持续投资 [50][51][52][53][54][55][56][57] 问题2 **Unidentified Analyst 提问** 对公司Sky Ranch项目2b期和2c期开发进度的询问 [58][59][60][61][62][63][64] **Mark Harding 回答** 2b期正在加快开发,2c期也已经启动,公司正在根据季节性因素合理安排开发进度 [59][60][61][62][63][64] 问题3 **Elliot Knight 提问** 关于公司是否考虑派发现金股利的问题 [82][83][84][85][86][87][88][89][90][91][92] **Mark Harding 回答** 公司正在考虑派发现金股利,但需要进一步完善各业务板块的经常性收入,并平衡资本投入需求,预计将在明年1月董事会上进一步讨论 [83][84][85][86][87][88][89]

公司概况 - 公司在Q1-2024取得了超过1亿美元的水和土地利益[7] - 公司总裁Mark W. Harding在过去33年中显著影响了Pure Cycle的成功[6] - 公司的财务总监Marc Spezialy拥有超过20年的财务专业知识[6] 业绩总结 - 公司的营收在过去几年稳步增长，2024年第一季度达到了3,342,000美元[13] - 净收入在过去几年也呈现稳步增长，2024年第一季度达到了2,067,000美元[14] - 水务/废水部门的毛利率为64%[15] - 土地开发部门的毛利率为60%[15] - 单一家庭租赁部门的毛利率为2%[15] - 水务/废水部门的营收在2024年第一季度达到了3,500,000美元，同比增长20%[16] 市场扩张和并购 - 公司在中国市场取得了iPhone销售收入纪录[110] - 公司在丹佛大都会地区开发的930英亩土地可容纳约3200个住宅单位和超过200万平方英尺的零售、商业和工业用途[10] - 公司已经在系统方面进行了战略投资，以进一步提高未来提供水务服务的能力[18] 未来展望 - 公司的水务客户和产能方面有着良好的定位和增长前景[24] - 公司计划在Sky Ranch推出可负担得起的租赁单位，每个单位都有正现金流，65%的贷款价值比，平均每个单位的公平市场价值权益为15万美元[33] - 公司执行战略以增长综合水务、土地开发和单户租赁业务，以最大化回报[34]

公司业务概况 - 公司是一家多元化的水资源和土地开发公司，主要业务包括批发水和污水服务提供商，以及将公司拥有的土地开发成规划社区，为单户家庭租赁业务建造房屋[79] 房地产市场挑战 - 2022年第三季度以来，房地产市场面临着增加的挑战，包括房屋市场的困难、抵押利率上升、乌克兰战争影响能源、食品、肥料和燃料供应、通货膨胀增加、供应链中断和三家大型银行倒闭等因素[80] 房地产市场展望 - 公司相信长期土地开发和房地产市场的基本因素仍然积极，例如可用土地和房屋供需不平衡，以及低二手房库存[81] - 美联储的加息和其他措施预计将持续对房地产市场构成压力，可能对公司的业务产生负面影响[82] 水资源和土地利益 - 公司拥有大量宝贵的水权和科罗拉多州的土地利益，主要资产包括水资源、储存、处理和分配系统，以及污水收集和处理系统[84] - 公司提供批发水和污水服务给地方政府，包括住宅和商业客户，并致力于提供可持续、高质量的水资源[86] Sky Ranch社区规划 - Sky Ranch主计划社区规划包括3200个单户和多户住宅，以及超过两百万平方英尺的零售、商业和轻工业空间[89] - Sky Ranch项目第二阶段的表现强劲，平均地块价格增长约40%[92] - Sky Ranch项目第2A阶段已经完成95%，已收到所有219个地块销售相关的1840万美元支付[93] - Sky Ranch项目第2B阶段已经完成43%，预计未来12个月内将收到总计890万美元的完成地块付款[94] 公司财务状况 - 在2023年11月30日，公司的净收入为210万美元，较2022财年同期的20万美元有显著增长，主要是由于向石油和天然气运营商出售大量水资源和土地销售收入的增加[101] - 2023年11月30日的总收入较2022年同期增加，主要是由于服务区域内石油和天然气钻井活动的显著增加导致商业用水销售大幅增加[102] - 2023年11月30日的总成本与2022年同期相比增加，主要是由于继续开发Sky Ranch的2A和2B阶段的成本增加，以及向石油和天然气运营商提供水资源的成本增加[104] - 2023年11月30日，土地开发销售额为1,896,000美元，较2022年同期增长270%[109] - 2023年11月30日，土地开发建设和项目管理成本为767,000美元，较2022年同期增长257%[109] - 截至2023年11月30日，公司的营运资金为2040万美元，现金及现金等价物为2200万美元[112]

财务数据和关键指标变化 - 今年公司产生约1450万美元收入和约800万美元毛利润，收入略有下降，主要因2B阶段启动时间和去年夏季压裂时间安排的影响，这些收入将调整至2024财年第一季度和2024财年 [38] - 净收入和每股收益在良好利润率和资产回报率下持续产生强劲表现 [39] 各条业务线数据和关键指标变化 水和污水处理资源开发业务 - 该业务拥有约6400万美元总资产，按当前费率和收费标准，有超20亿美元的创收潜力 [36] - 四分之三的收入来自向石油和天然气销售，住宅污水处理和商业用水分配的收入主要来自水龙头收费，水龙头收费主要通过Sky Ranch土地开发业务产生，Wild Point地区业务收购也有增长，客户年增长率达20% [42] - 公司水组合可提供多达60000个连接服务，目前仅有1300多个连接，处于公用事业业务发展的早期阶段 [46] 土地开发业务 - 2010年以约450万美元低价购入土地，该资产持续产生强劲回报，持续开发有超5亿美元的资产或收入潜力 [37] - 目前Sky Ranch约有720多个地块已交付房屋或正在建设中，占总容量的14%，加上2期项目，约占总容量的25% - 27%，按当前费率计算约值5.8亿美元 [15] - 因利率上升，应房屋建筑商要求，2B阶段启动推迟90天，部分完成进度推迟至2024财年，市场已基本稳定，入门级市场细分增强了Sky Ranch项目的吸引力，预计2024财年后续季度2B和2C阶段会有部分重叠 [43] 单户租赁业务 - 目前有14套单户租赁房屋，资产约540万美元，公允价值约720万美元，公司计划将该业务扩展至超1亿美元，在Sky Ranch社区拥有数百套房屋 [37] - 因2B项目启动延迟，单户租赁业务组合从40个地块扩展到65个地块，公司成为2B阶段房屋建筑商的首批客户，该业务有高效交付房屋的方式，且有强劲的租赁需求 [44] 各个市场数据和关键指标变化 - 石油和天然气市场前景乐观，油田所有权已整合，处于开发阶段，公司有1.5台钻机持续在该油田作业，预计将为公司带来持续收入增长 [3] - 丹佛地区住房市场，除入门级市场外其他细分市场有所疲软，但入门级市场因库存不足仍备受追捧，公司土地开发业务专注于入门级市场，受益于该市场需求 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司运营水和污水处理资源开发、土地开发、单户租赁三个互补业务板块，通过资产扩张分配资本，实现高利润率回报，并寻找收购机会以补充现有业务 [18] - 公司授权了股票回购计划，按季度持续回购股票，认为公司价值被低估，通过此举向市场表明对自身的信心 [19] - 对于商业和多户住宅开发，公司考虑与专业开发商合作，利用自身土地和公用事业优势，降低资本投入并实现项目开发 [102] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为石油和天然气市场持续增长将为水业务带来更多收入机会，随着Sky Ranch社区住宅和商业客户增加，水业务容量比率将重新调整，有更多创收空间 [13] - 土地开发业务方面，入门级市场需求强劲，公司将继续积极交付地块，与房屋建筑商合作，提高其利润率 [15] - 单户租赁业务有很大增长潜力，预计可产生超600万美元的年收入，资产组合价值将达1亿美元以上，且房屋价值每年有4.5% - 5%的增值 [16] - 公司整体资产处于发展早期阶段，有很大增长空间，将继续投资于各业务板块，利用资产优势实现有机增长，并通过收购扩大业务机会 [114] 其他重要信息 - 公司与National Heritage Academy合作开设的特许学校今年开设了K - 7年级，约有400名学生，学校模式受丹佛地区欢迎，计划2025年8月开设高中部 [11] - 公司在Sky Ranch社区有一个可容纳400 - 600套多户住宅的开发计划，位置优越，有助于增加评估价值和税收，且方便居民前往学校 [50] - 公司正在进行一项1601研究，以获得开发互通立交的许可，计划升级互通立交，相关费用有专项税收预留，无需从资产负债表支出 [102] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 特许学校的运营情况如何 - 学校今年开设了K - 7年级，约有400名学生，学生来自丹佛地区各地，学校模式受认可，计划2025年8月开设高中部 [11] 问题: 南部商业区域的公寓开发计划如何 - 该区域有一个可容纳400 - 600套多户住宅的开发计划，位置有利于增加评估价值和税收，且方便居民前往学校，公司希望市场更成熟后再推进该项目 [50] 问题: 办公室旁大型垫场的情况如何 - 该垫场目前正在进行压裂作业，公司自9月以来一直在为其供水，预计2024年1月的财报电话会议将显示该业务的健康收入 [69] 问题: 公司是否考虑支付股息 - 公司认为当经常性收入超过一般及行政费用时，会认真考虑支付股息，这将扩大股东群体，提高市场对公司的认可度 [105] 问题: 周边土地的收购情况如何 - 周边土地尚未出售给其他方，由于利率上升，整体未开发土地价格有所下降，但公司业务对利率不太敏感，所有收购机会仍在考虑范围内 [95] 问题: 单户租赁房屋的抵押贷款利率是多少 - 部分房屋锁定了3.5%的低利率，另外10套房屋的利率约为7.5%，没有建筑商愿意为公司降低抵押贷款利率 [96] 问题: 如何提高公司股票的市场认可度 - 公司将通过展示资产负债表价值、收益、毛利率和资产回报率之间的脱节，在会议上进行展示，并持续取得良好业绩，向市场宣传公司价值 [97] 问题: 公司是否考虑与他人合作进行商业和公寓开发 - 公司认为与专业开发商合作是很可能的发展方向，公司可利用土地和公用事业优势，与开发商合作实现项目开发 [102]

公司业务范围 - 公司是一家多元化的水务和污水服务提供商、土地开发商和住宅租赁公司[10] - 公司拥有或控制着所需的水资源和基础设施，包括取水、处理、储存和输送水的设施，收集、处理、储存和再利用污水的设施，以及用于灌溉和工业用途的再生水处理设施[17] - 公司在东部I-70走廊等地区拥有水资源，使其能够为土地开发项目带来水资源，提高土地价值，同时也增加了公司水资源的价值[18] - 公司已与国家住宅建筑商签订了约1350个地块的销售合同，建设并运营了能够服务约2500个住宅等价单位的水务和污水系统，并建设并出租了14套住宅[16] - 公司主要提供批发水和废水服务给当地政府实体，最大客户是Rangeview Metropolitan District[19] - 公司通过Rangeview District为超过1,100个单户等效水连接和超过885个单户等效废水连接提供服务[19] - 公司通过Sky Ranch开发项目和其他附近地区拥有的服务权利，相信可以为约60,000个单户等效提供服务[19] - 公司在2023财年和2022财年看到了石油和天然气市场的显著复苏，导致额外的水销售[20] 土地开发项目 - 公司已向建筑商交付738个完成的用地，保留了14个用于单户家庭租赁，正在建设211个用地，另有410个用地已签约[22] - 公司成立了Sky Ranch Academy，计划在2025年开设高中，为2023年K-7年级提供服务[24] - 公司推出了单户家庭租赁部门，计划在Sky Ranch增加65个住宅，未来可能增加超过200个住宅[25] - 公司拥有有价值且不断增长的水和土地资产，包括Rangeview Water Supply、Fairgrounds Water、Sky Ranch Water Supply和Lost Creek Water Supply[26] - 公司通过与Rangeview District的协议获得了使用约26,000英亩的水库容量的权利，为Lowry Ranch提供水服务[36] - 公司通过Rangeview Water Supply提供的水销售，根据不同客户的位置和性质，Land Board收取不同比例的水费[43] - 公司每年需要预付给Land Board约46,000美元的最低年度水费[44] - 公司与SMWSA和WISE达成协议，为Rangeview District获取WISE项目的水权，并获得使用和再利用WISE水的独家权利[46] - 公司向Rangeview District提供资金用于购买WISE水权和支付运营和建设费用[47] - 公司与WISE达成协议，斥资约600,000美元用于建设特殊设施[48] - 公司通过向开发商收取建设和特殊设施资金费用来建设基础设施[61] 水资源和废水服务 - 公司向油气运营商提供水务服务，收取基于交付的计量水费[63] - 公司与Rangeview District达成协议，成为Sky Ranch开发项目的水务服务独家提供商[66] - 公司与Elbert & Highway 86 Commercial Metropolitan District合作，为Wild Pointe开发项目提供水务服务[67] - 公司拥有位于科罗拉多州东南部阿肯色河谷的约700英亩土地，目前将所有这些土地租用给干旱牧场[92] - 公司主要为Rangeview District的客户提供水和污水服务，Rangeview District占据了公司大部分水和污水服务收入[93] - 公司认为自己有能力协助科罗拉多前山地区的70多个水供应商满足其当前和未来的水需求[95] - 公司在2023财年和2022财年共投资超过9200万美元用于基础设施建设，包括井、管道、WISE和Sky Ranch水和污水系统，以为Sky Ranch和其他地方的不断增长的客户提供水和污水服务[100] 公司团队和文化 - 纯循环公司在2023年8月31日雇佣了38名全职员工，全部位于美国[123] - 纯循环公司的薪酬计划旨在吸引和奖励具备支持业务目标、帮助实现战略目标并为股东创造长期价值所需技能的人才[124] - 纯循环公司相信，具有多样化团队的公平和包容环境能够产生更具创造性的解决方案，带来更好、更创新的服务，并对吸引和留住关键人才至关重要[125]

单户租赁业务 - 公司计划未来几年将单户租赁业务扩展至超200个租赁单元[93] - 公司在2021财年推出单户租赁业务，截至2023年5月31日，一期有4套单户住宅已建成出租，二期共预留65块土地，其中2A期10块土地中的5套单元在5月31日后已完成并出租，预计其余5套8月31日左右可出租，2B期预留17块土地预计2024财年开工建设[112] - 2023年第一季度单户租赁收入为3.4万美元，2022年同期为2.5万美元，增长36%；前九个月单户租赁收入为9万美元，2022年同期为5.9万美元，增长153%[116] - 2021财年开始建造3套单户租赁房屋，2021年11月1日完工并出租；2022财年第一季度建造第4套，12月完工出租；2022财年第三季度在2A期签约建造10套，截至2023年5月31日6套完工出租，预计其余4套2023财年末完工[132][135] - 2022财年签订建造11套单户租赁房屋合同，合同成本380万美元，截至2023年5月31日已发生300万美元，预计2023财年承担剩余大部分成本[138] 水资源与水资产 - 公司拥有近30,000英亩英尺的水资源组合，包括地下水、指定盆地地下水和地表水供应[95] - 公司拥有26,000英亩英尺的裁决水库场地、两个废水处理设施等重要水资产，还有约50英里的水分配和废水收集管道[95] - 2023年第一季度水交付量为18355.7万加仑，2022年同期为5982.6万加仑，增长207%；前九个月水交付量为26255.3万加仑，2022年同期为27497.8万加仑，下降5%[116] - 2023年第一季度商业用水销售收入为214.5万美元，2022年同期为54.9万美元，增长291%；前九个月商业用水销售收入为259.6万美元，2022年同期为268.6万美元，下降3%[125] - 使用ECCV系统每月需支付固定费用3000美元直至2032年4月，另按每1000加仑水支付费用[139][140] 天空牧场项目 - 天空牧场社区规划最多3,200套单户和多户住宅，超200万平方英尺的零售、商业和轻工业空间，建成后约有5,000个住宅及等效单元[99] - 天空牧场项目第一阶段完成后，平均地块价格约提高40%，如50英尺地块售价从75,000美元涨至108,000美元[104] - 截至2023年5月31日，天空牧场2A期开发约完成90%，已收到219个地块销售款1840万美元[105] - 截至2023年5月31日，天空牧场2B期开发约完成21%，2023年3 - 5月收到420万美元，预计未来12个月收到剩余1300万美元[106][107] - 2023年3 - 5月和2022年同期，因2A和2B期建设进度，分别确认地块销售收入320万美元和100万美元[108] - 2023年前9个月和2022年同期，因2A和2B期建设进度，分别确认地块销售收入510万美元和560万美元[108] - 预计在2023财年末前确认2A期剩余180万美元收入的大部分，未来12个月确认2B期剩余1450万美元收入[108] - 截至2023年5月31日，公司从Sky Ranch开发开始已收到2070万美元的水和污水接驳费，预计第二阶段的相关费用将超过2000万美元[110] - 天空牧场2期基础设施预计总成本7430万美元，未来12个月预计支出1800万美元，预计收到2000万美元[137] 财务数据 - 2023年第一季度净收入为330万美元，2022年同期为80万美元，增长主要源于地块销售收入增加和向油气运营商的大量水销售；2023年前九个月净收入为360万美元，2022年同期为400万美元[114][115] - 2023年第一季度总营收为687.9万美元，2022年同期为318.7万美元，增长116%；前九个月总营收为1120.9万美元，2022年同期为1212.3万美元，下降8%[116] - 2023年第一季度总运营成本为220.6万美元，2022年同期为139.4万美元，增长58%；前九个月总运营成本为493.3万美元，2022年同期为428.5万美元，增长15%[116] - 2023年第一季度地块销售收入为316万美元，2022年同期为107万美元，增长195%；前九个月地块销售收入为506.4万美元，2022年同期为564.4万美元，下降10%[116] - 截至2023年5月31日的三个月，土地开发业务地块销售营收316万美元，同比增长195%，总营收320.2万美元，同比增长178%，运营收入217万美元，同比增长151%[128] - 截至2023年5月31日的九个月，土地开发业务地块销售营收506.4万美元，同比下降10%，总营收523.7万美元，同比下降15%，运营收入372.8万美元，同比下降26%[128] - 2023年前九个月公司收到0.7百万美元的员工留用信贷，同时因业务增长增加了员工数量，导致工资及相关费用增加，且长期资产投资带来更高的折旧费用和一般运营费用增加[123] - 截至2023年5月31日，公司营运资金为2380万美元，其中现金及现金等价物为2600万美元，公司认为有足够营运资金支持未来12个月运营[136] - 截至2023年5月31日的九个月，经营活动现金使用297万美元，投资活动现金使用580.1万美元，融资活动现金使用11.9万美元，现金净减少889万美元[142] 项目投资与会计政策 - 公司预计2023年投资100万美元，2024 - 2025财年最多投资600万美元用于Rangeview区参与WISE项目[141] - 2023年3月和9月的中期合并财务报表所采用的关键会计政策和估计与2022年年报一致，期间无变化[145]

财务数据和关键指标变化 - 2021 - 2023年九个月的营收相当稳定，显示Sky Ranch社区以可持续的速度增长 [59] - 2021 - 2023年摊薄每股收益保持稳定且呈良好趋势，2021年受公共改善项目收入确认影响较大 [61] - 截至本季度末现金为2600万美元，公司通过使用两家银行和ICS产品分散现金存储并获得FDIC保险 [52][53] - 应收票据中的可偿还公共改善项目为2300万美元，今年已从社区管理委员会获得超40万美元付款，去年约为2300万美元 [54][62] - 本季度G&A费用大幅下降，原因是获得就业保留信贷且公司运营高效 [65] - 利息收入良好，加权平均普通股股数变化不大，公司用收益为运营提供资金 [66] - 本财年和去年前九个月净收入相当，分别为410万美元和360万美元，2021年因公共改善项目报销净收入较高 [51] 各条业务线数据和关键指标变化 水和废水资源开发业务 - 持续通过Sky Ranch增加客户，上一季度向石油和天然气运营商销售近2.63亿加仑水 [58] - 水基础设施约85% - 90%建成，Sky Ranch有700个住宅连接和135个商业灌溉连接 [34] 土地开发业务 - 开发930英亩的Sky Ranch总体规划社区，一期509块土地已完成，二期共约850块土地，2A阶段约90%完成，2B和2C阶段正在推进 [37][39][40] - 目前有200个开工项目在230块土地上，且对下一阶段211块土地有巨大需求 [16] 单户住宅租赁业务 - 目前有四个单元处于第一阶段，第二阶段有10个单元，后续阶段预计分别有18、20、23个单元，全部完成后将有69套租赁房屋 [23][26] - 每个单元提供约2万美元的自由现金流，租户支付垂直建设方面的本金和利息 [48] 各个市场数据和关键指标变化 - 丹佛市场入门级房屋价格为40万美元，供应中满足该价格目标的不到4%，公司在该细分市场有价格优势 [20] - 市场逆风包括利率上升，但人们正在适应，当前利率处于过去30年的历史平均水平 [21] - 全国房地产市场流量因利率和房贷锁定买家而减弱，但Sky Ranch的流量相当稳定 [46] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司运营三个互补业务板块，水和废水资源开发板块注重拥有低成本水资源资产并循环利用；土地开发板块专注于开发Sky Ranch社区；单户住宅租赁板块利用已收回成本的土地进行垂直建设 [30][6][47] - 公司希望将水资源作为永久服务提供，不打算买卖水权，未来将继续扩大水和土地开发业务，寻找更多土地开发机会并增加水资源价值 [74][108] - 公司与全国顶级房屋建筑商合作，在丹佛市场有良好的合作伙伴关系，通过提供价格合理的入门级房屋满足市场需求 [15][44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司各业务板块持续增长，利润率良好，利用资产的遗留价值，对未来业绩充满信心 [67] - 丹佛市场对入门级住房的需求持续超过供应，为公司项目带来机遇 [44] - 石油和天然气业务有巨大增长潜力，未来几十年可能仍是公司的大客户 [36] 其他重要信息 - 公司将于明天提交10 - Q报告，下周举办投资者日活动，8月Mark将在芝加哥的IDEAS会议上发言 [99] - 公司与National Heritage合作的Sky Ranch Academy将于8月开学，预计有400多名学生 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 完成Sky Ranch项目后，公司与西部合作的水权账面价值是多少，是否可出售给公用事业公司 - 公司仅将12%的水权投入使用，约6万个连接中的5000个，将继续获得水和污水收入，不打算买卖水权，而是提供永久服务 [73][74] - 若有公用事业公司想购买客户群和相关资产组合，存在多种交易组合，但出售后会有运营和维护责任 [78] 问题2: 计划拥有的69套租赁房屋按产品类型如何划分， detached和townhome租金差距大吗 - 主要是单户住宅，包括独立式、联排式、双拼式等，目前专注单户住宅，未来2 - 3年考虑与商业结合的多户住宅 [79][80] - 租金差距不大，价格区间在2800 - 3100美元之间 [81] 问题3: 观察到cap fees升至38000美元，丹佛市场对首次购房者较强，此前推测公司可能从建筑商收回地块，现在市场是否强到建筑商不想卖回地块 - 并非建筑商不想卖回地块，而是在利率上升和冬季市场不确定时，公司与建筑商达成协议，公司收回部分未付款地块，建筑商获得下一阶段部分地块的预售机会，实现双赢 [83][90][93] - 公司水权持有时间长且增值，tap fees受市场水资源供应影响而上涨，未来随着资源紧张还会继续增长 [84][94]

财务数据和关键指标变化 - 2023年至今公司销售约7900万加仑水，低于过去几年，主要因油和气业务影响 [103] - 本季度和年初至今收入和净收入下降，去年前六个月商业销售约200万美元，今年约50万美元，预计下半年将大幅回升 [106] - 公司投资1500万美元购买国债，3月到期，存于FDIC全额保险套餐ICS计划中 [76] 各条业务线数据和关键指标变化 水和废水资源开发业务 - 公司在科罗拉多州拥有约3万英亩英尺水，可为6万个单户家庭提供水和废水服务 [84] - 水连接费约每单位1500美元，每年水费约1000美元，废水费约500美元 [56] 土地开发业务 - 土地开发始于2018年，一期509块土地已完成，二期约850块土地分四个子阶段开发，2A阶段所有地块已交付并建设中 [62] - 二期2B阶段公用事业合同价值400万美元，即将启动 [92] 单户住宅租赁业务 - 目前有4套房屋以每月2400 - 3000美元出租，签订一年不可取消租约，未来几周将有10套陆续出租，年底全部租出 [104] - 单户住宅租赁内部收益率超20%，可能高达40% - 45%，每套房年租金收入约3.3万美元，可为公司带来约2万美元自由现金流 [27][28][72] 各个市场数据和关键指标变化 - 油和气市场，今年二季度水交付量通常较少，3 - 4月已大幅增加，预计下半年回升 [58][75] - 住房市场，80%现有抵押贷款利率低于4%，预计二手房交易量少，新房需求大，公司有望满足需求 [94] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 积极收购更多可开发土地，与周边土地所有者合作，收购现有公用事业公司 [11] - 专注于Sky Ranch周边地区投资，因可轻松扩展公用事业服务 [13] - 扩大单户住宅租赁业务，计划从一二期项目增加到80 - 90套，最终增至200套以上 [120] 行业竞争 - 水市场竞争激烈，公司与70个市政当局竞争获取水资源 [40] - 住房市场，公司与多家全国知名房屋建筑商合作，为其提供地块，减轻其基础设施建设负担 [142] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管利率上升和住房行业面临挑战，但房屋建筑商对Sky Ranch项目热情高，公司将继续利用地块交付收入投资水公用事业 [128][129] - 水价值不断增长，公司将通过与邻居对标调整自来水费来提升价值 [112][136] - 学校招生情况良好，将加速项目需求和吸引力 [144][145] 其他重要信息 - 公司参与WISE区域项目，与Aurora、Denver等10家水供应商合作 [5] - 公司单户住宅租赁项目安装人造草皮，成本有竞争力，可增加连接费和租金收入 [41] - 公司将于7月19日举办投资者日活动，10 - Q报告将于次日提交 [127] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 公司是否购买了水 - 过去五年公司在该地区购买的水价格几乎翻倍，五年前购买的水井当时每英亩英尺8000美元，现在交易价格为14000 - 15000美元 [112] 问题: D.R. Horton为何还未开始销售房屋 - D.R. Horton新产品线的房屋规划方案提交给县审批较晚，导致进度滞后，无其他特殊原因 [121][122] 问题: 学校招生情况及对房屋需求的影响 - 学校预计招收K - 7年级学生，目标约500人，目前已有约400份申请，超过预期，将加速项目需求和吸引力 [144][145] 问题: 能否估算公司水资源储备的价值 - 公司认为水资源价值逐年增长，出售给工业部门的水每英亩英尺每年可产生约5000美元收入，3万英亩英尺水资源高端市场价值可达每英亩英尺15000美元 [132][134] 问题: 地块定价调整的原因 - 地块定价调整既因收回房屋用于租赁，也因合同中包含4%的通货膨胀因素，确保多年合同价格不停滞 [140] 问题: 实施股票回购计划的动力是什么 - 公司已批准股票回购计划，但因股价高于限制尚未实施，未来可能会提高回购基准，在第三、四季度更积极地进行回购 [33]

公司业务概述 - 公司是多元化水资源和土地开发公司，核心业务为提供水和污水处理服务及开发土地，新增单户住宅租赁业务[81] - 公司拥有约30,000英亩英尺的水资源组合及其他重要水资产，为多个地方政府提供服务[89][90] 住房市场环境 - 2022年第三季度起住房市场因利率上升等因素恶化，预计2023年仍受美联储加息等政策影响[82][85] 单户住宅租赁业务规划 - 公司计划未来几年将单户住宅租赁业务扩展至超200个租赁单元[87] 土地开发业务 - Sky Ranch社区 - 土地开发业务主要聚焦Sky Ranch社区，建成后将有约5,000个住宅及等效单元[92] - 2017 - 2023年2月28日，公司在Sky Ranch一期出售505个单户住宅地块，基础设施建设已完成[94] - 2021财年开始Sky Ranch二期建设，计划出售804个地块并保留46个用于租赁业务，平均地块价格约提高40%[95] - 截至2023年2月28日，Sky Ranch二期A阶段约完成87%，已确认1600万美元地块销售收入，剩余240万美元预计在2023财年末前确认[97] - 2023年3 - 4月，公司收到Sky Ranch二期B阶段首批里程碑付款410万美元，预计完成四个子阶段建设和销售需约三年[98] - 截至2023年2月28日，公司从Sky Ranch开发商处收到1950万美元水和污水接驳费，预计二期接驳费超2000万美元[99] 租赁单元情况 - 截至2023年2月28日，一期4套独栋房屋建成并出租，二期预留46块地，后追加22块，共65块，一、二期共69个租赁单元[101][102] - 2021财年开始建造的3个房屋于2021年11月1日投入使用并出租，2022财年第一季度建造的第4个房屋于2022年12月完成并出租，2022财年第三季度建造的10个租赁单元预计2023财年第三季度完成[120][121] 财务数据对比 - 2023财年第一季度净收入0.2百万美元，2022财年同期为1.7百万美元；2023财年上半年净收入0.4百万美元，2022财年同期为3.2百万美元[104][106] - 2023年2月28日结束的三个月，总收入2990千美元，2022年同期为4664千美元，下降36%；六个月总收入4330千美元，2022年同期为8936千美元，下降52%[107] - 2023年2月28日结束的三个月，水和废水资源开发收入1445千美元，2022年同期为2809千美元，下降49%；六个月收入2239千美元，2022年同期为3880千美元，下降42%[107] - 2023年2月28日结束的三个月，土地开发收入中地块销售1391千美元，2022年同期为1629千美元，下降15%；六个月地块销售1904千美元，2022年同期为4574千美元，下降58%[107] - 2023年2月28日结束的三个月，独栋房屋租赁收入31千美元，2022年同期为26千美元，增长19%；六个月收入56千美元，2022年同期为34千美元，增长165%[107] - 2023年2月28日结束的三个月，水交付量10647千加仑，2022年同期为137898千加仑，下降92%；六个月交付量78996千加仑，2022年同期为215152千加仑，下降63%[107] - 2023年2月28日结束的三个月，运营收入 -240千美元，2022年同期为1508千美元，下降84%；六个月运营收入 -1729千美元，2022年同期为2987千美元，下降42%[107] - 2023年2月28日结束的三个月，其他收入净额519千美元，2022年同期为686千美元，下降24%；六个月其他收入净额2297千美元，2022年同期为1198千美元，增长92%[107] - 2023年2月28日结束的三个月，所得税 -90千美元，2022年同期为 -501千美元，下降82%；六个月所得税 -220千美元，2022年同期为 -978千美元，下降78%[107] - 截至2023年2月28日的三个月，土地开发业务地块销售为139.1万美元，项目管理收入为12.3万美元，总收入为151.4万美元，运营收入为125.2万美元，较2022年分别下降15%、39%、17%、16%[118] - 截至2023年2月28日的六个月，土地开发业务地块销售为190.4万美元，项目管理收入为13.1万美元，总收入为203.5万美元，运营收入为155.8万美元，较2022年分别下降58%、71%、59%、62%[118] 资金状况 - 截至2023年2月28日，公司营运资金为2030万美元，包括720万美元现金及现金等价物和1520万美元将于2023年3月到期的国债[122] - 截至2023年2月28日的六个月，经营活动净使用现金785.6万美元，投资活动使用现金1969.5万美元，融资活动使用现金11.6万美元，现金净减少2766.7万美元[129] 成本与支出预计 - 公司预计完成Sky Ranch二期850个地块的基础设施建设总成本为7430万美元，未来12个月预计支出1800万美元，预计收到2000万美元[124] - 2022财年公司签订两份建造11个租赁单元的合同，合同成本320万美元，截至2023年2月28日已发生230万美元，预计2023财年发生剩余90万美元[125] - 公司使用ECCV系统的成本是每月固定费用3000美元直至2032年4月，此外每1000加仑水还需支付费用[126][127] - 公司预计2023年投资100万美元，2024 - 2025财年最多投资600万美元用于Rangeview区参与WISE的相关费用[128] 会计政策 - 2023年2月28日止三个月和六个月编制中期合并财务报表所用的会计政策和估计与2022年年报所述相同，关键会计政策无变化[133][134]