财务数据和关键指标变化 - 截至12月31日的季度，GAAP和核心净投资收入为每股0.33美元 [1][24] - 该季度运营费用方面，债务利息和费用为890万美元，基础管理和基于绩效的激励费用为780万美元，一般和行政费用为160万美元，税收拨备为15.4万美元 [24] - 截至12月31日，净实现和未实现投资变动（包括税收拨备）为收益310万美元，即每股0.05美元；信贷安排和票据的未实现增值为10万美元 [25] - GAAP和调整后NAV从每股11.13美元增长0.6%至每股11.20美元 [1][25] - 截至12月31日，债务与股权比率为1.02:1，目标比率为1.5:1 [5][25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 本季度继续发起有吸引力的投资机会，向13家新的和34家现有投资组合公司投资3.03亿美元，加权平均收益率为11.9%；新投资组合公司的加权平均债务与EBITDA比率为3.8倍，加权平均利息覆盖率为2.4倍，加权平均贷款价值比为51%；第一留置权利差平均收紧25个基点 [2][4] - 截至12月31日，合资企业（JV）投资组合总计8.37亿美元，与合资伙伴继续执行将JV投资组合增长至约10亿美元资产的计划；本季度，JV向4家新的和9家现有投资组合公司投资7600万美元，加权平均收益率为12.3%，其中包括从PFLT购买的7500万美元资产 [6] - 投资组合信用质量稳定，截至12月31日的季度没有新的非应计项目，对2个非应计投资进行了重组使其恢复应计状态；截至12月31日，投资组合通过债务证券的加权平均杠杆率为4.8倍，加权平均利息覆盖率为2.1倍 [7] - 自成立以来，公司在481家公司投资56亿美元，仅经历了18次非应计项目，投资资本的损失率每年仅为13个基点 [28] - 投资组合由86%的第一留置权优先担保债务、不到1%的第二留置权债务、4%的PSSL股权和9%的其他股权组成；投资组合的债务与EBITDA比率为4.8倍，利息覆盖率为2.1倍 [30] - 本季度使用循环信贷安排的流动性偿还了12月15日到期的7600万美元无担保票据；截至12月31日，投资组合高度多元化，涵盖33个不同行业的141家公司，债务投资的加权平均收益率为12.5%，约100%的债务投资组合为浮动利率；PIK收入仅占本季度总投资收入的2%；有一个非应计项目，按成本计算占投资组合的0.1%，按市值计算占0%；本季度没有新的投资被列为非应计项目 [33] 各个市场数据和关键指标变化 - 核心中间市场直接发起的贷款当前表现出色，与上中间市场相比，杠杆率更低，前期OID利差更高，契约更严格；尽管上中间市场和核心中间市场的契约有所弱化，但公司仍获得了有意义的契约保护；第一留置权利差平均收紧25个基点 [4][5] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 作为专注于美国的优先担保第一留置权贷款人，公司注重资本保全，认为专注于核心中间市场能为公司提供有吸引力的投资机会，为借款人提供重要的战略资本 [3] - 公司经验丰富、有才华的团队和广泛的发起渠道带来了活跃的交易流，持续专注于资本保全，做有耐心的投资者，目标是提供稳定、有保障的股息流并保全资本 [23] - 公司在为5个关键行业的成长型中间市场公司成功融资方面有长期记录，这些行业包括商业服务、消费、政府服务和国防、医疗保健以及软件和技术，公司在这些行业有丰富的专业知识，且这些行业具有韧性并能产生强劲的自由现金流；约12%的投资组合位于政府服务和国防领域，该行业在当前地缘政治环境下有强劲的顺风 [8] - 公司软件业务板块没有ARR贷款敞口，核心中间市场（EBITDA在1000万美元至5000万美元之间的公司）低于门槛，不与广泛银团贷款或高收益市场竞争，与上中间市场的同行不同 [9] - 公司在核心中间市场作为重要的战略贷款合作伙伴，获得的交易条款有吸引力，有时间进行尽职调查，交易结构合理，有有意义的契约、充足的股权缓冲来保护资本、有吸引力的利差、前期OID和股权共同投资；从监控角度，能收到月度财务报表 [26] - 与上中间市场契约侵蚀不同，公司发起的几乎所有第一留置权贷款都有有意义的契约来保护资本；根据S&P数据，向EBITDA低于5000万美元的公司提供的贷款违约率更低、回收率更高，公司认为核心中间市场贷款有意义的契约保护、更谨慎的尽职调查和更严格的监控是表现差异化的重要原因 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 不确定的市场环境下，公司作为优先担保第一留置权贷款人注重资本保全，认为专注核心中间市场能提供有吸引力的投资机会 [3] - 预计净投资收入（NII）会有额外增长，部分由合资企业投资推动，合资企业资产负债表规模的增加将继续推动有吸引力的中两位数的投资资本回报率，并增强PFLT的盈利势头 [6] - 认为2024年总体将是活跃的一年，第一季度的活动水平比正常情况更活跃；不确定后续季度情况，但相信如果一年后回顾，2024年将是活跃的 [36] - 公司处于良好位置，非应计项目非常低，新交易的信用统计数据显示能找到低风险、有吸引力回报的投资；随着投资组合增长并纳入当前优质投资，少数表现不佳的交易在整体中的影响将更小 [76] - 公司赚取了高于股息的健康缓冲，资产负债表杠杆和合资企业资产负债表为选择优质交易提供了资金储备；认为当前是优质投资时期，不急于达到目标杠杆率，交易流会到来 [80] 其他重要信息 - 作为战略资本提供者，公司在很多情况下通过进行股权共同投资参与投资组合公司的上行收益，从成立到12月31日，公司在股权共同投资中投资超过4.48亿美元，内部收益率（IRR）为26%，投资资本倍数为2.1倍 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 未来几个季度投资活动的基本预期以及新投资组合公司的行业分布 - 行业分布与以往相同，在政府服务和国防、医疗保健以及商业服务等行业比较活跃；对于未来投资活动预期，不确定后续季度情况，但认为2024年总体将是活跃的一年，第一季度比正常情况更活跃 [36] 问题: 如何看待当前杠杆率的轨迹以及什么情况会推动杠杆率显著提高 - 长期目标杠杆率约为1.5倍，何时达到取决于发起业务预期和市场情况；公司目前有资金储备，认为当前是优质投资时期，即使杠杆率较低也能获得较好的NII和ROE，随着时间合理部署资金有望为股东带来上行收益 [42][45] 问题: 第四季度发起业务增加的驱动因素 - 主要是因为看到了有吸引力的贷款 [43] 问题: 新投资是打算长期持有还是会进入合资企业 - 合资企业通常会按比例参与公司发起的交易，随着时间推移，很多新投资会进入合资企业，合资企业是高度多元化的投资组合，对PFLT股东有增值作用 [50] 问题: 本季度费用收入达到几年内最高的原因 - 整体并购趋势重要，但很多情况下是由特定行业的基本机会驱动，公司私募股权赞助商合作伙伴在这些行业找到机会；公司目前处于适度活跃状态，不急于部署资金，会谨慎、明智和有选择地进行投资 [53] 问题: 本季度股权投资额大幅增加的原因 - 主要是因为活动较多，有一两个修订案或较大的部分，但不是主要驱动因素，整体新贷款活动活跃 [55] 问题: 未动用承诺中由投资组合公司自行决定的比例 - 未动用承诺中约50%是循环信贷，50%是延迟提取贷款；循环信贷由公司自行决定，延迟提取贷款通常需要满足一些契约或绩效门槛，在动荡时期，延迟提取贷款活动会降至0，而循环信贷可能至少会提取一半 [57] 问题: 如何看待CLO证券化技术以及是否会发行更多无担保债务 - CLO证券化技术是很好的负债管理工具，特别是对于低风险的第一留置权贷款，公司作为CLO、中间市场管理人有良好记录；公司有大量无担保票据要到2026年才到期，在收益率下降的情况下不急于发行无担保债务，会根据情况灵活选择，目前更倾向于高效的证券化融资 [59] 问题: 投资组合中接近或低于1倍利息覆盖率的比例以及未来6 - 12个月信贷趋势 - 有少数几笔贷款（约3 - 6笔）表现不佳，处于重点关注状态，从市值和公允价值可以看出是哪些贷款；目前投资组合非常干净，但不确定这种情况是否会持续，经济似乎强劲，如果利率下降、美联储放松政策将创造有利条件 [67] 问题: 契约与疫情前相比情况以及是否会出现侵蚀 - 契约和信息权已恢复到疫情前水平，在核心中间市场，这些在疫情期间发挥了很好的作用；公司认为核心中间市场的保护和信息权能让公司快速介入解决问题 [69] 问题: 上半年还款和提前还款的情况以及对达到杠杆目标的影响 - 开始看到还款情况，但还款规模远不及发起业务规模；还款表明并购活动可能开始活跃，还款对公司来说是好事，很多情况下也意味着股权共同投资有收益；公司不会急于达到1.5倍杠杆率，会根据市场情况和交易质量进行投资 [67][71] 问题: 是否愿意维持目前约3/4的债务负债为浮动利率的信贷安排，还是会发行更多无担保债务释放循环信贷额度 - 未明确表态，会根据市场情况灵活选择 [65] 问题: 收益率和利差动态的波动情况以及近期趋势预期 - 第四季度新交易平均收益率为11.9%，投资组合平均收益率更高，季度至今新交易加权平均收益率约为13%；未明确说明近期趋势预期 [81]

公司目标与业务 - 公司目标是通过投资浮动利率贷款和其他投资，为美国中型市场公司提供资金，以实现当前收入和资本增值，并保护资本[180] 投资组合情况 - 截至2023年12月31日，公司投资组合总计12.709亿美元，包括10.905亿美元的第一留置权担保债务、0.02亿美元的第二留置权担保债务和1.803亿美元的优先股和普通股[195] - 截至2023年12月31日，公司有一家投资组合公司处于非应计状态，占总成本的0.1%，公允价值为零[195] - 截至2023年12月31日，投资组合净未实现折旧为1960万美元[195] - 截至2023年12月31日，PSSL的投资组合总计8.369亿美元，包括106家公司，平均投资规模为790万美元，债务投资加权平均收益率为12.1%[199] - 截至2023年12月31日，公司对A1 Garage Merger Sub, LLC的第一留置权担保债务票面价值为2932千美元，成本为2881千美元，公允价值为2918千美元，票面利率为11.96%[270] - 对ACP Avenu Buyer, LLC的投资票面价值为10000千美元，成本为9827千美元，公允价值为9750千美元，票面利率为11.75%[270] - 对ACP Falcon Buyer, Inc.的投资票面价值为18904千美元，成本为18539千美元，公允价值为18696千美元，票面利率为11.85%[270] - 对Ad.net Acquisition, LLC的投资票面价值为8775千美元，成本为8708千美元，公允价值为8731千美元，票面利率为11.61%[270] - 对Alpine Acquisition Corp II的投资票面价值为12820千美元，成本为12519千美元，公允价值为12307千美元，票面利率为11.44%[270] - 对Anteriad, LLC（原MeritDirect, LLC）的投资票面价值为4930千美元，成本为4912千美元，公允价值为4881千美元，票面利率为11.00%[270] - 对Anteriad, LLC（原MeritDirect, LLC）增量定期贷款的投资票面价值为4813千美元，成本为4778千美元，公允价值为4788千美元，票面利率为12.00%[270] - 对Any Hour Services的投资票面价值为7491千美元，成本为7338千美元，公允价值为7416千美元，票面利率为11.23%[270] - 对Applied Technical Services, LLC的投资票面价值为9748千美元，成本为9652千美元，公允价值为9553千美元，票面利率为11.25%[270] - 对Arcfield Acquisition Corp.的投资票面价值为11200千美元，成本为11048千美元，公允价值为11088千美元，票面利率为11.64%[270] - 总第一留置权担保债务为841,081（当前）和833,276（上文）[271] - 股权证券占比3.9%，总计847,548（当前）和836,857（上文）[271] - 现金及现金等价物为36,339，占比61.0%[271] - 总投资及现金等价物为883,887（当前）和873,196（上文），占比1,465.7%[271] - 负债超过其他资产为813,620，占比1,365.7%[271] - 成员权益为59,576，占比100.0%[271] - Medina Health, LLC票面利率11.60%，股份19,344[271] - Mission Critical Electronics, Inc.票面利率11.29%，股份5,769[271] - Municipal Emergency Services, Inc.票面利率10.50%，股份3,421[271] - NBH Group LLC票面利率11.19%，股份10,684[271] - A1 Garage Merger Sub, LLC的票面利率为11.84%，面值2940千美元，成本2886千美元，公允价值2925千美元[272] - Ad.net Acquisition, LLC的票面利率为11.65%，面值8798千美元，成本8723千美元，公允价值8754千美元[272] - Alpine Acquisition Corp II的票面利率为11.24%，面值12852千美元，成本12535千美元，公允价值12338千美元[272] - Anteriad, LLC的票面利率为11.04%，面值5001千美元，成本4971千美元，公允价值4913千美元[272] - Anteriad Holdings Inc的票面利率为12.04%，面值4875千美元，成本4817千美元，公允价值4814千美元[272] - Any Hour Services的票面利率为11.59%，面值7510千美元，成本7348千美元，公允价值7360千美元[272] - Apex Service Partners, LLC的票面利率为10.52%，面值1002千美元，成本1002千美元，公允价值1000千美元[272] - Apex Service Partners, LLC Term Loan B的票面利率为11.04%，面值2187千美元，成本2187千美元，公允价值2181千美元[272] - Apex Service Partners, LLC Term Loan C的票面利率为10.69%，面值11013千美元，成本10972千美元，公允价值10985千美元[272] - Applied Technical Services, LLC的票面利率为11.54%，面值9579千美元，成本9475千美元，公允价值9387千美元[272] - 截至报告期，公司第一留置权担保债务总额为801,215（成本）和783,598（公允价值），股权证券总额为3,393（成本）和2,261（公允价值），总投资为804,608（成本）和785,859（公允价值），现金及现金等价物为77,446（成本和公允价值），总投资和现金等价物为882,054（成本）和863,305（公允价值），负债超过其他资产为(805,155)，成员权益为58,150[273] - 截至2023年12月31日和9月30日，公司投资公允价值分别为836,857和785,859，现金及现金等价物分别为36,339和77,446，总负债分别为819,817和811,260，成员权益分别为59,576和58,150[275] - 截至2023年12月31日和9月30日，公司未出资的投资承诺分别为160万美元和110万美元[275] - 部分公司债券信息：Mission Critical Electronics, Inc.到期日为2024年3月28日，行业为资本设备，票面利率11.29%，股份5,769，成本5,763，公允价值5,740等[273] 投资交易情况 - 2023年第四季度，公司投资3.026亿美元于13家新的和34家现有的投资组合公司，债务投资加权平均收益率为11.9%[197] - 2023年第四季度，投资销售和还款总计1.038亿美元，其中包括向PSSL出售的6270万美元[197] - 2023年第四季度，PSSL投资7570万美元（包括从公司购买的6270万美元）于4家新的和9家现有的投资组合公司，债务投资加权平均收益率为12.3%[200] - 2023年第四季度，PSSL的投资销售和还款总计2770万美元[200] - 2022年第四季度，公司向7家新投资组合公司和8家现有投资组合公司投资2950万美元，债务投资加权平均收益率为11.1%，投资销售和还款总额为2880万美元[201] 财务报表错误更正 - 公司在2022年9月30日的财务报表中发现现金分类和列报错误，更正后对2022年12月31日结束的三个月的现金流量表产生影响，期初现金及现金等价物增加360万美元，期末增加210万美元，应付关联方款项减少150万美元[192] 股权分配协议 - 2023年3月27日，公司与销售代理签订股权分配协议，8月11日修订协议，将市场发售总发行价提高至最高2.5亿美元[202] - 2023年3月签订股权分销协议，初始总发行价最高1亿美元，8月修订后提高至2.5亿美元[253] 金融工具分类 - 公司多数投资、2031年资产支持债务、2023年票据和信贷安排归类为3级，2026年票据归类为2级[211] 估值政策与程序 - 公司已遵守1940年法案下的规则2a - 5，并对估值政策和程序进行了修订[212] 金融工具计量 - 公司选择对信贷安排和2023年票据应用ASC 825 - 10以公允价值计量，2023年和2022年第四季度，信贷安排和2023年票据未实现增值（贬值）净变化分别小于10万美元和 - 210万美元[214][215] 收入与费用确认 - 公司按应计制记录利息收入，对有理由怀疑无法收回的利息不确认为应收款，贷款发起费等按实际利率法进行资本化和摊销[216] - 公司通过特定识别法衡量已实现收益或损失，未实现增值或贬值净变化反映报告期内投资组合投资等公允价值的变化[217] - 公司投资组合中的实物支付（PIK）利息计入投资本金并确认为收入，为维持RIC税收待遇，大部分此类收入需以股息形式分配给股东[219] 会计核算基础 - 公司账簿和记录以美元计价，外币金额按适用汇率换算为美元，不单独核算外汇汇率变动对经营结果的影响[218][220] 税收政策 - 公司选择按《国内税收法》M分章作为RIC纳税，需满足年度收入来源、季度资产多元化要求，并每年向股东分配至少90%的投资公司应税收入[221] - 公司为保持RIC税收地位，需每年向股东分配至少90%的投资公司应税收入作为股息[278] - 为避免征收4%的联邦消费税，公司需按规定向股东分配股息[279] 财务业绩 - 2023年第四季度投资收入为3800万美元，2022年同期为3130万美元，增长主要因债务投资组合成本收益率上升[230] - 2023年第四季度费用总计1850万美元，2022年同期为1760万美元，增长主要因基于业绩的激励费用增加[231] - 2023年和2022年第四季度净投资收入分别为1940万美元（每股0.33美元）和1370万美元（每股0.30美元）[232] - 2023年和2022年第四季度净实现收益（损失）分别为 - 310万美元和少于10万美元[233] - 2023年和2022年第四季度投资未实现增值（贬值）净变化分别为620万美元和 - 1680万美元[234] - 2023年和2022年第四季度运营导致的净资产净增加（减少）分别为2250万美元（每股0.38美元）和 - 160万美元（每股 - 0.04美元）[236] - 2023年和2022年第四季度债务的年化加权平均成本分别为6.8%和5.7%[239] - 2023年第四季度投资总收入为2622.5万美元，2022年同期为1972.7万美元；总费用为2243.8万美元，2022年同期为1625.9万美元；净投资收入为378.7万美元，2022年同期为346.8万美元[276] - 2023年第四季度投资实现和未实现净收益为163.9万美元，2022年同期为亏损587万美元；运营导致的成员权益净增加为542.6万美元，2022年同期为净减少240.2万美元[276] 债务情况 - 截至2023年12月31日和9月30日，信贷安排下未使用借款额度分别为1.251亿美元和3.766亿美元[239] - 2023年12月15日，剩余未偿还的2023年票据已全部偿还，截至该日未偿还金额为零，9月30日为7620万美元[245][246] - 2021年3月和10月，公司分别发行本金总额为1亿美元和8500万美元的2026年票据，年利率4.25%，2026年4月1日到期[247] - 2019年9月完成债务证券化，2031年资产支持债务规模2.28亿美元，2023年12月31日和9月30日加权平均利率分别为7.2%和7.1%[249] 股权发行情况 - 2023年第四季度未通过ATM计划发行普通股[254] 现金流量情况 - 2023年12月31日和9月30日，公司现金及现金等价物分别为7580万美元和1.006亿美元[259] - 2023年第四季度，经营活动使用现金1.819亿美元，融资活动提供现金1.572亿美元[260] - 2022年第四季度，经营活动提供现金630万美元，融资活动使用现金270万美元[261] 合资企业情况 - 2017年5月与Kemper成立非合并合资企业PSSL，2023年12月31日和9月30日总资产分别为8.794亿美元和8.694亿美元[263] - 截至2023年12月31日和9月30日，公司和Kemper分别持有PSSL 87.5%和12.5%的一级抵押担保债务和股权权益[264] - 2023年8月PSSL将高级担保循环信贷额度从3.25亿美元降至2.6亿美元[266] - 2023年4月PSSL完成2.978亿美元债务证券化，即2035年资产支持债务[268] 利率敏感性分析 - 截至2023年12月31日，公司债务组合约100%为可变利率投资，可变利率贷款通常基于SOFR或替代无风险浮动利率指数，期限一般为三个月[286] - 假设资产和负债表不变且不改变现有利率敏感性，利率下降1%，利息收入净减少660.3万美元，每股减少0.11美元；利率上升1%，利息收入净增加660.3万美元，每股增加0.11

债务情况 - 截至2023年和2022年9月30日，公司有2.28亿美元2031年资产支持债务未偿还，加权平均利率分别为7.1%和4.6%[48] - 截至2023年9月30日和2022年9月30日，公司资产覆盖率分别为230%和178%，杠杆率分别为净资产的76%和128%，需至少2.4%和2.2%的年回报率支付利息[192] - 截至2023年9月30日，公司未偿还借款总计4.986亿美元，加权平均年利率为5.6%[193] 投资交易 - 2021年4月，公司向PTSF全资子公司出售8140万美元投资，获6950万美元现金和1190万美元股权，占PTSF A类总流通份额23.08%，成立PTSF时实现收益40万美元，截至2023年9月30日，公司持有PTSF A类总流通份额23.08%和普通合伙人4.99%投票权[49] 资产覆盖率 - 2019年4月5日起，公司高级证券资产覆盖率要求从200%降至150%，截至2023年和2022年9月30日，资产覆盖率分别为230%和178%[50] 投资组合 - 公司投资组合主要为浮动利率贷款，平均投资规模500万 - 3000万美元，预计第一留置权担保债务至少占65%，最多35%投资于其他类型[51] - 公司投资组合最多30%可投资于非合格资产，包括非交易清淡或市值超2.5亿美元的上市公司等[52] - 公司主要投资美国中端市场公司的浮动利率贷款，截至9月30日，前十大投资组合公司占比最高为5%，行业占比最高为9%[82] - 截至2023年9月30日和2022年9月30日，PSSL总资产分别为8.694亿美元和7.968亿美元[110] - 截至2023年9月30日，PSSL投资105家投资组合公司，最大单笔投资为1850万美元，前五大投资总计8340万美元[110] - 截至2023年9月30日和2022年9月30日，公司和Kemper分别持有PSSL 87.5%和12.5%的优先留置权担保债务和股权权益[110] - 截至2023年9月30日和2022年9月30日，公司对PSSL的投资中，优先留置权担保债务分别为2.101亿美元（另有2760万美元未出资）和1.902亿美元（另有1990万美元未出资），股权权益分别为9000万美元（另有1180万美元未出资）和8150万美元（另有850万美元未出资）[110] - 公司可将最多100%的资产投资于私下协商交易中直接从发行人处获得的证券[112] - 根据1940年法案，收购资产时合格资产需至少占公司总资产的70%[113] - 公司需确保70%的资产为合格资产，临时投资可包括现金、现金等价物等[117] 投资选择标准 - 公司投资选择标准包括投资具有领先和可防御竞争市场地位、稳定正现金流、成熟管理团队、有金融赞助、不同借款人行业地域、有可行退出策略的公司[60][61][62][63][64][65] 投资期限与方式 - 公司浮动利率贷款期限3 - 10年，通常获得投资组合公司资产担保权益[71] - 公司第二留置权担保债务和次级债务投资期限3 - 10年，早期可能只付息，本金摊销推迟到后期[72] - 公司期望多数投资持有至到期或偿还，但可能因流动性事件提前退出或根据市场调整投资[74] 投资监控 - 投资顾问持续监控投资组合公司，评估业绩和公允价值，识别潜在信用问题[75] 费用情况 - 投资管理协议下，投资顾问收取的基础管理费按年均调整后总资产的1.00%计算，2023、2022、2021年分别为1140万、1190万、1070万美元[86] - 激励费用分两部分，一部分基于季度预激励费净投资收入，2023、2022、2021年分别为1690万、1160万、530万美元；另一部分基于累计实现资本收益，2023 - 2021年约为零[88][91] - 预激励费净投资收入与季度1.75%（年化7.00%）的门槛率比较，超过不同比例收取不同激励费[88] - 激励费用计算会根据相关季度的股票发行或回购进行比例调整[88] - GAAP要求根据净实现资本收益和净未实现资本增值及折旧计提资本收益激励费，2023 - 2021年为零[92] - 投资收益为4.00%，激励费前净投资收益为3.55%，激励费为0.71%[96] - 年化门槛率为7.0%，年化基础管理费为1.0%[97] - 示例2中，不同年份资本利得激励费不同，如第2年为600万美元，第4年为20万美元[97] - 2023、2022和2021财年行政服务费用分别约为100万美元、60万美元和110万美元[104] 股票交易与信息披露 - 公司普通股在纽约证券交易所交易，代码“PFLT”[78] - 公司会向SEC提交定期报告等信息，并在网站免费提供[81] 其他投资可能性 - 公司可能投资其他投资公司证券，未来可能与关联方共同投资[84] 投资顾问相关 - 投资顾问服务不排他，董事会会监控潜在冲突[85] - 公司将投资顾问的代理投票责任进行了委托，代理投票决策由高级投资专业人员做出[120][123] - 公司和投资顾问采用了联合道德准则和行为准则，限制某些个人证券交易[119] 税收相关 - 为维持RIC税收选举，公司每年需向股东分配至少等于普通收入与实现的净短期资本收益超过实现的净长期资本损失之和的90%的股息[134] - 为避免对RIC征收4%的不可抵扣联邦消费税，公司需在每个日历年向股东分配至少等于特定金额之和的股息[138] - 公司若符合RIC资格并满足年度分配要求，对分配给股东的投资公司应税收入和净资本收益部分无需缴纳联邦所得税[141] - 公司投资低于投资级别的工具可能面临特殊税务问题，需解决以维持RIC纳税资格[143] - 公司可能需通过应税子公司间接确认某些收入和费用，以降低无法满足90%收入测试而丧失RIC资格的风险[140] - 公司可能在未收到现金的情况下确认应税收入，可能需向股东分配以满足年度分配要求[142] 分配应对措施 - 公司授权借款和出售资产以满足年度分配要求或避免消费税要求，但处置资产可能受限且时机可能不利[145] 未满足要求后果 - 若公司未能满足年度分配要求或不符合RIC资格，将按常规公司税率对所有应税收入纳税，影响股东分配[147] 多元化测试 - 公司需满足多元化测试，即每季度末至少50%资产为特定类型，且不超过25%资产投资于特定发行人证券[149] 利率影响 - 利率变化影响公司资本成本和净投资收入，公司可采取利率风险管理技术但有局限性[164] - 利率上升可能使公司更易达到激励费门槛，但也可能导致投资组合公司违约和增加固定利率贷款压力[165][167] - 截至2023年6月30日，LIBOR停止代表性发布，其替代可能影响公司浮动利率债务证券价值和流动性[168] 公司运营能力 - 公司财务状况和运营结果取决于有效管理未来增长的能力，投资顾问需招聘和管理新员工[171] 信息系统风险 - 公司高度依赖信息系统，系统故障可能对业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响[172] 内部控制缺陷 - 公司已识别财务报告内部控制存在重大缺陷，若未整改可能影响财务报告准确性和及时性[174] 法规限制 - 《1940年投资公司法》对BDC投资活动施加诸多限制，公司可能无法复制其他投资公司和基金的历史业绩[176] - 失去BDC地位会减少公司运营灵活性，受1940年法案更多监管限制[177] 税收地位影响 - 失去RIC税收地位会大幅减少公司净资产和可用于偿债及分配的收入[178] 收入与分配问题 - 公司可能因提前确认未收到现金的收入而难以支付年度分配要求[179] - 激励费用计算可能包含未收到现金的应计利息，若投资组合公司违约，该利息可能无法收回[180] 子公司影响 - 公司部分依赖子公司Funding I的现金分配以满足RIC税收要求，但Funding I的契约可能限制分配[185] 法规对运营影响 - 公司运营受BDC法规影响，可能无法按有利条件筹集额外资本，资产价值下降可能无法满足资产覆盖率要求[186] 回报率假设 - 假设投资组合净回报率分别为-10.0%、-5.0%、0%、5.0%、10.0%时，普通股股东相应回报率分别为-22.3%、-13.3%、-4.3%、4.7%、13.7%[195] 融资方式影响 - 公司董事会可能决定发行普通股为运营融资，发行价格可能高于或低于未来资产净值，会导致普通股股东股权稀释[195] - 公司完成债务证券化后，面临贷款证券化典型风险，保留证券化发行人全部股权，会承受贷款组合损失[195] - 公司未来可能用优先股或债务证券为部分投资融资，会放大损失和投资风险[196][197] 信用评级影响 - 公司信用评级可能未反映投资债务证券的所有风险，评级下调可能对证券产生不利影响[198] 信贷安排风险 - 公司信贷安排于2026年8月到期，若无法展期或再融资，可能对业务造成重大不利影响[199] 子公司现金分配风险 - 公司可能无法从Funding I获得股权现金，可能影响向股东分配及维持RIC税收待遇[200] 利益冲突 - 公司投资活动中存在潜在利益冲突，可能影响投资回报[201][202] 网络安全风险 - 公司面临网络安全和网络事件风险，可能对业务、财务状况和经营成果产生重大不利影响[206] 业绩波动 - 公司季度业绩可能因多种因素波动，选择对债务采用公允价值选择权有望减轻收益和资产净值波动[207] 证券发行影响 - 发行优先股、债务证券或可转换债务证券可能使公司普通股的资产净值和市值更不稳定，若股息或利率超过投资组合净回报率，普通股股东回报率将降低[209] 净资产价值下降风险 - 净资产价值急剧下降时，公司可能无法维持资产覆盖率或其他契约，可能需清算投资以赎回证券，且普通股股东需承担相关成本[210] 资金一号出售限制 - 资金一号出售投资的能力受限，信贷安排限制了抵押品管理人出售投资的能力[211] 债务证券交易市场风险 - 公开发行的债务或可转换债务证券交易市场和市值可能不稳定，且不一定能形成或维持交易市场[212] 认购权与认股权证影响 - 发行普通股认购权或认股权证可能稀释股东权益，若认购价或行权价低于每股资产净值，股东将立即遭受资产净值稀释[215][216] 政策法规影响 - 法律法规变化、美国贸易政策改变可能对公司业务、财务状况和经营成果产生重大不利影响[217][219] 董事会决策影响 - 董事会可在无事先通知或股东批准的情况下改变投资目标、经营政策和策略，可能影响公司业务和分红能力[220] 非流动性资产风险 - 公司投资非流动性资产，估值可能与实际处置价值有重大差异，资产净值可能受不利影响[223][225] - 投资缺乏流动性可能使公司难以出售投资，快速清算可能导致重大损失，影响公司业务和财务状况[226][227] 信贷市场风险 - 信贷市场普遍中断可能损害公司业务，资产公允价值大幅下降可能使公司失去业务发展公司地位，损害业务运营[229][230] 投资风险 - 公司主要投资浮动利率贷款，包括美国中端市场公司发行的一级抵押担保债务、二级抵押担保债务、次级债务和部分股权投资，浮动利率贷款多为投资级以下或未评级，存在信用、流动性等风险[232] - 公司可通过转让或参与权益方式获取浮动利率贷款，购买参与权益会面临借款人和出售方的信用风险，且尽职调查程度不如直接投资[233] 合格资产要求 - 根据1940年法案，公司最多可将30%的资产投资于非合格资产，合格资产需占总资产价值至少70%，否则可能无法进行有吸引力的投资[236] 非多元化投资风险 - 公司为非多元化投资公司，资产投资于单一发行人的比例不受1940年法案限制，若大量持有少数发行人证券，资产净值波动可能更大[238] 经济环境影响 - 经济衰退或低迷会损害投资组合公司，导致不良资产增加、投资组合价值下降，还可能增加融资成本、限制资本市场准入[239] 投资组合公司违约风险 - 投资组合公司若不满足财务或运营契约，可能导致违约、债务终止和资产抵押品赎回权丧失，破产时债务投资可能被重新定性为股权投资[240] 后续投资情况 - 公司对投资组合公司进行后续投资可增加或维持股权比例、行使权证等，但可能因资金或风险考虑而不进行后续投资[241][243][244] 投资组合公司问题 - 投资组合公司可能存在高杠杆、经营历史短、依赖少数管理人员、经营结果不可预测、难以进入资本市场等问题[242] 投资组合公司决策影响 - 公司通常不持有投资组合公司的控制性股权，无法控制公司决策，且投资缺乏流动性，可能因公司决策受损[245] 私人控股公司投资挑战 - 公司主要投资私人控股公司，面临信息不足、依赖少数关键人员、易受经济衰退影响等挑战[246] 投资组合公司债务风险 - 投资组合公司可能产生与公司投资同等或优先的债务，且可能高杠杆经营，在公司破产清算等情况下，公司投资可能无法获得偿付[247] 激励费用风险 - 激励费用可能促使投资顾问进行投机性投资，增加违约可能性，对普通股股东不利[248] - 支付给投资顾问与净投资收入相关的激励费用是基于应计但未收到现金的收入计算，存在支付未实现现金收入的激励费用风险[249] 不良债务投资风险 - 不良债务投资可能不产生收入，需承担额外费用，且最终偿付存在不确定性[250] 外国证券投资风险 - 投资外国证券除美国投资固有风险外，还面临汇率管制、政治经济不稳定等额外风险[251] 外币计价投资风险 - 外币计价投资面临汇率波动风险，公司可能采用对冲技术但无法保证有效性[252] 投资其他投资公司风险 - 公司可能投资其他投资公司证券，股东需承担额外投资顾问费和其他费用[253] 激励补偿风险 - 即使公司季度出现亏损，也可能需向投资顾问支付激励补偿，利率上升可能增加激励费用[254] 衍生品投资风险 - 公司可投资衍生品等资产，面临市场、流动性等多种风险，部分交易潜在损失可能无限[255] 普通股发行影响 - 公司可能经股东批准以低于当时每股净资产的价格发行普通股，会导致股东权益稀释和每股净资产减少[258]

财务数据和关键指标变化 - 截至9月30日的季度，GAAP和核心净投资收入为每股0.32美元 [17][26] - GAAP每股资产净值（NAV）从每股10.96美元增加1.6%至11.13美元，剔除负债按市值计价调整后的调整后NAV增加1.2%至每股11.13美元 [17] - 截至9月30日，加权平均到期收益率为12.6%，高于上一季度的12.4%和去年的10% [17] - 本季度净实现和未实现投资变动（含税收拨备）为950万美元，即每股0.16美元；信贷安排和票据的未实现增值为260万美元，即每股0.04美元 [46] - 截至9月30日，债务与股权比率为0.76倍，资本结构通过多种融资来源实现多元化 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 本季度，公司向3家新的和31家现有投资组合公司投资9400万美元，加权平均收益率为12.1%；新投资组合公司的加权平均债务与EBITDA之比为3.6倍，加权平均利息覆盖率为2.3倍，加权平均贷款价值比为36% [18] - 本季度，合资企业（JV）向5家新的和8家现有投资组合公司投资5200万美元，加权平均收益率为12%，其中包括从PFLT购买的3700万美元资产 [20] - 截至9月30日，投资组合由85%的第一留置权优先担保债务、不到1%的第二留置权债务、5%的PSSL股权和10%的其他股权组成；投资组合的债务与EBITDA之比为5.1倍，利息覆盖率为2.1倍 [28] - 截至9月30日，投资组合高度多元化，涵盖45个不同行业的131家公司，债务投资的加权平均收益率为12.6%，约100%的债务投资组合为浮动利率；有3笔非应计贷款，按成本计算占投资组合的1%，按公允价值计算占0% [47] 各个市场数据和关键指标变化 - 在1000万至5000万美元EBITDA的核心市场高端，如果信贷被视为优质信贷，市场可能会有一定竞争，利差可能会略有收紧；而在该区间的中部和低端，竞争较少，利差收紧情况不明显 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司作为专注于美国的优先担保第一留置权贷款人，定位于资本保全，浮动利率贷款可抵御利率上升和通胀；专注于核心中间市场，为借款人提供战略资本 [21] - 核心中间市场公司（EBITDA在1000万至5000万美元）不与广泛银团贷款或高收益市场竞争，公司作为重要战略贷款合作伙伴，获得的条款有吸引力 [22] - 公司发起的几乎所有第一留置权贷款都有有意义的契约，有助于保护资本，而同行在广泛银团贷款和高端中间市场面临契约侵蚀问题 [23] - 公司认为当前核心中间市场直接发起的贷款质量优秀，杠杆率较低、利差和前期原始发行折价（OID）较高、契约更严格 [38] - 公司目标债务与EBITDA比率为1.5:1，目前比率为0.76:1，有望推动净投资收入强劲增长；合资企业投资组合计划增长至约10亿美元资产，也将推动净投资收入增长 [39] - 公司专注于为五个关键领域的成长型中间市场公司提供融资，包括商业服务、消费、政府服务与国防、医疗保健、软件与技术，这些领域有专业知识且能产生强劲自由现金流 [41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 交易活动有所增加，卖家需要时间适应新环境，2021年底出售公司能获得的倍数已不可得，市场需要时间找到新的平衡 [2] - 市场普遍认为利率将在一段时间内保持相对稳定，人们已接受当前5.25% - 5.75%的基准利率水平，并能将其纳入交易定价 [31] - 公司认为当前核心中间市场直接发起的贷款质量优秀，尽管利率上升，但投资组合的加权平均利息覆盖率仍保持在2.1倍，信用质量稳定 [38][40] - 公司有长期为中间市场公司融资的成功记录，自成立以来信用质量优异，损失率低，股权共同投资回报良好 [44] 其他重要信息 - 自成立至9月30日，公司在股权共同投资方面投资超过4.1亿美元，内部收益率（IRR）为26%，投资资本倍数为2.2倍 [25] - 公司运营费用方面，本季度债务利息和费用为860万美元，基础管理和基于业绩的激励费用为740万美元，一般和行政费用为110万美元，税收拨备为15万美元 [26] - 公司循环信贷安排有足够流动性，可偿还12月15日到期的7600万美元无担保票据 [27] - 从敏感性分析来看，投资组合整体利息覆盖率降至1倍时，基准利率需上升200个基点，EBITDA需下降40%（基于当前5.5%的基准利率运行水平） [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 2023财年有修订协议的公司中，有多少百分比从赞助商处获得了额外资本支持 - 公司认为系统缓冲减少，但多数公司由私募股权公司持有，它们注重资本回报；目前公司平均利息覆盖率约为2倍 [9] 问题: 投资组合中对建筑、消费、汽车、酒店和休闲等周期性行业的信贷情况及未来前景如何 - 以RTIC为例，它是YETI的低成本替代品，杠杆率低，在当前环境下表现良好；在建筑领域，公司倾向于参与受市场周期影响较小的建筑或工程服务业务 [33][34][55] - 在汽车领域，公司主要涉及汽车售后市场相关业务，未受到罢工影响，如汽车清洗公司 [56] 问题: 过去几个季度还款和退出水平较高的原因是什么 - 部分交易进入了合资企业，同时这也是正常业务活动，优质信贷表现良好时会得到还款；截至9月30日业务量较轻，之后业务量增加 [64] 问题: 核心中间市场的交易环境如何，何时交易活动会显著增加 - 卖家需要时间适应新环境，市场在寻找新平衡；随着人们对利率和定价有更清晰认识，预计交易活动将增加 [2][65] 问题: 高端中间市场的利差压缩是否开始蔓延到中间市场 - 在1000万至5000万美元EBITDA核心市场的高端优质信贷可能会有一定竞争和利差收紧，但中部和低端竞争较少，利差收紧不明显 [7] 问题: 有修订协议的公司中，赞助商提供额外资本支持的比例是多少 - 少数公司需要赞助商提供额外资本，估计约三分之一，且目前赞助商都能提供所需资金 [73] 问题: 是否有大量投资组合公司为保持有利的利息覆盖率而放弃资本支出或招聘 - 与一年前相比，利息覆盖率有所下降，但仍有合理缓冲，公司对利息成本的关注度提高，注重保护股权安全 [74]

财务数据和关键指标变化 - 截至6月30日的季度，净投资收入为每股0.36美元，核心净投资收入为每股0.31美元，核心净投资收入排除了每股0.05美元的一次性股息收入 [19][37] - 该季度运营费用方面，债务利息和费用为1000万美元，基础管理和基于绩效的激励费用为750万美元，一般和行政费用为160万美元，税收拨备为15万美元 [20] - 截至6月30日，投资的净实现和未实现变化（包括税收拨备）为亏损1290万美元，即每股0.25美元；信贷安排和票据的未实现增值为580万美元，即每股0.11美元 [21] - 截至6月30日，GAAP净资产价值为每股10.96美元，较每股11.15美元下降1.7%；调整后的净资产价值（不包括负债的按市值计价）为每股11美元，较每股11.10美元下降0.9%；债务与权益比率为0.91倍 [22] - 公司通过ATM计划筹集了9900万美元的股权资本，加上额外的杠杆能力，PFLT有超过3亿美元的资本可用于新投资 [43] 各条业务线数据和关键指标变化 - 截至6月30日，投资组合高度多元化，涵盖45个不同行业的130家公司；债务投资的加权平均收益率为12.4%，100%的债务投资组合为浮动利率；130家公司中有3家非应计项目，按成本计算占投资组合的1%，按市值计算占0%；该季度没有新投资被列为非应计项目 [23] - 投资组合中86%为第一留置权优先担保债务，不到1%为第二留置权债务，4%为PSSL的股权，10%为其他股权；投资组合的债务与EBITDA比率为5.0倍，利息覆盖率为2.2倍 [24] - 从敏感性角度看，要使整体利息覆盖率降至1.0倍，基准利率需上升200个基点，EBITDA需下降35% [25] - 该季度，公司继续发起有吸引力的投资机会，向新的和现有的投资组合公司投资8000万美元，加权平均收益率为12.5%；对于新投资组合公司的投资，加权平均债务与EBITDA比率为3.4倍，加权平均利息覆盖率为2.5倍，加权平均贷款与价值比率为25% [39] - 截至6月30日，合资企业（JV）投资组合为1.05亿美元，该季度，JV向6家新的和15家现有的投资组合公司投资7800万美元，加权平均收益率为12.1%，其中包括从PFLT购买的7500万美元资产 [41] 各个市场数据和关键指标变化 - 并购市场呈现两极分化，对于有良好增长参数、稳定且持续增长的公司，买家和卖家都很看好，人们愿意支付较高的倍数，即使在高利率环境下杠杆率也较高；而对于增长存在不确定性或受经济波动影响的公司，交易达成难度较大 [2][3] - 自美联储加息后市场波动加剧，负债成本上升，资产收益率和利差也上升，过去18个月市场波动导致负债成本出现差距；今年早些时候硅谷银行危机期间，CLO市场有一两个月不确定性增加，但几周后恢复到之前水平 [65][66] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于核心中间市场，为EBITDA在1000万 - 5000万美元的公司提供重要的战略资本，帮助其成长；公司通常通过股权共同投资参与收益分享 [8] - 公司的目标是实现稳定、受保护的股息流并保存资本，专注于寻找具有高自由现金流转化率的成长型中间市场公司的投资机会，主要通过第一留置权优先担保工具获取自由现金流，并以股息形式支付给股东 [16][17] - 公司认为当前中间市场直接发起的贷款质量优秀，杠杆率较低，利差、前期费用和原始发行折价较高，契约条款更严格；与2023年上半年相比，交易流量有所增加，且有不断增长的有吸引力的投资机会管道 [40] - 公司计划将JV投资组合增长至约10亿美元资产，JV的规模扩大将继续推动有吸引力的低至中双位数的投资资本回报率，并增强PFLT的盈利动力 [41][42] - 行业中专注于高端中间市场的同行认为大公司风险较低，但实际上，根据标准普尔的数据，向EBITDA低于5000万美元的公司提供的贷款违约率更低，回收率更高，公司认为核心中间市场有意义的契约保护、更谨慎的尽职调查和更严格的监控是这种差异化表现的重要原因 [13][14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 随着利率上升，贷款修订活动逐渐增加，但并非急剧上升；公司获得的利率很有吸引力，达到12%以上，但这也占用了一些公司的现金流 [4][5] - 公司认为当前中间市场贷款环境有吸引力，随着活动水平上升，预计会有还款和新交易出现；公司有良好的发起网络和关系，有能力应对市场变化 [58] - 公司希望在未来12个月内实现1.5倍的债务与权益比率目标，但会根据市场情况和信贷选择谨慎行事 [56][57] - 如果市场实现软着陆，当前异常良好的贷款条件（如低债务与EBITDA比率、高利息覆盖率和低贷款与价值比率）将会正常化，公司希望拥有充足资金和强大资产负债表以抓住高质量交易机会 [68][69] 其他重要信息 - 公司自成立以来在股权共同投资方面取得了出色回报，截至6月30日，累计投资超过4.03亿美元，内部收益率（IRR）为26%，未投资资本倍数为2.2倍 [9] - 公司自10多年前成立以来信用质量良好，PFLT已向464家公司投资52亿美元，仅出现18笔非应计项目，自成立以来年度损失率仅为17个基点 [15] - 公司软件业务板块没有ARR贷款敞口 [7] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请谈谈PFLT投资组合以及公司管理的其他基金的修订活动趋势 - 由于利率上升，贷款修订活动逐渐增加，但并非急剧上升；公司获得的利率很有吸引力，达到12%以上，但这也占用了一些公司的现金流 [4][5] 问题2: 剔除一次性股息后本季度NII下降的原因以及对未来NII的预期 - 去杠杆化和ATM发行是本季度NII下降的主要原因；公司注重长期发展，希望拥有强大资产负债表和充足资金，认为从长期来看，信用选择很重要；公司预计随着资本投入新投资和优化资产负债表，未来几个季度NII将实现增长 [49][50] 问题3: 本季度ATM发行的原因，是因为看到近期有很强的投资机会还是为长期做准备 - ATM发行窗口在6月30日季度末关闭，一些交易在6月29日、30日执行，但直到7月初才结算；公司在6月底看到了对股票的大量需求，所以选择在最后几天进行发行 [55] 问题4: 1.5倍的债务与权益比率目标是长期目标吗 - 公司希望在未来12个月内实现该目标，但会根据市场情况和信贷选择谨慎行事，预计在未来几个季度到四个季度内（最长期限）能够实现 [56][57] 问题5: 如何看待本季度销售和还款增加的情况以及未来几个季度的节奏 - 本季度大部分销售还款是向JV的销售，这对公司来说是可以接受的，因为PFLT拥有JV 87.5%的股份，JV的资本回报率很高，且有能力通过证券化CLO融资实现增长；还款情况不稳定，难以预测 [62] 问题6: 投资者对CLO融资的需求有何变化 - 自美联储加息后市场波动加剧，负债成本上升，资产收益率和利差也上升，过去18个月市场波动导致负债成本出现差距；今年早些时候硅谷银行危机期间，CLO市场有一两个月不确定性增加，但几周后恢复到之前水平 [65][66] 问题7: 如果交易流量增加，新发起贷款的条件（如债务与EBITDA比率、贷款与价值比率等）会如何变化 - 当前的贷款条件异常良好，随着市场稳定，如果软着陆成为现实，这些条件将会正常化，杠杆率可能上升，利息覆盖率可能下降，贷款与价值比率可能扩大；公司希望拥有充足资金和强大资产负债表以抓住高质量交易机会 [68][69]

公司投资组合整体情况 - 截至2023年6月30日，公司投资组合总计11.053亿美元，包括9.502亿美元的第一留置权担保债务、0.01亿美元的第二留置权担保债务和1.549亿美元的优先股和普通股权益[84] - 截至2023年6月30日，公司有三家投资组合公司处于非应计状态，按成本和公允价值计算分别占整体投资组合的1%和0%[84] - 截至2023年6月30日，投资组合净未实现折旧为3520万美元[84] - 截至2023年6月30日，整体投资组合由130家公司组成，平均投资规模为850万美元，债务投资加权平均收益率为12.4%[84] - 公司通常预计至少80%的管理资产价值将投资于浮动利率贷款和其他浮动利率投资，第一留置权担保债务至少占整体投资组合的65%[78] - 截至2023年6月30日和2022年9月30日，公司一级抵押担保债务分别为767316美元和751628美元，二级抵押担保债务分别为2963美元和2955美元，股权投资分别为139美元和139美元，总投资分别为770280美元和754722美元，现金及现金等价物分别为33725美元和33705美元[119] - 2023年6月30日和2022年9月30日，公司总资产分别为848440美元和796811美元，总负债分别为793650美元和740315美元，成员权益分别为54790美元和56496美元[120] - 截至2023年6月30日，公司债务组合100%为可变利率投资[129] 公司投资与销售情况 - 2023年第二季度，公司在4家新的和40家现有投资组合公司投资8000万美元，债务投资加权平均收益率为12.5%[84] - 2023年第二季度，投资销售和还款总计1.324亿美元，其中7530万美元出售给PSSL[84] - 2023年前九个月，公司在17家新投资组合公司和22家现有投资组合公司投资1.383亿美元，债务投资加权平均收益率为11.8%，投资销售和还款总额为7880万美元；2022年前九个月，公司在25家新投资组合公司和12家现有投资组合公司投资2.286亿美元，债务投资加权平均收益率为7.9%，投资销售和还款总额为6920万美元[86] PSSL投资组合情况 - 截至2023年6月30日，PSSL投资组合总计8.052亿美元，由105家公司组成，平均投资规模为770万美元，债务投资加权平均收益率为12.0%[85] - 2023年第二季度，PSSL投资7780万美元（包括从公司购买的7530万美元），债务投资加权平均收益率为12.1%[85] - 2023年第二季度，PSSL投资销售和还款总计4080万美元[85] - 截至2023年6月30日和2022年9月30日，PSSL总资产分别为8.484亿美元和7.968亿美元[114] - 截至2023年6月30日和2022年9月30日，PSSL投资组合分别涉及105家和95家投资组合公司[114] - 截至2023年6月30日，PSSL对单一投资组合公司的最大投资为1770万美元，前五名投资总额为8370万美元[114] - 截至2022年9月30日，PSSL对单一投资组合公司的最大投资为1930万美元，前五名投资总额为8690万美元[114] - 截至2023年6月30日和2022年9月30日，公司和Kemper分别持有PSSL已发行的第一留置权有担保债务和股权权益的87.5%和12.5%[114] - 2023年4月，PSSL完成了2.978亿美元的债务证券化，即“2035资产支持债务”[114] - 截至2023年6月30日和2022年9月30日，PSSL产生收入的投资加权平均成本收益率分别为12.0%和9.6%[114] 公司股权发行情况 - 2021年8月20日，公司与销售代理签订股权分销协议，进行最高7500万美元的市价发行；2023年3月27日，公司终止原协议并签订新协议，进行最高1亿美元的市价发行[87] - 2023年3月27日，公司与销售代理签订新的股权分配协议，可通过ATM计划出售普通股，总发行额最高达1亿美元[112] - 2023年第二季度，公司通过ATM计划发行5805484股普通股，平均价格为每股11.03美元，净收益为6410万美元[112] - 2023年前九个月，公司通过ATM计划发行5891661股普通股，平均价格为每股11.04美元，净收益为6510万美元[112] - 2023年6月30日后，公司通过ATM计划发行3197403股普通股，平均每股价格11.01美元，扣除销售代理佣金后净收益3520万美元[128] 公司金融工具分类与估值政策 - 公司多数投资、2031年资产支持债务和信贷安排归类为3级；2026年票据归类为2级；2023年票据归类为1级[94] - 2023年3月8日，SEC通过的规则生效，合规日期为2022年9月8日，公司在合规日期前遵守该规则，并修订估值政策和程序[94] 公司公允价值选择权与未实现增值（贬值）情况 - 公司选择对信贷安排和2023年票据应用公允价值选择权，2023年截至6月30日的三个月和九个月，信贷安排和2023年票据未实现增值（贬值）净变化分别为 - 580万美元和 - 480万美元；2022年同期分别为 - 10万美元和 - 130万美元[95] - 截至2023年6月30日和2022年9月30日，信贷安排和2023年票据的未实现增值（贬值）净额分别为260万美元和 - 150万美元[95] - 2023年3月和9月，公司投资未实现增值（贬值）净变化分别为 - 1.1百万美元和 - 22.0百万美元，2022年同期分别为 - 17.7百万美元和 - 3.7百万美元[108] - 2023年3月和9月，公司信贷安排和2023年票据未实现增值（贬值）净变化分别为 - 5.8百万美元和 - 4.8百万美元，2022年同期分别小于 - 0.1百万美元和 - 1.3百万美元[108] - 2023年和2022年截至6月30日的三个月，公司投资和信贷安排外汇兑换实现和未实现净损益分别为 - 4349美元和 - 5256美元；九个月分别为 - 12170美元和 - 8631美元[121] 公司会计核算方法 - 公司按应计制记录利息收入，对有合同实物支付利息的贷款和债务投资，在投资组合公司估值表明无法收回时不预提实物支付利息[96] - 公司按特定识别方法衡量已实现收益或损失，未实现增值或贬值净变化反映报告期内投资组合投资、信贷安排和2023年票据公允价值的变化[97] - 公司账簿和记录以美元计价，投资证券、其他资产和负债的公允价值按适用期末汇率换算，投资证券的买卖、收入和费用按交易当日汇率换算[98] 公司税务相关情况 - 公司投资组合中的部分投资包含实物支付利息条款，为维持作为受监管投资公司的税务待遇，大部分此类收入须以股息形式支付给股东[100] - 2023年3月和9月，公司净投资收入的联邦消费税拨备分别为0.2百万美元和0.8百万美元，2022年同期分别为0.1百万美元和0.3百万美元[102] - 2023年3月和9月，公司应税子公司投资未实现增值（贬值）的税收拨备减少分别为0和2.9百万美元，2022年同期分别为0和 - 5.3百万美元[102] - 公司运营旨在维持作为RIC纳税的选择，并通过分配足够的投资公司应税收入和资本利得净收入消除公司层面的美国联邦所得税（4%消费税除外）[102] - 公司为维持RIC税收地位，需每年向股东分配至少90%的投资公司应税收入；为避免征收4%的联邦消费税，需按要求分配股息[123] 公司财务收支情况 - 2023年3月和9月，公司投资收入分别为37.7百万美元和103.6百万美元，2022年同期分别为25.7百万美元和76.7百万美元[104] - 2023年3月和9月，公司费用分别为19.2百万美元和54.6百万美元，2022年同期分别为13.9百万美元和40.8百万美元[105] - 2023年3月和9月，公司净投资收入分别为18.5百万美元和49.0百万美元，2022年同期分别为11.8百万美元和35.9百万美元[106] - 2023年3月和9月，公司净实现收益（损失）分别为 - 6.1百万美元和 - 13.8百万美元，2022年同期分别为0.7百万美元和 - 11.6百万美元[107] - 2023年和2022年截至6月30日的三个月，公司投资收入分别为23746美元和13600美元，费用分别为20802美元和9766美元，净投资收入分别为2944美元和3834美元；九个月，投资收入分别为65212美元和37551美元，费用分别为54898美元和24985美元，净投资收入分别为10314美元和12566美元[121] 公司净资产与运营情况 - 2023年3月和9月，公司运营导致的净资产净增加（减少）分别为5.6百万美元和11.2百万美元，2022年同期分别为 - 5.1百万美元和16.6百万美元[109] - 2023年和2022年截至6月30日的三个月，公司成员权益因运营分别减少1405美元和1422美元；九个月分别减少1856美元和增加3935美元[121] 公司资产覆盖率与债务成本 - 截至2023年6月30日和2022年9月30日，公司资产覆盖率分别为210%和178%[110] - 2023年和2022年前九个月，公司债务的年化加权平均成本分别为6.1%和3.7%[110] 公司信贷安排与借款情况 - 截至2023年6月30日和2022年9月30日，公司信贷安排下未使用的借款额度分别为3.016亿美元和1.963亿美元[110] - 截至2023年6月30日，Funding I的多货币信贷安排额度为3.66亿美元，公司子公司在该信贷安排下的借款分别为6440万美元和1.697亿美元，加权平均利率分别为7.5%和4.9%[110] - 2023年7月31日，信贷安排因新增贷款人承诺增加2000万美元，总承诺金额增至3.86亿美元[128] 公司票据与债务发行情况 - 截至2023年6月30日和2022年9月30日，2023年票据的未偿还金额分别为7620万美元和9700万美元，年利率为4.3%[111] - 2021年3月和10月，公司分别发行了1亿美元和8500万美元的2026年票据，年利率为4.25%[112] - 截至2023年6月30日和2022年9月30日，2031年资产支持债务的未偿还金额均为2.28亿美元，加权平均利率分别为6.8%和4.6%[112] 公司现金流量情况 - 截至2023年6月30日和2022年9月30日，公司现金及现金等价物分别为5910万美元和4790万美元[113] - 2023年截至6月30日的九个月，公司经营活动产生现金6540万美元，融资活动使用现金5420万美元[113] - 2022年截至6月30日的九个月，公司经营活动使用现金1.116亿美元，融资活动产生现金1.017亿美元[113] 公司具体投资项目情况 - A1 Garage Merger Sub, LLC的第一留置权担保债务票面利率为11.84%，面值2940千美元，成本2885千美元，公允价值2910千美元，到期日为2028年12月22日[115] - Ad.net Acquisition, LLC的第一留置权担保债务票面利率为11.50%，面值8820千美元，成本8739千美元，公允价值8754千美元，到期日为2026年5月7日[115] - Alpine Acquisition Corp II的第一留置权担保债务票面利率为11.07%，面值12885千美元，成本12548千美元，公允价值12370千美元，到期日为2026年11月30日[115] - Altamira Technologies, LLC的第一留置权担保债务票面利率为10.70%，面值4841千美元，成本4758千美元，公允价值4841千美元，到期日为2025年7月24日[115] - Anteriad, LLC的第一留置权担保债务票面利率为10.89%，面值5072千美元，成本5030千美元，公允价值4945千美元，到期日为2024年5月23日[115] - Anteriad Holdings Inc的第一留置权担保债务票面利率为11.89%，面值4938千美元，成本4857千美元，公允价值4863千美元，到期日为2024年5月23日[115] - Any Hour Services的第一留置权担保债务票面利率为10.77%，面值7529千美元，成本7359千美元，公允价值7322千美元，到期日为2027年7月21日[115] - Apex Service Partners, LLC的第一留置权担保债务票面利率为10.52%，面值1002千美元，成本1002千美元，公允价值997千美元，到期日为2025年7月31日[115] - Apex Service Partners, LLC的定期贷款B票面利率为10.75%，面值2187千美元，成本2187千美元，公允价值2176千美元，到期日为2025年7月31日[115] - Apex Service Partners, LLC的定期贷款C票面

财务数据和关键指标变化 - 截至3月31日的季度，净投资收入为每股0.35美元，核心净投资收入为每股0.34美元，核心净投资收入排除了与PRA贷款提前还款相关的一次性收入每股0.01美元 [3][46] - GAAP NAV降至每股11.15美元，下降1.3%，主要由于股权共同投资的市场驱动估值调整，部分被超过股息的净投资收入抵消 [3] - 调整后NAV（不包括负债的按市值计价）为每股11.10美元，较上一季度的11.22美元下降 [7] - 截至3月31日，债务与股权比率为1.17倍，目标杠杆率为1.4 - 1.6倍 [4][7] - 董事会将从7月分配开始，将每月分配提高至每股0.1025美元，月分配增加2.5%，较去年增加8% [3] - 季度加权平均到期收益率为11.8%，高于上一季度的11.3%和去年的7.5% [80] - 季度净实现和未实现投资变化（包括税收拨备）为亏损830万美元，即每股0.17美元；信贷安排和票据的未实现增值为120万美元，即每股0.02美元 [84] 各条业务线数据和关键指标变化 - 本季度PFLT向新的和现有的投资组合公司投资8500万美元，加权平均收益率为12.2%，销售和还款额为6300万美元；新投资组合公司投资的加权平均债务与EBITDA之比为4.0倍，加权平均利息覆盖率为2.1倍，加权平均贷款价值比为55% [21][60] - 截至3月31日，PFLT投资组合中有130家公司，分布在46个不同行业；债务投资的加权平均收益率为11.8%，100%的债务投资组合为浮动利率；投资组合中86%为第一留置权优先担保债务，不到1%为第二留置权债务，4%为PSSL股权，10%为其他股权；投资组合的债务与EBITDA之比为4.8倍，利息覆盖率为2.5倍 [64] - 截至3月31日，PFLT有4笔非应计贷款，占成本的1.6%和市值的0.4%；Walker Edison投资在完成资产负债表重组后恢复应计状态，Lucky Bucks和Output Services Group投资被列为非应计 [61] - 截至3月31日，JV投资组合规模为7.71亿美元，公司与JV合作伙伴继续执行将JV投资组合增长至10亿美元资产的计划；季度末后，JV完成了第二次CLO融资，这是PennantPark平台的第六次CLO融资 [81] 各个市场数据和关键指标变化 - 核心中间市场（EBITDA在1000万 - 5000万美元的公司）与广泛银团贷款或高收益市场不竞争，该市场利差较宽，有更多机会进行尽职调查、设置有意义的契约和获得原始发行折价 [23][34] - 消费者市场表现不一，消费者愿意为体验付费，如旅游、酒店和航空公司，但对商品的支出减少，如家具 [14][52] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司作为高级担保第一留置权贷款人，专注于美国市场，通过贷款的浮动利率抵御通胀，继续关注核心中间市场，为借款人提供重要战略资本 [50] - 公司通过优化PFLT和JV的资产负债表来实现净投资收入增长，计划逐步提高杠杆率至目标水平 [4] - 公司专注于五个关键行业：医疗保健、政府服务和国防、消费者、商业服务、软件和技术，在这些行业有丰富经验和良好业绩记录 [32][82] - 与专注于上中间市场的同行相比，核心中间市场贷款违约率更低、回收率更高，公司认为有意义的契约保护、更谨慎的尽职调查和更严格的监控是差异化表现的重要因素 [83] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 通胀难以消除，高利率环境将持续一段时间，但公司贷款有SOFR下限保护 [48] - 第一季度受市场动荡影响交易缓慢，预计下半年业务将更繁忙 [36] - 公司认为当前中间市场直接发起贷款的年份应该表现出色，杠杆率较低、利差和前期费用及原始发行折价较高、契约更严格，随着基准利率上升，公司有能力继续增加净投资收入 [80] 其他重要信息 - 公司自成立以来在461家公司投资51亿美元，仅经历18笔非应计贷款，年度损失率仅为17个基点 [6] - 截至3月31日，公司在股权共同投资中累计投资超过3.94亿美元，内部收益率为26%，投资资本倍数为2.2倍 [5] - 公司拥有Dominion Voting的股权，该公司与福克斯新闻的诉讼和解获得7.87亿美元，PFLT预计获得约400万美元的净和解款项 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 本季度是否有明显的修订请求或PIK转换增加？CLO融资安排的买家是谁？ - 没有重大的修订或PIK情况，经济形势较为复杂；CLO融资的买家主要是保险公司和银行，公司通常聘请配售代理进入市场，随着完成六次CLO融资，有了回头投资者，交易变得更容易 [28] 问题: 目前哪些行业或领域具有吸引力？ - 公司关注的五个关键行业是医疗保健、政府服务和国防、消费者、商业服务、软件和技术，在这些行业有良好业绩记录 [32] 问题: 核心中间市场利差是否收紧？ - 核心中间市场利差较宽，有更多机会进行尽职调查、设置有意义的契约和获得原始发行折价，与上中间市场情况不同 [34] 问题: 第一季度交易缓慢的原因及未来展望？ - 第一季度受市场动荡影响，买家和卖家需要在高利率和经济不确定性下找到新的平衡点，预计下半年业务将更繁忙 [36] 问题: PFLT未来是否有更多证券化安排？ - 目前PFLT的证券化安排已确定，但会持续关注市场和机会，PFLT集团（包括合资企业）未来可能会有其他证券化安排 [43] 问题: 美联储接近加息周期尾声，投资组合收益率是否接近峰值？是否有机会扩大利差提高收益率？ - 公司有两个推动净投资收入增长的杠杆，即使无风险利率下降，公司对收入生成能力仍有信心，这也是提高股息的原因之一 [71] 问题: 交易流量情况如何？ - 交易流量开始增加，但从询价到实际投资不确定，通常完成一笔贷款需要1 - 3个月的尽职调查、谈判和执行时间 [76] 问题: CLO融资结构的观察，知名度提高的影响及下次融资时间？ - 知名度提高意味着更多投资者参与、交易更容易执行，可能带来更优惠的定价；公司对JV的CLO融资执行情况满意，未来会将其作为融资选择之一 [77]

公司定位与目标 - 公司是BDC，目标是通过投资美国中端市场公司的浮动利率贷款等实现收益和资本增值，中端市场公司指年收入在5000万美元至10亿美元之间的公司[82] 股权销售计划 - 2021年8月20日开启最高7500万美元的股权销售计划，2023年3月27日开启最高1亿美元的股权销售计划[84] - 2023年3月27日终止先前的股权分销协议，同日与新销售代理签订最高1亿美元的股权分销协议 [116] - 截至2023年3月31日的六个月内，通过先前的股权发售计划发行86177股普通股，筹集100万美元 [116] 投资组合情况 - 截至2023年3月31日，投资组合总计11.64亿美元，包括10.067亿美元的第一留置权担保债务、10万美元的第二留置权担保债务和1.572亿美元的优先股和普通股[89] - 截至2023年3月31日，有4家投资组合公司处于非应计状态，按成本和公允价值计算分别占投资组合的2%和0%[89] - 截至2023年3月31日，投资组合净未实现折旧为3410万美元[89] - 截至2023年3月31日，公司投资组合总计7.714亿美元，包含103家公司，平均投资规模750万美元，债务投资加权平均收益率为11.4%；截至2022年9月30日，投资组合总计7.547亿美元，包含95家公司，平均投资规模800万美元，债务投资加权平均收益率为9.6%[90] - 第一留置权担保债务总额为782,491，公允价值为764,815[121] - 第二留置权担保债务总额为2,972，公允价值为2,970[121] - 股权证券总额为3,393，公允价值为3,629[121] - 总投资为788,856，公允价值为771,413，占比1,307.6%[121] - 现金及现金等价物为29,963，占比50.8%[121] - 总投资和现金等价物为818,819，公允价值为801,376，占比1,329.0%[121] - 负债超过其他资产为742,381，占比(1,229.0)%[121] - 成员权益为58,995，占比100.0%[121] - 截至2023年3月31日和2022年9月30日，公司第一留置权担保债务分别为767316千美元和751627千美元，第二留置权担保债务分别为2963千美元和2955千美元，股权证券为139千美元[124] - 2023年3月31日和2022年9月30日，公司投资公允价值分别为771413千美元和754722千美元，现金及现金等价物分别为29963千美元和33705千美元[125] - 截至2023年3月31日，公司债务投资组合100%为浮动利率投资[133] 投资与销售情况 - 2023年第一季度，公司在5家新公司和38家现有公司投资8540万美元，债务投资加权平均收益率为12.2%[89] - 2023年第一季度，投资销售和还款总计6260万美元[89] - 2023年前六个月，公司在9家新公司和67家现有公司投资1.51亿美元，债务投资加权平均收益率为11.8%[89] - 2023年前六个月，投资销售和还款总计1.256亿美元[89] - 2023年第一季度，公司投资3100万美元，销售和偿还投资总计920万美元；2023年前六个月，投资6060万美元，销售和偿还投资总计3800万美元[90] - 2022年第一季度，公司投资6750万美元，销售和偿还投资总计530万美元；2022年前六个月，投资1.971亿美元，销售和偿还投资总计5570万美元[90] - 2023年第一季度和前六个月，公司投资收入分别为21739千美元和41465千美元，费用分别为17837千美元和34096千美元[126] - 2023年第一季度和前六个月，公司净投资收入分别为3902千美元和7369千美元，净实现和未实现损益分别为 - 1952千美元和 - 7820千美元[126] 投资分类与估值 - 公司多数投资、2031年资产支持债务和信贷安排归类为3级；2026年票据归类为2级；2023年票据归类为1级[98] - 公司按权责发生制记录利息收入，对有合同实物支付（PIK）利息的贷款和债务投资，在投资组合公司估值表明PIK利息无法收回时，一般不预提PIK利息[100] - 公司按特定识别法衡量已实现收益或损失，未实现增值或折旧净变化反映报告期内投资组合投资、信贷安排和2023年票据公允价值的变化[101] - 公司账簿和记录以美元计价，投资证券、其他资产和负债的公允价值按适用期末汇率换算；投资证券的买卖、收入和支出按交易当日汇率换算[102] 财务数据对比 - 2023年第一季度和上半年投资收入分别为3460万美元和6590万美元，2022年同期分别为2460万美元和5100万美元，增长主要因债务投资组合成本收益率增加[108] - 2023年第一季度和上半年费用分别为1780万美元和3540万美元，2022年同期分别为1330万美元和2690万美元，增长主要因债务融资成本增加[109] - 2023年第一季度和上半年净投资收入分别为1670万美元和3050万美元，每股0.35美元和0.65美元；2022年同期分别为1140万美元和2410万美元，每股0.29美元和0.61美元[110][111] - 2023年第一季度和上半年净实现收益（损失）均为 - 750万美元，2022年同期分别为 - 1550万美元和 - 1230万美元，变化因投资市场条件和变现价值改变[112] - 2023年第一季度和上半年投资未实现增值（贬值）净变化分别为 - 420万美元和 - 2090万美元，2022年同期分别为1750万美元和1400万美元[113] - 2023年第一季度和上半年运营导致净资产净增加（减少）分别为720万美元和560万美元，每股0.15美元和0.12美元；2022年同期分别为720万美元和2170万美元，每股0.18美元和0.55美元[114] - 截至2023年3月31日和2022年9月30日，公司资产覆盖率分别为186%和178%[115] - 2023年和2022年上半年债务年化加权平均成本分别为5.8%和3.2%[115] - 截至2023年3月31日和2022年9月30日，信贷安排下未使用借款额度分别为2.143亿美元和1.963亿美元[115] - 截至2023年3月31日和2022年9月30日，现金等价物分别为5020万美元和4790万美元 [117] - 截至2023年3月31日的六个月内，经营活动提供现金1840万美元，融资活动使用现金1620万美元 [117] 债务情况 - 截至2023年3月31日，Funding I的多货币信贷安排额度为3.66亿美元，已借款1.517亿美元，加权平均利率为7.0%[115] - 2017年11月发行1.386亿美元2023年票据，截至2023年3月31日和2022年9月30日，未偿还金额分别为7620万美元和9700万美元，年利率4.3% [116] - 2021年3月和10月分别发行1亿美元和8500万美元2026年票据，年利率4.25%，2026年4月1日到期 [116] - 2019年9月完成债务证券化，2031年资产支持债务未偿还金额为2.28亿美元，截至2023年3月31日和2022年9月30日，加权平均利率分别为6.4%和4.6% [116] - 2023年4月13日，公司通过子公司完成2.978亿美元债务证券化，保留5180万美元次级票据，再投资期至2027年4月，债务到期日为2035年4月[132] 合资企业情况 - 2017年5月与Kemper成立非合并合资企业PSSL，截至2023年3月31日和2022年9月30日，总资产分别为8.06亿美元和7.968亿美元 [118] - 截至2023年3月31日和2022年9月30日，公司和Kemper分别持有PSSL已发行的第一留置权有担保债务和股权权益的87.5%和12.5% [118] - 2022年5月PSSL将高级担保循环信贷额度从2.25亿美元增加至3.25亿美元 [118] 具体投资项目情况 - A1 Garage Merger Sub, LLC的第一留置权担保债务票面利率为11.12%，成本为294.7万美元，公允价值为290.3万美元，到期日为2028年12月22日[119] - Ad.net Acquisition, LLC的第一留置权担保债务票面利率为11.16%，成本为884.3万美元，公允价值为877.6万美元，到期日为2026年5月7日[119] - Alpine Acquisition Corp II的第一留置权担保债务票面利率为10.38%，成本为1291.7万美元，公允价值为1240.1万美元，到期日为2026年11月30日[119] - Altamira Technologies, LLC的第一留置权担保债务票面利率为10.33%，成本为507.5万美元，公允价值为507.5万美元，到期日为2025年7月24日[119] - Anteriad, LLC的第一留置权担保债务票面利率为10.55%，成本为514.3万美元，公允价值为498.8万美元，到期日为2024年5月23日[119] - Any Hour Services的第一留置权担保债务票面利率为10.30%，成本为348.4万美元，公允价值为338.8万美元，到期日为2027年7月21日[119] - Apex Service Partners, LLC的第一留置权担保债务票面利率为9.46%，成本为100.5万美元，公允价值为100万美元，到期日为2025年7月31日[119] - Apex Service Partners, LLC的定期贷款B票面利率为9.67%，成本为219.2万美元，公允价值为218.1万美元，到期日为2025年7月31日[119] - Apex Service Partners, LLC的定期贷款C票面利率为10.07%，成本为1104.1万美元，公允价值为1098.6万美元，到期日为2025年7月31日[119] - Applied Technical Services, LLC的第一留置权担保债务票面利率为10.91%，成本为837.9万美元，公允价值为821.1万美元，到期日为2026年12月29日[119] - 如Pragmatic Institute, LLC的息票率为10.64%，到期日为7/6/2028[121] - 如Quantic Electronics, LLC的息票率为11.24%，到期日为11/19/2026[121] - 截至2022年9月30日，Ad.net Acquisition, LLC的第一留置权担保债务票面利率为9.67%，当前成本8888千美元，公允价值8821千美元[123] - Alpine Acquisition Corp II的第一留置权担保债务票面利率为8.22%，当前成本9975千美元，公允价值9576千美元[123] - Altamira Technologies, LLC的第一留置权担保债务票面利率为10.81%，当前成本5225千美元，公允价值5042千美元[123] - American Insulated Glass, LLC的第一留置权担保债务票面利率为7.79%，当前成本4883千美元，公允价值4883千美元[123] - Anteriad, LLC的第一留置权担保债务票面利率为9.67%，当前成本5284千美元，公允价值5284千美元[123] - Any Hour Services的第一留置权担保债务票面利率为8.33%，当前成本3510千美元，公允价值3440千美元[123] - Apex Service Partners, LLC的第一留置权担保债务票面利率为6.72%，当前成本1010千美元，公允价值1005千美元[123] - Apex Service Partners, LLC Term Loan B的第一留置权担保债务票面利率为9.67%，当前成本2202千美元，公允价值2191千美元[123] - Apex Service Partners, LLC Term Loan C的第一留置权担保债务票面利率为7.86%，当前成本11115千美元，公允价值11059千美元[123] - Applied Technical Services, LLC的第一留置权担保债务票面利率为8.76%，当前成本8421千美元，公允价值8211千美元[123] 分红情况 - 2023年第一季度和前六个月，公司宣布每股分红分别为0.29美元和0.575美元，总分红分别为1400万美元和2690万美元[128] - 2022年第一季度和前六个月，公司宣布每股分红分别为0.285美元和0.57美元，总分红分别为1130万美元和2240万美元[128] - 公司打算继续每月向股东分红，每月分红由董事会季度决定[128] 会计准则采用情况 - 公司采用了ASU 2020 - 04和ASU 2022 - 02，对合并财务报表影响不重大，正在评估ASU 2022 - 03的影响，预计影响也不重大[130][131] 其他事项 - 公司目前除未出资投资的资金需求外，无其他资产负债表外安排[127] - 2023年4月18日，公司投资组合公司Dominion与Fox News达成和解，公司预计获约400万美元分配[132] - 2023年5月9日，Guy Talarico辞去公司首席合规官，同日Frank Galea被任命为首席合规官[132] 利率影响 - 假设资产负债表不变，利率下降1%，公司利息净收入减少684.1万美元，每股减少0.14美元[133] - 假设资产负债表不变，利率

财务数据和关键指标变化 - 截至12月31日季度，净实现和未实现投资变化（含税收拨备）亏损1540万美元，即每股0.34美元；信贷安排和票据未实现增值210万美元，即每股0.05美元 [7] - 截至12月31日，GAAP净资产值（NAV）为每股11.30美元，较每股11.62美元下降2.7% [7] - 截至12月31日季度，净投资收入为每股0.30美元；利息和债务费用990万美元，基础管理和基于绩效的激励费用640万美元，一般和行政费用85万美元，税收拨备53.4万美元 [30] - 调整后NAV（不包括负债的按市值计价）为每股11.22美元，较上季度的11.59美元下降 [31] - GAAP债务与权益比率为1.3倍 [31] - 截至12月31日季度，加权平均到期收益率为11.3%，高于上季度的10%和去年的7.5% [46] - 董事会批准从3月分配开始将每月股息提高至每股0.10美元，增幅为5.3% [46] 各条业务线数据和关键指标变化 - 截至季度末，合资企业（JV）投资组合为7.51亿美元，公司计划将其增长至10亿美元资产 [2] - 本季度，PFLT向新老投资组合公司投资6600万美元，加权平均收益率为11.2%，销售和还款额为6300万美元；新投资和新投资组合公司的加权平均债务与EBITDA比率为3.7倍，加权平均利息覆盖率为2.3倍，加权平均贷款与价值比率为22% [48] - 1月，公司发行425万股，筹集4800万美元 [49] 各个市场数据和关键指标变化 - 核心中间市场（EBITDA在1000万 - 5000万美元的公司）贷款违约率低于大型公司贷款，回收率更高 [27] - 公司投资组合的加权平均债务与EBITDA比率为4.7倍，平均利息覆盖率（按LTM利息费用计算）为2.8倍；按年化利息费用和当前LIBOR及SOFR基准利率计算的利息费用覆盖率为2.2倍，优于市场平均的1.6倍 [28][29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司使命是提供稳定受保护的股息流并保存资本，寻找高自由现金流转换的成长型中间市场公司投资机会，主要通过第一留置权优先担保工具获取现金流并以股息形式支付给股东 [36] - 公司专注美国核心中间市场，作为第一留置权优先担保贷款人注重资本保存，浮动利率贷款可抵御通胀 [50] - 公司在商业服务、消费、政府服务与国防、医疗保健、软件和技术五个关键领域有专业知识和成功融资高增长中间市场公司的长期记录，且软件和技术投资无加密货币敞口 [51] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前中等市场直接发起贷款情况良好，杠杆率较低，前期费用和原始发行折扣利差较高，契约更严格 [2] - 公司认为随着PFLT和JV资产负债表优化，净投资收入可继续增长；PFLT杠杆率为1.3倍债务与权益比，目标杠杆率为1.4 - 1.6倍，计划逐步实现目标 [47] - 在通胀、利率上升、地缘政治风险和潜在经济疲软的市场环境下，公司认为自身定位良好 [49] 其他重要信息 - 自成立10多年来，PFLT向455家公司投资51亿美元，仅出现16笔非应计贷款，年度损失率仅为6个基点 [6] - 截至12月31日，PFLT投资组合有126家公司，分布在44个不同行业；投资组合中87%为第一留置权优先担保债务（含17% PSSL），不到1%为第二留置权债务，13%为股权（含4% PSSL）；整体债务投资组合加权平均收益率为11.3%，100%为浮动利率 [32] - 公司通常每年审查约1000笔交易，挑选50 - 60笔，历史成交率约为5% [18][78] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 如何看待信贷前景，以及随着今年推进投资组合信贷质量趋势如何 - 公司在承保新交易时假设经济疲软，做5 - 7年贷款时会在模型中考虑下行或衰退情况 [56] 问题: 2023年票据本金年底到期，普通股发行所得款项是否用于偿还，还是使用信贷安排或销售和还款所得款项 - 目前未专门指定股权收益用于再融资，公司有能力使用循环信贷安排偿还债券，会继续寻找其他再融资方案 [58] 问题: 与JV投资组合重叠情况下，非应计贷款Walker Edison是否会影响JV的ROE或分配率 - Walker Edison在JV中占比较小，除其外JV信用质量较高且有增长预期，预计JV的净投资收入和ROE将继续增长 [75] 问题: 平台层面的交易选择率和交易量情况，历史平均交易选择率及近期趋势，以及每年审查交易的总金额或数量 - 交易选择率通常约为跟踪交易的5%，很多交易未进入系统；本季度交易活动放缓，可能是季节性因素，通常人们希望在12月31日前完成交易 [78][79] 问题: 投资组合公司EBITDA增长是否有显著趋势，过去12个月增长速度如何 - 除消费板块外，其他板块收入和EBITDA同比平均增长5% - 10%，消费板块表现不一 [83] 问题: 本季度新承诺、新投资中与现有借款人还是新借款人的合作情况及趋势 - 大部分是新业务，但也有延迟提款安排，用于为中间市场成长型公司的附加收购或增长提供资金 [84] 问题: 关于将JV增长到10亿美元的时间和节奏想法 - 可能需要8 - 12笔交易，预计用12个月有条不紊地增长JV [85]

公司目标 - 公司目标是通过投资美国中端市场公司的浮动利率贷款和其他投资，实现当前收入和资本增值并保存资本，中端市场公司指年收入在5000万美元至10亿美元之间的公司[80] 股权发售 - 2021年8月20日，公司与销售代理签订股权分配协议，可通过该协议以市价发售普通股，总发售价格最高达7500万美元[82] - 2022年12月31日止三个月，公司通过ATM计划发行86,177股普通股，加权平均价格为每股11.54美元，筹集毛收入100万美元，净收入100万美元[114] - 截至2022年12月31日，ATM计划下可用资金为4030万美元；自ATM计划启动至2022年12月31日，已发行2,659,741股普通股，加权平均价格为13.06美元，筹集毛收入3470万美元，净收入3420万美元，产生法律及其他发行成本50万美元[114] - 2023年1月23日公开发行约430万股普通股，公司净收益约4760万美元，每股11.20美元[132] - 顾问同意向承销商支付每股0.10美元的补充款项，承担销售费用，公司无偿还义务[132] 投资组合情况 - 截至2022年12月31日，公司投资组合总计11.511亿美元，包括9.982亿美元的第一留置权担保债务、0.1亿美元的第二留置权担保债务和1.528亿美元的优先股和普通股权益，债务投资组合加权平均收益率为11.3%[88] - 截至2022年9月30日，公司投资组合总计11.643亿美元，包括10.096亿美元的第一留置权担保债务、0.1亿美元的第二留置权担保债务和1.545亿美元的优先股和普通股权益，债务投资组合加权平均收益率为10.0%[88] - 2022年第四季度，公司向4家新公司和29家现有投资组合公司投资6560万美元，债务投资加权平均收益率为11.2%，投资销售和还款总计6300万美元[88] - 2021年第四季度，公司向16家新公司和36家现有投资组合公司投资3.351亿美元，债务投资加权平均收益率为7.8%，投资销售和还款总计2.384亿美元[88] - 截至2022年12月31日，PSSL投资组合总计7.507亿美元，包括100家公司，平均投资规模为750万美元，债务投资加权平均收益率为10.9%[89] - 截至2022年9月30日，PSSL投资组合总计7.547亿美元，包括95家公司，平均投资规模为800万美元，债务投资加权平均收益率为9.6%[89] - 2022年第四季度，PSSL向7家新公司和8家现有投资组合公司投资2950万美元，债务投资加权平均收益率为11.1%，投资销售和还款总计2880万美元[89] - 2021年第四季度，PSSL向12家新公司和6家现有投资组合公司投资1.296亿美元，债务投资加权平均收益率为8.0%，投资销售和还款总计5040万美元[89] 信贷安排和票据情况 - 2022年和2021年第四季度，信贷安排和2023年票据未实现折旧（增值）净变化分别为210万美元和360万美元[97] - 截至2022年12月31日和9月30日，信贷安排和2023年票据未实现折旧总额分别为440万美元和230万美元[97] - 截至2022年12月31日，2023年票据未偿还金额为7620万美元，2022年9月30日为9700万美元，年利率为4.3%[113] - 截至2022年12月31日和9月30日，公司2031年资产支持债务未偿还金额为2.28亿美元，加权平均利率分别为5.9%和4.6%[113] 税务相关 - 2022年和2021年第四季度，公司分别记录了50万美元和10万美元的净投资收入税准备金，用于缴纳联邦消费税[103] - 2022年和2021年第四季度，公司应税子公司分别确认了70万美元和150万美元的投资未实现增值税准备金[103] - 截至2022年12月31日和9月30日，与持有的投资未实现收益相关的递延所得税负债分别为530万美元和460万美元[103] - 公司选择按RIC纳税，需满足年度收入来源和季度资产多元化要求，每年向股东分配至少90%的投资公司应税收入[103] 会计政策 - 公司多数投资、2031年资产支持债务和信贷安排归类为3级；2026年票据归类为2级；2023年票据归类为1级[96] - 公司采用权责发生制记录利息收入，对预计无法收回的PIK利息一般不进行应计[98] - 公司按特定识别法计量已实现收益或损失，未实现增值或折旧净变化反映报告期内投资公允价值的变化[99] - 公司账簿和记录以美元计价，外币金额按规定汇率换算成美元[100] 财务收支情况 - 2022年第四季度投资收入为3130万美元，2021年同期为2630万美元，增长主要源于债务投资组合成本收益率的提高[106] - 2022年第四季度总费用为1760万美元，2021年同期为1360万美元，增长主要是由于融资成本增加[107] - 2022年和2021年第四季度净投资收入分别为1370万美元（每股0.30美元）和1270万美元（每股0.33美元），增长主要源于债务投资组合成本收益率的提高[108] - 2022年和2021年第四季度净实现收益分别不足10万美元和310万美元，变化主要由于投资市场条件和变现价值的改变[109] - 2022年和2021年第四季度投资未实现折旧净变化分别为1680万美元和350万美元，2022年12月31日和9月30日投资未实现增值（折旧）分别为 - 2990万美元和 - 1310万美元[110] - 2022年和2021年第四季度运营导致的净资产净（减少）增加分别为 - 160万美元（每股 - 0.04美元）和1440万美元（每股0.37美元）[111] - 2022年第四季度，公司投资收入为1972.7万美元，费用为1625.9万美元，净投资收入为346.8万美元，投资和信贷安排外汇换算净实现和未实现损益为 - 587万美元，运营导致成员权益净减少240.2万美元[126] 资产覆盖率和债务成本 - 2022年12月31日和9月30日，公司资产覆盖率分别为173%和178%[113] - 2022年和2021年第四季度，债务的年化加权平均成本分别为5.7%和3.6%[113] 现金情况 - 2022年12月31日和2022年9月30日，公司现金等价物分别为5290万美元和4790万美元[114] - 2022年12月31日止三个月，公司经营活动提供现金780万美元，融资活动使用现金270万美元；2021年12月31日止三个月，经营活动使用现金8240万美元，融资活动提供现金9320万美元[114] PSSL相关情况 - 2022年12月31日和2022年9月30日，PSSL总资产分别为7.974亿美元和7.968亿美元，投资组合分别涉及100家和95家投资组合公司[116] - 截至2022年12月31日，PSSL对单一投资组合公司的最大投资公允价值为1810万美元，前五名最大投资总计8430万美元；截至2022年9月30日，分别为1930万美元和8690万美元[116][117] - 截至2022年12月31日和2022年9月30日，公司和Kemper分别持有PSSL已发行的第一留置权有担保债务和股权权益的87.5%和12.5%[117] - 截至2022年12月31日和2022年9月30日，公司对PSSL的投资分别包括第一留置权有担保债务1.994亿美元（另有1070万美元未出资）和1.902亿美元（另有1990万美元未出资），股权权益8540万美元（另有460万美元未出资）和8150万美元（另有850万美元未出资）[117] - 2022年5月，PSSL将高级担保循环信贷额度从2.25亿美元增加至3.25亿美元，利率为每日简单SOFR加260个基点[118] - 2021年1月，PSSL完成3.007亿美元债务证券化，以担保贷款凭证形式发行“2032资产支持债务”，定于2032年1月到期[118] 具体公司债务情况 - 截至2022年12月31日，A1 Garage Merger Sub, LLC第一留置权担保债务票面利率为11.12%，当前票面价值为2955千美元，成本为2896千美元，公允价值为2895千美元[119] - Ad.net Acquisition, LLC第一留置权担保债务票面利率为10.84%，当前票面价值为8865千美元，成本为8772千美元，公允价值为8799千美元[119] - Alpine Acquisition Corp II第一留置权担保债务票面利率为9.88%，当前票面价值为12950千美元，成本为12576千美元，公允价值为12432千美元[119] - Altamira Technologies, LLC第一留置权担保债务票面利率为10.24%，当前票面价值为5150千美元，成本为5047千美元，公允价值为5060千美元[119] - American Insulated Glass, LLC第一留置权担保债务票面利率为8.25%，当前票面价值为4869千美元，成本为4843千美元，公允价值为4869千美元[119] - Anteriad, LLC第一留置权担保债务票面利率为10.23%，当前票面价值为5213千美元，成本为5149千美元，公允价值为5213千美元[119] - Any Hour Services第一留置权担保债务票面利率为10.17%，当前票面价值为3510千美元，成本为3441千美元，公允价值为3413千美元[119] - Apex Service Partners, LLC第一留置权担保债务票面利率为9.46%，当前票面价值为1010千美元，成本为1010千美元，公允价值为1005千美元[119] - Apex Service Partners, LLC定期贷款B票面利率为9.67%，当前票面价值为2197千美元，成本为2197千美元，公允价值为2186千美元[119] - Apex Service Partners, LLC定期贷款C票面利率为9.58%，当前票面价值为11069千美元，成本为11010千美元，公允价值为11014千美元[119] - 截至2022年9月30日，Ad.net Acquisition, LLC第一留置权担保债务票面利率为9.67%，当前高于面值成本8888千美元，公允价值8821千美元[122] - Alpine Acquisition Corp II第一留置权担保债务票面利率为8.22%，当前高于面值成本9975千美元，公允价值9576千美元[122] - Altamira Technologies, LLC第一留置权担保债务票面利率为10.81%，当前高于面值成本5225千美元，公允价值5042千美元[122] - American Insulated Glass, LLC第一留置权担保债务票面利率为7.79%，当前高于面值成本4883千美元，公允价值4883千美元[122] - Anteriad, LLC第一留置权担保债务票面利率为9.67%，当前高于面值成本5284千美元，公允价值5284千美元[122] - Any Hour Services第一留置权担保债务票面利率为8.33%，当前高于面值成本3510千美元，公允价值3440千美元[122] - Apex Service Partners, LLC第一留置权担保债务票面利率为6.72%，当前高于面值成本1010千美元，公允价值1005千美元[122] - Apex Service Partners, LLC定期贷款B票面利率为9.67%，当前高于面值成本2202千美元，公允价值2191千美元[122] - Apex Service Partners, LLC定期贷款C票面利率为7.86%，当前高于面值成本11115千美元，公允价值11059千美元[122] - Applied Technical Services, LLC第一留置权担保债务票面利率为8.76%，当前高于面值成本8421千美元，公允价值8211千美元[122] 投资结构占比 - 第一留置权担保债务总额为769,096美元，第二留置权担保债务总额为2,968美元，股权证券总额为320美元[120] - 总投资为772,064美元，现金及现金等价物为41,692美元，总投资和现金等价物为813,756美元[120] - 负债超过其他资产为737,189美元，成员权益为55,195美元[120] - 第二留置权担保债务占比5.0%，股权证券占比0.4%，总投资占比1,360.1%，现金及现金等价物占比75.5%，总投资和现金等价物占比1,329.0%，负债超过其他资产占比(1,229.0)%，成员权益占比100.0%[120] 公司投资特征 - 如Sales Benchmark Index LLC的息票率为10.73%，Sargent & Greenleaf Inc.为9.89%等不同公司有不同息票率[120] - 部分公司有PIK利息，如Schlesinger Global, Inc.为0.50%，Walker Edison Furniture Company LLC为3.0%[120] - 不同公司的到期时间不同，如Sales Benchmark Index LLC为1/3/2025，Spendmend Holdings LLC为3/1/2028等[120] - 不同公司的股份数量不同，如Sales Benchmark Index LLC为5,013，Sargent & Greenleaf Inc.为5,183等[120] - 不同公司的成本和公允价值不同，如Sales Benchmark Index LLC成本为4,965美元，公允价值为4,988美元[120] - 部分公司的利率与LIBOR或SOFR等指数挂钩，如3M L+600、SOFR+70等[120] 过往财务数据 - 截至2022年9月30日，公司总投资为75472.2万美元，现金及现金等价物为3370.5万美元，总投资和现金及现金等价物为78842.7万美元，负债超过其他资产73193.1万美元，成员权益为5649.6万美元[123] 未兑现投资