财务数据和关键指标变化 - 截至9月30日的季度，核心净投资收入为每股0.30美元，包含0.01美元其他收入，排除了循环信贷额度增加6600万美元带来的每股0.01美元一次性前期融资成本 [7] - 该季度净投资收入为每股0.29美元，包含每股0.01美元其他收入 [25] - 该季度运营费用方面，管理费用和基于绩效的激励费用为620万美元，利息和信贷安排费用为900万美元，一般及行政费用为80万美元，税收拨备为10万美元 [25] - 该季度净实现和未实现投资变动（含税收拨备）为亏损1960万美元，即每股0.45美元；信贷安排和票据未实现增值为620万美元，即每股0.14美元 [26] - 截至9月30日，GAAP净资产价值（NAV）为每股11.62美元，较上一季度的12.21美元下降4.8%；调整后NAV（排除负债按市值计价）为每股11.59美元，低于上一季度的12.02美元 [26] - 该季度GAAP债务与权益比率（扣除现金后）为1.19倍 [26] - 截至2022年9月30日，公司每股约有0.26美元的溢出应税收入 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 截至季度末，合资企业（JV）投资组合规模为7.57亿美元，公司计划将其增长至10亿美元资产 [11] - 公司投资组合高度多元化，涵盖125家公司、46个不同行业；投资组合中87%为第一留置权优先担保债务（含16% PSSL），不到1%为第二留置权债务，13%为股权（含4% PSSL） [27] - 整体债务投资组合加权平均收益率为10%，且100%为浮动利率 [10][27] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 作为专注美国的优先担保第一留置权贷款人，公司注重资本保全，浮动利率贷款可抵御通胀；聚焦核心中端市场，为公司带来有吸引力的投资机会 [12] - 在市场波动时，公司直接贷款策略聚焦从市场错位中创造价值，在二级市场折价购买第一留置权贷款，期望在3年内贷款回归面值时获得两位数或低两位数内部收益率（IRR） [13] - 公司长期为5个关键领域的高增长中端市场公司提供融资，包括商业服务、消费、政府服务与国防、医疗保健、软件与技术；无加密货币投资，软件技术投资表现良好 [14] - 公司通常参与公司股权共同投资，自成立至9月30日，3.55亿美元股权共同投资产生28%的IRR和2.5倍的投资资本倍数 [16] - 公司认为核心中端市场（EBITDA在1000万 - 5000万美元的公司）贷款违约率更低、回收率更高，有意义的契约保护、更谨慎的尽职调查和更严格的监控是表现差异化的重要因素 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 在通胀、利率上升、地缘政治风险和经济可能疲软的市场环境下，公司认为自身定位良好 [12] - 公司认为2022年末和2023年的中端市场直接发起贷款应该表现出色，杠杆率更低、利差和前期费用及原始发行折价（OID）更高、契约更严格 [10] - 随着基准利率上升，公司凭借100%浮动利率的债务投资组合，有望大幅增加净投资收入；基准利率每提高100个基点，每季度净投资收入（NII）约增加0.03美元 [10] - 公司借款人总体表现良好，投资组合加权平均债务与EBITDA比率为4.7倍，平均利息覆盖率为3倍，即使基准利率上升200个基点且EBITDA持平，投资组合公司平均仍能覆盖2.1倍利息 [21] - 公司自成立10多年来信用质量出色，PFLT已向451家公司投资50亿美元，仅出现15笔非应计投资，自成立以来损失率仅为每年6个基点 [22] - 公司未看到企业转嫁价格上涨能力的限制，随着2022年末进入2023年，供应链成本问题有望缓解；从投资组合角度看，EBITDA呈轻微上升趋势 [41] 其他重要信息 无 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 投资组合和合资企业中对Walker Edison的投资情况及后续发展 - 公司在PFLT和合资企业中对Walker Edison的投资均约为1200万美元，截至9月30日，其估值为面值的0.68倍，该季度仍计利息；目前正在进行重组讨论，截至12月31日可能成为非应计投资，也可能不会 [33] 问题2: 合资企业（JV）和PFLT投资组合的重叠情况及目标 - 对于公司而言，JV是PFLT的延伸，用于进行更大规模投资，两者投资组合类似，均为第一留置权优先担保浮动利率投资组合；许多交易同时涉及BDC和JV，但JV不参与股权共同投资，股权共同投资保留在BDC [34] 问题3: 关于2023年到期债券的再融资偏好及无担保市场和证券化的成本差异 - 公司有一些2023年底到期的无担保债券，有时间评估资本结构选项；长期来看，无担保债券应是多元化负债结构的重要组成部分；目前债券和证券化融资成本都较高，相对而言，证券化成本低于长期债券；公司可能会扩大信贷额度或考虑证券化，将在未来一年监测市场并评估所有选项 [36][37] 问题4: 该季度未实现市值调整的构成情况 - Walker Edison是未实现市值调整损失的特殊情况，约为每股0.11美元；其余项目影响较小，主要是市场因素导致，而非实际信用恶化；公司投资组合债务与EBITDA比率处于中等水平，有一定缓冲，从信用指标、资本结构和所处行业来看，能够抵御市场波动 [39] 问题5: 借款人的EBITDA增长预测趋势及通胀传导能力 - 目前未看到企业转嫁价格上涨能力的限制，随着2022年末进入2023年，供应链成本问题有望缓解；从投资组合角度看，EBITDA呈轻微上升趋势，而非像疫情后那样大幅上升 [41] 问题6: 对当前贷款年份吸引力的看法及本季度投资组合未显著增长的原因 - 本季度投资组合未显著增长是因为有公司还款（如Crash Champions还款约3500万美元），且有两家杠杆率约3倍的公司从商业银行获得有吸引力的融资；公司对当前市场环境充满热情，希望本季度及后续季度BDC和JV投资组合都能实现增长；新贷款年份因杠杆率低、收益率和利差高、OID高、契约严格和股权缓冲更大，有望表现出色；公司还在二级市场寻找机会，购买熟悉公司的贷款以获取两位数回报 [44][45] 问题7: 第四季度BDC从SLF获得的股息大幅下降的原因及未来展望 - 从JV获得的包括浮动利率债务投资在内的整体收入稳定或上升，但由于投入JV的票据利率随LIBOR上升，更多收入被债务部分吸收，导致股权部分收入减少 [47] 问题8: Marketplace Advance第一留置权投资估值高于成本是否意味着近期退出 - 公司希望在合适时机退出Marketplace Advance投资，该公司是专注家居用品的贸易展览业务，表现良好且有增长机会；目前不认为是短期退出项目，从中长期来看，公司有机会实现增长，从而提升在PFLT投资组合中的价值；估值高于成本是由于公司估值上升 [50][52]

财务数据关键指标变化 - 截至2022年和2021年9月30日，公司2031年资产支持债务未偿还金额为2.28亿美元，加权平均利率分别为4.6%和2.6%[45] - 2019年4月5日起，公司高级证券的资产覆盖率要求从200%降至150%，截至2022年和2021年9月30日，公司资产覆盖率分别为178%和175%[47] - 截至9月30日，公司前十大投资组合公司及行业占合并投资组合资产（不包括现金及现金等价物）的比例，如2022年By Light Professional IT Services, LLC占比5%，2021年占比4% [78] - 2022 - 2020年，投资顾问从公司获得的基础管理费分别为1190万美元、1070万美元和1140万美元，基础管理费按平均调整后总资产的1.00%年费率计算[84] - 2022 - 2020年，投资顾问从公司获得的净投资收入激励费分别为1160万美元、530万美元和930万美元，激励费一部分基于季度预激励费净投资收入计算[86] - 2022 - 2020年公司按协议计算的资本利得激励费约为零[89] - 按GAAP计算，2022 - 2020年公司未实现和已实现资本利得的激励费应计额为零[90] - 截至2022年、2021年9月30日，公司就行政服务协议分别向投资顾问报销约60万美元、110万美元和160万美元[101] - 截至2022年、2021年9月30日，PSSL总资产分别为7.968亿美元和6.036亿美元，公司和Kemper分别持有87.5%和12.5%的一级抵押担保债务和股权权益[107] - 截至2022年9月30日和2021年9月30日，公司资产覆盖率分别为178%和175%，杠杆率分别为净资产的128%和138%，需至少2.2%和1.8%的年回报率来支付年利息[184] - 截至2022年9月30日，公司未偿还债务总额为6.788亿美元，加权平均年利率为4.5%，其中信贷安排下未偿还借款为1.688亿美元，2023年票据未偿还金额为9700万美元，2026年票据为1.85亿美元，2031年资产支持债务为2.28亿美元[185] - 截至2022年9月30日，公司借款占总资产的比例为54.7%，当时的当前利率为3.9%，假设投资组合的年度回报率在负10%至正10%之间波动[186] - 当假设投资组合净费用后的回报率分别为 -10.0%、 -5.0%、0%、5.0%、10.0%时，普通股股东的相应回报率分别为 -28.2%、 -16.6%、 -5.0%、6.6%、18.3%[187] 业务线投资策略 - 公司投资组合平均目标投资规模为500万至3000万美元证券，预计第一留置权担保债务至少占投资组合的65%，最多35%投资于其他类型[48] - 公司最多可将投资组合的30%投资于非合格资产，包括非交易清淡或市值超过2.5亿美元的上市公司等[49] - 公司董事会有权修改或放弃某些运营政策和策略，但未经股东批准不得改变业务性质[50] - 公司投资组合公司标准包括具有领先和可防御的竞争市场地位、稳定且现金流为正、有经验的管理团队等[56][57][58] - 公司对新投资目标进行广泛尽职调查，完成后由投资团队向投资顾问的投资委员会展示，由其决定是否投资[62][64] - 公司浮动利率贷款期限为3至10年，通常获得投资组合公司资产的担保权益，第二留置权担保债务和次级债务投资期限也为3至10年[66][67] - 投资顾问持续监控投资组合公司，评估和监控投资表现和公允价值，公司为投资组合公司提供重大管理协助[72][74] - 公司主要投资于美国中端市场公司的浮动利率贷款，投资顾问在多个行业有投资经验[78] - 公司可将最多100%的资产投资于私下协商交易中直接从发行人处获得的证券，对注册投资公司的投资有相关限制[109] - 根据1940年法案，BDC收购资产时，合格资产需至少占总资产的70%[110] - 公司需确保70%的资产为合格资产，临时投资可包括现金、现金等价物、美国政府证券或高质量短期债务证券[113] - 公司可因临时或紧急目的借款，借款金额可达总资产价值的5%，且无需考虑资产覆盖率[114] - 公司若购买符合条件的投资组合公司证券，且已拥有该公司60%的已发行股权，则可在私下交易中购买[119] - 公司可将最多30%的资产投资于不符合BDC合格资产标准的投资[227] - 作为BDC，收购资产时合格资产需至少占总资产价值的70%[227] - 合格资产包括对美国运营公司的投资，其证券未在国家证券交易所上市，或在国家证券交易所上市但市值最高为2.5亿美元[227] - 公司是1940年法案意义上的非多元化投资公司，对单一发行人证券的投资比例通常不受限制[230] 投资管理协议相关 - 公司与投资顾问签订投资管理协议，投资顾问负责管理日常运营并提供投资咨询服务[82] - 投资管理协议于2022年2月获董事会重新批准，有效期至2023年2月，每年需获董事会或多数流通投票证券持有人批准[99] - 行政服务协议于2022年2月获董事会重新批准，有效期至2023年2月，每年需获董事会或多数流通投票证券持有人批准[103] 激励费计算规则 - 预激励费净投资收入与季度1.75%（年化7.00%）的门槛率比较，超过门槛率但低于2.9167%（年化11.67%）部分按50%支付激励费，超过2.9167%部分按20%支付[86] - 激励费另一部分为年末支付，等于累计实现资本利得（扣除累计实现资本损失和未实现资本折旧，减去之前已支付的资本利得激励费）的20%[89] - 示例1中，投资收入为1.25%，预激励费净投资收入为0.80%，未超过门槛率，无激励费[91] - 示例2中，投资收入为2.70%，预激励费净投资收入为2.25%，激励费为0.25% [92] - 投资收入为4.00%，门槛率1.75%，基础管理费0.25%，其他费用0.20%，激励费前净投资收入为3.55%，激励费为0.71%[93] - 示例2中，第1年对A公司投资2000万美元、对B公司投资3000万美元；第2年A公司投资出售获5000万美元，B公司公允价值3200万美元，资本利得激励费600万美元；第3年B公司公允价值2500万美元；第4年B公司投资出售获3100万美元，资本利得激励费20万美元[94] - 替代方案2中，第1年对A公司投资2000万美元、对B公司投资3000万美元、对C公司投资2500万美元；第2年A公司投资出售获5000万美元，B公司公允价值2500万美元，C公司公允价值2500万美元，资本利得激励费500万美元；第3年B公司公允价值2700万美元，C公司投资出售获3000万美元，资本利得激励费140万美元；第4年B公司公允价值3500万美元，资本利得激励费60万美元；第5年B公司投资出售获2000万美元，无资本利得激励费[95][96][97] 税务相关 - 公司是1940年法案下的BDC，有资格并打算继续维持作为税法M分章下的RIC的选举[108] - 公司若要被视为RIC，每年需向股东分配至少90%的普通收入与实现的净短期资本收益超过实现的净长期资本损失之和[130] - 公司为符合联邦所得税目的的RIC，每个纳税年度需至少90%的总收入来自特定来源[132] - 为避免对RIC征收4%的不可扣除联邦消费税，公司需在每个日历年向股东分配至少98%的净普通收入、98.2%的资本利得净收入等[133] - 公司若持有按适用税收规则视为有原始发行折扣的债务工具，即使未收到现金也需将部分原始发行折扣计入应税收入[137] - 公司若符合RIC资格并满足年度分配要求，分配给股东的投资公司应税收入和净资本收益部分无需缴纳联邦所得税[136] - 投资低于投资级别的工具可能带来特殊税务问题，公司需解决相关问题以维持RIC资格[138] - 若未能满足年度分配要求或无法获得RIC资格，公司将按常规企业税率对所有应税收入纳税，若符合RIC资格，企业级联邦所得税将大幅减少或消除[142] - 若无法维持RIC资格，公司无法扣除向股东的分配，且需将非RIC应税年度的收益和利润作为股息分配给股东；若连续两年以上不符合RIC资格，重新获得资格时可能需对某些资产的净内置收益缴纳常规企业税[143][144] - 公司可能因提前确认未收到现金的收入而难以支付年度分配要求，如OID和PIK利息[170] - 若无法满足年度分配要求，公司可能需不利出售投资、筹集资本或减少新投资，可能失去RIC纳税资格[172] - 公司部分依赖子公司Funding I的现金分配以满足RIC纳税要求，但子公司分配受限，可能需申请豁免[176] - 公司需满足90%收入测试、多元化测试和年度分配要求，才能按RIC纳税，否则将缴纳企业所得税，若未按要求分配，还需缴纳4%消费税[168] 公司运营风险 - 公司面临利率变化风险，利率上升可能增加资金成本、降低净投资收入，利率下降可能影响新投资利率和现有投资还款，进而影响净投资收入；公司可使用利率风险管理技术，但可能限制从低利率中获益的能力[156][158] - 利率上升可能使公司更容易达到或超过激励费用门槛，导致支付给投资顾问的激励费用大幅增加[157] - 自2021年12月31日起，部分LIBOR设置已停止发布，预计2023年6月30日后，其余美元LIBOR设置也将停止发布，LIBOR的停用和替代可能对公司持有的LIBOR指数浮动利率债务证券的价值产生不利影响[160] - 公司的财务状况和运营结果取决于有效管理未来增长的能力，若无法有效管理，可能对业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响[163] - 公司高度依赖信息系统，系统故障可能对业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响[164] - 若未能维持有效的财务报告内部控制系统，公司可能无法准确报告财务结果或防止欺诈，导致股东对公司财务和其他公开报告失去信心，损害公司业务和普通股交易价格[165] - BDC需将至少70%的总资产投资于美国私人公司或市值低于2.5亿美元的交易不活跃的上市公司的证券等，这些限制可能阻碍投资顾问把握投资机会和实现投资目标[166] - 公司发行高级证券、普通股和进行证券化面临相关风险，如杠杆风险、股权稀释风险等[178][179] - 公司使用借款投资，面临杠杆带来的损失风险增加、支付分配受限等问题[180] - 公司当前债务受相关协议约束，未来债务可能含限制运营灵活性的契约，发行可转换或可交换证券有相关风险[181] - 若公司增加债务，会增加投资其股票的风险，杠杆会放大损失或收益潜力，影响净资产值和净收入[182] - 公司未来可能会用优先股或债务证券为部分投资提供资金，这会放大损失潜力和投资风险，且优先股发行会使普通股股东面临与借款相同的风险，债务证券发行会使公司面临杠杆相关典型风险[188][189] - 公司信贷安排将于2026年8月到期，需展期或再融资以避免不利出售投资，否则会对业务产生重大不利影响[191] - 公司可能无法从Funding I获得股权现金，若无法获得可能无法向股东分配足够资金以维持RIC纳税资格，可能被迫低价出售投资[192] - 公司投资活动中存在潜在利益冲突，可能影响投资回报，如投资顾问专业人员可能在相关实体任职，投资顾问可能面临投资机会分配冲突[193] - 公司面临网络安全和网络事件相关风险，可能对业务、财务状况和经营成果产生重大不利影响，且相关成本可能无法完全保险或赔偿[197] - 公司季度业绩可能会因多种因素波动，但对信贷安排采用公允价值选择权预计可减轻收益和资产净值的波动性[198] - 若公司发行优先股、债务证券或可转换债务证券，普通股的资产净值和市场价值可能变得更不稳定，且可能导致普通股股东回报率降低[200] - 公司Funding I出售投资的能力受限，信贷安排限制了抵押品管理人出售投资的能力[202] - 公司公开发行的债务或可转换债务证券交易市场和市值可能波动，且初始无既定交易市场，多种因素会对其产生重大不利影响[203] - 若公司发行可赎回债务证券，在现行利率低于证券利率时赎回，持有人可能无法以同等利率再投资[206] - 若公司发行普通股认购权或认股权证，股东权益可能被稀释，若认购价或行权价低于每股资产净值，股东资产净值也会立即被稀释[207][208] - 多德 - 弗兰克法案等金融改革立法对公司的影响不确定，监管变化可能带来更大竞争[209] - 公司投资非流动资产，估值程序可能使记录价值与处置价值有重大差异，多数投资预计被归类为3级[214] - 公司投资缺乏流动性，可能难以出售，快速清算可能导致价值大幅损失，影响业务和财务状况[218][219] - 信贷市场普遍混乱可能损害公司业务，资产公允价值大幅下降可能使公司失去BDC地位[221][222] - 公司主要投资浮动利率贷款，多为投资级以下或未评级，存在违约、流动性等多种风险[224] - 公司通过转让或参与权益获取浮动利率贷款，购买参与权益会面临借款人和出售机构的信用风险[225][226] - 经济衰退或低迷可能导致公司不良资产增加，投资组合价值下降[231] - 投资组合公司未能满足财务或运营契约可能导致违约和潜在的债务终止[232] - 若公司未能对投资组合公司进行后续投资，可能会严重损害投资组合的价值[233] - 公司通常不持有投资组合公司的控制性股权，无法对其进行控制[234] - 公司主要投资于私人控股公司，面临信息不足和对少数关键人员依赖的挑战[235] - 公司支付给投资顾问的激励费用可能促使其进行投机性投资[237] - 投资美国以外公司证券会面临额外风险，如汇率管制、政治经济不稳定等[241] - 外币投资会面临汇率变动风险，公司可能采用对冲技术但无法保证有效性[242] - 公司投资其他投资公司证券时，股东需承担额外投资咨询费和其他费用[243] - 即使公司亏损，也可能需向投资顾问支付激励性报酬[244] - 2020年10月SEC通过规则限制BDC使用衍生品，公司预计符合“有限衍生品使用者”[245][246] - 公司可能获股东批准以低于当时每股净资产的价格发行普通股，会稀释股东权益并降低每股净资产[248][249][250]

财务数据和关键指标变化 - 截至6月30日的季度，净投资收入为每股0.29美元，包含每股0.01美元的其他非经常性收入 [7] - GAAP净资产值（NAV）下降3.2%，主要因投资估值下降，源于整体市场波动的按市值计价调整 [7] - 季度运营费用方面，管理和绩效激励费560万美元，利息费用740万美元，一般及行政费用80万美元，税款拨备10万美元 [18] - 季度净实现和未实现投资变动为亏损1690万美元，即每股0.41美元 [18] - 通过售后市场计划出售13.6万股，带来每股0.01美元的NAV增值 [18] - 6月30日，GAAP NAV为每股12.21美元，较上季度的12.62美元下降3.2%；调整后NAV为每股12.02美元，低于上季度的12.41美元 [18] - 债务与股权比率为1.5倍，扣除现金后的净债务与股权比率也为1.5倍 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 截至季度末，合资（JV）投资组合规模为7.47亿美元，公司计划将其资产规模增至10亿美元 [8] - 投资组合高度多元化，涵盖123家公司、45个不同行业 [19] - 投资组合中，87%投资于第一留置权优先担保债务（含16%的PSSL），不足1%投资于第二留置权债务，13%投资于股权（含5%的PSSL） [19] - 整体债务投资组合加权平均收益率为8.5%，100%为浮动利率，82%有LIBOR下限，平均LIBOR下限为1% [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 截至6月30日，投资组合加权平均债务与EBITDA比率为4.7倍，平均利息覆盖率为3.1倍 [14] - 截至6月30日，PFLT的123个投资项目中仅有2个非应计项目，按成本计算占投资组合的0.9%，按市值计算占0.1%，较上季度显著下降 [15] - 自成立11年多以来，PFLT已向447家公司投资超49亿美元，仅出现15个非应计项目，年度损失率仅为6个基点 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司作为专注美国市场的优先担保第一留置权贷款人，凭借100%浮动利率的贷款组合，可抵御通胀上升，基准利率每上升100个基点，每季度净利息收入约增加0.04美元 [9] - 公司长期为五个关键领域的高增长中型市场公司提供融资，包括商业服务、消费、政府服务与国防、医疗保健、软件与技术，这些领域抗风险能力强且能产生强劲自由现金流 [10] - 公司通常是公司引入的首批机构资本，通过提供贷款助力公司成长，并进行股权共同投资分享收益，自成立至6月30日，3.35亿美元的股权共同投资产生了28%的内部收益率和2.5倍的投资资本倍数 [11] - 公司核心市场为EBITDA在1000万 - 5000万美元的核心中型市场，认为在此市场能提供最具价值的资本，且在EBITDA为1000万 - 3000万美元的范围内可获得最佳风险回报 [12] - 大型同行因筹集大量资金，被迫关注EBITDA超5000万美元的上中型市场，需与广泛银团贷款市场激烈竞争，导致交易杠杆高、契约宽松、利差和前期费用压缩，且财务报表监测频率低 [13] - 公司目标市场在利率上升、高通胀和地缘政治风险的市场背景下仍保持活跃，持续专注于资本保全，寻找高自由现金流转换的中型市场公司投资机会，通过优先担保工具获取现金流并以股息形式分配给股东 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为在通胀、利率上升和地缘政治风险的环境下，作为优先担保第一留置权贷款人，凭借浮动利率贷款组合，有能力大幅增加净投资收入 [9] - 借款方表现良好，投资组合的债务与EBITDA比率和利息覆盖率提供了显著缓冲，即使利率上升，也能支持稳定的投资收入 [14] - 公司对未来季度充满信心，将继续执行增长JV投资组合至10亿美元资产的计划，认为规模扩大和JV的净资产收益率将增强PFLT的盈利动力 [8] 其他重要信息 - 下一季度为截至9月30日的季度，是公司的10 - K季度，预计在11月中旬发布下一次财报并举行电话会议 [32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 本季度记录的约1700万美元未实现损失，能否分解其由利差扩大和股权估值下降导致的比例，以及技术按市值计价与特定信用事件减记的情况 - 本季度大的变动项较少，如Walker Edison股权下跌200万美元，其他主要是市场和信用利差因素，而非个别公司利差因素 [24] 问题2: 恭喜Marketplace Events恢复应计状态，能否说明该投资组合公司的负面事件情况，以及是什么推动了其恢复支付利息的能力 - 该公司是家居用品贸易展业务，受COVID影响，随着世界恢复正常，公司情况好转，它是所在领域的领先公司，管理团队强大 [25] 问题3: PSSL在过去几个季度显著增长，公司希望其达到10亿美元规模，目前能否大致估计目标实现年份 - 未来18个月至2年有可能实现。目前公司有能力将其规模提升至8.5亿 - 8.75亿美元，未来可能引入另一个中型市场CLO，预计在未来6 - 12个月可达到8.5亿 - 8.75亿美元，若市场条件允许完成CLO融资，有望进一步提升至10亿美元 [27] 问题4: 利率上升将在下半年提升核心收益，能否提供第三季度基准利率上升对每股净投资收入（NII）的增量影响数据 - 由于存在很多变量，无法给出简单直接的答案。但提供一些统计数据供建模参考，截至6月30日，100%的投资组合为浮动利率，11%仍受下限约束，平均下限为1%，而3月31日该比例为59%；6月30日平均基准利率为1.9%，而目前一个月LIBOR约为2.35%。随着投资组合公司滚动LIBOR合约，预计利率上升将带来利息收入和NII的增加，目前受下限约束的小部分投资组合也有望突破下限，进一步提升业绩 [29][30] 问题5: 在当前环境下，投资组合定位方面是否有特别有吸引力的行业领域 - 公司在政府服务与国防领域有丰富经验和专业知识，该领域占投资组合约15%，鉴于地缘政治事件，该行业目前有发展顺风，公司将继续加大投入；医疗保健也是公司的重要领域，人口趋势强劲，公司在此有出色业绩；在消费领域，公司采取保守谨慎策略，仅对相关公司进行少量杠杆操作，在经济形势不明朗前将保持谨慎 [31]

市场与投资定义 - 公司将中市场定义为年收入在5000万美元至10亿美元之间的公司[178] - 正常市场条件下，公司预计至少80%的管理资产价值将投资于浮动利率贷款和其他浮动利率投资，至少65%为第一留置权有担保债务，最多35%为其他类型投资[180] - 公司投资规模平均目标在500万美元至3000万美元之间[180] 投资组合公司状态 - 截至2022年6月30日，公司有两个投资组合公司处于非应计状态[186] - 截至2022年6月30日，公司有两家投资组合公司处于非应计状态，分别占投资组合成本和公允价值的0.9%和0.1%[198] 资产覆盖率情况 - 截至2022年6月30日和2021年9月30日，公司资产覆盖率分别为166%和175%[187] - 公司高级证券资产覆盖率要求从200%降至150%，2022年6月30日和2021年9月30日资产覆盖率分别为166%和175%[240] 债务组合利率情况 - 截至2022年6月30日，公司债务组合中99.9%为浮动利率投资[188] - 截至2022年6月30日，公司债务组合中99.9%为可变利率投资[188] 信贷工具利率情况 - 信贷工具目前利率为伦敦银行同业拆借利率（或替代无风险浮动利率指数）加225个基点，2024年8月循环期结束后，利率将重置为基准利率（或替代无风险浮动利率指数）加250个基点[188] 伦敦银行同业拆借利率淘汰情况 - 2021年12月31日，所有非美元伦敦银行同业拆借利率已逐步淘汰，多数美元伦敦银行同业拆借利率出版物的淘汰延迟至2023年6月30日[190] 股权分销协议情况 - 2021年8月20日，公司与销售代理签订股权分销协议，出售普通股，总发行价最高达7500万美元[193] - 2022年5月5日，公司修订股权分销协议，更新从纳斯达克到纽约证券交易所的引用[193] - 2021年8月20日，公司与销售代理签订股权分配协议，ATM计划下普通股总发行价最高可达7500万美元[257] 公司投资组合情况 - 截至2022年6月30日，公司投资组合总计12.264亿美元，包括10.624亿美元的第一留置权担保债务、0.7百万美元的第二留置权担保债务和1.634亿美元的优先股和普通股权益，债务投资组合100%为浮动利率投资，整体投资组合有770万美元的未实现净增值[198] - 截至2021年9月30日，公司投资组合总计10.816亿美元，包括9.344亿美元的第一留置权担保债务、890万美元的第二留置权担保债务和1.383亿美元的优先股和普通股权益，债务投资组合99%为浮动利率投资，整体投资组合有1100万美元的未实现净增值[199] - 截至2022年6月30日，公司投资组合总计12.264亿美元，包括10.624亿美元第一留置权担保债务、0.07亿美元第二留置权担保债务和1.634亿美元优先股和普通股权益[198] - 截至2022年6月30日，公司投资组合净未实现增值770万美元[198] 公司投资业务情况 - 2022年第二季度，公司在6家新的和39家现有的投资组合公司投资1.048亿美元，债务投资加权平均收益率为8.1%，投资销售和还款总计5500万美元；2022年前六个月，公司在29家新的和104家现有的投资组合公司投资5.531亿美元，债务投资加权平均收益率为7.7%，投资销售和还款总计3.972亿美元[200] - 2021年第二季度，公司在10家新的和16家现有的投资组合公司投资2.483亿美元，债务投资加权平均收益率为7.5%，投资销售和还款总计2.833亿美元；2021年前六个月，公司在19家新的和50家现有的投资组合公司投资4.755亿美元，债务投资加权平均收益率为7.5%，投资销售和还款总计5.65亿美元[201] - 2022年第二季度，公司在6家新公司和39家现有公司投资1.048亿美元，债务投资加权平均收益率为8.1%[200] - 2022年前六个月，公司在29家新公司和104家现有公司投资5.531亿美元，债务投资加权平均收益率为7.7%[200] PSSL投资组合情况 - 截至2022年6月30日，PSSL的投资组合总计7.468亿美元，包括89家公司，平均投资规模为840万美元，债务投资加权平均收益率为8.2%[202] - 截至2021年9月30日，PSSL的投资组合总计5.648亿美元，包括74家公司，平均投资规模为760万美元，债务投资加权平均收益率为7.1%[202] - 截至2022年6月30日，PSSL投资组合总计7.468亿美元，包括89家公司，平均投资规模为840万美元，债务投资加权平均收益率为8.2%[202] PSSL投资业务情况 - 2022年第二季度，PSSL投资3150万美元（包括从公司购买的1680万美元），债务投资加权平均收益率为8.8%，投资销售和还款总计1350万美元；2022年前六个月，PSSL投资2.286亿美元（包括从公司购买的2.252亿美元），债务投资加权平均收益率为7.9%，投资销售和还款总计6920万美元[203] - 2021年第二季度，PSSL投资1.337亿美元（包括从公司购买的9890万美元），债务投资加权平均收益率为7.0%，投资销售和还款总计8880万美元；2021年前六个月，PSSL投资2.778亿美元（包括从公司购买的2.241亿美元），债务投资加权平均收益率为7.2%，投资销售和还款总计1.631亿美元[204] - 2022年第二季度，PSSL投资3150万美元，债务投资加权平均收益率为8.8%[203] - 2022年前六个月，PSSL投资2.286亿美元，债务投资加权平均收益率为7.9%[203] 投资分类情况 - 公司大部分投资、2031年资产支持债务和信贷安排被归类为三级；2026年票据被归类为二级；2023年票据被归类为一级[211] - 公司2031资产支持债务和信贷安排归类为Level 3，2026票据为Level 2，2023票据为Level 1[211] 公允价值规则遵守情况 - 公司将在2022年规定日期前遵守美国证券交易委员会关于确定公允价值的规则2a - 5的要求[212] - 公司将在2022年规定日期前遵守SEC关于确定公允价值的规则2a - 5[212] 信贷安排和票据未实现折旧情况 - 2022年和2021年6月30日止三个月和九个月，信贷安排和2023年票据未实现折旧净变化分别为0.1百万美元和1.2百万美元、3.2百万美元和 - 11.3百万美元；截至2022年6月30日和2021年9月30日，信贷安排和2023年票据未实现折旧总额分别为8.5百万美元和7.2百万美元[217] - 2022年3月和9月，信贷安排和2023年票据未实现折旧净变化分别为0.1百万美元和1.2百万美元；2021年同期分别为3.2百万美元和 - 11.3百万美元[217] - 2022年截至6月30日的三个月和九个月信贷安排和2023年票据未实现折旧净变化分别小于10万美元和130万美元，2021年同期分别为320万美元和 - 1130万美元[236] 净投资收入联邦消费税情况 - 2022年和2021年6月30日止三个月和九个月，公司记录的净投资收入联邦消费税拨备分别为0.1百万美元和0.3百万美元[224] - 2022年3月和9月，公司记录的净投资收入联邦消费税分别为0.1百万美元和0.3百万美元[224] 应税子公司税收拨备情况 - 2022年6月30日止三个月和九个月，应税子公司对投资未实现增值确认的税收拨备分别为零和5.3百万美元；2021年同期为零；截至2022年6月30日和2021年9月30日，递延所得税负债分别为5.3百万美元和零[226] - 2022年3月和9月，应税子公司对投资未实现增值确认的税收拨备分别为零和5.3百万美元；2021年同期均为零[226] 应税子公司出售投资税款情况 - 2022年6月30日止三个月和九个月，公司就应税子公司出售投资实现收益支付的税款分别为零和1.2百万美元，截至2022年6月30日产生1.2百万美元预付税资产[227] - 2022年3月和9月，公司就应税子公司出售投资实现的收益分别支付零和1.2百万美元的税款[227] 投资收入情况 - 2022年6月30日止三个月和九个月，投资收入分别为25.7百万美元和76.7百万美元，2021年同期分别为20.9百万美元和61.1百万美元，增长主要因投资组合规模增加[231] - 2022年3月和9月投资收入分别为25.7百万美元和76.7百万美元，2021年同期分别为20.9百万美元和61.1百万美元，增长主要因投资组合规模扩大[231] - 2022年第二季度和前九个月，公司投资收入分别为1360万美元和3755.1万美元，2021年同期分别为919.4万美元和2449.8万美元[277] 费用情况 - 2022年6月30日止三个月和九个月，费用分别为13.9百万美元和40.8百万美元，2021年同期分别为10.6百万美元和30.8百万美元，增长主要因绩效激励费和债务相关利息及费用增加[232] - 2022年截至6月30日的三个月和九个月费用分别为1390万美元和4080万美元，2021年同期分别为1060万美元和3080万美元[232] - 2022年第二季度和前九个月，公司总费用分别为976.6万美元和2498.5万美元，2021年同期分别为643.9万美元和1738.9万美元[277] 净投资收入情况 - 2022年6月30日止三个月和九个月，净投资收入分别为11.8百万美元和35.9百万美元，每股0.29美元和0.90美元；2021年同期分别为10.3百万美元和30.3百万美元，每股0.27美元和0.78美元，增长主要因投资组合规模增加[233] - 2022年截至6月30日的三个月和九个月净投资收入分别为1180万美元和3590万美元，2021年同期分别为1030万美元和3030万美元[233] - 2022年第二季度和前九个月，公司净投资收入分别为383.4万美元和1256.6万美元，2021年同期分别为275.5万美元和710.9万美元[277] 投资销售和还款及净实现收益情况 - 2022年6月30日止三个月和九个月，投资销售和还款分别为55.0百万美元和397.2百万美元，净实现收益（损失）分别为0.7百万美元和 - 11.6百万美元；2021年同期分别为283.3百万美元和565.5百万美元，净实现损失分别为13.0百万美元和15.3百万美元，变化主要因投资市场条件和实现价值改变[234] - 2022年截至6月30日的三个月和九个月投资销售和还款分别为5500万美元和3.972亿美元，净实现收益（损失）分别为70万美元和 - 1160万美元，2021年同期分别为2.833亿美元和5.655亿美元，净实现损失分别为1300万美元和1530万美元[234] 投资未实现折旧净变化情况 - 2022年6月30日止三个月和九个月，投资未实现折旧净变化分别为17.7百万美元和3.7百万美元；2021年同期投资未实现增值净变化分别为14.2百万美元和48.8百万美元；截至2022年6月30日和2021年9月30日，投资净未实现增值分别为7.7百万美元和11.0百万美元，变化主要因投资市场条件和持有价值改变[235] - 2022年截至6月30日的三个月和九个月投资未实现折旧净变化分别为1770万美元和370万美元，2021年同期投资未实现增值净变化分别为1420万美元和4880万美元[235] 运营导致的净资产净变化情况 - 2022年6月30日止三个月和九个月，运营导致的净资产净（减少）增加分别为 - 5.1百万美元和16.6百万美元，每股 - 0.12美元和0.42美元；2021年同期分别为14.7百万美元和52.5百万美元，每股0.38美元和1.35美元，减少主要因投资和债务实现及未实现变化降低[237] - 2022年截至6月30日的三个月和九个月运营导致的净资产净（减少）增加分别为 - 510万美元和1660万美元，2021年同期分别为1470万美元和5250万美元[237] - 2022年第二季度和前九个月，公司因经营活动导致的股东权益净增减分别为 - 142.2万美元和393.5万美元，2021年同期分别为127.2万美元和1152.5万美元[277] 年化加权平均债务成本及信贷安排未使用额度情况 - 2022年和2021年前九个月年化加权平均债务成本分别为3.7%和3.4%，2022年6月30日和2021年9月30日信贷安排未使用借款额度分别为4070万美元和8.06亿美元[241] - 2022年和2021年截至6月30日的九个月年化加权平均债务成本分别为3.7%和3.4%，2022年6月30日和2021年9月30日信贷安排下未使用借款能力分别为4070万美元和8060万美元[241] Funding I多货币信贷安排情况 - 截至2022年6月30日，Funding I

财务数据和关键指标变化 - 截至3月31日的季度，净投资收入为每股0.29美元，包含0.01美元的其他非经常性收入 [8] - 截至12月31日的季度，净投资收入为每股0.28美元（0.29 - 0.01）；管理和绩效激励费用总计约560万美元，税费、一般及行政费用总计约90万美元，利息费用总计约670万美元 [26] - 截至12月31日的季度，投资净实现和未实现变动为亏损180万美元，即每股净亏损0.04美元；因成功的股权共同投资计划，产生380万美元的税收准备金；若不计该准备金，净亏损180万美元将变为盈利200万美元，即每股盈利0.05美元 [27] - 负债价值变动使每股资产净值下降0.06美元；净投资收入等于股息；本季度通过售后市场计划以高于资产净值的价格出售210万股，每股增加0.02美元；GAAP资产净值从每股12.70美元降至12.62美元；调整后资产净值（不包括负债按市值计价）为12.41美元 [28][29] - 债务与股权比率为1.5倍，扣除现金后的净债务与股权比率为1.4倍 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - PSSL合资企业在本季度增长10%，资产总规模达到7.05亿美元；公司宣布对该合资企业增加5700万美元的投资承诺，目标是使其资产规模随时间增长至约10亿美元，PFLT的资本投入目标回报率为10% - 12% [9][10] - 截至3月31日，投资组合中平均债务与EBITDA比率为4.7倍，平均利息覆盖率为3.1倍 [22] - 截至3月31日，PFLT和PSSL的125个投资项目中仅有2个非应计项目，按成本计算占投资组合的2.5%，按市值计算占2.3%；自成立以来，在441家投资公司中仅出现15个非应计项目 [23] - 自成立以来，PFLT投资超过48亿美元，平均收益率为8%，年损失率仅为7个基点 [24] - 投资组合高度多元化，涵盖46个不同行业的119家公司；PSSL主要投资于第一留置权优先担保债务（包括PSSL中的14%），第二留置权债务占比不到1%，股权占比13%（包括PSSL中的5%）；整体债务投资组合加权平均收益率为7.5% [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 本季度市场整体发起量相对较少，但PFLT实现了适度增长 [10] - 核心中间市场（EBITDA在1000万 - 5000万美元的公司）中，公司认为在EBITDA为1000万 - 3000万美元的范围内，资本能创造最大价值并获得最强的风险回报组合 [18] - 与大型同行竞争的上中间市场（EBITDA超过5000万美元的公司），存在杠杆率高、契约宽松或不存在、利差和前期费用压缩等问题 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司作为专注于美国的优先担保第一留置权贷款人，认为浮动利率贷款可抵御通胀上升；目标是为核心中间市场的高增长公司提供重要战略资本，以实现稳定、受保护的股息流和资本保值 [7][32] - 公司专注于五个关键行业：商业服务、消费、政府服务与国防、医疗保健、软件与技术；政府服务与国防行业约占投资组合的16%，有望从地缘政治环境中受益 [11][12] - 公司通常作为首批机构资本进入公司，与私募股权公司合作，通过股权共同投资参与公司成长带来的收益；自成立至3月31日，3.24亿美元的股权共同投资产生了27%的内部收益率和2.7倍的投资资本倍数 [13][15] - 公司注重交易结构和信用保护，在尽职调查、交易条款、信用契约、股权缓冲、前期费用和利差等方面具有优势；几乎所有发起的第一留置权贷款都有有意义的契约，有助于保护资本 [16][17] - 与大型同行竞争的上中间市场相比，核心中间市场的贷款违约率更低、回收率更高，公司认为这得益于有意义的契约保护、更谨慎的尽职调查和更严格的监控 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 在通胀、利率上升和地缘政治风险的环境下，公司认为自身定位良好，浮动利率贷款可抵御通胀；尽管市场波动，但公司对资产净值的弹性感到满意 [7][10] - 行业整体可能会回归更正常的违约水平，约为每年2% - 3%，但公司认为自身所在行业可能表现更好，因为有优秀的管理者 [38] - 公司投资组合中的公司平均利息覆盖率约为3倍，有足够缓冲应对利率上升；平均EBITDA利润率约为25%，表明这些公司是高附加值公司，总体表现良好 [39][40] - 随着无风险利率上升，企业价值倍数可能会下降；公司将继续专注于资本保值、现金流和自由现金流，不追逐高债务与EBITDA比率的项目 [44][45] - 市场活动在第一季度较为清淡，第二季度有所回升，预计2022年将恢复到2019年的正常水平 [53][54] 其他重要信息 - 股息收入390万美元全部来自PSSL，具有持续性且有望增长 [68][69][71] - 公司目标是使股权在投资组合中的占比在成本基础上达到最高10%，目前按市值计算为8.7%，处于5% - 10%的范围内；由于部分行业表现良好，难以预测股权退出时机 [72][73][75] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 今年及未来几年违约率的走向 - 行业可能会回归更正常的违约水平，约为每年2% - 3%，公司所在行业可能表现更好，因为有优秀的管理者 [38] 问题2: 通胀环境下借款人的收入、定价能力、利润率和偿债能力趋势 - 公司投资组合中的公司平均利息覆盖率约为3倍，有足够缓冲应对利率上升；平均EBITDA利润率约为25%，表明这些公司是高附加值公司，总体表现良好，但也存在一些表现较弱的公司 [39][40][41] 问题3: 借款人何时会对利率上升产生抵触，私人贷款市场能否维持利差 - 企业价值倍数可能会随着无风险利率上升而下降；公司将继续专注于资本保值、现金流和自由现金流，不追逐高债务与EBITDA比率的项目；公司所处市场竞争较小，资本非商品化，能保持合理倍数、获得契约保护等优势 [43][44][47] 问题4: 核心中间市场的投资组合和市场活动情况 - 第一季度市场活动清淡，第二季度有所回升，预计2022年将恢复到2019年的正常水平；市场中总有新的公司和机会，公司作为首批机构资本参与其中，为公司成长提供战略资本 [53][54][56] 问题5: 目前谈判的交易利差是否受到压力 - 过去几个月利差变动不大，中间市场可能需要一段时间才会受到更具流动性市场的影响；公司更注重借款人质量和风险回报组合，PFLT更看重安全性而非追求额外收益 [58][59] 问题6: 宏观经济环境是否影响公司在股权共同投资计划中的资本部署意愿 - 公司采用自下而上的方法，更关注进入倍数和公司潜在增长；随着无风险利率上升，退出倍数可能下降，公司在初始承销时会考虑这一因素；若预期内部收益率达到20%，公司愿意进行共同投资，否则会等待更好的机会 [62][63][64] 问题7: 本季度390万美元股息收入的其他来源及性质 - 股息收入全部来自PSSL，具有持续性且有望增长 [68][69][71] 问题8: 股权投资组合的长期目标占比、轮换时间预期以及市场波动的影响 - 公司目标是使股权在投资组合中的占比在成本基础上达到最高10%，目前按市值计算为8.7%，处于5% - 10%的范围内；由于部分行业表现良好，难以预测股权退出时机 [72][73][75]

公司投资目标与策略 - 公司投资的美国中端市场公司指年收入在5000万美元至10亿美元之间的公司[172] - 正常市场条件下，公司预计至少80%的管理资产价值将投资于浮动利率贷款和其他浮动利率投资，至少65%为第一留置权有担保债务，最多35%为其他类型投资[174] - 公司平均投资规模目标在500万美元至3000万美元之间[174] 公司投资组合状态 - 截至2022年3月31日，公司有两家投资组合公司处于非应计状态[180] - 截至2022年3月31日和2021年9月30日，有两家投资组合公司处于非应计状态，分别占公司整体投资组合成本和公允价值的2.5%和2.3%、2.7%和2.6%[192][193] 公司资产覆盖率情况 - 截至2022年3月31日和2021年9月30日，公司资产覆盖率分别为168%和175%[181] - 公司高级证券资产覆盖率要求从200%降至150%，2022年3月31日和2021年9月30日资产覆盖率分别为168%和175%[231] 公司债务组合利率情况 - 截至2022年3月31日，公司债务组合中99.9%为浮动利率投资[182] - 截至2022年3月31日，公司债务组合中99.9%为可变利率投资[182] 信贷工具利率情况 - 信贷工具目前利率为伦敦银行同业拆借利率（或替代无风险浮动利率指数）加225个基点，2024年8月循环期结束后，利率将重置为基准利率（或替代无风险浮动利率指数）加250个基点[182] 伦敦银行同业拆借利率相关情况 - 2021年12月31日，所有非美元伦敦银行同业拆借利率已逐步淘汰，多数美元伦敦银行同业拆借利率出版物的淘汰推迟至2023年6月30日[184] - 替代参考利率委员会确定有担保隔夜融资利率（SOFR）为伦敦银行同业拆借利率的首选替代利率[184] 公司股权发行情况 - 2021年8月20日，公司与销售代理签订股权分销协议，出售普通股，总发行价最高达7500万美元[187] - 2021年8月20日，公司与销售代理签订股权分销协议，可出售普通股，总发行价最高达7500万美元[187] 公司整体投资组合规模与构成 - 截至2022年3月31日，公司投资组合总计11.926亿美元，包括10.319亿美元的第一留置权担保债务、100万美元的第二留置权担保债务和1596万美元的优先股和普通股权益，债务投资组合100%为浮动利率投资，整体投资组合有2540万美元的未实现净增值[192] - 截至2021年9月30日，公司投资组合总计10.816亿美元，包括9344万美元的第一留置权担保债务、890万美元的第二留置权担保债务和1383万美元的优先股和普通股权益，债务投资组合99%为浮动利率投资，整体投资组合有1100万美元的未实现净增值[193] - 公司整体投资组合中，截至2022年3月31日，87%投资于第一留置权担保债务（包括14%投资于PSSL），不到1%投资于第二留置权担保债务，13%投资于优先股和普通股权益（包括5%投资于PSSL）；截至2021年9月30日，86%投资于第一留置权担保债务（包括13%投资于PSSL），1%投资于第二留置权担保债务，13%投资于优先股和普通股权益（包括4%投资于PSSL）[192][193] 公司投资业务数据 - 2022年第一季度，公司在7家新的和29家现有的投资组合公司投资1.132亿美元，债务投资加权平均收益率为7.2%，投资销售和还款总计1.039亿美元；2022年前六个月，公司在23家新的和65家现有的投资组合公司投资4.484亿美元，债务投资加权平均收益率为7.7%，投资销售和还款总计3.422亿美元[194] - 2021年第一季度，公司在4家新的和17家现有的投资组合公司投资1.602亿美元，债务投资加权平均收益率为7.4%，投资销售和还款总计1.721亿美元；2021年前六个月，公司在9家新的和34家现有的投资组合公司投资2.272亿美元，债务投资加权平均收益率为7.4%，投资销售和还款总计2.817亿美元[195] PSSL投资组合规模与构成 - 截至2022年3月31日，PSSL的投资组合总计7.05亿美元，包括87家公司，平均投资规模为810万美元，债务投资加权平均收益率为7.4%；截至2021年9月30日，PSSL的投资组合总计5.648亿美元，包括74家公司，平均投资规模为760万美元，债务投资加权平均收益率为7.1%[196] - 截至2022年3月31日，PSSL持有的投资中99.5%为第一留置权担保债务；截至2021年9月30日，PSSL持有的投资中99%为第一留置权担保债务[192][193] PSSL投资业务数据 - 2022年第一季度，PSSL在9家新的和2家现有的投资组合公司投资6750万美元（包括从公司购买的5770万美元），债务投资加权平均收益率为7.2%，投资销售和还款总计530万美元；2022年前六个月，PSSL在21家新的和8家现有的投资组合公司投资1.971亿美元（包括从公司购买的1.804亿美元），债务投资加权平均收益率为7.8%，投资销售和还款总计5570万美元[197] - 2021年第一季度，PSSL在24家新的和6家现有的投资组合公司投资1.287亿美元（包括从公司购买的1.252亿美元），债务投资加权平均收益率为7.3%，投资销售和还款总计2960万美元；2021年前六个月，PSSL在24家新的和11家现有的投资组合公司投资1.441亿美元（包括从公司购买的1.252亿美元），债务投资加权平均收益率为7.4%，投资销售和还款总计6020万美元[198] 信贷安排和2023年票据未实现（增值）折旧情况 - 2022年3月31日止三个月和六个月，信贷安排和2023年票据未实现（增值）折旧净变化分别为 - 240万美元和120万美元；2021年同期未实现增值净变化分别为1050万美元和1450万美元[210] - 2022年3月31日和2021年9月30日，信贷安排和2023年票据的未实现折旧净额分别为850万美元和720万美元[210] - 2022年3月31日止三个月和六个月，信贷安排和2023年票据未实现（增值）折旧净变化分别为 - 240万美元和120万美元；2021年同期分别为 - 1050万美元和 - 1450万美元。截至2022年3月31日和2021年9月30日，信贷安排和2023年票据未实现折旧分别为850万美元和720万美元[228] 公司税收相关情况 - 2022年和2021年3月31日止三个月和六个月，公司分别记录了10万美元和20万美元的净投资收入联邦消费税准备金[217] - 2022年3月31日止三个月和六个月，公司应税子公司对投资未实现增值分别确认了380万美元和530万美元的税收准备金；2021年同期为零[219] - 2022年3月31日和2021年9月30日，公司分别应计了530万美元和零的投资未实现收益递延所得税负债[219] - 2022年3月31日止三个月和六个月，公司支付应税子公司投资销售实现收益的税款120万美元，截至该日预付税款资产为120万美元[219] 公司收入与费用情况 - 2022年3月31日止三个月和六个月，公司投资收入分别为2460万美元和5100万美元；2021年同期分别为1940万美元和4020万美元[223] - 2022年3月31日止三个月和六个月，公司费用分别为1330万美元和2690万美元；2021年同期分别为950万美元和2010万美元[224] - 2022年费用增加主要由于基于绩效的激励费用和债务相关利息及费用增加[224] - 2022年3月31日止三个月和六个月，公司净投资收入分别为1140万美元和2410万美元；2021年同期分别为990万美元和2000万美元[225] 公司投资销售与还款及收益情况 - 2022年3月31日止三个月和六个月，公司投资销售和还款分别为1.039亿美元和3.422亿美元，净实现损失分别为1550万美元和1230万美元；2021年同期分别为1.721亿美元和2.817亿美元，净实现收益（损失）分别为50万美元和 - 230万美元[226] 公司运营导致的净资产净增加情况 - 2022年3月31日止三个月和六个月，公司运营导致的净资产净增加分别为720万美元和2170万美元；2021年同期分别为1170万美元和3780万美元[229] 公司债务成本与借款额度情况 - 2022年和2021年截至3月31日的六个月年化加权平均债务成本分别为3.2%和3.4%，同期信贷安排下未使用借款额度分别为5030万美元和8060万美元[232] 公司信贷安排借款情况 - 截至2022年3月31日，Funding I多货币信贷安排额度为3亿美元，借款额为2.497亿美元，加权平均利率为2.5%；2021年9月30日借款额为2.194亿美元，加权平均利率为2.3%[233] 2023年票据情况 - 2022年3月31日和2021年9月30日，2023年票据未偿还金额分别为9700万美元和1.178亿美元，利率为4.3%[238][239] 2026年票据情况 - 2021年3月和10月，公司分别发行1亿美元和8500万美元的2026年票据，年利率为4.25%[242] 2031年资产支持债务情况 - 2019年9月完成债务证券化，截至2022年3月31日和2021年9月30日，2031年资产支持债务未偿还金额为2.28亿美元，加权平均利率为2.7%[243][244] 公司普通股发行情况 - 2022年截至3月31日的六个月，公司通过ATM计划发行232.8838万股普通股，筹集3050万美元，净收益3010万美元，剩余额度4310万美元[249] - 截至2022年3月31日，ATM计划自成立以来发行2437492股普通股，加权平均价格13.09美元，筹集总收益3190万美元，净收益3140万美元，产生法律及其他发行成本50万美元[250] 公司现金等价物情况 - 2022年3月31日和2021年9月30日，公司现金等价物分别为5010万美元和4980万美元[252] 公司现金流量情况 - 2022年截至3月31日的六个月，公司经营活动现金使用量为1.02亿美元，融资活动现金流入为1.016亿美元；2021年同期经营活动现金流入为1.178亿美元，融资活动现金使用量为1.077亿美元[253][254] PSSL资产与出资承诺情况 - 截至2022年3月31日和2021年9月30日，PSSL总资产分别为7.29亿美元和6.036亿美元，公司和Kemper在PSSL的剩余出资承诺分别为5690万美元和810万美元[255] PSSL股权与债务权益情况 - 截至2022年3月31日和2021年9月30日，公司和Kemper分别持有PSSL已发行的第一留置权有担保债务和股权权益的87.5%和12.5%[256] - 2022年3月31日和2021年9月30日，公司在PSSL的投资中，第一留置权有担保债务分别为1.703亿美元（未出资3980万美元）和1.409亿美元（未出资2940万美元），股权权益分别为7300万美元（未出资1710万美元）和6040万美元（未出资1260万美元）[256] PSSL决策机制情况 - PSSL和Kemper分别任命两名成员进入PSSL四人董事会和投资委员会[257] - PSSL重大决策需董事会或投资委员会法定人数一致批准，法定人数有三种定义情况[257] PSSL信贷协议情况 - PSSL高级有担保循环信贷额度从2021年10月的1.55亿美元增加至2.25亿美元，利率为伦敦银行同业拆借利率（或替代无风险浮动利率指数）加250个基点[258] - PSSL通过全资子公司与Ally Bank签订高级有担保循环信贷协议，受杠杆和借款基础限制[258] PSSL债务证券化情况 - 2021年1月，PSSL完成3.007亿美元债务证券化，以担保贷款凭证形式存在，即“2032资产支持债务”，定于2032年1月到期[259] 公司部分投资组合公司债务情况（2022年3月31日） - Ad.net Acquisition, LLC的第一留置权担保债务票面利率为7.00%，面值8933千美元，成本8820千美元，公允价值8933千美元[261] - Altamira Technologies, LLC的债务票面利率为9.00%，面值5375千美元，成本5244千美元，公允价值5160千美元[261] - American Insulated Glass, LLC的债务票面利率为6.50%，面值4913千美元，成本4867千美元，公允价值4913千美元[261] - Apex Service Partners, LLC的债务票面利率为6.25%，面值1015千美元，成本1015千美元，公允价值1015千美元[261] - Apex Service Partners, LLC Term Loan B的债务票面利率为6.50%，面值2212千美元，成本2212千美元，公允价值2212千美元[261] - Apex Service Partners, LLC Term Loan C的债务票面利率为1.12%，面值4153千美元，成本4082千美元，公允价值4153千美元[261] - Applied Technical Services, LLC的债务票面利率为6.76%，面值4489千美元，成本4405千美元，公允价值4433千美元[

财务数据和关键指标变化 - 本季度净投资收入增长至每股0.33美元，包含每股0.05美元的其他非经常性收入 [7] - 管理费用和基于绩效的激励费用总计约610万美元，税费、一般及行政费用总计约90万美元，利息费用总计约660万美元 [21] - 截至12月31日的季度，投资的净实现增值净变化（扣除相关税收准备）为亏损500万美元，即每股0.13美元；净实现收益约为310万美元，即每股0.08美元；信贷安排票据价值的变化使资产净值每股增加0.09美元 [22] - 净投资收入比股息每股高0.04美元，GAAP资产净值从每股12.62美元增至12.70美元，调整后的资产净值（不包括负债的按市值计价）为每股12.23美元，与上一季度持平 [23] - 债务与股权比率为1.5倍，扣除现金后的净债务与股权比率为1.4倍 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - PFLT的投资组合在本季度增加了约1亿美元，从10.8亿美元增至11.8亿美元；PSSL的投资组合也从5.65亿美元增至6.42亿美元，增加了7700万美元 [11] - 整个投资组合中，87%投资于第一留置权优先担保债务（包括PSSL中的13%），1%投资于第二留置权债务，13%投资于股权（包括PSSL中的4%）；整体债务投资组合的加权平均收益率为7.5%；99%的投资组合为浮动利率，84%的投资组合有LIBOR下限，平均LIBOR下限为1% [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 根据林肯国际的数据，直接贷款中无契约贷款的份额从2021年第三季度的20%增至第四季度的35%，仅一个季度就增加了15% [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于核心中端市场，即EBITDA在1000万美元至5000万美元之间的公司，认为在1000万美元至3000万美元EBITDA范围内能实现最大价值和最佳风险回报 [12] - 公司战略的另外两个重点是与Kemper扩大PSSL合资企业以提高PFLT的整体净资产收益率，以及将投资组合中的股权价值转换为现金支付的债务工具 [7][8] - 公司认为核心中端市场与广泛银团贷款或高收益市场相比，杠杆率更低、股权缓冲更高、有实际的季度维护契约、能收到月度财务报表、EBITDA调整更谨慎且可实现，投资决策时间更充裕 [12][13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2022年的交易活动不太可能像2021年那样活跃，可能会更趋于正常化，类似于2019年的节奏 [43] - 公司专注的核心中端市场因大型直接贷款机构在高端中端市场的竞争而出现机会，公司资本对借款人更重要，收益率更高、前期费用更高、有有意义的契约和月度财务报表 [44][45] - 公司投资组合中的多数公司能够将通胀压力转嫁给客户，平均EBITDA利润率超过20%，多数要求提价的公司都成功了 [69] 其他重要信息 - 自成立以来，公司2.97亿美元的股权共同投资产生了29%的内部收益率和2.9倍的投资资本倍数 [10] - 截至12月31日，投资组合的平均债务与EBITDA比率为4.6倍，平均利息覆盖率为3.3倍，提供了显著的缓冲以支持稳定的投资收入 [16] - 截至12月31日，PFLT和PSSL的120个不同名称中只有3个非应计项目，按成本计算占投资组合的2.9%，按市值计算占2.5%；投资组合高度多元化，涉及115家公司和46个不同行业 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 本季度PFLT是否将任何逾期利息或其他非经常性项目计入利息收入？ - 公司认为没有此类情况，认为合资企业的增长对收益有帮助 [33][34] 问题2: 本季度其他一般及行政费用增加的原因是什么，该项目的前景如何？ - 由于业务规模和活动量的增长，一般及行政费用主要由审计、法律、评估公司和子管理服务等费用组成，预计本财年剩余时间将保持本季度的增长速度 [35] 问题3: 资产负债表上的信贷安排和证券化措施是按公允价值还是成本计量抵押品？ - 是基于成本的经典CLO结构，信贷安排也是按成本计量 [36][37] 问题4: SLF信贷安排允许的杠杆率是多少？ - 这是一个特殊目的实体（SPV），有两种债务，SPV可允许约2:1的债务股权比率，CLO本身可允许更高的比率 [38] 问题5: 如何描述2022年的交易环境和交易吸引力？ - 2022年不太可能像2021年那样活跃，可能更趋于正常化，类似于2019年的节奏；公司专注的核心中端市场因大型机构在高端中端市场的竞争而出现机会，收益率和前期费用更高，契约更有意义 [43][44][45] 问题6: 浮动利率投资的加权平均LIBOR是多少？ - 约为1% [49] 问题7: 目前约1700万美元的利息收入和债务投资组合约7.5%的收益率是否可持续？ - 只要信用质量保持强劲，随着股权共同投资组合的进一步轮换和与Kemper合资企业的扩大，有望继续增加经常性净投资收入并持续超过股息 [53][54] 问题8: 投资组合中某公司的最新情况和前景如何？ - 这是一家贸易展览和家居用品公司，管理团队优秀，在疫情期间运营良好并削减了成本，随着疫情缓解，有望恢复到疫情前水平并实现增长，还可能进行附加收购以增加EBITDA [55] 问题9: 本季度的溢出金额估计有更新吗？ - 公司将在电话会议后提供相关信息，此前公布的溢出金额约为每股0.22美元，本季度可能会有所增长 [56][60][63] 问题10: 高级贷款基金中的平均LIBOR下限是否与资产负债表上的类似？ - 典型下限至少为1%，如果利率上升1%，每股季度收益可能会减少约1美分 [66] 问题11: 对将部分信贷安排期限延长以保护资产负债表免受利率上升影响的看法如何？ - 这涉及信用评级和市场因素，公司喜欢证券化市场，认为随着利率上升，NII可能会受到一定影响，但PSSL的增长和股权轮换将减轻这种影响 [67][68] 问题12: 投资组合公司平均将通胀转嫁给客户的能力如何？ - 公司投资时会考虑公司对客户的重要性和提价能力，投资组合的平均EBITDA利润率超过20%，多数要求提价的公司都成功了 [69] 问题13: 随着美联储加息，LIBOR下限可能会如何变化？ - 历史上，当LIBOR上升时，LIBOR下限会有一定侵蚀，但多数交易仍有下限；未来将进入SOFR下限阶段，具体情况有待观察 [74] 问题14: 在LIBOR高于2%时，是否有能力协商更高的下限？ - 这取决于谈判情况、对方对资金的需求和其他选择；公司寻求直接贷款市场中风险较低的部分，可能偶尔能协商到更高下限，但不会将其作为主要策略 [76][77] 问题15: 借款人是否有足够的定价能力来应对LIBOR上升和通胀成本转嫁的双重压力？ - 目前来看是可行的，价格上涨能够维持，投资组合的利息覆盖率超过3倍，公司认为选择合适的信贷并关注关键行业能提供足够的缓冲 [79]

公司业务定义与投资策略 - 公司将“中间市场”定义为年收入在5000万美元至10亿美元之间的公司[174] - 正常市场条件下，公司预计至少80%的管理资产价值将投资于浮动利率贷款和其他浮动利率投资，至少65%为第一留置权有担保债务，最多35%为其他类型投资[176] - 公司投资规模平均目标在500万美元至3000万美元之间[176] 投资组合状态 - 截至2021年12月31日，公司有3家投资组合公司处于非应计状态[182] - 截至2021年12月31日，有3家投资组合公司处于非应计状态，按成本和公允价值计算分别占投资组合的2.9%和2.5%[194] 资产覆盖率情况 - 截至2021年12月31日和2021年9月30日，公司资产覆盖率分别为165%和175%[183] - 公司高级证券资产覆盖率要求从200%降至150%，2021年12月31日和9月30日资产覆盖率分别为165%和175%[231] 债务组合利率情况 - 截至2021年12月31日，公司债务组合中99.9%为浮动利率投资[184] - 截至2021年12月31日，公司债务组合中99.9%为可变利率投资[184][194] 信贷工具利率情况 - 信贷工具目前利率为伦敦银行同业拆借利率（或替代无风险浮动利率指数）加225个基点，2024年8月循环期结束后，利率将重置为基准利率（或替代无风险浮动利率指数）加250个基点[184] - 信贷安排目前的利率为LIBOR加225个基点，2024年8月循环期结束后，利率将重置为基准利率加250个基点[184] 伦敦银行同业拆借利率淘汰情况 - 截至2021年12月31日，所有非美元伦敦银行同业拆借利率已逐步淘汰，多数美元伦敦银行同业拆借利率出版物的淘汰推迟至2023年6月30日[186] - 截至2021年12月31日，所有非美元LIBOR出版物已逐步淘汰，多数美元出版物的淘汰推迟至2023年6月30日[186] 股权分销协议情况 - 2021年8月20日，公司与销售代理签订股权分销协议，出售普通股，总发行价最高达7500万美元[189] - 2021年8月签订股权分配协议，ATM计划最高发行7500万美元普通股，截至2021年12月31日可用额度为7010万美元[248][249] 普通股相关情况 - 普通股面值为每股0.001美元[189] - 2021年四季度发行270,066股普通股，加权平均价格为每股13.03美元，筹集350万美元；自ATM计划启动至2021年12月31日，发行378,720股，加权平均价格为每股13美元，筹集490万美元[249][250] 公司投资组合规模与构成 - 截至2021年12月31日，公司投资组合总计11.798亿美元，包括10.248亿美元的第一留置权担保债务、440万美元的第二留置权担保债务和1505万美元的优先股和普通股权益，债务投资组合中99.9%为浮动利率投资[194] - 截至2021年9月30日，公司投资组合总计10.816亿美元，包括9344万美元的第一留置权担保债务、890万美元的第二留置权担保债务和1383万美元的优先股和普通股权益，债务投资组合中99%为浮动利率投资[195] - 截至2021年12月31日，公司投资组合总计11.798亿美元，包括10.248亿美元第一留置权担保债务、440万美元第二留置权担保债务和1.505亿美元优先股和普通股权益[194] 公司季度投资与收益情况 - 2021年第四季度，公司在16家新的和36家现有的投资组合公司投资3.351亿美元，债务投资加权平均收益率为7.8%，投资销售和还款总计2.384亿美元[196] - 2020年第四季度，公司在5家新的和17家现有的投资组合公司投资6700万美元，债务投资加权平均收益率为7.6%，投资销售和还款总计1.096亿美元[197] - 2021年第四季度，公司在16家新的和36家现有的投资组合公司投资3.351亿美元，债务投资加权平均收益率为7.8%[196] - 2021年第四季度投资销售和还款总计2.384亿美元[196] PSSL投资组合情况 - 截至2021年12月31日，PSSL投资组合总计6.417亿美元，包括80家公司，平均投资规模为800万美元，债务投资加权平均收益率为7.3%[198] - 截至2021年9月30日，PSSL投资组合总计5.648亿美元，包括74家公司，平均投资规模为760万美元，债务投资加权平均收益率为7.1%[198] - 2021年第四季度，PSSL在12家新的和6家现有的投资组合公司投资1.296亿美元，债务投资加权平均收益率为8.0%，投资销售和还款总计5040万美元[199] - 2020年第四季度，PSSL在5家现有的投资组合公司投资1540万美元，债务投资加权平均收益率为7.8%，投资销售和还款总计3060万美元[200] - 截至2021年12月31日，PSSL投资组合总计6.417亿美元，由80家公司组成，债务投资加权平均收益率为7.3%[198] - 截至2021年12月31日，PSSL总投资为6.41673287亿美元，9月30日为5.64783128亿美元[260] - 截至2021年12月31日，PSSL创收投资的加权平均成本收益率为7.3%，9月30日为7.1%[260] - 截至2021年12月31日，PSSL投资组合公司数量为80家，9月30日为74家[260] - 截至2021年12月31日，PSSL最大投资组合公司投资额为1901.2万美元，9月30日为1893.263万美元[260] - 截至2021年12月31日，PSSL前五投资组合公司投资总额为8626.1851万美元，9月30日为8428.746万美元[260] 投资分类情况 - 公司大部分投资、2031年资产支持债务和信贷安排被归类为三级，2026年票据被归类为二级，2023年票据被归类为一级[205] 计量属性选择情况 - 公司选择对信贷安排和2023年票据采用公允价值计量，以减轻因使用不同计量属性而导致的收益波动[208] 信贷安排和2023年票据未实现折旧（增值）情况 - 2021年和2020年第四季度，信贷安排和2023年票据未实现折旧（增值）净变化分别为360万美元和 - 400万美元；截至2021年12月31日和9月30日，信贷安排和2023年票据未实现折旧总额分别为1080万美元和720万美元[211] - 2021年和2020年第四季度，信贷安排和2023年票据未实现折旧（增值）净变化分别为360万美元和 - 400万美元；截至2021年12月31日和9月30日，信贷安排或先前信贷安排、2023年票据的未实现折旧总额分别为1080万美元和720万美元[211] - 2021年第四季度，信贷安排和2023年票据未实现折旧净变化为360万美元；2020年第四季度，信贷安排和2023年票据未实现（增值）净变化为 - 400万美元；截至2021年12月31日和9月30日，信贷安排和2023年票据的未实现折旧总计分别为1080万美元和720万美元[228] 应税子公司投资税收拨备情况 - 2021年和2020年第四季度，公司分别确认应税子公司投资未实现增值的税收拨备为 - 150万美元和0；截至2021年12月31日和9月30日，合并资产负债表中与投资未实现收益相关的递延所得税负债分别为150万美元和0 [219] 公司季度投资收入情况 - 2021年和2020年第四季度，投资收入分别为2630万美元和2070万美元，其中第一留置权有担保债务分别贡献2300万美元和1870万美元，其他投资分别贡献330万美元和200万美元[223] - 2021年第四季度投资收入为2630万美元，其中第一留置权有担保债务贡献2300万美元，其他投资贡献330万美元；2020年第四季度投资收入为2070万美元，其中第一留置权有担保债务贡献1870万美元，其他投资贡献200万美元[223] - 2021年第四季度，公司投资收入为1182.1705万美元，其中利息收入1095.0649万美元，其他收入87.1056万美元；2020年同期投资收入为690.3323万美元[269] 公司季度费用情况 - 2021年和2020年第四季度，费用分别为1360万美元和1060万美元，其中基本管理费分别为290万美元和270万美元，激励费分别为320万美元和180万美元，债务相关利息和费用分别为660万美元和530万美元，一般及行政费用分别为90万美元和80万美元[224] - 2021年第四季度费用总计1360万美元，包括290万美元的基础管理费、320万美元的激励费、660万美元的债务相关利息和费用以及90万美元的一般和行政费用；2020年第四季度费用总计1060万美元，包括270万美元的基础管理费、180万美元的激励费、530万美元的债务相关利息和费用以及80万美元的一般和行政费用[224] - 2021年第四季度，公司总费用为731.6946万美元，其中信贷安排和资产支持债务利息及费用317.3664万美元，应付成员票据利息费用355.4315万美元；2020年同期总费用为496.5842万美元[269] 公司季度净投资收入情况 - 2021年和2020年第四季度，净投资收入分别为1270万美元（每股0.33美元）和1010万美元（每股0.26美元）[225] - 2021年第四季度净投资收入总计1270万美元，每股0.33美元；2020年第四季度净投资收入总计1010万美元，每股0.26美元[225] - 2021年第四季度，公司净投资收入为450.4759万美元，2020年同期为193.7481万美元[269] 公司季度投资销售和还款及净实现收益情况 - 2021年和2020年第四季度，投资销售和还款分别为2.384亿美元和1.096亿美元，净实现收益分别为310万美元和净实现损失280万美元[226] - 2021年第四季度投资销售和还款总计2.384亿美元，净实现收益为310万美元；2020年第四季度投资销售和还款总计1.096亿美元，净实现损失为280万美元[226] 公司投资未实现折旧净变化情况 - 2021年和2020年第四季度，投资未实现折旧净变化分别为350万美元和未实现增值2280万美元；截至2021年12月31日和9月30日，投资未实现增值总额分别为790万美元和1100万美元[227] - 2021年第四季度投资未实现折旧净变化为350万美元；2020年第四季度投资未实现增值净变化为2280万美元；截至2021年12月31日和9月30日，投资未实现增值总计分别为790万美元和1100万美元[227] 公司运营导致的净资产净增加情况 - 2021年和2020年第四季度，运营导致的净资产净增加分别为1440万美元（每股0.37美元）和2610万美元（每股0.67美元）[229] - 2021年第四季度运营导致的净资产净增加总计1440万美元，每股0.37美元；2020年第四季度运营导致的净资产净变化为2610万美元，每股0.67美元[229] - 2021年第四季度和2020年同期，公司运营导致的成员权益净增加分别为95.3103万美元和467.0549万美元[269] 公司债务年化加权平均成本情况 - 2021年和2020年第四季度，债务的年化加权平均成本分别为3.6%和3.3% [231][232] - 2021年和2020年四季度年化加权平均债务成本分别为3.6%和3.3%，2021年12月31日和9月30日信贷安排未使用借款额度分别为4330万美元和8060万美元[232] 融资I多货币信贷安排情况 - 截至2021年12月31日，融资I的多货币信贷安排为3亿美元，已借款2.567亿美元；截至2021年9月30日，已借款2.194亿美元[233] - 截至2021年12月31日，Funding I多货币信贷安排额度为3亿美元，借款额为2.567亿美元，加权平均利率为2.4%；9月30日借款额为2.194亿美元，加权平均利率为2.3%[233][234] 2023年票据情况 - 2017年11月公司发行1.386亿美元2023年票据，截至2021年12月31日和9月30日，未偿还金额分别为9700万美元和1.178亿美元[239] - 2023年票据年利率4.3%，2020年3月评级下调后从3.8%上调，本金分四期偿还，比例分别为15%、15%、15%、55%[240] - 2017年11月发行1.386亿美元2023年票据，2021年12月31日和9月30日未偿还金额分别为9700万美元和1.178亿美元，利率为4.3%[239][240] 2026年票据情况 - 2021年3月和10月，公司分别发行1亿美元和8500万美元2026年票据，年利率4.25%，2026年4月1日到期[239] -

财务数据和关键指标变化 - 核心净投资收入（NII）增长至每股0.28美元，排除与信贷安排修订相关的290万美元一次性费用 [8] - 截至9月30日季度，投资未实现增值净变化为亏损750万美元，即每股0.19美元；净实现收益约250万美元，即每股0.06美元；信贷安排和票据价值变化使资产净值（NAV）每股减少0.01美元 [26] - GAAP投资收入比股息低每股0.05美元，GAAP NAV从每股12.81美元降至12.62美元；调整后NAV（不包括负债按市值计价）从每股12.62美元降至12.43美元 [27] - GAAP债务与股权比率为1.3倍，GAAP净债务与股权比率（减去现金后）为1.2倍；监管债务与股权比率为1.4倍，监管净债务与股权比率（减去现金后）为1.3倍；目标债务与股权比率高达1.5倍 [28] - 截至9月30日，溢余收入为每股0.22美元，假设分配保持不变，预计未来三个季度能够覆盖 [70] 各条业务线数据和关键指标变化 - PFLT投资组合从10.4亿美元增至10.8亿美元，增加约4600万美元；9月季度新增贷款4800万美元，9月30日后新增净投资8200万美元 [13][14] - PSSL投资组合从5.3亿美元增至5.65亿美元，增加3500万美元；9月季度新增贷款7700万美元，9月30日后新增净投资2300万美元；公司计划将PSSL合资企业资产从约5.5亿美元增至约7.3亿美元，PFLT将再投资4200万美元，使投资总额达约2.43亿美元，目标回报率10% - 12% [10][13][14] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过三管齐下战略显著增长NII：一是将PFLT资产负债表资产增长，使债务与股权比率从1.3倍升至目标1.5倍；二是将PSSL合资企业资产从约5.5亿美元增至约7.3亿美元；三是将投资组合中的股权价值转换为现金支付债务工具 [8] - 专注核心中端市场，即EBITDA在1000万 - 5000万美元的公司，该市场杠杆较低、股权缓冲较高、有实际季度维护契约、能收到月度财务报表、EBITDA调整更谨慎、有6 - 8周时间做投资决策，且贷款违约率较低、回收率较高 [15][16][17] - 行业竞争方面，高端中端市场竞争激烈，有大量私募债务和私募股权资本，带来宽松契约、低收益率和较短尽职调查流程，但核心中端市场（EBITDA 5000万美元及以下）受影响较小，低于4000万美元EBITDA公司基本未受影响 [53][55] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 新贷款前景有吸引力，公司业务繁忙，经验丰富团队带来活跃交易流，可谨慎分析并选择投资项目 [22][23] - 2022年经济面临供应链、劳动力、通胀等挑战，公司需谨慎承保能应对这些挑战的公司；投资组合EBITDA与利息比率约3 - 3.2倍，有足够缓冲应对利率上升 [60][61] - 公司认为按计划执行，有望在2022年某个时间安全覆盖股息 [69] 其他重要信息 - 公司自成立以来，2.46亿美元股权共同投资产生28%内部收益率（IRR）和3倍投资资本倍数；投资418家公司仅出现14次非应计项目；PFLT投资超44亿美元，平均收益率8%，年损失率仅8个基点 [11][19] - 全球金融危机期间，公司投资组合公司加权平均EBITDA下降7.2%，远低于彭博北美高收益指数42%的降幅；新冠疫情期间，公司投资组合公司EBITDA中位数降幅为1.4%，优于瑞士信贷高收益指数7%的降幅 [20][21] - 投资组合高度多元化，涉及110家公司、45个不同行业；86%投资于第一留置权优先担保债务（含PSSL中13%），1%投资于第二留置权债务，13%投资于股权（含PSSL中4%）；整体债务投资组合加权平均收益率7.4%，99%为浮动利率，81%有LIBOR下限，平均LIBOR下限为1% [31][32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司理想的杠杆范围是多少 - 公司目标是PFLT达到1.5倍债务与股权比率；PSSL合资企业有望随时间增长至超7 - 7.5亿美元 [39] 问题2: 股权投资季度环比变化的原因是什么 - 主要驱动因素可能是PSSL的增长；公司会谨慎选择有良好上行机会的股权共同投资项目 [40][41] 问题3: 公司对DBI的投资情况如何，DBI业务是什么，与合资企业有无重叠 - DBI同时存在于PFLT和合资企业中；DBI是一家为市政和州政府提供劳务服务的公司，因难以招聘非熟练劳动力且成本增加，同时与政府签订固定价格合同，导致业绩不佳，正考虑部分出售和清算业务；在最坏情况下，若PFLT和PSSL无回收，NAV将每股减少0.28美元，对NII的影响预计为每季度每股0.03美元；上季度DBI对每股产生0.29美元负面影响，但部分被其他共同投资项目抵消 [43][44][47] 问题4: 高端中端市场竞争是否会渗透到核心和低端中端市场，竞争对手是否有异常行为 - 核心中端市场（EBITDA 5000万美元及以下）受高端市场竞争影响较小，低于4000万美元EBITDA公司基本未受影响；公司认为核心中端市场是能增加最大价值的领域，可与公司共同成长并获得上行收益 [53][55][57] 问题5: 大型私募资金是否因交易规模小而难以进入低端中端市场，这对公司是否有利 - 同意该观点，大型公司从资产管理规模增长和劳动强度与资本部署角度考虑，低于一定规模交易可能不适合其业务模式 [58] 问题6: 考虑到2022年经济增长可能放缓、美联储可能加息、违约率可能上升等因素，公司是否会降低杠杆 - 公司需谨慎承保能应对经济挑战的公司；投资组合有足够缓冲应对利率上升；PFLT目标杠杆为1.5倍，公司认为该资产在BDC领域风险较低，对此杠杆水平感到舒适；公司会继续通过发行债券等方式管理风险并实现融资来源多元化 [60][61][64] 问题7: 公司预计何时净投资收入能覆盖股息 - 公司认为随着计划执行，有望在2022年某个时间安全覆盖股息，但具体时间取决于交易流、还款情况、股权轮换和PSSL增长速度 [69] 问题8: 当前溢余收入情况如何 - 截至2021年9月30日，溢余收入为每股0.22美元，假设分配保持不变，预计未来三个季度能够覆盖 [70][71]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 10-K (Mark One) ☒ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 FOR THE FISCAL YEAR ENDED SEPTEMBER 30, 2021 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 FOR THE TRANSITION PERIOD FROM TO COMMISSION FILE NUMBER: 814-00891 PENNANTPARK FLOATING RATE CAPITAL LTD. (Exact name of registrant as specified in its charter) MARYLAND 27-3794690 (State or o ...