财务数据和关键指标变化 - 本季度净投资收入增长至每股0.27美元，净投资收入比股息低0.02美元 [6][14][15] - 管理费用总计约430万美元，税费、一般及行政费用总计约45万美元，利息费用总计约590万美元 [14] - 截至6月30日季度，投资净未实现增值约1400万美元或每股0.37美元，净实现损失约1300万美元或每股0.33美元，信贷安排和票据价值变动使资产净值每股增加0.08美元 [14] - GAAP资产净值从每股12.71美元升至12.81美元，调整后资产净值（不包括负债按市值计价）从每股12.60美元升至12.62美元 [15] - GAAP债务与股权比率为1.1倍，GAAP净债务与股权比率（减去现金后）为1倍，监管债务与股权比率为1.2倍，监管净债务与股权比率（减去现金后）为1.1倍 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - PFLT与Kemper的PSSL合资企业资产将从约5亿美元增长至约7.3亿美元，PFLT的投资目标是带来10% - 12%的回报 [6][7] - 6月季度PFLT投资2000万美元资本，未来还打算投资4200万美元，使PFLT对PSSL的投资达到约2.43亿美元 [8] - 自6月30日以来，PFLT新增贷款1.02亿美元，PSSL新增贷款2900万美元 [9] - 截至6月30日，PFLT和PSSL的105个不同项目中只有2个非应计项目，占成本组合的2.8%和市值的2.7% [9] - 公司自成立以来投资超过42亿美元，平均收益率为8%，年损失率仅为7个基点 [10] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过三管齐下的战略显著增长净投资收入，包括在PFLT资产负债表上增加资产、扩大PSSL合资企业规模、将投资组合中的股权价值转换为现金支付债务工具 [6] - 公司专注于核心中端市场，即EBITDA在1000万 - 5000万美元之间的公司，该市场杠杆较低、股权缓冲较高、有实际季度维护契约等优势 [12][13] - 与其他中端市场直接贷款人相比，公司长期股权共同投资计划的回报是明显的差异化因素 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 新贷款前景诱人，公司业务繁忙，有大量新交易，团队经验丰富、人才济济且不断壮大，能够仔细分析交易并进行选择 [12] - 与2017 - 2019年相比，公司在当前宏观环境下更愿意采取进攻性姿态，因为经济在增强，所融资的公司在疫情中表现强劲 [37] 其他重要信息 - 公司新首席财务官Richard Cheung于6月从Guggenheim Partners加入，此前在安永工作，原首席财务官Aviv Efrat将继续专注于战略计划 [2] - 公司整个投资组合、信贷安排按季度由董事会根据独立估值公司提供的退出价格、独立经纪交易商报价（活跃市场可用时）进行市值计价，无经纪交易商报价时使用独立估值公司估值 [15] - 公司拥有充足的流动性和谨慎的杠杆，资本结构强大，资金来源多元化，近期无到期债务 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何预期公司投资组合在今年下半年及未来的发展 - 本季度还款较少，新增贷款较多，有更多新公司进入系统，公司专注于EBITDA在1000万 - 5000万美元的市场，在公司起步阶段参与投资能获得较好回报 [20][21] 问题2: PSSL投资组合与公司自身资产负债表投资组合中借款人的平均规模及投资机会比较 - PSSL与PFLT大致相似，能让公司开具更大支票，为PFLT股东提供更高ROE，两个投资组合中借款人的平均EBITDA为2500万 - 3000万美元 [22] 问题3: 如何在两个投资组合之间进行分配 - 每个投资组合需独立且适当多元化，至少有50个项目，分配基于可用资本进行数学计算，PFLT在合资企业中拥有87.5%的所有权 [23][25] 问题4: 本季度实现损失的主要驱动因素是什么 - 主要驱动因素是Country Fresh，该项目是非应计项目且已破产，不再计入资产负债表 [27][29] 问题5: 增加资产负债表杠杆和扩大PSSL规模两个目标之间是否有偏好 - 两者是互补关系，PFLT目标杠杆最高为1.5倍，需考虑信用评级等因素，PSSL目标杠杆可能高于1.5倍，公司还可将资产以更高杠杆形式用于CLO [33][34] 问题6: 承保贷款时是否使用宏观经济背景作为基础案例，以及对当前市场部署资本的影响 - 公司会参考宏观经济背景，与2017 - 2019年相比，当前经济增强，公司更愿意采取进攻性姿态，但仍会进行自下而上的行业和公司特定分析 [35][37] 问题7: PFLT本季度是否有现金收益，以及未来12个月实现有意义股权退出的前景 - PFLT在Walker Edison有现金收益，本季度实现约430万美元的收益，被Country Fresh的损失抵消后，还有一些其他项目的收益，未来一两年仍有一些股权有退出和转换的潜力 [38][39] 问题8: 当前贷款年份是否仍具有吸引力，以及管道的吸引力如何演变 - 当前贷款年份具有吸引力，因为所融资的公司在疫情中表现良好，且有大量被压抑的交易需求释放，同时可能受潜在资本利得增加的影响 [43][44] 问题9: 近期还款活动放缓是否有趋势，以及是否有因素发生变化 - 推测本季度有更多新公司进入生态系统，而还款和再融资通常是针对已有公司，新公司进入可能导致还款活动放缓 [45]

市场定义 - 公司将中市场定义为年收入在5000万美元至10亿美元之间的公司[183] 投资策略与预期 - 正常市场条件下，公司预计至少80%的管理资产价值将投资于浮动利率贷款和其他可变利率投资，至少65%为第一留置权担保债务，最多35%为其他类型投资[185] 投资组合非应计状态 - 截至2021年6月30日，公司有两个投资组合公司处于非应计状态，持续的新冠疫情可能导致更多投资组合被置于非应计状态[191] - 截至2020年9月30日，有3家投资组合公司处于非应计状态，分别占投资组合成本和公允价值的2.1%和1.8%，投资组合净未实现折旧为2990万美元[200] 资产覆盖率 - 截至2021年6月30日和2020年9月30日，公司的资产覆盖率分别为184%和168%[192] - 截至2021年6月30日和2020年9月30日，公司资产覆盖率分别为184%和168%，自2019年4月5日起适用的高级证券资产覆盖率要求从200%降至150%[234] 债务组合利率类型 - 截至2021年6月30日，公司债务组合中98%为可变利率投资[193] - 截至2021年6月30日，公司投资组合总计10.358亿美元，包括8.832亿美元第一留置权担保债务、1760万美元第二留置权担保债务和1.35亿美元优先股和普通股，债务投资组合中98%为浮动利率投资[199] - 截至2020年9月30日，公司投资组合总计10.869亿美元，包括9.686亿美元的第一留置权担保债务、2990万美元的第二留置权担保债务和8840万美元的优先股和普通股权益，债务投资组合中99%为浮动利率投资[200] 公司整体投资组合情况 - 截至2021年6月30日，公司投资组合总计10.358亿美元，包括8.832亿美元第一留置权担保债务、1760万美元第二留置权担保债务和1.35亿美元优先股和普通股[199] - 截至2021年6月30日，两个非应计状态的投资组合公司分别占公司整体投资组合成本和公允价值的2.8%和2.7%[199] - 截至2021年6月30日，投资组合净未实现增值为1890万美元[199] - 截至2021年6月30日，整体投资组合由100家公司组成，平均投资规模为1040万美元，债务投资加权平均收益率为7.5%[199] - 截至2020年9月30日，公司投资组合总计10.869亿美元，包括9.686亿美元的第一留置权担保债务、2990万美元的第二留置权担保债务和8840万美元的优先股和普通股权益，债务投资组合中99%为浮动利率投资[200] PSSL投资组合情况 - 截至2021年6月30日，PSSL持有的投资中97%为第一留置权担保债务[199] - 截至2021年6月30日，PSSL投资组合总计5.296亿美元，包括66家公司，平均投资规模为800万美元，债务投资加权平均收益率为7.2%[203] - 截至2020年9月30日，PSSL投资组合总计3.93亿美元，由45家公司组成，平均投资规模为870万美元，债务投资加权平均收益率为6.8%[203] 公司投资与销售还款情况 - 2021年第二季度，公司投资2.483亿美元于10家新公司和16家现有投资组合公司，债务投资加权平均收益率为7.5%，投资销售和还款总计2.833亿美元[201] - 2021年前6个月，公司投资4.755亿美元于19家新公司和50家现有投资组合公司，债务投资加权平均收益率为7.5%，投资销售和还款总计5.65亿美元[201] - 2020年第二季度，公司投资1440万美元，投资收益率为8.1%，投资销售和还款总计1.041亿美元；2020年前六个月，公司投资4.214亿美元，投资收益率为8.0%，投资销售和还款总计3.472亿美元[202] PSSL投资与销售还款情况 - 2021年第二季度，PSSL投资1.337亿美元（包括从公司购买的9890万美元）于6家新公司和15家现有投资组合公司，债务投资加权平均收益率为7.0%，投资销售和还款总计8880万美元[204] - 2021年前6个月，PSSL投资2.778亿美元（包括从公司购买的2.241亿美元）于30家新公司和26家现有投资组合公司，债务投资加权平均收益率为7.2%，投资销售和还款总计1.631亿美元[204] - 2020年第二季度，PSSL未进行新投资或后续投资，投资销售和还款总计2830万美元；2020年前六个月，PSSL投资8710万美元，投资收益率为7.4%，投资销售和还款总计1.026亿美元[205] 信贷安排和2023年票据未实现折旧（增值）净变化 - 2021年第二季度和前6个月，信贷安排和2023年票据的未实现折旧（增值）净变化分别为320万美元和 - 1130万美元[214] - 2020年第二季度和前6个月，信贷安排和2023年票据的未实现（增值）折旧净变化分别为 - 1220万美元和2270万美元[214] - 截至2021年6月30日和2020年9月30日，信贷安排和2023年票据的净未实现折旧分别为750万美元和1880万美元[214] - 2021年第二季度和前九个月信贷安排和2023年票据未实现折旧（增值）净变化分别为320万美元和 - 1130万美元；2020年同期分别为 - 1220万美元和2270万美元[231] 公司投资收入情况 - 2021年第二季度和前九个月投资收入分别为2090万美元和6110万美元，2020年同期分别为2280万美元和7370万美元，同比下降主要因投资组合规模和伦敦银行间同业拆借利率下降[226] - 2021年3月和9月投资收入分别为2090万美元和6110万美元，2020年同期分别为2280万美元和7370万美元，同比下降主要因投资组合规模和LIBOR降低[226] - 2021年第二季度，公司投资收入为919.3619万美元，总费用为643.8978万美元，净投资收入为275.4641万美元；2020年同期，投资收入为845.4288万美元，总费用为684.7855万美元，净投资收入为160.6433万美元[269] - 2021年前六个月，公司投资收入为2449.8019万美元，总费用为1738.9015万美元，净投资收入为710.9004万美元；2020年同期，投资收入为2584.99万美元，总费用为2156.1537万美元，净投资收入为428.8363万美元[269] 公司费用情况 - 2021年第二季度和前九个月费用分别为1060万美元和3080万美元，2020年同期分别为1260万美元和4070万美元，同比下降主要因管理费和债务相关利息及费用减少[227] - 2021年3月和9月费用分别为1060万美元和3080万美元，2020年同期分别为1260万美元和4070万美元，同比下降主要因管理费和债务相关利息及费用减少[227] 公司净投资收入情况 - 2021年第二季度和前九个月净投资收入分别为1030万美元和3030万美元，即每股0.27美元和0.78美元；2020年同期分别为1020万美元和3310万美元，即每股0.26美元和0.85美元[228] - 2021年3月和9月净投资收入分别为1030万美元和3030万美元，每股0.27美元和0.78美元；2020年同期分别为1020万美元和3310万美元，每股0.26美元和0.85美元[228] 公司投资销售和还款及净实现损失情况 - 2021年第二季度和前九个月投资销售和还款分别为2.833亿美元和5.655亿美元，净实现损失分别为1300万美元和1530万美元；2020年同期分别为1.041亿美元和3.472亿美元，净实现损失分别为740万美元和800万美元[229] - 2021年3月和9月投资销售和还款分别为2.833亿美元和5.655亿美元，净实现损失分别为1300万美元和1530万美元；2020年同期分别为1.041亿美元和3.472亿美元，净实现损失分别为740万美元和800万美元[229] 公司投资未实现增值净变化情况 - 2021年第二季度和前九个月投资未实现增值净变化分别为1420万美元和4880万美元；2020年同期分别为2190万美元和 - 4640万美元[230] - 2021年3月和9月投资未实现增值分别为1420万美元和4880万美元；2020年同期分别为2190万美元和 - 4640万美元[230] 公司运营导致净资产净增加情况 - 2021年第二季度和前九个月运营导致的净资产净增加分别为1470万美元和5250万美元，即每股0.38美元和1.35美元；2020年同期分别为1260万美元和140万美元，即每股0.32美元和0.04美元[232] - 2021年3月和9月运营导致净资产净增加分别为1470万美元和5250万美元，每股0.38美元和1.35美元；2020年同期分别为1260万美元和140万美元，每股0.32美元和0.04美元[232] 公司债务年化加权平均成本及未使用借款额度情况 - 2021年和2020年前九个月债务的年化加权平均成本分别为3.4%和3.9%，截至2021年6月30日和2020年9月30日，信贷安排下未使用借款额度分别为2.666亿美元和2.114亿美元[235] - 2021年和2020年截至6月30日的九个月，债务的年化加权平均成本分别为3.4%和3.9%[235] 公司债务发行情况 - 2017年11月公司发行1.386亿美元2023年票据，截至2021年6月30日和2020年9月30日，未偿还金额分别为1.178亿美元和1.386亿美元，年利率4.3% [241][242] - 2021年3月，公司公开发行本金总额1亿美元的2026年票据，发行价为面值的99.4%，年利率4.25% [245] - 2019年9月，证券化发行人完成债务证券化，2031年资产支持债务本金2.28亿美元，加权平均利率2.7% [246][247] 公司现金等价物情况 - 截至2021年6月30日和2020年9月30日，公司现金等价物分别为4870万美元和5750万美元 [252] - 2021年6月30日和2020年9月30日现金等价物分别为4870万美元和5750万美元[252] 公司现金流量情况 - 2021年前九个月，公司经营活动产生现金1.244亿美元，融资活动使用现金1.323亿美元 [253] - 2020年前九个月，公司经营活动使用现金6300万美元，融资活动产生现金5310万美元 [254] - 2021年前九个月经营活动提供现金1.244亿美元，融资活动使用现金1.323亿美元；2020年前九个月经营活动使用现金6300万美元，融资活动提供现金5310万美元[253][254] PSSL资产及权益情况 - 截至2021年6月30日和2020年9月30日，PSSL总资产分别为5.823亿美元和4.064亿美元 [255] - 截至2021年6月30日和2020年9月30日，公司和Kemper分别拥有PSSL已发行的第一留置权有担保债务和股权的87.5%和12.5% [256] - 2017年5月与Kemper成立非合并合资企业PSSL，2021年6月30日和2020年9月30日总资产分别为5.823亿美元和4.064亿美元[255] - 2021年6月30日和2020年9月30日公司和Kemper在PSSL的剩余出资承诺分别为零和2530万美元[255] - 2021年6月30日和2020年9月30日PSSL投资总额分别为5.2955亿美元和3.9299亿美元，债务投资加权平均收益率分别为7.2%和6.8%[260] PSSL信贷安排及债务证券化情况 - PSSL与联合银行签订1.55亿美元（2021年6月3日从1.25亿美元增加）的高级有担保循环信贷安排 [258] - 2021年1月，PSSL完成3.007亿美元的债务证券化 [259] - 2021年6月3日PSSL的高级担保循环信贷额度从1.25亿美元增加到1.55亿美元，利率为LIBOR加225个基点[258] - 2021年1月PSSL完成3.007亿美元债务证券化，2032年到期[259] 公司具体投资项目情况 - Ad.net Acquisition, LLC的第一留置权担保债务基点为893.8%，票面利率7.00%，面值900万美元，成本8869360美元，公允价值8865000美元[261] - Altamira Technologies, LLC票面利率8.00%，面值5600062美元，成本5441637美元，公允价值5292059美元[261] - American Auto Auction Group, LLC票面利率5.75%，面值6859028美元，成本6725707美元，公允价值6756143美元[261] - American Insulated Glass, LLC票面利率6.50%，面值5735345美元，成本5660910美元，公允价值5677995美元[261] - Apex Service Partners, LLC票面利率6.25%，

财务数据和关键指标变化 - 调整后净资产值（NAV）从每股12.32美元增至12.60美元，涨幅2.3% [7] - 本季度净投资收入为每股0.26美元，低于股息每股0.02美元 [27][28] - 投资净未实现增值约1200万美元，即每股0.29美元；净实现收益约50万美元，即每股0.01美元；信贷安排和票据净未实现折旧为每股0.27美元 [28] - GAAP净资产值从每股12.70美元涨至12.71美元 [28] - 截至9月30日，溢出收益为每股0.22美元 [30] - GAAP债务与权益比率为1.2倍，GAAP净债务与权益比率（扣除现金后）为1.1倍；监管债务与权益比率为1.3倍，监管净债务与权益比率（扣除现金后）为1.2倍，目标债务与权益比率范围最高为1.5倍 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 自成立至3月31日，2.26亿美元的股权共同投资产生了28%的内部收益率（IRR）和2.9倍的投资资本倍数 [8] - PSSL资产在截至3月31日的季度增长了1.03亿美元，未来还有约1亿美元资产的增长空间 [9] - 整个投资组合中，86%投资于第一留置权优先担保债务（包括PSSL中的12%），3%投资于第二留置权债务，11%投资于股权（包括PSSL中的4%）；整体债务投资组合加权平均收益率为7.6%；98%的投资组合为浮动利率，84%的投资组合有伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）下限，平均LIBOR下限为1% [32] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注核心中端市场，即息税折旧摊销前利润（EBITDA）在1000万 - 5000万美元之间的公司，该市场不与广泛银团贷款或高收益市场竞争，具有杠杆率较低、股权缓冲较高等优势 [23][24] - 预计即将到来的贷款年份将是自2009 - 2012年全球金融危机后最具吸引力的，其特点是杠杆水平较低、股权缓冲较高、收益率较高且包括契约在内的保护措施更严格 [25] - 公司目标是实现稳定、受保护的股息流并保存资本，寻找风险较低、自由现金流转化率高的中端市场公司，主要通过第一留置权优先担保工具获取自由现金流并以股息形式分配给股东 [34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对本季度表现满意，随着经济复苏，部分投资组合公司的股权共同投资价值大幅提升，巩固和增强了净资产值，未来将这些股权转换为债务工具应有助于增加公司收入 [7] - 新贷款前景诱人，公司将抓住当前机会，与高质量公司达成交易并利用2021年的有利形势；若市场持续反弹，公司将继续谨慎投资，优先考虑资本保全 [39][40][41] - 公司认为经济正在复苏，部分公司和行业将受益于当前环境 [17] 其他重要信息 - 公司有三家投资组合公司的股权投资对净资产值和净投资收入有重大影响，分别是Cano Health、Walker Edison和By Light [17] - Cano Health是初级医疗保健领域的全国领先者，公司股权成本为43.1万美元，3月31日的公允价值为910万美元；与Jaws Acquisition的合并预计6月完成，届时公司将获得80万美元现金并持有825,274股Cano Health股票 [18][19] - Walker Edison是专注于在线销售家具的电子商务平台，公司股权成本为140万美元，3月31日的公允价值为1210万美元；季度结束后不久，公司进行了再融资和股息重组，公司获得280万美元现金支付 [20] - By Light是专注于国家安全挑战的软件、硬件和工程解决方案公司，公司股权成本为220万美元，3月31日的公允价值为1180万美元 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 更广泛贷款市场的泡沫是否开始渗透到中端市场，对公司完成交易的能力有何影响 - 目前EBITDA低于5000万美元的市场尚未完全恢复到疫情前水平，但如果经济持续复苏，未来可能会恢复；当前贷款年份良好，公司应抓住机会与高质量公司达成交易并利用2021年的有利形势；若市场持续反弹，公司需继续谨慎投资，优先考虑资本保全；在EBITDA低于5000万美元的市场，公司有机会进行股权共同投资，这有助于创造额外回报和弥补损失 [39][40][41][42] 问题2: 如何描述投资组合中的提前还款风险，交易中通常获得的赎回保护情况 - 市场活跃有好有坏，优质信贷可能被提前偿还，但公司获得还款后可利用大量交易机会替换并扩大投资组合；公司计划将PSSL规模扩大约1亿美元，将PFLT资产负债表的债务与权益比率提高至1.5倍，并进行股权投资转换；公司通常以0.98或0.99美元的价格购买贷款，在头几年可获得1.02或1.01美元的赎回价格；股权共同投资是很好的赎回保护，即使债务被赎回，股权仍能产生价值 [44][45][46][47] 问题3: 投资未实现折旧的主要驱动因素是什么 - 季度对比来看，DBI Holding改善约每股0.09美元，PSSL合资企业的按市值计价约为每股0.07美元；Country Fresh的按市值计价季度环比下降约每股0.09美元 [49] 问题4: 与疫情前相比，市场复苏过程中是否看到中端市场竞争对契约或LIBOR下限产生压力 - 契约方面，目前获得的契约比疫情前更严格；LIBOR下限方面，在某些情况下有压力将其从100个基点降至75个基点，但这取决于交易的初始收益率和利差；较低的下限在LIBOR上升时能更早捕捉到更多上行空间；在90%以上的情况下，LIBOR下限仍为1% [53][55][57] 问题5: 是否看到因竞争导致对资产负债表上的贷款和合资企业投资的机会集有不同看法 - 公司所处市场的竞争对手基本不变，他们的行为相对理性，未看到异常变化 [59] 问题6: 市场竞争加剧是否影响公司从投资组合公司获得股权共同投资的能力 - 股权共同投资决策是独立的，因交易而异；公司并非每次都会接受股权共同投资，需根据具体情况判断；总体而言，股权共同投资在过去表现良好，是投资组合的重要组成部分，且在EBITDA低于5000万美元的市场才有机会进行 [61][62][63] 问题7: 鉴于公司在股权共同投资方面的历史记录，当前是否是加大投资的时机，如何看待其中的风险回报 - 公司采用自下而上、逐笔交易的方法进行股权共同投资决策；若估值有吸引力，如企业价值与EBITDA比率相对于同行较低，或有强劲的增长轨迹，公司会更积极；目前典型的交易是赞助商确定一个增长潜力大的行业，通过收购或有机增长将平台公司的EBITDA从1000万 - 1500万美元提升至更高水平，公司的债务资本将推动这一增长，赞助商通常愿意与公司分享股权共同投资 [68][69][70][72] 问题8: 如何看待PSSL合资企业额外约1亿美元的增长容量的时间安排 - 优化PSSL可能需要两到三个季度 [77]

业绩总结 - 总可投资资本管理达到47亿美元[11] - 调整后的净资产价值(NAV)从12.32美元增加到12.60美元，增长2.3%[21] - 截至2021年3月31日，投资组合的总投资额为$1,069百万[61] - PFLT的GAAP净资产在2021年3月31日为$493百万[61] - PFLT的核心净投资收入每股为$0.26[61] - 2021年第二季度，监管净债务与股本比率为1.2倍[21] - PFLT的监管净债务与股本比率在2021年3月31日为1.08x[61] 用户数据 - 仅有13个非应计项目，涉及391家公司，年化损失率仅为8个基点[15] - 投资组合中86%为第一留置权高级担保债务[15] - 自2011年成立以来，PFLT的股权共同投资项目内部收益率(IRR)为28%[15] 市场展望 - 预计2021年及以后将是吸引人的投资年份[30] - 中间市场每年产生10万亿美元的收入，占美国经济的三分之一[28] - 中型市场公司在COVID-19前的杠杆率为4.5x至6.0x，而在COVID-19后的杠杆率为4.0x至5.5x[38] - COVID-19前的贷款利差为L + 450至575个基点，COVID-19后为L + 525至750个基点[38] - COVID-19前的股权贡献率为35%或以上，COVID-19后提高至45%或以上[38] 投资策略 - 资本基础为4.93亿美元，月度分红为每股9.5美分[26] - PFLT在PSSL的投资成本为$181百万[61] - PSSL的投资组合在2021年3月31日达到$485百万[59] - 投资选择性率在过去三年平均为4.4%[40] - 公司的融资结构以第一优先级贷款为主，确保了资金的安全性和流动性[64] - 该公司在多个投资者中分散了其第一优先级贷款的风险[64] - 投资组合中包含多家知名投资公司，增强了财务稳定性[64] 投资者信息 - 第一优先级定期贷款的投资者包括Arlington Capital Partners和Odyssey Investment Partners等[64] - 第一优先级循环贷款的投资者包括Sagewind Capital和Altamont Capital Partners等[64] - 第一优先级担保债务的投资者包括OceanSound Partners和Summit Partners LP等[64] - 第一优先级担保债务权益的投资者包括Gauge Capital和The Halifax Group等[64] - 第一优先级循环贷款权益的投资者包括Century Equity Partners和Norwest Equity Partners等[64] - Clearlake Capital和LightBay Capital参与了第一优先级定期贷款的投资[64] - PennantPark是第一优先级担保债务的投资者之一[64]

公司业务定义 - 公司定义的美国中端市场公司为年收入在5000万美元至10亿美元之间的公司[180] 投资策略与预期 - 正常市场条件下，公司预计至少80%的管理资产价值将投资于浮动利率贷款和其他浮动利率投资，至少65%为第一留置权担保债务，最多35%为其他类型投资[182] 投资组合非应计状态情况 - 截至2021年3月31日，公司有两家投资组合公司处于非应计状态，成本和公允价值分别占整体投资组合的3.1%和2.3%[188] - 截至2020年9月30日，有三家投资组合公司处于非应计状态，分别占投资组合成本和公允价值的2.1%和1.8%，投资组合净未实现折旧为2990万美元[197] 资产覆盖率变化 - 截至2021年3月31日和2020年9月30日，公司资产覆盖率分别为182%和168%[189] 债务投资组合利率情况 - 截至2021年3月31日，公司债务投资组合中98%为浮动利率投资[190] - 截至2020年9月30日，公司投资组合中债务投资组合99%为浮动利率投资[197] 公司整体投资组合构成与规模 - 截至2021年3月31日，公司投资组合总额为10.691亿美元，包括9.16亿美元第一留置权担保债务、3020万美元第二留置权担保债务和1.23亿美元优先股和普通股[196] - 截至2021年3月31日，公司整体投资组合由100家公司组成，平均投资规模为1070万美元，债务投资加权平均收益率为7.6%[196] - 截至2021年3月31日，公司整体投资组合中86%为第一留置权担保债务，3%为第二留置权担保债务，11%为优先股和普通股[196] - 截至2020年9月30日，公司投资组合总计10.869亿美元，包括9.686亿美元的第一留置权担保债务、2990万美元的第二留置权担保债务和8840万美元的优先股和普通股权益[197] PSSL投资组合情况 - 截至2021年3月31日，PSSL持有的投资中97%为第一留置权担保债务[196] - 截至2021年3月31日，PSSL投资组合总计4.851亿美元，包括64家公司，平均投资规模为760万美元，债务投资加权平均收益率为7.2%[201] - 截至2020年9月30日，PSSL投资组合总计3.93亿美元，由45家公司组成，平均投资规模为870万美元，债务投资加权平均收益率为6.8%[201] 公司投资与销售还款情况 - 2021年第一季度，公司向4家新的和17家现有的投资组合公司投资1.602亿美元，债务投资加权平均收益率为7.4%，投资销售和还款总计1.721亿美元[198] - 2021年前六个月，公司向9家新的和34家现有的投资组合公司投资2.272亿美元，债务投资加权平均收益率为7.4%，投资销售和还款总计2.817亿美元[199] - 2021年第一季度，PSSL投资1.287亿美元（包括从公司购买的1.252亿美元），债务投资加权平均收益率为7.3%，投资销售和还款总计2960万美元[202] - 2021年前六个月，PSSL投资1.441亿美元（包括从公司购买的1.252亿美元），债务投资加权平均收益率为7.4%，投资销售和还款总计6020万美元[202] 信贷安排和2023年票据未实现增值净变化 - 2021年第一季度和前六个月，信贷安排和2023年票据未实现增值净变化分别为1050万美元和1450万美元[211] - 2020年第一季度和前六个月，信贷安排和2023年票据未实现折旧净变化分别为3350万美元和3490万美元[211] - 截至2021年3月31日和2020年9月30日，信贷安排和2023年票据净未实现折旧分别为430万美元和1880万美元[211] 公司收入与费用情况 - 2021年3月31日止三个月和六个月投资收入分别为1940万美元和4020万美元，2020年同期分别为2630万美元和5100万美元，下降主要因投资组合规模和LIBOR降低[223] - 2021年3月31日止三个月和六个月费用分别为950万美元和2010万美元，2020年同期分别为1460万美元和2810万美元，下降主要因管理费和债务相关利息及费用减少[224] - 2021年3月31日止三个月和六个月净投资收入分别为990万美元（每股0.26美元）和2000万美元（每股0.52美元），2020年同期分别为1170万美元（每股0.30美元）和2290万美元（每股0.59美元）[225] 投资销售及还款与净实现收益情况 - 2021年3月31日止三个月和六个月投资销售及还款分别为1.721亿美元和2.817亿美元，净实现收益（损失）分别为50万美元和 - 230万美元，2020年同期分别为9940万美元和2.431亿美元，净实现损失分别为160万美元和60万美元[226] 投资未实现增值净变化情况 - 2021年3月31日止三个月和六个月投资未实现增值净变化分别为1180万美元和3460万美元，2020年同期投资未实现贬值净变化分别为6480万美元和6830万美元[227] 运营导致净资产净变化情况 - 2021年3月31日止三个月和六个月运营导致净资产净增加分别为1170万美元（每股0.30美元）和3780万美元（每股0.98美元），2020年同期运营导致净资产净减少分别为2110万美元（每股0.54美元）和1110万美元（每股0.29美元）[229] 年化加权平均债务成本与信贷安排未使用额度 - 2021年和2020年3月31日止六个月年化加权平均债务成本分别为3.4%和4.1%，2021年3月31日和2020年9月30日信贷安排下未使用借款额度分别为2.531亿美元和2.114亿美元[232] 信贷安排额度与借款情况 - 截至2021年3月31日，信贷安排额度为4亿美元（2021年1月19日从5.2亿美元下调），2021年3月31日和2020年9月30日借款额分别为1.469亿美元和3.086亿美元，加权平均利率均为2.2%[233] 2023年票据情况 - 2017年11月发行1.386亿美元2023年票据，2021年3月31日和2020年9月30日未偿还金额分别为1.178亿美元和1.386亿美元，年利率4.3%[238][239] 2026年票据情况 - 2021年3月公司公开发行本金总额1亿美元的2026年票据，发行价为面值的99.4%，年利率4.25% [242] 债务证券化情况 - 2019年9月完成债务证券化，2031年资产支持债务本金2.28亿美元，加权平均利率2.7% [243][244] - 债务证券化交易完成时，公司获得证券化发行人价值5540万美元的优先股 [245] - 2021年1月PSSL完成3.007亿美元债务证券化，即2032年资产支持债务 [256] 公司现金等价物情况 - 截至2021年3月31日和2020年9月30日，公司现金等价物分别为6660万美元和5750万美元 [249] 公司现金流量情况 - 2021年上半年经营活动提供现金1.178亿美元，融资活动使用现金1.077亿美元 [250] - 2020年上半年经营活动使用现金1.589亿美元，融资活动提供现金1.259亿美元 [251] PSSL总资产与出资承诺情况 - 截至2021年3月31日和2020年9月30日，PSSL总资产分别为5.322亿美元和4.064亿美元 [252] - 截至2021年3月31日和2020年9月30日，公司和Kemper在PSSL的剩余出资承诺分别为2350万美元和2530万美元 [252] PSSL债务投资加权平均收益率变化 - 截至2021年3月31日和2020年9月30日，PSSL债务投资加权平均收益率分别为7.2%和6.8% [257] 部分投资详细信息 - 截至2021年3月31日，PSSL第一留置权担保债务总额为476,076,390美元，成本为471,902,667美元[258] - Altamira Technologies, LLC票面利率为8.00%，面值5,675,031美元，成本5,506,409美元，公允价值5,462,217美元[258] - American Auto Auction Group, LLC票面利率为5.75%，面值7,093,665美元，成本6,946,622美元，公允价值6,880,855美元[258] - American Insulated Glass, LLC票面利率为6.50%，面值5,750,000美元，成本5,669,071美元，公允价值5,692,500美元[258] - Apex Service Partners, LLC票面利率为6.25%，面值1,028,431美元，成本1,028,431美元，公允价值1,028,431美元[258] - Applied Technical Services, LLC票面利率为6.75%，面值4,534,091美元，成本4,435,119美元，公允价值4,466,080美元[258] - BEI Precision Systems & Space Company, Inc.票面利率为6.50%，面值5,116,838美元，成本5,093,710美元，公允价值5,116,838美元[258] - By Light Professional IT Services, LLC票面利率为7.25%，面值13,225,375美元，成本13,205,260美元，公允价值13,225,375美元[258] - Cadence Aerospace, LLC票面利率为9.50%，面值12,117,407美元，成本12,059,250美元，公允价值11,741,768美元[258] - Cardenas Markets LLC票面利率为6.75%，面值7,235,516美元，成本7,203,969美元，公允价值7,199,339美元[258] 部分投资成本与公允价值情况 - 二级抵押担保债务成本为9650072美元，公允价值为8672665美元[1] - 股权证券成本为6983937美元，公允价值为4542160美元[1] - 总投资成本为492710399美元，公允价值为485117492美元[1] - 现金及现金等价物成本为43732594美元，公允价值为43731177美元[1] - 总投资和现金等价物成本为536442993美元，公允价值为528848669美元[1] - 负债超过其他资产为476842569美元[1] - 成员权益为52006100美元[1] - Country Fresh Holdings, LLC二级抵押担保债务股份为1013316股，成本为977408美元[1] - DBI Holding, LLC定期贷款B股份为8672665股，成本为8672664美元，公允价值为8672665美元[1] - Country Fresh Holding Company Inc.股权证券股份为5034股，成本为5034310美元，公允价值为4542160美元[1] 2020年9月30日公司投资相关情况 - 截至2020年9月30日，公司第一留置权担保债务本金为392,309,962美元，成本为382,299,150美元[262] - 公司第二留置权担保债务本金为8,957,504美元，成本为8,883,272美元，占比19.5%[262] - 公司股权证券本金为6,983,936美元，成本为1,803,668美元，占比4.0%[262] - 公司现金及现金等价物为11,115,373美元，成本为11,121,479美元，占比24.4%[262] - 公司总投资本金为408,251,402美元，成本为392,986,090美元，占比861.6%[262] - 公司总投资和现金等价物本金为419,366,775美元，成本为404,107,569美元，占比886.0%[262] - 公司负债超过其他资产为358,495,484美元，占比 - 786.0%[262] - 公司成员权益为45,612,085美元，占比100.0%[262] - 部分投资的票面利率如Altamira Technologies, LLC为7.00%，American Auto Auction Group, LLC为6.00%等[262] - 部分投资的到期日如Altamira Technologies, LLC为2025年7月24日，American Auto Auction Group, LLC为2024年1月2日等[262] 公司总资产、总负债与成员权益情况 - 截至2021年3月31日，公司总资产为5.32171599亿美元，总负债为4.80165499亿美元，成员权益为5200.61万美元；截至2020年9月30日，总资产为4.06405976亿美元，总负债为3.60793891亿美元，成员权益为4561.2085万美元[265] 公司不同时期投资收入、总费用、净投资收入情况 - 2021年第一季度投资收入为8401.076万美元，2020年同期为8626.985万美元；2021年前六个月投资收入为1.5304399亿美元，2020年同期为1.7395612亿美元[266] - 2021年第一季度总费用为5984.196万美元，2020年同期为726

其他重要信息 - 今日电话会议正在录音，未经授权严禁以任何形式广播该电话会议，可通过财报新闻稿提供的电话号码和PIN以及公司网站获取电话会议音频回放 [3] - 会议可能包含前瞻性陈述和预测，需参考公司向美国证券交易委员会（SEC）提交的最新文件以了解重要因素 [4]

公司投资定义与目标 - 公司定义的“中间市场”公司指年收入在5000万美元至10亿美元之间的公司[182] - 正常市场条件下，公司预计至少80%的管理资产价值将投资于浮动利率贷款和其他浮动利率投资，至少65%为第一留置权担保债务，最多35%为其他类型投资[183] - 公司投资规模平均目标在500万美元至3000万美元之间[183] 公司投资组合状态 - 截至2020年12月31日，公司有两家投资组合公司处于非应计状态[190] 公司资产覆盖率情况 - 截至2020年12月31日和2020年9月30日，公司资产覆盖率分别为179%和168%[191] - 截至2020年12月31日和9月30日，公司资产覆盖率分别为179%和168%，适用的高级证券资产覆盖率要求从200%降至150%[234] 公司债务投资特征 - 截至2020年12月31日，公司债务投资组合中98%为浮动利率投资[192] - 信贷工具目前利率为伦敦银行同业拆借利率（或替代无风险浮动利率指数）加200个基点，2021年10月循环期结束后，利率将重置为伦敦银行同业拆借利率（或替代无风险浮动利率指数）加425个基点[192] - 公司债务投资期限通常为3至10年，利息按浮动或固定利率计算，一般按季度支付[195] - 公司债务投资会产生利息费用和未使用承诺费[196] 公司运营费用与收入 - 公司主要运营费用包括向投资顾问支付管理费和激励费、管理协议下的可分配间接费用以及其他运营成本[196] - 2020年第四季度投资收入为2070万美元，低于2019年同期的2460万美元，主要因LIBOR下降[226] - 2020年第四季度费用总计1060万美元，低于2019年同期的1350万美元，主要因债务相关利息和费用减少[227] - 2020年第四季度净投资收入为1010万美元，低于2019年同期的1110万美元，主要因投资收入降低，部分被当期费用减少抵消[229] 公司投资组合规模与构成 - 截至2020年12月31日，公司投资组合总计10.673亿美元，包括9.312亿美元的第一留置权担保债务、2560万美元的第二留置权担保债务和1.105亿美元的优先股和普通股权益，债务投资组合中98%为浮动利率投资[199] - 截至2020年9月30日，公司投资组合总计10.869亿美元，包括9.686亿美元的第一留置权担保债务、2990万美元的第二留置权担保债务和8840万美元的优先股和普通股权益，债务投资组合中99%为浮动利率投资[200] 公司季度投资与收益情况 - 2020年第四季度，公司向5家新的和17家现有的投资组合公司投资6700万美元，债务投资加权平均收益率为7.6%，投资销售和还款总计1.096亿美元[201] - 2019年第四季度，公司向10家新的和31家现有的投资组合公司投资2.394亿美元，债务投资加权平均收益率为8.2%，投资销售和还款总计1.437亿美元[202] PSSL投资组合情况 - 截至2020年12月31日，PSSL投资组合总计3.822亿美元，由42家公司组成，平均投资规模为910万美元，债务投资加权平均收益率为7.0%[203] - 截至2020年9月30日，PSSL投资组合总计3.93亿美元，由45家公司组成，平均投资规模为870万美元，债务投资加权平均收益率为6.8%[203] - 2020年第四季度，PSSL向5家现有的投资组合公司投资1540万美元，债务投资加权平均收益率为7.8%，投资销售和还款总计3060万美元[204] - 2019年第四季度，PSSL向8家新的和1家现有的投资组合公司投资6910万美元，债务投资加权平均收益率为7.5%，投资销售和还款总计6640万美元[205] 信贷安排和2023年票据未实现情况 - 2020年和2019年第四季度，信贷安排和2023年票据的未实现（增值）折旧净变化分别为 - 400万美元和140万美元[214] - 截至2020年12月31日和9月30日，信贷安排和2023年票据的未实现折旧总计分别为1480万美元和1880万美元[214] 公司季度净实现与未实现收益情况 - 2020年第四季度净实现损失为280万美元，而2019年同期净实现收益为100万美元，主要因投资市场条件和变现价值变化[230] - 2020年第四季度投资未实现增值为2280万美元，而2019年同期为未实现贬值350万美元，主要因股权共同投资计划未实现收益及部分投资组合公司财务表现[231] 公司运营导致的净资产净变化 - 2020年第四季度运营导致的净资产净变化为2610万美元，高于2019年同期的1000万美元，主要因股权共同投资计划未实现收益及部分投资组合公司财务表现[232] 公司债务成本与借款额度 - 2020年和2019年第四季度年化加权平均债务成本分别为3.3%和4.5%，截至2020年12月31日和9月30日，信贷安排下未使用借款额度分别为2.631亿美元和2.114亿美元[235] 公司信贷安排与借款情况 - 截至2020年12月31日，信贷安排额度为5.2亿美元，借款2.569亿美元，加权平均利率为2.2%，2020年9月30日借款3.086亿美元[236] 2023年票据情况 - 2017年11月发行1.386亿美元2023年票据，截至2020年12月31日和9月30日，未偿还金额分别为1.178亿美元和1.386亿美元，年利率4.3%[241][242] 债务证券化情况 - 2019年9月完成债务证券化，发行多种2031年到期资产支持债务，如7850万美元A - 1类高级有担保浮动利率票据，利率为三个月LIBOR加1.80%等[245] - 截至2020年12月31日和9月30日，公司有2.28亿美元2031年资产支持债务未偿还，加权平均利率为2.7%[245] - 债务证券化结束日，证券化发行人向公司转让价值5540万美元优先股[246] 公司现金及现金等价物情况 - 截至2020年12月31日和9月30日，公司现金及现金等价物分别为2850万美元和5750万美元[250] 公司现金流量情况 - 2020年第四季度，公司经营活动提供现金5550万美元，融资活动使用现金8350万美元[251] - 2019年第四季度，公司经营活动使用现金6610万美元，融资活动提供现金5890万美元[252] PSSL资产与出资承诺情况 - 截至2020年12月31日和9月30日，PSSL总资产分别为3.951亿美元和4.064亿美元[253] - 截至2020年12月31日和9月30日，公司和Kemper在PSSL剩余出资承诺分别为2350万美元和2530万美元[253] PSSL债务融资情况 - PSSL签订3.25亿美元高级有担保循环信贷安排，利率为LIBOR加225个基点[257] - 2020年12月23日，PSSL发行5000万美元高级有担保本票，利率为LIBOR加190个基点[258] 公司投资占比与金额情况 - 截至2020年12月31日，公司第一留置权担保债务占比757.3%，总额为376,751,758美元[260] - 公司股权证券占比4.4%，总额为6,983,937美元[260] - 公司总投资占比779.7%，总额为393,390,000美元[260] - 公司现金及现金等价物占比23.3%，总额为11,325,304美元[260] - 公司总投资和现金等价物占比803.0%，总额为404,715,304美元[260] - 公司负债超过其他资产占比(703.0)%，金额为(344,617,656)美元[260] - 公司成员权益占比100.0%，金额为49,022,634美元[260] - 公司第二留置权担保债务占比18.0%，总额为9,654,305美元[260] - 如Altamira Technologies, LLC利率为7.00%，本金4,793,655美元[260] - 如American Auto Auction Group, LLC利率为6.00%，本金7,650,680美元[260] 公司投资本金与成本情况（截至2020年9月30日） - 截至2020年9月30日，公司第一留置权担保债务本金为392,309,962美元，成本为382,299,150美元[262] - 公司第二留置权担保债务本金为8,957,504美元，成本为8,883,272美元，占比19.5%[262] - 公司股权证券本金为6,983,936美元，成本为1,803,668美元，占比4.0%[262] - 公司现金及现金等价物为11,115,373美元，成本为11,121,479美元，占比24.4%[262] - 公司总投资本金为408,251,402美元，成本为392,986,090美元，占比861.6%[262] - 公司总投资和现金等价物本金为419,366,775美元，成本为404,107,569美元，占比886.0%[262] - 公司负债超过其他资产为358,495,484美元，占比 - 786.0%[262] - 公司成员权益为45,612,085美元，占比100.0%[262] - 部分投资的息票率如Altamira Technologies, LLC为7.00%，American Auto Auction Group, LLC为6.00%等[262] - 部分投资的到期日如Altamira Technologies, LLC为2025年7月24日，American Auto Auction Group, LLC为2024年1月2日等[262] 公司总资产与总负债情况 - 截至2020年12月31日和9月30日，公司总资产分别为3.9509495亿美元和4.06405976亿美元，总负债分别为3.46072316亿美元和3.60793891亿美元[265] 公司总投资收入与总费用情况 - 2020年和2019年第四季度，公司总投资收入分别为690.3323万美元和876.8628万美元，净投资收入分别为193.7481万美元和131.8276万美元[267] 公司总债务与总合同义务情况 - 截至2020年12月31日，公司总债务为6.027亿美元，加权平均债务成本为2.8%，总合同义务为7.163亿美元[269] 公司2021年债务相关操作 - 2021年1月27日，公司完成3.007亿美元债务证券化，所得款项用于偿还部分信贷安排和5000万美元高级担保本票[274] - 2021年1月19日，公司将信贷安排规模从5.2亿美元降至4亿美元以降低未使用信贷安排费用成本[275] 公司股息分配情况 - 2020年和2019年第四季度，公司均宣布每股0.285美元的股息分配，总分配额为1110万美元[279] 公司税收地位相关要求 - 为维持RIC税收地位，公司需每年向股东分配至少90%的投资公司应税收入[277]

财务数据和关键指标变化 - 截至9月30日季度，调整后净资产值（NAV）增长3.2% [7] - 该季度净投资收入为每股0.27美元，低于股息每股0.02美元 [22] - GAAP NAV从每股12.16美元涨至12.31美元，调整后NAV从每股11.44美分涨至11.81美元，涨幅3.2% [23] - 9月30日溢出资金为每股0.22美元 [24] - GAAP债务权益比从1.5倍降至1.4倍，扣除现金后GAAP混合债务权益比从1.3倍降至1.2倍，监管债务权益比从1.6倍降至1.5倍，扣除现金后监管净债务权益比从1.5倍降至1.4倍 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 管理费用约480万美元，税费和一般行政费用约110万美元，利息费用约550万美元 [22] - 投资净未实现增值约2000万美元或每股0.51美元，净实现损失约470万美元或每股0.12美元 [22] - 信贷安排和票据净未实现折旧为每股0.22美元 [23] - 整个投资组合中，89%投资于第一留置权优先担保债务（含PSSL中11%），40%投资于第二留置权债务，8%投资于股权（含PSSL中4%） [27] - 整体债务投资组合加权平均收益率为7.3%，99%为浮动利率，86%的投资组合有LIBOR下限，平均LIBOR下限为1% [28] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司目标是提供稳定受保护的股息流并保存资本，专注寻找低风险、高自由现金流转换的中型市场公司，主要通过第一留置权优先担保工具获取现金流并以股息形式支付给股东 [30] - 探索用相同融资方式扩大和高效融资PSSL JV以增加PFLT收入 [9] - 认为即将到来的中型市场贷款年份可能是2009 - 2012年以来最有吸引力的，杠杆水平更低、股权缓冲更高、收益率更高、保护条款更严格 [20] - 公司将远离二级留置权投资，谨慎对待高级贷款延伸，偏好低风险低回报投资组合，适度提高杠杆 [38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管疫情带来经济挑战，但过去季度公司表现良好，投资组合持续改善 [7] - 公司历史投资重点使其免受经济受创严重领域影响，多数投资组合公司能在未来季度表现良好 [13] - 预计公司EBITDA下降幅度将远小于全球金融危机期间 [12] - 公司游戏投资组合极具韧性，表现良好，随着半岛太平洋和殖民 Downs还款，游戏投资占比从9月30日的5.1%降至4.2%，预计未来表现持续强劲 [19] 其他重要信息 - 自成立以来，公司投资超37亿美元，平均收益率8.1%，年化实现损失率仅0.1%，包含实现和未实现损失的年化损失率仅0.19% [11] - 自成立九年多来，公司投资382家公司，仅出现12笔非应计贷款 [11] - 全球金融危机期间，公司投资组合公司加权平均EBITDA在衰退底部下降7.2%，远低于彭博北美高收益指数平均EBITDA下降42% [12] - 截至9月30日，公司在Cano、Walker Edison和By Light三家公司有可观债务和股权投资，有望提升NAV和净投资收入，未来计划退出这些股权并将收益转为债务工具以增加收入 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 回到杠杆目标范围后新投资展望及新投资环境和契约情况 - 公司已重新积极为PFLT和PSSL发起交易，目标债务权益比在1.5倍左右，认为自身投资组合风险低，可在该杠杆水平安全运营 [34] - 与疫情前相比，当前风险调整后回报更好，新贷款契约更严格、EBITDA调整更少、赞助商提供更多股权和更高收益率，看好未来1 - 3年中型市场贷款年份 [35] 问题2: 是否有机会更激进投资以提高投资组合收益率 - 公司将远离二级留置权投资，谨慎对待高级贷款延伸，偏好低风险低回报投资组合，适度提高杠杆，偶尔会在有特殊情况时进行更多高级贷款或联合贷款投资 [38] 问题3: JV杠杆下降但回报稳定，未来回报预期及JV计划 - 公司将探索用相同融资方式扩大PSSL规模至5.5 - 6亿美元，希望通过扩大投资组合和使用证券化融资促进PFLT和PSSL净投资收入增长 [40] 问题4: 股市是否会推动更多中型市场收购及退出 - 公司认为股市类似IPO，表现好的股票或IPO无论如何都会表现好，Cano业务增长快、市场潜力大，IPO对其有意义，且与可比公司相比表现良好，有很大上升空间 [42] 问题5: 投资组合中LIBOR下限占比 - 投资组合中86%有LIBOR下限，平均LIBOR下限为1% [44] 问题6: 对高级贷款基金约9%的综合投资回报率是否满意，是否寻求更高回报及增加杠杆 - 公司希望长期将该工具的投资回报率目标设定在11% - 12% [47] 问题7: 证券化融资相对于信贷安排的优势 - 证券化融资高效、成本低、是长期融资方式，无需与个人沟通，若公司承销工作到位，该融资方式适合低风险低回报投资组合，此前PFLT的CLO股权回报率约20% [51] 问题8: 如何从信贷安排借款基础中提取资产形成CLO及时间安排 - 公司刚开始探索，将与银行合作讨论扩大PSSL事宜，包括证券化和修订信贷安排，希望在未来1 - 2个季度内确定，预计最早明年年中完成 [55] 问题9: 资产负债表上现金增加是否用于支付下月到期的CLO票据本金 - 现金用于支付下月到期的以色列债券摊销款 [59] 问题10: 投资组合平均EBITDA范围 - 上季度给出的平均值在35 - 40，中位数更接近25 [61] 问题11: 若再次出现与COVID相关的关闭或中断，对整体投资组合的看法，以及第一留置权贷款给Marketplace Advance的情况，是否与赞助商沟通及获得更多支持 - Marketplace Advance正在进行重组，预计下季度完成，届时将移出非应计贷款，贷款人将控制公司并注入资本；PRA也在进行重组谈判，赞助商将注入股权帮助公司，预计下季度移出非应计贷款 [64] - 公司认为未来非应计贷款情况相对较轻，COVID影响已被识别并处理，或已反映在估值中 [65]

财务数据和关键指标变化 - 调整后净资产价值（NAV）增长3%，GAAP NAV从12.12美元升至12.16美元，调整后NAV从11.10美元升至11.44美元 [8][23][32] - 净投资收入（NII）为每股0.26美元，较股息低0.02美元 [19][32] - GAAP债务与股权比率从1.7倍降至1.5倍，GAAP净债务与股权比率从1.5倍降至1.3倍；监管债务与股权比率从1.8倍降至1.6倍，监管净债务与股权比率从1.7倍降至1.5倍 [20] - 本季度净未实现投资增值约2200万美元或每股0.56美元，净实现损失约740万美元或每股0.19美元，信贷工具和票据净未实现折旧为每股0.31美元 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 投资组合高度多元化，涵盖104家公司和43个不同行业，90%投资于第一留置权优先担保债务，3%投资于第二留置权债务，7%投资于股权，整体净投资组合加权平均收益率为7.4%，99%为浮动利率，近90%有LIBOR下限，平均LIBOR下限为1% [11][34] - 本季度新增2笔非应计项目，PFLT和PSSL共109个项目中有3笔非应计项目，占投资组合成本的2.2%和市值的1.8% [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司目标是提供稳定股息流并保存资本，专注于防御性、杠杆合理、有契约保护和有吸引力回报的公司和结构 [36] - 继续审查并选择性进行新投资，认为中端市场贷款是一个有年份特征的业务，即将到来的贷款年份可能是自2009 - 2012年以来最有吸引力的 [28] - 公司在全球金融危机前就有业务，有较强的承销记录，在经济衰退时注重现有投资组合以保存资本，同时提高新投资的选择标准 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管经济环境因疫情充满挑战，但公司运营顺利，实现了调整后NAV增长、降低杠杆和增加流动性的目标 [8][9] - 对未来经济和对投资组合的影响存在重大不确定性，但目前分析表明，投资组合中绝大多数公司有足够流动性支付未来季度的利息 [15] - 公司避开了受疫情影响最严重的行业，如零售、餐饮、健身俱乐部、服装和航空，且PFLT无油气敞口 [11] 其他重要信息 - 公司自成立以来投资超过37亿美元，平均收益率为8.1%，年化实现损失率仅为9个基点，包括实现和未实现损失的年化损失率仅为24个基点 [12] - 2009年初开始对许多负债按市值计价，以减少市场波动时NAV的波动性和杠杆的波动性，去年SEC指导公司在监管资产覆盖率测试中按成本计价负债 [21][22] - 公司有强大的资本结构和多元化的资金来源，无近期到期债务，有5.2亿美元循环信贷额度于2023年到期，1.39亿美元无担保优先票据于2023年到期，2.28亿美元资产支持债务与PennantPark CLO I相关，于2031年到期 [25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 本季度每股收益0.26美元是否稳定，以及董事会如何评估未来股息覆盖率 - 收益下降是由于LIBOR大幅下降和杠杆率降低，未来将评估投资组合和收益流，新交易应带来更高收益，但LIBOR无上升预期，将在未来几个季度评估长期收益流 [40][41][42] 问题2: 本季度约1.04亿美元还款中，还款和销售的细分情况 - 部分是销售，公司本季度初希望降低资产负债表杠杆率，已看到更多自然还款，未来将用新贷款年份重新填充投资组合 [43][44] 问题3: 本季度是否仍收到借款人的贷款修改请求，是否会继续提供 - 贷款修改的节奏和势头已放缓，4月和5月初有较多请求，目前仍有一些修改在进行中，公司的契约能使其快速与借款人协商，可能获得资本支持或经济利益 [45][46] 问题4: 合资企业（JV）的季度表现如何 - JV与PFLT情况相似，NAV增长约3%，非应计项目相同，已去杠杆化，收益有所下降，但资产价值强劲，投资组合表现良好 [47][48]

业绩总结 - 总资产管理规模为36亿美元[11] - 调整后的每股净资产（NAV）从11.10美元增加至11.44美元，增长3%[19] - 净投资收益为每股0.26美元[19] - 自2011年成立以来，PFLT每月分红为每股9.5美分[24] - 投资组合总规模为11.04亿美元[38] - 投资组合的债务收益率为7.4%[36] - 自成立以来，仅有9个基点的实现损失[28] 投资组合情况 - 投资组合中104家公司中，有3家公司处于非应计状态，占成本的2.2%和公允市场价值的1.8%[19] - 93%的投资为担保投资[36] - PSSL的投资组合总规模为4.58亿美元，98%的投资为第一留置权投资[40] - PSSL投资组合在2020年6月为4.58亿美元，较2019年9月的4.89亿美元下降了6.35%[42] - PFLT在PSSL的投资成本在2020年保持在1.72亿美元[42] 财务数据 - 2020年6月的债务为7.18亿美元，较2020年3月的7.80亿美元下降了7.92%[42] - GAAP净资产在2020年6月为4.71亿美元，较2020年3月的4.70亿美元略有上升[42] - 调整后的净资产在2020年6月为4.44亿美元，较2020年3月的4.30亿美元上升了3.26%[42] - 2020年6月的监管净债务与股本比率为1.62倍，较2020年3月的1.74倍有所改善[42] - GAAP净资产值在2020年6月为12.16美元，较2020年3月的12.12美元略有上升[42] - 每股核心净投资收入在2020年6月为0.26美元，较2020年3月的0.30美元下降了13.33%[42] 其他信息 - 投资组合在2019年9月为10.82亿美元，2020年6月降至11.04亿美元[42] - PFLT的起源在2020年6月仅为150万美元，较2020年3月的1.68亿美元大幅下降[42]