公司概况 - 净矿权面积254,851英亩，生产特许权井平均净权益为0.65%，2021年第二季度净产量为25.52Mmcfe/d，调整后EBITDA为340万美元[10] - 超过70%的净矿权目前未出租，可通过租赁奖金和特许权使用费增加现金流[17] 储备情况 - 截至2020年9月30日的估计探明储量由独立工程公司编制，符合SEC定义[6] - 总探明储量的PV - 10价值按SEC定价为4.47亿美元，按Strip定价为7.49亿美元，按60美元/3.50美元定价为10.39亿美元[21] 收购历史 - 2018年8月至2021年4月有多笔收购，总购买价格达4025万美元[24] 各区域情况 - SCOOP地区净矿权面积6,817英亩，净产量1.9Mmcfe/d，有14个待批许可证和558口生产井[29][31] - STACK地区净矿权面积5,814英亩，净产量4.0Mmcfe/d，有11个待批许可证和331口生产井[44] 财务亮点 - 2017 - 2020年生产范围在19.0 - 33.6mmcfe/d，调整后EBITDA在950 - 2590万美元，自由现金流在1.22 - 3.56亿美元[53] 投资理由 - 公司通过增值矿产收购实现增长，有完整技术评估支撑，估值相对于同行有吸引力[8][61]

Commission File Number 001-31759 PHX MINERALS INC. UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q ☑ Quarterly Report Pursuant to Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934 For the period ended March 31, 2021 ☐ Transition Report Pursuant to Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934 For the transition period from to (Exact name of registrant as specified in its charter) OKLAHOMA 73-1055775 (State or other jurisdiction of incorporation or orga ...

投资亮点 - 公司通过增值矿产收购实现增长，技术评估支撑发展，有成功收购记录，行业错位提供扩张机会[8,87] 公司概况 - 净矿权面积252,955英亩，生产特许权井平均净权益0.66%，2021年第一季度净产量23.8Mmcfe/d，调整后EBITDA 280万美元[10] 矿产组合 - 超70%净矿权位置开放，可获额外现金流，公司有租赁开放土地计划[19] - 业务覆盖SCOOP、STACK、Haynesville等多个区域，各区域有不同生产和储备情况[20] 储备情况 - 总探明储量PV - 10价值按不同定价分别为3.89亿美元、6.30亿美元、10.45亿美元，3P储量分别为8.92亿美元、12.54亿美元、19.24亿美元[24] 财务表现 - 2017 - 2020年调整后EBITDA分别为2.4亿美元、2.6亿美元、1.9亿美元、1.41亿美元，自由现金流分别为2.2亿美元、2.4亿美元、1.9亿美元、800万美元[82] 套期保值 - 截至2021年2月4日，天然气和原油有套期保值安排，设定了互换价格、领口上限和下限[84] 过往收购 - 2018 - 2020年完成多次矿产收购，涉及不同金额、净矿权面积、净特许权面积和产量[61,62,63,64]

财务数据和关键指标变化 - 2021财年第一季度调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）（不计销售收益）为280万美元，较2020年第四季度的200万美元增长37%，主要因销量增加和大宗商品价格上涨 [7] - 2020年第四季度总营收为620万美元，较2020年第四财季增长41%；天然气、石油和天然气液体（NGL）收入增至640万美元，环比增长28%；总碳氢化合物产量增长2%；工作权益产量增长5%，特许权使用产量下降4%；平均每百万立方英尺当量（Mcfe）价格从2.47美元涨至3.10美元，涨幅26% [19][21] - 2021财年第一季度衍生品合约亏损25.4万美元，上一季度亏损150万美元；现金基础上，本季度实现收益61.3万美元，上一季度为88万美元 [21] - 租赁奖金和租金收入环比降至1400美元 [22] - 总费用环比持平，约690万美元；本季度租赁经营费用（LOE）增加约3.5万美元，增幅4%，每Mcfe的LOE持平于0.48美元；运输、收集和营销费用增长15%，生产税增长47% [23] - 一般及行政费用（G&A）环比持平，约170万美元；预计2021财年G&A将低于2020年 [24] - 截至2020年12月31日，总债务为2700万美元，较上一季度减少6%；截至2月1日，债务进一步降至2600万美元；截至2月1日，资产负债表上有110万美元现金 [26] - 债务与过去12个月EBITDA之比从2020年9月30日的2.14倍增至2.99倍 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2020年12月31日止季度，有7口总井、0.02口净井从在建井转为生产井，而2020年9月30日止季度为76口总井、0.18口净井，新增井多数位于SCOOP地区 [15] - 季度末，有120口总井、0.62口净井在建，高于上一次财报电话会议报告的115口总井、0.51口净井，在建井多数位于SCOOP、STACK和Haynesville地区 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 俄克拉荷马州钻机数量较去年同期下降50%，但最近呈上升趋势，过去一个月增加3台钻机，较2020年9月增长超100% [15] - 截至季度末，公司土地上有3台钻机，2.5英里范围内有30台钻机，上一次电话会议报告分别为4台和32台 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续专注于减少债务，以降低杠杆率并增加财务灵活性；预计通过运营自由现金流在三年多一点的时间内偿还债务 [8] - 公司将继续作为矿产领域的积极整合者，以增加股东价值 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2021财年第一季度的业绩感到满意，随着能源市场从新冠疫情影响中复苏，大宗商品价格和钻机活动改善，矿产收购机会稳步增加 [7][10] - 公司认为过去一年精简运营、降低G&A、减少债务和杠杆以及重新定位矿产投资组合的工作，使其在未来取得成功 [11] 其他重要信息 - 公司长期担任矿产运营副总裁的Freda Webb将于4月1日退休，Danielle Mezo和Kenna Clapp将接任其职责 [12][13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 本季度完成的收购项目的资产活动进展如何，目前完全合并后的生产情况如何 - Ralph D'Amico表示收购资产的生产情况令人兴奋，许多已投产井的表现超出预期；若将收购项目的所有产量纳入计算，特许权使用产量可能会有低至中个位数的增长 [34] - Chad Stephens补充称完成收购后，需将转让文件等交给运营商，运营商的土地部门通常需要4 - 6周将变更纳入记录 [35] 问题2: 资产负债表中流动资产里有一笔相当大的所得税退款，能否说明退款性质和预期时间 - Ralph D'Amico称公司去年6月申请了140万美元的替代性最低税（AMT）加速退款，这是《新冠病毒援助、救济和经济安全法案》（CARES Act）的一部分；此外，根据该法案，公司还有220万美元的税收应收款，预计联邦政府将退还总计360万美元的税款，但时间不确定 [36][37]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q ☑ Quarterly Report Pursuant to Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934 For the period ended December 31, 2020 ☐ Transition Report Pursuant to Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934 For the transition period from to Commission File Number 001-31759 PHX MINERALS INC. (Exact name of registrant as specified in its charter) OKLAHOMA 73-1055775 (State or other jurisdiction of incorporation or o ...

财务数据和关键指标变化 - 2020财年第四季度总营收440万美元，较第三季度的270万美元增长62% [15] - 2020财年第四季度天然气、石油和NGL收入环比增长43%至500万美元，总天然气和石油产量增长7%，平均每千立方英尺当量（Mcfe）价格从1.85美元涨至2.47美元 [15][16][17] - 2020财年第四季度衍生品合约亏损150万美元，上一季度亏损84万美元；现金基础上本季度实现收益88万美元，上一季度为170万美元 [17] - 2020财年第四季度租赁奖金收入环比增至11.8万美元，但仍低于2019年任何季度 [18] - 2020财年第四季度总费用690万美元，较上一季度的710万美元下降4%；LOE减少17.8万美元或16%，每Mcfe的LOE降至0.48美元；运输、收集和营销费用增长17%，生产税增长40% [18] - 2020财年第四季度G&A降至19万美元或10%，为连续第三个季度下降；2020年全年G&A为800万美元，2019年为860万美元，预计2021财年G&A将低于2020年 [19] - 2020财年第四季度调整后EBITDA（不包括销售收益）为200万美元，第三季度为120万美元；2020财年全年调整后EBITDA（不包括销售收益）为950万美元，2019年为1860万美元 [19] - 截至9月30日总债务2875万美元，较上年减少19%；截至12月1日，债务进一步降至2725万美元，资产负债表上有现金230万美元，其中150万美元来自股权发行收益 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 截至9月30日的季度，有76口总井（0.18口净井）从在建井转为生产井，上一季度为48口总井（0.22口净井）；季度末有115口总井（0.51口净井）在建，上一季度为85口总井（0.44口净井） [12] - 截至季度末，公司土地上有4台钻机，2.5英里内有32台，6月30日时公司土地上无钻机，2.5英里内有15台 [12] - 2020年第四财季租赁205净英亩，花费11.8万美元，上一季度租赁120净英亩，花费2.3万美元 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2021财年公司将继续用大部分自由现金流偿还债务，强化财务状况，预计用三年多时间通过自由现金流消除债务；财务状况改善后，将更多现金流用于核心收购战略 [7] - 自2020年9月30日财年末，完成俄克拉荷马州格雷迪县以及得克萨斯州哈里森、帕诺拉和纳科多奇斯县的矿产收购，花费575万美元；完成得克萨斯州圣奥古斯丁县134净矿产英亩的收购，花费75万美元；签署购买圣奥古斯丁县额外矿产的协议，预计2021财年第一季度完成，花费100万美元 [8][9] - 2020年10月公司更名为PHX Minerals Inc，保留纽约证券交易所股票代码，突出对矿产的战略重点，同时启用新公司标志 [10] - 公司认为2021年将是矿产领域的转折点，交易流量和矿产整合将增加，公司有合适的战略和地位参与整合并为股东创造价值 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年行业面临新冠疫情和油气价格暴跌的困境，第四财季原油价格企稳，天然气价格寻找平衡，宏观供需基本面改善，钻机数量有适度复苏迹象；有望出现新冠疫苗，2021年经济有望恢复正常 [5][6] - 公司认为2021年矿产领域交易流量和整合将增加，公司处于有利地位参与其中并创造股东价值 [24] 问答环节所有提问和回答 问题: 目前交易流量和卖家预期情况如何 - 公司表示随着疫情最糟糕时期过去，经济触底回升，卖家对资产价值的预期已重新调整；股权发行使公司进入交易主流，收到大量主动提供的交易机会；已完成的交易中，卖家预期合理，公司会谨慎对待交易，注重事实和数据 [26] 问题: 行业创纪录的并购活动对公司业务有何影响 - 公司专注于中部大陆和东得克萨斯的几个盆地，其在SCOOP、STACK的矿产具有低盈亏平衡点；认为行业需要整合，更强的资产负债表有利于资本分配，SCOOP、STACK地区有竞争力，能争取到资本分配 [28][29] 问题: 在建井的完工预期和2021年上半年的生产情况如何 - 公司预计2021年上半年部分2020年初搁置的井将完工并反映在生产情况中 [30] 问题: SCOOP地区钻机活动的可持续性以及其他可能出现钻机的区域 - 公司称大陆资源公司2021年将全力投入SCOOP、STACK地区，当前价格下回报率高；STACK和SCOOP核心地区的主要参与者包括德文、锡马龙、奥文蒂夫、大陆资源和马拉松等公司，油价超过40美元时这些公司回报率良好，预计2021年将回归；天然气价格有改善迹象，大陆资源公司将增加在SCOOP地区的气井钻探；公司对该地区产量和现金流的改善持乐观态度 [32][33][34] 问题: 重新评估并提高股息需要满足什么条件 - 公司认为将债务与EBITDA比率降至1左右很重要，市场也有此要求，在债务可控后会向股东返还一定比例的自由现金流；从长远来看，公司计划将50%的资本返还给股东，50%重新投入业务，但目前无法确定具体时间 [36][37] 问题: 银行信贷协议是否改善以及公司的想法 - 公司认为银行重申借款基础并降低季度摊销要求，表明公司信用状况改善；公司无意仅按银行要求的最低额度偿还债务，认为长期合适的杠杆比率接近1倍而非当前的2倍，随着产量和现金流增长，将偿还更多债务并重新评估资本分配 [39]

财务数据和关键指标变化 - 2020年第三季度总营收270万美元，较第二季度的1.3亿美元下降76% [15] - 2020年第三季度石油、NGL和天然气收入较第二季度减少370万美元，降幅51%，总产量下降约20% [15] - 2020年第三季度衍生品合约亏损80万美元，上一季度盈利410万美元，实现收益从60万美元增至170万美元 [17] - 2020年第三季度除减值外的总费用较第二季度减少240万美元，降幅约25% [18] - 2020年第三季度公司LOE较第二季度减少约40万美元，降幅26%，每Mcfe基础上下降约8%至0.60美元/ Mcfe [19] - 2020年第三季度运输、收集和营销费用在绝对值和每Mcfe基础上分别下降约30%和12%，生产税季度环比下降64% [19] - 2020年第三季度G&A较第二季度减少约26.6万美元，降幅12% [20] - 2020年第三季度调整后EBITDA为120万美元，第二季度为240万美元 [20] - 截至6月30日净债务为2800万美元，截至8月11日降至2690万美元 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2020年第三季度特许权使用产量季度环比下降16%，包括工作权益在内的总产量下降20% [8] - 截至6月30日的季度，有48口总井/0.22口净井从在建井转为生产井，上一季度为25口总井/0.06口净井；季度末有85口总井/0.44口净井在建，上一季度为118口总井/0.5口净井 [12] - 2020年第三财季租赁120英亩净面积，花费约2.3万美元，上一季度租赁36英亩净面积，花费2.2万美元 [13] - 6月30日后，公司出售俄克拉荷马州西北部5925英亩未生产开放土地，售价79.4万美元 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 本季度石油、天然气和NGL平均价格在Mcfe基础上下降39%，对销售产生重大影响 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于通过收购实现NAV增值增长的长期战略 [9] - 面对当前困难的市场条件，公司采取积极和谨慎的行动，专注于资产负债表，包括套期保值、降低G&A、减少股息和将所有自由现金流用于减少净债务 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年第三季度公司面临挑战，受COVID - 19、经济衰退和大宗商品价格下跌影响 [7] - 过去几周行业活动有回升迹象，包括减产恢复、核心地区许可增加和交易活动增多，管理层有信心公司能成功应对市场低迷 [9] 其他重要信息 - 公司认为已解决第二季度收入应计错误问题，预计不会再出现该问题 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 无 - 无提问，管理层表示期待在2020财年末的下一次季度电话会议上更新进展 [26][27]

公司概况 - 公司为Panhandle Oil and Gas Inc.，在纽交所上市，股票代码PHX[2] - 截至2020年5月8日，股权价值6.8亿美元，假设流通股1640万股，每股股价4.17美元；截至5月11日，净债务2.8亿美元[8] 财务情况 - 2020年第二季度调整后EBITDA为310万美元，TTM EBITDA为1610万美元，债务/TTM EBITDA为1.8倍[8][75] - 年化股息收益率为0.96%，预计当前DCF收益率为16.0%[8] - 套期保值方面，天然气和原油有不同的互换价格、领口上限和领口下限及对应数量[87] 资产储备 - 截至2019年9月30日，公司估计的已探明储量由独立工程公司编制，符合SEC定义[6] - SEC PDP PV 10为5900万美元，SEC 1P PV 10为6300万美元，2P PV 10为1.15亿美元[8] 生产运营 - 2020年第二季度净产量为2760万立方英尺/天，运营中有6793口生产井、3555个额外未钻探位置、9台钻机在运行[8] - WIP替换比率约为1.0x，为近期增长提供基线[44] 投资亮点 - 管理和技术团队专业，有可扩展的收购基础设施，资本回报记录良好[9][90] - 能源下行周期是转型和扩大规模的机会，有大量私人矿产资产待变现[9] 公司战略 - 专注纯矿产和特许权资产，不参与新井的额外工作权益[14][16] - 积极管理矿产组合，包括租赁开放土地、收购有生产和开发机会的矿产、剥离高风险未开发矿产[98] 业务布局 - 矿产组合分布在SCOOP / STACK、Bakken、Arkoma STACK等多个地区，各地区净矿权面积、产量、储量等情况不同[27] - 超过70%的净矿产位置目前为开放状态，有机会在不增加资本支出的情况下产生额外现金流[26]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总营收1210万美元，较第一季度的1060万美元增长14.2% [20] - 第二季度油气和天然气凝析液（NGL）收入较第一季度增加40万美元，增长5.1% [20] - 第二季度衍生品合约收益410万美元，上一季度亏损180万美元 [21] - 第二季度租赁奖金收入降至2.2万美元，较上一季度减少约50万美元 [21] - 第二季度未实现销售收益，第一季度实现330万美元销售收益 [21] - 第二季度总费用（不包括减值）较第一季度增加80万美元，增长9.9% [22] - 第二季度公司的租赁经营费用（LOE）较第一季度增加约36万美元，增长30% [22] - 第二季度一般及行政费用（G&A）较第一季度减少约4.8万美元，下降2.2% [23] - 第二季度非现金减值2950万美元，主要与阿肯色州费耶特维尔页岩和德克萨斯州伊格尔福特页岩的生产性资产有关 [23] - 2020年第二季度调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）为310万美元，第一季度为720万美元 [24] - 2020年第二季度调整后税前净亏损为63.4万美元，第一季度盈利390万美元 [24] - 截至3月31日净债务为3150万美元，截至5月4日降至2887万美元 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第二季度末，有25口总井或0.06口净井从在建井转为生产井，上一季度为97口总井或0.32口净井 [14] - 第二季度末，有118口总井或0.5口净井在建，与上一季度基本持平 [14] - 第二季度末，公司土地上有10台钻机，2.5英里范围内有41台，去年12月31日分别为9台和55台 [14] - 2020年第二财季租赁了36英亩净土地，花费2.2万美元，上一季度租赁754英亩净土地，花费52.7万美元 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 自2月底以来，原油价格下跌70%，近期有小幅反弹 [10] - 美国国内运营商宣布削减2020年资本支出预算，累计削减470亿美元 [10] - 与去年同期相比，钻机数量减少645台，降幅60% [10] - 2021年天然气价格上涨约20%，近期涨幅高达60% [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 短期重点是控制可控制的事项，包括降低G&A、管理资产负债表、利用自由现金流偿还债务、审查和改进内部流程 [12] - 董事会决定将季度股息从每股0.04美元降至每股0.01美元，每年节省约200万美元现金用于偿还债务 [12] - 公司将继续致力于通过收购实现净资产价值增值的长期战略 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年第二季度尽管大宗商品价格面临压力，但在执行矿产和特许权使用费增长战略方面仍有积极进展 [7] - 行业受到新冠疫情和欧佩克+减产反应迟缓的影响，导致全球原油供应过剩和存储问题 [8][9] - 预计到2020年底天然气供需基本面将达到平衡，支持2021年天然气价格上涨 [11] - 公司有信心通过积极主动和审慎的措施应对市场低迷，实现长期增长 [13][26] 其他重要信息 - 截至2020年3月31日，年中探明储量为746亿立方英尺当量（Bcfe），较2019年9月30日的1064亿立方英尺当量减少30% [16][17] - 总探明已开发储量较2019年9月30日减少19%，至728亿立方英尺当量 [17] - 总探明未开发储量减少153亿立方英尺当量，主要是由于将部分位置从探明未开发重新分类为可能未开发 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 文档中未提及问答环节的提问和回答内容。

财务数据和关键指标变化 - 2020年第一季度总营收1060万美元，较2019年第四季度的1570万美元下降33%，主要因2019年第四季度出售矿产获利590万美元，2020年第一季度出售矿产资产获利330万美元，收入减少260万美元；2019年第四季度衍生品合约获利110万美元，2020年第一季度亏损80万美元，收入减少190万美元；2020年第一季度油气和天然气收入较2019年第四季度减少60万美元或7.3% [23][24][25] - 2020年第一季度总费用（不包括2019年10 - K报告中讨论的减值）较2019年第四季度减少490万美元或37%，主要因折旧、损耗和摊销减少340万美元或54%，公司2020年第一季度的折旧、损耗和摊销率为每千立方英尺当量1.30美元，而2019年第四季度为2.50美元 [26] - 2020年第一季度运营费用较2019年第四季度减少68.2万美元或21%，主要因鹰福特地区费用降低、整体修井费用降低和产量下降 [27] - 2020年第一季度一般及行政费用较2019年第四季度减少约46.1万美元或17%，主要因2019年第四季度向前任首席执行官支付一次性遣散费，部分被2020年第一季度较高的法律和技术咨询费用抵消 [28] - 2020年第一季度调整后息税折旧及摊销前利润为720万美元，2019年第四季度为1010万美元；2020年第一季度调整后税前净收入为390万美元或每股0.23美元，2019年第四季度为270万美元或每股0.16美元，两者均包括资产出售收益 [29] - 季度环比运营现金流下降约130万美元或42%，主要因衍生品合约大幅波动，2019年第四季度录得110万美元衍生品收益，2020年第一季度亏损80万美元，负差异190万美元，否则运营现金流基本持平 [11] - 本季度资本支出降至微不足道的水平，略高于10万美元 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 截至12月31日的季度，有97口总井、0.3口净井从在建井转为生产井，主要集中在SCOOP/STACK和巴肯地区 [16] - 季度末有125口总井、0.49口净井在建，与上一季度投入生产的在建井基本为1:1的替换率 [17] - 本财年第一季度租赁754净英亩土地，花费约52.8万美元，平均每英亩奖金668美元，特许权使用费为21% [19] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正从工作权益参与转向专注于在岩石质量好、开发前景明确、由成熟运营商运营的地区，以增值的方式积极增加矿产特许权权益，长期来看该战略有望为股东带来可观的自由现金流 [9] - 公司将矿产视为投资组合，通过收购和剥离资产来优化资产，以实现现金流最大化和降低风险，目前交易管道强劲，正在评估多个机会 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年第一季度尽管大宗商品价格面临压力，但公司发展势头增强，对新战略方向感到兴奋，期待在未来几个季度更新进展 [9][32] - 随着向纯矿产战略转型，公司有望通过矿产的有机开发和收购包括现有产量和明确开发前景的矿产来缓解产量下降 [13] - 公司对未来完成更多收购持乐观态度，STACK地区的收购从第二季度开始将全面影响财务状况 [14] 其他重要信息 - 截至季度末，公司在PHX土地上有9台钻机，在两英里半范围内有55台，主要集中在SCOOP/STACK和巴肯地区，公司继续积极租赁未开发的矿产 [18] - 公司继续实施积极的大宗商品套期保值计划，该计划将持续到2021年初，2020年已对冲15.6万桶石油，价格约为每桶59美元，还对冲了14亿立方英尺天然气，价格约为每千立方英尺2.75美元 [30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司在二叠纪地区是否还有销售机会 - 公司表示最后一次完成的销售是埃迪县的交易，目前仍在进行讨论并考虑机会，但暂无紧迫项目 [38] 问题2: 公司购买矿产的资金来源 - 公司称若能出售更多矿产，将进行类似1031条款的同类交换交易以获得税收递延优势；若不出售矿产，将从手头现金、债务和潜在股权中筹集资金 [39] 问题3: 公司未来是否会进行股票回购 - 公司认为目前股票回购不是最佳的资本配置方式，短期内不会进行积极的股票回购 [40] 问题4: 公司7000万美元借款基础中，与特许权生产和工作权益生产的关系 - 公司表示借款基础已降至4500万美元，原因是年底宣布减值，消除了鹰福特地区所有PED钻井地点，同时消除了8500万美元与这些PED相关的未来资本支出，目前借款基础几乎与已开发生产储量相关，从产量角度看，约三分之二与工作权益相关，三分之一与特许权相关 [42][44][46]