财务数据和关键指标变化 - 第四季度合并净销售额为16亿美元，调整后EBITDA为2.8亿美元，净销售额增长16.5% [17] - 全年调整后EBITDA超9.6亿美元，第四季度和全年增长率分别为32%和8% [8] - 全年持续经营业务现金流为3.84亿美元，其中下半年为2.41亿美元，第四季度资本支出为8800万美元，全年为2.55亿美元 [25] - 第四季度发行本金价值5.75亿美元的2.5%可转换优先票据，全年回购490万股，季度末后又回购约20万股，目前股票回购授权剩余2.83亿美元 [26] - 第四季度末净杠杆率约为5.6倍，较第三季度下降0.6倍 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 邮政消费者品牌 - 净销售额和销量分别增长13%和2%，谷物平均净定价增长10.5%，调整后EBITDA增长10% [19][20] 维他麦 - 净销售额下降8%，但当地货币销售额增长约8%，调整后EBITDA较上年下降13% [20][21] 餐饮服务业务 - 净销售额和销量分别增长37%和4%，调整后EBITDA增至1.1亿美元 [22] 冷藏零售业务 - 净销售额下降1%，销量下降15%，剔除剥离业务后净销售额增长3%，销量下降7%，调整后EBITDA增长49% [23][24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2023年聚焦利润率恢复，通过保持定价纪律、稳定供应链成本和绩效等多方面提升利润率 [12] - 预计调整后EBITDA在上下半年较为均衡，餐饮服务业务上半年更有利，零售渠道业务下半年更有利 [13] - 未来几个月将变现剩余的BellRing股权，净杠杆率为5.4倍，有并购机会 [13] - 除并购外，还会在自身证券、内部运营和非有机增长方面寻找机会，2023年资本支出有望带来有吸引力的增量EBITDA [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2022年受通胀管理和供应链挑战主导，预计2023年聚焦利润率恢复 [8] - 餐饮服务业务表现出色，已从疫情中完全恢复，对消费者需求回调有一定抵御能力 [9] - 预计未来几年EBITDA增长率将高于历史水平，有信心实现多年的高于平均水平的EBITDA增长 [8][12] 其他重要信息 - 2023年调整后EBITDA指引为9.9亿 - 10.4亿美元 [11] - 过去3年企业整体EBITDA利润率下降约440个基点，约一半与业务增长和收购有关，另一半是可解决的机会 [11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 2023财年EBITDA初步指引与正式指引差异原因 - 部分是出于保守考虑，且第四季度业绩超预期 [32][33] 问题: 餐饮服务业务第四季度业绩超预期原因及后续走势 - 季度内有不寻常收益，不建议将本季度业绩年化，预计盈利能力将在高于疫情前的水平上趋于正常化 [34][35] 问题: 毛利率和定价与成本通胀情况及2023年走势 - 预计2023年毛利率将扩张，并持续到2024年，需应对通胀走势不确定性，提高运营效率 [41][42] 问题: 业务中是否有增量价格竞争和贸易降级情况及弹性情况 - 总体弹性较低，北美谷物和英国市场出现贸易降级情况，目前未看到外出消费明显回调 [43][44] 问题: 餐饮服务业务2023年利润率走势及公司整体利润率提升空间 - 餐饮服务业务利润率将在高于历史水平上趋于稳定，公司整体目标是恢复可管理因素导致的利润率下降 [50][51] 问题: 餐饮服务业务EBITDA驱动因素及典型季度情况 - 季度内利用了竞争对手供应问题和不寻常定价机会，不认为是正常季度，长期来看业务销售主张有优势 [55][56] 问题: 消费者品牌和冷藏零售业务发货量与消费量关系 - 两者应在正负几个百分点内相互跟踪，目前供应链仍需改善 [58][59] 问题: 劳动力情况及2023年发展 - 劳动力数量有所改善，但周转率较高，员工经验不足影响运营效率，需时间解决 [65][66] 问题: 新CFO的战略、优先事项及关键里程碑 - 主要目标是促进业务部门间合作，尚未确定关键里程碑 [72][74]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 _______________________ | Missouri | | 45-3355106 | | --- | --- | --- | | (State or other jurisdiction of incorporation or organization) | | (I.R.S. Employer Identification No.) | | 2503 S. Hanley Road | St. Louis, Missouri | 63144 | | (Address of principal executive offices) | | (Zip Code) | | Registrant's telephone number, including area code: (314) 644-7600 | | | | _______________________ | | | | Securities register ...

财务数据和关键指标变化 - 第三季度合并净销售额为15亿美元，调整后EBITDA为2.51亿美元，净销售额增长22%，得益于近期收购带来约6300万美元的增量销售、各部门的定价行动以及餐饮服务部门的销量需求复苏 [18] - 第三季度末净杠杆率约为6.2倍，预计在完成对BellRing 1940万股的债转股后，杠杆率将降低约0.5倍 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 邮政消费者品牌 - 净销售额和销量分别增长23%和14%，剔除收购影响后，净销售额和销量分别增长16%和7% [20] - 品牌和传统自有品牌谷物平均净定价增长8.8%，调整后EBITDA较上年下降1.3%，主要受供应链挑战和员工激励成本增加影响 [20] Weetabix - 净销售额增长1%，受美元兑英镑汇率影响，外汇换算带来近1100个基点的不利影响 [21] - 剔除收购影响，销量下降6%，调整后EBITDA较上年下降2%，主要因外汇换算不利影响 [21] 餐饮服务 - 净销售额和销量分别增长33%和6%，调整后EBITDA增长45%，得益于销量复苏和平均净定价提高 [22] 冷藏零售 - 净销售额增长12%，销量下降3%，剔除收购和剥离业务影响，净销售额和销量分别增长10%和2% [23] - 调整后EBITDA降至3000万美元，受乳制品成本、禽流感成本、制造成本和运费增加的压力 [23] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司认为资本市场波动对其有利，将继续积极进行并购，过去两年已完成6次小规模收购，预计波动市场会带来更大机会，且会在价格上保持谨慎 [14] - 持续探索SPAC的组合机会，虽IPO市场疲软使执行更具挑战性，但会保持高度自律，若市场时机不佳，不会强行推进 [15] - 公司拥有1940万股BellRing Brands股票，预计在未来6个月内变现 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司本季度取得成功，虽供应链存在问题和通胀处于历史高位，但仍在为今年最后一个季度和明年积累动力 [5] - 公司基本通过定价抵消了通胀影响，但投入成本仍不稳定，预计会有更多通胀和定价行动 [6] - 供应链虽仍面临压力，但持续改善，预计改善将更稳定和渐进，最终会带来更好的销量和扩大的利润率 [8] - 进入2023年，公司对业务的发展感到乐观，随着供应链的持续改善，在销量和利润率方面都有长期机会 [16] 其他重要信息 - 第三季度，公司以每股76.43美元的平均价格回购约190万股股票，年初至今已回购约380万股 [24] - 截至第三季度末，公司完成荷兰式拍卖，以4.5亿美元购买本金约1.4亿美元的2030年4.625%优先票据和本金约3.82亿美元的2031年4.5%优先票据，较面值折价7200万美元 [24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: PCB业务有机增长的可持续性及关键驱动因素，以及贸易下行和弹性情况 - 定价是重要因素，价值产品组合销量增长良好，MOM系列产品分销增加，自有品牌也有增长，从消费者和客户角度看是机会，但供应链执行是阻碍 [32] 问题2: 对下一财年详细指导的初步看法 - 目前没有理由与之前的观点不同，但供应链情况是进入和结束2023年的关键因素，公司尚未完成规划 [34] 问题3: 餐饮服务部门利润增长中禽流感的影响，以及定价举措和销量复苏对盈利能力的影响 - 本季度禽流感带来约1000万美元的收益，EBITDA预期从第三季度到第四季度的48 - 52变为50 - 50，第四季度影响有限，预计定价稳定，公司能有效转嫁通胀，需求也不错 [43] 问题4: 冷藏零售部门EBITDA受挑战的原因及供应链相关因素 - 内部估计与实际情况有偏差，主要是餐饮服务业务的禽流感成本内部转移所致；为解决供应链问题，更多依赖第三方制造商，有暂时成本；香肠业务受商品价格波动影响，虽规模小但会放大市场波动 [45] 问题5: 展望2023财年第一部分，公司对扣除大宗商品后的定价情况，以及供应链摩擦成本改善情况 - 预计到2023年初，公司会根据已知通胀进行定价，未来变化不确定，但公司有能力应对原料输入通胀；供应链改善是渐进过程，有较大的利润率提升机会，但目前无法量化 [50] 问题6: 邮政消费者品牌业务在销量增长情况下，利润率不佳的原因 - 产品组合从品牌向自有品牌和价值产品转移，虽盈利但稀释了利润率；激励目标的可比性问题，去年第三季度未达成部分激励目标，今年达成了 [52] 问题7: 供应链挑战中劳动力结构变化的具体情况，未充分发挥产能造成的损失，以及解决方案的成本 - 资本支出不会大幅增加，但会调整支出结构，更注重资产可靠性和维护；劳动力方面，“大辞职”导致员工经验不足，需要更多培训和发展活动，长期来看需考虑生产力举措 [57][58]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 __________________ FORM 10-Q __________________ ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended June 30, 2022 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from _____ to _____ Commission File Number: 1-35305 Post Holdings, Inc. (Exact name of registrant as specified in its c ...

财务数据和关键指标变化 - 第二季度合并净销售额为14亿美元，调整后EBITDA为2.3亿美元，净销售额增长17%，得益于近期收购带来约7000万美元的增量销售、各业务部门的定价行动以及餐饮服务部门的销量需求复苏 [24] - 上半年运营现金流为1.44亿美元，净营运资金增加，主要反映通胀影响；完成分拆BellRing 80%股权后，获得约2.6亿美元净收益，并赎回8.4亿美元2027年3月到期的5.75%优先票据 [34] - 第二季度末净杠杆率约为6.1倍，预计执行BellRing剩余1940万股股权的债转股后进一步去杠杆 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 消费者品牌业务 - 净销售额和销量分别增长19%和20%，剔除收购影响后，净销售额和销量分别增长8.8%和3.4%；谷物平均净定价上涨5.4%，Pebbles和Honey Bunches of Oats推动销量增长，但部分被价值和自有品牌谷物产品的疲软以及退出低利润率业务所抵消；调整后EBITDA较上年下降5%，主要受供应链中断成本影响 [26][27][28] Weetabix业务 - 净销售额和销量分别增长3%和4%，英镑走弱带来约280个基点的不利影响；平均净定价上涨5%，销量下降2%，供应链中断抑制了销量 [29][30] 餐饮服务业务 - 净销售额和销量分别增长22%和11%，得益于分销增长和外出就餐需求增加；收入增长快于销量增长，调整后EBITDA增长34%，但总销量仍低于疫情前水平 [30][31] 冷藏零售业务 - 净销售额增长12%，销量下降1%，剔除收购和剥离业务影响后，净销售额和销量分别增长7%和2%；配菜销量增长5%，但供应链限制抑制了增长；调整后EBITDA降至3700万美元，受奶酪和香肠成本、制造成本和运费增加的压力 [32][33] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 完成BellRing 80%股权的分拆，认为该交易将改善其技术支持和股票流动性，对BellRing未来发展感到兴奋 [7][9] - 采购团队采用分诊方法应对供应链问题，预计供应链和短缺管理将持续改善 [11] - 积极回购股票，本季度回购120万股，自2017年以来共回购约2300万股 [19] - 资本结构为应对借贷成本上升做好准备，长期固定利率债券阶梯使其能够较好地管理资本成本增加 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临短期挑战，但对今年仍持乐观态度，业务正在获得动力，预计在战略和战术层面都能找到机会 [7][21] - 劳动力条件、可控制造绩效和运输情况正在改善，但仍面临周期性原料短缺问题，宏观问题比预期更持久 [10][11] - 通胀导致成本上升，大部分业务已提价以抵消成本增加，但各业务部门的时间不同 [12] - 确认调整后EBITDA展望范围为9.1 - 9.4亿美元，不包括对供应产生重大直接影响的事件 [17] 其他重要信息 - 今年春季出现自2015年以来首批高致病性禽流感病例，已对两个农场进行扑杀，正在努力减轻供应损失，但价格大幅上涨 [17] - 近期收购的业务大多表现良好，Pennington、自有品牌谷物和Egg Beaters超出预期，Peter Pan符合预期，协同效应将在2023年体现；All Markets表现不及预期，公司将及时纠正 [18] 问答环节所有提问和回答 问题：全年EBITDA指引提高的原因 - 公司认为供应链效率有所提升，消费行为向价值导向产品转变，餐饮服务需求复苏和价格稳定，整体业务在挑战中逐渐稳固，但仍认为业务表现未达潜力 [38][39][40] 问题：食品集团应对通胀的理想情景 - 未给出明确回复 [41] 问题：2022财年摩擦成本和定价与投入通胀不匹配对毛利率的影响 - 通胀呈波浪式，乌克兰冲突后出现新一轮通胀，需进一步提价；供应链有所改善，但部分成本被原料短缺成本取代；公司有机会提高利润率，但受上游供应链挑战抵消；除了已给出的指引，不会进一步量化具体影响 [46][47][48] 问题：餐饮服务部门定价的影响时间 - 公司在年初至第一季度开始对运输等成本提价，实际影响将在第三财季体现 [52][53] 问题：BellRing剩余股权债转股的时间 - 可能在12个月内的任何时间进行 [54] 问题：餐饮服务部门利润率的恢复情况 - 预计到2022财年第四季度，盈利能力将恢复到疫情前的运行水平，随着产品组合向高附加值产品转移，利润率将有所改善，部分小类别业务可能存在长期销量受损情况 [56][57][59] 问题：Weetabix业务近期销量情况及对全年的预期 - 目前销量未出现明显放缓，但预计消费者可能从品牌产品转向自有品牌，若发生这种转变，可能会导致一定程度的利润率稀释 [62] 问题：禽流感对盈利预期的影响 - 目前禽流感事件的影响可忽略不计，已根据现有情况给出与之前大致一致的指引；若禽流感发展与预期不同或价格大幅上涨，可能会有不同影响 [64][65] 问题：消费者品牌业务价值层级是否处于拐点 - 公司认为价值层级业务的总分销点有显著增加，预计通胀将促使消费者向价值导向产品转移，自去年11 - 12月以来呈缓慢上升趋势 [67][68] 问题：自有品牌和价值产品是否开始回升 - 目前还不能确定是否形成趋势，但情况已停止恶化，公司对此持乐观态度 [70][71] 问题：劳动力问题是否影响所有业务及能否达到满负荷生产 - 宏观层面劳动力情况有所改善，但部分特定地区仍存在问题，这更多是地理和招聘实践问题，而非宏观劳动力失衡问题 [72] 问题：禽流感对2024 - 2025年盈利的影响 - 从长期来看，这种供应中断凸显了公司规模和可靠性的价值，有助于提升业务质量 [74][75] 问题：服务水平的改善情况及未来预期 - 目前服务水平从历史角度看较差，但在消费品行业中相对较好，未来的重要机会是将客户填充率恢复到历史正常水平，关键在于确保原料按时按地供应 [76] 问题：创新能力是否受原料短缺影响 - 原料短缺给创新周期增加了一定复杂性，公司在需求方面有成功案例，但在产品供应上存在挑战，总体情况喜忧参半，供应链条件使新产品推出难度略有增加 [78][79]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 __________________ FORM 10-Q __________________ Post Holdings, Inc. (Exact name of registrant as specified in its charter) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended March 31, 2022 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from _____ to _____ Commission File Number: ...

财务数据和关键指标变化 - 第一季度合并净销售额为16亿美元，调整后EBITDA为2.63亿美元，净销售额增长13%，得益于近期收购带来约9800万美元收入、餐饮服务部门销量需求恢复以及各部门的定价措施 [24] - 本季度运营现金流为1.06亿美元，营运资金略有增加，反映出应付账款减少以及美国谷物和BellRing粉末库存增加 [36] - 第一季度末净杠杆率约为6.4倍，预计完成BellRing分拆后3个季度至1个完整财年实现去杠杆，分拆预计使公司总债务减少13 - 16亿美元 [37] - 本季度以平均每股103.37美元的价格回购了150万美元的股票，剩余股票回购授权约为3.3亿美元 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 邮政消费者品牌 - 净销售额和销量分别增长14%和8%，剔除收购影响后，净销售额和销量分别下降1%和9%，主要因价值和自有品牌谷物产品同比疲软以及退出部分低利润率业务 [26] - 谷物平均净定价上涨9%，调整后EBITDA较上年下降5%，主要受供应链中断导致的制造成本上升影响 [27] Weetabix - 净销售额增长4.5%，得益于英镑兑美元汇率走强和平均净售价提高，销量下降4%，新产品增长不足以抵消其他产品的下降 [28] - 供应链中断导致调整后EBITDA下降3% [29] 餐饮服务业务 - 净销售额和销量分别增长24%和13%，受外出就餐需求增加和分销渠道拓展推动，总销量仍低于疫情前水平 [30] - 调整后EBITDA与上年基本持平，预计第二季度价格与成本关系将显著改善 [31] 冷藏零售业务 - 净销售额增长4%，销量下降5%，剔除收购和剥离业务影响后，净销售额和销量分别下降2%和7% [32] - 调整后EBITDA降至约3600万美元，受销量下降、原材料成本上升和制造成本增加等因素影响 [33] BellRing - 净销售额增长8.5%，Premier Protein净销售额增长4.5%，Dymatize净销售额增长41%，原材料和运费成本上升导致毛利率下降 [34][35] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国谷物市场，公司品牌产品消费量比疫情前水平高出近2%，相关市场份额接近20% [14] - 英国市场，Weetabix在疫情期间市场份额增加约1个百分点 [61] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司预计不晚于下一次财报电话会议发布剩余业务的独立指引，届时分拆预计已完成 [10] - 继续积极回购股票，同时积极探索各类收购机会，但不会进行危及公司在挑战年份执行能力的收购 [19][20] - 各部门已采取定价措施以应对成本通胀，但不同部门的生效日期不同 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管环境充满挑战，但第一季度业绩基本符合预期，全年预期保持不变，但不确定性仍然很高 [10] - 预计第二季度总体业绩与第一季度相似，餐饮服务业务将显著改善，BellRing预计将出现季节性下滑，下半年业绩将因价格实现、供应链执行改善、餐饮服务销量恢复和BellRing产能扩张而加速增长 [21] - 通胀环境仍不稳定，但公司定价能力较强，劳动力和供应链状况略有改善，有望实现全年预期 [43][44] 其他重要信息 - 公司已获美国证券交易委员会批准推进BellRing分拆交易，预计3月底完成，将向BellRing股东（包括邮政）分配约4亿美元现金，并按比例分配约7800万股BellRing股票 [11][12] - 本季度发行了5亿美元本金的高级票据，债务结构成本低，不受利率上升影响，且近期无到期债务，结合未使用的循环信贷和强劲现金流，公司保持了显著的财务灵活性 [38] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司最初的2022财年EBITDA指引是否基于通胀已见顶和劳动力市场已正常化的假设，目前这些假设是否成立 - 经营环境仍不稳定，但公司定价能力较强，花生定价与成本的差距虽本季度为负但正朝有利方向发展，劳动力和供应链状况略有改善，有望实现全年预期，但宏观环境若发生重大变化则可能影响结果 [43][44] 问题2: 关于价值品牌和自有品牌的拐点评论是否仅适用于邮政消费者品牌，还是也适用于8th Avenue - 该评论仅适用于邮政消费者品牌，其价值板块（包括Monbag系列和自有品牌）出现了明显的企稳迹象，8th Avenue的销量有所改善，但利润率面临压力，且数据受外部因素影响，难以广泛推断 [47][48] 问题3: BellRing在第二季度减速的原因是什么 - 是正常的季节性因素，促销节奏和年初发货时间导致第二季度销量通常会出现环比下降，这已在之前的指引和预期中考虑到 [49] 问题4: 为什么选择分拆BellRing股票而不是其他方式 - 公司认为分拆能让股东同时拥有两家公司的价值，避免交易摩擦成本，且两家公司目前均未被高估，股东可根据自身偏好调整证券组合 [51] 问题5: 分拆不涉及股份回购后，公司是否会更积极地回购邮政股票 - 公司有在交易完成后更积极回购股票的选项，但会综合考虑外部投资机会，目前不会确定具体方案 [54] 问题6: 各业务因产能限制导致的销售损失情况如何，第二和第三季度是否会改善 - 未满足需求的主要原因是运输问题，运输成本和可用性问题可能还需几个月才能缓解，供应链状况总体在改善，最差情况保持不变 [56] 问题7: 8th Avenue业务的最新情况如何 - 该业务表现不佳，定价与成本通胀不匹配，预计2022财年表现低于长期预期，2023年随着定价措施生效有望恢复，公司仍看好所处类别，但价格调整进度慢于预期 [58] 问题8: Weetabix销售额增长的原因是什么，全年业绩如何建模 - 增长得益于疫情期间市场份额增加约1个百分点和定价因素，本季度汇率略有有利影响，但同比略不利 [61][62] 问题9: 进入2022年，美国和英国谷物市场的状况如何，疫情结束后消费者留存情况怎样 - 市场分析受外部因素干扰，预计市场增长率在0 - 1.5%之间，比疫情前高1 - 2个百分点，随着供应链正常化，销量可能会有所回升 [66][68] 问题10: 各品类在转嫁净定价时的弹性如何 - 目前各品类的价格弹性都很低 [70] 问题11: 餐饮服务业务从当前EBITDA运行率提升到疫情前水平的具体措施有哪些 - 简单来说，当前季度数据乘以4再加上1.5亿美元的定价措施，同时会有运营改善和成本变化，但定价措施带来的增长空间明显 [73] 问题12: 定价措施实施后，公司能否在年底前恢复大部分甚至全部的毛利率压力 - 第二季度业绩与第一季度相似，真正的提升在第二季度到第三季度，公司有信心将毛利率恢复到上一年的水平，但长期毛利率受多种因素影响暂不评论 [78][79] 问题13: 冷藏零售业务中，配菜业务的产能环境在未来是否会改善 - 非常有可能改善，该业务受假期季节性影响大，今年因产能问题未能建立足够库存，但随着人员配置恢复，产能将大幅扩张，业务有望逐季加速增长 [81][82] 问题14: 公司采取了哪些措施缓解劳动力和运输问题 - 劳动力方面，公司从成本、工作规则、文化保留、薪酬支付、招聘等多方面采取措施；运输方面，公司在当前市场是价格接受者，关键在于合同周期 [84][85] 问题15: 公司各业务的长期增长前景如何 - 谷物业务预计保持稳定，可能比之前增长略快或萎缩略慢，定价更好，现金流稳定；冷藏零售业务中Bob Evans配菜业务前景乐观，随着供应链和人员问题解决，需求将恢复；BellRing有很大增长潜力；餐饮服务业务在疫情危机缓解后，增长轨迹有望与疫情前一致，但仍受旅行和办公情况影响 [88][91]

公司股权与业务结构变动 - 公司将向股东分配至少80.1%的新BellRing普通股，完成后预计持有约14.2%，股东持有约57.3%，BellRing A类普通股原持有人持有约28.5%，2021年四季度产生分离相关费用440万美元[136] - 2021年5月28日和6月3日，PHPC完成首次公开募股，发售3450万单位，每单位10美元，募资3.45亿美元；PHPC Sponsor购买400万单位，花费4000万美元[137] - 2021年5月28日和6月3日，PHPC Sponsor进行私募配售，购买110万单位，每单位10美元，募资1090万美元[138] - 截至2021年12月31日和9月30日，公司实益拥有PHPC 31.0%的股权，其余69.0%分配给可赎回非控制性权益[142] - 2021财年公司完成四项收购，包括TreeHouse Foods的自有品牌即食谷物业务、Egg Beaters液体蛋品牌、Almark Foods业务及相关资产、Peter Pan花生酱品牌[151] - 2021年12月1日，公司完成Willamette Egg Farms业务出售[145] 疫情对业务的影响 - 自2020年3月起，公司零售渠道产品销售因疫情居家消费增加而上升，持续至2021财年上半年[147] - 疫情初期公司餐饮服务业务受影响，目前整体业务量仍低于疫情前水平，预计2023财年恢复到疫情前盈利能力[148][150] 业务面临的挑战与应对措施 - 各业务受劳动力短缺、投入和运费通胀及供应链中断影响，产品成本上升、利润率下降，公司已采取定价措施[149] - BellRing主要品类在2020财年四季度恢复到疫情前增长水平，目前供应链受通胀和产能问题影响，已对几乎所有产品采取定价措施[151][153] 2021年第四季度整体财务数据关键指标变化 - 2021年第四季度净销售额为16.437亿美元，较去年同期增加1.857亿美元，增幅13%[156][157] - 2021年第四季度营业利润为1.287亿美元，较去年同期减少3760万美元，降幅23%[156][158] - 2021年第四季度净利息支出为9120万美元，较去年同期减少540万美元，降幅6%，加权平均利率从5.3%降至5.0%[156][159] - 2021年第四季度互换净费用为3690万美元，较去年同期增加7850万美元，增幅189%[156][161] - 2021年第四季度所得税费用为 - 580万美元，较去年同期增加2900万美元，增幅125%，有效所得税税率为 - 161.1%，去年同期为19.0%[156][163] - 2021年第四季度净亏损2080万美元，去年同期净利润为8120万美元，同比减少1.02亿美元，降幅126%[156] 2021年第四季度各业务线数据关键指标变化 - 2021年第四季度Post Consumer Brands部门净销售额为5.073亿美元，较去年同期增加6230万美元，增幅14%；部门利润为7130万美元，较去年同期增加80万美元，增幅1%[167] - 2021年第四季度Weetabix部门净销售额为1.186亿美元，较去年同期增加510万美元，增幅4%；部门利润为2720万美元，较去年同期减少90万美元，降幅3%[169] - 2021年第四季度Foodservice部门净销售额为4.386亿美元，较去年同期增加8410万美元，增幅24%；部门利润为1510万美元，较去年同期增加430万美元，增幅40%[171] - 2021年第四季度Refrigerated Retail部门净销售额为2.734亿美元，较去年同期增加1030万美元，增幅4%；部门利润为1360万美元，较去年同期减少2010万美元，降幅60%[174] - 2021年第四季度净销售额为3.065亿美元，较去年同期增加2410万美元，增幅9%；细分市场利润为5060万美元，较去年同期增加280万美元，增幅6%[176] - 2021年第四季度Premier Protein产品销售额增加1080万美元，增幅5%；Dymatize产品销售额增加1290万美元，增幅41%；其他产品销售额增加40万美元[176] 2021年第四季度部门利润相关情况 - 2021年第四季度细分市场利润增加主要因净销售额增加和广告促销支出减少110万美元，但被产品成本增加2980万美元部分抵消[177] - 2021年第四季度公司整体部门利润增加430万美元，增幅40%，主要因净销售额增加，但被3460万美元的原材料成本和1430万美元的运费部分抵消[172] 2021年第四季度其他费用与收益变化 - 2021年第四季度一般公司费用及其他增加3230万美元，增幅234%，主要因经济套期保值和认股权证负债按市值计价调整净亏损增加等因素[178] - 2021年第四季度Post Consumer Brands重组和工厂关闭成本为540万美元，较去年同期减少510万美元；BellRing Brands为0，较去年同期减少470万美元[180] - 2021年第四季度Post Consumer Brands资产待售净收益为0，较去年同期增加10万美元；Weetabix为0，较去年同期增加70万美元；Foodservice为 - 980万美元，较去年同期减少980万美元[181] - 2021年第四季度公司记录与WEF交易相关业务出售损失670万美元[182] 2021年第四季度融资与债务情况 - 2021年第四季度公司发行5亿美元5.50%优先票据，BellRing LLC偿还9010万美元定期贷款本金[184] 2021年第四季度现金流情况 - 2021年第四季度经营活动提供现金1.061亿美元，较去年同期减少840万美元；投资活动提供现金320万美元；融资活动提供现金2.274亿美元[187] - 2021年第四季度经营活动提供的现金为1.061亿美元，较上年同期减少840万美元[187][192] - 2021年第四季度投资活动提供的现金为320万美元，主要来自出售业务和待售资产所得款项[193] - 2021年第四季度融资活动提供的现金为2.274亿美元，上年同期为使用现金1.545亿美元[187] - 2020年第四季度投资活动使用现金4150万美元，主要包括资本支出5390万美元和购买股权证券500万美元，部分被出售物业和待售资产所得1640万美元抵消[194] - 2021年第四季度融资活动提供现金2.274亿美元，包括额外发行5.50%优先票据所得5亿美元及溢价1750万美元，同时支付债务发行成本和递延融资费用360万美元等[195] - 2020年第四季度融资活动使用现金1.545亿美元，包括回购普通股支付1.653亿美元，收到与股票回购合同结算相关款项4750万美元等[196] 财务契约遵守情况 - 公司信贷协议要求遵守担保净杠杆比率不超过4.25:1的财务契约，BellRing信贷协议要求BellRing LLC遵守总净杠杆比率不超过6.00:1的财务契约，截至2021年12月31日均未超阈值[197][199] - 公司信贷协议要求，若特定债务义务超过循环信贷承诺的30%，需遵守担保净杠杆比率不超过4.25:1的财务契约，截至2021年12月31日无需遵守[197] - BellRing LLC信贷协议要求其保持总净杠杆比率不超过6.00:1，截至2021年12月31日未超过该阈值[199] 会计政策与前瞻性陈述相关 - 公司自2021年9月30日以来关键会计政策和估计无重大变化[202] - 报告中包含关于COVID - 19对业务影响等前瞻性陈述，实际财务状况等可能与陈述有重大差异[206] - 前瞻性陈述面临的风险包括COVID - 19影响、高杠杆、供应链中断、成本波动等[207] - 公司需遵守现有法律法规，新法规及法规变化可能影响业务[209] - 公司不能保证前瞻性陈述中的未来结果等会实现，且无义务公开更新陈述[210] 2021年第四季度股票回购情况 - 2021年第四季度公司回购150万股普通股，总成本1.55亿美元，BellRing回购80万股A类普通股，总成本1810万美元[190]

各业务线收入占比 - 2021财年，公司谷物和格兰诺拉产品贡献了37.5%的合并收入[50] - 2021财年，公司鸡蛋和蛋制品贡献了25.0%的合并收入[53] - 2021财年，公司蛋白质产品和补充剂贡献了20.0%的合并收入[55] 各地区业务市场地位 - 截至2021年10月30日的52周内，美国即食谷物和热谷物产品类别销售额约为84亿美元，公司旗下Post Consumer Brands是美国第三大即食谷物销售商，品牌零售美元销售额占比19.3%，品牌零售磅销售额占比22.1%[48] - 截至2021年10月9日的52周内，英国谷物和早餐饮料类别销售额约为14亿英镑，公司旗下Weetabix在该类别品牌制造商中排名第二[49] 公司商业模式与业务拓展 - 公司采用分散、适应性强的商业模式，通过多次收购扩大业务并建立新平台[46] 公司营销策略 - 公司各业务部门制定了针对产品线的营销策略，包括电视、数字和平面广告等多种形式[56] 公司产品分销方式 - 公司产品主要通过第三方普通承运人网络分销，冷藏零售部门有内部车队配送部分产品[58] 新冠疫情对公司的影响 - 新冠疫情导致公司供应链承压，出现销售损失和制造成本上升的情况[45] - 2020财年公司因疫情暂时闲置部分设施并向供应商发出合同暂停通知[97] - 2020财年第二季度部分零售产品需求增加并持续到2021财年上半年，2021财年下半年需求增长率恢复到疫情前水平[97][98] - 新冠疫情导致公司额外成本增加，包括设施重新配置、个人防护设备等费用[106] - 新冠疫情期间部分业务出现劳动力短缺，影响产品供应[109] - 公司采取多种措施应对COVID - 19疫情，包括社交距离、安装防护设施、提供防护设备、举办疫苗接种活动等，还为受疫情影响员工提供薪酬和福利[85] 公司研发情况 - 公司研发工作涵盖各业务部门，涉及原料、包装技术等多个方面[60] 公司客户依赖情况 - 2021财年最大客户沃尔玛占公司合并净销售额的19.0%，各业务板块也依赖大客户销售，如Post Consumer Brands业务板块最大客户沃尔玛占该板块净销售额的29.3%，Weetabix业务板块最大客户Tesco、Asda和Morrison占该板块净销售额的40.4%等[69] - 2021财年，最大客户沃尔玛占公司合并净销售额的19.0%，占Post Consumer Brands部门净销售额的29.3%[118] - 2021财年，Weetabix部门最大客户Tesco、Asda和Morrison占该部门净销售额的40.4%[118] - 2021财年，Foodservice部门最大客户Sysco和US Foods占该部门净销售额的32.4%[118] - 2021财年，Refrigerated Retail部门最大客户沃尔玛和Kroger占该部门净销售额的31.7%[118] - 2021财年，BellRing Brands部门最大客户Costco和沃尔玛占该部门净销售额的65.3%[118] 公司员工情况 - 截至2021年11月1日，公司及其合并子公司约有10735名员工，其中约8970人在美国，约1005人在英国，约430人在加拿大，约330人在其他司法管辖区，约17%的员工加入了工会[76] - 公司Weetabix工厂约60名员工因轮班模式和相关工资率变更举行罢工，虽目前生产未受重大影响，但未达成协议可能导致生产中断[76] - 截至2021年11月1日，公司约有10735名员工，劳动力相关成本增加可能影响公司盈利能力[166] - Weetabix工厂约60名员工因轮班模式和工资率变更举行罢工，若未及时达成协议，生产可能中断[128] 公司产品需求季节性 - 公司部分产品需求受节假日、季节变化等影响，蛋制品、土豆等产品在感恩节、圣诞节等假期需求增加，Malt - O - Meal热小麦等产品冬季需求较高，BellRing Brands业务部分产品第一财季需求较低，但总体营收和经营成果各季度分布较均匀[67] 公司知识产权情况 - 公司拥有多个业务板块的众多商标，如Post Consumer Brands业务有Post、Honey Bunches of Oats等商标，还拥有多项专利和未注册的商业秘密等知识产权[64][65] - 公司依靠商标法、版权法等多种措施保护产品、包装等的专有权利[66] - 公司部分产品依据知识产权许可协议销售，若协议被终止或不续签，可能对业务产生重大不利影响[189][190] - 公司试图保护知识产权，但无法获得或维持充分保护、法律变化等可能损害业务竞争力和财务状况[191] - 公司面临侵犯第三方知识产权的索赔风险，索赔可能导致高昂的辩护费用、产品停产等，影响运营利润和未来前景[192] 公司监管情况 - 公司业务受联邦、州、地方和外国政府实体及机构监管，包括食品生产、安全、数据隐私、环境等方面的法规[71][74] - 公司预计冷藏零售和食品服务业务板块未来财年将因新颁布的蛋鸡饲养和空间要求州法律产生重大资本支出[75] - 公司业务受美国、加拿大和英国等国家和地区的联邦、州和地方政府关于食品安全、质量等多方面法律法规监管，违反规定可能面临罚款、吊销执照等处罚[173] - 公司食品服务和冷藏零售业务的部分肉类和蛋类产品受美国农业部持续现场检查，部分BellRing Brands产品受FDA作为膳食补充剂监管，监管加强导致运营成本增加和产品销售延迟[174] 公司人才管理措施 - 公司通过实施招聘多元化培训、更新招聘网站等措施提升人才招聘流程，为员工提供多种培训和发展项目，通过调查与员工互动，制定有竞争力的薪酬福利政策[80][81][82][83] 公司管理层任职情况 - Robert V. Vitale自2014年11月起担任公司总裁兼首席执行官及董事会成员，自2019年9月起担任BellRing执行董事长，自2021年1月起担任PHPC总裁兼首席投资官[87][88] - Jef A. Zadoks自2014年11月起担任公司首席财务官，自2017年11月起担任执行副总裁，同时担任PHPC董事会主席[89] - Nicolas Catoggio自2021年9月起担任Post Consumer Brands总裁兼首席执行官[90] - Howard A. Friedman自2021年9月起担任公司执行副总裁兼首席运营官，此前于2018年7月至2021年9月担任Post Consumer Brands总裁兼首席执行官[91] - Diedre J. Gray自2014年11月起担任公司总法律顾问兼首席行政官，自2017年11月起担任执行副总裁，自2012年1月起担任公司秘书[92] - Mark W. Westphal自2018年1月起担任Foodservice总裁，此前曾担任Michael Foods首席财务官近十年[93] 公司供应链风险 - 公司依赖第三方供应材料和制造产品，若第三方无法按时按规格供应或生产，公司业务可能受影响[102] 公司产品库存情况 - 2018财年下半年和2021财年下半年，Premier Protein即饮奶昔和Dymatize蛋白粉销量增长超预期，导致2018年9月30日Premier Protein即饮奶昔库存低于可接受水平，2021年9月30日Premier Protein即饮奶昔和Dymatize蛋白粉库存低于可接受水平[104] 公司经营风险 - 公司面临多种经营风险，包括与第三方合作问题、投入成本增加、劳动力短缺、竞争激烈、消费者偏好变化、品牌形象受损、经济环境不利、产品质量问题等，这些都可能对公司业务、财务状况、经营成果和现金流产生不利影响[103][104][105][109][111][112][114][115][116] 运费及原材料价格波动影响 - 运费因劳动力短缺、燃料成本增加等因素上涨，且可能继续上升[105] - 公司业务受多种原材料价格波动影响，如小麦、燕麦、鸡蛋等，且在新冠疫情期间价格波动加剧[105][106] 市场竞争情况 - 公司所处的消费食品、饮料和营养品类市场竞争激烈，竞争对手可能有更多资源，且利用社交媒体和数字平台进行广告宣传[111] 消费者偏好变化影响 - 消费者偏好不断变化，如电商购物增加、对鸡蛋和包装的要求改变等，公司需适应这些变化，否则可能影响业务[112][113] 公司品牌形象风险 - 公司品牌价值基于消费者认知，负面宣传等因素可能损害品牌形象和声誉[114] 经济环境对公司的影响 - 经济条件不利时，消费者可能减少购买公司产品，公司可能无法提高价格保护利润率，还可能面临客户和供应商财务不稳定问题[115] 历史禽流感事件影响 - 2015年美国中西部禽流感爆发，影响公司自有和第三方合同鸡群的很大一部分[130] 公司货币风险 - 公司主要货币风险敞口为英镑、加元和欧元，汇率波动可能影响财务报表[126] 市场需求变化情况 - RTE谷物类别在疫情期间需求强劲后，已回到与疫情前大致相符的增长率，美国价值和自有品牌RTE谷物细分市场表现逊于疫情前水平[121] 渠道整合影响 - 零售和餐饮服务渠道整合，大型客户可能利用地位提高自身盈利能力，若公司无法应对，盈利能力或销量增长可能受负面影响[120] 公司业绩指引风险 - 公司发布的业绩指引具有前瞻性，基于假设和估计，实际结果可能与之有重大差异，投资者不应过度依赖[132][133][134] 公司业务战略风险 - 公司业务战略依赖于完成额外收购和战略交易，但未来可能无法成功达成有利交易，且可能对业务、财务等产生不利影响[137] 公司业务剥离计划 - 公司计划在2022年第一季度完成对BellRing的剥离、分配和合并，但无法保证满足所有条件及实现预期战略和财务利益[140][141] PHPC相关情况 - 2021年5月28日PHPC完成首次公开募股，PHPC Sponsor分别花费4000万美元和1090万美元购买PHPC Units和PHPC Private Placement Units等，PHPC需在2023年5月28日前（特定情况可延至8月28日）完成合作交易，否则可能产生负面影响[142] 公司利益冲突风险 - 公司与PHPC、BellRing和8th Avenue存在重叠董事和管理层，可能导致利益冲突或影响投资者信心[145] 公司收购风险 - 公司收购业务可能面临整合困难，无法实现预期增长和成本协同效应，且收购业务可能存在未预见负债[146][148] 公司债务情况 - 截至2021年9月30日，公司总债务本金达70.576亿美元，BellRing Brands, LLC有6.099亿美元有担保债务，公司有7.308亿美元的有担保循环信贷额度，BellRing Brands, LLC有2亿美元[149] - 公司整体杠杆和融资安排条款可能限制融资选择、影响偿债能力，且未来可能产生更多债务，加剧债务和杠杆风险[150][151] - 债务协议包含限制公司行动和要求满足财务维护测试的契约，违反契约可能产生重大不利影响[152] - 疫情等不可控因素可能影响公司遵守融资安排的限制和契约，违约可能导致融资安排违约和交叉违约[155] - 公司信贷协议要求在特定条件下，担保净杠杆比率不超过4.25:1.00；BellRing Brands, LLC信贷协议要求总净杠杆比率不超过6.00:1.00[156] - 公司信贷协议违约可能导致贷款人加速债务到期并处置抵押品，公司可能无法满足债务义务[157] 公司利率风险 - 截至2021年9月30日，BellRing Brands, LLC有6.099亿美元债务工具面临利率风险，每100个基点的伦敦银行间同业拆借利率（LIBOR）变化将导致约300万美元的年度现金利息费用变化[161] - 截至2021年9月30日，公司持有名义金额为17.493亿美元的利率互换协议，以锁定预期发行但尚未定价债务的固定LIBOR利率[162] - 英国金融行为监管局（FCA）计划在2023年6月30日后逐步淘汰LIBOR，虽公司信贷协议有应对条款，但替代利率的采用存在不确定性[163] 公司商誉及无形资产减值情况 - 2019财年公司商誉和其他确定使用寿命的无形资产出现减值，2020和2021财年无减值情况[167] 公司投资情况 - 公司持有8th Avenue 605万股B类普通股，占比60.5%，采用权益法核算，若投资不盈利将影响公司财务状况和经营成果[169] - 第三方持有8th Avenue一定公司治理和其他权利，自2022年10月1日起有流动性权利，可能导致8th Avenue被迫出售或首次公开募股[170] 公司衍生品使用情况 - 公司使用衍生品管理成本波动风险，衍生品市值波动会导致公司利润率和净收益波动[171] 公司养老金及退休后计划风险 - 公司在美国、加拿大和英国的合格养老金及其他退休后计划可能因投资资产表现不佳或预计福利义务估值增加，需进行大量现金缴款并确认费用增加，影响利润[172] 公司诉讼风险 - 公司面临各类诉讼，包括合同、知识产权等方面，近期针对食品和饮料公司的虚假广告和标签诉讼增多，诉讼结果难预测，可能对业务和财务产生重大不利影响[178] 公司信息技术风险 - 公司依赖信息技术网络和系统，这些系统易受自然灾害、网络攻击等影响，若重大系统受损或中断，可能影响产品销售和财务状况[180] - 公司实施检测和预防信息及网络安全事件的系统和流程，但无法完全消除此类事件风险，事件可能导致资金被盗、运营中断等后果[184] 公司收购相关义务风险 - 公司因收购Bob Evans承担对Bob Evans餐厅业务买家的赔偿义务，以及129处餐厅物业租赁的担保义务，意外费用可能影响财务状况[187][188] 公司债务清偿损失情况 - 2021、2020和2019财年，公司因债务清偿分别产生净损失9480万美元、7290万美元和610万美元[266] - 2021财年，债务清偿损失包括支付的债务溢价和再融资费用7590万美元以及债务发行成本注销1890万美元[267] - 2020财年，债务清偿损失包括支付的溢价4980万美元以及债务发行成本注销2310万美元[268] - 2019财年，债务清偿净损失包括债务发行成本注销1080万美元，部分被折价回购债务实现的收益400万美元和未摊销债务溢价注销70万美元所抵消[269] 公司利率互换市值调整净（收益）损失情况 - 2021、2020和2019财年，公司与未指定为套期工具的利率互换的市值调整相关的净（收益）损失分别为 - 1.228亿美元、1.871亿美元和3.066亿美元[270] 公司所得税情况 - 2021、2020和2019财年，公司有效所得税税率分别为25.7%、5.5%和 - 2.5%[272] - 2021财年，按法定联邦税率计算的税款为7080万美元，最终所得税费用为8660万美元[272] - 2020财年，按法定联邦税率计算的税款为1330万美元，最终所得税费用为350万美元[272] - 2

财务数据和关键指标变化 - 2021财年调整后EBITDA为11.2亿美元，较去年下降1.5% [10] - 第四季度合并净销售额为17亿美元，调整后EBITDA为2.725亿美元，净销售额增长20% [29] - 全年运营现金流为5.88亿美元，扣除资本支出后，自由现金流为3.96亿美元，与上年基本持平 [42] - 第四季度末净杠杆率约为6.2倍，完成BellRing分拆后预计去杠杆化 [43] 各条业务线数据和关键指标变化 Post消费者品牌 - 净销售额和销量分别增长11%和7%，剔除收购影响后，净销售额和销量分别下降3%和5% [31] - PEBBLES品牌销量增长7%，谷物平均净定价提高2%，调整后EBITDA较上年下降13% [32] Weetabix - 净销售额和调整后EBITDA分别增长12%和13%，总销量持平 [33] 食品服务业务 - 净销售额和销量分别增长43%和23%，调整后EBITDA提高至5600万美元 [34][36] 冷藏零售业务 - 净销售额和销量分别增长12%和10%，调整后EBITDA降至2400万美元 [37][38] BellRing - 净销售额和调整后EBITDA分别增长20%和7%，Premier Protein销售额增长18%，Dymatize净销售额增长41% [39] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2022财年预计调整后EBITDA在12 - 16亿美元之间，增长率为3% - 7% [16] - 执行BellRing Brands分拆交易，包括债务交换、股份分配和剩余股权变现 [25] - 继续进行股票回购，本季度收购150万股，平均价格为108.02美元 [22] - 优先执行定价和改善供应链绩效，包括协同效应交付，而非近期并购 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 成本通胀和供应链效率低下导致业绩未达预期，但需求依然强劲 [10][13] - 预计消费者将回归价值价格点，对BellRing未来持乐观态度 [14][15] - 食品服务需求持续复苏，但旅行、住宿和企业食堂除外 [16] - 供应链问题正在改善，但劳动力和运费仍是挑战 [51] 其他重要信息 - 电话会议包含前瞻性陈述，存在风险和不确定性 [5] - 讨论了非GAAP指标，相关调整见新闻稿 [7] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2022财年定价能否抵消成本通胀 - 公司预计第一季度会有滞后，第二季度中期实现价格与成本的平衡，但通胀情况存在不确定性 [46][47] 问题2: 供应链是否有改善迹象 - 公司表示供应链正在改善，部分工厂劳动力短缺问题得到缓解，但仍面临挑战 [48][51] 问题3: BellRing供应链是否会逐季改善 - 公司称BellRing供应链问题主要源于合同制造商，预计会逐渐改善 [52][54] 问题4: 为BellRing建设的产能何时就绪及规模 - 建设需要约18个月，初始占比约10% - 12%，有翻倍潜力 [55] 问题5: 与BellRing的代加工安排及现有代工厂未承接的原因 - 公司从Michael Foods角度出发，认为这是核心业务的扩张，且对BellRing需求有信心 [61][64] 问题6: 公司零售渠道产品类别增长趋势与其他公司不同的原因 - 公司认为主要是谷物类产品中自有品牌的影响，剔除自有品牌后增长与其他类别一致 [66][68] 问题7: 是否看到消费者转向低价品牌或自有品牌 - 公司表示最近几周自有品牌有回升迹象，但尚不能确定为转折点 [69] 问题8: 第二季度末成本压力缓解的具体情况 - 公司预计通过价格调整和供应链执行改善来缓解成本压力，不认为会出现通缩 [75][77] 问题9: 食品服务业务EBITDA未增长的原因 - 公司称是运输和包装成本的两位数增长抵消了其他积极因素 [78] 问题10: 食品服务业务正常增长水平 - 公司预计恢复后将实现低个位数销量增长和3% - 5%的EBITDA增长 [79][81] 问题11: 食品服务业务供应不足的原因及后续情况 - 公司表示是劳动力问题导致供应不足，预计后续会有库存重建 [85][89] 问题12: 冷藏零售业务EBITDA利润率下降的原因及恢复情况 - 公司称主要是SAL价格波动和劳动力问题，随着劳动力情况改善，利润率有望恢复 [90][95] 问题13: 疫苗授权对劳动力市场的影响 - 公司未考虑疫苗授权会进一步收紧劳动力市场，认为可能会增加少量成本 [101] 问题14: 谷物消费者中SNAP领取者的比例及对业务的影响 - 公司称SNAP福利变化与自有品牌销售回升时间吻合，但未提供具体比例 [102][103] 问题15: 是否会重新考虑BellRing交易 - 公司认为两家公司分离的必要性与价格无关，执行方式会根据股价变化调整 [109][111] 问题16: 加速营销投资的信心来源及时间安排 - 公司表示对冷藏零售业务的供应链改善有信心，预计下半年推动需求增长 [112][114]