Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 __________________ FORM 10-Q __________________ Post Holdings, Inc. (Exact name of registrant as specified in its charter) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended March 31, 2022 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from _____ to _____ Commission File Number: ...

财务数据和关键指标变化 - 第一季度合并净销售额为16亿美元，调整后EBITDA为2.63亿美元，净销售额增长13%，得益于近期收购带来约9800万美元收入、餐饮服务部门销量需求恢复以及各部门的定价措施 [24] - 本季度运营现金流为1.06亿美元，营运资金略有增加，反映出应付账款减少以及美国谷物和BellRing粉末库存增加 [36] - 第一季度末净杠杆率约为6.4倍，预计完成BellRing分拆后3个季度至1个完整财年实现去杠杆，分拆预计使公司总债务减少13 - 16亿美元 [37] - 本季度以平均每股103.37美元的价格回购了150万美元的股票，剩余股票回购授权约为3.3亿美元 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 邮政消费者品牌 - 净销售额和销量分别增长14%和8%，剔除收购影响后，净销售额和销量分别下降1%和9%，主要因价值和自有品牌谷物产品同比疲软以及退出部分低利润率业务 [26] - 谷物平均净定价上涨9%，调整后EBITDA较上年下降5%，主要受供应链中断导致的制造成本上升影响 [27] Weetabix - 净销售额增长4.5%，得益于英镑兑美元汇率走强和平均净售价提高，销量下降4%，新产品增长不足以抵消其他产品的下降 [28] - 供应链中断导致调整后EBITDA下降3% [29] 餐饮服务业务 - 净销售额和销量分别增长24%和13%，受外出就餐需求增加和分销渠道拓展推动，总销量仍低于疫情前水平 [30] - 调整后EBITDA与上年基本持平，预计第二季度价格与成本关系将显著改善 [31] 冷藏零售业务 - 净销售额增长4%，销量下降5%，剔除收购和剥离业务影响后，净销售额和销量分别下降2%和7% [32] - 调整后EBITDA降至约3600万美元，受销量下降、原材料成本上升和制造成本增加等因素影响 [33] BellRing - 净销售额增长8.5%，Premier Protein净销售额增长4.5%，Dymatize净销售额增长41%，原材料和运费成本上升导致毛利率下降 [34][35] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国谷物市场，公司品牌产品消费量比疫情前水平高出近2%，相关市场份额接近20% [14] - 英国市场，Weetabix在疫情期间市场份额增加约1个百分点 [61] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司预计不晚于下一次财报电话会议发布剩余业务的独立指引，届时分拆预计已完成 [10] - 继续积极回购股票，同时积极探索各类收购机会，但不会进行危及公司在挑战年份执行能力的收购 [19][20] - 各部门已采取定价措施以应对成本通胀，但不同部门的生效日期不同 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管环境充满挑战，但第一季度业绩基本符合预期，全年预期保持不变，但不确定性仍然很高 [10] - 预计第二季度总体业绩与第一季度相似，餐饮服务业务将显著改善，BellRing预计将出现季节性下滑，下半年业绩将因价格实现、供应链执行改善、餐饮服务销量恢复和BellRing产能扩张而加速增长 [21] - 通胀环境仍不稳定，但公司定价能力较强，劳动力和供应链状况略有改善，有望实现全年预期 [43][44] 其他重要信息 - 公司已获美国证券交易委员会批准推进BellRing分拆交易，预计3月底完成，将向BellRing股东（包括邮政）分配约4亿美元现金，并按比例分配约7800万股BellRing股票 [11][12] - 本季度发行了5亿美元本金的高级票据，债务结构成本低，不受利率上升影响，且近期无到期债务，结合未使用的循环信贷和强劲现金流，公司保持了显著的财务灵活性 [38] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司最初的2022财年EBITDA指引是否基于通胀已见顶和劳动力市场已正常化的假设，目前这些假设是否成立 - 经营环境仍不稳定，但公司定价能力较强，花生定价与成本的差距虽本季度为负但正朝有利方向发展，劳动力和供应链状况略有改善，有望实现全年预期，但宏观环境若发生重大变化则可能影响结果 [43][44] 问题2: 关于价值品牌和自有品牌的拐点评论是否仅适用于邮政消费者品牌，还是也适用于8th Avenue - 该评论仅适用于邮政消费者品牌，其价值板块（包括Monbag系列和自有品牌）出现了明显的企稳迹象，8th Avenue的销量有所改善，但利润率面临压力，且数据受外部因素影响，难以广泛推断 [47][48] 问题3: BellRing在第二季度减速的原因是什么 - 是正常的季节性因素，促销节奏和年初发货时间导致第二季度销量通常会出现环比下降，这已在之前的指引和预期中考虑到 [49] 问题4: 为什么选择分拆BellRing股票而不是其他方式 - 公司认为分拆能让股东同时拥有两家公司的价值，避免交易摩擦成本，且两家公司目前均未被高估，股东可根据自身偏好调整证券组合 [51] 问题5: 分拆不涉及股份回购后，公司是否会更积极地回购邮政股票 - 公司有在交易完成后更积极回购股票的选项，但会综合考虑外部投资机会，目前不会确定具体方案 [54] 问题6: 各业务因产能限制导致的销售损失情况如何，第二和第三季度是否会改善 - 未满足需求的主要原因是运输问题，运输成本和可用性问题可能还需几个月才能缓解，供应链状况总体在改善，最差情况保持不变 [56] 问题7: 8th Avenue业务的最新情况如何 - 该业务表现不佳，定价与成本通胀不匹配，预计2022财年表现低于长期预期，2023年随着定价措施生效有望恢复，公司仍看好所处类别，但价格调整进度慢于预期 [58] 问题8: Weetabix销售额增长的原因是什么，全年业绩如何建模 - 增长得益于疫情期间市场份额增加约1个百分点和定价因素，本季度汇率略有有利影响，但同比略不利 [61][62] 问题9: 进入2022年，美国和英国谷物市场的状况如何，疫情结束后消费者留存情况怎样 - 市场分析受外部因素干扰，预计市场增长率在0 - 1.5%之间，比疫情前高1 - 2个百分点，随着供应链正常化，销量可能会有所回升 [66][68] 问题10: 各品类在转嫁净定价时的弹性如何 - 目前各品类的价格弹性都很低 [70] 问题11: 餐饮服务业务从当前EBITDA运行率提升到疫情前水平的具体措施有哪些 - 简单来说，当前季度数据乘以4再加上1.5亿美元的定价措施，同时会有运营改善和成本变化，但定价措施带来的增长空间明显 [73] 问题12: 定价措施实施后，公司能否在年底前恢复大部分甚至全部的毛利率压力 - 第二季度业绩与第一季度相似，真正的提升在第二季度到第三季度，公司有信心将毛利率恢复到上一年的水平，但长期毛利率受多种因素影响暂不评论 [78][79] 问题13: 冷藏零售业务中，配菜业务的产能环境在未来是否会改善 - 非常有可能改善，该业务受假期季节性影响大，今年因产能问题未能建立足够库存，但随着人员配置恢复，产能将大幅扩张，业务有望逐季加速增长 [81][82] 问题14: 公司采取了哪些措施缓解劳动力和运输问题 - 劳动力方面，公司从成本、工作规则、文化保留、薪酬支付、招聘等多方面采取措施；运输方面，公司在当前市场是价格接受者，关键在于合同周期 [84][85] 问题15: 公司各业务的长期增长前景如何 - 谷物业务预计保持稳定，可能比之前增长略快或萎缩略慢，定价更好，现金流稳定；冷藏零售业务中Bob Evans配菜业务前景乐观，随着供应链和人员问题解决，需求将恢复；BellRing有很大增长潜力；餐饮服务业务在疫情危机缓解后，增长轨迹有望与疫情前一致，但仍受旅行和办公情况影响 [88][91]

公司股权与业务结构变动 - 公司将向股东分配至少80.1%的新BellRing普通股，完成后预计持有约14.2%，股东持有约57.3%，BellRing A类普通股原持有人持有约28.5%，2021年四季度产生分离相关费用440万美元[136] - 2021年5月28日和6月3日，PHPC完成首次公开募股，发售3450万单位，每单位10美元，募资3.45亿美元；PHPC Sponsor购买400万单位，花费4000万美元[137] - 2021年5月28日和6月3日，PHPC Sponsor进行私募配售，购买110万单位，每单位10美元，募资1090万美元[138] - 截至2021年12月31日和9月30日，公司实益拥有PHPC 31.0%的股权，其余69.0%分配给可赎回非控制性权益[142] - 2021财年公司完成四项收购，包括TreeHouse Foods的自有品牌即食谷物业务、Egg Beaters液体蛋品牌、Almark Foods业务及相关资产、Peter Pan花生酱品牌[151] - 2021年12月1日，公司完成Willamette Egg Farms业务出售[145] 疫情对业务的影响 - 自2020年3月起，公司零售渠道产品销售因疫情居家消费增加而上升，持续至2021财年上半年[147] - 疫情初期公司餐饮服务业务受影响，目前整体业务量仍低于疫情前水平，预计2023财年恢复到疫情前盈利能力[148][150] 业务面临的挑战与应对措施 - 各业务受劳动力短缺、投入和运费通胀及供应链中断影响，产品成本上升、利润率下降，公司已采取定价措施[149] - BellRing主要品类在2020财年四季度恢复到疫情前增长水平，目前供应链受通胀和产能问题影响，已对几乎所有产品采取定价措施[151][153] 2021年第四季度整体财务数据关键指标变化 - 2021年第四季度净销售额为16.437亿美元，较去年同期增加1.857亿美元，增幅13%[156][157] - 2021年第四季度营业利润为1.287亿美元，较去年同期减少3760万美元，降幅23%[156][158] - 2021年第四季度净利息支出为9120万美元，较去年同期减少540万美元，降幅6%，加权平均利率从5.3%降至5.0%[156][159] - 2021年第四季度互换净费用为3690万美元，较去年同期增加7850万美元，增幅189%[156][161] - 2021年第四季度所得税费用为 - 580万美元，较去年同期增加2900万美元，增幅125%，有效所得税税率为 - 161.1%，去年同期为19.0%[156][163] - 2021年第四季度净亏损2080万美元，去年同期净利润为8120万美元，同比减少1.02亿美元，降幅126%[156] 2021年第四季度各业务线数据关键指标变化 - 2021年第四季度Post Consumer Brands部门净销售额为5.073亿美元，较去年同期增加6230万美元，增幅14%；部门利润为7130万美元，较去年同期增加80万美元，增幅1%[167] - 2021年第四季度Weetabix部门净销售额为1.186亿美元，较去年同期增加510万美元，增幅4%；部门利润为2720万美元，较去年同期减少90万美元，降幅3%[169] - 2021年第四季度Foodservice部门净销售额为4.386亿美元，较去年同期增加8410万美元，增幅24%；部门利润为1510万美元，较去年同期增加430万美元，增幅40%[171] - 2021年第四季度Refrigerated Retail部门净销售额为2.734亿美元，较去年同期增加1030万美元，增幅4%；部门利润为1360万美元，较去年同期减少2010万美元，降幅60%[174] - 2021年第四季度净销售额为3.065亿美元，较去年同期增加2410万美元，增幅9%；细分市场利润为5060万美元，较去年同期增加280万美元，增幅6%[176] - 2021年第四季度Premier Protein产品销售额增加1080万美元，增幅5%；Dymatize产品销售额增加1290万美元，增幅41%；其他产品销售额增加40万美元[176] 2021年第四季度部门利润相关情况 - 2021年第四季度细分市场利润增加主要因净销售额增加和广告促销支出减少110万美元，但被产品成本增加2980万美元部分抵消[177] - 2021年第四季度公司整体部门利润增加430万美元，增幅40%，主要因净销售额增加，但被3460万美元的原材料成本和1430万美元的运费部分抵消[172] 2021年第四季度其他费用与收益变化 - 2021年第四季度一般公司费用及其他增加3230万美元，增幅234%，主要因经济套期保值和认股权证负债按市值计价调整净亏损增加等因素[178] - 2021年第四季度Post Consumer Brands重组和工厂关闭成本为540万美元，较去年同期减少510万美元；BellRing Brands为0，较去年同期减少470万美元[180] - 2021年第四季度Post Consumer Brands资产待售净收益为0，较去年同期增加10万美元；Weetabix为0，较去年同期增加70万美元；Foodservice为 - 980万美元，较去年同期减少980万美元[181] - 2021年第四季度公司记录与WEF交易相关业务出售损失670万美元[182] 2021年第四季度融资与债务情况 - 2021年第四季度公司发行5亿美元5.50%优先票据，BellRing LLC偿还9010万美元定期贷款本金[184] 2021年第四季度现金流情况 - 2021年第四季度经营活动提供现金1.061亿美元，较去年同期减少840万美元；投资活动提供现金320万美元；融资活动提供现金2.274亿美元[187] - 2021年第四季度经营活动提供的现金为1.061亿美元，较上年同期减少840万美元[187][192] - 2021年第四季度投资活动提供的现金为320万美元，主要来自出售业务和待售资产所得款项[193] - 2021年第四季度融资活动提供的现金为2.274亿美元，上年同期为使用现金1.545亿美元[187] - 2020年第四季度投资活动使用现金4150万美元，主要包括资本支出5390万美元和购买股权证券500万美元，部分被出售物业和待售资产所得1640万美元抵消[194] - 2021年第四季度融资活动提供现金2.274亿美元，包括额外发行5.50%优先票据所得5亿美元及溢价1750万美元，同时支付债务发行成本和递延融资费用360万美元等[195] - 2020年第四季度融资活动使用现金1.545亿美元，包括回购普通股支付1.653亿美元，收到与股票回购合同结算相关款项4750万美元等[196] 财务契约遵守情况 - 公司信贷协议要求遵守担保净杠杆比率不超过4.25:1的财务契约，BellRing信贷协议要求BellRing LLC遵守总净杠杆比率不超过6.00:1的财务契约，截至2021年12月31日均未超阈值[197][199] - 公司信贷协议要求，若特定债务义务超过循环信贷承诺的30%，需遵守担保净杠杆比率不超过4.25:1的财务契约，截至2021年12月31日无需遵守[197] - BellRing LLC信贷协议要求其保持总净杠杆比率不超过6.00:1，截至2021年12月31日未超过该阈值[199] 会计政策与前瞻性陈述相关 - 公司自2021年9月30日以来关键会计政策和估计无重大变化[202] - 报告中包含关于COVID - 19对业务影响等前瞻性陈述，实际财务状况等可能与陈述有重大差异[206] - 前瞻性陈述面临的风险包括COVID - 19影响、高杠杆、供应链中断、成本波动等[207] - 公司需遵守现有法律法规，新法规及法规变化可能影响业务[209] - 公司不能保证前瞻性陈述中的未来结果等会实现，且无义务公开更新陈述[210] 2021年第四季度股票回购情况 - 2021年第四季度公司回购150万股普通股，总成本1.55亿美元，BellRing回购80万股A类普通股，总成本1810万美元[190]

各业务线收入占比 - 2021财年，公司谷物和格兰诺拉产品贡献了37.5%的合并收入[50] - 2021财年，公司鸡蛋和蛋制品贡献了25.0%的合并收入[53] - 2021财年，公司蛋白质产品和补充剂贡献了20.0%的合并收入[55] 各地区业务市场地位 - 截至2021年10月30日的52周内，美国即食谷物和热谷物产品类别销售额约为84亿美元，公司旗下Post Consumer Brands是美国第三大即食谷物销售商，品牌零售美元销售额占比19.3%，品牌零售磅销售额占比22.1%[48] - 截至2021年10月9日的52周内，英国谷物和早餐饮料类别销售额约为14亿英镑，公司旗下Weetabix在该类别品牌制造商中排名第二[49] 公司商业模式与业务拓展 - 公司采用分散、适应性强的商业模式，通过多次收购扩大业务并建立新平台[46] 公司营销策略 - 公司各业务部门制定了针对产品线的营销策略，包括电视、数字和平面广告等多种形式[56] 公司产品分销方式 - 公司产品主要通过第三方普通承运人网络分销，冷藏零售部门有内部车队配送部分产品[58] 新冠疫情对公司的影响 - 新冠疫情导致公司供应链承压，出现销售损失和制造成本上升的情况[45] - 2020财年公司因疫情暂时闲置部分设施并向供应商发出合同暂停通知[97] - 2020财年第二季度部分零售产品需求增加并持续到2021财年上半年，2021财年下半年需求增长率恢复到疫情前水平[97][98] - 新冠疫情导致公司额外成本增加，包括设施重新配置、个人防护设备等费用[106] - 新冠疫情期间部分业务出现劳动力短缺，影响产品供应[109] - 公司采取多种措施应对COVID - 19疫情，包括社交距离、安装防护设施、提供防护设备、举办疫苗接种活动等，还为受疫情影响员工提供薪酬和福利[85] 公司研发情况 - 公司研发工作涵盖各业务部门，涉及原料、包装技术等多个方面[60] 公司客户依赖情况 - 2021财年最大客户沃尔玛占公司合并净销售额的19.0%，各业务板块也依赖大客户销售，如Post Consumer Brands业务板块最大客户沃尔玛占该板块净销售额的29.3%，Weetabix业务板块最大客户Tesco、Asda和Morrison占该板块净销售额的40.4%等[69] - 2021财年，最大客户沃尔玛占公司合并净销售额的19.0%，占Post Consumer Brands部门净销售额的29.3%[118] - 2021财年，Weetabix部门最大客户Tesco、Asda和Morrison占该部门净销售额的40.4%[118] - 2021财年，Foodservice部门最大客户Sysco和US Foods占该部门净销售额的32.4%[118] - 2021财年，Refrigerated Retail部门最大客户沃尔玛和Kroger占该部门净销售额的31.7%[118] - 2021财年，BellRing Brands部门最大客户Costco和沃尔玛占该部门净销售额的65.3%[118] 公司员工情况 - 截至2021年11月1日，公司及其合并子公司约有10735名员工，其中约8970人在美国，约1005人在英国，约430人在加拿大，约330人在其他司法管辖区，约17%的员工加入了工会[76] - 公司Weetabix工厂约60名员工因轮班模式和相关工资率变更举行罢工，虽目前生产未受重大影响，但未达成协议可能导致生产中断[76] - 截至2021年11月1日，公司约有10735名员工，劳动力相关成本增加可能影响公司盈利能力[166] - Weetabix工厂约60名员工因轮班模式和工资率变更举行罢工，若未及时达成协议，生产可能中断[128] 公司产品需求季节性 - 公司部分产品需求受节假日、季节变化等影响，蛋制品、土豆等产品在感恩节、圣诞节等假期需求增加，Malt - O - Meal热小麦等产品冬季需求较高，BellRing Brands业务部分产品第一财季需求较低，但总体营收和经营成果各季度分布较均匀[67] 公司知识产权情况 - 公司拥有多个业务板块的众多商标，如Post Consumer Brands业务有Post、Honey Bunches of Oats等商标，还拥有多项专利和未注册的商业秘密等知识产权[64][65] - 公司依靠商标法、版权法等多种措施保护产品、包装等的专有权利[66] - 公司部分产品依据知识产权许可协议销售，若协议被终止或不续签，可能对业务产生重大不利影响[189][190] - 公司试图保护知识产权，但无法获得或维持充分保护、法律变化等可能损害业务竞争力和财务状况[191] - 公司面临侵犯第三方知识产权的索赔风险，索赔可能导致高昂的辩护费用、产品停产等，影响运营利润和未来前景[192] 公司监管情况 - 公司业务受联邦、州、地方和外国政府实体及机构监管，包括食品生产、安全、数据隐私、环境等方面的法规[71][74] - 公司预计冷藏零售和食品服务业务板块未来财年将因新颁布的蛋鸡饲养和空间要求州法律产生重大资本支出[75] - 公司业务受美国、加拿大和英国等国家和地区的联邦、州和地方政府关于食品安全、质量等多方面法律法规监管，违反规定可能面临罚款、吊销执照等处罚[173] - 公司食品服务和冷藏零售业务的部分肉类和蛋类产品受美国农业部持续现场检查，部分BellRing Brands产品受FDA作为膳食补充剂监管，监管加强导致运营成本增加和产品销售延迟[174] 公司人才管理措施 - 公司通过实施招聘多元化培训、更新招聘网站等措施提升人才招聘流程，为员工提供多种培训和发展项目，通过调查与员工互动，制定有竞争力的薪酬福利政策[80][81][82][83] 公司管理层任职情况 - Robert V. Vitale自2014年11月起担任公司总裁兼首席执行官及董事会成员，自2019年9月起担任BellRing执行董事长，自2021年1月起担任PHPC总裁兼首席投资官[87][88] - Jef A. Zadoks自2014年11月起担任公司首席财务官，自2017年11月起担任执行副总裁，同时担任PHPC董事会主席[89] - Nicolas Catoggio自2021年9月起担任Post Consumer Brands总裁兼首席执行官[90] - Howard A. Friedman自2021年9月起担任公司执行副总裁兼首席运营官，此前于2018年7月至2021年9月担任Post Consumer Brands总裁兼首席执行官[91] - Diedre J. Gray自2014年11月起担任公司总法律顾问兼首席行政官，自2017年11月起担任执行副总裁，自2012年1月起担任公司秘书[92] - Mark W. Westphal自2018年1月起担任Foodservice总裁，此前曾担任Michael Foods首席财务官近十年[93] 公司供应链风险 - 公司依赖第三方供应材料和制造产品，若第三方无法按时按规格供应或生产，公司业务可能受影响[102] 公司产品库存情况 - 2018财年下半年和2021财年下半年，Premier Protein即饮奶昔和Dymatize蛋白粉销量增长超预期，导致2018年9月30日Premier Protein即饮奶昔库存低于可接受水平，2021年9月30日Premier Protein即饮奶昔和Dymatize蛋白粉库存低于可接受水平[104] 公司经营风险 - 公司面临多种经营风险，包括与第三方合作问题、投入成本增加、劳动力短缺、竞争激烈、消费者偏好变化、品牌形象受损、经济环境不利、产品质量问题等，这些都可能对公司业务、财务状况、经营成果和现金流产生不利影响[103][104][105][109][111][112][114][115][116] 运费及原材料价格波动影响 - 运费因劳动力短缺、燃料成本增加等因素上涨，且可能继续上升[105] - 公司业务受多种原材料价格波动影响，如小麦、燕麦、鸡蛋等，且在新冠疫情期间价格波动加剧[105][106] 市场竞争情况 - 公司所处的消费食品、饮料和营养品类市场竞争激烈，竞争对手可能有更多资源，且利用社交媒体和数字平台进行广告宣传[111] 消费者偏好变化影响 - 消费者偏好不断变化，如电商购物增加、对鸡蛋和包装的要求改变等，公司需适应这些变化，否则可能影响业务[112][113] 公司品牌形象风险 - 公司品牌价值基于消费者认知，负面宣传等因素可能损害品牌形象和声誉[114] 经济环境对公司的影响 - 经济条件不利时，消费者可能减少购买公司产品，公司可能无法提高价格保护利润率，还可能面临客户和供应商财务不稳定问题[115] 历史禽流感事件影响 - 2015年美国中西部禽流感爆发，影响公司自有和第三方合同鸡群的很大一部分[130] 公司货币风险 - 公司主要货币风险敞口为英镑、加元和欧元，汇率波动可能影响财务报表[126] 市场需求变化情况 - RTE谷物类别在疫情期间需求强劲后，已回到与疫情前大致相符的增长率，美国价值和自有品牌RTE谷物细分市场表现逊于疫情前水平[121] 渠道整合影响 - 零售和餐饮服务渠道整合，大型客户可能利用地位提高自身盈利能力，若公司无法应对，盈利能力或销量增长可能受负面影响[120] 公司业绩指引风险 - 公司发布的业绩指引具有前瞻性，基于假设和估计，实际结果可能与之有重大差异，投资者不应过度依赖[132][133][134] 公司业务战略风险 - 公司业务战略依赖于完成额外收购和战略交易，但未来可能无法成功达成有利交易，且可能对业务、财务等产生不利影响[137] 公司业务剥离计划 - 公司计划在2022年第一季度完成对BellRing的剥离、分配和合并，但无法保证满足所有条件及实现预期战略和财务利益[140][141] PHPC相关情况 - 2021年5月28日PHPC完成首次公开募股，PHPC Sponsor分别花费4000万美元和1090万美元购买PHPC Units和PHPC Private Placement Units等，PHPC需在2023年5月28日前（特定情况可延至8月28日）完成合作交易，否则可能产生负面影响[142] 公司利益冲突风险 - 公司与PHPC、BellRing和8th Avenue存在重叠董事和管理层，可能导致利益冲突或影响投资者信心[145] 公司收购风险 - 公司收购业务可能面临整合困难，无法实现预期增长和成本协同效应，且收购业务可能存在未预见负债[146][148] 公司债务情况 - 截至2021年9月30日，公司总债务本金达70.576亿美元，BellRing Brands, LLC有6.099亿美元有担保债务，公司有7.308亿美元的有担保循环信贷额度，BellRing Brands, LLC有2亿美元[149] - 公司整体杠杆和融资安排条款可能限制融资选择、影响偿债能力，且未来可能产生更多债务，加剧债务和杠杆风险[150][151] - 债务协议包含限制公司行动和要求满足财务维护测试的契约，违反契约可能产生重大不利影响[152] - 疫情等不可控因素可能影响公司遵守融资安排的限制和契约，违约可能导致融资安排违约和交叉违约[155] - 公司信贷协议要求在特定条件下，担保净杠杆比率不超过4.25:1.00；BellRing Brands, LLC信贷协议要求总净杠杆比率不超过6.00:1.00[156] - 公司信贷协议违约可能导致贷款人加速债务到期并处置抵押品，公司可能无法满足债务义务[157] 公司利率风险 - 截至2021年9月30日，BellRing Brands, LLC有6.099亿美元债务工具面临利率风险，每100个基点的伦敦银行间同业拆借利率（LIBOR）变化将导致约300万美元的年度现金利息费用变化[161] - 截至2021年9月30日，公司持有名义金额为17.493亿美元的利率互换协议，以锁定预期发行但尚未定价债务的固定LIBOR利率[162] - 英国金融行为监管局（FCA）计划在2023年6月30日后逐步淘汰LIBOR，虽公司信贷协议有应对条款，但替代利率的采用存在不确定性[163] 公司商誉及无形资产减值情况 - 2019财年公司商誉和其他确定使用寿命的无形资产出现减值，2020和2021财年无减值情况[167] 公司投资情况 - 公司持有8th Avenue 605万股B类普通股，占比60.5%，采用权益法核算，若投资不盈利将影响公司财务状况和经营成果[169] - 第三方持有8th Avenue一定公司治理和其他权利，自2022年10月1日起有流动性权利，可能导致8th Avenue被迫出售或首次公开募股[170] 公司衍生品使用情况 - 公司使用衍生品管理成本波动风险，衍生品市值波动会导致公司利润率和净收益波动[171] 公司养老金及退休后计划风险 - 公司在美国、加拿大和英国的合格养老金及其他退休后计划可能因投资资产表现不佳或预计福利义务估值增加，需进行大量现金缴款并确认费用增加，影响利润[172] 公司诉讼风险 - 公司面临各类诉讼，包括合同、知识产权等方面，近期针对食品和饮料公司的虚假广告和标签诉讼增多，诉讼结果难预测，可能对业务和财务产生重大不利影响[178] 公司信息技术风险 - 公司依赖信息技术网络和系统，这些系统易受自然灾害、网络攻击等影响，若重大系统受损或中断，可能影响产品销售和财务状况[180] - 公司实施检测和预防信息及网络安全事件的系统和流程，但无法完全消除此类事件风险，事件可能导致资金被盗、运营中断等后果[184] 公司收购相关义务风险 - 公司因收购Bob Evans承担对Bob Evans餐厅业务买家的赔偿义务，以及129处餐厅物业租赁的担保义务，意外费用可能影响财务状况[187][188] 公司债务清偿损失情况 - 2021、2020和2019财年，公司因债务清偿分别产生净损失9480万美元、7290万美元和610万美元[266] - 2021财年，债务清偿损失包括支付的债务溢价和再融资费用7590万美元以及债务发行成本注销1890万美元[267] - 2020财年，债务清偿损失包括支付的溢价4980万美元以及债务发行成本注销2310万美元[268] - 2019财年，债务清偿净损失包括债务发行成本注销1080万美元，部分被折价回购债务实现的收益400万美元和未摊销债务溢价注销70万美元所抵消[269] 公司利率互换市值调整净（收益）损失情况 - 2021、2020和2019财年，公司与未指定为套期工具的利率互换的市值调整相关的净（收益）损失分别为 - 1.228亿美元、1.871亿美元和3.066亿美元[270] 公司所得税情况 - 2021、2020和2019财年，公司有效所得税税率分别为25.7%、5.5%和 - 2.5%[272] - 2021财年，按法定联邦税率计算的税款为7080万美元，最终所得税费用为8660万美元[272] - 2020财年，按法定联邦税率计算的税款为1330万美元，最终所得税费用为350万美元[272] - 2

财务数据和关键指标变化 - 2021财年调整后EBITDA为11.2亿美元，较去年下降1.5% [10] - 第四季度合并净销售额为17亿美元，调整后EBITDA为2.725亿美元，净销售额增长20% [29] - 全年运营现金流为5.88亿美元，扣除资本支出后，自由现金流为3.96亿美元，与上年基本持平 [42] - 第四季度末净杠杆率约为6.2倍，完成BellRing分拆后预计去杠杆化 [43] 各条业务线数据和关键指标变化 Post消费者品牌 - 净销售额和销量分别增长11%和7%，剔除收购影响后，净销售额和销量分别下降3%和5% [31] - PEBBLES品牌销量增长7%，谷物平均净定价提高2%，调整后EBITDA较上年下降13% [32] Weetabix - 净销售额和调整后EBITDA分别增长12%和13%，总销量持平 [33] 食品服务业务 - 净销售额和销量分别增长43%和23%，调整后EBITDA提高至5600万美元 [34][36] 冷藏零售业务 - 净销售额和销量分别增长12%和10%，调整后EBITDA降至2400万美元 [37][38] BellRing - 净销售额和调整后EBITDA分别增长20%和7%，Premier Protein销售额增长18%，Dymatize净销售额增长41% [39] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2022财年预计调整后EBITDA在12 - 16亿美元之间，增长率为3% - 7% [16] - 执行BellRing Brands分拆交易，包括债务交换、股份分配和剩余股权变现 [25] - 继续进行股票回购，本季度收购150万股，平均价格为108.02美元 [22] - 优先执行定价和改善供应链绩效，包括协同效应交付，而非近期并购 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 成本通胀和供应链效率低下导致业绩未达预期，但需求依然强劲 [10][13] - 预计消费者将回归价值价格点，对BellRing未来持乐观态度 [14][15] - 食品服务需求持续复苏，但旅行、住宿和企业食堂除外 [16] - 供应链问题正在改善，但劳动力和运费仍是挑战 [51] 其他重要信息 - 电话会议包含前瞻性陈述，存在风险和不确定性 [5] - 讨论了非GAAP指标，相关调整见新闻稿 [7] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2022财年定价能否抵消成本通胀 - 公司预计第一季度会有滞后，第二季度中期实现价格与成本的平衡，但通胀情况存在不确定性 [46][47] 问题2: 供应链是否有改善迹象 - 公司表示供应链正在改善，部分工厂劳动力短缺问题得到缓解，但仍面临挑战 [48][51] 问题3: BellRing供应链是否会逐季改善 - 公司称BellRing供应链问题主要源于合同制造商，预计会逐渐改善 [52][54] 问题4: 为BellRing建设的产能何时就绪及规模 - 建设需要约18个月，初始占比约10% - 12%，有翻倍潜力 [55] 问题5: 与BellRing的代加工安排及现有代工厂未承接的原因 - 公司从Michael Foods角度出发，认为这是核心业务的扩张，且对BellRing需求有信心 [61][64] 问题6: 公司零售渠道产品类别增长趋势与其他公司不同的原因 - 公司认为主要是谷物类产品中自有品牌的影响，剔除自有品牌后增长与其他类别一致 [66][68] 问题7: 是否看到消费者转向低价品牌或自有品牌 - 公司表示最近几周自有品牌有回升迹象，但尚不能确定为转折点 [69] 问题8: 第二季度末成本压力缓解的具体情况 - 公司预计通过价格调整和供应链执行改善来缓解成本压力，不认为会出现通缩 [75][77] 问题9: 食品服务业务EBITDA未增长的原因 - 公司称是运输和包装成本的两位数增长抵消了其他积极因素 [78] 问题10: 食品服务业务正常增长水平 - 公司预计恢复后将实现低个位数销量增长和3% - 5%的EBITDA增长 [79][81] 问题11: 食品服务业务供应不足的原因及后续情况 - 公司表示是劳动力问题导致供应不足，预计后续会有库存重建 [85][89] 问题12: 冷藏零售业务EBITDA利润率下降的原因及恢复情况 - 公司称主要是SAL价格波动和劳动力问题，随着劳动力情况改善，利润率有望恢复 [90][95] 问题13: 疫苗授权对劳动力市场的影响 - 公司未考虑疫苗授权会进一步收紧劳动力市场，认为可能会增加少量成本 [101] 问题14: 谷物消费者中SNAP领取者的比例及对业务的影响 - 公司称SNAP福利变化与自有品牌销售回升时间吻合，但未提供具体比例 [102][103] 问题15: 是否会重新考虑BellRing交易 - 公司认为两家公司分离的必要性与价格无关，执行方式会根据股价变化调整 [109][111] 问题16: 加速营销投资的信心来源及时间安排 - 公司表示对冷藏零售业务的供应链改善有信心，预计下半年推动需求增长 [112][114]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度合并净销售额为16亿美元，调整后EBITDA为3.026亿美元，销售额较上年增长19%，其中包括近期收购带来的7850万美元 [16] - 第三季度运营现金流为2.33亿美元，其中包括BellRing贡献的7200万美元，第三季度末净杠杆率约为6.1倍（不包括BellRing股权价值） [23] 各条业务线数据和关键指标变化 Post Consumer Brands - 净销售额和销量均下降11%，私人标签谷物和Peter Pan收购贡献3800万美元净销售额，使销量增长率提高860个基点，Pebbles同比增长10%，平均净定价提高1.2% [17] - 调整后EBITDA较上年下降23%，与2019年基本持平，受销量下降、固定成本吸收不利和运费通胀影响 [18] Weetabix - 净销售额增长10%，完全由英镑兑美元汇率走强推动，销量下降2%，调整后EBITDA下降7% [19][20] Foodservice - 净销售额和销量分别增长80%和56%，调整后EBITDA提高至6000万美元，平均净定价提高，但只能部分抵消谷物和运费成本的增加 [20] Refrigerated Retail - 净销售额和销量分别下降12%和10%，调整后EBITDA降至3300万美元，受销量下降、奶酪和鸡蛋投入成本大幅上升、运费增加和制造成本上升影响 [21][22] BellRing - 净销售额和调整后EBITDA分别增长68%和83%，Premier Protein销售额增长65%，Dymatize净销售额增长98.5% [22] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司积极进行并购，第三季度收购TreeHouse的两家谷物工厂和Conagra的Egg Beaters品牌，关闭Post Holdings Partnering Corporation的首次公开募股 [14] - 宣布将完全分配其在BellRing Brands的股份，这是BellRing发展的自然演变，将使股东有更多选择，运营上不受影响 [15] - 公司认为当前面临的挑战大多是暂时的，2022年最可能的情况是价格水平维持高位，通胀率趋于平稳，公司将积极挖掘生产力机会，加强管理团队建设 [12][13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 本季度整体业绩基本符合预期，但经营环境和业绩存在较大波动，BellRing表现出色，Post其他业务组合表现疲软，预计当前环境将持续到第四季度和2022财年 [6] - 尽管面临挑战，预计全年业绩与指引基本一致，但结构会有所不同，将指引上限从6.2亿美元下调至6.1亿美元 [7] - 餐饮服务业务正逐步复苏，预计2023年恢复到2019年基线水平，2022年持续改善，但利润率滞后于销量复苏 [10] 其他重要信息 - 公司在8th Avenue的扩张项目执行不佳，产生约70亿美元异常成本，正在加速解决该问题，同时8th Avenue完成Ronzoni干意大利面收购并开局良好 [11][12] - 公司在供应链方面面临劳动力、运输和包装短缺等挑战，定价滞后于成本上升，正在积极提价，但要到10月才会生效 [9][10][12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: BellRing股份分配对Post股东的优势和好处以及公司未来创造价值的方向 - 对Post股东而言，分配后只是价值重新分配，未来可能简化业务报告、实现去杠杆化，主要好处是提高透明度和清晰度，公司会先执行当前交易，再考虑后续事宜 [26][29] 问题2: 如何向投资者保证公司核心业务有定价权和增长潜力 - 公司拥有强大品牌和市场地位，多数业务有可参考的定价权，相信有能力维持并扩大利润率，但需用业绩证明 [32] 问题3: 谷物业务的前景和定价权情况 - 谷物业务前景受消费者异常行为影响，若剔除价值产品，品牌组合表现良好，公司预计传统价值消费者的异常行为是暂时的，对该业务长期盈利能力有信心 [33] 问题4: 餐饮服务业务各细分市场的复苏路径 - 可参考星巴克、Dunkin等咖啡连锁店和Darden等餐厅连锁店的复苏情况，整体复苏态势良好，但独立运营商和旅游住宿领域仍有疲软，早餐时段恢复较好，教育业务预计在未来一两个月恢复 [34][35] 问题5: Howard担任首席运营官的新角色是否意味着公司业务模式转变 - 这不会改变公司业务模式，而是利用Howard的运营能力解决跨业务平台的挑战，如改善采购成本、销售执行和供应链协调等问题 [37][38] 问题6: 退出低利润私人标签业务后又收购TreeHouse私人标签业务的原因 - 退出的主要是热谷物业务，与收购的即食谷物业务不同，且收购TreeHouse工厂可实现协同效应，同时之前没有机会收购 [40][42] 问题7: BellRing股份分配是否会考虑所有潜在机会以及能否通过资本投入解决劳动力问题 - 会考虑所有分配方式，但实际执行取决于市场情况；可以通过资本投入减少对劳动力的依赖，但因疫情和资本货物供应问题，项目执行受到挑战，目前是多个小项目而非单个大项目 [45][47][48] 问题8: 到2021财年末定价能否赶上通胀 - 如果通胀保持平稳，定价有望赶上通胀，但对通胀走势不太确定 [51] 问题9: 如何看待Post的总价值以及分配BellRing股份后资本配置决策 - 公司不会向市场表明对自身价值的看法；资本配置方面，并购、股票回购和去杠杆化相互竞争，决策方式与以往相同 [57][59] 问题10: 消费者从私人标签或价值品牌转向高端品牌的原因及趋势 - 这一现象原因不明，可能与渠道和消费者因素有关，公司认为是暂时的，但需要更多数据验证，规划中考虑了不同情景 [62][64] 问题11: 8th Avenue业务本季度是否倒退及原因 - 业务确实倒退，阿拉巴马工厂扩张项目执行不佳，受设备交付延迟、劳动力短缺和规划不善影响，预计三到六个月恢复满负荷生产，业务前景不变但进度延迟 [66] 问题12: BellRing股份分配的数学计算和杠杆假设是否正确 - 1950万股是公司可保留的最大股份数，无保留义务，为实现免税分配需分配80%股份，最终杠杆倍数将根据市场情况确定 [69] 问题13: 餐饮服务业务中谷物价格滞后的损失以及冷藏和餐饮服务业务因劳动力和运费问题导致的销售短缺规模和第四季度预期 - Bob Evans业务的销量损失难以量化，估计在5% - 10%；餐饮服务业务本季度短缺约300万 - 500万美元，公司按季度和年度考虑餐饮服务业务的复苏情况 [71][75] 问题14: 节省劳动力的创新解决方案及量化目标 - 通过内部资本分配推动自动化，如采用机器人流程，减少重复性工作，提高执行效率和直接劳动力工资；未透露具体量化目标，但会设定相关目标 [79][80] 问题15: 是否对整个产品组合提价以及通胀平稳后利润率是否不再受压 - 公司已对整个产品组合提价，但部分商品价格波动大，即使通胀平稳，价格快速变动仍可能对利润率造成短期压力 [82]

公司股权与上市情况 - 2021年5月28日和6月3日，PHPC完成首次公开募股，共发行3450万单位，每单位10美元，总收益3.45亿美元；PHPC Sponsor在首次公开募股中购买400万单位，花费4000万美元[163] - 2021年5月28日和6月3日，PHPC Sponsor进行私募配售，共购买110万单位，每单位10美元，为PHPC带来1090万美元收益[164] - PHPC与PHPC Sponsor签订远期购买协议，PHPC Sponsor最多可购买1000万单位，每单位10美元，总金额可达1亿美元[166] - 截至2021年6月30日，公司实益拥有PHPC 31.0%的股权，其余69.0%分配给可赎回非控制性权益[168] - 2019年10月21日，BellRing完成首次公开募股，发行3940万股A类普通股，净收益5.244亿美元；截至2021年6月30日和2020年9月30日，公司拥有BellRing LLC 71.2%的非投票成员单位，其余28.8%分配给非控制性权益[169][170] 公司收购情况 - 2020财年和2021财年，公司完成多项收购，包括Henningsen、PL RTE Cereal Business、Egg Beaters、Almark和Peter Pan等[171] 疫情对业务的影响 - 2020年3月起，公司零售渠道产品销售因疫情带动的居家消费增加而上升，2021财年第三季度，多数零售渠道产品类别增长率趋向疫情前水平[174] - 疫情初期，公司餐饮服务业务受影响，目前部分渠道和产品类别销量接近疫情前水平，但整体仍低于疫情前[175] - 2021年前九个月Post Consumer Brands部门因新冠疫情相关生产停工和员工缺勤损失约980万美元收入[198] - 2021年截至6月30日的九个月，餐饮服务部门利润受原材料成本增加4100万美元、新冠疫情相关费用增加、运费成本增加530万美元和员工相关成本增加等负面影响[209] - 新冠疫情对公司业务有影响，包括对全球经济、资本市场、员工健康、产品制造交付、运营成本、产品需求和整体运营的负面影响[247] 供应链情况 - 公司谷物业务供应链表现已稳定，但餐饮服务和冷藏零售供应链受劳动力和货运短缺等影响，服务水平和填充率下降，成本增加[176] - 公司供应链可能出现中断或低效，受第三方供应商、疫情、自然灾害等因素影响[247] 公司借款与流动性情况 - 2020财年，公司从7.5亿美元循环信贷安排中提取5亿美元，从BellRing的循环信贷安排中提取6500万美元以增强流动性，借款在2020财年末前偿还[178] 公司整体财务数据关键指标变化 - 2021年第二季度净销售额为15.898亿美元，较去年同期增加2.534亿美元，增幅19%；前九个月净销售额为45.311亿美元，较去年同期增加2.437亿美元，增幅6%[179][181][182] - 2021年第二季度营业利润为2.065亿美元，较去年同期增加3440万美元，增幅20%；前九个月营业利润为5.179亿美元，较去年同期减少370万美元，降幅1%[179][183][184] - 2021年第二季度净利息支出为9190万美元，较去年同期减少450万美元，降幅5%；前九个月净利息支出为2.833亿美元，较去年同期减少1000万美元，降幅3%[179][185][186] - 2021年前九个月债务清偿和再融资净损失为9480万美元，2020年同期为7290万美元[179][189][190] - 2021年第二季度和前九个月互换交易净损失（收益）分别为1.216亿美元和 - 1.056亿美元，2020年同期分别为2920万美元和1.924亿美元[179][191][192] - 2021年第二季度和前九个月有效所得税税率分别为 - 678.6%和30.6%，2020年同期分别为10.1%和42.7%[193][194] - 2021年前九个月，公司整体部门利润减少5050万美元，降幅17%，排除收购影响后减少5410万美元，降幅18%[200] - 2021年前九个月，公司整体细分市场利润增加1700万美元，增幅56%，主要因净销售额增加、保险理赔610万美元及过期库存费用减少，但被4100万美元原材料成本上涨等因素部分抵消[209] - 2021年前九个月，公司完成多项影响流动性和资本资源的活动，包括PHPC IPO获得3.45亿美元收益、发行18亿美元4.50%优先票据、偿还1.6973亿美元5.00%优先票据本金及7430万美元溢价、回购330万股普通股花费3.153亿美元、收到与股票回购合同相关的4750万美元、BellRing偿还定期贷款5500万美元等[223] - 2021年前九个月，公司经营活动产生现金3.953亿美元，投资活动使用现金7.374亿美元，融资活动使用现金7520万美元，汇率变动影响现金增加620万美元，现金及现金等价物和受限现金净减少4.111亿美元[226] - 2021年前九个月经营活动提供的现金较上年同期减少1310万美元[232] - 2021年前九个月投资活动使用的现金为7.374亿美元，主要包括存入信托账户3.45亿美元、收购净现金支出2.903亿美元等[233] - 2020年前九个月投资活动使用的现金为9480万美元，主要为资本支出1.6亿美元[234] - 2021年前九个月融资活动使用的现金为7520万美元，发行4.50%高级票据获得18亿美元，长期债务发行总收益18.2亿美元，长期债务偿还总额18.033亿美元[236] - 2020年前九个月融资活动使用的现金为3.139亿美元，长期债务发行总收益38.48亿美元，长期债务偿还总额41.303亿美元[237] - 2021年前九个月，公司因偿还5.00%高级票据等事项确认损失9480万美元[189] - 2021年第三和前九个月，公司利率互换未指定为套期工具的按市值计价调整分别确认净损失1.216亿美元和净收益1.056亿美元[191] - 2021年第三和前九个月，公司有效所得税税率分别为 - 678.6%和30.6%，主要因英国税法变更[193] - 2020年截至6月30日的三个月和九个月，公司有效所得税税率分别为10.1%和42.7%，与法定税率差异显著，主要因外国收入税率差异和净离散税收优惠，分别为390万美元和870万美元[194] Post Consumer Brands部门数据关键指标变化 - 2021年第二季度Post Consumer Brands部门净销售额为5.281亿美元，较去年同期减少5940万美元，降幅11%；前九个月净销售额为13.936亿美元，较去年同期减少8360万美元，降幅6%[197][198] - 2021年第二季度Post Consumer Brands部门利润为1.276亿美元，较去年同期减少3980万美元，降幅31%；前九个月部门利润为2.501亿美元，较去年同期减少5050万美元，降幅17%[197][199] - 2021年第二季度Post Consumer Brands部门利润率为24%，去年同期为19%；前九个月利润率为18%，去年同期为20%[197] - 2021年截至6月30日的三个月，Post Consumer Brands部门净销售额减少5940万美元，即11%；九个月减少8360万美元，即6%[197][198] - 2021年截至6月30日的三个月，Post Consumer Brands部门利润减少3980万美元，即31%；九个月减少5050万美元，即17%[197][200] - 2021年截至6月30日的三个月，Post Consumer Brands部门排除收购影响后净销售额减少9780万美元，即19%，主要因销量降低19%[197] - 2021年截至6月30日的九个月，Post Consumer Brands部门排除收购影响后净销售额减少1.394亿美元，即9%，主要因销量降低12%[198] - 2021年第二季度，重组和工厂关闭成本方面，Post Consumer Brands减少40万美元；前九个月，Post Consumer Brands减少120万美元[221] 维他麦（Weetabix）部门数据关键指标变化 - 2021年截至6月30日的三个月，维他麦（Weetabix）部门净销售额增加1160万美元，增幅10%，排除汇率影响后下降约2%；部门利润减少400万美元，降幅12%[201][203] - 2021年截至6月30日的九个月，维他麦部门净销售额增加2360万美元，增幅7%，排除汇率影响后减少100万美元；部门利润减少170万美元，降幅2%[202][204] - 2021年截至6月30日的三个月，Weetabix部门净销售额增加1160万美元，即10%；九个月增加2360万美元，即7%[201][202] - 2021年截至6月30日的三个月，Weetabix部门利润减少400万美元，即12%；九个月减少170万美元，即2%[203][204] - 2021年第二季度，重组和工厂关闭成本方面，Weetabix减少60万美元；前九个月，Weetabix减少50万美元[221] 餐饮服务（Foodservice）部门数据关键指标变化 - 2021年截至6月30日的三个月，餐饮服务（Foodservice）部门净销售额增加1.928亿美元，增幅80%，排除收购影响后增加1.745亿美元，增幅72%；部门利润增加6820万美元，增幅169%[205][208] - 2021年截至6月30日的九个月，餐饮服务部门净销售额增加1.175亿美元，增幅11%，排除收购影响后增加8480万美元，增幅8%；部门利润增加1700万美元，增幅56%[207][209] - 2021年截至6月30日的三个月，Foodservice部门净销售额增加1.928亿美元，即80%；九个月增加1.175亿美元，即11%[205][207] - 2021年截至6月30日的三个月，Foodservice部门利润增加6820万美元，即169%；九个月增加1700万美元，即56%[205][208] - 2021年截至6月30日的三个月，Foodservice部门排除收购影响后净销售额增加1.745亿美元，即72%，主要因销量提高53%[205] 冷藏零售（Refrigerated Retail）部门数据关键指标变化 - 2021年截至6月30日的三个月，冷藏零售（Refrigerated Retail）部门净销售额减少2950万美元，降幅12%，排除收购影响后减少3840万美元，降幅15%；部门利润减少2800万美元，降幅66%[210] - 2021年截至6月30日的九个月，冷藏零售部门净销售额减少1440万美元，降幅2%，排除收购影响后减少2330万美元，降幅3%；部门利润减少2630万美元，降幅27%[211] - 冷藏零售业务方面，2021年第二季度净销售额减少2950万美元，降幅12%；前九个月减少1440万美元，降幅2%；第二季度细分市场利润减少2800万美元，降幅66%；前九个月减少2630万美元，降幅27%[210][211][212][213] - 冷藏零售业务中，2021年前九个月配菜销售额增加2160万美元，增幅7%；奶酪和其他乳制品销售额减少2750万美元，降幅14%；香肠销售额减少750万美元，降幅6%；蛋制品销售额减少530万美元，降幅5%[211] - 2021年第二季度，公司某业务板块（冷藏零售业务）利润减少2800万美元，降幅66%，主要因净销售额降低、原材料成本增加1810万美元、制造成本增加460万美元、运费成本增加250万美元、广告和消费者支出增加210万美元[212] - 2021年前九个月，该业务板块（冷藏零售业务）利润减少2630万美元，降幅27%，主要因原材料成本增加2960万美元、净销售额降低、制造成本增加1290万美元、运费成本增加570万美元[213] BellRing Brands业务板块数据关键指标变化 - 2021年第二季度，BellRing Brands业务板块净销售额增加1.384亿美元，增幅68%，其中Premier Protein产品销售额增加1.118亿美元，增幅65%，Dymatize产品销售额增加2160万美元，增幅99%，其他产品销售额增加500万美元[214] - 2021年前九个月，BellRing Brands业务板块净销售额增加2.014亿美元，增幅29%，其中Premier Protein产品销售额增加1.649亿美元，增幅28%，Dymatize产品销售额增加3400万美元，增幅44%，其他产品销售额增加250万美元[215] - 2021年第二季度，BellRing Brands业务板块利润增加2090万美元，增幅68%，主要因净销售额增加，但被Supreme Protein品牌摊销费用增加1180万美元、产品成本增加1050万美元、广告和消费者支出增加340万美元等部分抵消[216] - 2021年前九个月，BellRing Brands业务板块利润减少10万美元，降幅不到1%，主要因Supreme Protein品牌摊销费用增加2990万美元、产品成本增加2070万美元、重组和设施关闭成本增加560万美元、广告和消费者支出增加590万美元等，被净销售额增加和IPO相关交易成本降低190万美元部分抵消[217][219] - BellRing Brands业务方面，2021年第二季度净销售额增加1.384亿美元，增幅68%；前九个月增加2.014亿美元，增幅29%；第二季度细分市场利润增加2090万美元，增幅68%；前九个月减少10万美元，降幅不到1%[214][215][216][217] - BellRing Brands业务中，2021年前九个月Premier Protein产品销售额增加1.649亿美元，增幅28%；Dymatize产品销售额增加3400万美元，增幅44%[215] - 2021年第二季度，重组和工厂关闭成本方面，BellRing Brands增加10万美元；前九个月，BellRing Brands增加560万美元[221] 公司一般企业费用及其他数据关键指标变化 - 2021年第二季度，公司一般企业费用及其他减少1690万美元，降幅96%，主要因收购业务的议价购买收益1270万美元、经济套期保值和认股权证负债的按市值计价调整净收益增加740万美元、股权证券按市值计价调整收益140万美元等，被股票薪酬增加1

财务数据和关键指标变化 - 第二季度合并净销售额为15亿美元，调整后EBITDA为2.638亿美元，净销售额较上年下降0.7%，其中近期收购的Peter Pan、Almark和Henningsen带来310个基点的收益 [28] - 上半年运营现金流强劲，达1.62亿美元，其中BellRing贡献7400万美元；第二季度末净杠杆率约为6.2倍（不包括BellRing股权价值） [37] - 发布下半年调整后EBITDA指引为5.9 - 6.2亿美元，对第四季度略有偏向，该指引包含比年初更高的成本通胀假设 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 Post Consumer Brands - 净销售额和销量分别下降5.5%和11.6%，Peter Pan对净销售额和销量增长率分别贡献约340和400个基点；麦片业务下滑主要因上年同期疫情囤货影响，以及主动退出低利润业务和品类疲软 [29] - Pebbles、Grape Nuts和Honeycomb实现同比销售增长；平均净定价提高7.8%，受产品组合有利和上年促销产品高销量影响 [30] - 调整后EBITDA增长0.8%，受麦片销量下降、运费通胀和新冠相关劳动力制造成本上升的压力 [31] Weetabix - 净销售额与上年持平，平均净定价提高1.6%，但销量下降8.5%，受上年疫情囤货、销售提前和即饮产品消费减少影响 [31] - 调整后EBITDA下降3.1%，英镑兑美元汇率走强带来约710个基点的顺风 [31] 食品服务业务 - 净销售额和销量分别下降2.4%和11.1%，收购Henningsen和Almark分别带来750和330个基点的收益；整体仍受疫情影响，3月有同比和环比销量增长，但仍低于疫情前水平 [32] - 调整后EBITDA下降25%至4120万美元，受农产品投入成本与定价时间差、销量减少、产品组合不利、运费和制造成本上升等因素影响 [33] 冷藏零售业务 - 净销售额增长0.8%，得益于配菜产品组合有利和平均净售价提高；销量下降1.7%，因退出低利润业务和上年疫情囤货影响；Bob Evans品牌配菜销量与上年基本持平 [34] - 调整后EBITDA下降11.6%至4250万美元，受SAL和农产品投入成本及配菜制造成本上升影响 [35] BellRing - 净销售额增长9.6%，调整后EBITDA下降2.8%；Premier Protein销售增长8%，Dymatize净销售额增长28.8%，调整后EBITDA下降因预期投入成本、运费和促销活动增加 [35][36] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国谷物类别仍高于2019年水平，Post品牌产品表现良好，但价值产品有疲软迹象，整体份额保持在19.5% [9][10] - 食品服务业务按销量计算目前约为2019年的80%，恢复到疫情前销量需快餐和全服务餐厅趋势持续，以及教育、办公和医院食堂、商务旅行三个渠道恢复 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司预计通过收入管理和持续成本降低来维持利润和利润率水平，应对通胀问题 [10] - 加速蛋白质和零食产品的分销，推进更基础的创新 [11] - 积极审查高ROIC收购机会，M&A管道显著扩大，关注各业务板块机会 [12][22] - 计划推出SPAC，因SEC对SPAC市场权证会计处理提出担忧，需时间明确处理方式后再推进 [23][24] - 谷物类别需不断创新以保持竞争力，应对市场变化和竞争 [56] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临通胀和天气事件等逆风，本季度表现稳健；预计通胀在可预见未来仍将是问题 [8][10] - 食品服务团队展现出韧性，预计到2022财年持续恢复，在年内达到疫情前盈利水平 [13][17] - 对BellRing的Q2结果和前景满意，尽管投入成本通胀持续上升 [20] - 预计下半年随着销量加速，食品服务业务将持续恢复；认为家庭外消费将向疫情前模式转变 [44][46] - 预计谷物类别将略高于疫情前水平并持续一段时间，公司需不断创新以保持竞争力 [55][56] 其他重要信息 - 8th Avenue宣布以9500万美元收购Ronzoni，预计完全协同后调整后EBITDA超过1500万美元 [21] - 本季度积极回购Post股票，购买160万股，平均价格为每股98.27美元；年初至今购买330万股，平均价格为每股95.76美元，剩余回购授权为3.336亿美元 [38] - 本季度发行180万美元本金、2031年9月到期、利率4.5%的高级票据，所得款项用于赎回2026年8月到期、利率5%的高级票据，债券到期期限延长至2031年，首次到期时间为2027年 [39] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 食品服务业务销售情况及后续走势 - 公司预计下半年随着销量加速，食品服务业务将持续恢复；由于价格传导模式，不应过于关注销售金额，而应考虑通胀影响 [44] 问题2: 家庭消费和食品服务渠道趋势能否共存及后续发展 - 公司认为两者难以长期共存，除非总卡路里消费显著增加；目前处于比较困难的可比时期，噪音较大，预计未来家庭外消费将向疫情前模式转变 [46] 问题3: 食品服务业务对公司业绩影响 - 公司认为目前处于食品服务业务低谷，后续增长将抵消零售渠道可能出现的疲软 [47] 问题4: 谷物类别长期增长及竞争情况 - 公司预计谷物类别将略高于疫情前水平并持续一段时间；公司需不断创新，包括产品类型和拓展品类，以保持和扩大竞争优势 [55][56] 问题5: 谷物类别是否变为放纵型类别及竞争策略 - 公司承认预甜谷物细分市场竞争加剧，但认为这也为其他细分市场带来机会，公司将持续寻找和执行机会 [58][59] 问题6: 食品服务业务目前恢复水平及盈利能力情况 - 80%的恢复水平是期末数据；盈利能力受高利润率类别恢复速度、价格传导模式和劳动力情况影响 [66][67][68] 问题7: 零售和食品服务业务库存情况 - 零售库存有所下降，第一季度库存过高，目前正在消化；食品服务业务库存则在增加 [69] 问题8: 业务近期成本逆风及未来利润率情况 - 通胀现象较为普遍，目前处于通胀/拐点，成本会有时间压力，但不会对业务利润率造成永久性结构变化 [77] 问题9: 认为有潜力扩大规模的业务及收购重点 - 指的是Weetabix业务，公司尚未找到合适收购项目；目前各业务板块都在关注收购机会，并非仅聚焦该业务 [78] 问题10: 下半年业务最大变量及可控执行重点 - 不可控因素主要是业务重新开放的速度和零售购买模式的不确定性；可控因素中，除需求创造外，供应链执行是重点，目前面临成本通胀、劳动力成本上升和工人短缺问题 [85][86] 问题11: 商品价格上涨时各业务定价速度及消费者业务定价能力和收入管理机会 - 公司认为价格水平不如价格曲线形状重要，会采用组合管理和持续成本降低等常规策略，但不具体讨论定价决策 [92][93] 问题12: 各部门劳动力限制情况及刺激政策结束后劳动力和生产水平变化，是否考虑自动化 - 公司预计9月部分失业救济到期后劳动力情况会有所缓解；认为部分问题是暂时的，系统性问题可通过自动化提高生产力解决；劳动力问题在中西部和南部的制造工厂较为普遍 [95][97] 问题13: 美国谷物业务销量下降但盈利能力稳定的原因及未来利润率变化 - 主要是产品组合因素，传统Post品牌业务表现强劲，价值产品组合疲软；预计谷物业务利润率不会有结构性变化，但年末可能有时间压力，公司已在指引中考虑 [104][105] 问题14: 谷物业务价值层级面临挑战的原因及是否会恢复正常 - 公司认为可能是供应问题而非需求问题，随着供应链恢复正常，价值层级可能会恢复到疫情前水平，但也不排除消费者购买升级是暂时现象 [107][108]

子公司BellRing相关情况 - 2019年10月21日，公司子公司BellRing完成首次公开募股，发行3940万股A类普通股，净收益5.244亿美元，公司持有BellRing LLC 71.2%的非投票成员单位和1股B类普通股[138] - 2021年3月31日和2020年9月30日，公司及其关联方拥有BellRing LLC 71.2%的单位，BellRing及其子公司的净收入和净资产合并在公司财务报表中，其余28.8%分配给非控股权益[139] - 2021年上半年，BellRing偿还其定期贷款46.3百万美元本金，在循环信贷安排下借款20.0百万美元，偿还循环信贷安排下50.0百万美元本金[189][193] - BellRing修订信贷协议，降低利率利差100个基点，降低欧元美元利率下限至0.75%，支付1.5百万美元债务再融资费用[193] - BellRing信贷协议要求维持总净杠杆比率不超过6.00:1.00，截至2021年3月31日未超过该阈值[205] - 2020年BellRing Brands, Inc.的首次公开募股净收益为5.244亿美元[202] 公司融资与借款情况 - 2020财年3月，公司提取5亿美元的7.5亿美元循环信贷额度和BellRing的6500万美元循环信贷额度以增强流动性，两笔借款均在2020财年末前偿还[144] - 2021年上半年，公司发行1800.0百万美元本金的4.50%优先票据，偿还1697.3百万美元本金的5.00%优先票据并支付74.3百万美元溢价[189] - 2021年上半年，公司回购330万股普通股，平均股价95.78美元/股，总成本315.3百万美元，包括经纪佣金[189] - 公司发行4.50%高级票据，所得款项18亿美元[201] - 公司发行4.625%高级票据，所得款项12.5亿美元[202] 公司收购情况 - 2021财年和2020财年，公司完成多项收购，包括2020年7月1日收购Henningsen Foods，2021年1月25日收购Peter Pan nut butter品牌，2021年2月1日收购Almark Foods业务及相关资产[140][141] 公司整体财务关键指标变化 - 截至2021年3月31日的三个月，净销售额为14.833亿美元，较上年同期减少1090万美元，降幅1%；六个月净销售额为29.413亿美元，较上年同期减少970万美元[145][147][148] - 截至2021年3月31日的三个月，营业利润为1.451亿美元，较上年同期减少840万美元，降幅5%；六个月营业利润为3.114亿美元，较上年同期减少3810万美元，降幅11%[145][149][150] - 截至2021年3月31日的三个月，净利息支出为9480万美元，较上年同期增加80万美元，增幅1%；六个月净利息支出为1.914亿美元，较上年同期减少550万美元，降幅3%[145][152][153] - 截至2021年3月31日，公司总未偿债务的三个月加权平均利率从2020年3月31日的5.4%降至5.2%，六个月加权平均利率从2020年3月31日的5.5%降至5.2%[152][154] - 截至2021年3月31日的三个月和六个月，公司因偿还5.00%高级票据本金余额以及BellRing修订信贷协议，确认损失9470万美元，包括债务溢价和再融资费用7580万美元以及债务发行成本注销1890万美元[156] - 截至2021年3月31日的三个月，净收益为1.099亿美元，较上年同期增加3.013亿美元，增幅157%；六个月净收益为1.911亿美元，较上年同期增加2.833亿美元，增幅307%[145] - 2020财年第一季度，公司因偿还高级票据及修订信贷协议确认净亏损6000万美元，包括4980万美元债务溢价和1020万美元债务发行成本及递延融资费用注销[157] - 2020财年上半年，公司因偿还贷款、高级票据及修订信贷协议确认净亏损7290万美元，包括4980万美元债务溢价和2310万美元债务发行成本及递延融资费用注销[158] - 2021财年第一季度和上半年，公司利率互换未指定为套期工具的按市值计价调整分别确认净收益1.856亿美元和2.272亿美元[159] - 2020财年第一季度和上半年，公司利率互换未指定为套期工具的按市值计价调整分别确认净亏损2.246亿美元和1.632亿美元[160] - 2021财年第一季度和上半年，公司有效所得税税率分别为20.0%和19.6%；2020财年同期分别为21.2%和21.7%[161] - 2021年第一季度一般企业费用及其他减少3760万美元，降幅71%[185] - 2021年上半年一般企业费用及其他减少5120万美元，降幅64%[186] - 2021年3月31日结束的三个月，重组和设施关闭成本总计0.8百万美元，较2020年的0.5百万美元减少0.3百万美元；六个月总计5.8百万美元，较2020年的1.0百万美元减少4.8百万美元[187] - 2021年上半年，经营活动提供现金162.3百万美元，较2020年的89.0百万美元增加73.3百万美元；投资活动使用现金256.5百万美元，2020年为62.4百万美元；融资活动使用现金362.7百万美元，2020年提供现金115.9百万美元[192] - 2021年上半年投资活动现金使用主要因收购Peter Pan和Almark支付153.7百万美元、资本支出99.4百万美元和投资合伙企业支付17.1百万美元[199] - 2020年上半年投资活动现金使用主要因资本支出115.7百万美元，部分被终止448.7百万美元名义价值交叉货币互换收到的52.7百万美元收益抵消[200] - 公司信贷协议要求在特定条件下遵守担保净杠杆比率不超过4.25:1.00的财务契约，截至2021年3月31日无需遵守[203] Post Consumer Brands部门数据关键指标变化 - 2021年第一季度和上半年，Post Consumer Brands部门净销售额分别下降2800万美元（6%）和2420万美元（3%），排除收购影响后分别下降4540万美元（9%）和4160万美元（4%）[164][165] - 2021年第一季度和上半年，Post Consumer Brands部门利润分别下降60万美元（1%）和1070万美元（6%），排除收购影响后分别下降410万美元（4%）和1420万美元（8%）[164][167] - 2021年3月31日止三个月，Post Consumer Brands部门净销售额4.799亿美元，较上年同期减少2800万美元，降幅6%；排除收购影响，净销售额减少4540万美元，降幅9%[164] - 2021年3月31日止六个月，Post Consumer Brands部门净销售额9.249亿美元，较上年同期减少2420万美元，降幅3%；排除收购影响，净销售额减少4160万美元，降幅4%[165] - 2021年3月31日止三个月，Post Consumer Brands部门利润9180万美元，较上年同期减少60万美元，降幅1%；排除收购影响，利润减少410万美元，降幅4%[166] - 2021年3月31日止六个月，Post Consumer Brands部门利润1.623亿美元，较上年同期减少1070万美元，降幅6%；排除收购影响，利润减少1420万美元，降幅8%[167] Weetabix部门数据关键指标变化 - 2021年第一季度，Weetabix部门净销售额持平，排除外汇影响下降约7%；上半年净销售额增长1200万美元（6%），排除外汇影响增长100万美元[168][169] - 2021年第一季度，Weetabix部门利润下降210万美元（8%）；上半年利润增长230万美元（4%）[170][171] - 截至2021年3月31日的六个月，维他麦（Weetabix）部门净销售额增加1200万美元，即6%，主要受有利汇率推动；剔除该影响，净销售额增加100万美元[168][169] - 截至2021年3月31日的三个月，维他麦部门利润减少210万美元，即8%，主要因销量降低；六个月利润增加230万美元，即4%，受有利汇率和更高平均净售价推动[168][170][171] - 截至2021年3月31日的三个月，维他麦部门若剔除有利汇率影响，净销售额因销量降低9%而下降约7%[168] - 截至2021年3月31日的六个月，维他麦部门销量因即食谷物产品购买量下降和即食产品消费减少而降低1%[169] Foodservice部门数据关键指标变化 - 2021年第一季度和上半年，Foodservice部门净销售额分别下降920万美元（2%）和7530万美元（9%），排除收购影响第一季度下降2360万美元（6%）；利润分别下降1500万美元（63%）和5120万美元（72%）[172] - 食品服务部门2021年第一季度净销售额下降7530万美元，降幅9%；上半年下降8970万美元（剔除收购影响），降幅11%，主要因销量下降17%[173] - 食品服务部门2021年第一季度利润下降1500万美元，降幅63%；上半年下降5120万美元，降幅72%，主要受疫情、原材料成本上升等影响[174][175] - 截至2021年3月31日的三个月，餐饮服务（Foodservice）部门净销售额减少920万美元，即2%；六个月减少7530万美元，即9%，主要因销量降低[172][173] - 截至2021年3月31日的三个月，餐饮服务部门利润减少1500万美元，即63%；六个月减少5120万美元，即72%，主要受疫情负面影响[172][174][175] - 截至2021年3月31日的三个月，餐饮服务部门若剔除收购影响，净销售额因销量降低13%而下降6%[172] - 截至2021年3月31日的六个月，餐饮服务部门若剔除收购影响，净销售额因销量降低17%而下降11%[173] - 食品服务部门蛋品销售额下降7520万美元，降幅11%；配菜销售额下降2540万美元，降幅27%；香肠销售额下降50万美元，降幅5%；其他产品销售额增加1140万美元，增幅118%[173] 冷藏零售部门数据关键指标变化 - 冷藏零售部门2021年第一季度净销售额增加190万美元，增幅1%；上半年增加1510万美元，增幅3%[176][177] - 冷藏零售部门2021年第一季度利润下降600万美元，降幅20%；上半年增加170万美元，增幅3%[176][179] - 截至2021年3月31日的三个月，冷藏零售（Refrigerated Retail）部门净销售额增加190万美元，即1%；六个月增加1510万美元，即3%，主要因平均净售价提高[176][177] - 截至2021年3月31日的三个月，冷藏零售部门利润减少600万美元，即20%；六个月增加170万美元，即3%[176][178][179] - 冷藏零售部门配菜销售额第一季度增加310万美元，增幅3%，上半年增加2770万美元，增幅14%；香肠销售额第一季度增加230万美元，增幅6%，上半年增加160万美元，增幅2%[176][177] BellRing Brands部门数据关键指标变化 - 2021年第一季度净销售额为2.821亿美元，同比增加2460万美元，增幅10%；上半年净销售额为5.645亿美元，同比增加6300万美元，增幅13%[180][181] - 2021年第一季度部门利润为1560万美元，同比减少1950万美元，降幅56%；上半年部门利润为6340万美元，同比减少2100万美元，降幅25%[180][182][183] - 2021年第一季度Premier Protein产品销售额增加1770万美元，增幅8%，销量增长7%；上半年销售额增加5310万美元，增幅13%，销量增长14%[180][181] - 2021年第一季度Dymatize产品销售额增加800万美元，增幅29%，销量增长10%；上半年销售额增加1240万美元，增幅23%，销量增长10%[180][181] - 2021年第一季度其他产品销售额减少110万美元；上半年减少250万美元[180][181]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 __________________ FORM 10-Q __________________ ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended December 31, 2020 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from _____ to _____ Commission File Number: 1-35305 Post Holdings, Inc. (Exact name of registrant as specified in i ...