财务数据和关键指标变化 - 公司在第二季度实现了18亿美元的调整后收益,每股3.87美元 [6] - 公司在过去12个月内通过股票回购和股息向股东返还了54亿美元,占市值的14% [8] - 公司预计在2022年7月至2024年年底的10个季度内将返还100亿至120亿美元给股东 [8] 各条业务线数据和关键指标变化 - 炼油业务在第二季度的调整税前收益为11亿美元,较上一季度下降4.6亿美元,主要是由于裂解油价差下降和重质原油价差收窄所致 [20] - 化工业务第二季度调整税前收益为1.92亿美元,较上一季度下降600万美元,主要是由于维修和检修成本增加所致 [19] - 营销和特殊产品业务第二季度调整税前收益为6.44亿美元,较上一季度增加2.18亿美元,主要是由于全球营销利润率季节性上升以及需求持续强劲 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在第二季度的全球炼油利用率为93%,为2019年以来最高 [7][63] - 公司在第二季度的NGL分馏产能利用率达到98% [19] - 公司在第二季度的出口量超过20万桶/日,主要出口至拉丁美洲和欧洲 [108][109] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在将位于加州的旧金山炼油厂改造为全球最大的可再生燃料生产设施,预计2024年第一季度投产 [10] - 公司正在执行NGL从井口到市场的战略,并正在加快整合DCP的协同效应,目标从3亿美元提高到2025年超过4亿美元 [9] - 公司正在与卡塔尔能源公司在美国墨西哥湾沿岸和卡塔尔拉斯拉凡共同建设世界级石化设施,预计2026年投产 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司管理层表示,目前的高盈利环境可能会持续一段时间,因为全球供需格局依然较为紧张 [34] - 管理层认为,加州炼油厂改造项目的经济效益仍然很强,即使成本有所上升,但仍低于同类项目 [43][44][47] - 管理层对公司的业务转型和协同效应的实现表示乐观,认为这将为公司带来可持续的成本优势 [62][63] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Doug Leggate提问** 您是否已经调整了对炼油业务中期周期的看法,考虑到协同效应的加快实现和成本节约的进度? [30][31][32] **Kevin Mitchell回答** 我们之前指引的70亿美元到100亿美元的中期自由现金流目标,我们已经执行了一些措施来实现从70亿美元到100亿美元的目标。目前我们估计大概在80亿美元左右,但仍有一些措施需要进一步执行。我们不会因此改变我们对中期炼油业务周期的看法。 [31][32][34] 问题2 **Neil Mehta提问** 您能否详细说明一下Rodeo Renewed项目成本上升的原因,以及您对该项目中期EBITDA贡献的预期? [41][42][43][44][45][46][47] **Mark Lashier和Rich Harbison回答** 项目成本上升主要是由于天气因素导致的生产效率下降,以及通胀压力导致的材料和劳动力成本上升。但该项目的资本效率仍然很高,每加仑1.6美元的成本远低于同类项目。我们对该项目的中期EBITDA贡献仍然很乐观,因为它的地理位置优势和与我们零售网络的协同效应。 [43][44][45][46][47] 问题3 **Roger Read提问** DCP整合的进展如何,在成本协同和收入协同方面的进展如何? [50][51][52][53][54][55] **Tim Roberts和Mark Lashier回答** 我们的DCP整合工作自去年完成首阶段交易后就开始了。最初我们预计可实现3亿美元的协同效应,但随着工作的深入,我们现在已经将目标提高到2025年超过4亿美元。这主要来自于采购、维护和运营方面的成本优化,以及商业活动和系统优化带来的收入协同。整个团队的积极参与和协作是实现这一目标的关键。 [51][52][53][54][55][63]

公司财务状况 - 公司设定了净债务占资本的指导范围为25%至30%[4] - 公司在2024年之前计划向股东返还100亿至120亿美元[6] - 公司已经实现了6亿美元以上的成本节约[9] - 公司计划在未来将成本节约提高到10亿美元[10] - 公司正在进行业务转型，目标是节约10亿美元成本[10] 可再生能源项目 - 公司计划将罗德岛炼油厂转型为100%可再生产品加工厂[18] - 公司已经在加利福尼亚州的600个零售点销售可再生柴油[20] - 公司预计罗德岛项目的经济效益将持续保持[23] - 公司计划在罗德岛项目中生产可持续航空燃料[25] 全球市场趋势 - 可持续航空燃料对航空业的重要性[27] - 预计Rodeo项目将在年底前实现每年7亿美元的EBITDA[29] - 强劲的汽油需求和汽油裂解价差[31] - 全球精炼产品供需平衡紧张[32] - 欧洲炼油厂作为全球边际炼油厂[33] 化工行业展望 - CPChem在低成本乙烷和中东地区的优势[35] - 高密度聚乙烯边际增长[36] - 中国需求对化工行业复苏的关键[35] 市场竞争和影响因素 - 油价差异对市场占有率的影响[41] - 炼油系统的正常维护周期[47]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后收益为20亿美元，即每股4.21美元，创第一季度纪录 [4] - 投资NOVONIX的公允价值减少1200万美元，使每股收益减少0.02美元 [11] - 运营现金流为12亿美元，包括13亿美元的营运资金使用和来自股权关联方的3.69亿美元现金分配 [12] - 本季度资本支出为3.78亿美元，其中2.28亿美元用于增长项目 [12] - 通过4.86亿美元的股息和8亿美元的股票回购向股东返还13亿美元，季度末流通股为4.59亿股 [12] - 从第四季度到第一季度，调整后收益增加6600万美元，主要因化工业务业绩提升和公司成本降低，部分被营销和特种业务的下降抵消 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 中游业务 - 第一季度调整后税前收入为6.78亿美元，上一季度为6.74亿美元 [13] - 运输业务贡献调整后税前收入2.7亿美元，较上一季度增加3300万美元，主要因季节性运营成本降低 [13] - NGL和其他业务调整后税前收入为4.2亿美元，第四季度为4.48亿美元，主要因集输和加工业务中大宗商品价格下跌 [13] - Sweeny Hub的分馏塔继续高于铭牌产能运行，平均每天55.4万桶；Freeport LPG出口设施第一季度装载量创纪录，达每天28.2万桶 [13] 化工业务 - 第一季度调整后税前收入为1.98亿美元，上一季度为5200万美元，主要因原料成本降低、销量增加和公用事业成本下降带来利润率改善 [14] - 本季度行业聚乙烯利润率每磅提高0.10美元至0.17美元，全球烯烃和聚合物（O&P）利用率为94% [14] 炼油业务 - 第一季度调整后税前收入为16亿美元，较第四季度下降1800万美元，周转活动导致的产量下降影响大多被实现利润率提高和公用事业成本降低抵消 [14] - 实现利润率提高5%，至每桶20.72美元，而综合3:2:1市场裂解价差下降5% [14] - 第一季度周转成本为2.34亿美元，原油利用率为90%，清洁产品收率为83% [14] 营销和特种业务 - 第一季度调整后税前收入为4.26亿美元，上一季度为5.39亿美元，主要因国际营销利润率降低 [16] 公司及其他业务 - 调整后税前成本为2.48亿美元，较上一季度降低3200万美元，主要因利息收入增加和2022年第四季度确认了外国实体重组的转让税 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度市场裂解价差为每桶22.39美元，第四季度为每桶23.58美元；实现利润率为每桶20.72美元，整体市场捕获率为93%，上一季度为84% [15] - 第一季度馏分油裂解价差每桶下降19美元，汽油裂解价差每桶增加7美元 [15] - 二级产品损失每桶2.56美元，较上一季度每桶降低1.03美元，因原油价格下跌 [15] - 原料优势每桶2.34美元，较第四季度每桶改善2.37美元，主要因加工更多优势原油 [15] - “其他”类别使实现利润率每桶提高2.19美元，较上一季度每桶提高1.73美元，主要因清洁产品变现改善 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 中游业务推进NGL从井口到市场的战略，近期完成DCP Midstream员工向公司的过渡，预计第二季度末完成DCP收购交易，推进业务转型计划，有望年底实现10亿美元的年度运行率节省 [8] - 炼油业务将旧金山炼油厂改造为全球最大的可再生燃料设施之一，预计2024年第一季度开始商业运营，完工后Rodeo可再生燃料产能将超每天5万桶 [9] - 化工业务中，CPChem推进高回报项目组合，包括在德克萨斯州Old Ocean建设第二个世界级1 - 己烯装置和扩大Cedar Bayou工厂的丙烯裂解能力，预计2023年下半年投产；与卡塔尔能源公司在美国墨西哥湾沿岸和卡塔尔Ras Laffan联合建设世界级石化设施，预计2026年投产 [9][10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第一季度财务和运营业绩强劲，综合多元化投资组合使其能够产生强劲现金流、向股东返还大量现金并投资于最具吸引力的项目，将继续致力于卓越运营和严格的资本配置 [5] - 炼油业务在第一季度运营表现出色，市场捕获率提高至93%，随着进入夏季驾驶季节，炼油厂高利用率运行以满足需求并抓住市场机会 [7] - 预计化工业务第二季度全球O&P利用率处于90%以上的中间水平；炼油业务第二季度全球原油利用率处于90%以上的中间水平，周转费用在1 - 1.2亿美元之间；预计第二季度公司及其他成本在2.6 - 2.9亿美元之间，因利息成本增加 [19] 其他重要信息 - 中游、炼油和化工业务在2022年的安全绩效获认可，中游业务连续第三年获美国石油学会大型运营商杰出管道安全奖，五家炼油厂和四家CPChem设施获美国燃料和石化制造商安全奖 [6][7] - 自2022年7月以来，通过股票回购和股息向股东返还37亿美元，有望在2022年7月至2024年底的10个季度内实现向股东返还100 - 120亿美元的目标 [7] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 炼油利用率在本季度好于预期，第二季度指引也较好，如何向市场证明已迎来转机？ - 公司在11月概述了提高炼油业绩的机会，包括优化周转时长、提高资产可用性，墨西哥湾沿岸资产提高了原油灵活性，有助于提高利用率和市场捕获率；2022年实施12个专注于市场捕获的项目，使市场捕获率提高1.2%，2023年有18个项目在进行中，预计市场捕获率提高1.4% [22][27] - 业务转型对员工产生积极影响，员工看到努力带来的成果，形成良性循环，增强了竞争力 [24] 问题2: 原油价格下跌对业务各方面有何影响，从建模角度如何看待第二季度的变动？ - 营销业务方面，公司地理多元化，通过多种渠道销售，专注高利润率业务，零售业务表现良好，润滑油业务在基础油和成品方面表现强劲，原油现货价格下跌通常有利于营销业务，因其价格下降较慢 [29][30] - 炼油业务方面，原油价格下跌通常会减少二级产品损失，公司主要关注轻质、重质、甜质原油的差价 [31] - 营运资金方面，原油价格下降会对营运资金产生不利影响，大致每降价1美元，营运资金损失4000 - 5000万美元 [32] 问题3: 目前的市场捕获率是否可视为新常态，成本削减进度提前，整体盈利趋势是否向好？ - 市场捕获率受多种因素影响难以预测，但公司可靠性计划不断成熟，周转执行良好，成本削减方面有明确路径，预计年底运行率降低成本5亿美元，超4亿美元运行率成本节省中有一半以上来自炼油业务，整体组织在挖掘降低成本的机会，有利于提高市场捕获率和利用率 [38][39][40] - 业务转型取得重大进展，2022年底超额完成5亿美元目标，2023年第一季度超6亿美元，公司结构调整消除了低效，建立反馈机制确保节省可持续，使用先进工具确保成果落地 [41][42] 问题4: 通过营销渠道看到汽油和柴油市场有哪些趋势？ - 汽油方面，美国需求好于去年，全球需求比去年高约3%，目前美国汽油库存处于近10年最低水平，辛烷值价差比去年第一季度大三分之一，为0.27美元，预计需求将好于去年，因零售价格低于去年 [44] - 柴油方面，年初因暖冬需求较弱，随着美国中部地区春耕季节到来需求企稳，目前美国柴油需求比去年低约2.5%，全球馏分油需求比去年强，拉丁美洲需求比去年高10%，中国高4%，美国自2月中旬以来在最大柴油和最大汽油之间波动，4月中旬信号显示最大汽油，有利于夏季馏分油市场企稳 [45] 问题5: 成本削减方面提前取得成功的领域，是否已达到2亿美元的维持性资本削减目标，最终成本节省预期是否改变？ - 炼油业务在业务转型中表现出色，维持性资本并非绝对减少，而是提高使用效率，这将是一个持续的过程；公司预计在2024年及以后继续产生更多节省，将成本节省融入企业文化 [48][49] - 本季度调整后运行率超6亿美元，从EBITDA角度看超4亿美元，其中一半以上来自炼油业务，通过组织工作、流程优化和外部采购等多种方式实现成本节省，下季度将提供更具体信息 [50][51] 问题6: 原油价差目前情况及对今年剩余时间的展望？ - 年初以来含硫原油价差走强，受中国和科威特新炼油产能、美国墨西哥湾沿岸新炼油厂、欧佩克意外减产、中国经济强劲和市场含硫原油供应不足等因素影响，目前市场有所走弱，但与历史相比，拉丁美洲含硫原油如Castillo Amaya仍比五年平均水平低4 - 6美元 [53][54] 问题7: 化工业务需求情况，化学利润率是否会进一步恢复？ - 化工业务本季度受益于美国乙烷、丙烷、丁烷等原料价格下降带来的优势，以及天然气价格降低导致的公用事业成本下降；供应方面，美国有更多产能投产，需消化新增产能；需求方面，需消化供应链中断导致的库存，且中国消费和生产需进一步恢复以满足全球聚合物产品需求，预计年底前不会有显著改善，但中国市场表现对市场影响重大 [57][58] - CPChem运营强劲，成本优势明显，产品结构侧重于消费品，受耐用品市场放缓影响较小 [59][60] 问题8: 可再生柴油项目进展如何？ - Rodeo项目进展顺利，已关闭Santa Maria设施，预计2024年第一季度投产；自2021年4月以来，Unit 250装置运营和商业表现均超预期 [62] - Unit 250装置利润率每季度都好于预期，可使用多种原料并进行混合，目前美国低CI进口量是去年的3倍，植物油压榨产能增加；营销方面，产品主要通过品牌和零售渠道直接销售给终端消费者，部分产品销售到提供更高信贷激励的地区；信用方面，加利福尼亚、俄勒冈、华盛顿和加拿大有LCFS计划，明尼苏达和宾夕法尼亚州近期也提出相关计划；运营方面，可再生柴油收率超95%，产量比原计划高30%，Rodeo Renewed项目还可灵活生产最多每天1万桶可再生喷气燃料 [63][64] 问题9: 炼油业务第二季度运营成本（OpEx）趋势如何？ - 预计第二季度运营成本将因维护周转成本降低和天然气价格处于较低水平而下降，但利用率提高会使部分可变成本有小幅度影响，总体预计会有适度的环比下降 [67] 问题10: 第一季度股票回购进度提前，第二季度因收购有资金流出，回购节奏是否会放缓，市场裂解价差恶化是否会影响回购节奏？ - 第一季度末现金余额为70亿美元，虽发行12.5亿美元票据，但有未动用的定期贷款额度，可用于收购资金，即使其他情况不变，第二季度回购节奏仍会处于可观水平；公司资产负债表状况良好，运营现金流强劲，炼油利润率虽有减弱，但与中期周期假设相比业务仍表现良好，因此不担心收购会影响回购节奏 [69] 问题11: 第一季度中央走廊业务动态及第二季度展望，第一季度利用率89%，Wood River和Borger是否受第四季度问题影响，第一季度利润率捕获率116%是否因WCS价差扩大，第二季度WCS价差收窄利润率捕获率是否会降低？ - 第四季度中央走廊业务受Keystone管道关闭和冬季风暴影响，第一季度原料优势改善，增加了重质原油加工比例，提高了市场捕获率，但部分被第四季度未计划停机的影响和一些周转影响、较低的市场裂解价差抵消；目前Wood River设施已修复并恢复运行，一个周转项目推迟到第二季度上半年，本周已开始加速，预计WRB资产利用率将回升 [72][73] 问题12: 获得LCFS途径的过程如何，2024年第一季度全面投产时是否能获得所有LCFS途径，是否会影响盈利贡献？ - 公司提前预计到获取LCFS途径审批的大量申请，并积极开展工作；Unit 250已获批的途径也适用于Rodeo Renewed项目，虽申请众多，但公司认为自身处于有利位置，途径审批应与项目投产同步 [75] 问题13: 加利福尼亚新的暴利惩罚法案对公司在该州的炼油和营销资产有何影响？ - 此前在加利福尼亚管理炼油业务就有难度，新法案增加了不确定性，使企业更难投资供应链以满足消费者需求，难以看出该法案最终如何使消费者受益 [78] 问题14: 行业是否会对加利福尼亚新法案提起诉讼？ - 从行业角度看，行业协会可能会捍卫和保护行业利益，个别公司也可能采取行动，具体取决于各公司 [80] 问题15: 炼油捕获率中“其他”类别在本季度为正向且有改善，该类别代表什么，改善原因及可持续性如何？ - “其他”类别变化的主要驱动因素是清洁产品变现或清洁产品差价；第四季度该类别为负，因公司计算大西洋盆地市场裂解价差时使用纽约港的裂解价差，而当时纽约港馏分油或喷气燃料裂解价差较强，欧洲较弱，公司在纽约和欧洲产能约各占50%，欧洲馏分油生产导致相对市场为负；西海岸也有类似情况，使用洛杉矶标记计算整个西海岸，市场不同步导致实际产品变现产生差异，从而影响“其他”类别 [82][83] 问题16: 亚洲炼油厂削减运行是否意味着美国炼油利润率最终会下降，还是全球利润率已触底？ - 美国炼油厂相对于欧洲和亚洲炼油厂具有优势，随着亚洲和欧洲利润率下降，韩国、台湾和欧洲的炼油厂开始削减运行，同时中国本月进入周转季节，加上美国低库存和夏季驾驶季节来临，预计将有助于加强全球利润率 [86] 问题17: DCP交易进展如何，上游公司是否认为合并后的中游平台更具合作吸引力以支持公司未来增长？ - 预计第二季度后期完成DCP公共单位收购，将经济权益提高至近87% [88] - 整合DCP的集输和加工业务与公司的运输业务，形成从井口到市场的基础设施，具有竞争优势；目前已与上游公司有很多互动，他们对该平台感兴趣，公司需将这些兴趣转化为实际收益 [88][89]

业绩总结 - 公司在2023年第一季度实现调整后的净收益为1,965亿美元[8] - 公司在2023年第一季度调整后的税前收入为1,608亿美元[9] - 公司在2023年第一季度调整后的中游业务税前收入为678亿美元[10] - 公司在2023年第一季度调整后的化工业务税前收入为198亿美元[11] - 公司在2023年第一季度调整后的炼油业务税前收入为1,608亿美元[12] - 公司在2023年第一季度调整后的营销与特殊产品业务税前收入为426亿美元[14] - 公司在2023年第一季度调整后的企业与其他业务税前亏损为248亿美元[15] - 公司在2023年第一季度的现金流为7.0亿美元[16] 未来展望 - 公司预计在2023年第二季度全球烯烃和聚烯烃利用率将达到中90%[17] 市场占有率 - 2023年第一季度，西海岸炼油利润市场占有率为56%[25] - 2023年第一季度，中部走廊炼油市场占有率为116%[24] 税前收入 - 公司在2023年第一季度调整后的石化部门税前收入为198百万美元[28] - 公司在2023年第一季度调整后的炼油部门税前收入为1608百万美元[29] - 公司在2023年第一季度调整后的营销与特殊产品部门税前收入为426百万美元[30] - 公司在2023年第一季度调整后的企业与其他部门税前亏损为248百万美元[31] - 公司在2023年第一季度调整后的中游部门税前收入为678百万美元[35] - 公司在2023年第一季度调整后的炼油部门税前收入为1608百万美元[36] - 公司在2023年第一季度调整后的中游-运输部门税前收入为270百万美元[37] 炼油利润 - 公司在2023年第一季度实现的炼油利润为3,389百万美元，其中西海岸地区炼油利润最高，达到1,190百万美元[39] - 公司2023年第一季度每桶炼油利润为20.72美元，其中中部地区每桶炼油利润最高，为21.28美元[39] - 公司2023年第一季度调整后的总加工原料输入量为163,552千桶，其中西海岸地区加工原料输入量最高，为28,416千桶[39]

收入情况 - 在2023年第一季度，公司报告了20亿美元的收入，并从运营活动中获得了12亿美元的现金[145] - 公司在2023年第一季度的净收入为20亿美元，较2022年同期的5.82亿美元增长，主要是由于改善了实现的精炼利润率，部分抵消了较高的所得税费用[159] 成本和资本减少举措 - 公司在2022年开始实施旨在实现每年至少8亿美元可持续减少成本和每年至少2亿美元低维持资本的举措[146] 业绩表现 - Midstream部门2023年第一季度业绩增长4.9亿美元[176] - NGL和其他业务2023年第一季度业绩增长3.16亿美元[177] - 化学品部门2023年第一季度业绩下降1.98亿美元[183] - 炼油部门2023年第一季度业绩增长14.35亿美元[188] - 营销和特殊品类部门2023年第一季度税前收入增加1.3亿美元[191] 费用和现金流 - 公司2023年第一季度净利息费用减少800万美元[194] - 公司2023年第一季度企业总部和其他成本增加4.2亿美元[195] - 公司2023年第一季度现金及现金等价物增加8.32亿美元至70亿美元[197] - 公司2023年第一季度经营活动现金流量为12亿美元，较2022年同期增加1亿美元[198]

业绩总结 - 公司承诺在2022年7月至2024年底向股东返还100至120亿美元现金，其中约50亿美元将以股息形式支付，另外50至70亿美元将以股票回购形式支付[6] - 公司目前处于强劲的现金流周期，预计未来几年投资将增长，目标为60-40[36] - 公司保持对股东回报的保守态度，40%回报被视为底线[37] 未来展望 - 公司致力于提高炼油业绩，优化中游NGL业务，进行业务转型，维持强大的财务状况，投资未来增长，并坚持在运营卓越基础上不断创新[8][10][13][17][18] - 公司在投资者日提出的优先事项将超过40%，确保立即回报股东并保留资金灵活性[38] - 公司认为40%回报是底线而非目标，资本分配保持保守和一致[39] 新产品和新技术研发 - 公司CEO重点关注炼油业务，进行了重组并致力于提高可靠性[40] - 公司正在进行业务转型，消除内部壁垒，优化炼油业务，激励员工，降低碳排放[42] - 公司决心成为全球最佳炼油商，致力于将炼油资产发展为未来的炼油厂[44]

业绩总结 - 预计2023年全球需求增长2百万桶/日，中国占其中1百万桶/日[13] - 预计2023年炼油产能净增加50万至60万桶/日，主要来自中东和中国[13] - 预计2023年炼油市场处于中周期以上水平[14] - 公司计划维护费用为5亿至6亿美元，其中40%集中在第一季度[39] - 公司计划在3年内完成一系列项目，以提高市场占有率[47] 用户数据 - 公司的机械可用率目标为98%，市场占有率提高5%，运营成本降低0.75美元/桶[53] - 公司在欧洲市场拥有优势，Humber工厂在英国地区的运营费用和能源方面表现出色[83] 未来展望 - 公司预计在第二、第三季度会有一定的提升，之后将稳步增长[55] - 公司的目标是将所有工厂提升至第一四分位水平[60] 新产品和新技术研发 - 电池阳极市场是一个新兴市场，需要合成碳替代品，目前市场活动较多[99] 市场扩张和并购 - 公司对俄罗斯原油和产品市场保持关注，预计俄罗斯原油出口将继续增加[86] 负面信息 - 德国政府已接管MiRO炼油厂，以移除俄罗斯原油[90]

公司概况 - 公司总部位于德克萨斯州休斯顿[12] - 公司于2011年在特拉华州成立，2012年与ConocoPhillips分拆，股票代码为PSX[12] 业务部门 - 公司的业务分为四个运营部门：Midstream、Chemicals、Refining和Marketing & Specialties[15] - Midstream部门包括运输、储存和加工原油、精炼石油产品以及天然气和天然气液体的服务[20] - Chemicals部门包括对Chevron Phillips Chemical Company LLC的50%股权投资[16] - Refining部门在美国和欧洲的12个炼油厂生产汽油、航空燃料等石油产品[17] - Marketing & Specialties部门主要在美国和欧洲购买和销售精炼石油产品和可再生燃料[18] Midstream业务 - 公司的Midstream业务包括超过72,000英里的管道系统和各种终端设施[22] - 公司在2022年12月31日拥有的主要管道系统中，Gray Oak Pipeline的原产地/终点为德克萨斯，长度为862英里，毛容量为900MBD[34] - 我们在2022年12月31日拥有的终端和储存设施中，Beaumont的原产地/终点为德克萨斯，处理的商品包括原油和精炼石油产品，毛储存能力为16,800MBbl，毛架子能力为8MBD[37] - 我们在2022年12月31日拥有的海洋、铁路和石油焦装载和卸载设施中，Beaumont的原产地/终点为德克萨斯，处理的商品包括原油和精炼石油产品，毛装载能力为75MB/h[39] Chemicals业务 - 公司持有DCP Sand Hills和DCP Southern Hills的33.33%直接利益，以及DCP LP的43.31%间接经济利益[47] - 公司在NGL和其他业务线中拥有的终端和储存设施包括Clemens、Freeport、Marysville、River Parish、Spindletop等[48] - 公司在NGL和其他业务线中拥有的海洋设施包括Freeport，主要处理精炼石油产品和NGL[49] - 公司在NGL和其他业务线中拥有的NGL分馏设施包括Conway、Enterprise、Gulf Coast Fractionators、Mont Belvieu 1、Sweeny Frac 1-4等[50] Refining业务 - 德国MiRO炼油厂是德国最大的炼油厂，主要生产交通燃料[70] - Lake Charles炼油厂位于路易斯安那州，主要生产交通燃料和其他产品[72] - Sweeny炼油厂位于得克萨斯州，主要生产交通燃料和其他产品[73] - WRB Refining LP是我们拥有50%股权的合资企业，拥有Wood River和Borger炼油厂[74] - Wood River炼油厂位于伊利诺伊州，主要生产交通燃料和其他产品[75] - Borger炼油厂位于得克萨斯州，主要生产交通燃料和其他产品[76] - Ponca City炼油厂位于俄克拉荷马州，主要生产交通燃料和其他产品[77] - Billings炼油厂位于蒙大拿州，主要生产交通燃料和其他产品[78] - Ferndale炼油厂位于华盛顿州，主要生产交通燃料和其他产品[79] - Los Angeles炼油厂位于加利福尼亚州，主要生产交通燃料和其他产品[80] 竞争与风险 - 公司在中游领域面临来自其他管道公司和独立原油采集公司的竞争[3] - 公司在化工领域排名前十，竞争主要包括产品改进、新产品开发和低成本结构[4] - 炼油和营销行业竞争激烈，需关注原油供应、精炼石油产品市场[136] - 与竞争对手相比，一些竞争对手拥有更多的财务和其他资源[137] - 市场需求波动和行业过度建设风险可能对业务运营产生负面影响[138] - 投资成功取决于市场需求的实现，竞争对手的额外投资可能导致供应过剩[139] - 大型资本项目可能需要多年才能完成，市场条件可能在项目批准和启动之间显著恶化[140] - 大型资本项目的预期回报可能无法实现，对业务运营、现金流和资本回报产生负面影响[142] - 扩张或开发新技术的计划可能受到社会和政治压力以及其他形式的反对的风险影响[143] - 新技术研发受多种因素和条件影响，成功开发和部署新技术可能面临挑战[145] - 政治和经济发展可能影响业务运营，显著降低盈利能力和现金流[146] 法律与安全 - 联邦、地区和州对化石燃料行业的加强监管可能对业务运营产生重大不利影响[168] - 政治和社会对气候变化问题的关注可能导致业务变化和重大支出，包括与诉讼相关的费用[178] - 针对塑料废物在环境中的积累的担忧可能减少对CPChem塑料产品的需求，对我们的股权利益产生负面影响[181] - 安全漏洞和其他干扰可能危及我们的信息并使我们承担责任，从而导致业务和声誉受损[183] - 我们的信息技术和基础设施可能容易受到恶意攻击或破坏，可能导致网络被入侵并信息被窃取[184] - 任何信息的访问、披露或丢失可能导致知识产权、专有信息或员工、客户或供应商数据的丢失[185] - 我们可能面临来自股东、员工、客户、供应商和政府机构（美国和非美国）的法律索赔或诉讼[186] - 隐私和网络安全问题的监管重点增加了我们的责任，可能对我们的业务产生重大和

财务数据和关键指标变化 - 2022年全年调整后收益为89亿美元,每股18.79美元 [9] - 2022年全年运营现金流为108亿美元 [25] - 2022年第四季度调整后收益为19亿美元,每股4美元 [29] - 2022年第四季度运营现金流为48亿美元,其中包括21亿美元的营运资金改善 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 中游业务 - 第四季度调整后税前利润为6.74亿美元,较上一季度增加6.6亿美元 [33] - 第四季度Sweeny Hub分馏装置日均产能创纪录565,000桶 [33] - 第四季度Freeport LPG出口码头日均装载271,000桶,创纪录 [33] 化工业务 - 第四季度调整后税前利润为5200万美元,较上一季度下降8300万美元 [36] - 全球烯烃和聚烯烃利用率为83%,受计划检修和12月冬季风暴影响 [36] 炼油业务 - 第四季度调整后税前利润为16亿美元,较上一季度下降13亿美元 [37] - 第四季度实现边际为19.73美元/桶,较上一季度下降27% [38] - 第四季度原油利用率为91%,清洁产品收率为86% [38] 营销和特殊产品业务 - 第四季度调整后税前利润为5.39亿美元,较上一季度下降2.89亿美元,主要由于国内外营销利润率下降 [42] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在整合DCP Midstream以释放重大协同效应和增长机会 [12] - CPChem正在推进一系列高回报项目,包括在德克萨斯州Old Ocean建设第二个世界级乙烯-1-己烯装置,以及在Cedar Bayou设施扩大丙烯分离能力 [13] - CPChem与卡塔尔能源公司宣布最终投资决定,在美国墨西哥湾沿岸和卡塔尔拉斯拉凡建设石化设施 [14][15] - 公司正在将位于旧金山的炼油厂改造为全球最大的可再生燃料设施之一 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层表示2022年公司多元化的综合业务组合在有利的市场环境和稳定的运营下实现了强劲的收益和现金流 [8][9] - 管理层预计2023年炼油业务计划检修费用将在5.5亿至6亿美元之间,公司和其他成本将在10亿至11亿美元之间 [46][47] - 管理层认为化工业务的乙烯-聚乙烯价值链利润率已触底,产能过剩将逐步消化,加上中国经济复苏,前景向好 [88][101] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Neil Mehta 提问** 询问公司第四季度炼油业务边际利润率低于同行的原因 [50] **Rich Harbison 回答** 主要有三个原因:1)第四季度计划检修活动的影响;2)欧洲柴油价格与纽约港价差异常;3)Keystone管线停运和冬季风暴事件的影响 [51][52][53] 问题2 **Doug Leggate 提问** 询问是否可以量化第四季度错失的利润机会 [64] **Kevin Mitchell 回答** 公司历来未公开这方面的具体数据,但估计第四季度可能在1亿至2亿美元之间 [65][66] 问题3 **John Royall 提问** 询问公司收购DCP Midstream少数股权后的协同效应 [82] **Mark Lashier 和 Tim Roberts 回答** 预计可实现3亿美元的协同效应,其中三分之一来自成本协同,三分之二来自商业协同。预计在两年内全部实现 [83][84][85]

公司业绩 - 公司承诺向股东返还100亿至120亿美元现金[4] - 目标在未来几年内从当前基础上增加约30亿美元的EBITDA[6] - 预计到2025年，中期现金流将增长至100亿美元，主要受益于中游增长和业务转型努力[95] - 公司在2023年将继续致力于回报股东，预计每2.5年回报20%至24%的股东[100] 市场趋势 - 预计美国天然气价格为每MMBtu 4美元，欧洲为每MMBtu 24美元，为公司带来了6美元/桶的现金运营成本优势[17] - 公司正在进行业务简化，标准化运营方式，以优化跨平台技术，提高竞争力[25] - 化工需求强劲，边际利润已见底并开始回升[48] - 柴油需求强劲，预计全年将保持最大化[83] 新产品和技术研发 - 公司在加利福尼亚的Rodeo设施具有完美的加氢处理能力，正在进行转换，预计将成为高回报项目[86] - Gulf Coast FID项目预期中等回报率为中青年[65] - CPChem的美国墨西哥湾II项目预计在2026年和2027年投产[61] - 公司生产的needle coke在合成石墨生产中起着重要作用，随着石墨需求增加，价格有所上涨[91] 市场扩张和并购 - 公司已控制DCP，正在执行整合计划，预计在第二季度完成收购[34] - 公司计划在2024年启用Rodeo续建项目，预计将带来约7亿美元的EBITDA，对现金流也将有相应贡献[95] 其他有价值信息 - 公司利用对西加拿大原油的购买能力，获得了每桶约27至28美元的宽幅差价优势[20] - 公司致力于回报股东，承诺每年增加股息，并通过股票回购来抵消增加的股息支出[96] - 公司计划通过股票回购、资本计划和业务转型努力来利用剩余的30亿美元现金[97]