合作公告核心 - Vitalist Inc 宣布与Pattern Inc达成战略协议 Pattern将成为锐步智能手表产品组合在关键电商平台上的独家分销商 [1][2] 合作背景与战略定位 - 此次合作基于Authentic Brands Group与Pattern于2025年12月10日达成的“全球电商市场加速器及首选TikTok商店合作伙伴”总协议 Vitalist作为ABG的关键被许可方 借此总协议接入Pattern的企业级基础设施 [2][3] - 公司CEO表示 此次合作表明公司正积极利用更广泛的Authentic品牌组合战略 而非仅依赖传统的逐个品牌增长模式 通过与总协议对齐 公司能有效绕过数年典型的有机电商建设 直接接入成熟的电商市场引擎 [3] - 整合工作正在进行中 公司目标是在2026年第二季度前在Pattern管理的商品列表上实现库存“上线” [3] 合作方Pattern概况 - Pattern是一家利用专有技术和AI在全球电商市场加速品牌发展的公司 利用超过46万亿个数据点以及复杂的机器学习和AI模型 为全球品牌优化和自动化电商增长的所有环节 [4] - 数百个全球品牌依赖Pattern的电商加速平台 在超过60个全球市场推动盈利性收入增长 包括亚马逊 TikTok Shop 沃尔玛 塔吉特 天猫 京东等 [4] 合作方Authentic Brands Group概况 - Authentic Brands Group是全球领先的体育 生活方式和娱乐知识产权所有者 拥有超过50个全球品牌 每年产生约320亿美元的全系统零售额 [5][6] - 这些品牌在150个国家拥有重要业务 拥有超过29,000家独立门店和店中店 以及全球40万个销售点 其品牌组合包括锐步 冠军 斯伯丁等知名品牌 [6] 合作预期效益 - 首要TikTok商店整合 利用Pattern推动社交电商发现和转化的授权 [7] - 全球规模与覆盖 利用Pattern的仓储和物流网络服务美国和加拿大地区 [7] - 先进的品牌控制 部署专有AI和“Predict”软件监控未经授权的卖家并执行定价完整性 [7]

公司概况与商业模式 - Pattern Group（PTRN）成立于2013年，是一家电子商务加速器 [1] - 公司主要与品牌合作，在全球电子商务市场（主要是亚马逊）分销其产品 [1] - 公司采用批发商商业模式，直接从品牌方采购库存 [1]

公司近期表现与催化剂 - 公司股票被列为15只具有最高上涨潜力的软件股之一 [1] - 公司股票在一个月内上涨了15% [1] - 股价上涨与公司在2025年底收购NextWave公司有关 [1] 战略收购详情 - 公司于12月18日宣布收购TikTok电商服务公司NextWave [1] - NextWave专注于创作者主导的产品发现、直播销售、TikTok店铺运营和联盟营销 [1] - 此次收购为公司电商加速平台增添了NextWave的创作者联盟合作伙伴能力、TikTok店铺合作伙伴服务，并接入了超过1,200名托管创作者和300,000名联盟会员 [1] - NextWave由首席执行官Grace Yang于2022年创立，在TikTok生态系统中建立了强大影响力，帮助品牌进行内容制作、创作者管理和TikTok店铺增长 [2] - NextWave总部位于洛杉矶，在纽约和洛杉矶均设有团队 [2] - 公司联合创始人兼首席执行官Dave Wright评价NextWave在行业内建立了最高效的TikTok店铺和创作者商务组织之一 [2] - 收购的财务条款尚未披露 [1] 业务模式与覆盖范围 - 公司通过其专有技术和人工智能在不同电商平台上加速多个品牌的发展 [3] - 公司从品牌合作伙伴处采购库存，并直接向终端消费者销售 [3] - 业务覆盖家居与生活方式、健康与保健、宠物、美容与个护、消费电子、体育与户外等多个行业 [3] 市场观点与评级 - 12月11日，Jefferies分析师John Colantuoni将公司股票目标价从21美元下调至20美元，但维持“买入”评级 [2] - 该机构建议对互联网股采取选择性投资策略，因为增量投资支出可能对利润率构成压力 [2] - 对人工智能歧视问题的担忧可能限制估值上行空间 [2]

公司概况 * **公司名称与上市情况**：Pattern Group (纳斯达克代码: PTRN)，于2025年9月上市[1] * **业务模式**：公司作为品牌与消费者之间的桥梁，专注于数字端，通过技术平台帮助品牌在各大电商平台上运营和加速增长[3] * **运营模式**：公司采用购买库存的模式，即买断商品后进行销售，从中赚取差价，这使其能够产生自由现金流和EBITDA[41] * **市场覆盖**：已连接61个电商平台，包括Amazon、Target Plus、Walmart、Tmall、JD、Coupang等[3] * **团队规模**：仅技术团队就有约400人，且今年技术预算将增加约50%[27] 核心技术与运营 * **技术基础**：技术栈基于一个核心公式：收入 = 流量 × 转化率 × 商品价格 × 可得性，并围绕此进行优化[5][6] * **技术应用**： * **关键词竞价**：通过机器学习为每个关键词或关键词短语估算价值，并据此进行竞价优化，每天在平台上进行约1500万至1600万次出价调整，类似于高频交易[9] * **转化率优化**：分析竞品转化率，优化产品展示以在有限的展示空间内实现最高转化率和收入[10] * **数据规模**：拥有46万亿个数据点，每周收集1200亿个数据点[22] * **专利与AI**：拥有29项已授权或申请中的专利，在AI成为热门之前就已拥有相关专利[5] * **代理工作流**：自2018年Transformer模型出现以来，公司开始利用代理工作流，并认为通过代理工作流以低成本在全球执行的能力是巨大的改变[10][66][68] * **具体案例**：通过数据分析发现，在肌酸产品页面上注明“无麸质”能提升销量（尽管所有肌酸都不含麸质），并成功说服品牌方添加此描述[11][12] 财务与业务指标 * **净收入留存率**：这是公司认为最重要的指标，衡量现有客户的增长情况。该指标从2025年第一季度的115%加速增长至上一季度的122%[31][32] * **营收规模**：本季度至今，公司总营收约为23亿美元[28] * **利润率与扩张**：利润率从2022年的1.8%提升至2025年至今的约6%，长期目标是达到10%[70] * 利润率提升主要依靠运营效率提升，而非向品牌方提价[70] * 新业务如“中间里程物流”服务贡献了高利润，目前超过一半的运出卡车装载的是非Pattern自有的商品[71] * **现金流与库存管理**： * 公司现金充裕、无负债，并拥有2.5亿美元的循环信贷额度[64][65] * 库存持有天数从超过100天降至70天出头，并有几个月达到60多天[63] * 应付账款天数在60多天[64] 行业洞察与战略 * **代理购物趋势**：公司引用麦肯锡和摩根大通的研究，预计到2030年，约有10%-30%的购物行为将起源于大型语言模型[16] * **行业协议**：关注OpenAI与Stripe合作开发的代理商务协议以及谷歌的UCP协议，认为这些将改变购物世界[16][17] * **公司战略定位**：公司对销售发生在哪个平台持中立态度，核心目标是帮助品牌获胜，因此无论OpenAI、Gemini还是其他平台胜出，公司都能适应[23] * **消费者与假日季**：根据Visa和MasterCard数据，假日季电商销售额同比增长约7%-8%，整体零售额增长约4%[28] 客户获取与增长 * **销售周期**：大约90天[36] * **客户拓展**：通常从品牌不重视的产品线或地区开始合作，通过出色表现实现“登陆并扩张”[34] * **价值主张**：通过分析流量驱动因素、转化率、地理机会等，为品牌绘制从当前状态到潜在目标的增长路线图，这个增长差额就是卖点[39][40] * **成本服务优化**：通过优化物流（例如实现95%的整车运输），自2022年以来已将“服务成本”降低了3个百分点[37][38] 竞争格局 * **主要竞争对手**：公司认为真正的科技竞争对手通常不愿采用其购买库存的模式，而物流领域的竞争对手则通常技术能力不强，因此目前公司处于一个相对独特的竞争位置[41][42] * **与亚马逊的关系**： * **收入集中度**：超过90%的收入来自亚马逊，被视为一个风险点[52] * **风险缓解**：所有合同都有转嫁条款，可将平台费用变化转嫁给品牌方，以保持利润不受损[53] * **业务模式**：亚马逊从第三方卖家交易中抽取约0.4美元的收入，因此与Pattern的利益有较大一致性[44] * **潜在竞争**：亚马逊第一方零售业务可能在某些低利润品类（如4美元一盒的麦片）作为亏损引流的竞争对手存在，但该业务正在萎缩[43] 物流与履约网络 * **战略重要性**：物流能力是重要的成本差异化优势[47] * **运营效率**：通过流程改进和技术应用，单个仓库的处理能力从每月75万件提升至230万件[50] * **扩张策略**：不倾向于自建仓库（“收购混凝土”），目前有3个履约中心，正在开设第4个，主要用于覆盖特殊品类或进行终端消费者履约[50][51] 品类与市场多元化 * **品类集中度**：2024年63%的收入来自健康与 wellness 品类[58] * **集中原因**：早期在该品类取得成功后，通过口碑吸引了大量品牌主动上门，减少了销售团队的需要[59][60] * **多元化努力**：正在向体育户外等其他品类扩张，但认为健康 wellness 品类并非一时的潮流，而是由维生素D、鱼油、肌酸等常青产品构成[60][61] * **新兴平台增长**： * TikTok Shop 在第三季度实现了391%的增长[55] * Coupang是公司有史以来增长最快的平台[56] * 与 Mercado Libre、JD 等平台的合作也在推进[56] 投资者关注点与风险 * **亚马逊依赖风险**：公司承认这是一个风险，但已通过合同条款和技术多元化（如推出纯技术解决方案“1P Accelerator”）进行对冲[52][53][54] * **健康 wellness 品类依赖**：公司认为该品类风险被高估，产品需求稳定，同时正在积极拓展其他品类[58][60][61] * **库存风险**：通过精细化的库存和现金流管理，已将库存从潜在的负债转变为战略资产[62][63][65]

公司近期动态与分析师观点 - 杰富瑞将Pattern Group的目标价从21美元下调至20美元 但维持“买入”评级[1] - 分析师认为该公司是值得购买的低价科技股之一[1] 公司战略举措 - 公司于12月3日宣布收购零售媒体平台ROI Hunter[2] - 此次收购旨在通过提供统一的数据源 增强公司在谷歌、Meta和Snap等主要围墙花园平台上的AI驱动能力[2] - ROI Hunter擅长整合营销、产品和商品数据 以支持SKU级别的广告决策[2] 公司财务表现与展望 - 2025年第三季度营收为6.397亿美元 同比增长46%[3] - 第三季度净收入留存率创下122%的纪录 高于去年同期的113% 表明来自现有品牌合作伙伴的有机增长强劲[3] - 公司预计2025年第四季度营收将继续增长 区间在6.8亿至7亿美元之间[3] 行业与市场环境分析 - 杰富瑞对2026年互联网股票前景持高度选择性态度[1] - 分析师指出两大逆风：成本上升可能阻碍利润率增长 以及市场担忧AI技术将消除中间商角色[1] - 市场对AI可能取代中间商的担忧 降低了投资者为这类股票支付溢价的意愿[1] - 公司业务模式是利用专有技术和AI在电商平台上加速品牌增长[4]

收购事件概述 - Pattern Group Inc 宣布收购专注于TikTok电商的代理商NextWave [1] - 此次收购旨在扩展公司AI驱动的TikTok电商能力 [1] 收购战略意义 - 收购加速了公司帮助品牌在TikTok Shop和社交电商快速增长中触达新客户的能力 [2] - 结合双方优势，旨在成为社交销售领域的领先力量，帮助品牌在创作者重塑消费者发现和购买产品方式时更快增长 [3] - 合并后的服务将使品牌能够将创作者主导的需求生成与市场表现统一起来，在TikTok Shop、亚马逊、沃尔玛等超过60个全球市场提供整合的数据、归因和运营支持 [4] NextWave公司背景与能力 - NextWave是一家快速增长的TikTok电商代理商，专注于创作者主导的产品发现、TikTok Shop运营、直播销售和联盟营销加速 [1] - 该公司由Grace Yang于2022年创立，已迅速成为TikTok生态系统中表现最佳的合作伙伴之一 [3] - NextWave拥有行业领先的TikTok Shop合作伙伴服务和顶级创作者联盟合作伙伴能力 [2] - 其网络包括超过1200名受管理的创作者和在TikTok上超过300,000名联盟营销者 [2] - 公司总部位于洛杉矶，团队分布在洛杉矶和纽约 [3] Pattern Group公司业务 - Pattern是一家利用专有技术和AI在全球电商市场上加速品牌发展的公司 [1] - 公司利用超过46万亿个数据点、复杂的机器学习和AI模型，为全球品牌优化和自动化电商增长的所有杠杆，包括广告、内容管理、物流与履约、定价、预测和客户服务 [5] - 数百个全球品牌每日依赖其电商加速平台，在超过60个全球市场上推动盈利收入增长，包括亚马逊、TikTok Shop、Walmart.com、Target.com、eBay、天猫、京东和Mercado Libre [5] 整合后预期协同效应 - NextWave的TikTok Shop专业知识、创作者网络和运营速度将与Pattern的全球覆盖、AI和市场基础设施相结合，帮助品牌比以往更快速、更高效地增长 [4] - 这些综合能力将帮助Pattern扩展创作者主导的内容，并利用当今最强大的产品发现和转化渠道之一 [2]

公司IPO与市场表现 - 公司于9月19日完成纳斯达克IPO，股票代码“PTRN”，发行价每股14.00美元，共发行21,428,572股，募资总额3.0亿美元 [1] - 截至上周五收盘，股价报15.63美元，较发行价上涨11.64%，对应市值达27.51亿美元 [1] 公司起源与发展历程 - 公司成立于2013年，最初名为iServe Products，由David Wright和Melanie Alder夫妇创立，从运营亚马逊店铺销售冰箱贴等消费品起步 [5] - 2018年，公司更名为Pattern并收购国际电商咨询公司Practicology，开始拓展全球业务 [7] - 2020年完成5200万美元A轮融资，2021年完成2.25亿美元B轮融资 [4][9] - 创始人基于数据和技术背景，早期开发了定价软件TriGuardian，后升级为Predict，并将公司定位从卖家转型为一体化电商加速器平台 [7] 业务模式与核心服务 - 公司业务主要包括两部分：一是采购品牌产品并在各大平台直接销售；二是为品牌提供涵盖运营、渠道、营销、履约的一站式跨境电商代运营解决方案 [3][9] - 收入来源多元，包括经销差价、服务佣金、SaaS订阅费以及定制化咨询服务 [4] - 核心是将电商运营工程化、自动化，并利用技术帮助品牌破解线上增长复杂性 [4][8] 技术壁垒与数据能力 - 公司自主研发人工智能与机器学习技术平台，每日执行数千次优化操作，涵盖定价、库存补货、广告投放等 [8][12] - 技术平台依托46万亿条历史交易数据及每周新增的千亿级数据点，搭建需求预测与动态定价模型 [12] - 旗下EXP平台拥有29项已授权及在审专利，能将广告投放效率提升30%，并优化25%的库存周转率 [12] - 公司累计投入超8.2亿人民币用于技术研发，由四百多名AI工程师与数据科学家团队支撑 [12] 客户与合作伙伴网络 - 已与博世、Tumi、LifeScan等200余家全球知名品牌建立长期合作关系，覆盖健康、美妆、消费电子等六大品类 [13] - 2024年合作时长超12个月的品牌贡献了87%的收入，平均合作周期超2.5年，客户粘性显著 [13][19] 全球化布局与市场覆盖 - 业务覆盖全球60多个主流电商平台，包括亚马逊、沃尔玛、Target、天猫、京东、抖音/TikTok Shop等 [4][14] - 业务足迹遍及全球100多个国家和地区，并在所有核心市场建立本地化运营团队 [14] - 2024年美国市场收入占比达93%，同时国际业务保持42%的高速增长 [14] 财务表现与增长动能 - 营收从2022年的9.91亿美元增长至2024年的18亿美元，年复合增长率达34.3% [15] - 2025年上半年营收为11.39亿美元，较上年同期增长35.4% [15] - 公司从2022年亏损298万美元，成功扭转为2024年盈利6786万美元 [16] - 2025年上半年净利润达4658万美元，同比增幅为31.4% [16] - 2024年公司自由现金流达1.2亿美元，经营性现金流已连续三年为正 [17] 行业地位与竞争优势 - 公司被称为“电子商务加速领域的先驱”，2024年毛利率达28.7%，远超约20%的行业平均水平 [12][20] - 与曾过度依赖亚马逊而破产的Pharmapacks形成对比，公司凭借技术驱动的差异化策略规避了单一平台风险 [20] 战略规划与未来展望 - 未来三年计划将AI研发投入占比提升至营收的8%，重点升级智能广告引擎与社交内容引擎 [20] - 加快东南亚、中东等新兴市场布局，目标在2027年将非美国市场收入占比提升至25% [20] - 公司认为全球电商市场将持续增长，2024年全球电商渗透率达22%，预计2025至2029年将保持9.5%的年复合增长率 [19]

财务数据关键指标变化：收入和利润 - 2025年第三季度总收入为6.39655亿美元，相比2024年同期的4.39395亿美元增长显著[121] - 第三季度收入同比增长45.6%，达到6.3966亿美元，主要受现有品牌合作伙伴的消费者产品销售增长（净收入留存率NRR为122%）、亚马逊市场收入增长43%、非亚马逊市场收入增长90%以及国际收入整体增长72%的推动[123] - 前九个月收入同比增长38.8%，达到17.7821亿美元，净现金来自运营活动为9091.3万美元，去年同期为6888.7万美元[132][141] - 2025年第三季度净亏损为5905.9万美元，而2024年同期净利润为1419.6万美元[110][121] - 2025年第三季度调整后EBITDA为4105.4万美元，相比2024年同期的2183.1万美元有所增长[110] - 截至2025年9月30日的九个月净收入留存率为122%，相比2024年同期的113%有所提升[105] - 第三季度运营亏损率为9.4%，而去年同期为运营利润率4.0%，主要由于运营、一般和行政费用以及销售和营销费用大幅增加[122] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 2025年第三季度商品销售成本为3.56132亿美元，相比2024年同期的2.48959亿美元有所上升[121] - 2025年第三季度研发费用为2458.4万美元，相比2024年同期的407.1万美元大幅增加[121] - 2025年第三季度销售和营销费用为1.41182亿美元，相比2024年同期的8258.7万美元显著增长[121] - 2025年第三季度运营、一般和行政费用为1.77936亿美元，相比2024年同期的8612.4万美元大幅增加[121] - 第三季度运营、一般和行政费用激增106.6%，增加9181.2万美元，主要由于确认了4430万美元的IPO相关股权激励费用以及消费者产品销售导致履约成本增加2870万美元[125] - 第三季度销售和营销费用增长70.9%，增加5859.5万美元，主要由于市场佣金增加2820万美元以及确认了2220万美元的IPO相关股权激励费用[126][128] - 第三季度研发费用激增503.9%，增加2051.3万美元，主要由于确认了1820万美元的IPO相关股权激励费用以及为增强平台能力而增加技术人员[129] - 前九个月运营、一般和行政费用增长56.6%，增加1.3804亿美元，主要由于确认了4430万美元的IPO相关股权激励费用以及履约成本增加6850万美元[134] - 前九个月销售和营销费用增长49.1%，增加1.1798亿美元，主要由于市场佣金增加7170万美元以及确认了2220万美元的IPO相关股权激励费用[135] 管理层讨论和指引 - 2025年第三季度股票修订费用为3267.6万美元，这是一项非经常性非现金支出[110][119] - 第三季度确认了3267.6万美元的非现金股票修正费用，与创始人优先股条款修订有关，该费用预计不会在未来期间重复发生[130] - 公司拥有29项已颁发和申请中的专利，并由约400名技术专业人员支持其技术平台[98] - 公司需遵守财务契约，包括滚动12个月的合并固定费用覆盖率不低于1.25，以及滚动12个月的合并净杠杆率不高于4.00[153] - 公司面临外汇风险，国际业务增长使汇率波动影响加大，可能导致交易损益，但迄今影响不大且未进行对冲[156] - 公司利息率风险较低，现金等价物主要为货币市场账户，未来循环信贷额度下的借款将按浮动利率计息，但利率10%的波动不会对利息收入或费用产生重大影响[157] 现金流与融资活动 - 截至2025年9月30日，公司拥有现金及现金等价物3.128亿美元，其IPO（于2025年9月完成）在扣除承销折扣和发行费用后获得净收益1.35亿美元[139] - 截至2025年9月30日的九个月，公司融资活动产生的净现金为6160万美元，主要来自扣除承销折扣、佣金和发行成本后出售普通股所得的1.35亿美元，部分被限制性股票单位归属时代扣的7310万美元税款所抵消[146] - 截至2024年9月30日的九个月，公司融资活动产生的净现金为0美元[147] - 截至2025年9月30日的九个月，公司投资活动使用的净现金为1520万美元，主要用于内部开发软件的资本支出以及与北拉斯维加斯仓库及其他仓库自动化相关的机械和租赁改良投资[144] - 截至2024年9月30日的九个月，公司投资活动使用的净现金为1410万美元，主要用于内部开发软件的资本支出以及与北拉斯维加斯仓库及其他仓库自动化相关的机械和租赁改良投资[145] - 截至2024年9月30日的九个月，公司经营活动产生的净现金为6890万美元，主要由4970万美元的净收入、1090万美元的非现金调整（如折旧和摊销费用）以及840万美元的营运资本管理带来的现金增加构成[143] 债务与借款能力 - 截至2025年9月30日，公司拥有循环信贷额度，最高本金总额为1.5亿美元，并可选择在满足特定条件且经贷款人批准后增至2.5亿美元，该额度于2030年9月到期[148] - 截至2025年9月30日，公司在信贷额度下未偿还任何借款，拥有1.5亿美元的借款能力，并符合相关财务契约要求[149]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收达到6.397亿美元，同比增长46% [5] - 调整后税息折旧及摊销前利润为4110万美元，同比增长88%，利润率为6.4%，高于去年同期的5% [5] - 净收入留存率达到创纪录的122% [5] - 非亚马逊平台总营收同比增长81%，达到4710万美元 [5] - 国际营收同比增长72%，达到5290万美元，占总营收的8.3% [6] - 根据美国通用会计准则，净亏损为5900万美元，其中包括首次公开募股相关费用 [19] - 过去12个月的自由现金流为7100万美元，高于去年同期的4900万美元 [20] - 公司在9月首次公开募股后，期末拥有3.13亿美元现金及现金等价物，无债务 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 现有品牌合作伙伴的增长是营收增长的主要驱动力，体现在122%的净收入留存率上 [15][32] - 新品牌合作伙伴的同比营收增长率在第三季度有所改善 [17][32] - 美容和DIY工具品类增长超过100% [33] - 技术优化（流量和转化率提升）以及新产品发布是现有品牌增长的关键因素 [15][16] - 公司通过其广告工具Destiny每天执行超过1400万次出价变更以驱动流量，并通过内容优化工具提升转化率 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 亚马逊仍是最大的市场平台，但非亚马逊市场营收同比增长90% [16] - 国际营收表现强劲，欧洲增长73%，亚太地区增长68%，中东和北非地区增长222% [43] - Coupang平台在第三季度贡献了450万美元营收，预计全年将达到1100万美元 [65] - 沃尔玛平台增长96%，TikTok Shop增长392%（基数较小） [65] - 非亚马逊营收占总营收的比例从去年同期的5.9%提升至7.4% [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的核心战略差异化在于其智能技术和人工智能层，该层支撑所有业务 [7] - 四大战略重点包括：投资智能层、拓展渠道和市场、减少品牌摩擦、驱动规模和效率 [10][11][12][13] - 公司定位为连接品牌与消费者的薄而智能的技术基础设施层，对渠道转移保持中立 [8] - 行业趋势包括电子商务份额增长、人工智能重塑产品发现、以及物流创新推动全球数字商务转型 [9] - 公司利用超过46万亿个客户旅程数据点来优化其模型，为品牌合作伙伴带来可衡量的影响 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层表示，截至目前，未看到宏观经济对其业务或消费者需求产生实质性影响 [23] - 贸易政策变化的直接潜在影响很小，但难以预测消费者对可能的价格上涨和供应链中断的反应 [23] - 消费者依然健康，长期趋势支持电子商务的持续增长 [8][9] - 对第四季度的展望：营收预计在6.8亿至7亿美元之间（同比增长32%-36%），调整后税息折旧及摊销前利润预计在3800万至4000万美元之间（同比增长44%-48%） [24] - 基于第四季度展望中值，预计2025年全年营收增长37%，调整后税息折旧及摊销前利润增长48% [25] 其他重要信息 - 公司完成了首次公开募股，扣除费用后净融资1.35亿美元 [21] - 运营费用方面，在投资研发以实现未来增长的同时，所有费用项目均实现了运营杠杆 [18] - 不包括首次公开募股相关成本，总费用占营收的比例约为94.2%，低于去年同期的95.9% [18] - 公司在物流方面采取轻资产模式，资本投资约占营收的1% [55] - 公司专注于在高增长、盈利和现金流产生之间取得平衡，同时投资于销售和技术以推动长期增长 [56] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于Agentic Commerce的看法及其对市场和Pattern的影响 [29] - Agentic Commerce正在改变购物路径，约38%的美国消费者使用类似ChatGPT的工具进行购物相关活动 [30] - Pattern的技术平台是渠道中立的，并且拥有丰富的底层漏斗数据，使其能够很好地帮助品牌过渡到Agentic Commerce [36] - 公司已准备好一旦Agentic平台（如Etsy）全面启动，即可为品牌推动营收 [37] 问题: 现有品牌和新品牌的营收增长细分以及品类多元化情况 [29][32] - 现有品牌增长是第三季度最强劲的部分，由技术优化、新产品发布和市场扩张驱动 [32] - 新品牌合作伙伴的同比营收增长率较上一季度有所改善 [32] - 美容和DIY工具品类增长显著，均超过100% [33] 问题: Pattern如何帮助品牌过渡到Agentic Commerce以及净收入留存率的展望 [35][38][39] - Pattern的渠道中立平台和丰富的数据使其处于有利地位，可以帮助品牌在Agentic Commerce中获胜 [36] - 公司发布了GEO记分卡，利用底层漏斗数据为品牌在大型语言模型中的表现提供指导 [36] - 净收入留存率达到创纪录的122%，管理层专注于通过技术杠杆和扩张来维持高净收入留存率 [38][39] 问题: 国际扩张的关键投资领域以及第四季度营收指引的假设 [42][46] - 国际增长强劲（欧洲+73%，亚太+68%，中东和北非+222%），公司利用模块化技术和轻资产物流模式进行扩张 [43][44] - 第四季度指引反映了现有品牌的成功以及新品牌合作伙伴的吸引力，但未包含新品牌营收中更具推测性的部分 [46] - 指引显示调整后税息折旧及摊销前利润增长快于营收增长，表明业务模式持续有效 [47] 问题: 智能层和减少品牌摩擦的产品路线图，以及投资对利润率的影响 [51][52][55][56] - 产品路线图优先考虑智能层，目标是实现无需人工干预的Agentic工作流程 [52] - 在物流方面，公司专注于通过软件和自动化提高中间里程效率 [53][55] - 技术投资预计将快于营收增长，短期内可能对利润率造成轻微拖累，但长期将带来效率和增长 [56] 问题: 在垂直领域建立密度（SKU和品牌）带来的飞轮效应 [59][61] - 在垂直领域增加密度主要通过数据优势带来好处，随着模型从更多客户旅程数据中学习，整体平台性能得到提升 [61] - 规模效应使公司能够以品牌自身无法实现的成本结构运营 [61] 问题: 非亚马逊增长（特别是Coupang和欧洲）的贡献，以及新品牌合作伙伴的转化时间 [64][66] - Coupang贡献了450万美元营收，预计全年达1100万美元；沃尔玛增长96%，TikTok Shop增长392% [65] - 新品牌合作伙伴的销售周期约为90多天，营收实现时间从1.5个月到长达一年不等，取决于库存情况 [66] - 首次公开募股后，潜在客户渠道有所增加，但需要时间转化为营收 [66] 问题: 来年的产品优先事项，特别是生成式人工智能和视觉能力 [68][69] - 产品路线图高度优先考虑智能层，重点是实现基于聊天的数据交互和无需人工干预的自动执行 [69] - 公司正在开发创新工具，例如音频简报，为品牌提供市场洞察和可执行策略 [71] 问题: Agentic Commerce是否驱动了净收入留存率，以及利润率扩张的驱动因素 [73][76] - 净收入留存率是技术、国际扩张和效率带来的整体成功指标 [75] - 利润率扩张主要由销售和管理费用杠杆驱动（从8.6%降至8.1%），同时公司在技术和销售方面进行投资以推动增长 [76] 问题: 在扩张到新垂直领域时的考虑因素，以及首次公开募股后潜在客户兴趣是否增加 [80][83] - 公司通过合作伙伴关系解决了大件商品物流问题，使得大多数电子商务友好型品类都可以合作 [81] - 不适合电子商务的品类（如麦片）仍然具有挑战性 [82] - 首次公开募股后，潜在客户渠道有所增加，但需要时间转化为营收 [83] 问题: 随着业务组合转向非亚马逊和国际市场，调整后税息折旧及摊销前利润率的展望 [84][85] - 不同市场和地区的单位经济学存在差异（例如佣金、履约费率），但公司通过调整采购价格来管理这些差异，以保持稳定的整体单位经济学 [85] - 因此，业务组合变化不会对调整后税息折旧及摊销前利润率产生重大影响，影响主要体现在分项费用上 [85]

收入和利润表现 - 第三季度营收达到创纪录的6.4亿美元，同比增长46%[1][6] - 非亚马逊业务总收入达到创纪录的4710万美元，同比增长81%[6] - 国际收入达到创纪录的5300万美元，同比增长72%[6] - 第三季度净亏损5900万美元，包含因IPO产生的9200万美元股权激励及相关税费[6] - 2025年第三季度净亏损为5906万美元，而2024年同期为净利润1419万美元[28] - 预计第四季度营收在6.8亿至7亿美元之间，同比增长32%至36%[12] 调整后利润指标 - 第三季度调整后税息折旧及摊销前利润为4100万美元，同比增长88%[6] - 2025年第三季度调整后EBITDA为4105万美元，较2024年同期的2183万美元增长87.9%[28] - 2025年前九个月调整后EBITDA为1.1亿美元，较2024年同期的7374万美元增长49.1%[28] - 预计第四季度调整后税息折旧及摊销前利润在3800万至4000万美元之间，同比增长44%至48%[12] 现金流表现 - 截至2025年9月30日的过去十二个月，经营活动产生的净现金为9200万美元，高于上年同期的6700万美元[6] - 截至2025年9月30日的过去十二个月，自由现金流为7100万美元，高于上年同期的4900万美元[6] - 截至2025年9月30日的过去十二个月，经营活动产生的净现金为9237万美元[29] - 截至2025年9月30日的过去十二个月，自由现金流为7078万美元[29] 客户关系指标 - 第三季度净收入留存率达到创纪录的122%，高于去年同期的113%[1][6] - 净收入留存率是衡量公司与品牌合作伙伴长期关系价值的关键指标[21] 影响净利润的特殊项目 - 股权激励及相关税费导致2025年第三季度产生9171万美元费用[28] - 创始人优先股修正案产生非现金费用3268万美元[28] 现金及资产状况 - 现金及现金等价物从2024年12月31日的1.756亿美元大幅增加至2025年9月30日的3.128亿美元，增幅达78.2%[19] - 总资产由2024年12月31日的6.644亿美元增长至2025年9月30日的8.431亿美元，增幅为26.9%[19]