文章核心观点 公司将发布2023年第四季度和全年财报并举办网络直播讨论财务结果 [1] 分组1：财报发布与网络直播信息 - 公司将于2024年2月26日美股收盘后发布2023年第四季度和全年财务结果 [1] - 公司将于2月26日太平洋时间下午1:30（东部时间下午4:30）举办网络直播讨论财务结果 [1] - 网络直播可在公司投资者关系网站的新闻与活动板块观看，有直播和存档 [1] 分组2：公司介绍 - 公司是一家独立科技公司，致力于打造未来数字广告供应链 [1] - 公司的卖方平台助力全球领先数字内容创作者控制库存访问并增加盈利，帮助营销人员提高投资回报率 [1] - 自2006年起公司以基础设施驱动的方式实现数据实时高效处理和利用，通过提供可扩展和灵活的程序化创新改善客户成果 [1]

文章核心观点 PubMatic宣布Connect解决方案扩张与成功，适应行业变化为发布商带来可量化的货币化提升，公司通过与多方合作提供隐私安全的广告解决方案，致力于推动数字广告未来发展 [1][6] 行业动态 - 谷歌上周开始关闭Chrome用户第三方cookie，计划年底完全禁用，数字广告行业面临隐私法规加强和匿名定向消亡的重大转变 [1] 公司举措 - 扩张Connect解决方案，作为可寻址解决方案的集中接入点，适应行业变化为发布商带来货币化提升 [1] - 与近30个替代ID集成，包括LiveRamp的RampID和The Trade Desk的Unified ID 2.0，以提高广告商ROI和发布商收入及CPM [2] - 支持数十家全球数据提供商，创建强大有效的全渠道广告解决方案，扩展可供买家使用的隐私安全、可定位数据 [3] - 扩大Connect以支持与Captify等十几家全球提供商的上下文解决方案，并与Playground xyz等其他数据提供商集成，提供全面、注重隐私的定位解决方案 [4] 公司成果 - 超75%的PubMatic平台展示有除cookie之外的替代定位信号 [1] - 对PubMatic每天处理的超6000亿个广告展示分析得出，当竞价流中有替代ID时，全球发布商收入增长16%，EMEA和美洲地区收入提升最大，且出价率增加 [2] 公司理念与目标 - 使命是推动互联网内容创作者的无限潜力，在监管和隐私为中心的环境下，通过合作和集成技术开发创新全渠道解决方案，应对数字广告格局变化，树立有效且注重隐私广告的新标准 [5] - 持续优先考虑合作，致力于通过创新、战略联盟和对用户隐私的坚定承诺推动数字广告未来发展 [6] 公司简介 - 是一家独立技术公司，通过提供未来数字广告供应链最大化客户价值，其卖方平台使全球领先数字内容创作者能控制库存访问并增加货币化，自2006年以来采用基础设施驱动方法实现数据实时高效处理和利用，通过提供可扩展和灵活的程序化创新改善客户成果，倡导充满活力和透明的数字广告供应链 [7]

财务数据和关键指标变化 - Q3营收6370万美元，调整后EBITDA为1820万美元，利润率29%，均超指引 [41] - Q3 GAAP运营费用3820万美元，同比增长约15%；GAAP净利润180万美元，摊薄后每股0.03美元；非GAAP净利润760万美元，摊薄后每股0.14美元 [9] - 预计Q4调整后EBITDA在3200 - 3500万美元之间，中点利润率约43%；全年调整后EBITDA在7100 - 7400万美元之间，中点利润率约28%，包含Q2广告买家破产产生的570万美元坏账费用 [10] - 预计全年资本支出在1000 - 1300万美元之间，比2022年低约70% [10] - Q3自由现金流1720万美元，为近两年最高季度水平 [41] - 截至季度末，现金及有价证券1.71亿美元，无债务；运营产生现金2380万美元 [87] - 截至10月31日，已回购330万股A类普通股，花费4660万美元现金，回购计划剩余2840万美元 [87] - 预计Q4营收7600 - 8000万美元，中点同比增长约5%；全年营收约2.61亿美元 [117] 各条业务线数据和关键指标变化 - 展示广告收入占总营收67%，同比下降不到4%，季度内环比改善，得益于增量展示次数销售 [8] - 全渠道视频收入占总营收比例增至33%，虽同比下降约4%，但环比Q2增长7%，展示次数在季度内加速增长 [115] - PMP业务过去一年显著增长，近三分之一收入来自此类交易，同比提高近10个百分点，主要来自CTV [38] - 第三季度，雅虎收入占总营收不到5%，过去12个月占比9% [42] - 剔除雅虎自有和运营库存后，Q3营收同比实现低个位数增长 [86] 各个市场数据和关键指标变化 - 10月营收同比增长超5%，是今年首次达到该水平，得益于视频和展示展示次数增长 [16] - 多数前十大广告垂直领域在10月环比改善，前十大广告垂直领域总体同比增长8%，其中汽车、食品饮料、旅游、科技和商业领域实现两位数增长，购物领域环比Q2增长约10%但仍低于去年水平 [116] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为自身耐用的财务模式、创新愿景、不断扩展的产品套件和差异化的基础设施使其有独特优势获取市场份额 [3] - 推出Activate产品，实现买家和出版商的无缝连接，用于优质CTV和在线视频货币化，已在亚太地区推出，有超50个广告商、代理商和广告活动的活跃管道 [81] - 推出Convert产品，将可寻址市场扩大10亿美元，涵盖现场和非现场媒体的货币化 [112] - 扩大与FreeWheel的合作，为买家提供更多CTV库存访问途径，预计增加Activate的CTV收入 [24] - 与谷歌合作测试隐私沙盒API，包括Topics和Protected Audience，以在保护用户隐私的同时提供相关广告 [40] - 扩展Connect平台，支持数十家全球数据提供商，为买家提供更多隐私安全、可定位的数据，提高买家ROI和出版商收入 [84] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境对CPM产生影响，但公司专注于客户和基础设施，展示业务量趋势良好 [13] - 预计CPM将保持相对稳定，随着季节性因素和展示次数增长，对Q4和全年业绩有积极预期 [16] - 公司认为自身处于有利地位，随着行业整合和广告市场复苏，有望获得市场份额增长 [100] - 预计Activate和Convert产品将在未来带来增长，但Activate对营收的实质性影响预计要到2024年下半年才会显现 [102] 其他重要信息 - 公司通过优化基础设施，在有限资本支出的情况下，同比将展示容量提高超20%，预计未来扩大毛利率；过去12个月，每处理百万展示的收入成本下降9% [116] - 近四分之三的展示有替代目标信号，平台每天有数百亿带有替代目标信号的广告展示可供买家交易 [113] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 展示业务在Q4的假设及2024年的考虑，公司可控和不可控部分以及应对挑战的措施 - 公司过去几个季度和几年优化基础设施，提高了容量并专注于高价值格式，展示业务量增长良好；宏观主要影响CPM，但公司专注客户和基础设施，展示业务量趋势好；同时注重加强与买家的关系 [13] 问题: 请说明Q4营收和EBITDA指引的利弊因素、可见性以及本季度新增贡献因素 - 考虑到宏观环境，扩大了第四季度营收展望范围至7.6% - 8%；新增因素包括新产品开发开始放量，Activate和Convert有多年增长空间 [49] 问题: 与FreeWheel的合作方式 - 约一个月前宣布与FreeWheel进行高级集成，为使用Activate的客户提供更多CTV库存访问途径，扩大了合作关系，有望增加Activate的收入 [24] 问题: 本季度CTV同比下降3%的原因 - 过去3 - 4个季度，CTV的CPM逐渐下降，累积影响较大；但公司的展示次数增长显著，预计第四季度将继续增长，公司认为CTV业务整体健康，SPO等举措支持其长期活力 [25] 问题: Activate目前处于什么阶段，是否有广告商开始扩大预算，是否会成为明年上半年的增长驱动力 - 行业仍处于早期阶段，不同广告商和代理商的周期不同；像Mars这样的全球广告商对产品充满期待并计划扩大使用；预计2024年下半年才会对营收有实质性影响，这是一个多年的增长机会 [102] 问题: Google的隐私沙盒API将竞价从交易所转移到浏览器，对SSP的产品和竞争格局有何影响 - 这是基础设施的重大转变，公司有团队在与谷歌合作测试API，目前仍处于早期阶段，有很多未知因素；公司拥有和运营自己的基础设施，有控制和灵活性，认为自己处于有利地位 [63] 问题: Convert是否符合初始预期 - 目前符合初始预期，但仍处于早期阶段，销售周期较长，是企业软件销售周期；有很多热情的反馈，管道健康 [104] 问题: 雅虎业务的未来机会以及与Trade Desk在OpenPath上的合作想法 - 雅虎关闭了历史SSP或技术栈，过渡到新的第三方技术栈，有增长机会，公司将密切合作；公司与Trade Desk是长期合作伙伴，对未来合作持开放态度 [94][95] 问题: CTV定价和展示量在10月的趋势，以及对毛利率的影响；ID的分叉对公司战略的影响 - CTV的CPM自7月底以来相对稳定，公司受益于展示次数增长，预计第四季度视频展示次数将实现两位数同比增长；公司平台集成了29个ID，注重互操作性，使买家能找到更多相关展示；行业趋势是卖方技术越来越重要，因为ID只是广告商受众定位策略的一部分，卖方更接近消费者和出版商，能更好地处理其他定位因素 [96][97] 问题: Activate和Convert带来的750亿美元可寻址市场中，2024年最有可能在哪些方面实现增长 - 目前未明确提及具体方面，但强调了CTV和在线视频等高价格式，以及Activate在非竞价交易中的优势 [47] 问题: 雅虎过渡对业务是挑战还是机会，以及与Trade Desk在OpenPath上的合作想法 - 公司认为雅虎业务未来有增长机会，将继续作为积极合作伙伴；与Trade Desk是长期合作伙伴，对未来合作持开放态度 [124] 问题: 2024年的投资节奏，以及正在进行的举措特别是与CTV相关的进展和对2024年的影响 - 公司在宏观环境低迷时会思考行业未来趋势并调整投资组合，希望在行业复苏时在增长最快的领域占据有利地位，有望实现市场份额增长；Activate和Convert产品已取得进展，预计未来带来增长 [131] 问题: Convert与零售商和其他商业合作伙伴的合作情况，以及如何在竞争中脱颖而出 - 行业仍处于早期阶段，有大量机会；公司的Convert提供统一平台，能整合多种用例，为商业媒体参与者提供全面解决方案，满足其扩大业务的需求 [68]

平台业务规模 - 2023年9月，平台日均高效处理约6270亿次广告展示[87] - 截至2023年9月30日，为超1750家发布商和应用开发者提供服务，代表全球超95000个独立域名和应用[87] - 截至2023年9月30日，公司平台服务全球超1750家出版商和应用开发者，代表超69000个域名和26000个应用；2022年同期约为1600家，代表约79000个域名和20000个应用[127] 净美元留存率 - 2023年9月30日止过去十二个月净美元留存率为97%，低于2022年同期的120%[87][100] 业务线收入占比 - 2023年第三季度，移动（含移动视频）和视频（含OTT/CTV）合计约占收入的76%[90] 广告展示次数 - 2023年和2022年第三季度，平台处理的广告展示次数分别约为56.0万亿次和42.1万亿次[96] 收入情况 - 2023年第三季度收入为6367.7万美元，2022年同期为6450万美元；2023年前三季度收入为1.82414亿美元，2022年同期为1.82084亿美元[93] - 2023年第三季度收入为6367.7万美元，较2022年同期减少82.3万美元，降幅1%；2023年前九个月收入为1.82414亿美元，较2022年同期增加33万美元，增幅0%[122][126] 运营情况 - 2023年第三季度运营亏损57.1万美元，2022年同期运营收入为962.2万美元；2023年前三季度运营亏损1837.7万美元，2022年同期运营收入为2399.7万美元[93] - 2023年第三季度运营亏损为57.1万美元，2022年同期运营收入为962.2万美元；2023年前九个月运营亏损为1837.7万美元，2022年同期运营收入为2399.7万美元[122] 净利润情况 - 2023年第三季度净利润为177.4万美元，2022年同期为332.6万美元；2023年前三季度净亏损982.1万美元，2022年同期净利润为1592.4万美元[93] - 2023年第三季度净收入为177.4万美元，2022年同期为332.6万美元；2023年前九个月净亏损为982.1万美元，2022年同期净收入为1592.4万美元[108][122] 调整后EBITDA情况 - 2023年第三季度调整后EBITDA为1824万美元，2022年同期为2513.7万美元；2023年前三季度调整后EBITDA为3640.3万美元，2022年同期为6519.2万美元[93] - 2023年第三季度调整后EBITDA为1824万美元，2022年同期为2513.7万美元；2023年前九个月调整后EBITDA为3640.3万美元，2022年同期为6519.2万美元[108] 经营活动净现金情况 - 2023年第三季度经营活动提供的净现金为2384.5万美元，2022年同期为2807.2万美元；2023年前三季度经营活动提供的净现金为5244.7万美元，2022年同期为6785.4万美元[93] - 2023年前九个月经营活动提供净现金5244.7万美元，2022年同期为6785.4万美元[154] 收入成本情况 - 2023年第三季度收入成本为2609.1万美元，较2022年同期增加450万美元，增幅21%；2023年前九个月收入成本为7502.1万美元，较2022年同期增加1646.4万美元，增幅28%[122][126] - 2023年第三季度收入成本增加450万美元，每展示一次的收入成本较2022年同期下降约9%；前九个月收入成本增加1650万美元[129][130] 毛利润情况 - 2023年第三季度毛利润为3758.6万美元，较2022年同期减少532.3万美元，降幅12%；2023年前九个月毛利润为1.07393亿美元，较2022年同期减少1613.4万美元，降幅13%[122][126] 毛利率情况 - 2023年第三季度毛利率为59%，低于2022年同期的67%；前九个月毛利率为59%，低于2022年同期的68%[131] 总运营费用情况 - 2023年第三季度总运营费用为3815.7万美元，2022年同期为3328.7万美元；2023年前九个月总运营费用为1.2577亿美元，2022年同期为9953万美元[122] 坏账准备情况 - 2023年前九个月包含与申请第11章破产的DSP买家相关的570万美元坏账准备[111][122] 成本费用预计情况 - 公司预计未来收入成本、技术与开发费用、销售与营销费用的绝对值将普遍增加[112][113][114] 技术与开发成本情况 - 2023年第三季度技术与开发成本为663.4万美元，较2022年同期增加31%；前九个月为1988.1万美元，较2022年同期增加33%[133] 销售与营销成本情况 - 2023年第三季度销售与营销成本为1951.3万美元，较2022年同期增加21%；前九个月为6245万美元，较2022年同期增加23%[137] 一般与行政费用情况 - 2023年第三季度一般与行政费用为1201万美元，较2022年同期减少1%；前九个月为4343.9万美元，较2022年同期增加28%[139] 利息收入情况 - 2023年第三季度利息收入为224.6万美元，较2022年同期增加277%；前九个月为631.3万美元，较2022年同期增加505%[142] 其他收入（支出）净额情况 - 2023年第三季度其他收入（支出）净额为21万美元，较2022年同期增加104%；前九个月为 - 47.6万美元，较2022年同期增加89%[143] 所得税拨备情况 - 2023年第三季度所得税拨备为11.1万美元，较2022年同期减少92%；前九个月为 - 271.9万美元，较2022年同期减少158%[144] 现金及相关资产情况 - 截至2023年9月30日，公司现金、现金等价物和有价证券为1.714亿美元，净营运资金为1.705亿美元[146] - 截至2023年9月30日，公司现金及现金等价物为9770万美元，有价证券为7360万美元[167] 股份回购情况 - 2023年前九个月，公司根据回购计划回购2647958股A类普通股，总价3910万美元，截至9月30日，还有3590万美元可用于未来回购[147] 循环信贷额度情况 - 循环信贷额度总计1.1亿美元，包括2500万美元信用证子额度和2500万美元摆动信贷子额度，可增加不超过9000万美元的增量额度[150] 借款利率及费用情况 - 基于SOFR计息的借款适用利差为2.00% - 2.75%，基于ABR计息的借款适用利差为1.00% - 1.75%，未使用资金的季度承诺费为0.25% - 0.35%[151] 未动用信贷额度情况 - 截至2023年9月30日，公司未动用信贷额度[152] 投资活动现金情况 - 2023年前九个月投资活动使用现金770.8万美元，2022年同期为1.01556亿美元[154] 融资活动现金情况 - 2023年前九个月融资活动使用净现金3939.1万美元，2022年同期提供净现金337.4万美元[154] 长期所得税负债情况 - 截至2023年9月30日，公司有450万美元与不确定税务状况相关的长期所得税负债[163] 汇率变动影响情况 - 假设美元兑印度卢比汇率变动10%，2023年前九个月经营亏损将变动140万美元；假设美元兑英镑汇率变动10%，经营亏损将变动130万美元[168] 通胀影响情况 - 公司认为通胀目前未对业务、经营成果和财务状况产生重大影响[169]

财务数据和关键指标变化 - Q2营收6330万美元，高于指引；调整后EBITDA为1200万美元，包含与一家前十大买家破产相关的意外坏账费用，排除该费用后为1770万美元，利润率28% [49] - Q2 GAAP净亏损570万美元，即摊薄后每股亏损0.11美元；排除坏账费用影响后，GAAP净亏损为4.9万美元 [30] - Q2非GAAP净利润为130万美元，即摊薄后每股0.02美元；排除570万美元坏账费用后，非GAAP净利润为700万美元 [79] - 截至7月31日，公司已回购180万股A类普通股，花费2750万美元现金，回购计划还剩4750万美元 [31] - Q2产生1580万美元运营现金流和1080万美元自由现金流 [54] - 预计Q3营收在5800万 - 6100万美元之间；预计Q4营收将从Q3开始环比增长，符合典型季节性趋势的低端 [57][58] - 预计Q3调整后EBITDA在1300万 - 1500万美元之间，中点利润率约为23% [59] 各条业务线数据和关键指标变化 - 展示业务方面，跨移动和桌面的展示货币化展示次数同比增长，但CPM下降，整体展示收入同比下降1%，而Q1为下降8%，展示收入占总收入的69% [28] - 全渠道视频业务方面，跨移动、桌面和CTV设备的全渠道视频收入同比下降4%，约占总收入的31% [51] - CTV业务方面，CTV收入同比增长超30%，由货币化展示次数增加推动，但部分被较低的CPM抵消；7月CTV展示次数呈个位数百分比增长，因去年7月有近300%的增长；预计Q3 CTV收入将同比下降 [32][76] - 在线视频业务方面，跨移动和桌面的在线视频货币化展示次数增加，但CPM出现两位数百分比下降，导致收入同比下降超10%；7月在线视频展示次数同比增长超20% [32][76] 各个市场数据和关键指标变化 - 按地区划分，EMEA同比增长超16%，美洲下降1% [77] - 按广告垂直领域划分，前十大广告垂直领域同比增长8%，其中食品饮料垂直领域增长超30%，五个领域呈低至中个位数增长，购物是唯一同比呈高个位数下降的前十大垂直领域 [77] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续专注深化客户关系，进行高度聚焦的创新投资，以在数字广告支出增长回升时获得更大市场份额 [15] - 增加对SPO的销售关注和投资，Q2 SPO占平台活动的比例超40%，创历史新高，长期有望达到50%或更高 [19][42] - 推出Activate和Convert两款创新产品，分别拓展约650亿美元和10亿美元以上的潜在市场，使公司的潜在市场规模翻倍以上 [43][47] - 利用生成式AI提高工程生产力和自动化程度，已开始将招聘从软件测试工程师转向功能开发工程师 [20] - 行业正从传统的保证型前期媒体购买转向分散市场或程序化方法，CTV的程序化变革正在兴起 [18] - 广告商和代理商希望依赖更少、更自助服务和透明的平台，公司认为自身可在其中发挥关键作用 [67] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 当前数字广告市场不稳定，许多广告商因经济环境谨慎管理广告预算，供应增长超过广告预算增长，短期内对CPM产生下行压力，但预计广告预算稳定增长后将恢复正常 [39] - 尽管CPM面临短期压力，但公司对长期增长机会有信心，新的产品将在2024年下半年推动收入增长 [61] - 公司预计Q3 CPM将相对7月持平，同比来看视频CPM下降约20%，展示CPM下降约10% [81] - 公司认为近期一位前十大DSP买家破产在短期内会使下半年收入减少数百万美元，但长期不会对业务产生重大影响 [83] - 公司通过提高运营效率和优化成本结构，预计长期将实现更高的毛利率和自由现金流 [84] 其他重要信息 - 公司Q2财务结果受益于自有基础设施的效率提升和优化，整体展示处理能力同比增长超30%，过去十二个月每处理百万次展示的收入成本下降12% [29] - 公司预计全年资本支出在1000万 - 1300万美元之间，较2022年的3600万美元减少超70% [85] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 请介绍Activate和Convert约750亿美元潜在市场的用例和早期关注的客户类型 - 公司专注于为行业构建更透明、高效、数据隐私安全和有效的数字广告供应链，所有用例围绕买家如何更接近媒体所有者或数据所有者，并以隐私安全的方式进行 [90] - 公司利用单一平台和现有客户关系拓展这些用例，如Convert的推出吸引了IPG、dentsu等现有客户以及Wallapop、Lyft等新客户 [91] 问题: SPO在绑定新客户时，Activate、Convert和CTV方面的进展是否会在客户标准化过程中带来好处 - 以Convert推出为例，IPG和dentsu等大买家此前与公司有SPO合作，他们对公司的商业媒体解决方案感兴趣，希望进一步探讨合作机会 [92] 问题: 为何全渠道视频业务的下滑幅度比展示业务更大，Q3 CTV收入是否会下降，商业媒体在假日季度对公司业务有何益处，与Kroger的合作有何进展 - 4月业务稳定，5月增长，6月出现疲软，尤其是品牌广告相关的在线视频和CTV领域 [70] - 公司关注货币化展示次数，尽管视频CPM疲软，但展示次数增长强劲 [71] - 目前不预期商业媒体解决方案在今年有重大收入贡献，但与Kroger的合作有望增加更多用例和收入 [73] 问题: CPM疲软是否与MediaMath有关，程度如何，是否看到科技和电信领域的特定疲软，以及对媒体和广告行业因好莱坞罢工的担忧 - CPM疲软主要是由于广告商对广告预算谨慎，供应增长而需求下降导致的市场供需平衡变化 [99] - 公司预计第四季度货币化展示次数和CPM会有季节性回升 [101] - 购物垂直领域承压约一年，美国消费者面临压力，但公司认为并非市场份额转移，零售媒体市场尚处早期，公司对自身工具充满信心 [102][103] - MediaMath破产短期内会使公司收入递延数百万美元，但长期不会对业务产生影响，预计相关支出将重新回到公司平台 [124] - 6 - 7月，购物、个人金融、科技和艺术娱乐四个消费相关垂直领域的支出同比下降7%，这些是短期动态 [125] 问题: 推出Convert后，赞助内容列表销售库存比典型展示广告在技术上更具挑战性吗，公司是否为此做了准备，早期是否有成长的烦恼 - 赞助列表技术与典型展示广告不同，更注重绩效和搜索，公司的Connect数据平台和核心SSP为其奠定了基础，赞助列表是关键的缺失技术组件 [106][107] 问题: 公司是否参与注意力指标的货币化 - 公司已与Adelaide、Coles 360等平台或技术提供商合作，将注意力测量数据集成到平台，可提供满足买家需求的私有市场交易或公开交换库存 [109] 问题: Q3 CTV收入下降的原因，以及当前动态是否会推动对CTV领域SPO工作的更多需求 - CTV收入下降是因为去年同期增长基数大，今年Q3无法达到相同的增长幅度，且CPM受宏观压力影响下降 [111][112] - 广告买家可选择的展示次数供应增长，而广告预算增长相对缓慢，导致短期内CPM面临下行压力 [113] - 市场对SPO有需求，买家希望提高效率、更接近供应、确保广告预算有效使用，以及关注透明度等因素推动了SPO的持续增长 [135] 问题: 请说明谷歌Cookie弃用对公司的潜在影响，以及公司的应对措施 - 谷歌坚持Cookie弃用计划，但行业对时间线尚不清楚，公司积极参与相关框架的测试 [115] - 公司平台上大部分收入有替代Cookie的标识符，有多种方式在不依赖Cookie的情况下提供目标展示，对Cookie弃用有信心 [117] - 公司投资了一系列解决方案，如上下文定位、使用建模受众群体的私有市场交易等，以应对Cookie弃用 [137] 问题: 能否将当前或Q2的CPM与历史水平进行比较 - 过去一年，高价值格式（如视频、CTV等）的CPM每季度都有一定程度下降，累计来看Q2或Q3与去年相比有20%的差距 [139] 问题: 较低的CPM对Q2展示次数增长是否有阻碍 - Q2货币化展示次数增长，CPM略有下降；7月货币化展示次数继续增长，但CPM面临压力 [140] 问题: 2024年公司计划采取哪些举措提高盈利能力 - 公司通过软件优化将整体展示容量提高超30%，且增量资本支出极少，随着收入增长，利润率将自然扩大 [142] - 公司将继续推动高价值格式的业务占比，相对成本不变的情况下，将对毛利率和底线产生积极影响 [143] - 公司谨慎管理成本，保持总员工人数持平，将人员重新分配到高创新领域，提高未来效率 [157] 问题: 传统媒体集团的CTV流媒体广告增长良好，而公司却称CTV需求下降，能否解释CTV的供需情况 - CTV收入下降是因为去年同期增长基数大，今年Q3无法达到相同的增长幅度，且CPM受宏观压力影响下降 [111][112] - 广告买家可选择的展示次数供应增长，如Meta和YouTube的Reels和Shorts等，而广告预算增长相对缓慢，导致短期内CPM面临下行压力 [113]

公司概况 - 公司是一家独立的科技公司，致力于通过提供未来数字广告供应链的数字广告供应链，最大化客户价值[44] - 公司的平台每天高效处理约5370亿广告展示次数，服务于约1750家出版商和应用开发者，代表全球超过94000个个人域和应用程序[44] - 公司的净基于美元的留存率在2023年6月30日结束的过去十二个月中为100%，较2022年6月30日结束的过去十二个月中的130%有所下降[44] 财务表现 - 公司在2023年第二季度，移动（包括移动视频）和视频（包括OTT/CTV）的收入占约73%[45] - 公司在2023年第二季度的营收为63330万美元，净现金流为15848万美元[47] - Adjusted EBITDA为非GAAP财务指标，用于评估公司运营绩效[59] - Adjusted EBITDA在2023年第二季度为11,991千美元，较2022年同期的23,048千美元下降[59] - 公司2023年第二季度净收入为负5,724千美元，较2022年同期的7,819千美元下降[59] - 公司2023年第二季度营收为63,330千美元，较2022年同期的63,032千美元略有增长[69] - 2023年第二季度成本费用为25,067千美元，较2022年同期的18,974千美元增加[69] - 公司2023年第二季度毛利为38,263千美元，较2022年同期的44,058千美元下降[69] - 2023年第二季度技术和开发费用为6,730千美元，较2022年同期的5,075千美元增加[69] - 公司2023年第二季度销售和营销费用为19,810千美元，较2022年同期的18,212千美元增加[69] - 公司2023年第二季度总营运费用为45,397千美元，较2022年同期的34,264千美元增加[69] - 2023年第二季度，技术和开发费用为13,247千美元，同比增长35%[72] - 2023年第二季度，销售和营销费用为42,937千美元，同比增长24%[73] - 2023年第二季度，一般和行政费用为31,429千美元，同比增长45%[74] - 利息收入在2023年第二季度同比增长570%，达到2,176千美元[75] - 其他收入（费用）在2023年第二季度同比减少41%，达到-221千美元[77] - 所得税费用在2023年第二季度同比减少72%，达到545千美元[78] 资金状况 - 截至2023年6月30日，公司现金、现金等价物和可变证券总额为170.9百万美元[79] - 截至2023年6月30日，公司剩余可用于未来股票回购计划的金额为51.5百万美元[80] - 公司于2022年10月17日与多家贷款人签订了一项高级担保信贷协议，提供了1.1亿美元的循环信贷额度[81] - 公司的经营活动现金流量主要受到业务增长和应收账款的变化影响，2023年上半年经营活动现金流量为28,602千美元[83] - 2023年6月30日，公司投资活动现金净额为6.2百万美元，主要来源于到期前出售市场证券的18.9百万美元[85] - 2022年6月30日，公司投资活动现金净额为-73.6百万美元，主要用于购买物业和设备的12.4百万美元[86] - 2023年6月30日，公司融资活动现金净额为-21.6百万美元，主要用于购买库存股[87] - 公司主要的合同义务包括各种设施的不可取消租赁，截至2023年6月30日，公司长期所得税负债为4.4百万美元[88] - 公司的投资活动主要目标是在最大程度上保持本金，同时最大化收入而不显著增加风险，公司认为100个基点的利率变化不会对其经营结果或财务状况产生重大影响[91]

财务数据和关键指标变化 - Q1营收5540万美元，高于指引，较去年25%的增长率再增2%，且各月同比结果逐季改善 [79] - Q1调整后EBITDA为840万美元，利润率15.1%；经营活动净现金为1280万美元，自由现金流为530万美元 [79] - Q1毛利润率为57%，高于预期，预计全年各季度毛利润率将逐步提高 [51] - Q1 GAAP净亏损590万美元，净利润率 - 11%；非GAAP净收入90万美元，占收入的2%；摊薄后每股收益为0.11美元，非GAAP摊薄后每股收益为0.02美元 [52] - 截至4月30日，已回购110万股A类普通股，花费1540万美元现金，回购计划还剩约6000万美元 [53] - 4月营收与去年同期基本持平，CTV、在线视频和展示广告的展示次数同比增长，CTV营收增加，但在线视频和展示广告营收下降，全渠道视频CPM同比下降中个位数 [54] - 预计Q2营收在5800万 - 6100万美元之间，GAAP运营费用较Q1下降约100万美元，之后季度将以低个位数百分比顺序增加；调整后EBITDA将从Q1的800万美元大幅增长至1300万 - 1500万美元，利润率约23%；预计全年调整后EBITDA利润率超过30% [87][88] 各条业务线数据和关键指标变化 - 全渠道视频业务Q1营收占比约30%，同比增长13%，其中CTV营收同比增长超50%；展示广告业务Q1表现疲软，但逐月改善，同比下降7.5%，较Q4有所改善 [80] - Q1 SPO业务占平台总活动的比例加速提升至超35%，现有SPO买家继续将更多业务整合到公司平台，过去一季度对SPO感兴趣的新买家增长超80%，目前有数十个活跃买家管道 [48][73] - Q1食品与饮料、健康与健身和旅游广告垂直领域合计同比增长超30%，科技、艺术与娱乐和爱好领域下降，购物和个人金融领域与去年Q1持平，前10大广告垂直领域整体同比增长 [81] - Q1平台处理展示次数超46.5万亿次，同比增长43%；过去12个月单位成本同比降低16% [83] 各个市场数据和关键指标变化 - EMEA地区Q1营收保持强劲，同比两位数增长；美洲地区营收较2022年Q1下降不到1%，且季度内逐月改善 [48] - 全渠道视频市场今年预计规模达2150亿美元，其中CTV市场预计为650亿美元 [70] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是利用业务模式和盈利能力进行有针对性投资，在广告支出增长加速时获取更大市场份额，认为当前环境加速行业整合，有利于像公司这样全球规模且盈利的企业 [37] - 持续创新数字广告供应链，推出Activate解决方案，将CTV和在线视频的非程序化插入订单转化为非竞价程序化购买交易，预计带来近650亿美元的潜在市场扩张 [41][74] - 聚焦Supply Path Optimization和商务媒体两个领域进行创新投资，以扩大可寻址市场并实现长期增长 [73] - 商务媒体业务拓展零售媒体机会，涵盖交通、旅游、金融科技等多种交易型业务，公司在数据访问和控制方面有领先解决方案，并将进行针对性技术投资 [76][77] - 与竞争对手Magnite的ClearLine相比，Activate被认为是行业范式转变，具有广告服务器无关性，适用于在线视频等多种格式 [113] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观压力使广告支出环境仍不确定，公司保持谨慎，但认为行业整体广告支出可能实现低至中个位数增长，公司有望超越市场增长 [2] - 程序化CTV是行业长期趋势，当前宏观环境是其结构性增长驱动力，公司在该领域有领先技术和市场地位，看好长期发展 [38] - 随着对前期投资的优化和业务效率的提升，预计全年运营利润率将逐步扩大，实现强劲现金流 [22] - 尽管当前面临挑战，但公司业务状况良好，有信心实现长期增长、扩大市场份额并增加股东价值，预计产生与2022年相当的自由现金流 [89] 其他重要信息 - Q1签署超65家新出版商协议，目前拥有近1700家出版商和应用开发者客户，同比增长14%，CTV出版商客户数量较Q4增长10%至237家 [28][70] - OpenWrap解决方案被更多出版商采用，Q1签署协议数量同比增长27% [72] - 公司将参加Oppenheimer、Evercore、Jefferies等举办的投资者活动，并与RBC和B. Riley进行面对面会议 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: Activate与行业竞品的差异化以及全年营收增长预期 - Activate是成功SPO战略的延伸，旨在解决当前生态系统中的技术障碍，将被困在IO交易中的优质视频转化为非竞价程序化交易；行业整体广告支出预计低至中个位数增长，公司有望超越市场增长 [2][60] 问题: SPO业务增长对获取出版商库存的影响以及Activate对与DSP关系的影响 - SPO业务增长成为吸引出版商合作的重要因素，更多买家表示若出版商想获得其更多支出，需接入PubMatic平台；Activate对DSP是积极的，它将原本DSP无法触及的IO预算引入程序化生态系统，未来这些预算可能会演变为竞价交易，使DSP能够参与其中 [100][101] 问题: 公司在买方能力方面的投资规划以及Martin收购的意义 - 公司在买方能力方面的投资并非新举措，4年前就开始了SPO之旅，Activate是SPO路线图的最新解决方案；Martin收购有助于加速公司产品路线图，未来仍会寻找有助于加速路线图的技术收购机会 [103] 问题: Google改变中介模式对公司的影响以及Activate的收费率 - Google从瀑布式中介转向实时竞价或程序化拍卖，是行业向程序化转变的体现，对公司可能有积极影响，有望获得更多移动应用库存；Activate收费率将以满足客户需求、提高生态系统效率和效果为目标，与客户和出版商共同探索合适的经济模式 [8][120] 问题: Q2营收指引的依据 - 4月部分关键指标有同比正增长，但自2022年年中以来的宏观压力导致CPM下降，与去年同期相比数据缺乏可比性；从趋势看，公司表现符合季节性预期，且核心业务基本面良好，预计随着成本结构改善和广告支出季节性增加，利润率将逐步提升 [124] 问题: 增加计算能力的需求因素以及资本支出减少是否为短期现象 - 增加计算能力可能与Activate业务开展和CTV交易增长有关；公司认为所做的改变将使未来资本支出相对于业务增长的比例降低 [126][127] 问题: SSP从按比例收费转向订阅模式的利弊以及Activate对该转变的影响 - 长期来看，行业定价有望转向订阅模式，目前按收入比例收费是主要模式，随着业务发展经济买家发生转变，订阅模式可能带来行业进一步整合；Activate的推出可能会影响这一转变的进程，但具体影响还需进一步观察 [17] 问题: 股票回购与自由现金流的关系 - 股票回购计划是预设的，有2年7500万美元的授权额度，公司将根据公开市场机会灵活执行 [129] 问题: 零售媒体生态系统的碎片化如何使SSP成为整合者以及使其更关键的要素 - SSP在零售媒体的多种货币化用例中处于核心地位，如现场货币化和受众扩展等，现场货币化是商务媒体中主要的货币化方式；公司认为零售媒体机会不仅限于零售行业，还包括其他有交易和数据的业务，目前公司在完善相关产品组合，预计今年会推出更多组件 [131]

财务表现 - Q1 2023 营收 5540 万美元，GAAP 净亏损 590 万美元，利润率 -11%，调整后 EBITDA 为 840 万美元，利润率 15%[27] - Q1 2023 运营活动提供净现金 1280 万美元，自由现金流 530 万美元[21] - 预计 Q2 2023 营收 5800 - 6100 万美元，调整后 EBITDA 利润率 30%以上，调整后 EBITDA 为 1300 - 1500 万美元[30][31][47] - 预计 FY 2023 调整后 EBITDA 利润率 22% - 25%，资本支出 1200 - 1500 万美元，同比减少超 60%[64][65] 业务增长 - 2023 年第一季度 CTV 收入同比增长超 50%，全渠道视频收入同比增长 13%[15][45] - 2023 年第一季度 SPO 买家净支出留存率 116%，发布商净美元收入留存率 105%[45] 市场与客户 - 2023 年第一季度 PUBMATIC 平台上 SPO 占整体活动份额超 35%，对 SPO 感兴趣的买家数量增长超 80%[7] - 全球发布商和应用开发者客户使用量扩大，新签约发布商带来高利润率收入[4][14] 产品与创新 - 持续产品创新深化与发布商关系，发布商采用 OpenWrap 替代资源密集型 Prebid 设置[35][41] - 统一跨格式和渠道的竞价，激活高价值格式交易带来多项预期收益[16][17] 成本优化 - 自有和优化的基础设施使单位成本同比降低 16%，2023 年资本支出减少超 60%[60]

平台业务处理能力 - 2023年3月，平台日均高效处理约5160亿次广告展示[39] - 2023年和2022年截至3月31日的三个月，平台处理的广告展示次数分别约为46.5万亿次和32.6万亿次[45] 平台服务客户情况 - 截至2023年3月31日，为约1700家发布商和应用开发者提供服务，代表全球超97000个独立域名和应用[40] 净美元留存率情况 - 2023年3月31日和2022年3月31日结束的过去十二个月，净美元留存率分别为105%和140%[40][49] 业务线收入占比 - 2023年第一季度，移动（包括移动视频）和视频（包括OTT/CTV）合计约占收入的71%[41] 收入情况 - 2023年和2022年截至3月31日的三个月，收入分别为5540.7万美元和5455.2万美元[43] - 2023年第一季度营收5540.7万美元，较2022年同期增长85.5万美元，增幅2%[63][64] 运营收入（亏损）情况 - 2023年和2022年截至3月31日的三个月，运营收入（亏损）分别为 - 1067.2万美元和458.1万美元[43] 净收入（亏损）情况 - 2023年和2022年截至3月31日的三个月，净收入（亏损）分别为 - 587.1万美元和477.9万美元[43] - 2023年第一季度净亏损587.1万美元，2022年同期净利润477.9万美元[55][63] 调整后EBITDA情况 - 2023年和2022年截至3月31日的三个月，调整后EBITDA分别为838.8万美元和1700.6万美元[43] - 2023年第一季度调整后EBITDA为838.8万美元，2022年同期为1700.6万美元[55] 经营活动净现金情况 - 2023年和2022年截至3月31日的三个月，经营活动提供的净现金分别为1275.4万美元和1931.4万美元[43] - 2023年第一季度，经营活动提供净现金1275.4万美元，投资活动使用现金1826.1万美元，融资活动使用现金761.5万美元[75] - 2023年第一季度经营活动净现金主要源于非现金费用调整和应收账款减少，投资活动现金用于购买资产和投资证券[75][77] 成本收入比情况 - 2023年第一季度成本收入比为43%，2022年同期为33%；成本收入增加587.1万美元，增幅33%[64] 毛利润情况 - 2023年第一季度毛利润3154.4万美元，较2022年同期减少501.6万美元，降幅14%；毛利率从67%降至57%[64] 技术研发费用情况 - 2023年第一季度技术研发费用651.7万美元，较2022年同期增长174.4万美元，增幅37%[65] 销售与营销费用情况 - 2023年第一季度销售与营销费用2312.7万美元，较2022年同期增长667.1万美元，增幅41%[66] 一般及行政费用情况 - 2023年第一季度一般及行政费用1257.2万美元，较2022年同期增长182.2万美元，增幅17%[67] 利息收入情况 - 2023年第一季度利息收入189.1万美元，较2022年同期增长176.9万美元，增幅1450%[68] 其他收入（支出）净额情况 - 2023年第一季度其他收入（支出）净额为 - 46.5万美元，较2022年同期减少194.4万美元，降幅131%[69] 所得税拨备情况 - 2023年第一季度所得税拨备为 -337.5万美元，较2022年的140.3万美元减少477.8万美元，降幅341%，2023年和2022年有效税率分别为37%和23%[70] 公司资金状况 - 截至2023年3月31日，公司现金、现金等价物和有价证券为1.732亿美元，净营运资金为1.927亿美元，留存收益为1.221亿美元[71] - 截至2023年3月31日，公司现金及现金等价物7930万美元，有价证券9390万美元[81] 股票回购情况 - 2023年第一季度，公司根据回购计划回购586,830股A类普通股，总价790万美元，截至3月31日，还有6710万美元可用于未来股票回购[72] 信贷协议情况 - 2022年10月17日，公司签订高级担保信贷协议，提供1.1亿美元循环信贷额度，可增加不超9000万美元[73] 长期所得税负债情况 - 截至2023年3月31日，公司有490万美元长期所得税负债，因不确定性无法估计现金流出时间[79] 汇率和利率变动影响情况 - 假设美元兑印度卢比和英镑汇率变动10%，2023年第一季度经营亏损分别变动50万美元和40万美元[82] - 公司认为利率变动100个基点、通胀对经营和财务状况无重大影响[82]

财务数据和关键指标变化 - 2022年全年营收2.564亿美元，同比增长13%，高于全球数字广告市场8.6%的增长预测，且是在2021年增长53%的基础上实现的 [8][30] - 第四季度营收7430万美元，同比下降1.7%，主要受展示广告业务下滑11%的影响 [28] - 全年调整后EBITDA为9800万美元，利润率38%；第四季度调整后EBITDA为3260万美元，利润率44% [32] - 全年净现金流入8720万美元，自由现金流3830万美元，自由现金流利润率15%；第四季度净现金流入1940万美元，自由现金流700万美元 [32] - 2022年GAAP净利润为2870万美元，利润率11%；第四季度GAAP净利润为1280万美元，利润率17% [46] - 2022年非GAAP净利润为5220万美元，利润率20%；第四季度非GAAP净利润为1870万美元，利润率25% [46] - 2022年摊薄后每股收益为0.50美元，非GAAP摊薄后每股收益为0.92美元；第四季度摊薄后每股收益为0.22美元，非GAAP摊薄后每股收益为0.33美元 [47] - 2023年第一季度预计营收在5000万 - 5200万美元之间 [52] - 预计2023年全年调整后EBITDA利润率超过30%，资本支出为1300万 - 1600万美元，较2022年降低超50% [59] 各条业务线数据和关键指标变化 - 全渠道视频业务全年增长42%，第四季度增长25%，其中CTV业务全年增长两倍，第四季度较去年同期增长一倍以上 [8][16] - 展示广告业务第四季度同比下降11%，全年对整体增长造成压力，目前约占业务的三分之二 [16] - SPO业务在2022年第四季度占比超过30%，高于2020年的21% [21] - 从设备角度看，2022年第四季度移动广告收入占比从2021年第一季度的53%提升至57% [38] - 从广告垂直领域看，第四季度汽车和食品饮料行业同比增长25%，购物、科技和个人金融行业合计同比下降13%，前十大广告垂直领域与去年同期持平 [38] 各个市场数据和关键指标变化 - 2022年第四季度，EMEA地区营收同比增长11.5%，部分抵消了美国市场的下滑；全年各地区营收均实现两位数增长 [39][40] - 2023年第一季度，EMEA地区同比实现两位数增长，美洲和亚太地区则出现下滑 [53] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是在当前经济环境下深化与现有客户的关系，同时进行有针对性的创新投资，为数字广告支出增长回升时获取超额收益做准备 [9] - 2023年产品创新的重点是供应路径优化（SPO）和零售媒体，将在这两个领域进行一系列产品发布 [14][23] - 公司认为自身在市场份额获取方面具有优势，一是过去两年在市场覆盖方面进行了投资，团队已开始执行；二是差异化的技术能为买家提供更高的广告支出回报率 [13] - 行业正在向更少更大的平台整合，公司有望成为这一过程的赢家，近期一些SSP的关闭将为公司带来更多份额获取机会 [107] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 目前处于具有挑战性的经济环境，近期数字广告支出增长疲软，但公司预计走出这一时期后将处于更有利的位置 [24] - 公司认为当前环境有利于像自己这样高效、创新、灵活且盈利的规模化公司，专注于获取新客户、深化与现有客户的整合以及在SPO和零售媒体领域的快速创新，将在广告支出增长加速时获得回报 [24] - 公司预计2023年上半年市场仍将疲软，下半年将有所改善，整体计划有望实现三个重要成果：产生与2022年相似的自由现金流、在广告支出稳定时实现营收加速增长、在成本结构上建立新的效率水平以实现利润率扩张 [50][51] 其他重要信息 - 2022年新进入法国、西班牙、韩国和非中国大陆市场，全年签约近90个新客户 [10][18] - 2022年出版商标志保留率为97%，净美元保留率为108%；SPO买家三年以上支出的净支出保留率约为124%，自四年前开创SPO以来，保留了近100%的SPO广告买家 [12][36][37] - 公司董事会批准了一项至多7500万美元的A类普通股回购计划，有效期至2024年底 [48] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: EMEA地区在第四季度营收同比实现两位数增长的原因 - 公司在EMEA地区进行了一段时间的投资，当地市场在2021年底和2022年初面临挑战后，正在摸索如何成功运营；展示广告业务在该地区受影响较小；公司在当地建立了一些新的合作关系；产品在全球的推广，EMEA地区开始在CTV和在线视频领域加速发展 [62][64] 问题2: 零售媒体业务对2023年下半年营收增长轨迹的贡献 - 公司将零售媒体视为新兴领域，目前未将其带来的显著增量收入纳入预期，若该业务加速发展，将带来额外的增长 [65] 问题3: 7500万美元股票回购计划的逻辑 - 公司经过审慎的决策过程，并与董事会协商后确定该金额，旨在平衡公司的现金生成能力、增长和投资需求，为股东创造价值 [69] 问题4: 2023年资本支出大幅减少是否会错过机会 - 过去几年公司在基础设施建设上投入了约8000万美元，目前的基础设施足以应对未来的机会并留有增长空间；公司计划通过软件和硬件层面的优化来利用这些前期投资，以获得增量产能，且无需高额的硬件成本；若优化措施成功，将继续沿用该策略，未来若有需要高额资本支出的项目，会进行认真评估 [70][71] 问题5: CTV业务的收入分布情况 - CTV业务收入并非均匀分布，公司采用程序化方式拓展该业务，一些小型出版商率先接受，随着时间推移，领先的广播公司也将更多地采用程序化货币化方式，集中度可能会上升，但公司的策略是广泛多元化 [84] 问题6: SPO业务增长的具体驱动因素及未来趋势 - SPO业务的积极因素包括：签约的SPO买家保留率接近100%，且这些买家的支出持续增加；公司不断增加新的SPO买家；SPO是公司的战略重点，过去的投资已取得回报，预计2023年该业务占比将继续增长 [86][87] 问题7: 第一季度业绩指引是否假设市场条件保持稳定或持续改善，以及全年预计跑赢行业的信心来源 - 第一季度业绩指引假设市场条件保持稳定，既不加速也不减速；全年来看，预计上半年市场条件具有挑战性，下半年会有一定改善，这是因为广告商将逐渐适应宏观环境，认识到程序化广告的高回报率，并将更多资金从社交领域转移到数字和开放互联网领域，同时行业存在下半年季节性支出较高的规律 [91][93] 问题8: 业务的潜在费率是否有变化 - 公司签订的合同收入分成率与以往趋势相当，甚至更好，公司对所创造的价值感到满意，在全渠道视频等有价值的格式上的投资，以及与大型出版商和买家建立的深厚关系，支撑了公司维持现有经济状况的能力 [110] 问题9: 与Roku的合作情况 - 公司与Roku有机会在多种库存上合作，包括Roku频道的自有库存以及其他渠道的库存，该合作关系在2023年有望取得显著成果，但具体细节不便透露 [100] 问题10: 如何看待供应商整合带来的机会 - 雅虎关闭SSP业务，其第三方出版商库存与公司现有合作出版商有较高重叠，预计相关广告支出将重新分配，公司有望获得份额；雅虎自有和运营的库存主要集中在移动网页和移动应用领域，是公司的优势领域，其关闭将为公司与雅虎在包装解决方案、数据解决方案或PMP平台等方面的合作带来更多机会；更广泛地看，行业正在向更少更大的平台整合，公司将受益于这一趋势 [104][107] 问题11: SPO和零售媒体业务的具体投资方向 - SPO业务聚焦于高价值和高增长的广告格式，如在线视频和CTV，通过减少交易过程中的延迟、优化库存流转、提供更好的测量和验证工具等方式，帮助出版商和买家更紧密地连接，减少交易摩擦 [77] - 零售媒体业务有现场和非现场两个重点，现场方面，公司可参与零售商网站上的展示或视频广告以及赞助列表业务；非现场方面，可帮助零售商扩展受众；此外，公司还在数据管理和身份管理领域进行了多年的建设，相关用例在零售媒体领域逐渐清晰 [78] 问题12: 第四季度政治广告支出的影响以及未来利润率扩张的关键杠杆和可持续利润率 - 第四季度政治广告支出在公司平台上的金额较小，略低于预期，但公司原本也未预计会有显著增长；第四季度业绩的主要驱动因素是展示广告，12月的业绩下滑主要是由于CPM下降 [79] - 公司在过去几个季度采取了积极措施，如降低成本、重新分配资源到高增长领域，以及计划在2023年大幅减少资本支出，这些都将成为未来利润率扩张的长期驱动因素；公司预计未来几个季度将面临挑战，但正在为今年晚些时候和2024年的利润率扩张奠定基础 [80][81]