公司概况 - PubMatic Inc 是一家全球领先的程序化供应方平台(SSP) 专注于通过实时竞价帮助出版商实现广告库存货币化 [1] - 公司股票在纳斯达克交易所上市 代码为PUBM [1] 市场认知 - 当前市场对PubMatic的定价存在偏差 未能充分反映其增长潜力 [1] 行业定位 - 作为供应方平台(SSP)领域的领导者 公司处于数字广告产业链的关键环节 [1]

PubMatic公司Q1 '25财报分析 - 公司近期公布了2025年第一季度财报 业绩表现被分析师看好 认为其长期前景非常乐观 [1] - 分析师特别关注公司未来5-10年的发展潜力 并将其视为具有投资价值的标的 [1] 投资策略参考 - 投资组合建议采用成长股 价值股和分红股的混合配置方式 但实际操作中更倾向于价值投资 [1] - 分析师偶尔会通过出售期权来增强收益 [1] 注：文档2和文档3内容均为披露声明 与公司及行业分析无关 故未予总结

公司参与者 - 公司参与者包括投资者关系代表Stacie Clements、联合创始人兼首席执行官Rajeev Goel以及首席财务官Steve Pantelick [1] - 电话会议参与者包括来自Lake Street Capital、B Riley、RBC、KeyBanc和JMP的分析师 [1] 电话会议安排 - 公司准备了预先录制的发言稿，之后将进行现场问答环节 [2] - 提问者需在Zoom中设置全名和公司名称，并使用举手功能 [2] 信息披露 - 公司新闻稿可在投资者关系网站investors.pubmatic.com获取 [3] - 管理层将在电话会议中做出前瞻性陈述，包括未来业绩、市场机会、增长战略和财务展望等内容 [3] - 前瞻性陈述基于当前对业务、经济和未来状况的预期和假设 [3] 前瞻性声明 - 前瞻性声明存在固有风险和不确定性，实际结果可能与声明存在重大差异 [4] - 更多风险信息可在公司提交给SEC的文件中查阅，包括最近的10-K表和后续的10-Q或8-K表 [4]

业绩总结 - 2025年第一季度总收入为6380万美元，同比下降4%[8] - 2025年第一季度调整后EBITDA为1560万美元，调整后EBITDA利润率为13%[8] - 2025年第一季度净亏损为9486万美元，调整后EBITDA为8457万美元[53] - 2025年第一季度收入为6382.5万美元，较2024年第一季度的6670.1万美元下降[57] - 2025年第一季度自由现金流为730万美元，自由现金流利润率为11%[57] 用户数据 - 2025年第一季度连接电视（CTV）收入同比增长超过50%[22] - 2025年第一季度整体视频收入增长20%[34] - 2025年第一季度新兴收入增长100%[34] - 过去两年广告展示量增加60%，成本仅增加16%[38] 未来展望 - 2025年第二季度收入预期在6600万美元至7000万美元之间，同比增幅为-2%至4%[48] - 2025年第二季度调整后EBITDA预期在900万美元至1200万美元之间，调整后EBITDA利润率为14%至17%[48] - 自2025年起，预计基础业务将增长超过15%[51] - 预计2025年下半年收入将加速增长[51] 资本支出与现金流 - 自2021年第一季度至2025年第一季度，运营活动净现金流为3.46亿美元[40] - 自2021年第一季度至2025年第一季度，自由现金流为1.83亿美元[40] - 2025年全年资本支出展望减少超过15%，预计约为1500万美元[48] - 2025年第一季度使用的现金用于回购的金额为1.38亿美元[45] 股本信息 - 截至2025年3月31日，完全稀释后流通股数为52,462,566股[46] - 2025年第一季度非GAAP净亏损为1843万美元，非GAAP净亏损利润率为-3%[55]

财务数据和关键指标变化 - 一季度营收超预期，剔除大型DSP买家和政治广告影响后，基础业务同比增长21%，高于去年下半年的17% [5][27] - 一季度调整后EBITDA为850万美元，利润率13%，连续36个季度实现调整后EBITDA盈利，受美元贬值影响约100万美元 [32] - 一季度GAAP净亏损950万美元，摊薄后每股亏损0.20美元 [34] - 一季度经营活动净现金流入1560万美元，自由现金流730万美元，季度末现金及有价证券1.441亿美元，无债务 [35] - 预计2025年运营费用将按低个位数百分比逐季增长 [37] - 4月基础业务增长超15%，总收入持平，健康与健身、艺术与娱乐垂直领域合计增长超20%，抵消部分垂直领域下滑 [38] - 二季度预计营收6600 - 7000万美元，调整后EBITDA 900 - 1200万美元 [39] - 预计全年资本支出至少减少15%至1500万美元 [40] 各条业务线数据和关键指标变化 - 全渠道视频收入一季度同比增长20%，占总收入40%，主要受CTV收入增长超50%推动 [28] - 新兴收入流同比增长超一倍，Connect业务持续快速增长 [29] - 展示广告收入受大型DSP买家影响下降10%，剔除该买家后其他展示广告收入增长超20% [29] - 4月健康与健身、艺术与娱乐垂直领域合计增长超20%，CPG、购物和汽车垂直领域下降10% [38] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲和EMEA地区营收略有下降，APAC地区增长超8%，对中国广告商敞口有限 [32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续向长期增长领域转型，投资Activate、Convert和Connect等解决方案，推动业务增长和多元化 [6] - 应对Google AdTech反垄断案判决和第三方cookie政策变化，利用自身优势抓住市场结构转变机遇 [8] - 预计广告支出将从线性电视转向流媒体、从品牌广告转向效果广告、广告预算将进一步整合，SPO和AI驱动能力将更具吸引力 [12][14][15] - 实施成本节约措施，扩大AI应用，预计运营费用按低个位数百分比增长，持续投资高增长领域，扩大全球销售团队 [18][37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管经济环境存在不确定性，但数字广告将加速向程序化和AI驱动解决方案转变，为公司带来更多机会 [9][10] - 公司基本面强劲，有信心在宏观经济不确定性下实现15%以上增长，保持健康利润率和现金流 [9] - 目前未看到广告支出回调迹象，4月营收符合预期，对二季度和下半年增长有信心 [37][39] 其他重要信息 - 董事会将回购计划增加1亿美元，凸显对公司战略和财务状况的信心 [26] 问答环节所有提问和回答 问题: 是否与DOJ就Google反垄断裁决潜在补救措施进行直接沟通 - 公司认为DOJ正在与审判证人交流制定补救策略，判决让市场认识到Google并非不可撼动，客户开始为不确定性做准备，公司有机会获取市场份额，每增加1%份额将带来5000 - 7500万美元净收入 [44][45] 问题: SPO长期天花板及本季度新老买家占比 - 长期来看SPO业务占比可达75%，目前仍有增长空间，可通过与现有客户增加合作和拓展新广告商及独立机构来实现增长 [48][49] 问题: 一季度与关键DSP合作伙伴的业务量趋势及对桌面和移动展示广告的影响 - 业务量表现稳定，一季度结果略超预期，与该买家关系良好，预计下半年业务表现良好，CT业务与该买家同比增长显著 [52][54] 问题: 与中型市场DSP的合作关系如何演变及未来发展方向 - 过去几年DSP市场整合度高，如今市场发生变化，亚马逊崛起、Google反垄断判决、CTV兴起等因素促使中型市场广告商和机构自主决策，公司将吸引这些DSP上平台并增加收入份额 [55][57] 问题: 宏观环境对广告支出的影响及CTV和新兴产品的弹性 - 广告商在进行情景规划，目前未看到广告支出回调，预计广告将从线性电视转向流媒体、从品牌广告转向效果广告、广告预算将整合，SPO和AI解决方案将更具吸引力，公司多元化业务和对市场趋势的把握使其有信心下半年基础业务增长超15% [63][64][70] 问题: 全渠道视频业务接近或超过50%占比时，如何平衡利润率和未来增长投资 - 公司将继续投资于增长最快的领域，如CTV，同时通过提高运营效率和基础设施利用率来平衡增长和利润率，目前认为两者之间的平衡是合适的 [74][77] 问题: 如何在未来2 - 5年提高平台的广告支出回报率（ROAS），以及一季度21%增长与实际结果差距的原因 - 提高ROAS的关键驱动因素包括数据、供应链效率和构建绩效解决方案，一季度21%增长是基础业务增长，受大型DSP买家和政治广告影响，总收入有所下降，预计下半年即使有政治广告逆风，仍能实现正增长 [84][88][90]

财务数据和关键指标变化 - 一季度营收超预期，剔除大型DSP买家和政治广告影响后，基础业务同比增长加速至21%，高于去年下半年的17% [5][27] - 一季度总营收受DSP买家影响下降4%，基础业务增长21%，3月表现强劲使季度业绩超预期 [29][30] - 一季度调整后EBITDA为850万美元，利润率13%，连续36个季度盈利，含约100万美元外汇影响 [31][32] - 一季度GAAP净亏损950万美元，即每股摊薄亏损0.2美元 [34] - 一季度经营活动净现金为1560万美元，自由现金流730万美元，季末现金及有价证券1.441亿美元，无债务 [35] - 自2023年2月回购计划启动至一季度末，回购870万股A类普通股，花费1.382亿美元，授权额度剩余3680万美元 [35] - 5月7日董事会批准回购计划增加1亿美元，并延长至2026年底 [36] - 4月基础业务增长超15%，总营收持平，健康与健身、艺术与娱乐垂直领域增长超20%，抵消部分领域下滑 [38] - 预计二季度营收6600 - 7000万美元，基础业务同比增长超15%，调整后EBITDA 900 - 1200万美元 [39] - 预计全年运营费用将按低个位数百分比逐季增长，通过优化和成本节约措施，预计全年资本支出至少减少15%至1500万美元 [37][40] 各条业务线数据和关键指标变化 - 全渠道视频营收一季度同比增长20%，占总营收40%，主要由CTV营收增长超50%驱动 [28] - 新兴收入流同比增长超一倍，Connect业务持续快速增长 [29] - 展示业务营收受大型DSP买家影响下降10%，剔除该买家后其他展示业务营收增长超20% [29] - 前10大广告垂直领域广告支出同比呈中个位数增长，健康与健身、食品与饮料、时尚与服装合计增长超10%，科技与计算、汽车领域下降超10% [30] - 区域方面，美洲和EMEA地区略有下降，APAC地区同比增长超8%，对中国广告商敞口有限 [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 无相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司业务向长期增长领域转型，投资Activate、Convert、Connect等产品，与供应链关键利益相关者产生共鸣，实现业务多元化和增长 [6] - 谷歌广告技术反垄断案判决为公司在开放互联网市场提供更公平竞争环境，公司作为领先SSP提供商有望受益 [7] - 谷歌宣布Chrome浏览器继续使用第三方cookie，公司基于多种数据解决方案构建的平台将继续推动新媒介环境下的增长，浏览器内容和广告货币化不受重大影响 [7] - 公司计划遵循三项原则管理业务：预测广告增长方向、严控成本、将投资和资源向高增长机会倾斜，以在中期实现市场份额加速增长 [10] - 预计广告支出将从线性电视转向流媒体、从品牌广告转向效果广告、广告预算整合以及AI驱动能力受青睐，公司相关产品和平台将受益 [11][12][13][14] - 公司推出行业首个由生成式AI驱动的端到端平台，简化和优化媒体购买流程，为广告商和代理商提供更高效率和更好效果 [14][15] - 公司加强全球销售团队建设，包括服务代理控股公司、独立代理商和广告商、特定产品销售专家以及策展销售团队，以推动SPO和Activate等业务增长 [18] - 公司在出版商和需求方均取得进展，与领先CTV平台深化合作，在国际市场拓展业务，同时在代理商、广告商和DSP方面势头加速 [19][20] - 公司在程序化广告领域处于领先地位，在关键长期增长领域实现高两位数增长，董事会扩大回购计划显示对公司战略和财务状况的信心 [25][26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司基本面强劲，虽受单一DSP买家和去年政治广告影响，但基础业务表现良好，有望实现15%以上增长，且利润率和现金流健康 [8] - 经济环境虽有不确定性，但数字广告将在经济压力期后规模扩大，加速向程序化和AI驱动解决方案转变，公司将借此深化客户关系，实现市场份额增长 [9] - 公司有信心应对当前宏观环境，通过投资高增长机会和保护盈利能力及资产负债表，实现未来市场份额增长 [40][41] 其他重要信息 - 公司获得AdXchanger 2025年程序化影响奖的供应路径优化奖，帮助Mars PetCare超额完成销售目标 [21] - Kroger Precision Marketing与公司合作，通过公司解决方案提升视频表现，整合广告支出，减少超70%供应合作伙伴 [21] - 一家休闲餐饮品牌通过利用Instacart受众细分在公司优质库存上投放广告，降低客户获取成本11% [23] - 出版商使用公司策展工具可实现最高10%的收入增长，数据所有者可建立新的规模化收入流 [24] 问答环节所有提问和回答 问题1：公司是否与美国司法部就谷歌反垄断案潜在补救措施进行直接沟通 - 美国司法部正在与审判证人交流以确定补救策略，判决让市场认识到谷歌并非不可撼动，客户开始为可能的拆分做准备，公司市场份额约4%，谷歌约60%，预计明年有机会获取市场份额，每增加1%份额将带来5000 - 7500万美元净收入 [44][45] 问题2：SPO长期天花板及本季度新老买家占比 - 长期来看，SPO业务占比有望达75%，目前仍有增长空间，机会在于增加现有客户支出和拓展独立广告商及代理商市场 [47][48] 问题3：一季度与关键DSP合作伙伴的业务量趋势，以及对桌面和移动展示业务的影响 - 与该DSP买家业务表现稳定，略超预期，预计下半年表现良好，年中将不再受其影响，且在CTV业务上与该买家有显著增长 [51][53] 问题4：公司与中型DSP的合作关系演变及未来发展方向 - 过去几年DSP市场发生变化，亚马逊崛起、谷歌反垄断判决以及CTV兴起带来更多效果广告购买，大型代理控股公司控制的广告预算份额下降，中型广告商和代理商自主决策增加，公司专注吸引这些DSP，扩大市场份额 [54][55][56] 问题5：宏观环境对广告支出的影响以及公司增长驱动因素的韧性 - 广告商在进行情景规划，目前未出现广告支出大幅回调，预计广告支出将从线性电视转向流媒体、从品牌广告转向效果广告、广告预算整合以及AI解决方案受青睐，公司相关产品和平台将受益，且公司业务多元化使其更具韧性，预计下半年基础业务增长超15% [63][64][65][68] 问题6：当全渠道视频业务占比接近并超过50%时，如何平衡高CPM转化为利润和为未来增长再投资 - 公司将继续识别最快增长领域，确保有足够资源抓住增长机会，同时提高组织生产力以支持投资，在推动增长和管理底线之间保持平衡，全渠道视频业务尤其是CTV仍有增长空间，如增加优质内容、拓展国际市场等 [71][72][74] 问题7：公司如何在未来2 - 5年提升平台ROAS，以及如何理解公司正常21%增长与实际业绩的差距 - 提升ROAS的关键驱动因素包括数据、供应链效率和构建效果解决方案，公司将继续投资于第一方数据和身份数据、优化供应链以及提供闭环归因等效果解决方案 [79][80][81] - 一季度基础业务增长21%，受DSP买家影响约1500 - 2000万美元，年中将不再受其影响，去年下半年政治广告支出带来约6 - 7%的逆风，但预计即使有此逆风，公司仍能凭借核心业务增长实现正增长，明年业务数据将更清晰，预计实现两位数增长 [83][84][85]

收入和利润（同比环比） - 2025年第一季度营收6.3825亿美元，2024年同期为6.6701亿美元；运营亏损1190.3万美元，2024年同期为552.5万美元；净亏损948.6万美元，2024年同期为245.4万美元；调整后EBITDA为845.7万美元，2024年同期为1505.6万美元；经营活动提供的净现金为1562.1万美元，2024年同期为2429.4万美元[92] - 2025年第一季度营收6.3825亿美元，较2024年的6.6701亿美元下降4%，主要因买家竞标方法改变[115][117] - 2025年第一季度毛利润3.8237亿美元，较2024年的4.1277亿美元下降7%，毛利率从62%降至60%[115][117] 成本和费用（同比环比） - 2025年第一季度技术研发费用877.2万美元，较2024年增长10%，主要因人员成本增加[123] - 2025年第一季度销售与营销费用2679.9万美元，较2024年增长8%，主要因人员及差旅娱乐成本增加[125] - 2025年第一季度一般及行政费用1456.9万美元，较2024年增长4%，主要因人员成本增加[127] - 2025年第一季度利息收入159.3万美元，较2024年下降38%，因公司计息证券投资减少[129] - 2025年第一季度其他收入（支出）净额为 -101.4万美元，较2024年下降493%，因汇率波动[130] - 2025年第一季度所得税收益183.8万美元，较2024年增长638%，有效税率从9%升至16%[131] 各条业务线表现 - 2025年第一季度，供应路径优化（SPO）占总业务活动的比例超过55%[99] - 公司每天在全球协调超1000亿次实时拍卖和近1万亿次投标，每次广告展示包含665个独立数据参数[100] - 2025年3月，公司平台每天处理约8420亿次广告展示[102] 管理层讨论和指引 - 公司通过向使用平台的发布商收取费用及销售其他产品来产生收入，收入按净额报告[103][104] - 收入成本包括数据中心托管成本、硬件折旧费用等[105] - 运营费用包括技术与开发、销售与营销、一般与行政费用，预计未来技术与开发、销售与营销费用绝对值将增加[106][107] - 其他收入（费用）净额包括利息收入和外汇交易损益[109] - 所得税拨备主要包括联邦、州和外国所得税，实际税率与美国联邦法定税率不同[110][111] 其他没有覆盖的重要内容 - 截至2025年3月31日，公司现金、现金等价物和有价证券为1.441亿美元，净营运资金为1.551亿美元[135] - 2025年第一季度公司回购33.9万股A类普通股，总价360万美元，2023年回购计划剩余3680万美元额度[136] - 2025年第一季度经营活动提供净现金1562.1万美元，2024年同期为2429.4万美元[139] - 2025年第一季度投资活动使用净现金1006.9万美元，2024年同期为3868万美元[139] - 2025年第一季度融资活动使用净现金4472万美元，2024年同期为18741万美元[139] - 2025年第一季度现金及现金等价物净增加1359万美元，2024年同期为1685万美元[139] - 2025年第一季度经营活动净现金主要源于非现金费用调整1790万美元、应收账款减少7570万美元等[141] - 2024年第一季度经营活动净现金主要源于非现金费用调整1610万美元、应收账款减少7220万美元等[142] - 截至2025年3月31日，公司有530万美元的长期所得税负债[149] - 截至2025年3月31日，公司现金及现金等价物为1.018亿美元，有价证券为4230万美元[152] - 假设美元兑印度卢比汇率变动10%，2025年第一季度经营亏损将变动60万美元；美元兑英镑汇率变动10%，经营亏损将变动50万美元[153] - 公司认为利率变动100个基点不会对经营成果或财务状况产生重大影响[152] - 截至2025年3月31日的过去十二个月，净美元留存率为102%，2024年同期为106%[98]

EXHIBIT 99.1 Delivered revenue and adjusted EBITDA ahead of guidance; PubMatic Announces First Quarter 2025 Financial Results; Board of Directors Authorizes $100M Expansion of Share Repurchase Program Supply Path Optimization represented a record 55%+ of total activity NO-HEADQUARTERS/REDWOOD CITY, Calif., May 8, 2025 (GLOBE NEWSWIRE) -- PubMatic, Inc. (Nasdaq: PUBM), an independent technology company delivering digital advertising's supply chain of the future, today reported financial results for the first ...

文章核心观点 公司2025年第一季度财报显示虽部分指标同比下滑但业务亮点突出，对未来发展有信心并给出财务展望 [1][2][9] 分组1：业务亮点 - 全渠道视频（含CTV）收入增长20%，占总收入40%，CTV收入同比增长超50% [1][7] - 优质CTV库存持续扩大，与全球新伙伴合作，供应路径优化占总活动比例创纪录达55%以上 [11] - 推出升级的生成式AI买方平台，自有基础设施提高运营效率 [8][9] 分组2：财务亮点 - 2025年第一季度收入6380万美元，调整后EBITDA为850万美元，连续36个季度实现调整后EBITDA盈利 [6][9] - 截至2025年3月31日，净现金、现金等价物和有价证券达1.441亿美元，无债务 [6] - 已使用1.382亿美元回购870万股A类普通股，董事会授权1亿美元扩大回购计划至2026年 [6] 分组3：财务数据对比 |指标|2025年第一季度|2024年同期| | ---- | ---- | ---- | |收入|6382.5万美元|6670.1万美元 [24]| |GAAP净亏损|-950万美元，利润率-15%，摊薄后每股亏损0.20美元|-250万美元，利润率-4%，摊薄后每股亏损0.05美元 [6]| |调整后EBITDA|850万美元，利润率13%|1510万美元，利润率23% [6]| |非GAAP净亏损|-180万美元，摊薄后每股亏损0.04美元|净收入480万美元，摊薄后每股盈利0.09美元 [6]| |经营活动提供的净现金|1560万美元|2430万美元 [6]| 分组4：财务展望 - 假设市场条件无重大恶化，预计2025年第二季度收入在6600万至7000万美元之间，调整后EBITDA在900万至1200万美元之间，中点利润率约17% [10][12] 分组5：非GAAP财务指标 - 公司使用调整后EBITDA、非GAAP净收入（亏损）和自由现金流等非GAAP指标评估运营绩效，这些指标有助于投资者进行业务比较和理解运营结果，但有局限性，应与GAAP指标结合使用 [15][16][18] 分组6：业务模式与战略 - 公司是独立技术公司，提供数字广告供应链解决方案，通过全渠道平台和自有基础设施驱动业务增长，投资创新和市场拓展，以抓住程序化广告机会，提升市场份额 [2][9][20]

文章核心观点 - 数字广告技术领导者PubMatic推出由生成式AI驱动的升级版买家解决方案套件，标志着其从传统SSP向创新端到端技术公司的转变，该套件可解决程序化广告多方面效率问题，获行业支持且对买卖双方均有益 [1][3] 公司动态 - 公司宣布推出由生成式AI驱动的升级版买家解决方案套件，其买家平台可简化媒体购买全流程，能直接访问近整个开放互联网，拥有1900家优质出版商、190个数据合作伙伴的隐私安全受众数据及超8210亿条每日广告展示量 [1] - 该套件结合专有供应方情报与AI驱动购买工具，提供DSP无法获取的供应路径透明度，满足买家对媒体支出控制和可见性的需求 [2] - 套件目前正与长期合作伙伴进行beta测试，获行业领导者支持，GroupM在全球实施其买方解决方案，曾为客户带来126%的增量销售提升 [5] 平台能力 - AI驱动效率：买家可用自然语言描述需求，平台即时生成策划交易，内置预测工具推荐预算和出价CPM，实现更快交易创建和更可预测的高性能结果 [4] - 统一激活与洞察：买家可通过Activate平台或DSP无缝激活策划交易，受益于实时供应洞察 [4] - 全渠道规模：买家可利用优质流媒体和全渠道库存，结合Connect平台受众数据，实现更好的定位和效率 [4] - 实时、持续优化：Gen AI监控代理24/7跟踪活动和交易表现，提供优化建议，减少人工操作，让交易员专注高价值战略任务 [4] - 隐私优先方法：平台确保遵守隐私法规，利用第一方数据进行精准定位，满足对隐私敏感广告解决方案的需求 [5] 各方受益情况 - 买家：通过整合实时交易数据到交易策划和激活工作流程，获得前所未有的高意向受众定位能力，可衡量和优化真实业务成果 [6] - 出版商：借助机器学习和策划交易，平台帮助其最大化收益、提高填充率，控制库存质量和定价，通过整合第一方数据和商务媒体网络，实现定向、合规广告体验，增加收入和长期增长 [5] 行业意义 - 随着行业向全集成供应链发展，公司买家平台成为关键枢纽，可扩展合作伙伴关系和AI驱动创新，实现生态系统范围内的协作 [6] 公司介绍 - PubMatic是一家独立技术公司，自2006年起采用基础设施驱动方法，实时高效处理和利用数据，通过提供可扩展和灵活的程序化创新，改善客户成果，推动数字广告供应链发展 [7]