公司财务公告 - Qorvo将于2025年7月29日美国东部时间下午4:30举行电话会议，回顾2026财年第一季度财务业绩 [1] - 电话会议将在公司投资者关系网站进行网络直播 [1] - 财务结果将于2025年7月29日美国东部时间下午4:00左右发布 [2] - 电话会议录音将在结束后约两小时提供，可拨打1-412-317-0088使用密码7832615收听，有效期至2025年8月5日营业结束 [2] 公司业务概况 - Qorvo是创新半导体解决方案供应商，致力于通过产品技术领导力、系统级专业知识和全球制造规模解决客户复杂技术挑战 [3] - 公司服务于多个高增长细分市场，包括汽车、消费电子、国防与航空航天、工业与企业、基础设施和移动领域 [3] - Qorvo在连接、保护和电力领域提供解决方案 [3] 公司商标信息 - Qorvo是Qorvo Inc在美国和其他国家的注册商标 [4] - 其他所有商标均归各自所有者所有 [4]

文章核心观点 - Qorvo在2025媒体日展示了其在Wi-Fi 8标准演进、UWB与Matter融合应用以及AI数据中心电源管理方案（PMIC）三大核心技术方向的最新布局，提出"下一代智能连接"的系统级解决方案 [1][25] Wi-Fi 8标准演进 - Wi-Fi 8（802.11bn）的核心设计导向从"吞吐量"转向"Ultra High Reliability"（超高可靠性），专注于低延迟、高稳定性连接，服务于远程医疗、工业物联网、AR/VR等场景 [5] - 关键技术延续三频架构（2.4GHz/5GHz/6GHz），支持320 MHz频宽及4096 QAM调变，未追求更高频段或调制密度（如8K QAM因物理极限限制） [6] - 引入协同机制：Co-SR、Co-BF、Co-TWT、Multi-Link Operation、dRU等，优化频谱资源调度与干扰控制 [7] - 硬件挑战包括前端模块（FEM）需更高集成度与灵活性，支持多功率模式（Ultra High/Low Power）及复杂控制接口（MIPI/SPI） [7][8] - 标准预计2027年底完成，2028年进入产品铺货周期 [6] UWB与Matter融合应用 - UWB技术从利基市场转向核心无线能力，手机集成率提升推动Tag生态爆发，应用包括无感解锁、数字钥匙等 [11] - 2024年美国头部Wi-Fi AP厂商将UWB模块集成至Enterprise AP，降低工业部署门槛 [13] - Qorvo推出第三代UWB旗舰芯片QM35825，集成收发器/MCU/FEM，链路预算达104 dB，精度达5cm测距/2度测角 [13] - Matter协议面临多协议兼容挑战，Qorvo通过"Multi-Connect"技术支持蓝牙/Zigbee/Thread/Matter共存，代表产品QPG6200系列SoC具备超低功耗与单芯片多协议集成 [16] AI数据中心电源管理方案（PMIC） - 企业级SSD电源管理需满足高集成、高效率、强可靠，Qorvo推出集成PLP功能的PMIC解决方案ACT85411/ACT85611 [18][20] - 方案优势：1）4路DCDC+PLP控制单芯片集成；2）可编程性强，支持I2C接口在线配置；3）全局优化GPIO资源 [22] - 创新点包括电容健康监测、降低冗余配置、优化MOSFET内阻与电感DCR以提升效率，应对AI瞬时负载波动 [23] - 产品已量产，提供评估套件与定制支持，加速客户验证周期 [23] 技术整合与行业趋势 - Wi-Fi 8、UWB+Matter、PMIC三大方向体现Qorvo"高度集成化+系统思维"的技术策略，推动智能基建发展 [24][25] - 行业从单点性能转向多场景协同，系统架构与跨领域整合成为关键竞争力 [25]

UWB技术发展历程 - UWB技术最早可追溯至1887年Heinrich Hertz的实验 但直到1989年美国国防部才正式命名"超宽带" 此前长期远离消费市场[1] - 2019年苹果iPhone 11集成U1芯片后 UWB在消费电子市场快速普及 三星/谷歌/华为等厂商相继跟进[1] - 尽管在防丢器/汽车钥匙/资产追踪等领域有所应用 但过去几年UWB整体发展未达预期[1][2] UWB技术特性与优势 - 基于IEEE 802.15.4标准 通过测量无线电信号飞行时间实现厘米级定位精度[3] - 相比BLE/NFC方案 UWB具备抗干扰能力强/安全性高等特性 可有效防御中继攻击[3][4] - 在汽车准入系统中能提供安全/便利/功能/可靠性四大优势 双向测距和时间戳验证确保设备真实位置[3][4] 早期UWB方案的技术瓶颈 - 采用Transceiver分立架构 需外接MCU和自研驱动 开发门槛高[4] - 第三方MCU兼容性问题导致开发周期延长 功耗管理和成本控制困难[4] - 非车规产品限制汽车市场拓展 中小厂商面临显著开发挑战[4] 新一代UWB解决方案突破 - 主流芯片厂商推出集成化SoC方案 如Qorvo QM35825集成射频模块/MCU/安全功能 显著降低设计门槛[6] - QM35825支持±5cm测距精度和±2° AoA精度 兼容FiRa/Omlox/Aliro标准 适用于智能家居/工业/医疗场景[7] - 车规级QPF5100Q通过AEC-Q100认证 工作温度-40℃至105℃ 支持850kbps-62.4Mbps数据速率[8][12] UWB应用场景拓展 - 与Nordic合作推出Matter协议参考设计 加速智能门锁等门禁控制应用落地[14] - 在汽车市场应用于儿童存在检测(CPD) 通过呼吸/心率监测预防婴儿遗留事故 优于传统摄像头方案[15] - 还可用于手势识别/错误警报消除等车载功能 多普勒效应可检测细微动作[16] 产业链协同与未来展望 - Fira/CCC联盟推动标准统一 芯片厂商持续优化SoC架构 支持全球化频谱规范[12][16] - 集成化方案解决早期分立架构痛点 车规认证突破关键市场壁垒[6][8] - 在定位精度/延迟/可靠性等方面全面优于BLE 结合测向能力拓展智能家居/工业物联网应用[13][14]

产品发布 - Qorvo推出两款新型混合功率倍增放大器QPA3311和QPA3316，专为DOCSIS 4 0宽带电缆网络设计，支持高速互联网和视频服务 [1] - 新产品具备更高总复合功率和改善的信号完整性，减少级联需求并提升终端性能，支持高达1 8 GHz的下行操作 [3] - QPA3311适用于高效能设计，QPA3316适合高输出节点需求，显著提升HFC系统的可见性、效率和适应性 [3] 行业背景 - HFC系统是电缆宽带服务的骨干，通过DOCSIS 4 0技术支持高清视频流、企业连接等高级用例 [2] - 边缘计算、AI工作负载、物联网应用（如远程医疗、智慧城市）推动对智能自适应HFC网络的需求增长 [2] 市场影响 - 新产品通过降低基础设施成本解决HFC网络关键挑战，为服务提供商提供灵活且经济高效的DOCSIS 4 0系统升级方案 [4] - 新兴市场从4G LTE向5G技术加速过渡，5G高端智能手机的额外传输、接收和卫星频段需求与Qorvo产品组合高度契合 [5] 股价表现 - Qorvo股价过去一年下跌22 4%，优于行业29 2%的跌幅 [8] 同业公司动态 - Juniper Networks利用400G周期抢占数据中心超大规模交换机会，并推出AI驱动企业解决方案 [11] - InterDigital在先进移动技术领域领先，过去四季平均盈利惊喜达160 15% [12] - Arista Networks服务于云巨头等五大垂直领域，长期增长预期为14 81% [14]

股价表现 - 公司股价在过去一个月上涨约5 9% 表现优于标普500指数 [1] 盈利预测 - 过去一个月盈利预测保持平稳 但共识预期下调7 78% [2] 投资评分 - 公司增长评分为C 动量评分为D 价值评分为B(位列前40%) [3] - 综合VGM评分为C [3] 市场展望 - 公司获Zacks评级为3(持有) 预计未来几个月回报与市场持平 [4]

各条业务线表现 - 公司有HPA、CSG、ACG三个业务部门，分别供应射频等解决方案、连接和传感器解决方案、先进蜂窝解决方案[21] - 公司服务于汽车、消费、国防和航空航天等六个主要终端市场[23] - 公司在国防和航空航天市场为美国国防承包商等提供产品和服务，产品组合包括高功率射频放大器等[26] - 公司在基础设施市场为蜂窝基站原始设备制造商提供基础设施解决方案，产品包括开关、滤波器等[27] - 公司在汽车市场为车辆提供连接和传感器产品，包括体声波滤波器、低噪声放大器等[31] - 公司在移动市场提供高度集成和功能密集的射频模块等产品，利用多种制造工艺和封装技术[36] 公司运营情况 - 公司投资研发以开发先进技术和产品，研发重点包括材料、软件等领域[39] - 公司采购多种原材料和零部件，通过既定采购合同或采购订单从大量来源采购[42][43] - 公司在北卡罗来纳州、俄勒冈州和得克萨斯州运营晶圆制造设施，每天发货数百万件产品[45] - 公司在2025财年使用哥斯达黎加、德国和美国的内部组装设施，也使用外部供应商进行封装[46] - 2025财年第一季度，公司完成将中国的组装和测试业务出售给立讯精密工业股份有限公司[49] - 2025财年第四季度，公司宣布将在2026年初结束哥斯达黎加的业务[49] 主要客户占比 - 苹果公司在2025和2024财年分别占公司总收入的47%和46%，三星电子分别占10%和12%[54] 公司人员情况 - 截至2025年3月29日，公司在23个国家约有6200名全职和兼职员工，其中约78%在美洲，11%在亚洲，11%在欧洲[66] - 工程或技术人员约占公司全球员工总数的64%[66] - 公司全球员工流失率一直低于科技行业平均水平[70] 公司资质与合规 - 公司约有2500项专利，有效期在2025年至2043年之间[63] - 公司产品符合欧盟RoHS指令（2011/65/EU）[77] - 公司是ISO 14001:2015认证制造商，拥有全面的环境管理体系[77] 公司金融风险管理 - 公司金融风险管理活动主要目标是减少利率、外汇汇率和商品价格变化带来的负面财务影响[283] 财务数据关键指标变化 - 2025财年公司外汇损失为30万美元，2024财年外汇收益为40万美元[286] 其他没有覆盖的重要内容 - 公司可记录伤害率一直低于半导体行业平均水平[74] - 截至2025年3月29日，公司在循环信贷安排下无未偿还借款[284] - 公司作为全球企业，业绩受汇率变动影响，国际业务功能货币多为美元，部分运营费用和营运资金项目受美元兑外币汇率变化影响[285] - 若2025年美元相对重新计量的外汇工具贬值10%，净收入将减少约150万美元；若升值10%，净收入将增加约120万美元[287] - 公司产品制造常用贵金属，虽有回收流程，但无法确保成功应对商品价格波动[288]

公司业绩表现 - Qorvo股价在财报公布后上涨10.5%，超出分析师预期，每股收益达1.42美元（调整后），销售额为8.695亿美元，高于预期的8.505亿美元 [1] - 公司第四季度表现被描述为“强于季节性”，并在收入、毛利率和每股收益方面超过指引中点 [2] - 销售额同比下降7.6%，但毛利率同比提升160个基点至42.2%，营业利润率稳定在3.2% [2] - 净利润大幅改善，按GAAP计算每股收益从0.03美元增至0.33美元，同比增长11倍 [3] - 季度自由现金流为1.71亿美元，2025财年全年自由现金流达4.85亿美元 [3] 未来展望与估值 - 管理层预测2026财年第一季度销售额为7.75亿美元，同比下降13%，显示业务可能恶化 [5] - 公司预计当前季度毛利率将在42%至44%之间，但此为非GAAP预估，实际GAAP毛利率可能波动 [5] - 尽管股价看似便宜（市现率仅12倍），但考虑到业务收缩和关税战等外部因素，投资需谨慎 [4][6]

核心观点 - Qorvo第四季度财报表现强劲 调整后盈利和收入均超预期 [1] - 尽管收入同比下降 但GAAP净利润显著改善 主要得益于运营费用降低和所得税优惠 [3] - 公司在国防、航空航天、电源管理、WiFi和智能手机等多个终端市场保持稳健需求 [2] 财务表现 净利润 - GAAP净利润3140万美元(每股033美元) 上年同期为270万美元(每股003美元) [3] - 非GAAP净利润1333亿美元(每股142美元) 略低于上年同期的1355亿美元(每股139美元) 但超出预期41美分 [4] - 2025财年GAAP净利润5560万美元(每股058美元) 扭转了上年7030万美元亏损(每股亏损072美元)的局面 [4] 收入 - 季度收入8695亿美元 同比下降76% 主要因高级蜂窝组(ACG)和连接传感器组(CSG)销售下滑 [5][6] - 2025财年总收入372亿美元 略低于2024财年的377亿美元 [6] - 高性能模拟业务收入1879亿美元 创纪录增长 主要来自国防和航空航天领域 [7] - CSG收入1013亿美元 低于上年同期的1228亿美元 [8] - ACG收入5803亿美元 同比下降112% 但超出预期 [9] 业务亮点 - 国防航空业务增长显著 获得多个地面雷达系统新订单 受益于机械系统向电子扫描系统转型 [7] - 电源管理领域保持优势 消费电子和汽车应用需求强劲 DOCSIS 40混合功率倍增器需求增长 [8] - 取得多项设计突破 包括Wi-Fi 7前端模块等创新产品 [5] 运营数据 - 非GAAP毛利润3987亿美元 毛利率459% 上年同期为4004亿美元(425%) [10] - 非GAAP运营费用2468亿美元 低于上年同期的2532亿美元 [10] - 非GAAP运营利润1518亿美元 高于上年同期的1472亿美元 [10] 现金流 - 现金及等价物102亿美元 长期债务155亿美元 [11] - 季度运营现金流1992亿美元 自由现金流1707亿美元 [11] 业绩展望 - 预计2026财年第一季度收入775亿美元(±25亿美元) [12] - 非GAAP毛利率预计42%-44% [12] - 非GAAP每股收益预计050-075美元 [12]

财务数据和关键指标变化 - 3月营收8.69亿美元，超指引中点，非GAAP摊薄每股收益1.42美元，非GAAP毛利率45.9%，非GAAP运营费用2.47亿美元，均好于指引中点 [21] - 2025财年总营收37亿美元，非GAAP毛利率45.2%，较2024财年提升约70个基点 [21] - 截至季度末，持有约10亿美元现金及等价物，长期债务约15亿美元，无近期到期债务，净库存余额6.41亿美元，较上一季度减少1500万美元，同比减少7000万美元 [22] - 2025财年第四季度经营现金流约2亿美元，资本支出2900万美元，自由现金流1.71亿美元；2025财年全年自由现金流4.85亿美元，通过股票回购向股东返还超3.5亿美元，偿还超4亿美元债务 [22] - 预计6月营收约7.75亿美元（±2500万美元），非GAAP毛利率42 - 44%，非GAAP摊薄每股收益0.5 - 0.75美元，非GAAP运营费用约2.5亿美元，非运营费用1000 - 1200万美元，2026财年非GAAP税率18 - 19% [25][26] 各条业务线数据和关键指标变化 高级蜂窝业务集团（ACG） - 支持最大客户关键新手机发布，为其定制开发的包络跟踪电源管理解决方案应用于该机型，预计在最大客户2025年秋季发布的产品中实现超10%的年同比内容增长 [5][17][20] - 2025年设计赢单涵盖低波段、中高波段和超高波段路径、中高次发射、天线调谐、分立滤波器和Wi-Fi 7 FEM等 [18] 高性能模拟业务集团（HPA） - 国防和航空航天业务创季度和财年收入纪录，连续三年实现同比增长，销售漏斗超50亿美元，有望实现每年10亿美元的业务规模 [6][12][13] 连接与传感器业务集团（CSG） - 超宽带汽车销售漏斗在过去12个月增长超5亿美元，目前超20亿美元，2025财年CSG和HPA营收均实现两位数增长 [6] 各个市场数据和关键指标变化 汽车市场 - 开始对完全集成的超宽带可编程SoC进行样品测试，扩大在日本的汽车连接业务版图，预计2026年开始首次发货 [9][10] 消费市场 - 为可穿戴设备的首款电源管理IC设计赢单进行量产爬坡，为电动工具和户外动力设备制造商提供电池管理SoC样品，与Nordic Semiconductor合作推出符合Alero协议的智能锁参考设计 [10] 国防和航空航天市场 - 实现创纪录的季度和财年收入，是美国政府、国防承包商和全球国防与航空航天客户的领先供应商，销售漏斗超50亿美元 [12][13] 工业和企业市场 - 数据中心电源管理IC客户需求持续增长，开始对下一代电机驱动SoC进行样品测试，扩大电源管理产品组合 [15][16] 基础设施市场 - 基站业务库存稳定，小信号产品组合客户需求增强，处于DOCSIS 4.0部署早期阶段，获得欧洲领先宽带供应商的新设计赢单 [16][17] 移动市场 - 为最大客户扩大产品组合，包络跟踪电源管理解决方案量产爬坡，预计在其2025年秋季发布的产品中实现超10%的年同比内容增长，为多个安卓智能手机OEM获得Wi-Fi 7设计赢单 [17][18][20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于与最大客户赢得更多内容，利用核心RF和电源专业知识通过CSG和HPA实现多元化，以纪律和高效的方式运营业务和制造业务 [7] - 采取行动改善业绩，包括退出传统安卓项目、扩大高价值产品规模、整合制造业务、关闭哥斯达黎加工厂等 [8] - 在各市场积极布局，如汽车市场的超宽带SoC和汽车连接业务，消费市场的电源管理IC和智能锁参考设计等 [9][10] - 国防和航空航天业务是公司的重要增长点，受益于全球政府国防开支增加的趋势 [12][14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司看到改善业绩行动的积极效果，各业务部门有望实现增长、盈利和多元化 [20] - 尽管关税和宏观经济环境存在不确定性，但公司积极监测并采取措施减轻影响，对未来发展有信心 [23][24] 其他重要信息 - 公司提供GAAP和非GAAP财务结果，以帮助投资者进行运营结果比较和财务绩效分析 [3][4] - 公司制造战略是内部生产最具差异化的产品元素，地理上使生产与客户和供应商相匹配，并利用外包合作伙伴的规模、能力和成本效益 [27] 问答环节所有提问和回答 问题1：最大智能手机客户内容增长的驱动因素及是否面临定价压力 - 公司在多个产品类别中获得份额，秋季发布的产品涵盖天线调谐、开关、滤波器、超高波段内容和包络跟踪内容等；在高端旗舰市场，竞争基于性能，公司对自身地位有信心 [36][37] 问题2：安卓业务的下滑节奏 - 6月季度安卓业务会有小幅增长，符合过去三年的季节性规律，全年来看安卓业务将同比下降，具体取决于新手机的发布和销售情况 [40][41] 问题3：ET解决方案是否与他人共享以及内容增长的来源 - ET PMIC是独家供应，内容增长是因为在多个类别中获得份额 [46] 问题4：最大客户是否因关税提前采购及对业绩的影响 - 最大客户春季发布新手机，通常会增加生产以储备渠道库存，这是正常情况，公司未看到因关税导致的大规模异常采购 [49][50] 问题5：直接关税影响的假设及公司应对措施 - 高个位数百万美元的关税影响假设是考虑了所有已知的不利情况，公司有缓解措施，制造业务具有灵活性，不同业务场景的关税影响不同 [55][57] 问题6：2026财年指导是否仍适用 - 公司在2026财年进行业务调整，虽未重申之前的预测，但认为仍有积极因素支撑，将逐季发布指导并执行可控事项以实现财务目标 [64][66] 问题7：最大客户内容增长是来自自有基带还是第三方基带 - 内容增长来自自有基带和第三方基带，ETP mix仅适用于内部基带，其他产品类别在两者上均有覆盖 [71] 问题8：处理先前未吸收库存的情况及关税对中国市场需求和利润率的影响 - 公司在降低库存方面取得良好进展，未过度建设库存，目前未看到库存异常或关税对中国市场需求的明显影响 [73] 问题9：退出低端安卓业务的进展 - 该业务进展符合预期 [77] 问题10：国防和航空航天业务的现状、产品类别、地理暴露和增长驱动因素 - 业务设计赢单漏斗超5亿美元，目前规模约4亿美元，产品涵盖雷达、通信、电子战、太空和卫星通信等领域，受益于升级周期、国防部预算增加、外国军事销售和新科技国防参与者等因素 [79][80][82] 问题11：最大客户总营收持平的原因及春季手机内容情况 - 对于特定消费者SKU，公司对美元内容表现满意；在最大客户处，部分产品类别与其他供应商共享内容，公司有望在今年秋季产品中实现超10%的内容增长 [90][96] 问题12：关闭哥斯达黎加工厂后业务转移情况 - 哥斯达黎加工厂的后端包装业务将转移到亚洲，德国工厂生产CATV线路放大器，不涉及移动模块业务，公司在产品供应和合作伙伴选择上有多种选择以应对关税问题 [93][94][95] 问题13：能否说明秋季产品内容增长10%的内部与高通的拆分假设 - 公司不评论未来架构 [99] 问题14：HPA和CSG业务在2026财年是否能实现两位数增长，业务的周期性及订单和积压情况 - 公司对HPA和CSG业务两位数增长有信心，不依赖客户库存建设；CSG业务中，Wi-Fi、SOC、传感器、超宽带和实时定位服务等领域有增长机会 [103][104][105] 问题15：2026财年运营费用是否会维持在每季度2.5亿美元左右 - 公司认为该水平是合理的参考，可能存在季节性影响和其他因素，如美元疲软可能增加运营费用 [111] 问题16：公司采取的限制关税影响的具体措施 - 公司有经验丰富的团队，利用供应链灵活性、替代第二来源，与客户合作制定缓解策略，关键在于产品在中国制造、组装和测试并销售给中国OEM或合同制造商时的原产国问题 [115][116] 问题17：6月需求中有多少与关税有关 - 公司看到适度的与关税相关的活动，但金额不显著，主要涉及智能手机，客户未过度反应，随着客户对情况的了解，相关活动减少 [119][120][121]

公司财报会议 - Qorvo Inc 举行了2025财年第四季度财报电话会议 会议于2025年4月29日美国东部时间下午4:30召开 [1] - 公司高管团队包括首席执行官Bob Bruggeworth 首席财务官Grant Brown 以及各业务部门总裁参与会议 [1] - 来自巴克莱 派珀桑德勒 沃尔夫研究等机构的分析师参与了电话会议 [1] 财务信息披露 - 公司同时提供了GAAP和非GAAP财务结果 以便投资者进行运营结果比较和分析财务表现 [4] - 非GAAP财务指标排除了某些非现金支出或其他可能掩盖潜在业绩趋势的项目影响 [4] 前瞻性声明 - 电话会议包含前瞻性声明 涉及可能导致实际结果与管理层当前预期出现重大差异的风险因素 [3] - 公司建议投资者查阅今日发布的盈利公告中的安全港声明 以及提交给SEC的10-K年度报告中列出的业务风险因素 [4]