财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收3.54亿美元，较2024年第一季度增长76%，主要因经纪业务收入增长77%至3.52亿美元，附属业务收入增长50%至220万美元 [9][26] - 第一季度毛利润3390万美元，增长63%，毛利率9.6%，低于上一年的10.3%，因达到年度佣金上限的代理贡献收入占比增加 [27] - 第一季度运营费用3910万美元，占收入的11.1%，调整后运营费用2120万美元，占收入的6%，较2024年第一季度的6.8%有所改善 [29][30] - 第一季度运营亏损520万美元，净亏损510万美元，均较2024年第一季度有所改善；调整后EBITDA为830万美元，较2024年第一季度增长超一倍 [30][31] - 第一季度总基于股票的薪酬为1270万美元，其中800万美元与代理股票购买计划相关，300万美元为代理股权奖励，170万美元为员工相关股票薪酬 [31] - 季度末净无限制现金和投资约3500万美元，较去年年底增加；运营现金流1600万美元，通过回购130万股股票向股东返还600万美元 [31] - 总交易价值135亿美元，同比增长80%；中位销售价格38万美元，同比增长2%；调整后每笔交易运营费用631美元，同比下降12% [32] - 第一季度末员工与代理的比例为1:88，低于2024年底的1:136 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 经纪业务：第一季度完成33600笔交易，同比增长77%；第一季度新增净代理超2700人，代理总数达26870人，较去年同期增长61%，截至目前代理数超27700人 [9][20] - RealWallet业务：第一季度收入12.6万美元，年化运营收入超70万美元；美国超3200名代理使用业务支票账户，存款约800万美元，近300名代理使用新的税务规划业务支票账户；加拿大通过生产贷款计划向200名代理提供超200万美元信贷 [12][13] - One Real Title业务：执行战略转型，从团队合资转向州级战略，本月将推出三个州级合资企业，预计下月再推出三个，4月收入创历史新高 [13][61] - One Real Mortgage业务：第一季度收入增长55%，推出新的股票奖励计划，现有97名贷款专员，超半数为有贷款发放资格的代理 [14][26] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年第一季度现有房屋销售单位同比下降约2%，反映市场持续的负担能力压力 [16] - 公司代理人均交易数同比增长5%，显示公司代理有能力应对市场变化 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司是房地产科技公司，为代理提供财务激励、技术平台和协作文化，愿景是简化房屋交易，短期推出面向消费者的产品，长期构建金融科技和投资规划工具生态系统 [6] - 公司不追逐行业热点，专注构建适用于任何市场的模式，在市场收紧时吸引代理降低成本，市场增强时让代理保留更多收益并参与公司所有权 [18] - 公司计划在未来几周测试Leo AI与代理的实时语音对话能力，还将为代理配备可训练自己AI的电话号码，以服务客户并推广附属服务 [45] - 公司认为行业正处于变革期，将继续投资创新，扩大竞争优势，通过拥抱未来为代理创造价值 [35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业环境不确定，但公司相信自身模式能在任何环境中取胜，将继续投资创新，扩大竞争优势 [34][35] - 公司预计全年收入、毛利润和调整后EBITDA将显著改善，第一季度已开了个好头 [33] 其他重要信息 - 公司提醒会议中的前瞻性陈述可能与实际结果存在重大差异，风险因素详见加拿大持续披露文件和SEC报告 [3] - 公司不提供正式指引，但对全年业绩有积极预期 [33] 问答环节所有提问和回答 问题1: 关于AI和LEO，代理对这些服务的采用情况如何，有哪些指标能说明其对提高代理生产力的帮助？ - 目前LEO负责所有入站电话，并与代理进行数千次日常互动，主要处理合规和技术相关问题，帮助代理节省交易时间，但尚未有面向消费者的功能，暂无相关指标 [38][39] 问题2: 请分析毛利率趋势和扩张情况 - 年初达到佣金上限的代理和收入占比增加，这一情况在第二季度可能持续，但费用调整和附属业务贡献增加将部分抵消影响，随着附属服务规模扩大，长期毛利率有望提升 [28][40] 问题3: 语音AI在公司价值主张中的应用机会有哪些？ - 本月将把LEO代理支持热线切换为CEO语音；目前正在测试LEO与潜在买家和卖家的对话能力；未来计划为代理配备可训练自己AI的电话号码，以服务客户并推广附属服务 [44][45] 问题4: 公司在代理招聘方面，哪些价值主张或举措对吸引代理有较大影响？ - 公司长期以来在为代理提供价值和控制运营成本之间取得平衡，随着技术进步和创新，价值不断增加，代理加入是多种因素综合作用的结果，暂无单一特定原因 [49][50] 问题5: 将印度部分员工转为全职，对产品推向市场的速度有何影响？ - 这一转变无重大财务影响，将增强员工的连接、承诺，有助于缩短产品推向市场的时间 [51] 问题6: 公司代理招聘管道的增长情况如何，新团队或经纪公司的入职时间是否有变化？ - 招聘管道依然强劲，自季度初已新增约900名代理；入职时间无明显变化，市场条件对代理和团队流动有一定影响，但公司整体管道仍保持良好 [57][58] 问题7: 公司在附属服务（如产权和抵押贷款）方面，获得所有50个州的许可证能带来多少额外增长，这一优先级如何？ - 目前公司不打算在产权和抵押贷款业务上扩展到所有50个州，将专注于现有市场；产权业务调整合资结构后收入开始增长，4月产权和抵押贷款业务收入均创历史新高 [61] 问题8: 公司有哪些收购或技术开发计划，如何平衡内部研发与外部合作或订阅？ - 公司积极评估并购和技术机会，将谨慎选择能提升代理价值主张、增加差异化能力、提高留存率或生产力的项目；同时会持续在AI和金融科技等领域进行内部投资，有机会时也会进行外部合作 [65][66] 问题9: 公司在代理支持、技术和增长机会方面有哪些投资？ - 公司在多方面进行投资，包括AI工具和技术以提高代理生产力，开发金融科技产品如RealWallet以提供财务灵活性，以及扩展运营和支持基础设施以帮助代理更好服务客户 [68][69] 问题10: 公司如何在行业放缓的情况下平衡财务责任与增长扩张？ - 公司自成立以来一直保持纪律，专注构建具有强大单位经济效益的业务；在市场收缩时通过控制成本和利用技术实现增长和盈利改善；目前资产负债表强劲，有3500万美元现金且无债务，可继续投资业务、支持代理并向股东返还资本 [70][71] 问题11: 随着MLS在房地产行业的角色不断演变，公司的看法和战略调整是什么？ - 公司认为任何房屋上市和发现方式的改变都应最终使消费者受益，将专注于为买家和卖家提供最佳体验，而不是追求竞争优势 [72][73]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度营收3.54亿美元，较2024年第一季度增长76%，主要因经纪业务收入增长77%至3.52亿美元，附属业务收入增长50%至220万美元 [8][27] - 毛利润3390万美元，增长63%；净亏损从2024年的1610万美元改善至510万美元；调整后EBITDA从360万美元增至830万美元 [8][9] - 总库存薪酬为1270万美元，其中800万美元与代理股票购买计划有关，300万美元为代理股权奖励，170万美元为员工相关库存薪酬 [33] - 季度末净无限制现金和投资约3500万美元，高于年末的3300万美元；经营现金流1600万美元，通过回购130万股向股东返还600万美元 [33] - 总交易价值135亿美元，同比增长80%；中位销售价格38万美元，同比增长2%；每笔交易调整后运营费用631美元，同比下降12% [34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 经纪业务：第一季度交易数量达3.36万笔，增长77%；每位代理平均交易数量同比增长5% [8][18] - 附属业务：包括抵押贷款、产权和RealWallet在内的附属业务整体增长50%，One Real Mortgage增长55%，One Real Title增长30% [10][28] - RealWallet：本季度收入12.6万美元，年化运营率收入超70万美元，较上次财报电话会议时的50万美元有所增加；美国超3200名代理使用其商业支票账户，存款约800万美元，近300名代理使用新的税务规划商业支票账户；在加拿大通过基于生产的贷款计划向200名代理提供超200万美元信贷 [12][13] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年第一季度现有房屋销售单位同比下降约2%，反映市场持续的负担能力压力 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司是房地产科技公司，愿景是简化房屋买卖交易，短期推出面向消费者的产品，长期构建金融科技产品和投资规划工具的生态系统 [6] - 持续投资创新，利用AI提升代理生产力和运营效率，如将所有入站代理支持电话过渡到LEO Copilot [10] - 调整One Real Title战略，从基于团队的合资企业转向全州战略，本月推出三个州级合资企业，预计下月再推出三个 [13] - 推出新的股票奖励计划，使贷款官员有机会获得RSU，参与公司长期发展 [14] - 行业面临诉讼、佣金率、排他性和上市访问等问题，但公司专注于构建适用于任何市场的模式，为代理提供价值 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场环境不确定，但公司相信自身模式能在任何环境中取胜，将继续投资创新，拥抱未来 [37][38] - 尽管行业面临挑战，但公司第一季度业绩创纪录，各业务线表现良好，对未来增长和盈利能力充满信心 [7][27] 其他重要信息 - 公司提醒会议中的前瞻性陈述可能与实际结果存在重大差异，风险因素详见加拿大持续披露文件和SEC报告 [3] - 公司不提供正式指引，但预计全年营收、毛利润和调整后EBITDA将显著改善 [35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：关于AI和LEO，代理对这些服务的采用情况如何，有哪些指标可以说明这些工具对提高代理生产力的帮助？ - 目前LEO主要处理入站电话和与代理的日常互动，提供合规和技术相关问题的支持，帮助代理节省交易时间，但面向消费者的功能尚未推出，暂无相关指标 [41][42] 问题2：如何看待毛利率和上限趋势，以及毛利率扩张的趋势？ - 第一季度毛利率下降是因达到年度佣金上限的代理收入占比增加，预计第二季度这一趋势将持续，但费用计划变更和附属业务增长将部分抵消影响 [30][44] 问题3：语音AI在公司价值主张中的应用机会有哪些？ - 本月将把LEO代理支持电话线转换为CEO的声音；目前正在测试LEO与潜在买家和卖家的对话；未来计划为代理配备可训练自己AI的电话号码，以处理客户电话，并通过这些互动推广附属服务 [48][49] 问题4：公司在吸引代理方面，哪些价值主张或举措最具吸引力？ - 公司长期以来在为代理提供价值和控制平台运营成本之间取得平衡，随着技术进步和创新，价值不断增加，代理加入是多种因素综合作用的结果 [52][53] 问题5：将印度部分员工转为全职员工对产品推向市场的速度有何影响？ - 这一转变不会产生重大财务影响，可能会加强员工的连接和承诺，有助于加快产品推向市场的速度 [54] 问题6：代理招聘管道的增长情况如何，新成员的入职时间是否有变化？ - 管道仍然强劲，自季度初以来已增加约900名代理；入职时间没有明显变化，市场条件对代理和团队流动有一定影响，但公司整体管道依然良好 [58][59] 问题7：通过在所有50个州获得许可证，附属服务（如产权和抵押贷款）能增加多少业务，这对公司的优先级如何？ - 目前公司不打算在产权和抵押贷款业务上扩展到所有50个州，而是专注于现有市场；产权业务已解决服务水平问题，改变合资企业结构后收入开始增长；4月抵押贷款和产权业务收入均创纪录 [62] 问题8：公司有哪些收购或技术发展计划，如何平衡内部研发与外部合作或订阅？ - 公司积极评估并购和技术机会，仅追求能增强代理价值主张、增加差异化能力、提高留存率或生产力的机会；同时会有机地投资自身平台，如AI和金融科技 [66] 问题9：公司在代理支持、技术和增长机会方面有哪些投资？ - 公司在AI工具和技术、金融科技产品（如RealWallet）、运营和支持基础设施等方面进行投资，以提高代理生产力和收入 [69][70] 问题10：在行业放缓的情况下，公司如何平衡财政责任与增长和扩张？ - 公司从一开始就注重建立具有强大单位经济效益的业务，通过保持成本结构精简和利用技术实现增长和提高盈利能力；同时继续投资于技术和代理支持等领域，保持财务纪律 [71][72] 问题11：随着MLS在房地产中的角色不断演变，公司对其未来的看法以及战略调整是什么？ - 公司认为任何房屋上市和发现方式的改变都应最终惠及消费者，公司将专注于为买家和卖家提供最佳体验，而不是追求竞争优势 [73][74]

业绩总结 - 2025年第一季度的收入为1418百万美元，较2024年第四季度增长12.1%[13] - 过去12个月的收入为24,140百万美元，较2024年第一季度的19,540百万美元增长23.6%[12] - 2025年第一季度的调整后EBITDA为44.6百万美元，较2024年第四季度的40.0百万美元增长15.0%[15] - 2025年第一季度的净损失为5,121千美元，相较于2024年同期的16,097千美元减少了68.2%[164] - 2025年第一季度的每股基本和稀释损失为0.02美元，较2024年同期的0.09美元有所改善[164] 用户数据 - 2025年第一季度，Real的代理人数达到了135,186人，自2021年底以来增长超过6倍[72] - 2025年第一季度，Real Wallet产生了126,000美元的收入，目前有超过3,200名Real代理使用该平台[60] - 代理在达到12,000美元的年度上限后可保留所有毛佣金收入[40] - 代理可通过推荐新代理获得佣金的分享，分享比例最高可达15%[42] 未来展望 - 代理市场乐观指数在3月为70.4，显示出对未来市场的强烈乐观情绪[141] - 交易增长指数在3月小幅上升至50.2，表明同比销售活动略有增长[144] - 买方市场在3月上升至35%，首次超过卖方市场[147] 财务数据 - 2025年第一季度的总收入为353,981千美元，相较于2024年同期的200,743千美元增长了76.3%[164] - 2025年第一季度的销售成本为320,045千美元，较2024年同期的179,984千美元增加了77.8%[164] - 2025年第一季度的毛利润为33,936千美元，较2024年同期的20,759千美元增长了63.4%[164] - 2025年第一季度的调整后营业费用占收入的比例已从2023年第一季度的9.5%下降至5.1%[64] 负面信息 - 2025年第一季度的运营损失为5,209千美元，较2024年同期的15,718千美元减少了66.8%[164] - 2025年第一季度的运营活动提供的净现金为15,950千美元，较2024年同期的21,480千美元减少了25.5%[166] 其他新策略 - 代理可通过股票购买计划投资REAX股票，建立公司股权[40] - 代理在推荐5名以上新代理后可进入新的收入层级，享受更高的佣金分享[43]

文章核心观点 - 此前认为Real Brokerage是一家令人印象深刻的颠覆者公司，因其长期增长前景良好而估值较高，但此后其股价下跌 [1] 关于作者 - 是业余价值投资者，专注新兴市场，钦佩李录和彼得·林奇等伟大投资者，不惧逆势投资，愿以合适价格买入公司，寻求低风险高不确定性投资机会 [1] - 目的是分享投资想法和理清自身思路，认为记投资日记可总结过往成败，采用所有者心态，忽略宏观环境干扰 [1] - 经济思维受亨利·黑兹利特、弗里德里希·哈耶克和路德维希·冯·米塞斯影响，近期读《一课经济学》深受启发，后续文章或体现奥地利经济学派思维 [1] - 毕业于纽约大学斯特恩商学院，获商业学士学位并专注金融领域 [1]

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年公司完成超12万笔交易，较2023年增长81%；总交易价值达490亿美元，同比增长90%；收入增长至13亿美元，较2023年的6.89亿美元增长84%；毛利润同比增长82%至1.15亿美元；调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）达创纪录的4000万美元，较上一年增长188%；年末代理人数达24140人，较上一年增长77%，截至2025年初又新增约2000名净代理 [12][13] - 2024年第四季度收入增至3.51亿美元，较2023年第四季度的1.81亿美元增长93%；毛利润为3000万美元，较2023年第四季度的1550万美元增长93%；毛利率为8.6%，与2023年第四季度持平；运营费用为3640万美元，占收入的10.4%，2023年第四季度为2680万美元，占收入的14.8%；调整后运营费用为2000万美元，占收入的5.7%，上一年为1120万美元，占收入的6.2%；运营亏损为640万美元，2023年第四季度为1130万美元；归属公司所有者的净亏损为660万美元，2023年第四季度为1200万美元；调整后EBITDA提高至910万美元，较2023年第四季度增加60万美元 [50][52][55] - 截至2024年第四季度末，平台上交易房屋的总价值增至146亿美元，同比增长115%；代理销售房产的中位售价为38万美元，同比增长7%；每笔交易的调整后运营费用为565美元，较上一年下降11%；12.3%的代理超过年度佣金上限，高于2023年第四季度末的10.3%；加拿大在第四季度佣金收入中占比10%，2023年第四季度为18%；员工效率比为1:136，较2023年第四季度末的1:116有显著改善 [62][63] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年全年，抵押贷款和产权业务合计增长105%，其中One Real Mortgage增长超200%，One Real Title增长60%；该业务全年对总收入贡献不到1%，但对毛利润贡献超5% [20] - 2024年第四季度，附属业务收入总计250万美元，较2023年第四季度增长176%，其中One Real Mortgage业务增长163%，One Real Title增长179%；Real Wallet在推出季度贡献4.2万美元收入，目前年化收入运行率达数十万美元且在增长 [50][51] 各个市场数据和关键指标变化 - 现有房屋销售仍接近历史低点，抵押贷款利率长期维持在较高水平 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司是一家房地产科技公司，与传统房地产经纪公司不同，为房地产经纪人提供财务激励、专有软件技术平台和独特协作文化；短期愿景是推出面向消费者的产品，简化客户体验并增强高利润率附属服务的吸引力；长期期望平台涵盖金融科技产品和投资规划工具的整体生态系统，为经纪人提供长期财富积累途径 [8][10] - 公司专注于未来建设，推进多项关键举措，包括集成AI智能助手Leo Copilot，预计今年晚些时候推出面向客户的Leo产品；快速扩展金融科技平台Real Wallet；扩大高利润率附属业务线One Real Mortgage和One Real Title [15][17][20] - 2025年2月宣布业务模式调整，美国将经纪人审查、保险和交易处理的交易费用从30美元提高到40美元；加拿大宣布每笔交易收取40加元费用，并将最高佣金上限从1.2万加元提高到1.5万加元；美加两国均宣布将参与股票购买计划的经纪人的上限后限制性股票单位（RSU）奖金从20%降至15%，这些变化将于4月1日对新经纪人生效，现有经纪人除股票购买计划奖金外，将于5月1日或经纪人周年纪念日较晚者生效 [24] - 行业竞争激烈，传统经纪模式因高成本、冗余开销和过时业务实践，在行业发展中逐渐失去相关性，公司认为房地产交易应无缝、透明且由技术驱动，将持续推动高效现代经纪模式发展 [66][68] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管现有房屋销售市场处于三十年来最差水平，但公司凭借强大的代理增长，预计2025年在收入、毛利润和调整后EBITDA方面实现显著同比改善；季节性上，预计第一季度收入和调整后EBITDA为全年最低，第三季度最高 [44][45] - 公司认为自身战略在行业中得到认可，各项关键举措取得进展，进入2025年势头强劲，有信心继续重新定义经纪公司的角色和能力 [14][26] 其他重要信息 - 本季度公司财务报表过渡到美国通用会计准则（GAAP），此变更对前期无显著影响，但已重新提交2024年前三季度的季度财务报表 [46] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第四季度业务未出现明显季节性下滑的原因 - 公司业务在第四季度未明显下滑，归因于强劲增长和市场份额获取，同时受部分市场条件影响，尤其是12月市场表现超出行业预期 [76] 问题2: 2025年投资领域的影响及附属业务扩大规模的关键因素 - 公司认为Nancy加入将提升One Real Title业务的服务水平和人才引入，推动业务增长；目前抵押贷款和产权业务的附加率较低，有较大提升空间；公司将推出产品举措，促进消费者、经纪人和公司之间的完美契合，提高附加率 [79][80][82] - 2025年公司将在代理体验、培训支持、产品研发和合规职能等方面持续投资，预计固定运营费用基础会有小幅增长，但会努力使毛利润增长快于运营费用 [83] 问题3: 代理团队和独立经纪公司招聘管道情况及增长势头能否持续 - 公司代理招聘管道规模达到历史最大，目前每月新增约1000名代理；但大型团队和独立经纪公司决策时间较长，不过公司仍希望增长势头能够持续 [88][90] 问题4: 如何积极增长贷款官人数以覆盖更多州和增加现有州的业务能力，以及如何更好地协调贷款官和公司经纪人以提高附加率 - 公司年底One Real Mortgage贷款官人数达90人，较2024年初的18人有显著增加，部分新增人员自带业务，约一半是获得贷款官执照的公司经纪人；公司推出多项举措，如在看房协议中为使用One Real Mortgage的买家提供2500美元的结算信贷，开放API让贷款和产权公司向公司发送交易进展信息，以便提前向经纪人支付佣金预付款等，这些举措将有助于提高附加率 [92][93][95] 问题5: Real Wallet的利润率、用户增长及业务扩展计划 - Real Wallet于2024年10月底软启动，目前尚未大力推广，许多计划功能未上线；美国有支票账户和借记卡，加拿大有信用额度，即将在美国推出信用额度产品，并为经纪人推出税务账户；该业务毛利率约90%，预计未来几个月用户从2500人增长到5000人，公司正在招聘总经理以推动业务发展 [101][102][106] 问题6: 展望2025年，第四季度的一般及行政（G&A）和研发（R&D）支出是否可作为参考，是否会因抵押贷款和钱包业务增长而增加 - 公司不会大幅增加成本，运营费用总体将在2025年增长，但会专注于使毛利润增长快于运营费用，以推动盈利能力提升 [109][110] 问题7: 产权和抵押贷款交易的单位经济情况 - 传统经纪交易收入约1万美元，毛利润约900美元；产权交易收入约3000美元，毛利率80%；抵押贷款交易收入约6000美元，毛利率50%；包含产权、抵押贷款和经纪交易的总交易收入近1.9万美元，毛利润超6000美元，约为仅经纪交易毛利润的7倍 [114][115] 问题8: 已成立产权和抵押贷款合资企业的团队中，产权和抵押贷款的附加率情况，以及是否计划向投资者披露更多相关业务细节 - 公司合资企业仅适用于产权业务，不同合资企业的附加率差异较大，最成功的产权合资企业附加率超80%，部分接近90%，部分在30%左右；公司已在季度和年度财务报告中披露附属业务表现，将继续保持透明，并鼓励投资者参考公司文件或联系投资者关系团队获取更多信息 [118][119][120] 问题9: 管理层是否预计今年第二和第三季度实现正净利润率 - 公司不提供正式指导，目前仍处于投资期，但会专注于提高盈利能力，后续会再讨论该问题 [123] 问题10: 公司是否有计划增加为经纪人提供的福利 - 公司会持续为经纪人打造新福利，公司模式本身就是激励，重点是为经纪人创建“可能性平台”，提供如收入分成、股权激励、深度技术基础设施、世界级培训、医疗和退休福利等，以帮助经纪人实现自身无法大规模实现的目标 [125][128][129]

文章核心观点 公司本季度财报表现优于预期，股价年初至今跑赢市场，未来表现取决于管理层财报电话会议评论及盈利预期变化，当前Zacks Rank为3（持有），行业排名靠前 [1][2][3][6] 公司业绩情况 - 本季度每股亏损0.03美元，优于Zacks共识预期的亏损0.05美元，去年同期亏损0.07美元，本季度财报盈利惊喜达40% [1] - 上一季度预期亏损0.04美元，实际亏损0.01美元，盈利惊喜达75% [1] - 过去四个季度，公司三次超出共识每股收益预期 [2] - 截至2024年12月季度营收3.5063亿美元，超出Zacks共识预期16.67%，去年同期营收1.8134亿美元，过去四个季度公司四次超出共识营收预期 [2] 公司股价表现 - 公司股价自年初以来上涨约7.6%，而标准普尔500指数下跌0.7% [3] 公司未来展望 - 公司盈利前景可帮助投资者判断股票走向，包括当前对未来季度的共识盈利预期及预期变化 [4] - 近期盈利估计修正趋势与短期股价走势有强相关性，可通过Zacks Rank跟踪 [5] - 财报发布前，公司盈利估计修正趋势喜忧参半，当前Zacks Rank为3（持有），预计短期内股票表现与市场一致 [6] - 未来季度和本财年的盈利估计变化值得关注，当前未来季度共识每股收益估计为亏损0.02美元，营收3.0118亿美元，本财年共识每股收益估计为亏损0.08美元，营收15.1亿美元 [7] 行业情况 - Zacks行业排名中，科技服务行业目前处于250多个Zacks行业的前27%，排名前50%的行业表现比后50%的行业高出两倍多 [8] 同行业其他公司情况 - 同行业的FiscalNote Holdings, Inc.（NOTE）尚未公布2024年12月季度财报 [9] - 预计该公司即将公布的财报中每股亏损0.10美元，同比变化+56.5%，过去30天该季度共识每股收益估计未变 [9] - 预计该公司营收2901万美元，较去年同期下降15.3% [9]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第三季度营收为3.725亿美元，较上年增长74%[11][32] - 2024年第三季度毛利润为3210万美元，较2023年第三季度的1880万美元增长71%[12][33] - 2024年第三季度调整后EBITDA为1330万美元，较2023年第三季度的350万美元增长970万美元[12][43] - 2024年第三季度净亏损260万美元，较2023年第三季度的400万美元有所改善[42] - 2024年第三季度运营费用为3460万美元，占营收的9.3%，2023年第三季度为2270万美元，占营收10.6%[37] - 2024年第三季度调整后运营费用为1680万美元，占营收4.5%，较上一年的5.3%改善约80个基点[39] - 2024年第三季度运营亏损为250万美元，较2023年第三季度的400万美元改善150万美元，占营收比例从1.8%改善至0.7%[40][41] - 2024年第三季度每笔交易调整后运营费用为468美元，较2023年第三季度的558美元下降16%[47] - 2024年第三季度末13.4%的代理商超过年度佣金上限，高于2023年第三季度的12.5%，该群体在2024年第三季度贡献约64%的佣金收入，2023年第三季度为51%[47] - 2024年第三季度加拿大占佣金收入约14%，2023年第三季度为21%[48] - 2024年第三季度末全职员工与平台代理商人数比例为1:140，较2023年第三季度末的1:101有显著改善[48] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年第三季度经纪业务营收为3.7亿美元，增长73%，带动总营收增长，该增长由3.6万笔已完成交易的76%增长所推动[32] - 2024年第三季度辅助业务营收总计260万美元，较2023年第三季度增长97%，其中One Real Mortgage业务增长236%，One Real Title业务增长45%[33] - 2024年第三季度末公司拥有21770名代理商，较上年增长79%，自2024年初增加超过8000名，截至2024年11月7日已超过22500名[13] - 2024年第三季度公司的抵押和产权业务线合计增长97%，其中抵押业务增长超过200%[13] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年第三季度平台上房屋交易总值增至144亿美元，同比增长78%[46] - 2024年第三季度公司代理商销售房产的中位售价为38.3万美元，同比增长4%[46] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司是一家房地产科技公司，为房地产代理商提供财务激励、基于软件的专有技术平台、协作文化等独特组合[6][7] - 短期目标包括推出面向消费者的产品，长期目标是构建金融科技产品、支付和投资规划工具的整体生态系统[9] - 公司继续从传统经纪公司、独立公司和低成本竞争对手那里获取大量市场份额[21] - 公司通过技术创新（如Leo Copilot和Real Wallet）以及灵活的项目（如Proteins和自有品牌），为代理商提供增强灵活性、生产力和财务独立性的商业模式和工具[27] - 公司计划在2025年之前专注于美国和加拿大市场，以获取更多市场份额，之后再考虑国际扩张，2025年目标在加拿大的萨斯喀彻温省开展业务[88][89] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管整体市场环境中，可负担性挑战继续对现有房屋销售产生重大影响，但公司专注于自身可控的方面，为代理商及其客户提供卓越体验和价值，相信无论市场和利率环境如何都能取得成功[14][15] - 尽管NAR协议带来一些变化，但目前尚未观察到买卖双方佣金率有显著变化，公司通过培训让代理商自信应对这些变化[23] - 公司认为随着Leo Copilot和Leo for Clients等产品的推出，辅助服务的附加率有望在2025年下半年显著提高[73][74] - 公司认为即使佣金率下降，由于超过50%的交易是由达到上限的代理商完成（收取交易费而非佣金分成），对公司营收影响不大，且可能会加速公司增长[78][79] 其他重要信息 - 公司成本销售包括与代理商股票购买计划相关的股票薪酬，本季度为960万美元[35] - 本季度公司产生720万美元的经营活动现金流，分配1510万美元用于股票回购，回购270万股[44] - 公司本季度末无债务，拥有约3200万美元的无限制现金和投资，认为自身资本充足且有足够流动性支持持续增长并回报股东[45] 问答环节所有的提问和回答 问题: 本季度调整后EBITDA从毛利润的边际流转是否可持续 - 从总体运营来看，运营杠杆是可持续的，虽然会在未来一年左右因满足监管和合规要求进行投资而受影响，但之后应会稳定[58][59] - 尽管在技术创新方面投入成本巨大，但公司仍保持对盈利能力的关注，这一点令人印象深刻[60] 问题: 本年度至今的营收流失率为何远低于去年 - 这证明了公司平台为高产代理商创造的价值，公司提供的服务优化程度高，吸引并留住了高产和高效的代理商[62] 问题: 考虑到去年第四季度的代理商增加情况，今年年末是否会有同样的情况，以及2025年代理商增加的潜在趋势 - 第三季度是季节性的低谷，第四季度和第一季度是代理商增长的趋势期，目前有很多关于代理商探索公司平台的对话，但难以确定代理商何时会加入[65][66] 问题: 到目前为止Real Wallet的使用情况和早期反馈如何 - 在美国，已看到代理商在借记卡上的消费超过10万美元，在加拿大，已为代理商提供了约8万美元的信贷额度，虽然没有内部推广，但初始使用情况令人鼓舞[68][69] 问题: 运营费用在第四季度会增加多少 - 没有给出确切的指引，但第三季度增加了员工人数，这些将影响第四季度，并且还会在研发和运营方面进行额外投资[71] 问题: 辅助服务业务在总营收中的占比是否有目标值 - 过去曾表示辅助服务有很大潜力，目标是将附加率提高到两位数，目前处于非常低的个位数，预计到2025年下半年附加率会有更显著的提升[73][74] 问题: 如果买家代理商面临更严重的佣金压缩或代理商数量减少，公司业务的相对弹性如何 - 超过50%的交易由达到上限的代理商完成，收取交易费而非佣金分成，所以即使佣金率下降对营收影响不大，且若行业佣金率下降，很多代理商可能会寻求新的经纪公司，这可能会加速公司增长[78][79] 问题: 特朗普当选总统对住房市场和公司业务有何影响 - 过去几年公司在各种市场条件下都能实现增长，未来将继续专注于打造优秀公司，为代理商创造价值，无论市场或经济环境如何都会持续增长[81] 问题: Real Wallet的收入流预计多久能盈利 - 当前的重点是完善和快速构建产品，因为它具有巨大的长期价值潜力，随着产品的扩展和完善，盈利自然会实现[83] 问题: 公司为推动2025年代理商的增长和留存实施了哪些具体策略，这些举措如何使公司区别于竞争对手 - 在增长方面，重点是帮助大型代理商和团队顺利从现有经纪公司过渡到公司，在留存方面，从文化和绩效两方面入手，文化方面公司有优势，绩效方面通过重新打造内部教育平台Real Academy采用培训优先的方法提升代理商绩效，此外Real Wallet也为代理商提供了新的业务发展机会[86] 问题: 在拓展到其他国家之前希望看到哪些成果，加拿大的扩张何时进行 - 2025年目标在加拿大的萨斯喀彻温省开展业务，目前认为美国和加拿大的机会仍然巨大，在转向新地区之前将专注于获取更多市场份额[88][89] 问题: 2025年第一季度有哪些期待发布的功能 - 一是Leo Copilot的增长和集成，它能提高代理商效率，二是Real Wallet，它能帮助代理商平滑收入波动，使业务更稳定和更具增长导向[91][92][93][94]

文章核心观点 - 公司本季度财报表现超预期，股价年初至今涨幅显著，未来表现取决于管理层财报电话会议评论及盈利预期变化，行业排名靠前对股价有积极影响 [1][2][3] 公司盈利情况 - 本季度每股亏损0.01美元，优于Zacks共识预期的每股亏损0.04美元，去年同期每股亏损0.02美元，本季度财报盈利惊喜达75% [1] - 上一季度预期每股亏损0.02美元，实际每股亏损0.01美元，盈利惊喜为50% [1] - 过去四个季度，公司两次超出共识每股收益预期 [2] 公司营收情况 - 截至2024年9月季度营收3.7249亿美元，超出Zacks共识预期11.32%，去年同期营收2.1464亿美元 [2] - 过去四个季度，公司四次超出共识营收预期 [2] 公司股价表现 - 公司股价自年初以来上涨约252.5%，而标准普尔500指数涨幅为24.3% [3] 公司未来展望 - 公司盈利前景可帮助投资者判断股票走向，包括当前对未来季度的共识盈利预期及预期变化 [4] - 盈利预测修正趋势与近期股价走势强相关，投资者可自行跟踪或借助Zacks Rank工具 [5] - 财报发布前盈利预测修正趋势喜忧参半，当前Zacks Rank为3（持有），预计短期内股价表现与市场一致 [6] - 未来季度和本财年盈利预测变化值得关注，当前未来季度共识每股收益预期为 - 0.05美元，营收2.9223亿美元，本财年共识每股收益预期为 - 0.18美元，营收11.7亿美元 [7] 行业情况 - Zacks行业排名中，科技服务行业目前处于250多个Zacks行业前28%，排名前50%的行业表现优于后50%超两倍 [8] 同行业其他公司情况 - 同行业Bakkt Holdings, Inc. 尚未公布2024年9月季度财报，预计11月13日发布 [9] - 该公司预计本季度每股亏损1.10美元，同比变化 + 76.8%，过去30天本季度共识每股收益预期未变 [9] - 该公司预计本季度营收6.409亿美元，较去年同期增长212.9% [10]

文章核心观点 短期投资或交易需把握趋势入场时机并确认趋势可持续性，“近期价格强度”筛选可助力选出有基本面支撑且维持上涨趋势的股票，如The Real Brokerage Inc.（REAX），此外还有其他筛选工具和策略可辅助选股 [1][3][8] 短期投资要点 - 短期投资或交易中趋势重要，但把握入场时机和确认趋势可持续性是成功关键 [1] - 趋势常提前反转致投资者短期资本损失，盈利交易需确认基本面等因素维持股票势头 [2] “近期价格强度”筛选 - “近期价格强度”筛选基于独特短期交易策略，可轻松筛选有基本面支撑维持上涨趋势的股票，且筛选出的股票处于52周高低价区间上部，通常是看涨信号 [3] The Real Brokerage Inc.（REAX）情况 - REAX通过筛选，12周内股价上涨19.7%，反映投资者对其潜在上涨空间的持续看好 [4] - 过去四周股价上涨12.7%，确保趋势仍在，且当前股价处于52周高低价区间的94.9%，可能即将突破 [5] - 该股票目前Zacks Rank为2（买入），处于基于盈利预测修正趋势和每股收益惊喜排名的前20%，影响短期股价走势 [6] - Zacks Rank股票评级系统有良好外部审计记录，Zacks Rank 1股票自1988年以来平均年回报率达+25%，REAX的平均券商推荐为1（强烈买入），表明券商对其短期股价表现乐观 [7] 其他选股信息 - 除REAX外还有其他股票通过“近期价格强度”筛选，可考虑投资，且有超45个Zacks Premium Screens可根据个人投资风格选择 [8] - 成功选股策略关键是确保过去有盈利结果，可借助Zacks Research Wizard进行回测，该程序还包含一些成功选股策略 [9]

财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度收入达到3.41亿美元,同比增长84%,主要由于交易量增加73%和每笔交易平均收入增加6% [16][37] - 第二季度毛利达到3,190万美元,同比增长79%,毛利率为9.4%,同比下降约20个基点 [39][40] - 第二季度经营亏损为60万美元,同比改善310万美元,主要由于毛利大幅增长超过了经营费用的增长 [48][50] - 第二季度调整后EBITDA达到1,400万美元,同比增加1,140万美元 [51] 各条业务线数据和关键指标变化 - 经纪业务收入同比增长84% [37] - 抵押贷款业务收入同比增长160%,标题业务收入同比增长32% [20] - 公司已有50名贷款经理,较去年底的18人大幅增加 [20] - 公司新推出的"Title 2.0"战略正在获得市场认可,预计下半年将实现加速收入增长 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 加拿大市场毛利率同比下降,占总收入比例从15%下降至12% [40][55] - 美国市场经纪业务实现盈利,但被抵押贷款和标题业务亏损所抵消 [48][49] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司致力于为房地产经纪人提供最佳的财务激励、技术平台和协作文化,以吸引和留住优质经纪人 [11][15] - 公司正在升级"One Real"消费者应用程序,并计划在下半年推出更多增强功能 [23] - 公司正在开发"Real Wallet"产品,计划今年晚些时候推出,初期将提供借记卡交易功能 [23][24] - 公司认为传统经纪模式将难以在未来竞争环境中保持竞争力,而公司的模式将继续获得市场份额 [64][65][66][67] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境充满挑战,现有房屋销售持续同比下降,但公司相信自身可控因素的出色表现 [21][22] - 公司对于利率下降可能带来的市场复苏持谨慎态度,不会过度依赖此因素 [22] - 公司有信心在当前不利环境下继续保持强劲增长,并将继续投资培训和提升经纪人体验 [34][35][36] 其他重要信息 - 公司第二季度末现金及投资余额约3,360万美元,无债务 [52] - 公司第二季度经营活动产生现金流16百万美元,但受限于940万美元的诉讼和解金 [52] - 公司第二季度末代理人数达19,500人,同比增长70%,季度新增近6,000人 [17][18] - 公司第二季度末每名代理人对应138名全职员工,较去年同期的113名有大幅改善 [56] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Stephen Sheldon 提问** 询问代理人流失率及其原因,是否有计划降低代理人流失率 [71][72][73][75] **Sharran Srivatsaa 回答** 约80%-90%的流失代理人年交易量较低,公司将通过加强培训和支持来帮助代理人适应新的行业规则,预计新规则不会导致大量代理人离开行业 [73][74] 问题2 **Matthew Erdner 提问** 询问公司是否考虑提高佣金费率以提高毛利率 [97][98][99][100][101][102][103][104][105][106][107] **Tamir Poleg 和 Michelle Ressler 回答** 公司目前的佣金模式和经纪人激励政策是合适的,未来更多通过发展抵押贷款、产权等高毛利业务来提升整体毛利率 [116][117][119] 问题3 **Josh Goldberg 提问** 询问公司代理人增长势头是否具有持续性,以及高产代理人占比对毛利率的影响 [109][110][111][112][115][116][117][118] **Tamir Poleg 回答** 公司有信心未来几个季度和几年内代理人数量能继续快速增长,高产代理人占比对毛利率的影响可能会随着市场环境变化而变化,但公司更看重发展高毛利的抵押贷款和产权等业务 [110][111][116][117]