公司产品发布 - 公司Real推出名为“HeyLeo”的语音优先人工智能搜索产品 [1] - 该产品旨在帮助购房者寻找房屋并通过公司的reZEN平台提升房地产经纪人工作效率 [1] - 产品基于人工智能技术驱动 [1]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入增长53%至5.685亿美元 [16] - 第三季度毛利润增长40%至4490万美元 毛利润率为7.9% 低于去年同期的8.6% [6][16] - 营业费用总计4530万美元 同比增长31% 占收入比例为8% 较去年同期的9.3%改善130个基点 [6][18] - 营业亏损为50万美元 较去年同期的250万美元亏损有所改善 营业利润率改善至-0.1% [19] - 净亏损约为30万美元 接近盈亏平衡 [6] - 调整后EBITDA为2040万美元 同比增长54% [6][19] - 经营活动产生的现金流量约为880万美元 [6][20] - 期末无限制现金和短期投资为5600万美元 创历史新高 且无负债 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 经纪业务收入增长53%至5.65亿美元 主要由代理商增长和生产力提高驱动 [6] - 截至季度末代理商数量超过30100名 同比增长39% 目前代理商数量约为30700名 [6] - 代理商完成了超过53500笔交易 总额超过210亿美元 同比增长49% [6] - 核心经纪业务部门保持盈利 产生80万美元的营业利润 [19] - One Real Title收入为130万美元 正在从基于团队的合资企业过渡到基于州的合资企业 [8] - 合资伙伴的附加率在当季度超过35% [8] - One Real Mortgage收入同比增长47%至180万美元 业务包括约100名贷款官员 [8][9] - Real Wallet年化收入运行率超过120万美元 目前有超过4600名代理商使用其商业支票账户 总存款超过2000万美元 [10][64] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美经纪业务是增长主要驱动力 封闭交易量增长49%至超过53000笔 [16] - 本月业务正式扩展到萨斯喀彻温省 这是公司在加拿大的第五个省 [15] - 中位销售价格为39万美元 同比增长2% [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司定位为一家差异化的房地产技术公司 为代理商提供财务激励、专有软件平台和协作文化 [4] - 长期愿景是发展成为代理商的整体金融生态系统 提供建立长期财富的途径 [5] - 战略重点包括推出面向消费者的产品以简化客户体验并提高高利润辅助服务的附加率 [4] - 公司正在利用人工智能和自动化来简化工作流程 提高服务指标并降低服务成本 [12] - 公司通过有机增长获得市场份额 不依赖竞争对手的并购活动来推动增长 [34] - 公司对小型产权公司的并购机会持开放态度 以加强本地影响力 [51] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管行业交易量温和增长 但公司的封闭交易量同比增长近50% 表现显著优于整体住房市场 [5] - 毛利润率同比下降主要反映达到年度上限的代理商交易比例更高 该比例较去年上升约500个基点 [17] - 预计随着市场活动改善 交易增长在 capped 和 non-capped 代理商之间更均匀分布 这种情况将正常化 [17] - 预计第四季度收入将环比下降 毛利润率同比也将下降 这与2025年全年趋势一致 [21] - 预计第四季度非可变运营费用将增加 反映了为支持未来增长而计划增加的人员以及年度Rise代理商会议的成本 [21] - 对公司战略、人员和机会保持深度信心 [23] 其他重要信息 - 公司推出了专门的AI自动化团队 在最初几周内交付了十几个实时自动化 每年为业务节省超过10000小时 [12] - LEO Copilot在第三季度处理了超过10000次代理电话和电子邮件互动 自主处理比例从第二季度的28%增长到约47% [13] - 代理商满意度保持在90%以上 收入流失率下降至1.4% 为两年多来最低水平 [14] - 人员效率比率（全职员工数除以平台代理商数）为1:89 仍处于行业最高效水平之一 [20] - 公司在第三季度根据现有回购授权以1550万美元回购了320万股股票 [20] - 下周将在奥兰多举办年度Rise代理商会议 预计有2000名代理商和行业合作伙伴参加 并将展示几项新举措 [15][33] 问答环节所有提问和回答 问题: 代理商流失率下降的因素以及未来趋势展望 - 流失率下降反映了平台提供的价值增加和粘性增强 [26] - AI工具的改进和Real Wallet等产品使平台更加稳定 [26] - 只要季度收入流失率保持在2%以下 公司对当前数字感到满意 [27] 问题: 向基于州的合资企业转型后的早期收获以及产权业务盈利时间表 - 产权附加率从年初的2.4%-3%提高到9月份的3.7% [31] - 新合资企业的附加率约为35% 并且有望进一步提高 [31] - 公司相信通过技术创新和与代理商的激励联盟 将推动辅助服务的大规模采用 [32] - 下周的Rise会议将宣布自公司成立以来最大的技术创新 预计将对辅助服务的采用产生重大影响 [33] 问题: 行业并购是否会带来获取不满代理商的机会 - 公司主要依靠有机增长和价值主张来吸引代理商 不依赖竞争对手的问题来推动增长 [34] - 行业并购可能带来一些额外兴趣 但只是锦上添花 [34] 问题: LEO Copilot的采用情况和培训进展 - LEO Copilot实现了100%的采用 所有支持请求都通过该渠道处理 [39] - 新代理商加入时会接受培训 学习如何使用LEO Copilot [39] 问题: 提高抵押贷款附加率的杠杆和扩张计划 - 抵押贷款业务在约15个州运营 重点是在已进入的州做深 [40] - 最大的杠杆是技术整合 通过简化流程和提高透明度来推动采用 [41] 问题: capped与uncapped代理商的组合变化以及对毛利率的影响 - 在任何时间点 约有10%-12%的代理商达到其上限 [44] - 本季度 post-cap 交易在总收入中的混合比例较去年增加了约500个基点 去年第三季度约为40% 今年接近45% [45] 问题: 研发费用增加以及第三季度是否代表未来的运行速率 - 研发费用增长反映了对技术投资的增加 包括本季度初收购的Flyhomes资产和人员 [49] - 研发是固定运营费用中增长最快的部分 公司视其为必要投资 [49] - 公司将继续保持纪律 确保运营费用整体增速低于毛利润增速 [49] 问题: 未来的并购策略重点 - 公司相信已拥有实现未来愿景所需的所有组件和技术 [51] - 可能会考虑收购小型产权公司以加强本地影响力 但这不是必须的 [51] 问题: 代理商增长势头的可持续性以及超越3万名的信心来源 - 增长主要来自代理商吸引其他代理商（占85%） 公司只有一个4人的小型增长团队 [56] - 随着传统经纪模式的变化 预计将有更多代理商、团队和独立经纪公司寻找类似替代方案 公司处于有利地位 [57] - 公司拥有强大的渠道 对未来增长充满信心 [56] 问题: 调整后单笔交易运营费用下降13%的驱动因素以及自动化机会 - 对AI和自动化的投资是主要驱动因素 相关工作刚刚开始 [59] - 正在努力实现50%交易的自动化处理 并探索其他领域的自动化 如合同自动审查 [59] 问题: Real Wallet的增长进展和收入预期 - Real Wallet在不到一年内迅速扩张 超过4600名代理商使用其商业支票账户 存款约2000万美元 [64] - 产品已产生超过100万美元的年化高利润率收入 且不包括Real Wallet Capital的增量机会 [64] - 早期采用率和参与度非常强劲 [64] 问题: 公司未来三到五年扩大利润率的计划 - 利润率扩张将来自毛利润率的改善和运营费用杠杆 [66] - 预计通过这两方面的结合 在未来几年内增加几百个基点的利润率 [66]

业绩总结 - 截至2025年9月30日，公司的代理人数达到30,183人，过去12个月的收入为1.814亿美元[13] - 2025年第三季度的收入为1.265亿美元，较2024年第三季度的1.095亿美元增长15.5%[13] - 过去12个月的调整后EBITDA为5780万美元，显示出公司盈利能力的持续改善[15] - 2025年第三季度的收入为568,549千美元，较2024年同期的372,488千美元增长52.7%[193] - 2025年第三季度毛利为44,857千美元，较2024年同期的32,129千美元增长39.5%[193] - 2025年第三季度净亏损为280千美元，相较于2024年同期的2,541千美元亏损减少了89%[193] 用户数据 - 自2021年以来，公司的代理人数增长超过7倍，而现有住房销售市场在此期间下降超过30%[25] - 2025年第二季度的代理人数为171,781人，较2023年第二季度的135,186人增长了27%[108] - 2025年第三季度，代理与全职经纪员工的比例为89:1，反映出最佳的运营效率[68] - 公司的软件平台实现了100%的代理使用率，自动化手动流程并利用人工智能和机器学习提供更深入的洞察[153] 未来展望 - 预计到2025年第四季度，AI驱动的客户解决方案Leo for Clients将简化购房过程，提升客户体验[37] - 通过整合抵押贷款、产权和其他附属服务，Real有机会提升每笔交易的单位经济效益并推动长期利润扩张[74] 运营效率 - 公司的运营费用占收入的比例从7.4%降至4.7%，显示出运营效率的显著提升[68] - 公司的调整后运营费用作为收入的百分比持续下降，表明平台规模扩大[118] 财务状况 - 9月30日，公司的总资产为145,215,000美元，较2024年12月31日的86,595,000美元显著增加[190] - 截至9月30日，公司的流动资产总额为124,710,000美元，较2024年12月31日的72,911,000美元增长[190] - 截至9月30日，公司的流动负债总额为91,622,000美元，较2024年12月31日的54,452,000美元增加[190] - 公司的股东权益在9月30日达到53,640,000美元，较2024年12月31日的32,146,000美元显著上升[190] - 公司的额外实收资本在9月30日为161,896,000美元，较2024年12月31日的138,639,000美元增加[190] 负面信息 - 2025年9月的综合损失为637,000美元，较2024年9月的2,813,000美元有所改善[192] - 55%的代理商认为，抵押贷款利率和房价是买方面临的最大挑战[165] 市场动态 - Real的乐观指数在9月份上升至66.2，较8月份的64.2有所增加，63%的代理商表示更加乐观[158] - Real的交易增长指数在9月份上升至49.5，较8月份的42.7有所提高，美国子指数从43.9上升至49.1[160] - 52%的代理商认为其当地市场偏向买方，17%偏向卖方，31%描述市场状况为平衡[162]

公司动态 - The Pozek Group团队重新加入The Real Brokerage，带来31名经纪人[1] - 该团队自2023年以来已完成近10亿美元（nearly $1 billion）的房屋销售总额[1] - 团队预计今年将完成4亿美元（$400 million）的销售业绩[1] 团队实力与背景 - The Pozek Group由Ken Pozek于2016年创立，已成为全美顶级销售团队之一[2] - 团队结合深厚的市场专业知识与现代的、媒体导向的方法[2] - 团队是奥兰多魔术队的官方房地产合作伙伴，并被Orlando Real Producers评为年度团队，被Orlando Weekly评为年度房地产公司[2] - 团队拥有强大的数字影响力和本地影响力，在YouTube、Instagram、Facebook和TikTok等平台拥有数十万粉丝，覆盖数百万观众[5] 合作驱动因素 - 在探索了包括成立独立经纪公司在内的多种模式后，团队认为Real提供了最佳的增长平台[3] - Real的经纪人价值主张，包括收入分成、股权奖励、协作工具和辅导机会，是决策的关键驱动因素[3][4] - 平台内置的协作和辅导功能被认为是突出的优势[4] 公司领导层评价 - Real董事长兼首席执行官Tamir Poleg表示，此次回归反映了其商业模式的优势、已建立的势头以及为高绩效团队带来的价值[5] 公司业务概览 - The Real Brokerage Inc (NASDAQ: REAX) 是一个房地产技术平台，致力于通过创新和文化重新定义行业[1][6] - 公司业务遍及美国所有50个州和加拿大，支持超过30,000名经纪人使用其数字经纪平台和紧密的专业社区[6][7] - 公司整合基本的房地产、抵押贷款和结算服务与强大技术，提供单一无缝的端到端消费者体验[6]

公司产品发布 - Real Brokerage于10月14日宣布推出Real Wallet Capital [1] - 该嵌入式贷款解决方案旨在为美国市场的Real经纪人提供快速、灵活的工作资本获取渠道 [1] - 这是嵌入式贷款首次被引入住宅经纪行业 [2] 产品功能与定位 - Real Wallet Capital内置于公司专有软件平台reZEN中 [2] - 该产品专门针对独立房地产专业人士面临的财务挑战，如现金流不稳定和业务投资需求 [2] - 该举措是朝着创建一个专注于经纪人成功的领先金融平台迈出的一步 [3] 产品运作机制 - 信贷额度采用动态混合方式进行持续承销，依据包括经纪人历史收入、待处理交易和预计未来收入 [3]

公司产品发布 - 公司The Real Brokerage发布新产品Real Wallet Capital 为房地产经纪人提供快速获取营运资金的方式 [1][2] - 新产品嵌入在公司reZEN平台内的Real Wallet金融生态系统中 [2] - 新产品首次将嵌入式金融引入房地产行业 符合条件的经纪人可在当天获得所需资金 [3] 产品推出与市场反应 - 新产品发布初期将在28个州和哥伦比亚特区推出 并计划在数月内向全国推广 [3] - 新产品发布后 公司股价在交易日上涨近3% 而标普500指数当日仅上涨0.3% [1] - 公司未提供新功能对其基本面影响的预估 但该产品有望增强平台粘性并吸引客户 [4]

公司规模与增长 - 公司代理人数已超过30,000名，一年前仅为略高于20,000名，实现了显著增长 [1] - 公司在2025年RealTrends Verified经纪商排名中被评为“头号推动者”，其销售额排名从第10位跃升至第5位，交易边数排名第6位，三年前首次进入该榜单 [2] 技术平台与产品 - 公司拥有专有软件平台reZEN，并投资于人工智能和工作流自动化，旨在帮助代理人专注于业务增长而非文书工作 [3] - 公司提供名为Real Wallet的专有金融平台，自2024年10月推出以来，已服务超过3,600名美国代理人，存款达到约1,600万美元 [5] - 公司构建了一个集经纪、抵押贷款、产权和金融科技服务于一体的完全整合的房地产生态系统，以简化购房流程 [4] 行业地位与战略 - 公司被定位为通过创新和文化重新定义行业的领先房地产技术平台 [1] - 公司战略核心是以代理人为先，通过技术、透明度和灵活性赋能代理人，旨在为下一代房地产专业人士构建变革性平台 [2] - 公司业务已覆盖美国所有50个州和加拿大，支持其代理人利用数字经纪平台和紧密的专业社区 [7]

文章核心观点 - 文章旨在强调The Real Brokerage公司的优势 特别是其相对于同行和传统特许经营模式的技术优势 [1] 作者背景 - 作者为个人投资者 同时是一名金融记者 对房地产市场有专门知识 并密切关注科技股 [1] - 作者居住在阿根廷布宜诺斯艾利斯 拥有超过10年的传播领域工作经验 曾供职于多家经济机构 [1]

公司动态 - 公司欢迎华盛顿州的The Collective Group团队加入 [1] - 该团队由15名顶级经纪人组成 [1] - 团队自2020年以来实现5.75亿美元销售额 [1]

**行业与公司概述** - 公司：The Real Brokerage (REAX)，一家成立于2014年的房地产科技公司，主营业务为房地产经纪，提供AI驱动的技术平台[2][3] - 行业：美国房地产经纪行业，市场规模约1000亿美元年佣金收入，美国有150万经纪人，加拿大16万[6][7] **核心业务模式** 1. **经纪人平台** - 提供高佣金分成（经纪人保留85%佣金，年上限1.2万美元后保留100%）[19] - 通过私有软件Rezent实现全流程自动化，单笔交易处理仅需2-3分钟（传统经纪需2-3小时）[25][26] - 无实体办公室，降低运营成本（1名员工支持87名经纪人，传统经纪为1:20）[33] 2. **技术优势** - 核心平台Rezent整合CRM、合同签署、实时业务仪表盘，支持移动端操作[21] - AI助手LEO Copilot处理28%的客服呼叫（2025年Q2数据），提升效率[28][29] - 技术研发投入：Q2研发费用400万美元，年化约1500万美元[44] 3. **高利润附加服务** - 抵押贷款（毛利率40-50%）和产权服务（毛利率80%+），当前渗透率分别为1%和4%[34][35] - 金融科技产品RealWallet：3600名活跃用户，存款余额1500万美元，加拿大信贷额度400万美元，年化收入超100万美元[39][40] **增长驱动因素** - **经纪人增长**：LTM收入16亿美元，较2022年Q2增长6倍（同期行业下滑25%）[14] - **私有标签计划**：15%的新经纪人通过该计划加入，允许保留原有品牌[17][60] - **文化吸引力**：50%经纪人为公司股东，强调协作而非竞争[31][32] **战略与未来计划** - **AI与消费者产品**：开发客户端AI工具LEO，整合Fly Homes的房产搜索技术，优化购房体验[36][37] - **市场扩张**：瞄准碎片化市场（当前市占率<2%），目标高产能经纪团队[9][65] - **宏观应对**：适应高利率环境，预计市场触底回升（美国现房销售处于历史低谷）[75][76] **风险与挑战** - 附加服务渗透率低，需提升抵押贷款和产权服务的协同效应[54][55] - 行业竞争激烈，传统经纪商技术投入增加[43][46] **关键数据摘要** | 指标 | 数值/比例 | 来源 | |---------------------|------------------------|-----------| | 行业年佣金规模 | 1000亿美元 | [7] | | 经纪人分成比例 | 85%（上限1.2万美元/年）| [19] | | LEO Copilot处理呼叫 | 28%（Q2） | [28] | | 抵押/产权渗透率 | 1%/4% | [35][54] | | RealWallet存款余额 | 1500万美元 | [39] | 注：所有数据均来自电话会议记录原文，未进行额外推测或补充。