核心业绩表现 - 第二季度每股收益0.41美元 超出市场预期2.5%但同比下降37.9% [2] - 第二季度营收13.7亿美元 超出市场预期1.4%但同比下降7% [2] - 调整后毛利润5.223亿美元 同比下降9.9% 毛利率39.1%同比下降210个基点 [6] 业务板块表现 - Talent Solutions业务营收8.745亿美元 同比下降11.3% 低于预期9.142亿美元 [3] - 美国地区Talent Solutions营收6.68亿美元同比下降11% 非美国地区营收2.07亿美元同比下降13% [3] - Protiviti业务营收4.952亿美元 同比增长2%但低于预期5.031亿美元 [4] - 美国Protiviti营收3.96亿美元同比下降1% 非美国Protiviti营收0.99亿美元同比增长11% [4] 现金流与资产负债表 - 期末现金及等价物3.806亿美元 较2024年第二季度5.474亿美元下降 [7] - 季度经营现金流1.19亿美元 资本支出0.152亿美元 股息支付0.59亿美元 [7] 业绩指引 - 第三季度营收指引13.1-14.1亿美元 EPS指引0.37-0.47美元 [8] - 第三季度计费天数64.2天 较2024年同期64.1天增加 [8] - 2025年资本支出指引0.75-0.9亿美元 其中第三季度0.15-0.25亿美元 [9] - 全年预估税率区间31%-35% [9] 市场表现与评级 - 财报发布后股价下跌9.7% 表现逊于标普500指数 [1] - 市场预期下调幅度达20.19% [11] - 增长评分B级 动量评分C级 价值评分A级 综合VGM评分A级 [12] - 当前Zacks评级为4级(卖出) 预计未来数月回报低于平均水平 [13] 其他影响因素 - 汇率变动使第二季度总营收增加800万美元 Talent Solutions和Protiviti各增加400万美元 [5] - 第二季度计费天数63.2天 低于去年同期63.5天 [5]

公司荣誉与认可 - 公司被福布斯评为2025年美国最佳州内雇主之一 并在加利福尼亚州同行业中排名第一 [1] - 公司近期还被旧金山时报/硅谷商业期刊和财富杂志评为湾区最佳工作场所之一 [3] - 公司在过去12个月内被财富杂志评为最受赞赏公司和最佳工作公司100强之一 [4] 评选背景与方法 - 评选基于对超过160,000名员工的独立调查 受访者来自美国员工数至少500人的公司 [2] - 评估标准包括职业发展 薪酬 职场文化以及公司在所在州作为雇主的整体形象 [2] 公司业务概况 - 公司是全球首家且规模最大的专业人才解决方案和商业咨询公司 连接高技能求职者与优秀企业 [4] - 业务领域涵盖财务与会计 技术 营销与创意 法律 行政与客户支持的合同制人才和永久安置解决方案 并提供高管猎头服务 [4] - 公司是全球咨询公司Protiviti的母公司 提供内部审计 风险 商业和技术咨询解决方案 [4] 企业文化与理念 - 公司拥有以人为本的职场文化 致力于帮助员工取得成功 [3] - 公司优先支持员工联系 职业成长和健康的项目与倡议 确保团队拥有发挥全部潜力所需的工具和支持 [3]

数据信心与AI成熟度关系 - 69%的AI高成熟度组织对其数据能力"非常有信心" [1] - 数据治理、数据工程和分析能力与负责任的数据使用培训是提升AI成熟度和投资回报的关键杠杆 [1] - AI投资回报显著超出预期的组织中97%对支持AI目标的数据获取、组织和理解能力有信心 [2] AI成熟度阶段特征 - 阶段1(初始阶段)：组织认识AI潜力但缺乏战略举措，36%开展定期数据审计 [5][6] - 阶段2(实验阶段)：开始试点AI项目，数据信心水平开始提升 [7] - 阶段3(定义阶段)：将AI解决方案整合到现有业务流程中 [6] - 阶段4(优化阶段)：优化AI系统性能和可扩展性 [6] - 阶段5(转型阶段)：AI驱动重大业务转型，69%组织"非常有信心"，76%报告超出ROI预期 [7] 数据管理实践进展 - 阶段5组织74%开展定期数据审计，较阶段1的36%增加一倍以上 [5] - 阶段5组织57%实施了强大数据管理政策，而起始阶段仅24% [5] - 数据成熟度支撑AI价值，可信赖的治理数据实现规模扩展、减少偏见并提供有意义成果 [4] 跨维度信心差异 - 技术和金融服务业在数据信任方面处于领先地位，制造业和分销业落后 [12] - 投资数据标准化和质量计划的国家受访者数据信心更高 [12] - 信心水平随资历提升，最高管理层信心达到顶峰 [12] 挑战与风险认知演变 - 57%的AI成熟组织认为数据治理不足是重大挑战 [12] - 阶段5组织59%将安全合规视为首要关注点，较阶段1的41%显著上升 [12] - 成熟公司更有经验预见挑战并做好应对准备 [12] - 阶段2-3偏见报告最频繁，阶段528%报告无偏见反映更强的缓解策略 [12]

行业表现 - 欧洲和美国人力资源服务商业绩在第二季度出现企稳迹象，万宝盛华、罗致恒富和德科集团盈利环比小幅增长 [1] - 德科集团第二季度盈利超出预期，灵活岗位增加速度超预期，预计下半年盈利情况更好 [4] - 任仕达毛利润环比保持稳定，首席执行官表示市场情绪略有好转可能推动临时职位需求 [4] - 万宝盛华业绩超出预期，首席执行官称企业现在能更轻松应对不可预见的冲击 [4] - 罗伯特•沃尔特斯集团上半年毛利润下降16%，取消中期股息并警告短期内招聘情况不会显著改善 [5] - 罗致恒富第三季度指引低于预期，股价自公布业绩以来下跌19%，今年以来下跌51% [5] 市场环境 - 北美市场具有韧性但正在降温，北欧地区形势极为严峻 [4] - 美国7月份招聘活动回升，但制造业和专业服务领域就业增长放缓 [6] - 欧洲就业市场更为严峻，英国失业率达四年最高点，法国和德国就业情况低迷 [6] - 英国职位空缺数量低于疫情前水平，受最低工资大幅上调及工党政府实施的260亿英镑工资税上调政策影响 [6] - 劳动力成本上升，分析师称英国最糟糕的时刻可能还未到来 [6] 行业展望 - 分析师表示行业处于奇怪真空状态，需要积极迹象吸引投资者回归，下半年若出现复苏则明年情况可能不错 [4] - 招聘市场全面复苏可能仍需时间，受消费者和企业信心波动及特朗普贸易政策不确定性影响 [6] - 下一季度业绩可能决定行业能否扭转颓势，分析师称一旦走出低谷反弹速度会非常快 [6]

收入表现（同比变化） - 2025年上半年服务收入为27.2亿美元，同比下降7.7%[87] - 2025年第二季度总收入为13.7亿美元，同比下降7.0%[102] - 公司2025年上半年总收入为27.2亿美元，同比下降7.7%[126] 业务线收入表现 - 合同人才解决方案收入7.6亿美元下降11.1%，工作时长减少15.4%被平均费率上升4.7%部分抵消[103] - 永久安置人才解决方案收入1.15亿美元下降12.5%，安置数量减少18.0%被平均单笔费用上升5.5%部分抵消[105] - Protiviti咨询收入4.95亿美元增长1.8%，计费时长增加7.7%被平均费率下降5.9%部分抵消[106] - 合同人才解决方案部门2025年上半年收入为15.2亿美元，同比下降12.6%[127] - 永久安置人才解决方案部门2025年上半年收入为2.27亿美元，同比下降11.3%[128] - Protiviti部门2025年上半年收入为9.72亿美元，同比增长2.2%[129] - 永久安置人才解决方案收入为1.15亿美元，同比下降12.5%，主要由于安置数量减少18.0%，部分被平均每单费用增长5.5%所抵消[105] - Protiviti收入为4.95亿美元，同比增长1.8%，主要由于计费小时数增长7.7%，部分被平均小时费率下降5.9%所抵消[106] - Protiviti收入为9.72亿美元，同比增长2.2%，主要受计费小时数增长5.6%和平均小时计费率下降3.4%影响[129] 地区收入表现 - 美国业务收入10.6亿美元（占总收入77.7%），同比下降7.4%；国际业务收入3.06亿美元（占22.3%），同比下降5.3%[102] - 国际Protiviti业务收入在第二季度同比增长13.1%（报告基础）和10.7%（调整基础）[106] - 上半年总收入为27.2亿美元，同比下降7.7%，其中国际业务收入下降9.5%至5.94亿美元[126] - 国际Protiviti收入增长8.8%（调整后9.3%），美国仅增长0.8%（调整后1.4%）[129] 毛利润表现 - 公司总毛利率为5.094亿美元，同比下降11.7%（从5.767亿美元下降）[107] - 合同制人才解决方案毛利率为2.974亿美元，同比下降11.5%（从3.362亿美元下降），毛利率率为39.1%[109][112] - 永久安置人才解决方案毛利率为1.146亿美元，同比下降12.4%（从1.308亿美元下降），毛利率率为99.9%[110][112] - Protiviti部门调整后毛利率为1.104亿美元，同比下降2.3%（从1.129亿美元下降），调整后毛利率率为22.3%[111][112] - 公司2025年上半年毛利润为10.1亿美元，同比下降11.5%[130] - 合同人才解决方案毛利率为5.943亿美元，同比下降13.5%，占收入比例降至39.0%[132] - 永久安置人才解决方案毛利率为2.264亿美元，同比下降11.3%，占收入比例维持99.8%[133] - Protiviti部门毛利率为1.878亿美元，同比下降4.9%，调整后毛利率比例从22.0%降至20.2%[134] - 公司总毛利率为10.085亿美元，调整后毛利率比例从39.0%降至37.4%[135] - 公司整体毛利率为5.09亿美元，同比下降11.7%[107] - 合同人才解决方案毛利率为2.97亿美元，同比下降11.5%，毛利率率为39.1%[109] - 永久安置人才解决方案毛利率为1.15亿美元，同比下降12.4%，毛利率率为99.9%[110] - Protiviti报告毛利率为0.98亿美元，同比下降11.1%，报告毛利率率为19.7%；调整后毛利率为1.10亿美元，调整后毛利率率为22.3%[111] - 公司总毛利润10.08亿美元同比下降11.5%，毛利率从38.6%降至37.1%[130][135] - 合同人才解决方案毛利润5.94亿美元下降13.5%，毛利率从39.4%降至39.0%[132][135] - 永久安置解决方案毛利润2.26亿美元下降11.3%，毛利率维持99.8%[133][135] - Protiviti毛利润1.88亿美元下降4.9%，报告毛利率从20.8%降至19.3%[134][135] 费用表现 - 公司销售及行政费用为5.079亿美元，同比上升1.4%（从5.011亿美元上升），占收入比例37.1%[113][117] - 合同制人才解决方案销售费用为3.189亿美元，同比上升3.2%（从3.089亿美元上升），占收入比例42.0%[114][117] - 永久安置人才解决方案销售费用为1.112亿美元，同比下降4.4%（从1.163亿美元下降），占收入比例97.0%[115][117] - 销售及行政费用为5.08亿美元，同比增长1.4%，占收入比例为37.1%[113] - 合同人才解决方案销售及行政费用为3.19亿美元，同比增长3.2%，占收入比例为42.0%[114] - 永久安置人才解决方案销售及行政费用为1.11亿美元，同比下降4.4%，占收入比例为97.0%[115] - Protiviti销售及行政费用为0.78亿美元，同比增长2.5%，占收入比例为15.7%[116] - 销售、一般和行政费用总额为5.08亿美元，占收入比例从34.0%升至37.1%[117][118] - 调整后销售、一般和行政费用为4.63亿美元，占收入比例从33.2%升至33.8%[117][118] - 销售及行政费用9.68亿美元下降5.4%，但费用率从34.7%升至35.6%[136][140] - 合同人才解决方案行政费用5.95亿美元下降7.1%，费用率从36.8%升至39.1%[137][140] - Protiviti行政费用1.56亿美元增长4.0%，费用率从15.7%升至16.0%[139][140] 营业利润表现 - 公司2025年第二季度报告营业收入为200万美元，同比下降98.0%，占收入比例为0.1%[120] - 公司2025年第二季度调整后营业收入为5900万美元，同比下降35.1%，占收入比例为4.3%[120] - 合同人才解决方案部门2025年第二季度报告营业亏损为2150万美元，占收入比例为-2.8%[121] - 永久安置人才解决方案部门2025年第二季度报告营业利润为330万美元，占收入比例为2.9%[121] - Protiviti部门2025年第二季度报告营业利润为1970万美元，占收入比例为4.0%[121] - 公司营业利润为0.4亿美元，同比下降65.3%，调整后营业利润比例从6.0%降至2.9%[143] - 公司2025年上半年总营业收入（调整后）为7790.5万美元，利润率为2.9%，相比2024年同期的1.7555亿美元（利润率6.0%）显著下降[144] - 合同人才解决方案部门2025年上半年营业亏损78.3万美元（利润率-0.1%），调整后实现盈利2511.4万美元（利润率1.6%）[144] - 永久安置人才解决方案部门2025年上半年营业利润905.9万美元（利润率4.0%），调整后为1188.3万美元（利润率5.2%）[144] - Protiviti部门2025年上半年营业利润3214.6万美元（利润率3.3%），调整后为4090.8万美元（利润率4.2%）[144] - 公司报告营业收入为200万美元，同比下降98.0%，占收入比例从5.1%降至0.1%[120] - 调整后营业收入为5900万美元，同比下降35.1%，占收入比例从6.2%降至4.3%[120] - 合同人才解决方案部门报告营业亏损2150万美元，而去年同期为盈利2728万美元[121] - 永久安置人才解决方案部门营业利润从1452万美元降至333万美元，利润率从11.1%降至2.9%[121] - Protiviti部门营业利润从3375万美元降至1971万美元，利润率从6.9%降至4.0%[121] - 公司报告营业收入为4000万美元，同比下降65.3%，占收入比例为1.5%[143] - 公司调整后营业收入为7800万美元，同比下降55.6%，占收入比例为2.9%[143] 现金流与资本状况 - 截至2025年6月30日，现金及现金等价物为3.81亿美元，较2024年同期的5.47亿美元减少[149] - 2025年上半年经营活动产生净现金流6000万美元，投资活动使用净现金流4900万美元，融资活动使用净现金流1.92亿美元[149] - 现金及现金等价物为3.81亿美元，同比下降30.3%[149] - 经营活动产生净现金流6000万美元，同比下降52.4%[149][150] - 投资活动使用净现金流4900万美元，同比增长28.9%[149][151] - 融资活动使用净现金流1.92亿美元，同比下降25.6%[149][153] - 资本支出总计4100万美元，其中1300万美元用于云计算安排[152] - 公司回购110万股普通股，成本5900万美元[154] 税务与递延补偿 - 公司所得税税率2025年上半年为30.3%，2024年同期为29.5%[147] - 公司2025年上半年员工递延补偿信托投资收益为3700万美元，2024年同期为5900万美元[146] - 员工递延补偿信托投资收入为5800万美元，去年同期为1600万美元[123] - 所得税准备金率从29.3%升至33.3%，主要由于不可抵扣费用影响增加[124] - 员工递延补偿信托投资收入为3700万美元，同比下降37.3%[146] - 所得税准备金率为30.3%，同比上升0.8个百分点[147] - 员工递延补偿计划负债达7亿美元[162] - 投资信托资产超过7亿美元的递延补偿计划负债[162] - 递延补偿计划资产包含货币市场基金和共同基金[162] 租赁与承诺事项 - 截至2025年6月30日公司报告流动租赁负债6900万美元[159] - 截至2025年6月30日公司报告长期租赁负债1.75亿美元[159] - 公司总经营租赁负债为2.44亿美元（6900万+1.75亿）[159] - 租赁负债主要涉及房地产物业[160] - 提前撤租仍需继续支付租赁款项[160] - 2025年上半年采购承诺无重大变化[161] - 租赁付款义务基于不可撤销合同[159] 宏观经济与市场环境 - 2025年第二季度美国实际GDP年化增长率3.0%，较第一季度的-0.5%显著改善[88] - 美国整体失业率4.1%，大学学历专业人员失业率稳定在2.5%[89] 资本支出与融资 - 公司2025年资本支出预计在7500万至9000万美元之间，其中5500万至6500万美元用于软件计划和技术基础设施[152] - 公司于2025年5月28日签订1亿美元信贷协议，期限至2030年5月，截至2025年6月30日尚未提取任何借款[157]

员工留任意向 - 73%的员工计划在2025年底前保持现有职位 该比例较1月的29%和一年前的35%呈下降趋势[1][2] - 仅27%的员工计划在下半年主动寻找新工作 较1月下降2个百分点 较去年同期下降8个百分点[1] 留职驱动因素 - 37%的员工因重视当前工作灵活性而不愿离职[3] - 33%的员工因公司文化及与经理关系良好选择留任[6] - 31%的员工因职业获得感强而保持现状[6] - 29%的员工对现有薪酬水平感到满意[6] 潜在流动人群特征 - Z世代（32%）和千禧一代（31%）离职意愿最强[3] - 市场营销与创意（34%）及技术（30%）领域专业人员流动倾向较高[3] 求职动机变化 - 更好的福利待遇首次成为首要动机（45%）[3] - 职业发展机会（43%）和更高薪酬（42%）分列二三位[3] 行业转换意向 - 91%的求职者考虑跨行业转换[4] - 主要动机包括：更高薪酬（66%）、改善工作生活平衡（57%）、获得更充实工作（42%）及更好职业发展机会（38%）[7] 合同工就业趋势 - 71%的求职者考虑接受合同工作替代全职岗位[4] - 合同工可获得跨行业、团队和技术的多样化经验积累[8] - 企业日益采用灵活用工解决方案缓解工作负荷[9] 合同工认知误区澄清 - 合同工作可作为长期职业选择 提供项目自主选择和灵活性优势[8] - 合同岗位能接触多样化项目工具和环境 加速专业技能成长[8] - 当前市场环境下合同职位获取难度较低[9]

核心财务表现 - 第二季度每股收益0.41美元，超出市场预期2.5%，但同比下降37.9% [1][7] - 季度营收13.7亿美元，超预期1.4%，但同比下降7% [1][7] - 调整后毛利润5.223亿美元，同比下降9.9%，毛利率39.1%同比收缩210个基点 [8] 业务板块表现 - Talent Solutions部门营收8.745亿美元，同比下降11.3%，低于内部预期的9.142亿美元 [4] - 美国市场营收6.68亿美元同比下降11% - 非美市场营收2.07亿美元同比下降13% - Protiviti部门营收4.952亿美元同比增长2%，但低于预期的5.031亿美元 [5] - 美国市场营收3.96亿美元同比下降1% - 非美市场营收9900万美元同比增长11% 现金流与资产负债表 - 期末现金余额3.806亿美元，较2024年第二季度的5.474亿美元下降 [9] - 季度经营性现金流1.19亿美元，资本支出1520万美元，分红支付5900万美元 [9] 业绩指引 - 第三季度营收指引13.1-14.1亿美元，中值13.6亿美元略高于市场预期的13.5亿美元 [10] - 第三季度每股收益指引0.37-0.47美元，低于市场预期的0.52美元 [10] - 2025年全年资本支出指引7500-9000万美元，其中第三季度1500-2500万美元 [11] 市场表现 - 财报发布后股价累计下跌6.1% [1] - 过去一年股价累计下跌37.2%，跑输行业指数（下跌28.4%）和标普500指数（上涨17.4%） [2] 同业对比 - Fiserv公司第二季度每股收益2.47美元超预期2.5%，营收52亿美元略低于预期 [13] - Interpublic集团每股收益0.75美元超预期36.4%，净营收22亿美元同比下降19.8% [14][15]

投资观点 - 对Robert Half Inc持卖出评级 因股票估值倍数偏高且面临挑战 [1] - 观察到基本面出现早期改善迹象 但未具体说明改善内容 [1] 投资方法论 - 采用基本面驱动和估值导向的投资策略 重点关注具有长期规模潜力的企业 [1] - 投资分析框架聚焦四大核心要素：企业竞争壁垒 单位经济效益 再投资空间 管理层质量 [1] - 研究重点为能够转化为长期自由现金流和股东价值创造的关键因素 [1] - 偏好具有长期结构性增长动力的行业 [1] 分析师背景 - 拥有10年自主投资经验 目前管理来自亲友的资金 [1] - 研究目标是通过基本面分析识别高质量长期投资机会 [1] - 写作目的在于分享投资见解并获取同行反馈 帮助读者理解长期股权价值驱动因素 [1]

季度业绩表现 - 公司最新季度每股收益为0.41美元 超出Zacks一致预期的0.4美元 但低于去年同期的0.66美元 [1] - 季度营收达13.7亿美元 超出预期1.35% 但较去年同期的14.7亿美元下降 [2] - 本季度盈利超预期2.5% 而上一季度实际盈利0.17美元 远低于预期的0.36美元 偏差达-52.78% [1] 市场表现与估值 - 公司股价年初至今下跌39.4% 同期标普500指数上涨7.3% [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预计短期内表现与市场持平 [6] - 行业排名处于前34% 研究显示前50%行业表现优于后50%行业两倍以上 [8] 未来展望 - 下季度共识预期为每股收益0.53美元 营收13.7亿美元 本财年预期每股收益1.63美元 营收54.2亿美元 [7] - 盈利预期修订趋势近期呈现混合状态 未来可能随最新财报调整 [6] - 管理层在财报电话会中的评论将影响股价短期走势 [3] 同业比较 - 同业公司Resources Connection预计季度每股收益0.01美元 同比下滑96.4% 营收预期1.3431亿美元 同比下降9.4% [9][10] - 该公司盈利预测过去30天维持不变 将于7月24日公布业绩 [9]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度全球企业收入13.7亿美元，较去年同期下降7%，净收入每股0.41美元，去年同期为0.66美元，均符合此前第二季度指引中点 [6] - 第二季度经营活动现金流1.19亿美元，6月向股东每股派发0.59美元现金股息，总额5900万美元，自2004年2月以来每股股息年均增长11.5%，2025年6月股息较上年增长11.3% [7][8] - 第二季度回购约45万股，花费2000万美元，董事会批准的股票回购计划下还有620万股可回购 [8] - 第二季度投资资本回报率为12% [9] - 第二季度税率33%，去年同期29%，因不可抵扣费用增加和税前收入降低 [18] - 第三季度收入指引13.1 - 14.1亿美元，每股收益0.37 - 0.47美元，调整后中点收入13.6亿美元，较2024年同期下降8%，较上一季度下降3% [20] 各条业务线数据和关键指标变化 人才解决方案业务 - 调整后第二季度人才解决方案收入同比下降11%，美国收入6.68亿美元，同比下降11%，非美国收入700万美元，同比下降13% [10] - 第二季度合同人才解决方案账单费率同比增长3.8%，第一季度为4.2% [12] - 合同人才解决方案第二季度毛利率为39.1%，去年同期39.3%，合同转雇佣收入占合同收入3.4%，与去年同期持平，永久安置收入占综合人才解决方案收入13.1%，去年同期13.3% [14] - 人才解决方案整体毛利率47.1%，去年同期47.4%，销售、一般和行政费用（SG&A）占收入49.2%，去年同期43.1%，调整后SG&A为44.1%，去年为41.9%，调整后经营收入2700万美元，占收入3.1% [14][15][16] 博帝维蒂（Protiviti）业务 - 第二季度全球收入4950万美元，美国3960万美元，非美国990万美元，调整后全球收入同比增长2%，美国下降1%，非美国增长11% [12][13] - 博帝维蒂第二季度毛利率19.7%，去年同期22.5%，调整后毛利率22.3%，去年为23.2%，SG&A占收入15.7%，去年同期15.6%，调整后经营收入3200万美元，占收入6.6% [15][16] 各个市场数据和关键指标变化 - 第二季度有63.2个计费日，去年同期63.5个，2025年有64.2个计费日，2024年第三季度64.1个，汇率变动使报告的同比总收入增加800万美元，人才解决方案和博帝维蒂各400万美元 [11] - 合同账户解决方案6月收入同比下降11%，整个季度增长11%，7月同比下降10%，永久安置收入6月同比下降20%，整个季度下降13%，7月前三周同比下降14% [18][19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于连接人才与有意义的工作，为客户提供人才和咨询专业知识，通过人才解决方案部门提供的合同专业人员战略整合，增强博帝维蒂的竞争力 [24] - 公司认为若世界更以AI和技术为中心，凭借获奖的匹配、线索评分引擎和专有数据，能从本地和区域竞争对手中夺取市场份额 [66] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球经济不确定性持续，客户和求职者谨慎，决策周期延长，招聘活动和新项目启动减少，但经济衰退担忧缓解，小企业信心回升，美国就业市场有韧性，招聘需求旺盛 [6][22] - 随着商业信心改善，招聘和咨询需求将增加，公司有望在经济扩张初期实现增长，博帝维蒂连续四个季度实现同比收入增长，但增速因经济不确定性放缓，不过其前景依然强劲 [23] 其他重要信息 - 公司在第二季度获得多项认可，位列福布斯美国最佳专业招聘公司榜首，还被评为美国最佳临时招聘公司和最佳高管招聘公司 [25] 问答环节所有提问和回答 问题1: 若不调整组合，账单费率增长多少，组合变化对账单费率增长的影响 - 不调整组合，账单费率增长会更高，组合变化对账单费率增长的影响通常为1 - 200个基点 [29][30] 问题2: 博帝维蒂项目转化时间线延长、项目规模减小的具体情况，以及这种趋势的持续时间和对第四季度增长的影响 - 第三季度有少数大型项目在第二季度完成，且整体环境谨慎，替换项目需时间，影响第三季度收入，但季节性合规业务有提升，其他业务因大型项目现象有所下降 博帝维蒂管道同比仍在增长，近30天新机会大幅增加，第四季度有合理机会恢复增长，且正负增长率波动不大 [34][35][37] 问题3: 科技解决方案的发展趋势，以及是否会溢出到财务和会计领域 - 科技解决方案是公司业务中最强的部分，与AI准备相关的技术现代化、ERP升级、安全隐私等需求旺盛，预计会渗透到财务和会计领域，特别是高层管理资源层面，且与博帝维蒂的技术咨询团队契合度高 [41][42] 问题4: 6月和7月前三周宏观驱动因素、需求趋势与收入变化的调和，以及具体驱动因素 - 收入变化需区分同比和环比，当前更关注环比趋势，Talent Solutions方面客户对话语气改善，Protiviti近30天新机会增加，按Talent Solutions 7月中旬的运行率计算，整个季度环比下降2%，但公司在指引中增加了保守性，预计下降4% [48][49][50] 问题5: 第三季度指导利润率的驱动因素 - Talent Solutions毛利率和SG&A相对稳定，SG&A方面连续多个季度的负面经营杠杆基本消除，第三季度运营情况将是四年中最好的一个季度 Protiviti毛利率和部门收入环比上升，主要受萨班斯 - 奥克斯利合规工作的季节性提升，但因少数大型项目完成，收入提升不如以往，毛利率和部门利润率提升幅度也会减少 [51][52][53] 问题6: 客户信心和对话语气是否回到几个季度前的水平，以及如何恢复到该水平 - 目前还未回到几个季度前的水平，但正在朝着该方向发展，Talent Solutions方面和Protiviti的新机会显示，对话语气明显改善 [58] 问题7: 入门级白领劳动力市场情况，以及AI的影响 - 公司小客户通常需要有经验的员工，合同业务中刚毕业大学生较少 AI目前对公司收入影响甚微，多项研究表明AI对就业增长无明显关联，中小企业是后采用者，预计在AI方面也是如此 公司相信技术和AI，认为若世界更以AI为中心，能从竞争对手中夺取份额 [60][61][66] 问题8: 博帝维蒂金融服务客户的表现 - 金融服务客户占博帝维蒂收入的40 - 50%，其趋势与博帝维蒂整体业务趋势一致，大型项目完成影响其第三季度收入预测，金融服务客户成本意识强、决策周期长 [70][71] 问题9: 公司在增加或削减内部资源方面的决策 - 公司认为有未使用的产能，保留了比收入水平更多的招聘人员和销售人员，预计在经济上升周期中无需额外增加资源 数字计划带来的生产率提升，让公司对自身产能更有信心 [72][73] 问题10: 公司在摆脱低迷环境后如何获胜并夺取份额 - 公司认为凭借AI能为客户提供更好的候选人，为候选人提供更合适的工作，这是本地和区域竞争对手无法比拟的 公司对全职参与专业人员的投入，也能提升客户满意度，且具有较高的利润率 公司的技术、品牌和专业人员储备使其相比竞争对手更具优势 [77] 问题11: 永久安置收入在本季度和7月前几周下降幅度大于临时人员配置收入的原因 - 永久安置业务一直比合同业务更具波动性，短期差异属正常现象，4月永久安置业务未出现通常的增长，但在5月和6月趋于平稳 [80][81] 问题12: 行政和客户支持业务连续两个季度下降速度快于财务和会计业务的原因 - 行政和客户支持业务中有较多大型项目，且比较对象更具挑战性，与财务和会计业务的差异不大，AI对该业务的影响与其他业务无异 [84][85] 问题13: 行业此次的积极趋势是否会持续 - 高度不确定性已成为新常态，客户尤其是中小企业对政策变化的反应减弱，税收法律已确定，关税影响预计降低，这些因素使客户信心更稳定 [89][90] 问题14: 博帝维蒂业务竞争动态是否有变化 - 博帝维蒂的主要竞争对手是四大会计师事务所，竞争尤其是价格竞争已趋于稳定，业务出现小幅负增长并非竞争因素导致 [92] 问题15: 大型企业客户在4月和5月的表现 - 大型企业客户比中小企业客户更具韧性，从博帝维蒂的客户结构可以看出，其主要客户为大型企业 [97] 问题16: 非美国业务增长的驱动因素 - 美国和非美国的比较对象差异大，一年前美国增长3%，非美国下降16% 德国和加拿大与Talent Solutions有大型联合市场项目，表现良好，公司对博帝维蒂的国际业务，特别是欧洲和德国业务感到乐观 [99]