财务数据和关键指标变化 - 第三季度全球企业收入为13.54亿美元，同比下降8% [3] - 第三季度每股收益为0.43美元，低于去年同期的0.64美元 [3] - 第三季度经营活动产生的现金流为7700万美元 [5] - 第三季度投资资本回报率为13% [5] - 第三季度应收账款为8.38亿美元，隐含应收账款周转天数为55.8天 [10] - 第三季度有效税率为33%，高于去年同期的31% [10] - 第四季度收入指引为12.45亿美元至13.45亿美元，每股收益指引为0.25美元至0.35美元 [12] - 第四季度中点收入12.95亿美元，按调整后基础计算较2024年同期下降7% [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度人才解决方案业务调整后收入同比下降11% [6] - 美国人才解决方案收入为6.49亿美元，同比下降11% [6] - 美国以外人才解决方案收入为2.07亿美元，同比下降12% [6] - 第三季度合同人才解决方案账单费率同比上涨3.7% [7] - 合同人才解决方案毛利率为适用收入的38.9%，与去年同期持平 [8] - 整体人才解决方案毛利率为适用收入的46.7%，略低于去年同期的46.8% [8] - 第三季度Protiviti全球收入为4.98亿美元，调整后同比下降3% [7] - 美国Protiviti收入下降6%，非美国Protiviti收入增长8% [7] - Protiviti毛利率为20.9%，低于去年同期的24.6%，调整后毛利率为23%，低于去年同期的25.8% [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 人才解决方案业务通过美国及其他18个国家的办事处运营 [6] - Protiviti及其独立拥有的成员公司通过美国及其他28个国家的网点服务客户 [7] - 第三季度汇率变动使报告的总收入同比增加900万美元 [6] - 联邦政府业务占收入比例不到0.5%，所有政府业务合计占收入比例略低于中个位数 [51] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司拥有行业领先的品牌、人才、先进技术以及专业人员配备和业务咨询服务的独特组合 [5] - Protiviti的战略性使用合同专业人员是其成功的关键贡献者，强化了公司独特的全企业范围竞争优势 [17] - 公司致力于通过技术投资提升效率，包括获奖的匹配引擎和利用人工智能提高招聘人员和销售人员生产力 [48] - 公司计划通过提升人才解决方案实践组的技能曲线来改善利润率 [48] - 公司对Protiviti的长期展望是恢复两位数营业利润率，预计2026年将取得进展 [42][43][78] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 客户和求职者持续保持谨慎，抑制了招聘活动和新项目启动 [4] - 宏观经济背景基本未变，但出现一些早期改善迹象，例如贸易政策波动常态化以及多次降息可能性上升 [15] - 尽管整体招聘率和离职率仍处于低位，但职位空缺继续远高于历史平均水平，表明被压抑的人才需求强劲 [15] - 合同人才收入周度趋势在第三季度大部分时间维持了第二季度末的水平，并在9月和10月开始环比增长 [4] - 第四季度收入指引中点反映了自2022年第二季度以来首次实现按相同天数不变货币基础计算的环比正增长 [4][12] - 关于人工智能对劳动力市场的影响，管理层引用多项研究指出，目前影响主要集中在早期职业入门级岗位，对经验丰富的角色影响稳定，且整体劳动力市场尚未出现明显中断 [56] 其他重要信息 - 公司在9月向股东支付了每股0.59美元的现金股息，总现金支出为5900万美元 [5] - 公司在第三季度以2000万美元回购了约55万股股票，董事会批准的股票回购计划下仍有560万股可供回购 [5] - 2025年资本支出和资本化云计算成本预计在7500万美元至9000万美元之间，其中第四季度为1500万美元至2500万美元 [13] - 公司获得多项荣誉，包括被福布斯评为全球最佳雇主之一、美国最佳企业文化雇主，被财富杂志评为咨询和专业服务最佳工作场所之一 [18] 问答环节所有的提问和回答 问题: Protiviti业务管线转化情况、定价及毛利率下降原因 [20] - Protiviti管线在总量和加权成功概率基础上均实现同比增长，项目赢得情况符合预期，但大型项目结束后被规模更小、周期更短、效率较低的项目替代 [21] - 定价环境保持竞争性，毛利率下降受多重因素影响：为保持全职员工就业而将其重新分配至合同工角色（合同工账单费率约为全职员工的三分之一）、项目结构向周期短的项目转移、以及累积通胀对员工成本的影响 [21][22][42] 问题: 股息可持续性及保障措施 [23] - 股息非常重要且公司对此保持高度承诺，第二、三季度以及第四季度指引中点的自由现金流均足以覆盖股息，第一季度是季节性现金流低点 [25] - 公司资产负债表上有3.6亿美元现金作为缓冲，如果业绩趋势逆转，公司将审视成本结构，并致力于将所有自由现金流回报给投资者 [25][26] 问题: 第四季度收入指引是否保守 [29] - 管理层认为指引是保守的，基于9月和10月以来的运行速率 extrapolate 到整个第四季度，预计将有1.5%至2%的环比增长，而指引仅略高于持平线，这提供了一个缓冲空间 [29] 问题: 第四季度利润率指引的驱动因素 [32] - 第四季度工作日较少（环比少3天）导致固定成本杠杆效应减弱，对Protiviti影响毛利率，对人才解决方案影响SG&A利润率 [32] - 人才解决方案毛利率预计环比持平，Protiviti中点毛利率指引环比下降约20个基点，但优于去年同期70个基点的降幅 [32][34] - 综合导致营业利润率中点指引环比下降1.3个百分点，这与过去10年（剔除疫情）的平均季节性趋势一致 [34] 问题: 合同工与永久安置业务趋势对比及对复苏的指示意义 [36] - 永久安置业务波动性更大，短期预测性较低，但当前永久安置业务同比表现优于合同工业务 [36] - 永久安置业务疲软更多源于候选人端（因薪酬增幅或远程工作灵活性不足而不愿跳槽），而非客户需求端 [36][37] - 9月至10月合同工和永久安置业务趋势均为正面，这为第四季度指引提供了依据 [37] 问题: Protiviti毛利率长期能否回到高位 [40] - Protiviti毛利率受压于累积通胀、竞争性咨询市场、为保留员工而影响的利用率、将全职员工分配至合同工角色、以及项目结构向规模小周期短的项目转移 [42] - 公司对Protiviti恢复两位数营业利润率抱有期望，预计2026年将取得进展，通过项目结构回归历史常态、更精细的员工资源管理等方式实现 [42][43][78] - 2026年目标为毛利率提升100至200个基点 [78] 问题: 长期营业利润率机会及内部举措 [47] - 关键举措包括提升人才解决方案技能曲线（高技能业务利润率更高）、重新杠杆化过去三年被去杠杆化的运营成本、继续投资技术（如匹配引擎、AI辅助销售线索优先级排序和信息整合）以提升生产力 [48] - 结合Protiviti利润率恢复，公司认为下一个周期有潜力实现更高的营业利润率 [49] 问题: 政府业务规模及政府停摆潜在影响 [51] - 联邦政府业务占收入不到0.5%，所有政府业务合计占收入略低于中个位数（约4%） [51] - 政府停摆迄今未产生有意义影响，预计也不会有实质性影响 [51] 问题: 合同工收入周度环比增长率 [54] - 9月和10月初的周度环比增长率约为1.5%至2% [54] 问题: AI自动化对财务部门劳动力的潜在风险 [55] - 管理层认为AI的短期影响被夸大，引用MIT研究称仅5%使用生成式AI的公司看到ROI，斯坦福、哈佛、耶鲁的研究表明影响主要集中在早期职业入门级岗位，对经验丰富角色影响稳定，整体劳动力市场未出现明显中断 [56] - 公司内部对易受影响的岗位进行分析，发现其表现与整体业务无异，当前行业下行主要源于客户谨慎控制成本（减少承包商使用）、离职率降低以及就业增长集中在非核心行业（政府、临床医疗、休闲酒店业） [63][64][65] 问题: 第一季度季节性影响 [60] - 第一季度由于Protiviti业务季节性（内部审计受外部审计影响、1月1日年度薪酬调整需通过后续定价调整回收）以及多数员工股票奖励在第一季度归属，通常是业绩低点，每股收益环比影响在0.20美元左右属历史正常范围 [13][61] 问题: 资本分配政策及股票回购考量 [68] - 政策是优先考虑股息增长，剩余自由现金流用于股票回购，目前因自由现金流水平导致股息占大部分，剩余回购金额较小 [68] - 公司保持保守的资产负债表，不倾向于增加杠杆，对在当前股价下无法更多回购表示遗憾，但坚持现有政策 [68][79] 问题: Protiviti近期的增量利润率 [78] - 2026年目标为Protiviti毛利率提升100至200个基点，通过项目结构改善、员工资源优化配置、成本控制等措施实现，但预计2026年难以完全恢复至两位数营业利润率 [78] 问题: Protiviti金融服务业表现及资本市场强劲的潜在推动 [82] - 金融服务业占Protiviti收入40%至50%，其趋势与整体趋势相近，第三季度表现良好，各主要解决方案领域实力均衡 [83] - 金融服务业同样受到大型项目被小型项目替代的趋势影响 [86] 问题: 企业客户与中小型企业客户趋势差异 [87] - 企业客户（中端市场）表现持续优于中小型企业客户，这体现在Protiviti的增长率相对于人才解决方案更具韧性 [88] - 中小型企业客户在复苏时通常反应更快，增长会超过企业客户 [88]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度全球企业收入为13.54亿美元，同比下降8%（按报告基础和调整后基础计算）[4] - 第三季度每股净收益为0.43美元，相比去年同期的0.64美元有所下降[4] - 第三季度经营活动产生的现金流为7700万美元[6] - 第三季度投入资本回报率为13%[6] - 第三季度应收账款为8.38亿美元，隐含的应收账款周转天数为55.8天[15] - 第三季度有效税率为33%，高于去年同期的31%，主要原因是税前收入较低导致不可抵扣费用的影响增加[14] - 第三季度营业利润为1400万美元，调整后营业利润为6100万美元，占收入的4.5%[13] - 2025年资本支出和资本化云计算成本预计在7500万至9000万美元之间，其中第四季度为1500万至2500万美元[19] 各条业务线数据和关键指标变化 人才解决方案 - 第三季度人才解决方案收入同比下降11%（调整后）[7] - 美国人才解决方案收入为6.49亿美元，同比下降11%；非美国人才解决方案收入为2.07亿美元，同比下降12%[7] - 合同人才解决方案账单率第三季度同比增长3.7%（经专业组合、货币和国家变化调整后），第二季度为3.8%[8] - 合同人才解决方案毛利率为适用收入的38.9%，与去年同期持平[11] - 转换或合同转正收入占合同收入的3.2%，去年同期为3.3%[11] - 长期安置收入占合并人才解决方案收入的12.9%，与去年同期持平[11] - 人才解决方案整体毛利率为适用收入的46.7%，去年同期为46.8%[11] - 人才解决方案销售、一般及行政费用占收入的48.3%（调整后为43.9%），去年同期为45.2%（调整后为42.8%）[13] - 人才解决方案调整后营业利润为2400万美元，占收入的2.8%[13] - 合同人才解决方案9月收入同比下降10%（全季度下降10.9%），10月收入同比下降9.7%[15] - 长期安置收入9月同比下降12.3%（全季度下降11.4%），10月同比下降3.3%[16] Protiviti - 第三季度全球收入为4.98亿美元，其中美国为3.98亿美元，非美国为1亿美元[9] - 第三季度Protiviti收入同比下降3%（调整后），美国收入下降6%，非美国收入增长8%[9][10] - Protiviti毛利率为收入的20.9%（调整后为23%），去年同期为24.6%（调整后为25.8%）[12] - Protiviti销售、一般及行政费用占收入的15.5%，与去年同期的15.6%基本持平[13] - Protiviti调整后营业利润为3700万美元，占收入的7.5%[13] - Protiviti第一季度部门利润率通常会环比下降中个位数百分点，主要受客户专注于年度财务报表审计以及1月1日生效的年度薪酬调整影响[20] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度美国人才解决方案收入同比下降11%，非美国下降12%[7] - 第三季度美国Protiviti收入同比下降6%，非美国收入同比增长8%[9][10] - 第三季度汇率变动使报告的总收入同比增加900万美元（人才解决方案600万美元，Protiviti 300万美元）[8] - 第三季度计费天数为64.2天，去年同期为64.1天；2025年计费天数为61.4天，2024年为61.6天[8] - 2026年各季度计费天数预计为：第一季度61.9天，第二季度63.1天，第三季度64.6天，第四季度61.1天[90] - 政府业务（联邦、州和地方）合计占收入中低个位数百分比，其中联邦政府业务占比不到0.5%[65] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过领先的品牌、人才、先进技术以及专业招聘和商业咨询服务的独特组合来区分自身，为长期成功定位[5][6] - Protiviti的战略使用通过人才解决方案部门采购的合同专业人员仍然是其成功的关键贡献者，增强了公司整体的独特竞争优势[24] - 公司致力于其经过时间考验的企业宗旨：将人们与有意义和令人兴奋的工作联系起来，并为客户提供所需的人才和咨询专业知识[24] - 公司计划通过继续提升人才解决方案实践组的技能曲线来增加利润率，因为更高技能的利润率更高[61] - 公司利用技术，包括获奖的匹配引擎和生成式AI，来提高招聘人员和销售人员的生产力[62] - 公司对Protiviti的长期展望是恢复两位数营业利润率，预计2026年及以后将有所改善[55][56][57] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济背景基本未变，但出现了一些早期改善迹象，如贸易政策波动常态化以及多次降息可能性上升[22] - 决策周期仍然审慎，但开始有更多客户讨论关于推迟项目的 staffing 和关键职位的招聘[22] - 最近的每周收入趋势已转为环比增长，令人鼓舞[5][22] - 尽管整体招聘和离职率仍然较低，但职位空缺继续远高于历史平均水平，表明对人才的被压抑需求强劲[22] - NFIB小企业乐观指数近期峰值略有下降，但过去三个月的平均值环比上升，小企业招聘计划处于1月以来的最高水平[23] - Protiviti的管道在所有主要解决方案领域继续增长，预计第四季度增长率将改善[24] - 行业已进入第三年低迷，主要原因是客户专注于控制成本、保留全职员工，从而减少了承包商的使用[81] - 对AI影响的看法是，短期内对会计/财务人才的整体影响很小，研究表明影响主要集中在早期职业/入门级人员，而这并非公司的主要业务领域[69][70][78][79] 其他重要信息 - 9月向股东支付了每股0.59美元的现金股息，总现金支出为5900万美元[6] - 第三季度以2000万美元回购了约55万股公司股票，董事会批准的股票回购计划下仍有560万股可供回购[6] - 公司现金余额为3.6亿美元[32] - 公司获得多项荣誉，包括被福布斯评为世界最佳雇主和美国最佳企业文化雇主，被财富杂志评为咨询和专业服务最佳工作场所之一[24] - 第三季度损益表包括员工递延补偿信托持有的投资产生的4800万美元收益，但被等额的更高员工递延补偿成本完全抵消，对报告净收入无影响[14] - 由于当前股价低于授予价值，预计第一季度将产生400万美元（约每股0.04美元）的不利税费[21] 问答环节所有提问和回答 问题: Protiviti管道转化和定价 - 管道在总量和成功概率加权基础上均同比增长，赢得项目符合预期，但大型项目结束后被规模更小、期限更短、效率较低的项目取代[28][29] - 定价一直具有竞争力，毛利率下降部分原因是为了保持Protiviti全职员工部署，将部分全职员工重新分配到原本由承包商担任的角色，导致利润率压缩[29][30] - 毛利率压缩的其他原因包括累积通胀对员工成本的影响、项目组合向更小更短期限项目转变以及为保持员工部署而进行的资源重新分配[54][55] 问题: 股息可持续性 - 股息非常重要，公司仍然非常致力于维持股息，第二、第三季度以及第四季度中点指引的自由现金流足以覆盖股息[32] - 现金余额提供缓冲，如果趋势逆转，将审视成本结构，但承诺将所有自由现金流返还给投资者[32][33] 问题: 第四季度收入指引是否保守 - 指引被描述为保守，基于9月和10月的运行率，如果 extrapolate 到整个第四季度，环比增长将在1.5到2个百分点，而指引仅略为正，提供了一定的缓冲[37][38] - 传统的第四季度季节性小幅环比增长在过去三年并未出现，因此当前指引并非纯粹基于正常季节性趋势[38] 问题: 第四季度利润率驱动因素 - 第四季度工作日较少（环比少3天），导致固定成本杠杆作用减弱，Protiviti影响毛利率，人才解决方案影响销售、一般及行政费用[41] - 人才解决方案毛利率预计环比持平，Protiviti毛利率中点指引环比下降约20个基点（去年第四季度下降70个基点）[42] - 营业利润率中点指引环比下降1.3个百分点，与过去十年的平均环比下降1个百分点一致，属于正常趋势[43][44] 问题: 长期安置与合同趋势 - 长期安置通常波动性更大，但此次长期安置表现实际上优于合同，部分原因是候选人方面的问题（如薪酬涨幅或远程工作灵活性不足导致拒绝offer）多于客户需求方面[45][46][47] - 合同业务的同比比较面临挑战，因为去年大选前后SMB客户存在一些乐观情绪，随后因关税不确定性而停滞[46] - 9月到10月，合同和长期安置趋势均为正面，这为第四季度指引提供了依据[48] 问题: Protiviti毛利率压缩和长期前景 - 毛利率压缩原因包括累积通胀、为保留员工对利用率的影响、将全职员工重新分配到承包商角色以及项目组合向更小更短期限项目转变[54][55] - Protiviti致力于恢复两位数营业利润率，预计2026年及以后将改善，通过项目组合恢复正常、更精细的员工资源管理以及成本控制来实现[55][56][57] - 2026年，预计Protiviti毛利率将改善100-200个基点，并有上行潜力[94] 问题: 长期利润率机会和内部举措 - 最重要的利润率提升机会是继续提升人才解决方案实践组的技能曲线，因为更高技能的利润率更高[61] - 计划重新杠杆化过去三年被去杠杆化的运营成本[61] - 技术投资，包括AI驱动的潜在客户优先级排序和生成式AI辅助公司信息整合，旨在提高招聘人员和销售人员生产力[62] - Protiviti被视为长期两位数营业利润率业务，结合其他因素，公司认为下一个周期有潜力实现更高营业利润率[63] 问题: 公共部门业务规模和政府停摆影响 - 联邦政府业务占收入不到0.5%，所有政府业务合计占收入中低个位数百分比（约4%）[65] - 政府停摆至今未产生有意义影响，预计也不会有重大影响[65] 问题: 合同人才每周环比增长率 - 9月到10月初，合同人才解决方案收入环比增长率约为1.5%到2%[68] 问题: AI自动化对公司的风险 - 认为AI的影响通常比最初预期的时间要长，目前客户通过Protiviti看到的GenAI投资回报率远未达到某些报道中的水平（如50%劳动生产率提升）[69] - 引用多项研究（斯坦福、哈佛、耶鲁）表明AI影响主要集中在早期职业/入门级人员，而公司业务不侧重于该领域，因此影响有限[70][78][79] - 过去三年行业低迷主要归因于客户控制成本、保留全职员工导致承包商使用减少，以及劳动力市场流动率（churn）下降和就业增长集中在非公司核心领域（如政府、医疗、休闲酒店业），而非AI影响[80][81] 问题: 第一季度季节性影响和EPS框架 - 第一季度由于Protiviti季节性因素（内部审计收入受负面影响、1月1日年度薪酬调整）通常是低点，营业利润率环比下降中个位数百分点[20][75] - 每股收益环比影响在0.20美元区间并不罕见，近年来一直如此[75] 问题: 资本分配政策 - 政策简单：自由现金流优先用于增长股息，剩余部分用于股票回购，这一做法已持续20-25年[84][85] - 目前自由现金流大部分用于股息，留下少量用于回购，公司认为业务性质不适合增加杠杆，保持保守的资产负债表[85][96] 问题: 合同工时和2026年计费天数 - 合同人才解决方案账单率同比增长3.7%（已调整）[87] - 平均工时数据未在电话会议中提供，将体现在10-Q文件中[89] - 2026年计费天数：第一季度61.9天，第二季度63.1天，第三季度64.6天，第四季度61.1天[90] 问题: Protiviti近期增量利润率 - 2026年目标Protiviti毛利率改善100-200个基点，可能还有上行空间，通过项目组合、员工资源管理和成本控制实现[94] 问题: 使用现金回购股票可能性 - 承认当前股价下无法更多回购股票令人遗憾，但重申对股息的承诺，因此自由现金流中用于回购的剩余部分较小[96] - 再次强调不认为业务性质适合增加杠杆[97] 问题: Protiviti金融服务表现和2026年展望 - 金融服务占Protiviti收入的40%-50%，其趋势与整体趋势难以显著差异[100] - 金融服务在第三季度表现良好，实力遍布主要解决方案领域，但也受到大型项目结束、由较小项目替代的趋势影响[101] - 对金融服务持积极态度[100] 问题: 企业客户与SMB客户当前趋势差异 - 企业客户（定义为中端市场，收入40亿至60亿美元）的表现几个季度以来一直比SMB客户更具韧性，这从Protiviti（主要服务企业客户）的增长率比人才解决方案更具韧性中可见[103] - 通常情况下，当形势好转时，SMB客户反应更快，增长会超过企业客户[104]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度全球企业收入为13.54亿美元，同比下降8% [3] - 第三季度每股净收益为0.43美元，去年同期为0.64美元 [3] - 第三季度经营活动产生的现金流为7700万美元 [5] - 第三季度投资资本回报率为13% [5] - 第三季度应收账款为8.38亿美元，隐含应收账款周转天数为55.8天 [11] - 第三季度有效税率为33%，去年同期为31% [11] - 第四季度收入指引为12.45亿美元至13.45亿美元，每股收益指引为0.25美元至0.35美元 [13] - 第四季度中点收入12.95亿美元，较2024年同期下降7% [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度人才解决方案收入同比下降11% [6] - 美国人才解决方案收入为6.49亿美元，同比下降11% [6] - 非美国人才解决方案收入为2.07亿美元，同比下降12% [6] - 第三季度合同人才解决方案账单费率同比增长3.7% [7] - 合同人才解决方案毛利率为适用收入的38.9%，与去年同期持平 [9] - 转换收入占合同收入的3.2%，去年同期为3.3% [9] - 长期安置收入占合并人才解决方案收入的12.9%，与去年同期持平 [9] - 人才解决方案整体毛利率为46.7%，去年同期为46.8% [9] - 第三季度Protiviti全球收入为4.98亿美元，其中美国3.98亿美元，非美国1亿美元 [8] - Protiviti全球收入同比下降3%，美国下降6%，非美国增长8% [8] - Protiviti毛利率为20.9%，去年同期为24.6%；调整后毛利率为23%，去年同期为25.8% [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度汇率变动使报告的总收入同比增加900万美元，其中人才解决方案600万美元，Protiviti 300万美元 [7] - 第三季度计费天数为64.2天，去年同期为64.1天 [6] - 第四季度计费天数为61.4天，去年同期为61.6天 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司拥有行业领先的品牌、人才、先进技术以及专业人才招聘和商业咨询服务的独特组合 [4] - Protiviti的战略使用通过人才解决方案部门采购的合同专业人员仍然是其成功的关键贡献者，增强了公司独特的全企业竞争优势 [18] - 公司致力于将人员与有意义和令人兴奋的工作联系起来，并为客户提供所需的人才和咨询专业知识 [19] - 公司计划继续在人才解决方案实践组中提升技能曲线，因为高技能岗位能获得更高利润率 [46] - 公司使用获奖的匹配引擎和人工智能技术来提高招聘人员和销售人员的生产力 [46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 客户和求职者持续保持谨慎，抑制了招聘活动和新项目启动 [4] - 宏观经济背景基本未变，但出现了一些早期改善迹象，例如贸易政策波动性成为常态以及多次降息的可能性上升 [17] - 整体招聘和离职率仍然较低，但职位空缺继续远高于历史平均水平，表明被压抑的人才需求强劲 [17] - Protiviti的销售渠道在所有主要解决方案领域继续增长，预计其增长率将改善 [18] - 公司对第三季度的每周收入趋势感到鼓舞，这些趋势在9月和10月开始环比增长 [4][17] - 第四季度收入指引中点反映了自2022年第二季度以来首次实现经调整的环比正增长 [4][13] 其他重要信息 - 9月向股东支付了每股0.59美元的现金股息，总现金支出为5900万美元 [5] - 第三季度以2000万美元回购了约55万股公司股票 [5] - 董事会批准的股票回购计划下仍有560万股可供回购 [5] - 第三季度收入报表包括员工递延补偿信托持有的投资产生的4800万美元收益，被等额的更高员工递延补偿成本完全抵消，对报告净收入无影响 [11] - 公司预计2025年资本支出和资本化云计算成本在7500万至9000万美元之间，第四季度在1500万至2500万美元之间 [15] - 公司预计2026年第一季度因员工股票补偿奖励归属和当前股价低于授予价值而产生400万美元的不利税费，约合每股0.04美元 [16] - 公司在第三季度获得多项荣誉，包括被福布斯评为全球最佳雇主和美国最佳企业文化雇主，被财富杂志评为咨询和专业服务最佳工作场所 [19] 问答环节所有提问和回答 问题: Protiviti项目转化率和定价情况 - Protiviti的销售渠道在总量和成功概率加权基础上均同比增长，项目赢得情况符合预期，但大型项目结束后被规模较小、持续时间较短、效率较低的项目所取代 [23] - 定价一直具有竞争力，毛利率受压部分原因是为了尽可能部署和雇佣Protiviti全职员工，将全职员工重新分配到原本由合同工担任的项目上，合同工账单费率约为全职员工平均费率的三分之一 [23][24] - 没有重大的定价故事，主要是项目组合向短期项目转移，以及短期内将全职员工重新分配到合同工角色 [24] 问题: 股息的可持续性和财务灵活性 - 股息非常重要，公司仍然非常致力于支付股息，第二、第三季度以及第四季度指引中点的自由现金流足以覆盖股息 [26] - 资产负债表上有3.6亿美元现金作为缓冲，如果趋势逆转，公司将审视成本结构，并致力于将所有自由现金流返还给投资者 [26] - 由于行业处于低迷期的第三年，绝对数字较低，自由现金流中不成比例的部分通过股息返还 [27] 问题: 第四季度收入指引是否保守 - 第四季度收入指引被描述为保守，如果根据9月和10月的运行率推算整个第四季度，环比增长将在1.5%至2%之间，而指引仅略高于持平，差异部分作为缓冲 [31] - 过去三年未出现正常的季节性增长，因此当前趋势并非纯粹的正常季节性趋势 [31] 问题: 第四季度利润率驱动因素和细分市场具体情况 - 第四季度工作日较少导致固定成本杠杆作用减弱，Protiviti影响毛利率，人才解决方案影响销售及行政管理费用 [33] - 人才解决方案毛利率预计环比持平，Protiviti中点毛利率环比下降约20个基点，整体营业利润率中点环比下降1.3个百分点，符合过去10年的历史趋势 [33][34] - 长期安置比合同工更具波动性，但此次长期安置表现优于合同工，部分原因是候选方因素，如薪酬增长和远程工作灵活性不足以吸引已有全职工作的候选人跳槽 [35][36][37] 问题: Protiviti毛利率下降原因和长期恢复信心 - Protiviti毛利率下降原因包括影响员工成本的累积通胀、在竞争激烈的咨询市场中难以完全转嫁成本、致力于保留员工影响利用率、将全职员工分配到合同工角色、以及项目组合向利润率较低的小型短期项目转移 [41][42] - 公司对Protiviti恢复两位数营业利润率有信心，预计2026年及以后营业利润率将改善，通过项目性质回归历史常态、更精细的员工资源管理来实现，但不会一夜之间发生 [42][43] 问题: 长期营业利润率机会和内部举措 - 最重要的利润率提升机会是继续在人才解决方案实践组中提升技能曲线，因为高技能岗位利润率更高 [46] - 计划重新杠杆化过去三年去杠杆化的运营成本，利用技术提高招聘人员和销售人员生产力，包括使用人工智能对潜在客户进行优先级排序和使用生成式人工智能整合公司信息 [46] - Protiviti是长期两位数营业利润率的业务，结合所有因素，公司认为下一个周期有潜力实现更高的营业利润率 [47] 问题: 公共部门业务规模和政府关门影响 - 联邦政府收入占比不到0.5%，州和地方政府的收入占比约为4%，所有政府形式合计略低于中个位数百分比 [48] - 迄今为止未看到政府关门的重大影响，也不预期会有 [48] 问题: 合同工收入每周环比增长率和AI自动化对劳动力的风险 - 9月至10月初的环比增长率约为1.5%至2% [51] - AI自动化对劳动力的风险被认为较低，引用多项研究显示AI影响主要集中在早期职业入门级人员，而公司业务不专注于此类人员 [53][54] - 行业过去三年的低迷主要归因于客户在累积通胀和潜在衰退担忧下更加谨慎，以及员工流动率减少，而非AI影响 [61][63][64] 问题: 第一季度季节性影响和2026年框架 - 第一季度由于Protiviti季节性因素（如内部审计收入受负面影响和员工年度薪酬调整）以及员工股票奖励归属，每股收益环比影响在0.20美元左右是正常的 [58][59] - 第一季度是低点，由于Protiviti的季节性情况 [59] 问题: 资本分配政策 - 资本分配政策是首先用自由现金流增长股息，剩余部分用于股票回购，过去20-25年一直如此 [66] - 目前自由现金流大部分用于股息，剩余部分较少用于回购，公司认为业务性质不适合增加杠杆，保持保守的资产负债表 [66] 问题: Protiviti近期增量利润率 - 2026年目标为毛利率提高100至200个基点，通过项目性质、员工分配组合和成本关注来实现，但不太可能在2026年恢复两位数营业利润率 [71] 问题: 使用资产负债表现金回购股票 - 公司对当前价格不能回购更多股票感到遗憾，但致力于股息，因此自由现金流中用于回购的部分较少，不认为业务性质适合增加杠杆 [72] 问题: Protiviti金融服务表现和2026年前景 - 金融服务占Protiviti收入的40%至50%，第三季度表现良好，优势遍布主要解决方案领域 [75] - 大型项目小型化的问题在金融服务领域同样存在，金融服务的趋势很大程度上决定了整体趋势 [76] 问题: 企业客户与中小型企业客户当前趋势差异 - 企业客户表现优于中小型企业客户，这已持续数个季度，Protiviti的增长率比人才解决方案更具韧性也证明了这一点 [78] - 在人才解决方案中，中型企业（收入40亿至60亿美元）比中小型企业更具韧性，但市场好转时中小型企业反应更快，增长会超过大型企业 [78]

收入和利润（同比环比） - 第三季度收入为13.54477亿美元，同比下降7.5%[2][16] - 第三季度净利润为4300万美元，每股收益0.43美元，同比下降34.3%[2][16] - 前三季度收入为40.76127亿美元，同比下降7.6%[2][16] - 前三季度净利润为1.01234亿美元，每股收益1.01美元，同比下降48.7%[2][16] - 第三季度营业利润为1358.8万美元，同比下降77.6%[16] - 2025年第三季度总毛利（调整后）为5.15亿美元，低于2024年同期的5.78亿美元[25] - 2025年前九个月总毛利（调整后）为15.32亿美元，低于2024年同期的17.29亿美元[25] - 2025年第三季度合同制人才解决方案毛利为2.90亿美元，低于2024年同期的3.23亿美元[25] - 2025年前九个月Protiviti部门毛利（调整后）为3.11亿美元，低于2024年同期的3.41亿美元[25] - 第三季度总运营收入（经调整）为6120.9万美元，占收入4.5%，而去年同期为8979.5万美元，占收入6.1%[31] - 前九个月总运营收入（经调整）为1.39114亿美元，占收入3.4%，相比去年同期的2.65345亿美元（占收入6.0%）显著下降[31] 成本和费用（同比环比） - 第三季度毛利率为37.2%，同比下降4.8个百分点[16] - 2025年第三季度总毛利率（调整后）为38.0%，相比2024年同期的39.4%下降了140个基点[25] - 2025年第三季度人才解决方案总毛利率（调整后）为46.7%，低于2024年同期的46.8%[25] - 2025年第三季度Protiviti部门毛利率（调整后）为23.0%，低于2024年同期的25.8%[25] - 对员工递延补偿计划相关的调整使2025年第三季度总毛利率提高了0.8个百分点[25] - 对员工递延补偿计划相关的调整使2025年前九个月总毛利率提高了0.5个百分点[25] - 合同人才解决方案部门第三季度调整后销售、一般和行政管理费用为2.73755亿美元，占收入比例为36.7%[28] - 永久安置人才解决方案部门第三季度调整后销售、一般和行政管理费用为1.02292亿美元，占收入比例为92.9%[28] - 人才解决方案业务第三季度总调整后销售、一般和行政管理费用为3.76047亿美元，占收入比例为43.9%[28] - Protiviti部门第三季度销售、一般和行政管理费用为7739.5万美元，占收入比例为15.5%[28] - 公司第三季度总调整后销售、一般和行政管理费用为4.53442亿美元，占收入比例为33.5%[28] - 合同人才解决方案部门前九个月调整后销售、一般和行政管理费用为8.42941亿美元，占收入比例为37.1%[28] - 永久安置人才解决方案部门前九个月调整后销售、一般和行政管理费用为3.16821亿美元，占收入比例为94.0%[28] - 人才解决方案业务前九个月总调整后销售、一般和行政管理费用为11.59762亿美元，占收入比例为44.5%[28] - Protiviti部门前九个月销售、一般和行政管理费用为2.33056亿美元，占收入比例为15.9%[28] - 公司前九个月总调整后销售、一般和行政管理费用为13.92818亿美元，占收入比例为34.2%[28] 各条业务线表现 - 合同人才解决方案第三季度收入为7.46223亿美元，同比下降10.1%[18] - Protiviti业务前三季度收入为14.69962亿美元，同比增长0.5%[18] - 2025年第三季度永久安置人才解决方案毛利率保持在99.8%的高水平[25] - 第三季度合同制人才解决方案业务运营亏损（报告值）为1672.3万美元，占收入-2.2%，经调整后为盈利1636.6万美元，占收入2.2%[31] - 第三季度永久安置人才解决方案业务运营收入（报告值）为349.9万美元，占收入3.2%，经调整后增至761.1万美元，占收入6.9%[31] - 前九个月合同制人才解决方案业务运营亏损（报告值）为1750.6万美元，占收入-0.8%，经调整后为盈利4148万美元，占收入1.8%[31] - 前九个月永久安置人才解决方案业务运营收入（报告值）为1255.8万美元，占收入3.7%，经调整后为1949.4万美元，占收入5.8%[31] - Protiviti业务第三季度运营收入（报告值）为2681.2万美元，占收入5.4%，经调整后为3723.2万美元，占收入7.5%[31] - Protiviti业务前九个月运营收入（报告值）为5895.8万美元，占收入4.0%，经调整后为7814万美元，占收入5.3%[31] - 技术类合同人才解决方案收入在2025年第二季度按报告基准实现正增长0.3%，但调整后增长仅为0.4%，且第三季度再次转为负增长[34][40] - 财务与会计类业务收入下降幅度相对稳定，2025年第三季度按报告和调整后基准分别下降9.9%和10.7%[34][40] - 行政管理与客户支持类业务收入下降幅度在2025年第一季度按报告基准急剧扩大至-17.2%，随后有所改善但第三季度仍下降11.1%[34][40] - 永久安置人才解决方案收入在全球和美国市场均呈现两位数下降，2025年第三季度全球按报告基准下降10.7%[34] 各地区表现 - 全球总收入同比持续下降，2025年第三季度按报告基准下降7.5%，按调整后基准下降8.3%[34][40] - 美国市场总收入下降幅度在2025年第三季度扩大至按报告基准下降8.6%，按调整后基准下降8.7%[34] - 国际市场总收入表现改善，2025年第三季度按报告基准下降3.8%，较2025年第一季度的下降13.6%显著收窄[34] - 美国市场总营收同比持续下滑，Q3 2025年调整后增长率为-8.7%[42] - 美国合同制人才解决方案业务调整后收入在Q3 2025年同比下降10.4%[42] - 美国永久安置人才解决方案业务在Q2 2025年调整后收入大幅下降13.2%[42] - 美国Protiviti业务在Q3 2025年调整后收入同比下降5.6%，由正转负[42] - 国际市场总营收在Q3 2025年调整后同比下降6.7%[44] - 国际合同制人才解决方案业务调整后收入在Q3 2025年同比下降12.4%[44] - 国际永久安置人才解决方案业务调整后收入在Q3 2025年同比下降11.2%[44] - 国际Protiviti业务在Q3 2025年调整后收入同比增长7.5%，但增速较Q2 2025的10.7%放缓[44] - 汇率波动对国际业务影响显著，例如在Q3 2025年对总营收造成-2.9个百分点的影响[44] 管理层讨论和指引 - 公司第四季度收入指引中值及上方预计将恢复环比增长[3] - 公司使用非GAAP调整来消除账单天数差异和汇率波动影响，以反映潜在业务表现[35][36][37] - 账单工作日调整对季度增长率的影响通常在正负1-2个百分点之间[42][44] - Protiviti业务全球收入在2024年第三和第四季度实现正增长（按报告基准分别为6.4%和5.3%）后，于2025年第三季度转为下降2.6%（按报告基准）[34][40] 其他财务数据 - 截至2025年9月30日，现金及现金等价物为3.65289亿美元，同比下降36.0%[19] - 第三季度非GAAP调整总额为4762.1万美元，主要与员工递延补偿计划义务的变动有关[31] - 前九个月非GAAP调整总额为8510.4万美元，用于将员工递延补偿信托的投资收益重新分类[31]

公司业绩与展望 - 公司计划于10月22日公布2025财年第三季度业绩，分析师预计每股收益为0.43美元，预计营收为13.6亿美元 [1] - 业绩公布后，管理层将在美国东部时间下午5点举行电话会议讨论结果 [2] 财务估值指标 - 公司市盈率为17.49，市销率为0.57，企业价值与销售额比率为0.54 [3] - 企业价值与营运现金流比率为8.75，收益率为5.72% [4] 财务健康状况 - 公司债务权益比率较低，为0.19，显示出保守的债务使用策略 [4] - 流动比率为1.57，表明公司拥有良好的流动性以覆盖短期负债 [4]

合作与解决方案发布 - AuditBoard与Protiviti联合发布两款变革性解决方案，旨在将AuditBoard互联风险平台的能力延伸至企业运营核心 [2] - 新解决方案利用人工智能技术提升数据质量、简化工作流程并加速风险与审计流程 [2] - 通过整合领先的AI工具和大型ERP解决方案，将AuditBoard的洞察自动纳入更广泛的风险管理计划 [3] 解决方案核心功能 - 生成式AI集成：使组织能够创建强大的智能体，直接与AuditBoard平台通信 [3] - 深度ERP集成：将关键财务信息直接导入AuditBoard，实现财务控制的持续监控并优化证据收集 [4] - 集成推理：AI智能体访问AuditBoard数据，连接风险、控制和问题数据以实现轻松搜索 [7] - 智能预填充：智能体分析AuditBoard历史数据，生成简洁且情境相关的语言，用于风险论证和缓解，并预填充所需输入 [7] - 加速吞吐：智能体直接将清晰、一致的数据写入AuditBoard，显著减少返工并加速从接收到分流的流程 [7] - 自动化数据检索：团队可自动检索日记账分录、财务账户信息等，无需人工介入并提高测试效率 [7] - 支持高级分析：客户可为AuditBoard Analytics中的自动化工作流提供支持，用于持续和时点监控 [7] 战略价值与行业影响 - 合作旨在帮助企业从被动合规转向主动风险智能，通过连接数据、情境和行动来提升保障能力 [5] - 解决方案帮助GRC团队为其组织提供更具战略性的价值 [2] - 公司的互联风险愿景是打破信息孤岛，确保风险、合规和审计洞察能推动更明智的商业决策 [3] 公司背景与市场地位 - AuditBoard是领先的AI驱动GRC平台，改变全球大型公司管理风险的方式，超过50%的财富500强企业信赖AuditBoard [6] - Protiviti是一家全球咨询公司，为超过25个国家90多个办事处的客户提供财务、技术、运营、数据等领域的咨询和托管解决方案 [8] - Protiviti Inc 已连续11年入选财富100最佳雇主榜单，为超过80%的财富100强和近80%的财富500强公司提供服务 [9]

公司股价表现 - 2025年迄今股价下跌53% [1] - 被列入当前最值得购买的10只超跌股息股名单 [1] 近期财务与运营表现 - 2025年第二季度全球企业营收为13.7亿美元，同比下降7% [2] - 营收下降归因于全球经济不确定性高企，导致客户和求职者行为谨慎 [2] - 决策过程延长、招聘活动减少以及新项目启动延迟 [2] 分析师观点与评级 - Truist证券于10月13日将目标价从55美元下调至50美元，但维持买入评级 [3] - 与私营IT招聘公司讨论显示需求稳定，但尚未出现显著复苏的明确迹象 [3] 股息与公司业务 - 连续21年提高股息，作为可靠股息支付方表现突出 [4] - 季度股息为每股0.59美元，截至10月16日股息收益率为7.37% [4] - 公司业务涵盖合同制人员配置、永久安置服务和商业咨询服务，在全球运营 [4]

市场背景与投资策略 - 在市场动荡和不确定性时期，许多投资者转向股息收益型股票[1] - 此类公司通常具有高自由现金流，并通过高股息支付来回馈股东[1] United Parcel Service Inc (UPS) 分析 - 股息收益率为7.80%[7] - Citigroup分析师Ariel Rosa维持买入评级，并将目标价从114美元下调至112美元（2025年10月13日），该分析师准确率为68%[7] - UBS分析师Thomas Wadewitz维持买入评级，并将目标价从118美元下调至110美元（2025年10月3日），该分析师准确率为72%[7] - 公司将于2025年10月28日星期二发布第三季度财报[7] Karat Packaging Inc (KRT) 分析 - 股息收益率为7.35%[7] - Truist Securities分析师Jake Bartlett维持持有评级，并将目标价从28美元上调至31美元（2025年5月12日），该分析师准确率为66%[7] - William Blair分析师Ryan Merkel将股票评级从跑赢大市下调至与大市同步（2025年1月2日），该分析师准确率为65%[7] - 公司于8月7日公布了优于预期的季度盈利[7] Robert Half Inc (RHI) 分析 - 股息收益率为7.26%[7] - Truist Securities分析师Tobey Sommer维持买入评级，并将目标价从55美元下调至50美元（2025年10月13日），该分析师准确率为71%[7] - JP Morgan分析师Andrew Steinerman维持中性评级，并将目标价从47美元下调至45美元（2025年7月24日），该分析师准确率为73%[7] - 公司将于2025年10月22日星期三发布第三季度盈利结果[7]

市场背景 - 在市场动荡和不确定时期，许多投资者转向股息收益型股票，这些公司通常拥有高自由现金流并以高股息支付回报股东[1] United Parcel Service Inc (UPS) - 股息收益率为7.80%[7] - Citigroup分析师Ariel Rosa维持买入评级，并将目标价从114美元下调至112美元，该分析师准确率为68%[7] - UBS分析师Thomas Wadewitz维持买入评级，并将目标价从118美元大幅下调至110美元，该分析师准确率为72%[7] - 公司将于2025年10月28日星期二发布2025年第三季度业绩[7] Karat Packaging Inc (KRT) - 股息收益率为7.35%[7] - Truist Securities分析师Jake Bartlett维持持有评级，并将目标价从28美元上调至31美元，该分析师准确率为66%[7] - William Blair分析师Ryan Merkel将股票评级从跑赢大盘下调至与大市持平，该分析师准确率为65%[7] - 公司在2025年8月7日公布的季度收益超出预期[7] Robert Half Inc (RHI) - 股息收益率为7.26%[7] - Truist Securities分析师Tobey Sommer维持买入评级，并将目标价从55美元下调至50美元，该分析师准确率为71%[7] - JP Morgan分析师Andrew Steinerman维持中性评级，并将目标价从47美元大幅下调至45美元，该分析师准确率为73%[7] - 公司将于2025年10月22日星期三发布2025年第三季度收益业绩[7]

公司荣誉与认可 - 公司被《福布斯》评为2025年世界最佳雇主之一 [1] - 公司此前已被《财富》杂志评为世界最受赞赏公司并被《福布斯》评为最佳企业文化雇主 [3] - 在过去12个月内公司及其子公司Protiviti被评为《财富》最受赞赏公司和100家最适合工作的公司 [4] 奖项评选依据与公司理念 - 《福布斯》世界最佳雇主榜单基于对全球50个国家超过30万名员工的独立调查重点关注幸福感、包容性、职业发展和工作与生活平衡 [2] - 公司致力于通过有意义的工作、职业成长和建立在诚信基础上的工作场所为每位员工创造良好的职业和个人发展环境 [3] - 公司通过投资于促进联系、职业发展和幸福感的项目和计划来提供世界级的员工体验 [3] 公司业务概况 - 公司是全球首家也是最大的专业人才解决方案和商业咨询公司 [4] - 业务领域涵盖财务与会计、技术、市场与创意、法律、行政与客户支持提供合同工、永久安置解决方案以及高管猎头服务 [4] - 公司是全球咨询公司Protiviti的母公司后者提供内部审计、风险、商业和技术咨询服务 [4] 其他相关信息 - 公司计划于2025年10月22日星期三发布第三季度财报 [5] - 公司全球执行董事Angela Lurie被Staffing Industry Analysts评为2025年全球影响力150强女性之一 [6]