财务数据和关键指标变化 - 第二季度公司总营收1470万美元，因大部分资产关闭，仅季度末有少量重新开业收入 [52] - 普通股股东净亏损1.735亿美元，摊薄后每股亏损3.16美元，受1500万美元收购定金注销和1900万美元债券减值费用等一次性项目影响 [53] - 非GAAP基础下，第二季度调整后EBITDAre亏损6520万美元，调整后可供普通股股东使用的资金亏损9070万美元，完全摊薄后每股亏损1.65美元 [54] - 第二季度现金利息支出2870万美元，摊销定期贷款B 125万美元，现金债务偿还3000万美元，约每月1000万美元 [54][55] - 第二季度每月现金消耗率约3170万美元，低于5月约4200万美元的初始估计和6月1日更新的3520万美元估计 [12][13] - 预计第三季度每月现金消耗将改善至2800 - 3000万美元 [14] - 截至6月30日，棕榈泉扩建项目已花费约9900万美元，预计2021年4月完成，剩余预算5900万美元 [57] - 截至6月30日，FF&E储备余额约5500万美元，用于资助盖洛德国家酒店约1000间客房的装修项目 [58] - 6月偿还3.75亿美元循环信贷额度借款，季度末循环信贷余额2500万美元，可用额度6.75亿美元，加上8000万美元无限制现金，总可用流动性约7.57亿美元，低于第一季度末的9.1亿美元 [60][61] 各条业务线数据和关键指标变化 酒店业务 - 6月8日重新开放盖洛德德克萨斯酒店，6月25日重新开放盖洛德棕榈泉、奥普里兰和落基山酒店，盖洛德国家酒店仍关闭 [16] - 7月4日所在完整周，四家重新开放酒店的临时每间可售房收入（RevPar）指数从落基山酒店的159%到奥普里兰酒店的194%，德克萨斯和棕榈泉酒店高达210%，入住率14% - 24%，每日房价187 - 214美元 [24][25] - 7月25日所在完整周，四家开放酒店总入住率从棕榈泉酒店的14%到德克萨斯酒店的26%，临时平均每日房价（ADR）从落基山酒店的159美元到德克萨斯酒店的194美元，临时RevPar指数落基山和奥普里兰酒店超160%，棕榈泉酒店175%，德克萨斯酒店217% [26] - 截至7月31日，公司总损失客房夜数157.9万间，损失收入约7.37亿美元，其中约93%的取消发生在2020年，7%发生在2021年初；已成功重新预订68.4万间客房夜数，代表超3000万美元未来收入，重新预订率达43%，7月重新预订速度加快 [30][31] - 第二季度预订65.5万间客房夜数，其中51.6万间为重新预订，13.9万间为2020年后新预订 [34] - 2019年7月预订13.1万间客房夜数，2020年7月预订19.6万间，其中13.1万间为重新预订，6.5万间为新预订 [35] - 截至6月30日，2021年已签约净客房夜数164万间，净入住率43.4%，较2018年6月30日对2019年的情况仅下降1个百分点；2022年已签约客房夜数146万间，净入住率38.4%，较2019年同期对2021年的情况上升1.6个百分点；2021和2022年约56%的已签约客房夜数在上半年 [36][37] 娱乐业务 - 第二季度重新开放纳什维尔和加特林堡的Ole Red门店，并举办奥兰多Ole Red门店盛大开业活动，纳什维尔和加特林堡门店6月实现正调整后EBITDA [40] - 7月3日，纳什维尔市将餐厅容量限制从75%降至50% [41] - 每周六晚的奥普里现场直播节目平均每周观看量超200万次，其中每周数字流媒体平均130万次，美国附属电视台平均每周新增58.8万次观看，Dish和Sling新增15万次观看，Circle TV未纳入统计 [43][44] - 加思·布鲁克斯和翠西·耶伍德演出当晚近400万数字流媒体，7月文斯和瑞芭演出有240万次流媒体，奥普里现场直播21周数字流媒体近2500万次 [45] - 计划在疫情期间继续提供免费直播选项，2021年初推出Circle的订阅视频点播（SVOD）产品，2020年第三季度推出Circle的广告支持视频点播（AVOD）产品，预计覆盖超6000万消费者 [45][46] - Circle TV观众中39%年龄在18 - 34岁，31%在25 - 44岁，42%在35 - 64岁；29%表示每天观看多次，56%至少每周观看一次 [46][47] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于减少开支和现金消耗，重新定位资产和业务，以从经济复苏中受益，如思考如何增加大型团体会议业务市场份额、提供更好客户服务、帮助万豪更好管理资产、利用娱乐业务数字化机会等 [9][10] - 酒店重新开业后，将重点放在自驾休闲市场，利用酒店靠近大量家庭的优势，通过休闲营销策略吸引客人，证明酒店也是全年休闲目的地 [17][18] - 强调与客户重新预订业务，适当收取损耗和取消费用，以改善现金消耗率 [32] - 娱乐业务利用人们居家时间增加的机会，加强数字内容交付，建立品牌和客户关系，计划推出SVOD和AVOD产品 [42][45][46] - 行业方面，COVID - 19使团体业务遭受重创，但会议策划者和客户希望在安全时恢复会议，预计行业在有疫苗或疫情得到控制时将快速反弹 [28][38][39] - 公司认为自身酒店业务在2021年和2022年仍有良好定位，且未来几年新的竞争供应可能很少 [39][90] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管部分州近期病例增加，但基于早期疫情中心的恢复情况和治疗及疫苗进展，整体解决疫情的前景在过去三个月有显著改善，公司相信未来可预见的时间内将进入复苏阶段 [8] - 公司在过去类似困难时期变得更好、更专注和更强，相信此次也能在未来数月和数年取得同样结果 [11] - 虽然疫情对实体业务造成损失，但娱乐业务向数字化转型的时机良好，加速了内容和分销业务的增长 [48] - 公司看到积极迹象，有信心在不久的将来度过难关，目前积极控制和优化可控制的方面，以最大化疫情期间的时间和流动性，并使业务在复苏后更强大 [49][50] 其他重要信息 - 会议可通过拨打800 - 585 - 8367，使用会议ID 4586285进行数字重播 [2] - 会议包含前瞻性陈述，实际结果可能与讨论或预测结果有重大差异，公司不会更新前瞻性陈述；同时将讨论非GAAP财务指标，并在今日发布的附件中与最可比的GAAP指标进行调整 [3][4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 预订和重新预订的价格情况，以及不同酒店需求集中情况 - 7月未来期间预订的平均每日房价增长17%，各酒店价格表现均衡；第二季度整体平均每日房价与2019年第二季度基本持平，也较为均衡；从临时角度看，房价在160 - 200美元以上，令人鼓舞 [71][72][73] - 7月价格同比改善部分原因是更多客房夜数预订到T + 4及以后，即使在T + 1期间，7月预订价格也增长约12% [75][76] - 与2009年不同，当前未看到像当时拉斯维加斯那样的大幅降价压力，这对行业复苏是个好迹象 [77][78] 问题2: Circle TV订阅模式的经济情况和收入预期 - 公司对SVOD服务的用户增长预期较为保守，将把如现场奥普里等重要资产放入订阅墙后，预计在三年内实现收支平衡 [80] 问题3: 新预订的团体规模、组成及餐饮保障等方面是否有变化 - 7月非COVID相关重新预订和新预订中，较大团体的预订数量有增长，公司在2020年关注捕捉近期小团体业务，但为未来预订时，未看到明显变化，大团体业务也有健康增长 [85][86] 问题4: 其他酒店关闭对公司的影响及市场份额获取情况 - 讨论中可能关闭的酒店并非公司目标客户所青睐的拥有大量会议空间的酒店，不是公司的竞争对手 [88] - 美国一些大城市的小型工会集中酒店可能因成本结构高、利润率低而减少供应，但不会影响公司业务；未来三到五年内，类似公司可承接大型团体业务的新酒店供应可能很少 [89][90] - 公司对业务在2021 - 2023年恢复有信心，认为届时业务将比疫情前更强大 [91] 问题5: 重新预订活动的趋势、驱动因素，以及近期取消团体的重新预订兴趣变化 - 43%的重新预订率是自3月以来总取消量的累计比例，该比例在第二季度逐渐上升，随着第四季度临近，人们对疫苗的希望增加，对2021年及以后的预订更有信心 [99][100][101] - 会议策划者有取消并重新预订或等待不可抗力事件的选择，公司积极与他们合作，确定未来合适的预订时间，既为公司带来现金，也为第四季度业务提供更多确定性 [103][104] - 第二季度团体因不确定性对疫苗和出行情况不明，公司保留销售人员并深入与客户沟通，随着时间推移，重新预订加速；目前会议策划者对问题解决更有信心，7月非COVID相关新预订6.5万间客房夜数，预计第三季度取消数量将放缓，重新预订数量将继续增长 [108][109][110][112] - 会议策划者取消时不会立即重新预订，需经过对话和流程，此前大量取消需要时间处理，现在随着对话推进，重新预订势头增强 [113][114] 问题6: 6.5万间非COVID相关新客房夜数与全球金融危机期间月度低谷产量的比较 - 管理层没有2009年月度细分数据，将回去查找并提供，但表示当时业务非常低迷，销售人员难以让客户承诺；当前尽管会议策划组织受到严重干扰，但仍有新业务，令人鼓舞 [116][119]

公司概况 - 公司拥有大型团体酒店组合，73%的收入来自团体业务，平均团体预订窗口为3.0年[14][16] - 娱乐业务涵盖场地旅游、节日音乐会、数字广播和零售电商等，目标是成为行业领导者，拥有1.29亿美国乡村音乐听众[21][24] 财务表现 - 2013 - 2019年，公司综合收入的复合年增长率为2%，股息的复合年增长率为10.3%[31] - 2019年调整后EBITDAre为5.1053亿美元，剔除非控股权益后为4.79392亿美元[100][101] 疫情应对 - 3月采取措施，多数娱乐资产于20日关闭，5家盖洛德酒店于24日关闭，削减成本并节约资本，推迟超9000万美元的资本支出[35] - 提取4亿美元循环信贷额度，确保手头现金，与银行合作修改债务契约，截至5月1日，在全面关闭情景下有约22个月的流动性[35] 酒店业务 - 计划于6月中旬至7月底重新开放5家盖洛德酒店，前90天专注休闲散客市场[44] - 新运营标准包括医院级清洁协议、减少人际接触和社交距离设置，预计每间入住客房每晚增加10 - 12美元成本[54][59] - 截至5月29日，总损失房晚115.5951万间，损失收入5.36亿美元，重新预订房晚30.5616万间（占26%），重新预订收入1.37亿美元（占25%）[62] 娱乐业务 - 纳什维尔分四个阶段重新开放，Ole Red部分场馆已重新开放，部分计划于6月开放[68][71] - 奥普里之家和莱曼礼堂预计6月中旬有限开放旅游和零售，7月初奥普里现场演出恢复，莱曼礼堂9月可能有限开放演出[79] 现金与流动性 - 截至5月1日，公司总可用流动性约为8.28亿美元，其中无限制现金5.28亿美元，循环信贷额度可用3亿美元[88] - 每月综合现金利用率自3月26日以来每月减少650万美元，正在推进盖洛德棕榈酒店的扩建，但可随时暂停[88] 信贷安排 - 公司修改了有担保信贷安排，暂停财务维护契约至2021年4月1日，正在与贷款人修改盖洛德落基山酒店的定期贷款[93]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度公司总营收3.13亿美元，较上年下降15.6%，在因疫情关闭业务前，公司前两个月营收增长17.5% [35] - 归属于普通股股东的净收入下降7590万美元，第一季度净亏损4650万美元，摊薄后每股亏损0.85美元 [35] - 第一季度净收入包含与疫情相关的1410万美元工资成本，其中约1000万美元为第二季度预提 [35] - 公司确认两项非现金费用，与盖洛德国家债券相关的持有至到期证券信用损失580万美元，净递延税资产估值备抵2670万美元 [35] - 调整后EBITDAre为6690万美元，较去年下降41.8%；调整后可供普通股股东分配的资金下降58.3%，至3240万美元，摊薄后每股0.59美元 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 酒店业务 - 截至5月1日，2020年下半年净预订客房夜数为74.2万，去年同期为90.2万；截至第一季度末，2021年净预订客房入住率为42.2%，低于去年同期的46.9%，与2018年第一季度对2019年的预订情况持平 [13] - 2020年第一季度总预订量同比下降约10.7万间夜，至28.8万间夜；3月总预订量为12.6万间夜，其中仅2.9万间夜为疫情相关的重新预订 [15] - 3月销售团队产生390万个新潜在客户，不包括与之前疫情取消订单相关的50万个潜在客户 [15] 娱乐业务 - Ole Red预计5月中下旬按第一阶段社交距离要求开放，若疫情得到控制，预计7月底满负荷运营并提供现场音乐 [31] - 莱曼礼堂今年面临挑战，因许多艺术家取消全年巡演，预计2021年有强大的音乐会日程 [31] - 大奥普里剧院预计7月带观众开放，实行社交距离措施，将根据纳什维尔旅游业复苏情况决定每周演出场次 [32] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司与万豪合作，为酒店重新开业各阶段设计和实施最佳实践，确保客户和员工安全，目标是成为行业安全运营标准的引领者 [19][29] - 重新开业分三个阶段，第一阶段最严格，实施社交距离措施，重点开发新清洁协议；第二阶段适度放宽距离限制；第三阶段恢复到新常态，但保留新的清洁和无接触技术投资及最佳实践 [23][26][27] - 重新开业的前90天，销售重点关注休闲客户，挖掘休闲市场被压抑的区域旅游需求和当地社交活动机会 [25] - 尽管近期有疫情导致的取消订单，但由于大型团体酒店新供应有限，公司相信在团体市场的竞争地位将比以前更强 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度前两个月公司业绩强劲，但3月疫情爆发，公司关闭酒店和大部分娱乐场所，目前关注重新开业后2020年剩余时间以及2021年及以后的业务情况 [8] - 公司认为行业和公司将复苏，尽管不确定复苏时间，但人们对旅行和聚会的基本需求是人性使然，不会消失 [33] - 公司有信心成功应对当前情况，依据是资产负债表实力和流动性、未来团体业务的合同预订以及早期会议策划活动 [42] 其他重要信息 - 3月中旬公司从循环信贷额度中提取4亿美元，第一季度末手头有6.62亿美元无限制现金，加上循环信贷额度中仍可用的3亿美元，扣除已宣布的5200万美元股息，第二季度初预计总可用流动性约9.1亿美元 [37] - 酒店FF&E储备基金中有约6500万美元受限现金，可用于物业日常维护 [38] - 过去30天，公司将酒店应收账款余额减少近50%，即2700万美元，对现金流产生积极影响 [38] - 公司初始每月现金消耗率约4200万美元，随着成本降低，将降至约3200万美元，按手头现金计算，流动性约18个月，考虑循环信贷额度后约24个月 [39] - 公司继续推进盖洛德棕榈酒店扩建项目，预计2021年4月完成，剩余支出约7900万美元；无限期推迟盖洛德落基山酒店扩建项目 [40] - 公司与银行达成协议，修改有担保信贷额度契约，在业务中断期间确保3亿美元循环信贷额度可用，为期12个月，可提前退出，借款利率有适度提高，对资本使用有临时限制 [41] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 重新开业达到何种入住率可降低每月3200万美元的现金消耗，盈亏平衡点在哪里？ - 最初开业时更依赖散客，第一个月左右入住率预计在20%多；夏季预计入住率30% - 35%，达到30% - 35%的入住率可实现盈亏平衡；秋季入住率预计继续上升至50% - 60% [47][48][49] - 重新预订情况良好，截至目前重新预订房间夜数近20万，很多预订在今年下半年，业务会有波动，公司将谨慎管理员工配置以控制成本 [50][51][52] 问题2: 重新预订房间时，合同是否相同，客户是否有激励措施？ - 公司不积极收取取消费用是重新预订的激励措施，原合同的取消条款适用于重新预订日期，公司会与客户合作，根据情况提供一定激励，但不会给予大幅优惠 [56][57] 问题3: 展望2021年和2022年，能挽回多少业务，这两年是否会是好年份？ - 公司目标是在未来几个月内将50% - 60%的取消业务重新预订到今年剩余时间、明年和后年 [60] - 2021年与2019年同期相比，预订情况领先1.2%；2022年与2021年同期相比，领先4.3%；约20%的重新预订业务安排在2021年，10% - 12%安排在2022年 [61][62] 问题4: 从长期来看，利润率结构会变好还是变差，恢复正常收入后能否恢复正常利润率？ - 如果年底有疫苗，2021年社会恢复正常，公司业务利润率有望达到或接近2019年水平，虽然会有新协议，但公司会提高运营效率 [65] - 公司和万豪正在评估短期成本结构变化，特别是劳动力方面，探讨入住率回升后是否需要恢复到以前的员工配置水平 [66] 问题5: 酒店各阶段重新开业需要多长时间？ - 目前计划每个阶段为90天，前两个阶段到年底结束，具体时间可能根据抗病毒药物和疫苗的进展进行调整 [68] 问题6: 对于2021年新业务预订，客户是否要求降低取消和损耗罚款，公司如何处理？ - 会议策划者仍在继续预订，3月预订了8.5万间与疫情无关的房间夜数，合同条款与1月和2月的合同大致相同 [73][74] - 公司会根据具体情况与会议策划者合作，坚持合同原则，帮助他们理解疫情过后合同将恢复正常，目前在处理客户对疫情的担忧方面没有遇到重大障碍 [75] 问题7: 公司对盖洛德落基山酒店扩建项目的态度，今年晚些时候能否启动？ - 落基山酒店取消订单最少，公司对其长期前景看法不变，但在与银行的契约修改结束前不会推进该项目，可能在明年年中再做决定 [76] - 该扩建项目对客户干扰较小，可以在不影响客户的情况下进行 [77] 问题8: 假设达到重新预订50% - 60%取消业务的目标，2021年初始入住率会是多少？ - 公司将在接近2021年时提供相关信息，目前认为2021年情况不错，前提是控制住疫情 [79] 问题9: 是否要到第三阶段才开始收取取消和损耗费用？ - 公司目前已经在收取取消费用，3月和4月共收取约410万美元；预计8月左右疫情影响基本结束，届时在收取费用方面将有更多主动权，但仍会根据具体情况处理 [85][86] 问题10: 会议策划者为了重新预订和举办团体会议，希望公司提供什么来增强信心？ - 会议策划者最关心回到盖洛德酒店后的清洁标准，公司正在准备一份详细资料，介绍清洁技术、设备、流程等，以满足他们的需求并增强信心 [96] - 公司通过研究市场、与大客户合作以及寻求外部医疗系统的认可等方式，制定清洁标准和流程 [97][99] 问题11: 公司酒店业务中自驾和乘飞机到达的客户比例，以及企业和协会客户在重新预订和沟通方面是否有差异？ - 重新开业的前90 - 120天，业务将以散客为主，营销重点是吸引休闲散客，强调安全、本地度假和独特设施，这些客户以自驾为主 [104][105] - 乘飞机的市场预计在秋季随着航空公司运力增加而复苏 [106] - 企业和协会客户都有重新预订的意愿，但协会客户由于会议安排的周期性，重新预订时间可能更晚，企业客户可以更及时地重新预订 [106] 问题12: 关于Block 21收购项目的最新情况，为何仍想推进，贷款人意见如何，是否可能重新谈判合同？ - 目前没有最终决定，Block 21业务受到疫情影响，收购条件包括承担CMBS债务，需获得CMBS服务商批准 [113] - 公司已支付5000万美元定金，若服务商在6月9日前未批准，公司可终止合同并收回定金 [113] - 公司将继续评估Block 21的受损程度和资金用途，在服务商批准或不批准后，有10个工作日决定是否完成交易 [114]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 10-Q (Mark One) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended March 31, 2020 or ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 Commission file number 1-13079 RYMAN HOSPITALITY PROPERTIES, INC. (Exact Name of Registrant as Specified in its Charter) Delaware 73-0664379 (State or Other Jurisdiction o ...

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 10-K (Mark One) ☒ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended December 31, 2019 ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Delaware 73-0664379 (State or Other Jurisdiction of Incorporation or (Address of Principal Executive Offices) (Zip Code) Registrant's Telephone N ...

财务数据和关键指标变化 - 2019年第四季度，公司同店酒店业务RevPAR增长4.8%，总RevPAR增长4.9%；娱乐业务调整后EBITDAre增长34%；季度AFFO每股增长12%，全年AFFO每股增长17% [8] - 2020年，公司预计酒店RevPAR增长3% - 5%，总RevPAR增长2% - 4%；酒店业务调整后EBITDAre为5.04亿 - 5.18亿美元；娱乐业务调整后EBITDAre为6050万 - 6850万美元；总AFFO为3.79亿 - 3.98亿美元，较2019年增长9% [9][11] - 2019年第四季度末，不包括盖洛德落基山酒店，公司未来所有时期的净客房预订量为680万间夜，比2018年底高2%，比第三季度末高5% [30] - 2020年初，公司净入住率为53.2%，高于2019年初的50.8%；2021年净入住率为40.2%，与前三年平均水平相当；2022年预订情况良好 [31] - 2019年第四季度，公司娱乐业务收入和调整后EBITDAre分别增长23%和34%，即使考虑2018年奥普里城市舞台的亏损，调整后EBITDA仍增长25% [37] - 2019年第四季度末，公司净债务与调整后EBITDAre比率为4.4倍；若排除用于完成Block 21收购的现金，预计杠杆率为4.6倍，2020年杠杆率将保持平稳 [52] 各条业务线数据和关键指标变化 酒店业务 - 2019年第四季度，同店酒店RevPAR和总RevPAR分别增长4.8%和4.9%；同店酒店业务调整后EBITDAre为1.096亿美元，较去年第四季度增长5.6% [8][33][34] - 2019年第四季度，不包括盖洛德落基山酒店，公司预订了81.1万间夜的团体客房，符合预期；盖洛德落基山酒店预订了19.1万间夜的团体客房，比上一年增加了5.5万间夜 [26][32] - 2020年，公司预计酒店业务调整后EBITDAre为5.04亿 - 5.18亿美元 [9] 娱乐业务 - 2019年第四季度，娱乐业务收入和调整后EBITDAre分别增长23%和34%，即使考虑2018年奥普里城市舞台的亏损，调整后EBITDA仍增长25% [37] - 2020年，公司预计娱乐业务调整后EBITDAre为6050万 - 6850万美元 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是为团体和会议策划者提供他们想要的产品，在他们想去的市场，以高效、循环、多年、多地点的预订套餐形式，并在低供应的背景下对业务进行再投资 [13] - 公司在酒店业务和娱乐业务都有很多机会进行高回报率的资本部署，如盖洛德落基山酒店的8000万美元300间客房扩建项目、盖洛德棕榈酒店的300间客房扩建项目、Ole Red品牌的扩张、Circle Media的推出以及Block 21的收购等 [18][19][21][22] - 公司的差异化战略使股东受益，过去几年的累计总股东回报率超过了酒店REIT同行和标准普尔500指数 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为2020年将是创纪录的一年，并且未来还有很多机会进行资本部署和业务增长 [18][43] - 公司预计RevPAR和总RevPAR在第一季度增长最快，随后逐季下降，第四季度增长最慢但仍为正增长 [49] - 公司认为劳动力市场紧张，工资和福利成本增加，但公司有业务和RevPAR增长来应对这些成本增加，并仍能为股东带来良好的增长 [34][35] - 公司认为Block 21的收购将带来多方面的好处，包括内容创作和分发、艺术家合作、交叉推广、酒店利用率提高、商业和零售空间优化以及共享服务带来的利润率提升等 [41][42] 其他重要信息 - 公司将在2020年将盖洛德落基山酒店纳入酒店业务的合并报表，而Block 21中的W奥斯汀酒店将在收购完成后纳入娱乐业务报表 [46] - 公司预计Block 21收购将在第一季度末完成，总购买价格为2.75亿美元，包括1.41亿美元的债务承担和1.34亿美元的现金支付，其中1500万美元已作为定金支付 [47] - 公司与Gray Television的Circle合资企业将继续作为非合并实体核算，2020年公司对Circle的投资预计约为1000万美元 [48] - 公司在2019年第四季度进行了一系列资本运作，包括2亿美元的附加票据发行、对定期贷款A进行重新定价、延长和扩大规模、首次进行REIT股权发行筹集2.83亿美元净收益等 [50] - 公司预计2020年将花费约8000万美元用于盖洛德棕榈酒店的扩建，提取约4000万美元的盖洛德落基山酒店扩建贷款，花费约1000万美元完成已宣布的场馆项目 [52] - 公司预计在2021年和2022年，随着棕榈酒店和落基山酒店扩建项目开始贡献调整后EBITDAre，公司将稳步去杠杆化 [53] - 公司在完成Block 21收购后，将拥有约9.4亿美元的流动性，包括未提取的循环信贷额度 [54] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：第四季度取消预订情况、新冠病毒影响以及总RevPAR增长率低于常规RevPAR增长率的原因 - 第四季度取消预订情况在正常范围内，较去年同期略有上升，但2018年第四季度取消率较低；目前未看到与新冠病毒相关的取消预订情况，仅有少量因科技公司限制国际参与者导致的约800间夜的损耗，且已完全抵消；总RevPAR增长率较低主要是由于业务组合和奥普里兰酒店的一些效率调整措施，如取消圣诞节目和外包洗衣服务，对总RevPAR有30个基点的影响 [60][62][66] 问题2：工资和福利增加在指导中的体现、不同市场的差异以及Block 21收购的长期盈利预期 - 公司预计工资和福利将增长约5%，影响约300万 - 500万美元；丹佛、奥兰多和纳什维尔等市场劳动力市场紧张，工资压力较大，华盛顿特区的工会合同也推动了工资和福利的增加；公司认为Block 21收购将带来多方面的好处，包括平台本身的EBITDA增长以及与消费者建立关系带来的增长，但具体盈利预期将在后续投资者会议中更明确说明 [75][76][79][80] 问题3：2020年RevPAR增长与工资成本的关系以及娱乐业务的未来增长潜力和股权融资的考虑 - 公司第四季度实现了39%的收入增长，但仍希望通过提高效率实现50%的收入增长目标；除工资和福利外，财产保险费用大幅增加约52%，Ole扩张带来的财产税也有所增加，公司正在采取多项措施抵消这些成本增加；娱乐业务有很多未公开的增长计划，如多个Ole Red项目和Circle TV及OTT的推出；股权融资是为了将资产负债率控制在4.5倍左右，并为娱乐业务和酒店业务的增长提供资金 [83][85][86][88][89] 问题4：2020年指导中是否考虑了持续超预期表现以及Block 21收购是否会增加进入较小市场的可能性 - 公司2019年的年终业绩与计划相符，2020年的计划很激进，但不会透露运营计划与指导的比较情况；公司的酒店业务专注于大型团体市场，不会进入购买400 - 500间客房酒店的市场，收购W奥斯汀酒店是因为它是Block 21的一部分，且该市场对公司的长期娱乐战略至关重要 [95][97] 问题5：未来3 - 4个月内是否有高风险团体以及Circle Media投资的变化和节目访问时间 - 公司确定了约3万间夜可能受新冠病毒影响的团体，大部分在第三和第四季度出行，公司与会议策划者沟通后持谨慎乐观态度；国际业务仅占总业务的5%，来自中国的业务不到1%；Circle Media在2020年的投资约为1000万美元，预计2022年实现盈亏平衡并盈利，投资增加是因为发行范围扩大带来的发行成本增加，但也将带来更多广告收入；现在很多市场已经可以访问Circle Media的节目 [105][107][112][113][120]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度公司总收入3.798亿美元，较上年增长30%，主要得益于同店酒店5.6%的收入增长、娱乐板块两位数的有机增长，以及盖洛德落基酒店和奥勒红盖特林堡的新贡献 [50] - 归属于普通股股东的收入在第三季度降至2230万美元，即每股摊薄收益0.43美元，下降1%，原因是盖洛德落基酒店合并带来的利息和折旧费用增加、再融资活动相关递延融资成本的注销，以及实际税率的适度提高 [51] - 完全合并基础上调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDAre）为1.191亿美元，排除盖洛德落基酒店少数股东权益后为1.081亿美元，分别增长40.6%和27.7%；同店酒店业务调整后的EBITDAre为7960万美元，同比增长2.1% [52] - 第三季度可分配给普通股股东的调整后资金流（AFFO）为7800万美元，即每股摊薄收益1.50美元，较2018年第三季度每股增长超22%；截至9月30日，AFFO每股为5.02美元，较2018年前九个月增长19% [54] - 截至9月30日，公司净债务（扣除无限制现金）为25.1亿美元；第三季度末后，可用流动性（包括无限制现金和循环信贷额度）超过7.78亿美元 [56][57] - 公司收紧了RevPAR和总RevPAR的指引范围，并提高了中点；预计全年RevPAR增长3.5% - 4%，总RevPAR增长4% - 4.5%，中点均提高25个基点 [61][62] - 同店酒店调整后的EBITDAre重申之前的指引范围，盖洛德落基酒店该指标预期中点提高250万美元；娱乐板块全年预期中点提高100万美元 [63][64] - 净收入指引范围更新以反映再融资活动导致的利息费用变化；AFFO指引中点提高290万美元，达到3.511亿 - 3.603亿美元，2019年中点较2018年全年增长17.8% [64][65] 各条业务线数据和关键指标变化 酒店业务 - 第三季度同店酒店预订表现强劲，除盖洛德落基酒店外，预订未来所有年份的总团体客房夜数达58.2万，较去年第三季度增长超26%，且房价较去年同期预订增长5%；盖洛德落基酒店第三季度净预订客房夜数为10.9万，较去年增长40% [15][16][17] - 截至第三季度末，同店酒店未来所有时期的净客房夜数为647万，较去年同期增加33.2万，即增长5.4%；9月接近2016年9月的历史纪录，潜在预订量增长13%，损耗和取消率符合或优于三年平均水平 [17] - 2020年截至9月30日，同店净入住率已达50.3%，而2018年9月为2019年预订的入住率为46.5%；盖洛德落基酒店2020年9月的净入住率为59.6%，而去年同期为48.9% [18][20] - 各酒店表现：纳什维尔的奥普里兰酒店第三季度每间可售房收入（RevPAR）和总RevPAR增长12%，休闲需求因SoundWaves增加近15%（8500间客房夜），调整后的EBITDAre增长11.2%，但调整后的EBITDA利润率同比下降20个基点 [22][29] - 盖洛德德克萨斯酒店RevPAR增长8.8%，总RevPAR增长5.9%，调整后的EBITDAre增长4.5% [29] - 盖洛德棕榈酒店RevPAR增长近乎持平，但总RevPAR因客源结构向高端企业团体转变增长5%，调整后的EBITDAre下降4% [31] - 盖洛德国家酒店RevPAR增长7.2%，但总RevPAR因客源结构变化下降2%，调整后的EBITDA下降12% [32] - 盖洛德落基酒店第三季度调整后的EBITDAre超2900万美元，公司将该酒店调整后的EBITDAre指引范围从8000万 - 8400万美元提高到8300万 - 8600万美元 [33][34] 娱乐业务 - 第三季度娱乐板块收入和调整后的EBITDAre分别强劲增长19.8%和47.2%；剔除新增的奥勒红盖特林堡和奥普里城市舞台的影响后，传统纳什维尔业务收入和调整后的EBITDA分别增长16.5%和13% [36] - 奥勒红纳什维尔店在首个第三季度对比中，调整后的EBITDA增长8% [38] - 公司将娱乐板块全年调整后的EBITDAre指引范围从5200万 - 5600万美元提高到5400万 - 5600万美元 [42] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度末潜在预订量较去年同期增长13% [13] - 第三季度损耗率为14.2%，略高于2018年第三季度，但低于2017年第三季度，且在近期范围内；全年取消约8700间客房夜，较2018年第三季度略有上升，但2018年第三季度本身较2017年第三季度下降超42% [52][53] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司建立了以客户为中心的业务和品牌，针对希望一站式体验且每年在不同市场轮换的团体客户，打造世界级酒店组合，各酒店协同运营，将客户逐年从一家酒店转移到另一家酒店，该战略使公司业绩受行业周期影响较小，且竞争对手难以复制 [7][8][9] - 公司通过实体和运营层面的扩张与优化，吸引更多休闲客户和团体客户，并拥有专业的资产管理团队，推动公司业绩增长 [10] - 娱乐业务方面，公司与格雷电视成立新媒体合资企业Circle Media，计划于2020年初推出线性电视业务，并积极投资内容，同时在2019年下半年加大娱乐业务人力资本投资，增设关键领导岗位 [39][40][42] - 公司在第三季度和10月积极进行资产负债表管理，包括再融资高级票据、调整信贷安排等，以增加流动性、降低加权平均利率、延长债务期限，并提高追求增长机会的能力 [47][56][59] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 目前团体业务表现稳健，团体按时到场，损耗和取消率适中，消费与去年持平，预订情况良好，潜在预订量增长，未发现会议计划行为的变化；非团体业务也不错，对即将到来的休闲旺季第四季度持乐观态度 [12][13][14] - 公司认为当前是集团销售的良好环境，未来几年形势也将向好；2020年同店酒店净客房收入预计增长约10%，盖洛德落基酒店有望迎来业务增长并可能进行扩张，SoundWaves将进入第二年运营，盖洛德棕榈酒店在奥兰多的扩张按计划进行且销售良好，娱乐业务2020年将开设奥勒红奥兰多店并推出Circle Media的线性电视服务 [17][46] 其他重要信息 - 会议提醒，本次电话会议包含前瞻性陈述，实际结果可能与讨论或预测的结果存在重大差异，且公司不会因新信息、未来事件或其他原因更新前瞻性陈述；同时会讨论非公认会计原则（GAAP）财务指标，并在今日发布的附件中对每个非GAAP指标与最可比的GAAP指标进行了调整 [3][4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：请提供关于团体预订中合同条款、占用空间和宴会消费的最新趋势 - 公司对团体预订趋势、损耗和取消进行了更深入研究，认为团体业务没有系统性问题；第三季度团体预订强劲，但未来两到三年可预订空间有限，潜在客户持续增长，预订趋势积极 [69][70][71] - 宴会消费方面，本季度客源结构变化导致利润率下降，但未来宴会消费最低标准呈健康上升趋势；在空间利用上，公司销售团队严格把控，确保空间高效利用，未来几年空间利用率高 [72][73][74] - 公司合同质量良好，未放松合同标准，坚持严格的损耗和取消政策，以保护自身利益 [76][77] 问题2：盖洛德落基酒店是否比预期更快达到运营潜力 - 酒店从西海岸吸引了大量新客户，超出预期；预计明年RevPAR将大幅增长，因其截至9月底已预订的入住率比去年同期多10个百分点；该酒店有望在未来5 - 10年发展成为像纳什维尔奥普里兰酒店一样具有影响力的酒店，且能享受25 - 30年的税收返还 [79][80][81] 问题3：盖洛德落基酒店今年的增长有多少能延续到未来，有多少是今年需求提前释放 - 公司预计明年初完成与万豪的规划流程后提供指引；预计该酒店明年RevPAR增长超10%，EBITDA将良好增长，并将持续发展两到三年 [87][90] - 酒店宴会业务和散客业务增长超预期，运营效率达标且持续改善；未来12个月将对酒店进行优化，之后可能进行扩张 [88][89][90] 问题4：考虑到今年的劳动力投资，明年是否仍能实现经营杠杆 - 公司进行劳动力投资是为向员工传达关怀，认为这是正确的做法；预计明年随着收入增长，业务将实现经营杠杆 [93] 问题5：公司是否有意愿参与纳什维尔市中心的酒店开发 - 公司目前没有意愿参与，认为市中心的酒店和Airbnb供应有助于吸引来听音乐、享受美食的游客，这些游客最终可能订阅公司明年推出的OTT平台 [97][98] 问题6：盖洛德落基酒店的成功是否会促使其他市政当局与公司达成合作 - 盖洛德落基酒店的成功使公司有信心在合适的市场复制类似项目，公司正在积极寻找和推进相关机会 [100][101][102]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 10-Q (Mark One) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended September 30, 2019 or ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 Commission file number 1-13079 RYMAN HOSPITALITY PROPERTIES, INC. (Exact Name of Registrant as Specified in its Charter) Delaware 73-0664379 (State or Other Jurisdicti ...

财务数据和关键指标变化 - 第二季度公司总收入4.077亿美元，同比增长22.1%，主要源于同店酒店3.4%的稳定收入增长和同店纳什维尔娱乐资产8%的收入增长 [30] - 归属于普通股股东的净利润为4940万美元，即每股摊薄收益0.95美元，同比下降11.1%，原因是今年将盖洛德落基酒店并入财务报表后，利息和折旧费用增加 [31] - 完全合并基础上调整后的EBITDAre为1.445亿美元，若排除盖洛德落基酒店的少数股东权益则为1.358亿美元，增长率分别为27.1%和19.4%；不包括落基酒店，同店酒店业务调整后的EBITDAre为1.096亿美元，同比增长1.6% [32] - 第二季度AFFO为1.043亿美元，相当于每股2.01美元，较2018年第二季度每股增长11.7%；截至6月30日，AFFO每股3.51美元，较2018年上半年增长17.6% [35] - 截至6月30日，净债务为25.1亿美元；第二季度末成功为盖洛德落基酒店的建设和夹层债务进行再融资，新贷款为4年期8亿美元的有担保定期贷款，可选择额外增加8000万美元借款额度；交易完成后保留约1.53亿美元净收益用于偿还循环信贷安排下的款项；考虑再融资交易后，可用流动性约为4.27亿美元 [36][37][38] - 2019年更新后的展望包括，归属于普通股股东的FFO预期范围提高至3.161 - 3.312亿美元，中点增加190万美元；调整后的FFO预期范围提高至3.442 - 3.613亿美元，中点增加560万美元 [43] 各条业务线数据和关键指标变化 酒店业务 - 第二季度同店酒店（不包括盖洛德落基酒店）RevPAR增长1.4%，总RevPAR增长1.6% [8] - 纳什维尔盖洛德奥普里兰酒店RevPAR增长2.3%，总RevPAR增长4.3%；公司和协会客房入住夜数同比下降，餐饮收入减少，但SoundWaves休闲需求强劲以及一笔大型团体取消费用使总RevPAR仍高于RevPAR，调整后的EBITDAre增长5.2% [9] - 达拉斯盖洛德德州人酒店RevPAR增长3.1%，总RevPAR增长8.6%；入住率增长4.4个百分点，公司客房入住夜数和餐饮支出增加，调整后的EBITDAre增长21.1% [10] - 华盛顿特区盖洛德国家酒店RevPAR增长2%，总RevPAR下降2%；去年第二季度的两个高利润宴会团体今年未重复，调整后的EBITDAre同比下降8.8% [11] - 奥兰多盖洛德棕榈酒店RevPAR持平，总RevPAR下降5.8%；6月奥兰多全市会议疲软，且去年一个高消费企业团体今年未再来，调整后的EBITDAre下降12.1%；但由于正在进行的扩建，潜在客户和预订量显著增加 [12][13] - 盖洛德落基酒店在运营的第二个完整季度，实现收入5540万美元，调整后的EBITDAre为2660万美元；第二季度新增净预订14.9万间夜，截至6月30日，2020年预订入住率为56%，2021年为47%以上 [18] 娱乐业务 - 第二季度娱乐业务收入增长20%，调整后的EBITDAre增长超52%；若排除去年奥普里城市舞台的亏损影响，调整后的EBITDAre增长35% [23] - 核心纳什维尔同店资产（奥普里、莱曼、杰克逊将军游船等）收入增长8%，调整后的EBITDAre增长27% [23] - 截至6月底，三个Ole Red场所共举办1756场演出，来自736位不同艺术家，提供超5900小时娱乐内容，平均每个场所每天10小时 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 第二季度所有四家同店度假村在各自市场的市场份额均有所增加，根据STAR数据，与2018年第二季度相比，四家酒店相对于其竞争组的RevPAR指数均有所提高 [17] - 奥兰多全市会议6月疲软，但预计2020年将高于2019年，市场仍保持健康 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于打造以团体为中心、以客户为导向的世界级酒店组合，利用有限的新竞争供应实现增长 [6] - 持续进行资本投资，如盖洛德棕榈酒店的扩建项目和奥兰多第四家Ole Red场所的建设，且项目均按计划和预算进行 [40] - 与Gray Television成立媒体合资企业，将于2020年初推出专注乡村生活方式和音乐的内容和节目 [25] - 公司认为自身与同行的区别在于资产质量、团体业务领域、缺乏竞争供应以及J.D. Power的高评价；过去4年AFFO复合增长率近6%，远高于同行，预计今年AFFO将实现两位数增长，2020年也将有良好增长 [20] - 拉斯维加斯明年新增的会议空间对公司2021年及以后的预订没有压力，公司业务专注于500人以上的团体，且品牌以团体为核心，与拉斯维加斯的竞争定位不同 [67][68] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管行业报告大多偏负面，但公司业务蓬勃发展，商业模式为增长提供了途径 [6] - 对酒店上半年的表现以及今年剩余时间、2020 - 2021年和长期机会感到满意 [7] - 第二季度是今年RevPAR和总RevPAR增长最具挑战的季度，但公司表现好于或符合预期，且所有同店度假村市场份额增加 [17] - 预计第三季度RevPAR和总RevPAR将实现中个位数增长 [42] - 基于今年迄今的表现和下半年的可见性，公司再次提高了两个业务部门的全年预期 [41] 其他重要信息 - 7月31日，公司以550万美元现金从开发合作伙伴处购买了盖洛德落基酒店剩余0.9%的所有权权益，使公司总所有权达到62.1% [44] - 公司开始对2021年到期的债务进行再融资，以利用强劲的债务资本市场，延长债务到期时间、降低利息成本并增加资金用于未来增长 [39] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于远期预订，客户是否表现出对宏观经济更多的不确定性，如合同灵活性、预订空间量等方面 - 公司密切关注团体业务，目前从合同条款、预订空间量和宴会支出三个方面来看，没有出现负面趋势；会议策划者提前预订更多公司客房夜数，也不表明他们有犹豫态度；品牌在过去一个季度实现了历史上第二季度最高的生产率，若均衡预订的客房夜数，房价呈健康增长态势；7月预订情况良好，房价也不错 [48][50][54][55] 问题2: 关于丘拉维斯塔开发项目，公司是否会参与 - 公司正在评估南加州的这个项目，只有在经济上合理、回报优越且对公司有意义的情况下才会参与，目前还有很多工作要做，开发合作伙伴在牵头，未来几个月再看进展 [57] 问题3: 鉴于SoundWaves目前的良好开端，是否会在其他酒店复制类似项目，以及SoundWaves是否有超越酒店的品牌潜力 - 公司希望先度过今年，评估该项目的最终内部收益率及其在其他地点的适用性；目前对其表现感到满意，7月有5万人使用该设施，且带动了客房夜数的生产；不排除明年年中在其他没有SoundWaves的酒店开展类似项目 [59][60][62] 问题4: 关于客房外消费的合同涨价，客户接受度如何，以及如何推动客户接受这些涨价 - 这是一个销售过程，得益于J.D. Power对公司品牌的高评价；活动管理和宴会服务团队会在活动前90天和30天与客户沟通，根据客户需求制定个性化菜单和活动，提供超出预期的体验，从而推动客房外消费的增长 [63][64] 问题5: 拉斯维加斯明年新增的会议空间是否会对2021年及以后的预订造成压力 - 拉斯维加斯一直有影响，但公司业务专注于500人以上的团体，美国有25000个这样的团体，一半想去拉斯维加斯，一半不想去，公司每家酒店每年需要约80个这样的团体；即使拉斯维加斯供应翻倍，也不会对公司业务构成竞争威胁；公司品牌以团体为核心，注重团体客户的体验，与拉斯维加斯不同 [66][67][68]

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