公司动态 - 公司任命资深REIT高管Eric Bolton加入董事会，立即生效 [1] - Eric Bolton在住宅房地产投资信托领域拥有20多年经验，曾担任MAA公司CEO至2025年3月31日，目前仍担任MAA董事会主席 [2] - 董事会规模从9人增至10人 [3] 管理层评价 - 执行董事长Colin Reed表示Eric Bolton在扩大MAA规模方面的严谨方法和管理哲学与公司高度契合 [2] - 管理层相信Eric Bolton的经验将有助于公司投资组合的持续增长 [2] 公司业务概况 - 公司是领先的住宿和酒店房地产投资信托基金，专注于高端会议中心度假村和娱乐体验 [3] - 旗下拥有美国七大非博彩会议中心酒店中的五家，包括Gaylord系列度假村 [3] - 酒店组合由万豪国际管理，共12,364间客房和超过300万平方英尺的会议空间 [3] - 持有Opry娱乐集团约70%控股权，拥有包括Grand Ole Opry在内的多个乡村音乐品牌和娱乐资产 [3] 高管背景 - Eric Bolton拥有孟菲斯大学工商管理学士和北德克萨斯大学MBA学位 [2] - 目前还担任EastGroup Properties董事会成员和NAREIT咨询委员会成员 [2]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 10-Q (Mark One) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended June 30, 2025 or ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 Commission file number 1-13079 RYMAN HOSPITALITY PROPERTIES, INC. (Exact Name of Registrant as Specified in its Charter) Delaware 73-0664379 (State or Other Jurisdiction of ...

财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度实现创纪录的合并收入 但同店酒店业务调整后EBITDAre同比下降约1800万美元至1 87亿美元 为历史第二高 [6][7][21] - 同店酒店业务RevPAR基本持平 总RevPAR下降160个基点 其中复活节假期时间影响130个基点 协会团体组合变化影响270个基点 [18] - 宴会和AV收入同比下降约1600万美元 主要受团体组合变化影响 [19] - 娱乐业务收入创纪录达1 43亿美元 调整后EBITDAre为3400万美元 [25] - 2025年全年调整后EBITDAre指引范围下调至7 67-8 13亿美元 主要反映纳什维尔酒店短期费率风险 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 酒店业务中 协会团体房间数同比增加约4 9万间 而企业团体房间数下降类似数量 [18] - 休闲需求同比增长4% 主要来自Gaylord Palms和Gaylord Rockies的强劲表现 但Gaylord Opryland表现疲软 [20] - 娱乐业务季节性明显 第二季度因大型音乐节集中 但不利天气影响了出席率和利润率 [25] - 新收购的JW Desert Ridge预计2025年贡献EBITDAre1800-2200万美元 [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 纳什维尔市场因新增酒店供应导致短期入住率和房价承压 但整体游客量和旅游业保持强劲 [9][10][27] - 奥兰多市场受益于Epic Universe主题公园开业 Gaylord Palms表现优异 [78] - 丹佛市场Gaylord Rockies创下月度收入和EBITDAre纪录 重新定位的Grand Lodge表现超预期 [21] - 华盛顿特区市场Gaylord National在挑战性环境中表现良好 [51] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 完成JW Marriott Desert Ridge收购 这是长期目标资产 可创造团体轮换机会 预计与现有Gaylord酒店客户有25-30%重叠 [14][15] - 持续进行资本投资计划 包括Gaylord Opryland总统会议空间改造等 预计这些投资将推动长期增长 [5][12] - 在Phoenix-Scottsdale市场计划进行度假村扩建 以容纳1000间以上客房的大型团体 [17] - 娱乐业务通过收购Southern Entertainment扩大音乐节业务 并计划在纳什维尔新建圆形剧场 [101] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 当前经营环境复杂多变 受关税、通胀、利率、战争等多重因素影响 导致部分客户持谨慎态度 [8] - 对2026-2027年团体需求保持乐观 已预订房间收入同比增长910% ADR中个位数增长 [24] - 预计随着旅游业增长和酒店需求赶上新增供应 纳什维尔市场短期压力将缓解 [10] - 对经济中长期前景持乐观态度 认为若利率下降将有利于业务发展 [53][118] 其他重要信息 - 公司向德克萨斯州洪水救灾工作捐款 [4] - 获得S&P信用评级从B+上调至BB- [33] - 季度末持有4 21亿美元无限制现金 总可用流动性约12亿美元 [32] - 2025年资本支出计划维持3 5亿美元不变 包括Desert Ridge的适度增量投资 [34] 问答环节所有的提问和回答 关于潜在客户量趋势 - 潜在客户量同比下降16% 预计2025年将持续承压 但2026年及以后前景良好 [36][37] 关于JW品牌长期战略 - 考虑在合适市场增加更多JW酒店 创造类似Gaylord的轮换机会 [39][40][41] 关于房间外消费韧性 - 房间外消费保持韧性 反映经济基本面良好 也受益于公司资本投入 [47][50][54] 关于纳什维尔市场前景 - 尽管短期供应压力 但对纳什维尔长期前景非常乐观 受益于独特音乐产业和基础设施投资 [60][63][66] 关于DC市场表现 - Gaylord National在挑战性市场表现良好 受益于结构性调整 [51] 关于团体组合正常化 - 预计2026年企业团体组合将回升至更典型水平 [88] 关于取消预订趋势 - 第一季度取消较多 主要与关税问题相关 第二季度趋于正常 [90][91] 关于娱乐业务贡献 - 不单独披露Southern Entertainment贡献 但对音乐节业务长期潜力乐观 [98][101] 关于Desert Ridge预期 - 收购后预期未变 预计2026年将实现增值 [107][108] 关于宏观环境变化 - 相比5月更加乐观 预计经济将保持韧性 [115][118][119] 关于纳什维尔团体业务韧性 - 团体业务保持韧性 持续获得市场份额 [131] 关于娱乐业务分拆准备 - 正在建立独立管理团队和能力 但分拆时间由公司自主决定 [135][137]

财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度实现创纪录的综合收入 同店酒店业务调整后EBITDAre达1 87亿美元 同比下降约1800万美元 但仍为历史第二高 [5][19] - 每间可用客房收入(RevPAR)同比基本持平 总RevPAR下降160个基点 其中复活节时间安排带来130个基点的负面影响 协会团体组合变化带来270个基点的负面影响 [16] - 娱乐业务实现创纪录收入1 43亿美元 调整后EBITDAre3400万美元 [22] - 全年调整后EBITDAre指引范围调整为7 67亿至8 13亿美元 同店酒店业务中点下调500万美元至6 9亿美元 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 酒店业务 - 协会团体客房夜数同比增加约49,000晚 企业团体客房夜数下降类似幅度 2024年企业团体占比达59% 2025年回归历史常态(企业占比低50%区间 协会占比中30%区间) [16][17] - 宴会和视听收入同比下降约1600万美元 主要受团体组合变化影响 [17] - 休闲需求同比增长约4% 主要来自Gaylord Palms和Gaylord Rockies的强劲表现 部分被Gaylord Opryland的疲软所抵消 [18] - 同店团体客房夜数预订量同比下降约15% 但较2019-2023年季度平均值增长高个位数 [20] 娱乐业务 - 第二季度是Southern Entertainment的首个音乐节季 受不利天气条件影响 出席率和利润率表现不佳 [23] - 娱乐业务季节性明显 预计第四季度调整后EBITDAre贡献将强于第三季度 [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 纳什维尔市场: 游客量保持强劲 第二季度售出房间数同比增长 但新增酒店供应导致暂时性入住率和房价压力 [8][9] - 凤凰城市场: 完成JW Desert Ridge收购 预计2025年贡献调整后EBITDAre1800万至2200万美元 [28] - 华盛顿市场: Gaylord National表现良好 尽管政府方面存在压力 [48] - 奥兰多市场: Epic Universe开园对整个市场产生积极影响 [74] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 完成JW Desert Ridge收购 这是公司长期以来的目标资产 预计将为现有Gaylord客户提供增量团体轮换机会 [13][14] - 计划将JW Desert Ridge约5,000平方英尺空置办公空间改造为可销售的分组会议空间 并增强活动草坪以支持2026年假日季的ICE节目 [15] - 在纳什维尔市场 公司认为随着旅游业增长和酒店需求赶上新增供应 入住率和房价趋势将开始逆转 [9] - 娱乐业务战略: 通过Southern Entertainment和最近在纳什维尔市中心获得合同的圆形剧场扩大市场份额 [95] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 当前经营环境非常不可预测 面临关税、通胀、利率、战争等多重复杂问题 [6] - 对2026年及以后的团体需求保持强劲 2026和2027年已预订团体客房收入同比增长9-10% ADR增长中个位数 [21] - 对音乐节业务的长期潜力非常乐观 因其客户 demographics、资本轻增长潜力和艺术家影响力 [24] - 对凤凰城-斯科茨代尔市场的长期动态持乐观态度 预计将支持度假村扩建 [15] 其他重要信息 - 公司以发行约300万股和6 25亿美元无担保票据为JW Desert Ridge收购融资 [31] - 季度末未受限现金4 21亿美元 总可用流动性约12亿美元 [30] - 预计2025年资本支出维持3 5亿美元预期 包括Desert Ridge的适度增量资本投资 [33] - 计划继续通过股息支付100%的REIT应税收入 [33] 问答环节所有的提问和回答 关于潜在JW品牌扩张 - 公司考虑在适当市场增加JW酒店 创建类似Gaylord酒店的轮换网络 [37] - 选择JW Desert Ridge和JW Hill Country是因为它们位于前十大会议市场 且有能力从约1,000间客房扩展到1,250-1,500间 [39] 关于团体活动支出 - 团体在店消费保持韧性 特别是企业团体 公司近年来的资本投入(如食品饮料、分组会议空间)开始见效 [47][51] 关于纳什维尔市场 - 纳什维尔新增酒店供应导致竞争对手大幅降价 但Gaylord Opryland在保持ADR份额方面表现出色 [67] - 长期看好纳什维尔市场 因新体育场、甲骨文总部搬迁等重大需求驱动因素 [60] 关于娱乐业务分拆 - 正在建立OEG独立运营所需的基础设施 包括新增COO和CMO等关键职位 [127] - 分拆时间取决于何时能创造最大股东价值 没有REIT合规性压力 [126] 关于经济展望 - 相比5月份更加乐观 预计美国经济在未来12-24个月表现良好 [110] - 公司业务在高端消费者中保持韧性 利率最终下降应成为顺风因素 [112]

收入和利润（同比环比） - 公司报告第二季度合并收入创历史新高，达6.595亿美元，其中酒店业务收入5.162亿美元，娱乐业务收入1.433亿美元[4] - 第二季度合并净利润为7590万美元，调整后EBITDAre为2.119亿美元[4] - 第二季度总收入同比增长7.5%至6.595亿美元，但净利润同比下降27.6%至7590万美元[5] - 公司2025年第二季度总收入为6.595亿美元，同比增长7.5%（2024年同期为6.133亿美元）[54] - 2025年第二季度娱乐业务收入大幅增长52.1%至1.433亿美元（2024年同期为9420万美元）[54] - 公司2025年上半年总营收达12.468亿美元，同比增长9.2%（2024年同期为11.416亿美元）[54] - 2025年第二季度运营收入下降17%至1.394亿美元（2024年同期为1.681亿美元）[54] - 公司2025年第二季度净收入为7570万美元，同比下降27.5%（2024年同期为1.047亿美元）[54] - 2025年第二季度公司总收入为6.595亿美元，同比增长7.5%，2024年同期为6.133亿美元[58] - 2025年第二季度净利润为7587.5万美元，利润率11.5%，同比下降27.6%，2024年同期净利润1.047亿美元，利润率17.1%[58] - 2025年第二季度EBITDAre为2.036亿美元，利润率30.9%，同比下降9.5%，2024年同期EBITDAre为2.25亿美元，利润率36.7%[58] - 2025年第二季度调整后EBITDAre为2.119亿美元，利润率32.1%，同比下降9.2%，2024年同期为2.332亿美元，利润率38.0%[58] - 2025年上半年公司总收入为12.468亿美元，同比增长9.2%，2024年同期为11.416亿美元[58] - 2025年上半年净利润为1.389亿美元，利润率11.1%，同比下降5.8%，2024年同期净利润1.475亿美元，利润率12.9%[58] - 2025年上半年EBITDAre为3.834亿美元，利润率30.7%，同比增长1.4%，2024年同期EBITDAre为3.782亿美元，利润率33.1%[58] 成本和费用（同比环比） - 2025年第二季度折旧和摊销费用增长14.4%至6696万美元（2024年同期为5855万美元）[54] - 全公司范围2025年上半年折旧摊销费用总计达7680.5万美元，同比增长7.3%[64][66] 酒店业务表现 - 酒店业务预订了超过72万间同店客房，平均每日房价(ADR)为285美元[4] - 酒店业务收入同比下降0.6%至5.162亿美元，同店收入下降1.6%[8] - 酒店业务入住率为73.3%，同比下降0.4个百分点，ADR为258.88美元，同比下降0.7%[8] - 第二季度集团业务取消率(ITYFTY)同比增长23.6%至17,287间[8] - 同店酒店组合第二季度营业利润为1.295亿美元，调整后EBITDAre为1.87亿美元[14] - 第二季度团体客房预订量同比增长3%，但宴会和视听收入因团体结构变化减少约1600万美元[14] - 2025年第二季度Hospitality segment收入为5.162亿美元，同比下降0.6%，2024年同期为5.191亿美元[62] - 2025年第二季度Hospitality segment营业利润为1.269亿美元，利润率24.6%，同比下降4.7个百分点，2024年同期利润率为29.3%[62] - 2025年第二季度Adjusted EBITDAre为1.864亿美元，利润率36.1%，同比下降3.3个百分点，2024年同期利润率为39.4%[62] - 2025年第二季度Occupancy为73.3%，同比下降0.4个百分点，2024年同期为73.7%[62] - 2025年第二季度Total RevPAR为487.62美元，同比下降2.4%，2024年同期为499.76美元[62] - 2025年上半年Same-store Hospitality segment收入为10.086亿美元，同比增长2.9%，2024年同期为9.806亿美元[62] - 2025年上半年Same-store Hospitality segment营业利润为2.463亿美元，利润率24.4%，同比下降1.5个百分点，2024年同期利润率为25.9%[62] - 2025年上半年Same-store Hospitality segment Adjusted EBITDAre为3.6亿美元，利润率35.7%，同比下降0.9个百分点，2024年同期利润率为36.6%[62] 各地区酒店表现 - Gaylord Opryland第二季度收入同比下降10.7%至1.164亿美元，营业利润率下降8.7个百分点至30.2%[12] - Gaylord Palms第二季度收入同比增长6.3%至7311万美元，调整后EBITDAre利润率提升2.2个百分点至31.8%[13] - Gaylord Texan第二季度RevPAR同比下降8.5%至182.32美元，入住率下降6.8个百分点至72%[16] - Gaylord National第二季度营业利润同比下降29.1%至1581万美元，RevPAR下降4.3%至178.85美元[17] - Gaylord Rockies第二季度收入同比增长6.4%至8172万美元，Total RevPAR增长6.4%至598.29美元[18][19] - JW Marriott Hill Country第二季度营业利润率提升1.3个百分点至25.9%，ADR增长5.7%至342.79美元[20] - JW Marriott Desert Ridge收购后首月入住率为39.3%，营业亏损率达48.3%[21] - Gaylord Texan 2025年第二季度营收为8249.4万美元，同比下降1.7%，营业利润率为30.3%，同比下降1.1个百分点[64] - Gaylord National 2025年第二季度调整后EBITDAre为2542万美元，利润率30.5%，同比下降5.6个百分点[64] - Gaylord Rockies 2025年第二季度总RevPAR为598.29美元，同比增长6.4%，主要得益于OtherPAR增长9.1%至389.67美元[64] - JW Marriott Hill Country 2025年第二季度ADR达342.79美元，同比增长5.7%，推动RevPAR增长1.2%至259.31美元[64] - JW Marriott Desert Ridge 2025年第二季度营业亏损258.3万美元，亏损率达48.3%，主要由于39.3%的低入住率[66] - The AC Hotel 2025年第二季度营业利润率21.3%，同比下降12.9个百分点，反映ADR下降4.2%至286.9美元[66] - The Inn at Opryland 2025年第二季度营业利润率骤降至1.8%，同比下降20.1个百分点，主要因ADR下降6.2%[66] - Gaylord Texan 2025年上半年调整后EBITDAre利润率38.4%，同比上升0.5个百分点，显示成本控制成效[64] - JW Marriott Hill Country 2025年上半年总RevPAR达671.85美元，同比增长8.6%，为各物业中最高增幅[64] 娱乐业务表现 - 娱乐部门第二季度收入同比增长52.1%至1.433亿美元，但营业利润率下降11个百分点至16.4%[22] - Entertainment部门收入创历史新高，主要得益于对Category 10、Block 21和Southern Entertainment的投资[23] 公司及其他业务表现 - Corporate and Other部门2025年第二季度运营亏损为1,099万美元，同比增长14.1%[24] 资本支出和收购 - 公司完成了950间客房的JW Marriott Phoenix Desert Ridge Resort & Spa的收购，交易于2025年6月10日完成[4] - 公司通过公开发行300万股普通股（每股96.20美元）和私募发行6.25亿美元6.500%优先无担保票据（2033年到期）筹集资金用于收购[4] - 2025年资本支出预计为3.5亿至4.5亿美元，上半年已支出1.82亿美元[25] - 2025年下半年Hospitality项目包括JW Marriott Desert Ridge的会议空间翻新和5,000平方英尺办公空间改造[26] 管理层讨论和指引 - 公司修订了2025年全年展望，以反映JW Marriott Desert Ridge的收购和纳什维尔酒店物业的临时房价风险[4] - 2025年全年建筑相关 disruption预计影响Hospitality部门RevPAR 250-350个基点，总RevPAR 200-300个基点，运营收入和Adjusted EBITDAre影响3,000-3,500万美元[27] - 2025年Same-store Hospitality RevPAR增长预期为1.25%-3.75%，中点2.50%[30] - 2025年Same-store Hospitality Adjusted EBITDAre预期为6.75亿-7.05亿美元，中点6.90亿美元[30] - 公司预计2025年净收入为2.258亿-2.368亿美元，中点2.313亿美元[30] - 2025年全年调整后EBITDAre指引中值为7.9亿美元，其中酒店板块贡献7.1亿美元（占89.9%）[70] - 2025年全年FFO指引中值为5.037亿美元，调整后FFO指引中值为5.258亿美元[73] - 公司预计2025年全年折旧摊销费用为2.903亿美元，占调整后EBITDAre的36.7%[70] - 娱乐板块2025年调整后EBITDAre指引中值为1.15亿美元，同比增长4.5%（2024年为1.1亿美元）[70] - 公司预计2025年利息支出净额为2.305亿美元，占调整后EBITDAre的29.2%[70] - 2025年全年调整后FFO每股稀释后指引为8.21美元，较2024年同期的4.45美元增长84.5%[73][68] - 2025年全年每股收益（EPS）指导范围：稀释后每股收益低点为3.40美元，高点为3.55美元，中点为3.47美元[76] - 2025年全年调整后FFO（经营现金流）指导范围：稀释后每股/单位FFO低点为7.93美元，高点为8.49美元，中点为8.21美元[76] - 2025年全年净收入指导范围：归属于普通股东的净收入低点为216,750千美元，高点为228,750千美元，中点为222,750千美元[76] - 2025年全年调整后EBITDAre（房地产息税折旧摊销前利润）指导范围：低点为749,000千美元，高点为801,000千美元，中点为775,000千美元[78] - 2025年全年利息支出指导范围：低点为203,000千美元，高点为214,000千美元，中点为208,500千美元[78] - 2025年全年折旧与摊销指导范围：低点为262,625千美元，高点为280,000千美元，中点为271,313千美元[78] - 2025年全年酒店业务调整后EBITDAre指导范围：低点为675,000千美元，高点为715,000千美元，中点为695,000千美元[78] - 2025年全年娱乐业务调整后EBITDAre指导范围：低点为110,000千美元，高点为120,000千美元，中点为115,000千美元[78] - 2025年全年公司及其他业务调整后EBITDAre指导范围：低点为-36,000千美元，高点为-34,000千美元，中点为-35,000千美元[78] - 2025年全年加权平均稀释股份指导范围：预计为66.2百万股[76] 财务数据（资产、债务、股息等） - 截至2025年6月30日，公司拥有4.206亿美元无限制现金和39.752亿美元总债务[34] - 2025年7月15日支付每股1.15美元的季度现金股息[33] - 截至2025年6月30日，公司总资产达61.106亿美元，较2023年底增长17.1%（2023年底为52.176亿美元）[56] - 公司债务及融资租赁义务达39.752亿美元，较2023年底增长17.7%（2023年底为33.784亿美元）[56] - 公司现金及现金等价物（非受限）为4.206亿美元，较2023年底下降12%（2023年底为4.777亿美元）[56] - 2025年第二季度FFO为1.371亿美元，同比下降13.0%，2024年同期FFO为1.576亿美元[60] - 2025年第二季度调整后FFO为1.488亿美元，同比下降14.2%，2024年同期调整后FFO为1.734亿美元[60] - 2025年第二季度每股基本收益为1.17美元，同比下降30.4%，2024年同期为1.68美元[60] - 2025年第二季度稀释后FFO每股收益为2.14美元，同比下降16.7%（2024年同期为2.57美元）[68] - 2025年上半年基本每股收益为2.22美元，同比下降7.9%（2024年同期为2.41美元）[68] - 2025年第二季度加权平均流通股数（稀释后）为6573.2万股，同比增长4.0%[68] - 2025年第二季度归属于普通股股东的净收入为7175.3万美元，较2024年同期的1.008亿美元下降28.8%[68]

季度业绩表现 - 公司季度FFO为每股2.35美元 超出Zacks一致预期2.31美元 同比增长1.73% 但低于去年同期2.78美元 [1][2] - 季度营收达6.5952亿美元 超出预期7.39% 高于去年同期6.1329亿美元 [3] - 过去四个季度中 公司三次超越FFO预期 三次超越营收预期 [2][3] 市场表现与预期 - 公司股价年初至今下跌11% 同期标普500指数上涨6.1% [4] - 当前Zacks评级为3(持有) 预计短期内表现与市场持平 [7] - 下季度FFO预期为1.83美元 营收预期5.8491亿美元 本财年FFO预期8.31美元 营收预期24.8亿美元 [8] 行业比较 - 所属行业(REIT和权益信托-其他)在Zacks行业排名中位列前38% 前50%行业表现优于后50%超2倍 [9] - 同业公司Global Net Lease预计下季度每股收益0.2美元 同比下滑39.4% 营收预期1.5302亿美元 同比下滑24.7% [10][11]

财务表现 - 2025年第二季度总收入达6.595亿美元，同比增长7.5%[5] - 运营收入1.394亿美元，同比下降17%[5] - 净利润7587万美元，同比下降27.6%[5] - 调整后EBITDAre为2.119亿美元，同比下降9.2%[7] - 每股稀释收益1.12美元，同比下降32.1%[7] 业务亮点 - 收购JW Marriott Desert Ridge度假村，增加950间客房[6] - 完成300万股普通股公开发行，每股价格96.20美元[6] - 娱乐板块收入创季度纪录，达1.433亿美元[6] - 预订未来期间72万间夜，平均每日房价285美元[6] - 2026年及以后的团体业务预订保持健康[3] 酒店板块表现 - 酒店板块收入5.162亿美元，同比下降0.6%[11] - 同店酒店收入5.109亿美元，同比下降1.6%[11] - 同店酒店运营利润率25.3%，下降4个百分点[11] - 同店酒店RevPAR下降1.2%至189.77美元[11] - 同店酒店总RevPAR下降2.4%至487.62美元[11] 娱乐板块表现 - 娱乐板块收入1.433亿美元，同比增长52.1%[29] - 运营收入2349万美元，同比下降9%[29] - 调整后EBITDAre利润率23.7%，下降14.2个百分点[29] - 受天气影响，节日业务季节性表现不佳[30] - 现场体验需求保持健康，消费者热情高涨[30] 资本支出与展望 - 2025年资本支出预计3.5-4.5亿美元[34] - 上半年已支出1.82亿美元[34] - 修订全年指引，纳入JW Marriott Desert Ridge收购影响[37] - 同店酒店RevPAR增长预期中值为2.5%[37] - 同店酒店总RevPAR增长预期中值为2%[37] 财务状况 - 截至2025年6月30日，现金4.206亿美元[43] - 总债务39.752亿美元[43] - 循环信贷额度未使用，可用额度7.8亿美元[43] - 2025年7月支付每股1.15美元股息[41] - 股息政策要求分配100%的REIT应税收入[42]

文章核心观点 公司宣布将于2025年8月4日收盘后发布第二季度财报，并于8月5日上午10点召开电话会议讨论业绩 [1] 公司信息 - 公司是领先的住宿和酒店房地产投资信托公司，专注于高档会议中心度假村和娱乐体验 [1][3] - 公司持有五家美国最大的非博彩会议中心酒店，还拥有两家JW万豪度假村及两家附属酒店，酒店组合由万豪国际管理，共有12364间客房和超300万平方英尺的会议空间 [3] - 公司拥有Opry Entertainment Group约70%的控股权，该集团拥有众多乡村音乐品牌和娱乐业务，公司将其作为娱乐部门运营，结果并入财务报表 [3] 财报及会议信息 - 公司将于2025年8月4日收盘后发布2025年第二季度财报 [1] - 管理层将于2025年8月5日上午10点召开电话会议讨论业绩，参会电话800 - 274 - 8461，会议ID为RHPQ225 [1][2] - 电话会议可在8月12日前通过拨打800 - 727 - 5306重播，无需会议ID，也可在公司投资者关系网站http://ir.rymanhp.com观看网络直播 [2] 投资者关系联系方式 - 总裁兼首席执行官Mark Fioravanti，电话(615) 316 - 6588，邮箱mfioravanti@rymanhp.com [5] - 企业和品牌传播副总裁Shannon Sullivan，电话(615) 316 - 6725，邮箱ssullivan@rymanhp.com [5] - 首席财务官Jennifer Hutcheson，电话(615) 316 - 6320，邮箱jhutcheson@rymanhp.com [5] - 投资者关系副总裁Sarah Martin，电话(615) 316 - 6011，邮箱sarah.martin@rymanhp.com [5]

文章核心观点 - 公司宣布完成对JW万豪凤凰城沙漠岭度假村及水疗中心的收购，并期待整合该度假村以创造价值 [1][2] 收购情况 - 公司完成对JW万豪凤凰城沙漠岭度假村及水疗中心的收购 [1] - 总裁兼首席执行官感谢团队和卖方合作完成高效成功的交易，期待将度假村融入投资组合并创造价值 [2] - 度假村位于约402英亩的亚利桑那州索诺兰沙漠中，是大凤凰城/斯科茨代尔地区最大的酒店之一，有950间客房（含81间套房）和约243,000平方英尺的多功能会议和活动空间 [2] - 度假村设施包括28,000平方英尺的水疗中心、七个餐饮场所、140,000平方英尺的水上设施和两个著名高尔夫球场 [2] - 该物业近期获得近1亿美元资本投资，包括客房和套房全面翻新、大堂和入住体验提升等 [2] - 收购价格约8.65亿美元，可能有价格调整 [2] 公司概况 - 公司是领先的酒店和 hospitality 房地产投资信托公司，专注于高档会议中心度假村和娱乐体验 [3] - 公司持有五家美国最大的非博彩会议中心酒店，酒店组合由万豪国际管理，共有12,364间客房和超300万平方英尺的会议空间 [3] - 公司拥有Opry娱乐集团约70%的控股权，该集团拥有众多乡村音乐品牌和业务，公司将其作为娱乐部门运营，结果并入财务报表 [3]

纪要涉及的公司 Ryman Hospitality Properties 纪要提到的核心观点和论据 1. **公司业务模式** - **核心业务**：作为酒店REIT，是唯一专注大型团体业务的住宿REIT，运营大型优质会议度假村组合，服务大型团体会议和休闲散客两类客户，不服务商务散客，通过为单一客户提供一致服务，与大型团体建立长期关系，平均预订窗口约三年，业务以合同形式预订，经济衰退时有费用收取保障利润[6][7][8] - **娱乐业务**：Opry Entertainment Group，在乡村音乐领域有独特地位，拥有多个标志性场馆和品牌，计划从REIT分离成为独立上市公司以创造股东价值[8][9] 2. **业务趋势** - **团体预订**：年初约有50%入住率已预订，全年目标是达到75%入住率，一季度因关税等因素当年预订线索减少，后趋于稳定，6月后当年预订窗口基本关闭；政府相关业务约占2%，部分部门业务有回调，但可由销售团队用其他业务替代；未来预订趋势良好，合同预订的未来年份平均每日房价（ADR）有6%增长，客房收入比去年同期分别增长9%和13%[11][12][15][16][17] - **休闲业务**：约占业务的30%，主要在节假日和暑期等团体不旅行时填充酒店，今年休闲业务整体稳定，纳什维尔市场因新供应有轻微疲软，奥兰多市场因环球影城新公园开业表现强劲[20][21][22] 3. **成本控制** - **短期**：年初预计运营费用比去年高4%，主要是劳动力成本，较疫情后几年大幅改善，仅一家酒店有工会劳动力，合同谈判为四年期，复合年增长率约为高个位数；尽管需求有短期不确定性，仍能维持全年EBITDA盈利指引，资产管理团队与万豪合作有效控制成本[25][26] - **长期**：自疫情后通过结构调整提高效率，每间入住客房的劳动小时数大幅下降，尽管工资上涨仍能维持利润率[27] 4. **资本配置** - **资产收购**：收购JW Marriott Desert Bridge和JW Hill Country符合公司目标市场和资产标准，能利用规模经济降低成本，利用销售和客户关系将客户引入JW酒店，JW品牌与Gaylord品牌有100美元左右的价格差，可提高平均房价；收购资金通过无担保票据和股权发行筹集[30][31][33][34] - **客户重叠**：Gaylord酒店客户与JW酒店客户有一定重叠，约25 - 30%的Gaylord客户可前往JW酒店，收购JW Hill Country后，重叠比例从10%增长到14%，通过联合销售努力扩大市场份额[36][37][38] - **投资计划**：分析师会议提出10亿美元的投资计划，可在四年内部署，包括翻新和增加会议空间、创建新餐饮概念、扩建Gaylord Rockies等，利用平台优势和客户数据进行资本配置可获得更好的风险调整后回报[40][41] 5. **娱乐业务（OEG）** - **业务构成**：包括Ryman和Grand Ole Opry等标志性场馆，以及与Blake Shelton合作的Old Red、与Luke Combs合作的Category ten等概念，还拥有Austin的Block twenty one、收购的Southern Entertainment和将管理的纳什维尔Ascend Theater[42][43][44][45] - **所有权结构**：2022年将30%股权出售给Ateros和NBCUniversal，估值约14亿美元，合作伙伴带来内容合作、国际分销等非财务收益[46][47][48] - **分拆计划**：计划将OEG分拆为独立上市公司，认为独立后可获得更高估值倍数，比整体交易更有价值，目前认为IPO是最具价值的分离方式，可解决REIT收入限制问题[53][54][55] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 分析师对Chula Vista物业的询问，公司表示未参与开发，会观察其开业和成熟情况，若有增值机会会考虑收购[59]