Rocket Companies (RKT) Q2 2025 Earnings Call July 31, 2025 04:30 PM ET Company ParticipantsSharon Ng - VP of IRVarun Krishna - CEO & DirectorBrian Brown - CFO & TreasurerLucas Haimes - Equity Research AssociateBose George - Managing DirectorMark Devries - DirectorRyan Mckeveny - Managing DirectorJeffrey Adelson - Executive DirectorConference Call ParticipantsDouglas Harter - Equity Research AnalystOperatorHello, and thank you for standing by. My name is Tiffany, and I will be your conference operator today. ...

财务数据和关键指标变化 - 调整后收入达到13 4亿美元 超出指引区间上限 [7] - 净利率锁定量同比增长13% [7] - 服务超过10万贷款客户 同比增长19% 其中房屋净值贷款是主要驱动力 [7] - 调整后EBITDA为1 72亿美元 利润率13% 调整后稀释每股收益0 04美元 [7] - 第二季度增益销售利润率为280个基点 与过去12个月平均水平一致 [32] - 调整后净收入7500万美元 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 房屋净值贷款量同比增长近一倍 创下新纪录 [11] - 房屋净值贷款客户占全部房屋净值贷款客户的近一半 [11] - 再融资量环比和同比均实现强劲增长 [11] - 购买量从4月到6月实现环比增长 [10] - 通过OnePlus Rocket Rent Rewards等可负担性计划支持购买量增长 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 6月现房销售年化390万套 较5月下降2 7% 比疫情前水平低20%以上 [8] - 美国50大都市区中有11个地区房价出现软化 包括德克萨斯 佛罗里达和加利福尼亚部分地区 [34] - 房价增长从6 9%放缓至3 4% [53] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 通过AI技术提升业务效率 例如AI通信平台使再融资客户跟进量增加近20% [13] - AgenTeq AI技术处理超过80%的购房协议定金 每年节省运营团队近2万小时 [15] - 80%客户选择通过聊天继续申请 10%的线索来自非传统工作时间 [17] - 推出全数字化再融资体验 客户可在30分钟内完成从申请到利率锁定的流程 [18] - 收购Redfin增强购买市场地位 提供每月5000万消费者的直接访问 [20] - 推出Rocket优惠定价 为通过Rocket Mortgage融资并使用Redfin代理的合格客户提供第一年1个点的利率减免或高达6000美元的结算积分 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 住房市场逐渐向买家倾斜 价格增长放缓 库存同比两位数增长 [34] - 消费者情绪从4月低点恢复 [9] - 预计夏季购房季将延长 第三季度批准信管道显示强劲活动将持续 [43] - 预计第三季度调整后收入在16亿至17 5亿美元之间 包括Redfin贡献 [44] 其他重要信息 - 关闭Rocket Mortgage加拿大业务和Rocket Visa Signature Card项目 预计每年节省8000万美元 [42] - 完成40亿美元无担保债券发行 用于在控制权变更时偿还Mr Cooper的债务 [39] - 截至6月30日 可用现金60亿美元 抵押服务权76亿美元 总流动性91亿美元 [40] 问答环节所有的提问和回答 问题: 第三季度及2025年剩余时间的成本展望 - 预计购房季将延长至传统劳动节后 市场逐渐向买家倾斜 [51][52] - 第三季度指引包括Redfin贡献 剔除Redfin后收入同比增长6% [58] - 预计利润率与第二季度一致 收入增长来自生产和份额增长 [59] - 第三季度总费用预计增加3 35亿美元 包括Redfin相关成本和9000万美元非经常性项目 [44] 问题: Mr Cooper收购后的MSR对冲策略 - 计划继续对冲合并后的投资组合 Mr Cooper目标覆盖率为60-70% [68] - 在季度内对MSR资产进行临时对冲 以保留浮动收益部分 [70] 问题: Redfin收购后的整合进展和协同效应 - 收购Redfin增强购买市场地位 提供每月5000万消费者的直接访问 [75] - 早期数据显示 从Rocket转介到Redfin的客户升级到验证批准信的可能性比其他渠道高30% [80] - 预计2亿美元协同效应 其中6000万美元来自收入 1 4亿美元来自费用 [82] 问题: 购买市场份额目标和Redfin代理数量扩张 - 购买战略包括Redfin 抵押服务回收和批发策略 [90] - Redfin拥有内部代理网络和广泛的合作伙伴网络 结合Rocket Homes代理网络实现合成规模 [93] 问题: Mr Cooper交易协同效应和65%回收率假设 - 交易按计划进行 预计第四季度完成 [102] - 对协同效应数字的信心持续增加 [103] 问题: Redfin抵押贷款和产权托管附加率趋势 - 流量增加 Redfin品牌和绩效营销见效 [104] - 回收率从历史Redfin回收率提高 [106] 问题: MSR收购策略 - 市场供应减少 竞争激烈 [110] - 合并后的实体通过多种渠道提供服务 可以在批量市场上保持机会主义 [112] 问题: AI对核心费用的长期影响 - AI平台使规模不再受人员或成本限制 目前轻松处理1500亿美元的起源而无需增加固定费用 [114] - 预计长期轨迹将几何加速 [116]

收入和利润（同比环比） - 公司第二季度调整后收入为13.4亿美元，超出预期范围上限[2][6] - 2025年第二季度净收入为3408.9万美元，较2024年同期的1.77925亿美元下降80.8%[22] - 2025年第二季度总营收为13.60251亿美元，同比增长4.6%[22] - 2025年上半年调整后总收入为26.37亿美元，同比增长10.3%[25] - 2025年第二季度总净收入为13.6亿美元，同比增长4.5%（2024年同期为13.01亿美元）[28] - 2025年第二季度调整后收入为13.4亿美元，同比增长9.1%（2024年同期为12.28亿美元）[28] - 2025年上半年总净收入为23.98亿美元，同比下降10.7%（2024年同期为26.84亿美元）[28] 净利润和调整后净利润 - 第二季度GAAP净利润为3400万美元，调整后净利润为7500万美元[4][6] - 2025年上半年净亏损1.78357亿美元，而2024年同期净利润为4.68639亿美元[22] - 2025年第二季度调整后净利润为7500万美元，同比下降38%（2024年同期为1.21亿美元）[30] - 2025年上半年调整后净利润为1.55亿美元，同比下降24.4%（2024年同期为2.05亿美元）[30] 业务线表现 - 火箭抵押贷款净利率锁定金额达284亿美元，同比增长13%[7] - 封闭贷款发放量达291亿美元，同比增长18%[7] - 直接消费者部门售出贷款金额141亿美元，销售利润率4.40%[13] - 合作伙伴网络部门售出贷款金额134亿美元，销售利润率0.90%[15] - 2025年第二季度贷款销售净收益为8.159亿美元，同比增长7.6%[22] - 2025年第二季度贷款服务净收入为2.02391亿美元，同比下降16.3%[22] - 2025年第二季度直接消费者部门贡献利润3.67亿美元，同比下降2.1%[25] 成本和费用 - 销售利润率下降19个基点至2.80%[4][7] - 2025年第二季度营销和广告费用为2.7605亿美元，同比增长30.9%[22] 流动性和现金 - 截至2025年6月30日，总流动性为91亿美元，包括51亿美元现金[7][16] - 截至2025年6月30日，现金及现金等价物为50.90631亿美元，较2024年底增长300%[24] 其他财务数据 - 服务组合未偿本金余额达6090亿美元，覆盖280万笔贷款[7] - 2025年第二季度抵押贷款服务权(MSRs)公允价值变动损失1.98885亿美元[22] - 公司有效所得税率在2025年第二季度为21.39%，2024年同期为24.40%[31] 管理层讨论和指引 - 预计第三季度调整后收入在16亿至17.5亿美元之间[9] 调整后每股收益和EBITDA - 2025年第二季度调整后每股收益为0.04美元，同比下降33.3%（2024年同期为0.06美元）[34] - 2025年第二季度调整后EBITDA为1.72亿美元，同比下降23.6%（2024年同期为2.25亿美元）[36] - 2025年上半年调整后每股收益为0.08美元，同比下降20%（2024年同期为0.10美元）[34] - 2025年上半年调整后EBITDA为3.41亿美元，同比下降14.5%（2024年同期为3.99亿美元）[36]

业绩总结 - Rocket公司2025年第二季度调整后收入为13.4亿美元，同比增长9%[102] - 2025年第二季度调整后EBITDA为1.72亿美元，EBITDA利润率为13%[102] - 2025年第二季度关闭贷款量为29.06亿美元，同比增长18%[102] - 2025年第二季度净利率锁定量为28.43亿美元，同比增长13%[102] - 截至2025年6月30日，服务组合的未偿本金余额为6090亿美元，服务贷款数量为280万笔[94] - 2025年6月30日的净客户保留率为97%[101] - 2025年6月30日可用现金及现金等价物为60亿美元[91] - 2025年6月30日总可用信贷额度为91亿美元[91] - 2025年第二季度的销售利润率为2.80%[102] 用户数据 - Rocket公司在美国抵押贷款市场中占据第一位，服务客户超过1000万[15] - Rocket公司的客户回购率是行业平均水平的3倍，行业平均为28%[49][50] - Rocket公司的客户净推荐值（NPS）超过70，客户保留率达到97%[56][58] 市场展望 - 预计美国住房市场规模为2万亿美元，抵押贷款市场规模为5万亿美元[22] - 美国抵押贷款市场高度分散，前10名公司仅占23%的市场份额[19] 新技术研发 - Rocket公司在过去五年中投资了5亿美元于人工智能，建立了200多个专有AI模型[63] - Rocket公司每年节省了110万小时的人工成本，提升了抵押贷款承保的效率[67] - Rocket公司在抵押贷款原始和服务领域获得了23项J.D. Power奖项，连续11年被评为顶级抵押贷款服务商[55] 财务数据 - 2024年第二季度总收入为13.01亿美元，第三季度为6.47亿美元，第四季度为17.69亿美元[107] - 2024年第二季度调整后收入为12.28亿美元，第三季度为13.23亿美元，第四季度为11.87亿美元[107] - 2024年第二季度归属于Rocket Companies的净收入为1百万美元，第三季度为-2200万美元，第四季度为3400万美元[109] - 2024年第二季度调整后净收入为1.21亿美元，第三季度为1.67亿美元，第四季度为8500万美元[109] - 2024年第二季度的税后净收入为1.45亿美元，第三季度为-3.76亿美元，第四季度为5.11亿美元[109] 负面信息 - 2024年第二季度因市场利率和假设变化导致的MSRs公允价值变动为-7300万美元，第三季度为67600万美元，第四季度为-58200万美元[109]

市场动态 - 近期标普500指数交易机会减少 波动性低 导致资金转向其他股票市场领域寻找机会 [1] - 部分个股出现异常交易量 显示短期资金积累或投机行为 包括Rocket Companies、Wendy's和PulteGroup等公司 [2][3] Rocket Companies (RKT) - 当前股价14.69美元 较前日下跌3.36% 52周波动区间10.06-21.38美元 [4] - 市盈率高达71倍 显著高于金融行业平均21.6倍 反映市场对其现金储备的溢价 [5] - 抵押贷款周期底部特征明显 低成交量和高利率环境下 公司现金可能在未来利率下降时用于抵押贷款业务扩张 [6] - 7月22日成交量飙升至6430万股 远超日均2000万股水平 [7] Wendy's (WEN) - 当前股价10.10美元 股息率5.54% 市盈率10.74倍 52周区间10.01-20.60美元 [8] - 空头兴趣下降45.3% 显示市场情绪转向 当前股价仅为52周高点的49% [8][9] - 7月22日成交量1930万股 远超日均600万股 华尔街共识目标价15.3美元 隐含50.5%上涨空间 [10][11] PulteGroup (PHM) - 当前股价113.31美元 市盈率8.47倍 52周区间88.07-149.47美元 [12][13] - 最新季度EPS达3.03美元 超预期4% 分析师预计2025年Q4 EPS可达3.17美元 [14] - 7月21日成交量500万股 为日均水平的5倍 UBS给出150美元目标价 隐含28%涨幅 [15] 分析师观点 - 华尔街分析师更推荐其他五支股票 Rocket Companies当前获得"减持"评级 [16] - 市场关注长期持有标的 有七支股票被列为永久持有推荐名单 [19][20]

核心观点 - 华尔街分析师预测Rocket Companies(RKT)季度每股收益(EPS)为0.03美元 同比下滑50% 营收预计12.5亿美元 同比下滑3.6% [1] - 过去30天内 分析师对季度EPS共识预期下调9.1% 反映整体预期修正趋势 [2] - 分析师预期修正趋势与股票短期价格表现存在强相关性 [3] 财务指标预测 收入构成 - 贷款销售收益(不含MSR公允价值)预计4.3781亿美元 同比增长6% [5] - 贷款销售收益(MSR公允价值)预计4.2195亿美元 同比增长22.1% [5] - 贷款服务费收入预计4.1087亿美元 同比增长15.8% [6] - 其他收入预计2.9867亿美元 同比增长10.9% [6] - 贷款销售净收益预计8.6009亿美元 同比增长13.4% [6] 收入下滑项目 - 贷款服务净收入预计1.3188亿美元 同比下滑45.5% [7] - 净利息收入预计2506万美元 同比下滑19.5% [7] - 利息收入预计9194万美元 同比下滑18.2% [7] 市场表现 - 公司股价过去一个月上涨5.5% 同期标普500指数上涨4.9% [8]

客户满意度与行业认可 - 公司连续11年获得J D Power抵押贷款服务客户满意度第一名 总计获得23次J D Power奖项 包括12次抵押贷款发起第一名 [1] - 基于近16 000名美国房主的反馈 公司在整体满意度 业务便利性 客户关怀和数字体验四个维度均排名第一 [2] - J D Power在初级抵押贷款发起和服务客户满意度方面给予公司23次第一 为行业最高纪录 [10] 技术创新与服务能力 - 公司开发AI工具Rocket Logic Synopsis 每年处理超过340万次服务电话 通过转录分析对话提升服务效率 [3] - 推出AI驱动的财务困难客户聊天服务 已完成超50 000次对话 帮助客户保住住房 [3] - 通过智能技术与人性化服务结合 重新定义大规模房主支持模式 [4] 战略扩张与市场份额 - 宣布收购美国最大抵押贷款服务商Mr Cooper Group Inc 将使服务组合达2 1万亿美元 覆盖近1000万客户 占全美六分之一抵押贷款 [4] - 结合对Redfin的收购 构建AI驱动的全集成生态系统 覆盖房产经纪到抵押贷款的全流程 [5] - 自1985年成立以来 累计完成超1 9万亿美元抵押贷款业务 覆盖全美50个州 [9] 企业理念与行业地位 - 公司坚持"每位客户 每次服务"理念 将抵押服务视为持续数十年的长期关系 [4] - 母公司Rocket Companies连续22年入选《财富》"最佳雇主100强"榜单前三分之一 [10] - 作为全美最大零售抵押贷款机构 公司通过数字化体验推动"美国住房梦"实现 [8][9]

公司动态 - 公司将于2025年7月31日发布2025年第二季度财报 并在当天美东时间下午4:30举行电话会议讨论业绩 [1] - 业绩详情将在电话会议前通过新闻稿发布 [1] - 电话会议将通过公司投资者关系网站进行网络直播 并提供回放 [2] 公司概况 - 公司成立于1985年 总部位于底特律 是一家涵盖抵押贷款、房地产和个人金融业务的金融科技平台 [3] - 旗下品牌包括Rocket Mortgage、Redfin、Rocket Homes、Rocket Close、Rocket Money和Rocket Loans [3] 行业地位 - 公司每年处理超过6500万次客户通话 拥有14PB数据 致力于通过AI技术推动住房所有权 [4] - Rocket Mortgage在J D Power客户满意度调查中22次排名第一 是获得该荣誉最多的抵押贷款机构 [4]

房地产行业机会 - 美国房主拥有35万亿美元房屋净值 创历史新高 [3] - 2020-2021年抵押贷款再融资激增后 利率飙升导致再融资量骤减 目前多数房主抵押利率低于5% 而当前利率达7%以上使再融资失去经济意义 [1] - 若抵押利率下降 可能引发数万亿美元的再融资和房屋净值贷款(HELOC)需求 [3][13] 抵押贷款巨头Rocket Companies - 美国最大抵押贷款发放机构 最近季度完成261亿美元贷款发放量 2021年同期低利率环境下发放量达1035亿美元 [5][6] - 客户留存率高达97% 正通过收购Redfin和Mr Cooper构建全链条房地产科技平台 涵盖买卖、融资、搬家等服务 [7][8] - 抵押贷款市场高度分散 前10大玩家合计份额不足25% 若利率下降带动行业总量增长 公司市场份额每提升1个百分点都意义重大 [8] 金融科技公司Upstart - 采用多维度数据模型替代传统FICO评分 一季度95%业务为无担保个人贷款 但正快速拓展汽车贷款和HELOC两大新领域 [9][10] - 一季度汽车贷款和HELOC业务量环比分别增长42%和52% 当前HELOC年化发放量仅1.6亿美元 存在万亿级市场渗透空间 [11][12] - HELOC市场每获取1-2%份额 叠加利率下降带来的需求激增 将显著提升股东价值 [12] 潜在市场影响 - 利率下行可能释放数万亿美元HELOC和再融资需求 惠及银行、零售商、抵押贷款机构等多类企业 [13][14] - Rocket和Upstart作为行业龙头 若房主重新激活房屋净值使用 将成为最大受益者 [14]

公司诉讼事件 - 股东在2021年3月29日至2021年4月1日期间购买Rocket Companies Inc (NYSE: RKT)股票可能成为集体诉讼成员 [3] - 诉讼指控公司在上述期间发布 materially false and/or misleading statements [3] 公司经营问题 - Rocket的gain on sale margins收缩速度为两年来最高 主要由于 mortgage lenders竞争加剧 Partner Network运营部门转向低利润率业务 以及 primary和secondary mortgage markets价差压缩 [3] - Rocket在wholesale market与主要竞争对手展开价格战和市场份额争夺 进一步压缩Partner Network运营部门的利润率 [3] - 上述不利趋势加速 导致2021年上半年gain on sale margins预计下降至少140个基点 [3] 市场环境变化 - 集体诉讼期间之前有利的市场条件已消失 gain on sale margins回落至2019年第一季度水平 [3] - 公司整体gain-on-sale margins已显著低于近期历史平均水平 而非因需求激增保持高位 [3] 法律程序 - 股东需在2025年7月8日前登记参与集体诉讼 [4] - 登记后股东将获得案件进展监控服务 [4]