**罗克韦尔自动化公司电话会议纪要关键要点** **公司及行业** * 公司为罗克韦尔自动化 从事工业自动化领域 是美国制造业应用最广泛的技术[3] * 行业涉及离散制造、混合制造和流程制造市场 具体包括汽车、电子商务、仓储自动化、医药、消费品包装（食品饮料、家居及个人护理）、石油天然气、化工等[5][7][8] * 公司通过分销商覆盖北美市场 每1名公司销售人员对应4-5名分销商销售人员[11] **核心业务战略与增长驱动** * 公司战略是增加更多赢利方式 在传统可编程逻辑控制器和工厂设备基础上 补充软件、高价值咨询服务及移动机器人、独立小车技术、工业PC等硬件解决方案[2] * 增长算法包含多个部分：市场自然增长贡献3%-5% 市场份额及新服务市场增长贡献1%-2% 年经常性收入增长贡献约1% 收购增长贡献约1%[20] * 年经常性收入（软件及相关服务）目前占总业务约10% 并以约10%的速度增长[20] * 移动机器人等新服务市场增加了数十亿美元规模的市场 且该市场年增长达40%[20] * 公司在美国PLC市场拥有绝对领先份额 是其最大竞争对手份额的10倍[23] * 公司在中国市场收入占比约4% 当前风险敞口较小[21] **各终端市场表现与展望** * 仓储自动化（含包裹处理）是当前最强的垂直市场[6] * 医药是混合市场的亮点 部分得益于GLP-1药物销售的快速增长[7] * 流程市场（石油天然气、化工）相对受压 主要因需求不确定及大宗商品价格波动 以及来自中国的供应过剩[8] * 汽车行业约占公司业务10% 第三季度表现有所改善 但尚未出现拐点 关税不确定性减少将最有利于该行业[5][44][45] * 美国的新产能投资大致平均分配于公司份额较低领域（如数据中心、半导体）和份额较高领域（如汽车、食品饮料、医药）[14] * 数据中心业务目前占总增长率的低个位数 但增长迅速 主要通过收购的Cubic公司（其最大服务市场）以及楼宇管理系统参与[16][17] **财务表现与利润率目标** * 公司正朝着实现其利润率目标迈进 各业务单元目标为：智能设备22%-24% 软件与控制31%-34% 生命周期服务13%-15%[24] * 利润率提升举措已从裁员转向管理直接材料成本、间接成本、供应商变更、制造基地重新布局等[25][27] * 公司预计2025年在美国的新产能订单将高于2024年 并预计明年会更高[14] **运营与投资计划** * 公司宣布了一项20亿美元的投资计划 重点投入于工厂、人才和数字基础设施[35] * 供应链投资集中在四个领域：设施扩张与新建、制造设施自动化（如新加坡、俄亥俄州Twinsburg、威斯康星州Mequon）、系统（运输管理、高级规划、全球贸易管理）以及持续改进（如内包）[36][37] * 内包（垂直整合）被视为捕获更多利润和促进创新的机会[37][40][42] * 每个投资项目都需要通过自身的投资回报率门槛 并以渐进方式推进 以确保不损害当前进展轨迹[39] **宏观环境与风险因素** * 美国政府的再工业化政策、企业税率确定性、即时折旧等激励措施被视为对制造业投资有利 尤其有利于中小型企业[9][10] * 关税政策的波动和不确定性是抑制资本支出的主要因素 特别是对大型工程项目[32][33][34][45] * 公司认为 减少贸易和关税方面新的波动性公告是减少不确定性、释放额外支出的最有效方法[34] **其他重要信息** * 公司经历过艰难的2024年 进行了大量裁员以削减成本[25] * 公司对产品侧潜在的订单前置持谨慎态度 虽未发现明确证据 但表示一旦发现会取消此类订单[31] * 公司计划在2025年11月17日当周的投资者日提供更多投资和战略细节[35]

公司背景 - 罗克韦尔自动化是工业自动化、信息化和数字化转型领域的全球领先企业之一 自1988年进入中国市场以来在华实现了快速发展 [1] 中国市场投资优势 - 中国拥有广泛的能源网络和新能源结构转型带来的红利 人工智能迭代离不开电力消耗 [1] - 中国政府和运营商打造的数字化基础设施建设走在全球领先位置 算力基础领先 [1] - 中国拥有全世界最完整的产业链和供应链覆盖 带来无限行业场景和创新需求 [1] 在华业务布局 - 公司在华重点布局包括智能制造和新能源转型等领域 [3] - 积极推广气候灯塔行动 与中国政府可持续和ESG领域投入高度契合 [2] - 未来在山西投资将重点关注新能源产业转型领域 期待与本地光伏企业展开洽谈 [2] 营商环境与合作 - 中国开放之门越开越大且更加高质量开放 [2] - 越来越多中国企业正走数字化、信息化、智能化道路并进行全球化产业布局 [2] - 公司愿意同中国企业共同走出国门 将中国制造和中国品牌带给世界 [2]

行业背景与挑战 - 消费品包装行业面临多方面的压力 包括自有品牌增长 对更快创新和更可持续产品的需求 消费者忠诚度更难获得 对定制化和透明度的期望上升 [2] - 2024年行业主要挑战是经济不确定性和通胀 而2025年竞争已成为首要问题 主要受自有品牌产品市场压力加大和消费者购买习惯变化驱动 [4] 战略投资重点 - 70%的消费品包装制造商正在投资人工智能 机器人和仿真技术以实现长期业务增长 投资重点从去年的销售分析和流程优化转向长期增长 [6] - 公司正从小型技术试点转向投资能够带来可衡量结果的解决方案 投资优先事项包括帮助在拥挤且快速变化的市场中更有效竞争的技术 [2][3] 技术应用与数据利用 - 利用数据指导决策的制造商比例从2024年的40%上升至2025年的44% [7] - 人工智能在质量控制 物流和网络安全等关键领域的数据利用中发挥着越来越重要的作用 得分比一般平均水平高5% [7] - 技术决策的关键因素现在是可用性和可扩展性 公司更注重确保新技术适合其团队和运营 而不仅仅是采用新工具 [5] 劳动力发展战略 - 制造商寻求的员工能力包括沟通与团队合作(86%) 适应性与灵活性(85%) 分析思维与网络安全实践并列(84%) [5] - 2025年34%的制造商更注重培训现有员工掌握更新流程 33%的重点是有效管理变革和提高员工保留率 而2024年更强调吸引熟练劳动力 [8] 运营与增长策略 - 劳动力培训 更好地利用数据和更适应系统的结合正在帮助制造商在管理复杂性的同时保持竞争力 [3] - 可扩展性和集成性现在是消费品包装行业领导者实现增长的核心 通过协调技术 人员和流程 公司正在努力建立更敏捷和高效的运营以跟上市场变化 [10]

活动概况 - 罗克韦尔自动化宣布开放2025年自动化博览会注册 该活动将于11月17-20日在芝加哥McCormick Place举行[1] - 预计吸引全球超过10,000名工业运营专业人士参与 活动为期四天包含沉浸式洞察与创新实践[1] - 活动定位为全球工业运营领域标杆 聚焦突破性技术首发与行业前沿思维交流[2] 活动内容设计 - 设置超过140个展位 包含实时演示和实际应用场景[4] - 提供275场以上教育会议 由400余名行业专家分享见解[5] - 安排450+小时高级技术培训 旨在提升专业技能并解锁新能力[5] - 举办半日峰会讨论行业热点话题 并设有每日主题演讲[4] 特色活动安排 - 组织8场独家线下参观 涵盖生命科学、食品饮料和先进制造等领域设施[6] - 包含学术机构访问 聚焦工业领域下一代人才培养[6] - 通过合作伙伴网络提供实际解决方案 由数字化转型专家直接指导[3] 公司背景 - 罗克韦尔自动化为全球工业自动化和数字化转型领域龙头企业 纽约证券交易所代码ROK[8] - 截至2024财年末 公司在全球100多个国家拥有约27,000名员工[8] - 通过PartnerNetwork™构建全球合作伙伴生态系统 提供领先技术整合服务[9]

报告核心观点 - 罗克韦尔自动化发布第十年度《智能制造业现状报告》指出网络安全已成为制造业的核心商业议题仅次于经济状况的外部担忧[1][3] - 制造业在推进智能运营时因信息技术和运营技术融合加深而面临不断增长的网络安全风险促使行业加速采用人工智能等先进技术进行风险管理[2][3] - 网络安全角色正从传统的威胁防御转变为业务赋能者推动制造业在数字化转型中保持信心和生产力[5] 网络安全风险态势 - 网络安全现已成为制造业最严重的外部风险之一占比30%仅次于通胀和经济增长34%[7] - 信息技术与运营技术的集成扩大了网络攻击面使网络安全成为制造业增长的主要威胁之一[3] 人工智能技术应用 - 61%的网络安全和信息技术专业人士计划在未来12个月内采用人工智能和机器学习技术加强安全防护比制造业整体应用率高12个百分点[2][7] - 人工智能被视为现代安全体系的关键部分能帮助制造商实时检测威胁在日益严峻的威胁环境中保持领先[3] 人才与技能发展 - 超过半数53%的年收入300亿美元及以上公司的受访者认为网络安全实践和标准是极其重要的技能高于全部受访者47%的平均水平[7] - 技能人才短缺培训挑战和劳动力成本上升仍是制造业竞争的主要障碍网络安全和分析技能成为招聘重点[4] 技术融合与投资重点 - 48%的网络安全专业人士认为在未来五年内确保信息技术与运营技术融合架构的安全是取得积极成果的关键高于37%的平均水平[7] - 38%的制造商计划利用从现有来源收集的数据来驱动保护措施网络安全是智能制造的主要应用场景之一[7] 报告研究方法 - 报告调研了来自全球前17大制造业国家的1560名管理者至高管层受访者覆盖消费品包装食品饮料汽车半导体能源生命科学等多个行业[6] - 受访公司收入规模分布均衡从1亿美元到超过300亿美元提供了广泛的制造业商业视角[6]

公司国际业务表现 - 公司总营收达21.4亿美元 同比增长4.6% [4] - 拉丁美洲营收1.32亿美元 占总额6.2% 较市场预期1.7512亿美元低24.62% [5] - EMEA地区营收3.92亿美元 占总额18.3% 较市场预期3.497亿美元高12.1% [6] - 亚太地区营收2.66亿美元 占总额12.4% 较市场预期2.23亿美元高19.28% [7] 区域业绩历史对比 - 拉丁美洲上季度营收1.28亿美元(占比6.4%) 去年同期1.66亿美元(占比8.1%) [5] - EMEA地区上季度营收3.58亿美元(占比17.9%) 去年同期3.553亿美元(占比17.3%) [6] - 亚太地区上季度营收2.27亿美元(占比11.3%) 去年同期2.609亿美元(占比12.7%) [7] 市场预期与展望 - 当前财季总营收预期21.8亿美元 同比增长7% [8] - 拉丁美洲预期营收1.6337亿美元(占比7.5%) EMEA预期3.6926亿美元(占比17%) 亚太预期2.2209亿美元(占比10.2%) [8] - 全年营收预期82.1亿美元 同比下降0.7% [9] - 拉丁美洲全年预期6.1449亿美元(占比7.5%) EMEA预期14.1亿美元(占比17.2%) 亚太预期9.231亿美元(占比11.3%) [9] 股价表现 - 近一个月股价下跌2.9% 同期标普500指数上涨2.7% [14] - 近三个月股价上涨7.8% 同期标普500指数上涨13.2% [14] - 所属计算机与科技行业板块近一个月上涨6.3% 近三个月上涨24.3% [14] 国际业务战略意义 - 全球业务布局有助于对冲本土经济下行风险 [3] - 国际市场的成功渗透对财务健康和增长至关重要 [2] - 海外收入趋势是预测公司未来表现的关键指标 [10]

财务数据关键指标变化 - 2025年第三季度总销售额同比增长5%至21.44亿美元，九个月累计销售额同比下降3%至60.26亿美元[123][124] - 2025年第三季度调整后每股收益2.82美元，同比增长4%[123] - 公司2025年第三季度税前收入为3.42亿美元，同比增长34%[128] - 公司2025年第三季度调整后每股收益为2.82美元，同比增长4%[133] - 罗克韦尔自动化2025年第三季度归属于公司的净收入为2.95亿美元，2024年同期为2.32亿美元[149] - 2025年前九个月调整后每股收益为7.11美元，2024年同期为7.25美元[149] - 2025年前九个月经营活动产生的现金流为10.9亿美元，2024年同期为4.32亿美元[150] - 2025年前九个月自由现金流为9.53亿美元，2024年同期为2.72亿美元[150] 各条业务线表现 - 智能设备部门2025年第三季度销售额9.68亿美元，运营利润率18.8%，同比下降1.4个百分点[123] - 软件与控制部门2025年第三季度销售额6.29亿美元，运营利润率31.6%，同比上升8个百分点[123] - 生命周期服务部门2025年第三季度销售额5.47亿美元，运营利润率13.3%，同比下降6个百分点[123] - 智能设备部门2025年第三季度营业利润率下降至18.8%，同比下降1.4个百分点[136] - 软件与控制部门2025年第三季度营业利润率上升至31.6%，同比上升8个百分点[140] - 生命周期服务部门2025年第三季度营业利润率下降至13.3%，同比下降6个百分点[143] - 2025年第二季度智能设备部门报告销售额为9.68亿美元，有机销售额为9.67亿美元[168] - 2025年前九个月软件与控制部门报告销售额为17.26亿美元，有机销售额为17.40亿美元[168] 各地区表现 - 2025年第三季度美国销售额占总销售额的50%以上[117] - 公司2025年第三季度北美地区销售额为13.54亿美元，同比增长7%[125] - 欧洲、中东和非洲地区2025年第三季度销售额为3.92亿美元，同比增长10%[125] - 拉丁美洲地区2025年第三季度销售额为1.32亿美元，同比下降21%[125] - 2025年第二季度北美地区报告销售额为13.54亿美元，有机销售额为13.55亿美元[167] 管理层讨论和指引 - 2025年全年预计通过成本削减和利润率扩张行动带来超过2.5亿美元的同比收益[120] - 定价策略使2025年第三季度总销售额同比增长约3个百分点[124] - 2025年九个月累计有机销售额同比下降2%，汇率影响使销售额下降1个百分点[124] - 公司认为截至2025年6月30日，合同现金义务信息与2024年9月30日的年度报告相比无重大变化[164] - 公司认为截至2025年6月30日，环境事项和会计估计信息与2024年9月30日的年度报告相比无重大变化[169][170] 债务和融资 - 截至2025年6月30日，公司短期债务包括2.6亿美元商业票据，加权平均利率为4.51%[152] - 2025年5月公司获得5亿美元364天期无担保定期贷款，利率为5.45%[153] - 公司拥有15亿美元无担保循环信贷额度，2027年6月到期[157] - 公司短期信用评级为A-2（标普）、P-2（穆迪）、F1（惠誉）[159] 股票回购 - 2025年前九个月公司回购130万股普通股，总成本3.5亿美元[154] - 截至2025年6月30日，公司剩余股票回购授权额度为9.96亿美元[154] 外汇和会计调整 - 公司使用外汇远期合约管理外汇风险，截至2025年6月30日的九个月内未开放净投资对冲[162] - 2025年第二季度，公司将100万美元的税前净损失从累计其他综合损失重新分类至合并运营报表[163] - 2025年前九个月，公司将600万美元的税前净收益从累计其他综合损失重新分类至合并运营报表[163] - 截至2025年6月30日，公司预计未来12个月内将有1800万美元的税前未实现损失重新分类至收益[163] 宏观经济环境 - 2025年第三季度制造业PMI连续三个月低于50（6月49.0，3月49.0，12月49.2）[118]

核心财务表现 - 第三季度调整后每股收益(EPS)为2 82美元 超出市场预期的2 69美元 同比增长4% 包括一次性项目后每股收益为2 60美元 高于去年同期的2 02美元 [1] - 总销售额达21 4亿美元 同比增长4 5% 超出市场预期的20 7亿美元 有机销售额增长4% 超出预期的0 2%下滑 [2] - 毛利润增长10 2%至8 76亿美元 销售及管理费用微降0 6%至4 98亿美元 [3] - 分部营业利润增长6 6%至4 54亿美元 营业利润率提升至21 2% 主要受益于生产效率提升和价格实现 [4] 业务分部表现 智能设备(Intelligent Devices) - 净销售额增长1%至9 68亿美元 超出预期的9 26亿美元 [5] - 营业利润降至1 82亿美元 营业利润率下滑至18 8% 主要受薪酬成本上升和汇率不利影响 [6] 软件与控制(Software & Control) - 净销售额大幅增长23%至6 29亿美元 超出预期的5 83亿美元 [6] - 营业利润飙升61%至1 99亿美元 营业利润率提升至31 6% 受益于销量增长和价格实现 [7] 生命周期服务(Lifecycle Services) - 净销售额下降6%至5 47亿美元 基本符合预期 [7] - 营业利润大幅下滑至7300万美元 营业利润率降至13 3% 主要因薪酬成本上升和销量下降 [8] 现金流与资本状况 - 现金及等价物增至4 95亿美元 前九个月运营现金流达10 9亿美元 远超去年同期的4 3亿美元 [9] - 长期债务增至26 2亿美元 季度内回购50万股股票耗资1 23亿美元 剩余回购授权额度10亿美元 [10] 业绩指引更新 - 上调2025财年调整后EPS指引至9 80-10 20美元 原指引为9 20-10 20美元 [11] - 修正全年销售额预期为下滑2%至增长1% 原预期为下滑4 5%至增长1 5% 有机销售额预期同步调整 [11] 股价表现 - 过去一年股价累计上涨40 5% 远超行业2 5%的涨幅 [12]

财务表现 - 公司2025年第二季度营收达21 4亿美元 同比增长4 6% [1] - 每股收益(EPS)为2 82美元 高于去年同期的2 71美元 [1] - 营收超分析师共识预期3 67%(预期20 7亿美元) EPS超预期4 83%(预期2 69美元) [1] 市场反应 - 公司股价过去一个月上涨2 3% 同期标普500指数仅上涨0 5% [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预示短期表现可能与大盘持平 [3] 业务板块表现 销售数据 - 整体有机销售增长-4% 低于分析师平均预期的-0 5% [4] - 智能设备业务销售额8 96亿美元 同比下滑6 4% 低于分析师预期的9 3034亿美元 [4] - 生命周期服务业务销售额5 37亿美元 同比下滑7 6% 低于分析师预期的5 5224亿美元 [4] - 软件与控制业务销售额5 68亿美元 同比增长10 9% 但低于分析师预期的5 855亿美元 [4] 运营利润 - 智能设备业务运营利润1 59亿美元 显著低于分析师预期的1 8298亿美元 [4] - 生命周期服务业务运营利润7800万美元 低于分析师预期的8583万美元 [4] - 软件与控制业务运营利润1 71亿美元 超出分析师预期的1 6525亿美元 [4] 分析师关注点 - 关键业务指标比单纯营收/利润数据更能准确反映公司财务健康状况 [2] - 将实际指标与去年同期数据及分析师预期对比 有助于预测股价走势 [2]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度销售额同比增长5%，有机增长超过4%，汇率贡献不到1个百分点增长 [9] - 调整后每股收益为2.82美元，超出预期，主要由于销售额和部门运营利润率超预期 [23] - 自由现金流为4.89亿美元，同比增加2.51亿美元，自由现金流转换率为153% [24] - 公司全年调整后每股收益预期上调至10美元中值 [32] - 全年预计自由现金流转换率为100% [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 智能设备业务有机销售额同比增长1%，产品双位数增长抵消了定制订单业务的下降 [10] - 软件与控制业务有机销售额同比增长22%，逻辑销售额同比增长超过30% [12] - 生命周期服务业务有机销售额同比下降6%，订单出货比为1.06 [13] - 智能设备部门利润率为18.8%，同比下降140个基点 [25] - 软件与控制部门利润率为31.6%，同比上升800个基点 [25] - 生命周期服务部门利润率为13.3%，同比下降600个基点 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 离散行业销售额同比增长10%，主要由汽车和电子商务及仓储自动化驱动 [14] - 混合行业销售额同比增长高个位数，食品饮料、家居及个人护理和生命科学表现良好 [16] - 过程行业销售额同比下降低个位数，能源、化工、采矿和金属面临压力 [17] - 北美地区表现最佳，预计将成为2025财年最强地区 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 未来五年将投资超过20亿美元用于工厂、数字基础设施和人才，以扩大市场份额和利润率 [6] - 投资将包括自动化实施、人才引进和AI优先业务系统 [7] - 公司已实现全年2.5亿美元的生产力目标，比预期提前一个季度 [5] - 公司计划在11月的投资者日公布更多投资细节和里程碑 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境仍具波动性，美国贸易政策不确定性高，地缘政治风险上升 [20] - 客户可能将订单从第四季度提前至第三季度以降低风险，预计全年有机销售额增长在正1%至负2%之间 [21] - 管理层对离散和混合行业的改善持乐观态度，并致力于实现利润率目标 [44] - 公司预计2026财年有效税率将因BEST Pillar Two增加2-3个百分点 [41] 其他重要信息 - 公司第三季度回购约50万股股票，成本为1.23亿美元，剩余回购授权约10亿美元 [33] - 研发支出占销售额的6%，预计未来将保持这一水平 [40] - 资本支出占销售额的比例可能在2.5%至4%之间，具体取决于投资决策 [40] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于20亿美元资本支出的动机和影响 - 回答: 投资主要是进攻性的，旨在扩大利润率，包括工厂、数字基础设施和人才投资，部分投资已在进行中 [50][51] - 补充: 并非全部为增量投资，部分为现有支出，所有项目均基于投资回报率决策，目标为双位数回报 [55] 问题: 关于明年增长和运营杠杆的展望 - 回答: 公司对恢复增长持乐观态度，价格和生产效率计划将继续推动利润率扩张，尽管面临税收压力 [63][65] - 补充: 关税缓解计划已就位，预计明年将继续抵消关税影响 [67] 问题: 关于智能设备部门的利润率潜力 - 回答: 公司致力于实现22%-24%的利润率目标，将通过直接材料成本节约、SKU定价优化和项目恢复推动 [86][87] - 补充: 运营效率提升和产品设计优化是关键驱动因素 [89] 问题: 关于订单提前和项目延迟的影响 - 回答: 产品订单可能提前2-3个百分点，项目延迟主要集中在定制订单和生命周期服务业务 [95][96] - 补充: 汽车和家居及个人护理行业表现强劲，但整体需求环境未显著变化 [97] 问题: 关于20亿美元投资的细节 - 回答: 投资主要为资本支出，侧重于美国市场，旨在提升效率和产能，同时保持屋顶数量稳定 [118][119] - 补充: 投资将包括现有设施优化和部分绿地投资 [119] 问题: 关于定价展望 - 回答: 全年价格实现预计超过2%，部分来自关税相关定价，明年价格能力保持强劲 [124][127] - 补充: 公司将继续寻找其他价格优化机会 [127] 问题: 关于新产能订单的时间表 - 回答: 预计2025财年新产能订单将显著增加，具体时间取决于成本确定性和需求前景 [130][131] - 补充: 订单将更多集中在生命科学和食品饮料等高份额领域 [134]