文章核心观点 - 波士顿啤酒公司凭借知名品牌组合、“啤酒之外”战略进展、啤酒行业高端化及扭曲茶品牌强劲趋势有望受益，持续关注定价、产品创新等将提升运营表现和市场地位，但硬苏打水品类疲软及消耗放缓阻碍发展 [1][3] 公司优势 - 公司是美国最大的高端精酿啤酒商，拥有全球知名品牌组合，“啤酒之外”品类增长快于传统啤酒市场且预计未来几年将持续 [4] - 公司创新、注重定价和产品组合扩张，受益于价格实现和采购节省，2024年第一季度毛利率扩大570个基点，预计2024年提价1 - 2%，毛利率达43 - 45% [5] - 扭曲茶是行业增长最快的品牌之一，受益于产品可得性、分销优化及品牌建设活动，第一季度在可衡量渠道美元销售额增长21% [8] 公司业绩表现 - 2024年第一季度公司营收和利润超预期，同比增长，得益于销量改善、定价有利、出货和消耗恢复及强劲的利润率表现 [2] 公司面临挑战 - 2024年第一季度消耗疲软，硬苏打水品类面临挑战，该品类减速因市场新进入产品使消费者新鲜感丧失及宏观经济环境不佳，预计2024年硬苏打水品类销量呈低两位数下降，消耗和出货量在低个位数下降到低个位数增长之间 [9][10] - 硬苏打水销售放缓影响特鲁利品牌表现，今年以来公司股价下跌18.5%，而行业下跌4.4% [3][9] 公司应对策略 - 公司通过创新为特鲁利品牌核心口味带来新活力，重新关注核心业务、进行品牌创新并获得经销商和零售支持，宣布对特鲁利核心口味进行重新配方和改进 [6][7] 其他推荐股票 - 维塔可可公司目前Zacks排名为1（强力买入），过去四个季度平均盈利惊喜为25.3%，当前财年销售额和收益预计分别增长3.5%和37.8%，过去30天每股收益共识提高7.4% [11][12] - 百事公司目前Zacks排名为2（买入），过去四个季度平均盈利惊喜为5.1%，当前财年销售额和每股收益预计分别增长3.4%和7.1%，过去30天每股收益共识提高1美分 [12][13] - J.M.斯马克公司目前Zacks排名为2，过去四个季度平均盈利惊喜为7.5%，当前财年每股收益预计增长7.6%，过去30天每股收益共识未变 [13][14]

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年报告的毛利率预计在43% - 45%之间，商品通胀率低于2023年，主要受甜味剂和调味料驱动，预计通过定价覆盖商品通胀成本，但啤酒厂劳动力成本上升会带来额外利润率压力，最终毛利率取决于产品销售组合 [1] - 2024年第一季度报告毛利率为43.7%，同比增长570个基点；剔除一次性项目后，同比增长360个基点，主要得益于定价、退货减少、采购节省和啤酒厂绩效改善，部分被通胀成本抵消 [65] - 第一季度收入增长3.9%，得益于销量增加、定价和退货减少，预计全年价格上涨1% - 2% [85][87] - 第一季度广告、促销和销售费用减少520万美元（4.1%），因运费成本降低，品牌投资中媒体支出增加但被其他促销支出下降抵消 [86] - 第一季度一般行政费用增加670万美元（15.3%），主要因薪资和福利成本上升，包括CEO过渡成本，部分被咨询成本下降抵消 [40] - 第一季度摊薄后每股收益为1.04美元，而2023年第一季度为净亏损0.73美元，得益于收入和毛利率提高；第一季度税率为33.0%，高于计划税率，因CEO过渡成本相关的不可抵扣薪酬费用 [40] - 2024年更新全年税收指导至28.5%，因预计不可抵扣薪酬费用增加；预计全年广告、促销和销售费用变化范围为减少500万美元至增加1500万美元；目标全年摊薄后每股收益在7 - 11美元之间，该预测对销量、品牌组合、供应链绩效和通胀影响敏感 [66][67] - 截至2024年4月19日，公司在13周和部分4月期间分别回购5000万美元和1500万美元股票，12亿美元股票回购授权剩余约2亿美元 [2] - 第一季度末现金余额为2.054亿美元，未使用信贷额度为1.5亿美元；预计2024年资本支出在9000万 - 1.1亿美元之间，主要用于自有啤酒厂建设和效率提升 [114] 各条业务线数据和关键指标变化 Twisted Tea - 第一季度美元销售额增长21%，在测量渠道中市场份额增长1.4个百分点，继续扩大分销并在春季货架重置中获得额外空间 [80] Truly Hard Seltzer - 硬苏打水类别2024年仍面临压力，预计类别销量下降低两位数；Truly在测量渠道中占硬苏打水市场20%份额，公司正努力改善其发展轨迹 [81] Sam Adams - 第一季度非酒精产品在测量渠道中销售额增长52% [61] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年前16周财政周消耗趋势较2023年下降2%；公司重申2024年销量指导为低个位数下降或增长 [34][66] - 第一季度消耗持平，发货量同比增长0.9%，主要因Twisted Tea增长，被Truly Hard Seltzer和其他品牌下降抵消；发货量高于消耗量，因分销商为旺季备货和支持新系统实施 [46] - 预计第二季度发货趋势将低于消耗趋势，第四季度通常是全年毛利率最低的季度 [88] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是通过投资强大品牌和在啤酒以外领域持续创新，实现长期可持续增长，优先恢复可持续销量增长，保护和培育核心品牌，推动啤酒以外领域创新以带动品类增长 [38][45] - 核心品牌营销方面，注重工作媒体和店内营销投入，与经销商和零售商合作，保持服务水平，夺回应有的货架份额 [59] - 持续对核心品牌进行创新，微调产品路线图，管理创新和产品线扩展；2024年创新产品在下半年将产生更显著影响，如Sun Cruiser和Hard Mountain Dew [80][82] - 公司作为成长型公司，广告投入份额通常高于市场份额，以在长期获得市场份额增长 [7] - 硬苏打水行业竞争激烈，公司需投入资源稳定Truly品牌并推动其增长 [81] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度是良好开端，但关键销售季节在后面，公司对实现全年目标有信心，维持相关指导 [34][73] - 认为当前业务现金流强劲，资产负债表稳健，有能力投资品牌和创新，实现长期可持续增长和提高运营效率 [45] - 相信新CEO能带领公司执行战略，实现长期增长，团队、基础设施和战略到位，有望恢复长期销量增长 [72][78][79] 其他重要信息 - 公司从85 - 15的生产组合向90 - 10转变，目标是90%内部生产，特别是利用外部资源生产高复杂度产品，第一季度内部生产比例为79% [16][27] - 合同短缺费用和生产预付款摊销对2024年全年负面影响预计降低，从175 - 225个基点降至135 - 185个基点，合同到期后将重新评估产能需求和与第三方合作伙伴的承诺 [35] - 公司认为2024年3月30日分销商库存水平合适，各品牌平均约4.5周库存，与2023年第一季度末持平，高于2023年第四季度末的4周 [64] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 年初毛利率与预期比较，是否更有信心达到全年毛利率上限 - 公司表示这是短期情况，会持续评估，目前不认为是长期趋势，会在适当水平对Twisted Tea进行营销投资 [12] 问题2: Twisted Tea当前春季货架空间重置情况及预计增量，以及未来两个季度毛利率是否会类似以往季度顺序改善 - 公司称会在适当水平对Twisted Tea进行营销投资；未来两个季度毛利率会提高，但Q1 - Q2的提升幅度可能不如以往年份，仍维持毛利率指导，因有强大的毛利率路线图 [105][106] 问题3: 现金流中第三方生产预付款的正向现金流原因，以及是否有机制通过提供信贷降低预付款义务 - 正向现金流一是付款摊销时间变化，二是向Citi提供了贷款；未来合同到期时会根据战略重新评估产能需求，与第三方协商确定合适水平 [29][30] 问题4: 第一季度内部生产比例为79%，夏季生产旺季该比例会如何变化 - 公司目标是达到90 - 10的内部 - 外部生产组合，但这取决于产品组合，目前在80 - 85之间，长期来看可以实现该目标，但不是今年或明年 [140][143] 问题5: 4月业务情况，以及Truly核心产品在春季货架设置中的货架空间是否增加 - 公司认为应综合16周数据看待趋势；Truly货架空间情况不稳定，会向一些较轻口味调整，今年有Truly unruly新品推出，会继续调整，部分口味会失去货架空间，较轻口味会增加 [116] 问题6: 新CEO对公司的新战略或运营重点 - 新CEO表示会确保公司执行现有战略，实现端到端对齐，专注增长和创新，使创新更具独特性、盈利性和可扩展性 [72] 问题7: 品牌在本季度的表现是否符合预期，今年对该品牌的目标，以及Hard Mountain Dew是否在指导范围内 - 公司认为品牌表现受未全面推广区域影响，长期来看是有潜力的品牌；Hard Mountain Dew过渡进展顺利，有望实现全国分销 [123][134] 问题8: 其他品牌表现不佳的原因，以及Twisted Tea的发展机会和前景 - 公司会平衡投资各品牌，稳定Truly并推动其增长，继续推动Twisted Tea发展；Twisted Tea作为市场领导者，会继续扩大市场空间，增加品牌支持，吸引新消费者 [101][105] 问题9: Hard Mountain Dew分销商过渡是否会导致现有分销市场出现缺口，以及第一季度创新产品管道填充情况 - 过渡情况较灵活，有望在合理时间内实现全国分销；第一季度为确保供应进行了一定库存填充，但不是主要因素 [107][108] 问题10: 广告支出下降，未来广告支出占销售额的合理比例 - 公司会寻找有良好回报的投资机会，根据业绩表现决定是否追加投资，以推动可持续增长 [120] 问题11: Twisted Tea近期在跟踪渠道增长放缓的原因 - 公司认为Twisted Tea能保持市场地位，有机会吸引新消费者，如西班牙裔和非裔美国消费者，对Twisted Tea Extreme产品也很乐观 [125] 问题12: 从长期看波士顿啤酒公司产品组合的未来，以及新创新与产品线扩展的平衡，以及内部和第三方生产的产能利用率情况 - 公司会平衡核心业务和创新业务，推动啤酒以外领域发展；内部 - 外部生产目标是90 - 10，但需时间实现，目前Citi Brewing是主要合同合作伙伴 [127][143] 问题13: 第一季度从第三方收到的预付款是否与贷款有关，以及是否有其他机制通过提前提供资金降低短缺费用 - 预付款与贷款有关，但两者相互独立；未来合同到期时会重新评估产能需求，与第三方协商确定合适水平 [111][136]

财务数据关键指标变化 - 收入与利润 - 2024年第一季度净收入4.261亿美元，增长3.9%；毛利率43.7%，同比增加570个基点；净利润1260万美元；摊薄后每股收益1.04美元[4] - 2024年3月30日结束的十三周净收入为12,597美元，2023年4月1日结束的十三周净亏损为8,956美元[25] 财务数据关键指标变化 - 现金与债务 - 截至2024年3月30日，公司现金余额2.054亿美元，无债务；年初至4月19日回购6500万美元股票[4] - 截至2024年4月19日，公司在董事会设定的12亿美元股票回购支出限额内，剩余约2.015亿美元[11] - 2024年净现金用于经营活动为4,884美元，2023年为17,822美元[25] - 2024年净现金用于投资活动为35,714美元，2023年为17,117美元[25] - 2024年净现金用于融资活动为52,449美元，2023年为23,061美元[25] - 2024年现金及现金等价物变化为减少93,047美元，2023年为减少58,000美元[25] - 2024年期初现金及现金等价物为298,491美元，2023年为180,560美元[25] - 2024年期初现金及现金等价物为205,444美元，2023年为122,560美元[25] 财务数据关键指标变化 - 费用 - 2024年第一季度广告、促销和销售费用减少520万美元，降幅4.1%；一般及行政费用增加670万美元，增幅15.3%[7][8] - 2024年折旧和摊销为23,404美元，2023年为21,915美元[25] - 2024年购买物业、厂房及设备支出为15,737美元，2023年为17,312美元[25] - 2024年回购和注销A类普通股支出为49,967美元，2023年为21,096美元[25] 财务数据关键指标变化 - 税率 - 2024年第一季度有效税率33.0%，上年为27.8%[9] 各条业务线数据关键指标变化 - 发货与耗用 - 2024年第一季度发货量约160万桶，较上年增长0.9%，耗用量与上年持平[3] - 截至2024年4月20日的16周内，公司估计耗用量较2023年同期下降约2%[12] - 2024年全年预计耗用量和发货量变化为低个位数下降到低个位数增长；提价1% - 2%；毛利率43% - 45%；有效税率28.5%；GAAP每股收益7 - 11美元；资本支出9000 - 1.1亿美元[16] - 公司预计第二季度发货趋势将低于耗用量趋势[18] 财务数据关键指标变化 - 毛利率影响因素 - 2024年全年，公司估计短缺费用将使毛利率降低50 - 75个基点，第三方生产预付款非现金费用将使毛利率降低85 - 110个基点[18]

财务数据和关键指标变化 - 2023年全年消耗减少6%，处于指引中点；发货量略低于中点，第四季度批发库存减少一周 [30] - 2023年全年毛利率扩大120个基点至42.4% [30] - 2023财年第四季度消耗同比下降9%；发货量约150万桶，同比下降12.2%；按13周可比基础计算，发货量下降3.5% [31][32] - 2023年第四季度广告、促销和销售费用减少1060万美元，降幅7.6%；净亏损1810万美元，摊薄后每股亏损1.49美元 [33] - 2024年预计消耗和发货量变化在低个位数下降到低个位数增长之间；价格上涨1% - 2%；报告毛利率在43% - 45%之间；稀释后每股收益在7 - 11美元之间 [87][88] - 2024年预计资本支出在9000万 - 1.1亿美元之间 [89] 各条业务线数据和关键指标变化 Twisted Tea - 第四季度美元销售额增长29%，增加2.4个百分点的市场份额，在FMB美元销售中总体领导份额扩大到28% [49] - 2023年在黑人和西班牙裔、拉丁裔消费者中的家庭渗透率提高55% [19] - 2023年下半年开始测试Twisted Tea Extreme，2024年将扩大分销 [52] - 第四季度Twisted Tea Party pack成为所有FMB中第三大且增长最快的SKU [176] Truly - 2023年全年美元销售额下降27%，失去3.4个百分点的市场份额；第四季度在衡量的非即饮渠道中美元销售额下降22%，失去2.9个百分点的市场份额 [22] - 第四季度轻度风味组合包获得0.4个百分点的市场份额，24盎司单罐增长5%，获得0.7个百分点的市场份额 [54] Samuel Adams - 第四季度在所有渠道中精酿啤酒份额增长0.2个百分点 [25] 其他品牌 - 非酒精饮料Just the Haze和Gold Rush Golden Lager第四季度美元销售额增长79%，获得1.1个百分点的市场份额 [57] - Dogfish Head的罐装鸡尾酒在传统罐装鸡尾酒领域站稳脚跟，2024年上半年将推出新包装和12%酒精度的产品 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 预计2024年硬苏打水类别销量将下降低两位数，而2023年下降21% [22] - 2024年前八周财政周消耗趋势较2023年下降2% [87] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 继续投资品牌，通过股票回购向股东返还现金 [4] - 推进供应链现代化，关注采购、 brewery绩效、浪费和网络优化三个关键节约领域，以实现长期毛利率扩张 [28] - 计划在2024年推出多项创新产品，如Truly的新8%酒精度品种包、新派对包，Hard Mountain Dew扩大分销，Sun Cruiser全国推出等 [24][26][59] 行业竞争 - Twisted Tea面临众多新竞争对手，但公司凭借25年的先发优势和不断扩大的品牌支持，有望保持领先地位 [121][122] - Truly通过调整品牌定位，转向轻度风味，以应对硬苏打水类别下滑的挑战 [21] - RTD市场竞争激烈，但公司认为该市场为其提供了机会，凭借啤酒批发商渠道和创新能力，有望在该领域取得竞争优势 [115] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对多元化饮料组合的长期前景持乐观态度，认为公司具备卓越的创新和品牌建设能力、顶级销售组织以及现金生成业务模式，资产负债表良好，支持长期增长 [29] - 预计Twisted Tea将在2024年实现目标，因为品牌知名度和家庭渗透率有提升空间，分销渠道可进一步拓展，在特定消费群体中仍有发展潜力，Twisted Tea Light表现良好 [18][19][20] - 对Truly品牌的调整正在取得进展，预计通过创新和营销支持，品牌趋势将在2024年继续改善 [21][56] 其他重要信息 - 公司现任CEO Dave Burwick将于4月1日退休，继任者为Michael Spillane，他于2016年加入公司董事会，自去年5月起担任首席董事，在消费品领域有丰富经验 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Michael是否为永久职位 - 回答: Michael是永久职位，并非临时过渡 [72] 问题2: 长期毛利率目标范围变化原因及对“Dry January”运动的看法 - 回答: 长期毛利率目标范围变化是由于品牌组合、商品和通胀等因素的不确定性，但目标仍是恢复到2019年的盈利能力；“Dry January”运动可能反映了年轻消费者对健康的关注，但酒精人均消费长期稳定，变化缓慢，目前有向适度饮酒而非戒酒的轻微转变，也有少量流向大麻产品，但数量不大 [98][99][101] 问题3: 预计Truly是否会随硬苏打水类别增长或获得市场份额，以及硬苏打水类别何时会趋于稳定 - 回答: 硬苏打水类别预计2024年下降10% - 15%，Truly目前正在重新定义品牌，转向轻度风味，虽有改善但今年不太可能获得市场份额，若夏季及以后能保持市场份额则是好迹象 [103][104][108] 问题4: RTD业务在公司投资组合中的规模及增长情况 - 回答: RTD业务目前是公司投资组合的一小部分，Dogfish Head的罐装鸡尾酒、Truly伏特加苏打水等有一定发展，Sun Cruiser有望带来新机会，RTD市场目前由葡萄酒公司Gallo和Anheuser - Busch等占据领先，但新品牌占约80%的销量，公司认为该市场有机会，且自身具有竞争优势 [111][112][115] 问题5: 第四季度额外一周影响与预期差异的原因及2024年毛利率扩张的驱动因素 - 回答: 额外一周影响大于预期是因为批发商库存低于预期；2024年毛利率扩张主要靠1% - 2%的价格上涨抵消大部分通胀，以及持续推进的节约计划 [116][117] 问题6: 公司运营多品牌投资组合的能力，包括生产和品牌支持预算方面 - 回答: 公司在生产方面有独特能力，采用类似丰田生产系统的策略，可处理复杂产品组合并实现规模经济，同时外部网络也提供了灵活性；在品牌支持方面，公司有销售组织能力和毛利率提升带来的投资灵活性，且具备创新能力，能够满足市场变化需求 [124][127][130] 问题7: 硬茶类别发展趋势，公司是否需改变竞争策略以保持领先地位 - 回答: 预计Twisted Tea能随类别增长，目前未看到强大的第二名竞争对手出现，公司将继续加大品牌支持以维持领先地位 [143] 问题8: 啤酒类别增长情况，特别是传统啤酒与非传统啤酒，以及Twisted Tea增长放缓原因及未来增长预期 - 回答: 2024年前八周啤酒类别增长放缓，主要原因包括“Dry January”运动、Bud Light事件导致的啤酒类别份额流失以及去年年初价格上涨带来的零售商囤货效应消失；预计Twisted Tea今年仍将实现两位数增长，增长途径包括Twisted Tea Extreme和Twisted Tea Light的推广，以及开拓新消费群体和饮用场景 [145][146][149] 问题9: High Noon成功原因及公司可借鉴之处 - 回答: High Noon成功在于Gallo公司执行零售能力强，且成功将硬苏打水高端化；公司认为Twisted Tea在硬茶领域有先发优势，定义了独特风味，其他品牌难以复制 [157][158]

高端啤酒市场数据 - 高端啤酒类别在过去十年实现高个位数复合年增长，2021 - 2023年全年销量变化约为2%、 - 3%和1%，高于美国啤酒市场同期的 - 5%、 - 5%和 - 2%[118] 硬苏打水市场数据 - 硬苏打水市场年销量增长率从2020年的158%和2021年的13%降至2022年的 - 15%和2023年的 - 21%[119] 公司饮料耗用量数据 - 2023年52周财年公司饮料耗用量较上一财年的53周下降约6%，2022年53周财年较上一可比52周财年下降约5%[120] 公司总发货量数据 - 2023年公司总发货量为767.8万桶，较2022年的818.3万桶下降6.2%，按52周可比基础计算下降5.2%[122] 公司净收入数据 - 2023年净收入为20.086亿美元，较2022年的20.903亿美元下降8170万美元，即3.9%[121] 每桶净收入数据 - 2023年每桶净收入为261.61美元，较2022年的255.44美元增长2.4%[124] 每桶商品销售成本数据 - 2023年每桶商品销售成本为150.59美元，较2022年的150.10美元增加0.49美元，即0.3%[125] 每桶毛利润及毛利率数据 - 2023年每桶毛利润为111.01美元，毛利率为42.4%，2022年分别为105.33美元和41.2%[128] 广告、促销和销售费用数据 - 2023年广告、促销和销售费用为5.56亿美元，较2022年的5.784亿美元下降2240万美元，即3.9%[130] 公司有效税率数据 - 2023年公司有效税率为30.2%，2022年为26.4%，主要因不可扣除的高管薪酬增加[136] 现金及现金等价物和受限现金数据 - 截至2023年12月30日，现金及现金等价物和受限现金从2022年12月31日的1.806亿美元增至2.985亿美元[238] 经营活动现金流量数据 - 2023年经营活动提供的现金为2.652亿美元，包括净收入7630万美元、非现金项目1.24亿美元和经营资产及负债净减少带来的流入6490万美元；2022年为1.999亿美元，包括净收入6730万美元、非现金项目1.424亿美元和经营资产及负债净增加带来的流出970万美元[240][241] 投资活动现金流量数据 - 2023年投资活动使用现金6240万美元，2022年为8850万美元[242] 融资活动现金流量数据 - 2023年融资活动使用现金8480万美元，2022年提供现金280万美元，主要因2023年回购A类普通股9290万美元[243] 股票回购数据 - 2023财年，公司回购并注销276,045股A类普通股，总价9290万美元；截至2023年12月30日，累计回购约1410万股，总价约9.335亿美元，董事会设定的12亿美元股票回购限额还剩约2.665亿美元[244] 过剩或过期库存准备金数据 - 2023、2022和2021财年，计入销售成本的过剩或过期库存准备金分别为1930万美元、3590万美元和6260万美元[248] brewery资产减值数据 - 2023、2022和2021财年，计入营业费用的brewery资产减值分别为500万美元、260万美元和1850万美元[249] 递延收入数据 - 截至2023年12月30日和2022年12月31日，公司递延收入分别为890万美元和680万美元[256] 陈旧啤酒储备金数据 - 截至2023年12月30日和2022年12月31日，陈旧啤酒储备金分别为820万美元和560万美元[257] 客户计划和激励相关支出数据 - 2023、2022和2021财年，与客户计划和激励相关的支出分别为1.064亿美元、9590万美元和1.261亿美元[258] 基于股票的薪酬数据 - 2023、2022、2021财年，公司基于股票的薪酬分别为1700万美元、1400万美元和1860万美元[263] 公司销售团队及经销商数据 - 公司全国有超300家经销商，销售人员超475人[268] 公司信贷安排数据 - 公司信贷安排下借款利率基于适用的有担保隔夜融资利率（SOFR）加1.1%，2023年12月30日，适用的SOFR为5.4%[271] - 截至2023年12月30日，公司当前信贷额度下无未偿还金额[271] 外币汇率影响数据 - 截至2023年12月30日，假设外币汇率发生10%的不利变化，可能使未来现金流减少约180万美元[272] 股份薪酬核算数据 - 公司按ASC Topic 718核算股份奖励，基于公允价值在财务报表中确认股份薪酬成本[263] 股票期权公允价值估计方法数据 - 公司选择使用格点模型（如三项式期权定价模型）估计股票期权公允价值[264] 行业监管数据 - 酒精饮料行业在联邦、州和地方各级受到严格监管，TTB负责管理和执行消费税法律[267] 行业竞争数据 - 美国高端和非啤酒类别竞争激烈，大型国内外啤酒商资源、营销和分销网络更具优势[268] 外汇汇率波动影响及政策数据 - 公司日常经营面临外汇汇率波动影响，目前无套期保值政策[269][270]

净收入情况 - 2023年第四季度净收入3.937亿美元，同比下降12.0%，13周可比基础上下降3.1%[5][8] - 2023年全年净收入20.09亿美元，同比下降3.9%，52周可比基础上下降2.9%[5][16] - 2023年（52周）和2022年（53周）净收入分别为20.09亿美元和20.90亿美元，同比下降3.89%[41] 耗用量情况 - 2023年第四季度耗用量下降9%，13周可比基础上下降1%；全年耗用量下降6%，52周可比基础上下降5%[5][9][17] - 截至2024年2月24日的8周内，耗用量估计同比下降约2%[31] - 2024年全年预计耗用量和发货量变化为低个位数下降到低个位数上升，价格上涨1% - 2%，毛利率43% - 45%，有效税率27.5%，GAAP每股收益7.00 - 11.00美元，资本支出90 - 110亿美元[33] 发货量情况 - 2023年第四季度发货量约150万桶，同比下降12.2%，13周可比基础上下降3.5%；全年发货量约770万桶，同比下降6.2%，52周可比基础上下降5.2%[5][9][18] - 2024年全年预计耗用量和发货量变化为低个位数下降到低个位数上升，价格上涨1% - 2%，毛利率43% - 45%，有效税率27.5%，GAAP每股收益7.00 - 11.00美元，资本支出90 - 110亿美元[33] 毛利率情况 - 2023年第四季度毛利率37.6%，同比上升60个基点；全年毛利率42.4%，同比上升120个基点[5][12][20] - 2024年全年预计耗用量和发货量变化为低个位数下降到低个位数上升，价格上涨1% - 2%，毛利率43% - 45%，有效税率27.5%，GAAP每股收益7.00 - 11.00美元，资本支出90 - 110亿美元[33] 利润情况 - 2023年第四季度净亏损1810万美元；全年净利润7630万美元[5] - 2023年（52周）和2022年（53周）净利润分别为7625万美元和6726万美元，同比增长13.36%[41] 现金流与现金情况 - 2023年全年经营现金流2.65亿美元，第四季度末现金2.985亿美元且无债务[5] - 2023年末和2022年末现金及现金等价物分别为2.98亿美元和1.81亿美元，同比增长65.32%[43] - 2023年（52周）和2022年（53周）经营活动提供的净现金分别为2.65亿美元和2.00亿美元，同比增长32.61%[45] - 2023年（52周）和2022年（53周）投资活动使用的净现金分别为6238万美元和8851万美元，同比下降29.52%[45] - 2023年（52周）和2022年（53周）融资活动使用的净现金分别为8484万美元和 - 2800万美元[45] - 2023年（52周）和2022年（53周）现金及现金等价物的变化分别为1.18亿美元和1.14亿美元，同比增长3.23%[45] 股票回购情况 - 2023年1月2日至2024年2月23日回购股票1.285亿美元[5][29] 桶销量情况 - 2023年（52周）和2022年（53周）桶销量分别为7678千桶和8183千桶，同比下降6.17%[41] 资产负债情况 - 2023年末和2022年末总资产分别为14.30亿美元和14.21亿美元，同比增长0.65%[43] - 2023年末和2022年末总负债分别为3.52亿美元和3.52亿美元，基本持平[43]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度财政日历耗用量较上年减少6%，可比周基础上减少3%，二季度可比周基础上减少7% [14] - 连续两个季度毛利率超45%，过去两个季度经营现金流约2.5亿美元 [16] - 本季度出货量约230万桶，较上年减少2.5%，截至2023年9月30日，经销商库存平均约五周 [31] - 第三季度净收入4530万美元，摊薄后每股收益3.70美元，非现金减值费用1640万美元，摊薄后每股收益减少0.96美元 [62] - 2023年前42周耗用量较2022年下降5%，全年有效税率预计约28%，更新后非GAAP每股收益指引为7 - 9美元 [33][34] - 2023年全年品牌支出预计增加2500 - 3500万美元，资本支出预计6000 - 9000万美元 [63][65] - 第三季度广告、促销和销售费用较2022年减少110万美元，降幅0.7% [61] - 第三季度毛利率45.7%，较2022年第三季度的43.2%增加250个基点 [85] - 预计2023年全年耗用量和出货量下降5% - 7%，每桶收入增长2% - 3%，全年毛利率42% - 43% [87] 各条业务线数据和关键指标变化 调味麦芽饮料（FMB） - 第三季度Twisted Tea美元销售额增长34%，增加3.2个份额点，在店内渠道占FMB美元销售额的29% [17] - Twisted Tea Party Pack是第三大且增长最快的SKU，批发商服务水平良好 [18] - 第三季度Truly美元销售额下降26%，失去3个份额点，二季度下降31%，失去3.8个份额点 [50] 精酿啤酒 - Sam Adams第三季度全渠道总份额略有上升 [25] 烈酒即饮（RTD） - Truly Vodka Soda持续获得分销，Truly Tequila Soda将于2024年全国推出 [54] 各个市场数据和关键指标变化 - 秋季约70%的客户进行货架重置，硬苏打水在销售空间占比从11%降至8%，RTD上升1 - 2.5个百分点，FMB也有所增加 [3] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为Beyond Beer类别未来几年将比传统啤酒市场增长更快，计划继续投资Twisted Tea和Truly品牌，开发创新产品 [9] - 战略重点是维持Twisted Tea增长，扭转Truly销量趋势，改善供应链绩效以提高毛利率，为品牌和销售团队提供更多资金 [45] - 创新方面，对新品牌在测试市场推出并谨慎扩展，对现有品牌的产品线扩展更积极 [106] - 供应链方面，进行采购节约、提高酿酒厂绩效、优化浪费和网络，以实现长期毛利率扩张 [26][55][27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对多元化饮料组合的长期前景持乐观态度，认为有创新和品牌建设能力、强大销售团队和现金生成业务模式支持长期增长 [57] - 预计第四季度价格实现为正但水平较低，毛利率同比改善较低，因第三方酿酒厂短缺费用增加和53周影响 [64] 其他重要信息 - 2023年1月3日至10月20日，公司回购28万股，花费6900万美元，截至10月20日，12亿美元股票回购授权剩余约2.9亿美元 [36] - 预计未来几年与第三方酿酒厂合作会产生短缺费用 [35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 创新产品SKU替换及Twisted Tea Extreme情况 - 公司计划用高ABV的Truly Unruly和派对装替换Margarita和Tropical SKU，以提高货架空间利用率和产品周转率 [67] - Twisted Tea Extreme正在五个州的便利店测试，若表现良好可能明年扩大推广 [70] 问题2: 第三季度毛利率是否符合预期及驱动因素 - 毛利率符合预期，主要驱动因素是网络优化减少浪费和采购节约 [71] 问题3: 对当前啤酒业务环境、需求和定价的看法 - 2023年定价略好于之前指引，第四季度预计较轻，公司正在谨慎规划2024年定价 [76] 问题4: 第三方制造和内部生产的比例及对毛利率的影响 - 公司将内部生产比例从去年的65%提高到今年的70%，目标是保持在90% - 100%，但达到该比例并非实现50%毛利率的必要条件 [78][98] 问题5: 新的2023财年指引范围缩小且降低的原因及减值费用是否计入指引 - 虽然中点略低，但毛利率提高且每股收益保持稳定，第四季度表现不佳受53周影响，调整后业务表现无显著变化 [101] - 减值费用未计入上季度指引，是年度常规评估结果 [122] 问题6: 创新计划的更新及新方法的效果 - 公司创新计划有所演变，新品牌在测试市场推出并谨慎扩展，现有品牌产品线扩展更积极 [106] 问题7: Twisted Tea在加州和德州的进展及Truly轻口味产品的改进策略 - Twisted Tea在加州和德州通过基本执行策略，如扩大分销、增加针对拉丁裔消费者的媒体投放，实现了从低开发市场到中高开发市场的转变 [108] - Truly轻口味产品通过增加展示比例、推出新广告活动、优化LTO平台等策略，已取得一定进展，未来将继续执行这些策略 [109] 问题8: 达到整体销量和收入增长转折点的信心及相关因素 - 公司看到Circana数据的持续改善，预计这种趋势将继续，Twisted Tea增长对整体结果影响增大，其他品牌也有增长机会 [134][135] 问题9: Twisted Party Pack的进一步发展规划 - 公司对Twisted Party Pack的推广持谨慎态度，目前其分销仍有增长空间，不会过度翻新 [136] 问题10: FMB货架空间来自硬苏打水的比例 - 未明确提及具体比例，但认为FMB的增长可能主要来自硬苏打水或精酿啤酒 [116]

13周财务数据关键指标变化 - 13周内总发货量降至228.6万桶，降幅2.5%[91] - 13周内净收入增至6.016亿美元，涨幅0.9%[90] - 13周内每桶净收入涨至263.14美元，涨幅3.5%[93] - 13周内每桶商品销售成本降至143.01美元，降幅1.0%[94] - 13周内每桶毛利润涨至120.13美元[95] - 13周内广告、促销和销售费用降至1.526亿美元，降幅0.7%[97] - 13周内一般及行政费用增至4230万美元，涨幅13.0%[100] - 无形资产减值记录为1640万美元[101] - 啤酒厂资产减值增至190万美元，较2022年增加70万美元[102] - 第三季度有效税率升至29.3%，高于上一年的28.6%[103] 39周财务数据关键指标变化 - 截至2023年9月30日的39周，总发货量降至617.5万桶，较2022年同期的647.2万桶减少4.6%，年初至今可比周发货量下降5.5%[105] - 截至2023年9月30日的39周，净收入降至16.149亿美元，较2022年同期的16.428亿美元减少2790万美元，降幅1.7%[104] - 截至2023年9月30日的39周，每桶净收入增至261.53美元，较2022年同期的253.83美元增长3.0%[107] - 截至2023年9月30日的39周，每桶销售成本增至147.44美元，较2022年同期的146.22美元增加1.22美元，增幅0.8%[108] - 截至2023年9月30日的39周，广告、促销和销售费用降至4.274亿美元，较2022年同期的4.393亿美元减少1180万美元，降幅2.7%[111] - 截至2023年9月30日的39周，一般及行政费用增至1.308亿美元，较2022年同期的1.159亿美元增加1490万美元，增幅12.9%[114] 39周现金流量数据关键指标变化 - 截至2023年9月30日，现金增至3.108亿美元，较2022年12月31日的1.806亿美元增加[119] - 截至2023年9月30日的39周，经营活动提供的现金为2.324亿美元，较2022年同期的2.250亿美元有所增加[121] - 截至2023年9月30日的39周，投资活动使用现金4710万美元，较2022年同期的6980万美元减少[122] - 截至2023年9月30日的39周，融资活动使用现金5510万美元，而2022年同期融资活动提供现金60万美元[123] Dogfish Head商标相关情况 - 公司估算Dogfish Head商标公允价值需第三方估值专家协助，假设和预测基于未来收入等因素，且与公司战略运营计划一致[127] - 若估算或假设改变，公司可能需确认资产额外减值损失，影响财务报表[127] - 年度预测收入增长率降低1.0%，Dogfish Head商标当前公允价值5560万美元将减少5.2%[128] - 折现率降低1.5%，Dogfish Head商标当前公允价值5560万美元将增加15.3%[129] - 折现率提高1.5%，Dogfish Head商标当前公允价值5560万美元将减少11.7%[129] 业务线收入情况 - Dogfish Head啤酒产品收入减少部分被2021年推出的罐装鸡尾酒产品收入增长抵消[127] 市场风险相关情况 - 自2022年12月31日以来，公司利率和外汇汇率波动敞口无重大变化[133] - 公司目前不进行衍生品或其他市场风险敏感工具的套期保值或交易[133]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度财政日历季度消耗较上年减少3%，可比周消耗减少7%，主要因2023年和2022年财政日历中7月4日假期时间不同 [8][17] - 第二季度出货量约230万桶，较上年减少4.5% [41] - 第二季度毛利率为45.4%，较2022年第二季度的43.1%增加230个基点，主要得益于价格上涨和采购节省 [42] - 第二季度广告、促销和销售费用较2022年第二季度减少550万美元，即3.6%，主要因运往经销商的运费减少 [42] - 第二季度一般和行政费用较2022年第二季度增加610万美元，即15.6%，主要因咨询和法律成本以及薪资和福利成本增加 [43] - 第二季度净收入为5800万美元，摊薄后每股收益为4.72美元，上年同期净收入为5330万美元，摊薄后每股收益为4.31美元 [43] - 重申2023年全年出货量和消耗量预期下降2% - 8%，摊薄后每股收益为6 - 10美元，预计每桶收入增长1% - 3% [44] - 预计2023年全年毛利率在41% - 43%之间，广告、促销和销售费用中的品牌支出预计增加2000 - 4000万美元 [45] - 截至2023年7月21日，公司回购16.1万股，成本为5250万美元，12亿美元股票回购授权还剩约3.07亿美元 [48] 各条业务线数据和关键指标变化 Twisted Tea - 第二季度美元销售额增长38%，增加3.3个份额点，在有统计的非即饮渠道中占FMB总美元销售额的27% [19] - 春季货架重置后，货架空间增加49%，其好处将在今年剩余时间和2024年持续推动业务发展 [22] Truly - 今年迄今品牌销量份额下降约3.3个百分点，但自3月至6月份额位置提高1个点 [25][29] - 轻口味系列组合装在过去四周和13周内获得了硬苏打水的销量和美元份额，24盎司单份装在第二季度获得0.6个份额点 [26] Sam Adams - 在艰难的精酿啤酒类别中保持稳定，新的波士顿拉格啤酒重塑活动和季节性产品投资持续进行 [30] - 波士顿拉格啤酒重塑计划使销量趋势改善6个点，第二季度该品牌在精酿啤酒中获得0.3个份额点 [30] Dogfish Head - 第二季度在所有渠道的销量增长约81%，在传统罐装鸡尾酒领域站稳脚跟 [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 硬苏打水类别今年迄今销量下降23%，若加上RTDs，销量下降幅度可能增加6个百分点 [81] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略重点不变，专注维持Twisted Tea的增长、扭转Truly的销量趋势、改善供应链绩效以提高毛利率，并为品牌和销售团队提供更多投资资金 [18] - 立即增加对Twisted Tea和Truly品牌的媒体投资，以推动Twisted Tea增长并缓和Truly的下滑 [10][18] - 持续支持和发展小品牌，如Sam Adams和Dogfish Head [29] - 对供应链进行现代化投资，包括采购节省、提高啤酒厂绩效和优化物流网络，以实现长期毛利率扩张 [32][33][34] - 公司连续第六次在Tamarron调查中排名第一，过去15年中有13次排名第一，表明与经销商关系良好 [10][11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计Beyond Beer类别未来几年将比传统啤酒市场增长更快，公司运营变革、创新历史、强大品牌和顶级销售团队将助力长期成功 [12] - 对Twisted Tea下半年保持两位数增长有信心，认为Truly已做出必要改变，有望在夏季剩余时间和第四季度取得累积影响 [20][25] - 2023年全年出货量和消耗量最终落在预期范围内取决于多种因素，包括整体经济环境和消费者需求 [37] 其他重要信息 - 公司宣布Diego Reynoso将于9月5日加入，担任新首席财务官 [53] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 与零售商关于货架空间重置的讨论进展，以及对Truly和硬苏打水类别的影响 - 春季讨论尚早，零售商需在劳动节后有数据才能确定；秋季会有变化，但目前未收到零售商有重大不同的反馈，Twisted Tea货架空间增加49%将有益，Truly和硬苏打水秋季预计无变化 [59][60] 问题2: 如何看待当前促销环境 - Circana数据显示促销活动不多，虽有数字优惠券等创造价值，但与往年无太大差异，硬苏打水价格与进口啤酒、优质啤酒、淡啤酒差距扩大，与RTD鸡尾酒差距缩小，大规模促销活动有限 [62][63] 问题3: 如何调和不变的营收和利润指引与增加2000万美元广告和促销费用的关系 - 公司对整体指引有信心，根据Twisted和Truly的趋势外推，公司下半年整体降幅约为2%，可达到指引范围中间值，因两个品牌趋势不同且旺季还有几个月，所以认为该范围仍合适 [70] 问题4: 推动毛利率改善的三项关键举措是否比预期更早实现 - 采购节省已初见成效，第二季度有体现；啤酒厂绩效已稳定，未出现此前影响利润率的一次性项目；网络优化是长期项目，目前未对利润率产生负面影响 [73][74] 问题5: 硬苏打水类别为何未从百威淡啤争议中受益，以及若排除短缺费用，下半年利润率与上半年相比如何 - 百威淡啤受影响地区多为核心淡啤酒饮用者，他们更倾向回到淡啤酒消费，且RTDs也对硬苏打水有影响；预计下半年短缺费用约900万美元，约影响1个百分点的利润率，但采购节省和通胀、商品环境改善可抵消该影响 [80][81][84] 问题6: 7月4日时间安排是否影响第二季度利润率 - 对销量和出货量有一点好处，但对利润率无影响 [85] 问题7: 当前产能利用率如何，以及对Truly品牌改善绩效的信心来源 - 内部啤酒厂尽量保持满负荷运行，超过90%，外部有大量产能作为公司回归增长的保障；Truly品牌重塑计划旨在简化品牌，通过包装重新设计、新广告活动等聚焦核心产品，核心12包装和单份装已开始增长份额，玛格丽特重叠和茶类停产影响将在秋季缓和 [89][90][94] 问题8: 是否将低于预期的运费成本和改善的毛利率表现全部重新投入业务用于增加媒体支出，还是让部分收益流入底线 - 大部分运费节省将用于媒体投资，但具体决策将在下半年做出，会确保对投资和计划有信心 [97] 问题9: Truly在本季度的下降是否较第一季度缓和，以及对Truly今年的指引情况和对硬苏打水类别的最新预期 - 从Sarcone和Nielsen数据看，第二季度和第一季度总销量变化不大，预计下半年也不会有太大变化；硬苏打水类别销量预计在 - 20%至 - 25%之间，公司希望Truly在第四季度至少保持份额 [105][106] 问题10: 鉴于Twisted Tea今年迄今的强劲增长和额外媒体投入，下半年增长预期是否改变 - 上半年Twisted Tea增长超预期，预计下半年不会维持相同增长率，但不会有重大放缓，因难以在不断扩大的基础上维持30%的增长率 [111] 问题11: 关于短期利润率的可见性和不确定性，以及对长期回到高40%、低50%毛利率的信心和关键影响因素 - 目前是两年来最好的利润率，采购节省是最有把握的方面，第一季度的42%利润率有望在下半年延续，但过去八个月有很多意外情况，会谨慎行事并逐步取得进展 [113][114] 问题12: 如何看待Truly品牌的可扩展性，以及是否从Truly的扩展中吸取经验教训应用于Twisted Tea - Truly可在可饮用性、清爽度和多样性交叉的领域发展，公司在伏特加和龙舌兰酒方面进行尝试；从硬苏打水的发展中吸取了不过度扩展的经验教训，并应用于Truly回归正轨和对Twisted Tea的规划；Truly核心SKU多为组合装，季节性组合装可能是品牌的永久部分，而Twisted Tea一直由原味主导，消费者群体需求更集中 [120][121][122] 问题13: 第二季度利润率从采购节省中获得的大致收益，以及Truly和Twisted Tea产品的毛利率是否有明显差异 - 上半年采购节省带来约800万美元的收益，抵消了通胀影响；两者毛利率大致相同，具体取决于不同包装的组合 [126][128] 问题14: 考虑到秋季货架空间重置和硬茶类别竞争加剧，Twisted Tea明年获得更多货架空间的可见性如何 - 今年Twisted Tea货架空间增加，但空间与销售仍未充分匹配，若继续保持增长，明年有理由向零售商争取更多货架空间 [131] 问题15: Truly Vodka Soda的推出表现与预期相比如何，以及Truly龙舌兰酒实验的情况和预期 - Truly Vodka Soda在伏特加基烈酒中占约3%的份额，是第四名品牌，在新渠道（独立酒类商店）取得进展，新产品获得消费者良好反馈，但推动分销需要时间；Truly龙舌兰酒测试几周前在少数市场开始，公司认为该品牌可在清爽度、可饮用性和多样性的领域发展，会根据试点市场结果决定明年的计划 [133][135][136]

财务数据和关键指标变化 - 2023年第一季度公司总消耗下降6%，符合预期；发货量约160万桶，较上年下降7.6% [46][79] - 2023年第一季度毛利率为38.0%，低于2022年第一季度的40.2%，主要因库存陈旧成本和啤酒厂加工成本增加，部分被价格上涨抵消 [56] - 2023年第一季度广告、促销和销售费用较2022年第一季度减少520万美元或4%，主要因运往经销商的运费减少，部分被品牌投资增加抵消；一般和行政费用增加400万美元或10.1%，主要因咨询成本增加 [57] - 2023年第一季度净亏损900万美元，合每股摊薄亏损0.73美元，而2022年第一季度净亏损200万美元，合每股摊薄亏损0.16美元，主要因净收入和毛利率下降，部分被运营费用降低抵消 [81] - 2023年全年预计发货量和消耗量下降2% - 8%，摊薄后每股收益6 - 10美元；预计每桶收入增长1% - 3% [53][58] - 2023年全年毛利率预计在41% - 43%；广告、促销和销售费用预计变化在减少500万美元至增加1500万美元之间；有效税率预计约为28% [82] - 2023年资本支出预计在1 - 1.4亿美元，主要用于自有啤酒厂建设能力和提高效率 [83] - 2023年1月3日至4月21日，公司回购8.2万股，花费2750万美元；截至4月21日，9.31亿美元股票回购授权还剩约6280万美元 [60] 各条业务线数据和关键指标变化 Twisted Tea - 第一季度美元销售额增长34%，增加3个份额点，扩大整体份额领先地位，占即饮酒精饮料（FMB）总美元销售额的27% [40] - 在堂食渠道，Twisted Tea占FMB销量份额的50%，年初至今实现了FMB堂食销量增长的82% [72] Truly - 第一季度Truly Hard Seltzer销量下降，拖累公司整体业绩；Truly Vodka Seltzer重新推出为Truly Vodka Soda，相关库存陈旧成本影响第一季度毛利率 [46][80] - 过去4个月，核心品种包装表现有改善，市场份额稳定，每点销售额提高；过去4周，在Circana测量的63个市场中，近一半市场Truly品牌份额增加 [73] Dogfish Head - 第一季度在传统罐装鸡尾酒领域站稳脚跟，销量增长约70% [51] Samuel Adams - 在艰难的精酿啤酒类别中保持稳定，公司将继续投资新的波士顿拉格啤酒活动和季节性产品 [74] 非酒精饮料组合 - 包括Just The Haze和新推出的Gold Rush pilsner，在测量的非堂食渠道中，今年迄今美元销售额增长66% [74] Hard Mountain Dew - 在13个州主要销售12包装，在这些市场中是仅次于Twisted Tea的第二大12包装产品，市场速度排名第三或第四 [116] 各个市场数据和关键指标变化 - 年初至今，啤酒行业价格上涨约6%，导致销量下降3%；公司目标是保持竞争力，今年价格涨幅预计在1% - 3%，第一季度已接近该范围上限 [67] - 硬苏打水类别预计从占啤酒的10%降至约8%；Truly在硬苏打水类别中的份额将从约25%升至约27%；Twisted Tea货架空间预计增加近45%，超过原目标 [104] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点是维持Twisted Tea行业领先增长，改善Truly销量趋势，简化业务以提高毛利率，继续投资所有品牌和顶级销售团队 [48] - 2023年第二季度对Truly品牌进行重大升级，包括简化产品阵容、使用真果汁、采用新包装、加强品牌传播、增加媒体支出、提供市场支持等 [41] - 公司通过采购节省成本、提高啤酒厂绩效、优化浪费和网络等措施改善利润率，预计下半年开始产生积极影响 [43][52][76] - 行业方面，替代成人饮料（ABA）预计将实现低至中个位数增长，市场有大量新产品涌入，公司需保持在该类别份额并进行创新 [62] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为Beyond Beer类别未来几年将比传统啤酒市场增长更快，运营变革、创新历史、强大品牌和顶级销售团队将助力公司长期成功 [70] - 第一季度业绩受Truly品牌调整和第三方合同啤酒厂一次性付款影响，但为全年剩余时间的成功和盈利奠定基础 [71] - 公司对Twisted Tea保持两位数增长有信心，因其在提高品牌知名度、扩大包装分销、吸引新消费者和拓展欠发达市场方面有增长空间 [49] - 随着Truly营销计划推进和重叠影响减弱，预计下半年品牌表现将改善 [50] 其他重要信息 - 公司正在现代化供应链，投资设备、产能和改进系统流程，以提高效率和降低成本 [75] - 公司销售团队薪酬主要为固定部分，有正常奖金计划，团队文化独特，员工忠诚度高 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 对Truly的预期以及硬苏打水类别的增长预期 - 硬苏打水类别年初至今销量下降近20%，预计下降中到高个位数；若包括伏特加苏打水，情况会好5个百分点；要达到预期范围中点，Truly可能会失去份额，但公司希望通过后续举措在下半年改善份额和销量 [4][5] 问题: 新Truly推出是否调整包装尺寸以应对经济逆风 - 公司未改变包装尺寸，专注单份装和便利性，投入资金打造品牌和类别热度，重点是打造品牌和关注核心口味 [10] 问题: 供应链产能利用情况及G&A费用是否为一次性 - G&A费用是一次性的，今年剩余季度不会再出现；内部产能计划满负荷运行以节省成本，外部产能作为保险政策，目前内部与外部产能比例为65%和35%，去年计划为70%和30% [15] 问题: Truly本季度的下降情况、Vodka Seltzer更名影响及相关成本 - 第一季度受去年玛格丽特口味产品高份额影响，该影响将随时间减弱；Vodka Seltzer向Vodka Soda过渡在第一季度对利润率有100 - 150个基点的影响 [18][19] 问题: 排除玛格丽特口味后Truly的表现 - 排除玛格丽特口味和Truly Tea停产因素，核心业务的热带柑橘品种包装市场份额稳定，每点销售额增加，近一半市场Truly品牌份额增长，显示出复苏迹象 [20] 问题: 销售团队固定和可变薪酬比例 - 销售团队薪酬主要为固定部分，有正常奖金计划，团队文化独特，员工忠诚度高 [22] 问题: 低至中50%的毛利率目标是否仍适用、实现时间及激励结构 - 公司目标是回到疫情前49% - 50%的毛利率，预计3 - 5年实现，但因受销量影响较大，暂不确定具体时间；公司认为有合适的激励计划，奖金计划已调整以反映相关举措 [26][27] 问题: 竞争对手社交媒体事件的影响时长及对公司的影响 - 这是啤酒行业首次出现此类情况，影响时长和深度未知，批发商也难以预测；目前对公司业务无影响，主要影响低于高端和高端啤酒，更接近ABI产品组合 [29][30] 问题: 从近期退出市场的苏打水项目中得到的经验教训 - 很难推出以烈酒品牌命名的麦芽基产品 [8] 问题: 如何看待Beyond Beer领域及机会所在 - 过去5年传统啤酒未增长，但Beyond Beer类别增长，预计未来将实现低至中个位数增长；公司机会在于保持该类别份额并进行创新 [62] 问题: 是否还有其他SKU需要担心合同终止问题 - 公司与合作伙伴调整了合同，减少了短缺费用，第一季度有210个基点的一次性费用；公司认为已接近结束合同调整周期，业务量将更稳定 [63] 问题: 啤酒行业定价动态和需求情况以及组织情况和销售团队士气 - 定价涨幅在放缓，年初至今价格上涨6%导致销量下降3%，公司目标是保持竞争力，今年价格涨幅预计1% - 3%；公司组织坚韧有弹性，销售团队积极，对Truly未来计划感到兴奋 [67][103] 问题: Twisted Tea能否保持30%以上的增长 - 保持30%以上增长有挑战，但公司会尽力维持，Twisted Tea各方面条件已具备 [93] 问题: Hard Mountain Dew的表现及Monster新产品的影响 - Hard Mountain Dew在部分市场表现良好，是第二大12包装产品；目前难以判断Monster新产品的影响，需到年底了解更多情况 [116] 问题: 货架空间情况及Twisted Tea增长预期 - 硬苏打水类别货架空间将从占啤酒的10%降至约8%，Truly份额将从25%升至27%；Twisted Tea货架空间预计增加近45%，超过原目标；Twisted Tea增长有积极因素，但也面临竞争挑战 [104][105] 问题: 产品饱和对Twisted Tea的影响及保护措施 - Twisted Tea在茶类别中占据主导地位，市场份额超90%，其他产品难以形成有意义的竞争；其独特风味和满足消费者需求的产品组合使其具有优势 [112] 问题: Twisted Tea Light的定位和潜在规模 - Twisted Tea Light目前占Twisted Tea销量不到5%，是重要的侧翼产品，可保护品牌免受低热量产品竞争；其增长良好，但基数较小 [114] 问题: 通胀特别是运费对公司的影响及成本分配决策 - 公司已从运费下降中受益，预计全年继续受益；将根据Truly品牌更新效果和其他机会决定是将节省资金投入业务还是计入利润 [121]