文章核心观点 - 因近期降雨趋势高于往常且部分地区夏季预报多雨，Truly Hard Seltzer推出“Truly Rain Check”计划，若7月4日泳池派对因雨取消，前1000名符合条件的粉丝可获20美元Venmo付款用于购买新的限量版Truly Pool Party Variety Pack [1][2] 分组1：Truly Rain Check计划介绍 - 若假期周末计划因雨取消，Truly粉丝可在7月4日至6日访问TrulyRainCheck.com申领“Truly Rain Check”优惠，前1000名成功申领的粉丝将获20美元Venmo付款用于购买下一包产品，仅限美国21岁以上居民参与 [2] 分组2：Truly Pool Party Variety Pack介绍 - 计划围绕限量版Truly Pool Party Variety Pack展开，包含Red, White, & TRU、Strawberry Kiwi Splash、Blood Orange Bliss和Peach Plunge四种口味，每12盎司含100卡路里和1克糖，酒精度5%，是完美的泳池边饮品 [3][4] 分组3：Truly品牌介绍 - Truly自2016年开创硬苏打水品类，是最具创新的“啤酒之外”体验，有多种口味系列，2024年推出高酒精度的Truly Unruly [5] 分组4：波士顿啤酒公司介绍 - 波士顿啤酒公司1984年开始酿造Samuel Adams啤酒，是美国最大且最受尊敬的精酿啤酒厂之一，提供高品质产品，开创了精酿啤酒、硬苹果酒、硬苏打水和硬茶等品类，核心品牌有Angry Orchard Hard Cider、Dogfish Head、Truly Hard Seltzer等，在多地有酒馆和接待场所 [6][8]

文章核心观点 Dogfish Head与玛莎葡萄园商会合作庆祝《大白鲨》50周年，其产品将在庆祝活动中亮相，同时该公司也在庆祝成立30周年 [1][3] 合作活动 - Dogfish Head成为《大白鲨》50周年庆祝活动的“官方啤酒”，其产品将在本周末玛莎葡萄园岛的系列庆祝活动中展示，供消费者品尝，无法前往现场的人可通过Fish Finder查找产品 [1][2] 公司发展 - Dogfish Head于1995年6月在特拉华州成立，是该州第一家啤酒厂，也是美国最小的商业啤酒厂之一，如今已成为美国最大、最知名的精酿啤酒厂之一，拥有生产啤酒厂、生产酿酒厂、品酒室、酒店和餐厅等 [3] 公司介绍 - Dogfish Head以品质、创意和不墨守成规为核心，自成立近30年来一直致力于酿造独特啤酒，后来业务扩展到烈酒和即饮罐装鸡尾酒，是波士顿啤酒公司旗下品牌，支持独立精酿啤酒标志 [6] 产品介绍 - 60 Minute IPA酒精度6.0% ABV，充满啤酒花香气且口感平衡，采用大量西北啤酒花酿造，味道浓郁且不苦涩 [7] - Grateful Dead Juicy Pale Ale酒精度5.3% ABV，与感恩而死乐队合作酿造，使用Kernza®、格兰诺拉麦片等，有热带水果香气和风味 [7] - 30 Minute Light IPA酒精度4.9% ABV，持续添加啤酒花30分钟，苦味少、香气足，每12盎司含90卡路里和3.6克碳水化合物 [7] - Strawberry Honeyberry Vodka Lemonade酒精度7.0% ABV，受缅因州沿海蜜莓农场启发，将伏特加与草莓、柠檬果汁和蜜莓风味融合 [7] - Blood Orange Mango Vodka Crush酒精度7.0% ABV，是对大西洋中部地区经典“橙子汽水”鸡尾酒的创新，将伏特加与血橙和芒果果汁混合 [7] 联系方式 - 联系人Megan Bayles，联系电话3024993149，邮箱megan.bayles@dogfish.com [8] 信息获取 - 了解Dogfish Head及其产品和30周年信息可访问www.dogfish.com，了解玛莎葡萄园商会和《大白鲨》50周年庆祝活动信息可点击指定链接 [4]

文章核心观点 - 2025年“Samuel Adams Brewing the American Dream”项目宣布Moor's Brewing Co.为“Brewing & Business Experienceship”获奖者，该项目已开展14年，旨在支持食品和饮料行业创业者 [1] 获奖信息 - 每年“Brewing & Business Experienceship”为新兴精酿啤酒厂提供机会，获奖者可获Samuel Adams专业人士指导，参观波士顿啤酒厂，合作酿造特色啤酒并参加美国啤酒节 [2] - 2025年获奖者Moor's Brewing Co.由Damon Patton、Jamhal Johnson和Anthony Bell在芝加哥创立，自2021年成立后已拓展至全国超500家零售商，并于2025年2月开设芝加哥首家黑人拥有的酒馆 [3] - 2025年获奖者在6月5日纽约市举办的“Crafting Dreams Beer Bash”活动后选出，活动上6位决赛选手展示啤酒并分享创业历程，嘉宾投票对最终评选起关键作用 [4] - 在活动上Moor's Brewing Co.展示了Moor's Kolsch啤酒，体现了该啤酒厂独特风格、故事和社区使命 [5] - Moor's Brewing Co.联合创始人表示获奖是深化目标的机会，未来将与Samuel Adams合作推出特别版啤酒并参加美国啤酒节 [6] 项目介绍 - 2008年Samuel Adams推出“Brewing the American Dream”项目，与Accion Opportunity Fund合作，为食品、饮料和酿造行业小企业主提供资金、指导和新市场机会 [8] - 该项目自成立以来，与Accion Opportunity Fund等非营利组织合作，向超4500名食品和饮料行业小企业主提供超1.14亿美元贷款，为超16000名企业主提供指导，帮助创造或维持超12000个当地就业岗位 [8] 公司介绍 - 波士顿啤酒公司1984年开始酿造Samuel Adams啤酒，现已成为美国最大且最受尊敬的精酿啤酒厂之一，除精酿啤酒外还涉足苹果酒、硬苏打水和硬茶等领域 [9] - 公司核心品牌包括Angry Orchard Hard Cider、Dogfish Head、Truly Hard Seltzer、Twisted Tea Hard Iced Tea和Samuel Adams等，在多个州设有酒馆和接待场所 [9]

文章核心观点 公司在2025年夏天为美国消费者带来更多口味的Twisted Tea Hard Iced Tea，包括回归的Rocket Pop、全国发售的Extreme和扩充口味的Light，还将在6月10日庆祝全国冰茶日回馈粉丝 [1][5] 产品信息 - 粉丝喜爱的Twisted Tea Rocket Pop今夏回归，仅在夏季供应，有樱桃、柠檬 - 酸橙和蓝树莓口味，带来怀旧甜味，还新增Light版本 [2][3] - Twisted Tea Light每罐含6克糖、110卡路里和4.5%酒精度，口味多样，包括Light Lemon、Light Half & Half、Light Peach和全新的Light Rocket Pop [3] - Twisted Tea Extreme酒精度达8%，有柠檬和蓝树莓口味，以24盎司罐装全国发售，适合想提升口味的消费者 [4] 品牌活动 - 为庆祝6月10日全国冰茶日，公司将结合Twisted Tuesday活动，通过数字现金卡给粉丝20美元购买Twisted Tea [5][8] 品牌背景 - Twisted Tea是美国排名第一的清爽硬茶，2001年创立，承诺硬冰茶应像真正的冰茶，有Original和Half & Half等多种口味 [6]

生产运营 - 公司在2025财年第四季度实现了新处理电路（包括ADR工厂）的投产里程碑，用于碳质矿石处理 [2] - 启动阶段已加工5000吨库存矿石，平均品位为金2 1克/吨、银26克/吨，回收率分别达到80%和76%，生产180金当量盎司的Doré [2] - 碳质矿石开采量提升至每日140吨，并已聘请承包商进行额外开发工作 [2] - 其他运营正常进行，重点开发矿区南部新区域（San José矿），该区域30年前以露天矿形式开发 [3] 季度生产数据 - 季度矿石处理量53,398吨，环比增长14%，但2025年前9个月累计197,880吨，同比2024年下降12% [4] - 金当量产量2,342盎司，环比增长3%，但前9个月累计8,916盎司，同比下滑12% [4] - 金品位1 57克/吨，环比下降10%，但前9个月平均1 58克/吨，同比上升5% [4] - 银品位15 77克/吨，环比大幅增长42%，但前9个月平均14 27克/吨，同比下降10% [4] - 金银回收率分别为81 72%（环比-1%）和56 63%（环比+15%） [4] 战略与展望 - 新碳质矿石处理工艺的成功被视为延长矿山寿命的关键，为San Martín矿区氧化物和碳质矿石的潜力开发铺平道路 [4] - 公司强调企业社会责任，并通过北美和科特迪瓦项目扩大国际布局，致力于提升长期股东价值 [5] 公司背景 - Starcore国际矿业专注于墨西哥贵金属生产，同时拥有北美勘探项目和科特迪瓦国际项目 [5] - 技术信息由符合NI 43-101要求的首席运营官Salvador García编制 [4]

投资策略 - 投资重点聚焦于小市值公司 主要覆盖美国 加拿大和欧洲市场 [1] - 投资理念是通过识别错误定价证券来获取超额收益 核心是理解公司财务驱动因素 [1] - 采用折现现金流模型(DCF)进行估值 该方法不局限于传统价值 股息或成长投资 而是综合考虑股票所有前景以评估风险回报比 [1]

文章核心观点 加拿大子公司BBCCC为加拿大人带来TeaPot和Emerald Hour品牌新品提升夏日体验 [1] 分组1：TeaPot品牌动态 - 2022年推出的TeaPot冰茶成加拿大最受欢迎大麻饮料品牌之一，现拓展至全效产品线 [1] - 新推出含10mg THC的松香注入柠檬黑茶冰茶，采用无溶剂大麻提取物带来全谱体验 [1] - 该冰茶非碳酸饮料，效力是原TeaPot产品两倍且不影响获奖口味 [2] - 10mg松香注入冰茶以355ml单份罐装销售，已在不列颠哥伦比亚省、新斯科舍省和安大略省药房上市，后续将拓展更多市场 [2] 分组2：Emerald Hour品牌动态 - 非酒精大麻鸡尾酒品牌Emerald Hour推出两款新夏季配方并拓展至不列颠哥伦比亚省 [3] - 新龙舌兰、酸橙和海盐Emerald Hour鸡尾酒含10mg全谱THC，源自活松香和大麻钻石 [3] - 新酸橙与薄荷Emerald Hour鸡尾酒含10mg全谱THC，源自活松香和大麻钻石，受哈瓦那风味启发 [4] - 这些无酒精THC鸡尾酒适合寻求无酒精欢乐时光的消费者，品牌拓展反映加拿大饮酒者对传统酒精主导场合新选择的需求 [5] 分组3：波士顿啤酒公司情况 - 波士顿啤酒公司1984年开始酿造塞缪尔·亚当斯啤酒，成长为美国最大、最受尊敬的精酿啤酒商之一 [7] - 公司不仅开创精酿啤酒，还涉足硬苹果酒、硬苏打水和硬茶领域，核心品牌有愤怒果园硬苹果酒、狗鱼头、特鲁利硬苏打水等 [7] - 2021年公司成立加拿大子公司BBCCC，作为专注非酒精大麻饮料的研发创新中心 [9]

文章核心观点 - 波士顿啤酒公司2025年第一季度业绩强劲，营收和利润超预期且同比增长，尽管面临行业趋势疲软和宏观经济挑战，但业务具韧性，不过关税不确定性或影响未来业绩 [1][2] 波士顿啤酒公司第一季度业绩表现 - 每股收益2.16美元，超Zacks共识预期的0.78美元，同比增长108% [3] - 净收入4.539亿美元，同比增长6.5%，超Zacks共识预期的4.323亿美元，排除消费税，营收同比增长6.4%至4.814亿美元 [3] - 出货量170万桶，同比增长5.3%，主要因Sun Cruiser、Hard Mountain Dew和Twisted Tea品牌出货量增加，Truly品牌出货量下降部分抵消增长，同期消耗下降1% [5] - 截至2025年4月18日的16周内，年初至今消耗同比下降1% [6] - 截至2025年3月29日，经销商库存平均约五周，表明各品牌库存水平合适 [8] - 毛利润同比增长17.7%至2.193亿美元，毛利率从去年同期的43.7%扩大460个基点至48.3%，主要因价格上涨、采购节省和每桶啤酒加工成本降低，部分被通胀压力抵消 [9] - 广告、促销和销售费用第一季度增长14.4%至1.375亿美元，因媒体和本地营销投资增加；一般和行政费用同比下降4.8%至4800万美元，因去年同期产生CEO过渡成本 [10] 波士顿啤酒公司财务状况 - 截至2025年3月29日，公司现金及现金等价物1.525亿美元，股东权益总额8.97亿美元，信贷额度1.5亿美元，现金状况足以满足现金需求 [11] - 2025年第一季度回购价值4920万美元的A类普通股，2025年3月31日至4月18日回购1130万美元，年初至今共回购6050万美元，截至2025年4月18日，当前16亿美元股票回购授权下剩余3.67亿美元 [12] 波士顿啤酒公司2025年展望 - 重申2025年业绩指引，排除关税潜在影响，预计关税将带来2000 - 3000万美元不利成本影响，相当于每股收益减少1.25 - 1.90美元，包括50 - 100个基点的毛利率逆风 [13] - 2025年消耗和出货量预计低个位数下降至高个位数增长，二季度出货量预计超过消耗，但同比出货量增长低于一季度，下半年尤其是三季度，消耗预计超过出货量，预计2025年价格上涨1 - 2% [14] - 预计2025年毛利率45 - 47%，包括短缺费用60 - 80个基点和第三方生产预付款非现金费用40 - 60个基点的负面影响 [15] - 广告、促销和销售费用预计增加3000 - 5000万美元，主要在上半年增加，不包括产品运输到经销商的运费变化，预计2025年有效税率29 - 30%，GAAP每股收益8 - 10.50美元 [16] - 2025年与啤酒厂设计能力和提高效率相关的资本支出预计9000 - 1.1亿美元 [17] 其他推荐股票 - Fomento Economico Mexicano目前Zacks排名2（买入），2025年收益预计同比增长41.5%，销售额预计同比下降3.6% [19] - Primo Brands Corporation目前Zacks排名2，2025年收益和销售额预计分别同比增长146.6%和57.4%，过去四个季度平均收益惊喜为7.2% [20] - Carlsberg目前Zacks排名2，2025年销售额和收益预计分别同比增长23.4%和3.8% [21]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度消耗较去年同期下降1%，发货量增长5.3%，主要因SunCruiser、Hard Mountain Dew、Twisted Tea品牌增长，部分被Truly品牌下降抵消 [7][33] - 本季度收入增长6.5%，得益于销量和价格提升 [34] - 第一季度毛利率为48.3%，同比增加460个基点，得益于每桶啤酒加工成本降低、定价和采购节省，部分被通胀成本抵消 [35] - 2025年第一季度广告、促销和销售费用增加1730万美元，即14.3%；一般和行政费用减少240万美元，即4.8% [36] - 摊薄后每股收益为2.16美元，较上年翻倍，得益于收入增长、毛利率提高、税率降低和股票回购，部分被品牌投资增加抵消 [37] - 截至3月29日，经销商库存为五周，略高于2024年第一季度末的四周半 [34] - 2025年全年摊薄后每股收益预计在8 - 10.5美元之间；关税预计带来2000 - 3000万美元不利成本影响，或使摊薄后每股收益减少1.25 - 1.9美元，包括50 - 100个基点的不利毛利率影响 [44] - 重申销量指导为低个位数下降到低个位数增长；全年价格预计上涨12%；全年毛利率预计在45% - 47%之间（不包括关税影响） [46][47] - 预计广告、促销和销售费用增加3000 - 5000万美元（不包括关税影响），大部分增加预计发生在上半年 [48] - 2025年资本支出预计在9000 - 1.1亿美元之间 [51] - 截至4月18日，16亿美元股票回购授权剩余约3.67亿美元 [52] 各条业务线数据和关键指标变化 核心品牌 - Twisted Tea在可衡量渠道的美元销售额同比增长1%，在FMBs中获得市场份额，在硬茶类别中保持超86%份额；预计今年实现低个位数增长，得益于广告支持、分销点增加和Twisted Tea Extreme全国扩张 [17][18] - Truly所在的硬苏打水类别第一季度美元销售额下降5%；公司对Truly表现不满意，今年增加广告投资并更新营销策略；Truly Unruly已占硬苏打水2%的销量份额，其12包SKU是过去12个月美国啤酒以外市场美元份额增长最多的产品 [21][23] - Samuel Adams的American Light全国扩张取得初步成果，有助于品牌家族获得货架空间；Dogfish Head啤酒品牌第一季度消耗持平，得益于Grateful Dead Juicy Pale L成功推出，获得近20亿媒体曝光 [24][25] - Angry Orchard是第一大苹果酒品牌，市场份额超40%，公司认为其有潜力恢复可持续增长，近期推出新媒体活动并开始赞助WWE摔跤 [26] 创新品牌 - Sun Cruiser是伏特加基硬茶，对年初至今的消耗有贡献且增加毛利率；已在全国连锁零售商上架，夏季分销点有望增至三倍；公司为其夏季广告投入大量资金 [27][28] - Hard Mountain Dew连续三个季度消耗呈积极趋势，3月在德州推出，Code Red口味已上市，今年将是该产品成为重要销量组成部分的多年努力开端 [29][30] 各个市场数据和关键指标变化 - 啤酒行业第一季度表现疲软，FMB类别下降2%，更大的啤酒类别下降5% [18] - 硬苏打水类别第一季度美元销售额在可衡量的非现场渠道下降5% [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司2025年优先事项是支持领先品牌提高市场份额、推出创新产品、扩大毛利率；增加广告投资以改善市场份额趋势、确保SunCruiser全国成功推出并恢复长期销量增长 [11][12] - 公司采用培育核心品牌、创新聚焦、改造供应链的策略，对财务结果产生积极影响 [14] - 夏季营销计划重点执行，预计春季总产品组合货架空间略有增加 [15] - 行业面临健康和 wellness、大麻、通胀、经济不确定性、复活节时间等因素影响，公司认为通胀和经济不确定性是近期疲软的重要驱动因素 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩是在动态经营环境中的良好开端，公司在具有挑战性和不可预测的宏观经济环境中运营，但对2025年计划和长期可持续增长有信心 [7][10] - 预计啤酒类别对消费者仍高度相关，第四类别（啤酒以外）有重大增长机会 [10] - 夏季销售季节是全年销量表现的重要驱动因素，随着夏季推进，对市场趋势将有更多了解 [46] 其他重要信息 - 公司正在进行生产力计划，在采购节省、提高啤酒厂效率和更严格的库存管理方面取得进展，对多年节省项目有信心 [38] - 自动化客户订购和库存管理系统有助于减少浪费和优化网络 [42] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：本季度毛利率表现出色，是发货量增加还是持续的利润率计划所致，如何结合全年指导看待 - 发货量有一定提升作用，但主要是毛利率项目和计划的成果；公司维持全年指导，不会因第一季度发货量增加而提高预期 [57][58] 问题2：关税成本压力的驱动因素是什么，给出的数字是毛影响还是已考虑缓解措施 - 驱动因素主要是铝成本和从高关税国家（如中国）进口的销售点材料等；目前给出的是毛影响，公司正在寻找缓解措施，预计下季度分享 [60][61] 问题3：在5.3%的发货量中，Sun Cruiser和Truly Unruly的贡献分别是多少，从消耗角度看它们表现如何 - 公司通常不按产品细分发货量；Sun Cruiser符合预期，夏季分销点有望增至三倍，对产品组合毛利率有积极贡献 [66][67] 问题4：Twisted Tea第一季度跟踪渠道放缓的主要驱动因素是什么，为何对今年剩余时间有信心 - 宏观环境有挑战，去年有很多小竞争对手进入市场；公司对Twisted Tea进行大量投资，包括销售点和全国广告，且创新产品（高ABV和轻口味）表现良好，预计实现个位数增长 [69][70] 问题5：关税指导主要是成本方面，是否对消费者需求变化有假设，如何看待今年剩余时间消费者需求潜在变化；啤酒行业年初疲软，有哪些消费者行为变化的洞察 - 关税指导主要是成本，不包括需求变化，目前判断全年需求变化还为时过早；啤酒行业第一季度比预期疲软，宏观经济因素（消费者信心、通胀恐惧、西班牙裔消费者外出减少）和长期趋势（适度饮酒、大麻饮料、健康担忧、社交减少等）共同影响，预计行业下降1 - 2%可能成为新常态 [76][82] 问题6：Twisted Tea未来几年的发展前景如何，如何重新加速该品牌增长，回到低两位数增长是否合理；Truly目前的产品组合情况如何，正在淡化的领域有多大拖累 - Twisted Tea家族将继续创新，高ABV和轻口味产品处于推广初期，有很大增长机会；Truly大部分口味精简工作已完成，Truly Unruly带来积极影响，但公司仍受类别下降和分销点减少影响，将通过营销投资加速需求增长 [88][91] 问题7：公司维持指导并单独指出关税逆风，是否意味着打算承担增量成本，不计划提价 - 关税情况仍在演变，公司正在评估政策、市场定价容忍度和内部效率提升机会，将根据情况采取对股东长期最有利的措施 [96][97] 问题8：Sun Cruiser目前在可衡量渠道的业务量有多少，夏季分销扩张的时间安排如何 - 年初至今的大部分销量不在跟踪渠道；预计未来两到三个月，现代渠道分销点将增至三倍，年中开始在可跟踪渠道看到销量增长 [99][100] 问题9：公司是否对铝进行套期保值 - 公司不进行铝套期保值，通过罐供应商进行成本转嫁 [104] 问题10：第一季度营销支出增加，但消耗下降1%且4月为负，何时支出能改善消耗表现，若没有增加支出消耗是否会下降更多，消耗是否会在下半年转正 - 预计消耗可能在第二季度转正，肯定会在下半年转正；若未增加品牌支持资金，消耗下降幅度会更大；对于新品牌Sun Cruiser，创造知名度很重要，消耗不一定与支出季度同步 [108][109] 问题11：Twisted Tea核心产品是否未在很多地区充分分销，是品牌在某些地区不共鸣、执行问题还是已完全分销 - 公司在特定品牌延伸（如轻口味、针对西班牙裔市场）有分销机会；Sun Cruiser对其有一定蚕食；品牌规模变大后，较小百分比增长也意味着显著销量增长；去年很多小品牌进入市场占据空间，公司将努力夺回；同时受宏观逆风影响，公司将继续投资和创新以提高业绩 [115][119]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度损耗较去年同期下降1%，发货量增长5.3%，收入增长6.5% [7][33][34] - 第一季度毛利率为48.3%，同比增加460个基点 [35] - 2025年第一季度广告、促销和销售费用同比增加1730万美元或14.3%，一般和行政费用同比减少240万美元或4.8% [36] - 摊薄后每股收益为2.16美元，较上年同期翻倍 [37] - 截至3月29日，经销商库存为五周，略高于2024年第一季度末的四周半 [34] - 2025年全年摊薄后每股收益预计在8 - 10.5美元之间，关税预计带来2000 - 3000万美元成本影响或每股1.25 - 1.9美元影响，包括50 - 100个基点的不利毛利率影响 [44] - 2025年全年预计价格上涨12%，毛利率预计在45 - 47%之间，广告、促销和销售费用预计增加3000 - 5000万美元 [47][48] - 2025年资本支出预计在9000 - 1.1亿美元之间 [51] - 截至4月18日，16亿美元股票回购授权剩余约3.67亿美元 [52] 各条业务线数据和关键指标变化 核心品牌 - Twisted Tea一季度在可衡量渠道美元销售额增长1%，在FMBs中获得市场份额，在硬茶类别中保持超86%份额，预计今年实现低个位数增长 [17][18] - 硬苏打水类别一季度销售额下降5%，公司对Truly表现不满，将增加广告投入并更新营销策略 [21] - Samuel Adams American Light全国扩张取得初步成果，帮助品牌家族获得货架空间；Dogfish Head一季度损耗持平，Grateful Dead Juicy Pale L发布成功，获近20亿媒体曝光 [24][25] - Angry Orchard是第一苹果酒品牌，市场份额超40%，推出新营销活动和WWE合作 [26] 创新产品 - SunCruiser是伏特加茶，对年初损耗有贡献且增加毛利率，将扩大分销和广告投入，夏季分销点将增至三倍 [27][28] - Hard Mountain Dew连续三个季度损耗呈积极趋势，3月在德州推出，Code Red口味上市 [29][30] - Twisted Tea Extreme柠檬和蓝树莓口味是一季度FMB销量美元增长第二和第三驱动力，吸引新消费者 [20] - Truly Unruly占硬苏打水2%销量份额，12包装SKU是过去12个月美国超啤酒市场美元份额增长第一 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 一季度FMB类别下降2%，更大啤酒类别下降5% [18] - 硬苏打水类别一季度美元销售额在可衡量非现场渠道下降5% [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年优先支持领先品牌提高市场份额、推出创新产品、扩大毛利率，加大广告投入 [11][12] - 聚焦伏特加茶SunCruiser、Samuel Adams American Light、Twisted Tea Extreme和Truly Unruly High ABV创新产品 [15] - 硬苏打水类别持续下滑，公司通过增加广告投入和更新营销策略改善Truly表现 [21] - 啤酒行业受宏观经济、健康、大麻等因素影响，公司预计啤酒类别对消费者仍具重要性，超啤酒类别有增长机会 [10][11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 一季度业绩是在动态经营环境中的良好开端，虽损耗下降但与啤酒类别表现一致且提高了整体市场份额 [7] - 经营环境具挑战性和不可预测性，通胀、经济不确定性和复活节时间影响啤酒类别表现 [10][11] - 对一季度业绩感到鼓舞，相信有正确战略和团队实现2025年计划并实现长期可持续增长 [12] 其他重要信息 - 公司一季度业绩受批发商对创新产品需求时机和Hard Mountain Dew扩张推动，发货量高于损耗 [8] - 公司实施的利润率提升举措取得进展，与销量增长共同推动一季度毛利率达到2019年以来最高 [9] - 公司业务持续产生强劲现金流，年初至今已回购6100万美元股票 [10] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：一季度毛利率表现及全年指导的关联 - 一季度发货量增加有一定提升作用，但主要得益于毛利率项目和举措，公司维持全年指导，不会因一季度发货量上升而调整 [57][58] 问题2：关税成本压力驱动因素及是否为净影响 - 关税成本压力主要来自铝成本和从高关税国家进口的销售点材料等，目前是毛影响，公司将在下一季度分享潜在缓解措施 [60][61] 问题3：Sun Cruiser和Truly Unruly对发货量和损耗的贡献 - 公司通常不按产品细分发货量数据，Sun Cruiser符合预期，夏季分销点将增至三倍，对投资组合毛利率有积极贡献 [66][67] 问题4：Twisted Tea一季度放缓的驱动因素及对全年的信心来源 - 宏观环境具挑战性，去年有很多小竞争对手进入市场，公司有望夺回部分市场份额，且对Twisted Tea有大量投资，创新产品表现良好 [69][70] 问题5：关税指导是否考虑消费者需求变化及对消费者行为变化的洞察 - 关税指导主要是成本，未包括需求变化，目前难以判断全年需求情况；啤酒行业一季度表现弱于预期，受消费者信心、通胀、健康等因素影响 [76][80][81] 问题6：Twisted Tea未来几年的发展规划及重回低两位数增长的可能性，以及Truly目前的产品组合情况 - Twisted Tea将继续创新，高酒精度和轻口味产品有增长机会；Truly已完成大部分口味组合的精简，Unruly带来积极影响，公司将通过营销投资和夺回分销点来加速需求增长 [88][90][91] 问题7：公司对关税成本的应对策略及是否会提价 - 公司正在评估关税情况，寻找内部效率提升机会，根据市场定价承受能力制定最佳策略 [96][97] 问题8：SunCruiser在可衡量渠道的业务占比及分销扩张的时间安排 - 目前大部分业务在未跟踪渠道，预计未来两到三个月可衡量渠道分销点将增至三倍，年中开始在可衡量渠道体现销量 [99][100] 问题9：公司是否对铝进行套期保值 - 公司不进行铝套期保值，通过罐供应商进行成本转嫁 [104] 问题10：一季度营销支出增加但损耗下降的原因及何时能看到损耗改善 - 公司预计损耗在二季度或下半年转正，若未增加品牌支持费用，损耗下降幅度会更大，新品牌需要时间提高知名度 [108][109] 问题11：Twisted Tea核心产品是否未完全分销及销量下降的原因 - Twisted Tea在特定品牌延伸和特定群体中有分销机会，茶类别整体增长，品牌规模变大后小百分比增长也意味着显著销量增长，公司将通过创新和夺回市场份额实现增长 [115][116][119]