各条业务线销量变化 - 高端啤酒类别在2020 - 2022年全年销量变化约为25%、2%和 - 3%，高于美国啤酒市场同期的10%、 - 5%和 - 5%[240] - 硬苏打水产品市场年销量增长率从2020年的158%、2021年的13%降至2022年的 - 15%[241] 公司饮料消耗变化 - 2022年53周财年公司饮料消耗较上一年52周财年下降约5%，2021年52周财年较上一年增长约22%[242][243] 净收入变化 - 2022年净收入为20.903亿美元，较2021年的20.576亿美元增加3270万美元，增幅1.6%[244][245] 总发货量变化 - 2022年总发货量为818.3万桶，较2021年的850.4万桶下降3.8%，按52周可比基础计算下降4.6%[246] 每桶相关财务指标变化 - 2022年每桶净收入为255.44美元，较2021年的241.97美元增长5.6%[249] - 2022年每桶商品销售成本为150.10美元，较2021年的148.15美元增加1.95美元，增幅1.32%[250] - 2022年每桶毛利润为105.33美元，毛利率为41.2%，2021年分别为93.82美元和38.8%[253] 广告、促销和销售费用变化 - 2022年广告、促销和销售费用为5.784亿美元，较2021年的6.07亿美元减少2860万美元，降幅4.7%[255] 有效税率变化 - 2022年全年有效税率为26.4%，2021年为 - 110.7%[261] 现金及现金等价物和受限现金变化 - 截至2022年12月31日，现金及现金等价物和受限现金从2021年12月25日的6630万美元增至1.806亿美元[263] 经营活动现金流量情况 - 2022年经营活动提供的现金为1.999亿美元，包括非现金项目1.424亿美元和净收入6730万美元，部分被经营资产和负债净增加970万美元抵消[265] - 2021年经营活动提供的现金为5630万美元，主要包括非现金项目1.116亿美元和净收入1450万美元，部分被经营资产和负债净增加6990万美元抵消[266] 投资活动现金流量变化 - 2022年投资活动使用现金8850万美元，2021年为1.466亿美元[267] 融资活动现金流量变化 - 2022年融资活动提供现金280万美元，2021年使用现金660万美元[268] 股票回购情况 - 2023年1月1日至2月17日，公司回购29007股A类普通股，总价1030万美元；截至2月17日，累计回购约1380万股，总价8.51亿美元，董事会设定的9.31亿美元回购限额还剩约8000万美元[269] 存货过剩或过期准备金变化 - 2022、2021和2020财年，存货过剩或过期准备金分别为3590万、6260万和1130万美元[273] 物业、厂房和设备相关情况 - 2022年12月31日，物业、厂房和设备账面价值为6.679亿美元；2022、2021和2020财年，物业、厂房和设备资产减值分别为260万、1850万和440万美元[274] 无形资产减值损失 - 2022财年第三季度，公司对Dogfish Head商标无形资产确认减值损失2710万美元[278] 客户计划和激励相关支出变化 - 2022、2021和2020财年，客户计划和激励相关支出分别为9590万、1.261亿和8500万美元[283] 经销商客户促销折扣计划支付金额变化 - 2022、2021、2020财年与经销商客户促销折扣计划相关支付金额分别为5480万美元、7270万美元、5930万美元[284] 客户激励及其他支付计划相关支付金额变化 - 2022、2021、2020财年与客户激励及其他支付计划相关支付金额分别为4110万美元、5340万美元、2570万美元，其中记录为净收入减少的金额分别为2990万美元、4200万美元、2310万美元[286] 股票薪酬变化 - 2022、2021、2020财年股票薪酬分别为1400万美元、1860万美元、1530万美元[289] 公司信贷安排情况 - 公司信贷安排借款利率基于适用的有担保隔夜融资利率（SOFR）加1.1%，2022年12月31日适用的SOFR为4.3%，且当日公司当前信贷额度下无未偿还金额[297] 公司销售团队和经销商情况 - 公司全国有超400家经销商和超500人的销售团队[294] 外币汇率影响 - 公司应用敏感性分析反映外币汇率10%的假设不利变化影响，2022年12月31日潜在不利波动可能使未来现金流减少约200万美元[298] 股份奖励核算及期权公允价值估计 - 公司按ASC Topic 718核算股份奖励，使用格点模型估计股票期权公允价值[288][290] 衍生品及外汇波动政策 - 公司不进行衍生品或其他市场风险敏感工具的投机或交易，目前无对冲外汇波动政策[295][296] 行业监管情况 - 酒精饮料行业受联邦、州和地方各级高度监管，公司制定严格政策确保合规[292] 行业竞争情况 - 美国高端和超啤酒类别竞争激烈，大型国内外啤酒商和精酿啤酒商资源、营销和分销网络更具优势[294]

财务数据和关键指标变化 - 2022全年运营现金流约2亿美元，为长期品牌投资提供财务灵活性 [5] - 2022年营收21亿美元，较2019年的12亿美元接近翻倍 [9] - 2022年第四季度出货量约171万桶，较上年增长16.7%，部分因2022年比2021年多一周 [23] - 2022年第四季度毛利率37%，高于2021年第四季度的28.7%，主要因上年硬苏打水放缓成本影响，部分被更高的啤酒加工和库存陈旧成本抵消 [23] - 2022年第四季度广告、促销和销售费用较2021年第四季度增加150万美元或1.1%，主要因媒体支出和薪资福利成本增加，部分被本地营销投资减少抵消 [24] - 2022年第四季度净亏损1140万美元，合每股摊薄亏损0.93美元，较2021年第四季度净亏损5180万美元或每股摊薄亏损4.20美元有所减少 [57] - 2023年第一6周消耗较2022年同期下降4% [25] - 预计2023年消耗和出货量下降2% - 8%，含与2022年第53周对比约1个百分点的负面影响，预计价格上涨1% - 3% [25] - 预计2023年非品牌节省将被激励薪酬增加基本抵消，2023年全年有效税率约28%，较2022年提高约160个基点 [26] - 预计2023年全年摊薄后每股收益在6 - 10美元之间 [26] - 2022年末现金余额1.82亿美元，未使用信贷额度1.5亿美元，2023年预计资本支出1 - 1.4亿美元 [27] - 2023年1月3日至2月10日，公司以890万美元回购25000股A类普通股 [27] - 预计2023年全年毛利率在41% - 43%之间，广告、促销和销售费用预计变化在减少500万美元至增加1500万美元之间 [58] - 预计2023年第一季度出货量处于全年指导范围低端，硬苏打水趋势仍具挑战，第一季度预计净亏损，利润率改善将集中在下半年 [59] 各条业务线数据和关键指标变化 特鲁利（Truly） - 2022年表现未好转，改革配方未改善趋势 [3] - 2023年第一季度因去年同期特鲁利玛格丽塔酒推出，增长更具挑战 [18] - 预计2023年硬苏打水类别可能下降10% - 15%，特鲁利销量将继续负增长 [45] 扭曲茶（Twisted Tea） - 2022年是所有啤酒中排名第一的增长品牌，在非即饮渠道中领先排名第一的调味麦芽饮料（FMB）超过8个销量份额点，获得3.4个份额点 [46] - 2023年年初至今增长率进一步加速至36%，得益于有效的品牌建设活动、大学橄榄球尾门计划、12包产品分销改善和服务水平提高 [14] - 2022年家庭渗透率增长20%，购买率增长7% [15] 其他品牌 - 山姆亚当斯（Sam Adams）年初推出重新配方的波士顿拉格啤酒，并加大对季节性产品组合的投资 [52] - 硬山露（Hard Mountain Dew）在11个州的12包产品销售点表现排名第一，重复购买率高，计划未来几个月从11个州扩展到15个州，年底前扩展到25 - 30个州 [144] 各个市场数据和关键指标变化 - 过去52周，啤酒以外类别销售额增长4%，过去5年复合年增长率超过25% [5] - 硬苏打水类别在经济重新开放后面临挑战，消费者需求难以预测 [9] - 预计2023年精神即饮（RTD）空间仍将强劲增长，但增速可能在年中放缓 [66] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 简化供应链，减少复杂性，将资源集中在维持扭曲茶的行业领先增长和提升特鲁利的市场份额上 [12] - 评估所有运营费用，更有纪律地支出，同时继续投资广告和其他支持品牌的举措 [12] - 专注产品供应，加强业务基础健康，促进未来利润率提升 [13] - 2023年第二季度对特鲁利品牌进行重大更新，包括新包装、品牌传播、增加媒体支出和市场执行 [16] - 推出新的非啤酒产品“淘金热”（Gold Rush），支持其他创新，如扩大狗鱼头（Dogfish Head）罐装鸡尾酒、推出吉姆梁肯塔基库尔斯（Jim Beam Kentucky Coors）FMB和继续推广硬山露，但预计2023年这些产品销量贡献较小 [20] 行业竞争 - 硬苏打水类别竞争激烈，特鲁利排名第二，有机会从其他品牌夺取市场份额 [32] - 精神即饮（RTD）空间增长强劲，但已被少数品牌主导，公司认为特鲁利伏特加苏打水有机会在该领域竞争 [66] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前经营环境面临挑战，硬苏打水类别动态复杂，消费者需求难以预测 [9] - 公司相信所采取的行动将长期受益，啤酒以外类别将在未来几年增长，运营和供应链变化、创新历史、强大品牌和顶级销售团队将带来长期成功 [10] - 尽管近期面临逆风，但公司业务仍有显著的利润率提升潜力，2023年的投资将推动运营效率和改善业绩 [54] 其他重要信息 - 2023年至今公司已回购890万美元股票 [4] - 公司发布首份环境、社会和治理（ESG）报告，建立数据基线，将长期努力改善 [4] - 公司预计2023年因特鲁利销量较低向合同制造商支付短缺费用，将密切审查和调整运营费用，用节省成本支持增加品牌支出 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 对预测的信心及市场份额增长来源 - 公司认为应关注轻口味SKU，消费者对产品变化反应积极，特鲁利作为第二大品牌，有很多品牌可夺取份额，包括第一品牌 [30][32] 问题: 特鲁利伏特加苏打水在精神即饮（RTD）空间获胜的信心来源 - 公司认为2023年RTD空间增长强劲但增速可能年中放缓，特鲁利伏特加苏打水虽不会一夜成功，但目前排名第三，有较高新度，且消费者有需求，公司将推出更多产品参与竞争 [66][67][92] 问题: 特鲁利品牌能否跨越多个类别 - 公司认为特鲁利品牌可代表清爽、可畅饮和多样，适用于传统硬苏打水、伏特加和龙舌兰等类别，消费者群体相似 [69] 问题: 毛利率现状及达到目标的时间 - 毛利率受可见性、低销量水平和供应链反应性影响，目标未变但时间延长，2025年随着投资摊销和运营改善，毛利率将显著提升 [72][74][76] 问题: 特鲁利能否维持或增加货架空间 - 扭曲茶预计今年获得25% - 30%更多货架空间，特鲁利所在硬苏打水类别空间将缩小，但特鲁利在其中的空间将略有增加，总货架空间基本不变 [78][104] 问题: 2023年出货和消耗指导中各主要品牌家族的销量增长假设 - 公司采取保守方法，考虑消费者和硬苏打水类别不确定性，指导范围为报告基础上下降2% - 8%，实际可比范围为下降7% - 1%，特鲁利未建模趋势改善，扭曲茶适度降低去年增长率 [91] 问题: 硬苏打水类别下降10% - 15%的范围界定 - 指多口味苏打水类别，若加上精神苏打水，降幅约为7% - 12% [98] 问题: 系统和流程投资改善情况及可见性和保守性 - 系统实施包括仓库管理、规划和订单管理系统，已在俄亥俄州一个设施实施仓库管理系统，其他将陆续跟进，预计年底可见性改善，但需更多销量达到最佳效果 [100][101] 问题: 第四季度报废和陈旧成本量化及2023年增量情况 - 第四季度总陈旧成本接近4000万美元，2023年计划大幅减少，无增量陈旧成本，部分为一次性性质 [108] 问题: 扭曲茶2022年增长率及2023年预期增长 - 2023年对扭曲茶增长预期为中高个位数，2022年重复购买率在低30%左右，虽增加20%更多家庭，但重复购买率保持稳定 [111][112] 问题: 特鲁利重新包装是否会产生报废或陈旧费用 - 可能会有报废和陈旧费用，已在指导中大致建模 [114] 问题: 扭曲茶单个账户增加SKU后速度变化 - 单个账户中12包SKU越多，速度越高，销售点表现良好，重复购买率高 [115][136] 问题: 2023年第一6周消耗下降4%与指导下限接近的原因 - 主要因去年第一季度推出特鲁利玛格丽塔酒有大量进货需求，且存在超级碗时间差异等可比性问题 [119] 问题: 若出货量处于指导下限，如何实现毛利率指导目标及与合同制造商的销量目标情况 - 毛利率指导已考虑果汁成本和低销量影响，虽有不利因素，但改善毛利率的项目正在进行，与合同制造商正在讨论平衡需求 [124][141] 问题: 将特鲁利拓展到烈酒领域的模式是否适用于啤酒以外其他类别 - 公司认为特鲁利品牌可在清爽、可畅饮和多样的交集发挥作用，其他类别可能也有合适机会，但需观察 [128] 问题: 葡萄酒和烈酒向啤酒分销商转移趋势对公司的影响 - 认为这是对烈酒销售渠道在第四类别劣势的认识，公司在啤酒分销商处仍有较高优先级 [131] 问题: 新客户重复购买率与历史情况对比 - 扭曲茶销售点表现良好，重复购买率高，虽因扩大分销预计今年销售点表现可能略有下降，但整体品牌健康 [136] 问题: 硬山露品牌表现及2023年分销计划 - 在11个州表现良好，12包产品销售点排名第一，重复购买率高，计划未来几个月从11个州扩展到15个州，年底前扩展到25 - 30个州 [144] 问题: 特鲁利重新推出的增长前景及若不成功的应对措施 - 若成功，有望在第二季度末改善并增长市场份额，若不成功，将继续寻找其他方法，目前采取谨慎态度，避免过度改变使消费者困惑 [148] 问题: 特鲁利市场份额展望及指导高端仅与类别增长一致的原因 - 若表现出色可能超出指导范围，若不佳可能保持或略失份额，公司采取谨慎指导，避免过度改变品牌 [164] 问题: 怪物（Monster）新产品对硬山露的竞争影响 - 认为目前非户外品牌在户外成功案例为零，硬山露和怪物产品都有机会，需观察消费者反应 [166] 问题: 长期内公司内部生产需求比例及当前过剩产能情况 - 计划内部酿酒厂满负荷生产，超出部分由外部合作商负责，内部产能将增加，目前因销量规划未充分利用内部产能 [168] 问题: 定价指导为1% - 3%的原因及是否有上调空间 - 2022年定价成功覆盖商品通胀，2023年指导主要是2022年定价的延续，目前计划覆盖额外商品成本增加，考虑成本环境和竞争因素，暂不打算过度提价，若情况变化将重新评估 [174]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入为2730万美元，摊薄后每股收益为2.21美元，而2021年第三季度净亏损5840万美元，摊薄后每股亏损4.76美元，增加了8570万美元，摊薄后每股增加6.97美元 [37] - 第三季度记录了2710万美元的非现金减值费用，用于Dogfish Head品牌 [38] - 第三季度发货量约为230万桶，比上一年增加1.4% [40] - 2022年第三季度毛利率为43.2%，高于2021年第三季度的30.7% [42] - 第三季度广告、促销和销售费用较2021年第三季度减少1310万美元，降幅7.9% [44] - 一般和行政费用较2021年第三季度增加530万美元，增幅16.6% [45] - 2022年前42周的消耗和发货量均较2021年同期下降6% [45] - 2022年全年摊薄后每股收益指导范围缩小至7 - 10美元，此前为6 - 11美元 [46] - 2022年全年消耗和发货量预计下降4% - 7%，此前预计下降2% - 8% [47] - 预计每桶收入增长4% - 5%，此前预计增长3% - 5% [47] - 2022年全年毛利率预计为42% - 43.5%，此前预计为43% - 45% [48] - 2022年全年广告、促销和销售费用预计减少3500 - 4500万美元，此前预计减少3000 - 5000万美元 [49] - 预计2022年全年有效税率为26% - 27% [50] - 预计资本支出为1.05 - 1.25亿美元，此前预计为1.1 - 1.4亿美元 [50] 各条业务线数据和关键指标变化 Hard Seltzer业务 - 第三季度Hard Seltzer品类在非即饮渠道的销量下降15%，Truly下降21% [10] - Truly在非即饮渠道第三季度销量下降25%，与2021年第三季度相比失去2.8个份额点 [20] Twisted Tea业务 - 第三季度在非即饮渠道，Twisted Tea扩大了其作为头号FMB的地位，比2021年第三季度末增加4.3个份额点，领先第二名FMB品牌7.2个份额点 [26] - 在过去12个月中，Twisted Tea是所有啤酒前20名中增长最快的品牌，销量增长从年初至今的24%加速至最近13周的33% [27] Samuel Adams业务 - 前九个月，Samuel Adams品牌消耗下降个位数 [30] Angry Orchard业务 - Angry Orchard仍然是头号硬 cider品牌，在非即饮渠道占有46%的份额，品牌消耗下降与cider品类趋势的低两位数下降一致 [31] Dogfish Head业务 - 第三季度Dogfish Head品牌总消耗下降，但获奖的Dogfish Head罐装鸡尾酒系列在第三季度消耗显著增长，目前是第六大罐装鸡尾酒品牌 [31][32] 各个市场数据和关键指标变化 - 新兴即饮烈酒品类在2022年前九个月非即饮渠道增长79% [11] - Hard Seltzer品类在2022年第三季度占啤酒总销售额的9.8%，低于2021年第三季度的11.4% [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是在Beyond Beer类别中获得市场份额，该类别增长快于传统啤酒市场，公司目前在该类别中排名第二 [12] - 近期优先事项是推动Twisted Tea增长、支持Dogfish Head罐装鸡尾酒推出以及稳定Truly趋势 [16] - 行业竞争方面，Hard Seltzer品类竞争激烈，产品新颖性丧失、SKU过多导致消费者困惑、缺乏核心品类利益沟通以及消费者向低价优质淡啤酒转移等因素影响了该品类发展 [18][19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管近期面临逆风，但公司对多元化饮料组合的长期前景持乐观态度，公司具有创新和品牌建设能力、优秀的销售组织和现金生成业务模式，即使短期内面临挑战，也能支持长期增长 [35] - 公司认为Hard Seltzer品类未来仍将是重要的啤酒行业类别，但短期内发展轨迹尚不清楚 [24] 其他重要信息 - 公司计划在2023年2月的第四季度财报电话会议上提供2023年全年财务指导 [52] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Twisted Tea品牌增长的可持续性以及从Truly吸取的经验教训 - 公司认为推动品牌增长的关键在于提高物理可用性和心理可用性，Twisted Tea在这两方面取得了突破，目前仍有很大的增长空间，如便利店渠道和大包装产品的分销、品牌知名度和家庭渗透率等方面 [58][60][61] - 从Truly吸取的经验是要正确地缓慢建立品牌，明确目标消费者，保持信息专注，结合物理和心理可用性，避免过度扩展品牌 [65][66][67] 问题2: 作为Hard Seltzer品类领导者，如何让该品类在家庭渗透率方面回到正轨 - 零售商预计明年会淘汰一些排名靠后的品牌，减少品类的混乱，Hard Seltzer品类的空间可能会缩小，但留下的品牌将获得更大份额 [69] - 公司通过广告活动提醒消费者Hard Seltzer品类的核心特点，如清爽、易饮和多样，并专注于轻口味的创新 [72][73] 问题3: 毛利率情况以及新的自动组合包生产线对本季度的影响 - 本季度毛利率低于预期，主要原因是Truly产品配方更换导致的高过时成本，以及当前供应链情况和不利的产品组合导致的库存积压 [77][79] - 公司在提高组合包生产线效率方面取得了一些进展，但仍有很大的提升空间 [80] 问题4: Dogfish Head品牌减值的原因 - 减值是基于会计评估，该品牌的收入低于2019年交易时的预期，主要原因是COVID影响了整合进程，以及精酿啤酒市场的疲软 [84][85][86] - 公司认为Dogfish Head品牌具有潜力，特别是其罐装鸡尾酒在增长的即饮品类中表现出色 [87][88] 问题5: Truly产品配方改革后的表现 - 目前产品在市场上的时间较短，Q3结果中尚未体现出明显影响，但从社交媒体、消费者和批发商的反馈来看是积极的 [93] - 从数据上看，过去四周多的购买率有所增加，部分客户的品牌销量也在增长，但仍需时间观察 [94] 问题6: Truly产品组合是否有进一步合理化的计划 - 公司计划专注于核心轻口味品牌的沟通，如柑橘、热带、野生浆果、玛格丽塔等，不太可能在明年增加永久性SKU [99] 问题7: 2022年指导范围较宽的原因以及公司目前在该范围内的位置 - 指导范围较宽是因为市场存在波动性，如第四季度发货量可能受到去年同期基数、53周因素和创新产品后端加载的影响 [105][106] - 公司在缩小指导范围后，对在范围内实现业绩有信心，但收入端的波动性导致范围较宽 [108] 问题8: 对啤酒品类销量前景的看法以及投资者对多品类销售恢复增长的信心来源 - 精酿啤酒是一个成熟且竞争激烈的类别，但仍有创新机会，Dogfish Head品牌在精酿和即饮罐装鸡尾酒领域都有优势 [110][111] - 麦芽基苏打水对年轻消费者有吸引力，具有品种多样、创新、口味独特、易饮和健康等特点，有继续增长的机会 [112][113] 问题9: 如何理解更新后的指导范围中各指标的变化 - 公司调整指导范围是为了适应市场的波动性，并非预计EPS会处于新范围的低端，整体收入预计保持稳定 [118] 问题10: Twisted Tea是否受益于消费者从苏打水转向该品牌，以及对其未来增长可持续性的担忧 - Twisted Tea目前的增长并非主要受益于消费者从苏打水的转移，其增长在苏打水市场强劲时就已开始加速 [120][122] - 公司认为Twisted Tea在物理和心理可用性方面仍有很大的增长空间，且在便利店渠道表现出色，有忠实的消费者基础，未来仍有增长潜力 [125][126][127] 问题11: 对消费者在酒精饮料方面的行为的看法，以及Truly的定价是否合适 - 公司认为在经济衰退期间，酒精饮料整体没有出现大量降级消费的情况，增长主要集中在高端和低价产品，如Twisted Tea和墨西哥进口啤酒 [135] - 公司认为传统啤酒和葡萄酒可能不会增长，而啤酒行业在新兴的非传统类别中有较好的定位，波士顿啤酒在该增长领域处于有利地位 [136][137][138] 问题12: 公司的资本配置计划 - 公司作为成长型企业，优先将资本投入业务增长，剩余资金会返还给股东，过去更倾向于股票回购，短期内这种偏好不会改变 [140][141][142] 问题13: 决定在下次财报中提供2023年指导的原因，以及Twisted Tea在竞争环境中的表现预期 - 公司决定在Q4财报中提供指导是因为届时对品类趋势、消费者行为和供应链进展有更好的把握，能提供更准确的指导 [147][148] - Twisted Tea有20多年的历史，曾经历过多次竞争，拥有忠实的消费者基础和较高的品牌知名度，预计能够在新的竞争环境中保持领先地位 [150][152][153] 问题14: 对2023年毛利率走势的看法以及恢复到长期目标的速度 - 公司对毛利率的基础因素有信心，认为回到50%的目标所需的条件没有改变，预计明年会在各方面取得进展 [162][163]

财务数据和关键指标变化 - 2022年第二季度净收入为5330万美元，摊薄后每股收益4.31美元，而2021年第二季度净收入为5920万美元，摊薄后每股收益4.75美元，下降主要因毛利率降低，部分被收入增加和运营费用降低抵消 [37] - 2022年第二季度毛利率为43.1%，低于2021年第二季度的45.7%，主要因材料成本上升和废料退货增加，仅部分被价格上涨抵消 [41] - 2022年第二季度运营费用较2021年第二季度减少120万美元，降幅0.6%，主要因品牌投资减少1130万美元，部分被一般及行政费用增加590万美元和运费增加460万美元抵消 [41] - 2022年前29周消耗和发货量分别较2021年同期下降7%和11% [42] - 公司下调2022年全年摊薄后每股收益指引至6 - 11美元，此前为11 - 16美元，预计全年消耗和发货量降幅在2% - 8%，此前预计增幅在4% - 10% [43][44] - 预计53周对全年消耗和发货量增长率有1 - 1.5个百分点的积极影响，对第四季度有4 - 6个百分点的积极影响，预计每桶收入增长3% - 5% [45] - 预计2022年全年毛利率在43% - 45%，此前预计为45% - 48%，全年广告、促销和销售费用投资预计减少3000 - 5000万美元，此前预计减少0 - 2000万美元 [45][46] - 预计2022年非GAAP有效税率在26% - 27%，此前预计约为26%，目前估计资本支出在1.1 - 1.4亿美元，此前预计为1.4 - 1.9亿美元 [47] 各条业务线数据和关键指标变化 硬苏打水业务（Truly） - 第二季度美元销售额下降17%，失去1.3个百分点的市场份额，但周环比份额自1月初以来稳定在27个百分点左右，过去四周为28%，保持第二的位置 [20] - 创新产品玛格丽特和Poolside表现良好，玛格丽特是今年迄今啤酒类中排名第一的创新产品，美元份额为4.2% [20] - 核心轻口味业务表现不佳，消费者更倾向新口味产品 [20] - 截至今年，家庭渗透率在各年龄段保持强劲，在21 - 34岁人群中排名第一 [20] 茶味酒精饮料业务（Twisted Tea） - 第二季度扩大了作为头号风味麦芽饮料（FMB）的地位，份额增加5个百分点，实现两位数增长 [25] - 在有统计的非即饮渠道中，销量增长加速，今年迄今为21%，最近13周为27%，最近4周为39% [26] - 成为过去10个月所有啤酒前20大品牌中增长最快的品牌，第二季度成为所有啤酒中第11大品牌，且每点销售额在所有Beyond Beer品牌中最高 [26] - 单份24盎司罐装是全国第四大单份啤酒，受到便利店消费者欢迎 [27] - 在春季重置中，货架空间增长28%，目前占FMB货架空间的13.4%，获得零售商大力支持 [28] 其他业务 - 硬山露（Hard Mountain Dew）在已推出的七个州表现良好，在有统计的非即饮渠道中占FMB份额的18%，预计2022年将在另外最多五个州推出 [29][30] - 塞缪尔·亚当斯（Samuel Adams）品牌上半年消耗下降个位数，季节性产品和生啤业务有增长，在艰难的精酿啤酒市场中保持份额 [31] - 愤怒果园（Angry Orchard）仍是硬苹果酒领域头号品牌，在有统计的非即饮渠道中占48%的份额，品牌消耗下降与苹果酒类别趋势一致 [32] - 狗鱼头（Dogfish Head）品牌第二季度消耗下降，但获奖的罐装鸡尾酒系列增长显著，酒吧推车（Bar Cart）8罐装混合包成为有统计的非即饮渠道中即饮鸡尾酒最大的混合包 [32] 各个市场数据和关键指标变化 - 第二季度有统计的非即饮渠道中，硬苏打水美元销售额下降13%，销量下降17% [8] - 硬苏打水市场份额从2021年第二季度的11.4%降至2022年第二季度的10%，过去52周家庭渗透率为29%，但2022年上半年较2021年上半年下降12% [21] - 公司将硬苏打水类别全年销量增长预期从持平至增长10%下调至下降15% - 20% [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是通过打造广泛相关的品牌组合，成为快速增长的Beyond Beer领域的头号参与者，该组合包括头号FMB Twisted Tea、第二大硬苏打水Truly、头号硬苹果酒Angry Orchard和新推出的Hard Mountain Dew [16] - 下半年将专注于Twisted Tea、Truly和Hard Mountain Dew的发展，对Truly核心原味进行配方改进，推出新广告活动，加强经销商支持和零售执行，同时提升供应链绩效和库存管理，抵消商品成本压力 [11][18] - 硬苏打水市场增长放缓，主要因失去新鲜感和消费者受宏观经济环境影响转向低价的优质淡啤酒，尤其是35 - 44岁人群 [19] - 公司认为硬苏打水未来仍将是重要的啤酒行业细分领域，但发展轨迹不明，公司目标是超越该类别增长，改善Truly品牌趋势 [21][22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为2022年面临硬苏打水业务艰难的销量对比，非即饮渠道硬苏打水市场持续下滑，影响了第二季度业绩，并预计将持续影响Truly全年表现 [8][9] - 公司对多元化饮料组合的长期前景持乐观态度，虽面临消费者需求变化和供应链挑战，但公司有创新和品牌建设能力、优秀的销售组织和良好的资产负债表支持长期增长 [34][35] 其他重要信息 - 公司在Tamarron调查中连续第五年被评为啤酒行业头号供应商，过去13年中有11年获此排名，这得益于员工对经销商业务的服务和支持以及与经销商建立的长期关系 [12] - 公司供应链仍面临挑战，部分品牌和包装出现缺货情况，主要是Truly，同时部分原料和包装材料供应也有问题，但公司认为有能力在下半年改善服务水平和减少缺货情况 [33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：Truly在7月4日前后的趋势以及后续走向 - 7月4日周末执行情况良好，广告投放多于其他硬苏打水品牌，但目前难以判断是否为趋势转折点，后续需每周观察 [53] - 创新产品表现良好，核心口味业务表现不佳，公司已对核心口味进行配方改进，且有Truly Vodka Seltzer即将推出，需观察其效果 [54][55] 问题2：如何看待Truly成功对利润率的影响以及当前利润率情况 - Truly增长期因增加外部生产导致利润率下降，随着内部产量增加，利润率应逐步改善 [57] - 第一季度受2021年库存积压影响，第二季度因销量降低导致产品退货和废料增加，以及内部混合包产能提升慢于预期，影响了利润率 [58][59] 问题3：对Truly进行小调整（如添加水果）是否足以解决问题，还是需要更根本性的改变 - 短期内，Truly的配方改进意义重大，不仅仅是添加水果，而是对所有口味进行优化 [64] - 长期来看，公司需重新吸引消费者回到硬苏打水类别，简化消费者选择，优化产品口味，更策略性地开展限时促销活动，传递Truly是啤酒最正宗清爽替代品的信息 [65][67][69] 问题4：消费者转向优质淡啤酒是否因价格因素，公司是否需降低价格或推出低价产品 - 消费者转向优质淡啤酒部分是因价格因素，两者平均有7%的价格差距，但也因淡啤酒提供了与硬苏打水相似的益处 [74][75] - 公司认为不应通过降价解决问题，而应更好地传达硬苏打水的独特益处，如口味多样性 [77] 问题5：更新后的发货指引背后的假设是什么，公司为何有信心实现该指引，Hard Mountain Dew对第二季度和全年发货的贡献如何 - 发货指引基于全年至今的增长趋势进行预测，同时考虑了53周的积极影响 [80][81] - 假设Twisted Tea保持全年至今的增长率，Truly按上半年最差降幅预测，以确定指引范围 [84][85] - 未公布Hard Mountain Dew具体数据，但大部分销量将在下半年实现 [86] 问题6：新发货指引中Truly的预计降幅是多少，公司能否在类别下降情况下获得市场份额，Truly下半年降幅是否会缓和 - 公司未提供Truly具体指引，但认为假设Truly全年发货量下降超20%是合理的 [89] - 目前未假设Truly能获得市场份额，但公司目标是通过核心业务配方改进、投资和Truly Vodka Seltzer推出，在下半年实现份额增长 [90][93] 问题7：广告和营销（A&M）费用削减的原因以及如何在削减费用情况下吸引消费者 - A&M费用削减反映了销量下降，公司整体支出仍健康，历史上广告、促销和销售（AT&S）支出占比有变化，目前调整是为追求投资回报最大化 [95] - 公司可在品牌间调配资金，如为Truly的Vodka Seltzer推出和新口味投入资金 [96] 问题8：是否看到硬苏打水类别向更广泛的即饮（RTD）产品，特别是烈酒基RTD和全风味FMB的转移 - 硬苏打水转移的部分份额中，瓶装烈酒占约1/3，淡啤酒占26%，葡萄酒占14%，即饮鸡尾酒占9% [98] - 即饮鸡尾酒市场噪音大但销量小，其中伏特加苏打水部分对硬苏打水有一定影响，其他即饮鸡尾酒影响不大 [99][101] 问题9：Hard Mountain Dew的重复购买率如何，公司如何为明年的持续增长做准备 - 目前难以确定重复购买率，因产品仅在七个市场推出，且销售渠道有限 [105] - 产品目前在各市场份额为18%，是头号FMB，速度是第二名的2 - 5倍，表现积极 [106][107] - 公司将扩大市场和深化分销，以更好了解重复购买情况，预计明年成为重要贡献者 [107][108] 问题10：是否需要简化Truly产品组合，哪些部分可视为相对噪音进行简化 - 公司认为需要简化Truly产品组合，目前未准备好确定具体简化部分，需与批发商沟通 [112][113] - 应加强核心轻口味产品，同时改善整个产品组合的口味 [112] 问题11：广告、促销和销售成本削减中，多少是因销量下降的机械性变化，多少是公司主动削减预算 - 公司不采用机械性方法，对广告、促销和销售（AP&S）支出的决策基于投资回报，削减是为追求最大回报，公司对目前品牌投入水平感到满意 [115][117] 问题12：恢复公司毛利率的优先级如何，基于当前内部预测，公司多久能使毛利率回到50%左右 - 毛利率恢复是重要优先事项，公司正在进行供应链转型投资，优化Truly产品组合成本，提高服务水平 [123][124] - 目标未变，但内部产能建设实施有所延迟，预计未来几年毛利率将改善 [125] 问题13：从宏观角度看，啤酒类别和整个酒精饮料行业的预期如何，行业定价策略是否合理 - 美国人均酒精消费量多年来非常稳定，酒精消费总量预计随合法饮酒年龄人口增长1% - 1.5% [127] - 啤酒份额被烈酒和葡萄酒部分侵蚀，但硬苏打水和FMB等第四类产品推动啤酒增长，啤酒在该类别具有优势 [128][129][131] - 行业4% - 5%的定价与人们工资增长相符，有助于减少通胀对销量的影响 [133] 问题14：Twisted Tea表现强劲的驱动因素是什么，对下半年和长期增长的预期如何 - Twisted Tea成功是推动和拉动因素共同作用的结果，12包产品的广泛分销是转折点，使零售商能在全国范围内推广该品牌，推动了试用和家庭渗透率提升 [136][137][138] - 品牌长期发展良好，具有独特产品属性和品牌情感利益，广告活动也有积极影响，且目前市场渗透和品牌知名度仍有提升空间 [138][139][140] - 下半年指引基于过去13周的增长率进行预测，同时考虑了53周的影响 [142][143][144] 问题15：Twisted Tea在货架空间和分销点方面的目标完成情况如何 - Twisted Tea货架空间增长28%，家庭渗透率提高约13%，表现良好 [146] - 12包产品分销是关键驱动因素，单份24盎司罐装在便利店表现出色，公司还增加了该规格的口味，并开展了与多力多滋的全国促销活动 [147][148][149] 问题16：加拿大TeaPot业务的最新情况 - TeaPot本周将在加拿大萨斯喀彻温省推出，随后将扩展到曼尼托巴省，秋季将进入安大略省 [151] - 产品含5毫克THC，口感好，公司期待其表现 [151]

财务数据和关键指标变化 - 2022年第一季度净亏损200万美元，摊薄后每股亏损0.16美元，而2021年第一季度净利润为6560万美元，摊薄后每股收益5.26美元，主要因净收入和毛利率下降 [31] - 2022年第一季度运营费用1.751亿美元，较上年增长1.2% [32] - 2022年第一季度发货量约170万桶，较上年下降25.1%，主要因消耗减少、库存水平正常化以及2021年库存预建的影响 [33] - 2022年第一季度毛利率40.2%，低于2021年第一季度的45.8%，主要因供应链成本和材料成本上升，部分被价格上涨抵消 [35] - 2022年第一季度广告、促销和销售费用较2021年第一季度减少1020万美元，降幅7.3%，主要因品牌投资净减少940万美元，部分被本地营销高投资和分销商运费减少80万美元抵消 [36] - 2022年第一季度一般和行政费用较2021年第一季度增加780万美元，增幅24.3%，主要因薪资和福利成本增加以及第三方服务增加 [37] - 2022年第一季度记录了480万美元的合同终止成本 [38] - 公司继续目标2022年摊薄后每股收益在11 - 16美元之间，但实际结果可能与目标有显著差异 [38] - 2022财年有53周，2021财年有52周，预计2022年全年消耗和发货量增长在4% - 10%之间 [41] - 预计每桶收入增长在3% - 5%之间，2022年全年毛利率预计在45% - 48%之间 [43] - 预计2022年全年广告、促销和销售费用投资增加0 - 2000万美元，不包括产品运输到分销商的运费增加 [43] - 估计2022年全年非GAAP有效税率约为26%，不包括ASU 2016 - 09的影响 [44] - 正在评估2022年资本支出，目前估计投资在1.4 - 1.9亿美元之间，资金主要用于啤酒厂持续投资 [45] 各条业务线数据和关键指标变化 Truly Hard Seltzer - 2022年第一季度销量下降15%，在衡量的非即饮渠道中美元销售额下降10%，失去份额，主要因年初缺货和与2021年第一季度高增长对比 [14] - 2022年第一季度较上年同期失去约两个份额点，但自1月初以来每周顺序份额稳定在26点左右 [14] - 基于非即饮客户反馈，预计2022年Truly在硬苏打水类别中的空间份额将从约23%增加到26% [14] Twisted Tea - 2022年第一季度在衡量的非即饮渠道中实现两位数增长，是前20大品牌中增长最快的品牌，销量增长15%，美元销售额增长20% [21] - 预计2022年在大型和小型商店的空间将分别增加约13%，在大型和小型商店的分销点将分别增加约19%和67% [22] Samuel Adams - 2022年第一季度消耗持平，在精酿啤酒市场放缓的情况下继续获得份额，受“Your Cousin From Boston”广告活动和超级碗广告推动 [24] Angry Orchard - 在衡量的非即饮渠道中保持硬苹果酒第一品牌地位，市场份额为48%，尽管该季度品牌总消耗略有下降，但Angry Orchard Crisp继续显示正增长 [25] Dogfish Head - 2022年第一季度总消耗在艰难的啤酒市场中下降，但获奖的Dogfish Head罐装鸡尾酒系列，包括新的伏特加和杜松子酒粉碎风格以及酒吧推车混合装，在第一季度以相对较小的基数实现了三位数增长 [26] Hard Mountain Dew - 在最初推出的三个州，在衡量的非即饮渠道中占FMB的27%份额，最近又增加了两个州，并将在未来几个月内扩展到约13个新州 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 2022年第一季度硬苏打水在衡量的非即饮渠道中美元销售额下降3%，但仍保持重要啤酒行业类别地位，过去52周家庭渗透率为29%，占2022年第一季度啤酒总销售额的9.3%，与上年持平 [15] - 在线有机对话显示，2022年第一季度消费者对硬苏打水的态度仍然积极，积极对话量是消极对话量的两倍 [16] - 预计硬苏打水类别全年销量增长在持平到10%之间，公司目标是全年跑赢该类别 [16][17] - 即饮渠道份额传统上在疫情前约为16%，目前徘徊在13%左右，公司第一季度即饮业务表现良好，高于行业平均水平 [57][58] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司目标是实现全公司范围内的中个位数到两位数消耗增长，由全品牌组合的广泛增长驱动，特别是随着消费者更多饮用Beyond Beer产品 [13] - 公司将继续在硬苏打水类别中创新，推出新的Truly Margarita、Truly Poolside和Truly Vodka Seltzer等产品，以推动增长 [18][19][20] - 加大对Twisted Tea的市场推广和分销力度，包括全年广告和新的夏季主题媒体广告，以扩大其市场份额 [21][23] - 继续支持Samuel Adams品牌，通过广告活动和超级碗广告提高品牌知名度和市场份额 [24] - 利用Dogfish Head罐装鸡尾酒和Hard Mountain Dew的增长潜力，逐步扩大市场覆盖范围 [26] - 行业竞争方面，硬苏打水类别竞争激烈，但公司认为通过创新、品牌建设和强大的分销支持，有能力跑赢该类别 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2022年第一季度公司面临供应链挑战和硬苏打水市场放缓的影响，但预计随着供应链性能改善，消耗和发货量以及利润率将提高 [12] - 公司对全年业务恢复和增长持乐观态度，预计2022年全年消耗和发货量增长在4% - 10%之间 [10][41] - 尽管面临地缘政治问题、经济波动和通货膨胀等挑战，但公司认为4% - 10%的增长目标仍然合理，但对达到目标上限的信心略有下降 [102][104] 其他重要信息 - 2022年初部分品牌和包装缺货，公司认为已具备产能并正在迅速解决这些问题，第一季度库存水平有所改善，缺货情况减少 [27] - 为Truly品牌增加了更多西海岸产能，将在夏季逐步提升，改善西海岸客户的服务水平 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请说明第一季度毛利率面临的更高供应链成本情况，以及长期来看，有何信心在年内改善供应链性能以达到毛利率指导目标？ - 第一季度毛利率仅略高于40%，低于45 - 48%的目标，主要因2021年事件的遗留影响，包括库存吸收不足、供应链堵塞导致的废品率增加、仓储成本上升以及产品组合不利等 [48] - 公司正在推进供应链成本改善举措，尽管有所延迟，但随着西海岸设施的投入使用，未来品种组合成本将显著降低，且后续还将有更多降低成本的举措 [50][52] 问题2: 是否可以说公司仅依靠可控举措就能实现指导目标，而不依赖后期更有利的投入成本？ - 是的，尽管与上次财报电话会议相比，投入成本有所上升，但公司正在管理这些成本，目前认为不会对利润率产生重大影响，可控活动应能改善供应链成本和毛利率 [53] 问题3: 请谈谈即饮渠道的恢复情况，包括目前与疫情前水平的对比，以及公司对硬苏打水在该渠道发展的关注程度？ - 第一季度即饮渠道表现良好，公司高于行业平均水平，即饮渠道份额传统上在疫情前约为16%，目前徘徊在13%左右，公司认为今年夏天将确定其是否能恢复到历史水平 [57][58] - Truly Draft有4200个投放点，第一季度每个投放点的销售额增长35%，与波士顿拉格相当，公司认为即饮渠道是Truly增长的一个组成部分，有发展机会 [59][61] 问题4: 公司对硬苏打水类别全年增长的预期是否仍为持平到10%？ - 是的，公司认为硬苏打水类别全年增长在零到10%之间，预计销量为低个位数增长，美元销售额为高个位数增长，考虑到去年第一季度的高基数和目前的市场情况，该预期合理 [62] 问题5: 公司目前的成本结构是否适合当前较低的增长水平，是否有生产率节省和成本削减的机会，投资者何时能看到这些好处？ - 公司认为运营费用是关注重点，目前人员配置基本处于合适水平，随着公司持续增长，预计将获得杠杆效应 [67] - 公司正在进行供应链转型，这将有助于提高运营效率，降低成本，投资者可从EBIT利润率中看到这些好处 [68] 问题6: 货架空间从23%增加到26%对公司全年营收指导的贡献有多大？ - 货架空间增加是将创新产品推向市场的重要因素，有助于满足消费者对创新的需求，但难以量化其对Truly和整体产品组合增长的具体贡献 [74] 问题7: 公司是否定期监测家庭渗透率，该指标的纵向趋势如何，与去年相比有何变化？ - 公司使用Numerator数据定期监测家庭渗透率，最新52周（2021年第二季度至2022年第一季度）为29%，与去年全年相同 [77] - 去年前三个季度家庭渗透率增长约8%，第四季度下降2%，今年第一季度下降约8%，但购买率和重复购买率仍在上升，消费者情绪仍然积极 [77][78] 问题8: 新推出的Truly Vodka Seltzer与Beam Suntory合作的产品有何不同？ - Beam Suntory合作的产品是瓶装伏特加，通过其分销网络销售，而Truly Vodka Seltzer是即饮苏打水，将在今年晚些时候推出，目标是高端硬苏打水市场，面向不同的消费者群体 [79][80][81] 问题9: 公司有何信心实现全年指导目标，能否提供更多关于业务好转的信息？ - 从数据上看，与2021年第一季度相比，公司目前消耗和发货量有所下降，但与2020年相比仍有增长，且要达到全年目标的中点，后续增长压力相对较小 [90][91] - 公司有很多创新活动和产品推出，如Truly Margarita、Truly Poolside和Truly Vodka Seltzer等，Twisted Tea和Hard Mountain Dew也有很大的增长潜力，这些都将推动业务增长 [93][95][97] 问题10: 请谈谈Sam Adams品牌在精酿行业的情况，公司认为其稳定或增长的原因是什么？ - 精酿行业的碎片化趋势已基本结束，市场竞争激烈但已趋于稳定，Sam Adams作为最大的精酿啤酒商之一，具有规模、零售商认可和批发商支持等优势，能够通过广告活动和全国性分销获得市场份额 [108][110][111] 问题11: 请提供公司即饮业务的相关指标，如与2019年相比的酒龙头数量，以及今年在该渠道的战略变化？ - 第一季度公司所有核心品牌的即饮业务都有改善，行业即饮业务增长31%，公司高于该水平，达到高40% [115] - 公司正在积极拓展即饮渠道，恢复销售点并提高每个销售点的销售额，认为Beyond Beer产品在该渠道有发展机会 [115][118] - 与2019年相比，公司即饮业务的占比仍较低，行业即饮业务占比从疫情前的16%降至目前的13%左右，公司认为今年夏天将确定新的市场常态 [121] 问题12: 请谈谈非酒精啤酒市场的发展前景，以及公司在该领域的研究和产品情况？ - 非酒精啤酒市场有增长潜力，特别是在年轻消费者中，产品质量和价格逐渐提高，市场正在进入主流 [129][130] - 公司认为非酒精啤酒是传统酒精饮料的非酒精替代品的主要选择，公司的Sam Adams和Dogfish Head Lemon Quest等产品在盲测中表现良好，与酒精版口感相当 [126][129][131] 问题13: 为达到全年毛利率指导目标，如何从第一季度的水平提升到剩余时间平均约46%的水平？ - 第一季度毛利率受2021年市场放缓的遗留成本影响，如高库存、库存组合不佳、内部生产能力不足和仓储成本上升等 [136][137] - 公司预计通过定价覆盖输入成本的增加，随着时间推移，将增加低成本产能，实施供应链转型举措，降低废品成本，从而提高毛利率 [136][139][140] 问题14: 第一季度G&A费用比预期和去年高出约700万美元，是否应将其视为结构性成本，还是有一次性因素？ - 约40%的增长是一次性因素，其余部分是由于疫情后业务变化、保险成本上升和业务增长等原因导致的，但也有一部分是反映业务增长的正常成本 [141] 问题15: 如何管理Truly整体产品组合，是否考虑进行SKU合理化？ - 公司正在转向更多的限时优惠（LTO）产品，如去年的假日包装和今年的Poolside，这些产品表现良好 [146][148] - 公司计划在夏季过后评估整个产品组合，考虑进行SKU合理化，以提高盈利能力，同时满足消费者对新产品的需求 [148][150][151] 问题16: 新创新对全年消耗和发货量指导的增长贡献有多少，即使Truly今年不增长，公司是否仍能实现指导目标？ - 公司认为即使Truly为负增长，仍有可能实现全年指导目标的高端，因为公司有多元化的品牌组合，如Twisted Tea和Hard Mountain Dew等，能够提供广泛的增长动力 [156][157][158] - 今年公司的创新活动较多，包括产品线扩展和新品牌推出，预计创新将对业务增长有较大贡献 [158] 问题17: 目前公司的服务水平如何，是否已恢复到峰值水平，第一季度外包给代工厂的产品占比是多少，对今年剩余时间代工厂的使用有何预期？ - 服务水平较季度初有显著改善，但仍比目标低5个百分点以上，公司将在全年持续提高服务水平 [160] - 第一季度外包产品占比不到50%，随着西海岸新设施的投入使用，代工厂的使用将增加，但平均成本将降低，特别是品种组合成本 [161] 问题18: Truly Vodka Seltzer是否会因伏特加基酒而定价更高，以覆盖更高的税收？ - 是的，Truly Vodka Seltzer将定价较高，与其他类似产品相当，从毛利率角度看，初期与Truly Hard Seltzer相近，理想情况下随着时间推移将对Truly品牌有增值作用 [166] 问题19: 公司是否仍计划在核心温和苏打水领域推出新产品以稳定份额？ - 公司正在投资核心温和苏打水领域，有新的广告活动并获得了一定的吸引力，今年夏天有很多创新活动，但目前还不能透露更多具体信息 [168] 问题20: 公司如何应对更具波动性和变化性的经营环境，如何进行业务管理、资源和资本分配？ - 公司年初制定了计划，目标是在硬苏打水类别中继续获得份额，并在整个产品组合中建立更广泛的支持基础 [172][173] - 公司会根据市场反馈快速调整资源分配，关注产品试用、重复购买和家庭渗透率等指标，将资金投向更有潜力的品牌 [174] - 公司正在努力改善供应链和成本结构，简化生产布局，目标是使损益表恢复到2021年上半年、2020年和2019年的状态 [175][176] - 公司在品牌支持资源分配上较为灵活，但在G&A和供应链方面的响应速度相对较慢，特别是供应链方面受设备、工厂规模和运营实践等因素影响，响应时间较长 [178][179][182]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-K (Mark One) ☒ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15 (d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended December 25, 2021 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15 (d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission file number: 1-14092 THE BOSTON BEER COMPANY, INC. (Exact name of registrant as specified in its charter) Massachusetts 04-3284048 (State or other ...

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净亏损5180万美元，即每股摊薄亏损4.22美元，而2020年第四季度净利润为3280万美元，即每股摊薄收益2.64美元，净亏损主要因间接销量调整成本5200万美元和发货量下降导致的收入减少，仅部分被较低的运营费用抵消 [44] - 第四季度消耗增长15%，全年消耗增长22%，但第四季度发货量下降24.5%，主要因批发商对Truly库存的削减超出预期 [8] - 第四季度毛利率为28.7%，低于2020年第四季度的46.9%，主要由于5200万美元的间接销量调整成本和较高的材料成本，部分被价格上涨抵消 [46] - 广告、促销和销售费用较2020年第四季度减少360万美元，即2.6%，主要因品牌投资净减少950万美元，主要受媒体和制作成本降低推动，部分被本地营销投资增加和向经销商增加的运费590万美元抵消，主要因运费率上升 [47] - 一般和行政费用较2020年第四季度增加550万美元，即17.6%，主要因外部服务和薪资福利成本增加 [48] - 2022年全年摊薄后每股收益目标为11 - 16美元，该预测不包括ASU 2016 - 09的影响，且对销量预测变化高度敏感，尤其是与硬苏打水类别和供应链表现相关的变化 [48] - 2022财年有53周，而2021财年只有52周，预计2022年全年消耗和发货量增长在4% - 10%之间，预计发货趋势将在第一季度下降，第二季度开始增长，预计全年每桶收入增长3% - 5% [49] - 预计2022年全年毛利率在45% - 48%之间，广告、促销和销售费用投资预计增加0 - 2000万美元，不包括产品运输或经销商运费的增加，预计2022年非GAAP有效税率约为26%，不包括ASU 2016 - 09的影响 [50] - 正在评估2022年资本支出，目前估计投资在1.4 - 1.9亿美元之间，资金主要用于对酿酒厂的持续投资，若认为有必要满足未来增长，投资可能更高，预计截至2021年12月25日的2690万美元无限制现金余额，加上未来运营现金流和1.5亿美元未使用信贷额度，足以满足未来现金需求 [51] 各条业务线数据和关键指标变化 - Truly硬苏打水2021年全年消耗增长27%，获得近4个百分点的市场份额，在2021年硬苏打水类别增长中贡献了57%，自2020年1月以来，相对于类别领导者获得了18个百分点的市场份额，在2020年9月至2021年12月连续16个月超过类别增长，2021年在所有啤酒中百分比和绝对销量增长均排名第一，家庭渗透率增长超过其他任何品牌，成为2021年所有啤酒中家庭渗透率第二高的品牌 [19] - Twisted Tea是2021年衡量非店内渠道中前25名啤酒中增长第二快的品牌，在过去13周衡量非店内渠道中增长最快，增长率为24%，本月初推出了Twisted Tea Light，并开始播放冬季主题广告以促进品牌全年销售 [33] - Angry Orchard仍是苹果酒领域排名第一的品牌，在过去13周衡量非店内渠道中占据49%的市场份额，较之前增加2个百分点，得益于Angry Orchard混合装和Angry Orchard Crisp的持续成功 [33] - Samuel Adams在第四季度消耗实现两位数增长，在衡量渠道中比其他所有全国性精酿品牌增长更快，该品牌多年来首次持续获得市场份额，连续第二年在超级碗投放广告，获得了18亿次曝光和约1700万美元的广告等效价值 [36] 各个市场数据和关键指标变化 - 截至2021年12月26日，在衡量非店内渠道中，公司品牌组合仅占啤酒行业总销量的4.3%，但贡献了行业总销量增长的43%，是所有酿酒商中最高的 [12] - 硬苏打水在2021年全年占啤酒总销售额的10.4%，高于2020年同期的8.9% [17] - 2022年前七周消耗和发货量较2021年同期分别下降9%和26%，主要由于去年Truly的大量发货和消耗重叠，以及缺货情况 [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划通过创新、持续的品牌建设、卓越的零售执行和经销商支持，在2022年实现超越硬苏打水类别增长的目标，除了发展Truly，还将继续构建与消费者相关的品牌组合，创造更多增长途径 [22] - 公司是“超越啤酒”领域的第二大参与者，市场份额为26%，与百事可乐和百富门建立了战略合作伙伴关系，并加大了对Twisted Tea的投入，同时在过去几年增加了对研发和创新能力的投资 [23] - 2022年推出了多个创新产品，包括Truly Margarita、Truly flavored vodka、Truly Poolside、Bevy Long Drink、Sauza Agave Cocktails、Hard Mountain Dew等，并扩大了获奖的Dogfish Canned Cocktails产品线，4月Dogfish Head品牌将与巴塔哥尼亚合作推出Kernza Pils [29][30][34][35] - 硬苏打水类别在过去五年为啤酒行业带来了巨大增长，公司认为该类别未来仍将是啤酒行业的重要类别，预计2022年类别增长在持平至10%之间 [17][21] - 啤酒行业在2022年初开局缓慢，可能是由于奥密克戎的大规模爆发、持续的广泛供应链问题和商品通胀影响了消费者购买 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司正在努力尽快解决供应链问题，但认为在库存水平恢复之前，供应链问题将继续对业务产生负面影响，预计到第一季度末库存水平将恢复 [11] - 尽管行业在2022年初开局缓慢，但公司相信有计划、有能力和决心继续实现两位数的增长，期待在未来几周展示这一点 [37] - 公司预计2022年业务将恢复并实现4% - 10%的销量增长 [13] 其他重要信息 - 由于硬苏打水类别增长低于预期，公司在第三季度报告了1.439亿美元的直接和间接销量调整税前成本，预计第四季度将有3680万美元的间接销量调整成本，但实际第四季度记录的间接销量调整成本为5200万美元，超过了之前的估计，这些成本影响反映在第三和第四季度的财务报表中 [41][43] - 2022年初，公司供应链问题转变为某些品牌和包装缺货，导致无法对需求变化做出反应并补充批发商的受损产品，公司有足够的产能，正在努力解决这些问题，建立库存水平并减少缺货情况 [27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2022年创新的增量水平以及对营收的贡献，特别是Truly产品线扩展的情况 - 对于Truly Margarita，现在很难评论其增量情况，它是硬苏打水和罐装鸡尾酒的混合产品，提供低热量的玛格丽特饮品，公司对此持乐观态度，但目前还太早无法确定；对于更广泛的Truly系列，很难准确衡量增量，不同数据来源有不同的数字，公司创新的目标是为市场带来不同的产品，吸引新消费者，优化增量 [55][56] 问题2: 对2022年硬苏打水类别在1月开局缓慢后能实现反弹的信心来源 - 信心来自消费者，酒精饮料的增长将来自“超越啤酒”领域，该领域基于口味和便利性，消费者对酒精类型不挑剔，硬苏打水和啤酒类产品提供更好的价值和更广泛的分销机会，因此公司认为硬苏打水类别将继续增长 [57][59] 问题3: 对Truly在2022年能够超越硬苏打水类别增长并保持或增加市场份额的信心来源，以及降低价格预期上限的原因 - 对Truly能够获得市场份额有信心，因为Truly是啤酒中家庭渗透率第二高的品牌，有庞大的消费者基础，消费者对创新和新消息感兴趣，公司将持续进行创新，同时需要从长期角度看待类别增长，目前存在较大的重叠情况，但Truly有强大的社交媒体影响力、较高的重复购买率和购买率，公司了解品牌和消费者，有新的广告活动启动；价格预期范围从3% - 6%缩小到3% - 5%，是因为自10月给出上次指引以来，公司执行了更多定价，定价是非常本地化的事务，根据对产品和成本通胀的了解，认为3% - 5%更现实 [63][66][70] 问题4: 1月初消耗趋势与之前相比发生显著变化的原因，以及对今年易拉罐成本和供应情况的展望 - 消耗下降的原因包括去年同期的库存预建影响，以及公司内部库存短缺和供应链调整不及时的问题，公司内部问题可能占年初消耗下降的三分之二；公司对易拉罐供应有信心，目前供应动态发生了变化，之前短缺的细长罐现在供应更充足，标准罐变得更稀缺，但公司已确保了所有易拉罐的供应量，价格方面，预计不会有重大变化，主要是铝等大宗商品成本和通胀的传导，这已反映在之前的定价基础中 [75][77][78] 问题5: Truly年初市场份额下降主要来自温和口味细分市场，公司对此有何举措，以及如何实现毛利率指引 - 公司关注到了温和口味细分市场的问题，该细分市场虽然不增长但规模较大，公司将在今年晚些时候分享支持该业务的消息，包括新的广告活动；实现毛利率指引的因素包括优化生产网络，提高内部生产效率和降低内部运费，减少品种包装成本，提高内部产能利用率，以及进行供应链转型以提高效率，虽然年初开局缓慢导致一些成本和效益延迟，但实现毛利率目标的驱动因素和绝对目标没有改变 [84][87][89] 问题6: 过去公司EBIT利润率处于较高水平，未来几年是否能恢复，以及1月以来发货预期向低端调整的原因 - 过去EBIT利润率下降主要是由于毛利率降低，公司有提高毛利率的措施，随着毛利率提高，营业利润率应会增加；发货预期调整的主要原因是批发商减少库存超过预期，以及发现了较多受损产品，公司有足够的产能，但由于内部生产线启动延迟和外部产能需要提前通知，无法及时补充库存，1月受到了影响 [97][98][99] 问题7: 毛利率指引范围较宽，假设了哪些进一步的库存减少情况，以及与第三方合同是否会因今年类别发展而产生费用 - 如果达到销量指引，库存冲销基本结束，目前发货量下降主要是由于去年库存建设的影响，毛利率的关键在于内部和外部制造量的实际比例，以及供应链转型的效益实现速度；与第三方合同存在短缺费用，但公司已将外部合同限制在实际需要的范围内，预计短缺费用对毛利率的影响不到半个百分点，并已反映在指引中 [106][107][109] 问题8: 公司的发货和消耗指引是否保守，达到高端和低端指引分别需要什么条件，Truly不增长对指引的影响 - 公司认为今年有很多业务活动和创新，达到4% - 10%的增长范围有多种方式，Truly不增长也能实现增长目标，但Truly增长将使公司更接近高端范围，Twisted Tea、Sam Adams、Angry Orchard和Dogfish等品牌都有增长动力，目前前七周数据不佳，但到3月底解决缺货问题后，第二季度情况会更明朗 [111][112][113] 问题9: 从长期来看，公司毛利率恢复到50% - 55%的时间框架，以及该指标对公司的重要性 - 毛利率是公司重要的价值驱动指标，目标是恢复到50%以上，但如果有产品增长迅速，公司会优先满足消费者需求和建立市场份额，然后再关注成本；实现毛利率目标的措施包括实施生产网络优化、降低品种包装成本、进行供应链转型等，今年会从网络优化中获得一些效益，品种包装成本效益会延迟，供应链转型效益大部分将在2023年体现，全部效益可能在2024年实现 [117][118][120] 问题10: 对美国财政部关于酒精行业报告的看法及对啤酒行业的影响 - 报告指出行业较为集中，两大啤酒巨头虽在失去市场份额但仍占较大比例，批发渠道也被大啤酒商主导，不利于独立生产商，财政部可能倾向于保护小型独立啤酒商；报告质疑了允许两大巨头通过收购增长的先前决定，但对三层分销体系的一些调整建议可能难以实施，因为很多是州层面的问题，不过报告提出了一些有价值的观点，如加强对相关法律的执行，以防止大啤酒商排除小啤酒商进入某些场所和货架 [125][128][129] 问题11: 减少增量广告和促销支出与专注创新之间的关系，以及2022年的优先事项 - 公司今年的业务支持范围更广，去年对Truly投入较大，今年仍会支持Truly，同时也会推动Twisted Tea和Sam Adams等品牌的发展，包括Bevy等创新产品也会得到支持；从2019年到现在，公司营收增长超过70%，广告、促销和销售费用增长60%，有一定的杠杆效应，整体支出健康，公司注重品牌定位和创意质量，并采用分析方法衡量创意效果 [135][136][137] 问题12: 如何看待消费者对通胀压力的反应，以及公司在定价方面比其他CPG同行更谨慎的原因 - 啤酒行业竞争激烈，公司更关注市场份额和销量，且没有像其他大公司那样通过调整品牌组合来提高每桶收入的机会，因此定价可能更受限制；今年年初行业销量下降6% - 10%，原因不太明确，可能与一些时间因素有关，但无法完全解释 [150][151] 问题13: 在难以准确预测业务的情况下，如何管理业务，是否会有更多库存冲销，以及第四季度受损产品的原因 - 去年情况特殊，公司预计硬苏打水类别将大幅增长，为旺季做了充分准备，但类别增长放缓后无法及时调整，今年情况已发生很大变化，公司有足够的产能，不再进行预建库存，反应能力和灵活性大大提高，目标是转向补货模式以减少库存，只要销量与预测相差不大，不应再出现去年的情况；第四季度受损产品主要是由于大量库存积压，产品在库存中停留时间过长，损坏不易被发现，随着库存管理更加合理，这种情况不应再以相同程度出现 [157][158][163]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净亏损5840万美元，较2020年第三季度减少1.392亿美元；摊薄后每股亏损4.76美元，较2020年第三季度减少11.27美元，主要因硬苏打水品类增长放缓的直接和间接成本及运营费用增加，部分被净收入增加抵消 [32] - 第三季度毛利率为30.7%，低于2020年第三季度的48.8%，主要因硬苏打水增长放缓的8490万美元直接和间接销量调整成本及材料成本上升，部分被价格上涨抵消 [36] - 广告促销和销售费用较2020年第三季度增加5880万美元，增幅54.4%，主要因品牌投资增加3760万美元和运往经销商的运费增加2120万美元 [37] - 预计2021年全年摊薄后每股收益2 - 6美元；全年消耗增长18% - 22%；每桶收入增长2% - 3%；全年毛利率40% - 42%；广告促销和销售费用投资增加8000 - 1亿美元 [38][39][40] - 预计2022年消耗和发货量百分比增长为中个位数到低两位数；每桶收入增长3% - 6%；全年毛利率45% - 48%；广告促销和销售费用投资增加1000 - 3000万美元 [42] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度消耗较上年增长11%，Twisted Tea、Truly Hard Seltzer、Samuel Adams和Dogfish Head品牌增长，部分被Angry Orchard品牌下降抵消 [33] - 第三季度发货量约230万桶，较上年增长11.2%，Twisted Tea、Samuel Adams和Angry Orchard品牌增长，部分被Truly Hard Seltzer和Dogfish Head品牌下降抵消 [33] - Truly在2021年实现了所有啤酒中第二高的家庭渗透率，仅次于百威淡啤，领先于所有其他硬苏打水和啤酒行业竞争对手，产生了2021年迄今所有硬苏打水品类增长的54%，是第二高品牌的2.3倍 [14] - Twisted Tea在过去13周内克服了供应链问题和缺货情况，在衡量的非店内渠道中增长了22%，是年初至今前25大啤酒品牌中增长第二快的品牌 [23] - Sam Adams在第三季度实现了两位数增长，得益于店内和店外销售的增长，同时在店外获得了精酿啤酒的市场份额 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 截至10月10日，在衡量的非店内渠道中，公司品牌组合占行业总销量的4.4%，贡献了超过41%的行业总销量增长，是所有啤酒厂中最高的 [7] - 硬苏打水占年初至今啤酒总销售额的11%，高于2020年同期的9%；消费者指标仍然有利，社交媒体情绪持续向好，家庭渗透率、购买频率和购买率在过去13周内均有所增加 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为硬苏打水将在未来仍是重要的啤酒行业细分领域，预计未来五年内硬苏打水占啤酒总销售额的比例将达到15% - 20% [12] - 公司计划通过创新、持续的品牌建设、卓越的零售执行和经销商支持，在2022年及以后继续实现两位数的消耗增长，尤其是随着消费者更多地饮用“啤酒之外”的产品 [22] - 2022年公司将推出新品牌，如Bevy Long Drink、Sauza Agave Cocktails和HARD MTN DEW，还将扩展获奖的Dogfish Head罐装鸡尾酒系列，为Angry Orchard推出新的热带水果产品线，并增加Angry Orchard HardCore和8%酒精度的产品 [25] - 公司认为在硬苏打水品类中，新进入者未来更难获得市场份额，公司已打造出价值10亿美元的品牌，有信心继续发展 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司创始人兼董事长Jim Koch表示，公司在过去20年中实现了超过12%的复合年增长率和20%的股东总回报复合年增长率，公司有能力持续创新并发展伟大的品牌 [46] - 首席执行官Dave Burwick认为，尽管硬苏打水品类增长放缓，但公司有信心通过创新和品牌建设继续增长，预计Truly将在2022年实现增长并超越品类增长 [17][22] - 首席财务官Frank Smalla表示，公司预计2021年和2022年的财务指标将受到硬苏打水品类增长放缓的影响，但公司有足够的现金和未使用的信贷额度来满足未来的现金需求 [38][42][43] 其他重要信息 - 公司因硬苏打水增长突然意外放缓，承担了1.024亿美元的第三季度费用，包括5430万美元的库存过时和销毁及相关销毁成本、3540万美元的第三方合同生产终止成本和1270万美元的设备减值 [29] - 第三季度结果还包括硬苏打水品类增长放缓导致的3060万美元间接成本，包括公司自有啤酒厂的负吸收影响和第三方啤酒厂的停机费用、原材料采购和仓储成本增加、经销商退货准备金等 [30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请提供2022年初步指导的背景，包括货架空间分配、创新和核心品类增长的情况 - 公司预计所有五个品牌明年都将增长，创新将发挥重要作用，可能占增长的三分之一或更多，公司将在品牌投资、产品线扩展和推出新品牌等方面采取平衡的方法，预计Truly也将实现增长 [53][54] 问题2: 关于Truly的营销，Dua Lipa活动开展一段时间后，消费者参与度和品牌资产得分如何 - 公司主要关注Truly在社交媒体上的参与度和反馈，目前其社交媒体声量份额约为领导者的50%，91%的评论是积极的，显示出积极的势头 [55] 问题3: 2022年的初步展望中，Truly是否会超过品类增长或获得货架空间，以及货架空间的整体演变情况 - 公司预计Truly将超过品类增长，目前硬苏打水占总货架空间的约10%，预计长尾品牌将有所减少，使前两大品牌能够获得更多货架份额，Truly目前的货架份额为24%，预计明年将略有增长，但增长不依赖于货架空间的增加 [60][61] 问题4: 明年硬苏打水品类预计增长0% - 10%，是什么让公司有信心该品类会再次增长 - 公司通过模型分析家庭渗透率、购买频率、购买率、重复购买率等指标，与批发商和零售商沟通，并参考其他数据，认为该品类仍有增长潜力，消费者数据显示，现有硬苏打水饮用者渴望增加消费，约四分之三的非尝试者或流失饮用者愿意在明年尝试，只有约6%的人是真正的拒绝者 [65][68][70] 问题5: 如果销量维持在新的正常水平，未来几年公司是否会产生额外费用，如短缺费用 - 公司与外部制造商的部分合同已取消，反映在已沟通的费用中，仍在合作的合同有阈值，如果低于阈值仍需承担短缺费用，但网络将更加精简和整合，短缺费用对毛利率的影响预计不超过0.5个百分点 [82][83] 问题6: 公司今年的增量投资支出仍然较高，明年计划大幅减少，背后的策略是什么，是否意味着创新管道将放缓，以及减少支出是否会导致市场份额损失 - 2021年公司目标是更高的增长场景，但实际销量未达预期，支出相对较多，2022年将增加支出但幅度较小，因为增长不如预期，且市场动态发生变化，公司认为目前的创意质量很高，能够以相同的投入获得更多回报，如果看到积极反馈会增加支出 [90][92][95] 问题7: 公司预计明年价格增长3% - 6%，是什么让公司有信心拥有定价权，尤其是在品类减速和可能的市场洗牌情况下 - 公司的定价主要受投入成本通胀影响，目前价格似乎不是购买决策的关键因素，品牌实力和饮料质量更重要，市场上降价获取份额的尝试并未成功，公司认为如果硬苏打水市场洗牌，品牌减少将支持提价，且整个行业都受到投入成本影响，提价符合各方利益 [98][99][100] 问题8: 请详细谈谈明年的通胀情况，包括看到的情况、是否有对冲以及相关假设 - 公司看到铝、运费、纸板、糖等成本上升，预计明年投入材料通胀率约为5% - 6%，运费预计将在当前较高水平上有个位数的进一步增长，公司不进行对冲 [105][106][108] 问题9: 考虑到生产预期的调整，公司的毛利率是否有途径回到历史上超过50%的水平，是否存在“啤酒之外”产品组合的结构性逆风 - 公司认为中期至长期基本面未变，毛利率改善的关键驱动因素包括建立更集成和平衡的生产网络、降低品种包成本和供应链转型努力，预计将在2022年底或2023年看到重大进展 [112][114][117] 问题10: HARD MTN DEW业务的毛利率是否合理达到中50%，何时能实现，以及该目标在公司更广泛增长计划中的重要性 - 公司认为毛利率超过50%很重要，随着增长放缓将更关注毛利率，预计在2022年底或2023年看到重大进展，但如果有新的品类需要推动增长，可能会调整优先级 [122][123][124] 问题11: 请谈谈与百事公司的HARD MTN DEW合作协议是如何达成的，今年预计的贡献以及该品牌在更广泛即饮市场中的作用，以及对行业更广泛的融合趋势的看法 - 合作源于公司与百事公司的沟通，以及消费者对“啤酒之外”品类的需求变化，公司认为可以通过品牌和创新满足消费者需求，但需要合作伙伴，该合作反映了行业的融合和整合趋势，公司认为这是长期趋势，波士顿啤酒应更好地定位以在未来受益 [125][126][128] 问题12: 关于运费，公司提到为进一步的通胀预留了几个百分点，是指从现在开始的连续升值，还是2022年的同比通胀情况 - 公司运费率较通胀上升更高，约40%，其中三分之二是线路运输费率通胀，还有混合影响，预计2022年相对于2021年将有中到高个位数的增量增长，但部分被西海岸建设和效率提升所抵消 [139] 问题13: 在定价和销量的讨论中，如何考虑弹性问题，定价权是否不考虑弹性，还是已纳入2022年的销量展望 - 公司认为消费者能够接受一定程度的提价，因为公司产品在高质量端竞争，消费者对价格不太敏感，且公司提价幅度小于成本上升幅度，预计不会对销量增长产生影响 [146][147][150]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净收入为5920万美元，较2020年第二季度减少90万美元，降幅1.6% [7] - 摊薄后每股收益为4.75美元，较2020年第二季度减少0.13美元 [7] - 发货量约245万桶，较2020年第二季度增长27.4% [7] - 2021年第二季度毛利率为45.7%，低于2020年第二季度的46.4% [8] - 第二季度广告、促销和销售费用较2020年第二季度增加6130万美元 [8] - 一般及行政费用较2020年第二季度增加330万美元 [9] - 预计2021年全年摊薄后每股收益在18 - 22美元之间，此前预期为22 - 26美元 [9] - 预计2021年发货量和消耗量增长25% - 40%，此前预期为40% - 50% [9] - 目标全国每桶价格上涨1% - 3% [9] - 预计2021年全年毛利率在45% - 47%之间 [10] - 2021年全年广告、促销和销售费用预计增加8000 - 1亿美元，此前预期为1.3 - 1.5亿美元 [10] - 估计2021年全年非公认会计原则有效税率约为26% [10] - 预计2021年资本支出在1.8 - 2.3亿美元之间，此前预期为2.5 - 3.5亿美元 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 硬苏打水品类第二季度增长预期和需求高估，影响当季销量和收益，部分款式库存增加，供应链成本和复杂性上升 [4] - 部分营地产品缺货，Twisted Tea品牌家族库存紧张，预计夏季剩余时间批发商库存仍将紧张 [5] - Truly品牌过去11个月跑赢品类，自1月以来增速是品类的2倍，过去13周是3倍，家庭渗透率显著提高，用户群增长近40% [14] - Twisted Tea业务今年将达到5亿美元规模 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 截至2021年7月10日的20周内，公司报告的消耗较2020年同期可比周增长约32% [5] - 截至2021年6月26日，分销商库存平均约为五周，除Twisted Tea部分包装库存低于计划外，各品牌库存水平合适 [7] - 硬苏打水品类目前有220个品牌和1000个SKU，比去年增加约50% [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 管理产能需求，通过内部产能提升和增加第三方啤酒厂使用量相结合的方式 [5] - 推进供应链转型计划，提高供应链效率、降低成本、增强灵活性和扩大规模 [5] - 继续投资品牌建设和创新，以实现长期盈利增长 [5] - 与Beam Suntory合作，将其部分品牌引入即饮酒精饮料（FMB）领域，同时探索将Truly引入烈酒市场 [41] - 硬苏打水品类竞争激烈，品牌众多且缺乏原创性，预计将出现行业洗牌 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 硬苏打水品类增长从高两位数降至低两位数，公司预计该品类全年增长在20% - 50%之间，公司有信心跑赢品类 [14][18] - 从非即饮渠道向即饮渠道的转变正在进行，公司增加了4000条Truly生啤生产线，对该渠道增长有信心 [17] - 尽管目前经营环境存在挑战，但公司对现有品牌组合和创新的持续增长有信心，愿意牺牲短期收益以实现长期盈利增长 [5] 其他重要信息 - 公司预计现金余额、未来经营现金流和未使用的信贷额度足以满足未来现金需求 [11] - 公司在加拿大业务增长迅速，正在英国和爱尔兰市场推出产品，与Shepherd Neame合作并利用Dua Lipa进行营销 [50] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 公司对实现新指引的信心及业务可见性如何 - 公司在4月电话会议时对品类发展有信心，但5、6月品类增长出现拐点，从高两位数降至低两位数 [14] - Truly品牌表现出色，过去11个月跑赢品类，用户群增长近40%，公司有信心在品类不同增长情况下跑赢品类 [14][18] - Twisted Tea业务增长显著，今年将达5亿美元规模，公司对其有信心 [19] 问题: Truly的4000条生啤生产线增量情况及毛利率展望未改善的原因 - 公司约有26.2万个客户账户，近一半账户有公司至少一个品牌，4000条生啤生产线意义重大，Truly在账户中的渗透率已翻倍至22% - 23% [22] - 由于Q2品类增长放缓，内部和外部生产比例有所改善，但因调整成本，未完全体现毛利率改善效果，预计明年将看到成本降低和自动化努力带来的节省 [23] 问题: 下半年及2022年创新规划 - 公司预计秋季货架空间将再增加25%，凭借品牌表现和风味创新，有信心获得更多空间 [25] - 消费者喜欢创新，公司将继续创新并寻求差异化和增量效果，因品牌表现出色，有客户支持进行更多创新 [26][27] 问题: 资产负债表中库存增加与啤酒厂成品的关系及库存过时成本风险 - 库存增加有业务增长、提前构建库存和品类增长放缓三个原因，从供应周数看，除非出现重大放缓，否则预计无库存减值 [30] 问题: 硬苏打水品类放缓是否与即饮鸡尾酒（RTDs）爆发有关及参与计划 - 目前未看到RTDs对硬苏打水品类或Truly有影响，High Noon在硬苏打水和RTDs市场都有表现，但其他罐装鸡尾酒与硬苏打水消费场景不同，重复购买率低 [32] - 公司将参与RTDs市场，通过与Beam Suntory合作将Truly引入烈酒领域，同时利用Dogfish Head进行学习和探索 [33] 问题: 公司即饮渠道表现及Truly在即饮渠道规模预期 - 公司即饮渠道销售已接近2019年水平，Sam和Dogfish品牌恢复增长，各品牌即饮渠道增长快于非即饮渠道 [36][37] - 硬苏打水在可预见未来在即饮渠道可能表现不佳，除非生啤成为主要销量驱动因素，预计未来一两年内，硬苏打水在即饮渠道占比约为10%或略低，长期可能因创新有上升空间 [39] 问题: 与Beam Suntory合作性质及预期收益 - 这是合作关系而非授权协议，双方通过分销网络、联合研发和营销，将对方品牌引入不同领域，如将Beam Suntory品牌引入FMB领域，将Truly引入烈酒领域 [41] - 双方认为烈酒产品通过烈酒体系销售更成功，麦芽产品通过啤酒体系销售更成功 [42] 问题: 对Truly下半年的预期 - 难以预测品类走势，但公司过去13周与品类增速比为3:1，预计下半年随着比较基数正常化、即饮渠道发展和品类洗牌，公司品牌将受益，但无法给出确切增长数据 [45][46] 问题: 为何不更积极拓展国际市场 - 公司在加拿大业务增长迅速，正在英国和爱尔兰市场推出产品，与Shepherd Neame合作并利用Dua Lipa进行营销，但公司主要目标是在北美市场取得胜利 [50] 问题: 硬苏打水品类放缓因素及行业未来走向 - 品类处于S曲线阶段，因疫情因素难以识别，年初至今家庭渗透率和购买率仍在增长，但增速放缓，预计将维持低两位数增长 [54] - 市场品牌过多、缺乏差异化，预计零售商将进行调整，行业未来几年复合年增长率预计在15% - 25%之间 [55][56] 问题: 如何看待品类放缓、成本上升和促销风险 - 品牌停产带来的库存压力不大，预计不会出现价格战，行业有吸引力且产品保质期长，可通过减产消化库存 [59] - 品类不是价格驱动型，品牌质量、创新和实力更重要，预计价格因素不会改变 [60] 问题: 是早期采用者退出还是吸引新客户速度放缓导致Q2情况 - 更多是吸引新客户速度放缓，早期采用者仍在且购买率增加，新进入的年轻和多元文化消费者购买率略低，但该品类今年零售规模将达80亿美元左右，是啤酒行业唯一增长的品类 [62] 问题: 到年底和2022年夏季新增产能情况 - 本月开始从加利福尼亚州欧文代尔的城市啤酒厂生产，第四季度将从亚利桑那州的Rauch新建工厂获得生产，这些将降低西部地区的运费成本 [64] - 为下半年和2022年的硬苏打水增长准备了大量合同产能，减少了高成本的内部产能建设 [66] 问题: 新增产能的灵活性及应对品类增长不及预期的措施 - 公司与主要合作伙伴签订了灵活合同，短fall费用在产量远低于预期时才会触发，且费用合理，合作伙伴有其他需求，公司有选择权 [68]

财务数据和关键指标变化 - 2021年第一季度净收入为6560万美元，摊薄后每股收益为5.26美元，较去年第一季度增加3.77美元，主要因净收入增加，部分被运营费用增加抵消 [25] - 2021年第一季度发货量约为230万桶，较2020年第一季度增长60.1%，发货量高于消耗量，导致经销商库存显著增加 [26] - 2021年第一季度毛利率为45.8%，高于去年第一季度的44.8%，主要因价格上涨、无去年同期新冠相关直接成本及公司自有酿酒厂的成本节约措施，部分被第三方酿酒厂生产成本增加抵消 [28] - 第一季度广告、促销和销售费用较2020年第一季度增加4300万美元，主要因品牌投资增加2100万美元和运费增加2190万美元；一般和行政费用增加490万美元，主要因薪资和福利成本增加 [29] - 第一季度所得税费用为1100万美元，有效税率（不包括ASU 2016 - 09影响）从2020年第一季度的23.6%升至25.6% [30] - 公司目标2021年摊薄后每股收益在22 - 26美元之间，发货量和消耗量增长40% - 50%，每桶全国价格上涨1% - 3%，全年毛利率在45% - 47%之间 [31][32] - 公司计划2021年全年广告、促销和销售费用增加1.3 - 1.5亿美元，预计全年有效税率约为26.5%（不包括ASU 2016 - 09影响） [33][34] - 公司目前估计2021年资本支出在2.5 - 3.5亿美元之间，低于之前预计的3 - 4亿美元 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度公司消耗量增长48%，连续12个季度实现两位数销量增长，主要因Truly Hard Seltzer和Twisted Tea品牌增长，部分被Sam Adams、Angry Orchard和Dogfish Head品牌下降抵消 [5][14] - 在第一季度的非店内渠道中，Truly品牌增速比硬苏打水类别快近2倍或50个百分点，市场份额增加6.5个百分点，达到超过28%，占硬苏打水类别年初至今所有增长案例的约40% [15] - Truly Iced Tea Hard Seltzer在非店内渠道的市场份额达到4.3个百分点，领先于整个啤酒类别中的所有新进入者 [15] - Twisted Tea品牌产品在第一季度非店内渠道的案例增长几乎是其最接近竞争对手的3倍，公司认为该品牌有望在年底成为头号调味麦芽饮料 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 截至2021年4月10日的15周内，公司报告的年初至今消耗量估计比2020年同期增长约49% [23] - 公司认为硬苏打水类别将增长60% - 90%，主要驱动因素包括消费者健康和优质化趋势、货架空间增加、新渠道开放、创新以及适合社交场合等 [38][40] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在第二季度推出Truly Punch Hard Seltzer，并将大力投资该产品和Truly品牌，改进品牌传播，提升在硬苏打水类别的地位 [16] - 公司将继续扩大Truly和Twisted Tea品牌的分销，拓展Dogfish Head品牌的分销 [17] - 公司正在进行供应链转型计划，目标是提高供应链效率、降低成本、增加灵活性，预计在未来2 - 3年内完成 [20][21] - 公司将继续投资产能，通过内部产能增加和更多使用第三方酿酒厂来满足硬苏打水类别的快速增长需求，但使用第三方酿酒厂会对毛利率产生负面影响 [22] - 行业竞争激烈，但公司对现有品牌组合和创新的持续增长持乐观态度，准备在投资以实现长期盈利增长的同时保护短期收益 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 随着世界逐渐重新开放和新冠疫情缓解，公司主要关注安全运营酿酒厂和业务，努力创新以满足客户需求 [3] - 公司乐观认为2021年随着限制解除，店内业务将显著改善 [7] - 公司对创新能力有信心，相信能够打造强大品牌，支持长期盈利增长的使命 [9] - 基于第一季度趋势和对全年的展望，公司调整了2021年全年销量和收益增长预期，主要受Truly和Twisted Tea品牌强劲表现驱动 [19] 其他重要信息 - 公司与Greg Hill基金会合作，Samuel Adams Restaurant Strong Fund已为受新冠疫情影响的餐厅员工筹集了超过750万美元，并将继续通过赠款分配所有收益 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 请提供硬苏打水类别全年增长的最新观点 - 公司认为硬苏打水类别将增长60% - 90%，主要驱动因素包括消费者健康和优质化趋势、货架空间增加、新渠道开放、创新以及适合社交场合等 [38][40] 问题: 酒吧和餐厅开放对硬苏打水类别有何影响，公司在店内渠道的策略是什么 - 公司看到硬苏打水品牌在店内渠道有很多增长机会，其店内团队在推动该渠道的分销方面取得了很大进展，对Truly在该类别中的表现感到乐观 [47][48] 问题: 提高消耗量指引的驱动因素是什么 - 主要是Truly品牌的增长、Truly Tea的早期成功、即将推出的Truly Punch以及Twisted Tea的出色表现 [51][53] 问题: 公司在硬苏打水市场份额的可见性如何，在竞争加剧的情况下提高指引的原因是什么 - 公司认为可以超过硬苏打水类别增长速度，Truly Tea和即将推出的Truly Punch表现良好，公司有信心通过创新和品牌投资来保持市场份额增长 [59][64] 问题: 价格指引提高是由哪些业务线驱动的，是否看到硬苏打水价格竞争加剧 - 价格上涨是全面的，Truly Hard Seltzers是公司最大的产品，公司未看到明显的负面价格压力，对整个产品组合的定价有信心 [66][67] 问题: 公司如何考虑长期创新管道，是否会遇到可苏打化的有吸引力类别或风格的瓶颈 - 公司有很多创新想法，认为作为纯苏打水品牌有更多途径来重新定义该类别，能够快速创新以满足消费者对新事物的需求 [68][70] 问题: 3月货架重置中公司获得了多少货架空间，与去年相比份额增长了多少 - 公司在店内渠道的货架空间比去年增加了45% [74][75] 问题: Truly Tea和Lemonade的重复购买率如何，Lemonade的重复购买率是否受其他柠檬汽水推出的影响 - Truly Tea的重复购买率处于中高个位数，略低于去年Lemonade的水平，但数据仍然良好；Truly Lemonade表现良好，目前与其他柠檬汽水的竞争影响较小 [76][78] 问题: 降低今年资本支出的驱动因素是什么 - 公司找到了一种更有效的方式来建设产能，所需资本比年初预期的少，但建设范围不变 [82][83] 问题: 去年下调A&P支出指引后又上调的原因是什么 - 公司对第一季度的发货量、消耗量和前景感到满意，对创新和品牌推广计划有信心，认为增加A&P支出是支持业务的正确选择 [88][89] 问题: 硬苏打水市场竞争的促销成本如何，未来运营利润率是否会继续扩大 - 竞争的促销成本没有增加，货架空间和端架展示主要通过与零售商和经销商的关系获得；公司预计未来2年随着供应链转型和产能合理化，毛利率和运营利润率将有显著提升机会 [92][101] 问题: Twisted Tea品牌第一季度的增长驱动因素是什么，长期的创新和分销计划是什么 - 增长驱动因素包括渗透率提高、分销扩大、品牌在线推广改善等；公司将继续为该品牌投入资源，挖掘其潜力 [104][110] 问题: 60% - 90%的类别增长是批发还是零售数据，其中货架空间分配和消费者实际购买量的影响分别有多大 - 该增长数据主要基于消费者视角，货架空间是推动因素之一，其他因素包括消费者需求、创新和去年的需求损失等 [112][113] 问题: 公司新创新产品的增量性如何，如何看待运费成本在今年剩余时间的变化 - 难以衡量新产品的增量性，但公司认为独特的风味和方法有助于提高增量性；运费成本因司机和卡车短缺而显著增加，预计全年将是主要成本增加因素 [116][124] 问题: Truly Punch的测试指标与lemonade或iced tea相比如何 - Truly Punch在产品测试中的得分与lemonade相当或更高，得到了消费者的高度评价 [127][128] 问题: 公司如何看待RTD鸡尾酒市场，是否会在该领域进行更有意义的探索 - 公司可能会探索RTD鸡尾酒市场，认为啤酒制造商和批发商网络在该领域具有竞争优势，RTD鸡尾酒市场有增长潜力 [129][131] 问题: 公司实现运营杠杆或利润率杠杆的正常化销量增长率是多少 - 难以给出具体数字，但公司正在努力控制增长速度，通过优化供应链和降低成本来实现利润率提升 [135][138] 问题: 如何看待啤酒行业税收差异面临的威胁，行业在维持这种差异方面的立场是否稳固 - 啤酒与葡萄酒、烈酒之间的税收差异自内战以来就存在，烈酒公司推动税收均等化的努力在联邦层面进展甚微，在州层面有一些小进展，但啤酒行业现在已经觉醒并团结起来，有信心维护现有的税收差异 [142][148]