Sprouts Farmers Market, Inc. ( SFM ) is a relatively small U.S. grocery chain that focuses on natural, organic and health-oriented products sold at fair prices. Even though it operates only a bit over 440 storesI’m a former buy-side analyst with a generalist background, covering sectors ranging from technology and utilities to retail. I hold a Master of Science in Finance, with a specialization in valuation, and I’m currently on the path to becoming a CFA charterholder. Finance and valuation have long fasci ...

公司概况 - Sprouts Farmers Market Inc (SFM) 是一家相对较小的美国杂货连锁店 专注于以公平价格销售天然、有机和健康导向的产品 [1] - 公司运营着略超过440家门店 [1] 作者背景与投资立场 - 文章作者为前买方分析师 拥有跨行业研究背景 涵盖科技、公用事业和零售等行业 [1] - 作者持有金融硕士学位 专攻估值 并正在成为CFA持证人 [1] - 作者披露其通过股票、期权或其他衍生工具对SFM持有有益的长期多头头寸 [2]

核心观点 - 公司2025年第三季度业绩表现尚可，但可比门店销售额增长势头放缓，导致营收表现不及预期[1] - 管理层承认第三季度业绩放缓速度超出预期，销售趋势在季度末走弱[1] 可比门店销售表现 - 第三季度可比门店销售额增长5.9%，低于预期的7.6%增长[2] - 增长速率从第一季度的11.7%和第二季度的10.2%出现减速[2] - 增长放缓归因于艰难的同比对比以及消费者背景疲软[2] - 去年第三季度可比门店销售额增长为8.4%[2] 消费者行为与趋势 - 第三季度客流量保持正面，去年激增的客户留存率保持稳定[3] - 客单价稳定至略有上升，增长放缓反映为购物篮增量较小，而非顾客流失[3] - 趋势反映了消费者的谨慎态度，而非公司品牌吸引力的转变[3] - 宏观压力（尤其是中产阶级和年轻家庭）对增长放缓的影响大于竞争动态[3] 业绩展望 - 管理层对2025年第四季度可比门店销售额增长指引为持平至2%[4] - 去年第四季度可比门店销售额增长为11.5%[4] - 公司正面临艰难的同比对比和谨慎的消费环境，但核心战略并未失去动力[5] 财务指标与估值 - 公司过去一年股价下跌42.2%，同期行业下跌14.5%[6] - 同期沃尔玛股价上涨21.9%，塔吉特股价下跌42.6%[6] - 公司远期12个月市销率为0.83，高于行业的0.24[9] - 公司价值得分为B，估值低于沃尔玛（市销率1.11）但高于塔吉特（市销率0.38）[9] 市场预期与共识 - 市场对公司当前财年销售额和每股收益的共识预期同比增长分别为14.2%和40.5%[10] - 当前季度（2025年12月）销售额共识预期为21.6亿美元，同比增长8.14%[11] - 下一季度（2026年3月）销售额共识预期为24.1亿美元，同比增长7.98%[11] - 当前财年销售额共识预期为88.2亿美元，同比增长14.21%[11] - 下一财年销售额共识预期为96.6亿美元，同比增长9.59%[11] - 当前季度每股收益共识预期为0.89美元，同比增长12.66%[12] - 当前财年每股收益共识预期为5.27美元，同比增长40.53%[12]

交易事件 - Bearing Point Capital LLC于2025年11月12日披露出售22,893股Sprouts Farmers Market股票，减持头寸价值约470万美元[1] - 此次交易后，该基金在Sprouts Farmers Market的头寸价值从先前水平降至186万美元，占其报告资产5.8098亿美元的0.3%[2] - 交易完成后，Sprouts Farmers Market占Bearing Point Capital 13F报告资产的权重降至0.32%[3] 公司股价表现 - 截至2025年11月11日，Sprouts Farmers Market股价为78.02美元，过去一年下跌47%，表现逊于标普500指数60个百分点[3] - 公司股价较其52周高点低56%[3] - 从2024年初至2025年初，公司股价从约50美元涨至180美元，市盈率从约20倍升至近50倍，但近期股价从历史高点下跌50%后，市盈率回落至16倍[10] 公司财务状况与运营 - 公司过去12个月营收为86.5亿美元，净利润为5.1345亿美元[4] - 在过去五年中，公司销售额年均增长6.5%[3] - 在最新季度，公司营收、同店销售额和每股收益分别增长13%、6%和34%[10] - 公司拥有持续的自由现金流，并宣布了一项新的10亿美元股票回购计划，当前市值仅为80亿美元[11] 业务定位与市场 - Sprouts Farmers Market是美国领先的专业杂货零售商，在23个州经营数百家门店[5] - 公司专注于新鲜、天然和有机产品，包括农产品、肉类、海鲜、烘焙食品、维生素和健康相关物品，以吸引日益增长的健康导向型消费者[5][7] - 其规模和精心策划的产品组合使其在必需消费品板块内具有竞争力[8]

全渠道战略与数字化进展 - 公司正通过扩大数字覆盖和运营效率来推进全渠道战略[1] - 与Uber Eats、DoorDash和Instacart的合作加速了在线曝光度，并在2025年第三季度推动电子商务销售额同比增长21%，目前占总销售额的15.5%[1][8] - 数字销售势头稳定，前一季度曾增长27%[1] 运营效率与客户体验 - 线上与线下渠道的整合实现了更快的库存周转和数据驱动的商品销售决策[3] - 近期推出的Sprouts Rewards忠诚度计划加强了生态系统，能够跨平台识别购物者并个性化优惠，早期结果显示客户到店频率和客单价均有所提升[3] - 公司在生鲜品类（如肉类和海鲜）中不断增长的自有配送能力旨在加强履约效率和产品供应，从而提升数字购物体验和订单可靠性[4] 财务表现与市场估值 - 公司股价在过去一年下跌46.2%，而行业指数下跌16.9%[5] - 同期，沃尔玛股价上涨21.8%，塔吉特股价下跌40.5%[5] - 公司远期12个月市销率为0.80，高于行业平均的0.24，其价值得分为B级[6] - 公司估值较沃尔玛（市销率1.12）有折扣，但较塔吉特（市销率0.39）有溢价[6] 业绩预期与增长展望 - 市场对公司当前财年的共识预期为：销售额同比增长14.3%，每股收益同比增长40.5%[10] - 当前季度（2025年12月）销售额共识预期为21.8亿美元，同比增长9.17%；下一季度（2026年3月）预期为24.3亿美元，同比增长8.64%[11] - 当前财年（2025年）销售额共识预期为88.2亿美元，同比增长14.25%；下一财年（2026年）预期为97.2亿美元，同比增长10.27%[11] - 当前季度每股收益共识预期为0.91美元，同比增长15.19%；当前财年每股收益预期为5.27美元，同比增长40.53%[12]

核心观点 - 公司第三季度盈利增长但营收未达预期 股价在业绩公布后下跌约20% [2][7] - 同店销售额增长显现疲态 管理层对近期前景持谨慎态度 指引显示增长将显著放缓 [1][4][8] - 尽管盈利增长 但估值相对于行业仍处于高位 在增长放缓的背景下显得脱节 [12][13] 第三季度业绩表现 - 第三季度同店销售额增长5.9% 低于公司预期的7.6% [3][10] - 电子商务销售额增长21% 占总销售额的15.5% [3] - 当季业绩受到良好的同店销售额、积极的客流量趋势、加速的门店增长以及强劲的电商表现推动 [2] 管理层指引与前景 - 公司预计第四季度同店销售额增长在0%至2%之间 每股收益在0.86美元至0.90美元之间 [4][7] - 管理层承认同店销售额减速快于预期 并将面临严峻的同比对比 这种状况将持续到2026年初 [4][8][10] - 第四季度息税前利润利润率将与去年同期持平 毛利率和SG&A费率正在"正常化" 意味着利润率将从今年早些时候的扩张水平下降 [11] 华尔街预期调整 - 过去30天内 当前财年Zacks共识预期下降5美分至5.27美元 下一财年预期下降29美分至5.63美元 [5] - 尽管预期下调 当前财年和下一财年的预期仍分别意味着40.5%和6.8%的同比盈利增长 [5] 估值与同业比较 - 公司股价在过去一个月下跌17.6% 表现逊于行业11.5%的跌幅 [12] - 公司远期12个月市销率为0.85倍 高于行业平均的0.24倍 但低于其自身12个月中位数1.69倍 [13][14] - 与同业相比 公司估值存在显著溢价 Grocery Outlet、Albertsons和Kroger的远期市销率分别为0.28倍、0.12倍和0.28倍 [16] 消费者趋势与经营挑战 - 公司核心的健康意识消费者 尤其是中产阶级和年轻客群 正在缩减支出 [9] - 客单价的降低表明公司在天然有机领域的差异化优势在消费者预算压力下正失去部分吸引力 [9] - 同店销售额增长率从第一季度的11.7%和第二季度的10.2%减速至第三季度的5.9% [10]

公司评级与目标价 - 高盛分析师将Sprouts Farmers Market的目标价从178美元下调至152美元 但维持买入评级 并认为公司股价有超过50%的上涨潜力 [1] 第三季度财务业绩 - 第三季度净销售额达到22亿美元 较去年同期增长13% [2] - 同店销售额增长59% [2] - 摊薄后每股收益为122美元 去年同期为091美元 [2] 业务运营与扩张 - 公司在第三季度新开设9家门店 截至9月28日 在24个州共运营464家门店 [3] - 公司是一家专业天然有机食品零售商 提供特色杂货体验 产品包含有机 植物基 无麸质等成分 [3]

公司业绩与增长 - 公司销售额正以两位数百分比增长 [1] - 公司受益于经营杠杆效应 [1] - 公司计划在未来几年每年将门店数量扩大约10% [1] 业务模式与优势 - 公司毛利率较高的杂货业务得到基于属性的购物模式支持 [1] - 基于属性的购物模式正在推动业务发展 [1]

财务业绩与预期 - 公司2025财年第三季度可比门店销售额增长5.9%，低于预期的7.6%增长，且增速较第二季度的10.2%和第一季度的11.7%有所放缓 [1] - 公司对2025财年第四季度的可比门店销售额指引为持平至增长2%，显示增长态势正常化 [2] - 市场对公司当前财年的销售额和每股收益的一致预期分别为同比增长15.4%和41.6% [10] - 当前财年第四季度销售额预期为22.2亿美元，同比增长11.14%；下一财年第一季度销售额预期为24.6亿美元，同比增长9.91% [11] - 当前财年每股收益预期为5.31美元，同比增长41.6%；下一财年每股收益预期为5.92美元，同比增长11.52% [12] 运营表现与战略 - 可比门店销售额增长放缓归因于严峻的同比对比和消费者背景疲软 [1] - 尽管客流量保持正面，但客单价因消费者管理预算而略有下降 [2] - 新开门店在收入和盈利能力方面均表现强劲 [4] - 公司预计2026年新开门店数量将超过2025年，并对在2027年实现10%的门店数量增长目标保持信心 [3] - 管理层预计2026年上半年增长势头可能放缓，新推出的忠诚度计划和产品创新管道将在下半年开始发力 [3] 估值与同业比较 - 公司股价在过去一年下跌40.7%，而同期行业指数上涨1.8% [5] - 同业公司沃尔玛股价同期上涨24.4%，塔吉特股价下跌38.4% [5] - 公司未来12个月市销率为0.78，高于行业平均的0.24 [6] - 公司估值低于沃尔玛（市销率1.11），但高于塔吉特（市销率0.39） [6] - 公司目前获得Zacks Rank 4（卖出）评级 [12]

分析师评级与目标价调整 - BMO Capital将公司股票目标价从170美元下调至120美元 维持“与市场持平”评级 [1] - 目标价下调因同店销售额增长疲软的数据点导致下行估值理论正在兑现 [2] - 高盛将公司股票目标价从209美元下调至178美元 维持“买入”评级 [3] - 高盛认为近期股价回调创造了有吸引力的入场点 因估值低于历史平均水平和关键同业 [4] 公司近期股价表现与估值 - 过去6个月公司股价下跌约38% [4] - 尽管股价上涨速度快于净利润增长 但公司估值仍处于“合理范围” [4] - 当前估值对这家专注于天然有机市场且拥有空白增长潜力的高增长零售商具有吸引力 [2] 公司业务与财务表现 - 公司是专注于新鲜、天然和有机产品的连锁超市 [4] - 公司拥有强劲的营运利润率、吸引人的资本回报率和优秀的新店经济效益 [4] - 公司新店开设速度从每年12家加速至2024年的33家 门店基数约为400家 [4] - 公司在公布持续强劲的运营业绩后 过去一年股价表现极好 [4]