UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 __________________________________________ FORM 10-Q __________________________________________ (Mark One) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended June 30, 2025 OR SKYWARD SPECIALTY INSURANCE GROUP, INC. (Exact name of registrant as specified in its charter) Delaware 14-1957288 (State or other jurisdiction of incorporation or organization) 800 Gessner Road, ...

美国银行表示，美国主要保险公司的股票在经历了惨烈的下跌后，如今看起来即将反弹，原因是有吸引 力的估值和盈利有望回升可能吸引投资者回归。 数据显示，过去三个月，美国保险类股累计下跌2.5%，而同期标普500指数上涨12%。财产与意外险行 业的困境部分源于一连串灾难事件——从洛杉矶山火到活跃的龙卷风季节。虽然保费有所上涨，但市场 波动也对部分投资组合造成了压力。美国银行分析师Joshua Shanker指出，更糟糕的是，投资者似乎已 经从保险公司转向银行。 不过，Joshua Shanker补充称，回报率之间的差异带来了重新买入保险类股的机会。他表示："你可以看 到巨大的表现差距。大型保险类股在过去四个月下跌了10%、15%，甚至20%，而一些大型银行则上涨 了30%。你得问问自己，这是否完全由基本面驱动，还是一种板块轮动现象——一个板块受到热捧，而 另一个板块则被忽视。" 银行和保险公司通常都吸引寻求稳定回报的保守型价值投资者。但近期，受监管改革可能引发地区性银 行并购的预期推动，美国银行股备受追捧。截至目前，KBW纳斯达克银行指数年内上涨了13%。相比 之下，保险公司并未从中受益。 在过去三个月的抛售中，标普 ...

财务数据和关键指标变化 - 本季度调整后营业收入为3710万美元，摊薄后每股收益0.89美元，净利润3880万美元，摊薄后每股收益0.93美元 [5][7] - 毛保费收入本季度增长18%，净保费收入增长14%，前六个月净自留率60.9%，与上一年的61.2%基本一致 [5][8] - 本季度综合赔付率为89.4%，非巨灾损失率为59.9%，较2024年改善0.7个百分点，为公司历史最佳 [8][9] - 费用率为28.1%，较上一年季度改善0.9个百分点，符合低于30%的预期 [10] - 投资收入降至1860万美元，剔除另类投资后，净投资收入较上一年增长23.5% [10][12] - 年初至今年化净资产收益率为19.1% [5] 各条业务线数据和关键指标变化 - 农业、信贷、意外与健康、 captive和专业项目业务对本季度增长贡献显著 [8] - 保证险业务适度增长，主要受联邦资金减少影响，公司对该业务前景乐观 [18] - 交易性E&S业务中，财产险业务因市场竞争加剧而收缩，但责任险业务增长弥补了这一损失，同时在Lynn Marine仍有选择性增长机会 [18] - 专业项目业务增长由公司拥有所有权的项目管理公司推动，新增的两个项目对本季度增长贡献较大 [19] - captive部门增长得益于新被保险人加入现有captive，为公司开辟了新的资本高效收入流 [19] - 专业险业务增长持平，公司在医疗保健领域看到机会，同时在全球财产险业务上保持谨慎 [20] - 建筑与能源解决方案业务受到建筑业务有意行动和选择性承保的影响，但能源业务尤其是可再生能源市场增长和盈利能力良好 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 续保定价与上一季度持平，为个位数纯费率和个位数风险敞口增长，不包括全球财产险 [21] - 新业务定价与在保业务一致 [21] - 本季度客户留存率降至70%中段，主要受业务组合和建筑业务影响 [22] - 本季度提交业务量增长处于15%中段 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采用“Rule Our Niche”战略，通过多元化业务组合和灵活运营，在有吸引力的领域增长，在不利领域适度收缩，以实现持续盈利增长 [5] - 公司注重在复杂、服务不足的市场中发挥专业优势，通过技术和数据提升竞争力，尤其在人工智能应用方面具有先发优势 [22][23] - 公司在承保业务上保持谨慎，选择性地增长风险敞口，避免在损失通胀严重的领域过度扩张 [9][10] - 公司与部分MGA建立了战略合作伙伴关系，通过股权和特殊权利加强合作，以确保业务的一致性和稳定性 [42][43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前市场环境复杂，部分领域市场疲软，部分领域仍存在错位和服务不足的情况，公司有能力适应市场变化，实现持续增长 [23][24] - 公司对农业、信贷、意外与健康等业务的未来增长持乐观态度，认为这些业务具有独特的竞争优势和增长潜力 [14][16] - 公司对投资业务的波动表示不满，但认为这不会影响公司整体业务表现，且未来将继续减少另类投资占比 [32][33] 其他重要信息 - 公司将提交一份修订后的10 - K文件，仅涉及意见和财务报表部分，是由于审计过程中发现的行政问题 [75][76] - 公司内部正在进行重大缺陷的整改工作，预计在年底审计意见发布后完成 [77] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待关键增长业务的准备金策略 - 公司在准备金策略上保持保守，对于有波动性的业务会采取更保守的立场，同时公司在各业务部门都有增长机会，不仅仅局限于重点突出的业务 [28][29][30] 问题2: 如何看待另类投资结果和未来投资收入预测 - 公司对另类投资结果不满意，但认为这不应影响对公司整体业务的评估，公司已采取措施减少另类投资占比，目前占比降至5%以下，未来将继续专注于核心固定收益投资 [32][33][34] 问题3: 与MGA的合作关系如何形成，合作深度如何 - 公司与MGA的合作关系主要有两种，一种是拥有20%股权和拒绝权的长期合作关系，另一种是作为直接投资者的合作关系，公司与MGA的合作具有战略意义，并非交易性合作 [42][43][45] 问题4: 不包括全球财产险的定价与之前季度的比较 - 仅全球财产险定价减速，其他财产险业务定价正常，全球财产险净费率本季度为负的高个位数纯费率，目前定价与2023年相当，但市场变化迅速 [47][48] 问题5: 预计全年员工人数增长情况 - 公司认为随着业务规模扩大和技术应用，员工生产效率将提高，有信心实现规模经济，目前可控费用率较去年下降两个百分点，达到历史最佳的13.1% [51][52] 问题6: captive业务增长的驱动因素及对市场周期的敏感性 - captive业务增长主要由汽车经销商市场的一个创新型财产险captive推动，该captive利用气象技术改变风险管理和控制，吸引了优质运营商，且与Understory Weather的合作独特 [57][58] 问题7: A&H业务增长面临医疗成本通胀的应对措施 - A&H业务增长由团体captive推动，公司通过参考定价、与PBM合作、特殊药品采购关系等方式管理医疗成本，同时在处理高额医疗账单时采取谈判后支付的方式，取得了良好效果 [61][62][63] 问题8: 保证险业务损失活动是否受基础设施支出下降影响 - 保证险业务表现出色，团队优秀，工具先进，新的理赔负责人赢得了具有里程碑意义的案件，公司预计下半年联邦资金将反弹，业务增长可能回升，目前损失情况无变化 [68][69][70] 问题9: 商业车险是否有准备金变动及2025年损失预期是否改变 - 商业车险损失预期无变化，本季度E&S、保证险和专业险业务的有利发展超出预期，部分地区的严重程度趋势未改变损失预期 [71][72] 问题10: 修订后的10 - K文件添加句子的情况及重大缺陷整改进度 - 修订后的10 - K文件仅涉及意见和财务报表部分，添加句子是由于审计过程中发现的行政问题，不影响无保留意见；公司内部认为重大缺陷已整改，但需等待年底审计意见发布后正式确认 [75][76][77] 问题11: 留存率同比和环比上升的原因及下半年展望 - 留存率波动主要受再保险条约签订方式和业务组合影响，公司预计留存率将保持在60%左右，captive业务增长可能导致留存率略有下降 [78][79][81] 问题12: 新成立的航空业务部门的重点风险领域 - 航空业务部门专注于非商业航空市场，如私人飞机等，公司收购了相关业务并认为有增长潜力，预计将业务规模从约2000万美元增长至5000万美元 [87][88][89] 问题13: 如何理解captive业务对留存率的影响及留存率未来趋势 - 在P&C方面，captive通常保留3 - 50万美元至50万美元的第一层保费，约80%的保费在此层，20%在以上；全球财产险业务中，三分之二的业务为定额分保，市场动态也影响留存率；剔除这些因素后，公司业务净留存率约为80% [94][95][96] 问题14: 当前阶段哪些意外险业务领域具有吸引力 - E&S业务中的主要综合责任险市场表现良好，但存在个别不理智行为；超额市场定价强劲，公司会选择避开损失通胀严重的领域；能源业务尤其是可再生能源市场表现稳定，公司正在关注电力领域 [98][100][101] 问题15: 第三季度或全年的巨灾损失假设、当前事故年损失预期、业务组合对保费收入趋势的影响 - 公司认为巨灾损失假设和损失预期无需调整，将坚持年初给出的指导；业务组合对保费收入趋势的影响不大，公司预计第三季度表现良好，第四季度存在不确定性，但公司将坚持自身策略 [106][111][116]

财务表现 - 公司2025年第二季度营收达3.199亿美元，同比增长14.3% [1] - 每股收益(EPS)为0.89美元，高于去年同期的0.80美元 [1] - 营收较Zacks一致预期3.2436亿美元低1.37%，但EPS超出预期3.49%（预期0.86美元） [1] 关键运营指标 - 损失率为61.3%，低于分析师平均预估62.4% [4] - 综合成本率为89.4%，优于分析师预估91.1% [4] - 费用率为28.1%，低于分析师预估28.9% [4] 收入构成 - 净已赚保费收入2.9554亿美元，同比增长14.7%，但略低于分析师预估2.9967亿美元 [4] - 净投资收益1859万美元，同比下降16%，且低于分析师预估2262万美元 [4] - 佣金及费用收入256万美元，同比增长24.7%，超出分析师预估209万美元 [4] 市场反应 - 公司股价过去一个月下跌9.8%，同期标普500指数上涨3.4% [3] - 当前Zacks评级为2级（买入），预示短期可能跑赢大盘 [3]

季度业绩表现 - 公司季度每股收益为0 89美元 超出Zacks共识预期的0 86美元 同比增长11 25% [1] - 季度营收达3 199亿美元 低于共识预期1 37% 但同比增长14 28% [3] - 过去四个季度中 公司四次超出每股收益预期 三次超出营收预期 [2][3] 市场表现与预期 - 年初至今股价仅上涨0 7% 显著跑输标普500指数8 3%的涨幅 [4] - 当前Zacks评级为2级(买入) 预计短期内将跑赢市场 [7] - 下季度共识预期为每股收益0 81美元 营收3 3498亿美元 本财年预期每股收益3 53美元 营收13 4亿美元 [8] 行业比较 - 所属财产与意外险行业在Zacks行业排名中处于后35% 行业前50%平均表现是后50%的两倍以上 [9] - 同业公司Heritage Insurance预计季度每股收益1 03美元 同比大增68 9% 营收预期2 1213亿美元 同比增长4 2% [10][11] 业绩持续性 - 管理层在财报电话会中的表态将决定股价短期走势的可持续性 [4] - 近期盈利预测修正趋势向好 但需关注财报发布后的修正方向变化 [7]

收入和利润（同比环比） - 2025年第二季度净利润为3880万美元，摊薄每股收益0.93美元，同比增长25.2%[1] - 2025年上半年调整后营业利润为7450万美元，摊薄每股收益1.78美元，同比增长16.6%[2] - 公司净收入从2024年上半年的67,754千美元增长至2025年上半年的80,897千美元，增幅为19.4%[20] - 公司基本每股收益从2024年上半年的1.73美元增长至2025年上半年的2.01美元，增幅为16.2%[21] - 公司调整后运营收入从2024年上半年的63,943千美元增长至2025年上半年的74,507千美元，增幅为16.5%[24] - 2025年第二季度税前收入为49,795千美元，同比增长23.4%（2024年同期为40,355千美元）[25] - 2025年上半年税前收入为101,230千美元，同比增长15.9%（2024年同期为87,332千美元）[25] - 2025年第二季度承保收入为31,244千美元，同比增长30.7%（2024年同期为23,903千美元）[25] 成本和费用（同比环比） - 综合成本率为89.4%，创历史最佳水平[3][5] - 剔除巨灾后的综合成本率为88.0%，同比改善1.5个百分点[5] - 非巨灾损失及LAE比率第二季度改善0.7个百分点至59.9%[5][6] 各条业务线表现 - 2025年第二季度总毛承保保费为584,928千美元，同比增长17.9%（2024年同期为496,225千美元）[29] - 农业与信用再保险业务2025年第二季度毛承保保费为71,573千美元，同比增长95.6%（2024年同期为36,592千美元）[29] - 专业计划业务2025年第二季度毛承保保费为85,955千美元，同比增长44.1%（2024年同期为59,644千美元）[29] - 建筑与能源解决方案业务2025年第二季度毛承保保费为73,613千美元，同比下降5.9%（2024年同期为78,214千美元）[29] - 2025年上半年总毛承保保费为1,120,247千美元，同比增长17.3%（2024年同期为954,880千美元）[29] 股东权益和回报 - 2025年上半年年化股东权益回报率达19.1%[3] - 每股账面价值22.23美元，较2024年底增长12%[3] - 股东权益较2025年第一季度增长5.8%至8.999亿美元[9] - 公司年化ROE从2024年上半年的19.6%下降至2025年上半年的19.1%[21] - 公司股东权益从2024年12月31日的793,999千美元增长至2025年6月30日的899,915千美元，增幅为13.3%[19] - 公司每股账面价值从2024年12月31日的19.79美元增长至2025年6月30日的22.23美元，增幅为12.3%[21] - 公司年化调整后ROE从2024年上半年的18.5%下降至2025年上半年的17.6%[21] - 2025年6月30日股东权益为899,915千美元，同比增长24.4%（2024年同期为723,620千美元）[28] - 2025年6月30日有形股东权益为811,120千美元，同比增长27.6%（2024年同期为635,752千美元）[28] 投资收入 - 净投资收入第二季度为1859万美元，同比下降15.6%[8] - 公司投资总额从2024年12月31日的1,870,820千美元增长至2025年6月30日的2,080,507千美元，增幅为11.2%[19] 承保保费 - 第二季度总承保保费达5.849亿美元，同比增长17.9%[3][4] - 公司净已赚保费从2024年上半年的493,925千美元增长至2025年上半年的595,908千美元，增幅为20.6%[20] 资产和负债 - 公司总资产从2024年12月31日的3,729,478千美元增长至2025年6月30日的4,336,392千美元，增幅为16.3%[19]

季度盈利预测 - 华尔街分析师预计Skyward Specialty Insurance(SKWD)即将公布的季度每股收益(EPS)为0.86美元 同比增长7.5% [1] - 季度营收预计达3.2436亿美元 同比增长15.9% [1] - 过去30天内分析师将EPS共识预测上调0.2% 反映对初始评估的修正 [2] 关键财务指标预测 - 净投资收益预计2262万美元 同比增长2.2% [5] - 净赚取保费收入预计2.9967亿美元 同比增长16.3% [5] - 费用率预计28.9% 较去年同期的29.0%有所改善 [5] - 损失率预计62.4% 差于去年同期的61.7% [6] - 综合比率预计91.1% 差于去年同期的90.7% [6] 股价表现与市场对比 - 公司股价过去一个月下跌8.7% 同期标普500指数上涨4.9% [6] - 公司当前Zacks评级为2级(买入) 预计短期表现将优于整体市场 [6]

文章核心观点 公司宣布更改二季度财报电话会议时间 并将在特定时间发布财报 同时提供收听方式 [1][2][3] 财报发布及会议安排 - 二季度财报于7月30日周三股市收盘后发布 可在公司网站查看 [2] - 财报电话会议和网络直播于7月31日周四下午12点（美国东部时间）举行 [1] - 投资者可通过公司投资者网站链接收听直播 也可通过会议链接注册参加电话会议 会议结束两小时后可在同一位置查看网络直播回放 [3] 公司概况 - 公司是快速发展的创新型专业保险公司 提供商业财产和意外险产品及解决方案 业务通过九个承保部门开展 [4] - 公司子公司包括Great Midwest Insurance Company等四家保险公司 被A.M. Best Company评为A（优秀）评级且前景稳定 [5] - 公司股票在纳斯达克全球精选市场交易 [4] 联系方式 - 投资者关系信息联系人Natalie Schoolcraft 邮箱nschoolcraft@skywardinsurance.com 电话614 - 494 - 4988 [5]

文章核心观点 公司预计7月31日收市后发布2025年第二季度财报 8月1日上午9:30举行财报电话会议[1] 公司信息 - 公司是快速发展且创新的专业保险公司 提供商业财产和伤亡保险产品及解决方案 业务通过九个承保部门开展[3] - 公司子公司包括Great Midwest Insurance Company、Houston Specialty Insurance Company、Imperium Insurance Company和Oklahoma Specialty Insurance Company 这些子公司获A.M. Best Company评为A（优秀）评级且展望稳定[4] 财报发布与会议安排 - 公司预计7月31日收市后发布2025年第二季度财报 财报可在公司网站查看[1] - 公司将于8月1日上午9:30举行财报电话会议 投资者可通过公司投资者网站链接收听直播 也可通过会议链接注册参加电话会议 会议结束两小时后可在公司投资者网站观看回放[1][2] 联系方式 - 如需投资者关系信息 可联系Natalie Schoolcraft 邮箱为nschoolcraft@skywardinsurance.com 电话为614 - 494 - 4988[4]

公司股价表现 - Skyward Specialty Insurance (SKWD) 股价在过去四周下跌10.8%，目前处于超卖区域 [1] - 华尔街分析师预计公司盈利将好于此前预测 [1] 技术指标分析 - 相对强弱指数(RSI)是衡量股价超卖/超买的常用技术指标，低于30视为超卖 [2] - SKWD当前RSI读数为25.55，显示股价可能因过度抛售而接近反转点 [5] - RSI指标显示股价可能因非基本面因素偏离公允价值，投资者可关注反弹机会 [3] 基本面改善迹象 - 卖方分析师普遍上调公司当年盈利预测，过去30天共识EPS预期增长0.2% [7] - 盈利预测上调趋势通常预示短期股价上涨 [7] - 公司当前Zacks排名为2(买入)，位列4000多只股票前20%，显示短期反转潜力 [8]