PresentationEdward KellyWells Fargo Securities, LLC, Research Division All right. Good morning, everyone, and welcome to the Wells Fargo Consumer Conference. I'm Ed Kelly. I cover Staples Retail and Food Service at Wells Fargo. We hope you all have a productive and enjoyable few days out here in California. So kicking off the conference, which is kind of typical, I think, for us now is Sysco. We're very happy to have you here, and thanks for participating again. Sysco is the leading food service player in t ...

公司概况 * Sysco (NYSE:SYY) 是美国及国际市场的领先食品服务企业[1] * 公司上一财年（截至2023年6月30日）实现营收810亿美元[3] * 业务构成：60%来自餐厅 40%来自非商业领域（医院 教育 政府设施 体育场馆 工商企业等）[3] * 非商业业务被公司视为受经济衰退影响较小、非常耐用且持续增长的业务[3] * 公司在行业中拥有最高的营业利润率百分比和遥遥领先的最高投资资本回报率[4] * 公司已连续56年提高股息[4] 行业与宏观背景 * 行业背景一段时间以来并不理想 但近期似乎有所改善[5] * 食品外出消费（food away from home）持续从杂货渠道夺取份额 这种情况每年都会发生 除了新冠疫情那两年[5] * 餐厅（占公司业务60%）正努力为其终端消费者提供价值 这对餐厅客流量有利 从而对食品分销商有利[5][6] * 从夏季到初秋的宏观背景相对强劲 即使名义上没有变得更好 也比前几个时期要好[5] * 公司观察到客流量略有改善[9] 财务表现与展望 * 公司对本财年开局感到满意 国际业务继续表现极高水平 美国宽线本地业务已转为正增长[4] * 本财年第一季度（Q1）表现强于上一财年第四季度（Q4） 7月强于6月 8月强于7月 9月前三周强于8月 增长势头持续[7] * 公司对全年指引和Q1指引感觉更好、更强[9] * 国际业务（占20%）连续七个季度实现两位数利润增长 本财年开局继续保持强劲趋势[6] * 上一财年（2025财年）美国宽线本地业务未达预期 但本财年已转为正增长[7][17] * 非商业业务持续表现良好：上一财年教育和政府业务销售同比增长约15% 医疗保健业务增长约7% 旅游和休闲业务增长约18%[10] 内部运营与“自助改善” * 公司进展的绝大部分源于“自助改善”（self-help）而非整体宏观环境[7][9] * 公司不预期市场在今年会有显著改善 建模中假设市场与当前情况相似 若市场改善则为额外利好[9] * 同事（销售团队）健康是首要任务 包含三点：保留现有同事、提高整个销售队伍的生产力、增加约4%的人员编制[15] * 上一财年因薪酬变更导致人员流动率显著升高 但已在Q4完全稳定 目前人员保留率是有史以来最高的[13][14] * 本财年计划增加约4%的销售人员 加上前两年 总计将增加约1000名同事[15] * 人员流动带来的客户流失负面影响将不会重演 新招聘和举措将带来顺风[16] * 新客户净增加数最多 新客户流失渗透率（NLP）指标显示 Q4新客户与流失客户的差距比前三季度扩大了一倍 且本财年Q1差距进一步扩大[17][18] * 新增的750名人员及今年计划增加的300多人 与业绩稳定存在良好的相关性[19] 关键战略举措 * **Perks 2.0忠诚度计划**：针对占客户数15%但贡献更高销售和利润比例的独立夫妻店餐厅客户 将其从营销积分计划转变为提供差异化服务的计划 包括优先路由、库存保障、快速问题解决、24/7呼叫中心支持等 旨在显著提高客户保留率和渗透率[30][31][32][33][34][40] * **AI 360赋能CRM**：人工智能驱动的客户关系管理工具 为销售人员提供智能手机应用 功能包括：在访问客户前优先推荐下一步最佳行动（如新销售机会、赢回流失业务、预批准交易、Sysco品牌转换）；通过语音问答实时查询库存等信息；地图应用显示周边潜在客户及历史联系情况 旨在提高销售人员效率和生产力 缩短新员工成熟时间[35][36][37][38] * 这些举措处于早期阶段 试点结果令人鼓舞 但未计入当前业绩指引 被视为锦上添花[39] 国际业务 * 国际业务占公司组合约20%[44] * 上一财年表现：销售额增长约5% 营业利润（OI）增长约20% Q4标志着连续第七个季度实现两位数增长[44] * 增长驱动因素：推动本地案例增长（上一财年增长约4.5%）； 利用战略采购 playbook 进行毛利率管理（如欧洲枢纽采购）； Sysco品牌渗透率随之提高； 供应链和SG&A方面的成本控制[44][45] * 所有市场和地区都实现了两位数增长和本地案例增长[45] * 利润率从两年前的约2%提升至目前超过4% 没有结构性障碍阻止其达到美国业务的利润率水平[46] * 对并购（M&A）持开放态度 拥有强大的渠道（如最近收购了爱尔兰的Ready Chef和英国的Campbell's）[46] * 正在三个国家（英国、瑞典、爱尔兰）建设新设施以扩大护城河和竞争优势[46] 资本配置与自动化 * 资本配置优先顺序：投资促进业务增长、维持投资级（IG）评级、回报股东[49] * 资本支出（CapEx）：历史上约占销售额的1% 本财年将略低于1% 以消化前几年的投资并确保回报[49] * 杠杆率：舒适区间为2.5至2.75倍[49] * 股东回报：上一财年回报超过20亿美元 本财年预计回报约20亿美元（通过股息和股票回购） 可能根据并购情况调整[49] * **自动化投资**：是公司DNA的一部分 关注技术栈自动化 涵盖后台、上市流程 规模效应显著[50] * 自动化重点领域： * **配送活动**：投资世界级路由软件 减少1%-3%的行驶里程 对利润影响显著[52] * **仓库活动**：关注机器人技术 以降低劳动力成本并解决未来劳动力可用性问题 项目包括自动导引车（AGV）装卸货、远程操作补货等 方法谨慎 注重投资回报[52][53][54]

Sysco Corporation (SYY), headquartered in Houston, Texas, is a prominent player in the global foodservice distribution industry. The company provides a wide range of food products, kitchen supplies, and cleaning solutions to restaurants, hospitals, schools, and other institutions involved in meal preparation. With a market capitalization of $39.19 billion, Sysco is considered a “large cap” stock. Through an extensive distribution network, Sysco ensures the timely and efficient delivery of goods to its div ...

公司介绍 - Sysco Corporation为全球领先的食品销售、营销及分销企业 专注于服务餐厅等客户群体[1][3] - 公司管理层包括总裁兼首席执行官Kevin Hourican 首席财务官Kenny Cheung 以及投资者关系负责人Kevin Kim和Joshua Long[1] 业务规模 - 全球服务客户地点数量达73万个 分布设施数量为340个[3] - 最近财年销售额达810亿美元 其中超过60%来自餐厅业务[3] 行业活动安排 - 巴克莱银行主办"Eat, Sleep, Play, Shop Conference"消费者 discretionary会议 聚焦餐饮及食品服务分销行业[2] - 会议计划于今年12月2日至4日在纽约办公室举行 时间为感恩节后一周[2]

财务数据和关键指标变化 - 公司最近财年销售额达810亿美元[4] - 国际业务盈利能力在过去两年翻倍[12] - 毛利率达18.4% 是行业平均水平的1.3倍[43] - 调整后营业利润率超过4% 是行业平均水平的1.5倍[43] - 年度自由现金流约20亿美元 是行业平均水平的2.5倍[45] - 公司SG&A成本在2025财年同比下降60%[44] - 预计2026财年销售额增长3%-5% EPS增长1%-3%[37] - 剔除激励薪酬影响后 调整后EPS增长预计为5%-7%[37] 各条业务线数据和关键指标变化 - 餐厅业务占总收入约60% 2025财年同比增长3%[39] - 特色食品业务规模达90亿美元 是第二大竞争对手的3倍以上[5] - 特色食品业务市场份额不足10% 存在100亿美元增长机会[11][24] - 国际业务占总收入20% 增长速度快于国内核心业务[12] - 旅游休闲、教育、政府业务增长中高双位数[40] - 医疗保健业务增长高个位数[40] - 美国宽线(US Broadline)业务在Q1转为正增长[17][55] - 美国食品服务(USFS)业务因FreshPoint业务线退出而增长较慢[17][18] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球服务73万个客户地点 拥有340个分销设施[2] - 在美国和多个运营国家拥有市场份额第一地位[4][5] - 国际业务在多个国家市场份额从2019年(绿色条)到最近财年(蓝色条)均有提升[14] - 国际业务已连续7个季度实现双位数增长[68] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采取"Sysco playbook"国际化战略 包括现代仓库、本地销售队伍和广泛产品范围[13] - 重点发展特色食品业务 包括农产品、蛋白质、设备供应和民族食品[11] - 实施"全员销售"策略 整合销售组织[26] - 推出Perks 2.0忠诚度计划 专注于提升对顶级本地客户的服务水平[27][28] - 在全国范围推出AI360销售工具 赋能销售团队[32][33] - 计划在全球建设约10个新设施[24] - 保持行业最高的经营收入百分比[12] - 总目标市场规模仅在美国就达3700亿美元[7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 食品外食市场呈现数十年持续增长趋势[8] - 消费者时间紧张 推动外出就餐或外带需求增长[8] - 宏观环境略有改善 餐厅客流量从Q3到Q4有所提升[54] - 本地业务表现优于大型全国连锁[55] - 对关税影响相对有限 90%以上食品在当地采购[75] - 5%-10%的国际采购中多数通过USMCA豁免关税[75] - 如有成本增加 能够转嫁给终端消费者[77] 其他重要信息 - 公司57年中有54年实现收入增长[8] - 自成立以来复合年增长率达11%[8] - 过去5年销售额和每股收益均实现增长[37] - 销售复合年增长率约5% 每股收益复合年增长率约9%[38] - 客户群高度多元化 约2/3为餐厅 1/3为政府、教育、医疗保健等抗衰退类别[6] - 销售团队规模每年增长约4%[21] - 股息收益率约3% 股息支付率40%-50%[45] - 资本支出目标为销售额的1%[47] - 2026财年资本支出略低于1%目标[48] - 净杠杆率目标维持在2.5x-2.75x[48][79] 问答环节所有提问和回答 问题: 本地案例增长进展及持续信心[52] - 宏观环境略有改善 餐厅客流量从Q3到Q4提升[54] - 本地业务表现优于大型全国连锁 主要通过市场份额获取[55] - 美国宽线业务在Q1转为正增长[55] - 员工保留率稳定 生产力提升[56] - 新招聘员工逐渐适应工作节奏[56] - 新客户与流失客户差距扩大[60] - 国际业务本地案例增长保持中个位数[62] 问题: 2026财年指引信心及消费者健康状况[63][64] - 指引基于自助措施而非宏观环境改善[67] - 国家业务表现良好 持续获取份额[68] - 抗衰退板块实现双位数增长[68] - 国际业务连续7季度双位数增长[68] - 上个季度毛利润在金额和利润率上均扩张[69] - 供应链表现良好 保留率和生产力提升[70] - 消费者保持稳定 Q4优于Q3 7月优于Q4[71] - 通过获取份额实现增长而非依赖宏观改善[73] 问题: 资本配置和股东回报假设[79] - 资本配置优先投资业务增长[79] - 维持投资级评级和2.5-2.75倍净杠杆率[79] - 股票回购和股息合计约20亿美元[80] - 当前市场条件下股票回购约10亿美元[80]

财务数据和关键指标变化 - 公司最近财年销售额达到810亿美元[4] 其中60%以上来自餐厅业务[2] - 国际业务利润率在过去两年翻倍[12] 国际业务增长速度快于国内核心业务 包括营收和利润[12] - 毛利率达到18.4% 是行业平均水平的1.3倍[45] 调整后营业利润率超过4% 是行业平均水平的1.5倍[45] - 公司企业SG&A成本在2025财年同比下降60%[46] - 每年产生约20亿美元自由现金流 是行业平均水平的2.5倍[47] - 预计2026财年销售额增长3%-5% EPS增长1%-3%[38] 剔除激励薪酬影响后调整后EPS增长5%-7%[38] 各条业务线数据和关键指标变化 - 餐厅业务占总营收约60% 2025财年同比增长3%[41] - 特色业务规模达90亿美元 是第二大竞争对手的3倍以上[5] - 美国宽线业务(US Broadline)在Q1转为正增长[17][18] 这是新的数据点[17] - 美国食品服务业务(US FS)包括宽线和特色业务 增长稍慢[18] 主要由于FreshPoint产品业务退出了一条业务线[18] - 旅游休闲、教育、政府业务增长中高双位数[42] 医疗保健业务增长高个位数[42] - 非商业业务(政府、医院、教育)占总业务三分之一 具有抗衰退特性[6][43] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球服务73万个客户地点[2] 从340个分销设施运营[2] - 国内业务占80% 国际业务占20%[12] - 在每个运营国家市场份额都有提升[14] 2019年至最近年份市场份额持续增长[14] - 国际业务已连续7个季度实现双位数增长[71] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司是食品外带分销领域的全球领导者[4] 在美国和大多数运营国家拥有第一市场份额[5] - 总可寻址市场仅在美国就达3700亿美元[7] 且市场每年持续增长[7] - 拥有100亿美元的 specialty 增长机会[11] 和超过100亿美元的国际业务增长机会[11] - 实施"Sysco play"战略 包括现代化仓库、本地销售队伍和广泛产品范围[13] - 推动"全团队销售"策略 将销售组织整合[27] - 投资建设新的供应链能力 过去几年批准了全球约10个新建筑[26] - 资本支出计划为销售额的约1%[48] 2026财年将略低于这一目标[49] - 保持2.5倍至2.75倍的净杠杆比率[49][82] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 食品外带市场呈现持续数十年趋势[8] 消费者时间紧张推动外出就餐需求[8] - 宏观环境略有改善[55] 餐厅客流量从Q3到Q4有所改善[55] - 消费者状况保持稳定[74] Q4优于Q3 7月优于Q4[74] - 对关税影响持谨慎态度 90%以上食品在当地采购[78] 5%-10%国际采购中大部分通过USMCA豁免[78] - 增长计划基于自助措施而非依赖市场改善[69] 即使环境不变也能实现增长[69] 其他重要信息 - 销售队伍保持稳定 保留率创历史新高[20] 2026财年不会重复去年的高流动率问题[21] - 销售队伍每年增长约4%[23] 2026年将继续保持4%的人员增长[23] - 新客户与流失客户之间的差距扩大[22][62] Q4差距比前三个季度翻倍[62] - 7月全国推出Perks 2.0忠诚计划[28][33] 专注于为顶级客户提供服务质量提升[29] - 两周前全国推出AI360销售工具[34] 利用AI提升销售能力[34] - 股息收益率约为3%[47] 股息支付率在40%至50%之间[47] 是行业中唯一支付股息的公司[47] - 目标股东总回报率为9%至11%[51] 问答环节所有提问和回答 问题: 本地案例增长和维持势头的信心[53] - 宏观环境略有改善 餐厅客流量从Q3到Q4有所改善[55] 但业务表现改善速度快于整体环境[55] - 本地业务表现优于大型全国连锁[56] 主要通过获取份额实现增长[56] - 美国宽线本地业务在Q1将转为正增长[56] 美国食品服务业务因FreshPoint业务退出而稍慢[56] - 进展源于销售队伍稳定和生产力提高[57] 新举措(Perks 2.0和AI360)刚刚推出 将是额外助力[58] - 国际本地业务表现良好 去年中个位数增长[64] 目前处于相同区间[64] - 新招聘人员生产力达到预期[61] 新客户与流失客户差距扩大[62] 每月增加净新客户[62] 问题: 2026财年指引信心和消费者状况[65][66] - 指引基于自助措施而非依赖市场改善[68] 计划可实现且现实[68] - 增长动力来自多个方面: 国家业务增长、抗衰退部门双位数增长、国际业务连续7季度双位数增长[70] - 上个季度毛利率扩大[71] 供应链表现良好[71] 企业SG&A计划表现良好[72] - 消费者状况保持稳定[74] Q4优于Q3 7月优于Q4[74] - 通过获取份额实现增长而非依赖宏观改善[76] 对非商业部门(政府、医院、教育)表现感到满意[76] - 关税影响有限 90%以上食品在当地采购[78] 大部分国际采购通过USMCA豁免[78] 如有成本增加可转嫁给消费者[80] 问题: 资本分配和股东回报假设[82] - 资本分配优先顺序: 业务增长投资、维持投资级资产负债表、股份回购和股息[82] - 股份回购和股息合计约20亿美元[83] 当前市场条件下股份回购约10亿美元[83]

业绩总结 - Sysco在2025财年的销售额为813.70亿美元，较2024财年的788.44亿美元增长3.4%[50] - 2025财年的毛利润为149.69亿美元，较2024财年的146.08亿美元增长2.9%[50] - 2025财年的运营收入为30.88亿美元，较2024财年的32.02亿美元下降3.6%[50] - 2025财年的净收益为18.28亿美元，较2024财年的19.55亿美元下降5.0%[51] - 2025财年的调整后净收益为21.84亿美元，较2024财年的21.67亿美元增长0.8%[54] - 2025财年的每股稀释收益为3.73美元，较2024财年的3.89美元下降4.1%[51] - 2025财年的运营费用为118.81亿美元，较2024财年的114.06亿美元增长6.1%[50] - 2025财年的运营利润率为3.80%，较2024财年的4.06%下降0.26个百分点[50] - 2025财年的利息支出为6.35亿美元，较2024财年的6.07亿美元增长4.6%[50] - Sysco在2025财年实现了54年中57年的销售增长，展现出强劲的业务韧性[15] 用户数据 - Sysco在2025财年实现了60%的销售来自餐饮业，其他领域如旅行与休闲、医疗保健和教育与政府分别占7%、8%和8%[10] - Sysco在美国、加拿大、英国、爱尔兰、哥斯达黎加、巴拿马和巴哈马等地的市场份额均为第一[11] 未来展望 - Sysco在2025财年的销售额预计在2026财年将达到约846亿美元，年复合增长率为5%[30] - 调整后的每股收益（EPS）在2025财年为4.46美元，预计2026财年将增至4.55美元，年复合增长率为9%[31] - Sysco的国际业务持续推动强劲增长，预计未来将继续受益于食品外卖趋势[41] 资本与现金流 - Sysco的自由现金流在2025财年为741百万美元，较核心同行的1,818百万美元表现出色[36] - Sysco在2025财年向股东返还了22.5亿美元的资本，包括股息和股票回购[41] - Sysco的资本支出约占年销售额的1%，并致力于维持投资级别的资产负债表[40] 负面信息 - 2025财年的运营收入和净收益均出现下降，分别下降3.6%和5.0%[50][51] - 2025财年的运营利润率下降至3.80%，较2024财年的4.06%下降0.26个百分点[50] 其他新策略 - 自由现金流为18.18亿美元，计算方式为经营活动提供的净现金减去设备和厂房的购买，包含设备和厂房的销售收入[63] - 经营活动提供的净现金为25.10亿美元，设备和厂房的购买为9.06亿美元，销售收入为2.14亿美元[63] - 预计在财政2026年实现净债务与调整后EBITDA杠杆比率目标[66]

公司战略与增长举措 - 公司通过"Recipe for Growth"战略推动数字化转型、强化供应链、实施客户中心计划及创新，旨在持续扩大销售和收益并最大化股东价值[2] - 推出Sysco Marketplace数字平台和Sysco to Go零售式试点项目，致力于成为综合性食品解决方案提供商[1] - 通过收购Campbells Prime Meat（苏格兰主要特色肉类企业）、Edward Don & Company及BIX Produce等企业，增强分销网络、专业产品供应和地域覆盖范围[3][5] 运营效率与市场表现 - 通过削减成本、简化流程和扩大分销能力提升运营效率，以抵消餐饮需求疲软（2025财年第四季度餐厅客流量同比下降1%）和通胀压力[4] - 美国餐饮服务业务总案例量同比下降0.3%，本地案例量下降1.5%[4] - 年初至今股价上涨5.2%，同期行业指数下跌5.6%[8] 财务估值与预期 - 远期市盈率为17.42倍，高于行业平均的15.9倍[9] - 2026财年每股收益预计同比增长2%，2027财年预计增长8.9%[11] - 当前季度（2025年9月）每股收益预期为1.12美元（同比增长2.75%），下一季度（2025年12月）预期0.98美元（同比增长5.38%）[12] 同业比较 - Nomad Foods（NOMD）位列Zacks排名第一，过去四个季度平均盈利惊喜3.8%，本财年EPS预计增长6.7%[13] - Mondelez International（MDLZ）位列Zacks排名第二，过去四个季度平均盈利惊喜9%，本财年销售额预计增长6.1%[14] - Ingredion Incorporated（INGR）位列Zacks排名第二，本财年EPS预计增长6.7%，过去四个季度平均盈利惊喜11.1%[14][15]

公司活动安排 - 公司将于9月3日美东时间11:15参加巴克莱第18届全球消费品会议 [1] - 公司将于9月16日太平洋时间8:00参加富国银行第8届消费者会议 [1] - 活动直播及回放可通过投资者关系网站investors.sysco.com获取 [2] 信息披露渠道 - 公司主要通过投资者关系网站发布关键信息 [2] - 部分信息可能包含重大且此前未公开的内容 [2] 公司业务概况 - 公司是全球领先的餐饮食品及相关产品分销商 服务对象包括餐厅 医疗教育机构 酒店及娱乐场所等 [3] - 公司运营337个分销中心 覆盖10个国家 拥有75,000名员工 服务约730,000个客户地点 [3] - 2025财年（截至2025年6月28日）销售额超过810亿美元 [3] 业务优势与服务 - 作为全球最大外食分销商 提供定制化供应链解决方案和特色产品 [4] - 通过新鲜农产品 优质蛋白 特种产品 可持续商品及厨具设备等领先产品组合帮助客户增长 [4]

资本支出 - 资本支出净额在2025财年、2024财年和2023财年分别为6.92亿美元、7.53亿美元和7.51亿美元，占销售额比例分别为0.9%、1.0%和1.0%[30] - 预计2026财年资本支出净额约为7亿美元[30] - 2025财年、2024财年和2023财年资本投资额分别为9.06亿美元、8.32亿美元和7.93亿美元[30] - 2025财年资本支出（厂房和设备增加额）为9.06亿美元，同比增长8.9%（从2024财年的8.32亿美元）[346] 员工与人力成本 - 截至2025年6月28日，公司拥有约75,000名员工，其中美国员工51,000名，海外员工24,000名[31] - 美国员工中约99%为每周工作30小时以上的全职员工[31] - 约14%的员工为工会成员，其中14%的工会员工集体谈判协议将在2026财年重新谈判[31] - 2025财年美国小时工平均时薪约为25美元[33] 市场份额与规模 - 公司在美国食品服务市场占有约17%份额，该市场规模约为3700亿美元[42] - 2025年美国食品服务市场规模预计将增至3820亿美元[42] 债务与融资 - 截至2025年6月28日，公司总债务为133亿美元，其中约90%为固定利率债务[303] - 截至2024年6月29日，公司总债务为120亿美元，其中约98%为固定利率债务[304] - 欧洲商业票据计划项下未偿还商业票据发行额为2.05亿美元[303] - 2025年商业票据发行额较2024年增加500万美元[303][304] - 美元计价固定利率债务规模为107.82亿美元[307] - 截至2025年6月28日，公司总债务公允价值为128亿美元，账面价值为133亿美元[403] - 公司总债务从2024年的119.82亿美元增加至2025年的133.09亿美元[428] - 2026年到期债务本金支付为7.5亿美元，利息支付为5.43亿美元[430] - 公司拥有30亿美元长期循环信贷额度，可增至40亿美元，截至2025年6月28日未使用[431] - 欧洲商业票据计划下未偿还金额为2.05亿美元（1.75亿欧元）[432] - 2025年2月发行12.5亿美元高级票据，包括7亿美元5.10%票息2030年到期和5.5亿美元5.40%票息2035年到期[433] - 截至2025年6月28日，未偿还信用证金额为3.06亿美元[434] 利率与衍生品 - 利率互换协议名义价值总计10.5亿美元，其中支付浮动利率/接收固定利率互换名义价值10.5亿美元[307] - 固定利率债务平均利率范围为3.25%-5.93%，2029年到期的债务平均利率为5.93%[307] - 浮动利率债务平均利率为5.69%[307] - 利率互换公允价值资产为3000万美元[307] - 利率互换合约名义本金总额达10.5亿美元，其中5.5亿美元用于将5.40%优先票据转为浮动利率[418][423] - 公允价值套期保值影响损益表：利率互换导致套期项目损失6500万美元，衍生工具收益2400万美元[424] 汇率影响 - 汇率变动对2025财年销售额产生负面影响小于0.1%[309] - 汇率变动对2024财年销售额产生正面影响0.3%[309] - 10%不利汇率变动将使2025财年销售额下降1.6%[309] - 外汇风险对冲合约名义价值：欧元11.4亿欧元，加币9.98亿加元[423] 燃料成本与对冲 - 燃料成本占销售额比例：2025财年0.5%、2024财年0.5%、2023财年0.6%[311] - 柴油互换合约名义总量7700万加仑，锁定2026财年85%散装燃料采购[312] - 柴油价格10%不利变动将增加非合约燃料成本约500万美元[312] - 燃料对冲合约覆盖7700万加仑柴油，期限从2025年3月至2027年2月[423] - 2025年现金流量套期保值中燃料互换在其他综合收益中确认损失700万美元，而2024年确认收益2300万美元[425] 投资与养老金风险 - 投资价值10%不利变动将使2026财年养老金费用增加2300万美元[313] - 投资价值10%不利变动将使股东权益减少2.53亿美元[313] 商誉与无形资产 - 公司商誉价值为52.31亿美元[336] - 2025财年商誉减值损失为9200万美元，主要与Guest Worldwide报告单元相关[346][363] - 商誉总额从2024年的51.53亿美元增至2025年的52.31亿美元，其中Guest Worldwide部门计提9200万美元减值[411][414] - 2025年无形资产摊销费用为1.47亿美元，预计2026年摊销费用将达1.2亿美元[412] 审计与内部控制 - 审计机构对截至2025年6月28日的财务报告内部控制发表无保留意见[322][331] 资产与负债变化 - 公司总资产从2024年的249.17亿美元增长至2025年的267.74亿美元，增幅为7.5%[341] - 现金及现金等价物从2024年的6.96亿美元增至2025年的10.71亿美元，增长53.9%[341] - 库存从2024年的46.78亿美元增至2025年的50.53亿美元，增长8.0%[341] - 长期债务从2024年的115.13亿美元增至2025年的123.6亿美元，增长7.4%[341] - 2025年累计其他综合损失从2024年的13.39亿美元改善至10.98亿美元[341] - 现金及现金等价物公允价值为4.66亿美元，全部为Level 1计量[403] - 受限现金为2.77亿美元，较2024年的2.49亿美元增长11.2%[403] - 一年内到期的固定收益证券规模为1500万美元[407] - 贸易应收账款信用损失备抵期末余额从2024年的5400万美元下降至2025年的1700万美元，降幅达68.5%[409] - 厂房设备净值从2024年的54.97亿美元增至2025年的60.84亿美元，增幅10.6%[410] - 可供出售证券公允价值为1.32亿美元，其中公司债券占1.04亿美元[406] 收入与利润 - 2025年销售额为813.7亿美元，较2024年的788.44亿美元增长3.2%[343] - 2025年净利润为18.28亿美元，较2024年的19.55亿美元下降6.5%[343] - 公司2025财年净收益为18.28亿美元，同比下降6.5%（从2024财年的19.55亿美元）[346] - 公司2024财年总销售额为788.44亿美元，较2023财年的763.25亿美元增长3.3%[395] 每股指标与股东回报 - 2025年每股基本收益为3.74美元，较2024年的3.90美元下降4.1%[343] - 2025年宣布每股股息2.07美元，较2024年的2.01美元增长3.0%[345] - 2025年库藏股购买金额为12.5亿美元，较2024年的12.16亿美元增长2.8%[345] - 2025财年股票回购金额为12.5亿美元，与2024财年的12.32亿美元基本持平[346] - 2025财年支付的股息为10亿美元，与2024财年的10.08亿美元基本持平[346] 现金流 - 2025财年经营活动产生的净现金为25.1亿美元，同比下降16.0%（从2024财年的29.89亿美元）[346] - 2025财年库存增加导致现金流出3.3亿美元，较2024财年的7000万美元流出大幅增加371.4%[346] - 公司通过无追索权安排出售的应收账款在2025财年为52亿美元，2024财年为55亿美元[353] 折旧与摊销 - 2025财年折旧和摊销费用为9.45亿美元，同比增长8.2%（从2024财年的8.73亿美元）[346] - 2025年折旧费用为7.98亿美元，较2024年的7.28亿美元增长9.6%[410] 软件资本化 - 2025财年内部使用软件资本化成本为1.56亿美元，同比下降8.8%（从2024财年的1.71亿美元）[359] 应收账款 - 客户应收账款在2025年6月28日和2024年6月29日分别为51亿美元和50亿美元[375] 运输与装卸成本 - 2025财年、2024财年和2023财年的运输与装卸成本分别约为46亿美元、43亿美元和40亿美元[378] 业务线销售额 - 2025财年总销售额达813.7亿美元，其中美国餐饮服务业务贡献569.65亿美元[394] - 国际餐饮服务业务板块销售额149.05亿美元[394] - SYGMA业务单元销售额84.1亿美元[394] - 美国食品服务业务销售额为553.39亿美元，国际食品服务业务销售额为145.61亿美元[395] 产品类别销售额 - 新鲜和冷冻肉类产品销售额151.86亿美元，占最大品类份额[394] - 罐装和干货产品销售额146.45亿美元，位列第二大类目[394] - 冷冻水果、蔬菜和烘焙类产品销售额122.87亿美元[394] - 乳制品类别销售额86.86亿美元[394] - 家禽类产品销售额81.36亿美元[394] - 罐装和干货类别销售额最高，达149.02亿美元，占总额18.9%[395] - 家禽类别销售额达76.86亿美元，同比增长-0.8%[395] 收购活动 - 2025财年完成对Edward Don & Company的收购，净现金对价4000万美元[396][397][398] 交叉货币互换 - 交叉货币互换合约公允价值：其他资产5500万美元，长期负债1.34亿美元[423] - 2025年净投资套期保值中交叉货币合约在其他综合收益中确认损失6500万美元[425] 套期保值债务 - 截至2025年6月28日，长期债务的套期保值后账面金额为10.69亿美元，包含3100万美元的公允价值套期调整[426] 自保负债 - 公司自保负债期末余额从2024年的5.44亿美元增加至2025年的5.92亿美元[427] 租赁 - 融资租赁使用权资产为4.76亿美元，较上年3.39亿美元增长40.4%[438] - 总租赁成本从4.07亿美元增至4.42亿美元，同比增长8.6%[438] - 未折现经营租赁总义务15.27亿美元，融资租赁5.99亿美元[439] - 经营租赁现金支出从1.44亿美元增至1.77亿美元，增长22.9%[440] 递延补偿与福利计划 - 管理层储蓄计划递延补偿义务从1.03亿美元增至1.07亿美元[444] - 确定缴费计划支出从2亿美元增至2.03亿美元[445] - 退休医疗福利义务从900万美元增至1100万美元[448] 养老金义务 - 美国养老金福利义务从28.97亿美元增至29.79亿美元[451] - 国际养老金计划资金状况缺口从1.37亿美元收窄至9800万美元[451] - 补充高管退休计划义务从3.4亿美元降至3.33亿美元[451] - 美国养老金计划净确认负债为4.45亿美元，国际养老金计划为9800万美元[452] - 累计其他综合损失总额为12.69亿美元，其中精算损失占12.64亿美元[452] - 2025财年养老金净成本为7300万美元（美国6500万+国际800万）[453] - 2025年向养老金计划现金供款6100万美元，2026年预计供款5300万美元（SERP计划3200万+国际计划2100万）[456] - 2026年预计养老金支付总额1.66亿美元（美国1.5亿+国际1600万）[457] - 美国退休计划折现率从2024年的5.86%降至2025年的5.76%[458][460] - 2026年美国退休计划预期资产回报率为5.70%，英国计划为6.40%[461] - 美国养老金计划资产公允价值25.34亿美元，低于累计福利义务29.70亿美元[452] - 2025年精算损失摊销3300万美元（美国3000万+国际300万）[453] - 2025年产生新的精算损失1800万美元（美国5000万损失抵消国际3200万收益）[454] 养老金投资配置 - 美国退休计划目标增长资产配置为30%[463] - 美国退休计划实际增长资产配置为29%[463] - 美国退休计划目标负债对冲资产配置为70%[463] - 美国退休计划实际负债对冲资产配置为71%[463] - 投资组合通过平衡型与专业投资经理组合实施[463] - 增长资产包括股票、另类投资、房地产和增长型固定收益[463] - 负债对冲资产主要由固定收益投资和利率衍生品组成[463] - 实际资产配置会定期审查并适时再平衡至目标配置[463] 分销设施 - 公司拥有337个分销设施遍布北美和欧洲[60]