Over fifteen years of experience making contrarian bets based on my macro view and stock-specific turnaround stories to garner outsized returns with a favorable risk/reward profile. If you want me to cover a specific stock or have a question for an article, just let me know! Analyst's Disclosure:I/we have no stock, option or similar derivative position in any of the companies mentioned, and no plans to initiate any such positions within the next 72 hours. I wrote this article myself, and it expresses my own ...

目标价调整 - 巴克莱将西斯科目标价从77美元上调至82美元 增幅约6.5% [1] - 西斯科股票代码为SYY US [1] 机构行动 - 巴克莱对西斯科进行目标价调整操作 [1]

星巴克目标价调整 - 巴克莱将星巴克目标价从106美元上调至115美元 涨幅8.5% [1] 西思科目标价调整 - 巴克莱将西思科目标价从77美元上调至82美元 涨幅6.5% [1] Universal Health Services目标价调整 - 巴克莱将Universal Health Services目标价从257美元上调至259美元 涨幅0.8% [1] Spotify目标价调整 - 巴克莱将Spotify目标价从800美元下调至750美元 降幅6.3% [1]

Kevin J. Kim Alexander Russell Slagle - Jefferies LLC, Research Division Edward Joseph Kelly - Wells Fargo Securities, LLC, Research Division Jake Rowland Bartlett - Truist Securities, Inc., Research Division Jeffrey Andrew Bernstein - Barclays Bank PLC, Research Division John Edward Heinbockel - Guggenheim Securities, LLC, Research Division John William Ivankoe - JPMorgan Chase & Co, Research Division Kelly Ann Bania - BMO Capital Markets Equity Research Mark David Carden - UBS Investment Bank, Research Di ...

公司业绩表现 - 第四季度调整后每股收益1.48美元 超出市场预期1.40美元 同比增长6.5% [2] - 季度销售额211.38亿美元 同比增长2.8% 超出市场预期210.02亿美元 汇率因素造成1亿美元负面影响 [2] - 毛利润40亿美元 同比增长3.9% 毛利率提升19个基点至18.9% 主要得益于对3.5%产品成本通胀的有效管理 [3] 运营数据 - 运营支出31亿美元 同比增长8.2% 主要由于商誉减值及业务扩张投入 调整后运营支出29亿美元 增长4.9% [4] - 调整后运营利润11亿美元 微增1.1% 调整后EBITDA13亿美元 增长1.8% 但运营利润率下降9个基点至5.2% [5] 分业务表现 美国食品服务业务 - 销售额148亿美元 增长2.4% 超出预期147亿美元 但总案例量下降0.3% 本地案例量下降1.5% [7] - 运营利润10亿美元 下降2% 调整后运营利润11亿美元 下降0.8% [7] 国际食品服务业务 - 销售额39.3亿美元 增长3.6% 超出预期38.8亿美元 剔除汇率影响后增长8.3% [9] - 毛利润8.47亿美元 增长7.6% 毛利率提升80个基点至21.6% 调整后运营利润1.97亿美元 增长20.1% [9][11] 其他业务 - SYGMA业务销售额21.64亿美元 增长5.9% 超出预期21.33亿美元 其他业务销售额2.88亿美元 下降7.1% [12] 财务状况 - 期末现金储备10.7亿美元 长期债务124亿美元 股东权益18.3亿美元 [14] - 财年经营活动现金流25.1亿美元 自由现金流18.2亿美元 资本支出6.92亿美元 [14] - 财年通过13亿美元股票回购和10亿美元分红 合计向股东返还23亿美元 [15] 未来展望 - 预计2026财年销售额840-850亿美元 增长3-5% 调整后每股收益4.50-4.60美元 增长1-3% [16] - 剔除1亿美元激励补偿影响后 调整后每股收益增速预计达5-7% 计划通过分红和回购向股东返还20亿美元 [16][17]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度调整后业绩超预期，销售达211亿美元，报告基础上增长2.8%，排除墨西哥业务剥离后同比增长3.7% [7][8] - 调整后营业收入11亿美元，同比增长1.1%，调整后每股收益1.48美元，同比增长6.5% [8] - 全年回购13亿美元股票，支付10亿美元股息 [29] - 第四季度企业销售报告基础上增长2.8%，排除墨西哥业务剥离后增长3.7%，美国食品服务总体销量下降0.3%，本地销量下降1.5%，环比分别改善170和200个基点 [29][30] - 全年西格玛业务营收增长8.3%，利润增长12.5% [11] - 第四季度毛利润40亿美元，增长3.9%，毛利率18.9%，每箱毛利润表现改善 [33] - 第四季度调整后运营费用29亿美元，占销售额13.7%，较上年增加28个基点；公司调整后费用同比增长9.8%，全年下降6% [34] - 第四季度调整后营业收入11亿美元，调整后息税折旧摊销前利润13亿美元，同比增长1.8%，还包括9200万美元非现金商誉减值费用 [34][35] - 资产负债表稳健，总流动性约38亿美元，净债务杠杆率2.85倍，计划2026财年回归目标比率 [36] - 经营现金流约25亿美元，自由现金流18亿美元，自由现金流受现金税、利息和营运资金时间影响 [36][37] - 预计2026财年报告净销售额增长约3% - 5%，达840 - 850亿美元，调整后每股收益4.5 - 4.6美元，增长1% - 3%，排除激励性薪酬影响后增长约5% - 7% [38] - 预计2026财年股息约10亿美元，每股股息同比增长6%，计划回购约10亿美元股票，净杠杆率目标2.5 - 2.75倍 [41] - 预计2026财年税率约23.5% - 24%，调整后折旧和摊销约8.7亿美元，利息费用约7亿美元，其他费用约4500万美元，资本支出约7亿美元 [42] 各条业务线数据和关键指标变化 国际业务 - 第四季度报告基础上营收增长3.6%，排除墨西哥业务剥离后同比增长8.3%，本地箱量增长4% [9] - 调整后营业收入增长20.1%，连续七个季度实现两位数利润增长 [9] 美国食品服务（USFS）业务 - 全国销售业务本季度销量增长1.3%，非商业全国业务表现出色，全国销售毛利润增长近三倍于销量 [10] - 西格玛业务本季度销售增长5.9%，全年营收增长8.3%，利润增长12.5% [10][11] - 本地业务本季度箱量下降1.5%，排除业务退出影响后下降1%，较第三季度改善200个基点 [11][12] 各个市场数据和关键指标变化 - 餐饮行业4月客流量下降1.5%，5月下降1%，6月下降约0.9%，本季度总体下降1.1%，较第三季度改善约190个基点 [6] - 美国食品服务通胀率约2.4%，国际业务通胀率约3.4% [33] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 国际业务推进“Sysco Your Way”销售计划，改善客户和员工技术，增加主要城市本地销售资源，继续扩大供应链产能 [14] - 全国销售业务预计2026年由食品服务管理、旅游休闲和医疗保健业务带动增长，分配资源到高潜力业务板块，进行技术投资，推动团队销售 [15] - 本地业务计划2026年实现盈利性本地销量增长，稳定销售员工留存率，提升培训和生产力，推出Perks客户忠诚度计划2.0版、AI赋能销售工具和价格敏捷性试点 [16][20][21][23] 行业竞争 - 公司作为行业领导者，凭借客户类型多元化、产品种类丰富和地理分布广泛等优势，计划在行业中获取更多市场份额，实现盈利性增长 [47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业在年初动荡后趋于稳定，公司对第四季度表现和本地销量进展满意，对季度末增长势头和进入7月后的情况感到兴奋 [6][24] - 预计2026财年业务将基于第四季度的势头取得更好财务成果，通过稳定员工留存率、提升员工生产力和推出增长计划，实现本地箱量的盈利性增长 [44][45][24] - 尽管宏观环境可能持平或下降，但公司有信心通过获取市场份额、提高客户留存率和实施增长计划，实现本地业务的盈利性增长 [67][70] 其他重要信息 - 公司在电话会议中的陈述包含前瞻性声明，实际结果可能与预期有重大差异，相关信息可在公司美国证券交易委员会文件中查看 [3] - 非公认会计原则财务指标在讨论和演示幻灯片中使用，与公认会计原则指标的对账可在公司网站投资者板块找到 [4] 问答环节所有的提问和回答 问题1: 第四季度本地箱量增长势头及市场份额获取情况 - 公司对第四季度进展和7月情况满意，6月表现优于5月且行业客流量持平，进展持续到7月。同事留存率稳定是关键，新员工贡献增加，第四季度新老客户差距是前三个季度的两倍，加上增长计划，公司有信心实现盈利性本地箱量增长并获取市场份额 [53][54][56][57] - 部分地区已达增长预期，新员工入职12 - 18个月生产力显著提升，留存率提升有助于新客户增长，服务水平提高是业务增长的领先指标 [59][60][61] 问题2: 业务增长势头可持续性、本地箱量增长预期及并购情况 - 行业第四季度客流量较第三季度改善，公司预计2026年行业环境与当前相似，将通过稳定客户留存率、维持新客户赢率和实施增长计划实现本地业务增长 [65][67][68] - 2026年销售增长3% - 5%，其中通胀约2%，销量和并购贡献约2% - 3% [72][73] - 公司专注于战略能力内的盈利性增长，不猜测行业并购传闻 [74] 问题3: 国际业务增长势头是否会放缓及驱动因素 - 公司预计国际业务2026年将继续成功，在各地区和损益表各层面表现良好，通过增加销售资源、改善网站和定价、开展战略采购和部署企业技术等措施推动增长 [81][82][84][85] - 国际业务利润率有提升空间，过去几年已翻倍，公司将继续投资以实现增长，近期收购项目表现良好 [86][87] 问题4: 本地箱量增长与销售团队增长关系及本地箱量增长预期 - 公司预计2026财年增加约4%销售专业人员，2025年员工离职导致客户流失掩盖了新员工的贡献，2026年新员工将进入12 - 18个月的高生产力阶段，且客户流失率将降低，有望实现本地业务的正箱量和盈利性增长 [93][94][95] - 2024 - 2026年销售员工复合年增长率约为中个位数，长期来看，员工增长将与销量增长一致，推动损益表正向杠杆 [95][96] 问题5: 价格敏捷性计划的财务影响、是否存在权衡及推广计划 - 价格敏捷性计划旨在提高销量同时保持利润率，为员工提供更多决策权，需要提升销售技能和进行变革管理。公司将根据员工准备情况逐步推广，2026财年该计划对业务增长影响不大 [102][103][104][105] - Perks 2.0计划将从营销和奖励平台转变为卓越客户服务计划，将在全国推广，预计对客户留存率和业务渗透率有积极影响 [20][105][106] - AI赋能CRM工具将在试点地区全面推广，有望提升新员工技能和整体销售效率 [21][110] 问题6: Perks 2.0计划的预期效果 - Perks 2.0计划是实现公司业绩指引的重要推动因素，针对重要客户提供卓越服务，虽未详细说明贡献，但认为其意义重大，公司将在后续投资者活动中分享更多信息 [111][113] 问题7: 销售团队离职的非竞争协议到期影响及美国成本每箱增长驱动因素和2026年展望 - 大部分客户流失发生在员工离职时，非竞争协议到期的影响远小于避免初始客户流失的积极影响，且公司通过服务改善和增长计划可抵消潜在负面影响 [119][120][121] - 本季度美国成本每箱增长主要由战略采购带来的毛利润增长、对销售人员的投资和产能投资驱动，预计2026年随着本地箱量增长，成本将在损益表中得到更好体现 [122][123][124][125] 问题8: 公司如何看待食品服务分销行业的整合及AI对公司业务的影响 - AI将提高公司后台运营效率，帮助回答客户和员工问题，降低成本；在销售方面，将增强销售人员与客户的关系，减少行政负担，提高销售效率，公司计划2026年增加约4%销售团队 [132][133][135][136] - 公司认为规模和效率在行业中重要，将继续寻找并购机会，特别是在专业领域 [137] 问题9: 是否看到餐饮行业促销活动增加、独立餐厅压力及关闭风险 - 提供高性价比的餐厅概念成功，公司通过战略采购降低成本，与餐厅运营商分享价值，第四季度毛利润表现良好，将对2026财年产生积极影响 [143][144][145] - 餐厅市场存在自然更替，但公司坏账占销售额比例小于0.1%，有自动化工具管理风险，无重大餐厅关闭风险 [146]

Sysco (SYY) reported $21.14 billion in revenue for the quarter ended June 2025, representing a year-over-year increase of 2.8%. EPS of $1.48 for the same period compares to $1.39 a year ago. The reported revenue represents a surprise of +0.65% over the Zacks Consensus Estimate of $21 billion. With the consensus EPS estimate being $1.40, the EPS surprise was +5.71%. While investors closely watch year-over-year changes in headline numbers -- revenue and earnings -- and how they compare to Wall Street expectat ...

财务数据和关键指标变化 - 第四季度销售额达211亿美元 同比增长2 8% 剔除墨西哥业务剥离后增长3 7% [6] - 调整后营业利润11亿美元 同比增长1 1% 调整后每股收益1 48美元 增长6 5% [6] - 国际业务销售额增长3 6% 剔除墨西哥业务后增长8 3% 当地案例量增长4% [7] - 公司实现39亿美元毛利润 增长3 9% 毛利率18 9% 同比提升19个基点 [30] - 第四季度调整后EBITDA达13亿美元 同比增长1 8% [32] - 全年回购13亿美元股票 支付10亿美元股息 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 国际业务连续第七个季度实现两位数营业利润增长 达20 1% 加拿大、英国、爱尔兰和拉美表现突出 [7][29] - 美国食品服务全国销售业务量增长1 3% 非商业领域表现强劲 食品服务管理、教育和旅游休闲领域增长显著 [8] - Cigna业务季度销售额增长5 9% 全年增长8 3% 创历史新高 [9][10] - 美国食品服务本地业务量下降1 5% 但较第三季度改善200个基点 [11] - 公司退出FreshPoint部分低利润业务 对本地业务量造成50个基点负面影响 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 行业餐厅客流量季度下降1 1% 较第三季度3%的降幅改善190个基点 [5] - 美国BL通胀率约2 4% 国际通胀率略高为3 4% [30] - 国际业务在所有地区均表现强劲 加拿大、英国、爱尔兰和拉丁美洲增长显著 [7] - 公司计划在伦敦外围新建设施 预计今年晚些时候投入运营 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 推出Perks 2 0客户忠诚计划 针对高价值客户提供差异化服务 [18] - 开发AI驱动的CRM工具 提升销售人员效率 新销售代表将受益最大 [20] - 试点价格敏捷性计划 赋予销售人员更多定价灵活性 [21] - 计划2026年增加4%的销售人员 重点提升销售团队生产力和留存率 [86] - 国际业务将继续增加销售资源 重点布局多伦多、都柏林和伦敦等大都市区 [13] - 公司认为"外出就餐"行业将持续从杂货渠道夺取市场份额 [42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计2026财年销售额增长3%-5% 达840-850亿美元 假设通胀率约2% [34] - 预计2026年调整后每股收益4 5-4 6美元 增长1%-3% 剔除激励薪酬影响后增长5%-7% [34] - 行业客流量趋于稳定 公司预计当前环境将持续 [60] - 管理层对国际业务持续强劲表现充满信心 [75] - 预计2026年资本支出约7亿美元 占总销售额不到1% [38] 其他重要信息 - 公司记录9200万美元非现金商誉减值 与Guest Worldwide业务相关 [32] - 2026年预计税率23 5%-24% 折旧摊销约8 7亿美元 利息支出约7亿美元 [38] - 公司拥有38亿美元流动性 净债务杠杆率2 85倍 计划2026年回归目标区间 [33] - 2025年产生25亿美元经营现金流和18亿美元自由现金流 [33] 问答环节所有的提问和回答 问题: 本地业务增长势头及市场份额获取 - 公司表示6月表现显著优于5月 销售团队稳定性是关键 预计2026年Q1将显现积极影响 [48][49] - 新销售代表在12-18个月期间生产力显著提升 这一趋势将在2026年持续 [52][53] - 新客户与流失客户差距在Q4扩大至前三季度的两倍 预计这一趋势将在2026年延续 [51] 问题: 行业前景及并购活动 - 预计行业客流量将保持小幅下降趋势 公司增长将来自市场份额获取 [60][61] - 国际业务占20% 提供战略平衡 增强业务弹性 [66] - 不评论行业并购传闻 专注于通过有机增长实现盈利 [70] 问题: 国际业务持续增长动力 - 预计国际业务强劲表现将持续 所有地区均表现良好 [75] - 正在增加销售资源 改进网站和定价能力 推动市场份额获取 [77] - 国际业务利润率已从2%提升至4% 仍有上升空间 [80] 问题: 销售团队与本地业务增长关系 - 计划2026年增加4%销售人员 新销售代表生产力曲线符合预期 [86][87] - 销售代表在12-18个月期间生产力显著提升 这一群体比例将不断增加 [88] 问题: 价格敏捷性计划影响 - 该计划旨在保持利润率同时提升销量 不是通过降价驱动增长 [93][94] - 2026年增长不依赖该计划全面推广 将根据销售团队准备程度逐步实施 [97] 问题: 销售团队稳定性及成本结构 - 客户流失主要发生在销售代表离职初期 非竞争条款到期影响有限 [111][112] - 成本上升主要来自战略性销售团队投资和10个新设施建设 预计随着业务增长将实现杠杆效应 [116][117] 问题: 行业整合及AI应用 - AI将提升后台效率 但不会减少销售团队 反而增强客户关系 [128][129] - 规模效应在采购和供应链方面至关重要 将继续寻求战略性并购机会 [131] 问题: 行业促销活动及餐厅压力 - 提供良好价值的餐厅表现良好 未发现独立餐厅面临特别压力 [138][139] - 坏账率低于0 1% 自动化工具有效管理风险 [141]

Sysco (SYY) came out with quarterly earnings of $1.48 per share, beating the Zacks Consensus Estimate of $1.4 per share. This compares to earnings of $1.39 per share a year ago. These figures are adjusted for non- recurring items. This quarterly report represents an earnings surprise of +5.71%. A quarter ago, it was expected that this food distributor would post earnings of $1.03 per share when it actually produced earnings of $0.96, delivering a surprise of -6.8%. Over the last four quarters, the company h ...

业绩总结 - 财年2025第四季度收入增长至211亿美元，同比增长6.5%[9] - 调整后的每股收益（EPS）为1.48美元，同比增长3.9%[9] - 调整后的EBITDA增长至13亿美元[9] - FY 2025的总销售额为814亿美元，同比增长3.2%[47] - FY 2025的调整后营业收入为15亿美元，较上年持平[49] - 2025财年净收益为18.28亿美元，较2024财年的19.55亿美元下降了6.5%[105] - 2025财年稀释每股收益（GAAP）为1.10美元，较2024财年的1.23美元下降10.6%[81] 用户数据 - 美国食品服务（USFS）本季度本地案例增长改善200个基点，较第三季度有所提升[9] - Sysco公司2025财年美国食品服务运营的销售额为147.59亿美元，较2024财年的144.13亿美元增长了3.46亿美元，增幅为2.4%[90] - Sysco公司国际食品服务运营的销售额为39.27亿美元，较2024财年的37.89亿美元增长了1.38亿美元，增幅为3.6%[90] 财务指标 - FY 2025的净债务与调整后EBITDA比率为2.85倍，略高于目标范围[63] - 2025财年毛利率（GAAP）为18.86%，较2024财年的18.67%上升19个基点[81] - 2025财年运营收入（GAAP）为8.89亿美元，较2024财年的9.77亿美元下降9.0%[81] - 2025财年总债务为133.09亿美元，较2024财年的119.82亿美元增加了10.5%[110] - Sysco在2025财年第四季度的EBITDA为11.17亿美元，较2024财年第四季度的11.95亿美元下降了6.5%[101] 未来展望 - 2026财年销售增长预期为3%-5%[68] - 2026财年调整后每股收益（EPS）增长预期为1%-3%[68] - 2026财年调整后EPS增长在不考虑激励补偿影响的情况下为5%-7%[71] 其他信息 - 公司计划在12年内向股东累计返还约215亿美元现金[66] - 2025财年第四季度的重组和转型项目成本影响为7400万美元，较2024财年第四季度的6000万美元增加了23.3%[101] - 2025财年第四季度的摊销和折旧费用为2.34亿美元，较2024财年的2.26亿美元增加了3.5%[101]