TRANSALTA CORPORATION Management's Discussion and Analysis Third Quarter Report for 2022 This Management's Discussion and Analysis ("MD&A") contains forward-looking statements. These statements are based on certain estimates and assumptions and involve risks and uncertainties. Actual results may differ materially. Refer to the Forward-Looking Statements section of this MD&A for additional information. | Table of Contents | | --- | | Forward-Looking Statements | M2 | | --- | --- | | Description of the Busine ...

财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为2.79亿加元，年初至今为5.38亿加元，符合预期且处于2022年指导范围内 [10][11][37] - 第二季度自由现金流为1.45亿加元，合每股0.54加元，年初至今为2.53亿加元，合每股0.93加元，符合预期且处于2022年指导范围4.55 - 5.55亿加元内 [11][37] - 能源营销团队第二季度调整后EBITDA为5000万加元，预计该部门全年毛利润在1.1 - 1.3亿加元之间 [36] - 第二季度TransAlta Renewables调整后EBITDA为1.26亿加元，较2021年同期增加2900万加元 [41] 各条业务线数据和关键指标变化 阿尔伯塔电力组合 - 第二季度发电量约2700吉瓦时，平均电价为每兆瓦时122加元，2021年同期为每兆瓦时106加元 [28] - 天然气和能源转型业务受机组退役、调度优化和高对冲比例影响，表现不佳 [32] 风能和太阳能业务 - 调整后EBITDA从2021年第二季度的5500万加元增至8800万加元，增长60%，主要受新设施贡献、强风资源、高电价和环境信用销售增加推动，但部分被肯特山的长期停运抵消 [34][35] 能源营销业务 - 第二季度调整后EBITDA为5000万加元，预计全年毛利润在1.1 - 1.3亿加元之间 [36] 各个市场数据和关键指标变化 阿尔伯塔市场 - 第二季度天然气价格约为每吉焦7加元，2021年同期约为每吉焦3加元 [29] - 辅助服务市场竞争加剧，价格下降，预计随着天然气价格正常化，竞争将缓和 [60][61] 美国市场 - 可再生能源需求强劲，公司积极寻找增长机会，包括收购早期开发场地和小型开发组合，以及勘探新场地 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 计划到2025年交付2吉瓦新可再生能源产能，投资约30亿加元，目标是到2025年增长项目累计年EBITDA达到2.5亿加元 [21] - 2022年重点是在加拿大、美国和澳大利亚达成400兆瓦清洁能源项目的最终投资决策，目前已宣布200兆瓦，有望再获得200兆瓦 [14][17][46] - 扩大可再生能源和储能开发管道，目标是今年在管道中增加超过1吉瓦的机会 [16] - 提高可再生能源资产的EBITDA贡献，目标是到2025年底达到70%，本季度已达到58% [19] 行业竞争 - 辅助服务市场竞争加剧，主要由于天然气价格高，更多燃气机组参与市场 [60] - 可再生能源市场竞争激烈，但公司凭借多元化的资产组合和强大的资产优化及能源营销能力具有竞争力 [50] 管理层对经营环境和未来前景的评论 经营环境 - 能源市场价格波动导致现金抵押品增加，影响应收账款和应付账款余额，预计第三季度余额仍将较高，第四季度和2023年初开始逆转 [38] - 新项目面临通胀压力，但企业购电协议（PPA）需求强劲，价格也有所上涨 [25] 未来前景 - 对实现2吉瓦清洁能源增长计划充满信心，目前已确保800兆瓦增长项目，占2025年目标的40% [17][22] - 美国可再生能源市场需求强劲，有很多增长机会 [24] - 阿尔伯塔省企业PPA需求持续强劲，公司有信心为股东提供适当的风险调整回报 [25] 其他重要信息 - 公司宣布与Meta合作开发200兆瓦的Horizon Hill风力项目 [14] - 与BHP推进西澳大利亚的Mount Keith输电扩建项目 [15] - 承诺向Energy Impact Partners的深度脱碳基金投资2500万加元 [15] - 已与Sarnia的三家工业客户延长产能承诺，预计本季度晚些时候收到独立系统运营商（ISO）的招标结果 [18] - 与新不伦瑞克电力公司签订了肯特山风力设施的10年合同延期协议，并获得债券持有人的豁免，已开始修复工作 [18][42] - 6月推出新品牌和视觉形象以及“Energizing the Future”活动 [20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 辅助服务市场价格疲软的动态及是否会逆转 - 由于天然气价格高，更多燃气机组参与辅助服务市场，导致竞争加剧和价格下降，预计随着天然气价格正常化，竞争将缓和 [57][60][61] 问题2: 清洁电力标准咨询框架对公司船队和阿尔伯塔省供应的影响 - 目前未看到监管举措对该省增量供应有重大影响，可再生能源增长主要由客户的ESG要求驱动，公司认为政府在推进清洁电力标准时会兼顾脱碳和可靠性 [64][65] 问题3: 清洁电力标准和层级等效审查对阿尔伯塔省热电联产机组的影响 - 难以预测政府如何处理热电联产机组，但认为政府要实现该行业的目标，可能需要将其纳入考虑范围 [69][70] 问题4: 阿尔伯塔省长期合同签订情况，包括签约比例、企业客户对现有资产和新资产的偏好以及合同期限 - 公司看到企业客户对现有风能和水能资产的签约兴趣，特别是能源行业客户对额外性的关注较少，更关注满足ESG要求和获得更有利的定价。传统上，企业对工业客户的合同期限为三到四年，10年合同较难实现 [74][75][78] 问题5: 美国债券到期的处理方式和优化资本结构的机会 - 公司计划通过类似债券发行进行展期，并已对大部分债券再融资进行了预对冲。尽管债券市场近期受到通胀报告和利率上升的干扰，但公司有多种融资渠道，有信心在市场窗口打开时进行再融资 [79][80] 问题6: 能源营销指导增加但整体指导不变的原因，以及未来是否会调整套期保值策略 - 能源营销指导增加约1500万加元毛利润，相当于EBITDA增加约1000万加元，整体指导不变是因为对下半年天然气船队表现存在不确定性，且公司大部分电力生产已套期保值。公司目前不会改变套期保值策略，将根据市场情况进行调整 [83][86][91] 问题7: 公司与TransAlta Renewables关系的审查进展 - 公司正在努力明确两家公司的战略和发展路径，目标是在今年剩余时间内提供更清晰的信息 [93] 问题8: 阿尔伯塔省热重建机会的具体情况和推进条件 - 公司正在考虑在Centralia和Alberta Thermal进行太阳能和储能开发，以及潜在的氢能项目。这些项目具有地理位置和基础设施优势，但属于长期机会 [100][101] 问题9: 萨尼亚输电项目搁置对公司前景和再签约的影响 - 公司认为该项目搁置对萨尼亚的再签约没有影响，ISO的决策主要基于核翻新计划的进展，预计ISO将在本月底或9月初宣布结果 [106][107][109] 问题10: 阿尔伯塔省电力价格高于预期的驱动因素以及2023年每兆瓦时95加元价格的合理性 - 电力价格上涨主要受天然气价格上涨导致的可变成本增加和需求恢复的影响。预计2023年碳价格上涨和天然气价格仍相对较高，将推动电力价格维持在较高水平 [113][114][117] 问题11: 公司套期保值策略是否应更开放，仅对冲燃料成本 - 公司的优化团队会根据供需基本面、市场动态和可变成本等因素评估价格走势，然后决定是否套期保值以保护现金流。随着燃气机组逐渐向调峰方向转变，套期保值比例可能需要调整 [119][120][122] 问题12: 公司开发管道集中在特定地理区域的原因以及俄克拉荷马州的机会大小 - 公司有意专注于特定地理区域，因为这些地区有资源、团队技能和客户需求。俄克拉荷马州有增长机会，但公司会保持适当的地理多元化 [132][133][136] 问题13: 市场波动和利率上升对开发商的影响 - 市场存在通胀压力，一些开发商在项目执行上遇到困难，但公司的PPA价格已根据成本增加进行调整，供应链问题有所缓解，但运输成本大幅上升 [139][140][141] 问题14: 阿尔伯塔省Tempest风力项目EBITDA预期调整但资本支出未变的原因 - 尽管资本成本上升，但PPA价格也有所上涨，公司认为该项目仍能实现目标回报 [148][149] 问题15: 美国监管环境改善是否会促使公司加速增长和进行更多收购 - 公司持续关注收购机会，对现有发电资产、开发管道或有特定技能的团队感兴趣。美国监管环境积极，但税收抵免市场复杂，需要税收股权融资 [150][151][152] 问题16: 公司是否会通过合作进入加拿大其他省份的可再生能源市场 - 公司不排除与其他方合作进入加拿大其他省份的可再生能源市场，但目前主要专注于阿尔伯塔省，因为该市场是公司熟悉的后院 [156] 问题17: 联邦政府推进加拿大清洁电力标准的最大担忧和挑战 - 最大担忧是政府可能只关注清洁目标而忽视可靠性和可负担性，需要平衡三者关系。此外，技术解决方案的成本和有效性存在不确定性，政府应保持技术中立 [160][161][163] 问题18: 到2035年实现净零电网是否可行 - 公司认为可以通过现有技术大幅降低电网碳排放，但最后10%的减排难度大且成本高，特别是在阿尔伯塔省和萨斯喀彻温省等以煤炭和天然气发电为主的省份，需要“全能源”解决方案 [167][168][169] 问题19: 对阿尔伯塔省政府层级审查的主要建议 - 建议省政府制定政策，确保碳定价的实施细节由省内控制，同时符合联邦政府的要求，以平衡可靠性、可负担性和清洁性 [170][171]

财务业绩 - Q2 2022调整后EBITDA为2.79亿加元，2021年同期为3.19亿加元；YTD 2022为5.38亿加元，2021年同期为6.41亿加元[21] - 2022年自由现金流（FCF）指引为4.55 - 5.55亿加元，YTD 2022为2.53亿加元[23] - 2022年调整后EBITDA指引为10.65 - 11.85亿加元，YTD 2022为5.38亿加元[23] 项目进展 - 在建项目总投资约13亿加元，包括北卡罗来纳太阳能、花园平原风电等项目[6][10] - 美国、加拿大、澳大利亚开发管道项目总规模分别为1650 - 1900MW、1820 - 2670MW、298MW[11][14][15] 战略目标 - 清洁能源增长计划目标是新增2GW可再生能源容量，预计资本投资30亿加元，带来年均2.5亿加元EBITDA增量[2] - 到2026年将碳排放从2015年水平降低75%[2] 市场表现 - 阿尔伯塔省电力组合Q2 2022水电平均溢价7%，天然气和能源转型平均溢价4%[18] - 能源套期保值量3063GWh，平均套期保值价格约76加元/MWh；天然气套期保值比例95%，价格3.72加元/GJ[20] 2022年优先事项 - 实现强劲安全绩效和机队可用性，确保400MW增长[28] - 交付调整后EBITDA 10.65 - 11.85亿加元和FCF 4.55 - 5.55亿加元[29]

TRANSALTA CORPORATION Management's Discussion and Analysis Second Quarter Report for 2022 Management's Discussion and Analysis This Management's Discussion and Analysis ("MD&A") contains forward-looking statements. These statements are based on certain estimates and assumptions and involve risks and uncertainties. Actual results may differ materially. See the Forward-Looking Statements section of this MD&A for additional information. Table of Contents This MD&A should be read in conjunction with the unaudit ...

财务数据和关键指标变化 - 公司第一季度调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）为2.66亿加元，自由现金流为1.15亿加元，即每股0.42加元，均与本季度预期大致相符 [9][10] - 第一季度阿尔伯塔省机队发电量略超2500吉瓦时，平均全价为每兆瓦时90加元，略低于2021年第一季度的95加元，产能利用率低于预期 [32][33] - 天然气和能源转型部门实现的价格比现货价格高出14%，每兆瓦时实现的商业价格为103加元，碳合规成本从2021年第一季度的每兆瓦时19加元降至2022年第一季度的每兆瓦时9加元以下 [37] - 水电部门实现的商业价格为每兆瓦时108加元，比平均现货价格高出20%，辅助服务收入因平均电价和波动性降低而减少，导致水电部门EBITDA下降 [38] - 阿尔伯塔省的商业风电部门表现出色，平均商业价格为每兆瓦时58加元 [39] - 2022年第一季度，风电和太阳能机队调整后EBITDA从2021年第一季度的7600万加元增至8900万加元，增长17% [41] - 天然气部门的运营和调整后EBITDA与2021年基本持平，能源转型部门调整后EBITDA同比下降69% [42] - 能源营销团队实现调整后EBITDA 2700万加元，符合预期 [43] - 第一季度EBITDA为2.66亿加元，与预期大致相符，符合2022年EBITDA指引范围；自由现金流为1.15亿加元，即每股0.42加元，也符合预期，与2022年自由现金流指引范围4.55 - 5.55亿加元一致 [44][45] - 第一季度，TransAlta Renewables调整后EBITDA为1.39亿加元，较2021年同期增加1600万加元 [49] 各条业务线数据和关键指标变化 - 风电和太阳能业务：第一季度调整后EBITDA增长17%，从7600万加元增至8900万加元，增长得益于冬季设施和北卡罗来纳太阳能设施的增量贡献以及更高的风力资源，但部分被肯特山的延长停运所抵消 [41] - 天然气业务：运营和调整后EBITDA与2021年基本持平 [42] - 能源转型业务：调整后EBITDA同比下降69%，原因是2021年底Keypills 1号机组退役以及Centralia的产量下降和煤炭成本上升 [42] - 能源营销业务：实现调整后EBITDA 2700万加元，符合预期 [43] 各个市场数据和关键指标变化 - 阿尔伯塔省市场：第一季度平均全价为每兆瓦时90加元，略低于2021年第一季度的95加元，产能利用率低于预期，价格和波动性降低主要由于天气温暖以及该省计划内和计划外停电次数较去年减少 [33] - 美国市场：可再生能源需求强劲，公司有超过750兆瓦的潜在开发场地，且近期新增了一个风电开发场地，并预计在2022年继续增加项目 [27][28] - 澳大利亚市场：西澳大利亚州有增长机会，公司正在推进多个项目，并预计在未来几个月与必和必拓等公司就其他项目达成最终投资决策 [30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于实现2025年前新增2吉瓦可再生能源产能的目标，计划投入30亿加元资本，目标是到2025年这些项目累计实现年度EBITDA 2.5亿加元 [25] - 公司目前已在加拿大、美国和澳大利亚获得800兆瓦的增长项目，占2025年2吉瓦目标的40%，这些项目全面投产后将贡献约1.37亿加元的EBITDA，占五年增量年度EBITDA目标2.5亿加元的55% [26] - 公司专注于可再生能源和储能项目的开发，优化机队调度，以实现峰值定价期间的运营，并通过与投资级对手方签订购电协议（PPA）来确保项目的稳定性 [10][11][12] - 公司已完成加拿大境内煤炭机组的退役，减少了碳排放，符合政府的政策方向，并将重点转向开发符合全球碳目标的可再生能源项目 [15][16] - 公司成立了内部能源创新团队，致力于寻找替代途径以实现可靠性和净零目标，并对Ekona进行投资以推进氢技术平台，还承诺向能源影响伙伴前沿基金投入2500万加元 [17] - 公司在与工业客户的PPA续约方面取得进展，Sarnia工厂已与所有工业客户完成续约，为工厂在2030年代的合同延期奠定了良好基础 [14] - 公司在可再生能源项目的开发和执行方面具有优势，通过与Meta、亚马逊等大型企业合作，提升了市场竞争力 [11][12][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对实现2022年400兆瓦的可再生能源增长目标充满信心，目前已获得200兆瓦的项目 [13] - 随着碳成本的上升和其他燃煤机组的退役或改造，预计天然气和电力价格之间的相关性将在近期增强 [36] - 公司认为在未来十年的脱碳竞赛中存在大量机会，将继续推进可再生能源项目的开发和建设 [25] - 公司对2022年剩余时间的阿尔伯塔省电力价格持乐观态度，预计市场价格将因天然气价格上涨而上涨 [69] - 公司预计Centralia在2022年第二季度和第三季度的表现将有所改善，同时随着肯特山的修复工作开始，预计将带来收入增长 [76][78] 其他重要信息 - 公司在3月进行了正常的发行人投标，通过回购140万股普通股向股东返还了1800万加元 [21] - 公司与Meta签订了俄克拉荷马州200兆瓦Horizon Hill风电项目的长期PPA，预计该项目将于2023年下半年实现商业运营，每年EBITDA预计在2700 - 3000万加元之间 [21][22] - 公司宣布西澳大利亚州Mount Keith输电系统的扩建项目，预计该项目将于2023年下半年完成，每年EBITDA预计在600 - 700万澳元之间 [23][24] - 公司与新不伦瑞克电力公司就肯特山风电项目达成原则性协议，预计将在第二季度获得项目贷款人的最终同意并开始建设，修复成本预计超过1.2亿加元 [50][51][52] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司如何考虑资产负债表的配置 - 公司在股票回购方面保持机会主义，当股价下跌时会抓住机会回购股票；公司认为目前项目建设的总支出在15亿加元左右，处于目标范围内，对资本配置感到满意 [65][66] 问题2: 公司是否能在2022年下半年明确Sarnia工厂与ISO的合同是否续签 - 公司预计ISO将在第三季度对容量合同的所有申请人做出回复，公司已申请该合同并对成功获得合同有信心 [68] 问题3: 公司对阿尔伯塔省全年电价的预测上调是因为第一季度电价高于预期还是有其他因素 - 市场对该地区电价的预期在过去一个月左右显著上升，主要是由于天然气价格上涨导致发电机可变成本增加 [69] 问题4: 请分析公司电力定价指引的利弊因素 - 第一季度有一些一次性事件影响了业绩，但预计不会在剩余时间内再次出现；公司对天然气头寸感到满意，预计Centralia在后续季度表现将改善，同时随着肯特山修复工作的开展，预计将带来收入增长 [73][76][78] 问题5: 公司是否会因太阳能供应链挑战而加大风电开发力度并推迟太阳能开发 - 公司在风电开发方面经验更丰富，目前开发管道中风电项目占比较大，但也认为太阳能是具有颠覆性的技术，会继续关注其发展 [79][80] 问题6: 公司的煤炭和天然气转换资产的火花价差在2022年剩余时间内会扩大还是保持平稳 - 公司预计火花价差将比第一季度有所改善，尽管天然气价格高于预期，但团队预计会看到一定程度的扩大 [85] 问题7: 公司是否有超过2023年的天然气重大套期保值安排 - 公司天然气套期保值的最长期限通常为三年，加权平均期限约为一年半，目前主要集中在2022年和2023年上半年 [86][87] 问题8: 请解释水电部门辅助服务业务的情况以及运营和维护成本（OM&A）和竞争情况 - OM&A成本增加的主要原因是保险成本上升，这一趋势将持续全年；辅助服务价格同比下降主要是由于去年价格波动较大，而今年第一季度波动较小，但水电组合在能源和辅助服务方面的交易量同比有所增加 [89][91][92] 问题9: 公司在企业购电协议（PPA）方面相对于其他可再生能源公司的竞争优势是什么 - 公司的竞争优势包括提供高质量的客户服务、拥有广泛的发电和优化交易专业知识以及能够按时交付项目 [97][98][99] 问题10: 公司对美国海上风电有何看法，是否有兴趣参与 - 公司目前没有积极追求海上风电项目，但如果有合适的机会会考虑，不过海上风电不是公司的核心竞争力，可能需要与合作伙伴共同开展 [101][102] 问题11: 公司目前是否看到现场热电联产（co-gen）的需求，是否有意愿在加拿大或美国分配资本进行新的co-gen开发，以及如何看待加拿大co-gen的长期发展 - 公司曾期望co-gen有更多发展机会，但目前该领域的发展有所下降；公司正在参与一些co-gen开发机会，主要是为现有客户服务，并且更关注非天然气燃料的co-gen项目；由于监管环境的不确定性，公司认为在co-gen领域进行大规模投资存在风险 [107][108][109] 问题12: 公司在魁北克的运营站点是否有扩展机会，是否会考虑与当地合作伙伴合作或开展长期绿地项目 - 公司认为在魁北克扩展现有站点规模具有挑战性，目前除现有站点外没有其他项目；如果有机会与当地合作伙伴合资，公司会考虑，但目前不认为自己会参与该地区的招标项目 [111][112] 问题13: 请分析不列颠哥伦比亚省和太平洋西北地区的水位和水文情况以及夏季和秋季的展望 - 目前太平洋西北地区的水位略低于正常年份，阿尔伯塔省情况良好；加利福尼亚州及更南部地区非常干燥；未来情况将取决于春季降雨情况 [116][117] 问题14: 公司在经历了资产负债表改善、煤炭转天然气计划和市场转型后，如何看待自身从过去到现在向增长模式的转变 - 公司正在进行文化转变，注重以客户服务、技术创新和结果为导向；确保增长团队具备所需的能力，包括项目管理和成本控制；利用数据和创新，通过“一个TransAlta”平台优化维护决策 [119][120][123] 问题15: 请解释公司如何确定哪些项目适合转让给TransAlta Renewables（R&W），以及之前提到的三分之二的比例是否仍然适用 - 公司会根据项目的现金流、地理区域和税收影响等因素进行综合评估；目前美国资产更适合留在TransAlta，而加拿大和澳大利亚的项目对R&W更有影响；公司没有确定具体的转让比例，而是根据项目情况进行灵活评估 [128][130][131] 问题16: 根据上述原因，公司管道中的其他美国开发项目是否都不会转让给R&W - 不能绝对地说美国开发项目都不会转让给R&W，短期内R&W将专注于消化现有项目，同时考虑加拿大和澳大利亚项目的税收优势，但不会排除未来有美国项目转让的可能性 [136] 问题17: 请分析公司在阿尔伯塔省市场的利润、市场份额和资本投资的平衡策略 - 公司更关注从机队中获取最大价值，而不是市场份额，重点指标包括EBITDA、自由现金流和与现货价格相比的定价；公司认为市场未来将有大量天然气和可再生能源项目建设，将关注在可再生能源市场份额的增长 [138][139][142] 问题18: 公司是否期望通过并购来填补今年的增长目标缺口 - 公司主要专注于推进自身的项目管道以实现400兆瓦的增长目标，并购是额外的机会，但不是首要执行方式 [147][149] 问题19: 公司是否计划明年重新审视可再生能源产能目标，并可能超出预算但同时提高EBITDA回报 - 目前尚未决定调整目标，公司的重点是增加项目管道，通过评估现有设施的扩展机会、有机增长和潜在收购来实现这一目标 [151][152][153]

财务表现 - Q1 2022调整后EBITDA为2.66亿加元，自由现金流为1.15亿加元或每股0.42加元，股票回购1800万加元，流动性达24亿加元，现金超10亿加元[8] - 2022年Q1可再生能源和储能发电EBITDA占比53%，2020年为35%[9] 项目进展 - 俄克拉荷马州Horizon Hill风电场宣布200兆瓦增长项目，客户为Meta，预计EBITDA为2700 - 3000万美元，2023年下半年开工[12] - 与必和必拓合作的西澳大利亚Mt. Keith输电扩建项目，预计EBITDA为600 - 700万澳元，2023年下半年投入运营，已开工[15] 增长计划 - 清洁电力增长计划目标为到2025年新增2GW可再生能源容量，投资30亿加元，目前40%已落实[16][17][21] - 开发管道包括美国1275兆瓦、加拿大1520 - 2120兆瓦、澳大利亚228兆瓦项目[22][25][27] 阿尔伯塔省业务 - Q1 2022阿尔伯塔省水电平均溢价20%，天然气和能源转型平均溢价14%，75%能源生产已对冲[32][33] 子公司情况 - TransAlta Renewables Q1 2022调整后EBITDA为1.39亿加元，可分配现金为9000万加元[41] 2022年优先事项 - 实现安全绩效和机队可用性目标，推进“One TransAlta”运营和共享服务模式[43] - 交付EBITDA 10.65 - 11.85亿加元，自由现金流4.55 - 5.55亿加元，推进多项项目和合同相关工作[44]

TRANSALTA CORPORATION Management's Discussion and Analysis First Quarter Report for 2022 This Management's Discussion and Analysis ("MD&A") contains forward-looking statements. These statements are based on certain estimates and assumptions and involve risks and uncertainties. Actual results may differ materially. See the Forward-Looking Statements section of this MD&A for additional information. | Table of Contents | | | --- | --- | | Forward-Looking Statements | M2 | | Description of the Business | M4 | | ...

财务表现 - 2021年调整后EBITDA为12.63亿加元，较2020年增长36%；自由现金流为5.62亿加元，较2020年增长57%；每股自由现金流为2.07加元，较2020年增长59%[8] - 2021年各业务板块调整后EBITDA：水电增长207%至3.22亿加元，风电和太阳能增长6%至2.62亿加元，天然气增长35%至4.94亿加元，能源转型下降24%至1.33亿加元，能源营销增长21%至1.37亿加元，企业业务增长5%至 - 0.85亿加元[31] - 2022年调整后EBITDA指引为10.65 - 11.85亿加元，自由现金流指引为4.55 - 5.55亿加元[33] 业务发展 - 2021年宣布600兆瓦增长项目，投资机会约10亿加元，完成清洁能源增长计划的30%[13] - 美国、加拿大、澳大利亚均有开发项目，总规模分别为1105兆瓦、1470 - 2070兆瓦、228兆瓦[20][23][25] 战略目标 - 到2025年投资30亿加元实现新增2吉瓦可再生能源容量目标[3] - 到2026年将二氧化碳排放量较2015年水平减少75%[11] 2022年优先事项 - 对400兆瓦清洁能源项目达成最终投资决策，实现花园平原和北金矿太阳能项目商业运营，启动白石项目建设[37] - 实现调整后EBITDA 10.65 - 11.85亿加元，自由现金流4.55 - 5.55亿加元[38]

财务数据和关键指标变化 - 2021年公司实现调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）12.6亿加元，较2020年增长36%；自由现金流5.62亿加元，合每股2.07加元，较2020年每股增长59%，超过重述后指引区间上限；9月将普通股股息提高11%，年化股息达每股0.20加元 [5] - 2022年EBITDA指引区间为10.65 - 11.85亿加元，基于阿尔伯塔省电价每兆瓦时80 - 90加元的估计；自由现金流预计在4.55 - 5.55亿加元之间，中点相当于每股自由现金流1.86加元 [21][22] - 2021年底公司流动性达22亿加元，其中现金9.47亿加元 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 发电业务 - 阿尔伯塔省机队全年发电近13000吉瓦时，Q4平均电价每兆瓦时107加元，全年每兆瓦时102加元，远高于2020年的每兆瓦时47加元；水电平均实现价格每兆瓦时122加元，较平均现货价格溢价19%；水电业务辅助服务量与预期基本一致，阿尔伯塔省水电机队EBITDA超3亿加元；天然气和煤炭机组实现价格每兆瓦时102加元；风电平均价格每兆瓦时63加元，为历年最强之一 [17][18] - 2022年约75%的阿尔伯塔省天然气发电量已按每兆瓦时75加元进行套期保值，约55%的天然气燃料需求按每吉焦2.75加元进行套期保值 [18] 能源营销业务 - 2021年实现调整后EBITDA 1.37亿加元，较2020年增长21% [20] 可再生能源和储能业务 - 可再生能源和储能资产EBITDA贡献从2020年的35%增至2021年的43% [10] - 2021年新增600兆瓦可再生能源项目，代表约10亿加元的资本投资，实现五年目标的30%（按兆瓦计算），全部投产后将贡献近1亿加元EBITDA，实现五年EBITDA目标的40% [9][10] 各业务板块调整后EBITDA变化 - 阿尔伯塔省水电机队调整后EBITDA从2020年的1.05亿加元增至2021年的3.22亿加元，增长两倍 [20] - 新天然气板块调整后EBITDA同比增长35%，从2020年的3.67亿加元增至2021年的4.94亿加元 [20] - 能源转型板块调整后EBITDA同比下降24%，因2020年底Centralia一号机组退役；预计2022年该板块贡献将进一步下降，因2021年底Keypills一号机组和2022年4月Sundance四号机组退役 [20] 各个市场数据和关键指标变化 美国市场 - 可再生能源需求强劲，公司有超800兆瓦潜在开发项目，俄克拉荷马州200兆瓦Horizon Hill项目进展顺利，正推进至最终投资决策阶段；预计2022年将为开发管道增加优质项目 [12] 澳大利亚市场 - 西澳大利亚州为偏远矿业客户提供清洁能源解决方案的机会增加，14兆瓦Mount Keith容量和输电扩建项目进入高级开发阶段，预计未来几个月与必和必拓等达成更多项目的最终投资决策 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于实现2025年2吉瓦清洁能源增长目标，2021年已完成600兆瓦，2022年目标是对另外400兆瓦可再生能源项目做出投资决策 [9][26] - 加拿大业务从商业基载天然气发电转向优化水电和风电资产价值，关注电池储能、风能和太阳能，如提交阿尔伯塔省180兆瓦电池储能项目申请 [13] - 美国业务推进俄克拉荷马州White Rock项目建设，预计2023年下半年实现商业运营，将使美国风电装机容量从375兆瓦增至675兆瓦 [11] - 澳大利亚业务为满足客户ESG目标，开发定制清洁能源解决方案 [15] - 公司注重与购电协议（PPA）匹配开发项目，确保项目经济可行性；持续发展工商业（C&I）业务，平衡合同电量和市场敞口以获取高价收益 [37][39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司实现剩余清洁能源增长计划充满信心，认为公司现金流具有韧性，业务受优质多元化资产组合支撑，在清洁能源领域处于领先地位，有广泛增长机会和强大财务基础 [27][28][29] - 目前未看到供应链和通胀压力对清洁能源增长计划造成重大影响，市场对可再生能源的需求稳定，PPA价格已调整以反映通胀压力 [38] 其他重要信息 - 公司2019年启动的加拿大煤炭发电淘汰三年过渡计划已完成，实现全天然气发电，比政府2030年目标提前九年；自2005年以来，公司已减少2900万吨二氧化碳排放，2021年减少390万吨，同比下降24%；公司设定更宏伟目标，到2026年将二氧化碳排放量较2015年减少75%，是加拿大首家承诺设定科学减排目标的上市电力公司 [7][8] - 公司投资Ekona以推进其氢技术平台商业化，若成功，该技术将生产更清洁、低成本氢气，并可在现有天然气基础设施所在地部署 [9] - TransAlta Renewables 2021年新增四项资产，调整后EBITDA增加；与FMG的合同纠纷解决，FMG重新成为客户；预计2022年调整后EBITDA在4.8 - 5.25亿加元之间，同比增长约9%；因Kent Hills影响、South Headland债务本金偿还和Sarnia停电相关准备金结算，预计2022年资金分配能力（CAFD）中点较2021年下降，股息支付率将在88% - 102%之间，超过80% - 85%的目标范围；Kent Hills修复计划按计划进行，预计第二季度开始施工 [23][24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：美国开发管道变化的驱动因素是什么，是否与供应链或通胀压力有关？ - 公司表示这是开发团队持续评估项目潜力和优先级的结果，目前并非受供应链或通胀挑战驱动 [32][33] 问题2：2吉瓦清洁能源增长目标是否仍为2025年实现，有无灵活性？ - 公司称目标仍为2025年实现，会在发展过程中重新评估，但目前维持不变 [34] 问题3：影响2吉瓦清洁能源增长计划的主要因素有哪些？ - 公司认为主要关注能否找到匹配项目的PPA客户，若通胀压力或市场需求变化影响企业向可再生能源转型的动力，可能会影响计划进展；目前市场需求稳定，PPA价格已调整以反映通胀压力 [36][38] 问题4：幻灯片中提及的阿尔伯塔省商业机队长期合同指哪些项目，公司如何看待合同现金流与商业现金流的现状和未来目标？ - 公司指的是商业机队，部分对冲头寸基于与工商业客户的多年合同；正在推进Garden Plain剩余商业头寸的合同签订，发展工商业业务是关键；目标是平衡合同头寸和市场敞口，以利用高价机会；Todd补充Sun 5项目有一份2023年开始的长期合同，将提升公司整体合同比例 [39][40] 问题5：如何看待TransAlta Renewables与TransAlta的关系，前者作为融资工具的战略意义是否仍存在？ - 公司认为TransAlta Renewables是持有大量合同天然气和可再生能源资产的工具，可帮助资助增长，会考虑向其注入项目；两家公司战略正在趋同，会持续评估其定位，目前仍是核心支柱 [42][43] 问题6：FMG和解协议对未来EBITDA有何影响？ - 公司称和解协议保密，无法披露具体条款，但很高兴解决纠纷，让FMG重新成为客户；为满足FMG需求，购买了备用发动机，导致维持性资本支出增加 [44] 问题7：太平洋西北地区业务在2025年底第二台机组退役后，有何维持市场地位的计划，有无天然气转换或可再生能源机会？ - 公司认为将二号机组从煤炭转换为天然气具有挑战性，包括天然气供应和许可问题；正在评估在该地区增加可再生能源（如太阳能）、引入替代技术、增加风电项目和考虑储能的可能性 [46][48] 问题8：水充电器项目与Brookfield水电投资的相互作用如何，资本成本和EBITDA计算方式怎样？ - 公司表示开发过程中会与Brookfield沟通，初步认为该项目收入将纳入水电现金流，资本由公司承担，后续会纳入Brookfield的收购计算 [49][50] 问题9：如何考虑不同地区的投资门槛率，阿尔伯塔省核心市场与美国、澳大利亚的投资有何不同？ - 公司称门槛率基于项目风险评估，美国和阿尔伯塔省的项目风险特征相似，澳大利亚项目回报率也相近；投资决策更多受基础回报率、交易对手质量、开发风险、监管确定性和期限等因素影响，而非地理位置 [52][53] 问题10：电池在不同气候条件下（如阿尔伯塔省寒冷天气和澳大利亚炎热天气）的性能如何？ - 公司表示目前在阿尔伯塔省南部的风电充电项目未受天气影响，设备处于合适运行温度范围；澳大利亚北部金矿项目的储能组件在炎热天气下表现正常，但需进一步核实具体情况后回复 [54] 问题11：今年400兆瓦新项目在阿尔伯塔省的情况如何，是注重合同签订还是有商业敞口？ - 公司表示阿尔伯塔省的重要项目中，Ripplinger 300兆瓦风电场和Tempest 100兆瓦风电场将寻求签订合同；水充电器180兆瓦电池项目更倾向于商业运营，可与水电设施协同，提供辅助服务；SunHill 4太阳能项目也将寻求签订合同；约四分之三项目将签订合同，商业项目与水电相关，可通过优化团队实现价值 [56][57] 问题12：在成本压力下，维持项目和投资组合回报的措施有哪些？ - 公司表示项目与PPA挂钩，确保经济可行性；PPA价格已调整以反映建设成本增加；签订PPA时，尽量锁定90%的项目成本，如固定涡轮机价格和签订EPC合同；关注设备供应地，考虑提前交付组件以应对通胀压力和确保项目进度 [58][59] 问题13：今年重新签订合同的时间和EBITDA影响如何？ - 公司称已与一家比特币矿业公司签订合同，另外三家主要工业客户的谈判处于后期阶段，预计上半年完成签约，EBITDA预期与当前相当或略好；ISO方面，安大略省政府RFP流程进展较深入，公司2月底已注册，规则和合同预计4月底确定，8月底授标，预计2026年及之后五年的ISO合同EBITDA会有所减少；工业客户和ISO合同的EBITDA占比约为30% - 40%和60% [62][64] 问题14：今年到期债务的偿还策略是什么？ - 公司预计对到期债务进行再融资，不会等到11月，财务团队已对大部分基础债务进行套期保值 [66] 问题15：White Rock项目资本支出增加，EBITDA预测是否通过PPA完全弥补，有无商业成分，能否抵消资本支出？ - 公司表示EBITDA预测基于PPA合同，会因PPC处理方式有所变化；项目有商业头寸，可补充EBITDA现金流 [67][68]

A c c e l e r a t i n g C l e a n 2 0 2 1 I n t e g r a t e d R e p o r t About This Report Welcome to TransAlta's seventh consecutive Integrated Report, which combines our financial and sustainability goals and results. This is an industry-leading practice and Trans Alta is one of only a few companies to do this in North America. We believe sustainability performance should be evaluated, managed and communicated alongside our financial performance to demonstrate the impact on financial, environmental and s ...