文章核心观点 - 尽管TransAlta公司在Q2 2024业绩表现出色，但受阿尔伯塔省电力价格大幅下跌影响，调整后EBITDA和AFFO同比下降，公司将评级从买入下调至持有并减持部分头寸，不过看好其优先股 [2][3][17] 公司过往评级与表现 - 此前文章基于阿尔伯塔省电力价格和公司套期保值活动看好TransAlta公司，维持买入评级，但持有Capital Power Corporation更多头寸 [2] - TransAlta和Capital Power股价均实现预期涨幅，2024年6月24日至9月期间，TransAlta总回报价格变化24.38%，Capital Power为21.45% [2][3] Q2 2024业绩情况 整体表现 - 公司调整后EBITDA比共识估计高14%，调整后运营资金（AFFO）比估计高近70%，未套期保值部分表现也出色 [3] - 2024年Q2和上半年调整后EBITDA分别为3.12亿加元和6.43亿加元，2023年同期分别为3.87亿加元和8.9亿加元，同比下降 [4] - AFFO（自由现金流）和运营资金（FFO）同比大幅下降，原因是阿尔伯塔省现货价格从2023年的160加元/MWH降至2024年Q2的45加元/MWH，降幅近75% [5][6] 各业务板块影响因素 - 水电业务调整后EBITDA下降主要因电力和辅助服务价格降低、能源产量减少，部分被有利套期保值头寸等因素抵消 [4] - 风能和太阳能业务调整后EBITDA上升主要因新设施商业运营、生产税收抵免销售等，部分被阿尔伯塔市场电价降低和运维成本增加抵消 [4] - 天然气业务调整后EBITDA下降主要因电力和辅助服务付款减少、燃料和购电成本增加等，部分被计划停电减少等因素抵消 [4] - 能源转型业务调整后EBITDA下降主要因市场价格降低影响生产，部分被燃料和购电成本降低抵消 [4] - 能源营销业务调整后EBITDA下降主要因当期已结算交易减少 [4] - 企业业务调整后EBITDA下降主要因支持战略和增长计划的支出增加 [4] 应对策略与优势 - 公司积极部署套期保值策略，Q2维持约2100吉瓦时的套期保值量，平均价格为84加元/兆瓦时，通过优化活动提高利润率，阿尔伯塔电力投资组合实现97加元/兆瓦时的现货电力价格 [9] - AECO天然气价格大幅下跌，有利于公司降低成本 [9] 展望与评级调整 电力价格与业绩展望 - 公司2025和2026年有大量套期保值合约，价格近80加元/MWH，远期曲线处于50多加元/MWH [10] - 调整后EBITDA预计从2022和2023年的16.75亿加元降至2024年的12.75亿加元和2025年的11亿加元，AFFO预计从2022年的3.55加元/股降至2025年可能低于1.75加元/股 [15] 评级与投资决策 - 公司将TransAlta评级从买入下调至持有，减持一半头寸，另一半持有至2025年1月并可能全部卖出 [17] - 看好TransAlta优先股，尤其CUML RED PFD - A（TSX:TA.PR.D:CA），因其资产价值远超债务，安全性高，且适合长期利率上升的预期，当前收益率4.9%，2026年3月重置收益率至少为5%（按面值），对应14.70加元价格收益率为8.5% [18]

文章核心观点 公司宣布累积可赎回利率重置第一优先股G系列和累积可赎回浮动利率第一优先股H系列适用股息率 [1] 股息率情况 - 2024年9月30日后仍流通的G系列股份，持有人有权获季度固定累积优先现金股息，2024年9月30日至2029年9月30日五年期年股息率为6.77300%，等于今日确定的五年期加拿大政府债券收益率2.97300%加3.80000% [2] - 2024年9月30日发行的H系列股份，持有人有权获季度浮动利率累积优先现金股息，2024年9月30日至12月31日三个月浮动利率期年股息率为8.00500%，等于最近一次90天期加拿大政府国库券拍卖年利率4.20500%加3.80000%，浮动季度股息率每季度重置 [3] 股份转换 - G系列股份实益拥有人若行使转换权，应尽快与经纪人或其他中介沟通，确保指令被执行，登记持有人行使转换权截止时间为2024年9月16日下午3点（山区夏令时）/下午5点（东部夏令时） [4] 公司概况 - 公司在加拿大、美国和澳大利亚拥有、运营和开发多元化发电资产，专注长期股东价值，为客户提供经济、节能和可靠电力，是加拿大最大风电生产商之一和阿尔伯塔省最大水电生产商 [5] - 公司将企业目标与联合国可持续发展目标和未来适应商业基准保持一致，气候变化管理报告遵循国际财务报告准则S2气候相关披露标准和气候相关财务披露工作组建议，自2015年以来温室气体排放量减少66%即2130万吨二氧化碳当量，MSCI ESG评级提升至AA [5] 联系方式 - 投资者咨询电话：加拿大和美国1 - 800 - 387 - 3598，邮箱：investor_relations@transalta.com [8] - 媒体咨询电话：1 - 855 - 255 - 9184，邮箱：ta_media_relations@transalta.com [8]

文章核心观点 - 公司采用Zacks Rank系统和Style Scores系统筛选股票，TransAlta（TAC）当前Zacks Rank为2（Buy）且价值评分为A，多项估值指标显示其可能被低估，是一只令人印象深刻的价值股 [1][3][4][7] 价值投资相关 - 价值投资是在任何市场环境中寻找优质股票的流行方式，价值投资者依靠对关键估值指标的传统分析来寻找被低估的股票 [2] Style Scores系统 - 公司开发了Style Scores系统来突出具有特定特征的股票，价值投资者会对“价值”类别中评级高的股票感兴趣 [3] TransAlta（TAC）估值指标 - TAC的远期市盈率为14.32，行业平均为15.42，过去12个月其远期市盈率最高达17.65，最低为4.46，中位数为12.10 [4] - TAC的市销率为1.12，行业平均为2.08 [5] - TAC的市现率为3.18，行业平均为12.28，过去12个月其市现率最高达3.43，最低为1.99，中位数为2.35 [6]

文章核心观点 - TransAlta (TAC)股价在过去4周内上涨22.2%,但根据华尔街分析师设定的短期价格目标,该股还有较大上涨空间[1] - 分析师的平均目标价为13.26美元,较当前价格上涨47.5%[1] - 分析师对公司未来盈利前景持乐观态度,这可能是推动股价上涨的合理原因[10] 根据相关目录分别进行总结 分析师价格目标 - 分析师的价格目标区间从10.90美元到19.18美元不等,标准差为3.52美元[2] - 尽管分析师的价格目标受到质疑,但分析师对公司未来盈利前景的一致看好,可能是推动股价上涨的合理依据[4][10] - 分析师设定价格目标的动机可能受到业务关系的影响,因此投资者不应完全依赖[6][7] - 但分析师预测一致性较高,也可作为进一步研究公司基本面驱动因素的起点[8] 公司基本面 - 过去30天内,公司当年盈利预测值上调1.4%,显示分析师对公司盈利前景持乐观态度[11] - 公司目前评级为买入,这也是其短期内有望上涨的积极信号[12]

文章核心观点 公司宣布不打算在2024年9月30日赎回所有或部分流通的G系列优先股，持有者有权按条件将其转换为H系列优先股，股息率将在9月3日确定，同时介绍了转换相关的条件、截止时间及H系列优先股上市情况等 [1][2][3] 分组1：优先股赎回与转换 - 公司不打算在2024年9月30日赎回所有或部分流通的G系列优先股 [1] - G系列优先股持有者有权在转换日将其转换为H系列优先股，比例为1:1 [2] - 若转换后G系列优先股剩余不足100万股将自动转换为H系列优先股；若H系列优先股剩余不足100万股，G系列优先股持有者将无权转换 [4] 分组2：股息率确定 - 2024年9月30日至2029年9月30日G系列优先股股息率，以及2024年9月30日至12月31日H系列优先股股息率，公司将在9月3日发布新闻确定并公布 [3] 分组3：转换操作与时间 - G系列优先股以“仅簿记”形式发行，权利行使需通过CDS或相关参与者，登记股东行使转换权通知截止时间为2024年9月16日下午3点（MST）/5点（EST） [5] - 未在规定时间收到转换通知，G系列优先股将视为未转换（自动转换情况除外） [6] 分组4：H系列优先股上市 - 多伦多证券交易所已有条件批准H系列优先股转换后上市，上市需公司满足所有上市要求 [7] 分组5：公司概况 - 公司在加拿大、美国和澳大利亚拥有、运营和开发多种发电资产，注重长期股东价值，是加拿大最大风电生产商和艾伯塔省最大水电生产商 [8] - 公司自2015年以来温室气体排放量减少66%即2130万吨二氧化碳当量，MSCI ESG评级升至AA [8]

文章核心观点 Nexxen International Ltd.公布2024年第二季度和上半年财务业绩 多项指标创新高 盈利能力增强 公司重申全年财务指引 并在业务运营、股票回购和董事会方面有新进展 [1][2][3] 财务亮点 Q2 2024 - 非流量获取成本贡献达8310万美元 同比增长4% [2] - 程序化收入达7860万美元 同比增长3% [2] - CTV收入达2820万美元 同比增长14% 占程序化收入的36% 高于2023年Q2的32% [2] - 调整后息税折旧摊销前利润（Adjusted EBITDA）为2680万美元 同比增长27% 占非流量获取成本贡献的32% 高于2023年Q2的26% [2] - 视频收入占程序化收入的74% 高于2023年Q2的71% [2] - 截至2024年6月30日 净现金为1.519亿美元 循环信贷额度未动用9000万美元 [2] H1 2024 - 非流量获取成本贡献达1.528亿美元 同比增长4% [3] - 程序化收入达1.442亿美元 同比增长4% [3] - CTV收入达4700万美元 同比增长2% 占程序化收入的33% 与2023年上半年持平 [3] - 调整后息税折旧摊销前利润为3870万美元 同比增长29% 占非流量获取成本贡献的25% 高于2023年上半年的20% [3] - 视频收入占程序化收入的70% 低于2023年上半年的73% [3] 其他财务指标 |指标|Q2 2024|Q2 2023|变化|H1 2024|H1 2023|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |收入（百万美元）|88.6|84.2|5%|163.0|156.0|5%|[11]| |运营利润（亏损）（百万美元）|6.4|(8.0)|180%|(0.2)|(23.2)|99%|[11]| |净利润（亏损）率（基于毛利润）|5%|(10%)|-|(4%)|(23%)|-|[11]| |综合收益（亏损）总额（百万美元）|2.9|(3.6)|181%|(4.4)|(20.9)|79%|[11]| |摊薄每股收益（亏损）（美元）|0.02|(0.04)|152%|(0.03)|(0.16)|83%|[11]| |非IFRS净收入（百万美元）|12.6|9.3|35%|13.8|4.3|217%|[11]| |非IFRS摊薄每股收益（美元）|0.09|0.06|37%|0.10|0.03|221%|[11]| 财务指引 - 重申2024年全年非流量获取成本贡献在3.4 - 3.45亿美元之间 调整后息税折旧摊销前利润约为1亿美元 程序化收入约占全年收入的90% [4] - 预计2024年下半年非流量获取成本贡献、程序化收入和调整后息税折旧摊销前利润将增加 调整后息税折旧摊销前利润率将扩大 [4] - 有信心实现2024年全年CTV收入增长 预计下半年加速增长 [4] - 认为Nexxen数据平台的推出将使公司在2024年实现数据许可收入增长 2025年进一步加速 [4] - 已开始加速产品创新投资 扩大生成式AI和机器学习的应用 预计2025年生成式AI将成为重要产品投资重点 [4] 运营亮点 - 推出Nexxen数据平台和统一身份图谱 为客户带来新机遇 [5] - 与Stagwell建立数据合作关系 有望提升双方收益 [6] - 成为联合航空商业媒体网络Kinective Media的受众扩展数据平台合作伙伴 [6] - 通过与The Trade Desk的合作 增加数据许可收入机会并获行业认可 [7] - 为政治广告商推出新的数据驱动解决方案 以利用2024年美国选举周期 [7] - 2024年Q2新增86个首次消费广告客户和78个供应合作伙伴 [8] 股票回购计划 - 2024年Q2回购2465819股普通股 总投资730万美元 [9] - 2024年5月7日推出5000万美元普通股回购计划 将于2024年11月1日或完成时结束 [9] - 2022年3月1日至2024年6月30日 回购28325815股普通股 占已发行股份的18.3% 投资1.189亿美元 [9] - 董事会将在当前计划完成后评估是否实施额外回购计划 [9] 董事会变动 - 非执行董事Rebekah Brooks和执行董事Sagi Niri自2024年8月22日起辞去董事会职务 董事会成员从11人减至9人 [10] - Sagi Niri将继续担任首席财务官 [10] - 董事会认为九人董事会更灵活高效 符合类似规模公司的董事会构成实践 [10] 财务报表相关 编制基础 - 简明合并中期财务报表按照IAS 34编制 应与2023年年度财务报表一并阅读 [46] - 编制报表需管理层进行判断、估计和假设 实际结果可能与估计不同 [48] 重要会计政策 - 本期间会计政策与年度财务报表一致 无变化或新准则 [51] - 应用IAS 1修订对财务报表无重大影响 [52] - 尚未采用IFRS 18和IFRS 9及IFRS 7修订 正在评估影响 [52][53] 租赁 - 2024年上半年续签以色列办公室租赁协议 增加租赁负债和使用权资产 [54] - 2024年5月美国分租户不续租 重新计量融资租赁应收款并记录损失 [55] 股东权益 - 普通股股东有权获得股息和投票权 所有股份享有同等剩余资产分配权 [56] - 2024年4月25日完成2000万美元普通股回购计划 回购7420291股 [57] - 2024年5月7日推出5000万美元普通股回购计划 截至6月30日回购1271372股 [59] 每股收益 - 2024年Q2和H1基本和摊薄每股收益计算基于利润（亏损）除以加权平均流通股数 [59][60][61][62] - 2024年Q2和H1部分股份期权、受限股单位和绩效股单位因反摊薄效应未纳入稀释加权平均股数计算 [62] 股份支付安排 - 股份期权、受限股单位和绩效股单位的授予、行使和注销情况 [64][67][69] - 员工股份支付费用在2024年Q2和H1的确认情况 [66][68][71] 收入 - 2024年Q2和H1程序化收入和绩效收入情况 [74] 经营分部 - 公司作为数字营销服务市场提供商 有单一报告分部 [75] - 按地理区域划分的收入情况 [76][77]

文章核心观点 - 预计TransAlta公司股票将延续强劲表现，上调其普通股12个月目标价至13.77美元，重申买入建议；公司G系列优先股投资价值也较高 [4][9][16] 公司表现 - 公司持续强劲表现，截至8月20日24年收盘价，普通股股价11.42美元，较上一交易日下跌0.055美元，跌幅0.48% [3] - 24年Q2业绩低于去年同期，营收下降6.9%，调整后EBITDA下降19.4%，收益下降9.7%，主要因23年前六个月艾伯塔省天然气和电力价格较高 [6] - 24年Q2和上半年整体发电量超去年同期，市场认可公司管理层维持24年业绩指引，预计年度调整后EBITDA在11.5 - 13亿美元之间，每股自由现金流在1.47 - 1.96美元之间 [7] - 公司继续实施股票回购计划，已花费8900万美元，减少950万股流通普通股 [7] - 公司资产负债表强劲，截至24年6月30日，净债务与调整后EBITDA之比为3.0倍，Q2末净债务34.4亿美元，可用流动性17亿美元 [8] - 24年资本支出大幅下降，前六个月可持续资本支出从6400万美元降至4000万美元，降幅37.5%；增长和发展支出从4.25亿美元降至7000万美元，降幅83.5% [8] 行业趋势 - 艾伯塔省电力需求增长，新增风能和太阳能等间歇性能源，对稳定电力供应的商业发电需求增加，商业发电商有望受益 [4] - 24年初以来，艾伯塔省电力供应两次受阻，8月初报告指出问题包括供应预测不准确、大量电力出口、多座燃气发电厂同时停运等，调整市场预测或增加备用容量需求和发电商激励措施 [5] 估值分析 - 采用现金流折现法评估公司普通股，新目标价13.77美元，较之前的12.32美元提高11.8%，较当前股价有20.5%的上涨空间 [9] - 现金流折现分析假设公司按长期发展计划收购Heartland并增加可再生能源发电，到28年总装机容量达10.3GW，29年起每年增加500MW；因监管激励，将公司十年自由现金流复合年增长率从6%提高到7.15%；新现金流折现率基于10年期加拿大国债收益率3.02%；加权平均资本成本和十年后长期增长率分别为7.1%（之前为7.4%）和2.5%（不变） [10] 优先股情况 - 公司G系列优先股股息将于24年9月2日重新计算，新股息基于3.8%的利差和5年期加拿大国债收益率（当前为2.928%），重置后股息每年1.682美元，较当前股息上涨35%，基于当前股价24.10美元，收益率约7% [11] - 公司专注去杠杆化，这些优先股很可能在2月底以每股25美元赎回，带来3.7%的资本收益 [11] 利率动态 - 24年7月加拿大通胀率进一步放缓至2.5%，通胀在住房、食品等方面均有减速 [13] - 通胀放缓、就业疲软和生产率低下可能促使加拿大央行在24年底前再进行三次0.25%的降息，美国今年降息概率增加也支持这一假设 [16]

文章核心观点 - 公司致力于成为清洁电力领域的领导者，专注可持续能源项目，鉴于其增长机会，是公用事业领域可靠的投资选择，目前Zacks评级为2（买入） [1] 增长预测与惊喜历史 - 过去30天，2024年每股收益（EPS）的Zacks共识估计提高4.2%至75美分 [2] - 过去30天，2025年每股收益（EPS）的共识估计提高3.7%至56美分 [2] - 过去四个季度，公司平均盈利惊喜为98% [2] 股息与股票回购 - 公司定期向股东派发股息，当前股息收益率为2.09%，高于Zacks标准普尔500综合指数的1.27% [3] - 公司管理层宣布2024年高达1.5亿美元的增强普通股回购计划，已回购价值8900万美元的股票 [3] 股本回报率 - 公司当前股本回报率（ROE）为47.71%，高于行业平均的10.34%，表明其比电力公用事业同行更有效地利用资金 [4] 偿付能力 - 第二季度末，公司的利息保障倍数为3.5，大于1，反映其能够轻松履行未来利息义务 [5] 增长战略 - 到2028年底，公司计划投资近35亿美元开发、建设或收购新资产，为其船队增加高达1.75吉瓦（GW）的额外容量 [6] - 公司通过推进5GW的开发管道，专注以客户为中心的可再生能源和储能，并计划到2028年将其扩大到10GW [6] 价格表现 - 过去一个月，公司股价上涨21.7%，而行业涨幅为5.8% [7] 其他可考虑的股票 - 行业内其他排名靠前的股票包括Exelon Corporation（EXC）、The AES Corporation（AES）和NiSource Inc.（NI），目前均为Zacks评级2 [9] - Exelon长期（三到五年）盈利增长率为5.66%，过去四个季度平均盈利惊喜为4.5% [9] - AES Corporation过去四个季度平均盈利惊喜为19.2%，2024年盈利的共识估计显示同比增长8.5% [10] - NiSource过去四个季度平均盈利惊喜为20.6%，Zacks对2024年盈利的共识估计显示同比增长7.5% [10]

文章核心观点 - 价值投资是受投资者欢迎的策略，Zacks开发风格评分系统筛选特定股票，TransAlta（TAC）是值得关注的价值股 [1][2][3][4] 价值投资策略 - 价值投资是在各种市场环境中被证明成功的策略，投资者依靠对关键估值指标的传统分析寻找被低估的股票以获利 [2] Zacks风格评分系统 - Zacks开发风格评分系统以突出具有特定特征的股票，价值投资者会关注“价值”类别评级高的股票，与高Zacks排名搭配时，“价值”类别获“A”评级的是市场上最强的价值股 [3] TransAlta（TAC）情况 - TAC目前Zacks排名为2（买入），“价值”评级为A，市盈率为13.12，行业平均为14.16，过去一年其远期市盈率最高17.65，最低4.46，中位数11.86 [4] - TAC市销率为1.06，行业平均为1.94，部分人因销售收入难在损益表上操纵而更青睐该指标 [5] - TAC市现率为3.05，行业平均为10.14，过去52周其市现率最高3.62，最低2.03，中位数2.39，该指标可基于公司稳健现金流前景寻找被低估股票 [6] - 上述数据表明TAC股票目前可能被低估，结合其盈利前景，TAC是令人瞩目的价值股 [7]

文章核心观点 - 从技术角度看TransAlta Corporation是个有趣选择，鉴于重要技术指标和盈利预测积极变动投资者可将其列入观察名单 [1][2] 公司技术分析 - 公司股价达到关键支撑位，50日简单移动平均线向上穿过200日简单移动平均线形成“黄金交叉” [1] - “黄金交叉”是技术图表形态，预示潜在看涨突破，由短期移动平均线向上穿过长期移动平均线形成，常见为50日和200日 [1] - “黄金交叉”有三个阶段，先是股价下跌触底，接着短期均线穿过长期均线实现趋势反转，最后股价继续上涨 [1] - “黄金交叉”与预示看跌的“死亡交叉”相反 [1] 公司表现与评级 - 过去四周公司股价上涨13.8%，目前在Zacks评级中为“买入” [1] 公司盈利展望 - 本季度公司盈利前景积极，过去60天有1次上调盈利预测且无下调，Zacks共识预期也有所上升 [1]